圣邦股份有cpo吗

今天咱们来聊一聊圣邦股份啊，作为我们国产模拟芯片的一个龙头，他是如何借着这个国产替代的东风和这个新兴产业的快速发展啊，来不断的壮大自己的实力，然后他的未来又会面临哪些机会和挑战？是啊， 这个话题很有意思，那我们就直接开始今天的讨论吧。好的，我们先来了解一下圣邦股份这家公司啊，他的基本情况，然后就是为什么我们现在要来研究他，就他到底在我们国内的模拟芯片的行业里面是处于一个什么样的位置， 然后他最近这几年是抓住了什么样的新的趋势？他是我们国内 a 股市场上第一家啊，专门做模拟芯片设计的上市公司，他是二零一七年在深圳证券交易所的创业板上市的， 然后经过这么多年的发展，他现在已经是妥妥的行业领头羊了。听起来很厉害啊，就是他能取得这样的成绩，跟最近的这个产业的变化是不是也有很大关系？没错没错，因为这几年国产替代大潮滚滚而来，然后再加上新能源汽车、 人工智能这些新兴的产业，对模拟芯片的需求猛增。盛邦股份也是凭借着他很齐全的产品种类和很强的技术底蕴，正好迎来了一个历史性的发展机遇。 哦，那我们这个报告就是想从哪些角度去帮大家看清这家公司的价值和成长潜力呢？我们会从他的业务模式、市场地位、财务表现、发展战略 这几个大的方面去做一个深度的剖析，然后会聚焦在他的国产化的竞争优势，财务的稳健性、创新的能力，还有他未来的成长空间到底有多少？给大家一些决策的参考。嗯， 然后我们展开讲讲公司的基本业务和产品布局。 ok， 那 说到这，就不得不先聊一下圣邦股份到底是靠什么赚钱的？它的这个经营模式到底有什么特别的地方？它是一个无晶原厂的模式， 就是他自己只做高性能、高品质模拟集成电路的设计和销售，生产环节呢就交给专业的代工厂去做，他自己就专注于研发和销售带有自主知识产权的这种模拟芯片，然后去满足各种终端电子产品对高性能模拟集成电路的需求。 那他的产品到底都卖到哪些地方去了？他的产品已经有大约六千六百种，然后覆盖了三十六个大类，每年的发货量都是数十亿克的这种量级。他在全球有多个技术中心销售呢，是以经销为主，直销为辅，二零二四年经销的收入占比百分之八十九点六。 因为他的客户实在太多了，分布太广了，所以他通过经销商就可以大大提高他的销售效率。我很好奇就是圣邦股份他到底在产品线上是怎么布局的？他的信号链和电源管理这两大块到底都包括哪些具体的产品？他的产品布局还是很全面的啊， 信号链和电源管理这两大块都有非常完整的产品线，那信号链里面就包括各种运算放大器、 仪表放大器、比较器 s a r。 魔术转换器 delta sigma 魔术转换器、数码转换器、模拟前端音频功率放大器、 audio d a c 视频缓冲器、线路驱动器、模拟开关、温度传感器、磁传感器、电瓶转换芯片、接口电路电压精准芯片、小逻辑芯片等等。哇，信号链这部分就已经非常非常细致了， 那电源管理这一块呢？电源管理这一块的话也是非常丰富，包括 l d o。 系统监测电路、 d c d c。 降压转换器、升压转换器、升降压转换器、背光及闪光灯、 led 驱动器、 amoled 电源芯片、 pmu 载开关过压保护、 esd tvs、 电池充放电管理芯片、 电池保护芯片、马达驱动芯片、 mosfet 驱动芯片和 mosfet 等等。圣邦股份在技术上面到底有哪些让人眼前一亮的地方？技术实力还是很硬核的，它现在已经累计获得了三百零一项专利，其中发明专利有两百六十五项， 然后他的四十纳米工艺的运算，放大器的温漂指标甚至比德州仪器的同级产品还要好，这研发能力真的是让人佩服。更厉害的是他二零二四年一年就新申请了一百六十二件专利，然后研发人员已经占到了公司总人数的百分之七十四点零九， 所有的产品都是自己研发的，全部都拥有自主知识产权，而且全部都符合 rich s v h c 和 rohs 二点零这样的一个绿色环保的标准， 整体的这个性能已经达到了国际同类产品的先进水平，有一些关键的技术甚至是国际领先的。那圣邦股份的这些产品到底都用在了哪些领域，哪些场景？他的这些模拟芯片啊？其实传统的领域像工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子、医疗仪器， 这都是大量使用的。然后新兴的市场像互联网、新能源机器人、人工智能也是广泛的应用，感觉几乎所有的高科技的东西里面都能找到它的身影。也像工厂自动化儿 光伏逆变系统、新能源汽车、锂电池化成设备、白色家电，然后包括五 g 基站服务器、智能手机、智能手表、游戏机、 vr 设备、机器视觉， 几乎你能想到的都能用到。圣邦的芯片，圣邦股份在客户资源上面有什么特别突出的地方吗？他的客户非常非常多，他不光是跟华为、小米、 oppo、 vivo、 比亚迪、海康威士、大疆这些头部的企业都有直接的合作， 而且他的客户分布也非常的均衡，前五大客户加起来的收入占比也就是在百分之三十到四十之间，没有一家是超过百分之十五的。没错， 而且在工业领域，它们还有一些高可告性的隔离放大器和电机驱动芯片，已经打进了西门子和 a b b 这样的国际巨头的供应链里面，所以它们的这个产品的认可度还是非常高的。 好，我们再来看看行业地位和竞争格局。哎，说到这，我就想问问圣邦股份在国内甚至全球的模拟集成电路市场上到底排多少名？在二零二四年啊，他是在中国的模拟集成电路的企业里面排第一，然后在全球是排第六，这已经是非常非常亮眼的成绩了。确实， 不过他在不同的细分领域的表现是不是也有差别？是的，比如说在信号链集成电路领域，他是中国第一，全球第六。 在电源管理集成电路领域，它是中国第三，全球第七，但是它整体的在国内的模拟芯片市场的占有率是在百分之二到百分之三之间。那如果是高端的模拟芯片市场，它的占有率能达到百分之十二， 也是国内的前三名。这几年盛邦股份在运算放大器和电源管理芯片这两个细分市场的份额有什么样的变化？从二零一八年到二零二三年，他在运算放大器市场的份额从百分之五提升到了百分之十二，然后在电源管理芯片市场的份额从百分之三提升到了百分之八， 这两个产品的份额在国内的厂商里面都是名列前茅的。了解了，那全球的模拟芯片市场到底是一个什么样的格局？全球的模拟芯片市场基本上就是被德州仪器和亚德诺这两家公司牢牢的把控着，他们两个加起来就拿走了百分之四十的市场份额。 二零二三年，德州仪器是百分之十六的市场占有率，亚德诺是百分之十五，然后英菲灵是百分之八。 中国的市场是不是也是这几家公司主导？对中国市场，二零二四年，德州仪器还是第一，占有率是百分之八点四，然后亚德诺是百分之六点二，英菲灵是百分之五点三。前十五大厂商里面，美国的公司的总份额是百分之二十二点六，依然是处于一个主导的地位。 如果我们把圣邦股份和这些国际巨头以及国内的这些主要的竞争对手相比，他到底在规模上、产品种类上有哪些明显的差别？就规模而言的话，圣邦股份跟这些国际巨头还是有非常大的差距的。你看二零二四年，德州仪器在中国的收入是一百六十五亿， 亚德诺是一百二十一亿，英菲林是一百零三亿，而圣邦股份只有三十三点四七亿， 这个差距确实挺惊人的。没错，但圣邦股份在国内的同行里面还是比较突出的。比如说二零二四年，犀利杰的营收是二十八亿，南新科技是二十四亿，杰华特是十六点四六亿。然后圣邦股份的产品型号数量是将近六千款， 远远高于纳辛威的三千六百款、杰华特的三千二百款和斯瑞普的三千多款。它是全品类覆盖最全的好。圣邦股份在竞争优势上最大的亮点是什么？ 它最大的亮点就是它的产品矩阵非常的完整，它是国内唯一的一家能够覆盖高性能模拟芯片全品类的公司，它有三十二大类，五千九百多款产品可以销售， 每年还能够推出七百多款新产品，所以它可以真正的为客户提供一站式的采购体验，客户的粘性也非常的高。除了产品种类权之外，它在技术创新或者说客户资源上面有什么拿得出手的优势吗？ 技术创新这块他也是非常厉害的，他现在已经有三百零一项专利了，他的四十纳米工艺的运算，放大器的温漂指标甚至比德州仪器还要好，在高精度和低功耗这一块的技术也是遥遥领先的， 客户资源这块他也是非常厉害的，他已经进入到了华为的基站，然后特斯拉的自动驾驶系统这样的高端领域， 在消费电子领域的国产化率已经做到了百分之四十到五十。他从二零零八年开始，连续被评为十大中国 ic 设计公司品牌影响力也是一年比一年强。 圣邦股份在发展过程当中还有哪些比较明显的短板，或者说面临哪些比较棘手的挑战？虽然他的产品型号是最多的，但是他整体的市场占有率只有百分之二左右，还没有办法进入国内的前五。他的毛利率是四十九点零七， 比国际巨头 ti 的 百分之六十多还是要低不少的。他也经常会受到价格战的影响，看来在盈利能力和市场份额上确实还有不少压力。没错没错，而且他在汽车、工业等高端领域的国产化率还是不到百分之十， 跟国际的那些大公司比还是有很大的差距的。再加上现在无论是国内还是国外的竞争对手都在加码投入， 技术更新的节奏也越来越快，整个行业的竞争也是变得越来越激烈。我们再来深入了解一下申邦股份的财务状况，那首先就是他过去几年的营收和盈利表现到底怎么样，他最近几年的成长还是非常快的，你看他二零二四年的营业收入已经达到了三十三点四七亿元， 同比增长了百分之二十七点九六。然后规模净利润是五亿元，同比增长了百分之七十八点一七。扣菲净利润是四点五一亿元，同比增长了百分之一百一十三点零四， 这个增速真的很亮眼啊，那他这个盈利的稳定性和持续性怎么样？近五年的营收的复合率是百分之三十三点四，净利润的复合率是百分之二十三点二。 二零二二年到二零二四年，他的营收分别是三十一点八八亿元、二十六点一六亿元和三十三点四七亿元， 净利润分别是八点七四亿元、二点八亿元和四点九一亿元。那二零二四年的话，他的毛利率是百分之五十一点四六， 净利润是百分之十四点七，而 oe 是 百分之十点九，整体的盈利能力是在持续恢复并且不断地增强的。圣邦股份在二零二四年的资产负债结构上有哪些比较明显的变化？ 这些变化背后又透露了什么样的经营策略呢？到二零二四年年末的话，它的总资产是五十七点七一亿元，同比增长了百分之二十二点六一， 属于上市公司股东的净资产是四十六点零九亿元，同比提升了百分之十九点七，他的资产负债率其实是很低的，只有百分之二十点三，这个资产负债率确实很低啊，说明他的财务还是很稳健的。对，他的结构上面的话，就是货币资金比上一年减少了百分之三十八点五一， 交易性金融资产增加了百分之三十九点八二，固定资产提升了百分之五十八点一四， 就说明他在保持流动性的同时，加大了对长期资产的投入，为未来的扩展做准备。而且他的资金管理也是非常高效的，了解了那圣邦股份的现金流情况怎么样？然后他的这个运营效率有什么值得我们关注的地方吗？二零二四年他的经营活动现金流净额是五点四九亿元， 同比大增百分之二百二十一点八七，但是到了二零二五年上半年就降到了二点四亿元，同比下滑了百分之二十三点八四，这主要是因为他的应收账款和存货增加了。二零二五年第三季度，他的存货周转天数是两百零九天， 比去年多了百分之七，应收账款是二点六七亿元，同比增长了百分之二十二点九九，所以他的营运资金的压力还是有所上升的，所以他的整体的运营效率是处于一个什么样的水平呢？他的总资产周转率是百分之五十八， 存货周转天数是两百二十九天，应收账款周转天数是二十一天，就是整体的运营效率还算是合理， 但是存货的周转速度确实偏慢，他的库存管理还有很大的提升空间。然后我们来关注一下圣邦股份的研发投入，因为这个是大家非常关心的一个话题，就是他到底在研发上面花了多少钱？这些钱都花到哪些地方去了？他的研发投入是逐年大幅增加的，二零二二年是六点二六亿元， 二零二三年是七点三七亿元，二零二四年就增加到了八点七亿元，研发费用率是百分之二十六点零二。然后二零二五年上半年就投入了五点零八亿元，研发费用率提升到了百分之二十七点九， 研发费用的增速和占比都是非常高的，就说明他非常非常重视技术创新，这几年他们在研发团队的建设上面有什么新的进展？到二零二五年六月三十号，他的研发人员已经有一千两百一十九人了， 占公司总人数的百分之七十二点五六，其中本科及以上学历的有一千一百三十九人，有四百一十二人是在集成电路行业里面深耕了十年以上的。 二零二四年他新申请了一百六十二件专利，现在已经累计拥有三百零一项专利，其中发明专利是两百六十五项，他的这个团队的扩张和技术积累都是非常显著的。然后我们要聊的是圣邦股份的发展战略和业务前景，那首先我们要关注的就是车规级芯片， 因为这个也是最近非常热的一个话题，那圣邦股份在这个领域到底有什么样的规划？然后现在布局到什么程度了？车规级芯片是他们现在非常重要的一个战略方向， 因为新能源汽车对于模拟芯片的需求是大大增加的，每辆车的用量可以从传统燃油车的五百克提升到三千克， 市场空间是非常巨大的。听起来确实是一个蓝海市场，那他们具体都有哪些核心的产品或者说技术的突破呢？他们现在已经推出了五百多款车规级的产品，应用于电池管理、车身控制、 adas 这些关键的系统上面。然后有超过一百款产品是通过了 aecq 一 零零认证的， 整个公司也通过了 i a t f 一 六九四九二零一六的汽车行业的质量管理体系的认证，他们的车规级的理想二极管控制器、高精度运放等等，这些产品已经进入了比亚迪特斯拉的供应链。 s g m 六一叉叉叉系列的 d c d c 已经进入了小鹏和未来的八百伏高压平台。 然后十六位的车规 a d c s g m 五二一二 q 是 可以用在车载雷达和摄像头上面的，预计是二零二六年量产 好。圣邦股份在车规级芯片这个业务上面，最近几年有什么样的增长表现？然后未来的目标是什么？二零二四年它的汽车电子的营收是同比增长了百分之一百六十七， 车规级产品的营收占比已经提升到了百分之十五，他的目标是二零二五年要达到百分之二十五以上，甚至有资料显示是要冲到百分之三十到三十二， 二零二五年的车规级芯片的出货量，目标是要突破两千万颗，同比要翻一翻。然后二零二五年的营收目标是要做到二十亿元， 二零二三到二零二六年的复合率是要超过百分之四十。最近人工智能和数据中心这么火，那圣邦股份有没有在这一块进行一些芯片产品的布局呢？他们其实已经在积极的布局 ai 服务器相关的芯片了， 比如说他们推出了支持一点六 t 光模块的效率高达百分之九十六的低功耗 dc dc 转换器。他们的 ai 服务器的电源管理方案已经进入了华为、升腾和韩五 g 的 供应链。 然后他们也在做四十八伏转十二伏的 dc dc 转换器和 ga n 驱动器，未来也是打算覆盖汽车和 ai 服务器这两个大的领域。圣邦股份在最近的并购和产业链整合上面有哪些比较大的动作？他们在二零二五年的三月成为了敢瑞科技的实际控制人。 敢瑞科技是专注于磁阻式运动传感器芯片的，然后拥有自主的 amr 技术，他们还收购了一存芯，持股达到了百分之七十七点五。 一存心是做高性能、高可能性的非挥发性存储器，还有高品质的模拟和混合信号产品的。他们的创始人有二十多年在中美顶级半导体公司的经验。哎，这些收购是不是也帮助他们完善了产业链的布局？对，通过这些并购，他们不光是丰富了自己的产品线， 还把产业链从感知到控制再到存储，拉成了一条完整的链，然后也补强了在磁传感器、存储器这些高端芯片上面的技术和人才，为他们冲击高端市场打下了非常坚实的基础。 好的，那圣邦股份在研发上面最近都有哪些比较关键的方向？然后有哪些技术是取得了比较大的突破的？他们的研发主要还是围绕着市场的需求和技术的前沿来的。 比如说他们在高精度的模拟芯片上面，二十四位的高精度 a、 d c， 然后低噪声的运放，他们都取得了技术的突破。 在低功耗上面，他们也推出了像六十纳安的超低功耗的 d c、 d c 降压转换器，专门用在互联网和便携式设备上面的。这些研发方向确实都非常贴合现在的这个行业的热点。没错没错，然后他们也在大力的投入车规级和工业级的高可能性的产品， 就是为了让他们的芯片能够在极端的环境下面也能够稳定的工作。同时他们也在积极的从一个单一的芯片的供应商往系统及解决方案去转行， 为客户提供更全面的技术支持。了解了，那下面我们要讲的就是风险因素和应对措施。那技术迭代这么快，市场竞争这么激烈，圣邦股份到底会遇到哪些技术和市场的风险呢？然后他们又准备怎么去化解这些难题？技术这一块的话，他们最大的挑战就是 模拟芯片的设计是非常依赖工程师的经验的，如果他们的技术升级的节奏一旦慢下来，就很有可能会被竞争对手超车。而且他们的新产品从开始研发到量产中间往往要花一年甚至更久的时间， 所以他们很有可能会在最开始做产品规划的时候就误判了市场的方向，看来在技术创新和市场预判这一块确实压力不小。没错没错，然后市场这一块的话，就是国内的像南新科技、杰华特、京丰名媛这些公司，大家都在扎堆做电源管理，芯片 产品就会越来越像，就会引发价格战，导致整个行业的利润都会被压缩。然后再加上像德州仪器这种国际巨头也在不断的降价来抢占市场，那国内的这些厂商的压力就会更大。他们的应对办法就是一方面持续的加大研发的投入，二零二五年的研发投入占比已经提升到了百分之二十二， 然后另一方面就是他们建立了非常完善的研发管理流程和市场调研机制，确保每一个新项目都是经过充分认证的。他们也在不断的加深和客户的合作，来保证他们能够第一时间掌握市场的需求变化。我说圣邦股份有百分之七十的净员都是靠台积电来供应的， 那这种高度集中的供应链会给他们带来什么样的风险？他们前五大供应商的采购占比常年都在百分之九十二左右， 那这么高度集中的一个供应链就会让他们非常容易受到外界的影响，比如说地缘政治的问题，就可能直接影响台积电的产能， 那他们的生产就会面临很大的不确定性。所以他们在降低供应链风险这一块有什么实质性的动作吗？他们已经在积极的去拓展他们的供应商的队伍， 比如说他们现在已经跟中兴国际、高塔半导体、利基电、世界先进等等这些经原厂都建立了合作关系， 然后他们也在通过优化电路设计、封装材料和测试流程来控制成本，让供应链更加的多样化，来分散这种集中度过高的风险。明白了， 那圣邦股份最近在财务上面和日常运营当中有没有遇到什么比较让人头疼的问题？二零二五年一季度他们的扣菲净利润是同比下降了百分之三十二点六八，主要的原因就是研发费用的大幅增加和毛利率的下滑。 到了三季度他们的有息负债是三点五三亿元，同比增长了百分之一百八十六。应收账款是二点六七亿元，同比上升了百分之二十二点九九，这些都给他们的财务上面带来了一定的压力， 看来资金的压力还是挺大的。那在运营层面还有什么其他的隐患吗？运营层面的话就是集成电路设计这个行业人才的竞争是非常激烈的，所以他们也面临着核心人才流失的风险。 他们虽然前五大客户的占比是在百分之三十到四十之间，但是单一客户的波动还是会对他们的营收造成比较大的影响。 然后他们的存货的周转天数在二零二五年的第三季度已经增加到了两百零九天，比二零二四年同期多了百分之七， 就说明他们的库存的管理压力也在上升。那针对这些财务和运营上面的风险，他们有什么具体的应对措施吗？他们一方面是在不断的优化他们的产品结构，提高高毛利产品的占比，来提升整体的盈利能力。 然后另外一个就是他们也在加强对应收账款的管理，加快资金的回流。同时他们也在完善他们的人才激励机制，通过薪酬的调整和股权激励等方式来留住核心团队，他们也在持续的开拓新客户，降低对单一大客户的依赖。 那他们的应对办法就是一方面是加快推进港股的上市，来提升公司的国际影响力和融资能力。然后另一方面就是他们也在加强跟投资者的沟通，及时的批录公司的业绩和战略， 用主业的持续增长来为股东创造价值。我们接下来就进入到投资价值评估和展望的部分。首先我想知道圣邦股份的投资逻辑最核心的有哪几条？首先就是国产替代这个大趋势，中国的模拟芯片市场二零二四年的规模是超过三千一百亿元的， 但是国产化率只有百分之十六，所以进口替代的空间是非常大的。圣邦股份作为国内的龙头，肯定是最受益的。除了国产替代这个大的逻辑之外，还有什么其他的亮点吗？当然有，他们现在已经有将近六千款产品了。 然后信号链是做到了国内第一，电源管理是做到了国内前三，他们的技术也是国际先进水平，他们也在新能源汽车、人工智能、数据中心这些新兴的领域有非常强劲的增长。比如他们二零二四年的汽车电子的业务是同比增长了百分之一百六十七。 然后他们也切入了华为、升腾等头部客户的供应链，再加上他们的财务非常的稳健，负债率只有百分之二十点三，现金流也很充沛，近五年的营收的复合增速是百分之三十三点四。 未来随着他们的产品结构的持续优化和规模效应的提升，他们的盈利还有进一步提升的空间。那圣邦股份在未来一两年、三五年甚至更久的时间里面，会有哪些重要的发展目标？短期的话就是他们希望车规级芯片的营收占比能够提升到百分之二十五到三十， 然后完成一存心等公司的并购整合，形成一个从感知到控制到存储的完整的产业链，他们也在推进港股的上市，希望能够借助这个来提升他们的国际影响力和融资能力。 那二零二五年的营收的目标是希望能够做到三十八到四十亿元，听起来这个规划还是非常有野心的啊。中期的话就是他们希望能够成为国内车规级模拟芯片的主要的供应商， 然后 ai 服务器芯片能够成为他们新的利润增长点，市场份额能够提升到百分之五以上，营收能够突破五十亿元， 净利润能够提升到百分之十五以上，长期的话就是他们希望能够进入全球模拟芯片的前十，然后部分细分领域做到国际领先，营收能够突破百亿元，成为一个具备国际竞争力的模拟芯片平台企业。 对，今天我们把圣邦股份的业务布局、行业地位、财务表现，包括他的战略方向都给大家做了一个全景式的梳理，然后我们也看到了这家公司在国产替代和新兴产业的浪潮当中 确实具备非常大的成长潜力。那本期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。