英特尔大跌利好国产半导体吗

今年是半导体金融场的扩产大年，如果你还不知道的，好好把我们这个视频听一听。从台阶论二零二六年资本开支指引的落地，到中国大陆存储与先进之城的扩产节点，二零二六年的扩产不再是概念推演，而是有具体产的目标支撑的产业事实， 这不仅仅是 ai 单点爆发带来的需求，更重要的是呈现出海外高端引领国内自主爆发的海内外共振的格局。 跟着我们的思路，一起来了解一下海内外金源厂破产的实际的情况，比如中信国际他们要破产多少，台积电破产要多少，以及产业链里面的公司的详细情况等等。 首先我们先来看看全球的锚点，台积电的名牌跟信心。大家之前都担心 ai 的 需求会不会已经到头了，但最保守的台积电都用真金白银在投入。政委的这种担忧，我们来看一下详细的情况， 他们的资本开支大幅的超预期了。台积电之前官宣了二零二六年资本开支预计大概是五百二十到五百六十亿美元，而市场此前的一次性预期仅仅是四百八十到五百亿美元，实际的指引大幅的超预期。 那么这么大一笔的资本开支的投入，百分之七十到八十是用于先进制成的，但他们的先进制成更多是两纳米跟三纳米啊。另外还有百分之十到百分之二十是锁定了先进封装。 colos 管理层直言才能是非常紧张的，供需的平衡要等到二零二八到二零二九年，这意味着未来的三年才能也就是话语权了。所以台积电基本上给半导体定掉了，半导体，尤其是先进制程的景气度还要维持好几年呢。 a 股往往都是看长做短，长期的逻辑好，短线才会好。 那么在看完海外的高举高打之后，再来看一下国内的全面突围，这是存量替代跟支出可控的激进扩张。二零二六年，中国半导体资本支出将维持在四百五十到四百六十亿美元的高位。我们来一个一个看一下具体进人场的情况。 存储场当然就是扩展弹性最大的赛道了，也是二零二六年国内扩展的绝对主力。比如说长江存储，他们在二零二五年底的月产量大概是七万片，但受到 i p o 进展的影响，部分的动作在二零二五年有所延后，这意味着他们将在二零二六年集中爆发。 保守预计的话，二零二六年将新增月产量大概十万片，并且所有的设备计划是在年内交付完成的。 再来看长兴存储，他们的计划比长春更加激进，虽然具体细节是保密的，但保守估计二零二六年扩产的规模是略高于每月十万片的。 接下来是逻辑芯片的代工，这是先进制程跟成熟制程工艺双线并进。比如中兴国际啊，他们的核心看点在中西南方，二零二六年上半年重点推进十纳米以下的制程，计划将十二英寸月产量从当前的一点一到一点五万片，扩充至二到三万片，基本就是翻倍了。 再来看一下恒温半导体，他们的九 b 厂已经启动了招标，总投资大概是六十亿美元，定位是二十二、二十八到四十纳米的工艺规划，月产量大概是五点五万片。然后是金河集成，他们也启动了四期的项目，总投资是三百五十五亿元， 建设十二英寸线，聚焦的是二十八到四十纳米的 c i s o l e d。 驱动以及逻辑的工艺计划在二零二六年 q 四的时候搬入设备，那么国内这种级别的扩展，对上游供应链意味着巨大的订单的溢出。我们按照工艺的流向，梳理最受益的国产的环节。 首先来看一下设备短，当然结构性的机会是优于总量的。国内发力的是存储堆叠，这对设备提出了特定的需求，比如说课时与薄膜乘积，这是核心受益的方向。中微公司，这是高端课时 c c p i c p。 拓金科技，它们是 p e c v d a l d 等等剑合设备，尤其是重中之重， 还有北方华创这种平台型的龙头公司。接下来是量测与检测的设备，随着质成的微缩，量律的控制是生命线，所以像中科飞测、金策电子，他们在无图形检测等领域的国产替代正在加速。 其他比如金智达、长川、华丰测控等等，都是受益的方向。像圣美上海这种清洗的设备，就更多是受益于能源总量的提升的逻辑了。 接下来是先进的分装，这是 ai 算来的第二条腿， kovs 才能翻倍的增长。先进分装已经成为前道制造并列的瓶颈的环节。那么国内的风测代工，比如说通富微电，他们深度绑定了 a m d， 受益于需求的外溢，还有长电科技，这是国内最好的，主要是承接国内的需求。 再来看一下封装的设备，比如说新奇微装，他们是只写光刻，还有耐克装备等等。还有比如大家比较喜欢的捷径式，这是先行的指标。厂房建设永远是在设备搬入之前，比如说像薄城股份，亚翔集成等等，目前呢，在手订单都是比较饱满的，直接受益于全球的金融场建设浪潮。 然后就是材料的环节，机器、音响、黄金万两相关的材料公司，比如说抛光液的安吉科技，抛光电跟光刻胶的顶龙股份，电子特气的华特气体，大规片的互规产业等等。 当然不仅仅是这间公司啊，我们就不一一缕举了，那么这些公司的业绩也将随着二零二六年下半年新产量的释放而出现现性的增长。 ok， 那 最后呢，我们也要客观的去看待这场盛宴，资本市场永远在抢跑，当破产大周期成为名牌的时候，股价往往会提前的反馈，因此切记在情绪最高看的时候盲目追涨，在分歧与回调中， d c 核心的资产才是这一轮周期的生存法则。

就在二零二六年刚开年，因腿这边财报一发，整个资本市场可以说是给出了一个最直接也是最残酷的回应，一下子就炸开了锅， 这个数字负百分之十三，真的什么都不用多说了，财报一出来，盘后股价直接就是断崖式的往下掉，就这么一夜之间，一种巨大的危机感，可以说是瞬间就垄断了这家曾经的半导体巨头。 但你知道吗？这次财报最让人觉得奇怪，甚至有点看不懂的地方就在这。你要是单看他二零二五年第四季度的业绩，哎，其实还行，甚至还稍微超了点华尔街本来就不高的那个预期。 可问题在哪呢？问题在于，真正把市场给吓崩了的，是他们对未来的那个预测，那份业绩指引，说实话，简直就是一场灾难。所以这就很奇怪了对吧？一份看上去还不错的成绩单，怎么就能引发市场这么大的崩盘呢？ 它背后到底藏着什么？藏着多大的雷，能让所有人的信心瞬间就没了？这就是我们今天要去深挖的核心问题。 好，要想搞明白这场风暴到底是怎么回事，咱们就不能只看表面上的那些数字了，得往深了看，先来看看英特尔内部那些真正核心的，但现在正在不断施写的业务，到底出了什么问题。 大家看这两张图放在一起看，简直就是一种讽刺。左边这张告诉我们，全球的 pc 市场正在复苏，而且是十一 percent 的 强劲增长。 但你再看右边，英特自己的核心业务，也就是卖 c p u 的 这块收入反而掉了百分之六点六，这说明什么？这太明显了，整个市场的蛋糕明明在变大，但英特手里的那块非但没变大，反而还被别人给狠狠地切走了一大块。 那蛋糕被谁抢走了呢？我想这个答案大家心里都有数了。这张图把战况摆得更清楚了。你看啊，虽然在总的 c p u 市场份额上，英特尔还勉强保有一点点领舰，但这个下滑的趋势是谁都看得见的。特别是你看右边这张， 在桌面 cpu 这个关键战场上，它的老对手 amd 已经完成了反超，这绝对是一个非常非常危险的信号。哎，可能有人会说，你看它的数据中心和 ai 业务，不是还增长了差不多九趴吗？ 对，没错，这确实是这次财报里少有的一个亮点了。但是这个增长的体量，跟它最大的业务板块儿，也就是客户端业务的萎缩比起来，根本就不够看。 这就好比一个水池，进水管开了个小口，但出水管那是个大窟窿，所以说，英特尔的整个基本盘正在被严重的侵蚀。 好，如果说刚才我们聊的核心业务还只是失血的话，那接下来这个就是真正致命的大出血了。 大家看这个数字，负二十五亿美元，这是什么概念？这是英特尔的金源代工业务。注意啊，仅仅一个季度的亏损，说实话，这已经不能算是一项业务了，这简直就是一个烧钱的无底洞。这么一来啊，就在英特尔内部形成了一个特别尴尬的局面 啊。咱们可以打个比方，这就好像一个家里有两个儿子，一个儿子呢，是产品部门特别能干，辛辛苦苦在外面挣钱，结果挣回来的钱呢，全被另一个儿子，也就是这个代工厂给败光了。 这个代工厂儿子不仅不挣钱，还到处欠债，各种设备折旧啊，巨额亏损啊，把家里挣的钱全都吞了， 你说这样整个公司怎么办？真的是左右为难，进退两难。那么，在这种内忧外患，可以说是火烧眉毛的情况下，英特尔的选择是什么呢？ 他们做了一个决定，把几乎所有的希望，所有的筹码，全都压在了一张牌上，这张牌就是他们的终极豪赌，十八 a 工艺技术。 这个十八 a 到底是个什么东西？听起来很复杂，但咱们还是用一个城市交通的比喻一下就能搞明白。 首先，它最核心的一个东西叫 ribbon fat 晶体管。你可以想象一下，以前的技术就像是在地上修了一条单层的公路，车一多，马上就堵得水泄不通。 那 ribbon fed 是 什么呢？它就厉害了，它相当于在同样大小的地方，直接给你修了一座立体高架桥，把车道一层一层地叠起来，这样一来，能跑的电流也就是车，自然就更多更快。 不过啊，要说十八 a 真正的王炸，还得是这个叫 power vr 的 背面供电技术。这个就更有意思了 啊，还用刚才那个城市交通的比喻，以前呢，不管是送电的电线，还是传输信号的数据线，全部挤在地面上，乱成易过周，不仅堵，还互相干扰。 现在英特尔想了个绝招，干脆把所有供电的线路全部埋到地下去，从京源的背面走。这一下，地面就彻底清爽了，全部留给信号线跑， 这就好比给城市修了一套完美的地下供电和地铁系统。说真的，这可能是目前英特尔唯一一项敢说自己真正领先台积电的黑科技了。 所以你看因特尔官方放出的这张路线图，他们那个雄心勃勃的四年五个技术节点的计划，最终的目标指向哪里？就是这个十八 a， 他 就是这个计划皇冠上的那颗明珠。可以说啊，整个公司的身家性命，未来几年的命运，全都压在这上面了。 那么这个被寄予厚望的十八 a， 放到整个行业的竞争格局里，他到底行不行呢？ 我们来看这张对比表，很明显，十八 a 有 它的杀手锏，就是我们刚才说的 power vr。 但是你看一个最核心的硬指标，晶体管密度，它大概是每平方毫米二点三八亿个晶体管，而它的对手台积电的 n 二工艺能做到三点一三亿个， 这就意味着什么呢？意味着英特尔在技术上确实有了亮点，但还远远谈不上是碾压性的优势，甚至在关键指标上还有差距。这就说到了问题的根子上来， 你技术上搞出了新东西，甚至有了一些领先，这很好，但问题是，这些技术优势，你没能及时地变成钱，没能转化成商业上的利润。 而这个就是为什么英特尔会给出那么一份吓人的糟糕的业绩指引的根本原因。 好了，说了这么多，那英特尔的未来到底会怎么样？说得通俗一点，现在摆在他面前的就两条路，一条路是进 icu 抢救，另一条路是进 ktv 开枪兵。 为什么二零二六年第一季度的指引会那么难看？原因就是英特尔现在正一头扎进十八亿量产前最痛苦的一个阶段。我们管这个叫死亡之谷， 这是个什么概念呢？就是说，一方面，你为了建新工厂，买新设备，花的那些巨格的钱，现在开始算折旧了，要一笔一笔的记在财报上。但另一方面呢，你的新季度良品率还不够高，生产出来的东西还不能大规模的卖出去赚钱，所以这个阶段就是纯烧钱， 光投入没产出还看不到头。你说这财务数据能好？看？这张毛利率的图可以说是血淋淋的把死亡之谷的痛苦给画出来了。 你看，预测第一季度的毛利率会直接掉到三十二点三 percent， 这简直是灾难级的水平，比市场想的三十八 percent 还要低得多。这背后意味着什么？意味着英特尔接下来每卖出去一块芯片，能挣到的钱都薄的像纸一样。 所以现在的问题就是，英特尔能不能熬过这个最冷的冬天，如果能熬过去，那等待他的将会是两种完全不同的结局啊，两个完全不同的剧本。 我们先来看最好的那个剧本，就是进 ktv 开香槟的剧本，在这个故事里，一切都顺风顺水。 e 八 a 的 良品率蹭蹭往上涨，非常成功。搭载它的下一代芯片 panther lake 一 上市就成了爆款，性能直接把对手甩在身后。 然后呢，像微软、亚马逊这些外部的大客户，一看这技术可以啊，电单像雪片一样飞过来。最后那个一直烧钱的代工业务奇迹般的开始赚钱了，公司的股价一飞冲天，完美结局。 但是凡事都有另一面，还有另一个剧本，最坏的那个，也就是进 icu 抢救的剧本。在这个故事里，十八 a 的 良品率就像撞了墙一样，始终就卡在那个六十百分之，六十到七十百分之的盈利线下边，怎么都上不去， 那英特尔自己的产品部门等不了啊，为了保住市场，只能硬着头皮继续用老对手抬鸡蛋的工艺， 这么一来，代工厂这个无底洞就亏欠，最终把公司的现金流全都耗干了，到那个时候就只能变卖核心资产来续命，甚至整个公司都可能面临被拆分的悲惨命运。 所以你看，这就是英特尔面临的局面，这是一场压上了公司全部身家，全部未来的豪赌，他现在要对抗的不仅是竞争对手，更是时间， 那么他到底能不能赢得这场生死时速的赛跑呢？这个问题价值数千亿元美元，而他的答案也许就在未来的几个季度马上就要揭晓了。

英特尔的财宝还敢不敢赌？我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了，我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说英特尔财宝哪怕如此的超出预期，但是为什么盘后大跌？你们再去对比一下，昨天我让你们不要追英特尔，不要去赌英特尔的财宝，但是全网所有的博主呢，统一都在跟你说什么 英特尔财报一定会大潮预期，并且英特尔的财报可以进场去，我就问你们哈，一夜之间亏掉 n 个董事会的门槛，我就问你开心不开心？开心就对了吧，那反观我们董事会的肉，现在我们还有百分之四十的浮盈，我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值已经在相对高位了，你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供的东西。 就好像你们一直问我小米怎么看？小米为什么站不住四指头？为什么我能够在三个月前就跟你们说了，小米想站稳四指头压力很大，因为我们看到了小米的真实成交数据，我给你们对比一下，你们就知道你们跟我们董事会之间信息语言会有多大的差距。你看你们哈，你们 在社交媒体看到的英特尔的消息面是什么？英特尔获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的算力合同，所以呢，他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期， 一季度的指引却引体软，所以导致了排后大跌进百分之四，我告诉你，根本不关事，我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主营业务以及核心竞争力到底在哪里。如果你连一家企业，你即将用真金白银进去了企业，你连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。就好像你们看到阿里巴巴在昨天盘前放消 息说平头哥会独立 ipo， 所以 导致阿里巴巴会有什么关系呢？如果你要在资本角度层面来说的话，本身平头哥所有的研发资金 都有阿里投入的，他本身就归属于屹，属于阿里集团下面，突然现在我投入了这么多，然后你突然跟我说分拆出去独立上市，那你告诉我，这对于资本这一盘账来说，到底是资产剥离了，还是资产增加？所以你们很多人呢？你们连分析市场上的一些消息你们都不懂得 怎么看，那也很正常。怎么正常呢？因为你没做过企业，你连一盘账你都不知道怎么算，因为你们看的都是什么哦？只要这个消息放出来，盘钱涨，他就是好消息。只要这个消息放出来，盘钱跌，他就是坏消息。这就是你们很多人对一个消息面的理解。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们啊， 英特尔今天能够成压的就是它极具性价比的 cpu， 你 注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有做过企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明它在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生溢价空间的话，意味着你 在市场上的核心竞争力近乎为零。所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。这就是为什么经常说资本市场是反人性的。你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前小米还没有宣布造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近 乎突破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优势？好，手机业务告诉你们啊，手机业务是很难做出差异化的，当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后拼什么？对，你得拼软件， 软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后，你放心吧，任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西它不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由度定价上，那就 会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品跟你进行价格竞争。所以在汽车行业里面告诉你们一个悖论啊，所谓的价格竞争是不存在的。就好像你们在直播间董事会问过我，传统车型我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪， 就应该只卖贵的车，因为你放心新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的，因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的情怀的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业，然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的定价自由度怎么样。 很多资本他关注的是你在这个市场的自由定价度，如果你不够自由的话，证明你就不够强。为什么你们会发现你们很多人对于去看一个企业， 你根本就看不到他的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说做一个生意靠的就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，没有一个投行资本会对你 没感兴趣。给你们一句很干的干活。记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十七十全部吃完，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额 不会说。那这跟英特尔有什么关系对不对？英特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说这些东西你没办法联想到英特尔的代加工业务的话，你基本上这一条干货内容你没有听明白，好好去理解什么叫做你的定价自由度，再好好理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力，那么你懂了这个点，我相信你应该能够猜得到我们董事会接下来会是哪一只肉，哪一家的企业 可以翻倍的增长。所以我可以告诉你们，你们圈外的昨天追加密，后天追 c p o， 大 后天追超节点算地，然后今天又追商业航空，又追稀土，又追白银黄金的，我可以告诉你们，你们怎么样都跑不赢我们董事会的任意饮食，如果你们会这么操作的话，我只能说你们连基本的数学常识逻辑都是没有的，如果想知道哪一个会翻倍的话。

大 a 今天怎么走？先看一下对 a 股有影响的。隔夜外围市场，美股三线飘红，上涨最多的是白银，大涨了九个多点，其次是 ai 应用、 网络安全和云计算。美股科技股分化，对应 a 股芯片的英特尔再次大跌百分之五，对应 a 股存储芯片的镁光科技跌幅两个点，特斯拉跌幅三个点。 call vivi， 美股盘前大涨百分之十英镑，为达二十亿美元入股， 利好 a 股 ai 算力。先进制程板块，因特尔业绩爆雷引发行业担忧，压制 a 股。半导体板块， cpu、 pc 链存储方向沉压，中概股多数收涨，对 a 股互联网、电商、新能源板块情绪支撑有限。 期货方面，碳酸锂从高后回落，跌幅达到六个点，白银涨九个点，其他有色金属和贵金属依然在涨，中概股多数收涨，对 a 股互联网、电商、新能源板块情绪支撑有限。日经二二五指数大跌近百分之二，亚太市场必显情绪升温，利好 a 股防御性板块， 虚拟币市场中错，比特币跌超百分之三，以太坊跌超百分之五，对 a 股数字货币板块形成压力。现货黄金突破五千美元，每昂司日内大涨，现货白银涨近百分之三，直接利好 a 股黄金、贵金属板块，把期货大涨百分之七点三，相关期权合约涨超百分之七十，利好 a 股稀有金属。贵金属板块， 美国天然气期货一度暴涨百分之十六，铜业等金属涨超百分之三，利好 a 股游戏。有色金属板块，美加贸易摩擦升级，全球外贸预期走弱。 a 股纺织、家电、机械等外贸出口板块有影响。 中东地缘局势紧张，避险情绪拉慢，利好 a 股。国防军工板块，全球避险资金回流。防御领域，利好 a 股。食品饮料、公用事业等防御性板块。北向资金或短期流出，其重仓的消费金融蓝筹股面临短期资金抛压。

英特尔的财报还敢不敢赌？我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了，我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说英特尔财报哪怕如此的超出预期，但是为什么排后大跌？你们再去对比一下，昨天我让你们不要追英特尔，不要去赌英特尔的财报， 但是全网所有的博主呢，统一都在跟你说什么英特尔的财报一定会大潮预期，并且英特尔的财报可以进厂去，我就问你们哈，一夜之间亏掉 n 个董事会的门槛，我就问你开心不开心？ 开心就对了嘛？那反观我们董事会的肉，现在我们还有百分之四十的浮盈，我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值已经在相对高位了，你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供流动性。就好像你们一直问我小米怎么看？ 小米为什么站不住四十头？为什么我能够在三个月前就跟你们说了，小米想站稳四十头压力很大，因为我们看到了小米的真实成交数据，我给你们对比一下，你们就知道你们跟我们董事会之间信息面是什么？ 英特获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的算力合同，所以呢，他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期，一季度的指引却引疲软，所以导致了排后大跌进百分之四。我告诉你，根本不关事，我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主 业务以及核心竞争力到底在哪里。如果你连一家企业，你即将用真金白银进去了企业，你连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。就好像你们看到阿里巴巴在昨天盘前发消息说平头哥会独立 ipo， 所以 导致阿里巴巴大涨。其实平头 独立 ipo 跟阿里巴巴会有什么关系呢？如果你要在资本角度层面来说的话，本身平头哥所有的研发资金都由阿里投入的，他本身就归属于立，属于阿里集团。下面突然现在我投入了这么多，然后你突然跟我说分拆出去独立上市，那你告诉我，这对于资本这一盘上来说，到底是资产剥离了还是资产增加？所以你们很多人呢？你们能分析市场上的一些消息，你们 不懂得怎么看，那也很正常。怎么正常呢？因为你没做过企业，你连一盘涨你都不知道怎么算，因为你们看的都是什么哦？只要这个消息放出来，盘前涨，他就是好消息。只要这个消息放出来，盘前跌，他就是坏消息。这就是你们很多人对一个消息面的理解。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们啊， 英特尔今天能够成压的就是它极具性价比的 cpu， 你 注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有这个企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明它在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生溢价空间的话，意味着你 在市场上的核心竞争力近乎为零。所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。这就是为什么经常说资本市场是反人性的。你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前 小米还没有宣布造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近乎突破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优势？好 手机业务告诉你们哈，手机业务是很难做出差异化的，当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后拼什么？对，你得拼软件，软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后，你 放心，他任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西他不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由度定价上，那就会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品跟你进行价格竞争， 所以在汽车行业里面告诉你们一个悖论啊，所谓的价格竞争是不存在的。就好像你们在直播间董事会问过我传统车型，我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪， 他们就应该只卖贵的车，因为你放心新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的，因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的轻快的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业，然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的定价自由度怎么样。很多资本他关注的是你在这个市场的自由定价度， 如果你不够自由的话，证明你就不够强。为什么你们会发现你们很多人对于去开一个企业你根本就看不到的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说作为一个生意靠 就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，没有一个同行资本会对你感兴趣，给你们一句很干的干活。记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十七十全部吃完，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额， 我会说那这跟英特尔有什么关系对不对？英特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说这一条干货内容你没有听明白， 好好去理解什么叫做你的定价自有度，再好好理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力，那么你懂了，这个点我相信你应该能够猜的到我们董事会接下来会是哪一只肉，哪一家的企业他可以翻倍的增长。所以我可以告诉你们，你们圈外的 昨天追加密，后天追 cpo， 大 后天追超节点算你，然后今天又追商业航空，又追稀土，又追白银黄金的，我可以告诉你们，你们怎么样都跑不赢我们董事会的任意一只。如果你会这么操作的话，我只能说你们连基本的数学常识逻辑都是没有的。如果想知道哪一个会翻倍的话。

英特尔一夜暴跌百分之十七，芯片股进入内战时代，朋友们，业绩指引错判 ai 需求，传统 idm 模式遭遇台积电加英伟达外包围，自成落后加资本浪费，让英特尔成为算力革命第一个阵亡老兵， 行业从全面繁荣走向结构脚刹，资金只给技术领先者估值溢价落后才能将长期贴试进率打折，半导体背测结束， alpha 只属于能拿到二 n m 以下订单的少数玩家。

半导体的谈水啊，是越来越深的，英特尔还有 amd 两大巨头都已经明牌，明年的第一季度，产品价格要涨，而且普涨百分之十到百分之十五， 那供应的这个闸门呢，现在正在收紧，而需求呢，却刚刚开始进到洪峰，那这股来自太平洋对岸的风浪拍打到咱们这边，到底会激起什么样的水花呢？有一个核心的判断就是，国产的 cpu 将会迎来前所未有的提价，还有发展机遇， 这背后的推动力。其实除了全球 ai 智能体爆发，对于 cpu 中疏神经角色的重塑，还有一个更坚实更本土化的力量，那就是国内关键行业轰轰烈烈的数字化转型。 你想想啊，教育行业的个性化学习，智慧校园的管理，还有调度背后其实都是海量并发的数据处理的需求， 医疗行业的精准诊疗分析，医疗影像的实时调阅还有协调，哪一样离得开这种稳定可靠的算力底座？而这些行业的自动化进程，正在产生巨量的、持续的，而且对稳定性和安全性有极致要求的计算需求。 那么问题来了，什么样的国产 c p u 才能真正接住这一波从国际供应链溢出，并由国内行业的数字所驱动的这个历史性的红利呢？其实啊，答案不言而喻。 首先啊，就是生态的亲和力，也就是市场的渗透力，你的生态能不能最大程度的贴近主流，让现有的软件平台过度，甚至根本不需要重写，这就决定了替代的速度还有代价。载商、研商啊，能用最小的摩擦来承接最大需求的，一定就是第一批的受益者， 那第二呢，其实就是安全性，这是生死线啊，你像医疗数据啊，失声个人信息啊，都是最高级别的敏感数据，那你能不能够去建立一个自主透明、可验证的安全技术体系把， 摆脱黑核的隐患，这是党政机关、金融还有教育、医疗这些行业选型的时候一票否决的底线。那最后呢，我觉得就是稳定性，这也是最考验内功的一关，因为比如说像智慧课堂这种千人病发不能卡顿啊，医院的核心系统啊，都需要七十二四小时不间断的运行， 国产 cpu， 它在真实复杂的业务场景里面，它能不能够展现出和国外主流产品媲美，甚至是更优的长期的稳定性，高并发的这个可能性，还有整体的系统协调效率，这都需要严苛的实践检验，这是用出来的口碑。 所以啊，国际巨头的涨价潮，它本质呢，其实是吹响了 cpu 价值重估的这么一个号角。对于国产的 cpu 来说啊，这既是一个难遇的东风，也是一个针尖对麦芒的一个大考。 能够把兼容性、安全性、稳定性这三碗水全部端平，才有可能真正接住这泼甜的富贵，未来的算力江湖格局必将重塑，而我们正在见证这个拐点的到来。好了，我是 c 哥，点赞关注，咱们下期见！

朋友们，现在，请将我们的目光聚焦在二零二五年第三季度的半导体战场。如果说过去十年，这是一场群雄逐鹿的三国杀，那么在本周，随着 trendforce 最新一份产业数据的公布，基本可以概观定论，这场战争已经没有悬念。根据数据， 台积电的全球精元拜公试战率已经正式冲破百分之七十一大关，直逼百分之七十一。而在同一张表格的角落里，曾经不可一世的韩国巨头三星，其份额已经萎缩到了可怜的百分之六点八。至于那个曾经的蓝色巨人英特尔， 他的代工业务数据甚至微小到需要用放大镜才能在其他类别中找到。这是什么概念？三星和英特尔加起来的体量甚至凑不齐台积电的一个零头。在二零二六年的当下，全球半导体产业已经不再是三强争霸，而是演变成了一个巨无霸与一群侏儒的残酷游戏。 但请务必注意，如果你认为这仅仅是制成技术的胜利，如果你以为台积电赢在两纳米、三纳米这些我们耳熟能详的数字上，那么你正在陷入一个巨大的认知偏差。 在过去的一年里，无论是媒体的头条还是分析师的言报，都在疯狂鼓吹两纳米环炸晶体管的量产，仿佛只要掌握了更小的晶体管，就掌握了 ai 时代的权杖。的确，台积电的 n 二技术在高雄场和新主场如期量产，良率碾压对手， 但是这并不是黄仁勋不敢更换供应商的根本原因，也不是让华尔街不得不跪着给台积电送钱的核心逻辑，真正让英伟达、 amd、 苹果这些万亿巨头感到不寒而栗，是一个在过去五十年里听起来极度苦逼、极度不起眼，甚至被视为低端劳动力的技术 先进封装让我们把认知坐标系中，芯片制造被分为前道和后道。 前道是光刻机在硅片上雕花的艺术，是台积电的高贵领地，毛利极高。而后道就是封装，说白了就是给芯片装个壳，接几根线，防止它坏掉。这在行业里被戏称为包快递的苦力活，技术含量低，利润薄如刀片，毛利往往只有百分之十。 这也就是为什么在很长一段时间里，台积电甚至都不正眼看这个业务，统统丢给日月光这些外包厂去做。 然而，时移时移，当摩尔定律这辆跑车在物理极限面前狠狠地撞上了墙。当晶体管再也无法通过单纯的缩小来提升性能时，这个曾经的快递员摇身一变，成为了扼住全球 ai 咽喉的守门人。张中谋早在二零一一年就嗅到了这个危机的味道， 他做出了一个在当时被所有人嘲笑为杀鸡用牛刀的决定，让台积电最顶尖的博士团队去干封装这个脏活累活。正是这个决定，在十五年后的今天，变成了一副锁死英伟达的震惊手铐。 看懂了这个逻辑，你才能看懂台积电那份恐怖的财报。就在本周，台积电公布了最新的财务数据，其毛利率飙升到了令人折舌的百分之六十二点三。请各位暂停一秒钟思考。 这是一家制造业公司，这是一家通过重资产投入，通过建厂房、买设备来赚钱的公司，在制造业的常识里，百分之三十的毛利已经是优秀，百分之四十是卓越，百分之六十二点三。这简直就是一场发生在光天化日之下的合法抢劫。 可是，为什么华尔街愿意给这么高的估值？为什么苹果、英伟达面对台积电连年上涨的代工费，只能咬碎了牙往肚子里咽，连一句硬话都不敢说？ 因为他们看穿了那个残酷的真相。未来的 ai 时代，算力就是石油，而台积电不仅仅是唯一的钻井平台，它更是唯一的炼油厂。无论你是 ai 教父，还是手握千亿现金的科技巨头，只要想在算力这座金矿里淘金，都绕不开台积电这一关。 在这个生态里，台积电早已不只是代工厂，而更像一个技术宗主国魏哲家，将资本支出拉高到五百二十到五百六十亿美元，与其说是投资计划，不如说是一份公开宣言。这场游戏的门槛已经被我抬到了云端。可是尽管如此，肯定还是会有朋友会不理解， 为什么连全球市值最高、现金流最凶猛的英伟达，在台积电面前连转单试试的勇气都没有？这里答案不在钱，而在一个听起来温柔，实则致命的技术名词里， qws 这个甜蜜陷阱已经把甲方牢牢锁进来了。让我们先修正一个被市场误读多年的底层逻辑，摩尔定律其实早就撞墙了。 在过去五十年，芯片行业的玩法很简单，把晶体管做小，从二十八纳米到七纳米再到五纳米，大家都在拼命往一个更小的房间里塞更多的人。但在二零二六年的今天，物理学定律不仅亮了红灯，甚至直接拉了电闸。 当炸极长度缩小到五纳米以下时，漏极感应降低，效应会让晶体管像漏水的筛子一样失效。更致命的是，光照极限， 单次极紫外光刻曝光的最大面积被物理锁定在八百五十八平方毫米，这就是一个物理死局。 ai 模型需要更大的芯片来装更多的算力，但光刻机却造不出更大的单体芯片。英伟达的 g b 一 百芯片面积已经达到了八百二十六平方毫米，几乎顶到了天花板。怎么办？ 台积电给出的答案是，既然房间不能无限变大，那我们就把墙打通，建一座空中连廊。这就是 k o o s 的 本质。它不是简单地把芯片装进盒子里，它是半导体界的器官移植手术。台积电的做法是，我不强求在一块硅片上造出完美的超大芯片。 我把 g p u 核心、 c p u 核心，还有最关键的 h p m， 像拼乐高积木一样，在一块硅中界层上严丝合缝的拼接起来。这就是英伟达 blackwell 芯片的真实面目。 它不是一颗芯片，它是一个被封装在极小空间里的硅基系统，而这里正是陷阱的入口。各位朋友，请务必理解这个拼接的难度。这不仅仅是把积木搭在一起， 这需要在几千个微小的触点上实现原子级的连通。特别是到了 blackwell 这一代，为了追求极致性能，台积电引入了 qws 杠 l 技术。与之前的版本不同， qwsl 不 再使用昂贵且易碎的整块硅中介层，而是聪明地使用有机基板， 只在 gpu 和 hbm 数据交换的繁忙路口，埋入一小块一小块的本地硅桥。这就像是不再用大理石铺满全城，而是只在十字路口修建立交桥。成本下来了，面积限制也突破了，甚至可以塞进十二颗 hbm 三亿内存。听起来很完美，对吧？但魔鬼就在细节里。 这种复杂的拼接技术带来了一个让所有竞争对手绝望的工程噩梦，热膨胀系数失配当 gpu 硅桥有机中介层和基板被粘在一起，并在一千多瓦的高功率下运行时， 不同材料受热膨胀的速度是不一样的。这会导致什么？翘曲、开裂、连接、断路？这就好比你把玻璃和橡胶强行粘在一起，然后扔进火炉，结果注定是碎裂。这就是二零二四年底 blackwell 芯片一度推迟发货的真实原因。而放眼全球，唯一解决了这个良率问题， 唯一能把这个炸裂的系统像艺术品一样完美封装出来的，只有台积电。这就形成了一个物理层面的锁死闭环。 英伟达的芯片设计从第一行代码开始，就是基于台积电 qos 的 物理参数定制的。你想换三星？抱歉，三星虽然有类似的 iq 技术，但在解决 cte 热膨胀和龟桥对准的精度上，良率惨不忍睹。你想换英特尔？ 英特尔连自家的清员败宫都还在泥潭里挣扎，根本无力承接这种级别的封装订单。结果就是英伟达被迫拿走了台积电百分之七十以上的 q w o s l 能源。这看似是英伟达的强势，实则是台积电的阳谋。 在这个生态里，供需关系被彻底倒置了。不是英伟达决定卖多少芯片，而是台积电决定给多少能源。台积电董事长魏哲家手里握着的不是生产计划表，而是全球 ai 产业的氧气阀门。这就是为什么我们说这是一场甜蜜的陷阱。 q w s 技术确实让英伟达的芯片性能独步天下，甩开竞争对手几个身位，但同时，它也将英伟达的命运通过数千个微小的规通孔和微凸块儿，死死地焊在了台机电的生产线上。而一旦你用了我的 coos， 你 就再也离不开我了。 因为这种封装过程是与精元制造深度绑定的。这也就解释了为什么在台积电宣布二零二六年资本支出暴涨至五百六十亿美元，并暗示要继续涨价时，黄仁勋没有半句怨言，只能默默接受。 因为他心里比谁都清楚，在这个星球上，能把他的天才设计变成现实产品的，只有这一家。但故事的另一面呢？ 看着台积电吃肉，三星和英特尔难道就甘心等死吗？当然不！他们在绝望中分别压住了两个看起来更加激进、更加具有颠覆性的技术路线， 面板、集风装和玻璃基板。他们试图通过换道超车来打破台积电的垄断。但遗憾的是，这两条路目前看来更像是通往深渊的捷径。 这两条路在华尔街眼里，这两场豪赌的本质，其实是两个经典的投资陷阱。陷阱一，三星的廉价捆绑局。为什么低价策略在 ai 时代彻底失效？面对台积电的统治，三星打出了一张看似无懈可击的商业牌，面板及封装。 别去管那些晦涩的技术细节，你只需要从商业模式上理解它。台积电是在昂贵的晶圆上做封装，成本高， 三星改用像电视屏幕一样大的方形面板做封装，利用率极高，成本夭折。不仅如此，三星还推出了一个让采购经理心动的全家桶套餐，你代工 g p u， 我 卖给你 h b m 内存，我再帮你做封装。三合一，价格打骨折。按照传统的制造业逻辑，这简直是杀手锏。 但在 ai 算力这个特殊的赛道上，这套性价比逻辑却撞上了南墙。为什么？因为风险收益比不对等。请各位朋友算一笔账，一颗英伟达的 blackwell 芯片市价超过三万美元，如果因为封装量率的问题导致芯片报废，损失是三万美元。而三星的方案能帮你省多少钱？ 可能只有区区五十美元的封装费。为了省五十块钱去冒损失三万块的风险，对于黄仁勋、苏兹峰这些超级买家来说，这笔账根本算不过来。 在 ai 军备竞赛的白热化阶段，确定性的价值远高于成本，客户宁愿给台积电付百分之六十的溢价，也要保证百分之一百的按时交付。这就是为什么三星的全家桶虽然吆喝的响， 但在英伟达的供应链名单里始终是边缘角色。 trendforce 给出的百分之六点八实战率数据，就是资本市场对三星这种低效价格战最无情的嘲讽。它证明了一个道理， 高端 ai 芯片赛道，廉价不是优势，廉价是原罪。陷阱二，英特尔的期货错配局，远水如何解近渴？如果说三星输在低端，那么英特尔则输在太超前。英特尔压铸的玻璃基板在物理学上确实是完美的， 硬度高、信号好，上线极高。华尔街的分析师们承认，这可能是二零三零年的主流技术，但问题就出在这个二零三零年，资本市场不仅看空间，更看时间轴。目前的 ai 算率需求是当期爆发的，英伟达需要现在立刻马上就要产能。而英特尔在卖什么？ 他再卖一张二零二八年甚至二零三零年才能兑现的技术期货，这对于投资者来说，这不仅是画饼，这是一种资本错配。英特尔在现金流极度紧张的情况下，砸下几十亿美元去建玻璃基板的研发线，这些巨额的资本开支在未来三到五年内都无法转化为实打实的营收。 这叫什么？这叫烧钱造梦！更何况，台积电并没有闲着，当英特尔还在实验室里解决玻璃易碎的量律问题时，台积电已经通过现有的技术迭代，用更低的成本、更成熟的工艺把当下的问题解决掉了。这就是商业竞争中最绝望的时刻。 你以为你在弯道超车，结果对手直接把弯道给填平了，但是就因为有这样的差距存在，台积电就可以轻而易举的拿到百分之六十二点三毛利率吗？ 对于这个问题，各位朋友可以认真想一想，台积电是一家什么公司？它不是卖软件的，微软代码复制一万遍成本为零，它是一家需要买地盖厂房，买几十亿，一台光刻机承担巨大折旧的重资产，制造 业的教科书里，富士康的毛利是个位数，特斯拉拼了命也就维持在百分之十八左右。一家制造业公司干出了百分之六十二点三的毛利，甚至还要往百分之六十五冲。这在经济学上只有一个解释，垄断。 而且不是普通的垄断，是拥有绝对定价权的合法抢劫。那这百分之六十二点三的毛利是怎么来的？ 它是全球科技巨头被迫向魏哲家缴纳的过路费。根据供应链的最新情报，台积电已经通知所有客户，从二零二六年开始，先进智虫的代工价格将连续四年上调。尤其是那个被视为 ai 救命稻草的代工价格将连续四年上调。尤其是那个被视为 ai 救命稻草的报价，已经突破了三万美元。这是什么概念？ 相比上一代的三纳米，价格直接暴涨了百分之五十。这意味着，英伟达每切出一块 blackwell 芯片，苹果每造出一颗 a 二十处理器，成本底座就被台积电硬生生抬高了一半。这就是我所说的赎金。 在正常的商业世界里，供应商涨价百分之五十，客户早就掀桌子走人了。但在台积电的会议室里，虽然黄仁勋和库克心里可能在滴血，但他们签合同的手连抖都不敢抖一下， 因为他们没得选。但这还不是最恐怖的，如果在座的各位以为魏哲家只是想多赚点钱，那你们就太低估这位掌门人的战略段位了。他在财报会上抛出的资本开支，才是让竞争对手彻底绝望的大杀招。五 百二十亿至五百六十亿美元的资本开支，这是台积电二零二六年的投资计划，相比二零二五年直接暴涨了百分之三十以上。而且这其中百分之七十到百分之八十的钱，将全部砸向先进制程和先进封装。请各位听懂这个数字背后的政治语言。 这五百六十亿美元是一道令人绝望的资本薄临墙，这对于深陷亏损泥潭的英特尔和利润腰斩的三星来说，这简直就是降维打击他们现在的现金流，连维持现有的研发都捉襟见肘，根本无力跟进这种级别的军备竞赛。 台积电正在构建一个高利润、高投入、更高技术、更强垄断的完美飞轮。那么这个逻辑对我们美股投资者意味着什么？ 意味着我们要彻底抛弃周期股的旧眼镜。华尔街现在给台积电的定位已经不再是一家简单的代工厂，而是 ai 时代的美国。国债，是算力世界的 o p e c， 它的毛利率就是全球科技行业的基础通胀率。这也揭晓了二零二六年的残酷真相，世界正在变成 k 型。 在 k 型的上方，是拥有核心制成、拥有 q w s 能的台积电，以及它的顶级工程师们。 他们掌握了算利的阀门，享受着超额的利润狂欢。在 k 型的下方，是失去竞争力的对手和被迫承担高昂芯片成本的下游企业。但是作为散户，我们是不是只能眼巴巴的看着台积电吃肉？当然，不是 百分之六十二的毛利，台积电吃的满嘴流油，但正如大树底下好乘凉，也必有杂草丛生。在这个高达五百六十亿美元的资本开支盛宴中，钱流向了哪里？ 除了那个众所周知的 a s m l， 还有一群隐形冠军正在默默地帮台积电数钱。这就是我们在 k 型世界里的生存法则，寻找送水人。第一类，先进封装的替补队员 台积电的 q w s。 产量虽然在扩，但依然不够用。为了分散风险，云端服务商正在把部分订单外溢给日月光等丰厚大厂，他们的产量将在二零二六年进入加速期时期。台积电吃不下的肉就是他们的盛宴。 第二类，关键材料的破局者。 o w o s。 越先进，对材料的要求就越变态。比如解决散热问题的 s a c 中介层预计二零二七年量产，这将引爆对 s a c。 趁底的需求， 比如为了解决玻璃易碎问题而诞生的特种检测设备。这些细分赛道的龙头虽然市值不大，但弹性极高。真正的 lfo 收益往往不藏在聚光灯下的主角身上，而藏在主角背后的供应链里。因为台积电吃肉，它们就能喝汤， 而对于他们几十亿的小市值来说，这口汤可能就是十倍的增长。最后，我想说，半导体行业的这场三国杀已经结束了。台积电用百分之七十一的试战率和百分之六十二的毛利，宣告了他的技术宗主国地位。 在这个赢家通吃的时代，如果你挤不上台积电这艘诺亚方舟，至少你要抓住那根连在方舟上的救命缆绳。供应链，记得点赞关注哦！

英特尔财报哪怕如此的超出预期，但是为什么盘后大跌，英特尔获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的算力合同，所以呢？他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期，一季度的指引却引疲软，所以导致了盘后大跌进百分之四。我告诉你，根本不关事，我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了， 我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说现在我们还有百分之四十的浮盈，我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值已经在相对高位了，你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供流动性。就好像你们一直问我小米怎么看， 小米为什么站不住四次头？为什么我能够在三个月前就跟你们说了，小米想站稳四次头压力很大，因为我们看到了小米的真实成交数据。我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主营业务以及核心竞争力到底在哪里。如果你连一家企业，你即将用真金白银进去的企业，你 连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们，英特尔今天能够成压的就是它极具性价比的 cpu， 你注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有做过企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明他在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生溢价空间的话，意味着你在市场上的核心竞争力近乎为零。 所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。这就是为什么经常说资本市场是反人性的。你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前小米还没有宣布造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近乎突破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优质 好手机业务告诉你们啊，手机业务是很难做出差异化的，当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后凭什么对你 软件？软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后，你放心，他任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西他不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由度定价上， 他就会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品跟你进行价格竞争。所以在汽车行业里面 告诉你们一个辩论哈，所谓的价格竞争是不存在的。就好像你们在直播间董事会问过我传统车型，我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪，他们就应该只卖贵的车，因为你放心新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的， 因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的勤快的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业，然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的定价自由度怎么样。 很多资本他关注的是你在这个市场的自由定价度，如果你不够自由的话，证明你就不够强。为什么你们会发现你们很多人对于去看一个企业你根本就看不到的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。 比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说做一个生意靠的就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，每 没有一个投行资本会对你感兴趣，给你们一句很干的干活。记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十、七十全部吃完，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额， 会说，那这跟英特尔有什么关系对不对？英特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说这些东西你没办法联想到英特尔的代加工业务的话，你基本上这一条干货内容你没有听明白，好好去理解什么叫做你的定价自有度，再好好理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力，那么你懂了这个点，我相信你应该能够猜的到我们董事会接下来会是哪一只肉。

注意啊，这次大资金又盯上了一个新的东西，今天半导体板块再次表现不错，这段时间都有一定的持续性，但每次上涨的东西都不一样，背后的趋势背景都不一样。前面炒过长新存储上市长新存储的扩展， 半导体设备，半导体材料对吧？中芯国际的扩展，再加上前段时间台积电宣布的扩展，又来了一大波，那么今天市场再次聚焦一个新的东西，就是国产 cpu。 今天国产 cpu 的 那三家龙头表现都非常不错， 主要事件催化是因为最近啊，英特尔和 amd 宣布二六年一季度的时候，对他们的服务器 cpu 进行涨价，百分之十到百分之十五。 为什么涨价呢？因为产能不够啊，供不应求。现在二六年的产能早就被锁定了，并且京元厂把高端制程都分配给了算力卡 gpu 去了，因为那个赚的钱更多啊， 导致 cpu 产量不够，供不应求。再加上 ai 算力 gpu 对 cpu 的 内核和 i o 的 接口有更高的要求，所以新产品推出的时候，它们会顺应地不断地涨价， 并且英特尔和 amd 没有扩展的计划。导致它涨价的逻辑是有一个持续性的，就像现在的存储芯片类似， 如果它们涨价的话，供不应求的话，那么国产 cpu 就 来了一定的进口替代的机会了。所以国产 cpu 里面做的好的一些公司，海光荣、新中科、中国长城 最近关注度都是比较高的，当然也有一些受益的环节，像封测、 pcb 测试，还有一些材料设备等等都会受益，大家可以盯一下这个方向，看看大资金有没有持续的动作。

大家好，我是杨无敌，现在呢是十一点十五分，提前给大家录制一个五件的复拍视频，在录制五件复拍视频之前呢，还紧盯下骗子一个问题，我不会去主动关注任何人，也不会去主动联系任何人，我既不想挣你的钱，也不想骗你的钱，因为我是一个干净的人。 说完了这方面的问题之后的话，咱们言归正传，说下今天的盘面，截止到目前为止，一上午的成交量，三四的成交量加起来是二点一万亿左右，可以说对比上周五的同一时段，放量了三千六百多个亿量呢，再度出现了放大。而整个指数今天高开以后，上演了一个震荡， 沪指方面表现的很强，因为今天领涨的权重，无论是证券啊还是贵金属啊，有色啊，都属于是主板市场的权重，但整个科技方向的权重，目前为止全线迎来了下跌。双创指数目前为止领跌砸盘， 因为在上周五的晚上以及今天早盘开盘的美股期货指数，目前为止都迎来了一个下跌，包括英特尔大跌了百分之十七， 所以说造成了整个大科技方向迎来了一个调整，而且跟我们内部的消息有关，大家都知道在这个周末期间，我们那些油渍被摁了 油渍，一般情况下喜欢抱团炒那些科技方向，而整个科技方向的油渍被摁以后，目前为止也迎来了一个调整，没有太多的意外。 而现在长得比较强的依然是贵金属，因为贵金属的国际的市场上，无论是白银还是黄金，再度突破了历史新高，整个白银方向牢牢占稳了一百美元以上，而整个黄金方向也牢牢占稳了五千美元以上，基本上也符合咱们的预期。 面对机器人的走势里边包括消息面该如何看待呢？我认为面对现在的消息面，对于科技方向稍微偏利空一些，但是等利空消化完了以后，依然会上演王者归来，毕竟后边还会有利好消息。现在的牛市跟这个之前的，无论是一五年的牛市，还是二零二零年那一波牛市，我跟基本上一模一样， 没有什么太大的差别，细节可能不同，但是神是一样的，形不同，神是一样的，因为无论是一五年我全年参与的牛市，还是二零二零年全城参与的牛市，基本上股价在往上涨，然后立好消息满天飞， 基本上天天都有利好消息，然后股价也天天涨，那个时候所有的股民都是非常非常亢奋的，有点像今天。 但是是不是整个牛市走完了，没有走完牛市，我对那也还没有走完，需要走一段时间，而且走到所有人都放下戒备心以后，才有可能会告一段落。所以说现在无论是科技方向的牛市，还是贵金属方面的牛市，目前为止都没有走完， 无论是金属还是科技，既然没有走完，就有可能会在春节之前接着五接着六，如果说想风格进行切换的话，有可能要等到春节以后，所以说春节之前我认为风格没有切换。而面对整个指数，今天最高点和最低点应该是相差了三四个指数点位，我认为以偏震荡为主， 指数今天有可能会表现比各股强些，各股方面主要是科技方面，包括之前油资抱团炒作的很多方面有可能会有个修正，面对这个修正，也造成了今天三千多家下跌一千多家的上，所以说也是符合预期的。面对接下来我认为整个指数应该是偏震荡一些， 科技方向短线级别上应该迎来一个调整，但是调整完事以后，应该在春节之前会有再多炒作，炒作春晚这个指数方面的看法刷到了指数方面问题之后呢？缩细到板块方向的看法， 咱们要讲呢是美元，面对整个美元指数现在已经跌到了九十七，可以说最近美元整个指数的贬值开始出现了加速，加速的最主要原因是全世界很多国家开始在明的或者暗的开始减持美国的资产。 面对减持美国市场最具代表性的应该是欧洲，欧洲现在基本上已经官宣了，正在减持整个美债，也造成了整个美元的信用度出现了下降，然后开始出现了一个走低， 包括法国目前为止的 pm 数据，目前为止的话是不及预期的，也造成了整个欧洲股市涨跌不一。所以说在今天的第一个交易日里边，我认为在本轮第一个交易日，目前为止的消息面并不是特别的好。现在 a 股市场在牛市当中，指数的韧性是非常之强的，各个方面的表现也不是很好， 而且面对整个美元的资产，我认为会贬低百分之三十，也就是跌到七十美元左右，整个黄金方向还往上涨， 但黄金现在的上涨我认为是抢跑的，抢整个美元下跌的跑，如果说美元真的有一天崩了的话，黄金基本上已经提前炒过了，然后如果说贵贱房价要涨的话，有可能在最后一瞬间就是高开，那一大瞬间基本上就完事了， 所以说面对接下来的走势里边依然可以看好整个归宿，同时整个美元方向依然会继续进行贬值，用个美元方向的看法， 说完了整个美元方向看法之后呢，刷压整个这个能源，面对整个能源的股价在 a 股上边表现的非常强劲，因为有利好消息，这 只呢，目前最大的一个利好消息来自于大洋彼岸，大洋彼岸呢，美国遭遇了极端天气，天然气和石油供应短缺，化工厂，炼油厂被迫进行停产， 造成了整个天然气，包括能源呐，石化石油啊，开始出现了一个价格上一个反弹，也造成了 a 股上方向的能源不断的出现走向，也造成了整个 a 股上，目前为止在红绿交钴状态下，特别是在各路领地砸盘的时候，整个 a 股上的指数依然表现的很坚定，就是跟消息面有关， 所以说面对整个能源方向这一波上呢，也是跟大洋扁的消息面有关，而且有可能还会有高点，这个能源方向的开发， 刷了个能源方向看法中，刷下整个有色，整个有色方向迎来了一个爆炸式级别的上涨，面对这个爆炸式级别上涨，沾上金属所有的东西涨，因为一方面的话是贵金属方面的一个上涨， 因为对于整个美债资产的一个担忧，另一方面的话是人工智能不断的高速发展，包括机器人啊，造成了整个金属方面的紧缺，比如说最近在上涨的这个 c c， 也是整个机器人或者人工智能的这个需要的原材料之一，所以说整个有色金属方向这波上本质上也跟人工智能大科技机器人的发展是有关的， 基本上也助推了这波整个有色金属上涨，而且应该还会有高点，所以说面对整个有色金属方向也可以高看一眼，但是这么早， 我认为什么时候总也得有个头吧，短期基本上也会迎来调整吧，所以说面对整个有色金属，包括整个贵金属行业已经进入了加速，面对这个加速，在本周一定要去谨慎一点。首先第一点是不能进最高，包括最近在春节之前我的盘点不是很好，春节之前我主要以消息面为主，春节以后 完全的话以预判为主，所以说在春节之前你完全可以拿我的预判当反向指标来看。对于今天上午的复拍视频呢，就给大家总结到这里边，咱们晚上见。

哎，老弟老弟，嗯，芭比 q 了呀。这半导体今天是集体去火葬场了吗？我的徒步为电呀，脸都绿了。又怎么了你天又塌了 啊，你看看这行情全线暴跌，是不是芯片周期又见顶了呀，是不是主力全跑了呀，我是不是该割肉了？慌什么，你这就是典型的只知其一，不知其二，都跌成这样了，你知道源头在哪吗？ 是上周五的晚上，美股那个带头大哥英特尔爆雷了，一口气跌了百分之十一，英特尔他跌他的，跟我们 a 股有什么关系？ 这就是市场最蠢的地方。现在市场的情绪啊，就是班长考砸了，大家就觉得全班都得完蛋，所以无脑，甚至把学习委员也拉出去打一顿班。班长，学习委员，你说点人话行不行？ 人话就是英特尔为啥不行了？因为他打不过 amd 了，他的市场份额都在被 amd 抢走。 哦，你的意思是说英特尔是微，那 amd 就是 所谓的危机的机？对了，你手里的通付微电恰恰就是爆了 amd 大 腿的，现在的竞争对手倒霉了，你跟着哭什么丧啊，这明明是利好被当成了利空在砸， 那你既然是立好的话，为什么竟然跌成这样呢？因为市场的大部分人都跟你刚才一样，情绪上头泥沙俱下，机构都在忙着避险坎仓，谁管你基本面，这就叫错杀 错杀。那你觉得我现在应该怎么办呢？记住我常说的那句话就行了，当别人都在恐惧性的丢掉带泥巴的金子的时候，高手往往都在弯腰捡筹码。你是想当扔金子的还是捡金子的，自己看着办吧。

大家好，我是华尔街大叔，今天是二零二六年一月二十三日，还敢在英特尔身上赌财报吗？昨天公布的财报业绩超预期，今天股价盘中大跌超过百分之十七， 那些在财报前抢进去的资金，尤其是在财报前一天，英特尔股价大涨超过百分之十一，买英特尔股票就像抢购的散户们，现在肠子都悔青了吗？ 今天我就和大家来详细拆解英特尔财报盈利超预期，股价却砸出大阴线的深层原因。 从美股市场交易的视角，我们不讲故事，只讲交易逻辑、筹码结构和接下来会怎么走，无论你是做波段、做长线，接下来应该如何实操。 我们先来拆解英特尔大跌百分之十七的深层原因。英特尔真正的财报大雷在他的二零二六年第一季度指引， 营收一百一十七亿至一百二十七亿美元，中位数一百二十二亿美元，低于市场预期的一百二十五点一亿美元。 每股收益将实现盈亏平衡，但是市场的期望值却是每股盈利达到五美分，因为市场之前对英特尔期望拉的很满，英特尔之前股价上涨的逻辑也和过去一年是否能赚钱没有关系。 无论是散户资金还是机构资金，只关心英特尔的代工业务可能会迎来第一个真正大客户，但是这第一个大客户可能一时半会来不了了。这就是我要继续分析的更深层的原因，也是英特尔给出太弱指引的两大原因， 一是产品供应跟不上，二是产品良率达不到。换句话说，市场需求很旺，面对这破天的富贵，英特尔接不住，因为产农供货跟不上，这个问题可能要到二零二六年第二季度才能有所改善。 同时， ceo 陈立武也做了自我批评，他说虽然产品的良率符合内部计划，但是低于他的要求， 产品供应跟不上，产品良率没达到理想水平。这两个问题也具有一定的相关性， 才能本身就有限，再加上良率跟不上，残废品太多，即使市场上有太多的订单给你，你也做不出来呀。市场之前对英特尔的芯片制成十八 a 充满了期待，这个十八 a 对 标台积电的两纳米制成。 我们之前都听说过纳米，为什么英特尔又出来一个什么十八 a？ 十四 a 纳米约等于晶体管某个关键尺寸，纳米是技术代剂，大家可以用来做横向比较。我们说二十八纳米比四十纳米先进 是真的，物理意义上的更小。但是从十六纳米、十四纳米以后，晶体管的工艺变得更加复杂，不再是单一平面结构，没有一个尺寸能够代表一切。所以各个代工厂就开始进行营销化的命名，这是关键的转折点。 像三星，他一店可能都叫七纳米，但是性能、密度、功耗差了一大截。二零一四年至二零一五年，英特尔在十四纳米大获成功之后，心态就变得浮躁了，认为自己的技术已经遥遥领先，智虫待机要一步吃两耐。 于是英特尔的十纳米一开始就制定了几个极其激进的指标，晶体管密度远超同行，同时引入多项新工艺，追求物理最小化，而不是可智能化优先。 但是在二零一六年至二零一七年呢？英特尔的十纳米因工艺复杂度失控，导致量率极低，无法规模量产，拆机店却选择了保守单能量产的七纳米路线，这一步差异后来被证明是命运的分叉点。 最致命的是，英特尔选择了硬扛，没有推翻原来的设计，不及时降规格，不敢承认进度失控，而是不断延期微调，对外仍然展现出遥遥领先的姿态，最终被市场贴上了不信任的标签。 但是台积电的七纳米、五纳米快速量产，英特尔在性能工号上被全面追平，甚至反超。英特尔的十纳米被华尔街当成了一个笑话。英特尔恼羞成怒，决定改名，不再以纳米命名，改为 a 制程命名。 现在的十八 a、 十四 a 就是 这么来的，英特尔也最终被迫从半导体行业的全产业链商业模式 idm 转向 idm 和代工业务。 英特尔的十纳米失败不是做不出来，而是太想赢，结果反而输了。时间之后，在二零一九年至二零二零年，英特尔的七纳米再出问题，信任又一次断裂。 再接下来，在二零二零年至二零二二年，内部管理更是陷入了混乱，执行混乱。在二零二二年十月兴起的人工智能大潮，英特尔又错过了 ai 的 风口，精力全部压住在代工业务上。在之后的三年 ai 大 潮中， 英伟达、博通、彩电都大涨了三年，英特尔却持续下跌了三年。 华人陈立武在接手英特尔之后，整个公司虽然有了一些改善，但是仍然像是在风雨中飘摇的一艘旧船，在当前产农共用跟不上、产品良率不理想的阴影之下，英特尔未来一年只有两种结局，第一种结局就是失败。 这里的失败不是破产，也不是技术作废，而是良率改善缓慢。和代工客户有接触，但是迟迟拿不到大订单， 十四一仍然处于 ppt 中，英特尔指示一旦延迟，一旦出现上述情况呢？市场就不会再给英特尔一准。台积电的估值， 美国政府担保的溢价幻想，华尔街只会把英特尔当成一个资本开支极重，自由现金流长期受压，但是一时半会还死不了的半导体老公司，英特尔的股价不再有单日暴涨的可能，反弹的时间极短，充满幻想的散户被长期渗透。 第二种结局就是英特尔成功了，但是他的成功也不等于变成了台阶垫。华尔街对于英特尔的成功标准比你想象的要低很多， 只要英特尔的十八 a 量率被反复量化确认，代工客户也给予收获确认，十四 a 也不再延迟，不需要毛利率有多好。一句话，只要英特尔这条路能走通，不是自我吹嘘也要领先，那么华尔街就认为英特尔成功了。 一旦英特尔被确认成功，市场马上就会重估英特尔的价值，不必等到他盈利，立刻会先拉估值连续暴涨，然后再等基本面来追。英特尔大涨之后，资金结构就会发生变化，短线资金被清洗出局，长线机构资金会进来， 股价波动率反而会大幅下降，股价变得又稳又慢。一段时间之后，散户会认为英特尔失之无味，弃之可惜。 现在的市场在压住英特尔失败，还是压住他成功呢？在这次财报之后，市场已经不再压住英特尔的成功，但是也没有压住他的失败确认，而是在等待估值回落。看多的、看空的资金都没有把握， 所以短期还远远看不到底。这类股票不会微行反转，代工客户确认都是以季度来确认的， 在之前华尔街的资金不会着急再买入，所以短期资金不要在这个时候犯错误，不要幻想跌了这么多了，我博个反弹吧。这是财报杀估值票里最常见也是最容易亏钱的操作。 拨断正确的姿势只有一种，那就是耐心、懂结构。连续几天跌不动，成交量明显萎缩，坏消息出来，股价反而不跌。宁愿错过，我们也不要提前进场。 再来分析中期会发生什么。中期将进入一个典型的预期重塑期，英特尔的股价横着走或者上下震荡，每一次反弹都会遇到套牢盘和不如先走的资金。 好在英特尔的核心趋势没有改变，包括十八 a 技术没有失败，美国政府、英伟达、软银仍然是英特尔的股东，为英特尔背书。 作为普通投资者，我们应该和华尔街的交易员一样，盯着英特尔的股价是否跌回到代工溢价之前的估值区间， 这是情绪震中初清的信号。陈立武，是否在第二季度给出量化改善，比如量率提升了百分之多少，这是说明工程技术可行。又比如，产农共用的瓶颈是否解决了， 这是解决了交付的问题。再比如，产量是否从小批量走向稳定，走向大规模量产，这说明商业化可行，这三者缺一不可。作为中期资金，也就是三个月以上到九个月的持有者， 继续等待情绪初清，消化量律不理想，指引偏弱的利空，不要着急建仓。等到预期稳定阶段到来，大约一到两个月左右， 陈立武他们开始反复强调什么第二季度供应情况会比现在好，粮率也在变好。虽然陈立武也不敢打保票，但是这些迹象说明英特尔的问题在得到慢慢的解决，这个时候就可以考虑建仓加仓了。 然后英特尔的代工客户确认产品没问题，突然增加了资本支出，订单明显增加十八亿在外部产品上开始量产，这时候就可以确认英特尔的去世机会出现了。 如果是长线资金，千万不要以为美国政府、英伟达软银都给英特尔背书，跌了就加仓，这就是典型的信仰陷阱， 你也不要认为连供货都供不上了。英特尔的故事讲完了，那就是纯粹的情绪误判。长线资金要结合中线资金的操作，在陈六五出面安抚市场情绪的时候，开始建仓加仓。并且你要能接受半年到一年的红盘震荡， 你也不要羡慕英伟达在这个时候怎么起飞了，我又错过了英伟达，你要把全部研究的精力放在英伟达，也不是在博通身上。 然后还有一个更重要但是会被很多人忽略的点，那就是英特尔在回到之前估值之后 变得很鸡肋，利好消息多，他也不长，每次反弹还会被抛售，每次下跌还能有人接盘，这就说明有耐心的资金已经在入场了。他不再关注英特尔的故事， 而是长期底部的形成过程。那就恭喜陈立武了，英特尔的牛市来了，今天就和大家分享这些，关注华尔大叔，美国股市不迷路！

英特尔的财报还敢不敢赌？我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了，我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说英特尔财报哪怕如此的超出预期，但是为什么盘后大跌？你们再去对比一下，昨天我让你们不要追英特尔，不要去赌英特尔的财报， 全网所有的博主呢，统一都在跟你说什么英特尔财报一定会大涨预期，并且英特尔的财报可以进账去，我就问你们哈，一夜之间亏掉 n 个董事会的门槛，我就问你开心不开心？开心就对了嘛，那反观我们董事会的肉，现在我们还有百分之四十的福音。我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值 已经在相对高位了，你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供流动性。就好像你们一直问我小米怎么看，小米为什么站不住四指头？ 为什么我能够在三个月前就跟你们说了，小米想站稳狮子头压力很大，因为我们看到了小米的真实成交数据，我给你们对比一下，你们就知道你们跟我们董事会之间信息与人会有多大的差距。你看你们哈，你们在社交媒体看到的英特尔的消息面是什么？ 英特尔获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的商业合同，所以呢，他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期，一季度的指引却引疲软，所以导致了盘后大跌近百分之四，我告诉你，根本不关事，我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主营业务以及核心竞争力到底在哪里。如 如果你连一家企业，你即将用真金白银进去了企业，你连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。就好像你们看到阿里巴巴在昨天盘前发消息说平头哥会独立 ipo， 所以 导致阿里巴巴大涨。其实平头哥独立 ipo 跟阿里巴巴会有什么关系呢？如果你要在资本角度层面来说的话，本身平头哥所有的研发资金都由阿里投入的，他本身就归属于立，属于 阿里集团。下面突然现在我投入了这么多，然后你突然跟我说分拆出去独立上市，那你告诉我，这对于资本这一盘上来说，到底是资产剥离了，还是资产增加？所以你们很多人呢？你们分析市场上的一些消息，你们 不懂得怎么看，那也很正常。怎么正常呢？因为你没做过企业，你连一盘涨，你都不知道怎么算，因为你们看的都是什么哦？只要这个消息放出来，盘前涨，他就是好消息。只要这个消息放出来，盘前跌，他就是坏消息。这就是你们很多人对一个消息面的理解。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们啊，英特尔今天能够成压的就是它极具性价比的 cpu， 你注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有这个企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明他在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生溢价空间的话，意味着你在市场上的核心竞争力近 乎为零。所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前 小米还没有宣布造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近乎突破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优势？ 好手机业务告诉你们啊，手机业务是很难做出差异化的。当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后凭什么对你得凭软件，软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后， 放心，他任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西他不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由度定价上，那就会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品，跟你进行价格竞争。 所以在汽车行业里面告诉你们一个悖论啊，所谓的价格竞争是不存在的。就好像你们在直播间董事会问过我，传统车型我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪，他们就应该只卖贵的车，因为你放心新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的，因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的轻快的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业， 然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的自由定价度，如果你不够自由的话，证明你就不 强。为什么你们会发现你们很多人对于去开一个企业你根本就看不到的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。 比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说做一个生意靠的就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，每 没有一个投行资本会对你感兴趣，给你们一句很干的干货。记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十七十全部吃完，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额， 你们会说那这跟英特尔有什么关系对不对？英特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说了这些东西你没办法联想到英特尔的代加工业务的话，你基本上这一条干货内容你没有听明白，好好去理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力。 如果你懂了这个点，我相信你应该能够猜的到我们董事会接下来会是哪一只肉，哪一家的企业，他可以翻倍的增长。所以我可以告诉你们，你们圈外的昨天追加密，后天追 c p o， 大 后天追超级点算力，然后今天又追商业航空，又追稀土，又追白银黄金的，我可以告诉你们， 你们怎么样都跑不赢我们董事会的任意一只。如果你们会这么操作的话，我只能说你们连基本的数学常识逻辑都是没有的，如果想知道哪一个会翻倍的话。

英特尔的财报还敢不敢赌？我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了，我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说英特尔财报哪怕如此的超出预期，但是为什么盘后大跌？你们再去对比一下，昨天我让你们不要追英特尔，不要去赌英特尔的财报， 但是全网所有的博主呢，统一都在跟你说什么英特尔财报一定会大超预期，并且英特尔的财报可以进厂去，我就问你们哈，一夜之间亏掉 n 个董事会的门槛，我就问你开心不开心？开 开心就对了嘛，那反观我们董事会的肉，现在我们还有百分之四十的浮盈，我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值已经在相对高位了，你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供流动性。就好像你们一直问我小米怎么看？小米为什么站不住四十头？为什么我能够在三个月前就跟你们说了，小米想站稳四十头 压力很大，因为我们看到了小米的真实成交数据，我给你们对比一下，你们就知道你们跟我们董事会之间信息源会有多大的差距。你看你们哈， 你们在社交媒体看到的英特尔的消息面是什么？英特尔获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的算力合同，所以呢，他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期，一季度的指引却引疲软，所以导致了排后大跌进百分之十，我告诉你，根本不关事，我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法， 讲之前点点关注点点赞。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主营业务以及核心竞争力到底在哪里。如果你连一家企业，你即将用真金白银进去了企业，你连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。就好像你们看到阿里巴巴在昨天盘前发消息说平头哥会独立 ipo， 所以 导致阿里巴巴大涨。其实平 头哥独立 ipo 跟阿里巴巴会有什么关系呢？如果你要在资本角度层面来说的话，本身平头哥所有的研发资金都由阿里投入的，他本身就归属于你， 属于阿里集团，下面突然现在我投入了这么多，然后你突然跟我说分拆出去独立上市，那你告诉我，这对于资本这一盘账来说，到底是资产剥离了，还是资产增加？所以你们很多人呢？你们连分析市场上的一些消息你们都不懂 得怎么看，那也很正常。怎么正常呢？因为你没做过企业，你连一盘账你都不知道怎么算，因为你们看的都是什么哦？只要这个消息放出来，盘钱涨，他就是好消息。只要这个消息放出来，盘钱跌，他就是坏消息。这就是你们很多人对一个消息面的理解。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们，英特尔今天能够成压的就是他极具性价比的， 比如你注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有做过企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明他在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生一家空间的话，意味着你在市场上的核心竞争力近乎为零。 所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。这就是为什么经常说资本市场是反人性的。 你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前小米还没有宣布造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近乎突破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优势？ 好，手机业务告诉你们啊，手机业务是很难做出差异化的，当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后拼什么？对，你 得拼软件，软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后，你放心，他任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西他不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由 度定价上，那就会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品跟你进行价格竞争。所以在 汽车行业里面告诉你们一个悖论哈，所谓的价格竞争是不存在的，就好像你们在直播间董事会问过我，传统车型我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪， 他们就应该只卖贵的车，因为你放心，新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的，因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的勤快的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业，然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的定价自由度怎么样。 很多资本他关注的是你在这个市场的自由定价度，如果你不够自由的话，证明你就不够强。为什么你们会发现你们很多人对于去开一个企业你根本就看不到的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么 思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说做一个生意靠的就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，没有一个投行资本会对你感兴趣， 给你们一句很干的干货，记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十七十，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额，你们会说那这跟英特尔有什么关系对不对？ 英特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说这些东西你没办法联想到英特尔代加工业务的话，你基本上这一条干货内容你没有听明白，好好去理解什么叫做你， 你的定价自由度，再好好理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力，那么你懂了这个点，我相信你应该能够猜的到，我们董事会接下来会是哪一只肉，哪一家的企业他可以翻倍的增长。所以我可以告诉你们，你们圈外的昨天追加密，后天追 c p o， 大 后天追超节点算你，然后今天又追商业航空，又追稀土，又追白银黄金的，我可以告诉你们， 你们怎么样都跑不赢我们董事会的任意一只。如果你们会这么操作的话，如果想知道更多商业信息，加入主页粉丝群。

我们这次的话主要聚焦在这个英特尔的业绩的二零二六年初一的业绩的一些情况吧。然后后面我会再讲一下我们呃在呃这个星期的一些主要的观点。 那首先的话，我们去看一下英特尔这个，呃，呃二零二五年第四季度以及这个第一季的一个业绩直印，哈，那第四季度其实业绩，呃相当于说，呃还是略有同比下降，但是相比三季度是有还贷增长的，那第四季的营收是 三十七亿，呃，美元，呃同比下降百分之四点一，然后还贷是百分百分之三的增长， 那从他的业务看的话，有几个业务还是增增长的？像这个我们看到的 cpu 在 数据中心，在人工智能，呃看到一些这个呃数据度是有同比有八点九的增长， 嗯，呃相比的话，另外两块，呃客户服务这块，然后是同比下降百分之六点六个百分点，然后数据度是营收是八十一点九亿美金，嗯，代工业务的话也是有增长的，呃同比是三点八的左右增长， 呃，从这几个大的数据去看的话，呃，尽管我们看到这个核心的数据中心和人工智能业务，呃有些回暖吧，但是呃整体的向下游的 p t 市场需求是有些波动的，以及供应链短缺，呃供应链一些短缺的影响吧。 呃，英特尔还是对，呃二零一季度的指引，然后是比瑟尔要低的，这是大幅低。上一期的一季度呢，是呃一百一十七到一百二十七 美元之间啊。嗯，因为大家关注这个英特尔的话，主要是关注呃 cpu 的 一个情况啊，因为最近的话，呃我们看到这个也有报导，就是 cpu 存在一个涨价的趋势， 呃，我再谈谈具体的原因吧。然后呃首先的话，呃是有个区别的，就过去我们看这个呃算力的话，主要是在传统的 呃 l m 大 模型的推理情况下面，然后 g p u 和 g p u 的 话分工不同，大部分的话是 g p u 去做一个呃算力，而一般的话一个 g p u 会搭载呃四到八核的这个 cpu， 主要是满足一些文本推理能力， 呃计算是在 gpu 就 可以呃完成的。然后 cpu 的 话主要是做一些控制的作用，包括编排通讯，一些作图管理这些的一些控制类的控制类的东西。所以在这个呃传统的这个 这个 l l m 这个处理下面，然后这个呃七呃这个 cpu 的 功能还算得有限吧？有限，但呢现在到了安进的这个场景下面， 呃它的需要的这个 cpu 需要的这个功能会更多啊，会更多，因为插件的话，它是从传统的我们就是呃答疑的，答疑的问答的模式，变成一个插件可以帮助你辅助的办事情的这个功能。 呃，举个例子，像这个代码，呃原来呃就是代码已经更新完成了，代码编辑还是在做一个测试， 并且还要做自动的运行，呃，还有个就在手机里面呢，我们要抓取，包括抓取完了之后还要整理，还有这个甚至要跨的 app 做一个操作，包括点外卖啊， 订酒店，还有一些这个医院的挂号这等等，都需要在云端做一个呃持续的验证。那 cpu 的 话主要是负责大部分的 cpu 呃一个这个电量在 那。第二个就是大家说的三 d， 呃三，呃三的 box 啊，就是沙箱，这个一个 icon 的 话，也会通常对应一个强隔离的，这个沙箱需要这个 cpu 来做硬件的虚拟化，提供一个内核级的隔离与安全保障 啊。这里面的话，对，呃这个 c p u 的 增量又比较明显，那对这个一些像大平台来说，呃在高峰时段每分钟需要创建、唤醒、销毁这些数万级的纱浆，呃也是对 c p u 的 增量比较明显。 我看到在现在安检的情况下呢，对传统的这个这个 amm， 呃这个 cpu 的 需求是比较大的。然后从这个， 呃，从这一些这个下游厂商也看得比较明显。你这个 idc 之前也做一个呃案件的，呃预测，看到 zmd 也是对数据中心的增量比较明显，那全球的这个数据，呃 cpu 的 数据中心，呃在二零二二年到二零三年是一百九十亿美金， 到了二五年大概是两百六十亿美金，到二零三零年到六百亿美金，那对应的每年的增长大概是在十八以上。这个相比过去的这个传统的这个，呃，这个，这个，呃服务器里面那增长是一个增加，增加。 然后，呃所以昨天的话，我们还是比较认为的话， cpu 的 价格上涨是还是一个比较明显的趋势吧？比较明显的趋势啊，包括我们看到现在这个先进封装的才能也是， 呃比较紧缺，把 cpu 的 交货的周期也在不断地拉长，不断拉长，所以我认为的话，这个这是一个比较强的趋势啊。呃下一个观察的点主要是去看 amd 的 这个业绩发布会的一些情况，呃，因为短期内其实也看到了这个， 这个呃，呃英特尔里面的 cpu 的 业务确实是比较大的拉动。 那第二个这个，呃大家呃比较关注的就是泰科的业绩，泰科业绩确实是比较超预期的，就是一方面就是他的收入是有百分之二十二增长，可以看到这个主要是来自于工业这一块，还有一个交通部门的一个推动啊，这个这里是同比占到百分，两个部门占到百分之四十五。 然后特别是第二季度，我们也觉得这个也是比较超预期的，包括销售额是十七亿美金，同比有百分之十三的增长啊，这是泰科的一些情况。那第三个我们比较看好的还是来自于这个冲上的环节，就是涨价的环节。那我们比较看好的一个就是互通版， 另外一个就是成熟这块，呃，最近的话，像金安国际，他也发布了这个二零二五年的一个销售的预告，没看到这个他预告二五年，呃业绩是在两点八到三点六之间， 如果按照这个中值去算算的话，呃第四季的业绩相比三季度环比也有四十三的以上增长，呃，这里面占占比较大的其实还是来自于复通版的需求在不断的增长，包括公司的复通版产能，产能数量的增长，但是价格也在不断的回暖。 然后另外一家公司像建涛集成板，呃，在去年二五年呢也做了，呃涨价，在八月份，还有这个十月份也做了一个涨价。所以没认为的话，在这个 ai 的 需求下面有一些附铜板的价格还是呃比较持续的稳定向上，这方面也值得重点去关注啊， 包括我们看到了一些新闻，像日本的，呃，日本的一些公司啊，把这个全系列的这个附铜板呢压板和联合胶的价格也在涨， 哎，这涨原因的话，就是除了上游的铜锣，还有剥削部的这个原材料的供需的紧张，包括一些这个人员和运输费的提高，呃，所以在后面呢将呃涨的富通版，富通版富通版层的这个压板粘合胶大概涨幅在百分之三十以上。 然后呃除了这伏龙板，另外一块像在呃我们看到的这个电阻这块啊，之前我们看到像这国剧在二月一号也是发了公告，要这个二一号要开始 呃涨部分的这个芯片电阻的价格，呃，包括它里面的零四零二、零六、零三和这零八零五这些系列产品都会涨价，那个幅度在百分之十到百分之二十左右。 然后这个华新力，华新力华旗下的一个呃华新科技也是对店主开始涨价，从二一号开始涨，而且是范围的话，是一个全组成的范围，都在涨价啊，都在涨价。那这个是 福龙板和这个电子电路电改的一个涨价情况。那另外一个比较明显的就是涨价的是纯种啊，这个持续在涨价，这不是呃，不是一个季度了，已经连续几个季度的一个涨价幅度啊， 然后我们看到这个在一季度的话，还是会有大幅的上涨的价格，包括我们看到 dram 的 价格，其实呃一般合约的季度价格已经上调了，呃五十五以上了啊，包括 nine 的 这个价格也是季度清真的，大概是增到了百分之三十三以上， 我们认为的话，这个二季度可能涨价还会持续啊。呃呃。第三方的数据，像，呃这个 counterpoint 也是有 q i 的 价格，这种价格在华为上涨百分之二十左右啊。从这里面看的话，呃全球存储芯片的需求还是比较旺盛的。 同时我看到这个虽然各家在不断地扩产啊，包括山西的扩产，但是从扩扩产的节奏看的话，这几家像 diorama 制造厂商都是把先进产能去优先分配给 hbm， 还有一些高阶的 diorama 这块导致一些消费的这个 diorama 的 供给受限，供给受限。呃，同时呢，我们看到国内的大厂，像长城啊，长兴， 嗯，长城也在进行扩展，但这些扩展的这个释放的产量要到二零二八年才能释放出来。所以目前的话，这个存储的芯片的价，芯片的这个需求 还是处于比较简单的，然后二零七年，二六年到二七年，整个这个这个还是处在供不应求的一个状态中吧，然后八我们拍到八点才会有不断的呃改善。 呃呃。上周我们也介绍了，就是从这个台积电的一些指引，包括美国的四家销售厂商来看的话，整个整体的这个，呃需求还是比较旺盛的， 包括这个下一周是海外的这个大厂的一个发布密集期吧，包括像二十八号的 arsemai， 还有这个 mate， 还有这个微软，然后二十九号的有相机和苹果 啊，下周是比较关键的，这个业绩发布期都会指引到海外的一个需求，包括这个目前呢像 g p， 呃，鹦鹉达的 g p 三百的一个拉货，还有 logo 系列在秋衣的话也是不断的一个，呃，这个就开始开始发货的阶段吧。 over 一 些像 esic 的 一些进入拉货的阶段，在昨天看的话，目前的这个指引还是比较超预期的，然后我们可以重点去呃，呃，重点去看一下下个星期的这个沿海大潮的这个业绩的情况， 呃，那这是我们呃观察到的三个比较重要的这个方向吧，重点我们还是看好一些涨价的环节啊。 然后，呃最后的话再讲一下我们这个比较看好的几个，呃投资方向吧。第一个还是算力这一块。 呃，从华为的这个智能世界二零三五跟这个全球数字二零二五看的话，呃算力这块还是增长比较快。包括这个，呃最近的话像 s 两百已经开始在国内，呃开始售卖了，我们认为的话就是， 嗯，可以带动国内的资本开支。 ai 这一块的一个，呃，相比二零二五年一个比较大的提升吧。对，我们比较靠这个人工智能推动半导体的周期向上，包括从设计到制造到封测，以及呃上游的材料端。 那重点呢？是包括像啊帆布厂的中信国际和华为公司，还有一些这个芯片的，包括，呃韩五记、海光信息和轩辕股份，轩辕股份，呃，周五的话也是发他的这个一个业绩，绝对是相当不错的一个业绩啊。 然后包括这个，像这个我们最近也发了一个这个雪地封测报告，不远去展示雪地封装在整个在整个大淘里里面的一个地位啊。呃 k l 号的公司，包括团电科技，触摸微电啊，有机电子。 那第二个就是我们一直推荐的 ppt 彩练，最近也看到这些，呃上游的这个电子部的一个涨价趋势比较明显吧，所以我们看到下游的需求还是比较比较强的，整个原材料价格还在上涨，也是比较看好整个彩练的一些机会。 ppt 板块我们比较看好的还是 呃头部的一些公司啊，像圣红科技，会变股份，商业电子。那第三个就是群主这块，从这块我们一直在强烈的推荐呃设，就是和呃群主设备类的公司啊。 嗯，包括最后的话，也可以关注一些模组类的公司，包括像呃赵一创新最近在港股的机会表现比较强，还有普兰股份，然后巨城股份啊，北京金镇 啊，魔都的公司，包括像这个菲律宾，还有存储啊，姜波龙这些啊，这是我们比较看好的三个重要的方向吧。一个就是呃算力，包括国产算力，包括这个全球，呃台湾算力。第二个就是 pcb 这个行业， pcb 的 这个行业，甚至我们 pcb 的 上游吧，我们后续也会呃发布陆续的相关的这个行业报告，像电子部这一块的，还有这个同博，还有这个， 嗯，数值。那第三个就是存储，存储虽然呃过去几个季度一直在上涨嘛，但是我觉得可能还有些呃机会在里面，因为存储的价格还是持续上涨的。 那最后的话就是做个风险提示啊，就是呃因为过去的研发的时，研发的进度不是预期的风险，还有下游，呃需求不是预期的风险，包括整个宏观经济的一些变化，还有国际贸易的风险。 呃，这是我们的一个，呃，大概的一个做观点的汇报吧。然后呃各位销售，呃各位这个投资者如果有一些相关的具体问题，可和我们这个黄金电子呃团队去取得联系。

来了，兄弟们，每周星期六都要给大家讲一下美股这边的一个市场消息啊，昨天晚上最让我值得关注的事情就是美股的英特尔啊，因为财报不及预期，正股跌了十七个点，两倍做多跌了三十四个点， 这个财报差了多少呢？差了五美分啊，就相当于我们这边的五分钱。你看美股这边是非常认真的啊，我对，我以前也讲过美股对这个财报啊， 是非常认真，非常紧张的，我昨天发视频说了，我以前买过一只票，就是这个票啊，英特尔我在很低的位置啊，我自认为我很聪明，在低位吃了个剥断就走了啊，谁知道一直涨一直涨，涨的我大腿都拍断了啊。 美股这边的流动性啊，是非常大的啊，所以我在这个视频里面给我关注，关注我的粉丝，如果你有条件，你可以去那边开个户啊，感受一下全球资本市场的一个流动性啊， 怎么买大概率都能赚钱，为什么？就好比每股七姐每位代表的科技股这些股票啊，比较牛一点的股票啊，每一天除了特别大的利空之外啊，每一天他十天开盘，有九天盘中都会红盘砸下去，波段就会拉上去啊， 因为他们那边是 t 加零嘛，每次买进去这个波段上来，你就能赚钱，就可以卖出。而且他每天的走势大概率十次有八次，不说九次吧，八次都有红牌的机会啊，也就是说你买进去了以后， 他比如说第二三个点，两三个点买进去，他马上又拉到红牌，你就有两三个多点的利润啊，这一天也就够了啊，而且你可以啊，不限时交易，当然有人说这个手续费很贵，手续费对于那边来说，对于我们这些做交易的时候啊，不要去担心啊，一点事没有啊。 今天在这个视频里面，本来我想讲一下我们这边 a 股和 a 股的一个区别，因为直线关系啊，我不在这个视频里面，起码要说几个小时都说不完啊，他的好啊，我们做交易的人是实事求是啊，是怎么样就怎么样，不存在我是个地方的人，我就非要说我们这边好啊， 谁对我好我就对谁好，就是这样啊，不存在这个道德绑架啊。行吧，今天就说到这啊，建于英特尔这个消息，因为昨天只有一天，明天星期天不知道美股这边还有什么消息出来，这个就说不准，当然不能以消息炒股啊， 就要关注，因为英特尔昨天晚上这个事情就要去关注一下半导体，我刚才去看了一下我们半导体这个板块啊，我感觉是啊，该调整了，确实，因为他在这个位置上应该会正当啊， 他不可能一直这么就直直的下来，但是他也会震荡，就像我昨天在一个朋友的，在我的评论区有个朋友评论我，我就说了，温水煮青蛙啊，当这个青蛙感觉到烫的时候，回头一看， 他就被渗透了，所以要注意啊，今天这个视频就讲到这啊，点个关注，我们明天再见啊。

各位朋友好，我是大先生，英特尔公司刚刚发完四季度财报啊，今天呢，我们就聚焦这次财报中重要的信息。英特尔发完财报以后引起的大跌啊，一天的时间跌幅一度达到百分之十七啊，这是非常罕见的， 为什么这份财报发出以后会引起如此巨大的震动呢？今天啊，我们讲三个问题，第一，英特尔这份财报到底有什么信息引起的市场的大跌？英特尔公司在二零二零年还有没有机会？ 英特尔在二零二六年表现会如何？是不是会一蹶不振呢？还是说只是一个阶段性的调整？那么什么时候会是它的转折点？今天啊，这三个问题，咱们逐一来进行讲解。 在正式开始之前，插播一个给我们会员朋友们的福利啊，从二零二六年开始啊，我请了投资界的专业人士加入了咱们的团队， 对于重要的公司，我们会发布自己的深度解读研报，我们的计划是每个星期一到两份对于重要公司的深度解读研报，欢迎各位朋友加入我们的会员，具体方式您可以私信我，如果您已经是我们的会员了， 请及时查看最新研报的发布。好了，我们现在正式开始，我们来看看英特尔这段时间到底发生了什么问题。客观来说啊，英特尔这份财报呢，四季度的表现其实并不差呀， 为什么呢？因为之前啊，在三季度财报发布的时候给出的四季度的指引本身就不高，那么在四季度，整个英特尔公司营收达到了一百三十六点七亿美元，同比是下跌了百分之四啊， eps 是 零点五美元，就营收和 eps 的 表现来看，实际上是超过华尔街预期的， 那么主要引起大跌的原因是因为他发布的二零二六年一季度的指引啊，不及大家的预期， 而且啊，估计二零二六年的二季度表现也好不到哪去。所以说我们总结了一句话，叫做华尔街不仅是看过去的成绩单，你过去怎么样，这已经成为了历史。 更重要的是，对于像英特尔这种重量级的公司，是用显微镜来看未来的现金流，来看未来的发展， 如果你以前表现的好，但是你未来前景出现了担忧，那么一样给你低估值。因此就这一份财报发布啊，一度大跌百分之十七啊，在财报发布之前，整个的表现是非常强势的， 迅速突破四十，冲过五十，最高峰已经达到了五十六美金啊，超出了很多人的预料，就是这种强劲的势头，使很多朋友产生了对英特尔四季度财报的一种普遍乐观的情绪啊， 受这种乐观情绪的感染，很多人都追高了，其实这就是我一直说的，各位一定不能去赌财报，各位一定要去赌财报。因为在之前我解读三季度英特尔财报的时候，就明显感觉到他的四季度财报是不给力的， 所以我在英特尔达到四十八美金的时候，一月十五日左右啊，我就及时止盈了，就走掉了， 因为我认为啊，他不太可能突破五十美金大关，按照现在的发展啊，已经是非常乐观的估计了， 那么果不其然，在这个市场上，一切公司都要遵循你的估值逻辑，因此发布这份财报以后呢，英特尔股价出现了大的回调，但是我要告诉大家的是，英特尔现在这个发展实际上都在预料之中， 而且实际上它还是有不少亮点，比如说啊，我们都知道博通啊，是在做 ic 芯片定制芯片的代表，对吧？实际上英特尔也推出了自己的 ai ic 芯片，而且呢，业务年化收入突破了十亿美金大关， 这个是一个非常积极的信号啊，也就是整个芯片市场里边，英特尔是绝对不可或缺的一个重要的组成部分。第二，英特尔十八 a 工艺节点按计划推进，而且出现了重要的突破， 那么这个十八 a 工艺实际上是英特尔和台积电啊来竞争代工市场的一个战略性关键啊。 因此啊，如果在二六年能够真正实现质的突破的话，那么英特尔整个的局势就会有巨大的反转，所以说我们一方面要看到问题，但是另一个方面也要看他未来的发展，还是很有希望的。好，咱们先来看四季度这份财报到底怎么样， 人家英特尔四季度啊，营收一百三十六点七亿美元，而华尔街给出的一致的预期是一百三十三点九亿美元，实际上是超预期的。 第二， eps， 四季度的 eps 是 零点一五美元，华尔街一致的预期是只有零点零八美元，实际上是将近两倍啊， 从每股收益啊，也就是他的利润创造来说，英特尔反倒交出一份很好的答卷。 但是问题在于啊，英特尔现在触及的阶段，它是一个什么复苏的阶段？它和英伟达和 amd， 和台积电这些相比呢？是完全不在一个量级上啊，它现在需要的是回血，需要是让大家看到英特尔什么时候能够再次启动起来， 但是给出的一季度指引就不行了，那大家都希望它能够飞速崛起啊，在这个市场上啊，你跑慢了也不行啊， 一季度的指引透露出来信号，英特尔只能达到一个勉强的稳健复苏，接近盈亏平衡，就这一个 给了华尔街悲观的信号，马上对他的估值就大幅度的下降。第二，英特尔的带攻进展啊，出现了一定的问题，比如说他的良品率就没有达标啊， 这个使市场产生了担忧。所以啊，这两个因素的叠加，导致整个市场对英特尔的评估马上急转之下呀，从飞速暴涨到迅速下滑。 你看市场就是这么现实，市场是非常客观的，你也可以说市场是非常残酷的，大家想一想啊， 别的机构，比如说像英伟达，对吧？每个季度啊，都在按百分之五十的速度增长， 你英特尔才刚刚爬起来，才刚刚稳健复苏，你想这个市场能买你账吗？不行啊， 所以说像这样的市场压力同样亚历山大，你不能光看贼吃肉啊，你还得看贼挨打呀，一个道理啊，所以说英特尔恐怕二零二六年开局哎，产生了巨大的压力。那么我们再来深入的到英特尔的四季度各个指标里去看看 它到底搞得怎么样，其中有一个指标我认为是一个非常好的亮点，就是它的毛利率啊，我必须指出来啊， 英特尔现在的毛利率啊，在三季的时候呢，只有百分之三十八，整个行业对比啊，英伟达不要说了，毛利率百分之七十五啊，你根本都没法比啊，你比如说像 amd， 比如说博通，这些公司的毛利率都达到了百分之五十五左右， 反过来说呢，这也是英特尔的机会，他能够不断的去调整自己的经营，以后呢，迅迅速改善自己的经营状况，那么英特尔的空间是非常大的，从百分之三十九提升到百分之五十五合格状态， 英特尔的营收和盈利能力都会有大幅度的提升，更不要说去超过其他机构了。所以说这就是硬币的两面，我们既要看到英特尔现在存在的问题和压力，同时也要看到他未来的成长空间是巨大的， 这也是为什么能在二零二五年英特尔全年的表现啊，股价是大涨了百分之八十左右，而英伟达只上涨了百分之三十八 啊。所以说呢，你选择英特尔实际上是选择了在这个赛道上最激进的，最具风险的那个公司，同时呢，他也许能给你带来的回报也是最高的。 英特尔现在啊，是在低基数下逐步稳住了自己的基本盘啊，营收下滑这是意料之中，因为还没有到他爆发的时候啊，他现在还没有拿到更大的单子呢。 什么时候？英特尔不是传说跟苹果有更深入的合作吗？苹果回过来又要找英特尔来代工了，那么英特尔整个的业务呢，就会有突飞猛进的发展，而且前一段时间也传出了英特尔拿到了军方的合同，这些都是潜在利好，毛利率稳步上升 啊，这个很重要，从百分之三十八到了百分之三十九，虽然提升幅度不大，但是我们再看他一季度、二季度、三季度的表现，那么我相信二零二六年英特尔的毛利率会逐步回复到百分之五十，这个正常值才合理， 同时他的每股收益是超预期的，这点非常好啊。所以说我们看到这财报中啊，英特尔经营的问题，但是也看到了英特尔下一步的希望所在。 那么更进一步，我们来看看英特尔的产品啊，无论是英伟达、台机电、 amd、 博通，英特尔产品才是核心，你只有好产品，你才能占领市场。反过来说，如果你产品过硬，这个市场迟早是你的，现在也走在了正确的道路上。 那么从二零二五年四季度的财报我们可以看出来，英特尔的 ic 芯片成为它的一个重大的亮点。 这个 isec 芯片的 revenue 啊，年化收益已经预计啊是超过十亿美元了，而且它的运营的利率从百分之八点六提升到了百分之十三点九，下一步会提升到百分之十六点一。 isec 业务的爆发对于英特尔来说是关重要啊，那么在这个地方，我们不得不说一说这个定制化芯片啊，现在越来越重要啊。 英伟达它的 gpu 是 一个代表，另一大势力就是 ic 定制化芯片， 对于这种定制化芯片都是非常重视的，因为只有现在在市场上这种定制化的芯片呢，第一能起到降低成本的作用，第二呢，能够分化对于英伟达的依赖， 苹果、谷歌等等这些巨头级公司都很看好 ic 芯片。英特尔作为老牌机构啊， 如果他能在 ic 芯片上取得重大的突破，这个对英特尔来说是非常好的，在产品端打出了自己的差异化，也为以后自己的业务发展呢，砥定了更好的未来和基础。 那么有好就有坏，不利的消息是 pc 市场量价齐跌啊， 本来我在预警四季度财报视频的时候我说过啊，英特尔现在三大驱动力，其中有一个很重要的就是 aipc 未来的发展。什么叫 aipc 人工智能电脑啊， 以前的电脑会逐步地被人工智能电脑所代替，这个过程啊，会产生巨大的需求。 amd 前驱就说了，对于人工智能 aipc 极其看好啊，而且预计业务量爆发。 英特尔之前也说了，对于 aipc 是 抱有很大的希望的，英特尔三大支柱之一就是这个 aipc， 但是现在看起来呢，不太行哎，上季度啊，是百分之三十点九的运营利率， 而到了这个季度呢，也就是四季度的财报啊，也就仅仅提升了百分之三十一点六。那么原本呢，应该是一个 pc 的 销售旺季啊，但是没有出现很大的提升，说明这个 aipc 的 换机潮啊，还没有来到 这一下呢，对英特尔的现金流啊，就产生了很大的压力呢，哈哈，所以说为什么我在今天啊，把 amd 也止盈了啊，那我觉得已经差不多了 啊。呃，插一句， amd 从我们刚开始布局的时候，二百一十美金啊，已经上涨到了二百六十美金，我觉得这个上涨幅度也已经比较可观了，所以说我已经把 amd 做了阶段性的指引， 其中其实也有一个因素，就是我看到了英特尔的财报中，对于 aipc 这方面啊，并不是很乐观，而 amd 也说过 aipc 是 它的重点，但是 aipc 这是未来的大趋势啊，所以为什么我说一定要去研究财报，研究公司，你研究的点是什么？不仅仅是看到它价格的涨跌， 而要看到它背后的原因以及背后的机会有没有。那么 aipc 这个市场现在还相对比较疲软，而未来的爆发是一定的，那么这就需要我们来进行， 这就需要我们耐心的等待了。哎，我们要来看一个非常重要的问题，这是影响英特尔二零二六年，以至于未来是不是真的能重新崛起的关键啊，就是英特尔的十八 a 工艺， 这个十八 a 工艺可是英特尔的看家本领啊，这是要拿出来跟台积电去竞争市场的， 台积电现在遇到了产能瓶颈啊，而且呢，大家也一样啊，不希望对一个机构有过度的依赖啊。所以说呢，英特尔现在就有机会了，那么它的十八 a 工艺成为了英特尔整个发展的一个里程碑。 milestone， 二零二六年二季度，英特尔能不能够在十八 a 工艺上承接外部大客户的订单， 这个成为英特尔一个重要的里程碑。我对整个二零二六年的英特尔的表现是非常有信心的， 我认为现在只是刚开始，而且你别看他这一波大跌对不对，你要看看他是从多少启动的哈，从最早啊，我们看英特尔十几块钱啊，人家现在已经四十多了，对吧？你要看你的时间观察周期是多长。 所以说我坚定的相信英特尔从二零二六年全年来看啊，应该是表现很强势的， 对吧？全年我说过英特尔看到六十到八十，哎，但是阶段性表现五十是个很重要的阻力位， 那么英特尔这次因为财报的问题没有冲过五十，但是经过充分的调整和不断地去验证自己的经营产品，尤其是这个十八 a 能不能真正拿下订单， 从现在看趋势还是不错的，这个对英特尔来说是一个重要的决定性因素。各位关注二季度英特尔的表现，这才是关键。我觉得英特尔的管理层其实很有意思， 人家实际上在三季度发完财报就给这个市场降温啊，拿出了一份啊，非常保守的四季度的指引 好了，现在呢？又拿出一份更保守的一季度的质疑。实际上人家一直在告诉你们，不要着急，慢慢来，我们没那么快，你先让我缓过劲来，你先让我盈亏平衡再说啊。但是市场哪等的了你这个呀， 市场的心态是你最好今天涨百分之十，明天涨百分之十五，后天拿出里程微视产品，大后天颠覆整个市场，这才是大家对你的期望啊，稍微慢一点都不行啊，人家已经说的很清楚了啊， 营收增长是百分之三十九点二，这在四季度啊，不好意思，我们二六年一季度能达到百分之三十四点五啊，这个没办法，是不是你不能让我编瞎话呀， 我也想像英伟达那样一个季度涨百分之五十啊，臣妾做不到呀！我是一直提倡要左侧交易， 英特尔就属于典型的左侧交易的案例，因为你在左侧埋伏，你在他未启动前埋伏，经过耐心的等待，等他的基本面转好，等他的信号反转，那么英特尔的股价必将得到暴增。 但是这个等待的时间和等待的时机就非常重要了。从短期看，一季度我认为英特尔的压力一定还是小不了，他现在能够站上四十就是一个成功， 下一步才是向五十迈进，他不可能跨越那么大。而且从一季度的指引看，很一般，二季度的毛利率更低，营收增幅更低，你得有点心理准备。各位，如果只是做短线的，我建议你少碰为妙， 但是如果你说我是看好全年的表现，我可以按照财报计来进行布局，我等二季度的财报发布，那么看看英特尔的整个的经营状况，会不会按照规划来逐步复苏， 这样的做法你大可不必过于担忧英特尔的发展，总体来说，英特尔的发展是有计划的， 英特尔的价格最终应该在六十到八十美金之间，如果发展的更好的话，冲破一百也不是没可能。所以说我一直劝大家投资一定要看准趋势，顺势而为，就是这个意思。欢迎加入我们的会员，如果你已经是会员了， 您可以在平台上看到我们自主推出的研报系列了，谢谢大家，咱们下期见！牛逼牛逼！

半导体的利好来了！消息面上，由于超大规模云服务商锁货，英特尔与 amd 在 二零二六全年的服务器 cpu 产量已经基本受挫。为了应对供需极端失衡，并确保后续供货稳定， 两家均计划将 cpu 售价提高百分之十到百分之十五。所以今天大家能看到半导体今天表现全线飙升，算力芯片尤其是 cpu 概念股涨幅靠前，其中的大龙头更是二十厘米涨停了。喜欢的话给我点个特别关注，希望我的视频可以帮助到你们。

英特尔的财报还敢不敢赌？我都跟你们说了，昨天我就发了英特尔的视频了，我已经告诉了你们，如果一个半导体企业，他的需求跟他的供给无法平衡的话，这对他来说不会是利好，反而会是利空。所以你会看到说英特尔财报哪怕如此的超出预期，但是为什么盘后大跌？你们再去对比一下，昨天我让你们不要追英特尔，不要去赌英特尔的财报，但 全网所有的博主呢，统一都在跟你说什么英特尔财报一定会大涨预期，并且英特尔的财报可以进厂去，我就问你们哈，一夜之间亏掉 n 个董事会的门槛，我就问你开心不开心？开心就对了嘛？那反观我们董事会的肉，现在我们还有百分之四十的福音。我一直就给你们强调了，现在很多企业的市值已经在相对高位了， 你进去只有一个，就是给之前套利获利走人的这些人提供流动性。就好像你们一直问我小米怎么看，小米为什么站稳四十头压力很大， 因为我们看到了小米的真实成交数据，我给你们对比一下，你们就知道你们跟我们董事会之间信息语言会有多大的差距。你看你们哈，你们在社交媒体看到的英特尔的消息面是什么？英特尔获得了漂亮他们本土的一千五百亿美元的算力合同，所以呢，他的整个利好啊，非常的充足，但是四季度的业绩超预期， 一季度的指引却引疲软，所以导致了排后大跌进百分之四。我告诉你，根本不关事，我可以给你们透露一点关于英特尔在二级市场上这些国际同行对他的看法。首先你要研究明白英特尔的话，你首先得知道英特尔的主营业务以及核心竞争力到底在哪里。如果你连一家企业，你极 将用真金白银进去了企业，你连他的核心竞争力在哪里你都不知道，那我不知道你在买什么。就好像你们看到阿里巴巴在昨天盘前发消息说平头哥会独立 ipo， 所以 导致阿里巴巴大涨。其实平头哥独立 ipo 跟阿里巴巴会有什么关系呢？如果你要在资本角度层面来说的话，本身平头哥所有的研发资金都由阿里投入的，他本身就归属于立， 属于阿里集团下面突然现在我投入了这么多，然后你突然跟我说分拆出去独立上市，那你告诉我，这对于资本这一盘账来说，到底是资产剥离了还是资产增加？所以你们很多人呢？你们连分析市场上的一些消息你们都不懂得怎 我看那也很正常，怎么正常呢？因为你没做过企业，你连一盘账你都不知道怎么算，因为你们看的都是什么哦？只要这个消息放出来，盘前涨，他就是好消息。只要这个消息放出来，盘前跌，他就是坏消息。这就是你们很多人对一个消息面的理解。那今天英特尔成压的核心竞争力到底是什么呢？我告诉你们啊，英特尔今天能够成压的就是它极具性价比的 cpu， 你注意听我的用词叫做极具性价比，极具性价比这个词代表了什么？如果你们没有这个企业，你们肯定会觉得说一个企业能够把产品卖的这么便宜，证明他在供应链上的整合有一定的能力，就像小米一样，对吗？但是我告诉你啊，恰恰相反，在资本市场的眼界当中，如果你的企业不能够产生溢价空间的话，意味着你在市场上的核心竞争力 户为零。所以你们会发现你们平时对一个生意的判断，在资本市场上大家对一个生意的判断，咱们是截然相反的。这就是为什么经常说资本市场是反人性的。你再去看，有一堆博主在评价小米不该造车，但是呢，我在六年前小米还没有全部造车的时候，我就说了，雷军必须要造车，因为如果雷军不造车的话，小米的市值很难突破，近乎突 破不了。小米造车会给雷军带来什么样的优势？好手机业务告诉你们哈，手机业务是很难做出差异化的，当一家企业做一款产品跟市场上的企业相差无几的时候，最后凭什么对 你得拼软件？软件方面你可以做出差异化，但是安卓生态系统真的能够做出软件的差异化吗？没办法，所以手机只有两个品类，一个是苹果，一个是其他。这就是因为雷老板造了车之后，你放心，他任何世界上找不出两台一模一样的车，只要这个东西他不是一模一样。那么恭喜你，你的产品上，在差异化上，在自由度上，在你的自由度定价上， 那就会非常的自由，这样子就会导致什么你的竞争对手同行根本没办法造出一款一模一样的产品跟你进行价格竞争，所以在汽车行业里面告诉你们一个悖论啊，所谓的价格竞争是不 存在的。就好像你们在直播间董事会问过我，传统车型我觉得他们应该怎么做？无论是保时捷、奔驰、宝马、奥迪，他们就应该只卖贵的车，因为你放心新能源新势力，哪怕 tesla， 他 们想卖一百万以上的车的话，是相当困难的。因为你没有历史文化底蕴，你没有传统内燃机的情怀的话，你很难卖到这个奢侈品的价格。所以你得从资本的视角，你去看待一家上市企业， 然后去分析他的核心人力在哪里，你才能够知道他在市场上的定价自由度怎么样。很多资本他关注的是你在这个市场的自由定价度， 如果你不够自由的话，证明你就不够强。为什么你们会发现你们很多人对于去看一个企业你根本就看不到的本质，为什么你们投的很多企业都是一泡粑粑一样的东西？很简单，其实是你们从小到大对于商业认知的一个潜移默化的影响。比如说你们绝大多数人啊，你们从小到大被灌输了什么思想，你们都会说薄利多销，你们始终觉得说做一个生意靠 就是薄利多销，但是薄利多销恰恰在资本市场上，只要你的业务是薄利多销，放心，没有一个投行资本会对你感兴趣。给你们一句很干的干货。记好了，真正的一个行业市场的赢家，他通常不会平均的瓜分市场份额，而行业的头部会把整个市场份额的百分之六十七十全部吃完，剩下的行业中央部的人去瓜分剩下的市场份额，你们会说那这跟英特尔有什么关系对不对？英 特尔跟小米到底会不会牵手？英特尔跟阿里巴巴会牵手吗？好，刚才如果我说这些东西你没办法联想到英特尔的代加工业务的话，你基本上你没有听明白， 好好去理解什么叫做你的定价自由度，再好好理解，关注一个企业，关注他的核心竞争力，那么你懂了这个点，我相信你应该能够猜得到我们董事会接下来会是哪一只肉，哪一家的企业他可以翻倍的增长。所以我可以告诉你们，你们圈外的昨天追加密，后天追 cpo 大 后天追超级脸算力，然后今天又追商业航空，又追稀土，又追白银黄金的，我可以告诉你们，你们怎么样都跑不赢我们董事会的任意一只，如果你们会这么操作的话，我只能说你们连基本的数学常识逻辑都是没有的，如果想知道哪一个会翻倍的话。