南京埃斯顿机器人与祁阳签了啥

二零二六年一月十六日，中国工业机器人领军企业埃斯顿向港交所正式递交招股书，启动 a 加 h 上市进程。 宝剑人为华泰国际，预计二零二九年全球工业机器人解决方案市场规模达到五百一十八亿美元。 以二零二四年全球工业机器人解决方案供应商的收入记公司排名第六，市场份额为百分之一点七 二零二二至二零二四年，公司三年收入一百二十五点四亿元，毛利共计三十八点六五亿元，净利润共计负五点零零亿元。截至二零二五年九月三十日，公司实现收入三十八点零四亿元，毛利十点七一亿元，净利润零点三零亿元。 公司业务按产品类型划分，其中工业机器人及智能制造系统收入贡献最多，节至二零二五年九月三十日，占当期收入的百分之八十二点五。 在公司的营业成本中，原材料及部件成本为主要开销，截至二零二五年九月三十日，占总成本的百分之八十三点四。 公司控股股东集团为吴先生、刘芳女士及吴侃先生持有公司约百分之四十二点一五的股份。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们来聊一个比较热门的话题，人形机器人赛道。对，然后我们会重点来看一下美帝集团啊，艾斯顿啊，三花制控啊，会穿技术 这几家公司，看看他们在这个赛道里面都有什么样的核心竞争力啊，包括市场和政策给他们带来了哪些机遇啊？包括他们未来的发展前景到底怎么样。好，那我们就开始今天的讨论吧，咱们第一个要聊的呢是企业的核心竞争力的剖析啊，就是来看一下这几家公司 在人形机器人这个赛道里面，他们都有一些什么样的独特的优势啊。先来看一下美的集团，他在这个赛道里面到底有哪些核心竞争力。美的他就是算是国内比较早的把这个工业级的人形机器人 带进自家工厂的企业。对，他的那个美罗一号已经在那个生产线上干活了，而且他就是说可以干很多活啊，就不是说只能干搬货这种活啊，他可能还可以干一些比较精细的操作。然后他的这个， 呃，核心的这个部件啊，是自己研发的，比如说他的这个斜坡减速器啊什么的都是自己研发的，他的这个机器人也是可以 多场景使用的，他的这个未来的规划是说要在二零二五年的时候在自己内部投用五百台以上。哦，那挺厉害的， 然后呢，他们在这种商业模式上有没有什么新的玩法？呃，美的他就是说一托于自己的这种制造业的基础啊，然后他的这个跟库卡的这种合作啊，他也推出了这种机器人的租赁的服务， 就是他不光是自己用，他也希望能够帮到更多的中小企业去推动这个人形机器人在更广的范围内去落地 啊。这个其实也是不光是技术啊，在整个生态上面他们也是走的比较前的。哎，那你觉得就是在人形机器人这个赛道里面三花制空，他的核心竞争力到底是什么？呃，他其实是在这个热管理和这个精密制造领域是全球领先的啊，就是他可以给机器人的关节啊，提供这种 精准的温控啊，然后包括他也有自己的这种高效的冷却的方案，就保证了这个机器人可以在比较复杂的工况下面也可以稳定的运行。哦，温控原来这么关键啊。对，而且他们跟这个行业巨头一起合资开发核心部件， 然后也拿下了这个特斯拉的这个旋转关节的大订单，明年开始就要批量出货了啊，这个百万套级别的这种出货量， 所以他们就是说在这个市场份额上面以及技术上面都是牢牢的占据了这个高地啊，也有非常好的这种抗风险的能力。你觉得就是会川技术在这个人形机器人领域有什么独到的竞争力？他其实在这个工业自动化和这个低压变频器这一块是很有经验的啊，然后他的这个 人形机器人用的这个四福系统是他自己研发的啊，而且他的这个动态响应啊，包括精度啊都已经达到了国际的这种水准啊，也已经进入了这个头部的这种整机厂的供应链，听起来技术底子真的很扎实，没错没错，然后他们不光是做这个硬件，他们也有自己的这个 ai 的 算法平台 和这个完整的软件的生态，而且他们也在牵头制定这个行业的标准，所以就是说客户年性会比较高，也有非常明确的这种业绩的目标啊。就是未来几年，我们现在来第二部分，我们来聊一聊市场和政策的机遇啊， 就是想问问你现在中国的这个人形机器人的市场到底有哪些比较显著的机会？就是最近这两年应该是国内的人形机器人从一个技术的验证 真正的迈向了一个规模化的商用，就这个市场是突然一下子被激活了。对，然后大家也纷纷的开始进行这个批量的生产啊，也有很多的应用场景落地，看来真的是行业风口来了。没错没错，而且就是说二零二五年国内的装机量已经超过了一万六千台， 然后中国的市场份额占到了全球的八成以上，二零二六年预计是要突破十万台，整个市场的规模是要破百亿的。 一些细分的领域，像工业啊、物流啊已经成为了这个主力军，一些家用的服务啊和这个特种的场景也开始 冒头，整个产业链的上下游也非常的活跃，大家都在加速的跑马权力。现在有哪些政策是在支持这个人形机器人的产业呢？就是最近这两年从中央到地方都出台了非常多的支持的政策。那比如说像这个呃，十四五、十五五 都把它作为一个重点的方向，然后呃也明确了在关键技术和产业化上面的一些目标，包括也有一些准入和退出的机制，让这个行业更加的规范。地方层面有没有什么特别值得关注的动作？有啊，那当然有啊，比如说北京有专门的出台了巨深智能十条， 然后上海和深圳也都有，就是他们的目标都是要打造千亿级的产业集群。还有一些地方是直接给你补贴研发费用， 或者是给你一些税收的减免，还有一些是专门成立了这个数据训练中心和创新平台，就是帮你把这个基础打牢。你觉得就是在这种政策和市场的双轮驱动下，人形机器人这个行业会有哪些新的变化？ 就是现在已经有很多企业都已经拿到了非常大额的订单，然后也有很多企业已经完成了好几轮的融资，整个资本市场也非常的活跃， 头部的企业都在加快的上市，整个产业链也越来越完善，这对中国的企业来讲意味着什么？就是核心的部件现在大部分都已经实现了国产，而且成本比国外的要低百分之六十。然后技术上面也有很多的突破，比如说我们的这个 人形机器人已经可以在极端的环境下进行非常稳定的作业，有一些已经出口到了东南亚、中东甚至非洲， 还有一些企业在积极的参与国际标准的制定，所以就整个行业的竞争力也越来越强。那我们现在就来聊一聊未来发展展望吗？就是想请你聊一聊美的集团这个人形机器人的前景到底怎么样？然后包括他们在推进的过程当中遇到哪些难题？ 美的的话，他是走这个三条腿走路的啊，一条是核心零部件，一条是家电的机器人化，还有一条是这个全形态的机器人， 然后他的这个核心零部件已经有百分之九十可以自研了啊，他的这个选租器的精度和寿命也都是达到了国际的这种水平啊，也已经在自己的工厂里面进行试点的应用了，明年开始也要小批量的外销，同时他也在探索这个租赁的模式。 听起来他们确实布局很全面。对，确实是这样，就是美的他有很强大的制造的基础和很完整的供应链，所以他可以很快的去放大他的这个潜能。但是人形机器人这个行业现在还处于一个 技术和场景不断的磨合的阶段，所以他这个大规模的商业化还是要看这个产品落地的速度和他的这个创新突破的速度能不能够跟上。你怎么看三花智控在人形机器人赛道上的机会和风险？三花智控他是这个旋转关节的执行器的全球的主要供应商。对，然后他的这个 试战率是非常高的啊，也给这个行业的龙头供货，他的这个夜冷的方案也让他的这个产品的可信提升了很多，他也有专门为了这个扩展新建了工厂。他的这个 目标是非常激进的，就是他希望能够在二零二六年的时候实现营收百分之五十的增长，他的这个长期的目标是希望能够做到八百亿的收入。听起来很有野心勃勃啊，但是不是也有挑战？ 对，没错，就是他现在这个机器人的业务还处于小批量的阶段，然后他的这个主要的客户还是非常集中的，所以他对这个大客户的依赖还是比较明显的。如果这个大客户的量产节奏发生变化的话，他的这个业绩的兑现也会有很大的波动， 再加上这个行业本身技术更新又很快，所以他也要不断的去加大研发投入，同时他也要面对新进入者带来的这种估值和市场的压力。你觉得汇川技术在人形机器人领域的机会和挑战分别是什么？ 汇川技术它就是在这个工业自动化领域有很深的积累，然后它也实现了这个关键的部件和这个 ai 算法的全站自研，它也已经打入了这个头部的机器人厂商的供应链，现在也在送样，也在这个视批量产的这个阶段，它的这个 目标是希望能够在二零二六年的时候，让这个人形机器人的业务成为他的一个新的利润引擎。哦，看来他们是在下很大一盘棋啊。没错，但是呢，就是说他们现在这个 高端的这个精密的部件还是有一部分是依赖进口的啊。然后呢，这个全站的方案虽然说很有想象力，但是也需要时间去积累客户，再加上这个行业的技术门槛又很高，研发投入又很重， 所以他们的这个业绩释放可能不会那么快，所以他们也要面对这个市场的预期的波动。哎，对，今天咱们把这几家公司都聊了一遍啊，其实可以看出来大家 每个人有每个人的绝活啊，每个人有每个人的挑战，但是都在推动着中国人星机器人这个赛道不断的往前走。对，感谢大家的收听，然后咱们下期节目再见，拜拜。

近日，艾斯顿向港交所递交招股书，已在香港主板上市，目前其市值超两百亿元。 二零二五年上半年，艾斯顿在国内市场上的出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产机器人企业。与此同时，按收入计，公司已跻身中国工业机器人公司首位。大家好，我是大邦，今天一起来到了工业机器人一哥艾斯顿。 埃斯顿的故事始于一九九三年。彼时，作为南京林业大学老师的吴波，在看到中国高端制造装备严重依赖进口后，决定创业。 在南京江宁一间不足百平方米、风雨变漏的厂房里，吴波带着十二名技术员开启了埃斯顿的创业之路。 创业初期，他没有急于涉足机器人整机领域，而是瞄准专注研发四伏系统这一机器人的肌肉与神经。为啃下技术硬骨头，吴波和团队耗时三年，拆解七十三台进口四伏电机，手绘超十万张图纸，终于在一九九八年攻克高精度交流四伏系统， 将误差控制在正负零点零一毫米内，实现关键部件国产替代。一托南京制造业重镇的区位优势，埃斯顿精准对接本地金属加工企业自动化需求，凭借高性价比产品与快速响应服务，完成技术验证与原始积累。 此后十年，他们顶住多次研发失败的压力，坚持自主创新，二零零三年推出全自研交流私服系统，打破日系品牌垄断，将产品价格压制进口的三分之一。 手握核心技术，艾斯顿成立艾斯顿机器人公司，顺势进军工业机器人本质制造，推出多款覆盖焊接、搬运等场景的产品。 二零一五年 a 股上市时，公司以四伏系统为核心的业务举真成型，核心扩建业务营收达四点零四三亿元，占总营收的百分之八十三点六八。一托核心零件自主研发实力，艾斯顿打造出覆盖三千克至七百千克全覆盖范围的工业机器人， 包括六轴、斯卡尔协助机器人等品类，精准适配汽车、新能源、三 c 电子、光伏等多行业需求。二零二五年前三季度，艾斯顿交出亮眼成绩单，实现营收三十八点零四亿元，同比增长百分之十二点九七，规模净利润两千九百点三九万元，同比有亏为盈。 其中，工业机器人及智能制造系统业务贡献超八成营收，成为核心增长引擎。在巩固现有优势的同时，艾斯顿积极布局未来赛道。 二零二二年，公司成立全资子公司南京爱思顿酷卓科技有限公司，专攻聚深智能与机器人控制算法，孵化 codr i d 零一人型机器人员型，并在成立次年斩获江苏省战略性新兴产业母基金一点三亿元投资。目前，爱思顿的战略中心已然转向了国际化运营， 尤其是二零一六年以来，公司连续完成四期海外并购，通过战略性并购加本地化运营的方式进军海外市场。 如今，其已构建起中国研发加全球制造加本地服务的运营体系，在德国、意大利、英国、美国、印度、越南等多国设立研发与生产基地， 海外营收连续三年占比超三成，欧洲更是成为其最大海外收入市场。当前，工业机器人行业国产替代加速，国产化率已突破百分之六十。政策密集扶持、核心技术攻关， ai 与机器人融合成为增长新引擎， 应用场景从汽车向新能源、三系电子等多领域延伸。艾斯顿想要进一步发展，需在成本控制与高端技术突破上应对竞争，同时抢抓人形机器人商业化机遇。

在全球制造业智能化转型与中国制造强国战略深入推进的宏大背景下，工业机器人作为新质生产力的核心装备，其赛道价值日渐凸显。埃斯顿自动化股份有限公司作为连续多年位居国产工业机器人品牌出货量首位的龙头企业， 在历经行业周期洗礼后，正一个挑战与机遇并存的关键发展阶段。 本报告将从行业环境、公司核心竞争力、经营与财务状况、未来成长动能及潜在风险等多个维度对埃斯顿进行深度剖析。 一、行业环境竞争家具与格局重塑并行，国产替代与出海寻机成为主旋律 当前，中国工业机器人行业正处于一个剧烈的洗牌与整合期。一方面，受部分下游领域如光伏行业景气度波动、制造业投资预期转弱等因素影响，市场需求结构发生调整信。 另一方面，行业价格竞争日渐白热化，自二零二四年以来，产品降价幅度超过百分之十，导致部分中小厂商亏损严重，产能初清现象已经显现。 这种内卷趋势在短期内对包括埃斯顿在内的所有厂商的盈利能力构成了普遍压力。哎！微中有激激的、激烈的竞争正在加速行业集中度的提升，具备技术规模和品牌优势的头部企业有望在洗牌中扩大市场份额。 更重要的两大趋势性机遇正在展开国产替代的生化。随着国产品牌在性能、质量和解决方案能力上持续突破，在汽车、电子等高端应用领域替代外资品牌的进程正在加速。 二、出海布局的提速为寻求新的增长级，并规避国内激烈的价格战，领先企业将国际化视为核心战略， 海外市场客户对价值创造更为认可，有利于企业维持更健康的毛利率水平。中国政府一、鼓励具备条件的行业龙头企业赴境外上市融资，为其国际化战略提供支持，是 二、公司核心竞争力。全产业链布局与技术创新注入深厚护城河 埃斯顿能够在国产阵营中持续领跑，根本在于其构建了难以被短期复制的体系化优势。 all made by istan 的 全产业链战略是埃斯顿最坚实的基石。公司是国内少数完整掌握控制器、四伏系统、机器人本质等核心部件及技术的企业，核心部件自主化率高达百分之九十， 这不仅确保了产品的一致性与可信，更赋予了公司为客户提供全场景运动控制完整解决方案的独特竞争力。在成本控制、技术迭代和供应链安全上拥有主导权。 产品线的全明星阵容与场景化深耕构成了集市场开拓的利器。公司产品覆盖从三公斤到七百公斤覆盖的广泛区间，拥有八十七款机器人产品。尤为突出的是， 埃斯顿并非简单提供通用机型，而是深度聚焦细分行业痛点，打造了多个具备绝对市场优势的专用机器人，例如其光伏行业专用高速机器人全球市场占有率超过百分之九十，累计超过一点五万台在线稳定运行。 在新能源汽车动力电池领域，其机器人为超过一百万辆汽车提供了电池组装服务，这种基于深度 know how 的 行业定制化能力构建了强大的客户粘性和准入壁垒。 面向未来的前沿技术布局，确保公司不落人后，公司正将人工智能与机器人技术深度融合，重点聚焦工业巨深智能、智能感知及其人工智能平台的研发， 具体实践包括开发下一代具备 ai 接口的控制器，推出免试教、焊接、打磨等智能化解决方案。同时，公司通过参股埃斯顿库啄正式布局人形机器人赛道，其第二代人形机器人已具备自主行走和智能决策能力。免试交兴奋行业痛点 作为江苏省巨深智能机器人产业联盟的理事长单位，埃斯顿正联合产业与科研力量，致力于从基础研究到应用示范的全链条创新。 三、经营与财务状况分析短期业绩成压积极信号与引诱并存 二零二四年，受行业下行、光伏等重点领域需求收缩、子公司业绩不及预期等多重因素冲击，埃斯顿出现了上市以来的首次年度亏损，这集中暴露了公司在快速扩张后于周期下行中的经营压力。 以下是基于公开信息的关键，财务与运营透视盈利能力与成本控制、 毛利率波动与改善迹象行业价格战与产品结构变化导致毛利率成压，但积极信号是通过持续降本和优化订单结构，公司二零二五年第三季度毛利率已环比上升三五个百分点，回升至百分之三十点零九。 费用管控强化公司亦将提升人效和强化费用管控作为经营重点，二零二五年前三季度期间费用率同比下降了八个百分点，并计划通过全面预算管理、优化研发流程等措施，继续改善 运营效率与现金流。货与应收款管理。截至二零二五年一季度末，公司存货与应收账款规模较高，是影响资金周转的重要因素。 公司已采取强化销售合同管理、建立客户信用评估体系、精准库存管理等一系列措施，并已初见成果。 欠金流显著改善。二零二五年一到九月，公司经营性现金流量净额同比增长一百五十、百分之九十二，其中第三季度同比大增两百七十六、百分之八十八，显示营运资金管理能力正在加强。资本结构与战略调整。 出海战略的坚定执行，公司明确提出国内国外双轮驱动，目标是未来三年内将工业机器人产品的海外营收占比提升至百分之二十以上， 其出海模式从早期跟随头部客户出海，以升级为建立海外子公司建设生产基地的深度本地化运营。 资本运作优化布局。为缓解资金压力、降低负债率并助力全球化，公司已启动赴香港联交所主板上市的计划。同时，公司出售非核心子公司股权，指在优化资源配置，更加聚焦于机器人及智能制造主业。四、 未来成长动能与投资价值展望未来，埃斯顿的成长性将主要依赖于以下几个引擎的驱动，第一， 主营业务复苏与高端突破。随着行业竞争格局逐步清晰，公司自身降本增效措施落地，主营业务盈利能力有望修复。更重要的是，公司在汽车、电子、锂电等高附加值行业持续突破大客户，推动国产替代，这将直接改善订单质量和毛利率。 二零二五年一到九月，公司工业机器人出货量同比增速约百分之二十，已连续三季度位列中国市场出货量第一，显示其市场领先地位。在巩固 第二，新兴技术创造的增量市场，机器人加 ai 的 巨深智能技术，正推动机器人在焊接、打磨等传统自动化程度较低的领域开启新一轮渗透，市场空间广阔，埃斯顿在该领域的前瞻研发和产业联盟地位为其抢占下一代技术高地砥定了基础。 第三，国际化开拓带来的规模与价值重估。成功的出海不仅能带来营收的纯粹增量，更能提升品牌国际影响力，优化整体盈利水平。港股上市若成功，将极大增强其海外并购和扩张的资本实力，是公司迈向国际领军企业的关键一步。 第四，政策与产业生态的强力支撑。店主公司是南京市打造机器人产业集聚的店主企业，政府联合公司推动双百亿行动，即埃斯顿自身营收破百亿，带动形成百亿级产业生态圈， 将在研发平台建设、场景开放、产业链协调等方面给予持续支持。综上所述，埃斯顿作为中国工业机器人领域的国家队和排头兵，其核心竞争力源于深厚的技术全产业链布局和深刻的行业应用理解。 尽管短期也接受行业周期冲击出现波动，但公司正通过果断的降本增效、坚定的智能化转型积极应对。 公司的投资价值不仅在于其国内龙头地位的复苏，更在于其在国产替代、生化出海拓展、 ai 技术融合三大趋势下的巨大成长弹性。 当前节点，埃斯顿正处于从国产第一向国际领先跨越的攻坚期，其战略布局与执行效果将决定其长期价值的高度。 对于投资者而言，这是一只具备显著长期配置价值的标的，但需密切关注其毛利率改善趋势、海外拓展进展及行业需求复苏的节奏，并承受相应的转型期波动风险。

这款机器人是艾斯顿自主核心研发、全球独有的固定机器人，他是光伏排版机器人，也荣获了国家单项制造冠军，在光伏领域市场占有率达到百分之九十以上。 我们艾斯顿总体拥有三到七百公里八十七款工业机器人，连续七年位列中国国产机器人出货量第一。