南大光电有商业航天概念吗

来了，朋友们，上期视频啊，我们讲了亚克科技这期视频，我们就拿同样是做半导体材料的南大光电来对比一下，看一下这两家公司有什么不同。 先说下业务情况，亚克科技主要是做电子材料业务， r n g 保温隔热板材、阻燃剂业务，其中电子材料业务占比是最高的，达到了百分之四十九。 南大光电主要业务只有电子材料，他们的产品都覆盖先进前驱体材料、电子特气光刻胶及配套材料三大领域。再来看一下他们的业绩表现，雅克科技前三季度实现营收是六十四点六七亿元，同比增长了百分之二十九点三六， 规模净利润七点九六亿元，同比增长了百分之六点三三。这里我们能看到一个很明显的现象，就是他的营收是高速增长的，但是净利润的增速是明显放缓， 这就说明公司目前面临一定的成本压力。那么具体来看呢？二五年的上半年，公司毛利率为百分之三十一点八二，同比下降了六点八四个百分点。 净利率百分之十三点二九，同比下降了十八点四个百分点。再来看一下南大光电的财务状况，二五年的三季保险是，南大光电前三季度实现营收是十八点八四亿元，同比增长了百分之六点八三， 规模净利润三点零一亿元，同比增长了百分之十三点二四。与雅克科技不同的是，南大光电的净利润增速明显要高于营收增速，这就表明公司的盈利质量是在持续的改善。 二五年的上半年，公司毛利率为百分之三十八点七五，净利率百分之二十点九五是明显要高于雅克科技的。从营收规模来看，雅克科技明显要领先于南大光电。雅克科技二五年的前三季度营收六十四点六七亿元，是南大光电十八点八四亿元的三点四倍左右， 但是你要从盈利能力的角度来分析，南大光电的净利润百分之二十点九五是要显著高于雅克科技的百分之十三点二九，说明南大光电的产品附加值和定价能力是更强的。接下来我们深入的分析一下这两个公司的业务布局和核心竞争力。 在前具体业务方面，雅克科技子公司 app 是 全球顶级的纯属芯片厂商 sk 海力士的核心供应商， 并与国内大厂均保持着长期稳定的合作关系。这里特别值得一提的是， upcamco 是 全球仅有的三家半导体及 sod 材料量产供应商之一，另外两家是德国默克和三星 sdi， 这个技术壁垒还是非常高的。南大光电是国内前驱体材料的先行者，主要以三甲基铝等氨基金属类为主。 与亚科科技的前驱体产品相比，两家公司的产品具有一定的互补性，南大光电在某些品类甚至有着独特的优势。在光刻胶业务方面，亚科科技主要生产显示面板用的光刻胶，而非半导体光刻胶， 公司已经成为了三星电子、京东方等知名面板供应商的批量供应商。而南大光电与亚科科技它有着本质的区别。南大光电专注于半导体光刻胶， 他是国内唯一实现孵化亚光核胶量产的企业，主要用于二十八纳米及以上制成的芯片制造的关键材料。 公司自主研发的孵化亚光核胶产品已经通过了客户验证，并开始小批量的供货。二五年的第三季度，南大光电光核胶业务营收同比增长了百分之五十二，这个增速还是非常亮眼的。 氟化亚光伏胶是半导体制造中技术门槛最高的光伏胶之一，全球市场长期被日本的 g s r t o k 等公司垄断，南大光电的突破意义非常重大。 从市场竞争格局来看，在前驱体领域，雅克科技通过 up chemical 已经成功的切入了国内主流厂家，并且呢步入了量产阶段，而南大光电、钟巨星等企业的产品还处于一个验证期。 那么在光伏胶领域，显示面板光伏胶的国产化率是相对较高的，亚科科技、北区电子、非改材料都已经实现了量产， 而半导体光和胶，特别是高端的氟化亚光和胶的国产化率还处于一个较低的水平，南大光电在这个领域是处于领先的地位。从以上我们也可以看出，亚科科技它更像一个资本，是处于领先的地位。从以上我们也可以看出，亚科科技它更像一个领先的地位。从以上我们也可以看出，亚科科技他更像一个狩猎， 如收购韩国的 up chemical 等海外资产，以资本换时间，跨越研发周期，快速的切入核心赛道，并且获得成熟的客户， 虽然面临较高的整合成本，却实现了效率与规模的跨越式增长。而南达光电呢，则是典型的硬科技极客，他坚持自主研发与内生增长， 在孵化亚光、刻胶等高端领域，通过十年磨一剑的定力，实现了从零到一的突破。虽然研发周期长、见效慢，但其深厚的技术护城河与高毛率 确保了极强的核心竞争力。这两家公司啊，都是我国半导体材料领域支撑产业链自主可控的中间力量，代表了我国企业在追赶世界先进行业的两种意志与担当。

南大光电它是成立于两千年啊，然后它是国内非常有影响力的一家高纯电子材料企业，并且它在二零一二年的八月七号在深交所的创业板上市了，它的股票代码是三零零三四六。挺厉害的啊， 那这家公司具体在电子材料这个赛道是怎么布局的？南大光电呢？它主要是围绕着前驱体材料、电子特器和光刻胶这三大类核心的电子材料来进行业务布局的。 然后它的产品呢，被广泛地应用在集成电路、液晶显示、发光二极管、有机发光二极管、功率器件、半导体激光器等诸多的领域。那南大光电在 a r f。 光刻胶这个领域到底有哪些技术突破，以及它在市场上的地位怎么样？南大光电是我们国内首家，也是目前唯一一家实现了 r f。 光刻胶量产的企业。 然后 r f。 光刻胶呢，它是被广泛地应用于高端半导体的制造，这个东西以前啊，基本上是被日本的企业所垄断的。南大光电的这个突破呢，就打破了这种技术封锁，然后也让我们国家在这个高端的光刻胶领域有了自主可控的能力哦，所以说南大光电的 a r f。 光刻胶是能够满足 比较先进的芯片制成需求的是吗？对，没错，南大光电它的这个光刻胶业务呢，主要就是集中在一百九十三纳米的 r f， 包括禁墨式的，然后它可以覆盖从二十八纳米到十四纳米的先进制成。然后它二零二五年的前三季度，光刻胶及配套材料这一块的业务收入是一点二一亿元， 虽然说同比减少了百分之十五点七八，但这个主要的原因呢，是因为它的产品结构调整以及客户的验证周期比较长，但是随着它的宁波的那个年产五百吨的 r f 产线逐步的打产，那其实它二零二六年的这个光刻胶业务是非常有机会迎来一个爆发式增长的。明白了， 那 arf 光刻胶到底是用什么原理能够实现这么先进的制成 arf 光刻胶？它的曝光光源是一百九十三纳米的亚浮准分子激光， 那它比起传统的 g 线和 i 线的光刻胶，它的分辨率更高，所以它就可以做出来线宽更细，然后集成度更高的芯片。原来关键在于这个光源的波长，那南大光电的 a r f 光刻胶在技术指标上面具体都达到了一个什么水平？ 南大光电的这个 l f 光刻胶呢？它是同时具备干法和浸墨式这两种技术路线的，那特别是它的浸墨式的是在镜头和光刻胶之间加了一层高褶皱率的液体，所以它的这个产品呢，可以覆盖从二十八纳米到十四纳米的制成， 然后他二十八纳米的量率是可以稳定在百分之九十以上的，然后十四纳米的工艺也已经通过了验证。那他在二零二五年的七月透露的这个浸墨式的 a、 r f 光刻胶的缺陷密度是低至零点零三个每平方厘米，然后良品率是百分之九十九点七，对比度是大于等于十二线宽，均匀性是小于等于三个纳米， 那这些其实都是已经逼近了日本信月和 g s r 这些国际大厂的水平了解了，那南大光电它是怎么在这个 a r f。 光刻胶的核心原材料上面实现自主可控的？它的核心竞争力就在于它实现了光刻胶的三元体系，就是树脂、光敏剂和催化剂的完全自主化。 那特别是它的这个功能树脂的合成技术，它是打破了海外的长期垄断，然后树脂呢，它是占到这个光刻胶成本的百分之四十到五十的， 所以这一步是非常关键的。这个三元体系的自主化是不是也带动了整个产业链的自给自足？没错没错，就是南大光电，它不光是可以自己生产这个光刻胶，它连里面的关键原材料、功能单体功能树脂、光敏剂它都可以自己生产，它的这个核心原料自给率是将近百分之九十，然后它的单位成本要比进口的低百分之五十二， 然后它的整个供应链的安全性也大大提升了。好，南大光电在这个 a r f。 光刻胶的技术壁垒和专利布局上面到底有哪些独特的优势？南大光电它建立了覆盖九十纳米到二十八纳米制成的工艺参数库，所以它就可以针对不同的芯片制造需求来快速的调整它的工艺， 然后它也破解了这个成品反推失效的行业难题。那南大光电在专利方面是不是也有很多积累？对啊，截至二零二五年九月，它已经累计获得了三百六十三项专利，其中发明专利有一百九十三项， 然后二零二五年当年就新增了七项授权专利，特别是它的这个一百九十三纳米光刻胶的纯度提升技术，还获得了中国专利金奖，然后它的这个光刻胶相关的专利申请已经超过了两百项，其中发明专利占比是百分之七十五， 这它已经形成了非常坚实的技术壁垒。南大光电在这个光刻胶的产能建设上面和生产基地的布局上面最近有什么新的进展？南大光电的这个光刻胶生产基地是在浙江宁波的北仑区，然后它的面积有九万零六百六十六平方米， 然后它是集高端光刻胶及配套材料的研发和产业化为一体的一个基地。那这个基地的产量是怎么一步步提升上来的？它最开始是在二零一九年年底的时候建成了第一条光刻胶生产线，然后那个时候产量是十吨每年，然后二零二零年的时候又建成了第二条生产线，把产量提升到了二十五吨每年。 然后二零二四年的时候，它又改造了这个 arf 光刻胶的产线，把它的产量提升到了二十吨每年，然后也实现了小批量的供货。那到了二零二五年，它又新建了一条生产线，把它的总产量提升到了五十吨每年，然后它的这个宁波的五百吨每年的 arf 光刻胶的新产线已经在试生产了，它的月产量已经可以达到二十五吨了， 才预计是二零二五年年底的时候全面打产，那这个时候它的产量就会比之前有一个十倍的提升。这么说的话，南大光电在这个光刻胶的生产设备上面是怎么做到国产化并且降低风险的？南大光电是国内首家采购 asml 的 一百九十三纳米浸墨式光刻机的 电子材料企业，那这个光刻机对于它的产品研发和快速验证是有非常大的帮助的。然后它也跟中微公司和北方华创这些 国内的半导体设备龙头一起去定制开发了 a r f 光刻胶专用的生产设备，然后也实现了整个生产流程的国产化，就避免了对于进口设备的依赖，然后也降低了整个供应链的风险。南大光电真的很有实力啊！那我们现在把目光放到全球和中国的光刻胶市场规模和增长趋势上面， 就这几年全球的光刻胶市场，包括中国的光刻胶市场都有哪些新的变化？全球的光刻胶市场呢？其实这几年是处于一个比较稳定的增长阶段的，就有很多机构都预测，二零二五年的时候，全球的光刻胶市场规模是会在八十亿到一百五十亿美元之间，然后其中半导体用的光刻胶是会超过一半的。 就比如说有一个机构叫 change force， 它就预测说二零二五年全球光刻胶市场规模将突破八十亿美元，它的年均复合增速是在百分之七点五左右。然后其中 krav 和 r f 这两种高端的光刻胶，它的市场规模是会超过四十五亿美元的，它的增速是会达到百分之九点八。 看来高端的光刻胶需求增长还是很快的。那中国市场又有哪些不一样的地方呢？中国的光刻胶市场增速是要远快于全球的，就二零二四年中国的光刻胶市场规模大概是一百一十四亿元，然后预计二零二五年是会增长到一百二十三到一百三十亿元，它的这个增速是在百分之十五到十八之间。 然后其中尤其是 arf 光刻胶，它的增速是非常快的，就二零二四年是会突破二十五亿元，它的增速是超过百分之三十的。 然后另外呢，就是说中国大陆的这个金源制造主要是以十二英寸为主，所以 craft 和 a r f 这两种光刻胶加起来是占到了整个需求的百分之七十以上的。 然后它们的这个市场规模在二零二三年的时候是三十六点七亿元，预计五年之后是会达到一百零六点九亿元，它的这个年均复合增速是超过百分之二十三的。 这正好反映了我们国内的这个半导体行业正在加速的往先进制程去升级。虽然中国的光刻胶市场发展很快，但是为什么中国的光刻胶在自给自足方面会有这么大的挑战？其实中国的光刻胶整体的国产化率只有百分之八， 然后高端的 krf 和 rf 光刻胶的国产化率甚至都不到百分之三，尤其是 rf 光刻胶还是依赖于进口的，那这个就会在全球的贸易环境紧张的时候，带来非常大的供应链的安全隐患， 但这同时也给我们国内的这些光刻胶企业带来了非常大的国产替代的机会。我很好奇啊，现在这个全球的光刻胶市场到底是谁在主导？然后日本的这些企业到底有多强？全球的光刻胶市场是高度集中的，然后日本的企业是处于一个绝对的霸主地位。 就根据日本财务省二零二二年的数据，日本的厂商整体是占有全球百分之九十左右的市场份额的。那比如说 gsr， 它是占到百分之二十六， 然后东京硬化是百分之二十五，信越化学是百分之十六，驻友化学是百分之十三，然后富士胶片是百分之十。就这五家企业就把全球的市场基本上瓜分到差不多了。如果我们再聚焦到高端的 a r f 和 e u v 光刻胶这个领域呢？是不是日本企业的话语权会更明显？没错没错，在 r f 光刻胶领域，日本企业的份额合计高达百分之九十二， 然后其中 g s r 是 在百分之二十三，东京硬化是百分之二十，驻友化学是百分之十五， 然后在更先进的 euv 光刻胶领域，日本企业几乎是百分之百的垄断。就还是那几家公司， gsr， 东京硬化、信乐化学、驻友化学，他们几个几乎把市场全部都占了。哎，日本这些光刻胶企业到底是靠什么东西能够死死的把这个市场捏住？就比如说东京硬化，它在 euv 光刻胶领域是占到百分之三十八的市场份额， 然后在 krf 领域是占到百分之二十二点八，然后 gsr 它在 arf 领域是占到百分之三十九， 就他们的客户都是三星台机电、美光这种全球最顶级的精原厂。听起来这些日本公司不光是市场份额大，他们好像在每一个吸粉领域都很难打对，就是这样，然后他们的这种垄断地位其实主要就是靠几十年的技术沉淀，然后非常严密的专利布局，以及和下游的大客户形成的这种紧密的合作关系。 然后再加上光刻胶，它的配方是非常复杂的，就它里面的这个树脂、光引发剂、溶剂等等这些原材料要精确到配比不能超过正负百分之零点一， 然后它还要能够经受得住光刻机的这种深紫外光的照射，然后还要能够跟得上后面的刻蚀的工艺，所以它的技术门槛是非常高的。那我们国内的这些主要的光刻胶企业，它们都是处于什么样的发展阶段？目前国内的这个光刻胶企业是可以分成三个梯队的， 第一梯队的话就是南大光电，它是唯一一家实现了 r f 光刻胶量产的，然后它的这个产品是可以做到二十八纳米的，然后它也已经通过了中兴国际、长江存储这些国内一线经原厂的验证， 然后它在二零二四年的 rrf 光刻胶的销售额是超过了一千万，然后量率是稳定在百分之九十以上的。明白了，那第二梯队和第三梯队的这些公司，它们都有哪些代表企业？然后都有哪些技术特点？ 第二梯队的话就是以同城新材、精锐电材、北京科华这些为代表的，它们是在 krf 光刻胶上面有突破，然后其中北京科华是国内 krf 光刻胶的龙头，它占有国内百分之四十的市场份额，然后它也是全球排名第十。 京锐电材的话，它是 i 线光刻胶已经批量的供应给中心国际了，然后它的 krf 的 高端产品也已经量产了，然后第三梯队的话就是上海新阳、鼎龙股份、华贸科技这些，它们还主要是处于研发和客户验证的阶段，但是上海新阳的话，它的光刻胶在二零二四年是实现了百分之百以上的增长，然后它的 rf 进末式的也已经拿到了订单， 然后鼎龙股份的话，它是三十吨每年的 krf 和 rf 的 产线已经开始接单了，然后它的二期也在扩建当中，所以南大光电在国内的 rf 光刻胶市场到底占了多大的份额？然后它的主要客户都有谁？ 南大光电现在虽然说在国内的 rf 光刻胶的市场份额还不到百分之五，但是因为它是目前国内唯一一家量产的企业，所以它的地位还是很难被撼动的。 然后它的客户还包括了长江存储、华为、海思这些一线的大厂， 然后随着他的这个宁波的五百吨的新能源的释放，然后他的客户的验证的进度的加快，他的这个市场份额也是有望迅速的提升的。 南大光电既然在国内的 r f 光刻胶市场占比这么高，那他在客户认证和市场拓展上面有哪些具体的突破？南大光电的这个 r f 光刻胶已经通过了中兴国际、长江存储、华鸿鸿利这国内四大晶圆厂的认证，然后他也是国内首个同时通过了存储和逻辑芯片企业认证的 r f 光刻胶产品。 然后他在二零二五年的上半年对中兴国际和长江存储的出货量同比是增长了百分之一百五的，然后他也已经进入了华为海思的二十八纳米供应链，就说明他的这个产品在高端芯片制造领域是已经获得了认可的。 南大光电的客户集中度是不是也挺高的？是的，他的前五大客户的收入占比是百分之六十二，然后其中单单中兴国际一家就贡献了超过百分之三十的收入。就虽然说客户集中会带来一定的风险，但是因为半导体材料的客户的认证周期是特别长的，一般都要两到三年，然后客户的转换成本也非常高， 所以这种深度的合作关系其实也是南大光电的一个竞争优势。南大光电除了跟这些头部的净原厂合作之外，在市场拓展和技术合作上面还有哪些动作？南大光电是在积极的拓展像合肥长兴、通富微电这些潜在的新客户，然后同时他也跟 asml、 北方华创这些设备商建立了联合开发的体系， 就它是通过这样的方式来不断地强化它的技术协助。然后它的这个 rf 光刻胶已经在二十八纳米的逻辑芯片和五十纳米的存储芯片上面实现了量产的应用，然后它的这个十四纳米的工艺也已经通过了验证，就它是紧跟国内精原厂的这个技术升级的步伐的，所以它未来的成长空间也是非常可观的。 南大光电的发展势头还是很猛的。那我们现在就来切入一个非常关键的话题，就是南大光电最近这几年的财务数据，然后我们来看一下它的营收和利润的增长情况到底怎么样。 南大光电这几年的财务表现还是非常亮眼的，就他的营收和净利润都是连续多年增长的，就比如说二零二四年，他的营业收入是达到了二十三点五二亿元，然后同比增长了百分之三十八点零八， 然后他的规模净利润是二点七一亿元，同比提升了百分之二十八点一五，然后扣菲后的规模净利润是一点九三亿元，同比增加了百分之五十三点一九。 就这些数据其实都充分地体现了公司在这个半导体材料国产替代的大潮之下展现出来的这种强劲的增长势头。 看来它的增长势头确实很猛啊，那它的这种业务结构是不是也发生了很大的变化？没错，就是南大光电已经从最开始的只做 mo 源，只做 led 领域，然后发展到现在的多产品多行业，就它现在的产品已经覆盖了前驱体、电子、特气光刻胶， 然后它的行业也覆盖了集成电路、液晶显示、 led、 新能源等等这些行业。然后尤其是它的这个集成电路领域，它的收入占比在二零二四年已经突破了百分之三十，然后同比涨幅是百分之一百零六。 就它的这个高端市场的转型其实是非常有成效的。南大光电在二零二五年的前三季度盈利能有什么新的变化？它在二零二五年的前三季度营业收入是十八点八四亿元，然后同比增长了百分之六点八三， 然后规模净利润是三点零一亿元，同比提升了百分之十三点二四，然后扣菲后的规模净利润是二点二九亿元，同比增加了百分之十八点一三，然后基本每股收益是零点四四元， 就它的这个净利润的增速是持续的快于营收的增速的，就说明它的盈利能力是在不断的增强的，这个盈利的趋势确实挺难得的。那它的毛利率和净利润有没有什么波动？它的毛利率在这期间是百分之三十九点六六，然后同比下降了二点九八个百分点， 这个主要的原因是因为电子特气的价格的下滑，但是他的净利润还是维持在百分之十九点九三，就说明他的这个成本的控制还是非常有效的。 然后分业务来看的话，就是前驱体材料是表现最好的，他的收入和销量的增速都是超过百分之二十的，然后毛利率超过了百分之五十， 然后电子特气虽然说收入占比超过了百分之十五点七八，这个主要是因为产品结构的调整和客户的验证周期的影响。 我们再把关注点聚焦到光刻胶业务的收入贡献和增长潜力上。那南大光电的这个光刻胶业务这几年在收入上有什么大的变化？南大光电的这个光刻胶业务虽然说现在占公司整体收入的比例还不是很大，但是它的增速是非常快的，就比如说它的这个 arf 光刻胶在二零二四年的销售额是首次突破了一千万， 然后就标志着它的这个技术终于大规模的转化成了商业价值。那二零二五年的情况怎么样？是不是依然保持着这种快速增长？它二零二五年的前三季度，光刻胶及配套材料的业务收入是一点二一亿元，那虽然说它同比是有所下滑的，但是这个主要的原因是因为市场的拓展期， 整体的表现还是符合公司的预期的。南大光电的这个 r f 光刻胶从研发到进入市场，中间都经历了哪些关键的节点？它是在二零一七年的时候 在实验室里面研发出了样品，然后到二零二零年年底的时候，率先通过了国内的存储芯片龙头企业的验证，然后 紧接着二零二一年的五月份又通过了逻辑芯片龙头企业的验证，然后就成为了国内首个同时通过了这两大芯片企业认证的 r f 光刻胶产品。听起来每一步推进都很紧凑啊，那它是什么时候开始量产的？然后进入到哪些大客户的供应链里面？它是二零二四年的时候正式量产，然后当年的收入就突破了一千万， 然后二零二五年的时候就进入了华为海思的供应链，然后公司也规划就是到二零二六年的时候，光刻胶的业务营收要做到五亿元以上， 然后毛利率要提升到百分之三十以上。南大光电为什么会有信心说它的这个光刻胶业务在未来会成为公司最主要的增长动力？首先就是它的这个宁波的新的产线，它的五百吨每年的 arf 光刻胶的产线，它是预计在二零二五年年底的时候会完全打产，然后二零二六年就会满负荷的运行，就它的产量一下就会有十倍的提升， 然后它的营收也会有一个大幅的增长，这么说的话，它不光是产能提升，它的市场空间是不是也非常可观？没错，因为它现在已经在给中信国际和长江存储稳定的供货了，然后再加上华为、海思这些新客户的加入，然后它的销量肯定是会快速的提升的，然后再加上它的这个成本要比进口的低百分之五十二，所以它的竞争力是非常强的。 然后再加上国内的这个 r f 光刻胶的市场规模大概是二十五亿左右，但是现在国产化率还不到百分之一，所以它的成长空间是非常大的。南大光电最近几年在研发上面到底投入了多少钱？然后这些投入都带来了哪些技术上的突破？它在二零二四年的时候，研发投入是二点一三亿元，然后占营收的比例是百分之九点零六， 然后到了二零二五年的前三季度，他的研发投入就增长到了一点九八亿元，然后同比增加了百分之十五点六七，然后研发投入占营业收入的比例提升到了百分之十点五一，然后他近五年的累计研发投入已经超过了八点七五亿元， 就这么高强度的持续投入，就直接支撑了他在光刻胶、电子特器、前驱体材料这些领域的从无到有的这样的技术突破。难道光电在研发团队的建设上面有什么独到的？就他的研发团队里面有两百一十五位专家， 然后硕十级以上的学历占比是百分之十七，然后核心的技术骨干的平均从业年限是超过十五年的，然后他的这个创始人孙祥真先生虽然已经八十二岁了，但是他现在还是担任公司的首席科学家， 就整个团队的这个技术底蕴是非常深厚的。这么厉害的一个团队，那他们在光刻胶、电子特技、 m o 元这几个领域都分别取得了哪些技术创新？在光刻胶领域的话，他们是攻克了二十三项 a r f 的 关键技术，然后他的这个缺陷密度可以做到每平方厘米零点零三个， 然后良品率可以做到百分之九十九点七，然后在电子特器领域的话，它的这个高纯深氨和磷氨都是可以做到七 n 的 超高纯度，然后它的深氨的产能是全球第一，然后磷氨的产能是全球第二，然后它也打破了美国的公司长达三十年的技术封锁， 然后在 mo 源领域的话，它的全球试战率是超过百分之四十，然后它的产品的纯度是可以做到六 n， 然后也打破了国际垄断，然后也被用于航天器的太阳能电池上面。 南大光电在这个专利的申请上面和承担国家级的重大专项上面有哪些突出的表现？截止到二零二五年的九月，他已经累计获得了三百六十三项专利，然后其中发明专利是有一百九十三项，然后二零二五年当年就新增了五十八项专利， 然后他的这个一百九十三纳米光刻胶的纯度提升技术还获得了中国专利金奖，然后他也累计承担了十六项国家级的重大专项， 然后尤其是在国家的零二专项里面，他在光刻胶和电子特气领域攻克了很多的关键的技术难题。南大光电在二零二五年的前三季度现金流的情况怎么样？他在这期间的经营活动现金流净额是六点二六亿元， 然后同比增长了百分之七点零六，然后是净利润的二点零八倍，就说明他的这个现金的生成能力是非常强的，然后也可以很好的支撑他的日常运营研发投入和产能扩张。听起来他的资金状况还挺健康的，那他的这个资产负债结构有没有什么值得关注的地方？他的这个资产负债率是百分之三十七点三， 就还是比较温和的，没有什么太大的长债压力，然后他的流动比例是二点三六，速动比例是二左右，就他的这个短期长债能力也是比较强的，但是他的这个应收账款占比是比较高的，就他的这个上半年的应收账款占规模净利润的比例是百分之二百一十二点一一。 就虽然说他的这个主要客户都是一些头部的经原场信用风险比较低，但是这么高的比例还是会影响到他的资金周转的。南大光电在二零二五年在产能扩张和投资方面有哪些大的动作？ 他在二零二五年的前三季度，他的这个投资活动的现金流净额是负的一点三五亿元，然后他主要都是投入到了固定资产和无形资产上面，就包括他的这个宁波的 r f 光刻胶的新产线，然后还有他的这个内蒙古的氟硅电子材料基地， 就这些都是在为他未来的增长打好基础。那他的这些扩张的资金都是从哪来的呢？他的资金来源还是比较多元的，就除了他的这个银行的授信之外，他还会通过发行可转债这样的方式来融资。然后他在二零二五年虽然说他的这个筹资活动现金流金额是负的三点四四亿元，就他主要都是用于归还银行的借款和对付到期的票据， 就他其实是有足够的经营现金流来还债的，然后他的这个财务的结构也是非常稳健的。南大光电在过去的一年里面在回报股东上面有哪些具体的举错？他在二零二四年的时候，现金分红的金额是八千四百七十五万元， 然后他占净利润的比例是百分之三十一点二八，就他其实是一个比较稳定的分红，然后也可以看得出来公司对于回馈股东这件事情上面还是非常重视的，然后也对公司的未来发展充满信心。下面咱们来聊一聊南大光电的地位，然后以及他的这个政策环境， 就是光刻胶的产业链的上游都有哪些关键的原材料，然后这些原材料在光刻胶的性能和成本上面起到的作用有多大？光刻胶的上游的话主要就是树脂、单体感光剂、溶剂， 然后这些原材料的话，其实不光是直接决定了光刻胶的性能和品质，然后他们的供应的稳定性和价格也会直接影响到光刻胶的生产成本和供应的安全性。原材料既然这么重要，那南大光电在保障这些原材料的供应上面具体都做了哪些工作？南大光电它是实现了关键原材料的高度，自己 它的这个核心原料自己率是将近百分之九十，然后它的这个光敏剂等核心原料的自产率也是约百分之九十，然后它的这个单位成本要比进口的低百分之五十二， 然后它的这个控股子公司宁波南大光电，它是可以从功能单体、功能树脂、光敏剂这些光刻胶的材料全部都可以自己生产，然后它也实现了从原材料到光刻胶成品以及它的配套材料的全产业链的自主化。 南大光电在供应商管理上面是怎么来规避这种供应风险的？他是对每一种主要的原材料都会选择两家以上的供应商， 然后来分散他的供应风险，然后同时他也会和核心的供应商建立长期的战略合作关系，然后来保证他的这个货源的持续稳定。 但是有一点就是高端的原材料，尤其是 euv 光刻胶的一些原材料，目前还是依赖于进口的，所以这个也是他未来需要重点去攻克的一个方向。最近这几年国内的这些金源厂大规模的扩产， 那这些扩展计划具体都给光刻胶的需求带来了哪些变化？国内的这些主要的经营场，像中新国际、长江存储、华宏集团、合肥长新，他们都在疯狂的扩展，然后尤其是中新国际，它在好几个城市都有新的产能的规划， 然后预计到二零二六年，它的这个十二英寸的京元的月产量是会增加五万片，然后它的这个先进制程的量率也是在不断的提升的，看来这些京元厂的扩产力度确实很大，那他们的这些扩产计划在时间上和技术节点上有什么新的动向？长江存储的话，它是在二零二五年的九月份启动了它的三期的项目， 然后它的这个注册资本是超过两百亿的，然后它是计划到二零二六年年底将它的 n a n d 市场份额提升到百分之十五，然后月产量提升到三十万片。 然后华宏集团的话，他是在二零二五年会有一个新厂投产，然后他的这个月产量是八万三千片，然后主要是车规级的芯片， 然后合肥长青是蓝 v 这些厂商，他们也是在大幅的扩产，然后整个行业的话是二零二五年到二零二六年是一个扩产的高峰期， 然后新增的这些产量里面，二十八纳米级以上的成熟之城还是占大头的，但是十四纳米级以下的先进工艺的占比也是在逐步的提升的。精原厂这么大规模的扩产，那对于光刻胶的需求到底带来了多大的拉动？精原厂每增加一万片的产量，它就会需要数百万的电子特器和光刻胶的配套， 然后国内的这个十二英寸晶圆的产量，它是会在二零二五年达到一百二十万片每月，然后它会带动光刻胶的年需求是六千吨，同比是增长百分之五十五的，然后整个的市场规模是有望达到一百八十亿元的，然后国产化的比例是会提升到百分之二十五左右的， 然后尤其是二十八纳米级以下的先进制成，它是主要使用 craft 和 arf 光刻胶的企业，它是会充分地受益于这一轮的扩产和国产替代的。 南大光电能够充分受益于这一轮的扩产和国产替代，那最近几年国家对于半导体材料这个产业都出台了哪些比较重要的政策？然后这些政策对于南大光电的发展到底有多大的推动作用？最近几年的话，国家对于半导体材料这个产业的支持力度是非常大的， 就包括在十四五规划里面就明确提出到二零二五年半导体材料的国产化率要超过百分之三十，然后把光刻胶作为一个关键的材料进行重点的支持， 然后十五五规划里面又把科技自立自强提到了一个核心的战略位置，然后也提出了要大幅的提升我们的自主创新能力。这么大的支持力度啊，那在资金方面，国家大基金有没有一些具体的动作？国家大基金三期，它是在二零二四年的五月二十四号正式成立了， 然后它的注册资本是三千四百四十亿元，然后它其中有百分之七十的资金是专门投向设备材料的国产化的，然后光刻胶是被列为了重中之重， 然后南大光电是已经深度的参与了多项国家的零二专项，然后也承担了 rf 光刻胶和高纯电子特器的公关的任务，然后他也获得了地方政府的补贴、税收的优惠以及人才引进的支持，然后他的宁波基地就已经获得了超过五亿元的政府补贴。 最近日本对这个光刻胶的出口管制升级了之后，给中国的半导体行业带来了哪些具体的冲击？日本从二零二五年开始，他是直接把对中国的光刻胶的供应配额砍掉了百分之十到百分之十五， 然后它的这个重点限制的就是 rf 和 krf 这些高端的产品，然后它的这个出口审批时间也延长了，然后有一百一十家中国的半导体企业被直接列到了这个限制的名单里面。 然后像 gsr、 东京硬化这些日本的供应商，他们是在二零二五年的十二月十五号前后，就已经暂停了对中国高端光刻胶的出货，然后这就直接导致了中国的这些芯片厂的库存最多只能维持一到两个月， 然后 ai 芯片的流片、先进制程的产能都面临着随时被中断的风险。中国在高端光刻胶上面这么依赖日本的进口，那这个管制升级之后，对国产替代是一个什么样的影响？因为中国超过百分之五十五的光刻胶都是来自于日本的， 然后尤其是高端的 r f 光刻胶几乎是完全依赖进口的，然后国产的占比是不到百分之十五，所以一旦日本断供的话，中国的这个十四纳米以下的先进制程就会全面的停产，然后整体的芯片产能可能会下降百分之三十到五十。 然后这个时候南大光电作为国内唯一的可以量产 rf 光刻胶的企业，它是直接受益的，然后它的二零二五年的订单量同比是暴涨了三倍，然后它的产品也是加速的进入到了各大精原厂，然后整个国产替代的速度也是被极大的加快了。面对日本的这种出口管制，中国这边有没有什么反制的措施？中国是在二零二六年的一月六号， 由商务部对日本发起了制裁，然后全面禁止了所有的军民两用物向出口到日本，然后这其中就包括了一些光刻胶的上游的原料， 然后虽然说民用的光刻胶暂时不在这个管制的范围内，但是它是要经过严格的审查的，然后以防被挪作他用， 然后这也是让日本的这个出口管制的效果大打折扣，然后也保障了国内的半导体产业的供应链的安全。日本的这种技术封锁会不会反而激发中国企业的创新能力？没错没错，就是这种封锁，其实是让中国的企业更加坚定了自主研发的决心， 然后同时也带动了产业链上下游的紧密合作， 然后形成了更有活力的产业生态，然后也为我们的长期发展打下了一个坚实的基础。说到南大光电的长期发展，那南大光电在技术迭代，尤其是在 euv 光刻胶这个领域会遇到哪些比较棘手的挑战？半导体行业的话，它的技术更新是非常快的， 然后现在这个主流的七纳米以下的先进之城已经开始全面的转向 euv 光刻技术了，然后南大光电目前的主力产品还是 rf 光刻胶， 然后它是主要应用在十四纳米到七纳米这个区间的，所以说南大光电如果不加快 euv 光刻胶的研发的话，会不会就面临被市场淘汰的风险？是的，因为 euv 光刻胶的技术难度是远远大于 rf 的， 然后它是需要能够承受十三点五纳米的极紫外光的照射，然后全球现在能够量产的就只有日本的 gsr 和东京硬化， 然后国产化率几乎是零，然后行业预计的是二零二五年到二零二六年， high m a euv 光刻机就会进入量产，然后它是用于三纳米以下芯片的， 所以南大光电如果不能迎头赶上的话，那它的这个现有产品的市场空间就会被逐步的压缩。南大光电现在在 euv 光刻胶这个领域有什么具体的动作吗？南大光电已经开始了 euv 光刻胶的研发的布局，然后它也有投入资金和团队去进行攻关， 但是因为这个技术壁垒和专利的障碍都是非常高的，所以它短时间内很难有一个重大的突破。然后公司自己的预计是可能还需要三到五年的时间才能够真正的实现 euv 光刻胶的关键技术的国产化。 然后另外的话就是像 high m a r f 和多重曝光这些新的技术方向，也是需要公司持续地去关注和投入的。 南大光电现在虽然在国内的 i f 光刻胶领域是处于一个龙头的地位，但是它会不会很快就面临非常激烈的市场竞争？肯定会的，就是现在随着 i f 光刻胶的这个技术门槛逐渐地降低，然后市场前景越来越明朗， 所以就有越来越多的企业加入到这个赛道里面，国内现在有哪些企业是在紧追不舍的？比如说同城新材、上海新阳、鼎龙股份，然后同城新材的话，它是通过控股北京科华，然后已经在国内的 krf 光刻胶市场拿下了百分之四十的份额，然后它的 arf 也是在加速的推进当中， 然后上海新阳的话，它是二零二四年的光刻胶的销量是同比翻翻了，然后它的 arf 禁墨式的也已经拿到了订单。然后另外就是国际上面的这些日本、韩国、美国的巨头们，他们也都在虎视眈眈，然后一旦这个外部的环境有所松动，他们也是随时有可能会进来，然后对南大光电形成一个夹击之势。南大光电现在的客户集中度这么高， 那它会面临哪些潜在的风险？南大光电它的前五大客户的收入占比是超过六成的，然后单单中心国际一家就贡献了超过三成的收入。 虽然说半导体行业的客户粘性是非常强的，但是如果说主要的客户突然之间削减订单，或者说市场需求有一个比较大的波动，那对公司的业绩影响还是非常大的，公司有没有什么具体的措施来降低这种对大客户的依赖？公司已经在积极的拓展新客户了，然后像华为、海思已经成为了他的客户， 然后他也在不断地去开拓合肥长新、通富微电这些新客户，然后同时他也在考虑往显示面板、 led 这些新的领域去延伸，然后来分散他的风险。南大光电在二零二五年在盈利能力上面有没有遇到什么比较大的压力？二零二五年的前三季度， 公司的毛利率是百分之三十九点六六，然后同比是减少了二点九八个百分点，然后这个下滑的主要的原因就是因为电子特气的价格的下跌， 然后电子特气的话，它在公司的营收当中占比是超过六成的，然后它的毛利率只有百分之三十五点三，然后同比是减少了十一点二一个百分点，然后特别是三幅画蛋，它的价格在二零二四年的四季度是环比下滑了百分之十八的， 然后这个就是因为国内的能源的集中释放，然后导致的供过于求，然后如果说未来价格还是持续的低迷的话，那对公司的整体盈利还是会有比较大的压力的。南大光电在研发投入上面和现金流管理上面最近有什么值得关注的变化吗？研发投入的话，因为公司是属于技术密集型的，然后二零二四年的研发投入是二点一三亿元， 然后占营收的百分之九八亿元，然后占营收的百分之十点五一， 然后随着竞争的加持，然后公司还要不断的去开发新产品，所以预计未来的研发投入还是会继续增加的。然后在现金流方面的话，就是公司在二零二五年上半年的应收账款占规模净利润的比例是百分之二百一十二点一一， 然后资金被下游客户大量的占用，然后再加上公司现在处于一个产能扩张期，然后固定资产的投资也很大，所以这个时候现金流的管理就显得尤为重要了。南大光电在二零二六年有哪些核心的投资亮点？首先就是公司的技术优势非常明显， 然后它是国内唯一一家能够量产 arf 光刻胶的企业，然后它的这个产品的技术指标已经追平了国际的一线水平，然后缺陷密度是低至零点零三个每平方厘米，然后良品率是高达百分之九十九点七， 然后再加上它的这个国产替代的空间巨大，然后国内的 arf 光刻胶的市场规模是有二十五亿左右的，然后国产化率还不到百分之一， 然后再加上日本的这个出口管制，也加快了国产替代的这个速度，所以公司是处于一个非常有利的位置的。南大光电的这个能源扩张和下游的需求，是不是也给他的业绩增长带来了比较大的动力？是的，因为他的这个宁波的新的基地，他的这个五百吨的 r f 光刻胶的产线，他是会在二零二五年年底正式打产的， 然后二零二六年就会全面释放潜能，然后公司的光刻胶的收入是有望突破五亿元的，然后再加上国内的这个晶源厂的扩产，然后对光刻胶的需求也是非常强劲的，然后预计二零二五年的十二英寸晶源的月产量是会达到一百二十万片的， 然后光刻胶的年需求是会达到六千吨的，然后同比是增长百分之五十五的，然后再加上国家大基金的持续投入，然后以及公司承担了多项国家重大专项， 然后再加上公司本身的这个现金流非常健康，然后资产负债率也很低，所以它是有比较强的抗风险能力的，然后也为后续的扩张提供了坚实的基础。 南大光电在二零二六年可能会遇到哪些比较大的投资风险？首先就是技术迭代的风险，然后 euv 光刻胶的话，是有可能会逐步的取代 rf 的， 然后公司是需要加快在新技术上面的布局的。然后第二个就是市场竞争的风险， 然后因为现在国内的厂商都在加速的涌入这个 rf 光刻胶的市场，然后公司的这个龙头地位是有可能会受到挑战的。 除了这些外部的风险，公司内部还有哪些需要投资者特别关注的？还有就是客户集中度的风险，然后前五大客户的占比还是超过六成的， 然后如果说过于依赖少数大客户的话，还是有一定的风险的。然后另外就是公司的这个电子特气的价格下跌，然后导致毛利率下滑，然后整体的盈利能力也是面临着一定的压力的。然后最后就是公司的估值现在也不便宜，然后市盈率是在一百倍左右， 然后是显著高于行业的平均水平的，所以也有一定的估值回调的风险。如果投资者想要在二零二六年去投资南大光电的话，你会给他们一些什么样的具体的建议？综合考虑公司的这个成长潜力，然后和当前的这个风险因素，我们是建议投资者可以以增持为主要的策略， 然后我们的这个目标价是建议可以定在三十五到四十元之间，这个目标价区间是挺有吸引力的，那具体操作上面有什么讲究吗？操作上面的话是建议大家可以采用分批建仓的方式，然后可以在股价调整的时候去介入，然后重点可以去关注一下二零二六年一季度的这个财报 里面的光刻胶业务的收入的确认情况，然后另外就是最好是可以中长期持有，然后是可以充分的去把握国产替代和能释放的这个红利的。然后同时的话也是建议大家可以把止损位设在三十元附近， 然后紧密地去跟踪产线的进展，然后新客户的订单，然后 e u v 研发的这些关键的节点，然后来控制好你的这个风险。 我们今天把南大光电的技术实力、行业地位、成长前景以及它面临的挑战都给大家扒拉了一遍，然后我们其实也能够看到，就是这家公司在国产替代的这条路上确实是走在了前列，然后也确实是有机会在未来几年迎来一个爆发式的增长， 但是同时它也面临着技术迭代和市场竞争的多重的压力。好了，那就是这期播课的内容了，然后感谢大家的收听，那我们下期再见吧，拜拜。拜拜。

有粉丝朋友让我梳理一下商业航天加军工概念板块，今天我们就好好聊一下，大家好，我是前程，我们现在就来按道序看看。第十家公司，他是奥普光电，这家公司可是光电测控仪器领域的专业选手，背靠中科院长春光机所，技术底蕴非常扎实。 它的优势呢就在于为航空航天和军工领域提供高精度的光机电一体化产品，像光电增微仪这些算是产业链里关键的一环，竞争力在于其不可替代的技术专精角色。 第九位是航天电器，这家公司是军工连接器的核心供应商，产品大量用在火箭、卫星、飞船这些高端装备上。它的特点就是可能性要求极高，几乎参与了我们国家所有重大航天工程，客户关系非常稳固，算是配套领域的隐形冠军。 第八家中国卫星，听名字就知道，这是航天科技集团旗下的上市公司，主营业务是卫星研制和应用。 它的优势是拥有从小卫星、微小卫星到系列化公用平台的完整研制能力，背景强大，能承接国家重要的卫星订单，在商业航天基础设施建设中是绝对的主力选手。 第七位是航天彩虹，这家公司主打的是无人机和机载武器业务，产品既有军用也有外贸出口。它的特点是形成了茶打一体的完整产业链，在中小型长航时，无人机领域技术比较领先，在军民融合方面做得比较深入，市场空间挺广阔的。 第六家是中航光电，同样是连接器领域的巨头，它的应用范围更广，覆盖航空航天、传播、电子等所有高端装备领域。公司的竞争力在于规模效应和技术领先，产品品类齐全，能提供整套的连接解决方案，行业地位非常稳固。 对了，点赞数据对我很重要，希望你能帮我点赞关注，谢谢大家！接下来是第五位航天发展，这家公司聚焦电子信息科技， 具体在数字蓝军、网络安全、五 g 通信这些新兴领域发力。它的特点呢，是紧跟现代战争和装备发展的趋势，将信息技术与航天军工深度融合，增长点比较新，有想象空间。 第四家是振华科技，它是军用电子、元气件和集成电路的重要供应商。公司的优势在于产品线很全，从基础元气件到模组都能做，而且积极向高端升级，受益于国产替代和装备现代化的大趋势，基本面一直很扎实。第三位中航沈飞， 这是我国战斗机整机的核心生产单位，主力机型包括歼十五、歼十六等。它的特点非常鲜明，就是航空防务装备的绝对主力， 技术壁垒和行业准入壁垒都极高，订单和业绩的确定性在行业里是数一数二的。第二家航天动力， 这家公司主要从事液体火箭发动机和空间推进系统的研制生产。它的核心优势在于掌握了航天最根本的动力技术，这可是商业航天发射和空间活动的心脏部分，技术门槛极高，稀缺性非常强。 好，终于来到第一位了，他是中国卫通，这家公司是中国航天科技集团旗下的卫星通信运营国家队，管理着我们的民用通信广播卫星资源，他的最大优势是拥有稀缺的卫星轨道资源和频率牌照， 构建了完整的卫星运营服务体系，在未来的空天地一体化信息网络中扮演着基础运营商的角色，地位非常关键。好，以上就是所有点赞收藏、关注的朋友，感谢大家！

各位老板，今天咱们揭开一个被严重误读的真相。很多人以为国家大基金中仓了南大光电，又有人说同城新材才是主力，但事实远比你想的复杂，这背后是一场国家战略与市场现实的精密对冲。一、 国家大基金到底持不持股南大光电？答案是间接持有，但战略意义极重。二零二一年七月，国家大基金二期掏出一点八亿元，入股南大光电的控股子公司宁波南大光电材料有限公司，拿下百分之十八点三三股权。 而上市公司南大光电本身持有宁波公司百分之七十一点六七股份，所以大基金对上市公司的间接权益约百分之十三。 虽然没进前十大流通股东，但这笔投资不是为了赚钱，而是为了保命保中国，在 arf 光刻胶这条线上，至少有一颗火种不灭。 二、为什么投他？因为南大光电干了一件全国没人敢干的事。他自主研发出了 arf 光刻胶，这是制造二十八纳米到七纳米芯片的关键材料，过去百分之一百依赖日本 gs。 二、东京硬化、信跃化学， 南大光电不仅做出来了，还通过了中兴国际的产线认证，成为国内唯一一家实现 arf 光刻胶量产供货的企业。哪怕现在只小批量出货，但只要这条技术路径打通了，中国就不再完全受制于人。 这就是国家大基金出手的根本原因，自主可控，高于一切。三、南大光电的业务三块拼图， 一块是未来电子特器，三幅画蛋，六幅画屋供货中心京东方稳赚现金流 m o 元，全球四大供应商之一， led 外延核心材料 光刻胶、 arf、 krf 双线推进，毛利率超百分之六十。要是很明显，技术唯一性，加国家背书，加客户认证壁环， 但劣势也致命，光客交放量太慢，客户只当备胎扣菲，净利润三年几乎零增长， roe 不 到百分之六， 股价透支，预期 pe 高达五十八倍，大股东还在悄悄减持。说白了，故事很硬核，业绩很骨感。四、那同城新材呢？国家大基金持股了吗？重点来了，依然不！ 截至目前，国家大基金并未直接或间接持有同城新材股份。同城走的是另一条路，二零一九年收购北京科华，再拿下日本东京硬化的技术授权，快速量产。 q r f。 光刻胶如今已成国产主力， 它的优势在于能立刻赚钱。二零二五年，光刻胶营收超十五亿元，供货上千吨，毛利率稳定在百分之五十以上， 但隐患也深。核心技术依赖 tik 授权，一旦地缘政治恶化，授权可能被收回，整个技术体系就有崩塌风险。 同城不是自主，而是可控替代，先活下来，再图长远。五、两条路线，两种命运。 南大光电像一个理想主义的科学家，在地下室死磕 a r f， 哪怕三年不盈利，也要把根扎下去。同城新材像一个务实的商人，且日本技术快速占领市场，用真金白银证明国产可行。 国家大基金的选择很聪明，投南大光电是为极端情况留后路。不投同城，是因为它不需要国家对书写也能跑。 换句话说，同城负责今天吃饭，南大负责明天保命。一个靠市场活，一个靠国家养六，未来胜负手在哪？如果中美科技占缓和产业追求效率优先，同城新材会吃掉百分之八十以上的国产份额，股价稳中有升。 但如果某天日本全面断供 a r f。 光刻胶，南大光电的价值将瞬间重估，从边缘备胎变成战略核心，估值可能翻倍甚至数倍。 而国家大基金的布局，恰恰说明他不相信单一路径能赢。所以一边让同城打市场，一边让南大守底线。 杰宇，别用短期眼光看国运之战，你可以嫌南大光电不赚钱，但若没有他死磕， a r f 中国芯片永远贵着。你也可以羡慕同城新材订单满载啊！但若授权，一段高增长可能戛然而止。 在这场光刻胶的长跑里，桐城是今天的战士，南大是明天的火种，真正的赢家，或许不是他们中的某一个，而是那个同时压住两条路的国家意志。我是旺财牛，带你看透资本倍号的硬核国运，下期见！

朋友们，南大光电最近的走势是不是把你看蒙了，有人说要涨，有人说喊跌，今天呢，咱们就来柔顺的聊一聊，正反两面都算清楚，看完你就知道该怎么选了。先看整个走势的一个对比， 看涨的核心理由呢是从去年九月到现在啊，股价从三十三块多涨到快六十多块，整体呢是一路向上的一个大趋势，而且一月份还出现一个大的向上跳空的缺口，到现在还没有补，在这个技术上面来说是一个强支撑的信号，而且最近回调到五十七块多呢，就止跌了，昨天还反弹了两个多点，说量起稳， 说明抛压已经快没了。看跌的一个关键依据呢，就是近几天啊，股价从六十四块的高点跌下来，已经跌破了五日均线，而且还往下走，短期的看起来好像是动能比较弱，而且成交量逐渐变少， 昨天虽然说上个交日涨了，但是量没跟上，典型的就是涨不动的这种信号，技术上面来说的话，有回踩修复的整体需求。 然后咱们再来看一看整个板块啊，像看涨的朋友主要是关注到半导体板块，现在是一个政策的风口，国产国产期待的大方向摆在这里， 南大光电作为光刻家国产国产替代的核心企业，板块整体这个情绪都是往上走，所以个股就算你想跌，也会有板块做托底。然后看跌的这一段呢，就是关注到像板块里面的中传特技， 呃，华特这些同行最近都在高位震荡，没有带头往前冲的这种架势，而且整个半导体的板块都不低，一旦有资金获利了结南大光电的话，很容易跟着回调。接着呢，我们看一下整体的一个基普面和技术面的整体对比啊， 像看涨的这一块，就是主要关注到公司在 mo 源，郭克胶这些方面呢，他有硬实力，够硬二零幺六年呢，还有电子特技的新产能要投产。长期的逻辑来说的话，没毛病。技术上面来说，不管是从什么波浪还是缺口角度来看，都是大趋势向上相中呢，希望能够看到六十四块钱以上， 然后看跌的这个角度来说的话，就是短期的估值呢，确实太高了一点，市盈率九十多倍，比行业平均高一大截，而且应收账款啊，他的占比在利润中的占比超过了百分之两百，回款还是有风险的。技术上来看，股价要是跌破五十九块的时候，就很容易触发持续下跌， 他主要的原因是因为偏离长期的均线太晚了，早晚还是得回调。最后呢，跟大家说一下结论啊，短期来看的话，下周呢，南大光电大概率还是正当的行情，但是小涨的概率比大跌应该要高，毕竟大趋势向上，缺口的支撑呢还在，板块也没有完全走坏，就算跌呢，应该也跌不到哪里去，但是要注意别追高， 如果股价能放量突破六十三块，那这个时候的话可以拿一拿，看一下能不能冲击六十四块六十五块这个高点，如果说是跌破了五十七块多的这种支撑位，赶紧的就减仓，避免被套。总的来说啊，南大光电长期是好票，但是短期估值高，技术面有调整的需求，操作上面说的话尽量是低吸，不要贪心去追高，跟着这个趋势走就对了。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们来聊一聊前兆光电这家公司啊，看看他到底在业务上有哪些亮点，然后呢，他这个行业的未来发展会怎么样？包括他的股价最近表现如何？好呀，那我们现在就开始吧，咱们先来看第一个话题啊，就是业务版图揭秘， 咱们来看看前兆光电到底有哪些王牌业务。首先第一个问题啊，就是这家公司的主要业务到底覆盖了哪些领域？嗯，前兆光电其实它的主攻方向就是化合物半导体，那它具体的呢？就包括了 led 芯片， 太阳能电池，还有就是 v c s e l 芯片这三大块。然后它的应用呢，其实也很广泛，你像这个显示屏， 照明、太空光伏、数据中心，还有就是车载的传感，都有它的身影。哦，那这么说的话，它的这个业务布局确实很宽啊。没错，而且它的这三个生产基地分布在三个城市啊，然后它的这个 led 芯片的这个月产能可以达到一百八十万片， 是二英寸的啊，这么一个潜能。而且它的这个 mini led 和这个生化家的产线还在不断的扩展，就是它的这种规模和它的这种技术的储备，都是让它在这个行业里面非常有竞争力的。 哎，那它这个在各个业务板块最近的表现到底怎么样？嗯，先说这个 led 芯片吧，它这个公司的这个 led 芯片呢，在这个红黄光和这个小间距的 rgb 这两个领域 市占率都是超过百分之三十的啊。然后这个 mini led 的 这个背光呢，是今年增长特别猛，是四倍啊，四倍的增长，而且它已经打入了这个海信， 还有小米、荣耀这些大品牌的供应链。嗯，这个 micro led 呢，也已经通过了这个头部客户的认证，并且开始量产。哎，这成绩确实挺亮眼的。然后还有就是这个生化家太阳能电池，这个也是国内的一个低轨卫星的市场，占有率超过百分之六十， 也是唯一的一个可以做到大规模交付的一个公司。嗯，这个业务呢也是在今年二零二四年是实现了翻倍的增长啊，毛利率也很高，百分之四十五到百分之五十。它的这个 vcs l s e l 芯片呢，也已经打入了这个消费电子和这个工业传感的这个主流市场。 这个十 g 和二十五 g 的 这个光通信的产品也已经送样了，更高速度的也在推进当中，就是这几个新的赛道，它都是非常有潜力的。 哦，那就是说前兆光电它的这个技术和它的这个工厂的实力到底体现在哪些方面？它的这个累计的专利的数量是将近一千项啊。然后它的这个研发的投入呢，是占比超过百分之八， 就是在这个行业里面是属于比较领先的。嗯，对，它的这个生化家的这个电池的转化效率也是在国内是处于顶尖水平的。嗯，它的这个 mini led 和 micro led 也都是 达到了这个行业的标准。嗯，甚至他的这个巨量转移效率已经超过了百分之九十九点九九。哇，这都是硬核实力啊。然后他的这个智能工厂呢，也在厦门、扬州、南昌这三个地方都有，并且都获得了这个省级的 先进级的这个认证啊，就是它的这个自动化和数字化的水平也是很高的。嗯，对，它的这个整体的这个从研发到制造的这个优势，让它在这个市场上的竞争力还是很强的，咱们来聊一聊行业的未来吧。好，那我们今天的问题就是 半导体光电这个行业到底有哪些新的趋势和增长点？嗯，就最近这个半导体光电真的是迎来了一波超级风口啊，就是这个 mini micro led 显示 这个市场是特别火的。嗯，对，而且它的这个应用场景也在不断的拓展。嗯，比如说这个高清晰的大屏，还有这个车载的 h u d， 还有这个 ar v 二这些新的设备。嗯，对，所以这个市场是预计是未来几年都是保持一个很高的复合增长率的。 然后还有就是这个生化家的碳氢能电池，它在这个低轨卫星和这个太空光伏里面是不可替代的。嗯，对，这个市场也是因为全球的这个卫星互联网的建设而被彻底的激活了 啊，原来这些新兴领域这么有爆发力啊。没错，然后再加上这个 ai 数据中心的这个建设，也是拉动了这个高速的光通信芯片和这个 cpo 这些产品的一个需求。嗯，对，那这个市场也是 预计是很快就会进入一个爆发期。嗯，那这些都是给这个产业链里面的公司带来了非常多的机会。哎，那就是说在这样一个行业的大变格之下啊，前兆光电到底能够抓到哪些机会呢？ 就是它的这个 mini led 背光已经是实现了这个四倍的增长。嗯，然后它也已经打入了国内的这个头部的品牌，嗯，它的这个 micro led 也已经通过了 主流客户的这个认证。嗯，那一旦这个市场真正的爆发，它是有希望能够抢得先机的。听起来它们的新业务进展确实很快。对，没错，然后它还有就是在这个生化家的太阳能电池领域是绝对的龙头，市占率超过百分之六十， 他也深度的绑定了这个国家的重点工程和国际的大客户。他的这个 v c、 s、 e、 l 和这个高速的光通信芯片也已经实现了这个送样和认证。嗯，那这个就是为他未来的这个成长打开了新的空间。嗯， 再加上这个海信的入主带来的这个资源血统，嗯，那他的这个高端化的升级也是明显的加速。哎，那你觉得就是前兆光电在未来的发展当中最需要小心的风险是什么？ 嗯，我觉得首先就是这个行业本身，它是一个周期性非常强的行业。嗯，那现在虽然说这个高端的领域好像机会很多，嗯，但是其实这个竞争也是非常激烈的。嗯，你像这个 led 芯片，其实在中低端的市场经常会出现一些价格战，嗯，那这个就会直接影响到公司的利润，看来竞争压力确实不小啊。 对，没错，没错。然后同时呢，就是像这个 micro led 和这个 c p o 这种新技术，它其实不光是研发投入很大，嗯，而且它的量产的周期也很长。嗯，如果说你这个客户的认证，或者说这个市场的需求一旦有一些 延迟，嗯，那你这个业绩的兑现就会变得非常的不确定。嗯，再加上这个公司的这个应收账款和这个现金流的管理难度也在加大。嗯，再加上这个 主要的客户集中在少数的大客户手里，那如果说这些大客户他们的采购策略一旦发生变化，那公司的业绩也是会非常容易产生波动的。然后咱们来聊第三个部分啊，就是关于这个股价的走势的剖析。嗯，那就是说想请你复盘一下，前兆光电这几年的股价到底都经历了哪些阶段？嗯， 那就是说最近几年的话，其实他的股价波动还是比较大的。嗯，那在二零二四年之前，其实他都是处于一个 震荡调整的一个状态。嗯，那在二零二四年的年底的时候，他曾经有一波短暂的拉升，但是很快又因为市场的风格切换又跌下来了。嗯，那在二零二五年的年初的时候，他的股价是在十元左右， 那这个时候其实他的估值是已经低于行业的平均水平了，就是说其实之前就是挺长时间都是在盘整。没错，然后呢，到了二零二五年的下半年， 尤其是十月份以后啊，因为这个行业的利好不断的出台。嗯，那他的股价就开始快速的攀升。那到了这个十一月底的时候，已经有了翻倍的涨幅。嗯，那到了十二月底的时候，他更是创下了这个近期的新高。嗯，那这个时候就是说 短期的涨幅已经远远的超过了行业和这个创业版的整体的表现。那这个时候他的市盈率也一度 冲到了两百五十倍以上，市净率也冲到了八倍以上，那就是说这个时候市场对于它的这个热情是非常高涨的，就是说最近这个前兆光电的股价为什么会出现这种大幅的波动？嗯，其实这背后的原因主要就是 它的这个 mini micro led 和这个生化家的太阳能电池这两个业务板块的爆发式的增长。 比如说是它的这个迷你 led 背光在今年的这个出货量是翻了四倍，然后呢，这个生化家的太阳能电池在这个低轨卫星领域的试占率超过了百分之六十， 那这些都直接的推升了它的这个业绩的预期。哦，原来是业绩的高增长带来的市场的关注，没错没错，但是呢，就是说它的这个高估值也引来了一些资金的短线的博弈。 比如说在二零二六年的一月，就是有一些资金的大幅的撤出，导致他的股价一度的回调。嗯，包括他的这个董事长的减持，也让市场的情绪受到了一些影响。但是呢，他的这个技术的突破和他的这个政策的支持， 依然是给他带来了一些中长期的看好的理由。嗯，那只不过就是说这个行业的竞争和他的这个盈利的兑现的节奏， 依然还是有一些不确定的因素。你觉得就是未来几个月这个前兆光电的股价会是一个什么样的走势？嗯，我觉得就是接下来这一年它的这个表现，其实关键就在于 这个商业航天 mini micro led 和这个光通信这几个赛道的热度是不是能够延续，然后它的这个业绩是不是能够真正的兑现， 不然的话他的这个高估值是很难维持的，所以就说这个市场的情绪和资金的态度是会反复的呗。没错没错，对，就是资金和估值的这个博弈依然会很激烈。那他的这个，呃，五日线如果说能够站稳，然后成交量如果能够放大，那可能会有一些短线的机会。 但是呢，这个行业的竞争和他的这个盈利的波动依然还是会让他的这个股价起伏不定，所以就是说投资的风险和机会是并存的。对，今天我们一起梳理了这个前兆光电的这个业务的亮点，行业的机遇和他的股价的表现。嗯，可以看出来 这是一家很有技术实力，并且抓住了新赛道的这样的一个公司。嗯，那未来他能不能够续写辉煌，我觉得还是要持续的去关注他在技术创新上，市场拓展上和业绩兑现上的这样的一些表现。今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

商业航天加载钛矿电池强关联的十家公司！近日，马斯克将建设太空太阳能数据中心的消息引发热议，太空光伏也随即成为行业关注焦点。 华西证券研报认为，光伏技术可直接将太阳能转化为电能，具备持续稳定与轻量化优势，完美适配太空极端环境的能源需求。 目前在太空光伏中，生化加电池是主流选择，其效能表现出色，已在 g 六零千帆星座上批量应用，但存在高成本及原材料获取限制。 该钛矿电池则凭借有高比功率、高光电转化、低成本等优势，已进入商业航天小批量试验阶段，业内认为未来有望成为太空光伏的主流路线。 在此背景下，盖钛矿电池行业热度攀升，那些拥有核心技术且率先进入商业航天产业链的企业也受到大量关注。本期我们梳理商业航天与盖钛矿产业链，根据业务关联与公开信息，筛选出在两大领域均深度布局的十家公司，供大家研究参考。 注意，以下内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供交流探讨。第一家，东方日升， 主营业务，光伏电池组建商业航天公司 p 型超薄抑制节系列产品，在卷叠式太阳翼适配，在海外地区小批量应用钙钴矿电池建设钙钴矿及叠层电池试验线切，与上海港湾合作研发钙钴矿加 p 型抑制节叠层电池切入太空能源。 第二家，上海港湾，主营业务，沿土工程业务。商业航天控股子公司伏羲星空聚焦卫星空间电源系统参与保障多颗卫星发射 钙钛矿电池已在多颗卫星上搭载钙钛矿电池开展载轨实验，并与东方日升合作研发钙钛矿与 p 型异质结叠层电池。 第三家，天河光能，主营业务，光伏储能系统解决方案。商业航天在太空光伏相关的 hgi 钙钛矿生化加电池完整布局，与国内航天机构密切合作。 钙钛矿电池是国内钙钛矿底层技术领先企业，目前已开发钙钛矿电池实验室消效率达百分之二十九点二量，产线建设提速。第四家，地科股份，主营业务，光伏导电银浆产品。 商业航天相关导电浆料产品已用于商业航天卫星太阳翼，持续关注太空光伏行业应用。 钙钛矿电池控股子公司，是全球领先的钙钛矿叠层电池导电浆料供应商，进入众多钙钛矿电池中试线。产业链第五家，拓日新能，主营业务，太阳能电池芯片及组建光伏玻璃发电系统等。 商业航天在二零一五年就为开拓一号卫星提供太阳能电池产品，至今稳定运行钙钛矿电池。公司认为钙钛矿电池是卫星能源供给的理想技术路径之一，目前相关产品处于技术测试阶段。 第六家，鹿山新材，主营业务，高分子功能材料商业航天官微介绍生画家封装方案、屁形抑制节封装方案小批量验证 钙钛矿电池通过相关胶膜产品进入钙钛矿产业链。钙钛矿封装方案已通过企业验证。第七家，军达股份，主营业务，光伏电池业务。商业航天与上亿光电围绕钙钛矿电池在太空能源的应用展开合作。 钙钛矿电池子公司捷泰科技合作研发钙钛矿技术，小面积钙钛矿叠层电池转换效率已突破百分之三十三点五三。 第八家，航天宏图主营业务，卫星运行行业应用与数据采集。商业航天，国内卫星遥感领先企业，依靠女娲星座商业雷达卫星群和遥感云平台构建全产业链。 钙钛矿电池与无锡重能光储科技公司围绕面向太空算力与空间能源应用的钙钛矿新型能源技术深度合作。第九家中来股份主营业务，光伏辅材电池及组建光伏应用。 商业航天近日表示，有备版产品在进行适配太空光伏组建的封装开发与实验。 钙钛矿电池聚焦钙钛矿 n 型 tucker 叠层获得相关专利，当前处于中视线头产 g w 级产线在建阶段。 第十家，德龙激光主营业务，精密激光加工设备及器械商业航天公司与航天十三所、七百零四所、二十三所等多家航天单位合作，为其提供各类激光加工设备。 钙钛矿电池推出了针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产的诊断设备，目前已投入量产线使用。 总的来说，此次光伏与钙钛矿电池的热度离不开商业航天的发展，商业航天也成为推动光伏产业升级的重要力量。 上述企业覆盖了钙钛矿电池研发、设备制造、材料配套等多个环节。前瞻进入商业航天领域，正以多元方式探索太空光伏的产业化路径。 但需要注意，太空光伏处于探索期，盖钛矿电池在太空极端环境下的表现仍需验证。文本仅供当下信息参考，不代表未来走向，也不构成任何投资建 议。提醒，近期市场波动大，商业航天仍处于初期阶段，警惕发展不及预期、过度炒作等风险。

商业航天，国内十大优秀企业。一、前兆光电，主营 led 外延片及芯片生化加电池，其生化加电池在太空应用场景占据主导地位，批量配套商业航天星座，且布局海外市场。该类太阳能电池国内出货量领先，同时布局 cpu、 光通信芯片领域。二、 九风能源，主营清洁能源与特种气体，二零二五年已连续九次为海南商业航天发射场提供特燃特气保障，与天兵科技达成多次合作，依靠海气与陆气双气源构建核心竞争力。 三、超洁股份，主营精密紧固件、异形连接件，截至三季度末，商业航天营收占比约百分之五，近期斩获新客户，并预计明年一季度批量合作。这家新能源汽车紧固件市占率领先的企业，还同步布局人形机器人、低空经济赛道。 四、中航重机，主营锻铸件、液压件与散热器等，旗下重机宇航为星恒动力、九洲云舰、蓝舰航天等多家商业火箭企业稳定供应关键锻件。作为航空锻造领域龙头，深度参与国产大飞机与商业航天产业链，同时拓展深海科技、 核电、低空经济等多元赛道。五、国科军工，主营火箭固体发动机动力与控制产品，是国内少数可承担商业航天固体发动机总装的单位之一，自二零一五年起便为商业航天提供配套服务，与四川凌空天行合作固体发动机技术 打开第二增长曲线。六、广钢气体，主营电子大宗气体、工业气体，已持续为海南商业航天发射场全部发射任务 提供关键气体支持。作为电子大宗气体及氦气供应链领先企业，实现半导体显示行业超高纯电子大宗气体供应突破，与长兴存储、华为等达成合作。七、 陕西华达主营电连接器及互联产品，相关产品广泛应用于商业航天领域，近日与西侧测试签约合作，赋能行业发展。这家国内特种电连接器核心供应商还研发量子计算机射频传输，组建布局六 g 太赫兹技术。 八、中天火箭主营小型固体火箭及其延伸产品耐烧蚀组建产品已攻获商业航天领域，其增雨防爆火箭式战略领先，依靠航天科技集团开展军工业务，实现核聚变用高导热碳复合材料国产化。 九、广联航空主营航空航天高端装备，与文昌国际航天城签约合作，有望深度切入商业航天发射产业链，以参与火箭关键结构件与卫星部件制造，同时布局低空经济人形机器人领域。 十、电科芯片主营硅基模拟半导体芯片及其应用产品，用于低轨星座的卡波段像控阵天线套片实现量产配套。商业航天领域，作为军工芯片领域领先企业，卫星通信芯片量产突破，同步布局无人机、六 g 储能等赛道。

南大光电这家公司的战线拉的挺长的啊，主营业务覆盖了半导体前驱材料、电子特器，现在还在制作研发 arf 光客胶和配套产品。那么从概念的角度来说呢，这家算是相当完美了，公司正在围绕半导体材料这个领域多面出击。 我们看下数据啊，银座这块增速非常的给力，从二零一九年开始，几乎每年保持百分之五十以上的一个增速， 我们今年呢，全年预计可以来到十五亿以上的一个营收规模。我们再来看一下利润啊，绝对值，虽然不大，但是呢，增速几乎跟营收可以保持同步啊，今年前三季度兑现了二点一亿的亿的利润，利润 全年预计在三个亿左右。那值得注意的是呢，公司目前的主要利润来源是电子特企这样的整体的超过百分之八， 也就是说光客交这块还完全没有发力，那所以未来的话呢，随着半导体国产化的进程推进，成长性我相信依旧是可以保持的。那么从估值的角度来看，三十倍没有任何悬念啊，三亿利润啊，对应的是九十到一百一的世界， 接下去啊，我们看一下市场自己啊，是怎么做的好。我们看到的是南大光电这家公司从二零二零年开始的一个市值总是一览图， 那么我们可以看到，从一百亿开始啊，从二零二零年年初的一百亿开始啊，公司的这个整个的一个市直播动呢， 他的是围绕的价格中枢，是在价值中枢，是在一百五十亿左右，也就是说，呃，简单说，这几年如果你在一百五十亿附近去买若这家公司的话呢，你很难 赔钱啊，很难的赔钱，那么他的地板价出现在了一百二十亿附近啊，一百二十亿附近出现了一个地板价，那么对应的一个静态估值的话呢，分别是四十倍估值和五十倍估值啊，这个是南大光电这家公司一个整体的一个 啊，格局情况啊，如果要参与这家公司的话呢，基本上在一百五十一附近，也就是在当前这个位置的话，你很难赔钱啊，如果再耐心一点，再等它跌一跌，跌到一百二十一附近的话呢，基本上就是捡钱了啊，对于一家成长股来说啊，几乎是没有 亏钱的可能性。好吧，这就是南大光电的一个目前的一个整体的格局情况。欢迎点赞评论加转发，我们下期见！

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。然后今天呢，我们要聊的呢是这个国产替代的光刻胶。对，我们今天会来聊一聊这个南大光电啊，同城新材和上海新阳这几个公司的技术实力到底怎么样啊？他们的市场份额到底怎么样？ 包括他们未来的发展机会到底在哪里？嗯，好，那我们就开始今天的主题吧，我们先来聊第一趴啊，就是企业的技术实力的比拼。那首先第一家公司呢，我们就先来聊一聊南大光电。嗯啊，想先请你介绍一下，就是这个公司在光刻胶技术上面到底有哪些核心的突破。 呃，南大光电呢，它是国内第一家也是目前唯一一家实现二十八纳米 a 二 f 光刻胶量产的企业啊，并且它的这个量率啊，是高达百分之九十九点七，然后它的这个关键的缺陷密度啊，是每平方厘米只有零点零三个， 这是已经可以和国际大厂相提并论了啊，甚至他已经在二零二五年的时候，在中兴国际的十四纳米的生产线上开始使用了。听起来他们真的是走在国内同行的前面，没错没错，而且他们还自主开发了十二种 关键的配套材料啊哈，其中就包括这个光质产酸剂啊哈，然后让这个成本呢下降了百分之三十。同时呢，他们也实现了这个树脂的规模化的生产啊，就是他的这个配套的这个电子特器啊什么的，都是可以稳定的供应给这个 主流的这些精原厂的啊，甚至他们的这个电子束光刻胶已经可以做到八纳米的这个工艺节点了，就是他们的这个整体的技术实力是绝对在国内是属于领跑的水平哦， 那同城新材呢？在光刻胶这个领域有哪些比较突出的进展呢？呃，同城新材呢？他是呃通过他的子公司北京科华，嗯，在 q r f 光刻胶上面做到了国内的试战率超过百分之四十啊，然后并且呢，他是呃全球八强里面唯一的一家中国企业， 同时呢它也是在国内的显示光刻胶领域是排第二的啊，部分的面板厂的份额甚至是百分之百，看来他们的市场地位也很厉害。没错没错，而且他们自己可以生产 k o f 的 树脂，然后也实现了 这个单体树脂光刻胶配套设计的全流程的布局，让这个成本呢比行业平均节省了一半。 同时呢，他们也有稳定的供应给中新国际，华虹这些大厂啊哈，他们的这个二零二五年的目标是要做到年产一千吨的光刻胶啊哈，同时呢，它的这个高端的 arf 也已经开始有订单进来了，并且它的量率是可以做到百分之九十以上啊， 是属于这个国内的第一梯队里面非常有竞争力的一个。那上海新阳呢？在光刻胶领域有哪些 独特的技术进展或者说产业布局呢？呃，上海新阳呢，它是呃建立了从 i 线到 r f 禁墨式的完整的光刻胶的研发和生产平台啊，然后它的这个核心的产品呢，是可以覆盖二十八纳米以上的这个工艺节点，同时呢，它的这个部分的 r f 的 这个光学参数啊，是已经达到了国际的顶尖水平，他们的市场拓展做的怎么样？呃，目前呢，他是已经成为了国内的绝大多数的十二英寸和八英寸的产线的 基本材料的供应商啊。然后同时呢，他也有超过五十项的光刻胶的专利啊，他的这个光刻胶和他的这个是电子化学品，是可以一起打包给客户的啊， 就是给客户提供一个整体的解决方案，所以他的这个客户粘性是非常强的。嗯，同时呢，他也在积极地去推动他的这个 euv 的 光刻胶的研发，所以它是属于国内的少数的几家在高端的光刻胶领域里面有竞争力的企业之一。 然后咱们再来说说市场表现啊，就是这三家企业在光刻胶这个市场里面到底是一个什么样的试战率的情况？包括他们在各个细分领域里面的地位到底怎么样？呃，同城新材呢？它是在 krf 光刻胶这个领域里面是占比超过百分之四十 啊，然后他是服务了国内的主要的十二英寸和八英寸的精原厂，同时呢他也在显示面板这个领域里面是占比百分之二十九，是属于绝对的龙头，并且他的这个供货啊是非常稳定的。 那南大光电和上海新阳呢？他们又各有什么亮点？呃，南大光电呢？他是在 r f 光刻胶这个领域里面是实现了国产化的突破，那二零二五年的时候，他的这个国产替代率啊，在二十八纳米的这个制成里面是超过百分之三十。 然后呢，他也是批量的供货给中芯国际和长江存储部啊哈，那上海新阳呢，他是在 g 线、 i 线和 krf 这三个领域里面是实现了全覆盖啊哈，那他的这个光刻胶呢，已经被主流的十二英寸和八英寸的产线所采用啊哈，那同时呢，他的这个试战率啊，是在不断的提升， 所以就说这三家其实在各自的细分领域里面都是非常有竞争力的。咱们再来说说这三家公司最近的 营收和利润的表现，到底谁更亮眼一些？呃，同城新材呢，它是二零二五年的上半年啊，它的这个半导体光刻胶的业务是营收是将近两个亿啊，那它的这个同比增长是超过百分之五十，然后呢，它的这个净 利润是接近百分之五十，那它的这个电子化学品这块的业务呢，也保持了一个很高的利润的水平。 南大光电和上海新阳呢？又是什么情况？南大光电呢，他是二零二五年的上半年啊，他的这个光刻胶的收入是八千六百三十万，那他的这个毛利率是高达百分之四十九点三啊，那他的这个 净利润呢，是同比增长了百分之三十以上啊，那上海新阳呢，他是二零二四年啊，他的这个光刻胶的销售是翻了一番啊，他的这个 呃归属于母公司的净利润是同比增长了百分之九十啊，那他的这个 rf 这个产品呢，是 毛利率是超过了百分之四十五啊，那就说这三家其实在盈利能力上面和成长性上面都是非常强的。 那到底是什么因素导致这三家企业在光刻胶市场上的表现出现差异呢？就首先第一就是你能够量产更高端的这种光刻胶啊，那你就可以 直接提高你的市场份额啊，那同时呢，你这个量率的提升啊，也是非常关键的。那另外呢，就是你的这个原材料的本地化啊，也可以大幅的降低你的成本， 所以说谁能率先实现技术升级，谁就能抢占先机，对，没错。那另外呢，就是说呃下游的客户的认证的速度啊，也是很重要的。对，比如说像同城新材，它是全品类布局， 南大光电呢，它是在这个高毛利的 r f 上面深耕啊，那上海新阳呢，它是靠这个湿电子化学和光刻胶的协同啊，那所以说这三家其实各有各的核心的竞争力。然后咱们再讲第三部分，就是未来发展展望了啊，那我们就来聊一聊 在国产替代这个大趋势下，这三家光刻胶的企业到底迎来了哪些新的机遇。首先第一个就是 呃，全球的半导体的这个材料的市场是在不断的扩张的，那尤其是中国的这个光刻胶的市场，是一直保持着每年超过百分之十的一个复合增长率，那到二零三零年有望达到一个新的高峰，那这个时候呢，就是本土的这些企业就会 比国际巨头有更多的机会去分到这个蛋糕，国产替代的空间确实是巨大的。对，然后呢政策层面也是不断的在加码啊，就是呃，十四五，十五五都把这个光刻胶啊列为重点的发展的方向，那 大基金也在不断的投入，包括这个，呃行业标准的这个制定啊，也在不断的完善啊，那这些都为 企业的技术公关啊和市场的推广啊，都扫清了很多的障碍。那同时呢，这个新能源汽车啊， ai 这些新的赛道的爆发啊，也给高端的光刻胶带来了成倍的这种需求的增长啊。那所以说 现在就是本土的这些企业啊，他们的这个成长的动力是非常充足的。现在这个国产替代的浪潮下面这三家企业，他们在发展的过程当中会遇到哪些比较难啃的骨头？嗯，首先就是 呃， e u v 和 rf 的 这种高端的光刻胶啊，它的技术门槛是极高的啊，那目前这三家企业虽然说有突破啊，但是在量产的稳定性啊，和这个国际最顶尖的水平还是有距离的。嗯，那 同时呢，就是你这个产能的提升啊，也是需要克服很多的设备啊，工艺啊和资金的这种多重的考验，研发和市场端的压力也是不小的。没错没错，然后呢， 研发投入呢，也是非常的大啊，而且你这个技术路线的选择啊，也很有可能会踩空啊，那同时呢，这个行业又是一个波动非常大的行业啊，你要去扩展的话，也很有可能会赶上一个低谷啊。那同时呢，你还要去面对 国际巨头的这种专利的压制啊，以及海外的客户对中国的这种材料的认可度不高啊，那包括你这个供应链的安全啊，也是一个随时都悬在你头上的一个问题。那这三家企业他们在未来的发展的方向上都各自做了哪些布局呢？ 南大光电呢，它就是专注在这个二十八纳米级以下的这种 rf 和 euv 的 这种光刻胶的研发和产业化啊，那它也在 不断的提升自己的这种才能啊，同时呢，他也在跟产业链的上下游进行紧密的合作啊，那他的目标就是成为国内高端光刻胶的一个主要的供应商。那同城新材和上海新阳呢？他们也有什么不同的打法？ 同城新材呢，他就是走的是一个多样化的路线啊，就是他的这个产品布局呢，是从 krf 到 arf 到 i 线啊等等都有啊，那他的这个 各个产线也是在不断的扩展啊，然后同时呢，他也在积极的推进这个光刻胶的配套材料的一个国产化啊，那上海新阳呢，他就是聚焦在这个十二英寸和八英寸的这种 主流的产线的光刻胶的供应啊，同时呢，他也在努力的去开发这种高附加值的这种配套的化学品啊，那他的目标就是成为一个综合的解决方案的提供商。 对，今天咱们把这三家企业他们的技术路线，市场表现，包括未来的布局都聊了一圈啊，其实光客胶这个赛道要实现国产替代， 靠的绝不是某一家企业的单打独斗啊，靠的是这些领先的企业，大家携手创新，一起把这个产业链做大做强。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

为此，孙祥珍喊出了一个口号，那就是外国人能办到的，我们也一定能办到。 这就成了孙祥真二十五年来挂在嘴边的口头禅了，他找到了目标，于是坚定了信念，带着这批科学家在实验室进行了近乎疯狂的实验，而且这一封就是十五个年头。 在这十五年中，孙祥珍和一众科学家经过了几千次实验啊，获得的数据有千万个之多，后后的实验记录是一本又一本啊，付出了无数的经历，终于取得了科研成果， 不得不说，那每一次的科技进步背后都是无数次的实验失败。 mo 元化学合成方法有很多，但要想找到那个最优解，就必须通过大量的实验，而且这些实验还都具备一定的危险性啊，因为原材料见空气 就会燃烧，遇水就会爆炸，更何况当时研发环境还极其的简陋。而每次到这个关键时刻呢，孙祥珍总是抢在其他人的前面，危险的实验自己先做。 据说自制的实验冷冻设备啊，噪声如同这个螺旋桨飞机一样啊，震的人是头脑发胀，导致很多人啊，下班回家后，这个两耳还是一直在耳鸣，孙祥真呢，也出现了诱耳失聪的情况，不得不带助听器，这就是当时这个噪声造成的。 老话说啊，功夫不负有心人，孙香真等人经过一次又一次的实验，终于获得了国际上最先进的制备技术路线了。 但是呢，在孙祥贞埋头钻研这十多年间，也有很多人啊对他的研究表示质疑，因为毕竟研发环境和基础条件这么差，这种情况下，他真的能研发出符合 纯度要求的 mo 员吗？这个问题即使是化学界的同行也存在很大的争议，甚至还有声音怀疑说孙祥真是个骗子，牵头研究就是想骗取国家的科研经费。 这些质疑和猜测甚至是抹黑，孙祥珍都挺了过来。在八五期间，孙祥珍带领着团队又相继研发出了五点五 n 的多个品种的 mo 元。此举啊，不仅直接打破了西方长久以来的霸道垄断，更是为我国化合物半导体材料的发展提供了珍贵的动力。 不得不说，孙祥珍中国 m 欧元之父的头衔可谓是实至名归。那退休之后呢，孙祥珍想将南京大学研发的 m 欧元科研成果转化为市场产品，所以又带着年轻人们开始创业，创办了这大名鼎鼎的南大光电。公司。 成立之初还曾遭到过外国企业的疯狂打压，他们一边降低价格，一边呢用高薪引诱的办法，从南大光电管理层以及销售队伍挖走了一大批的骨干， 外施高压，内部釜底抽薪，可谓是双管齐下，让南大光电刚刚诞生就受到了很大的考验。 而对此，已经是高龄的孙祥珍一边呢鼓励大家，一边更是全面的投入掌控公司的各个关节。这一个人呢，既当总经理兼任着技术总监，又当销售员，带着销售人员跑遍了全国各地的客户。 那看着南大光电又崛起，外面的豺狼虎豹啊，又开始用价格示意压力。面对这种恶劣的竞争环境，孙祥真做了一个大胆的决定，他直接呢向上级领导写信求救，南大光电项目的 进度情况得到了北京、南京、苏州等各级领导的高度重视，民营企业家张兴国啊等等是直接向困难的公司投入了近千万元资金入股，终于帮助南大光电度过了难关。 儿孙相争，把南大光电就当成自己的孩子一样，如今这个孩子已经长大成人了。南大光电从成立至今可谓是战功赫赫，二零一九年收购飞员之后，飞员气体已经成为了全球主要的三幅画弹和六幅画流生产企业之一。 二零二零年的十二月，南大光电自主研发的 lf 光客胶成功的通过了武汉新兴的使用认证，成为了通过产品认证的第一支国产 aif 光客胶，一举打破了我国高档光客胶受制于人的局面。同时南大光电还是全球主要的 m 欧元生产商。 所以说，孙祥真能带出如此优秀的企业，与自身的毅力和勇敢以及他的爱国之心那是分不开的，所以更希望未来的中国会涌现出更多如孙祥真一样的企业家。

如果我说，有一家中国公司，为了供虾办岛体领域一个被日本绝对垄断的堡垒，主动放弃了九十的成熟市场，把所有身家姓名压在了一条成功率不到一的最难技术路线上， 你会觉得他疯了？还是觉得他够狠？这不是电影剧本，这是南大光电的真实战略。他堵的那个堡垒，就是芯片制造里最核心 最难的材料之一 arf 光刻胶。你可以把它理解为用来雕刻芯片电路图的超高精度钢笔水，我们手机里七纳米、十四纳米的高端芯片生产全靠它。过去这个市场几乎一百被日本 jsr、 新月等巨头捏在手里。国内很多企业选择从门槛较低的际线爱线光刻胶做起，但南大光电偏不，他一上来就跳过了所有中间环节，直接死磕技术最难、 利润也最丰厚的 arf 光刻胶。这是一场华山一条路的豪赌，成了就是国产替代的英雄，输了可能满盘皆输，而今天，他赌赢了第一局南大光点交出的成绩单堪称惊艳， 技术为一幸，他是国内唯一家通过五十五纳米逻辑芯片量产验证， 并实现 arf 光刻胶规模化量产的企业。更厉害的是，其产品缺陷密度已降至零点零三各平方厘米，量率稳定在九十九点七，关键指标直接对标国际一流水平 客户金字塔。他的产品已经打入了国内最顶尖的芯片制造厂，不仅获得了中芯国际的认证和长期订单，也成功进入了华虹半导体、长江存储等头部大厂的供应链。 要知道，进入这些客户的名单比考上清华北大难百倍。赚钱硬实力因为技术的高壁垒和稀缺性，南大光电拥有很强的定价权， 他的毛利率长期稳定在四十二左右，在光刻胶领域一骑绝尘。这证明他的高端替代不是靠低价， 而是靠实打实的性能。南大光电核心定位国内 arf 光刻胶龙头， 实现唯一量产突破技术高度，产品一次性通过中芯国际十四纳米逻辑芯片认证，攻克树脂超高纯化金属杂质，一 p p b 客户阵容覆盖中芯国际、长江存储、 华宏半导体等国内顶级晶圆厂产能现状子公司宁波南大光点已建成五十吨年的 arf 光刻胶生产线。 财务亮点，公司整体毛利率领跑行业，光可交业务增长迅猛。南大光电的成功路径和国内另一家龙头同城新材形成了鲜明对比。同城通过收购布局了从巨线、 i 线到 k 二 f 的 全面产品线，是多点开花的典范。而南大光电则是单点爆破， 把所有资源都砸在 a、 r、 f 这一个点上。这两种策略没有绝对的对错，但他带来了一个结果，南大光电的毛利率比采取多元布局的同行高出近二十个百分点。这背后是高端技术稀缺性带来的巨大一家。 也正因为他聚焦最难的点，在国家全力推动半导体材料自主化的今天， 他成了那个最不可替代的尖兵。当然，南大光电面前挑战依然巨大， 现有五十吨产能，如何满足未来警喷的需求？面对国际巨头的下一代技术，如何保持领先， 这既是他的问题，也是整个中国光可胶产业的问题。南大光电的故事是一个关于战略勇气和技术执念的故事，而在国产光可胶的突围赛里，他不是唯一的主角。 下一期，我们将走进另一位全能选手同城新材，看他如何通过一场精彩的资本并购， 构建起从原材料到光刻胶的完整王国。关注我，带你穿透迷雾，看清中国硬核科技的真实突围！

日本这次啊，可能正在对我们中国的半导体发动一场比禁运光刻机更致命的化学反手战。他们瞄准的不是那些价值上亿美元的大机器， 而是一种一瓶只有几百毫升，但能让整条芯片产线瞬间停摆的魔法药水。高端光刻胶，二零一九年他们就是用了这招。当时韩国超过百分之九十的光刻胶严重依赖日本， 禁令一出，三星 sk 海蒂士牵一产线立刻濒临瘫痪，最后逼得韩国总统亲自飞到日本去谈判才勉强的和解。历史 总是惊人的相似，就在不久前，日本再次加码，对出口到我们中国的高端官客脚实施了更严格的管制， 审批周期直接拉长到了九十天以上，这几乎就是变相的断供，难道我们中国的半导体产业也要被迫上演内场负二求和的气码吗？ 但这一次，中国手里多了一张准备了超过十年的底牌，就在这个关键的时刻，一家名叫南大光电胶正式量产。这个消息呢， 无异于给悬在半空的中国芯片产业送上了一瓶救命解药。你可能会觉得这又是一家横空出世的黑马。 你可能不知道的是，南大光电是一位隐藏了二十多年的国家队的老兵，从两千年的成立就扎根在国家级的八六三计划零二专项里，背后还有国家集成电路大基金的强力的支持，他的技术底蕴深不见底。但 即便是这样的老兵，冲击关客胶这座珠穆朗玛峰也是走的异常的艰难。为了把产品送进华为海思的供应链，他们花了整整十年，前后投入接近十三个亿，其中自己硬扛了七个亿，这就是 攻克核心材料的真实代价。每一纳米的前进都是用时间和金钱烧出来的。 从二零一三年这个项目的启动，就开始死磕最基础的分子设计。二零一七年，第一瓶样品终于面世，二零二二年闯过第一关，产品在我们长江存储的生产线上通过了验证，二零二一年 再创高峰，在中芯国际的五纳米逻辑芯片工艺上也拿到了认证。至此，他成为了国内唯一一家同时在存储和逻辑芯片两大领域都获得认证的 arf 光刻胶工艺上，真正的打破了日本巨头在我们国内芯片制造领域的垄断。 二零二四年，他们正式开启了销售，当年收入就破了千万。一直到二零二五年底， 我们听到了那声响亮的官宣，五十吨年产量达成。如果说你以为南大官店就只是做官客叫的，那可能是你还对他不太了解，他真正的实力版图比这个要大得多。 在我们半导体圈子里，他早就被称为电子特气领域的血液供应商，像芯片制造中必不可少的零瓦、 生瓦这些超高纯度的特种气体，他早就做到了国产替代的龙头。同时他还是前驱体材料的幕后英雄， 这是芯片镀膜工艺的核心材料，也就是说，光刻胶是他的冲锋的毛，而这些庞大的电子材料和特种气体业务，才是他能够打持久战的盾和后勤部。 为了磨这把毛，二零二四年研发投入超过了二点一亿元，占收入的百分之九以上。他坚持从光刻胶最源头的单体树脂开始，全面条自主研发，累计生产了超过两百项项目专利。 最厉害的一步棋是什么呢？他联合我们国内的中微公司、北方划船这些国内 芯片设备龙头制造企业，一起定制了国产化的专用生产设备。这意味着从材料到设备 这一条命脉，我们正在把它一点一点完全的赚在我们中国人自己的手里。那么，南大光电的这五十吨量产到底意味着什么？第一，安全。它让中兴国际、 长江存储这些中国芯片制造的顶梁柱有了一份可靠的辈分，避免了关键时刻被卡脖子，导致生产线停摆了噩梦。 第二，降价。国产产品的入场直接倒逼进口的 arf 光刻胶价格下降了百分之十 到百分之十五，一年能为下游芯片厂省下数以亿计的成本。第三，希望这五十吨只是开始，它背后的总产量规划是五百五十吨。 他的突破像一个火种，点燃了整个产业链自主化的信心。所以朋友们从韩国的被迫和解到中国的十年破局，这两个故事放在一起，告诉我们一个再清晰不过的事实， 核心技术是买不来的，也求不来，也换不来。南大光电的这瓶化学药水，和那些庞大的光刻机一样，都是这场国运之战中 必须攻下的山头。他背后是国家战略的长期布局，也是一群中国科技人用十年如一日的死磕在微观的原子世界里，为我们打赢的一场硬仗，这就是中国硬科技的 突围。如果大家喜欢这期的解读，别忘了点赞关注，我是卖芯片的奥巴许，在深圳从事芯片销售十五年，专注于帮制造业老板解决 mcu 方案开发和芯片采购难题。