comex未平仓合约是什么意思

距离啊， commax 三月份白银合约交割仅剩下四十天了，一场史无前例的四级级的交割危机即将来临了。当前啊， commax 白银市场的未平仓合约约为十点一万张，对应的是五点零五亿昂司，而可直接用于交割的注册仓库呢，仅存四千二百万昂司， 库存覆盖率仅为百分之八十三二。而虽然 commax 的 合格库存啊，有一点五亿人左右，但是所有钱归属于机构和个人，在现货价格比期货高百分之三十的情况下， 持有者啊，不会主动啊转化为注册库存用于交割。在结合中国啊季节美国五千万奥斯白银订单的消息，五千万的订单相当于 comax 当前注册仓单库存的一点一九一倍，是华尔街缓解交割危机的关键的弹药。但是呢，中国季节呢，成了战略性的一个阵地了。 二零二六年的一月一号啊，中国对白银实行稀土级别的出口管制，这非简单的贸易政策，而是打响白银定价争夺前的信号。过去呢，我们虽然在白银上面吃的苦啊实在太多了，我们既是白银的生产大国，又是白银的消费大国， 一般我们可以掌握白银的定价权，那么就可以很好的维护自身的利益。同时呢，我们可以啊，促进白银的人民币来定价， 更好的推动人民币的国际化。通过升级白银的出口管制呢，既保障了本国的工业白银需求，又整合了国内众多的白银的生产企业，同时呢，也在全球的白银定价权当中啊取得了主动权。

三月份白银期货的交割危机可能就要到来了。 comis 白银的期货可交割数量约为一千两百吨，但是现在未平仓的合约有十万张左右，对应的仓位是一万八千 吨。现在缺口那么大，全世界都在逼空白银，到时拿不出来，有可能就要出现世纪大违约了。

银子就在刚刚突破了幺幺二关口，正式向幺二零发起冲击。目前一月份 comix 白银的实物交割合约数量在非主要交割月已经突破了九千手，达到九千一百八十一手，这相当于约四千六百万昂斯的白银。要知道，一月份通常不是白银的主力交割月，目前超过九千手的交割需求是二零二五年一月正常预估交割量的五倍以上。这绝对不是普通的商业交割或产业套保， 而是有大量资金坚决的要求提取实物白银离开合约的纸面体系，按照这个异常的提取速度进行简单推演。三月份以后还有持仓者想交割，交易所仓库里可能已经没有足够的实物银定可以交付了。这直接指向了市场最根本的信任问题， 这个市场还能否履行其到期交付实物的核心承诺。目前还在市场交易的朋友需要密切留意 comax 交易所是否会跟进限制措施，关注我有进一步消息分享。

受国际白银价格大幅上涨与中国加强白银出口管制的双重影响，叠加市场持续看涨预期， comx 白银三月合约正面临巨大的实物交割缺口。数据显示，该合约的未平仓头寸对应白银需求量高达约一点八万吨，但 交易所目前可用于交割的注册仓单仅有五百吨，供需缺口高达三十六倍，形势较为严峻。 更值得注意的是，一个罕见现象，正加具库存压力，近三千张合约从三月被提前至一二月交割，发生反向产期，这表明多头正急于在短期内获取食物白银，进一步加具了本已紧张的库存消耗。

银子晚上十点那会跳水，吓尿了。核心的触发器 comax 白银期权合约将在北京时间凌晨到期。在期权到期日前后，尤其是在到期行权截止前的最后几个小时，市场出现极端剧烈且难以预测的波动是大概率事件，甚至是一种规定动作。 做事商和持有大量期权头寸的机构为了管理风险，会进行大量的 deut 对 冲操作。通俗讲就是当期权价值快要归零时，他们会被动地、机械地在期货市场上进行反向卖出平仓，以锁定利润或限制亏损。这种抛压不基于任何基本面判断，纯粹是风险模型的指令， 所以在此之前，预计还会出现更多猛烈的波动。今晚直到凌晨，市场都可能被这种技术性的、程序化的交易主导，任何方向的突袭都可能发生。大家务必系好安全带。

今晚银子这波跳水，是不是把家人们都吓清醒了？我想，跟 comx 白银期权到期有关，通常会因平仓和套期保值而加以价格波动。市场就像被设定好的机器，必然迎来一场清盘风暴，大量未期权合约托底的卖盘会瞬间撤离。 同时做事商和机构会启动貂塔对冲程序，机械的不计成本的抛售只为锁定风险。这是纯粹的技术性踩踏，和白银本身的价值无关。但它制造的价格巨震，足以让任何高杠杆交易者瞬间爆仓。 然而，比今晚的短剧更值得警惕的是一个揭示了长期剧本的惊人数据。二零二六年一月才过二十多天， comax 白银的实物交割量已飙升至九千五百二十九份合约，成为有史以来第六高的交割月份。 这意味着一件事，有巨量的资金对应近五千万昂司白银，正在用脚投票，坚决的要把纸白银换成真白银从仓库里提走。这发生在价格已突破每昂司一百一十五美元历史高位的背景下，只能说明一个核心矛盾，金融市场的纸面承诺与实体世界的实物库存已经严重脱节。所以，请系好安全带，更多猛烈波动可能还在后面。

最近是不是经常听到一句话，金先涨，银再涨，最后轮到铜，而且铜会被逼空。听起来很顺，但今天我只做一件事，把逼空这两个字说清楚，因为你会发现铜在涨，但现在真的不像逼空。一、什么才叫真正的逼空？以白银为例， 先记住一句话，逼空不是价格涨，是到期没货交。在期货市场空投不是看跌就行，到期要么平仓，要么交实物。问题是，白银市场里大部分是纸白银，真实库存只能覆盖很小一部分合约，一旦大家突然都想要真银子，仓库不够，现货来不及补空投，只能不计价格回， 这时候价格不是慢慢涨，是被抬上去的，这才叫避空。二、为什么银容易，铜却不一样？铜和白银有几个关键区别，铜是工业品，不是纯金融品，大部分交易最终要用在真实生产里。铜仓库里是真的有货，不是名义库存。铜可以跨区域调货，从亚洲、南美运到美国， 只是时间和成本问题。一句话总结，银是金融杠杆高，库存薄，铜是实物逻辑硬，供应链长。三、现在铜的库存情况，看看三大交易所数据， c o m e x。 美国铜库存五十万吨以上，历史高位 l m e。 伦敦库存不算高，但铜没有消失，只是搬到美国。中国库存偏紧，但远没到抢不到铜。四、全球不是没铜，而是铜的位置在重新分布。为什么大家还以为要避空？ 很多人把三件事混在一起，价格在涨，美国溢价很高，新能源缺铜，但这三件事不等于逼空， 真正的逼空需要同时出现。库存快速下降，交割月临近三、合约比例跌到二十以下，现在这三个条件没有同时出现逼空，不是多头有多猛，而是空投发现这个世界已经没货了。现在的铜是结构性上涨，不是被逼到非涨不可，真正的铜大行情可能还在后面。

commax 一 月白银未平仓合约量月升一百万二四以上，在距离一月合约到期仅剩最后五个交易日的紧迫时刻，其未平仓合约量在周四突然翻倍，当日暴增两百二十三手，对应一百一十一点五万二四，使得总量月升至四百九十三手，这使得过去一周的未平仓量累计增加了超过一百万二四， 这直接指向了现货供应链。一次交割超过两千四百万昂司，约七百四十六吨白银的需求将是对 comax 库存的一次直接抽水。考虑到目前库存已降至四点一六亿昂司，且正以每日数百万昂司的速度减少，这笔新增的交割需求将使本已紧张的食物供应雪上加霜。 在历史最高价区域，多头人选择交割拿货，暗示其背后可能不是短期投机盘，而是对实物白银有真实迫切需求的长期持有者或战略买家。总结，交割月前后因现或供需的瞬时失衡，价格波动性可能急剧放大，不排除出现阴 b 仓导致的非理性高点。关注我，后续还会有银子相关跟踪。

大家好，期权链上的解读是期权交易的藏宝图，也是从小白到高手的必经之路。那今天呢，我们来聊聊期权交易的罗盘。期权链 option chain 如果你只看懂了期权链上的价格啊，那就像拿着一张纸标了地名的地图。而真正的高手啊，看的是隐藏在数字背后的市场情绪、流动性和风险预期。那这三个核心的指标就是引含波动率、未平仓合约量以及成交量。 首先呢，让我们快速地回顾一下期权链的基本结构。期权链通常分为左右两边，左边是看涨期权 call， 右边呢是看跌期权 put， 中间一列是行权价 strike price。 期权链上的合约可以按它们与当前股票价格的关系分成三类。第一类呢是时值期权啊， itm in the money 啊，具有内在价值，价格最高。第二类呢是平值期权 at the money atm 行权价最接近当前股价，通常呢波动率最高。 第三类呢是虚值期权 out of the money o t m 也就是没有内在价值，价格呢，最低，但具有最大的杠杆效应。搞清楚这个前提啊，我们才能够进入到以下的核心内容， 含波动率 i v 是 期权链上最重要的指标，它代表了市场参与者对于标的的资产在未来一段时间内价格波动幅度的预期。 i v 是 期权价格中时间价值最重要的组成部分。 i v 越高，期权价格越贵。 i v 越低，期权价格就越便宜。 平值期权的 i v 通常是最高的，因为市场普遍认为最有可能发生大变动的就是围绕当前价格附近的变动 深度。需值齐全的 i v 呢，可能会突然的飙升啊，这通常呢，是市场预期将要发生黑天鹅事件啊，也就是小概率呃和高风险事件 这样的信号啊。短期合约的 i v 呢？通常大于长期合约的 i v 啊。如果短期合约的 i v 远高于长期合约，那就意味着市场预期短期内有重大事件，比如财报会议或者药物审批结果等等。啊，那如何来应用 i v 呢？ 高 i v 的 时候可以考虑卖出期权啊，通过收取高额权利金来赚取时间价值和 i v 下降带来的利润。那么当 i v 低的时候呢，可以考虑买入期权，因为价格相对便宜，一旦预期波动发生，那么潜在的回报会更高。 未平仓的合约量 o i 是 指某一特定行权价和到期日的合约在市场上还没有被平仓或者行权的合约的总数。 未平仓合约量 o i 是 衡量期权合约流动性的最佳指标。 o i 越高，该合约的流动性就越好，买卖价差通常就越小。这意味着你更容易以一个公平的价格进场或者出场。 某一特定型权价的 o i 突然巨大，这表明该价格水平吸引了大量的资金介入，它可以被视为市场参与者重要的心理价位或者支撑位或主力位。 靠测的巨大 o i 可能表明很多交易者在这个价格上方卖出了看涨期权啊，那它就成为主力。如果买入了看涨期权啊，成为突破后的目标。 扑特特测的巨大 o i， 可能表明很多交易者在这个价格的下方卖出了看跌期权，那就成为了支撑或者买入了看跌期权，成为跌破后的目标。是， 记住， o i 呢，是存量，代表的是已经建立的头寸，显示了过去资金的沉淀。好，接下来我们讲一下成交量。成交量 fof 是 指该合约在当日被买卖的总次数。 fof 是 流量，它显示了市场当前的活跃度。当某一合约的 fof 显著高于 o i 的 时候，这预示着第二天该合约的 o i 很 可能会大幅的增加，表明市场情绪和资金正快速的涌入。 如果一个平时成交量很低的合约，突然在很短的时间内爆出巨额的佛流，这就是一个异动信号。那么结合 i v 来看，爆量加 i v 飙升往往是大资金在布局，可能预期即将有爆炸性的行情， 那爆量加 i v 保持稳定或下降，可能是大户或者机构在平仓投寸，或者呢进行套利的操作。 好，接下来我们看一下如何将三者结合应用于实战啊。在实战中呢，我们必须将这三者结合起来看，才能构建出完整的市场图景啊。首先呢，是寻找交易机会， 寻找那些 d i v 但是佛流突然放大的合约啊，这可能是潜在的买入机会，因为你可以在相对便宜的时候介入。第二呢，是验证支撑或者阻力 关，关注 o i 巨大的行权价。如果一只股票价格靠近一个靠测 o i 巨大的行权价啊，并且呢，该合约的 volume 也在增加，这可能预示着短期内将遭遇强大的阻力。 第三呢，是避免流动性的陷阱啊，永远优先选择 o i 和佛柳较高的合约进行交易，即使一个策略理论上是完美的啊，如果流动性很差，那么你的实际买入和卖出价格呢？会受到买卖价差的侵蚀，导致不必要的损失。 好，最后总结一下，看 iv 评估期权和市场的风险预期，看 o i 确认合约的流动性和关键的支撑或阻力位。看 看佛岭，捕捉当前资金的流向和市场的积蓄情绪，熟练掌握这三把钥匙啊，你就能真正的看懂弃权链背后的博弈。好，今天的分享就是以上这些，希望这些信息对大家有所帮助啊！祝大家交易顺利，谢谢大家，我们下期再见！

师兄，今天真的出大事了，银价盘中直接从一零三美元一路狂飙到一七美元，然后又瞬间暴跌回一零三，这到底是怎么回事啊？ 对，今天就是一个非常经典也非常赤裸的案例，很多朋友一看到这种暴涨暴跌，第一个反应就是，完了，白银是不是要崩了？但其实恰恰相反，这正是我们今天要来好好讲的主题， cme 的 干预手段又来干预了， 没错，而且手法很典型。大家要知道，现在银价已经正式突破历史新高，现在的一零美元左右，已经是一九八零年那次五十美元高点的二点二倍了。 这么夸张？所以今天我们就趁热打铁，直接来拆解 cm 一 目前最常使用的五种主要压价手段，以及当这五招都逐渐失效的时候，市场最后会往哪个方向走。 听起来好刺激，那我们今天就直接进入正题吧！第一种，大幅提高保证金要求，这是最常用的武器。 期货市场大部分人都用杠杆，比如你原本只需要一万美元保证金就能控制十万美元的白银合约，这是十倍杠杆。但如果 cme 突然说保证金要五万美元，你就必须补钱，否则被强制平仓，而且通常是连续提高，你刚补完钱，第二天又要补。 这招在一九八零年，他二零一一年都很有效，但这次为什么可能失效？我想是不是因为买家性质不同呢？英国现在很多买盘式工业需求，喊各国央行，他们没有用杠杆，有些甚至直接买实体白银 工厂需要白银做太阳能板，你提高保证金十倍，他们还是得买实体。而且最重要的是，这招只能压齐或价格，对实体白银价格一点影响也没有。你保险箱里的银条不会因为 cme 提高保证金就贬值。 明白。第二种手段呢？修改交割规则，比如延长交割时间，或让部分库存变成不可交割， 表面上它能拖延时间，但问题是现在市场结构变了，以前 comics 是 唯一主要市场，但现在伦敦、上海都很重要。你改 comics 规则，买家就去其他地方买实体白银。 而且中国从今年一月一日起管制白银出口，这切断了来自中国的供应， comics 就 算改规则也变不出白银来， 对供应链已经不一样。第三种手段，大资金做空压价，理论上连准未过，大银行可以协调抛售大量白银。期货空投合约 制造恐慌性下跌。二零一年，摩根大通被怀疑这样做，后来被罚款九点二亿美元。 九点二亿美元的罚款，但我猜这招会引发严重的价格双轨制，对吧？期货被达到七十美元，但实体店的银条要一百四十美元，因为根本没货。没错，因为实体白银的工序是客观事实，不会因为期货价格下跌就突然多出白银来。 反而当其货暴跌时，工业买家会觉得捡到便宜，疯狂抢购实体白银，导致实体溢价暴涨。这时候大家就会发现其货价格是假的，是被操纵的，只有实体白银才反映真实工虚。 第四种手段，暗中收购多头合约，通过代理人买入即将到齐的多头，在交割前评章或者给优惠条件，比如用一百二十美元现金结算四加一百一十美元的合约，软硬兼施，但问题是这只能减少交割压力，无法解决实体白银短缺的事实。 工业买家需要实体白银做产品，你给他现金没用。前面四种我都理解了，那第五种呢？ 这个应该是最关键的吧。第五种是最值得警惕的。内部人操纵市场，也就是 c m e 自己人在玩， 这不是阴谋论，而是有历史证据和技术上的可行性。首先要理解 comax 的 市场结构， comax 只跟结算会员打交道，不跟散户或一般公司直接打交道。结算会员就是有资格在 comax 直接结算交易的大型金融机构。主要是谋根大通、 汇丰、高盛这些大银行，全市场只有大约七八十家精算会员，在理论上他们可以控制市场。 能不能具体说说操作手法，技术上完全可行。让我推演一个可能的剧本，一月到二月初，几家精算会员大量买入，三月白银合约推高位平仓量，同时通过经济商层面限制真正的工业买家进场， 比如说保证金要求提高或系统维护，让市场上都是自己人的多头。然后某天下午，可能是周五收盘后或者亚洲时段， cme 突然宣布保证金提高十到二十倍，但内部人提前就知道了，因为 cme 的 风险管理委员会本身就有清算会员参与，提前知道，那就可以在亚洲时段集体抛售，造成期货价格雪崩。 为什么选亚洲时段？因为那是美国深夜散户在睡觉，工业买家下班了，市场上只有演算法交易流动性最低， 如果要攻击市场，这是最好的时机。二零一年五月一日就有实际案例，白银在十二分钟内暴跌百分之十二，时间点就是澳洲交易时段。美国深夜散户看真实需求者被强制停仓，内部人在高点卖出，低点回补，可能赚几十亿美元。 然后媒体报导泡沫破裂， cme 成功避免交割危机。但这不是犯法。怎么可能八年都没被发现？ 理论上是犯法，但摩根大通从二零零八到二零一六年，连续八年操纵卡美斯白银市场，二零二零年九月才被罚九亿两千万美元，而且罚款可能远少于获利。当媒体追问 cme 为什么八年都没阻止？ cme 的 回应是拒绝评论。 拒绝评论，那不就是默许吗？而且摩根大通还是最大清算会员之一，对吧？对，今年一月七日，摩根大通发行了当天百分之九十九的交割通知，代表几乎所有白银供应都集中在一家机构。 如果他们想控制谁能拿到白银，技术上完全可行。但关键是，他们只能控制卡密斯的纸合约交割，控制不了全世界的实体白银，所以实体白银持有者完全不受影响。 那这五种手段都失效后会怎样？那就会走向最终结果。强制现金结算，直接宣布因不可抗力无法提供实体白银，所有合约一律现金结算， 这不是违约吗？而且 cme 不 就完蛋了？技术上是违约，但 cme 的 规则允许在极端情况下这样做。 问题是，这会彻底摧毁纸白银的信用。所有人都会发现，你买的白银期货根本不是白银，只是一张可以被取消的承诺，这时候所有人都会去抢实体白银。实体价格会飞天，但期货价格被强制结算在低价，更严重的是， c m e 会彻底失去白银的定价权。 咨询定价权，这个很关键，能详细说说吗？你想想，如果 car max 宣布无法交割实体，一样是白银期货，强制用七十美元现金结算， 但实体市场上银条要一百四十美元甚至更高，那全世界会相信谁的价格？当然是实体市场，现在全球的白银价格都参考 car max 起货报价，银行、矿商、工厂、 投资人都看 comics 的 价格，但一旦大量现金结算出现，等于 comics 自己承认，我的报价跟实体白银没关系，我只是一个赌场。 那定价权会转移到哪里？伦敦、上海这些实体市场吗？对，会转移到真正有实体白银的地方，伦敦的实体交易商，上海的交易所，各地的银条、银币零售商。到时候大家不会再看 comics 报价，而是看实体市场今天什么价。 comix 不 止边缘化，而是信用破财。如果连续几个月都强制现金结算，谁还会相信 comix 的 白银奇货？阿伟说，这不是白银奇货，这是白银赌博。 那 cme 为什么还要这样做？他们不怕失去地位吗？这里面是不是有更深层的原因？ 非常敏睿的观察，他们面临两难，如果真的敞开交割， comix 金库里的实体白银会被搬空。问题是，这些白银不只是 comix 的， 很大一部分是清算会员，也就是摩根大通、汇丰这些大银行自己存放在那里的。 comix 的 金库分两种，一种是注册库存，可以用来交割，另一种是合格库存，虽然在金库里，但是有主人的，不能随便动。对，金库里的银条其实有主人。那当真正的几对来临时会发生什么？当真正的几对来临时， 清算会员可能会被迫交出自己的银条，因为他们是清算会员，有义务确保市场能够正常运作。如果注册库存不够交割，他们就得从自己的合格库存里拿出来顶上。但他们当然不愿意，所以宁愿选择强制现金结算。 与其把自家的实体白银交出去，不如宣布，对不起，我们没有那么多银条给你现金吧。反正法管案违约成本远远低于实体白银的真实价值， 这不就牺牲 comax 的 信用来保护大银行的实体资产？而且这里面有个矛盾啊，在大银行自己囤积实体白银，却在纸市场上打压价格，为什么？这就是关键矛盾。如果白银真的不值钱，他们为什么要囤？ 如果白银真的很值钱，他们为什么要打压价格？答案很简单，他们想在低价时囤购实体，等到危机来临时，保住这些实体，然后让纸市场崩溃，他们手上的实体白银价值飞天。 所以，当强制现金结算真的发生时，表面上看是 comics 的 失败，实际上是清算会员的胜利。他们保住了实体白银，牺牲的只是纸市场的信用，而真正的输家是那些持有纸白银的人。这就是自己人在吗？ 那实体白银持有者就是最大赢家了。没错，因为当 comax 失去定价权，实体白银的价格会由真实的工虚决定，那时候工长急着要白银做产品，央行想要白银当储备， 但工银极度短缺，价格可能是现在的好几倍。而且更重要的是，这个价格是真实的，不是纸面上的数字。这就是为什么我们一直强调，如果你不能触摸它，你就不是真正拥有它。 明白了，那为什么这次他们的手段可能失败？跟一九八零年和二零一一年有什么本质不同？有三个关键差异，第一，买家性质不同，一九八零是两个投机者，二零一一主要是杠杆交易， 但现在是全球工业需求加各国央行很多人买实体白银。第二，实体短缺严重， 一九八零汉二零一时供应充足，但现在中国管制出口 comics 库存从三亿四千六百万上升到一亿两千七百万，下降百分之七十。第三，多市场结构。以前 comics 是 唯一市场，现在打压 comics 会引发其他市场抢购实体。 所以总结一下他们的五种手段，提高保证金、修改规则、大资金做空、暗中收购、内部人操纵，全部都只能操控期货价格，对实体白银价格一点影响也没有， 反而会加速价格双轨制。没错，就是期货是涨一个价格，实体是涨另一个价格。比如康美奇货被打压到七十美元，但你去买实体银条要一百四十美元。 这时候大家就知道期货是假的，实体才是真的。而且每次 cm 一 干预，都在告诉市场，纸白银随时可能改规则，只有实体白银才可靠。这加速了去纸化的趋势，就是越来越多人抛弃纸白银产品，转向购买实体白银， 当足够多人这样做，纸白银市场会崩溃，但实体白银价格会飞天。那对投资者来说，最重要的启示是什么？ 非常简单，只买实体白银，不碰瓷白银杠杆产品、期货交易所、交易基金。这些都可能在 cm 一 改规则时崩盘。但实体白银在你保险箱里，完全属于你，谁也动不了。如果 cm 一 真的出手干预， 短期指白银价格可能暴跌，但这正是验证我们理念的时候，没发现实体价格根本没跌，甚至可能因为恐慌性抢购而上涨。 所以我们要做的就是超前部署，在规则改变前就持有实体白银，然后谋事在人，成事在天。 没错，而且历史一再证明，每次危机都是实体资产的胜利，是资产的失败。一九八零年，亨特兄弟破产，但持有实体经营的人安然无恙。二零一年期货崩盘，实体白银持有者没有损失。这次只会更明显，因为这次的实体短缺比以前严重的多，规模更大， 而且是全球性的供应危机。 cme 可以 改 comax 规则，但改不了全世界工厂需要白银的事实，改不了各国央行想要实体资产的事实。明白了，最不管 cme 用哪一招，实体白银持有者都立于不败之地。 让我再确认一次今天的核心结论， cme 的 五种手段，全部都只能操控纸银价格， 对实体白银价格一点影响也没有。而当这些手段都失效时，最终只能走向强制现金结算。那是指白银体系彻底崩溃，实体白银价格飞天。这就是财富之道一直强调的，如果你不能触摸它，你就不是真正拥有它。 完全正确，这是今天最重要的结论。好，那我们今天就到这里，各位听众朋友们，今天这集揭露了 cme 的 游戏规则和五种待遇手段。最重要的启示是，只有实体白银才是真正的白银，指白银随时可能改规则， 我们会持续追踪，如果有重大变化会立即加更。最后提醒，所有内容都是教育性质，不构成投资建议，请根据自己情况谨慎决策。 记住，白银只是财富急救包的一部分，资产配置多样化永远是第一原则。好，那我们就讲财富之道。首先是智慧之道，看清本质，超前部署，谋事在人，成事在天。拜拜！拜拜！

c max 宣布上调白银、铂金和钛金的保证金要求。具体来看，调整后部分白银合约从百分之九提高到百分之十一， 而此次调整并未涉及黄金，说明有针对性的。白银、铂金和钛金同属贵金属，但工业属性更强，其价格波动往往受到特定行业、需求、供应链等复杂因素的扰动，可能近期被评估为需要重点防范波动风险。昨晚几兄弟尾盘突然暴力拉升，除了我们之前提到的期权到期日扰动外，还 还有美元指数跌穿了一个重要的长期技术支撑位，这对于以美元计价的黄金、白银等贵金属来说是一个强烈的利多信号。所以我们看到在尾盘借势强力拉升，其背后有美元转入这个更大的宏观叙述在提供支撑。希望这个基于最新盘面的解读能给大家带来不一样的视角。

comax 一 月份白银交割总量直接飙升至八千两百八十八份合约。要知道，一月本是交易淡季，这般反常的交割量，把白银当下的供需现状彻底暴露了。要是高交割量持续，比如无新库存还超五千万，昂司忘记一到很可能爆发实物短缺，会倒逼市场重新定价，价格必然大幅攀升。二零二五年白银已涨约百分之一百七十二， 二零二六年一月单月也涨约百分之十八，涨势够凶。更关键的是，摩根大通从前主导做空转为中立甚至做多，为啥捍卫杠杆战事的动力没了？根源是白银库存变脆弱，不是银子消失了，是最后保障失效，杠杆市场安全边际没了，价格得自己说了算。如今白银市场连最后救火源都没了，后续走势恐怕更波澜壮阔。

关注一个白银市场出现的可能预示风向变化的重要信号。就在白银价格挑战历史新高的喧嚣中，对冲基金等大型机构却在大幅撤退。 comax 白银的近多头头寸骤降至一万五千零四十五手合约，创下了超过二十二个月以来的新低。 要知道，就在这些数据统计截止的一月十三日当中，市场还在热烈讨论美国可能对关键矿产加征关税，这本来是推高银价的潜在催化剂。 然而，专业的聪明钱似乎选择了相反的方向，提前削减了看涨压住。果然，随后的消息是，官税并未全面落地，但也没有排除未来的可能性。这种朦胧感让市场的博弈更加复杂。 总而言之，净多头头寸降至二十二个月低点，就像一场热闹宴会中最先察觉到微妙变化的客人开始悄悄离场。它不一定意味着宴会立刻结束，但绝对值得所有在场的人抬头看看四周，重新评估一下气氛。

co max 又发保证金通知了，但这次和很多人想象中全面提保完全不同，最活跃交易量最大的标准规格合约，其履约保证金并未上调。这意味着对主流单边投机或产业套保的投寸 资金成本没有增加。提保的对象是迷你微型合约以及相关的 t a s。 合约中的跨期价差和相关价差，这些合约大多与复杂的套利组合有关。简单讲，本次调整的把星是跨合约跨市场的套利与价差交易。当然，银子套利盘更大，波动预计也会更大。