商用航天还有机会吗

商业航天周四集体跌停，主力脚底抹油全部跑路了。我昨天周三就告诉你们，当下追高的散户要全部被摁在山顶，一个都别想跑。别跟我说商业航天未来不可限量，未来再牛， 当下也没有机会，当下的机会全是空房圈套，为了那点蚊子肉去火中取栗。过两天你拍断大腿也没有用，没有后悔药可买，保持清醒，现在没跑的人要断臂求生，后面连门缝都钻不进去了。点关注，跟上老师的节奏。

商业航天呢，今天继续下跌了，我敢不敢买呢？还不到时候，这才跌了一两天，就算是技术性调整的话，至少也要三到五天吧。商业航天和卫星制造呢，目前已经是确定性的国家战略了，有政策支持。最近一个月呢，我国又向国际电信联盟申请了二十点三万颗卫星轨道， 这是我国迄今为止最大规模的一次国际频轨集中申报活动了，所以未来十年这个板块的订单和业绩是不用愁的。 那为什么突然要申请这么多轨道呢？因为根据国际电信联盟的规定哦，这些轨道是先登先占的，而这些轨道资源呢，又是有限的，所以说这是我们发展自己低轨卫星互联网的必然需求。 而一旦通过申请审批后呢，未来七年内，如果我们不发射首颗卫星的话，我们就会失去这些轨道的使用权，那这些轨道呢，可能就会被马斯克的 space x 占领， 处于我们的国家安全和未来发展的需求角度来说的话，无论如何我们都会要在七年之内发射首颗，十四年内完成部署的，否则呢，这些轨道资源就会被收回， 可以说这是一场太空资源的跑马圈地的活动。那这个板块未来十年的投资逻辑呢，就很明显了。首先呢，当然就是上游确定性最高的核心材料和配件板块了， 像火箭材料、火箭发射、火箭结构等相关企业呢，在早期可能会获得大量的订单。其次呢，就是中游的集成系统了，比如说火箭总体的集成制造系统，火箭发射服务和可回收技术等是重点。最后呢就是下游的运营与商业应用了， 比如说卫星互联网、太空算力等，不过这些板块呢，目前还是处于概念阶段的，算是最虚的一个板块。最后总结一下，我对商业航天板块呢，还是很看好的，但是目前经过一个月的炒作，板块的估值已经很高了，很多概念股呢，都已经翻倍了， 目前虽然已经跌了一两天，但也只跌了百分之十到百分之二十左右，如果再跌个百分之二十到百分之三十左右或者腰斩的话，我才会考虑选择那些有实际业务和技术能力的火箭相关企业进行长期的价值投资。

老师，商业航天被套了应该怎么办呢？你如果说关注了我之前的视频，那你应该会淘汰风暴的前夕啊，我多次在提醒大家啊，远离那些高位的高标个股，去尽量做减法。那对于你被套的这个问题，你可以从今天的排面上来看啊， 目前已经由原先商业航天带领的进攻线，慢慢的转为今天有色以及消费所带领的防守端，所以说在这种节奏切换明显的阶段上，你心里应该有数。

商业航天太狠了，集体摁在底板上连续跌停，很多人都被闷杀在里面，那后面还能做吗？属实，商业航天在这两天是成也萧何，是败也萧何，前面是最靓的仔，那么这里也是最悲惨的一个地方， 所以很多朋友已经开始慌了，到底商业航天还能不能做呢？首先老胡我的观点是，商业航天在当前连续下跌，其实没有必要再去割肉或者离场，他还能够再长起来， 这波涨起来，朋友们，这就是主力在故意训练大家了，一定要注意，别再去疯涨和乱追，你要注意几个细节。第一，商业航天从技术面来讲，老胡在周一就告诉过你们，他过热，他已经冲到了远离短线生命线的一个位置， 所以他势必要做技术面的一个回调和调整，我们是涨多了就跌，这是很正常的，对吧？那么他调下来能够回到这里，稳住，哎，生命线平台正当正当，再往上走 还有一波奇迹，这是从技术面来看。第二个，这个板块主要是资金在，资金进的太多太多了。伙计，你要明白，这里的资金是从整个十二月就开始在呼呼的往里面进，是轮动的，轮动最开始是有龙头带，带了一些小火车，后来他滚成一个大雪球，那么资金进的太多太多， 那么你可以思考一下，这两天你的个股连续跌停，什么甚至一字板跌停，你跑不了，那么你觉得主力资金那么大的体量，他能完全跑掉吗？可以思考，不太可能跑的掉对不对？他跑不掉，那么这个时候他的走势就会很像当时的福建板块，那么当时福建板块还是一个搞什么海西的，他的逻辑远远是不如商业航天的。 那你要知道，当时为了造谣集体抱团，好多人涌入福建，那么一直到断魂刀安下来，好多人也是一片哀嚎， 但是你看也没有把它摁掉，这就是因为船大了不好掉头，因为主力资金进的太多，以后他要出货，他也需要一个正当的一个走势，正当正当 反复的脱模，脱模他会训练散户，哎，你看我掉不下去，你看下跌的都是机会，再涨起来，下跌的就是机会，反复训练很多人就不怕了，很多人就会去追， 这里面很多妖股就赶去 d c， 长此以往，这种才是慢慢慢慢资金才有撤退。所以朋友们，你看福建板块到目前为止是不是也没有完成 a 三，在整个行情到现在他也没有完成 a 三，所以 他的资金太多以后他就会慢慢掉，慢慢掉，因此这波商业航天不会完全死掉。朋友啊，这是从技术面和从情绪面来讲，我们是重点，可以关注后面还有一波反弹的，所以大跌的个股 注意后面的反抽。但是朋友这一次当中商业行业再涨上去，我个人觉得他不会是一个特别疯的一个风流，已经拉响了各种警报了，这个板块他要走的是个战略长线板块，整个二十万颗卫星批量制造以及发射还嗷嗷待哺呢，所以从长线来看依旧是好的。 但是这个东西涨得过热以后，它会违背整个市场的一个规律，因为四万亿的成交量就是它和 ai 应用带起来的，你看通过这个融资提高比例百分之八十到百分之百降了百分之二十，对吧？今天果不其然就少了一万个亿，你看 一万亿就要当我们以前 a 股的全天成交量了，所以这一万亿完全叫泡沫成交量，他必须要挤出去，那么商业航天才能走得更加长远。所以这波当中如果你没有跑掉的朋友们，没有必要过去担心还有机会。当然 ai 应用也是一个道理，而我个人觉得 ai 应用其实才刚刚开始， 因为 ai 应用只不过是这两天有一部分个股短线造成特别疯，然后触发了这个什么 叫做管控线和停牌线自查线，但他整体调下来还是有机会，因为从大格局，从大板块，这个板块里面很多还没有启动的，所以做高低切轮动的机会。这次下跌的个股可以关注猛烈洗盘以后的 d c 反转 朋友们，如果你不清楚怎么办？没关系，点赞关注，点上我的直播预约，明天早上九点钟我依旧带你们实盘来看如何去把握反转行情。

哎，商业航天真的是太难了，这两天的话呢，把我都给颠蒙了，不过还好啊，华盛天城的话呢，跟小群通知，应该明天还有一家机会。那市场的话呢，像商业航天应该明天会有短期的一个修复。那肯定是其中有辨识度的，包括一些核心机会， 机会应该是还是有的，接下来市场的话呢，是会再次走分歧，不可能说出现浮涨的。那大家的话呢，操作要谨慎一点，不可能说在无脑去追了。市场的话呢，越来越难做了，希望大家的话呢，在这个市场上能更久的走下去，一起发财。

来全面的拆解商业航天的投资逻辑，核心机会，还有还有这个未来趋势，让大家来深刻的理解这个即将爆发的黄金赛道。 那很多人会问啊，为什么现在是布局商业航天的最佳时机？答案很简单，行业逻辑呢，已经是发生了根本性的变化。 过去呢，我们谈商业航天，我们聚焦的是卫星载客，核心痛点呢是星多见少，有大量的这种卫星的规划，但是呢，缺乏足够的运输能力。 而二零二五年十二月份朱雀三号的成功入轨，标志着中国商业火箭真正具备了可靠的运输能力，所以运力瓶颈的一个突破才是商业航天的一个极点时刻。那么我们要记住这个核心结论就是，运力是商业航天的第一生产力，得火箭者得天下。 那我们判断呢，二零二五年底到二零二零年上半年会是行业决定性的拐点，呃，在有这个三个比较大的关键催化剂会密集落地。第一个呢就是长征十号甲，还有朱雀三号，姚二，还有天龙三号等等，这些可回收的大运力火箭会急冻首飞，一旦回收成功，将会实现商业火箭成本的巨幅下降。 第二个呢是中国新网等等，这些核心企业会启动大规模的招标啊，成为商业航天第一批落地的标志性的订单。第三个呢就是马斯克，他计划在二零二六年的一季度发射 v 三星箭，无论成败呢，都会暴殄中国的商业航天加速发展，进一步的提升行业的关注度。 中国为什么要把商业航天上升到战略性新型产业啊，主要有两个原因，第一个呢，就是地缘安全的迫切需求，俄乌战争里面星链系统的实战应用给我们以警醒啊，在未来可能的域外作战里面，商业航天已经成为了改变战争规则的一个关键变量啊，具备不可替代的战略价值。 第二个呢，就是技术卡位的必然选择，在这个一系列的未来产业里面，比如说像脑机接口啊，核聚变啊，量子计算等等，中国其实和美国已经处在同一段位，但是唯独商业航天领域，我们落后了整整二十年啊，这是中国科技版图上最后一块，也是最大的短板，所以必须补齐。 接下来我们直观的来对比中美主流商业火箭的核心指标，来看清楚中国的追赶路径与差异化的优势。马斯克，他的猎鹰九号目前处在行业的霸主地位， 但是中国的商业火箭选择了一条弯道超车的技术路线，就是直接去压住下一代呃，液氧甲苯的燃料，甲苯燃烧之后呢，几乎是不留积碳的，所以这就给火箭呢，重复使用这样的一个设计目标，扫清了障碍， 这也是未来啊，可回收火箭降本的核心关键。然后我们看箭体直径，猎鹰九号是三点六六米，朱雀三号是四点五米，我们有更大的体积啊，意味着我们有更强的卫星的装载能力。在运力方面呢，猎鹰九号的运力是二十二点八吨，朱雀三号是二十一点三吨啊，差距是微乎其微的， 所以在为在这个运力接近的前提之下，发射成本将会成为决定市场竞争力的核心因素。第二部分，宏观驱动与需求刚性。为什么商业航天必须做，而且刻不容缓？ 目前全球的轨道资源已经进入到紧缺时代，地球的近地轨道仅仅能够容纳大几万颗卫星，而低轨卫星主要依赖的这些通信频段资源也是逐渐的趋饱和。更关键的是，空间轨道和平段资源具有排他性和永久性，一旦被占领，其他国家就永远无法使用，所以这就使得各国卫星企业陷入了资源抢占的大战。 而这些需求的紧迫性呢，主要是来自于国际规则的倒逼。根据国际电信联盟的规则，卫星的频率和轨道资源先到先得，而且有严格的发射实现。如果不能够在规定的时间之内发射足够的卫星，轨道资源就会自动释放，过期作废。 我们以一个一万颗星的星作为例啊，首先呢，在提交申请之后的七年之内，必须发射第一颗卫星。然后在接下来的两年里面，因为要完成总卫星数量百分之十的发射任务，所以每年至少要发射五百颗， 接下来的三年里面，每年至少要发射一千三百三十三颗。等到第四阶段的最后两年，需要发射总卫星数量百分之五十的卫星，意味着每年平均要发两千五百颗，所以从最初的七年一颗到第四阶段，一年两千五百颗，这种发射进度的弹性堪称爆炸。 目前呢，中国已经是申报了数万颗卫星，但是受制于过去的运力不足，发射进度呢，严重低于预期，所以二零二六年到二零二七年必须进入报复性发射阶段啊，这是没有讨价还价余地的一个刚性需求。 国内有三大星座计划构成了核心需求基础啊，总规划规模呢，超过了三万颗。首先中国星网的星座叫做国网，简称呢就是拼音的首字母 g w。 未来准备发射一万三千颗卫星， 星网主要是依赖国家队的火箭，比如说像长六感、长八甲、长十二和长五 b。 原信呢，则是属于上海的地方国资，它的星座叫做 g 六零星链，也叫做千帆星座。远期呢，准备发射一万五千颗星， 因为国家队的运力啊，专攻兴网，所以原信只能，而且必须依赖商业火箭。近两年呢，因为火箭的产能问题，原信的发射非常不打预期，所以二零二六年面临巨大的追赶压力。 蓝箭航天对应的是洪湖三星座，二零二四年五月份申请的规划了一一万颗低轨通信卫星，进一步放大了商业火箭的一个需求缺口。第三部分，我们详细的介绍一下未来的发射节奏。 二零二五年，星网和源信啊，一共是发射了十八发火箭，其中源信占了三发，星网有十五发。那我们预计啊，二零二六年，这两个星座的火箭发射将会跃升到四十发以上，二零二七年翻倍到八十发，以后每年都是翻倍增长。 那么到了二零三零年，火箭的发射数量会超过六百发，是是去年的三十倍啊，四年三十倍，这个弹性是非常巨大的。 然后我们来看卫星的发射节奏。星网二零二五年本来是准备发射一百六十八颗卫星，但实际上只发射了一百零八颗， 二零二六年有望达到发射一千三百颗的一个规划预期，是今年的是，是去年的十倍，是二零二五年的十倍，对弹性直接拉满。而且根据国际电联的要求，从二零二七年开始，每年至少要发射一千颗以上，后续每年发射量会持续攀升。 元信呢，在今年只发射了三发火箭，一箭十八星，对应五十四颗卫星，远没有达到今年发射三百到六百颗星的预期。那么为了追赶进度，二零二六年元信的目标是发射五百颗星，相比于二零二五年也是十倍的台信。 在二零二七年底，整个元信的这个千八星座要累计累计达到一千三百颗，能否实现完全就取决于火箭的到位情况啊。所以可以简单的理解为需求是无限大的，就看火箭的供给供给了。 我们按照国际电联的最低要求来测算，二零二六年国内的卫星发射总量不达到六百一十颗，二零三零年突破两千颗，二零三三年超过五千颗，二零三七年达到六千颗，是二零二五年发射的近四十倍。 很多投资者担心商业航天的天花板，但是实际上除了卫星发射之外，像太空旅游啊，深空探索，地月经济，火星移民，还有点对点的物流等等，都是万亿级的载道，都将带来无限的火箭需求，火箭是没有上限的超级通胀资产。这个后面我们会展开去讲。 第四个部分啊，我们对火箭的价值进行拆解，对于一发液体火箭啊，新建的这个价值量呢，大体在一点三亿元，主要由四个部分组成，分别是动力系统、结构系统、电气系统和其他。这其中动力系统也就是发动机啊，是价值量最大的环节，占到权健的百分之五十以上。 火箭一般是十台发动机，其中一子机有九台，二子机有一台。火箭推力的增加一般就是依靠更多发动机的并列来实现，加大推力就是增加发动机的数量越来越多的，这种发动机的配置也是未来的发展趋势。 在 a 股相关的标题里面，最直接的就是航天动力啊，属于航天六院的唯一上市平台，航天六院为国家队的火箭提供发动机，其他的比如说思瑞新材，他做发动机喷管燃烧室的铜内壁啊，还有像这个飞沃科技，伯利特，还有英邦股份等等，他们提供了航天发动机的三 d 打印服务。 然后结构系统的话，主要就是柱香和建体啊，柱香呢是火箭存储燃料的地方，单品的价值量呢占到了呃，大约百分之十一千多万啊。主要标的呢就是广联航空，他在二零二五年年初收购的这个天津乐丰啊，为国家队的火箭提供柱香。 建体的话呢，简单的理解就是火箭的外壳，主要标的呢是超解股份，我们在过去的路演过程中，不断的强调超解股份的重要性， 首先，超杰股份的竞争格局非常好，他几乎是垄断了头部，民营商业火箭厂商的整流罩和尾段他是独供的。其次呢，他的单发火箭的价值量很高，大概是一千万一千万元左右， 仅整流罩和尾段就占到了权健的百分之十，未来他还要开展助销业务，所以理论上单发火箭的价值呢，他可以提升到两千万以上，最后整流罩呢，目前不可回收，所以超洁股份的产品呢，属于消耗品。那么综合起来看的话，竞争格局好，单发价值量高以及消耗品这样的一个属性，使得超洁股份十分具有想象空间。 然后电气系统里面啊，比较重要的就是四伏系统。航天电子呢，在体制内是绝对龙头。航天电子的产品啊，被广泛的应用于各类的型号的卫星火箭，还有相对应的这些地面通信设备里面，所以航天电子它属于全能型，各方面都受益的品种。 我们从任务接力的角度来看，火箭呢可以拆分为一子级和二子级，一子级占到火箭总成本的百分之七十，我们每次回收的就是一子级， 所以火箭实现了赋用之后，我们每次只需要重建二字级就可以重新发射，对应新建的成本啊，只需要百分之三十的价值量，所以赋用的次数越多，火箭就越接近于二字级的成本。 我们看马斯克的猎鹰九号啊，它的全新的火箭成本呢，大约是五千万美元，对应三点五亿人民币，而赋用之后啊，单发火箭的平均成本就会随着赋用次数的增加而持续接近一亿人民币。 接下来我们看我国朱雀三号的具体的价值量的拆分，全新的朱雀三火箭大概是一点三亿元，如果加上发射服务和燃料的话呢，则是价值一点五亿元，其中发动机占到一半的价值量，十台发动机共计六千多万元。 这里面关键的材料，喷管、燃烧室同内壁占到全件价值的四百万，由超低股份独供传感器的话，全件总价值是六百万元，对应高华科技。 呃，目前民营火箭的柱箱啊，都是以自研为主，未来放量之后呢，可能会外采这一块，价值呢大概是一千万。 接下来我们看中美的成本和价格对比，马斯克的零九号单发硬成本啊，在不回收的情况下是五千万美元，也就是三点五亿人民币。他的对外商业报价呢，是五亿人民币， 复用后的成本呢，大概是一点五亿人民币。而中国的民营火箭如朱雀三号，即使不回收，一次性成本呢，也是只有一点三到一点五亿。 于是我们就有了一个这样的结论，也就是说，中国的火箭即使不回收，也比回收了的美国火箭要便宜。 而一旦中国的火箭实现了回收，成本会进一步下降百分之五十到百分之六十，形成对美国的成本碾压。 那很多投资者会有疑问，印象里面中国的火箭无论是运力还是报价都是弱于美国的，其实这是混淆了我国的事业火箭和商业火箭。事业火箭呢，是以长征系列为主，主要是服务于重大工程和国防事业，因此并不追求极致的性价比。 而商业火箭呢，完全以市场为导向，凭借我国的制造业红利，所以成本优势很显著。我们看右边的这个表格，美国猎鹰九号，它的单公斤价格报价呢，是一点四到两万元，而中国商业火箭的报价是一点四万元，而且一旦我们实现了负用，就只需要一万元，所以成本优势是一目了然的。 第五部分，火箭的供给侧瓶颈和技术眼界。 当前呢，中国商业航天的最大瓶颈是火箭，而火箭的最大瓶颈是发动机，因为液体火箭发动机的技术壁垒极高，全球能够制造出来的国家屈指可数， 而能够做可回收液氧甲氨发动机的企业，全世界来看更是只有凤毛和菱角这两个国家。 我们可以用一个形象的类比来理解行业的逻辑，所谓的液体火箭发动机，其实就是商业航天里的 gpu 封装，在火箭里面就相当于是服务器，而星座就是大模型运力及算力。在 ai 浪潮里面，英伟达成为万亿霸主，核心就是算力芯片的技术壁于不可替代性。而商业航天领域的话，谁掌握了成熟的、可量产的、可附用的发动机技术，谁就拥有了行业的定价权，所以发动机赛道的标的理应享受板块更高的估值溢价。 那目前呢，蓝箭航天它的发动机年产量呢，大概是一百台啊，一枚大火箭需要十台发动机，二零二六年，蓝箭发动机的产量啊，有望扩展到两百台啊，对应二十发商业火箭。但是这个放量投产的前提啊，是商火型号验证要成功啊，一旦能够实现入轨和回收的话，发动机的扩展会快速推进。 如果说二零二三年是 ai 算力元年元年，那么二零二五年就是商业航天的运力元年啊，现在呢，布局商业航天发动机的公司，相当于在切克 gbt 诞生前夜来买入英伟达。 我们说火箭啊，其实它是超级空荡资产啊，因为火箭的需求是没有上限的，这跟很多投资者的理解是相反的， 一旦火箭回收成为常态，运力的价格呢，就会极致紧缩或者通缩，但是他会激发应用指数级的爆发，导致火箭资产的规模会超级膨胀。马斯克呢，他是期望在二零三零年建成，每年生产一千艘新建的产能。 新建的运力啊，是传统火箭的十倍啊，也就是相当于每年要提供一万发火箭的运力。马斯克的新建每艘要用到四十台发动机，一千艘就是四万台发动机。 当火箭的产量达到每年一千艘的时候，而且成本极低的时候，它的应用场景就会发生质变。我们说除了发射卫星之外，像这个太空旅游、太空基建啊，火星之民，还有点对点的物流等等，都是万亿级的赛道，将直接带来火箭的一个无限需求。然后我们来看一个视频， 星舰正在以疯狂的速度迭代。近日， spacex 正式宣布，星舰一级助推器 b 幺九堆叠完成，从第一段半路运入到完全堆叠，仅用时二十八天，创下星舰程序史上最快助推器组装记录，比前一代 b 幺八快了近六倍。 为什么效率提升如此惊人？核心就是全面模块化生产，把自各种将特斯拉的模块化量产哲学移植到新建制造，在巨大的 starbucks 中新建零部件环段、桶段、鼻椎被拆卸为标准化模块，多条流水线并行制造，自动化焊接、检测一气呵成，最后再将处理好的子模块快速运至 make up， 进行最终垂直堆叠。 这种大乐高一样的模块化组装，让新建的建造效率只触及跃升。而马斯克的愿景远不止于此，他的短期目标是在二零二六年实现每天一艘新建的生产速度，而长期愿景则是在二零三零年前拥有每年一千艘新建的惊人制造能力。 你可能会问，人类需要这么多新建吗？我们对 max 做过详细解读，有兴趣的朋友可以查看知景视频。而实现马斯克这一宏伟愿景的关键，正是 spacex 的 终极工厂，一大背一大背，投资约二点五亿美元，占地七十万平方英尺， 被四百级重起重机和二十四个巨作站，可同时处理多艘新舰本体与助推器。 daga 将支持从组装整合到翻新的全流程，预计二零二六年底完工运营。马斯克称， daga 将诞生无数艘飞船，它是实现太空算力中心、太空旅行、地球点对点运输、月球基地。我将指明这些人类未来梦想的概念。关注 daily max， 我 会持续跟踪报道新舰制造的最新消息。 don't forget subscribe and daily must。 好， 我们继续啊！就是另外一个技术趋势是 三 d 打印在商业火箭发动机制造中的应用啊。目前呢，三 d 打印在商业航天发动机制造里面的占比大概是百分之二十，但是未来会提升到百分之八十。所以它的价值上提升啊。它的占比的提升是非常明显的，是很稀缺的一个本身存在巨大变化的环节也要特别重视， 那使用三 d 打印的核心优势就在于轻量化和交付快，相关的标记呢，就包括飞沃科技、银邦股份、伯利特等等，他们都是三 d 打印服务为主，而非单纯的卖设备。 我们对国产商火的赋用成本进行了核算，我们假设规模化之后的商火新建成本呢，大概是一亿元， 所以每次回收我们只需要重建二子级，也就是三千万元。那么在赋用到第五次的时候，单发的成本就已经下降到了一个亿，加上四次乘以三千万除以五次等于四千四百万，这已经非常接近猎鹰九号可回收成本的百分之四十。 目前的猎鹰九号火箭呢，单枚的一级火箭的最高使用次数，我们看右边这个表，已经是达到了恐怖的三十二次啊，一枚火箭来回扔着玩， 不断的重复，而火箭回收次数更是超过了五百次，他们的技术已经非常成熟，而目前中国还没有实现过真正的火箭回收，所以在右边这个刺眼的零什么时候能够变成一，将会成为中国航天事业的一个重要的里程碑。 我们先来看一段马斯克的猎鹰九号的回收视频， 那一旦我们实现了火箭回收的话，我们就会极大的缩减和美国的技术差距，并且能够把火箭的成本下降百分之五十以上。 呃，像我们即将面对的一季度很快就会首飞的长征十号甲，以及紧随其后的朱雀三号的幺二火箭，还有天龙三号等等，都很有可能改写历史，都很有可能带动整个板块的股票实现批量的火箭发射。 那当我们还在讨论猎鹰九号的时候，马斯克已经在全面转向星舰了啊，这才是中美未来商业航天的真正战场。 马斯克的星舰呢，是一款全副用的超重型运载器，实现了全舰包括二子级在内的回收啊，一子级二子级都会回收，相当于是一艘可以来回穿梭于地球和宇宙的飞船。 马斯克的星舰已经是完成了多次轨道级的试飞，它的运力呢，也达到了一百五十吨，它的火箭成本可以降低到七十块钱人民币每公斤啊，跟我们平常用的这种航天的快递，呃，是一个价格，航空的快递， 这就意味着我们以后往太空去邮寄一些，比如说像河马呀，大象呀，建筑建材呀，挖掘机啊，盾构机啊什么的啊，就成为了现实。而中国与之相对应的是航天医院正在研制的长征九号国家级重型运载火箭，预计呢是在二零三零年首飞，载重也是一百五十吨，相关的标的呢，就是航天医院， 呃，目前唯一的这个上市平台航天工程。那马斯克发射星箭的目的呢？是火星之谜，而中国发射星箭的目的哦，发射长征九号的目的是月球的基建。 我们来看明年一季度。马斯克，呃，今年的一季度，马斯克他的一个 v 三星箭的首飞带来的意义，标志着星箭呢是从技术验证向工业化规模生产的一个战略转型。具体来看，星箭它的运力会从之前的三十五吨飙升到一百吨啊，他可以一次性的部署一百颗卫星，是猎鹰九号的十倍， 实现每周一次的发射频率，将发射成本降低百分之九十，运载成本降到传统火箭的十分之一，为空间站的商业化和太空旅游等等新的业态触平道路。更重要的是 微翻星舰会验证载轨加注技术啊，这是登陆火星的唯一路径，它会为月球基地建设提供每周吨级物资的补给能力，二零二七年会实现载人登月，二零二八年会实现载人火星任务。 如果 v 三试射成功的话，二零二六年将会打开中，就是人类文明加速迈向多星球生存的崭新的纪元啊。如果 v 三试射成功的话，中美的差距拉开的同时，也会进一步的打开中国商业航天的线上空间。 第六个部分我们汇报一下关于这个卫星团和未来展望。卫星的核心价值呢，在载荷占到整星价值的百分六十， 平台系统占百分之四十，而平台系统里面，资轨控系统又占到百分之四十啊，所以投资呢，应该是重点集中在高价值量的载客和资控系统啊这这些啊方面， 那未来随着发射量和载客的同步增加，卫星的市场规模会快速提升啊。在卫星的投资版图里面，我们需要去寻找那些价值量大而且市场份额高的品种。 我们把一颗卫星拆开来看，核心载荷系统这一块占到了整星成本的百分之六十，假设一颗一代增强的商业卫星造价是三千万，那么有一千七百五十万都是花在了我们这页 ppt 所展示的项目里面啊。搭载不同的载荷就赋予了卫星不同的用途， 我们把这块一千七百五十万的大蛋糕切成三块最核心的部分来重点的这个拆拆解。首先呢就是占比最大，接近全新价值量百分之三十的 这个射频通信载荷，价值大概是八百五十万啊。这里面最贵而且技术比的最高的就是相控阵天线，以前呢，我们是用大锅盖，现在呢，商业航天为了灵活性，全部改用相控阵。这里面大家要盯住两个波段，像 k a 这个波段是连接用户的， q v 波段呢，是连接地面站的。 投资逻辑就是去找核心的元气件。像这个真雷科技，他是做射频电源芯片的，这是核心中的核心。成昌科技，他是做相控阵 t r 芯片的，直接受于天线数量的爆发。接下来我们看星载路由，它占比百分之十五，价值在四百五十万左右。 以前的卫星它只是个反射镜啊。现在的卫星呢，是天上的服务器，它需要由软硬件结合的路由器来处理宽带、窄带和互联网数据的融合。这块的龙头呢，有烽火通信和信科移动，它们在星上宽带处理的技术积累是非常深厚的。 第三块呢，就是这个新增加的叫星间激光通信，占比呢是百分之十一。大家注意啊，这一块是以前传统卫星所没有的，但是现在像 starlink 这种巨型星座，它必须得必须得具备，因为卫星多了，他们之间就得手拉手捉，靠微波太慢了，必须得靠激光。通常呢每颗星要配到三到四个激光终端， 而且因为从无到有，所以这里的弹性就很大，那国家队龙头的话，我们看航天电子，它是国网星座的核心配套，还有做光放大器的九只羊啊，还有做这个高功率激光芯片的长光华新，还有烽火通信啊，这些都是激光终端放亮之后的直接受益者 啊。至于剩下的这个，最后这个辅助载和占比不大，我们就不展开了，简单总结一下，就是未来卫星放量啊，价值量最高呢，就在射频增量，逻辑最硬的在激光，技术壁垒则是在处理芯片。那么大家重点关注右边标红的这几家核心上市公司。我们再来看剩下的这百分之四十啊，也就是卫星的平台系统 这块的价值量呢，大概在一千三百万左右。占比最大的呢，就是这个结构与总体。这个环节 其实就是造卫星的外壳和总装。这一块呢，其实是国企的主战场，因为国内三大具备整星研制能力的核心卫星制造主体，通常呢是指第一个是航天五院，对应的就是中国卫星。第二个呢是中科院微小卫星创新研究院啊，就是微小，还有航天八院，对应的是航天基建。 那中国卫星在这里的逻辑就很硬啊，它是五院唯一的上市公司，也是国网和千帆星座整星制作的主力军，市市占率很高，只要大星座有卫星发射，他就是最直接的受益方。 然后子轨控呢，是卫星的驾驶系统，卫星在天上飞的稳不稳，能不能变轨全靠它，这里面包括霍尔电推，还有星敏传感器、陀螺仪等等。 嗯，我们比较看好的标的呢是航天电子，他是九院的上市平台，在体制内几乎垄断了冠导和测控，地位呢，非常的强势。民企这边的话，主要就看天云机电，他在星敏传感器，呃这个领域里面，尤其是在商业卫星领域里，实战率极高，基本上呢就是标配。 另外呢，还有一个就是能源系统，它是卫星的动力源泉，目前价值量只有两百万左右啊，这里主要是指太阳能电池镇，但是太空光伏是未来的重要方向，未来我们需要在呃太空里面发射各种载，所以供电是极其重要的，这里面具体就包括像上海港湾，还有全照光电等等这些标的。 最后啊，在这个工程服务的部分，这里面藏着一个非常重要的环节，叫做总装集成测试，价值呢在五百万左右。 大家想一下，就是卫星做好了，能不能直接发绝对不行的啊，他必须得经过剧烈的震动测试，还有极端的这种真空热测试等等啊，所以卫星放量的话，测试先行。那这里面核心标的就是西侧测试， 他在西安呢，与中国卫星合作很紧密，他深度的绑定了航天系统。因此啊，做个简单的总结，投整星的话，就看中国卫星投核心，看天心机电，投这个能源供给，看上海港湾投服务的确定性，就看西侧测试。 未来呢，卫星会向二代星全面升级，重量呢也会从之前的五百公斤跃升到两吨以上，到比整个火箭的产业向大运力去发展。 而这个二代星，它最大的变化是终端直连机器狗啊，手机啊，这个无人机啊，都可以和卫星直连， 卫星会成为天上的基站，所以对地面站的依赖呢，会被削弱啊，那这就会带来两个大的投资机会，一个呢，是相控阵天线的价值量成倍增长，仍然是利好程长和震雷，二是星载路由和处理芯片的需求会爆发，这就利好像风火通信、信媒通信，还有复旦微变。 另外呢，就是这次商业航天啊，呃，一个大的变化，是一个新的趋势。关于太空算力啊，我们有区别于市场的理解。首先我们说一下什么是太空算力啊，就是把数据中心发到天上去，利用太空的真空环境来散热，利用太阳能来供电，从而解决地面算力的能耗和散热瓶颈。 那当前呢，太空算力仍然处于一个概念阶段啊，但长期它是兴建时代的一个必然产物，它的核心技术凭借呢，包括高可靠抗辐射的芯片、超高速星间激光通信、巨型能源散热系统、载轨组装维护等等。 对中国而言呢，太空算力的核心价值不在于性价比，其实我们中国不缺电啊，而是在于发展太空算力背后的技术储备啊。我们通过发展太空算力来积累深空投放和深空供电的能力。 从战略维度来看，我们能把数据中心这种庞然大物送到尘婚轨道上，理论上我们就能够投送任何我们想要投送的东西。这个东西可以是河马，可以是大象，也可以是电磁炮和激光炮，他们在尘婚轨道上无限充能啊，对地球形成战略威慑。 因此，太空算力的最终落脚点，它不是芯片和服务器，而是火箭的运转能力以及太阳翼的供电能力啊，也就是我们所说的升空投放和升空供电能力。然后我们来看院士说的一段话啊， 谁控制了太空，谁就控制了地球。月球是当代战争的最高制高点，假如在上面建立军事基地，只要一点三秒，立即可以摧毁地球表面地球空间的各种军事设 施。最终章啊，投资策略与标地推荐。 我们先看美国的市场情况啊，马斯克呢，他作为很多科技方向的全球议尖领袖，二零二六年对他来说最重要的事情是什么？一定是 spacex 的 ipo， 这直接关系了他的切身利益，所以马斯克一定会偏向于商业航天，所以商业航天一定会持续中美共振。 spacex 目前的目标估值呢，已经达到了一点五万亿美元，对应十二万亿人民币。 spacex 已经庞大到分析师不再把它作为一个简单的火箭公司来对待，而是把它作为星际物流的垄断者和宇宙资源的开拓者来定价，它的想象空间远超过当年的哥伦布发现新大陆和东印度公司。 马斯克自己也声称啊，未来当星舰一天能飞多次的时候， spacex 会占到全人类进入轨道总质量的百分之九十九。 呃，回到投资上来啊，从火箭它来看的话呢，这是弹性最大以及避雷最高的方向。商业火箭的最大瓶颈呢，就是发动机，所以我们非常看好核心动力，我们一直很看好核心动力。其次呢就是超杰股份，刚才我们也提到过，竞争格局最好单发价值量高，而且是消耗品。 然后还有三 d 打印环节啊，价值量占比呢，会持续提升。相关的标记呢，关注飞沃科技。其他呢，在火箭侧我们关注高华科技啊，航天电子、奥利特、银邦股份，斯瑞新材等等。 卫星测的话呢，发射量有确定性的增长，主要关注高质量的载客环节。这里面我们最看好的是中国卫星啊，是航天五院的唯一上市平台，也是几大星座卫星制造的龙头，市场率很高。其他可以关注芯片这边的龙头成昌科技啊，还有太阳翼电池板上呢，这些 前照光电啊，还有上海港湾，还有信天路由，像信科移动和烽火通信，还有星际激光，包括航天电子和酒制样等等。 此外呢，我们近期也是研究了 spacex 的 产业链啊，呃，有明确公开资料表明。呃， a 股的这些上市公司跟它有关的包括像通与通信、信媒、通信再生科技和西部材料等等啊，其余在列的这些公司啊，就这个表格里面在列的这些公司呢，目前都是有合作的预期。 其他这道方面的话，我们要关注啊，即将发射的这个长征十号甲啊，还有这个对标马斯克新建的长征九号，他们都是来自于航天医院，而唯一的相关标的呢，就是航天工程，要特别关注。 然后太空算力这边最正宗的标的就是顺号股份，他参股了百分之十九的轨道晨光，轨道晨光呢，是北京市太空算力星座的主要建设方， 另外就是今年下半年蓝剑恒天有望上市啊，金峰科技呢，只有它百分之五的股权是目前公开市场上关联度最高的标的。 还有一个思路啊，我们也跟别人不一样，就是中国的 space x， 很多人都说它是蓝剑，我觉得不是啊，我认为中国能够对标 space x 的 一定是国家队的中国商火。 中国商火的全称呢，是中国航天科技集团商业火箭有限公司，成立于二零二四年，他呢致力于全面提升商业发射服务能力，以及快速推出一款极具市场竞争力的可重复使用的运载火箭。 当前医院和八院这些单位呢，都具备火箭研制能力，未来是否会进一步的整合这些单位的技术资源、项目能力和才能来向中国商火去集中倾斜，打造更高效的商业火箭研发和交付体系，成为了整个市场关注的重点方向。 而目前的这个中国商户啊，挂靠在八院下面，而八院唯一的上市平台就是航天机电啊，大家可以关注一下我们做的这些表。 呃，我们复盘了一下二零二五年十二月这波行情啊，核心逻辑其实就是四个字叫回收接力。首先呢，是十二月三号，蓝箭航天的朱雀三号首飞，虽然一级回收呢，差了四十米没成啊，但是成功入轨，也是标志着中国商业火箭真正具备了可靠的运载能力，所以这样才拉开了行情的大幕。 这是一个质变啊，我们有了自己的商业火箭朱雀没有回收成功，所以资金马上就聚焦了下一发长征十二甲对应了航天基建两周翻一倍，结果中旬呢，这个长征十二甲一级回收也没成功啊，所以核心标的这个航天基建呢，也是有有有，一个有有，两天的调整， 于是这些资金又迅速流向了技术更激进的航天医院啊，也就是下一发可回收商业火箭长征十号甲。呃，核心标的呢，就是也是切换到了航天工程。 最后呢，我们站在当前十点啊，我们说下我们的推荐逻辑，我们首推航天工程啊，它是航天医院唯一的上市平台，后续长征十号甲和马斯克的 v 三星舰的首飞，他都是最直接和弹性最大的受益者。 呃，然后我们看好火箭的主线运力及算力，发动机呢，是最大的瓶颈，所以我们长期看好航天动力。其次呢，就是超前股份，呃，不展开了，刚才说了好多遍，利是弹性也很大，还有就三 d 打印的这个飞握科技，它的价值浪的占比呢，会持续提升。 卫星测的话，我们重点推荐中国卫星，程昌科技、航天电子和风火通信等等。呃，太空算力这边的宏大趋势之下，我们推荐信媒通信和西部材料。 呃，还有中国的 spacex 啊，这个中国商火，中国商，中国商火有限公司，对应标题是航天基建， 呃，总结啊，就是二零二六年呢，是商业航天的爆发源年，火箭回收有望突破，星网招标呢，会落地， v 三星建的发射，这三个大的事件，咳，都在一季度持续催化 阅历平静的突破呢，带来需求的爆发，成本的优势呢？构建核心竞争力，中美的差距呢，也会带来增长的空间。太空算力呢，打开未来的想象。所以商业航天它不仅是一个产业赛道，更是国家战略的重要组成，它的投资价值呢，值得我们去长期聚焦。

好兄弟们，昨天的创业航天我估计应该是洗不走多少人的，但今天上午的创业航天不过预期啊，应该能洗走一半左右的一些投资者了。 关于这方面的话呢，今天我们现在刚开盘差不多半个多小时，咱们好好聊一下，因为会关系到大家今天的整个的一个操作的规划和安排啊，大家可以做个参考啊，我今天在盘前，包括在昨天晚间，我是很清楚啊， 呃，没办法说，直接一开盘集体性的拉伸难度是比较大的，并且昨天的话我跟各位去的很清楚，大家要留意一下 卫星啊，他是昨天的进攻的一个先锋，虽然他不是最强的，但是他他的体量是可以带动整个板块走移动的，但很可惜啊，今天开盘就做的比较弱。那么很多朋友们就有个疑问，最强的他们认为走龙也就是 航天发展啊，今天表现的比较弱，卫星也没有走强，那其他的一些有辨识度的他也没拉上去，甚至有很多遗物被安在了电梯板附近啊，是不是已经结束了？ 关于这个问题，我昨天上午给到各位一个提示，如果有一些基金配置的这种大的提量票，那么 ok， 你 可以少量的记得，我说的很清楚，少量的千万不要中仓，适当的去补一点，但是他的修复时间不会那么快，我按照之前第一波 如果是参照低空的运行模式来看的话，那么他的调整周期虽然不长，但也没多快，大概会在一点五到两天的样子，所以我说的很清楚啊，在第二天应该就是今天对吧，临近中午到下午的时候，这个阶段才会有真正意义上的资金去尝试， 这是第一个问题，第二个问题就是板块里面现在有个什么点啊？他不是一些小票，他很多的是一些代表着这整个的他的分支板块中军性龙头的一些标的在前天进入了移动监管池，有些人得知道有些是情绪龙头，有些的话他属于中军的一些容量龙头， 中军容量龙头他走的可能整个的空间没有这么大，但是趋势非常好，他带的是整个板块的情绪， 所以当时给各位一个观点是什么？这类的龙头一般不会轻易的进监管，因为他一旦进监管之后的话，他也担心万一上面手紧一下， 会不会把板块带崩。昨天就是我最担心的情况出现了，对吧？所以的话他可能会适当的略微的要横盘一下，所以即便是涨，今天你会发现他整个的涨幅各方面反而是跟不上节奏的，但并不是因为他结束了。 目前商业航天我们需要知道它所处的一个地位是怎么样的，它是目前散户游资机构同步认可的一个大主线方向。 第三点的话，我们需要知道今天哪条线更强，今天 ai 应用更强， ai 应用更强，你要说那是不是对商业航天是一件坏事？你错了，我反而认为它是件好事。你先弄清楚 ai 应用是在商业航天中同步起来的一个方向，你可以认为这两个是个大核心，对吧？ ok。 整个的 ai 应用是昨天到尾盘的时候才出现真正意义上的一个冲高回落，很多的一些 ai 医疗出现炸板，但是昨天盘中分享的时候，有些表弟当时在盘中二十厘米涨停，一直全年很稳定，到最后一分钟炸板，但今年还是反暴上来了，说明整个整个的修复意愿是很强的。 但是本质上来讲，前面的推波助澜的这部分资金，它是一个量化资金，没有真正意义上的分解，它不可能一条线无脑的往上拉的，这样会把自己拉崩的。尤其是昨天晚上的时候，相关的一些前排的楼盘股也出了相关的澄清公告。 今天修复是市场性的一个需要，但并不代表它一帆风顺。那么你可以这么理解，目前市场除了 ai 应用以外，这个相对大家并不陌生的面孔以外，没有哪个所谓的方向 可以进一步超过这两个题材了。那么如果 a i e u 正常的在短期未来的一到两个交易日再分化一下，那你觉得资金会往哪里流？ 要清楚这一点。说直白的，目前的核心主线依旧没有什么所谓的方向可以取代它，至少暂时从资金的强度来讲，体量差的很远。 第四点的话，我们需要明白接下来航天我们该怎么把握，这也是很关键的。如果你拿的是之前的走龙，比如说像航天发展呀，像西部材料啊等等这些，他们这些要么是板块之前的容量性走龙，要么是各个分支里面的容量性走龙，他进入移动监管池之后， 他在短期的回升各方面可能是稍微弱于板块的，但是只要他的支撑各方面能够稳得住， 按照之前大周期的运行模式来看，不至于会给你挨杀的，也不说直白，就不至于说一波结束，但是你需要花费一些时间，这个时间预期的话大概会在一周左右， 所以就要考虑到你的持仓资金是否有急用，如果你有急用的话，在这过程你很痛苦，但是如果你没有急用的话，相对而言啊，你可以不那么急着学去砸盘啊，因为砸的不好的话，来来回回 竹篮打水一场空啊，受伤的还是你自己。 ok， 那 我们得知道目前当下昨天给到板块希望的是什么？是卫星方向，那么今天就必须要在下午的时候，卫星方向要给他适当的修复， 可以不涨停。昨天犯了个错误，因为卫星的话今天是要卡移动的，我当时没怎么注意，但是不影响啊，不影响，今天谁给希望谁就要负责，明白吧？所以这一块需要负责， 里面有些有体量的可以不涨停，但是需要给到正向的反馈，所以今天上午想去补仓的，我们要把握什么？第一，核心线，卫星段的核心线，先不要看情绪，先看容量，记着啊，先看容量。第二，有一些中位的， 这一波是被错杀的，这一波被错杀的千万留意，因为里面有很多是真的跟商业航天有关联的，能拿出技术的 确确实实有合作的。昨天都涨，昨天都跌停，今天是惯性下沙到我发视频，这会目前还在底位，想去看想去加仓的问题不大，基本上在未来的，快的话是下午，慢的话是明天， 会给到一定的修复，真正能够起来，新的一波周期的或新的一个有辨识度的明星标的应该也就在未来的一周内，所以这个时期大家更多想的不是被洗出去，更多的是把握节点。 如果看过我昨天视频的朋友们，不是那种十句看半句的人，应该能明白，昨天上午盘中规划到今天基本上都是验证的，所以各位这个时期要稳定自己的心态，我们要清楚，目前核心强度最强的暂时没有改变， 第二强的 ai 应用能不能参与可以，但是我说很失败，在没有出现强分化之前，你能看的其实只有龙头，因为他还缺一个点， 什么点呢？让没有上车资金再上车的点，所以这个点我们不要着急，否则的话，以这一波 ai 应用起来的行情，大家去看一下创业版是更强的，这种短期想赚钱的，这种套利的资金的这种心态和整个的商业行业是不一样的，所以他一旦调整的波动 会比较大，但是不代表他结束这两条线的核心，那么我们就围绕着两条线它的运行周期去做相关的加减仓，选择 同样的其他的分支。我只能说限阶段外围这一块，可能比如说这种摩擦的会有，但是他太随机了。我们只能讲一个相对而言有可能一点的，就是盘前我说到的关于消费板块， 但是消费板块咱需要注意啊，它的量化参与度是比较高的，只是因为马上快要，对吧？春节之前时不时的话会给你来一下轮动一下持有，在超跌比较严重的时候，对于前排的一些标的 再做逃离，他的持续性不强，只是看轮动。好吧，越是这种时期，越是整个主线的分化时期的话，资金的一个抱团效应和选择集中效应是越强的，所以我们一定要把自己的思路理清。好吧，坚定你的想法的人就去等待，不坚定的人 只能说分道扬镳，对吧？我只能这么说，这个时期的话，我只能说各位任重而前行啊，祝福各位可以如愿以偿吧，祝各位股市长虹，加油！

王老师觉得我们国内的这个商业航天未来有没有机会和 space？ 我 这么说吧，我很看好国内的航天，但是不看好商业航天。什么叫商业航天？你要有商业市场，整个商业航天的市场就是很小，不要以为商业航天市场很大，包括现在一直在传 spacex 如果上市的话，估计要过万亿，我跟你说绝对高估了， 他要敢用万亿来上，这股价一定跌，毫无疑问的跌。那为什么这么说呢？其实就看这个 spacex 还有几个市场。第一个呢，叫做往天上发送货物，这个叫运力市场，马册已经明确说了，全世界往太空发射的百分之九十的货物是他运的，主要的货物就是他那些小卫星星链的卫星，他一个大概十公斤，他已经往天上入了一万个了， 要估到一万四千个左右，然后形成一个循环。这一万四千个呢？平均的周期是大概能够维持三年，这个低轨卫星呢，三年换一次，一万四千个，一年要换差不多四千个， 一年换四千个，那他的一次发射大概能放多少个呢？一个十公斤啊，他大概能放八十个，那一次放八十个，那四千个需要多少次？要五十次？五十次意味着什么？一周发射一次啊。这件事呢，马斯克已经做到了，所以大家在悄无声息当中，大家谁都没关注的时候，人家青练已经冲着腕气去了。 这件事全世界没有一个国家能做到的，就是全世界只有特斯拉独一份，所以他才敢说我是百分之九十的运力，所以这是第一个就是运力，但是别忘了，运力呢是分成，谁补钱，他现在呢？发射 starlink 是 starlink 补钱，他给自己，给自己 补钱，他没有外部收入，所以他只有呢，给别人发射才能收着钱。他给别人发射主要收的钱是什么呢？是给这个 nasa 收钱，尤其是 nasa 接送宇航员。 以前 nasa 用航天飞机就送宇航员，后来航天飞机计划停了以后呢，一度美国很尴尬，要用俄罗斯的火箭发射来接送宇航员上天。所以现在呢，终于是美国这个 spacex 龙飞船来接送宇航员了。他一个宇航员接送一次大概要获得四五千万美金，所以就未来多少年，这个接送多少个宇航员，我是算是大的。这个钱呢，听起来 大，但是在一个你要想成为一个市值万亿的公司，这点钱不算什么时候，太小了，你不能天天送了。那第二个呢？我发射的是 starlink， 那 叫 starlink 赚钱对不对？ starlink 确实能赚钱，但是呢， starlink 永远是一个配角，不能变成主角，就说，比如，额，无冲突， starlink 很 有用的。 然后呢，边远地区四 s 店可有用？城市里四 s 店可一定不是最好的方案。为什么呢？比如上空有一颗卫星，我这个贷款下行的时候就会被大家分掉你一分，那城市里这么多人就分不了多少了。所以呢，越远我独享一颗卫星，我当然贷款就一分就没有多少了。再加上呢，城市里最好的方案叫光纤入户， 光纤是最好的，千兆都很容易的。所以呢，光纤入户一定是将来的主流方案，凡是城市覆盖不够好的那个乡村地区，那才会用。十二点，其实他出来已经上不去。那第三个呢？就纯想象火星移民，火星移民也是完全没有商业价值 的，但这个很多人很信，马斯克未来能把这个事情给它删除了。我跟你说呢，未来能做到什么？就是我们在火星上跟地鼠一样都在地下待着，就说白你一到地下你人就不可能多， 你人不多的话，那怎么形成社会呢？怎么改造呢？而且别忘了一点啊，我们地球一开始是一个非常荒凉的星球，和今天的火星一样，地球是先有了水，水里先产生单细胞的，都不能叫动物，植物，它是微生物。就迄今为止，地球上的大气当中很多氧气都是从海洋里暖暖流流来的， 不是我们说的植物。那么这个能力花了多久？花了差不多五亿年才把大气层蓄出来，从没有到有啊，是个巨大工程，花了好几亿年。那就我们要改造火星，那改造能力是逆天了，我比地球快一万倍，我也可能需要五万年 才能把火星表面变成一个移居星球，变成人在火星表面可以不戴面罩，对吧？那你等了你五万年了，而且你五万年以后全都移居了，就可以改造就这个商业价值了？那对不起，华尔街也不能为五万年以后投资啊。美国商业航天都找不着市 场，那中国呢？还会再减掉一个美国？你看他上两天最大的市场什么？天上运送？我们的运送能力不够，对吧？而且我们又没有那么多要送的，那剩下来要送的东西呢？就得单独为他付钱，就是 starlink， starlink 在 中国一定会，国家 一定不是商业的。欧盟冲突就看出来 starlink 的 巨大的军事价值，而我们呢，毕竟还是强敌环视的。所以这样的有 重大战略意义的东西就跟北斗一样，你可以搞些商用，但你一定是要政府能够主导的，所以北斗搞商用不容易搞，那 starlink 搞商用也不容易搞，一个道理，就是它是以国家队为主的。

商业航天大跌我知道你着急，但你先别急，你要清楚，这个板块之前可是足足涨了将近两个月，那现在他才调整三天，怎么就能直接判断他走坏了？其实早在十一号晚上我就提醒过了， 近期涨得太多，很快要面临调整，要是你节奏没有踩对，踏空之后又去追高在山顶，那肯定会觉得特别的难受。 更关键的是，商业航天的走势是市场的风向标，他走不好，其他的板块大概率也好不到哪去。等这次调整结束，那些基本面逻辑过硬的标的反而可以适当的留意，希望对你有帮助。

商业航天这个板块呢，是不是回光返照，还能不能录取？今天商业航天板块又大涨了吧，后台有好些兄弟又在问我这个问题了，商业航天呢，它不是一个短线的炒作，它是有国际规则、国家战略，然后企业订单三重硬指标来支撑的一个长期赛道， 现在属于叫刚刚点火启动。前几天我也录了一个视频，来说商业航天领域可能要跑出万亿市值的大公司，大家也可以去翻看那个视频。今天咱们继续聊一些实锤的干货，里面涉及到的所有数据啊，都来自于官方的文件或者上市公司的公告， 我们今天说的每一条内容都能查到源头。很多人呢，是怕这个商业航天涨了这么多，担心它是一个题材的炒作，觉得，哎，可能涨得快，跌的会，可能会跌的更快。但商业航天真的不一样， 它的上涨的逻辑啊，比去年的算力硬件它还要硬实一些。咱们也可以对标算力硬件，再来看商业航天，它的独特优势。相信大家还记得算力硬件的行情，比如像工业互联、新一胜这些指标啊，这些标的动不动涨了六倍啊，八倍 都没有，明显的回调。那你去看新医生的公告，二零二六年的订单早就排满了，所以啊，只要有真实的业绩来支撑他的股价涨上去啊，基本上就能稳得住。那认可的老铁，先点亮小红心，没关注的朋友啊，也点个关注， 我们商业航天呢，现在走的路比这个算你硬件的路径呢，还要扎实，还要强硬。我们先看几个最核心的发射数据， 二零二五年我们国内实际商业卫星的发射量是二百二十颗，那加上国家队发射的五十五颗，合计就是二百七十五颗。那这个数据是来自于国家航天局二零二五年十二月份国家航天活动统计报告， 它比二零二四年的一百八十克增加了百分之五十二点八，这个爆发式增长就不是空谈了。二零二六年呢，是计划发射两千三百克到两千五百克，这个数据是来自于国家航天局二零二五年十二月十五号发布的国家商业航天 二零二五到二零二七年的行动计划。更关键的就是啊，这个不是计划，他是必须要完成的一个硬指标，因为中国新网一千三百颗的订单他是已经签约了，二零二五年八月二十号和航天官网里面他是有公告的， 而千帆新做的两百多颗，他也是拿到了上海市政府批复的。那在二零二五年十一月三十号上海市商业航天发展方案里面也可以去查看。 同时 a 股市场里面的上市公司已经印证过这些数据，比如像泰森风能二零二五年的健体结构的订单，预期收入是四到五个亿， 是二零二五年近两倍。新内能的卫星电源的订单是从二零二五年的两千套增加到二零二六年的五千多套。那这些数据啊，是来自于这两家公司二零二五年三季度报业绩说明费的公告。 那我们再看长期的规划，那国内的 g w 星座计划最终主网是一万八千六百四十八颗，而千帆星座计划是两万九千一百零四颗，那这些规划呢，能在国际电信联盟的官网 公开的数据库也能查得到，这也是向全球报备过的一些数据，再加上国际马斯克星链发射的六千八百颗， 全球啊，都在抢轨道资源，仅按照卫星增速来看，那行业的增速保守应该有百分之五十，这个呢，也是中商产业研究院啊，结合卫星制造百分之十一点一的年复合率， 加上发射量增幅来交叉验证过的一个数据。如果说算力的硬核是订单，确定性很高，那商业航天还有两个更更硬核的一个支撑点，这个呢是算力硬件根本没有的一个数据。 第一个呢，就是轨道资源的稀缺性锁定，你看国际规则，他是强制必须要干刚才说的那些数据，那可能很多朋友就在担心，这些都是计划的，有可能落不了地，但这个卫星发射它是受到全球统一监管。有一个 国际电信联盟里面有一个无线电规则，他明确规定的卫星轨道的资源呢，是先到先得，逾期失效。 也就是说你申请后两年内必须要完成百分之十的部署，五年内你要完成百分之五十七年呢，你就要全部完成，那否则就要全部跟你收回这个资源。那现在全球的低轨轨道和优质平补已经是起爆了 我们国家的兴亡，千帆早就向国际电信联盟报备了这个轨道资源，那二零二六年到二零二七年，他是部署窗口期，你不发射就等于把这个资源拱手要让人。所以啊，这个不是我们想不想干呢，是必须得干呢， 完成的大概率就是八九不离十，这个就是国际规则定死的东西，比我们企业主观去建那个算力中心要更靠谱，更稳定。而这个技术突破呢，是打通这个成本壁垒的。而可回收火箭呢，也在让商业化盈利落地。 你看曾经商业航天的痛点吗？不就是成本太高吗？现在这个问题呢，也快彻底解决了。你看像南舰航天的朱雀三号幺一火箭，已经完成了一级回收的验证，按二十次可重复使用来射击，那如果是， 如果负用五次发射成本呢，就能降百分之四十五，最终的目标能实现每公斤发射费低于两万块。这个数据是来自于南舰航天二零二五年十二月份朱雀三号首飞新闻发布会。再看第三方面呢，它的政策和基建双重护航， 你看国家和地方在合力托底。政策上面，我们可以看到国家把航天强国是纳入了十五五规划，二零二五年十一月， 国家航天局啊，正式设立了一个叫商业航天司，专门还印发了一个推动商业航天高质量安全发展行动计划，这个就是国家层面首次系统性的规划了。 而证件费上交所，它是支持商业航天企业通过科创版第五套标准上市。国家发改委在牵头千亿产业基金群，那政策组合权呢？已经打出来了。 海南商业航天发射场呢，是实战时节，全球现在有十八个投入使用的发射工位，有七个在扩建， 合计呢有二十五个。这个数据呢是来自于国家航天科技集团的官网基建板块，这些基建都是为二零二六年发射高峰期做的准备。理解了上面的逻辑啊，我们再来看这个市场， 看看他当前到底处在什么样的阶段，你去对比算你硬件曾经涌现的五倍、十倍的涨幅。目前我们商业航天板块多数核心的标的涨幅都还在早期阶段，行情呢，也在从预期炒作向订单验证和业绩兑现这么一个过渡 主线的行情其实远远都没有结束，我们再看他的机会到底在哪些方向，这个呢，就要遵循这个产业链的节奏了，投资我们必须要紧扣这个产业链的发展脉搏，重点就是区分现在进行时和未来时。 现在进行时呢，是一个首选的赛道，它的聚焦就是建造和发射的一个环节，这也是当前订单最饱满、业绩确定性最高的一个部分。那卫星制造呢，重点就是关注性价比高、核心壁垒高的核心部分系统呢，比如像卫星电源 相控阵天线，也就是 t r 组建那星际极光通信终端等。那重点就是要关注健体的结构供应商，以及正在突破可重复使用技术的火箭公司，这个属于降本增效的核心。 而未来时呢，属于潜力赛道，重点就是要布局那种应用和运营的一个环节，因为卫星大规模上天过后嘛，必然就是要逐网落地，实际应用， 这里面呢，必然就会涉及到一个万亿级的应用市场。那地面设备呢，可能就要包括像卫星终端，这里面可能就会涉及到像 车载呀，船载呀，手机直连天线呢，而空间数据服务呢，主要涉及的就是遥感数据的简易航空互联服务，这些板块的业绩释放度它可能要晚一步， 目前的估值呢，也相对比较低，提供了中场线布局的一个窗口期，我们拥抱机会的同时，我们也必须要保持一个清醒的头脑，必须要去辨别哪些公司可能已经透支了部分未来的预期。 最后我想说说啊，商业航天这个板块，它确实不是虚无缥缈的概念，它就是一场由国际规则倒逼和国家战略推动的双轮驱动的扎扎实实的产业革命， 它的确定性是写在了国际电联的规则里面，也是写在了上市公司订单里面，也写在了我们国家级的规划里面。希望这些基于事实和逻辑的分析，能帮助到大家更好的看清这个方向。

商业航天会有修复啊，有这个板块真正炒作到最后这个阶段，如果他能跟机器人相媲美，这样同样一个级别的板块， 他走起来的话可能会有一样，跟机器人之前有一些涨幅，这种各股出现，不要忘了机器人炒作第一波，现在第一波炒作可能都还没结束。 对商业航天走势呢？跟这个可能也大同小异，现在只不过是第一波脉冲的中间的调整，未来跟大公司包括一些上市企业，包括未来可能上市的企业有关联的一些商业航天上游的公司，现在来说等调整我个人觉得仍然是机会。

沿着商业航天今天啊一条主线下来呢，也是先请慕少然老师啊，带来商业航天的更新，然后后面是请我们的电信的分析师李冲老师啊，介绍太空光伏的机会， 那进一步传播下去呢，也是后面机械的刘建伟老师会跟大家分享一下啊，太空光伏的设备投资的机会啊，那么这是今天关于商业航天的啊三个串联的主题汇报， 那么后面呢，再会把时间给到我们军工的甜心老师啊，来汇报一下可控核聚变的一个最新的进展啊，那聊完这些星辰大海之后，再回到我们身边的主题啊，那么最后一环节是请到我们的家电分析师陈海文老师来汇报一下这周 c e s 扫地机器人啊，有哪些最新的一些亮点 啊。那先进入到第一个环节啊，先请我们军工的穆尚然老师来汇报一下啊，那么也看到周末这个二十万颗星座申请的这个信息也是刷屏啊，那么我们先把时间交给尚然老师啊，请尚然老师来给我们做一个最新的解读，哎，尚然时间将 好了。 s 老师，呃，各位同志晚上好，那今天晚上的话就关于这个商业航天我们再做一个观点更新啊，因为这个大家周末确实对于这个二十万科整个的这个关注度，包括讨论的热度比较高，那么首先汇报一下关于这二十万科，呃， 一个情况，包括对于整个产业投资后边的一个呃，一个这个一个思路啊，首先的话就是我们看到那国内的在去年底新增了大概二十万颗的星座的申请啊，这边核心的主要是这个无线电啊，创新研究院，那么它是，呃有几家联合主体共同成立的，包括像兴网， 还有像中国电科啊这些国家队啊，以及像工薪部啊这些政府部门啊。此外的话，除了无限电之外，还看到这次同样申请扩容的，包括像运营商、电信、移动啊，以及像这个原信，像一些民营的上下线都在去新增这个星座申请。所以我们的第一个结论就是说， 那国内未来整个的这个星座的建设，呃会更加的呃开放，呃，那在不局限于可能原来这种两家，呃，那有点会类似于我们讲，呃其他原来这种高端产业，包括新能源、光伏类的产业，会有更多的 啊，这个主体能参与的同时，也能够把整个的这个市场规模啊进一步做大，同时也能够加速整个行业这样一个商业的闭环啊。是第一个啊，那第二的话就是我们我们也能够看到这样一个大规模的星座申请之后，其实啊也在表明这个空间贫轨资源他的这样一个战略重要性 啊，那尤其是最近我们看到啊，海外的星链啊，他在维纳的海外区域呢，其实基本上啊，这个可以等同于一个这个 我们讲新型的战场武器去使用，那所以这是有更加凸显啊，他未来这样一个太空战略资源的啊，这样的竞争，那这是我们讲啊，这个星座对我们，对这个国内的啊这样一个影响的。另外就是从投资角度去看的话 啊，整个这二十万颗啊，其实对于整个商业银行来讲啊，很多公司啊，相当于是会增加接近十倍的这样一个空间啊，因为目前我们讲整个市场交易的啊，这个核心的话，就是我们讲按照年均的卫星的 发射，包括这个火箭这种需求去看，早期的话大家是按照一年三千颗，那后来现在是往这个每年 六千颗的这样一个稳态去交易，那这六千颗的话，也是结合原来两个星座总共是三万颗这个量，按照寿命五年的话，现在每年替换更新是六千颗，那如果考虑到啊这个二十万颗未来一个落地的话， 也是按照这个五年寿命，现在是每年要啊新增四万颗，原来是每年六千颗，现在我们要新增四万颗，接近七倍的一个扩容 啊，那就会带来我们讲很多标地他的这样一个空间的大幅增长啊，因为从按照我们讲现在这个六千颗去看的话，那一些我们一直强调的这核心标地这个环节的龙头啊，很多还是能够看到这个翻倍的空间的，尤其是载荷啊里边这些核心标地 啊，那如果再结合这样一个未来市场去交易二十万克的这样年均的需求的话，我们可以看到那整个的这个空间，很多标的就能看到十倍甚至更大的空间，那这是给更多投资者提供了这样一个啊，这个，这样这个更大的一个升值的赔率，那这是 呃，关于这个对于标的的一个呃，这样一个空间的扩容，那再一个就是我觉得，呃，那对于这个整个产业链来讲啊，那我们也会看到很多原来可能单项价量相对比较低的环节啊，那如果考虑到二十万克量的话呢，他们也能够 算出来比较大的弹性啊。所以从标的端的话，也是对整个商业航天的一个扩容，那可能会看到新一轮啊，标的的这样一个一个扩散，也会吸引更多的这个资金参与到整个商业航天里边。那具体我们觉得去 看未来整个这个投资节奏的话，我们这个思路还是跟啊以前一样啊，那么第一个我们就沿着整个产业链高价值量的环节啊，那包括像卫星载荷端的三个核心相天线啊，转发器，包括激光通信。 另外的话就是考虑到啊，这个整个的这样一个未来具备价值通道的环节啊，那包括像卫星载荷端的 这个相逢天线，呃，还有像卫星平台端的能源系统，就太阳翼，呃，另外的话就是包括火箭端的，呃，三 d 打印环节，呃，另外我们认为还是，呃就考虑到整个产业的这样一个发展逻辑的话，呃，逐渐的会从这个 火箭端到卫星端，那到今年的话重点往这个中游的地面设备这样一个牵，因为整个 长期去看商业的产业的话呢，中游地面设备能够占到一半以上的价量，这个环节有未来万亿的市场空间的话，那这个环节是可以看到百分之五十五五六千以上的大的市场。 所以这个我们讲从投资思路的去看的话，首先大从环节上我们还是沿着火箭卫星到地面中游设备设备这样一个思路，那从具体环节的话，就沿着卫星端 包括核心端这种高价值量以及价具备价值通量的环节啊，去做筛选。呃，那当然这个标的的话，我们过去一直强调了一些这个核心的龙头标的，那这里面载荷的，我们认为这几个标的那都还是具备 三倍以上空间，那包括平台里面的，像上海港湾光伏材以及像火箭发射环节的这些做三 d 打印的，包括像地面终端的，做这个整机终端的行为通信，包括像做芯片的，还有通讯国货店的，这些都还是具有空间的。当然今天的话我们重点是个加推，我们讲或者说重点推荐 四个这个我们讲认为涨幅相对较其他相对较少的这些标的啊，因为很多领导觉得这些核心标的涨幅比较高，想照一些低位的票，那我们也是结合这样一个思路，做一些这个核心环境核心标的的一个推荐。 呃，那第一个的话就关于这个上汉讯，那他其实是我们讲是元庆这边的一个载荷总体单位， 整形价量的话也是在我们的四百万以上啊，整个市场分，我们预计未来也能占到整个啊，圆形这边百分之五十以上啊，这样去算他的整个的这个再结合利润，我们算空间弹性的话啊，是能看到四百以上市值的，那这个公司整体上涨幅相较于其他几个标的 时间较少呢？这是一个标的。那另外的话是关于这个新科移动啊，新科移动啊，它也是我们讲这个 兴网这边二期的载荷大总体，那除了负责转发器这样一个核心分系统之外，同时也负责相控天线，包括激光通信这两个分系统的一个集成总章，所以整型架量是能够 到这个百分之六十到七十以上，就是我们讲一千五百万到两千万的占占是非常高的啊，这样一个占比，那这也是我们认为他是他的地位，跟他的市值目前是不匹配的，当然我们认为也只是一个潜在的啊，一个千亿市值的标的。那么第三个的话就是这个封口通信，那封口通信的话，呃，他是这个激光通信里边 核心的这个光模块的配套环节啊，那这个环节的话可以理解为啊，就我们讲激光通信的这个金产的生意啊，因为激光通信它核心的 这个部部，呃，这个系统呢，分两个，一个是关节头部啊，一个是激光通信处理器光模块啊，那从价量去看的话啊，那这个两个两个系统各占百分之五十左右，那整个激光通信整形的是在六百万左右 啊，所以这个光模块占能占到三百万啊，那蜂窝通信的话，呃，它目前就是这个光模块的核心配套商，因为整个光模块从原来的实际 四十 g 提升到现在一直看的话到一百 g 这样一个水平之后，国内能够配套的就是烽火通信和华为公司两家，所以呢，这个跟地面一中天的格局很类似啊，那这公司我们认为，那未来我们按照这样一个两个星座同时配套，也能够看到 翻倍以上，是到千亿的这样一个市值，也是我们认为具备千亿市值潜力的一个标的。呃，这是，呃，这个我们讲，呃三个上韩迅啊，新客移动以及蜂窝通信，当然呃，从这个呃 高标标的里边的话，就是真雷科技和航天电子呢，这两个我们认为真雷科技这边还是可以继续参与的，包括也是看到啊，新浪也好啊，它这个新增的一些星座申申请之后，那其实啊，新浪这条链我们认为 啊，这公司本身它弹性也够大，那加上这个加持之后，我们讲像这类科技也是能具备三倍以上空间的，那也是我们讲这是市场 共识度比较比较高的这样票，那这是这四个标的核心推荐，当然其他的各个环节的这些龙头标的，我们依然都是那个建议能够继续参与的。当然从我们这样一个加量的这个筛选，包括从产业配套环节的话，我们是首推的 啊，这个首选这四个标的来作为这样一个参考啊，那么关于其他一些更细节的问题，也是欢迎各位领导，我们可以会后再做进一步的一个交流啊，那么以上 我这边的整体的汇报，那时间交给涂老师，感谢。哎，好的，谢谢。邵阳啊，那我们感觉就是战斗七周的这个每周制造强国，其实商业航天都是一个非常重要的一个话题啊，然后而且真的感觉每周都能迎来非常重磅的 催化剂啊，那么也是在不断助推整体的这个行业的未来的想象空间啊，就包括其实尚阳刚刚点评的这个二十二二十万颗星座啊，那么也是把产业未来的各个环节的想象空间进一步打开了啊，那么 存在的空间弹性的话也是可以更加的明确啊，那么最近确实不光机构投资者，我感觉也有不少上市公司的领导也找过来我们的分析师，那也确实感觉商业航天的整体的这个行情和 焦点呢，也在不断的扩散过程当中啊，那么大家后续有具体的问题的话，也可以在会后再联系我们韩强老师和木商阳老师啊，整体的商业航天团队， 那么下面的话呢，我们也是请到啊李冲老师啊，那么因为商业航天整体也是离不开能源啊，那么光伏也是太空能源的一个必选项， 后续的话就是看这周就包括像钙钛矿这些未来的可能的啊，太空光伏的一些评价的技术路线也是大家讨论的话题度比较高的啊，那么下面我们把时间交给李冲老师。哎，李冲， 哎，好的，谢谢童老师啊。那各位投资人大家晚上好，那刚刚邵阳的话啊，整体汇报了我们整个商业航天的这个投资机会，那我这边的话就聚聚焦到我们这个具备价值通胀的这个投资机会，那我这边的话就聚聚焦到我们这个具备价值通胀的这个环节。 那现在，呃，这个太阳翼呢？是这个商业航天里面，嗯，为数不多的啊，几个具备这个驾驶通道的一个重要的一个环节，因为现在的话在这个太空它的环境跟地面上有一个很大的一个不同 啊，所以说对这个光伏技术的要求呢，其实是比较高的。那未来的话在太空里面光伏的话也是 其实我们可见的基本上是可以说是唯一的一个共能的一个方案。而且现在整个商业卫星跟以前又不太一样，现在整个商业卫星的话，又在朝着这个啊，多功能，然后重载和高功率的这个方向去引进 啊。我们看到即使像 spacex 它们可能早期的时候，比如说啊 v 一 点五啊，它们的这个卫星的话，面积太阳仪的面积大概就只有二十多个平米，那现在到的那个 vr vr mini， 那 基本上是一百多平米，那未来的话，按照 spacex 的 这个规划， 那太阳翼这一块的面积的话，可能会持续的这个增长，那到 v 二 v 三可能达到这个啊接近四百平米，那这个面积的话，那跟早期的这个一点二一 v 一 点五去比的话，其实是啊翻了这个十倍以上的这样的一个一个一个一个一个量级。 所以说未来的话我们就做了一个测算，就比如说每年如果是啊十几万级规模的这个太空算力系统啊，那光太阳翼这一块的市场规模的话，可能会达到这个超过这个一万亿，所以说这一块的价值量的空间的话还是比较大的。 那至于整个技术的这个路线呢，我们再来给大家去梳理一下，那整个太空光伏的技术眼镜呢，其实它总结下来就是八个字，一个成本在不断下降，那效率的话在不断提升 啊。最早的太空光伏他的技术路径的话，其实我们看到其实在美国的这个先锋一号卫星里面，他最早用的是硅基的，但是当时的效率呢，只有百分之十。那后面的话啊，因为太空光伏这个太空里面可能对成本不太在意，所以说 后面就往着这个高效率这一块去发展，所以目前主流的话，我们是以这种生化甲为主，那整个啊太空里面可能百分之九十五都是生化甲，但是现在的话，随着商业航天的发展，可能未来我们对这种啊评价的这个太空能源系统的要求呢越来越高。 所以说啊，现在我们看到 p 型的抑制结钙带矿啊，包括啊钙带矿和金硅的叠层，其实成为下一阶段的整个太空光伏技术叠带的一个关键的方向，那这也这也会带来比较大的一个投资的机会。 那当前的话其实主要还是以生化甲为主，那生化甲的话它有它的这个优势，但是它也有它的一个比较明显的一个缺点。那生化甲我们觉得未来的话可能还是在这种啊高价的场景，可能是作为一个刚性主力，但是生化甲的话它虽然效率比较高，可以做到这个三十三以上， 然后性能也比较好，抗辐射性能各方面都表现很很好，在太空里面，但是升华甲的成本呢，其实是比较高的，那二零二五年的话，多节升华甲这个太空电池的话，单价基本上是做到啊，六十到七十块钱，七十美元一瓦， 那这个的话比金龟要高太多。然后产能这一块的话，也有一个比较明显的一个限制，现在全球的生化的产能可能大概就是一百到一百五十兆瓦，还是一个兆瓦级别的，所以说很难匹配我们未来这个低轨星座每年一 g 瓦的这样的一个呃装机需求， 所以未来的话肯定是要发展这个新技术的。那目前的新技术的话，我们第一个是比较看好的短期来说是 p 型的这个抑制结，那 p 型抑制结的话，我们认为在中短期是有望率先切入这个低轨的这个卫星的， 那 p 型抑制结的话，呃，它其实是兼具了这个金龟产业链的成熟度，还有这个太空应用的这个特性 啊，因为 p 型一字节的话，整体来说它是比较薄的，我们看到这个图片，其实 p 型一字节的话是可以做这个卷绕的，那这样的话是可以去节省很大的这个运力的这个成本，所以它能质比的话相对来说是比较好的。而且啊，二零 东方日升的话，作为这个 p 型 e 值节的先行者，其实从二十三年的时候就已经开始进行这个载轨的这个验证了，那今去年的话基本上是完成了载轨的验证，今年的一季度的话可能就开始去签订比较大规模的这个订单了。所以说 p 型 e 值节的话，可能是走在最前面的这个技术路线， 那目前的话可能有大批量出货的就是东方日升。那接下来我们 a 股这边其实也还有很多其他家的这个 e 值节企业可能也会往这个方向去布局。 因为 p 型一字节的话本身啊，不论是这个性能上还是这个成熟度来看，都是金龟里面比较这个好的一个技术路线。 那再往长期一点来看的话，可能就是啊金龟和钙带矿的这个叠层，那金龟和钙带矿的叠层的话，我们认为的话是有望成为这个太空能源的这个终极技术路线的。因为钙带矿的话本身就是我们第三代光伏核心的这个材料，那现在在地球的这个环境下，单节的效率已经做到了二十七以上， 那在太空环境下的话，理论上它的效率是可以单减的，效率可以是可以做到三十以上的，那叠层的转换效率的话是可以做到百分之四十的。 而且太空盖的矿的话，它的这个核心优势的话还是一个高比功率，那基本上是可以做到这个能制比可以做到二十以上的。 而且盖的矿的话又可以折叠啊，而且设备成本的话又是比较低。那二零二六年的话，我们不论是 太空的这个光伏还是地面的这个光伏，其实钙带矿的话都会有一个比较大的这个投资机会。我们认为因为二零二五年的话，钙带矿其实已经开始由吉瓦兹的产线在投产了，就比如说极电光能还有谐星光电，那二零二六年的话啊，有更多的这个企业，尤其是像宁德时代这种 啊，龙头公司也会去布局这种基瓦级的盖带矿的这个潜能，以及人寿光面、综合光电都会去布局这个基瓦级的产线。所以说二零二六年的话，会有更多的这个基瓦级产线的这个头产， 那也就意味着整个地面的盖带矿其实设备还有工艺的体系已经基本上是成熟了，所以说后面的话，地面成熟之后，我们就可以去从地面走向太空，然后为后续整个太空级的定制化提供这种成本，还有这个制造的这个基础啊， 所以整体来看啊，我们觉得技术路线上短期的话，太空里面可能是以这种啊 p 型的金龟为主啊，然后中长期来看的话，我们是比较看好这个啊，钙的矿和金龟的这个叠层技术路线， 那从标地上来看的话，我们认为，呃，短期可能重点的关注的话是东方日升，还有这个军大股份那以及麦维股份就是这些设备，然后长期来看的话，像进科能源可能也会有比较好的这个投资机会啊。以上是我这边的这个汇报， 谢谢李冲的分享啊。那么整体商业航天，我们看到这个太空光伏未来的这个需求还是非常大的啊，那么 尤其是啊，以后整体在这个成本下行之后的话啊，在技术突破之后的话，会带来更大的一个需求的空间啊，那么在这一块的话，就是再往前延伸一步啊，那么就是投关系到我们这个机械设备投资这一块啊，那么下面的话，就是我们请这个 一些的分析师啊，刘建伟老师给大家聚焦一下整个一个太空光伏的一个硬件的底座啊，那么来拆解一下相关的这个设备环节啊，他会有哪些的投资逻辑和增量的机遇。哎 哎，好的，感谢涂老师。那个各位领导晚上好，我是上万机械团队的刘建伟，那么前面那个李春老师已经非常详细的讲了这个太阳能光伏的市场空间了，那我们就这个承接着这个李春老师的这个来汇报一下设备这一块， 那么核心结论是什么呢？就是呃我们理解哈就是任何一个新产业新场景的这个开始，设备一定是走在最前面的，所以这个阶段我们的观点很明确，就是全面看多整个光伏设备这个板块。 那么首先的话呢，就是呃关于这个太阳能这个场景，那么刚刚我们这个李老师也讲了，因为呃远期来看这个 这个盖浇矿一定是一个最好的选择。但是的话呢，因为考虑到短期的这个这个时间的紧迫性和一个产业化的这个问题，有可能这个 p 型的 a g t 呢，有可能是最先进行量产的。而且呢这个市场已经有一些信息这个出来了，就是 海外的北美的头部客户呢，已经在这个呃国内呃进行这个设备的这个采购了， 呃这个呢很可能会形成一个比较大的催化，那也就是会让更多的人呃相信，或者说看到，呃就是这个一致结， p 型一致结，呃在未来这个太阳光伏里面有可能成为一个 这个呃中长期吧，啊可能是一个呃比较好的一个选择。但是呢对于我们呃设备来讲的话呢，无论是哪一种技术路线，不管是一只结还是盖在框，对我们来讲都是呃非常好的一个这个 商业逻辑。原因是什么呢？原因是呃设备最核心的就是怕没有技术变化，那么一旦有这个，一旦有这个技术变化的话，那么对于设备来讲他都是增量市场。 那么过去其实光伏设备呃在这个呃在这个交易的时候，很大程度上其实就来来自于两个维度，第一个维度就是扩展啊，这个是纯从需求端有有增量的，这个时候呢会交易。那么另一个其实大家感觉性价比更高的实际上就是技术迭代， 那么无论是从这个之前的这个呃 quirk 到后面的这个 topcon 啊，包括现在可能未来有可能这个量产的一字节，甚至远期的这个客贷矿，无论是哪一次的技术迭代， 实际上对于设备来讲都是一次这个非常难得的这种投资机遇啊，也是属于这个投资回报率最高的阶段啊，因为他不用等到那个时间点去兑现，而且这个事情是具备产业确定性的啊。所以 所以我们说太空光伏呢，呃，现在实际上是提供了一个这个呃，相当于让大家更多的去关注到未来的技术迭代的这个变化。 那么呃我们从光伏设备本身而言啊，实际上市场预期是比较低的，恰恰是在市场预期比较低的时候呢，我们认为其实给到的这个投资的弹性是巨大的啊，因为我们看整个呃，一个是看 需求，那么全球整个的光伏装机量在二四年达到五百三十 g 瓦，那么二五年的话预期应该能超过六百 g 瓦，但是大家其实普遍对于二六二七年的需求端其实没有特别强的信心，那么普遍可能是预期 呃，阶段性的要要下滑。那么基于这样一个需求的假设，再看到我们啊，中国的这个，这个整个光伏产业的潜能啊，大家其实对于设备的这个悲观程度啊啊，就是还是相对来讲比较一致的 呃，我们看到全球的呃组间端的才能啊，大概有呃一一点接近一点四 t 瓦这么一个量级，那么但实际上刚刚讲了，因为整个的这个出货量只有相当于一半不到啊， 那也就是说呃本身设备的需求是来自于能源的扩张，那么如果是这样一个供需的结构的话，那设备的需求是非常差的，而且可预期的未来几年这部分能源应该是很难打满的，也就说设备可能不需要特别多的增量投资。 这也就是为什么大家对设备来讲这个一直不太呃，就是不太想参与的原因啊，核心的原因就是因为供需实际上是比较清晰的 呃，但是呢，因为有了新技术的变化，实际上也会给大家一定的憧憬啊，就是原来的这个技术如果一旦被新的技术替代掉，那可能就带来一个重置的才能，就过去的呃，一个踢瓦的才能，可能就重新置换成一个新技术的才能，这个时候带来的是一个 完全这个增量的一个设备的这个投入。我们从现在的这个技术路线来看的话呢， 呃，目前主流的这个呃潜能还是这个 topcon 啊，像这个易志杰啊还是非常少的，这个相当于这个参与，包括像 b、 c 啊都是比较少的占比。那如果太空光伏啊，把易志杰的这个 这个用量打开，那么产业端一定会加速，那么一定程度上我们认为他也会反补整到整整个这个地面电站的需求有可能也会转向易日结啊，这个是有可能的，因为本身光伏就是一个 对成本高度敏感的这么一个行业啊，所以这个也有可能会形成一个这个正向循环。 那么呃我们就核心就其实是还是板块性的推荐，但是这里面呢，我们想强调几点。第一个呢就是 呃开封装服的需求，大家可以这个远期有一个比较大的想象空间，这个这个就跟三年前啊，将当时这个马斯克 提出要找人形机器人一样啊，一开始大家一定是觉得空间不够大，但是慢慢的大家就会发现他的这个场景会被会被打开，甚至我们，嗯， 假设说不考虑太空，我们其实整个的这个纯地面的这个算力的需求，这种光伏能源的需求也会有很大的这个市场，所以这是一个就我们说太空只是让大家打开了一个对需求畅想的一个时间窗口， 但未来的话呢，这些新技术他还是会层出不穷，因为这是科技的进步的必然啊。第二点就是我们想讲的是， 呃现在的这个国际化的这个竞争啊，实际上对于这个光伏也是来讲也会有一个加速 啊，因为呃之前大家像质疑质疑这个人形一样，肯定也会质疑这种技术路线到底是哪个技术路线最终但是对设备来讲，我们认为这不是最核心的核心，还是这个产业会不会往前推动啊？一旦推动的话，新技术 带来的这种呃设备的这个需求一定是是加速的。第三点就是说供给格局的变化，刚刚李老师也讲到一点，就是说像宁德这类企业都开始参与该类矿了，那未来的话呢，一定会有新的进入者啊，去想在这个大的市场里面分一分羹，尤其是 他没有这个历史包袱的，就比如说以前完全没有做这个光伏的，那么我们在上一轮的这个周期里面已经看到了，像我们设备公司里面，有些公司直接就去做这个光伏的这个硅片啊，电池片，甚至组建。 那么下一轮我们认为新制度的时候，一定也会有新的参与者，这种新的参与者同时也会对设备来讲带来一个增量的这个需求啊。所以总结来讲的话呢，我们认为 太空光伏呢，是加速了整个呃这个光伏技术的，相当于是一个呃进步的这个速度，那么 本身是光伏处在一个非常低的，这个相当于预期，因为供需的原因啊，这个供给才能端的一个严重的过剩，导致大家对光设备其实仓位其实一点都不重啊，所以这个位置去参与的话，我们认为具有一个非常强的一个确定性和性价比。那标记的话呢？ 呃，我们这个表里面提到了啊，重点的像因为因为短期来讲益智捷的确定性更高，那么像麦维捷加啊这类公司应该是最强的。 那么其次的话呢，我们认为可以向其他的标的去扩散，包括像这个像奥特维啊，高策蒂尔韦岛，甚至像这个金山呀，海木星金城这一类的，我们认为都会扩散。 那么因为光伏设备的市值整体还是比较小的，就我们列出来这个公司，其让佳佳这个权佳佳这个市值 也就是属于一个一千多亿到两千亿的这么一个量，那资金的容量其实也比较有限，所以未来这个如果这个太阳能光伏持续性非常好的话，那我们用光伏设备的这个整个的市值空间，也一定是会 让大家有一个非常丰厚的这个回报啊。所以呃，总结一句的话就是我们全面看多整个光谱设备啊，尤其是跟易志杰相关的标记公司啊，首选的可能就是我们刚刚讲的麦维杰加和奥特维啊。以上是我这边的汇报， 谢谢建伟老师啊，那么这也是我们前面三个主席啊，这么从商业航天这块啊，邵阳老师这个二十万颗星座这个申请的空间打开， 然后到李冲老师这边啊，那么太空光伏从短期的这个一至节，然后长期盖在矿叠层这个技术路线的眼镜啊，那么建伟老师也是从设备的这个角度啊，因为一旦有新的市场空间，然后包括太空光伏的这些新的技术，那么带来的这个设备投资的这个需求想象空间也是非常大的， 那么也期待这个商业航天万亿市场空间的这个逐步的落地和展开。 那么下面的话，我们来到我们这个可控核聚变这个环节啊，那么看到最近应该说近期的这个可控核聚变这个赛道呢，也是有非常多的一些啊，这个催化啊，包括技术上的突破，工程上的提速，还有中美其实也是进入到一个新的一个加速 pk 的 一个阶段 啊。那么我们觉得二零二五年到二零三零年，整个一个资本开支，整个一个上行周期是非常明确的，那么也有多重的一些短期的利好啊，那么下面我们就把时间交给甜心老师啊，请甜老师来给大家更新一下，就关于可控核聚变这一块，我们最新的一些看法和观点， 哎，好的，感谢涂老师啊，各位领导晚上好，我是深万军工分析师甜心啊，我们可以看到，其实近期核聚变板块啊，表现也是比较好的，整个板块是历好不断的，就不管是从这个基础层面啊，我们知道 ees 它是通过这个 e r e c r h 这种辅助加热的这种手段，也是实现了等离子体的这种平均密度极限的一个显著的超越啊。还是说这个在工程的层面上面，一些民营企业，其实我们也能看到他们有一些比较大的一个进步啊，不管是，呃，这个巨变 能量基点，它的高温超导图，卡马克红黄七零是完成了一百二十秒的这个长脉冲等离子体运行， 再到一些中美的一个竞争的一个大国的博弈角度啊，特朗普最近的一些操作，包括国外的一些巨变，都有各种新的进展， 其实都指向了一个非常核心的问题，也就是说可能和巨变其实已经从理论探索期迈向了工程化的一个攻坚以及商业化的一个竞速期。 所以我们觉得还是恐龙核聚变，它各种技术的可能性还是无需担心的，而且它和商业航天是一样的，也是中美未来这个战略发展的一个核心的赛道之一。 那我们从整个宏观的视角来看整个板块，呃，在十五规划里面，其实是将它纳入了未来产业的一个重点培育的方向啊。作为 一个终极的这种赛能源的一个赛道，是非常具备稀缺性和高确定性的一个行业，所以我们觉得它战略的高度是够的。那再去看到整个板块的空间，其实我们可以根据各个实验堆啊，包括工程堆的价值量去大概拍一下 那单 c、 f、 e、 d、 r 后续要做的啊，它其实就是八八九百亿左右的一个空间，那再加上星火一号、环流三号改造，包括环流四号，呃， 也是大概一两百亿的一个空间啊，每个堆，那整个十五期间，其实整个资本开支是能够达到上亿元的规模的。 那单去看二零二六年其实预计是有两三百亿的左右的一个资本开支，所以从市场空间的角度去看是无需担心的。那所以后续我们其实可以从催化和产业链这横纵两个维度，再去理解一下行情演绎的一些核心的逻辑啊，以及交叉性的去挖掘的一些标的啊。 呃，从催化层面去看的话呢，呃，其实中外啊，各个技术路线的这个产业端其实都出现了一些新的变化。 那我我们其实可以知道，国内层面的话，其实主要的一些招投标就是围绕合肥这个外设链啊，包括还有环流三号的改造啊，会有一些，呃，相关的一些招投标。那我们从二零二五年的这个三季度 其实就能看到巨变新能，包括中科院这边的，呃，很多招标的加速的一个下发，尤其是进入到四季度 啊，十十到十二月这个中标的结果也是密密集的去落地啊，招标品类是覆盖了很多这种价值量比较高的环节，包括自己店员 真空式的一些部件，包括超导材料这些核心的环节，也是印证了我们一直去讲的就是产业链这么开支的一个，呃，扩张的一个逻辑啊，那其中其实就直接的催化，就包括一些包括向爱克、蔡伯、王子勋，才包括高温超导、节能超导材料这些核心的一些标的。 那此外从这个装置建设层面去看啊，除了在建的这个 best 之外啊，它其实二七年就要建成呢，所以二六年它就是也是进入到最后这个兆头标加速的一个阶段啊。除此之外呢，其实像南昌、成都、上海啊，都是有 非常多的这种大型的示范堆的。呃，规划和落地节奏上还是非常明确的，那后续的这些堆其实都是有望去复制 best， 它整个的一个招投标啊，包括行情演绎的一个节奏。那总结下来其实就是 两大主体啊，以合肥这个等离子研究院和综合集团的五八五所啊，覆盖四大城市，合肥、成都、南昌和上海。那 从这个堆形去看，包括有这种啊，科科研堆 east 和环流三号，其实都在进行相关的一个倒穿试验的一些改造，人工式的一些改造啊，包括再加上这个试验堆在建的 best， 包括后续上海 这边要去建的一个呃，全高温超导的一个聚变堆环流四号，那再到工程堆 c、 c、 f d 啊，其实整个路线都是非常清晰的啊，包括像其他不同的这种技术路线的一个布局啊，此约束环马克，包括还有激光聚，激光约束这个 z 股缩等等， 这些都是在病情推进的。那这些堆的一个建设项目的开工招标，包括呃建设的一些， 呃这个节奏啊，节点其实都是我们板块行情这个重要的一个出发的因素啊。那再从这个产业链的维度去看的话呢，我们觉得 口红火炬变它跟机器人、商业航天啊这些，呃这个主题板块呃去比较的话，它这个口红火炬变的这个板块其实是更呃小而精的，就各种的这个标的，它的稀缺性还是呃比较显著的，因为整个产业链的核心环节其实就集中在瓷体 呃系统，然后电源系统，包括像真空式的一些组架这些，呃比较少数的一些领域啊，呃具备这个技术壁垒，而且深度的去参与到主流装置配套的企业的数量 是相对来说比较少的。那所以说一旦这个行业出现一些啊，类似于技术突破、订单落地的这些催化的信号，那聚变业务权重更高的这些标签票，我们觉得是必然是这个配置的一个核心，而且这个规律其实在过往的行情里面也是多次验证过的。 那所以我们觉得这个绝对不能去忽视的。这个红火区边的几大的标签票啊，我们按照这个每个地区的一个产业链去划分啊，一个是这个我们说合肥产业链 啊，就以 best， 包括后续的 c、 v、 d、 r 为主的这条链，那它这个核心的标的其实就是呃 核端智能啊，包括像这个安泰科技核端智能，大家都知道啊，这个和军运新能董事长是，呃同同一个人啊，而且核端智能它相关配套的这个价值量啊，也是比较高的，能够占到十个点左右。那后续的话其实在 c f p、 d r 里面也会有一个很好的一个配套的关系。 那第二个就是南昌链，这个就是联通光电，它就是作为这个比较核心的一个标的。那星火一号的这个项目呢，我们预期还是会在这个春节前开启一个相关的一个招投标啊。这个项目里面，呃， 这个三大配套件，像杜瓦啊，磁体、磁体就是这个联通光电自己去配套的，那真空室这三大件的一个配套的企业，其实我们觉得是会率先受益的，他们的订单的确定性， 落地的确定性会比较高啊。啊？第三个就是成都电啊，国光电器啊，他的话呢就是不管是在这个环流三号的改造啊，包括像后续的一些，呃相关聚变堆的穿工厂配套上面，其实都是非常核心的一个供应商啊，所以说我们觉得他也是比较具备这个血性一大的 啊。然后另外的话就进一步去聚焦到产业链吸粉环节，那我们是主要看好两大环节啊，一个就是磁体，另外一个就是电源。那磁体环节我们觉得它核心的一个呃逻辑就在于它价值量占比是最高的，另外就是它行业的一个经济格局非常好， 那从这个价值量去看的话，低温超导的这个托马斯的路线价值量能够占到百分之 二十五到三十左右，那如果是要到高温超导的这样子的一个呃路线的话呢，它的价值量会更高啊，甚至会能够达到百分之四十。那所以在这里的话，我们其实就推荐两个标地啊，一个就是低温超导的国内的绝对龙头，西部超导 在国内的话，其实呃主要供应商就是呃这家公司，所以说他的一个技术实力，包括像产的规模的，在国内都是呃非常具有领先地位的，产业地位也是非常稳固的啊。另外一个其实就是关注呃这个高温超导啊，带材的一个 呃这个配套的公司啊，叫永金股份。那因为另外一家这个上海超导，他是这个二代高温超导一直的龙头，他还是没有上市的。那所以呃在上市的标的里面啊，我们选择这个永金股份作为我们呃主要推荐的一个标的。 然后另外的话呢，一个环节就是电源环节，然后我们觉得电源环节它是同样具备这个电量比较高，然后另外的话呢，它是能够实现多条路线啊，同步配套的啊，这样子的一个环节，那在这个环节里面呢，我们选择的重点推荐的是这个驱光电子 啊，这个公司的话呢，它呃其实是具备三重的一个核心的逻辑的啊。一个就是它这个产品是配配套多条技术环节，被这个唯一去配套这个大功率电子管的一个环节啊，另外的话还有就是 f、 r、 c 包括这库索啊，它都有配套，客户结构是比较多元的 啊。另外一个就是它这个技术壁纸是非常深厚的，它公司主要配套的这个产品啊，大功率电子管是对法国的一个泰勒兹实现国产替代，所以在国内是具有唯一性的啊。然后另外一个就是它的这个产品是具备耗材属性的 啊，受这个中子辅照包括高温的影响，它的使用周期也就是一到两年，是存在持续替代的一个需求的，所以说它的一个逻辑是具备非常强的一个可持续性的啊，所以 这就是我们对这个视光电子的一个核心逻辑的一个推荐啊。最后呢也是总结一下我们对整个板块的一个观点啊， 我们觉得可能核聚变赛道它就是处在这个像工程化落地迈进的一个关键的呃阶段，不管是国内的这个相关示范队的招投标啊，包括像国外的一些呃信息面的这种催化，其实都能够为板块提供这种可持续性的一个关注啊。那 去关注什么样子的一个标的呢？那核心就是一个是呃这个口红核聚变的相关的一些标签票啊，另外一个就是我们刚推荐的这个价值量占比比较高的一些环节啊，这个自提环节和 呃这个呃电源环节啊。然后另外的话呢，近期在这个一月十五号啊，在这个核聚变呃科技和产业大会也在合肥召开啊，也是有望有一些新的产业面上面的一些催化。 那以上呢，就是我对口核聚变整个板块的一个介绍，有任何问题欢迎各位领导联系这个涉外口核聚变团队啊，那时间交还给涂老师，感谢。 好的好的，谢谢甜心老师啊，那么整体逻辑也是非常清晰的，那么整个一个口核聚变这个大的这个十五的未来产业呢，也是我们非常看好这个方向啊，那么二六年，包括整个十五期间的话，也会有板块的一个密集的一个催化去兑现啊，那么二六年包括整个十五期间的话，也会有板块的一个密集的一个催化去兑现啊， 那么包括像甜心刚刚说的，整体在可控核聚变这一块的话，价值链的环节也是更加聚焦的啊，所以就是 整体标签票也是会更加集中，那么从行情的这个启动上面啊，那么这个投资机会也是会更加的聚焦啊，那么后续我们对各个环节的一个拆分，然后包括啊标的的一些啊，最新的一些情况啊，也可以联系我们这个可控核聚变团队 啊。那么我们今天时间最后呢，交给我们家电的分析师陈凯文老师啊，那么我们看到在这周的啊， ces 展上啊，也有非常多的一些国内的啊，这个厂商出海的一个扫地机器人的一些新品啊，那么也是 热度非常高的一些话题啊，我们也看到非常多的一些像会爬楼的机器人啊，这些啊，那大家看着还是非常心里种草的啊，那么 请那个凯文老师吧，最后来跟我们分享一下啊，从这个最新的 c e s 展上，我们看到有哪些最新的一些动态啊，包括也给我们更新一下相关板块的一些投资机会哎， 凯文先生好，谢谢涂老师。那下面呢，我来和各位领导汇报一下。呃，扫地机器人和割草机器人两个板块，在最新 cs 的 二零二六年的展上的这个最新的产品 以及新的一些创新的点所在。那首先呢，我们看到在扫地机器人这个领域呢，那其实大家这次纷纷都在 呃爬楼以及多楼层清洁这个功能上去进行了一些加码和创新啊。那比如说石头科技，它这次推出的呢，是一个这个轮足的爬楼机器人 g rover， 这款机器人呢是一个双足的形态 啊，这样一个双足的仿生腿的结构，来完成像啊，移动行走啊，升降啊，一些跳跃的一些动作 啊，那并且呢这款机器人他这样一个双足形态会更适应于一些啊，螺旋式的这样的一个楼梯的结构，那并且呢有比于其他，比如说像去年，那大家可能在最初关于这样的一个爬楼机器人的布局上面，那是有一些这个有模组的，就说大家需要在前面啊这个模组 进行这个上下楼的一个运作，那出来从模组出来这个机器出来之后呢，再进行扫这个楼梯的一个清洁。那么石头这款机制呢，他又突破了一个模组的一个概念，那通过这样的一个双足仿生腿的结构来实现，不仅来实现这个 呃楼梯的跨越，那在过程中呢还能够实现这样一个楼梯的清洁啊。那大家如果了解扫地机这个行业的投资者呢？可能啊关于呃这个扫地机这个行业，他除了在 目前像江江浙沪这样的一线城市呃应用是比较广泛的，渗透率比较高之外，那在一些二线城市呢，那它会更多地应用于一些 呃面积较大的这样的一个家庭的环境，那除此之外呢，这些面积较大的家庭，那它确实可能存在着更多的这样的一个双楼层的呃，清洁的一个痛点，那因此呢，我们看到在这次的 cs 展上， 那大家都相针对于这个爬楼的痛点来进行一个解决。那石头这样的一个双轮双足的，这个轮足的爬楼扫地机器人，其实是啊，本次比较大的一个创新，以及比较独特的这样的一个形态 啊，并且就像我们刚才介绍的，它不需要借助一个外部的结构，能同时去实现爬楼的功能， 以及这样的一个楼梯的清洁，那像追觅啊，其实他们更多的呢，呃，早期呢，推出的是这样的一个四足，更类似于机械狗的这样的一个形态。那以追觅为例，它本次推出的呢是升级款的爬楼机器人 cyberx， 那 它呢是一个仿生的呃， 四足履带式，那大家可以认为它更类似于一个坦克的这样一个行进，那与此同时呢，中间的履带去不断的转动去进行 啊，行走和清洁的这样一个功能啊，通过前腿攀升，而后腿呢是提供这样一个助力，在这个爬楼的过程中呢，这个履带也会跟随去进行滚动啊，但是我们根据现在的一个物料的情况啊，因为公司呢，其实 目前也并没有发布这个这个产品的一个啊，官宣相关的参数的数据。我们根据目前的这样一个路透的情况呢，那这款扫地机器人目前可能更多的呢，是实现楼层的这样一个跨越，它对于楼梯的清洁能力， 这个目前没有看到有相关的这样一个更新，那所以说呢，我们从啊这样这样两种，比如说双足和四足形态的啊这样的一个对比来看，我们觉得双足目前在这个动态的平衡和算法上其实是更加复杂的， 那他的上限呢？也更高，技术难度其实会更大，会更擅长于一些单级的跨越，比如说六厘米啊及以上的这样的一个门槛的跨越。而次组呢，他可能的优势是在于在目前的家庭的场景里面更稳，那由于说在这在一个算法的复杂性 复杂性的程度里面会稍低，那所以说呢，可能在县级段会更易于一个工程化的落地啊。但是我 我们单纯的从这样的一个算法和技术的难度上而言，那双组可能会更具备一个阶阶段的这样一个技术层的优势，以及未来的这样的一个嗯，发展的上限和可能性。所以说从本次的扫地机的这样的一个 c e s 新品的发布来看，我们觉得石头科技的新品 仍然是在行业里面最为尖端的这样的一个存在。那除此之外呢，针对这个呃楼层跨越的上面呢，其实 mona 这家非上市公司呢，它也推出了一个呃首创的扫地机的飞行模组的这样一个扫地机器人，那它主要是通过飞行模组来实现双层包括多层的一个跨越， 会主要应用于一些复式的楼层啊，包括一些别墅露台等等这样的相关的一个场景， 那它也是通过这样的一个飞行模组来规避了需要通过机械族、仿生族来进行楼梯跨越的这样的一个难度，所以说呢，各家其实是从各个维度来 解决了啊，目前的这个消费者关于爬啊，关于这个多楼层跨越的这样一个痛点问题。再从技术端而言，我们觉得目前石头的这款 jower， jower 这款产品，它的双仿生族是目前技术端最具备优势的。那么第二个呢，是割草机器人， 那智能的割草机器人呢？那其实是在最初，像二零一九年是这个呃，这个九号公司首先推出了这个 r t k 技术的割草机器人， 那后续呢，像科洛斯追觅，他们凭借在扫机器人领域这样一个激光雷达上面的优势，把这个优势以及模组呢去进行了一个产品的复用和转移。 后续呢，在二零二三年之后，陆续地去开发出了智能的啊，无需边界的这样一个割草机器人的产品。那么本次呢，那石榴科技其实在割草机器人这个领域呢，是布局相对来说较晚 的啊，可能有一到两年的这样的一个啊待机的差别，那这也是它的首款啊，扫地机器人最新的亮相，那第一款呢，是在 i f a 展上，那么在 c s 展上呢，也是有相应的这样一个啊， rockmore 这款产品的一个推出，这款叉一的产品呢， 它采用的就是我们刚才提到的石头和追觅科沃斯，他们比较擅长的一个领域就是激光雷达去融合了一个避障的系统，而它的专利呢，是啊，主动的一个转向的系统， 目前是采用这样一个激光雷达的环境感知，它的优势呢，是通过四轮的驱动来支持百分之八十的一个坡度的爬升，而追觅呢，在这个割草机器人的领域呢，因为它此前其实布局的时间也比较早。 那呃呃，那在这次呢，他推出这款 a 三的产品啊，搭载了三点零版本的一个超感知的系统，那同时呢，也融合了激光雷达和摄像头这样的一个技术的方案， 能够精准的识别和避障三百余种障碍物，那爬坡能力呢，也能达到百分之八十啊。最后呢，他也配备了一个二点零版本的延边的切割系统， 采用的是一个双刀盘的一个偏摆的一个设计。那追忆呢，其实在割草机器人这个领域布局呢，是相对来说偏早的，它的产品力其实我看到在欧洲的份额，包括产品力也是比较靠前的。那么后续呢，我们也推荐大家去关注像石头啊，科沃斯啊，追忆啊这些公司，他们后续在 啊割草机器人相关领域的一个布局，这个赛道我们认为其实目前是相对蓝海，并且啊目前的这个规模是比较小，天花板和渗透率的提升空间都是比较大的，后续呢是非常有望去成为 这些公司的一个第二成长曲线。那么从以上关于在 c e s 展上这个扫地机和割草机器人最新的形态的解读上来看，那其实呢，我们认为石头科技在这一次的 爬楼机器人的这样一个模组推出它的技术我们目前认为是最为领先和尖端的。而追贝科技呢，可能它的优势是在于目前呢推出了一个这个聚深智能的系统，那除了我们刚才提到的爬楼机器人，割草机器人，它还推出了聚深智能的 ai 洗护机器人， 包括像洗衣机啊，空调啊这类的产品。那刚才我们提到的这样一个聚深智能的洗护机器人呢，它的核心亮点在于机械臂， 通过这样一个机械臂来呃来进行一些这个衣物的识别、洗涤、烘干，最后包括这样一个取出、折叠和收纳的一个全链条， 那么它呢是通过搭搭建的这样一个居深智能的全家居系统啊，来帮助消费者来实现这样的一个居深公。居深智能包括智能的一个功能的实现，那可能这个是双方呢在布局上的一个嗯，倾斜度或说一个观众度的一个差异所在 啊，那么通过我们大家介绍呢，最后呢落落实在这个上市公司的标的来看呢，我目前呢推荐的仍然是两家上市公司，石头科技和科沃斯啊。那么我们目前认为呢，目前的观点呢是我们认为目前海外的需求端仍然是比较旺盛的， 海外的格局，由于这个 iropot 的 退市，海外的竞争格局呢会进一步的优化，那这些方面都会更加利好于石头科技，那包括像 iropot 在 北美上的一个份额加速的退出，那更有利于在北美布局更早，那目前也是 呃，在北美的这个销售数据包括份额也是在现场第一的，石头科技我们认为是对它会更为利好的。那除此之外呢，在这样的一个 c e s 展上秀肌肉的动作，大家也可以看出在石头的这样一个双足的技术其实是在行业里面比较领先的，它在今年的新的产品的这样一个产品力的层面，我们仍然是， 呃，不担心的，就是呢，我们目前首推的位置呢，会给到石头科技。那么在内销层面呢，可能我们觉得二零二六年目前在国补仍然会存在的这样一个情况之下， 房地产人的销售的绝对值仍然是会保持比较旺盛的趋势。但是由于去年，也就是二零二五年，去年同期国补的这样一个高技术压力，那可能二零二六年的这样的一个销售同比的数据会受到一定的压力，那么这个呢，可能会对科沃斯的这样一个内销的 内销为主的公司呢，有一定压力存在。但是呢外销我们就像刚才的观点，那仍然是比较看好民安外销的一个情况的。那以上呢，就是我关于整个的 cs 展以及这家标的一个观点啊，感谢各位投资者，我们把时间交换给涂老。 哎，好的，谢谢凯文。那那么整体我们感觉就国内每次看这些展的话，就是国内厂商整体的这个产品的迭代速度还是非常快的，也是非常卷的，我觉得背后也是我们的国家的一个人才的密度啊，包括快速的一个科技迭代以及项目工程化的能力 啊，还有我们有一个庞大的一个市场啊，去带动整体的这个规模效应的释放啊，带动的一个成本价型， 那这一系列因素其实都是在彼此的这个正向的循环和加强啊，带来的一个飞轮效应啊。那我想就是啊，像这样就是含客量啊，非常高的这个新型消费品啊，那还是会不断的去 啊，刷新大家的期待啊，那么同时也是具备一个非常强的一个出海和国际化销售的一个能力 啊。那以上的话，就是我们今天所有的一个出海和具体的一些 啊，这个标的的一些模型的一些拆分啊，然后啊可以去联系我们相关的这个分析老师啊，那么也是在强调一下啊，那么我们每周日的晚上九点呢，还是一个浓缩的一个精华的一个观点的一个汇总 啊，那么对于啊系列的这个主题的话，也还是在顺便做一个广告啊，包括我们商业航天系列啊，那么也是在去年的这个十二月开始，每个工作日日跟的八点的电话会，那么像我们的这个延续两年的机器人的产业的电话会在每周日的晚上八点， 还有汽车的一周一刻钟的汇报在每周日晚上的八点半啊，那么这些这个专题的这个会议也是欢迎大家在保持关注，那有任何的这个反馈的。

商业航天到底是一波短线炒作，还是一个能够拿十年的长期投资机会？接下来我们就来彻底扒开这个行业，从未来的利润来源，到产业现状，再到核心逻辑，我们再用过去类似的股票的走势来进行对比，最终帮大家搞清楚现在到底处于什么位置。 首先，商业航天的钱到底从哪些地方赚？其实主要来自四个方面，分别是卫星通信、太空算力、太空旅行，还有星球资源。 后面三个虽然听起来有点遥远，但是 spacex 已经做出了过去很多难以想象的事情，如果太空运输的成本未来被降的足够低，那么这四个方向都会陆续得到发展，他们的利润来源、想象力都是巨大。 其次，我们要明白，商业航天它不仅是生意，更是大国博弈的必争之地，因为无论从商业、经济、军事还是任何一个方面来说，我们的国家都必须要做这件事情，而且只能成功。 所以最近国家也开始各种积极参与，从支持整个产业的发展到政策的全面放开，都是为了加速商业航天的发展，这也是为什么最近商业航天快速上涨的原因。 所以从宏观逻辑上来看，商业航天没有任何问题，但是我们要看清现实，因为现在的产业现状可以用八个字来概括，那就是起步加速，差距明显。最扎心的现实是技术差距， 我们在火箭回收利用等核心技术上虽然正在快速追赶，但和 spacex 的 差距客观预估仍在十年左右。当然，我丝毫不怀疑中国未来也会有一家公司能够做到，但至少现在还没有出现那个中国版的 spacex。 那 么商业航天还有机会吗？一定有，而且非常大。但是这个机会一定是现在吗？答案是未必。从历史上来看，这类处于爆发前夜的科技公司绝不会一帆风顺。 现在的商业航天堪比八十年代的互联网，当年的互联网公司死了一大批，最后只有个别几家留到了最后。我们再拿新能源领域来说，新能源领域的王者比亚迪，在他真正成功之前，他的股价也曾上涨过近乎十倍，但是之后又跌到了原点。所以，人性是永远不变的 一个东西，如果有价值，但需要十几年才能兑现，大部分人一定是拉不住的。如果这批涌进商业航天的人面临连续五年的公司副手艺，这些人还能拿得住吗？ 你还能拿得住吗？即使你能保证你能拿十年，但是你一定能确定自己选中的就是刚好能够活下来的公司吗？ 所以我的建议很直接，不要熬夜，也不要上头。在大家情绪都高涨的时候，通常不适合入场， 只有在低谷的时候还敢买，那才是真正的看人。当然，如果你确实研究的很深，觉得某家公司很可能成功，实在是担心踏空，那么你可以少买点， 因为即使在确定在初期的时候，这个行业的不确定性还是非常大，尤其是在现在比较高估的时候。而对普通人来说，我建议大家不要随便投个股，如果实在想用钱支持一下这个伟大的行业，再买点相关基金，分散一下风险， 因为这不确定的东西，控制风险永远是第一要务。所以最终啊，我希望大家都能够用理性朴素的视角，穿越迷雾，看透本质。

商业航天一月份接下来是该抄底呢，还是该观望呢？我昨天上午已经清仓了这个视频，我说说我的看法啊，首先呢，我是不会轻举妄动的，那截止目前呢，板块的内部已经有十四家公司发布了风险提示啊，那个股价一动的公告， 商业航天前期暴涨之后会有回调这个事呢，我在一月二号的时候又发长视频，分析了一下回调之后可能有的机会。 那一月份接下来的行情到底应该怎么办呢？我个人的计划是主要看三点啊，一呢，是看回调的幅度，正道是回调百分之二十到百分之三十，并且成交量萎缩了。 呃，使健康的机会啊，个人观点啊，目前呢，板块已经回调了百分之十五左右啊。二呢，是我计划分批建仓啊，首次建仓不超过百分之三十，回调的越深，我会加仓的越多，并且呢，设百分之八到百分之十的止损线。 第三呢，是得选对目标，呃，那些蹭概念的那些边角料的小票不会碰，那些十四家发布了风险提示公告的那些公司不会碰，并且呢，我会优先看低估值的龙头，比如说 pe 小 于三十倍呢，或者是卫星 etf。 那 与此同时呢，尽管说商业航天最近几天确实是产生了一个比较大的深度回调，但是他依然是二零二六年的大主线，我会一直守在这个板块， 但是呢，咱也不能说一涨了咱就欢天欢天喜地是吧，一跌了就怨天怨地，我想这不是一个成熟的交易者啊，应该有的表现。巴菲特呀，有一句名言，我再跟大家分享一下，他说呀，第一要保住本金，第二要保住本金，第三永远记住第一条和第二条。 孙子兵法说呀，善战者无赫赫之功。曾国落说呀，结硬债，打呆仗。我想啊，在市场当中啊，咱们不能够奢望，也不能够幻想一把翻身，一夜暴富，我们应该追求的是长期的，稳定的，持续的盈利，对吧？ 我非常建议大家呀，再看一下我一月二号发布的那个关于整个呃一月份呃商业航天展望的那个视频，并且分析了一月中旬可能会有回调的那个视频。还有啊，一月九号发布的关于商业航天回调以后可能会有的机会的那个视频。 下一个视频呢，我会分析一下一月份可能还会有的呃商业航天的催化的大事件，觉得有用的朋友可以先点点关注，视频仅限于交流探讨啊，不构成投资建议。

再一个就是今天这个商业航天又放出利好，嗯，有人说怕我清了会不会卖飞， 我觉得现在这个商业航天还是在高位，虽然说震荡了两三天吧，下调了两三天，杀的幅度也挺大的，但是并没有杀透。嗯，在高位继续放利好，而且这个板块非常热的情况下，我觉得有可能是为了掩护主力或者大资金出货， 而且这高位套了这么多资金，他们想出去肯定是要放利好，或者说做一步拉升才能出去。 当然市场是没有确定性的，但是咱们永远挣不了认知以外的钱。但是我如果个人观点的话，如果明天有一小部分反弹的话，我建议还是直接走掉比较好，因为各大油资其实已经在做板块的高切低了， 更何况咱们是带着利润走的，落袋为安才是最重要的，这个市场永远不缺机会。

这商业航天全线下跌，是不是崩了？我好慌啊。我们现在搞清楚一个问题啊，就今天为什么商业航天会出现一个集体的调整啊？那主要是昨天晚上很多个股 都进了监管池，尤其像什么陈仓之类的已经被调查了，这个板块说白了就是强监管下导致的一个板块的集体的回调。但是我们要知道里面的资金之前集中了七千多亿，那这七千多亿的资金除了我们小商会外，还有机构 有主力资金，油脂、量化等等，那这些大资金呢？在今天早上的一个暴跌的过程中是不可能出来的，也就意味着这个板块今天是这么多天以来的第一次兑现，那这个兑现主力资金没有出逃，也就意味着兑现之后这个方向未来肯定是有回流的。 所以对我们还没有进场的人来讲，这是个好消息，因为分歧调整之后给了我们一些机会，但对于我们目前在里面的人来讲的话，也不要怕，未来肯定是有回流的。那回流的时候我们该怎么做呢？第一，我们要先规避已经进了监管池的这些个股，因为 只要是进了监管池，这些个股啊，都会影响大资金的买卖，所以他不会成为大资金首选的标的，那我们在选择标的的时候，就应该选低位的，以及出了监管池的偏高位的人气股来操作。那我没进场是今天买还是明天再 买？今天是调整第一天，那这个调整力度比较强，这个时候我们先放一放，那么明天可以等一个回踩之后再去 d c， 这是一个比较好的一个时机。