000630铜陵有色干什么的

这个视频我们聊透铜陵有色，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。铜陵有色的前身是一九五二年成立的铜官山矿务局，可以说是新中国铜工业的摇篮之一。 他在一九九六年就登陆了深交所，是国内最早上市的铜企之一。经过几十年发展， 现在已经不是单纯的挖矿或者炼铜公司了。他打造了一条完整产业链，从国内开矿采选到大规模的野链，再到生产高精尖的铜箔、铜板带等深加工产品，他和旗下专门做铜箔的子公司铜冠铜箔 还实现了双主体上市。目前为公司贡献超过八成营收的依然是同产品。但一个有意思的现象是，虽然同产品收入占比高，利润贡献却在发生变化。二零二四年同产品毛利占比大约百分之五十二， 而黄金、硫酸这些副产品的毛利合计占比已经接近百分之四十七，成为了利润的重要稳定期。尤其是在二零二五年上半年铜产品毛利下滑的同时，黄金和硫酸的毛利同比大幅增长了百分之六十和百分之两百三十， 很好的起到了对冲作用。铜陵有色最近为什么受到市场广泛关注呢？直接的催化因素就是铜价和贵金属价格双双走强。与此同时，公司手中正在兑现的关键增长点位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期项目的产量正在逐步释放， 构成了公司未来业绩增长的核心基础，我们后面会详细说。那么，在强者如林的同行业中，铜陵有色究竟有哪些竞争优势呢？首先，他是全球最大的铜冶炼公司，随着二零二五年三月一个五十万吨新项目投产，他的总冶炼产量达到了两百二十万吨， 其中粗链产量一百九十六万吨，这个规模已经超过了行业熟悉的江西铜业，坐上全球头把交椅。其次，在矿端，等米拉多二期完全打产后，公司自产铜金矿含铜量有望突破每年三十万吨， 这在上市同起中将跃升至中上游水平。除了全球最大野链产量和即将大幅提升的自由矿山产量外， 同龄有色还是国内少数实现同一体化、完整布局的企业。这种结构让各环节能够相互协调，特别是在上游矿端能释放后，能直接为下游的野猎和高端加工业务提供成本更可控的原料，提升整体抗风险能力和盈利稳定性。 财务表现方面，二零二五年前三季度，公司实现营收一千两百一十八点九三亿元，同比增长百分之十四点六六。 规模净利润十七点七一亿元，同比下降百分之三十五点一三。为什么会出现增收不增利的现象？一方面是海外子公司分红政策调整，一次性影响了约九点五二亿元的净利润。 另一方面是由于全球铜金矿供给增速放缓，矿企溢价能力增强，导致加工费持续处于低位，严重压缩了公司野炼环节的利润空间。但是，我们经常说，要看向未来，不要只盯过去 目前公司正在发生的积极变化。铜陵有色海外核心资产米拉多铜矿，这个位于厄瓜多尔的世界级铜矿二期项目已经在二零二五年七月开始了试生产，这直接解决了公司原料依赖外购的痛点。 目前公司铜矿自挤率不到百分之九，而外购矿成本高昂，二零二四年铜产品百分之九十三以上的成本都花在了原材料上。 米拉多二期设计产能很大，预计完全投产后能让公司自产铜矿量在二零二六年突破三十万吨，比二零二四年翻一倍。自己家的矿多了，成本自然就降下来了。 根据机构预测，这有望将同龄有色的同产品的毛利率从二零二四年的百分之四点三八提升到百分之六以上，对利润的提振会非常直接。可以说，这座矿的净度直接关乎公司业绩的弹性能有多大。下一个关注什么行业， 看主页置顶视频。除了产量的新增，铜陵有色未来还有哪些看点？第一个看点就是铜冶炼环节。近代周期回暖，当前行业正处于一个特殊阶段， 由于铜金矿供应紧张，冶炼环节的加工费被压的极低，甚至需要倒贴成本， 这虽然短期挤压利润，但也正在加速行业整合，淘汰高成本产能。对于同龄有色这样具备全球最大规模先进技术和区位成本优势的企业来说，行业低谷反而是巩固地位的机会。 目前积极的迹象已经出现，国内主要野猎企业已开始协同执行减产计划，这有助于改善行业供需。 二零二五年十一月二十八日，中国铜原料联合谈判小组 c s p t。 落地，具体行业自救决策组织十六家核心成员企业达成共识， 确定二零二六年度将矿铜产量负荷降低百分之十以上，还同步推出维护精准定价体系、强化采购监督、建立黑名单制度等配套措施，通过集体行动缓解铜金矿供需失衡的局面， 提升野猎企业在加工费谈判中的话语权。这些决策有望推高野猎加工费，改善铜陵有色的业绩。 铜陵有色第二个看点就是下游需求结构向新能源切换，打开公司长期成长空间。传统建筑用铜需求平稳，但电力、新能源汽车和可再生能源领域正成为新的增长级。 到二零二五年十月，我国新能源汽车的销量占比已快速提升至百分之五十七以上，而一辆新能源车的平均用铜量是传统燃油车的数倍。 这不仅直接拉动同需求，也为公司旗下的同冠同薄带来了机遇。该子公司已成功实现高端产品量产，并打入头部供应链，其业绩在二零二五年前三季度以纽亏为赢。 可以说，新能源和电力领域确定的增长趋势，为公司长期的产销增长提供了清晰的外部动力。好，这一讲，讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

如果你觉得铜纸是用来做电线的，那你就太小看这块红金属了。在新能源车、人工智能服务器，甚至是航天科技的底层，都藏着一个低调的王者。铜陵有色作为新中国最早建设的铜工业基地，他如何从一座矿山演变成全球铜精炼的巨头， 又凭什么靠一张比纸还薄的铜箔拿捏住了动力电池的命脉？今天，拆解这位深藏不露的有色巨头，看透他在算力时代和绿色能源中的硬核逻辑。核心业务分析，首先是他的家里有矿。铜里有色不仅在国内拥有稳定的矿山，产出 最亮眼的底牌是海外的米拉多铜矿。作为世界级的超大型铜矿，米拉多二期工程的头产让公司的矿产同产量实现了质的飞跃。在同资源日渐稀缺、全球需求暴增的背景下，手里有矿就意味着有了最硬的定价权。 这种从源头锁定的资源优势，让他在面对国际铜价大幅波动时，拥有了比同行更稳健的利润护城河。其次是他的全球制霸同经验与副产品循环， 它是全球最大的因级铜生产企业之一，在精炼铜的过程中，它同步产出大量的硫酸、黄金、白银甚至是稀有金属。这种循环经济模式不仅降低了环保压力，更让副产品成了实打实的利润增量。特别是在化工行业需求回暖时， 硫酸业务往往能为公司贡献超预期的业绩弹性。再看它的黑科技巅峰铜箔业务，这是铜铃有色最具爆发力的成长点。你手机里的主板、电车里的动力电池，都离不开电碱铜箔，铜铃有色的技术已经达到了四点五微米、六微米的超薄水平，并成功切入全球顶级动力电池厂商的供应链。 随着 ai 服务器对 pcb 要求的提升，高端电子铜箔的需求处于长期供不应求的状态，这种从卖原材料到卖高精密材料的跨越，让他的产品附加值实现了成倍增长。 最后是它的产业链一体化学童同龄有色的优势在于，它不是在孤军作战，而是形成了一个完整的闭环。它生产的同杆、同线同板带广泛运用于电网基建、轨道交通和家电领域，这种全品类覆盖能力 让它能够精准捕捉到每一个细分行业的复苏红利。财报分析二零二五年前三季度，公司实现营业收入稳固增长，特别是随着米拉多铜矿二期的打产， 公司矿产金矿产铜的产量大幅提升，带动了毛利率的显著收负。受惠于铜价中升及高端铜锣产品的出货放量，公司规模、净利润实现了双位数的增长。截至二零二五年三季度末，公司今年性现金流表现强劲，负债结构持续优化，研发投入占比逐年提升，重点攻关高频高速电路，用铜锣技术 这种扎实的资产负债表，为公司在全球范围内继续寻找优质矿产资源储备的充足的弹药。风险提示，国际铜价的剧烈波动会对短期毛利产生直接影响。海外矿山运营受当地政策、环保法规及汇率波动的潜在干扰， 新能源铜锣赛道竞争加聚才能过剩的风险不容忽视，建议重点关注其高端产能的消化情况及二期矿山的生产稳定性。总结一下，铜陵有色不仅是一家传统矿业巨头，更是一家手握高端材料入场券的科技制造企业。他靠资源立身，靠铜锣突围， 是在能源转型和算力时代里最被低估的底层基石。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你们的看法！点赞加关注，司机带你上高速！

铜里有色今天为啥突然就拉了个版呢？很多人一看哦，白银满块，今天暴涨了六个多点，跟着炒呗。没错，这确实是直接的原因。铜里有色呢，是国内最大的白银生产商之一啊，年产超过一千吨。板块的风吹过来，龙头当然先动嘛， 再加上公司前阵子刚把二十一个亿的客栈贷全部转过，账面好看了点，给市场的一些信心，但是光看这个就冲进去啊，哎，别着急，我们看一下他的基本面啊，你会发现故事的另外一面。 翻开他二五年的三季报，营收是一千二百一十八亿，看的不错，涨了百分之一十四，但关键的是规模，净利润，你猜怎么着？不但没涨，反而同比下滑了百分之三十五。营收在涨，利润在降，这可不是什么好信号，更危险的还在后面，公司的存货堆了两百七十个亿， 比年初呢，暴涨了百分之四十五，占了流动资产一半多。现在铜价在高位增长，万一掉头向下，这二百七十亿的利润简直是个潜在的雷 同时呢，短期的借款高达一百三十四个亿，比年初翻了快一倍。一边是利润下滑，一边是短期的债务压力山大。公司的财务结构啊，其实相当的脆弱，那公司未来的增长点在哪？很多人都指望他在鄂尔多瓜的一个米拉多的一个铜矿二期项目， 这个项目要投呢，能给公司每年增加二十万吨的金铜矿一个产量，大大的提高了资源自取的能力。 但问题就是处在这，这个项目原计划今年也就是二六年初就要投财，可是因为当地的一个政局不稳，最重要的一个采矿的合同迟迟签不下来，主体的工程呢，基本都已经完成，就卡在这一张纸上，这个最大的业绩增长点什么时候能兑现，现在成了一个巨大的未知数。 所以呢，同理，有时候今天的涨停，短期看是白银概念带动了市场情绪。但扒开来看，基本面存在三个矛盾，就是利润下滑的业绩、高库存高负债的财务，以及海外核心项目延期的风险。 所以对他感兴趣的朋友呢，以下可能要重点关注三个事情，第一就是厄瓜多尔那边的采矿的合同到底什么时候签呢？第二，年报的这个二百七十亿的存货会不会集体减值呢？第三就是四季度的铜加工的一个费用， 谈判的结果是什么样的？这将直接影响他的主业毛利。这三个问题的答案呢，就能决定同利有色究竟是短期的反弹，还是真正的价值回归。要记得，投资有风险，入市需谨慎啊！

今年这个国家安排的市场的一些主措还是比较多的啊，特别是对于一些各种资金的进入资本市场应该还是非常有期待。我相信随着宏观经济的政策的到位以后啊，企业的包括 上市的一些主体会经营的更好，这点我们非常有信心。哎，我们将坚守主责主业，不管你加大加大投入，提高我们的竞争力，提高我们的效益，多回报股份，这个我们都按照会领的相关，要按照所里面的相关规定 认真做好，包括市值管理，包括企业的管理，包括企业的发展啊，同时我们近期呢也会做好事事务的一些规划。 呃，把我们上市的公司做好，不管是在主板上市的，在创业板还是在海椒所，对这个上市公司的做大做强我们充满信心。

是因为同龄有色，他是国内同行业里面非常少见的全产业链的龙头，现在他正处于一个资源自己率大幅提升，然后业绩即将迎来拐点的阶段，所以有机构给了他买入的评级，并且把他二零二六年的目标价定在了六块五到七块钱之间，对应的市盈率是十五倍 哦，那支撑这个目标价的核心的因素都有哪些呢？首先第一个就是米拉多铜矿的二期，他是二零二五年的七月份开始重复试车， 然后二零二六年会全面打产，那这个会直接让公司的自产铜量从十五点五万吨提升到三十万吨，资源自己率也会从百分之八点八提升到百分之十六以上，这就会带动公司盈利能力大幅提升。听起来这个产量的提升确实很可观啊。对啊，而且除了产量提升之外，还有就是铜价的中疏也是在上移的， 二零二六年全球金链铜的供需缺口预计会达到三十五万吨，所以铜价很有希望会维持在八万五千元每吨以上的高位。同时呢，公司现在的估值也是非常低的， 市盈率 t t m 是 四十三点五八倍，但是这个主要是因为二零二五年的业绩基数比较低，那如果按照二零二六年预测的净利润六十到六十六点五亿元来算的话，动态市盈率只有十到十一倍，明显低于行业平均的十七倍。 再加上同博业务的快速增长，子公司同冠、同博的产能已经达到了八万吨，并且进入了宁德时代比亚迪这些一线企业的供应链，这也给公司带来了全新的增长动力。 了解了，下面我们要探讨的主题是公司的基本面和经营状况分析。那铜陵有色在二零二五年的前三季度，它的营收和利润出现了明显的分化，到底背后发生了什么？二零二五年的前三季度啊，公司实现营业收入一千二百一十八点九三亿元，同比增长了百分之十四点六六， 但是规模净利润却只有十七点七亿元，同比下降了百分之三十五点一四，这就是一个典型的增收不增利，看来是成本端或者说外部的一些因素对它的盈利产生了比较大的压力。是的，这个主要的原因就是铜金矿的加工费持续的走低，那二零二五年三季度的 tc 平均价已经跌到了负四十二美元每吨，这 严重的压缩了公司的演练利润。同时呢，境外子公司分红政策的调整，也让公司补缴了一笔比较大的所得税减少了。二零二五年前三季度规模净利润约九点五二亿元，如果剔除这个一次性的影响之后，其实公司的规模净利润应该是二十七亿两千三百万元，经营情况还是比较平稳的。明白了 铜陵有色在二零二五年前三季度这个盈利能力到底有什么样的变化，然后产品结构上面有哪些新的趋势？盈利能力指标来看的话，二零二五年的前三季度，公司的毛利率是百分之七点一五，同比减少了零点四二个百分点，净利润是百分之一点八六，同比减少了一点四九个百分点。 其中第三季度的单季毛利率只有百分之五点八一，比上一个季度下降了二点四个百分点，主要原因就是营业成本的上升影响利润约十一亿元，主要还是因为演练环节的盈利受到了比较大的挑战。听起来好像同产品这个板块压力确实很大，二零二五年上半年，同产品的毛利是三十四点四五亿元， 同比下降了百分之二十六点九七，在整体毛利中的占比也降到了百分之五十六点九一。但是让人惊喜的是，黄金、硫酸等副产品成为了新的利润支柱，特别是化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四， 同比提升了三十九点零五个百分点。然后我们再来看一下铜陵有色的资产负债结构和现金流在二零二五年的前三季度到底发生了哪些变化。呃，到二零二五年九月三十号，公司的总资产是九百一十九点五七亿元， 资产负债率是百分之五十二点一八，虽然比上季度末下降了二点三六个百分点，但是比二零二四年年末还是上升了零点八三个百分点。资产负债率有所波动啊，那短期偿债能力怎么样？流动性方面的话，公司的流动比例是一点六，速动比例是零点七七， 整体来看的话，短期偿债能力还是可以的。不过有息负债有二百八十六点七二亿元，比二零二四年年末增加了将近百分之十，有息资产负债率已经到了百分之三十一点二一， 整体的债务压力还是不小的。债务压力确实不小啊，那现金流方面呢？现金流方面呢？二零二五年的前三季度，经营活动产生的现金流净额是十一点八亿元，同比大幅下降了百分之六十七点八八， 主要是因为公司加大了备货的力度，存货比二零二四年年末增加了百分之二十五点一四，达到了二百三十五点零四亿元。同时呢，因为出口业务的增长，营收账款也上升了百分之四十一点零一，到了三十五点六亿元，这都占用了不少的营运资金。 但是值得一提的是，第三季度的净现比一下子提升到了百分之二百四十二点九七，说明公司盈利的变现能力是有一个显著的改善的。 接着咱们来看看同龄有色的业务结构和战略规划啊，它到底在同行业的全产业链上都覆盖了哪些关键的环节，然后各个板块的收入占比又有什么样的特点？这个公司啊，是国内为数不多的真正实现了全产业链布局的同业公司。 他的业务呢，从铜矿的勘探、开采、选矿，一直到冶炼，还有精深加工，都有涉足。听起来确实是每个环节都有参与啊，那具体的收入结构是一个什么样的情况呢？二零二五年上半年的收入结构里面， 铜产品依然是绝对的大头，占比百分之八十三点七七，然后黄金等副产品是百分之十三点五八，化工及其他产品是百分之二点一八， 其他的是百分之零点四六。可以看得出来，公司的营收还是高度依赖铜产品的。那铜里有色现在手里的这些铜矿资源到底有多少？然后自给率出一个什么样的水平？截止二零二四年年底啊，公司所拥有的铜资源金属量总共是七百二十一点八一万吨，其中呢，米拉多铜矿，它的权益金属量就有四百五十六万吨， 品味是百分之零点四九。然后国内的冬瓜山、安庆铜山等矿山加起来是二百六十五点八一万吨，听起来资源储备还挺丰富的，那这些资源能支撑公司目前多大的自给率呢？公司二零二四年自产的铜金矿含铜量是十五点五二万吨，自给率差不多是百分之八点七八。 虽然这个数字目前看起来还不算很高，但是公司的野炼能力是非常强的，因其铜的年产量超过一百七十万吨，占全国的百分之十二点九六，是国内第二大的精炼铜生产商。哦，那铜陵有色在野炼和净身加工这两块最近有什么新的动作吗？在野炼环节，二零二五年公司的铜基新材料产线投产后， 整体的产量就会突破两百万吨每年公司的目标是二零二五年做到两百五十万吨的年产量，冲击全球第一。 而且公司的双闪工程和澳炉改造工程也都已经完成了，现在已经实现了绿色智能化的冶炼转型，负氧浓度提升到了百分之八十五以上，产量提升了百分之八，同时呢，能耗还下降了百分之十五，单位产品综合能耗比行业平均低了百分之九。 看来这个野链环节的升级确实非常的有成效。那精深加工这块呢？在精深加工领域，公司通过控股子公司铜贯铜锭来做电子铜锭，现在的总产值八万吨每年，其中 pcb 铜锭是三点五万吨每年，锂电池铜锭是四点五万吨每年。并且呢已经进入了宁德时代，比亚迪这样的头部电池企业的供应链， 国内的市场份额稳居前三。好的，我很想知道公司的发展战略和产能规划，他最近提出的这个三步走的战略到底有哪些核心的目标？然后米拉多同框的二期扩建在里面扮演了什么样的角色？三步走战略的第一步是二零二五年自产铜量要突破二十万吨，同时呢也炼产量要突破两百万吨每年。 第二步呢，是到二零二六年，资产铜量要冲到三十万吨以上，资源自挤率要提升到百分之十六以上。第三步是希望通过不断的扩张资源以及推动技术创新，最终成为全球领先的铜产业综合服务商。感觉这个目标定的还是很有野心的，那米拉多铜矿二期在这个战略里面是处于一个什么样的位置呢？ 米拉多二期其实是整个战略的重中之重，他在二零二五年六月开始全线试车，七月份进入了重负荷试运行，到二零二五年六月底，已经累计投入了三十三点七亿元，核心的设施比如选矿场、尾矿库、输电线路都已经全部建好，设备安装调试完成了百分之九十五。 这么说的话，这个项目的进展还是挺快的啊。没错，二期项目设计是每年新增加十四万吨的铜金属量，打产后整个矿的产量可以冲到每年二十五万吨，年产铜金矿含铜量大约是二十万吨，而且这个项目大量的使用了智能化的开采技术，所以它的完全成本只有二点八万元每吨， 比一期降低了百分之三十，也远低于行业的平均水平。另外，公司在铜锣业务这块，未来有什么样的产能扩张和技术升级的计划？公司是计划把铜锣的高端产能从现在的八万吨提升到十二万吨，同时呢，争取把毛利率推到百分之二十以上。 子公司铜冠铜锣也是安徽省首家分拆上市的企业，它通过 ipo 募了三十五点七九亿元，主要就是用于产能的扩张。另外呢， h v l p 铜锣已经研发到了第四代， 而且还采购了新的设备来专门满足 ai 行业快速增长的需求。懂了，然后咱们来切入一个新的主题啊，就是行业地位和竞争优势分析 铜陵有色在整个国内的同行业里面到底处于一个什么样的市场地位，然后跟其他的同行比营收和产能上有哪些明显的差异？那铜陵有色在国内的同行业里面绝对是第一梯队的，二零二五年的三季度，它的营业收入已经达到了一千二百一十八点九三亿元，在十六家上市的同企里面排第五， 高于行业平均数八百九十点五五亿元和中位数五百六十六点八七亿元。但是跟龙头的江西铜业的三千九百六十点四七亿元以及紫金矿业的两千五百四十二亿元相比，还是有差距的，营收数据还是挺能说明地位的，那产能方面呢？产能方面，铜链有色是国内第二大的精炼铜生产商， 因集铜的年产量是一百七十万吨，差不多占全国的百分之十五，然后二零二四年的产量是一百六十万吨，它的铜冶炼的产量是一百七十六万吨，也排第二，并且它的长单比例比较高，所以对于现货的加工费的波动有比较强的缓冲能力。在全球范围里面，铜陵有色的冶炼产量也是能进前四的， 规模优势还是很明显的。明白了，那铜陵有色在资源储量和自给率有哪些差距？然后米拉多二期投产后会带来什么样的变化？ 资源储量这块的话，跟同行比还是有差距的，像紫金矿业，它的铜资源储量是七千一百万吨，资源保障年限超过三十五年。江西铜业也有三千五百万吨左右，可以保障二十年左右。而铜陵有色的话，总共是七百二十一点八万吨，其中米拉多铜矿的权益储量是四百五十六万吨，所以目前的保障年限是比较短的。 那米拉多二期投产后，自己率能提升到什么水平？米拉多二期打产后，公司的自己率可以从现在的百分之八点八提升到百分之十六以上，那个时候可能会进入国内自己率排名的前五，对公司的长期发展是非常有意义的。 说到这，我想知道铜陵有色的核心竞争优势，它在全产业链布局上面到底有什么样的独特之处？然后资源自给力这几年有什么样的变化？铜陵有色是国内少数几家能够覆盖矿山野料到加工全流程的同企业，这种一体化的布局让它能够有效的平移单一环节带来的周期性的风险， 尤其是在铜金矿供应收紧，加工费下滑的时候，他上游资源的扩展就体现出了很强的抗风险能力。确实这种布局可以让公司灵活的应对市场的变化。对，二零二三年，公司通过收购米拉多铜矿，让自己率从百分之三点一七提升到了百分之八点七八，等到米拉多二期投产后，自己率甚至可以突破百分之十六， 这个在同行当中是非常少见的。那公司在野练技术和智能化转型上面取得了哪些具体的成效？在野练技术方面啊，公司是处于行业领先地位的，双闪工程和澳炉改造工程让它全面的升级了野练工艺，尤其是澳炉和双闪两个厂区之间实现了氧气管道的互联互供，让负氧浓度提升到了百分之八十五以上， 不仅让因级铜的能耗提升了百分之八，同时呢单位产品的能耗下降了百分之十五，而且综合能耗比行业平均低了百分之九，能耗降下来了，产量提上去了，这个升级确实效显著。而且智能化的转型也非常的有亮点，比如说澳炉智慧电检系统， 包括了电解短路的高精度自动检测和定位，以及因极铜的智能运输等等，这些子系统让系统的作业率可以稳定在百分之九十八点五以上，大大提升了生产效率和产品质量。好的，那铜铃有色在成本控制上面有哪些具体的做法？然后这些做法到底带来了什么样的实际效果？ 公司在成本控制方面还是有很多独门绝技的。首先它的地理位置非常好，旗下的野练场基本上都分布在长江沿岸， 或者说靠近江海港口、高速公路和铁路，所以它的原材料的运输成本要比大部分的同行都要低，这个地理优势确实能省不少钱啊，再加上技术升级和规模化的生产，让它的冶炼成本不断的下降，而且米拉多铜矿使用了智能化的开采之后，完全成本降到了二点八万元每吨， 比一期少了百分之三十。另外公司对副产品的综合利用也非常充分，硫酸、黄金、白银这些东西都是重要的利润来源， 二零二五年上半年化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四。所以说铜贯铜钛在高端铜钛领域到底有哪些技术和市场上的独特优势？首先公司的高端铜钛业务主要是通过控股子公司铜贯铜钛来进行的， 它现在的电子铜钛的产量是达到了八万吨，其中锂电池铜钛是四点五万吨， pcb 铜钛是三点五万吨， 是国内内资厂家里头产能最大的。产能这么大，看来市场地位确实很突出。没错没错，而且公司的产品也是打破了海外的技术垄断，像五 g 铜箔在国内是处于领先地位的，锂电池铜箔的市场份额也超过了百分之二十。然后客户方面也都是行业的头部企业，锂电池铜箔是供货给宁德时代、比亚迪和国轩高科 p c b 铜钎是供货给生意科技、互电股份这些全球排名前十的富铜板厂商里面的七家行。那下面咱们就来对比一下跟主要竞争对手的情况，就是这几家龙头铜业公司在资源禀赋、自己率和成本控制这几个方面到底有什么样的差别？紫金矿业是这几家里面资源最雄厚的，它的铜资源储量超过了一亿一千万吨， 然后二零二四年的矿产铜产量是一百零七万吨，自己率是超过了百分之四十，而且它的成本也是非常低的，能够排进全球前百分之二十， 紫金矿业的资源优势真的是太明显了。江西铜业的话，虽然说它的名义储量有一亿三千六百万吨，但是它真正能开采的自有资源只有九百万吨左右，所以自己率还不到百分之十五，有八成的金矿都是需要进口的。云南铜业的自己率就更低了，只有百分之八左右。铜陵有色现在是百分之八点八， 但是米拉多二期投产后，它的自挤率可以提升到百分之十六以上，成长性是这几家里面最突出的。明白了，那这几家公司在产能规模、盈利模式和未来的成长性上面各自有什么特点呢？江西铜业的话，它的演练能力是最强的，因集铜的年产量是一百七十万吨， 占全国的百分之十五左右。二零二四年的金链铜产量是一百七十八万吨，铜铃有色的话，它的冶炼产量是在一百五十到一百七十万吨之间，二零二四年的产量是一百六十万吨，云南铜业的话，年产量差不多是一百三十万吨，二零二四年的产量是一百三十五万吨。 紫金矿业的话，它更侧重于矿产铜它的冶炼产量其实占比还不到百分之三十。看来每家公司的重心确实不太一样啊。是盈利模式上面，紫金矿业它就是靠资源，所以铜价涨的时候，它的吨铜净利可以达到三万七千七百元，二零二四年的净利率是百分之八点九，现金流非常充沛，有很强的逆周期并购的能力。 江西铜业是矿山加冶炼，但是它的利润主要还是靠自产铜，二零二四年的净利率只有百分之一点三四。铜陵有色是冶炼加加工， 二零二四年的净利润是百分之三点二五，而且铜锣业务的高毛利也给他带来了更多的弹性。云南铜业的话，它的净利润是在这两家之间，二零二四年是百分之二左右。盈利模式不同，那未来的成长性哪家更突出呢？成长性的话，紫金矿业它是计划二零二五年矿产铜做到一百一十五万吨，二零二八年要超过一百五十万吨 铜。铝有色的话是靠米拉多二期，他的资产铜会在二零二六年从十五点五万吨提升到三十万吨，增幅是非常大的。江西铜业的话，他是要看阿富汗的艾纳克铜矿，如果二零二七年能顺利开采的话，自己率可以提升到百分之二十五，但是这个项目的地缘政治风险是很高的。 云南铜业的话，它是通过收购梁山矿业，资源量会增加大概两百万吨，但是它的开发周期比较长，所以短期的产量提升是有限的。接着咱们来分析一下核心业务板块与成长性评估。首先是矿山业务，米拉多铜矿到底在资源储备上有多大的优势？然后公司是通过什么样的方式实际掌控它的？米拉多铜矿是在厄瓜多尔， 他的探明铜矿石储量是一百七十四点九亿吨，平均品位是百分之零点四九，然后还伴生了一百八十一吨的金和一千一百零八吨的银。公司是通过持有中铁建铜罐百分之七十的股份，间接的拥有了米拉多铜矿百分之七十的权益，对应的权益铜资源量是四百五十六万吨，这也是公司最主要的一个海外的资产， 也是提升自己率最重要的一个支柱。那米拉多铜矿一期和二期的产能到底有多大？然后二期项目在建设和技术升级上面有那些亮点？一期工程是在二零一九年下半年投产的，设计的年处理铜矿石量是两千万吨，年产铜金矿含铜量大约是九万吨，但是二零二三年已经超过了十二万吨， 比原设计高出了百分之三十以上。一期都超产这么多，那二期是不是规模更大？二期的话总投资是六点五亿美元，设计的是每年新增十四万吨的铜金属量，打产后整个矿的产量会提升到每年二十五万吨，年产铜金矿含铜量大约是二十万吨。 二零二五年六月份已经开始全流程的试车了，到二零二五年六月底已经累计投资了三十三点七亿元，核心设施都已经基本完工，设备的安装调试已经完成了百分之九十五，采矿系统的进度已经完成了百分之九十七，预计二零二六年下半年就可以全面打产， 二零二七年可以达到年产两千六百八十万吨原矿石的设计产量。这么大的产量，二期在技术和成本控制上面有没有什么新的突破？二期用的是 s、 a、 b、 c 碎膜流程，这个流程让它的单位能耗比一期降低了百分之十八吨，铜的成本可以控制在两千八百美元以下，比行业平均低了百分之十二， 而且智能化的开采让它的完全成本只有二点八万元每吨，比一期少了百分之三十，直接让它跻身成为了全球成本最低的铜矿之一。听起来成本控制的确实非常好啊，那米拉多铜矿未来几年会给公司带来多大的利润贡献呢？ 按照目前的铜价八万元每吨来算的话，单吨的净利润是超过两万两千元的。那二零二六年到二零二七年预计的净利润贡献是在二十到二十五亿元三十亿元以上，如果铜价涨到九万元每吨的话，它的利润贡献是可以突破三十亿元的。 考虑到公司有百分之七十的权益，所以他给公司带来的净利润的增量还是非常可观的。除了米拉多之外，公司在国内的这些矿山未来还有多大的增产空间？公司在国内还有冬瓜山、安庆和铜山等矿山，总共加起来是两百六十五点八一万吨的金属量， 但是因为这些矿山都比较老了，品位也在下降，所以未来的产量增长非常有限，公司未来的自产铜的增量几乎全部都要靠米拉多了解了。然后我们来分析一下铜陵有色的冶炼业务，它的产量在国内全球到底是一个什么样的水平？然后最近几年的产量有什么样的变化？ 公司的英积铜年产量是超过一百七十万吨的，占国内金链铜产量的百分之十二点九六，在国内是排名第二，全球是排名前四的。 二零二四年的产量是一百七十六点八万吨，而且还在持续的增长，看来规模真的很大啊。那在技术和环保这方面，公司有哪些突出的优势呢？公司的双闪工程和澳炉改造工程让他的技术处于行业的领先地位，特别是澳炉和双闪厂区之间实现了氧气管道的互联互供，让负氧浓度提升到了百分之八十五以上， 让因集铜的产量提升了百分之八。同时呢，单位产品的能耗下降了百分之十五，而且综合能耗比行业平均低了百分之九，完全达到了国内先进水平。最近铜金矿的加工费持续的走低，这对铜铃有色的冶炼业务到底带来了哪些具体的冲击呢？现在最大的挑战就是加工费，二零二六年的长单加工费已经跌到了零美元每吨， 比二零二五年的二十一点二五美元每吨还要低，这也是全球铜冶炼行业第一次出现零加工费的长单协议。 现货的加工费就更低了，二零二五年年初的时候就已经跌到了负数，二季度的时候 t c 基本都是在负四十美元每吨左右，所以整个行业的利润都被严重的压缩了。 公司二零二五年前三季度同产品的毛利率只有百分之五点四一是历史上非常低的水平，加工费低到这个程度确实会让很多企业都非常的难受，加工费这么低的主要原因就是全球的铜矿的资本开支在减少，再加上一些主要产铜国的政策也不太确定， 所以导致二零二六年全球的铜矿增量只有五十多万吨，而中国这边的冶炼厂能又集中的释放，所以原料的竞争就变得格外激烈，导致矿山完全占据了主导权，冶炼厂基本上没有什么一家的能力。面对这种加工费持续低迷的情况，公司都采取了哪些具体的应对措施呢？公司首先就是提高了长单的比例， 通过长期的合同，把一部分原料的供应和加工费提前锁定，这样就可以减少现货市场大幅波动带来的影响，然后同时也在持续的推进降本增效，通过技术进步和精细化的管理，不断的降低生产成本。除了这些还有什么其他的手段吗？有的公司也在不断的优化产品结构， 提高高纯银、极铜、铜线批等高附加值产品的比例，并且也在大力的发展副产品的综合利用，像硫酸黄金、白银这些东西都变成了重要的利润来源。二零二五年上半年化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四。 哎，那米拉多二期投产后，公司在原料保障和成本控制上会有什么大的变化吗？等到米拉多二期全面投产之后，公司的自有铜金矿的比例会大幅提升， 对进口铜金矿的依赖就会明显的减少，这样的话加工费的波动对业绩的影响就会小很多。而且随着全球的新矿陆续的投产，预计二零二七年之后，加工费会逐步的回升。