要求岩山科技

上市公司深度分析第二十五期岩山科技关心 ai 硬科技的朋友应该都有注意到岩山科技，他以前叫二三四五， 靠网址、导航、浏览器这些互联网工具软件赚钱，主打流量变现。直到二零二三年，岩山科技搞了一次颠覆性转型，把传统业务剥离，正式更名，全力冲 ai 硬科技，尤其是控股纽赖科技以后，发力智能驾驶。今天聊一聊岩山科技的内在，真的很有意思啊，看他的财报，你会有一种分裂的感觉。 一边呢，是一家年入五点五九亿，利润稳定，靠着二三四五好压合天气预报这些国民计工具活得很滋润的成熟互联网公司。另一边是一家年烧数亿研发现金流净流出两个亿，却整天谈论着要颠覆人机交互、征服智能驾驶的创业公司。 为什么这么说呢？我们仔细分析一下董事长陈玉斌的战略，我认为他正在做一件很聪明又很残酷的事，用前一家公司的现金流去喂养后一家公司的灵魂，也就是 ai 梦想。 他赌的是在灵魂长大之前，喂养他的现金流还没有被彻底的抽干。说到这，你会不会觉得那家老公司是被嫌弃的一方？错了，这恰恰是他这场战略里唯一真实的安全点和底气。二零二四年，这块业务不仅没有萎缩，营收还增长了百分之十五点三三， 它的产品，比如装机量超过三点二亿的二三四五好压，甚至还是国内首个适配华为、鸿蒙的协同工具。它的存在，让陈玉斌有了最关键的底气。那么重点来了，这些先进流备用到了哪里呢？ 延山科技的战场是一个精心布局的三角生态。最务实的一条战线呢，是智能驾驶。旗下纽赖科技拿下了国际头部供应商三点三九亿的长期订单，证明了这项技术呢，能换来真金白银。 公司的另一条路线，脑机接口负责拉高梦想的天花板，在 c e s 上获奖的消费级睡眠仪，跟华山医院合作进入临床三期的癫痫诊断系统。这些动作呢，都在向世界喊话，我们在这里，我们在做最前沿的事。他短期内不负责赚钱，只负责定义未来。 而连接现实和梦想的底层引擎，是他自研的研大模型。当所有人都在巨头的算力框架里内卷的时候，他选择了另一条路，追求在树莓派这样的微型设备上高效运行。 这部棋呢，一旦走通，可能意味着绕开了算力封喉，在边缘 ai 的 世界里卡住了一个关键的生态位。你看，陈玉兵的布局，根本不只是为了在某个赛道争冠， 他是在构建一个自洽的三角生态，用智能驾驶验证算法换取现金流，用脑机接口探索终极交互，捕获未来数据，再用原创的大模型作为底层引擎驱动一切。但是呢，这个大蓝图面临着一道无法绕过的天堑，就是时间，或者说是现金流燃烧速度和技术成熟速度之间的赛跑。 现实呢，是新梦想，吞食资源的速度快得惊人。二零二五年前三季度，公司经营现金流净流出两个亿，研发费用涨超过百分之五十五。而另一边，整个 ai 业务在二零二四年的收入呢，是七千三百四十万，这是一个很令人窒息的投入产出。比 更微妙的是，公司二零二五年账面上漂亮的利润增长主要来自投资收益。这就带来一个很大的认知风险，市场可以永远把它看做一个会讲故事的公司，而不是真正的硬科技转型者。 现金流越健康，指挥官就越敢于让梦想部队在更长时间里保持战略性的亏损。可是，一旦传统业务增长失速，或者资本市场失去了等待的耐心，这个靠内部供养的精妙系统就可能瞬间崩盘。 所以，岩山科技很可能走向两个极端，要么三角生态中的某一极率先爆发，证明其战略的前瞻 公司蜕变为真正的硬科技标杆。要么时间耗尽梦想，反噬现实，公司最终被重新归类为一个拥有一些 ai 投资的不错的互联网公司，这跟任何外部对手都没有关系，这只是一家公司能否战胜时间，完成一场自我发动的自我涅槃。

哈喽，大家好，欢迎来到今天的节目。今天咱们来聊聊岩山科技这家公司。我最近花了不少时间研究他的财报和业务，想把我看到的想到的跟你好好掰扯掰扯。首先啊，咱们得先搞清楚这家公司到底靠什么赚钱， 他的上下游都是些谁？你可能没怎么听说过岩山科技，但他的业务其实跟咱们日常用的很多东西都有关系。岩山科技主要做的是信息技术服务，还有一些互联网相关的硬件和软件和解决方案， 简单来说就是给其他公司提供技术支持和数字化改造的服务。那他的上游呢？主要就是芯片、传感器这些电子元器件的供应商，还有一些云服务提供商，比如阿里云、腾讯云这些。 下游客户就比较杂了，有制造业的企业，也有政府部门，还有一些零售和物流行业的公司。你想想看，一家做技术服务的公司，他的上下游关系其实就决定了他的业务稳定性。 比如说如果上游的芯片供应商突然涨价或者断货了，那岩山科技的成本就会上升，利润空间就被压缩了。 反过来，如果下游客户的需求减少，比如制造业不景气，那他的订单量也会跟着下滑，所以上下游的溢价能力对他来说特别重要。 我看了一下他最近的财报，发现他前五大供应商的采购占比大概在百分之三十左右， 说明他对单个供应商的依赖度不算太高，这是个好事，至少不会被某个供应商卡脖子。但下游客户那边，前五大客户的收入占比却超过了百分之五十， 这就有点风险了。如果其中一两个大客户突然减少订单，或者不跟他合作了，那对他的营收影响可就大了。接下来，咱们聊聊现金流和资产负债的情况，这两块是判断一家公司健康状况的关键。 先看现金流。盐山科技最近三年的经营活动，现金流都是正的，而且每年都在增长，这说明他的储资源物是能赚到钱的，而且钱能收回来。不过，他的投资活动现金流一直是负的，这说明他一直在往外投钱，可能是在研发新技术， 或者是收购一些小公司融资活动。现金流呢？去年是正的，今年变成负的了，应该是还了一些贷款或者分红了。整体来看，他的现金流状况还算健康， 但投资活动的现金流出比较大，得看看这些投资能不能带来回报。再说说资产负债， 盐山科技的资产负债率大概在百分之四十左右，这个比例在科技行业里不算高，说明他的负债压力不大。他的流利资产里，货币资金占比挺高的，大概有二十多亿，这说明他手里有钱，抗风险能力比较强。 不过他的优收账款也不少，大概有十五亿左右。这可能是因为他的下游客户付款周期比较长，或者有些客户拖账，如果有些客户拖账收不回来，就会变成坏账，影响他的利润。 我还注意到，他的无形资产占比也不低，大概有十亿左右。这些无形资产主要是专利和软件版权，这也是科技公司的核心竞争力之一。只要这些专利和软件能持续带来收入，那这些固定资产就是值钱的。然后咱们来聊聊利润情况。 盐山科技最近三年的营收一直在增长，从二零二一年的二十亿左右增长到了二零二三年的三十亿左右，复合增长率大概在百分之二十左右，这个增长速度还不错。 不过他的净利润却波动挺大的，二零二一年净利润是两亿多，二零二二年降到了一亿多，二零二三年又回升到了两亿多。 为什么净利润会波动这么大呢？我看了一下，主要是因为他的研发投入和销售费用变化比较大。二零二二年，他的研发投入增加了不少，销售费用也涨了，所以净利润就降了。二零二三年研发投入稍微降了一点，销售费用也控制住了， 净利润就回升了，这说明他的利润受费用影响比较大，还需要进一步优化成本结构。再说说他的毛利率和净利润， 毛利率大概在百分之三十左右，净利润在百分之五左右，这个毛利率在科技行业里不算高， 说明他的产品和服务的发家值不是特别高，竞争可能比较激烈。净利润低，一方面是因为研发和销售费用高，另一方面也可能是因为他的溢价能力不强，没办法把成本上涨的压力转嫁给客户。 不过他的净资产收益 roe 还不错，大概在百分之十左右，说明他的股东回报还可以。接下来咱们聊聊盐山科技的机遇和风险。 先说说机遇吧，现在整个社会都在往数据化转型，尤其是制造业，很多企业都需要智能化改造，这就给盐山科技带来了很多机会。比如他可以给工厂提供互联网健康方案，帮助工厂实现生产过程的自动化和数据化。 还有政府现在也在大力支持数字经济，出台了很多政策，这也会给他带来一些订单。另外他在互联网领域有一些技术积累， 如果能把这些技术应用到更多行业，比如他可以给工厂提供互联网，那他的市场空间就会更大。不过机遇和风险是并存的， 盐山科技面临的风险也不少。首先是市场竞争的风险，现在做市场竞争的风险。现在做信息技术服务的公司太多了，比如华为、中兴这些巨头，还有一些小型的创业公司，竞争非常激烈。 岩山科技如果不能持续创新，提升自己的技术实力，很可能就会被竞争对手超越。其次是技术迭代的风险，科技行业更新换代太快了，今天流行的技术可能明天就过时了。 如果岩山科技不能跟上技术发展的步伐，比如错过了人智能、大数据这些新技术的风口，那他的产品和服务就会失去竞争力。还有就是政策风险， 虽然现在政府支持数字经济，但如果政策发生变化，比如税收优惠取消了，或者对某些行业的监管变严了，那他的业务也会受到影响。除了这些，还有一些具体的风险， 比如他的下游客户主要集中在几个行业，如果这些行业出现不景气的情况，那他的订单量就会下降，还有他的订单量就会下降。还有他的营发投入虽然不少，但能不能转化为有竞争力的产品和服务还不好说， 如果研发失败，那这些投入就打水漂了。最后，我想跟你聊聊我对这家公司的看法。岩山科技是一家比较稳健的公司，现金流和资产负债情况都不错，他的技术实力在行业里不算顶尖，但也有自己的优势。 不过他也面临着很多挑战，比如市场竞争激烈、技术迭代快、客户集中度高这些问题。 如果他能抓住数字化转型的机遇，加大研发投入，提升产品的附加值，同时优化成本结构，降低客户集中度，那他还是有很大发展潜力的。但如果他不能应对这些挑战，可能就会慢慢被市场淘汰。好了，今天咱们就聊到这里， 如果你对盐山科技还有其他想了解的地方，或者有不同的看法，欢迎在评论区留言告诉我。感谢你的收听，咱们下期再见！

这家低调的 ai 巨头终于藏不住了，盐山科技股价飙到十三点一九元，成交额爆量两百五十亿。从一个传统网址导航蜕变成 ai 硬科技，他到底凭什么成为市场新宠？ 老规矩先关注，欢迎评论区讨论。龙哥先带你了解他的三重爆点，核心业务， 三架马车驱动。估值重构。第一重是互联网基本盘，营收占比超百分之八十五二三四五，网址导航、浏览器、安全卫士这些累计用户超十亿元，年收入稳定在六到七亿元，可以为 ai 研发提供持续现金流。 目前产品已全面适配鸿蒙系统，装机量突破三点二亿，海外短距撮合平台王牌志梅跻身行业前列。第二重是 ai 三赛道 脑机接口加智能驾驶加生成式 ai 脑机接口，与华山医院合作，中文语音解码准确率百分之九十一，延迟仅六十毫秒，医疗设备或二类医疗器械认证， 二零二六年量产将瞄准千亿市场。智能驾驶子公司纽麦科技，纯视觉方案成本比激光雷达低百分之三十到四十，已拿下上汽奇瑞订单，未来五年所单三点三九亿元 生成式 ai， 自研非 transform 架构演大模型训练成本仅为行业十分之一，以落地机器人、 aipc 等终端。 第三重，多元投资硬科技赛道潜伏者，投资黑芝麻智能智普 ai 等头部项目。二零二五年前三季度投资收益四点五五亿元，成为利润增长引擎，直接用资本把产业链上下游形成闭环。那这家公司到底赚不赚钱？ 二零二五年前三季度净利润一点八三亿元，同比暴涨百分之三百三十一，扣菲净利润增幅高达百分之五百九十五， 总资产一百零七点三一亿元，负债仅三点五七亿元，资产负债率百分之三点三二。现金流充裕，无惧 ai 烧钱，研发投入凶猛。二零二四年研发费用增长百分之一百六十八， ai 业务收入突破七千三百四十万元，商业化进程开始加速， 当前市盈率约四十倍。龙哥不是泼冷水，还是要提醒各位，短期涨幅过大需防一手回调，适度回避短期波动， 落袋为安才是王道啊！铁铁们，这两天视频老是被核，只能在老家后方图书馆中等待大家翻阅，感兴趣的兄弟自行前往。好了，今天就这样，明天再见！

投资者们注意了，盐山科技二零二五年藏着一个足以改变投资格局的秘密，这个秘密可能会让你的投资收益大不相同，究竟是什么呢？今天我们特意联系了公司董秘办，为你深度剖析二零二五年的超前布局，为你的投资决策提供关键参考。 二零二五年前三季度净利润同比增长百分之三百三十一点零九，源于 ai 加行业应用突破，上半年 ai 业务占比百分之三十五，二零二四年同期百分之十二。 因优化低毛利服务，加大高毛利减为方案投入，导致上半年波动，第三季度已恢复增长，还比百分之四十五， 毛利率从百分之二十二升至百分之三十二。脑机接口与华山医院合作实现中文脑结码准确率百分之九十二。脑机接口与华山医院合作实现中文脑结码绝码准确率百分之九十二， 国内领先 ai 加行业将百分之三十风险损失。 i d c 预测，二零二六年全球脑机接口市场一百二十亿美元，年复合增长百分之四十。 岩山科技二零二五年 ai 加布局突破显著，净利润增百分之三百三十一点零九， ai 业务结构优化 需关注可持续性与竞争风险。公司预计二零二六年 ai 业务占比超百分之五十，净利润获续高速增长，转型出险成效仍需密切关注。 以上仅供参考，不作为投资建议，觉得有用可点赞关注进群领岩山科技问询反馈记录。

一月十六日，盐山科技一次跌停十点六八元暴收，跌幅百分之十点零三，全天无波动。量能上成交额九点一五亿，换手率百分之一点五三，缩量明显，多空博弈激烈，主力资金净流出五点四三亿，被动卖出特大单占比超九成，仅少量游资逆势加仓。 业绩端二零二五，前三季净利暴增百分之两千零四十七，但核心依赖投资收益，主营收入同比下滑百分之三点四二三百五十点七三倍，市盈率严重脱离基本面。业务上以传统互联网为现金流支撑，转型 ai 布局，脑机接口、医疗临床三七、智能驾驶或车企订单观测大模型，虽有政策红利，但均未盈利。控股纽脉科技推进分拆上市。此次大跌系概念炒作退潮，持仓者盯紧封单，未入场者切勿抄底。

最近刷到盐山科技了吗？这家公司最近在市场上可是火的不得了，股价蹭蹭往上涨，听说还连着涨停了好几天。很多人可能一头雾水，他以前不是做那个二三四五导航的吗？怎么突然就变成科技大牛股了？今天咱们就来唠唠他到底凭什么这么吸金？ 你肯定会问他到底干了啥？核心啊，就是踩中了现在最科幻最火热的一个风口，脑机接口。 简单说就是让人的大脑能和电脑直接对话。这概念本来就火，再加上国外有位科技大佬总发表一些关于伴永生的惊人言论，还有国内也在推进相关行业标准，这热度一下就上来了。那盐山科技具体有啥呢？他旗下有个子公司叫盐丝泪脑，专门搞这个。 他们研发的脑电大模型，据说能高精度实时地解码你脑子里想的中文，速度快到以毫秒记。 这不，就在前几天二零二六年的国际消费电子展上，他们刚刚发布了一款叫 lumis sleep 的 脑电睡眠仪，这东西能监测你的脑电波，然后进行个性化调节，帮你更好地入睡。是不是听起来有点科幻，照进现实的感觉？正因为产品这么未来感，才给了市场巨大的想象空间。 不过咱们也得把话说明白，公司自己非常清醒，在最新的公告里反复强调这个脑机接口业务啊，商业化才刚刚起步，到现在还没产生任何收入呢，产品也还没正式开卖。 这就像是一个刚刚做出超酷概念车的公司，车很惊艳，但离大规模开上马路还远着呢，公司特意提醒大家要注意风险，别光顾着想象未来。 除了脑机接口这个王炸，岩山科技手里还有别的牌。他另一个子公司研心数智在搞自己的 e n i 大 模型，这个大模型也有点东西，比如增加了记忆模块，还能理解视频内容 这些技术打算用在像人形机器人、智能汽车座舱这些更实际的地方。你看，他不光讲大脑的故事，也在铺垫其他 ai 应用的可能性。 正因为这些布局，一些财经平台最近都给他新增了 ai 应用的概念标签。那你可能又会想了，搞这些前沿探索特别烧钱，他的底气从哪来？这就得提他的老本行了。 没错，就是大家熟悉的那个二三四五导航等互联网业务。根据一些市场分析，这块传统业务利润增长还挺稳定的。 这就好比他有一个赚钱的基本盘，在源源不断提供粮草，才能支持他去那些前沿的科技领域开疆拓土。这种老业务养新梦想的组合，也让一些投资者觉得他没那么虚。所以，你看明白了吗？岩山科技这波热度，其实是好几个因素叠在一起的结果。 一个足够炫酷、正处在风口上的核心概念，加上确实有一些能拿得出手的技术产品和落地规划，再叠加上它本身有传统业务做支撑，不容易一下子被掏空。这么多因素一共振，就吸引了市场上大量的关注。 当然了，最后还得唠叨一句，公司自己都反复公告了，新业务还没赚钱，未来不确定。咱们了解这些热闹背后的门道，就是为了心里有数， 科技的魅力在于改变未来，但探索的路上总是布满荆棘，市场的热情有时像一阵风来的猛，但最终一家公司的价值还得看他能不能把这些炫酷的技术真真切切的变成实实在在的产品和服务，你说是不是这个理？

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。然后今天咱们来聊一聊岩山科技这家公司啊，咱们来做一个深度的投资分析啊，咱们会先来看一看这个公司目前的基本情况到底是怎么样的，包括他的财务数据啊，包括他的业务结构， 咱们再来聊一聊他在这个 ai 领域到底有哪些机会，还有哪些挑战。最后咱们再来综合的看一看这个公司到底值不值得投资，他的风险点在哪里？好的，那我们就开始今天的讨论吧。咱们先来聊第一大块啊，就是公司的基本面，那我们就开门见山的来问一个问题吧， 就是盐山科技二零二五年前三季度的这个财务数据透露出来的核心的状况是什么？就是公司的这个营业收入啊，今年前三季度是四点六六亿元，然后呢，它是比去年同期 下降了百分之三点四二，那其实这个主要的原因就是因为他的这个传统的互联网信息服务这块在收缩啊。那虽然说他的这个净利润看起来很亮眼啊，是一点八三亿元，但是其实他里面有很多的啊，非经常性损溢， 就他的主营业务其实并没有那么强，所以说这个利润的这个增长其实并不完全代表他的这个业务的健康度。对，没错没错没错，对，这 他的这个扣菲净利润同比是下滑的啊，然后他的这个毛利率也下降的非常厉害啊，销售费用和研发费用都激增啊，他的这个经营现金流 是负的，应收账款也很高，资产负债率也比较高，就是他其实整体的这个，呃资金的压力还是要打一个问号的。然后现在的话，延山科技的这个业务布局有哪些新的变化？ 就他其实现在的收入啊，绝大部分还是靠这个传统的互联网信息服务，那这块的话，在二零二五年的上半年 占比是百分之九十四点五八，但是呢，他的这个毛利是在下滑的啊。那新业务的话，虽然说他布局了这个智能驾驶脑机接口和这个大模型，但是其实这些新业务加起来 到二零二五年的上半年还不到总额入的百分之六啊，那就是说新业务其实还没什么收入。对对，没错没错，没错，那就是说， 呃，智能驾驶这块的话，虽然说有一些车企的订单啊，但是它的量产推进还是很慢的。然后脑机接口和这个大模型，呃，还处于这个技术的验证和市场的早期，那所以说 这些新业务的话都是在亏损的啊，那整体的这个转型的成效的话，还需要时间来检验。就是说如果有人想要去投资岩山科技的话，你觉得他最应该关注的核心点是什么？其实岩山科技的看点的话，就是他 在这个新赛道上面的技术的积累。嗯，那包括他的这个脑机接口啊，包括他的这个智能驾驶 确实是有一些突破的啊，那也拿到了一些定点的项目啊。但是呢，他现在这个传统业务的这个滑坡，以及他的这个新业务的这个商业化的进度 还是很让人头疼的。嗯，那他的这个财务上面的话，就是净利润看起来很漂亮啊，但是其实他的这个现金的回流是很慢的啊，然后他的这个费用的压力也很大，所以说，呃，他未来能不能够真的实现这个高成长，还是要看他的新业务能不能够 快点兑现。嗯，那这个时候的话，对于风险偏好比较高的，愿意去等的投资者来说才比较适合。我们来聊。第二个部分就是聚焦在盐山科技的这个 ai 业务上面。 ok， 那 我们就想请教一下 岩山科技在 ai 领域到底有哪些真正让人眼前一亮的技术优势？嗯，那他们呢，就是在这个大模型的架构上面有非常大的创新。嗯，它是国内第一家做出来这种非 transform 的 架构的大模型。那这个东西呢，就会让它的这个训练的效率 提升到原来的七倍啊，然后推理的速度也会变快五倍，最关键的是它的这个成本会大大降低啊， 就是你用很低的算力就可以去跑这个模型，比如说你用一个树莓派就可以跑这个模型，那这个在行业里面是非常非常少见的，听起来这个技术是可以让 ai 真正的落地到更广泛的这种终端设备上面。对，没错没错没错。 然后呢，他们的这个智能驾驶的团队呢，也是做到了这种纯视觉的方案，可以把这个硬件的成本砍掉百分之三十到四十。嗯，也可以做到这种无图的导航啊。在城市里面 这个脑机接口呢，他们也是做这种非侵入式的啊，那这个东西呢，就是说他们的这个抑郁症的检测的准确率可以做到百分之九十二点七， 而且他们这个产品已经在医院开始进行临床的验证了，所以说这几个领域他们都是有非常强的这种技术壁垒和这种差异化的。 那现在看来呢，就是说这个延山科技的这个 ai 业务到底在哪些领域开始真正的实现了这种商业化的落地呢？嗯，比如说他的这个智能驾驶啊，已经拿下了比亚迪， 嗯，上汽奇瑞等等这些头部车企的订单啊。然后他的这个海外的这个市场呢，也是跟这个国际上的一些汽配巨头也有合作，并且他的这个量产的进度也是非常领先的 哦，这进展确实挺猛的。然后呢，不光是这个智能驾驶啊，他们的这个烟大模型呢，也在跟这个语术科技合作啊，就是给这个机器人做这个大脑， 他们也拿下了这个宝武集团啊，还有这个国家电网等等这些大客户的这个智能运维的订单，这个脑机接口呢，也已经进入到了这个医疗设备的临床， 甚至他们也有一些这种消费级的产品开始面世了。所以说他们这个 ai 的 这个营收的占比啊，也在逐步的提升，到二零二五年已经达到了百分之十一点一。 那你觉得就是说现在延山科技的这个 ai 业务最需要警惕的风险是什么？嗯，我觉得首先就是它这个 ai 业务呢，现在还处于一个投入大，然后收入小的这样的一个阶段啊，就是它的这个研心树质，二零二四年还亏了将近四千万啊，就是它的这个 ai 整体的这个毛利率 还是负的啊，就是他这个想要真正的盈利的话，还是要靠这个规模化的落地。哦，看来就是说这个盈利啊，确实还得等一段时间，然后呢还有就是他的这个智能驾驶和这个脑机接口呢，其实都是在跟一些巨头在竞争啊，那这个大模型的这个赛道呢，也非常的同质化， 他的这个生态建设也还不是很完善，再加上他的这个高管在减持， 市场的分歧也比较大，所以说他这个估值的波动啊，也是非常的高的，所以说他这个想要真正的跑出来的话，还是要靠这个产品的持续落地和这个生态的不断的壮大。 我们来聊第三个部分啊，就是投资的综合考量。那我们就想先问一下，就是现在盐山科技的这个估值到底处于一个什么样的水平？就他的这个市值啊，现在已经涨到了将近四百亿的这样的一个市值。 然后他的这个市盈率呢，也是高的吓人啊，七百多倍动态市盈率啊，甚至一度超过了一千倍，就是远远高于这个行业的平均水平，那他的市净率呢，也有四倍多，市销率更是夸张啊，六十多倍 啊，那就是说这个股价里面确实是蕴含了很高的这种预期了。对，那就是说 这个市场是把他当成了一个高成长的这种预期了。对，那如果说他的这个 ai 业务啊，能够 快速的落地，并且产生收入的话，那可能他的这个估值还有一定的支撑，但是一旦他的这个兑现的速度慢下来的话，那他的这个回调的压力也会非常的大。那你觉得就岩山科技现在面临的风险，你觉得最核心的风险有哪些？我觉得最核心的风险 首先就是他的这个传统业务啊，是在不断的萎缩的，然后他的这个新业务呢？智能驾驶、脑机接口，大模型这几个新业务现在都还在花钱 啊，都还没有产生稳定的收入，那他的这个 ai 这块的毛利率呢？还是负数？他的这个现金流呢，也是连续几年都是负数， 他的这个利润呢，其实很大一部分都是靠投资收益撑起来的，所以说他的这个主营业务其实是没有什么自我造血的能力的，说白了他这个业绩其实是很不踏实的没错，然后再加上他的这个 高估值也是完全靠市场情绪在撑着，一旦他的这个新业务落地的速度慢下来，或者说这个行业的风口转走了，那他的这个 杀估值的这个威力也是很吓人的，再加上他的这个大部分的流通股都在散户手里啊，油资也是经常来炒作，所以说他的这个股价的波动也是非常的剧烈， 再加上他的这个研发投入啊，和他的这个商业化的进度也是很不确定，所以说他的这个未来的怎么说吧，很难去有把握的说他一定能成功。 就是说如果说不同类型的投资者现在面对岩山科技的话，你觉得他们应该分别怎么操作？哎，我觉得如果是那种 非常稳健的价值型的投资者，其实现在就可以不用看了啊，因为他的这个估值确实也不低，然后他的这个安全边际也不明显啊，成长型的，或者说喜欢这种短线博弈的人呢？成长型的或者说喜欢这种短线博弈的人呢？ 我觉得可以小仓位的去关注啊，但是一定要设好止损，然后也不要把它当成一个长期的核心持仓， 要去盯紧他的这个关键的节点啊，就是他的这个 ai 业务到底有没有收入，有没有这个重大的技术的突破，或者说产品的落地，同时还要去关注他的这个市场情绪的变化和他的这个资金的流向，反正就是我觉得如果是风险承受能力不高的人，最好还是等他 真正的转型落地之后再去考虑。对，今天我们把盐山科技的这个业务，财务和他的这个 ai 布局都给大家理了一遍啊，其实投资这家公司呢，我觉得就是 机会和风险都很明显啊，就是大家千万不要被他的这种短线的热度所迷惑啊，还是那句话，投资需谨慎，尤其是像这种未来还充满变数的公司。对，感谢大家的收听，然后咱们下期节目再见吧，拜拜。拜拜。

最近炒股的朋友肯定都刷到了吧，盐山科技这波行情也太猛了，六个交易日里竟然炸出五个涨停板，一月十二号那天更是直接封死涨停，成交额突破一百亿，人气直接冲到 a 股前十二名。 估计不少人都蒙了，这公司到底啥来头？为啥突然就成了市场香饽饽？今天就用大白话跟大家屡屡全成把事说明白。首先问个关键问题是，公司最近出了啥重磅立好公告吗？ 查了下最新报道，一月十四号，盐山科技刚发了股票交易异常波动公告，明确说公司前期透露的信息没啥要更正补充的，也没发现未公开的重大信息，经营情况和内外部环境也没发生重大变化。那这涨停难道是无中生有？肯定不是， 再往前面扒就发现公司之前的业务布局早埋下了伏笔，那核心原因是不是踩中了当下的热门隧道？ 答案必须是肯定的，现在市场最火的就是人工智能、智能驾驶这些科技题材，而盐山科技正好精准恰位。就说智能驾驶这块儿，它的子公司 nomax 引入了头部车规级芯片公司当战略投资者，不仅增强了合作协同，子公司估值还涨了九个多点。 车规级芯片现在有多重要，不用多说吧，智能驾驶的核心部件属于国家重点扶持的集成电路产业方向，这波风口他算是稳稳接住了， 光有智能驾驶还不够，他还有个更吸睛的布局，没错，就是现在炒得火热的脑机接口。报道里提到，盐山科技专门成立了研究院，搞飞禽入室脑机接口技术， 还跟华山医院合作研发出四级解码架构，能实现近两千个常用汉字的脑电解码，单据推理时间还不到零点五秒，已经进入工程验证阶段了。刚好近期脑机接口行业热度爆棚，马斯克的 neuralink 都宣布要大规模量产了，行业风口一到，延山科技自然就被资金盯上了。 再追问一句，除了赛道踩得准，公司自身还有啥硬支撑？看财务数据就知道，二零二五年前三季度，公司规模净利润同比涨了百分之三百三十一，而且资产负债率低到只有百分之三点三，账上现金加金融资产快六百亿了，财务状况相当稳健， 之前还拿六十亿闲置资金搞理财，前十二个月都赚了七百多万，既提高了资金利用率，也让市场看到了公司的资金实力。另外，公司还完成了股份回购注销。这波操作虽然资金规模不大，但相当于向市场传递了认可自身价值的信号，也给投资者吃了颗净心丸。 有人可能会问，赛道好，公司稳就能连续涨停吗？其实还有个关键因素是资金助推。打开龙虎榜数据一看就清楚了，一月十二号那天，深股通资金净买入二点五八亿，相当于买了四点三四亿，只卖了一点七六亿， 油资也没缺席消遣派，油资净买入一点四一亿，量化打板也跟风买了一点三六亿，前五大营业部合计净买入超四亿。虽然有两家机构净卖出了一点八八亿，显得有点谨慎，但架不住买盘太强劲，资金抱团把股价推上了涨停， 而且从近期数据看，近十天主力资金净流入超十六亿，融资余额也在六天里涨了百分之二十三点九六，资金追捧的热度一目了然。 最后在总结下，盐山科技这波涨停不是单一因素导致的，简单说就是公司刚好站在了人工智能、智能驾驶、脑机接口这些热门赛道上，自身业务布局有亮点，财务状况稳健， 再加上深股通、油资这些资金扎堆追捧，多重因素凑到一起，才造就了这波火爆行情。 不过要提醒下，公司已经发了异常波动公告，而且当前估值比行业平均水平高不少，市场预期已经拉得很满了。咱们只是客观分析背后的逻辑，不涉及任何买卖建议，毕竟投资有风险，还是要理性看待。

兄弟们，就说一下这个，我买这个盐山科技是怎么被套住了吧，也算是复盘一下这个股市的经验吧。就盐山科技这个票，记得一开始他是炒脑机接口那个概念的，好像是在一月，大概是一月四号还是，哦，不对，应该是十二月底， 对一，就是一月四，一月四，一月五的时候开始炒，当时就是直接来了三个一字板。好吧，当时我就是，我也接受老弟借我这个概念，当时我一直想买入，我挂了三晚的隔夜单，愣是买不进去。 对，当时其实就对应现在，对应现在跌停一字板我也是卖不出去，所以，哎，挺难的。当时大概是在一月八号的这个时候，对吧，他开板了也不能叫开板，应该是他直接是 好像是百分之四还是百分之五的时候开盘的时候，对吧？当时我就想着，我，我觉得这个脑筋急吼，对吧，我感觉他应该没有结束，因为嘛，对吧。商业航天这个板块，他当时是涨了足足有一个多月，快两个月的时间了， 对吧，我觉得，嗯，也算是被商业航天给带歪了吧，是低估了 a 股， a 股这个坑散户的能力啊。 当时，对吧，我反正就是我觉得。好吧，我觉得脑筋急转弯可能没有炒作完成， 所以我就买入了。当时我记得好像是他开盘我买入了，但是后面呢？好像盘中他又往下跌，当时好像是 尾盘。是就是在我零零线往下一点点，负百分之，负百分之，反正不超过负百分之一。当时我我当天我是加了三次层盘，开盘加了一次，盘中加了一次，尾盘又加了一次，其实平均成本呢，差不多就是在当天的零线附近， 对，然后果然，对吧？也算是运气好吧，后面还真的就是后面他涨，我就不太清楚他是脑机接口这个概念涨呢？还是说他是蹭了 ai， ai 应用的这个热度，可能是 ai 吧，对吧？因为当时也有一个说法是说， 呃，商业航天要开始退潮了，对吧？ ai， ai 应用即将成为主线，我记得当时很多很多媒体都在自媒体都在说这个概念啊，当时可能也是，对吧？延川作为 ai 的 他也不学 ai 这么一个分支，他可能也就这么涨， 对吧？当时就一直到什么时候呢？一直到一月十四号最后一次 离场的机会，但是为什么我没有离场，对吧？因为当时我可能也就迟了二十多个点，对吧？我不甘心呢，因为我想的还是商业航天的问题， 我记得我印象很清楚，商业航天，我十二月中旬的时候，当时我我其实已经关注商业航天板块，或者说当时已经有很多自媒体，他在说商业航天有可能甚至要成为跨年主线。 十二，十二月二十多号的时候，十月二十号的时候，那时候我就觉得我觉得商业航天其实已经很高了，对不对？我不敢注意，我觉得他随时都有可能会下山， 对吧？真的是完全没有想到，我二十多号关注商业航天，一直一直涨到一月，大概是一月一月十号左右吧，对吧？又足足涨了快半个月， 所以说，对吧，我当时我就在想，也许这个，对吧？ ai 这块，如果，而且当时也很多人在说 ai 即将成为承接商业航天的新一个主线，对吧？这个不是我的观点啊，当时很多很多自媒体都在这样强调，而且事实也是，对吧？延川他可能也就走了 ai 这条线， 他在那个震荡了那天我买入了，就那除除个我买入那天震荡了一下，对吧？他后面都是一直一直在涨，一直在涨， 一直就涨到了一月十四。就是确实啊，我觉得这个延长这个版也是就是兵败如山倒，跟着 ai 应用一块跌，好吧， 就是我，我一直以为啊，就是航天没了，对吧？ ai 是 能接上的，是没想到对吧？没想到随着那个一眼天下一眼天下和利欧股份纷纷都是出问题了之后啊，对吧？整个 ai 就是 开始开始迅速下场，一直到现在，对吧？至于下个星期一，我说实话我也不觉得， 这或者说在后面很长一段时间我都不觉得航天和 ai 它可能能起来。对，我个人感觉啊，我，我这个视频完全完全不构成任何任何股票建议，我纯粹就是分享一下呃，我我这个 炒股的一个经历而已，对吧？不构成任何投资建议，不构成任何投资建议。 哎，但是现在呢，暂时还是有大概呃，百分之四的一个 盈利吧。但是我感觉啊，我感觉如果下个星期他照样是一次跌停的话，就很麻烦，好吧，就会伤及到我的本金，甚至，呃，我甚至我不知道他什么时候会开吧，对不对？ 如果他一直都是一次跌停，说实话其实也是比较麻烦，我目前来说，我就是我目前呢， 我复盘出来经验就是，嗯，不管是买入也好还是卖出也好，对吧？比如说如果你的你买的股票涨了，我个人建议就是说，呃，最好还是分分布的卖出吧，对不对？可能说你第一天就如果啊，如果你右侧交易了，你追涨了，刚好这个你追涨的票他也起来的话， 我现在我感觉如果我回到过去或者说我未来如果有幸又买到了一个，对吧？追涨的票他也他也新高的话，我大概率我会怎么做？我可能会说，嗯， 他涨了几个点或者说涨停，那我就可能先先卖个，对吧？第一天涨停我就先卖个，大概是六分之一或者七分之一的样子，对吧？后面就是他涨涨涨我就一直卖，对吧？反正就是说我这个仓位一定是随着他的上涨和调整越调越小的。 呃，其实右侧交易啊，我觉得不太适合加仓，对吧？你要么你就是追涨的时候你就是大概， 当然这个我我现在所说的一切也都还是说我对我自己的复盘，对吧？完全不构成投资建议啊，我只是说对我自己自己以后投资的一个复盘， 如果是我以后我会怎么做？那我大概就是说我可能会随着他涨，我慢慢的去清掉一些仓位，对吧？因为，其实，哎，说白也是，这是为什么会被套啊？也是也是因为贪了，也是因为贪了，对吧？ 所以说其实，嗯，我觉得股票确实就是见好就收，对吧？你这个利润呢，你吃的差不多，你就该慢慢的，对吧？有点有点止盈的思想带， 但是，嗯，为什么我现在回想一下为什么也还是也还是有点贪呢？主要也是航天这货带的，对吧？因为航天他足足涨的 一个半月，差不多一个半月应该是有，对吧？所以说我一直我，我以为 ai， 它，其实它可能也能这么走，对吧？终究也是瘫了，这实在是没想到，对吧？

一家公司同时踩中 ai、 脑机接口与智能驾驶三大热门赛道，其市盈率却飙升至两百八十一倍，营收下滑，现金流持续为负。这究竟是引领未来的科技黑马，还是又一场脱离基本面的资本蓄势？核心风险高估值下的基本面引诱？ 一、估值高 v 两百八十一倍 pe 厚的泡沫警示公司当前市盈率 t t m 高达两百八十一点七七倍， 远超行业平均水平，意味着投资者需要超过两百八十年才能通过盈利收回成本。市销率 ps 同样极高，约七十五倍， 显示股价一遇营收基本面严重脱钩，估值风险凸显。二、基本面疲软，营收下滑与现金流枯竭。二零二五年前三季度营收同比下滑百分之三点四。二、主营业务增长乏力，同时经营活动现金流净额为负，二点零一亿元 货币资金较年初减少百分之二十五点七。三、现金流消耗持续加聚，持续经营能力面临考验。三、概念与现实热门业务的含金量真相 ai 业务占比微弱尽管涉及 ai g c、 脑机接口等前沿概念， 但二零二五年上半年人工智能业务收入仅占总营收的百分之三点零一，贡献极其有限。脑机接口仍处早期，相关技术尚在研发与合作探索阶段， 商业化落地仍需时间。当前股价或已透支未来多年预期。智能驾驶竞争激烈，旗下 no max 面临百度、华为、特斯拉等巨头挤压，商业化前景挑战重重。尽管公司站在科技最前沿的蓄势中心， 但财务数据与业务进展却呈现另一番景象，看多逻辑，市场情绪面、稀缺性题材，同时布局 a、 i、 g、 c 脑机接口、智能驾驶三大高关注赛道想象空间巨大，技术故事支撑、自研研大模型、与 amd 合作脑机接口演示等动作 持续吸引市场目光看空现实财务与业务面，业绩难以支撑估值两百八十一倍 pe， 需要持续高速增长来消化， 但公司营收下滑，现金流为负增长，动能不足，筹码结构恶化，股东户数远超行业平均水平，筹码极度分散，一旦资金接力不足，极易引发踩踏式下跌。技术面严重超买，短期涨幅巨大，技术指标显示超买回调压力激剧。 当市场为未来故事支付高价时，盐山科技的三大前沿布局究竟有多少能转化为实在的业绩？你看好盐山科技的概念能兑现吗？关注我，持续用数据穿透热点，解读科技泡沫与价值背后的真实逻辑。