1.30美国周五公布什么经济数据

刚刚过去的这一周，全球金融市场可以说是上演了一出冰雨火之歌，科技巨头微软一夜之间市值蒸发了将近三千六百亿美元，股价暴跌近百分之十。这可不是小打小闹，直接把稻琼斯指数都给拖下水了。 而就在微软铺街的阴影下，下周他的两位老对手谷歌和亚马逊就要相交出最新的成绩单了。 这感觉就像一场大考，学霸第一个交卷，结果分数不太理想，后面两位同学的压力可想而知。但这还没完，同样在下周，美国劳工部将公布一月份的非农就业报告，这可是检验美国经济成色的试金石，市场预测新增就业人数大概是六万四千人。 与此同时，金融市场还刚刚经历了一场史诗级的震动，黄金和白银价格出现了几十年未见的单日暴跌，黄金一天就跌了超过百分之十二。 这一切的背后，都绕不开一个刚刚被提名可能执掌全球最重要央行的人。前美联储李氏凯文沃时 怎么样？是不是感觉信息量巨大，悬念叠起？别急，咱们今天就一层一层拨开，看看这些重磅事件背后到底藏着怎样的逻辑，又给我们普通投资者带来了哪些信号和机会。咱们先说说微软， 他上周公布的财报，其实从数字上看非常亮眼，营收八百一十三亿美元，每股收益四块一毛四美元，双双超过了市场预期。那为什么市场不买账，反而用角投票呢？ 关键就在于它的核心增长引擎 azure 云服务，虽然 azure 增速依然高达百分之三十九，但略低于市场最乐观的预期。在 ai 军备竞赛白热化的今天，投资者变得异常挑剔， 任何一丝增长放缓的迹象都会被无限放大。更让市场紧张的是，微软宣布了创纪录的资本开支计划， 意味着为了建设 ai 需要的基础设施，比如购买海量的英伟达 gpu， 建设庞大的数据中心，微软未来要花掉天文数字的钱。这就引出了当前市场最核心的焦虑，这些科技巨头在 ai 上砸下的巨额投资，到底什么时候才能看到真金白银的回报？ 微软的暴跌就像给所有狂热于 ai 概念的投资者泼了一盆冷水，让大家开始冷静思考 ai 的 账单是不是太贵了，投入产出比到底划不划算。 微软的前车之鉴就在眼前，下周即将登场的谷歌和亚马逊压力山大，他们不仅要交出一份漂亮的营收和利润表，更关键的是要给出让市场信服的资本开支故事。 先看谷歌，市场预计它第四季度营收将达到一千一百一十四点二八亿美元，同比增长百分之十五点五一。但比营收更受关注的是它的资本开支。摩根时代利预计，谷歌二零二六年的资本开支可能高达一千三百五十亿到一千五百亿美元，在全球三大云服务商中排名第一。 谷歌凭什么敢这么花？它的底气在于全站式的 ai 生态，从自研的 tpu 芯片，到全球领先的 gemini 大 模型，再到谷歌云服务，谷歌形成了一条龙的技术链条。特别是它的 tpu 芯片，在成本和能效上相比英伟达的 gpu 有 独特优势。 市场想看到的是，谷歌能否证明这笔天价投资能通过云服务和 ai 产品高效地转化为收入和利润？ 再看亚马逊，他的财报预计在二月五日发布，市场预期营收两千一百一十一点五六亿美元。他的王牌是 a w s 云服务。法国巴黎银行的分析师预测， a w s 的 年同比增长率可能达到百分之二十二到二十三，高于普遍预期。亚 马逊的挑战在于他的资本开支结构相对不透明，因为他没有把 a w s 基础设施的投资和零售业务完全分开。 市场希望从财报中看到清晰的信号， a w s 的 增长势头能否持续？在激烈的 ai 云竞争中，它能否守住甚至扩大市场份额？同时，它的电商和广告业务能否提供稳定的利润？压仓时 简单说，下周谷歌和亚马逊的财报核心看点就一个，在微软展示了 ai 投资的疼痛之后，他们能否向市场证明自己的药方更有效，疼痛之后是更健康的增长。说完公司，咱们把视线转向宏观经济。下周五，美国一月非农就业报告即将出炉。这个数据为什么重要？ 因为它直接关系到美联储的货币政策走向。目前市场预测新增就业六万四千人，失业率维持在百分之四点四不变。如果数据符合或略低于预期，可能强化美国经济软着陆的趋势，即经济增长放缓但避免衰退。 这或许会让美联储在降息问题上更加从容。但今年情况格外特殊，因为美联储即将迎来新掌门。就在前几天，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文沃时担任下一任主席，这个人选非常有意思。 沃时曾经是著名的英派，公开批评量化宽松政策，担心通胀，但近年来他的立场有所软化，甚至公开表示支持降息。他的提名被市场解读为可能增强美联储的独立性，缓解了之前对政治过度干预货币政策的担忧。 也正是这个提名，被认为是触发近期黄金白银史诗级暴跌的重要原因之一。说到黄金，这波行情真是让人瞠目结舌。现货黄金在一月三十日单日最大跌幅超过百分之十二， 创下自一九八三年以来的最大单日跌幅。白银更夸张，盘中一度暴跌近百分之三十七。发生了什么？直接导火索就是握实的提名。 市场认为，一个曾经英派注重控制通胀的人执掌美联储，可能会让美元走强，同时降低市场对激进降息的预期。黄金作为无息资产，持有成本上升，导致大量获利盘和杠杆资金恐慌性出逃。 但更深层次看，这次暴跌也是金价在短时间内飙升至历史新高后的正常技术性回调，市场本身已经严重超买。那么黄金的牛市结束了吗？很多顶级投行并不怎么看， 高盛将二零二六年底的金价目标上调至五千四百美元，甚至认为春季可能触及六千美元。他们的逻辑是推动黄金上涨的底层因素，全球央行去美元化的购金需求、美国庞大的财政赤字、地缘政治不确定性都没有发生根本改变， 这次暴跌更像是牛市中的一次剧烈洗盘，为后续的上涨腾出空间。当然，短期波动风险依然极高，投资者需要系好安全带。好了，分析了这么多，最后给大家捋一捋投资思路。 对于科技股，尤其是谷歌和亚马逊下周的财报将是关键分水岭，投资者需要密切关注几个指标， 一是云业务的实际增速和利率率。二是公司对二零二六年资本开支的具体指引和解释。三、管理层如何表述 ai 投资的具体变线路径。如果他们能交出超预期的云增长，并给出清晰的资本开支回报逻辑，股价有望获得支撑甚至上涨。 反之，如果重导微软增长放缓，加天量开支的负债可能面临更大的抛压。这个阶段，投资科技股需要更多的耐心和甄别能力，聚焦那些真正有技术护城河和清晰盈利路径的公司。 对于黄金当前的暴跌创造了中长期布局的机会，但切记不要盲目抄底。可以关注黄金在美奥斯四千六百八十美元到四千六百美元附近的支撑情况。对于看好黄金长期逻辑的投资者，可以考虑采取分批定投的方式，平滑成本，规避短期波动风险。 记住，黄金更多的是资产配置中的压仓石和对冲工具，而不是用来追涨杀跌的短线品种。总的来说，我们正处在一个宏观政策与微观企业战略激烈碰撞的时期。微软的财报揭示了 ai 狂欢背后的成本现实， 即将到来的谷歌、亚马逊财报和非农数据将进一步检验科技巨头的盈利韧性和美国经济的健康状况，而美联储的人事变动则为全球流动性预期增添了新的变数。 市场永远在不确定性中寻找确定性，作为投资者，我们需要做的就是穿透短期的噪音和情绪的波动，去把握那些真正长期的结构性趋势。

特朗普提名英派美联储主席有何猫腻？这一周，全球贵金属价格迎来了一轮过山车，一天之内，黄金暴跌十二个百分点，白银跳水的更厉害，直接血崩式滑落百分之三十六，一时间，投资市场上可谓哀鸿遍野。 为什么会出现这种情况呢？最直接的原因呢，就是特朗普公布了美联储下一任主席的提名沃时之前全球贵金属一直上涨的逻辑，除了世界越来越乱之外呢，还有一个重要的原因就是特朗普一直在施压美联储放水， 为此不惜几次和现任主席鲍威尔公开翻脸。近几个月的美联储公布数据呢，也显示美国降息放水的可能性越来越高。美 美联储放水，美元贬值，黄金等贵金属作为保值避险的投资工具，也越来越容易被拉涨，大家也就都愿意买。但是，特朗普提名握实之后，全球对美联储放水的前景开始不稳定了。因为握实其人 是知名的英派，一直站在鲍威尔量化宽松政策的对立面，他如果真的能够在今年五月走马上任，那美元还会不会降息就成为了一个未知数，甚至呢，不排除进一步加息的可能性。 所以资本就都开始啊持币观望了。当然，必须得说另外一件事，沃时作为知名的鲍威尔反对者，并不是因为他能够拿出一套跟现行美联储分庭抗议的又落地价值的货币政策体系，而是单纯的因为他就是一个投机者。 特朗普的提名刚刚公布，纽约时报上就迫不及待地跳出来揭老底，翻登了一篇美国前诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼的文章， 克鲁格曼讽刺沃什就是弄臣。他之所以被外界认为是英派，主要是因为当年在民主党时期，白宫主张紧缩货币，反对大水漫灌。所以呢，他就展露英派的态度，提出同样的主张。 而当去年特朗普上任开始力推美联储放水，他就又以鲍威尔批评者的姿态出现，抛出了降息加缩表这一套左脚踩右脚的新型金融理论去讨特朗普欢欣。握实提降息是因为特朗普要降息，和美国的通胀数据、失业率数据 没什么关系。握实提缩表是因为特朗普和 mark 看美国高企的负债表不顺眼，那至于缩表之后 抛出来的美债有没有冤大头愿意接盘，那也不是他要考虑的问题。反正呢，只要成为美联储主席，自由手下一众大儒为我辩经。当然了，沃什能够一步登天攀上美联储主席的高位，也不光是因为说话好听， 更重要的是呢，它背后代表着犹太资本和共和党内建制派的力量。在和特朗普越走越近之前，沃什是美联储内公认的布什派， 他当初出任美联储李氏就是绞布什提名的。而他的老婆简蓝带是世界犹太人大会主席罗纳德蓝带的女儿， 雅诗兰黛的孙女，背靠大资本的同时，还和犹太集团的利益高度绑定， buff， 浪漫纯正的不能再纯正的美国天龙人了。 所以，归根结底，握实的上位呢，是美国资本以及马敢和共和党建制派彼此苟合的一个结果。那至于他是英式哥，根本就不重要。 普尔街也是看明白了这一点，意识到如今的美国左右经济政策的压根就不是科学，而是厚黑学。所以呢，才对美元的涨跌前景愈发不确定， 不再压住贵金属了。如果握实成为美联储主席，他那一套纯属为讨好特朗普集团而发明出来的降息加缩表新理论， 不但不太可能缓解美国的经济困境，甚至可能因为过于异想天开，既要又要导致美国经济重新给全世界炸个烟花看。而如果它要回归传统的英派轨道，肯定又难免和现在的鲍威尔一样，跟特朗普彻底翻脸。 总结一句话，未来一年内，美国经济有好戏看了，大家系紧安全带，坐稳扶好，等着看乐子就对了。对此，你怎么看呢？欢迎留言分享！

美债被集中逃守，特朗普做出决定，美联储将换帅，这到底是因为什么？在这场美元体系的信任危机中，最大赢家为何会是中国？ 当地时间一月三十日，特朗普正式宣布提名前美联处理室凯文沃什出任西一任美联储主席。这一决定意味着围绕鲍威尔去留的拉锯战终于落幕， 也标志着美国货币政策正式进入高度政治化的新阶段。就在前一天，美联储刚刚宣布将联邦基金利率维持在百分之三点五至百分之三点七五居间不变， 结束了自去年九月以来的连续降息节奏。但市场的注意力早已不在利率本身，而是盯住了即将到来的美联储换帅。要知道，特朗普与包威尔 的矛盾并非一朝一夕，重返白宫后，他几乎将利率过高作为所有经济问题的替罪羊，甚至不惜通过司法调查、政治施压等非常规手段逼宫，目标只有一个，那就是尽快压低利率，为高达三十八万亿美元的国债体系续命， 同时配合弱美元策略拉台出口和制造业，为中期选举制造经济向好的表象。相比坚持独立性的鲍威尔，握实显然更合用。这位曾以英派著称的经济学家公开支持降息路径与特朗普的政策预期高度重合。 市场普遍判断，一旦卧石在五月正式上任，美联储最早可能在六杠七月开启，年内至少两次降息。美联储换帅消息迅速在全球金融市场掀起连锁反应，美债市场首当其冲。一月三十日亚洲市 时段，美国长期国债遭遇集中逃守，三十年期美债收益率一度跃升至百分之四点九一十年期收益率同步上行至百分之四点二三，长短端立差被迅速拉大，收益率曲线明显走陡。 这种走势反应的并非对经济复苏的乐观，而是对政策不确定性的防御。而让市场更担忧的是，卧石此前公开主张压缩美联储资产负债表规模， 这意味着美联储未来可能逐步淡出长期国债市场，不再充当最后买家。过去几年，不少对冲基金依赖低成本融资放大杠杆参与长期美债的基差交易，一旦失去美联储的隐性托敌， 这类策略的风险会被迅速放大，撤资几乎成为唯一选项。与此同时，外汇和大宗商品市场也同步震， 美元在触及多年低位后出现技术性反弹。而此前刚创下五千五百九十四点八二美元历史高点的现货黄金，盘中一度急跌超过百分之五。正是在这种背景下，美元体系的裂痕反而将中国推成了这场动荡中的兽医方。 首先，若美元政策客观上为人民币争取了更大的政策空间。随着美元指数成压，中国汇率稳定的外部约束明显减轻， 不必再通过大规模消耗外汇储备来对冲输入性冲击，货币政策的自主性随之提升，可以更聚焦于国内经济发展和结构调整。 其次，去美元化进程的加速为人民币国际化打开了现实窗口。当前支撑美元信用的三根支柱同时出现松动，一是财政信用被三十八万亿美元国债高悬同 头顶持续七十。二是货币政策独立性正在被国内政治直接干预。三是政策稳定性频繁反转，削弱市场信任。在这种情况下，越来越多国家开始调整外汇储备结构，降低对单一货币的依赖，而中国持续推进的人民币结算本币互换机制 恰好成为全球寻找非美元选项时的重要支点。实际上，中国之所以被视为最大赢家，关键就在于自身稳定性的凸显。在美国债务高起、政策内耗不断的对照下， 中国经济展现出更强的韧性和可预期性。科技创新、产业升级持续推进，政策路径相对清晰，使得中国资产在全球波动中呈现出避风港特征。高盛、无根资产管理等多家外资机构近期均公开表示， 中国市场估值仍具吸引力，基本面改善与长期增长潜力正在形成正向循环。与此同时，汇丰、扎达、花旗等拜资银行加快布局在华托管业务，为国际资金进入提供制度配套， 这些都是中长机信心的体现。总体来看，特朗普为了短期选举利益，不惜牺牲美联储的独立性，换取暂时的低利率环境， 最终可能付出的是美元信用和全球资本信任的长期成本。而中国凭借稳健的政策取向、相对清晰的发展路径和持续推进的对外开放，正在成为全球资本重新配置时无法忽视的选项。这并非偶然，而是长期选择的结果。

新的每年处主席会改变每年处货币政策的方向吗？这两天全球金融市场 又是一个有点类似黑天鹅，这个黑天鹅就是特朗普提名凯文沃什为下一任每年处主席的人选， 大大的超乎了市场的预期。其实大家对开放公司当选美联副主席，他的政策走向不需要做特别过度的解读。现在美国经济所面临的问题是一个两难的问题，一方面就业市场 确实在放缓，经济有放缓的迹象。第二个方面呢，美国的通胀现在还比较高，利每年处所确定的百分之二的核心通胀目标 还有比较远的距离。那么究竟货币政策在未来是更多的关注增长，还是关注控制通胀？呵，这确实不是那么容易的。那么卧室呢？ 他其实也主张简析，不过他简析的方式和其他人有所不同，他主张呢，每年初在缩表的同时 简析这个方式。当然市场解读是认为好像并不是在完全简析，因为同时在缩表嘛，二者之间有对冲。我认为在今年的五六月份，他记任之后，大体上会继续元析 鲍威尔的一个比较折中的路线。什么叫折中路线呢？就是既考虑到经济增长的放缓的可能性，但同时呢也要对通胀保持高度的警惕， 这其实是一个比较折中的路线。同时我们可以看到，一个人一旦成为美联储主席， 他其实就具有高度的独立性，因为他未来他的历史地位，他的贡献不是因为 当选，而是当选之后他做了什么。当选之后他是不是根据当下的经济现实情况做出政策决定，他是不是坚定地捍卫美联储的独立性，他是不是能够 客观的、理性的根据经济的实际情况来作出政策决定，决定了他未来社会的影响力和他的历史地位。 所以我们可以看到在历史上有很多总统提名的美联储主席当选之后，他其实他的政策方向和总统所期望的往往不同，甚至完全相反。所以我想对于开放二十的当选，大家应该谨慎的观察， 不需要做过度的解读。每年处货币政策的方向，在今年我觉得仍然会延续鲍威尔的基本的路线。

美国为何不得不下场救日本？为什么？今天我们聊一场正在发生的金融博弈，美国终于亲自出手干预日元汇率了。这个不是普通的救事，而是一场精心设计的止损行动。为什么？为什么？ 因为日本如果真的崩了，倒下的绝对不只有东京。我们先看一组数据啊，截至二零二六年一月，日元对美元的汇率已经跌破一百八十的关口，创四十年来新低。日本十年期国债利率突破百分之二点五，为二零一三年以来首次。 更关键的是，日本外储在三个月内重降一千二百亿美元，其中近八百亿用于干预会事。这就像用杯子掏水救沉船，无济于事。一年前，国际媒体还在欢呼日本归来，宣称安倍经济学终于出果实了， 日经指数站上四万点，通胀良性回归，旅游业复苏强劲。一切看起来都很美，对吧？可为什么转眼就到了崩溃边缘？ 核心贞洁在于，日本从来不是独立的经济体，而是美元体系的关键杠杆支点。 根据国际计算银行二零二五年最新报告，日本金融机构持有的海外美元资产超过四点二万亿美元，其中大部分通过日元套利交易实现，即进入净负利率的日元兑换成美元后，投资全球高收益资产。 这个机制运行了三十年，成就了日本的金融影响力，也让他成为了全球美元流动性的变压器。 但当日本自身出现危机的时候，这个变压器就成了短路器。日本政府应对危机的办法简单粗暴， 抛售美债换取美元，再用美元买入日元支撑汇率。二零二五年第四季度，日本已近抛售美债两千一百七十亿美元，直接推高美国十年期国债利率在百分之五点二， 让本以脆弱的美国楼市和股市雪上加霜。这就是为什么美联储必须救日本，并不是因为盟友情谊，而是因为自救。 用前美联储李世沃勒的话说，日元崩溃将是美元霸权棺材上的第一颗钉子。但最精彩的戏码在日本国内。 早市，麦苗政府深安危机政治学，既然经济搞不好，那就制造外部矛盾，转移视线。上台三个月，他在东海、台海、半导体等领域连续制造事端。 每场危机都经过精心设计，足够激怒中国，但又不至于引发战争。足够制造头条，但又留有后路。 他的算盘很清晰，美国不敢让日本倒下，因为日本倒下意味着什么？第一，亚洲美元循环体系断裂，美国企业融资成本飙升。第二，全球抛售美债的多米诺骨牌被推倒。第三，中国在亚太的影响力真空被迅速填补。 所以早市麦苗可以一边对国内经济躺平，一边在外交上疯狂。这种赌博运势的绑架，历史上曾上演过。一九九八年长期资本管理公司危机时， 华尔街也曾被迫集体救场。二零零八年的 a i g 太大而不能倒时，美联储同样选择了妥协。但这一次有一个根本的不同， 日本绑定的不是一家土豪，而是整个西方金融体系。华尔街的耐心正在耗尽，高盛最新报告直言了日本的战略短势，正在透支其信用额度。 摩根士丹利更警告，二零二六年可能是日元作为储备货币地位的转折点。事实上， 多国央行已经在悄悄调整储备结构。根据 imf 二零二五年第三季度的数据，日元在全球外汇储备中的占比已降到百分之三点九，为一九九五年以来最低，替代着不是美元或者欧元，而是黄金。 全球央行连续十八个月净增值，黄金二零二五年购买量突破一千八百吨。这个才是最讽刺的地方，日本以美元体系首富者自居，却在亲手加速这个体系的去美元化过程。回到最初的问题，美国救得了日本吗？ 短期看啊，每年处的干预能稳住汇率，就像给 icu 病人打了肾上腺素。但日本真正的绝症，是老龄化社会下的财政黑洞，政府债务高达 gdp 的 百分之两百八， 失去竞争力的产业体系，以及被定远政治裹挟的决策机制。日元现在可以说是进退两难，升值会引爆输入性通胀， 江西会压垮财政，江西会加速资本外流。日本就像一艘船舱进水的大船，船长却在甲板上忙着开派对，因为派对的照片能上头条，而修船不能。 这场救援的本质，是美国在用美元霸权的信用，为日本的政治短剑买单。但信用不是无限的，当账单越来越厚，代理人会开始思考，是继续输血，还是放弃这个病人，寻找新的合作伙伴。 二零二六年这场开年大戏，表面是汇率干预，实质是霸权护盘。短期是金融救援，长期是体系转折。日本赌美国不敢不救，美国赌自己还能承受，而真正的赢家可能正在静静观察 观察这个运行了半个世纪的美元日元共生体系，到底还能承受多少次这样的极限施压。当道儿不能倒，变成道儿不能救的时候，游戏的规则就会被重写，而那一天，可能比所有人想象的都要更近。

美国总统提名凯文沃时为下一任美联储主席，就这一个名字，让贵金属市场血流成河。黄金价格单日暴跌超过百分之十一，创下四十六年来最大单日跌幅，白银跌幅更大， 美元指数应声大涨。全球最核心的印钞机要换操作员了，而这个变化将深刻影响我们每个人的钱包。那么这个人是谁？ 他凭什么能引起如此巨大的市场海啸？更重要的是，他的上任将如何最终影响到我们普通人的生活？今天，我们就来彻底说透这件事。首先认识一下这位关键人物，凯文沃斯。 他履历完美，拥有顶级学历，在华尔街顶级机构工作过，担任过白宫经济政策顾问。更重要的是，他早在二零零六年就进入了美联储理事，是史上最年轻的理事之一，全程参与了二零零八年金融危机的救火决策。 这样一个背景复杂的人物被提名，市场用暴跌来回应，本质上是投资者在重新定价未来的美国货币政策。为什么？因为沃时身上有两个直观重要的标签。第一个标签是务实英派。请注意，是英派。 他长期批评超宽松货币政策，曾因反对第二轮量化宽松政策而辞职。他多次警告长期利率和大规模印钞会扭曲市场而辞职。他多次警告长期利率和大规模印钞会扭曲市场而辞职。他最初害怕的正是他这种英派底色。 但这里就引出了第二个关键标签，政治纽带与现实灵活性。提名他的总统核心诉求是大幅降息，美国面临巨额国债压力，低利率能减轻负担，同时房地产市场低迷，降息被视为经济强心针。 那么问题来了，一个以英派著称、强调独立性的前理事会完全听从指令推动激进降息吗？那么这场发生在大洋彼岸的金融高层人士变动，究竟如何导并最终切实的影响我们每个人的生活呢？影响力条比你想象的要直接。 第一层是全球资本流动与资产价格。美联储是全球流动性的总闸门，其政策的任何微妙变化都会引导全球热钱的流向。一个不那么割派的美联储可能会减缓资本从美国流向其他市场的速度，这对于我们的股市、债市等会构成外部的估值压力。 第二层是长期通胀预期的重塑。沃时若成功树立其通胀斗士形象，哪怕实际执行了降息，也可能从心理层面压制全球对长期通胀的预期。这对于普通人影响是双刃剑，好处是未来发生恶性通胀的风险可能会降低。 坏处是一个被严格压制的通胀环境，往往也意味着经济难有超高增长，工资的上涨空间也可能受到隐形质疑。因此，面对这样一个复杂多变、充满博弈的新格局，作为普通人的我们，最危险的举动是什么？是凭着一两条新闻标题就盲目决策？ 今天的市场已经用黄金的暴跌向我们清晰的展示不理解事件背后的深层政策逻辑与博弈关系。任何财务决策都如同在惊涛骇浪中盲人摸象，你以为抓住了机会，实际上可能正站在风险的火山口上。你是否也感到困惑， 为什么一个官员的提名能让价格如此变脸？当各种复杂信号同时出现时，到底哪个才是核心逻辑？如果你看不懂这些核心的驱动信号，你的决策就只能依赖情绪和跟风，被动承受市场巨震带来的波动。这正是我为什么认为构建一套属于自己的扎实的分析框架是如此重要。 他不能保证你每次都精准预测明日变化，但他能让你在风暴来临时理解风暴为何而起，知道风暴可能向哪个方向移动，从而做出更理性、更有准备的规划，真正守护好自己的财富。为了帮助大家走出这种看热闹却看不懂门道的困境，我梳理了一套核心方法论， 致力于为你彻底拆解全球宏观大事之间环环相扣的深层联动规律。我们将一起搭建一个分析股价，让你掌握如何穿透新闻表象，解读重大事件背后的真实意图与预期差， 如何理解主要货币周期的本质，以及它如何像潮汐一样影响大局。如果你希望摆脱市场噪声的困扰，建立属于自己的系统性分析能力通道放在左下角，需要自取。在波动的市场中，最宝贵的不是一时的信息，而是能穿透迷雾的认知框架。今天的分享就到这里， 如果你觉得这番分析对你有启发，帮你理清了一些迷雾，请点赞支持一下，也欢迎在评论区留下你的看法，我们一起探讨、关注我，让我们一起在复杂的世界里保持清醒，稳步前行。

今年美国最大的黑天鹅是特朗普，经过千挑万选啊，最后选出来一个英派的美联储主席，而这正在变成现实，当凯文沃什当选的可能性上升到百分之七十九。全球市场都贵了，从虚拟市场到大众商品，从美股七指到亚太市场，全线杀跌， 是凯文沃什的政策主张，是更激进的缩表，让市场来承担波动。他的最终意思我先翻译一下， 美债是个垃圾，美联储也不想要了，要把他们从美联储资产负债表上给弄出去，美债相失去最后买单人，那么它到底还值多少钱呢？市场交易价格说了算，那全球市场能不害怕吗？ 如果今天晚上真的凯文沃斯当选了，全球会不会马上迎来山呼海啸一般的美债抛售潮？这真的有点像要芭比 q 了， 这事有点大，所以还是要详细的来看一看。首先，市场原本关心的是美联储主席会如何割，特朗普一定不会选出一个会加息的美联储主席， 所以市场的趋势一直都是会怎么降息，但都没有关心会怎么括表，或者说括表这个选项似乎都没什么悬念， 但这个凯文握实呢？如果只用戈派或者是英派去给他贴标签，就很容易误判握实了。他的核心序是不是利率高低，而是三个关键词。第一，反对央行实名外溢。 在握实的框架里，美联储不该越来越像一个万能的政府部门，把很多政治或者是治理的例题都揽过来，因为这会直接腐蚀央行的独立性一定。二是规则导向，他更强调政策框架要稳定、透明、可预测，反对随时换指标、随时变口径的相机抉择。 第三，也是最重要的大幅缩表。沃时认为，金融危机后长期的大规模 q e 把美联储变成了市场里的最大买家，不仅扭曲了价格的信号，还把货币政策卷进了财政与政治。 它支持将美联储持有的约六点六万亿的美元资产更快速的缩减到稀缺预值水平，即银行体系所需要准备金的最低合理水平，降低央行市场的存在感。 希望美联储减少对金融市场比如说国债和 mbs 的 干预，回归有限干预的传统决策，增强市场自主定价的能力。好了，看来还是要把美联储资产负债表拆一下啊。 这六点六万亿中，四万亿是美国国债，两万亿是 mbs 叫机构抵押贷款支持证券，它是二零零八年金融危机以后量化宽松的遗留资产。 沃时主要主张的就是加速缩减此类的非核心资产，减少对房地产市场的干预。那么最终缩表要到多少呢？根据美联储公开表述以及市场的共识，该预值对应的准备金规模是二点七万亿美元。 而沃时主张的资产负债表缩减的最终规模呢，大概就在三万亿美元左右，较当前的规模六点六万亿缩减了约百分之五十五。 好了，现在最不愿意面对的但又不得不面对的问题出来了，两万亿的 m、 b、 s 抛出，以及万亿级别的美债抛出，将对市场造成什么影响呢？影响先从美国证券市场开启，长期美债利率大幅上行。 当前美联储持有美国国债规模是四点二六万亿美元，如果缩减一万亿美元，相当于减持了约百分之二十三的持仓。根据二零二二年到二零二五年缩表期间的经验，联储国债持仓从五点一一万亿降到了四点二万亿。 同期十年期美债利率呢，从百分之一点七九升到了百分之四点一一。如果按此弹性估算，本次一万亿美元缩减会推动十年期国债收益上行约五十到七十个 bp， 达到四点七到四点九这个区间。然后会怎么样呢？ 引发美日套息交易拆解。不光美联储要卖美债啊，在它还没有卖之前，投资者已经开始抛售了，最终十年期国债收益上行的位置预计会远远超过百分之五。再看 m b s 市场，美联储当前 m b s 持仓是两万亿美元， 如果达到过时的目标，这部分应该要全部抛掉。目前十五年期的抵押贷款固定利率是百分之五点五左右，如果大幅抛售，利率高点不限，结果会抑制房地产的需求， 这都不是最重要的，毕竟那是美国自己的事。接下来就看政策传导了。在货币市场上，大幅缩表会冻结流动性，直接推高美元指数， 所以会压制以美元计价的所有商品的价格。缩表还会通过贴现率上行压制股市的估值。二零二二年缩表期间五百的波动率 v i x 均值是二十四，如果本次缩表规模超过预期，波动率保守估计将升到三十以上。 美元储缩表还将引发全球美元荒，推动资本从新兴市场回流。美国二零二二年的缩表期间，新兴市场股市下跌了约百分之二十，美元指数上涨百分之八。如果本次缩表规模更大，那么新兴市场货币将面临贬值的压力。 外资占比比较高的国家，比如说土耳其，比如说阿根廷，可能爆发债务危机。以上我说出来的这些吧，已经是最温和的设想下的情形了，实际面对的风高浪急甚至惊涛骇浪的考验，还没有完全描述出这种严重性。 毕竟以上的政策主张是凯文沃什的历史主张，如果他真的当选美联储主席了，还需要看他真实执行情况怎么样，会不会考虑市场的承受力。但所有一切都需要先做好准备。 他并不是一个割派的美联储主席，他的应主要作用在流动性上，让市场重新学会在没有央行隐形托底的时候自己定价，俗称硬着陆。 特朗普追求的是全球最低的利率，凯文也许会给到，但他没有承诺。他会管市场交易利率的高低。这实际上是一种赖账的节奏，会进一步潜害美元的信用。 美元体系作为世界货币的定价毛、结算毛和流动性毛就将不再稳定。你想想，美元为什么会当成全球货币啊？ 是因为他背后有一套全球默认的金融基础设施。美债是全球最大的无风险资本资产，是银行保险主权基金的底仓，更是回购市场里最核心的抵押品呢。 美元还是全球贸易与金融合约的计价货币。最关键的，当全球美元流动性出问题的时候，美联储能够通过各种渠道把美元供给出来，稳定整个系统。但现在他不想管了。 听起来是很市场化，很恢复定价功能。但问题来了，美元体系不是美国的内需体系，它是全球的体系啊！全球体系的最后，贷款人一旦摇摆，信用就塌了。 这样产生三个非常阴狠的后果。第一层后果，短期美元反而更强，但这是强盗商人 所表。短期内，美元利率抬升，外债国家被动去杠杆， 资产价格下跌，风险溢价飙升。这不是美元信用增强，这是美元紧缺性增强。紧缺性增强会让美元看起来很强，但它会让全球越来越多的人产生一个念头，我为什么要把我的生死命门绑定在一个随时可能抽干流动性的体系上啊？ 沃时越是强调央行退场，短期美元越容易冲高。但美元冲高的同时，全球对美元体系的风险感知也在上升，这就是信用的裂缝。 第二层后果，美债不只是融资工具，它是美元信用的容量池。有资金愿意拿美元，用美元存美元，很大一部分原因是我随时能把美元放进一个足够深、足够大、足够可交易的池子里，这个池子就是美债市场。 池子越深，信用越稳。池子越浅，信用就越脆。而沃时如果真的推动更激进的缩表，就会触发一个核心的矛盾，一边美国财政发展仍然庞大，另一边每年处在撤出市场就会要求更高的期限议价和波动的补偿。 长债跌，短债接短债发行一份可以接两份的长债，通胀和再融资的风险全部转嫁给持有人，不明着说赖账，但结果就是赖账。 第三层后果，最伤信用的是，美联储可能不再愿意做全球最后的美元提供者了。美元信用的最后一根梁是，当全球出现美元流动性危机时，美联储愿不愿意，能不能够，并且是否被允许去提供美元。 过去市场默认危机的时候，联储就会出手，出手的方式可以非常多，降息、扩表、各种流动性工具，甚至在海外通过机制把美元供给给盟友的体系。这套危机出手预期构成了美元体系的稳定器。而沃时的去央行化路线如果被市场解读成 美联储将更加的克制，美联储不想再当市场的保险公司了。美联储更强调规则和边界，甚至更反对被迫救市场。那么全球就会发生一件非常现实的事情，大家会提前建立去美元风险对冲 债，会储备里增加更多非美元资产，比如说黄金，比如说其他主权资产，甚至更分散的组合。国际贸易结算更倾向多币种，企业融资更倾向本币化，或者更短的九期主权资金，减少对长天期美债的依赖，转向更灵活的资产。 这种变化的可怕之处在于，它不需要美元暴跌时才能发生，它只需要一个预期，当下次危机来临时，美元可能更难借到。 缩表会带来美元的红息，短期内确实会让美元回流，但如果回流的代价是让全世界对美元体系产生危机时更危险的印象，那么回流只是短期的，中期大家会想尽办法绕开它。 长期美元信用的边际增量就会变差。如果沃时真的上任，并且执行更激进的缩表路线，短期市场看到的可能是美元走强，美债利率上行，全球风险资产成压，新兴市场美元慌。但长期是结构的变化， 美元体系的容量池变浅，美债的定价毛更不稳定，而美联储作为全球最后美元提供者的制度预期被削落。美元信用不是崩在某一天，它崩在无数次规则变了的细节里，这就叫 no 作 no 贷吧。

但加州到现在还比俄国强，所以这俄国整天这好像要晒肌肉啊，要这那跟全世界比划。就是，你还别跟全世界比划，你也别跟美国比划。您还没超过加州，但是这个州的首富排美国第二名就是巴菲特。 这巴菲特你看他有这么多钱啊，现在基本全都捐掉，而且自己住的房子一九五八年的时候，三万美元，九万美元，在加州的洛杉矶就 就几乎都什么都买不了了。这巴菲特是一个特别让人感动的人，他就不去大城市享受啊，他也不不去炫富，干嘛干嘛，他不但是美国第二富，也是世界第二富，他跟 比尔盖茨发起，大家把权全捐掉，所以 nebraska 的 首富排美国第二，加州的首富只排美国第三。这是一个有趣的现象，加州你分出来的几乎每一个单项都是美国排第一的，遥遥领先。大家想想，高科技加州有硅谷，这就不用说了，全美国高科技几乎都集中在加州， 不但北边有硅谷，南边现在还有叫硅滩。什么叫硅滩呢？因为在洛杉矶的向南有一个叫 long beach 的 地方， long beach 地方后来因为搞 ted 演讲会啊，等等等等啊，慢慢变成了美国又一个高科技创业集中的地方。大家知道创业也得找个地儿嘛，那硅谷当然是好，但是硅谷越来越贵，大家去硅谷看看，现在是全美国最贵的地方，所以很多年轻的创业者说， 我就别在硅谷挤着了，我就去另找一个地儿吧。所以硅谷叫做 silicon valley， 然后 long beach 这个地方现在就叫 silicon beach， 就 叫硅碳。 听起来不太好听啊，听起来像海滩上有一堆海龟的那种龟滩啊。所以高科技这都不用说，加州是遥遥领先，娱乐业就更不用说了，好莱坞就爱南加州就爱洛杉矶。而且娱乐业在美国是非常非常强大的，排前几名的工业啊，跟中国不一样，中国这娱乐业加一起，但是现在已经 很厉害很厉害的情况下，大概也就跟可能卖筷子的我不知道或者是某一个小工业差不多。但是在美国娱乐业是空前强大的。这个海港你要按周分家就有最多的，美国最大的最好的海港，洛杉矶港啊，旧金山港 啊，三 d a， 高岗等等等等。农业，加州遥遥领先美国排第一。大家别看美国中西部一望无际啊好像。哇，这狗跑三天都没事，因为那太平了，一眼就看见那狗在那。可是呢，那中西部的现在种老玉米，那老玉米值不到多少钱。加州农业可是 葡萄，加州农业可是棕榈，加州农业是美国经济价值最高的这些农业。所以大家知道全美国喝葡萄酒基本上就都是加州的好的 napa valley 啊。这个大家看到有一个著名的美国电影叫杯酒人生啊， 这个 sideways 就 讲了一个人到处去品酒啊，他品酒的地方也是加州著名的酒庄聚集地，叫 santa barbara。 橙子，加州著名的橙子好多牌子，其中最著名的 sancast 在 大中国翻成新奇市。橙子之多，连我们家都有一棵大橙子树，就每年橙子熟的时候， 我妈就把那个橙子摘下来，然后太多吃不了，家里头又榨汁又这那最后怎么办？弄一口袋装橙子，然后就这样一下扔到邻居墙那边。这我们跟邻居这些关系特别逗，就 大家平时也不见面，也不聊天，也不喝酒，然后过两天就看邻居嘣扔我一口袋到我们家院里，打开一看，邻居家的桑叶熟了，然后邻居也摘了一堆桑叶扔到这边来，所以农业也是遥遥领先的。 橱窗又爱打紧完整版音频 u 盘最近十年的都有，可插在车上，开车停也可以插上手机上播放，喜欢的赶紧下单吧！

美国经济会持续的向好，美国的 gdp 总量实际增长速度百分之二点五左右，通胀百分之三点五，然后降一点，我估计明年的美国的名义 gdp 的 增长速度百分之五以上，今年二十九点七，成长百分之五， 美国的 gdp 总量大概三十一点五，明年的美国 gdp 总量将达到三至三点五万亿，我们与他的差距不是缩小，而是什么加大，所以老美的百分之五是实实在在的，所以别去赌美股下跌， 美国经济想好美国股市一定往上走，美国继续牛市，但是波动幅度要比今年要小， 今年四月份美国股市最多跌了百分之二十五，明年这样暴跌的机会已经没有，所以美股继续流失。前提是什么？美国的七姐妹巨大的算力投资，海量的数据运用，将带动相关产业飞速的发展， 跟他相关的电力、服务器等等相关的产业会说的话，再加上老美降息，工业企业的利润将会怎么样提升，所以美股还会涨到此，我估计明年会上升到什么？五万五千点， 记住了，二零零八年十月份最低的时候六千多点，涨了十八年啊。

注意了，美联储要换新掌门，美国军方搞起了 ai。 这两件事看着八竿子打不着，背后或许藏着一个重要的信号，未来的风向 可能要变了。先看美联储，特朗普提名了凯文沃斯当新主席，这人当年可是最年轻的美联储理事，曾经的英派人物，以前天天喊着要紧，说要说表，现在呢？ 态度一百八十度大转弯，主动迎合特朗普的降息诉求，但又搞了个奇葩操作，既要降息，还坚持策略。对于这个看似矛盾的组合权，沃斯在华尔街日报上说，人工智能将带来经济增长，而不会引发通胀，从而带来降息的空间。 估计很多人都蒙圈了，降息和 ai 怎么就绑定呢？沃斯解释到， ai 能把产量提高上去，产量一涨， 物价自然就压得住，到时候经济能往上冲，还不会引发通胀，这不就有了降息空间吗？这跟特朗普的想法简直一模一样。那这个说法到底靠不靠谱？咱们客观的说，一半真 一半有点悬。 ai 干活确实比人快，效率比人高，能够压低成本，抑制通胀。但搞 ai 要盖数据中心，要烧大量的能源，反而有可能让通胀更严重。 再来看美国战争部，最近官宣，把马斯克旗下的最新 ai 大 模型 glock 三塞进了二零二六年美国战争部的 ai 加速战列。以前 ai 顶多是军方的工具人，放放无人机，分析下情报。现在直接变成了战场上的超级大脑， 帮着快速做决策，提升打仗效率。 ai 变成了指挥官级别的认知行动者，去细品 经济。降息靠 ai， 军事改革也靠 ai， 这应该不会是巧合，有很大可能是美国提前算好的一场硅谷式的全面改革。经济军事两条腿走路，核心就是用 ai 同时搞定经济增长和国家安全两大难题。 就是说主动掀起一场以 ai 为核心的技术革命，一边靠 ai 拉动经济摆脱增长困境，一边靠 ai 升级军事，巩固安全防线，最后重新夺回全球主动权。 你再细品，从美联储的降级主张到军方的 ai 布局，一场由政府牵头，覆盖经济和军事的全面 ai 化改革，已经在美国拉开了大幕， 这不仅是美国的内部洗牌，更有可能是对全球格局的一次大的颠覆。那么问题来了，美国这场压上军事和经济的 ai 大 旗，他到底能下层吗？评论区聊聊你的看法。