凯文沃什上任对股市影响

这个被特朗普捧上天的凯文沃什，凭什么能当上美联储的新化市人呢？是因为他当过美联储的理事，还是因为他是华尔街的代理人呢？大家好呀，我是大唐哥，其实都不是，我先从他的人脉来给大家分析。 凯文沃什，他的老婆叫简劳德，是雅诗兰黛集团创始人的第三代继承人，同时也是现任的执行总裁。另外，这沃什也是个犹太裔，他的老爹是个正宗的犹太人。那么川字选择沃什就可以修复与金融精英的关系。 因为特朗普是靠平民阶层上位的，所以他的第一个任期与华尔街的关系就有点紧张。而现在的形势是必须要稳定住资本市场， 选沃什就等于向犹太资本和华尔街的老前家族示好，就可以换取他们在股市、在世舆论上的闭嘴，甚至有可能得到他们的支持。 有了这个选择，川子就可以对他们说，我特朗普并不是个反间谍的疯子，我愿意合作，但规则由我来主导，我才是话事人。而对选民则可以向他们展示，你看，我的团队并不是只有草根，同样有具备专业性的精英。其实这凯文沃什，他的老岳父罗纳德劳德 是特朗普将近六十年的老朋友，也是川子背后重要的政治经主。另外，沃什曾经给特朗普的过渡团队提供过经济政策的建议，双方是打过些交道的，但并不深。而其他四个和沃什竞争的后人，就比如哈塞特， 他就由于和川子的关系过于密切而引发了民众的担忧。所以沃什和特朗普保持的恰到好处的距离和这种不远不近的关系可以说是刚刚好。第二点， 过时不像他的几个前任都是纯粹的经济学家，他看起来更像是个政治的沟通者。关键是他的口才还非常好，频繁地出现在 cnn、 nbc 和福克斯新闻等主流媒体。他非常擅长把复杂的经济政策转换成那些被美国快乐教育培养出来的憨憨能听得懂的语言。 这一点其实非常重要，因为特朗普自己就是个极度依赖媒体形象的人，所以他选人的核心标准之一就是看他能不能在电视上替我打仗。川子需要一个能在电视上也操着夸张的口气，把降息等于爱国，把放水就等于救中产的理念 讲的理直气壮的人。而沃时正是这种能把疯狂经济学包装成一种常识的政治话术的高手。 关键是他还很年轻，可以说是美国历史上少有的年轻主席。其实这美联储的主席在传统上分为几种，一个是鲍威尔这种学术派，另一个就是耶伦那种技术官僚派。但这两种都是特朗普特别讨厌的类型， 而沃什老兄则可以叫政治协统派。按他以往的经历来看，更多人认为他是英派，但他这种最多叫理论上的英派， 在操作层面是能接受灵活调整的，在政治上的服从度也更高。而这个类型并不是非要强调央行的独立性神话，更重视国家目标优先的原则，而这点对特朗普来说是至观重要， 因为这样就可以打破技术官僚的垄断，把央行重塑成一个为民服务的形象，从而获得更多的支持。 第三点也是最关键的一点，大家都知道下半年就是中期选举了，这对特朗普来说真的太重要了，一旦输掉选举，丢掉国会，接下来的两年任期里面任何的政令都会变得举步维艰。川子上任刚一年就已经发了两百多个政令， 剩下的这么多时间，后面还有大把的计划，又该怎么办呢？那么我打个比方，就比如这美联储的认命，那就不是他川子一个人可以说了算的，还是需要经过国会的批准，所以不能完全的控制国会，川子就认命不了这个美联储的主席。 而现在川子有了卧室，等过段时间他正式上任了，也就可以听话的开启暴力降息模式。而降息的药效传导到股市和实体经济大概需要几个月， 而这个时间差刚好就可以打在十一月份中期选举的点上，到那时美股开始暴涨，经济开始发热，而特朗普就可以跳出来说看，这就是我创造的经济奇迹，于是就顺理成章的拿下了中期选举。 川子为什么这么想鲍威尔早点滚蛋呢？就是因为他降息太慢，又不听指挥。而沃什正是那个帮特朗普控制经济周期的时间魔术师，他比前任鲍威尔更听话，更懂政治，更知道老板想要的是什么。 所以大家别小看了这个认命。凯文沃时的上位，标志着特朗普的经济班底彻底完成了政治化和武器化，特朗普的权力又变大了，未来能做的动作也更多了。未来的几年，美联储不再是一个独立央行，而将沦为白宫的提款机和冲锋号，这场金融大戏 才刚刚拉开序幕，兄弟们，我们下期见，爱你们。

沃时的急令消息却让金融市场莫名感到了恐慌，这是为什么呢？在一月二十九日美联储一月份一期会议结束之后，尽管金银都出现了大涨，但频道还是通过动态给出了分钱财经自己的观点，那就是美联储的这次会议对黄金白银并不友好，其中就着重提到了凯文沃时。 当时 polly markey 握实当选美联储主席的概率仅仅只有百分之二十，而概率最高的是来自贝莱德的李德，超过了百分之六十。最后在特朗普一月三十日正式表态之后，握实的概率就从百分之二十 飙升到了百分之九十三。而黄金白银之后的表现也验证了我们的观点，这背后的逻辑其实也并不复杂。用一句话来概括，金银飙升的背后是对错误的敬驾，而凯文握实是要做正确的事。那凯文握实接下来要面对什么样的局面？ 第一个方面，凯文握实要如何处理特朗普对货币政策的意见和重建美联储信誉之间的冲突？ 第二个方面，凯文沃什要如何缩小美联储资产负债表上庞大的证券投资组合和美国金融市场稳定之间的冲突？第三个方面，凯文沃什如何处理基地率与通胀担忧之间的冲突？ 第四个方面，凯文沃什如何处理美联储的透明度与退居二线美联储之间的关系。政府已经多次呼吁美联储应该大幅降低利率，并且应该加快节奏，也明确表示他期待美联储主席的忠诚。 对于利率的问题，凯文沃什早在二零一八年特朗普的第一个任期就曾经对炮利头杂志说，总统对资产价格和股市有自己的看法，他的观点是基于作为开发商和房地产大亨的职业判断，也就是利率的作用。 二零二五年十一月，沃什在华尔街日报的文章就表示，他认为 ar 的 发展是通胀的对称，同时呼吁美联储应该摒弃对于通胀的传统观点， 应该降低利率。它的观点是利率应该更低，资产负债表应该更小。因此，在降低利率的问题上，显然特朗普和沃什的观点基本一致，面对的挑战是 ar 对 全球生产力的提升是否足够的显著， 能够追得上信带扩张的速度。同时，特朗普的降息利率指的是中长期的利率，而非短期的利率。因此在这个问题上，贝森特的作用恐怕要比沃什更大。而沃什需要调整美联储的资产负债表结构， 同时改变美联储对商业银行的监管规则，来支持美国的中小银行，而不是之前的大银行。因此，沃时除了会放松中小银行的监管，而同时通过美联储资产负债表结构的调整， 边缩表边调整来支持中小银行的信贷成本。这种操作显然不同于美联储之前的 q 一， 因此不会导致美联储大幅的扩表。 沃时之所以支持中小银行的发展，更多的是为了促进美国的中小企业可以利用低成本的借贷扩张加速发展，将美联储释放的流动性更多的去注入实体经济，而非华尔街。因此，美国经济和房地产可能会受益于 沃时时代的借贷扩张政策，同时美债也面临着收益曲线更加陡峭化的挑战，也就是短期利率下降，而超长期的利率上升较快，因此这个期间对高估值的科技股票和黄金并不友好。 因此在降利率这个问题上，贝森特的后期市场发挥空间实际上更大一些，只不过需要美联储前期先要扣动 降息的政策扳机，并且快速降到位。尽管降利率已经成为了特朗普的执念，而且特朗普在刚刚过去的达沃斯论坛上说，住房所有权 一直是美国社会健康与活力的象征。由于利率的大幅飙升，在拜登时代，数以万计的人无法实现这一目标，因此他会在住房的可负担性问题上出台一系列的措施，将房屋去还给公众，并承诺他绝不会让美国成为租房国家。因此也就看到了特朗普 多次批评鲍威尔的降息缓慢。其实美国超过百分之六的民意利率看上去很高，但实际利率和中国其实差不多。美国目前的住房问题 主要政绩是房价过高，也就是二零二零年疫情期间美联储大规模扩表的一个副作用。两年多的时间，美国多地的房价出现的是普遍性暴涨，比如佛罗里达州萨拉索塔县， 从二零二零年年中到二零二二年年增，房价在两年内暴涨超过百分之七十。从二零一二年年增到二零二二年年增，涨幅超过了百分之二百一，也就是十年内翻了三倍。类似的还有很多， 比如说亚历桑那州的凤凰城，独栋住宅的价格两年内暴涨了百分之六十，这就是沃时批评的所谓美联储不负责任的货币政策。因此，特朗普在美国的住房问题上也是双管齐下，一方面要求降低利率， 另外一方面就是增加收入的一些决策，包括城镇制造业承诺用关税收入普惠性的发放二千美金、二零二五年大美丽法案中的家庭减税方案、针对抚养新生儿的特朗普账户等等。措施 方面，沃时如何缩小美联储资产负债表上庞大的证券投资组合和美国金融市场稳定之间的冲突。美联储应整的资产负债表是四次量化宽松之后的产物， 也是凯文沃时多次公开批判的政检。因此，美联储资产负债表如何缩表瘦身，沃时应当会给出明确的节奏安排，以防止对金融市场造成困惑与恐慌。 在鲍威尔宣布二零二五年十二月结束两年多的缩表之后，美联储的资产负债表已经缩减了二点四三万亿美元的资产，也就是已经缩减了美联储二零二零年三月到二零二二年四月量化宽松规模的百分之五十，占总资产的百分之二十七 部分是真正过剩的流动性影响不大而且可控。尽管握实数次严厉抨击每年处的量化宽松政策，但也不会擅自去采取极端的缩表节奏。而且资产负债表的瘦身也并不只是只有缩表 一个选项。握实的重心呢，是反量化宽松、反臃肿，而不会无脑的去缩表，导致金融市场流动性出现大的问题，因为这会触犯特朗普的大忌， 因此大概率的重心是资产负债表结构的优化调整，也就是美联储资产科目之间的调整，降低直接持有资产的比重，增加贷款类资产的比重，增加国债的比重， 削减非政府担保的 mbs 比重，增加联邦机构 mbs 比重等等。因此，渐近的缩表节奏更多是这种优化的辅助动作，虽然节奏不会像日本央行长达一笔，但也不会过于的缓慢，因为美国经济的增速好于日本， 多表结构呢，有更快的基础。尽管握实对美联储的资产负债表的抨击非常的尖锐，但更多的是针对美联储过去这种不负责任印钞的政策思维，而对于已经埋下的雷，大概率还是需要耐心去拆解。当然，金融市场的波动往往比实际情况更为的剧烈， 大多数的投资者都是极简的现象的思维，或音或歌，或强或弱来过度总结和处理市场的信息，再加上羊群效应，因此超买或超卖都是正常的现象。

下一任的美联储主席定了，特朗普呢？提名了凯文沃什，其实在二十九号就陆续有消息出来，说应该是沃什，但是当时消息出来之后，黄金是大跌的，因为在四位后人中，沃什被誉为是最英派的一个。 那么沃什成为美联储主席之后，会带来哪些影响？他会使美联储从宽松转为紧缩吗？先说凯文沃什这个人啊，他能够当选呢，绝对是政治博弈和利益权衡和的结果。 因为这段时间里面，白宫对鲍威尔的出手用力过猛，就导致直接击穿了市场对美联储独立性的信任，也导致了哈塞特就出局了。那么这个时候特朗普一定要去选一个 美联储，市场都能接受，能够维护美联储独立性的这个形象，同时他又信任的人，那这个时候凯文沃什就成了唯一的选择。沃什是当过美联储主席的，而且是美联储历史上最年轻的美联储主席， 他倡导央行一定要保持独立性，认为货币政策要远离政治压力。同时他深度参与了零八年金融危机的应对，懂得如何在复杂的金融危机中处理问题。同时他的岳父雅诗兰黛的继承人罗纳德是特朗普的好朋友，也是特朗普的金主，所以他跟特朗普之间呢有私交。 早在二零一八年去推举美联储主席的时候，沃什呢就是一个最终入围者，但是当时特朗普是选择了鲍威尔的，所以无论是情感上还是这个信任基础上，特朗普都是很喜欢沃什的。 当然最为重要的还是凯文沃什能够给到特朗普他想要的降息。聊到这个地方，你可能有些疑惑哈，说不是他很英派吗？为什么他又支持降息呢？ 凯文沃斯这个政策其实很奇葩，就是既应又割，它一方面是支持江西的，但是呢，它却反对扩表，它认为应该缩表，它强烈地反对量化宽松。量化宽松、扩表 q e 这些词其实说的大体是一个意思啊，就是美联储直接下场去买美国政府的债，扩充自己的资产负债表， 这被市场誉为最大力度的放水。沃时对这个事的态度是说，如果出现了危机，你可以这么干，但是日常没有危机的情况下，不能做常态化、量化宽松。比如说，他认为零八年金融危机的时候，为了拯救濒临崩溃的金融体系，去 q e 是 没有问题的。 但到了二零一零年和二零一二年，单纯是因为经济发展的不太好，想去推升经济就大放水，这个后果是很严重的。比如说会带来大通胀，带来贫富分化，而且并没能真正的推升经济。 而且呢，当央行下场直接买债的时候，就是把央行的资产负债表跟财政部的这个赤字紧密地挂在了一起，那么央行的独立性反而是受到损伤的。所以他认为 q e 应该作为最后不得不选的手段，不能它常态化。而当下呢，应该缩表，因为缩表之后呢，印钞就减少了，通胀会因此降低。 但是另外一面呢，他又认为是需要降息的，因为降息呢，可以降低实体经济的融资成本，让经济变得更活跃。同时呢，能够帮助政府在融资的过程中呢，降低他的融资压力， 总之他的政策听上去就是一边能空通账，一边呢能降融资成本，这也就是特朗普现在最想要的两件事。不过说是这么容易啊，真正能不能做到还很难说， 起码就当下看，他肯定实现不了的。大家可能还记得去年十二月份，美联储开始转为扩表周期，当时的背景是什么？就是银行体系很缺钱，又重重危机，所以美联储呢，通过定向扩表的方式，向银行间市场投放流动性，帮助他们补充准备金。 如果现在他就开始转为缩表的话，银行体系会出大麻烦的，所以短期他唯一能做的就是降息。所以在公布了他当选的消息之后，市场对于今年降息的预期没有变化，还是会降两次以上。 但是呢，一个总想着缩表的，每年处主席肯定会打压市场的情绪的。就当下来说呢，像贵金属啊，像美股这个涨了很长时间的资产，会因为这个消息稍微降降温，冷静冷静。 但是从大的周期去看呢，当前金融体系其实危机四伏，债务危机若隐若现，其实整个环境并不太支持沃士的政策在当下落地，所以他的任密呢，可能会带来短期的扰动，但是不改长期趋势。

就在前天晚上，全球贵金属市场迎来了一场核弹级冲击，美国总统特朗普宣布，将认命凯文沃什接替鲍威尔出任新一任的美联储主席。消息一出，市场直接用脚投票，贵金属遭遇史诗级的暴跌。 不废话，我直接说结论，市场可能反应过度了，因为大家都在用十年前的旧地图来找今天的新大陆。这背后的最核心矛盾在于，一个极度渴望降息的总统， 为什么会认命一个被贴上强硬硬派标签的美联储主席？这个结解不开，你就看不懂接下来的真正逻辑。市场之所以恐慌，逻辑很简单，就是翻旧账。 大家翻开沃时的简历，看到的全是因派的证据。但聪明的钱从来不会只看一个人的过去，而是会分析当下的处境和未来的任务。 我们分三步来拆解，第一个，沃什的英派标签是怎么来的，这要追溯到他上次在美联储任职的时候。沃什在二零零六年年仅三十五岁，就被小布什总统认命为美联储有史以来最年轻的理事，堪称少年得志。 但他上任没多久，就遭遇了百年一遇的金融危机，而在那场危机中，他的表现被普遍认为是误判了刑事。 当时美国经济面临的是通缩甚至崩溃的风险，但他却反复强调对通胀上涨的担忧，主张维持较高的利率。这就像一个病人失血过多，快休克了，医生却还在担心他营养过剩。 后来即便美联储将利率降到接近零，通胀也依然低迷。事实证明了他当时的判断是错的。二零一一年，当美联储决定启动购买六千亿美元国债的量化宽松政策时，他也是公开的反对者。 正是这些历史给他贴上了一个强硬硬派的标签。第二个，曾经的老鹰，现在还硬得起来吗？答案可能是否定的，人心是会变的，尤其是当现实的吸引力足够强大的时候。 我们看看他最近的表态，就在去年七月，握实公开表态美联储拒绝降息是一大失误，甚至罕见地力挺特朗普，称总统公开向美联储施压是正确的。 这还没完，他还猛烈抨击现任美联储，说他们在二零二一到二零二二年放任通胀飙升，犯下了四十五年以来的宏观经济政策上的最大错误。 这番话信息量巨大，几乎可以看作是一份转向的投明状，清晰地表明他的立场已经和那个渴望降息的总统站到了一起。第三个，也是最关键的一点，他为自己的转向找到了一个全新的剧本，人工智能。 去年十一月，沃什在华尔街日报发表文章，提出了一个非常精妙的观点，他认为人工智能技术将极大的提高生产力，而这种生产力的提升会成为一股强大的通缩力量。 这个逻辑链条是这样的， ai 提升效率，企业成本下降，商品和服务价格就有下降的空间，从而在不牺牲经济增长的情况下压制通胀，这就为降息打开了巨大的想象空间。这个论述简直是为特朗普量身定做的， 完美地将要增长也要降息，这看似矛盾的目标统一了起来。可以说，沃时已经不再是那个指盯着传统通胀数据的老古董， 他递上了一份能让各方都满意关于未来的新趋势。这个时候我们再回头看他的人脉关系就更有意思了。沃什的岳父是共和党多年的大金主，也是特朗普的老朋友， 这种深厚的政治联结意味着他的题名绝非偶然。说到最后，我来总结一下 市场因为沃时十多年前的因派言论而恐慌性的抛售，但这很可能是一次基于过时信息的误判。今天的沃时已经不再是昨天的沃时。他带着新的理论框架和明确的政治任务而来， 接下来真正的看点是参议院的提名听政会，那将是他向市场正式交底的时刻。 有机构预测，他上任后可能不会单纯聚焦于利率，而是会更强调缩减美联储的资产负债表，并加强与财政部的合作。 说到底，美联储主席的人选从来不只是一个经济问题，他更是一个高度复杂的政治平衡艺术。 聪明的钱不会只盯着他过去的标签，而是会去读懂他现在和未来需要完成任务的说明书。关注娟姐，带你看懂背后的底层逻辑。

眼前的这位帅哥就是凯文沃什，一月三十号被提名为美联储主席。沃什的履历相当漂亮，协助过伯克南应对零八年金融危机，家庭背景也不一般，老岳父曾是美国驻奥地利大使，是雅诗兰黛掌门人的外甥女婿， 与特朗普交界非浅。沃什一直是联储主席的热门人选，这次当选也不意外。他的核心政策可以概括为降息加缩表，试图打破降息即放水的传统逻辑是鱼和熊掌都想要。 为了实现政策目标，主要会在两个方面动手，一是支持 ai 产业，利用 ai 红利抑制当前的通胀压力。我是相信 ai 能让生产成本显著下降，带来经济增长，同时通胀也不会抬头。 二是量价交换，用缩表抵消降息的通胀风险。沃时认为，美联储目前接近七万亿的资产负债表是货币印刷机，扭曲了市场，助长了通胀，预计会清空美联储持有的抵押贷款支持证券 mbs。 沃时这一套政策如果真的实施，对主要资产有什么影响？ 先说股市，股市将从流动性驱动转向业绩驱动，利率下降有利于提高科技公司的固值，但是池子里的资金少了， 过去靠大放水维持生存、缺乏真实盈利能力的小盘股或者突击型板块将面临流动性枯竭的风险。对于这时而言，收益曲线将更加陡峭化，美联储直接下调净转利率，两年期以下的国债收益会迅速干跌。 同时沃时要加速缩表，美联储在市场上从买家变成了卖家，市场上国债和 mbs 的 供应量将会增加，价格下跌导致十年期、三十年期的长期收益难以大幅下降，甚至可能会上升。对于黄金而言，短期成压， 长期要看沃时政策的实际效果。缩表意味着美联储停止印钱并且开始收钱，这会增强美元的信用，削减黄金作为法币替代品的吸引力，这也是沃时被提名后黄金暴跌的原因之一。 长期来看，如果缩表导致金融系统出现流动性危机，黄金将作为对冲美联储政策失误的工具而再次涨价。对于大宗商品而言， 沃时相信 ai 能大幅提升生产力，相应的基础设施建设，比如电力电网升级将持续拉动铜、铝、铝等工业金属的需求。 缩表通常会带来偏强的美元，由于大众商品多数以美元计价，走强的美元会给原油和农产品的价格带来持续的下行压力。 但是，不管是骨灰债还是大宗商品的涨跌，受供给和地缘政治多方面的影响，美联储的政策也只是一方面原因。石油最近就涨得非常不错吧。

新美联储主席凯文沃什到底是英派还是哥派？朋友们，美联储新掌门人定了凯文沃什消息一出，市场震动，黄金应声下跌。为什么反应这么大？因为在所有后人里，沃什被贴上了最英派的标签。但事情真有这么简单吗？ 今天，我们就来深度拆解这位新主席，看看他带来的究竟是疾风骤雨，还是一场复杂精巧的平衡术。首先，我们必须明白，沃什的当选是一场高度复杂的政治平衡结果。此前白宫对美联储的过度干预严重冲击了市场对其独立性 幸运。因此，特朗普需要找到一个三重认可的公约数，美联储体系，认可其专业性，金融市场相信他能维护独立性， 同时他本人又能获得总统的信任。凯文沃什恰恰符合所有这些条件。他拥有美联储理事的资深履历，是央行独立性的坚定倡导者，亲历过二零零八年金融危机处置。更关键的是，他通过家族纽带与特朗普存在私人信任基础，这使得他从众多人选中脱颖而出，成为那个唯一的选择。 然而，真正值得深入剖析的是，他那套看似矛盾、实质目标明确的政策主张，我们称之为莅歌一体。这绝非简单的标签可以概括。他的英派底色集中体现在对量化宽松收益的极度反感和对缩表的执着主张上。 他认为，央行直接下场购买国债，大幅扩张资产负债表这种非常规手段只能是应对系统性危机的最后武器，决不能常态化。在他看来，为单纯刺激经济而持续放水，会埋下恶性通胀和贫富分化的长期祸根， 更会将央行财政化，最终损害其独立性。因此，他主张在经济正常化时期应当收缩资产负债表，从源头抑制通胀压力。但另一方面，他的割派倾向又清晰体现为对降息的支持理由很直接，降低利率能有效减轻实体经济与政府部门的融资成本，激活经济活力。这套组合拳的精妙之处在于 向市场描了一幅理想的图景，通过鹰的手段反对 q 一 主张缩表来控制通胀和捍卫央行信誉，同时通过鸽的工具降息来降低融资成本支撑经济。这恰恰精准回应了当前美国政府最迫切的两大诉求。 但是，朋友们最精彩的部分往往在于理想与现实的碰撞。这套完美的理论难题正面临着坚硬无比的现实约束。大家应该记得，就在不久前，美联储为何转而破表，根源在于银行体系流动性，不得不通过定向操作进行补充。 如果此时贸然推行缩表，无异于釜底抽薪，可能直接引爆金融体系的脆弱环节。因此，现实将迫使握实做出优先级选择。 在短期内缩表大概率是心有余而力不足的纸上谈兵，而降息则成为其能够且必须推动的主要政策工具。这也解释了为何在他提名后，市场对于今年降息周期的预期并未发生根本动摇。 这对我们意味着什么？其影响需要分层次看。短期而言，一位将反对 q e 倾向缩表挂在嘴边的英派人物执掌美联储，无疑会给市场情绪注入一剂清醒剂， 尤其是对前期涨幅较大的风险资产和贵金属，可能会形成一轮情绪驱动的技术性调整和价格整固，让过热的市场适度降温。但拉长时间维度 必须看到，当前全球金融体系深处高债务、高波动的宏观环境之中，预防危机和维持稳定仍是各国央行的首要任务。这种基本面在客观上并不支持其激进紧缩的政策理想全面落地。因此， 握实的认命更可能带来的是政策预期、管理方式的转变和市场波动结构的调整，而非立刻扭转货币政策的大方向。总结来说，凯文握实的上任标志着美联储进入一个更加复杂、更注重平衡的新阶段。他的政策内核是鹰为谷、鸽为用，试图在控制通胀与呵护经济之间走钢丝。 对于市场参与者而言，理解这种内在博远比简单贴上鹰派或鸽派标签更为重要。未来，我们需要更密切的观察这位深安政治与金融平衡树的新主席如何在这条钢丝上找到落脚点。今天的分析就到这里， 如果你觉得有收获，请点赞收藏、关注，你的支持是我持续创作深度内容的动力。关于这位新美联储主席的政策，你怎么看？你认为他的鹰鸽组合拳能顺利打出吗？欢迎在评论区留下你的真知灼见，我们一起探讨。

今天咱们来聊一聊，如果沃时真的成为了美联储的主席，他可能会推行什么样的政策，以及这些政策会对美联储接下来的降息和缩表的进程产生什么样的影响。 然后同时我们也会聊一聊，在特朗普的任期之内，美联储的独立性到底面临着一些什么样的挑战。没错，这个话题现在确实很火，那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们先说说这个凯文沃什到底是一个什么样的人啊？他的政策主张有哪些特点？然后他如果真的成为了下一届的美联储主席， 他的这个提名和上任的流程会是怎么走？具体是这么回事，二零二六年一月三十号，美国总统正式提名了凯文沃什担任下一任的美联储主席，然后他是要去接替在同年五月任期结束的鲍威尔。 那他的这个提名呢？是要先经过参议院的银行委员会的听政会的审议，然后还要参议院的全体会议投票多数通过，他才能够去任职 美联储的主席，是四年一任，然后同时他还会担任美联储的理事十四年。既然现在是共产党占参议院多数，那是不是意味着他通过的可能性就很大？对，没错，因为现在共产党是占多数嘛。 然后加上沃什他本身是在二零零六年的时候就已经被参议院确认过担任美联储的理事了，所以他这次的审批的基础也比较成熟， 所以大家普遍认为他是很有可能在二零二六年六月的这个一期会议之前就顺利上任的。说到他的个人背景啊，他的教育和职业履历有哪些亮点呢？呃，沃什他是毕业于斯坦福大学，然后还有哈佛法学院。他的这个职业生涯呢，主要就是三段非常重要的经历。 一个就是他早年的时候在摩根斯坦利，在华尔街那边，然后他积累了非常丰富的资本市场的经验。那后来呢，他就是在二零零二年到二零零六年这一段时间，他是在白宫担任总统的经济政策特别助理，同时他也兼任国家经济委员会的执行秘书。 对，所以他也是参与了很多重大经济政策的制定。他在美联储的那段时间，有没有什么特别值得一提的事情呢？有啊， 他在二零零六年的时候被小布什总统提名成为了美联储的理事，那个时候他只有三十五岁，是美联储历史上最年轻的理事之一。然后他一直干到了二零一一年辞职， 这一段时间，他也是深度参与了金融危机时期的很多货币政策的决策。原来是这样，那沃十他为什么会得到特朗普的青睐呢？其实核心的原因就是因为沃十他是明确支持进一步降息的，他是主张把联邦基金利率降到百分之三左右，他认为这是一个中性的水平。 然后他这个看法呢，其实也是跟特朗普是不谋而合的，就特朗普也希望通过降息来刺激经济，同时呢也可以缓解一下财政的压力，他们在经济理念上面确实是挺合拍的。不光是这样啊，其实沃什跟特朗普的这个私人关系也是非常深厚的。就沃什的岳父 是特朗普的一个长期的核心盟友，然后沃什本人呢，也是在二零一六年的时候就为特朗普的竞选 提供过经济政策方面的建议，然后他在二零一七年的时候也曾经是美联储主席的后人之一，所以他们两个人的这种政策沟通和彼此之间的信任其实是一直都有的。听起来他们关系确实不一般啊， 那握实的这个货币政策立场有没有什么让人觉得眼前一亮的地方？有啊，握实的政策立场其实特别有意思，就是他一方面他是支持降息的，但是另一方面他又同时支持缩表。 哦，他其实是批评过美联储的这个量化宽松是让央行偏离了他的核心智能的， 他是非常主张通过缩表来让美联储回归到他的这个价格稳定和金融稳定的这个法定职责上面的。他对于现在的这个通胀是怎么看的呢？他在二零二五年的五月份接受采访的时候就说，通胀其实是美联储的一种选择， 他不认为这个通胀是因为供应链或者地缘冲突这些，他就认为是因为美联储自己误判了通胀的形式，然后又维持了过大的资产负债表，才导致的现在的这个局面。 所以他是相信美联储是有能力通过政策的调整来决定未来的价格水平的，所以说他其实还是很强调美联储的这个独立性的。对， 那他在这个货币和财政政策的关系上面，他有什么特别的见解吗？嗯，他其实是非常看重美联储的独立的，尤其是货币和财政必须要划清界限。他曾经公开的批评过 美联储大量的购买国债，其实是在变相的纵容国会无节制的花钱，让美国的这个债务问题更加的严重。看来他是真的很反对这种财政和货币的界限模糊。是的是的，他是说 美联储和财政部要各司其职，就是美联储管利率，财政部管财政账户。他还提出说要达成一种新的协议来专门解决这个债务利息过高的问题。他其实这个想法就是源自一九五一年的财政部美联储协议，他的目的就是要防止财政主导破坏了货币的独立性。 他还主张用缩表来抑制通胀，为降名义利率创造空间，这样就可以防止财政的利息负担失去控制。看来他确实很有自己的想法，那在二零零八年金融危机期间，沃时到底采取了什么样的政策立场？ 当时他其实是属于英派的，就是他一直都是很担心通胀的风险，所以他反对快速的降息和扩表。 他的很多主张其实跟后来美联储最终的做法是有很大的分歧的，比如说零七年的时候，经济已经开始出现衰退的苗头了，但是他那个时候还是更担心通胀，所以他就没有支持马上降息。这么说他当时的判断跟后来的市场走势不太一样。没错， 就是零八年金融危机最严重的时候，他也是反对把利率降到零的，他觉得这样会扰乱市场的功能。然后包括后来在一零年到一一年， 美国经济复苏很疲弱，通胀也持续的低于目标的时候，他也是坚决的反对第二轮量化宽松的，他觉得这样做会推高通胀的风险，所以他就是因为跟美联储的主流的意见不合，所以他在一一年的时候就提前七年辞职了。好的， 那沃时如果上任的话，美联储在二零二六年的降息路径会有什么变化？其实他上任的话， 呃，二零二六年的降息的空间和节奏其实都不会有很大的变化。我们预计就是鲍威尔再任到五月， 这期间是很难看到降息的，然后等到沃十一上任，可能他就会马上推动一次降息，所以我们判断很有可能是在六月会有第一次降息，然后全年可能就只有两次降息，这样的话年底的政策利率可能就会降到百分之三左右。 为什么握实会比较倾向于把利率降到百分之三这个水平呢？因为他一直都是在说要把联邦基金利率降到中性水平， 然后他认为这个所谓的中性水平就是在百分之三附近，那现在的利率区间是在百分之三点五到百分之三点七五之间，那其实就刚好是还有两次二十五基点的降息空间，所以他其实并没有说要搞一个非常激进的大宽松。那他这个决策会不会特别受到近期的一些经济数据的影响呢？不会， 握实他是非常明确的反对让货币政策被短期的经济数据牵着走的，他更看重的是经济的趋势。 那我们预计就是美国今年的就业市场会持续的疲软，然后通胀率可能会一直维持在略高于百分之二这样的一个水平，所以这也为美联储就是进行两次左右的降息提供了一个比较合适的环境。哎，那这个 f o m c 的 票尾的构成 会对沃什的这些政策产生实质性的影响吗？呃，其实影响有限，因为美联储的这个利率决策是由十二个委员投票来决定的，那主席虽然说是有很大的话语权，但是他其实也没有办法说自己一意孤行，那现在就算沃什上来了， 他也只是替换掉一个本来就支持降息的理事，所以整个委员会里面的莺歌的天平其实是没有什么变化的。如果说， 呃，鲍威尔或者是库克他们继续留任的话，会不会对沃什有一些制衡呢？是的，如果他们两个人继续留任的话，那他们的影响力还是会非常大的，就算是普通的李氏，他们的声音也会很有分量。更何况如果是鲍威尔继续留下的话，他的话语权甚至会在沃什之上。 所以就算是特朗普要去提名一个新的非常激进的支持降息的理事，其实也很难让整个 f o m c 去一边倒地支持大幅降息。原来是这样啊， 那沃时如果上任的话，中长期来看美联储的货币政策会有哪些值得关注的新动向？他可能不会把主要的精力放在继续的去降息上面，他可能会把更多的注意力放在怎么去推动缩减美联储的资产负债表的规模， 就是他希望能够通过降息和缩表同时进行这样的一个方式来把通胀能够稳稳的控制住， 他在资产购买和准备金管理上面会有什么不一样的做法吗？他可能会比鲍威尔更加的谨慎，就是对于这种大规模的资产购买，他可能会非常谨慎，甚至他有可能会推出新的缩表计划。 那另外就是啊，鲍威尔时期可能还会时不时的去补充一些短期国债，来保证银行体系里面有充足的准备金。 但是握实可能就会对这个括表这件事情非常的保守，他会更希望能够保持一个比较紧的流动性的环境。 所以说握实想要推动缩表，他会遇到哪些比较棘手的难题呢？他面临的最大的问题就是一旦他快速的缩表的话，美国国债的市场就会供过于求，那这个时候国债的收益率就会飙升，然后会直接推高政府的融资成本，这其实是跟特朗普政府希望维 持低利率的方向是完全背道而驰的，再加上现在美国的财政可持续性已经是一个非常大的隐患了， 所以美联储如果再进一步的去缩表的话，会让这个国债市场更加的脆弱。这样看来，不光是财政的问题，流动性的风险是不是也会跟着上升？没错没错，就是因为现在美联储的这个准备金其实已经是刚刚够充足， 那你再继续缩表的话，很有可能就会让银行间的流动性一下子就变得紧张起来，就像二零一九年一样，当时就是因为缩表，结果导致回购市场的利率突然间飙升。 那如果真的是爆发了这种流动性危机的话，美联储可能就不得不又要去大规模的购买债券来就事，那这样的话反而会让他的资产负债表又再次的扩大， 这么说缩表这个事情真的是牵一发动全身啊，而且沃时如果想要推动缩表的话，他可能还需要去推动美联储从现在的这个充足准备金的框架转变成一个类似于危机前的那种稀缺准备金的体系， 那这个就意味着要彻底的改革自二零零八年金融危机以来的这种公开市场操作的机制， 这个过程当中肯定会遇到非常大的内部和外部的阻力。然后我们再来看看资本市场对于沃时可能成为美联储主席这件事情有什么样的反应，以及大家对于美联储的独立性的前景是怎么看的。嗯，资本市场的反应还是很直接的，就是沃时被提名之后啊，美元相关的资产就出现了一定的反弹， 然后金银的价格是快速的回落，那其实背后的原因就是因为市场认为沃时他虽然说也支持降息，但是他整体的这个政策的倾向还是偏硬派的，再加上他是非常明确的支持缩表的，然后他也多次强调过美联储的独立性， 所以这就缓解了大家对于央行被政治化的一些担忧，所以说市场是把它当成了一个维护美联储独立的一个象征，是吗？可以这么说吧，但是也有一部分的资产价格的波动是因为技术面的原因，比如说黄金白银在之前涨得太快了， 那这个时候一旦有一些风吹草动的话，就会引发这种获利回吐和恐慌性的抛售，所以就会导致价格的波动会被放大，那就是说，呃，特朗普的任期还没有结束吗？那美联储的独立性会不会继续面临挑战呢？其实是很难去缓解的，就即使换了沃时上来， 这种压力也是不会消失的。你看沃时他其实本来是一个长期的英派，但是他现在也开始支持降息了，那其实这就说明特朗普的这种政治上的压力是已经实实在在的影响到了美联储的决策层的。看来特朗普的影响力确实是不容小觑啊。没错， 就是特朗普，他不光是会对沃时施压，他还会对鲍威尔、库克这些人持续的去施压，而且他还会通过行政的手段去影响市场利率， 然后甚至他还会在公开场合去批评美联储。所以整个二零二六年，美联储都是处在这种政治压力之下的，那金融市场肯定也会因为这个事情时不时的出现一些波动。 那如果说沃时他越来越多的去发表一些偏鸽派的言论，或者说他被特朗普批评，那市场会有什么反应呢？一旦出现这种情况的话，大家就会对美联储的独立性产生怀疑，那这个时候美元和美债就会面临卖压，然后黄金的价格就会重新获得上行动力。 好的，我们今天其实梳理了一下沃时这个人，他的一些经历，他的一些政策的倾向，然后也聊了一下， 如果他真的成为了美联储的主席的话，他可能会给美联储甚至全球的金融市场带来哪些变化。那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

当特朗普把凯文沃斯推到美联储主席这个火山口时，整个世界的金融神经都被狠狠扯了一下。黄金市场的暴跌只是个开始，这场由美国政治博弈和资本野心催生的权力交接，本质上是美元霸权走向穷途末路前的最后疯狂，更是一场把全球经济拖入未知深渊的生死赌局。 沃什这个人远不是最年轻美联储李氏那么简单，他的岳父是雅诗兰黛帝国的罗纳德，而罗纳德既是特朗普的钱袋子，又是其圈内好友。这种身份叠加在美国政治资本圈里，就是张万能通行证。 特朗普需要一个能帮他既要又要的代理人，既要降息保住股市和经济数据，又要维持美联储独立的假象。沃什刚好踩中了所有点， 他的家族背景，让他天然代表金融资本的利益，和特朗普的私交又让他成了政治棋子。这种双重属性，从一开始就注定了他的美联储生涯充满了妥协和算计。所谓的政策独立性，不过是块遮羞布。 再看他那套既莺又割的政策，简直是美国金融体系内部矛盾的活标本。他支持降息，是因为美国三十五万亿美元的联邦债务已经到了还利息都费劲的地步，降息能给政府和企业续命？ 他喊着要说表，反对量化、宽松常态化，是想勉强维持美元那点摇摇欲坠的信用。可现实是，这两条路他哪条都走不通。去年十二月，美联储刚搞了波扩表，原因很简单，美国银行体系快没钱了，商业地产贷款一堆坏账，银行准备经告急，这时候沃时要是敢说表，等于往银行的伤口上撒盐，分分钟引爆银行业危机。 降息倒是能暂时缓解债务压力，但二零二五年美国核心通胀都反弹到百分之四以上了，普通老百姓日子本来就不好过，再降息，通胀起来了，受苦的还是底层。这种政策上的自相矛盾，说明美联储早就被美国的债务大山和金融泡沫捆死了。握实，所谓的平衡不过是在走钢丝，啥时候掉下来只是时间问题。 把视野放到全球，沃斯的美联储就是在玩新一轮的美元收割游戏。这么多年来，美联储靠着加息降息、扩表缩表，把新兴市场国家折腾的死去活来，一会资本流入狂欢，一会资本外流崩盘。二零二六年的全球经济本就脆弱的很， 全球债务都突破三百万亿美元了，好多发展中国家还在为还美元债发愁。沃斯要是硬缩表，美元走强，新兴市场的美元债务负担就更重了， 外流会把他们的汇率和通胀都搞崩，要是被迫降息，全球又会被美元流动性淹了，新的资产泡沫和通胀又起来了，不管他选哪条路，遭殃的都是美元体系外围的国家。更讽刺的是美联储独立性这个神话。沃斯嘴上说要让货币政策远离政治，可他这认命本身就是场赤裸裸的政治交易。特朗普为了连任，需要好看的经济数据和稳定的股市， 沃斯的降息加书表画饼，既能给市场打气，又能装装抗通胀的样子。这种操作说白了就是把美联储的独立性彻底卖了，他早 就成了美国政党斗争和财阀谋利的工具。对美国老百姓来说，书表会让金融资产价格大起大落，富人能用金融工具对冲中产阶级的养老金储蓄就得跟着遭殃。降息虽然能让企业喘口气，但长期来看，货币贬值的锅还是得普通人背。 美联储的政策从来都是围着富人转，沃斯来了也一样，站在二零二六年看沃斯的上台，更像是美元霸权最后的回光返照。美国的金融体系早就被债务和泡沫筑空了，美联储的任何政策都像是给重病患者治小病，不敢动真格的，只能在表面修修补补。与此同时，全球去美元化的势头越来越猛， 各国央行都在买黄金搞本币结算，美元在国际贸易里的份额一个劲往下掉。沃时不管怎么折腾，都改变不了美元体系内在的腐朽，反而会因为政策摇摆，让更多国家看清美元的不靠谱，加速这个体系的崩溃。这场由特朗普和沃时联手搞的金融大戏，最后会怎么收藏，没人能说准。 但可以肯定的是，沃时的每一次政策调整，都在为全球经济秩序的重构铺路。美元霸权的终结，可能比我们想的要快的多。 对普通投资者和老百姓来说，现在不是猜美联储下一步加息还是降息的时候，而是要看清美元体系的本质，为即将到来的全球经济大变局做好准备。毕竟在时代的大浪潮面前，每个人都是棋子，只有认清趋势，才能不被浪潮拍倒。

凯文沃时，特朗普考虑提名他做下一任美联储主席。这个消息出来，我跟你说，整个华尔街的反应不是兴奋，不是，是恐惧，对，是恐惧。 有人直接把这事比作一枚核弹，没错，所以大家都在问一个问题，就是特朗普他不是一直把股市上涨当成自己最大的政绩吗？对，天天挂在嘴边，那他为什么要去选一个一个可能会亲手戳破每股泡沫的超级英派呢？这不和逻辑啊，这也就是我们今天要聊的核心。你如果只盯着股市看，那确实不合逻辑。 嗯，但如果你把视线挪开一点，看看股市背后那个越来越大的阴影，就是美国国债啊，那一切就都说得通了，这根本不是一个经济账，这是一场顶级的政治博弈。所以说，特朗普害怕的另有其人。 对，他害怕的不是股市跌，而是另一群人，一群已经开始对他发出警告的金融警察。没错，所以今天我们就来拆解一下这盘大期凯文沃茨到底是谁？为什么怕他？嗯？他那些看起来自相矛盾的做法背后，到底藏着一套什么样的经济药房？ 最重要的，特朗普到底想用它来解决什么问题？好，我们先来认识一下这个人。对，先看看沃什的履历，其实非常亮眼， 三十五岁就成了美联储有史以来最年轻的理事之一，是非常年轻。但最有意思的是什么呢？美联储里那可都是经济学博士啊。对，全是学者，他是个律师，一个外行。对， 按理说这应该是劣势，但你看，在零八年金融危机的时候，他反而成了最关键的人物之一。是的，你给的材料里那个细节特别有意思。当时美联储内部流行一句话，嗯， have you run this by wash。 这事你跟卧室商量过了吗？对， 你想想，在一个全是顶尖经济学家的地方，大家做决定前居然要去问一个律师的意见，这说明什么？说明当伯南克他们还在画模型的时候，卧室刚刚画了和摩根大通 ceo 杰米戴蒙的电话。我明白了， 他就是那个华尔街翻译官。没错，他们直接走进会议室说，各位博士，你们的理论很好，但高盛的现金流只够撑三天了。我们得聊点现实的。对，他把市场的真实体温带进了那个象牙塔。但是光会翻译还不够，你得有底气才行。 这就说到他的人脉了。有句话说，你的婚礼宾客名单可能比你的履历更重要哦。他的妻子是雅诗兰黛创始人的孙儿，他的岳父不仅是共产党的大金主，还是川普在沃顿商学院的同班同学。哇哦， 这个关系网可不一般。所以这就让他成了一个怎么说呢，财务自由的官员。我懂了，他不需要看任何人的脸色吃饭。对，所以他敢在所有人都喝高了的时候站出来说，派对结束了，把酒杯放下。也就只有这样的人才敢说出后面那些话。对，就是他。在零八年九月雷曼兄弟刚刚倒闭之后，那个时间点我记得非常清楚， 全球金融系统就差一秒钟就要熔断了。是的，所有人都在想，怎么就火，结果他呢？他在美联储内部会议上大声呼吁要生息。对，生息。这， 这听起来简直是疯了，这不等于往火堆里浇汽油吗？这就是他教条主义的那一面。在他看来，大规模的救事就是引阵之客。他担心未来的通胀。对，他极度担心为了救眼前的火轰，会埋下未来恶性通胀的种子。在那一刻，他对未来通胀的恐惧，甚至超过了对眼前金融崩盘的恐惧。哇， 这是一个非常纯粹的硬派。是的，可就让事情更奇怪了。嗯，就这么一个硬派，现在同一个人居然公开复合。川普说美联储应该大幅降息。嗯，这个一百八十度的大转弯。对啊， 你那个比喻特别好，就好像一个宣传了一辈子有集时食的养生大师，突然开始代言炸鸡全家桶了。哈哈，对，大家就快不懂了，到底哪一面才是真的他？这就是他性格里最复杂也最受争议的地方。你看二零一零年那个事。 q 一 二对，第二轮量化宽松 卧室在内部是头号反对者。嗯，他说美联储不能给不负责任的国会和白宫买单。话说的非常漂亮，听起来像个英雄，捍卫洋行独立性。但是， 到了最后投票的时候，他投了什么赞成票啊？故事还没完，投完票没几天，他就在华尔街日报上发了一篇文章，写了什么公开炮轰他自己刚刚投票支持的这个政策等等。 这个操作太厉害了是吧？就是说他在体制内做了个不得罪人的好人，又在体制外当了个赢得名声的吹哨人。对，两头的好处他都想要，但这么做的代价呢？代价就是他在美联储的前同事们眼里，成了一个背叛者。嗯，信任没了。对， 这就好像一个乐队主唱单飞之后把前队友骂得一文不值，现在又回来说，嘿，兄弟们，我们重组吧。没人会信他了。没错，但美联储主席最重要的工作恰恰不是自己做决定，而是在委员会里建立共识。 一个失去信任的人要怎么做到这一点，这是个巨大的问好。好，所以我们现在有了一个充满矛盾的人物形象。嗯，那我们就假设他真的坐上了那个位子，他手里的那两把刀，所谓的杀僵尸和切肿瘤， 具体会怎么用这两刀可一点都不温和。先说第一刀，杀僵尸。杀僵尸指的就是那些在过去十几年零利率洗袋，靠着便宜的钱活下来的公司，但其实从来没盈利过。对，就是僵尸企业。 在卧室看来，让这些公司破产是资本主义必要的新陈代谢，不清理掉他们，好的新公司就永远出不了头。这听起来会是一场大规模的破产潮。绝对的。 那第二刀，切肿瘤是他对通胀的看法。他认为通胀是癌症。是的，早期发现可以化疗，也就是加息，虽然痛苦，但能保命搭的化疗时机。现在肿瘤已经长得很大了，所以他准备，他准备直接拿着手术具进厂做根治性切除。 这意味着，为了控制通胀，他愿意接受经济陷入深度衰退。一个愿意主动引爆衰退来换取长期健康的美联主主席，这确实是市场最嗨发的剧本。是的，但这里有个点我没想通。他主张更积极地缩表，也就是收紧钱袋子。对，但又说这反而能为未来的降息创造空间。 这，这不是反的吗？怎么可能通过紧缩来给宽松铺路？他的逻辑是这样的，美联储的信誉在过去几年被透支得很厉害，市场不相信他了。对，不相信他控制通胀的决心。 所以他必须先通过一个长期痛苦的缩表过程，向全世界证明美联储是个负责任的成年人。重建信任。没错，只有当这个信任重新建立起来，未来经济真的需要刺激的时候，他才能果断地降息，而市场不会因此恐慌，觉得恶性通胀又要来了。正是这个道理。我好像有点懂了。 这就像一个人，他必须先长期自律，存钱证明自己可靠。嗯，这样某天他急用钱刷爆信用卡时，大家才会相信他是真有急事，而不是又去赌博了。这个比喻非常贴切， 他想用长期的纪律换取短期的政策弹性，但这个过程对市场来说要会非常酷。好，这就让我们回到了最初那个核心问题。嗯，特朗普那个把稻琼斯指数当成绩单的人， 为什么要选这么一个冷血医生来给经济动一场必然剧痛的手术？他就不怕股市崩盘吗？因为他现在有个比股市崩盘更可怕的噩梦是什么？美国国债市场， 我给你看一组数据，美国国债总额已经快到三十九万亿美元了。三十九万亿，每年光是付利息已经超过了美国的国防预算。利息超过国防预算？对，这个太惊人了。更可怕的是，我们推演一下， 如果十年期美债利率从现在跳到六个 percent， 这在历史上很正常。嗯，那你知道美国政府每年税收的多少？要拿去还利息吗？多少？三分之一？三分之一？那什么都不用干了，对军想都发不出来。那只能发新债还旧债。 但问题是，如果有一天没人买你的新债了呢？这不只是个假设了，对吧？最近的国债拍卖已经出问题了。完全正确，就在去年八月的几次国债拍卖里，海外买家大幅减少，热情很低。那最后怎么办呢？ 最后是靠着那些有义务接盘的一级交易商，也就是华尔街大行被迫买下来，才没让拍卖失败。哇，这就是那个让所有美国总统都闻风丧胆的群体，债权易景发出的第一次警告。债权易景， bond vigilantes， 我听说过，他们就像金融世界的幽灵。是的，最经典的例子就是一九九四年的大债权屠杀。嗯，当时克林顿政府想搞大基建，结果债权一景，觉得会引发通胀，就开始疯狂抛售美债。结果呢？硬生生把十年期美债利率从五百千推到了八百千。 金融市场学流程，呵，最后逼得克林顿政府放弃计划，削减预算，向市场跪地求饶。我记得当时克林顿的顾问有句名言，嗯，他说我过去以为转世想当总统或者教皇，现在我想转世成证券市场，因为那样我就能吓唬任何人了。 这句话今天听依然有效，特朗普现在就感受到了这种被吓唬的滋味儿。所以你提名沃士听的，这是说给全世界的证券一并听的，他等于是在隔空喊话， 各位站主大爷看好了，我换上了一个最狠的英派，我们会紧缩财政，请你们高抬手，继续买我的债。啊，原来是这样，为了保住美债这个命根子，他宁愿牺牲掉股市的短期泡沫。对，这是一套精密的甩锅剧本。怎么说，特朗普的任期可以分两半， 前两年是卧底这位冷血医生动手术的时间，股市如果崩了，他可以把责任全推给前任留下的通胀烂摊子。没错，就说我们正在刮骨疗毒。等到经济初清，最痛苦的时期过去，后两年，经济开始复苏，他就可以把功劳全揽到自己身上了。 而卧室，就是那个在前两年负责唱黑脸的人，是唯一的选择了。所以，我们从一个看起来很矛盾的人石提名，最后拆解出了一场保股市还是保美债的重大战略转向。是的，卧室这个人的出现，本身就代表着一个时代的结束。 这电视的核心呀，其实是政治压力和央行独立性之间的永恒脚力。嗯，当一个国家的教育问题严重到威胁生存的时候，央行的独立性还能维持吗？这也给我们每个人留下一个很现实的思考题。对，过去十五年投资的规则很简单，出问题，引钞票风险，资产上涨， 闭着眼睛买就行。是的，但卧室的出现，可能把规则彻底改成出问题，不就是让市场自己出清？如果规则真的变了，过去让你赚钱的策略，现在可能会让你破产。这就引出了一个近乎哲学的问题了。嗯，作为社会的一份子， 你愿意接受短期的剧烈的痛苦，来换一个可能更健康的经济未来吗？还是宁愿继续在泡沫里狂欢，直到他以一种更惨烈的方式破灭？这可能是卧室的题名，留给我们每个人的真正考验。

好，接下来我们来聊一下新提名的美联储主席 kevin wash 啊，在他未来的任职期间，会怎么样影响到美联储的货币政策这个东西事关你我的钱袋子啊，依然是那句老话，干货视频点赞关注加收藏码住！再看 kevin wash 的 提名，我认为是上周最重要的一个事情了，直接把一个偏弱的美元拉回到了偏强的状态。甚至还有很多人说上周经营的回调是 kevin wash 的 提名所引起的，因为它本身是一个带有英派色彩的这个前美联储官员。 但我觉得这个倒没什么，因为当一个资产足够高的时候，任何的事情都有可能引发毁掉，任何的东西都有可能成为催化剂啊。那我们说回到 watch 这个人呢？ watch 这个人在过往来看呢，他是一个偏英派底色的， 因为他曾经发表过呃，不少的言论去批判美联储那种无节制的 q e q e 也就是量化宽松了啊。但在过去的一年时间里面呢，他也发表过一些偏鸽派的言论啊，比如说像是认为当下的美联储的这种限制性的政策不太合理啊， 以及也发表过言论说认为特朗普的官税并不会引发太多的通胀。那结合他在过往表达过的观点哈，我觉得我们可以对他在任期间的美联储政策做这么几个展望。那么首先第一个呢，是我认为在他的任期期间啊，万一美国是出现了严重的经济危机， 我们可能没有办法去期待美联储会有一个非常大幅度大力度的 q e， 又或者说它的持续时间可能需要去下调一下，因为它过往确确实实是明确表达过不支持那种无节制的 q e。 那 其次呢，就是目前市场上面的共识是认为 kevin wash 的 政策偏好是 这种缩表加降息的，那我们就看一下缩表跟降息这块它可以做些什么东西。其实缩表这里我觉得是没有办法快速回到一个缩表区间的，因为每年储才刚刚结束，缩表甚至马上要进入一个括表的区间。 我不知道大家还记不记得在去年四季度的时候， sovereign 和 ibao 的 利率标呃，这个利差飙升，呃还引发了一个小小的流动性危机，所以当下美国银行间系统的流动性情况应该是不支持快速回到缩表区间的。其次就是降息，那美联储本身现在就在一个 呃降息的路径里面，也很难说在他上任之后可以快速的大幅度降息。呃，因为 trump 才刚刚惹恼了美联储对吧？给美联储主当前的这个主席鲍威尔去寄了传票，这直接就引发了整个美联储的不满，而且鲍威尔不当主席，有可能还继续在美联储里面当理事的。 所以呢，美联储这个东西降不降息也不是说主席一个人说了算的啊，它是有很多的票位集体去决定的一个事情。 那从制度上面来看呢，美联储的票委和其他官员如果不喜欢这个主席的话，也是有足够的手段来去制约他。那你说有没有可能回到一个加息区间，这更加不可能了。首先川普就不喜欢加息这事情， 那其次就是当前美国的经济数据也不支持回到加息区间，我们看到劳动力市场现在招聘是几乎冻结的状态，所以整个劳动力市场就像是被暂停了一样，那这种状态如果加息的话，无异于玩火自焚， 对降息的路径呢，应该也不太会被改变。那有朋友这时候就可能会想了，那 watch 跟现在的这个豹威尔到底有什么样的一个不同啊？那不同的点可能就在于说未来对于利率政策的这种底色不一样，因为豹威尔呢，它是偏一个叫做数据依赖 data dependence， 但是 watch 它是更加认同趋势依赖 trend independence。 意思就是鲍威尔是盯着经济数据来干活的啊。当数据上面出现了确实这个劳动力市场不好的情况，那它才可能会更加支持降息。 但是对于 watch 这种趋势依赖来说，就是只要看到了有这种趋势，它会更加偏一些前瞻性的政策，那我要防止这个事情的一个发生。那这种前瞻性的趋势愈来，你说不好吧， 金融市场没有办法做预测，美联储主席也没有办法预测金融市场，万一你所看到的趋势是错的呢？那出来的政策不就是错了吗？毕竟金融市场是风云诡谑的， 所以好坏参半吧。我们也可以看一下 kevin wash 的 背景啊，他跟鲍师傅一样都是学 j d 出身的啊，就是美国那边法律博士的这个学位，那肯定逻辑肯定是不差了，而且是非常专业的，也是一个科班出身，市场上面把它认为它是一个剑字派嘛。所以， 呃，对市场来说也并不是一个坏事情，但是短期来说，各类资产依然还是会，我认为还是会存在波动，因为市场呢，会观察这位即将上任的新美联储主席，他跟美联储其他官员的磨合情况啊。他上任之后，因为现在毕竟市场上面关于他江西家说表的这种想法是猜测吗？那他上任之后， 他具体的想要执行的货币政策是一个偏什么样子的，还需要看他上台之后各种的发言所带来的预期。管理好的朋友们，不知道这条视频有没有让你了解到新任美联储主席 kevin watson 是 一个什么样的人呢？也在最后呢，祝各位投资朋友投资顺利，最近市场上面各种波动都比较大，大家小心谨慎呐！

最近呢，特朗普通过社交媒体官宣重磅消息，他提名凯文沃什出任美国联邦储备局主席，接替今年五月任期届满的现任主席鲍威尔。消息一出，全球金融市场瞬间震动，美股盘前直接下挫， 隔夜三大指数集体收跌，美元、汇率和证券硬生走强，创下去年五月以来最大单日涨幅。黄金遭遇四十年来最大下跌，白银创下历史最大盘中跌幅。一个美联储主席提名为啥闹得鸡飞狗跳？核心是特朗普。提名沃时， 不只是单纯患掌舵人，更是向外释放了两个关乎全球经济走向的明确信号。先说说沃什，他能被特朗普选中，核心是自己人。沃什出生于一九七零年， 早年在摩根士丹利做并购业务，人脉极广。二零零六年，他被小布什提名进入美联储，成为当时最年轻的美联储理事，任值至二零一一年。更关键的是，沃什和特朗普关系深厚，他的岳父是特朗普多年好友。 二零一六年特朗普当选总统时，沃什还加入其商业论坛，专门提供经济政策建议，就是特朗普信得过能听话的自己人。特朗普首个总统任期就曾考虑提名沃什，最终选了鲍威尔，如今非要换人， 核心是鲍威尔不听话，不肯完全配合他的降息诉求，还一直强调要维护美联储的独立性。反观握实，近年政策主张完全贴合特朗普心意。他早年是货币政策鹰派，曾批评美联储宽松政策， 但去年七月公开表示美联储拒绝降息是一大失误，还认可特朗普向美联储施压的做法，这就是特朗普提名他的关键。握实会配合他搞降息，甚至推进特朗普想要的缩表。通常降息时，美联储会停止缩表甚至扩表， 但握实却公开呼吁缩小美联储资产负债表，放宽银行监管，完全契合特朗普诉求。第一个信号，美国政府要正式搞降息缩表了。当前美国经济看似稳健，实则隐患重重。 截至二零二五年十二月，核心 pce 通胀率仍高达百分之四点三，远超美联储百分之二的目标，失业率稳定在百分之四点四，就业增长疲软。特朗普急着降息是想刺激经济增长，为自己的政治诉求铺路。 缩表则是为了缩小美联储影响力，放宽银行监管，讨好华尔街资本。毕竟沃时本身出身华尔街，和资本圈联系紧密。第二个信号， 美国要拉油价了。很多人疑惑，美联储主席提名和油价有啥关系？逻辑很简单，美联储降息通常会导致美元走弱， 而国际油价以美元计价，美元走弱，油价自然会上涨。特朗普一直重视美国能源产业，油价上涨能让美国能源企业获利，还能讨好能源州选民， 百利而无一害。而且近期油价处于低位，美国急需拉高原油价格，缓解国内能源产业压力。当前市场的波动只是短期的， 沃时提名消息一出，美元走强，黄金暴跌，一旦他成功上任推进降息，美元大概率逐步走弱，进而推动油价上涨，这就是特朗普的核心算计。但沃时的提名能否通过参议院批准 还是未知数。目前，鲍威尔正遭到美国司法部刑事调查，多名共产党一员已表态，在该问题解决前会反对任何美联储相关提名。

哈喽，大家好，今天下一届美联储主席终于确定了，凯文沃什获得了川普的提名。那其实大家比较关心在凯文沃什当上美联储主席之后，他的货币政策会是什么样的？那现在根据他之前的行为和发音来推断， 市场预计沃什当选美联储主席之后，会呈现出降息以及缩表同时发生的这么一个局面。那再再一听，可能会有一点矛盾，降息是一个割派的动作，而缩表 就是一个阴派的动作，这两个同时发生，到底会对市场产生什么影响？那降息和缩表其实分别是影响短期还有长期的利率。美联储通过加息降息所直接控制利率呢？其实是一个隔夜利率，它的期限是非常短的。 所以呢，美联储降息降的是短期的利率，而除了影响短期利率之外，美联储他也有自己的资产负债表，他自己持有了四万多亿美元的国债，而这些国债并不都是短期的，是各个期限都有分布的，那其中像是十年期以上的国债占比 就达到了超过百分之三十。那其实沃时所主张的缩表或者叫量化紧缩的政策，其实就是缩减美联储的资产负债表，卖出这些国债，那这会导致国债的价格下跌，相应的利率上涨，所以呢，这会导致长期利率上升， 最终就会呈现一个结果。虽然说降息导致短期利率下降了，但是由于缩表导致长期利率上升，那这个会对整个市场造成什么样的影响呢？那首先利率会对公司的基本面有一个影响，就是影响公司的借贷成本， 这个借贷成本主要是看公司自己的债务是短期的还是长期的，然后去参考相应期限的利率变动。而利率对于国家的另一个影响就是影响这些公司的估值。因为我们知道美国国家的利率作为无风险利率， 其实可以被看作是所有投资的机会成本。打个比方说，如果你买国债就可以得到百分之四的利率了，那你投资其他产品，承担了更高的风险，自然会追求更高的收益。 所以呢，国债利率其实是所有投资收益的一个机制。但这个问题就在于，我们到底应该去看什么期限的利率，那其实这个也取决于大家各自的投资期限，去看和自己投资期限所对应的利率。而我们看市场整体的话，通常来说市场会把十年期利率 当做是整一个投资的无风险利率，因为毕竟投资并不是一个短期的事情，如果你拿隔夜利率当做你的投资基准，可能会有一点太短了。而在沃时所主张的缩表政策下呢？十年期利率有可能会因为美联储卖出十年期国债 导致利率上升，那这个其实会压制所有风险资产的估值，让这些资产的价格下跌。那我们就看在今年五月份，沃时正式当上这个美联储主席之后，他具体的政策到底会怎么样执行？是否会真的像他所主张那样实行量化紧缩的政策。