澜起科技有没有供货给英特尔

蓝且科技这家公司啊，是全球内存互联芯片的龙头，然后他现在也在借助 ddr 五的升级以及这个所谓的运力芯片的新的方向来不断地巩固自己在行业当中的地位。这家公司呢，其实也在 ai 算力基础设施这个领域扮演着一个非常重要的卖水人的角色，今天这期节目我们就来好好探讨一下这家公司， 那我们就直接开始吧。首先要聊的就是蓝铁科技的核心投资逻辑。第一个呢就是蓝铁科技是全球内存互联芯片的龙头，那它肯定是会充分地享受到 ddr 五的加速渗透，以及它的这个产品不断的迭代所带来的红利。 然后第二个呢，就是它其实通过高性能的运力芯片切入到了一个数百亿美元的新的赛道，所以它的成长空间一下子就被打开了。 最后第三个就是它有非常深厚的护城核，就是它在技术、标准和生态上面的三重护城核，让它可以维持非常高的毛利率以及很强的一家能力。听起来很不错啊，那这家公司的商业模式到底是怎么回事？蓝启科技呢？它是一家专门做云计算和 ai 领域的高性能芯片设计公司， 它采用的是 fabless 模式，就是它自己只做芯片的设计、研发和销售，生产呢就交给金源厂去做，这样它就可以把它的所有的精力都放在技术创新和市场拓展上面。明白了，那在营收的分布上面，蓝企科技海外和境内的占比大概是一个什么样的情况啊？海外的营收占比是百分之七十点八，然后对应的金额是二十五点七七亿元， 境内的营收呢就是剩下了百分之二十九点二。那从它的这个产品线上来看的话，其实它的这个互联类的芯片是它最核心的业务，在二零二五年的前三季度，它占的营收的比例是超过了百分之九十四， 这个里面就包括了它的内存接口芯片，它的 pcl、 redem， 还有它的 cxl、 mxc 等等这些芯片。至于它的这个金代服务器平台，它虽然是面向境内市场的，但是现在已经逐步地退出了核心的业务。 既然说到了核心业务，蓝企科技在全球的 ddr 五的内存接口芯片市场上到底处于一个什么样的位置？目前全球的 ddr 五的内存接口芯片市场基本上就是三家公司在主导，然后他们加起来的市场份额超过了百分之九十， 那蓝企科技就是其中之一，而且它的市场份额占到了百分之三十六点八，是这三家里面最高的。首先它是这个标准的制定者，就比如说它牵头制定了 ddr 五的 rcd、 mdb 和 ck d 这些国际的技术标准。 然后第二就是他的产品要通过 cpu、 内存和服务器厂商这三重的认证，所以他的客户一旦用上了就很难去替换。 最后就是他跟全球前几大 drm 巨头，比如说三星、 sk、 海力士、美光这些公司的合作关系非常的紧密，他的前五大客户的销售额占比高达百分之七十六点七。那咱们来分析一下他的财务状况啊，从数据上来看的话，他的这个营业收入 在二零二二年和二零二三年都是二十二亿多，然后到了二零二四年就增长到了三十六点三九亿，那到了二零二五年的前三季度已经达到了四十点五八亿。对，然后他的这个规模净利润也是类似的，二零二二年和二零二三年都是四点五一亿，但是到了二零二四年就猛增到了十四点一二亿， 然后二零二五年的前三季度也已经有十六点三二亿了。看来不仅是营收规模在扩大，盈利能力也在同步提升啊。没错，更夸张的是它的毛利率，毛利率从二零二二年的百分之五十八点九八到二零二五年的前三季度已经提升到了百分之六十一点四六， 就它的这个盈利能力其实是在持续地增强的。听起来财务状况非常健康啊。那我们接下来就要聊一聊，就是 ddr 五的这个快速的普及，到底给蓝启科技带来了哪些市场机遇。首先第一个就是 ai 服务器对于数据传输率的这个要求是非常高的，所以 ddr 五替代 ddr 四的速度其实比大家想象中的还要快。 然后市场规模也会从二零二四年的十点零九亿美元增长到二零三零年的四十五点五亿美元，年复合增长率高达百分之二十八点五，这个增速真的是很夸张啊。对，然后再加上就是 ddr 五本身，它的这个单价更高，毛利率也更高。 蓝且科技现在 ddr 五芯片的出货量已经超过了 ddr 四，并且它也在不断地加快它的这个 rcd 芯片的技术的迭代， 它已经可以做到从第一代到第四代的快速量产，所以蓝企科技其实是充分的享受到了这个价值升级和市场扩张的双重红利。那蓝企科技的所谓的运力芯片的第二曲线现在都有哪些具体的进展？现在蓝企科技已经不只是做内存接口了，它正在往数据中心的全站互联解决方案去转型。 那这个就包括了 pcl retina， 然后 m r c d 和 m d b， 还有 cx l mx c 这三大类的运力芯片，感觉每一个都很关键啊。那这些芯片分别都有哪些突破呢？ pcl retina 是 在高速的增长，它的年复合率高达百分之四十六点八，然后二零二四年的出货量已经累计超过了一百万颗， 营收是数亿元。那这个 m r c d 和 m d b 呢？是用于更高待宽的 m r d i m m 内存模组，到二零二五年十月底的时候，它的在手订单已经超过了一点四亿元，即将进入规模交付。 还有一个就是 c x l m x c， 它是瞄准了未来的数据中心的内存池化，它是基于 c x l 三点一的， 已经送样给主要客户进行测试了，也是处于行业领先的地位。那我们接下来要关注的就是蓝企科技在经营和财务上面都有哪些比较明显的风险点。经营上面的话就是他的客户太集中了，前五大客户贡献了差不多八成的收入，然后他的那个金代服务器业务一直都处于亏损的状态，他的毛利率只有百分之四点七五， 就会拖后腿，客户太集中确实是一个隐患啊。那财务上面呢？财务上面的话就是他的存货账面余额有六点零七亿，然后已经寄提了二点五五亿的跌价准备。另外呢，他这次发行 h 股还会导致他的美股收益被摊薄。还有就是这个行业本身技术更新很快， 如果说它的技术升级没有跟上，或者说这个 ai 服务器的需求大幅波动，也会给它带来一些不确定性。确实啊，那蓝企科技为什么可以享受估值溢价？它跟同行业的其他公司比，到底特殊在哪？它的这个溢价的支撑啊，主要是有三点。第一个就是它在这个内存互联芯片这个领域是绝对的龙头， 它的赛道是非常稀缺的。第二个就是它的盈利质量非常的高，它的毛利率常年都维持在一个很高的水平。 然后第三个就是他在 ai 的 算力基础设施里面是一个卖水人，就是不管谁最后受益，他都是一个核心的供应商， 所以他的这个地位是非常独特的，所以说他是在一个非常好的赛道里面，又有非常强的盈利能力，怪不得市场愿意给他高估值。如果我们去看券商的预测的话，其实他们给蓝浅科技二零二五年的适应率的预测区间是在四十倍到七十七倍之间， 那这个是明显高于传统的芯片设计公司的。那他们的这个核心的假设就是 ai 服务器的需求会一直很旺盛，然后 ddr 五的渗透率会持续的提升，蓝起科技的市场份额是能够保持的，并且它的这个 pcl e retina 和 m r c d 这两个新产品是能够顺利放量的，原来是这样啊， 那蓝企科技在不同的市场环境下，它的市值会有多大的波动？我们可以通过一个市值的情景分析来看一下。就如果说它的新产品能够超预期的放量的话，它的乐观的情况下，它的估值是可以给到二零二五年的五十二倍到六十倍的市盈率， 那对应的市值就是一千二百一十亿元到一千三百二十亿元，这是乐观的情况。那如果说一切都按照计划进行呢？如果是中性的情况下，就是他的业务推进都比较顺利，那他的估值区间会在五十倍到五十五倍市盈率之间，对应的市值就是一千一百亿元到一千二百一十亿元。 那如果是悲观的情况，就是需求没有那么好，或者说新品的推出有一些推迟，那他的估值可能就只有四十五倍左右的市盈率，对应的市值就差不多是九百九十亿元左右。最后总结一下，我们来梳理一下蓝启科技的这个投资要点，就这家公司到底在短期和中长期分别有哪些核心的增长动力， 然后它的核心价值到底体现在哪里？短期来看的话，就是 d d 二五的升级周期是会给它带来一个业绩的快速的提升，那这个是比较确定的。然后中长期来看的话，就是它的这个以 p c l e 和 c x l 为代表的运力芯片，是会打开一个全新的巨大的市场空间， 再加上它有很深的护城河以及非常优秀的盈利能力，所以它是能够稳稳地占据产业链当中最有价值的那个环节的。 ok 了，那么今天我们从多个角度聊了蓝企科技，相信大家对这家公司应该有了一个比较全面的认识。好了，那我们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。拜拜。

蓝企科技从去年的六十三元到现在的一百四十二元，公司的股价涨幅早已翻倍。老粉都知道啊，这家公司我们刚好在去年的三月二号讲过，他的估值 视频目前还没删，大家可以去翻一下看看。当时蓝企科技的估值才六十三倍，那么问题来了，从现在的位置来看，蓝企科技究竟还能不能高看一眼他的估值到底还低不低估呢？别急，接下来咱们用一分钟把它给盘清楚了。 从蓝企科技最新公布的年度业绩预告来看，公司二零二五年的净利润预计是二十二个亿，比去年同比增长百分之五十以上。 截至二零二六年一月十七号来看，他的市值是一千六百三十五亿。这么一算，蓝企科技的市盈率估值就是七十四倍。 那么这个年度预告业绩的估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近八年的估值水平。从蓝企科技最近八年的估值水平来看，蓝企科技的估值中位数大概在七十九倍左右， 也就是说，对比最近八年来看，蓝鲸科技七十四倍的估值大概处于百分之四十八左右的估值位数上。那么咱们再对比一下公司所属行业的估值均值，目前半导体赛道的平均市盈率大概在一百一十七倍左右， 也就是说目前蓝企科技的估值是比他所属行业的平均估值水平要低的。那么目前情况就是这么个情况了。不过需要注意的是，预告的业绩是否能够如时落地，还需要等待验证。关注我，业绩落地后，我会再出一期新的估值视频。

中际虚创赚疯了，但谁在背后分他的钱？蓝启科技，中际虚创是英伟达的一点六 t 独供，而蓝启是虚创一点六 t 高速信号芯片的核心供应商。如果说中际虚创是 ai 集团的高速公路，那么蓝启科技就是这条路上不可或缺的精密信号放大器和能源指挥官。我们从三个底层逻辑去看它，第一个，它解决 ai 核心痛点，信号重建。 ai 级巡的镜头不是显卡，而是宽带利用率。当传输速度达到一点六 t， 传统的 p c b 板和电缆已经达到了物理极限，电信号跑不了几厘米就会变成杂音。南起的 p c r 五点零和六点零的 tab 芯片就像是高速公路上的超级加油站，它在信号衰减到临界点的时候呢，完成电信号的原位重建和增强，让数据能跨越 复杂的电路板，准确抵达 gpu。 没有蓝企一，一点六 t 的 贷款只能停留在 ppt 上。第二个是业务链条上的降维收割，从内存接口到互联平台，从内存配套商到全算力互联核心的转型。蓝企芯片给中际旭创供货，中际旭创又给英伟达和谷歌供货，中 际旭创拿了英伟达百分之八十的一点六 t 订单，那是旭创的荣耀。但你要看旭创一点六 t 模块里用的高速驱动芯片是谁的，是蓝企的。蓝企是在全产业链最底层的信号转换点上受罪， 无论谁当老二，都要用蓝企的尺子。第三个，二零二六年量产的确定性议价，面向一点六 t 光模块的驱动芯片和互联方案， 蓝企已经完成北美大厂重要二零二六年量产业绩爆发，也是商业模式的重塑，蓝企正在从存储周期股变成 ai 确定性成长股 的 g b 三百这种超高密算力系统的铺开，量子芯片的用量将从八百 g 时代的选配变为一点六 t 时代的强配，在 ai 算力向物理极限冲刺的过程当中，充当那个不可替代的物理法则修复者，它的增长已经与一点六 t 光模块的普及形成了完美的双向共振。

咱们来聊聊蓝企科技这家企业，它于二零零四年成立，是无晶原厂芯片设计公司，专注云计算与 ai 领域的高速互联芯片，核心是做服务器内存和 cpu 之间的数据桥梁，还有金代服务器平台业务。 互联类芯片占二零二四年营收百分之九十二，是绝对主力。二零二五年上半年营收二十六点三三亿， 增长百分之五十八点一七。净利润十一点五九亿，增长百分之九十五点四一，毛利率百分之六十点四四，赚钱能力超强。它的技术水平怎么样呢？ 它是标准制定者的全球芯片标准组织核心成员，牵头定 ddr 五内存接口芯片，国际标准 方案被全球采用，相当于行业的规则制定者。迈季领先。 d d r 五芯片已迭代到第四代，速度达七千二百百万次每秒，比瑞萨等对手快六至十二个月。 ccl 以五点零芯片获英特尔认证， cxl 芯片全球首家通过 cxl 联盟认证，支持内存池化，都是 aif 五 g 刚需专利，硬实力， 累计授权发明专利近两百项。二零二四年研发费用七点六三亿，占营收超百分之二十， 研发团队占比百分之七十五，硕士及以上达百分之六十三，技术迭代有保障。独创架构 d d r 四一加九架构被采纳为国际标准， d d r 五升级为一加十， 解决内存大容量与高速度的矛盾，是行业核心技术方案，行业地位是妥妥的细分龙头。 内存接口芯片，二零二四年全球市占率百分之三十六点八，排名第一，和瑞萨、 rambles 形成三强垄断，是全球三家能做 ddr 五内存接口芯片的厂商之一， 也是中国唯一一家。 d d r 五细分是占率百分之四十到百分之四十五。子代产品出货节奏快于对手， 第三子代 r c d 芯片收入已超第二子代，第四子代开始规模出货。高速互联芯片全球是占率约百分之十点九。是 ai 服务器核心供应商。 c x l m x c 芯片全球首发，抢占技术制高点 的客户资源，绑定全球巨头，粘性超强。内存大厂有和三星、海力士、镁光三大存储龙头合作超十五年，采购占比超百分之七十。深度绑定订单稳定 ai 与云巨头有英伟达、 amd、 亚马逊、阿里云、谷歌、微软的核心供应商 openai、 mate 等新增 ai 客户。 ai 服务器相关订单占比达百分之三十五，服务器厂商覆盖戴尔、联想、浪潮、华为等 国产服务器订单占比提升至百分之三十五，联合研发锁定下一代需求。 ddr 五渗透率提升，二零二五年渗透率超百分之六十，子代产品单价比 ddr 四高百分之五十。 ai 服务器的爆发，每台 ai 服务器需多颗芯片，相关收入二零二五年上半年同比增百分之一百五十五。 c x l 芯片或云厂商测试订单，打开新空间。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

作为科创板首批上市企业，蓝企科技凭借其在内存接口芯片领域的全球领先地位，已成为中国芯片产业自主化进程中的一颗明星。公司发明的 d d 二四全缓冲一加九架构被采纳为国际标准， 从 d d 二二时代的跟随者到 d d 二五时代的领跑者，实现了华丽蜕变。二零二五年，随着 ai 服务器需求爆发，蓝企科技业绩大幅增长，年度净利润预计突破二十一五亿元，同比增长超百分之五十二。 这家曾被英特尔认证并投资的芯片企业，正在全球 ai 算力基础设施领域扮演着越来越重要的角色。零一前世今生，从技术追随者到全球标准制定者，南起科技的成长历程堪称中国芯片企业发展的典范。公司二零零四年五月成立于上海， 创始人杨崇和博士是中国半导体行业的领军人物，也是中国大陆第一位当选的国际电气与电子工程师协会会士。公司成立初期，便选择了技术门槛极高的内存接口芯片作为主攻方向。内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件， 作为服务器 cpu 存取内存数据的必由通路，其性能直接影响到数据访问的速度和稳定性。蓝企科技早期与英特尔打交道的故事已成为行业佳话。当时，蓝企科技拿着自己的芯片给英特尔展示， 这款芯片在不牺牲其他性能指标的情况下，功耗比世界顶尖水平的芯片低了近四成。英特尔起初难以置信，专门派人到上海考察检测半个月，最终心服口服。这一技术突破让英特尔最终决定停止自己的内存接口芯片项目， 转而投资澜起科技，并不断追加投资。这种认可对于一家中国芯片设计企业来说具有里程碑意义。二零一三年九月， 蓝启科技登陆美国纳斯达克，但十四个月后便由上海浦东科技投资公司和中国电子旗下的投资公司以约七亿美元完成私有化。二零一九年七月二十二日，蓝启科技作为首批二十五家企业在科创板上市， 开启了一段新的发展历程。零二、业务布局互联类芯片与服务器平台双轮驱动蓝企科技的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案， 目前形成了两大产品线，互联类芯片产品线包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、 p c r ray china 芯片、 c k d 芯片和 m x c 芯片等。金代服务器平台产品线包括金代系列服务器、 c p u 及混合安全内存模组。 互联类芯片是公司的主要收入来源，占主营业务收入的九十三、百分之四十四，其中内存接口芯片是公司的核心业务。作为全球能够提供 d d 二四内存接口芯片的三家公司之一，蓝企科技在该领域已建立起明显的竞争优势。二零二三年九月， 公司的 c x l m x e 芯片顺利通过 c x l 联盟测试，成为全球首家通过测试的内存扩展控制器产品。这一技术突破进一步巩固了公司在内存接口芯片领域的全球领先地位。金代服务器平台是公司与英特尔清华大学合作研发的成果， 不仅为云计算及人工智能时代的各种应用提供强大的综合数据处理及计算力支撑，还提供了独创的系统安全和数据信息安全解决方案。该平台已获得联想、新华三、 长城电脑、保德等国内知名服务器厂商的支持。零三，财务表现业绩连续高增长，盈利能力持续提升澜起科技的财务表现令人瞩目， 从二零二五年公布的财务数据来看，公司保持了高速增长趋势。二零二五年一到九月，公司实现营业收入四十五十八亿元， 同比增长百分之五十七点八三。规模净利润十六点三二亿元，同比增长六十六、百分之八十九。基于这一增长势头，公司预计二零二五年全年可实现规模净利润二十一五十到二十三点五十九。基于这一增长势头，公司预计二零二五年全年到六十六点四六。 更值得关注的是公司的盈利能力，二零二五年前三季度，公司毛利率高达六十一、百分之四十六，净利润达到百分之三十八点八五，在半导体行业处于较高水平， 这主要得益于公司产品的技术壁垒和市场地位。公司的研发投入持续加大，二零二四年研发投入期六十三亿元，占营收的百分之二十一。截至二零二五年六月，公司拥有研发人员五百六十五人，占员工总数的百分之七十六， 其中硕士以上学历人员占百分之六十四，拥有发明专利一百九十八项。现金流方面，公司经营性现金流持续改善，为未来发展砥定了坚实基础。截至二零二五年三季度，公司货币现金达八十八亿元，总负债仅十四亿元， 净资产达一百二十二亿元，财务结构健康。零四行业地位与竞争优势全球领先的技术实力蓝启科技在内存接口芯片领域已建立起全球性的领先优势，公司是第第二物国际标准的制定者之一， 在内存接口芯片市场占有率超过百分之五十。公司的竞争优势主要体现在三个方面。技术领先性，从 d d 二二到 d d 二五，蓝起科技始终走在技术前沿。二零二五年，公司推出第二子代 m r c d m d b 芯片， 支持速率提升至一二八零零 m t s， 较第一子代产品提升百分之四十五。同时，公司还推出 p c i 六点 x 斜杠 cx 二三 x ray timer 芯片并成功送样，最高数据传输速率可达六十四 g t 每秒。产品线完整性，公司提供从 d d 二二到 d d 二五的全系列内存接口芯片解决方案，是全球少数可提供完整解决方案的供应商之一。这种产品线的完整性使公司能够满足不同客户的多层次需求。生态合作能力，公司与英特尔、 清华大学等建立的长期战略合作关系，增强了技术研发和市场拓展能力。蓝企科技与紫光股份旗下新华三集团签署的战略合作协议，进一步拓展了在计算 存储、网络安全等产品技术领域的合作深度。零五发展潜力 ai 浪潮下的巨大成长空间人工智能时代的到来为蓝企科技带来了历史性机遇。 ai 服务器对高速互联芯片的需求大幅增长。 以配置八块 gpu 的 主流 ai 服务器为例，通常需要八至十六颗 pc i retry 芯片，部分国产 ai 服务器配置了二十四颗芯片，公司多项新产品正处于快速上量阶段。 pc i retry 芯片二零二五年上半年收入同比增长百分之一百一十九， 全球市场份额有望从百分之十二提升至百分之十四。 cx l 协议定义的第三种设备类型， 主要用于内存扩展和内存池化，可有效提升内存容量和宽带。 c k d 芯片，当 d d 二五数据速率达到六千四百 n p s 级以上时， pc 端内存模组需采用 c k d 芯片，未来有望成为桌面级内存平台的标配产品。根据行业顾问预测， d d 二六内存模组有望在二零二九年前后实现商业化。由于传输速度进一步提升， d d 二六内存模组预计需要更多及更复杂的内存互联芯片，将进一步扩大市场规模。公司还积极布局 h 股上市，二零二五年十二月已通过港交所主板上市，连续计划发行一三亿股，预计筹集约十亿美元， 这将进一步提升公司的国际影响力和资本实力。零六总结技术壁垒筑筑护城河 ai 时代前景可期蓝启科技凭借在内存接口芯片领域深厚的技术积累和全球领先的市场地位， 已在 ai 芯片赛道占据有利位置。公司业绩的持续高增长和良好的财务表现印证了其商业模式的可持续性和成长性。随着 d d 二五渗透率从二零二四年的百分之五十快速提升至二零二五年的百分之八十，以及 d 二 第三代子代 r c d 产品占比提高，公司产品结构和毛利率有望进一步优化。 ai 产业由训练端向推理端迁移， 将带动更多高速互联芯片的需求，为公司带来新的增长动力。蓝启科技的成功证明，在高度智能化的半导体细分领域， 中国公司完全可以通过持续的技术创新打破国际巨头的垄断，甚至成为行业标准的制定者。随着 ai 和数据中心市场的持续扩张， 蓝企科技有望成为中国芯片产业国际化进程中的一张亮丽名片。对于投资者而言，蓝企科技代表了半导体领域高壁垒、高成长性的投资标的，其在高性能互联芯片领域的领先地位和持续创新能力将为长期价值增长提供有力支撑。