山子高科技有限公司是上市公司吗

山子高科前身为甘肃蓝光科技股份有限公司，九八年成立，一一年在深交所上市，同年借壳更名为盈利房地产股份有限公司，主营房地产开发。一四年入股半导体企业康强电子， 成为第一大股东。一六年收购美国 r 和比利时邦奇，公司，正式切入汽车高端制造领域。二三年一月正式更名为山子高科技股份有限公司，布局新能源汽车和半导体双产业链。山子高科业务围绕新能源汽车与半导体两大主线展开， 其全资子公司比利时邦奇是全球知名的汽车自动变速器独立制造商，主要生产自动变速器、混合动力与纯电动动力总成、汽车安全气囊、气体发生器等。在新能源整车制造，山子高科生产纯电物流车乘用车， 二三年推出首款纯电物流车 box。 一、 与哈尔滨市政府合作成立黑龙江云峰汽车，规划年产量十二万辆。在今年七月份，山子高科与天猫达成战略合作，共同探索智能汽车定制化新零售模式。 在半导体材料领域，山子高科通过控股康强电子进行布局，专注半导体引线框架、封装材料等。山子高科的业务关键在于全资子公司比利时帮起长期背负高额银团贷款， 今年以来积极推进其债务重组，预计可产生可观收益，并大幅降低财务费用。另外， 据媒体报道，山子高科已参与哪吒汽车某公司合众新能源的重整，指在获取造车资质与现成，才能，以快速切入整车制造领域，并与自身零部件业务形成协同。

大家好，我是有才。今天我们要解读的公司是山子高科。山子高科的全称是山子高科技股份有限公司。一九九八年八月三十一日，甘肃兰州黄河风卷黄沙，一家名叫甘肃蓝光的小公司悄悄注册成立。 谁也没想到，他日后会在东海之滨掀起巨浪。二零零零年六月二十二日，蓝光登陆深交所，成为西北最早的电子制造业上市公司之一。然而，真正让他驶入大众视野的，是宁波商人熊旭强。 二零一一年，熊旭强携银亿集团入驻，公司更名银亿房地产股份有限公司，主营业务转向地产开发。此后五年， 银亿在全国扫货，烂尾楼、写字楼、商业广场、高端住宅遍地开花。二零一四年，跻身中国民企五百强，市值一度突破六百亿元，成为宁波资本的骄傲，盛极而衰。二零一六年，限购风暴来袭，银亿地产销售额断崖式下滑，二零一七年，同比降幅百分之四十七点六九，库存高起，现金流告急。 危急关头，熊旭强选择跳车。二零一七年，公司斥百亿巨资收购比利时，帮其动力全球 c v t 龙头美国 a r c 气体发生器全球第二，完成从搬砖到造芯的惊险一跃。二零二零年，叠加股东战款，业绩对赌失败，银亿股份被实施破产重整，股本扩张至近百亿股面值，退市警报长鸣。 二零二二年，嘉兴子和锦心鞋四十五亿元占投资金入厂。二零二三年，公司更名山子高科技股份有限公司，注册地保留兰州运营，总部迁至杭州钱塘江畔，正式宣告就银翼落幕，山子高科起航。山子高科用三年时间完成零部件整车后市场闭环， 零部件端帮其动力 d t 二混动变速箱，二零二五年订单已锁定一百二十万台，配套比亚迪斯特兰蒂斯墨西哥工厂扩产完成后，将覆盖北美 a r c 气体发生器，拥有七十七项专利， 通过 u s k 与 iso 二六零六二双认证，客户囊括严丰、现代、摩比斯等全球一级供应商。整车端，安徽知道新能源 box 一 纯电物流车，二零二三年量产，高程在三吨，续航三百公里。 二零二四年斩获美团、吉兔货拉拉三千台订单，成为城市配送现象级车型。二零二六年与天猫合作的 v 十七定制乘用车将下线，基于十万家用户数据反向开发，目标年产三十万辆，定位极致性价比。 出口端，黑龙江云峰汽车哈尔滨基地，二零二四年六月首台车下线，年产能十二万台，主打一带一路诱赊市场。二零二五年三季度，公司汽车零部件加整车合计营收二十四点一八亿元，行业排名二十六位。净利润四点二亿元， 行业第十一。纽亏为营的拐点初步确认。山子高科早在二零一四年就战略入股康强电子，成为其第一大股东。 康强电子引线框架全球前三，下游覆盖五 g 车规芯片。二零二二年公司在入股浙江，核心集成布局 hbm 高带宽内存封装、超薄片级晶圆封装，目标二零二六年拿下国内百分之十到百分之十五市场份额，潜在收入五到八亿元。二零二五年上半年，公司 hbm 中试线在杭州两主头产 配套建制科技 l 四级自动驾驶芯片，同期减速器产能扩至三十万套，每年或未来 arrival 订单、半导体封装材料加车规芯片协同，使山子高科成为国内少有的整车零部件芯片材料四环联动企业，被券商称为双链战略稀缺样本。二零二五年三季度末，公司资产负债率百分之七十九点九四 人，高于行业平均百分之三十九点零六，但已较二零二四年同期下降一点一三个百分点。毛利率百分之十五点七五，低于行业平均百分之二十一点五三，环比确成修复态式。二零二六年一月，公司完成燃油车业务，玻璃 聚焦新能源与半导体。二零二五年前三季度净利润同比大增百分之一百五十三，市值重新站上百亿台阶。更令市场浮想联翩的是，哪吒汽车重组， 山子高科出资四十五亿元，持股百分之六十八，二零二六年并表后预计新增营收五十到八十亿元，若整合顺利，将补齐乘用车品牌短板，形成哪吒加知道加云峰三箭齐发格局。 暗交犹在在公司高速航行下，暗交犹在，虽然二零二五年前三季度净利润四点二亿元，但扣非净利润仍为负二点七亿元，盈利主要依赖资产处置与非经常性损溢， 经营现金留净额十二点四亿元，连续七年为负，主营业务自我造血能力依旧雷弱。截至二零二五年三季度末，公司总负债约三百九十亿元，资产负债率百分之七十九点九四，一年内到期有息负债高达一百零八亿元，而 账面货币资金仅六十二亿元，长债缺口明显。二零二五年前三季度财务费用七点八亿元，占营收比例高达百分之三十二。亏损利润二零二四年前三季度财务数据透露不准确， 收到甘肃政监局警示函。此前六到十亿元回购计划仅完成一千一百零一万元，占比不足百分之二，被深交所公开谴责。市值管理公信力受损。 cvt 变速箱面临整车厂自研与电机直驱技术双重替代， 毛利率由二零二一年的百分之二十二降至二零二四年的百分之二十。新能源物流车赛道已聚集吉利、东风、长安等巨头， box 一 虽先发，但未形成规模效应。半导体封装材料领域，长电、通赋、华天三大龙头环四、康强电子试战率提升空间受限。哪吒汽车二零二五年销量约十二万辆， 亏损仍超二十亿元。山子高科接手后，需持续投入研发渠道与品牌，四十五亿元资金只是入场券，若二零二六年新能源车价格战加具整合效果不及预期，可能反是公司本就紧张的现金流。 钱塘江的夜灯火像坠落的银河，山子高科的总部大楼就立在这银河的尽头。从一九九八到二零二六，他曾在西北的黄土里扎根，也曾在地产的黄金年代翱翔，他曾在重整的曙光中升帆。 今天，当他把最后一台燃油 c v t 下线，当他在两主的洁净厂房里点亮 h b m 的 第一束光，当他把写着哪吒的钥匙交到年轻人手里， 我们仿佛又听见一九九八年黄河边的第一声垂响。那是出发的号角，也是涅槃的鼓点。是的，高负债、高估值、高争议仍如影随形。是的，技术迭代、价格战、信誉裂痕仍在考验掌舵者的勇气。 但请相信，中国制造的故事从来不是完美童话，而是跌倒爬起在奔跑的现实主义长歌。愿山子高科在新能源的晨曦里，把曾经的伤口锻造成铠甲。愿他在半导体的晶源上，把每一次试错都刻成成长的炸线。愿他在通往世界的每一条赛道上，都不忘一九九八年初心，让科技看见山河， 让制造点亮人间山子，一辆驶向远方的智能车，一颗算力澎湃的中国心，一盏照亮夜路的灯塔。山海自有归期，风雨自有彩虹。山子抬头看星河长明低头跑，大地回声对头跑，大地，回声去追吧，世界就在前方。

这家公司曾因负债濒临破产，如今竟手握 ai 芯片核心技术，华为都抢着合作，今天我们就来拆解三子高科从房地产巨头到半导体先锋的涅槃之路。曾经他是负债累累的地产商，如今他造出的 ai 服务器核心的 hbm 芯片，攻克全球技术难题，从破产边缘到切入华为供应链，他如何用科技改写命运？ 山子高科曾以房地产开发为主业，在宁波市政府支持下完成破产重整，二零二一年更名为山子高科。玻璃房地产业务全面聚焦高端零部件加新能源车、整车加半导体材料三大核心板块，开启向高科技制造企业的转型之路。 业务板块解析，多元协调下的转型突破高端零部件制造、安全气囊、气体发生器，全球第二大独立供应商，市占率约百分之二十，客户覆盖通用、福特、比亚迪等头部车企。技术壁垒高，收入稳定，但毛利率受成本压力影响，约百分之二十。 汽车动力总成。全球少数独立变速箱生产商，主攻 c v t 和 d h t 混动技术，转型新能源领域，为斯特兰蒂斯供应混动变速器，但欧洲业务因供应链和汇率波动仍存在亏损压力。新能源整车制造，承受 城市物流车接入政策支持的新能源商用车领域，或美团、吉兔等物流巨头订单，二零二四年产量突破两万辆，但需应对市场竞争、家具和销量波动风险。城用车和海外布局，通过云峰汽车拓展一带一路市场，与吉利合作在俄罗斯推出换标车型，借助品牌优势提升渗透率，但 依赖单一合作伙伴存在风险。三、半导体材料技术突破，以国产替代机遇 hbm 封装布局 ai 算力核心的 hbm 封装 中视线已出台，计划二零二六年量产 hbm 三芯片，目标切入华为、海思等供应链。全球 hbm 市场规模预计二零二五年增长百分之一百二十至一百二十亿美元，但需突破量产量率和客户验证瓶颈。 引线框架国内龙头地位，为核心集成提供供应链协调，降低封装成本约百分之三十，但面临长电科技、通富微电等国内巨头竞争。四、出行服务 提供车辆租赁全生命周期管理，通过以租代售模式增强客户粘性，为整车业务创造额外收入。财务表现，二零二五年前三季度营收四十九点七亿元，同比减少百分之六点八五。规模净利润负十四点三三亿元，同比减亏百分之十五点七五。购非净利润持续亏损。主业亏损主要因传统业务收缩及半导体投入高， roe 连续为负， 二零二四年负百分之八十四点七八，毛利率仅百分之四点八一，显著低于行业平均，但二零二四年减亏幅度扩大， 显现经营改善迹象，资产负债率高达百分之八十八点三一、现金流压力显著，研发占比百分之八，每年聚焦电驱电控、智能座舱及半导体封装技术，支撑长期竞争力 风险因素，负债率近百分之九十，现金流紧张，半导体 hbm 封装需突破量产量率与客户验证。市场竞争激烈，台积电、三星等巨头主导，技术落地风险高。物流车领域政策驱动，但竞争家具如五菱等低价品牌、海外一代吉利品牌存在风险，销量波动可能影响收入稳定性。 当前欧洲业务持续亏损，动力总成转型新能源仍需时间认证，短期拖累整体盈利。半导体国产替代政策红利存在不确定性，全球贸易摩擦可能影响供应链。 总结一下，山子高科正处于从传统业务向高端制造与半导体转型的关键期，核心逻辑在于技术突破加赛道红利加生态协调，公司具备技术壁垒以转型执行力。半导体和新能源车布局契合国家战略方向，政策红利显著。 若 hbm 分 装量产成功，新能源车销量提升，财务结构优化，公司有望实现比较好的发展。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你们的看法！点赞加关注，司机带你上高速！

最近造车圈热闹坏了，哪吒汽车重整的事还没落地，山子高科突然冒出来刷足存在感。这波暧昧操作到底啥意思？咱今天就用大白话捋捋，全是最新消息的干货。先问个关键问题，山子高科到底是干啥的？可能有人会说，听着像个科技公司，之前是不是搞房地产的？ 还真说对了。这家公司一九九八年就成立了，最早叫银亿股份，靠房地产起家，后来还摘过宁波百强第一的名头。 但二零一九年遇到了流动性危机，股票都戴过 st 帽子。直到二零二二年换了控股股东，二零二三年才正式改名叫山子高科，彻底跟房地产说拜拜，一门心思扎进新能源汽车和半导体这两个赛道。那他现在有造车的底气吗？ 别急，咱慢慢说，他早就不是新手了，二零二三年通过股权收购拿到了造车资质，二零二四年首款量产车都下线了，而且手里还有硬家伙。全资子公司比利时邦奇，是做混合动力和纯电动动力总成的，技术在全球都排得上号。 美国 a r c 集团更是全球第二大独立气体发生器生产商。汽车安全气囊这一块是行家，还跟吉利有长期合作，给吉利供 c v t 变速器。你看，从核心零部件到整车制造，他早就铺好路子了。回到这次哪吒重组的事，为啥说他暧昧？ 十二月，哪吒管理人确定了经营管理，受托方还要融资一个亿维持运营。毕竟哪吒工厂都停产快一年了，销售网点也在萎缩，车主还遇到车机断网的问题，急需书写。 这时候山子高科的动作就很耐人寻味了。他全资子公司十一月刚在浙江桐乡成立了新的汽车公司，法人代表还是前特斯拉的制造工程总监。更巧的是，新公司地址跟哪吒汽车在同一个街道。有人说，山子高科已经全面接管哪吒的日常运营了，这是真的吗？ 目前双方都没正面回应山子高科，只说新公司是正常业务开展，没承认是为了重组哪吒。但结合他的布局来看，这事真不像巧合。 毕竟他今年七月还跟天猫签了战略合作，要一起搞智能汽车定制化，首款合作车型都进入样车测试了，计划二零二六年三季度量产。现在要是能拿下哪吒的资质和生产线，无疑能加速他的造车进程。 可能有人会问，山子高科为啥不自己单打独斗，非要掺和哪吒的重组，说白了还是为了降低风险。内都猜，他大概率会用技术入股或者应收账款转股权的方式合作，不用直接投太多钱，还能利用哪吒现有的资源。 而且他早就明确要打造新能源整车制造汽车高端零部件的生态圈，哪吒要是能纳入麾下，正好补齐他在终端品牌和销售渠道上的短板。 不过话说回来，这事还没摆上钉，法院的最终裁定还没下来。但不管结果咋样，山子高科转型新能源汽车的决心是真的。从退出房地产，到收购海外优质零部件企业， 再到跟天猫合作搞新零售，每一步都在往高端制造上靠。你觉得他这次能顺利入驻哪吒吗？不管成不成，新能源汽车行业的洗牌是越来越激烈了，这些企业的动作最终还是会影响到咱们消费者的选择。

今天啊，我们来聊一个特别有意思的公司，一个充满了矛盾和戏剧性的故事。他就像一个价值几十亿的悖论，这家公司手里明明握着一个世界级的印钞机，但他的股价却随时有可能在一夜之间归零，这是怎么回事呢？ 有人用了一个比喻，说这家公司叫埋在沙粒中的碎金。哎，我觉得这个说法简直是一针见血，说的太到位了，他完美的概括了这家公司所处的这种巨大的拧巴的矛盾状态。 对，这就是整个故事最让人想不通的地方，一家拥有世界级核心资产的公司，怎么就会把自己搞到悬崖边上，面临着股价可能变废纸的风险呢？ 别急，咱们今天就来一层一层的把这个谜题给解开。好，那咱们就先来看看这所谓的金子到底是个什么宝贝。 原来啊，在这家看起来问题重重的公司里头，其实藏着一个叫艾尔希的全球汽车零部件巨头。注意，这可是他的全资公司。 这个埃尔西有多牛呢？它是全球第二大的安全气囊气体发生器生产商。这东西是什么？就是你车里安全气囊能瞬间弹出来的那个核心部件，可以说啊，每辆车都离不开的。 你看啊，埃尔西可不只是个好资产那么简单，它是一项拥有极深护城河的世界级资产。 首先呢，这个行业基本就是双寡头垄断，没几个人能玩的转。其次，技术壁垒非常高，不是谁想进就能进的，这就带来了非常稳定的现金流。而且，不管你是开油车还是现在流行的电动车，你都需要安全气囊吧，所以它完全不受能源转型的影响。 最关键的一点是什么？就是这个子公司的潜在价值，可能比他妈也就是山子高科整个上市公司的市值还要高。这听起来是不是很疯狂？ 这张图就把这个矛盾点给你摆得明明白白了。这家公司一年收入超过五十亿人民币，但整个公司在资本市场上也就只个五六十亿，这叫什么？这叫严重的价值错配！ 简直就像你开着一家年入百万的网红餐厅，但有人说，我花一百万就能把它整个买下来，太不合理了。那么问题就来了，既然资产这么好，那问题到底出在哪呢？好，我们接着看，来聊聊那些掩埋着金子的沙粒，究竟是什么东西。 问题就出在他的前世上，这家公司啊，以前是搞房地产的，结果留下了一屁股烂账。这些历史遗留问题，就像个甩不掉的幽灵，死死地拖着他。所以，管理层现在在干嘛呢？他们在搞一个叫做财务洗澡的操作， 说白了就是长痛不如短痛，壮士断腕，先把所有烂账一次性亏完即提掉，刮骨疗毒，就是为了以后能轻装上阵，让公司有一个更干净的未来。但这个洗澡的过程啊，可不是那么轻松的， 这么一折腾，公司直接就被推到了刀刃上面。离这三个非常现实的生死存亡的危险， 这就是最直接最迫在眉睫的危险。一块钱，这可不是普通的一块钱，这是一条生命线。 规则很简单，也非常残酷。上市公司的股价一旦跌破一块钱的面值，并且连续二十个交易日都站不回来，那对不起交易所就会强制你退市。到那个时候，对于二级市场的股东来说，游戏就结束了，手里的股票可能瞬间就变得一文不值。 所以你看，悬在投资者头上的可不止一把剑啊，总共有三把。第一把就是咱们刚刚说的面值退市风险。 第二把剑是资产掏空的风险，就是说管理层会不会干脆把值钱的艾尔西给卖了，把钱揣自己兜里，留一个空壳上市公司给股民，这也不是没可能。 第三把剑是地缘政治风险，别忘了埃尔西本身是家美国公司，因为现在是中国老板控股，万一哪天被制裁了怎么办？ 这三把剑任何一把落下来，都可能让投资血本无归。好在啊，管理层也没坐以待毙，面对这种绝境，他们制定了一个非常大胆的自救计划，可以说就是不成功变成人了。整个计划的核心就是时间， 他们给自己设下了一个硬性的死限，必须在二零二六年底之前，把房地产这个历史包袱彻底彻底地的从公司剥离出去， 这就是他们的一套组合权，分四步走，第一，甩掉包袱就是剥离房地产。第二，强化核心，把所有的资源和精力都集中在埃尔西这个明星资产上。 第三，讲个新故事，你不能再让市场觉得你是个房地产公司了，所以得往高科技转型，你看它们都开始投半导体了。最后也是眼下最要紧的，用真金白银回购股票，死守股价，别让它掉到一块钱以下，这是在向市场传递信心。 那么说了这么多，这一切对我们普通投资者来说，到底意味着什么呢？其实啊，到了这个份上，它已经不是一个简单的价值投资了，它变成了一场彻头彻尾的高风险高赔率的套利游戏。 所以你看有些聪明的交易员是怎么玩的，他们的逻辑非常清晰，当股价跌到一块二附近，他们觉得，嗯，这差不多是净资产的价格了，有安全边际，可以考虑净学捞一把。 但股价涨到一块八两块，固值修复的差不多了，就该获利了结了。但最重要的一条纪律是，如果股价跌破一块零五，离一块钱的退市键太近了，那就必须无条件止损离场，因为退市的风险你绝对赌不齐。 所以说，说到底啊，整个故事的核心矛盾就摆在这里了，看好他的人，也就是多方会说，这简直是天上掉馅饼，一个世界级的优质资产，现在被打骨折卖给你是千载难逢的机会。 但看空他的人，也就是空方会警告你，小心点，管理层值不值得信任。前面说的三大风险，哪个都可能爆雷，这可能就是一个精心设计的陷阱，就等你往里挑，舅舅把我们带回了最初的那个问题，也是所有关注这个不可思议的公司故事的人都在思考的问题。 山字高科，它到底是一颗被沙粒掩埋未经雕琢的钻石，还是一个包装精美但却致命的陷阱呢？这个答案或许只有时间才能告诉我们了。

投资者们注意了山子高科半导体业务的突破，尤其是 hbm 存储芯片。目前国内 hbm 市场竞争非常激烈，很多巨头都在布局，山子高科的优势在哪里？投资者如何判断这种优势的可持续性？ 我们的 hbm 存储芯片确实有独特的优势。首先，我们的技术路线是基于自主研发的三 d 堆叠技术，这种技术不仅可以提高存储密度，还可以降低功耗。 目前我们的产品已经实现了十六 gb 容量，待宽达到了八百 gb 每秒，这在国内处于领先水平。其次，我们的客户结构非常多样化，不仅有国内的互联网巨头，还有国际的 ai 芯片厂商。 最重要的是，我们已经建立了完整的供应链体系，从全栽料到生产制造，再到封装测试，我们都有自主可控的能力。 这些优势都是我们经过多年积累形成的，不是短期可以复制的。我理解了技术优势，但投资者更关心的是业绩转化。根据二零二五年的情况，半导体业务的营收占比已经从二零二四年的百分之十五提升至二零二五年的百分之三十， 毛利率也从百分之八提升至百分之十五。但我想知道的是，二零二六年半导体业务的增长目标是什么？这种增长是否有明确的订单支撑？我们对二零二六年半导体业务的增长的规划， 根据我们的订单情况，目前已经获得了超过十亿元的订单，预计二零二六年半导体业务的营收将达到三十亿元，同比增长百分之一百， 毛利率将提升至百分之十八。这些订单主要来自国内的 ai 芯片厂商和互联网公司，都是长期稳定的合作关系。 同时，我们也在积极拓展海外市场，目前已经与两家美国的 ai 公司达成了合作意向， 预计二零二六年海外市场的营收将占半导体业务的百分之二十。您提到了海外市场，但我注意到目前国际形势复杂，海外市场存在一定的不确定性。山子高科如何应对这种不确定性？投资者如何判断这种风险的可控性？ 周 sir， 您的担忧我们非常理解，海外市场确实存在一定的不费界定性，但我们已经采取了一系列措施来应对。 首先，我们的海外市场主要集中在东南亚和欧洲，这些地区的市场需求增长非常快，而且政策环境相对稳定。其次，我们已经建立了本地化的销售和服务团队，可以更好地满足当地客户的需求。 最重要的是，我们的产品具有很强的性价比优势。在东南亚市场，我们的 hpm 存储芯片价格比国际品牌低百分之二十，但性能相当，这使得我们在当地市场具有很强的竞争力。 这些措施都是经过实践检验的，我们有信心应对海外市场的不确定性。 我注意到山子高科二零二五年的研发费用同比下降了百分之五十三点五三，这引起了很多投资者的担忧。很多投资者都在担心，研发投入的减少会不会影响公司的技术创新能力，这对公司的长期发展有什么影响？ 周 sir， 您的问题非常敏感，研发费用的减少确实是我们二零二五年的一个调整，但这并不是我们对技术创新的重视程度降低了，而是我们的研发投入结构发生了变化。 二零二四年我们的研发费用主要用于信技术的研发，而二零二五年我们的研发费用主要用于现有技术的产业化和优化。 具体来说，二零二五年我们的研发费用主要用于 hbm 存储芯片的量产、工艺优化和新能源汽车零部件的可信提升。这些投入都是为了提高产品的市场竞争力和新型存储材料的研发。 这些投入都是为了提高产品的市场竞争力和新型存储材料的研发。这些投入都是长期的，不会因为短期的研发费用调整而受到影响。 最后一个问题也是投资者最关心的问题。根据二零二五年的业绩表现，山子高科二零二六年的业绩目标是什么？这种目标的实现概率有多大？投资者如何判断这种目标的理性？根据我们的业务布局和订单情况， 预计二零二六年公司的营收将达到一百亿元，同比增长百分之一百。净利润将达到十亿元，同比增长百分之一百二十八点六。这种目标的实现概率是非常高的，主要基于以下几个方面的考虑， 首先，我们的新能源汽车零部件业务和半导体业务都有明确的订单支撑，预计二零二六年这两项业务的营收将分别达到五十亿元和三十亿元。 其次，我们的成本控制能力也在不断提升，预计二零二六年公司的毛利率将达到百分之二十，同比提升两个百分点。 最后，我们的现金流状况也在不断改善，预计二零二六年公司的经营现金流净额将达到十五亿元，同比增长百分之两百。这些数据都是基于我们的实际业务情况和市场预测，具有很强的理性。 感谢董秘办的坦诚分享！从今天的深度交流可以看出，山子高科二零二五年的业绩改善确实是多方面因素共同作用的结果，而且这些因素都是具有可持续性的， 尤其是半导体业务的突破，为公司的长期发展砥定了坚实的基础。但我们也需要注意到，海外市场的不确定性和研发投入的调整仍然存在一定的风险。 对于二零二六年的展望，我们认为公司的业绩目标具有很强的理性，但需要继续观察实际执行情况。 整体来看，山子高科的转型已经取得了初步成功，未来的发展潜力巨大。以上内容仅供参考，不作为投资建议。如果你觉得今天的分享对你有帮助，欢迎点赞关注，记得点赞关注哦！

哈喽，大家好呀，我是花花。今天咱们聊一家从传统领域跨界逆袭，同时踩中新能源汽车和半导体两大风口的企业，山子高科。 提到他，很多老股民可能还有印象，早年是做房地产的，后来波离非核心业务凹印高端制造，靠全球并购和技术布局，硬生生拼成了汽车零部件加新能源整车加半导体封装的全能型选手。 这家手握全球第二大安全气囊气体发生器业务的转型企业，真实实力到底怎么样？今天咱们就扒透他的业务、财务和风险，看清这场跨界转型背后的机遇与隐患。 山子高科公司全称为山子高科技股份有限公司，注册地在甘肃省兰州市，公司于两千年登陆深交所，控股股东是嘉兴子和锦鑫股权投资合伙企业，实际控制人是业绩先生。公司经营性质为民营企业，所属行业为汽车零部件。 公司上市发行价八点六八元，上市以来涨幅百分之三百三十，现有员工一万零七百五十人，人均含社保薪酬近十四万。 山子高科的转型之路，核心靠全球并购加本土深耕，两条腿走路，它最扎实的基本盘是通过收购拿下的两大海外汽车零部件龙头。 一个是比利时邦奇公司，全球知名的自动变速器厂商，主打无级变速器 cvt 和七速湿式双离合变速箱 dct， 技术实力稳居全球前列。现在邦奇给比亚迪海报零七提供独家升级款七速双离合变速箱，单台供货价一点二万元，一年就能贡献十二亿营收，妥妥的利润。奶牛。 另一个是美国 a r c 公司，全球第二大独立汽车安全气囊气体发生器生产商，产品覆盖丰田等全球主流车企。二零二五年中报显示， a r c 的 气体发生器业务收入九亿元，同比增长百分之九点四，毛利率稳定在百分之二十点三以上。 不管新能源汽车怎样迭代，安全部件都是刚需，这块业务就是公司的压舱室，能提供稳定现金流， 光靠零部件还不够。山子高科还向上延伸到了新能源整车领域，他重启了智斗品牌，推出第三升级版微型电动车，补贴后售价五万元，精准瞄准下沉市场， 上市后订单直接破两万台，生产线满负荷运转，订单都排到了二零二六年一季度。 同时还布局了新能源城市物流车，旗下红星汽车的 box 一 车型，不仅对接顺丰等国内物流巨头，还出口东南亚市场。 二零二五年中报里，整车业务收入占比已经达到百分之七点二三。更值得关注的是，它还在推进哪吒汽车的重整，要是能成功拿下股权，就能完善零部件加整车的斜通闭环，成长空间直接打开。 最让人期待的是，它的半导体新赛道，精准卡位了国产替代的风口。山子高科通过持股康强电子由联合创办，浙江核心集成聚焦 hbm 先进封装技术，这可是 ai 芯片的核心封装技术。 目前核心集成已经掌握非 tsv 三 d 堆叠缝装技术中试量率达到百分之八十五，生产成本比行业平均低百分之三十，还和中兴国际达成合作，拿到了比亚迪的测试订单，计划二零二六年实现量产，预计年营收能达到五到八亿元。 聊完业务，咱们重点来看财务数据，这里面亮点和引诱得掰扯清楚，不能只看表面。二零二五年三季报显示，公司前三季度实现营收二十四点一八亿元，同比下降百分之二十六点七六。 营收下滑主要是业务调整和出售非核心资产导致的，但规模净利润达到四点三七亿元，同比暴涨百分之一百三十二。乍一看业绩逆袭相当亮眼， 但大家一定要注意，这个利润增长不是靠主业发力，核心是资产处置收益四点四亿元和债务重组收益二点二九亿元。真正反映主业盈利能力的扣费净利润还亏损四点三八亿元，只是亏损幅度比之前收窄了，主业造血能力还没真正跑通。 盈利能力方面，前三季度销售毛利率百分之十五点七五，同比下滑百分之二十三点六八，主要是传统 cvt 变速器业务受燃油车需求萎缩影响， 财务结构上有个很大的隐患。截至三季度末，公司短期负债高达三十二点七九亿元，而货币资金只有三点二八亿元，经营活动现金流净额更是负一点九三亿元，现金流紧张，流动性大的问题很突出， 不过也有积极变化，财务费用同比大幅下降百分之八十六点一，一得益于债务重组降低了利息支出，所有者权益也同比增长百分之四十四点零三，财务结构在慢慢优化。 最后咱们说说风险，首先是盈利质量较低的风险，目前净利润全靠资产处置，这些非正常性收益撑着扣费，净利润持续亏损，要是后续主业盈利不能及时跟上，业绩很可能再次变脸。 其次是财务流动性风险，三十二点七九亿元的短期负债对应三点二八亿元的货币资金，现金流还未付，一旦回款不及预期，很可能面临流动性危机。 第三是新兴业务兑现不确定性风险。半导体 hbm 封装目前还在中试阶段，二零二六年量产目标能不能实现还是未知数。哪吒汽车的重整也存在失败可能，要是落地不了，零部件加整车的协调效应就成了空谈。 总结一下，山子高科是一家转型决心十足、赛道卡位精准的企业，靠着海外优质零部件资产稳基本盘，又在新能源、整车、半导体封装这些高增长赛道提前布局，二零二五年业绩纽亏也体现了转型成就。 但他短期盈利质量差，财务压力大，新兴业务兑现风险高，当前更多是靠资产优化和概念驱动，不适合短期追高。 家人们，你们觉得山子高科能靠着三大业务板块实现真正的盈利逆袭吗？欢迎在评论区留言讨论，关注我，每天带你解锁一家上市公司的投资密码，咱们明天见！