天弘恒生科技和什么挂钩

今日狗总说，他来了，先说加仓板块，白银依旧是定投了一百块，天虹创业板定投了一千块，加时上阵跌了一点，也是加了一千块。狗总说，针对老特的这个冲突，如果黄金一下子拉的很高的话，他的建议是分批定投， 不要全部说哈。还有一个非常重要的事情要提醒大家，就是现在黄白不是暴涨了吗？ a 股也涨得特别快，如果是一月、二月、三月一直暴涨的话，他说四月份他除了有色金属，其他的都会清掉，因为他觉得不对劲， 要稍微小心一点，千万不要上头。他觉得有色金属一直长的话，可能会割韭菜，黄白的食物不要卖，但期货一定要捡一捡，一定要擦亮眼睛，脑袋要清醒，保持理智。 这就是广发芯片这只鸡，他把原来的大公司换成了中小企业，流势中涨幅会更大，跌的时候也会跌的更多，这个有利有弊，建议这个可以先放一段时间再看看。 还有一个好消息，就是美元继续走弱，跌了零点五个点，英镑、纽约人民币都上涨了，这是一个利好，因为去美元化囤积黄金的速度会越来越快。今日狗总说，就到这了。

恒生科技 etf 近年来已经成为一个投资者布局干股科技板块的一个核心工具，但指数波动也很大，抛开短期市场情绪，恒生科技指数代表着这些中国新经济公司 及长期的那个核心投资价值究竟在哪里？投资者应该如何去看待它的高波动跟高弹性并存的特点？而我们从二零二一年开始投资恒生科技，实际上这个净值的一个状态，所以大部分投资人确实问到我要不要割肉，通过自己实际的 体感，跟过去几年跟投资人沟通的感觉来看这个资产啊，尽管你拉长时间来看，一直是往下跌的。确实有啊，阶段性弹性非常巨大的时候，然后我每次提呢，都会提到这个，如果大家有印象，二二年年初的时候，这个恒生科技大幅的下跌，那突然有一天 暴涨了百分之二十以上，那个时候我觉得整个恒生科技开始吸引大部分投资人的就关注了哈。然而随后的过去几年呢，这个尽管是在持续下跌，但步伐阶段性呢，非常大的波动的时候， 哎，我们很多投资人在过去几年中，利用这种波动的区间去做这种短期的这个交易啊，确实也赚了不少钱。比较让我意外的是，这个经常会看销售的同事统计的一些数据， 那发现还是有很多投资者通过自己的这个交易能力，在恒生科技这个资产上啊，赚了不少钱，而且这个赚钱的速度说实话是比较快的，因为恒生科技当时八万亿市值的总的指数啊，一天上涨了百分之二十，所以呢，他确实是一个 这个高波动跟高弹性并存的这么一个资产，那为什么会有这个情况呢？我觉得大概是有这么几方面的原因啊。首先就是恒生科技投资的这些资产， 科技类的资产本身在资本市场上的波动就会比较大，有的时候把这个商业模式成了哎，他就能够获得很高的这个溢价，那有的时候呢，失败的可能性会更大一些啊，所以这是这个行业或者这类公司本身的这个特点。 第二呢，这个行业受到的监管政策也有些这个非常快速的这个变化，有的时候让投资人很难去把握。最早的时候呢，我们看到国家对于这个互联网平台啊，尤其对于数据安全可能会有一些约束性，包括资本的扩张会有些约束性的指导意见， 那随后可能过一段时间他就会逐步转向另外一个方向，这种政策的这个变化也是导致科技类的这公司出现大幅的国家波动的原因之一。 最后一点还得要提到港股这么一个市场，港股这个市场好的一面我们一直认可，它是全球的金融中心之一，完全自由流动的一个资本市场，资金进出都很方便，但同时它也是个非常典型的一个离岸市场。我们在香港投的绝大部分的公司，包括恒生科技的这个绝大部分的成分股， 其基本面都是在国内的。但是这个资本市场又受到全球流动性的影响，包括地缘政治，包括全球投资者情绪的变化。所以有的时候我们也能看到， 明明上市公司或者行业政策或者内地经济基本面没有出现大的变化，为什么这个资产会出现大的波动呢？很可能是比如说额会冲突了，比如说其他的一些地方发生一些地源冲突啊，比如说美联储加息或者降息，可能都会对于港股，尤其是对于恒生科技这种高弹性的资产产生影响。 种种的因素聚集在一起，有上市公司本身的特质，有行业政策的影响，也有全球的地源政治面投资者情绪的影响，整体上导致了这个恒生科技是一个高波动、高弹性并存的这么一类资产。

像古铜科技、航空科技的 pe 在 多少倍是一个相对合理的数字，真的很难说。因为过去几年我们看到过最差的时候，恒生科技的 pe 差不多到过十二倍、十三倍的样子，那个时候腾讯的估值也就十倍啊。但那个时候大家也从来没有想过，或者说甚至主流的这个观点，认为 差不多恒生科技十二倍左右估值也合理，或者说腾讯十倍出头的这个估值也合理，应该就是一个公共事业股了。 但其实我们看到随着去年九二四之后整个行情一直涨到现在，我印象中恒生科技的估值差不多二十七倍，因为去年盈利下滑了，所以估值上调了一些。今年的 forward 估值差不多二十二倍， 我觉得很难说句去给他一个公允的一个估值水平，因为他过去几年的估值的波动范围确实大，但是如果我们参考纳斯达克的这个估值，因为我们号称恒生科技是东方的纳斯达克吗？中国的纳斯达克吗？纳斯达克的这个平均的 pe 水平差不多可能在 三十倍左右的这个样子。但是我们也需要承认，两个资本市场跟上市公司质量之间还是有差异的。美国的科技公司在自己的气氛领域上的定价权 确实要强很多，中国的科技公司可能目前仍然面临非常大的竞争，就比如说我们说的外卖平台，大家可能也很难对于哪个品牌就形成一定的依赖，对于我来说可能就对比一下，哪个品牌更便宜，我就用哪个品牌，所以我觉得定价权可能靠这种单纯的补贴还是很难去建立起来的， 还是需要向科技不断的研发投入，不断的在领先的科技上占有一席之地。像阿里的千万这种大模型，他是有绝对的领先的优势的，所以你看去年的股价在上的表现也是，其实阿里的股价就会比美团的股价好很多，是阿里跟美团在外卖上的投入，可能大家竞争也非常的激烈， 所以我觉得想明白这些问题呢？我觉得中国的科技公司未来估值提升的空间一定是有的，因为中国有庞大的内需的消费的市场，有很好的基础设施建设和物流的系统， 所以 ai 或者是其他的一些科技的商业化变现的空间很大的。未来如果各个公司都能够在自己细分的领域建立绝对的这个定价权或者绝对的垄断地位的话，那么整个中国科技类公司的这个估值我觉得还是有提升的空间和希望的。

二零二六年影响恒生科技板块走势最关键的内外部变量有哪些？是美联储货币政策、国内产业政策，还是公司自身的盈利修复节奏？当前市场对这些变量以及处于什么状态？影响恒生科技走势最关键的内外部的这变量，其实就是覆盖我们刚才提到的影响恒生科技 这么过去几年主要的因素其实没有什么大的变化，过去几年哪些因素影响的恒生科技未来几年可能还是这样的？我们提到的上市公司的基本面，作为中国最优秀的科技类的公司， 盈利的增长，对于股东价值的回报，这些都是投资者很关注的这个方向。当然上市公司本身经济基本面也跟整个中国内地经济基本面付出的节奏是密切相关的，中国经济好了，当然这些上市公司本身的盈利 业绩就会更好。当然内部还有一个我们提到的政策，当然这几年我们看到政策基本上对于科技类的公司与科技创新与民营经济都还是积极跟支持的态度，所以政策大的方向我们觉得未来几年不会发生变化。外部的影响，刚才提到的，比如美联储的降息预期， 比如说偶尔全球会发生那些黑天鹅的事件，地缘政治的冲突等等之类的，这些可能都会在未来的几年持续的影响整个恒生科技的走势。那么当前市场对这些变量的预期处于什么状态？我大概的感觉就是能够预期的那些因素基本上都是在好转的， 比如上市公司的盈利增速，我们知道去年由于外卖平台的持续的外卖补贴占，导致整个恒生科技的 e p s。 的 盈利增速实现了下滑了差不多百分之十五左右。但年底年底到年初的时候呢，我们看到自上而下也有很多的政策逐步的强调反内卷，不要再无序的竞争。所以呢，今年我们看到对于恒生科技 e p s。 的 盈利增速的预期差不多上涨了百分之三十四。 盈利层面我们觉得是偏积极正面的。产业政策层面，刚刚我们提到了过去几年，其实对于民营经济，对于科技创新，对于整个事物规划中，大家可能也看到了提到的科技自主，其实这些基本都能够契合到恒生科技一些重要的成分里面去， 所以我们觉得产业政策上是支持的，当然不可控的这个变量其实大家谁也没办法预测，比如说哪天突然出现一个黑天鹅的事件，哪天低元政治又爆发又冲突了， 因为过去几年全球我们看到真的有一些很偶然的地缘政治因素，对于全球资本市场也好，对于经济发展或者是全球贸易格局也好，还是会有一些重要的影响。你就比如说前几天南美出现的这些波折，对于和人和界这种情绪上的影响还是有的，但这些事情几乎是完全无法预料的。所以总结而言， 这个市场对于这些变量的预期处于什么状态呢？能够预测的变量，我认为基本上都是向好的，不能够预测的变量，那真的就是黑天鹅出来，那也就是一次性的冲击，或者说更深远一些的冲击，我们只有等到出来之后再看。

中餐恒科真的是让我心态爆炸，你从我买进去之后你就一直跌一直跌，老挨跌你跟着跌，老挨涨你跟着小涨。你是什么意思？明明已经这么低的位置了，你还在跌，你要跌到什么时候去啊？

一刚入门的投资者问一下，为什么指数跌， etf 却溢价？为什么有的时候指数跌， etf 却溢价呢？因为 etf 的 价格走势其实在日内来看，可能更多的是由交易的因素去 影响的，因为它本身是一个二级市场，有活跃报价的一个品种。那么简单来说， etf 有 意价就是因为买的人比卖的人要多，所以把这个溢价给打上去了。其实这种尤其是跨境 qd 的 etf 的 溢价可能还算相对比较好一点， 我们经常看到的溢价可能在百分之零点五左右上下，那有一些可能 qd 的 etf 的 溢价可能能到百分之二，百分之三，甚至更高一点。那当然也有个大的背景，行业的背景，因为整体上 qd 额度都还是比较受限的， 这几年大家对于布局海外资产，那基本上达成了一个共识，都还是希望能够通过持有一些境外的资产来更好的优化自己的投资组合啊。但整体 qd 额度是有限的很多的，这个 qd 的 这个 etf 受限了啊，所以呢，就导致确实是买的人会比卖的人要更多一些 啊，这是使溢价存在的一个原因啊。当然溢价呢，这个我们认为这个长期来看，随着这个资产的这个价格回归到相对理性的态度，那么随着这个 qd 额度如果未来能够逐步释放的话，这个溢价还是会慢慢的回归到它的这个本身应该有的这个净值的这个水平的。