美团收购叮咚买菜利好哪些股票

二零二六年二月五日的下午五点多，一条消息直接在投资圈炸开了锅，美团要以七点一七亿美元，大概折合人民币五十亿元的价格收购叮咚买菜的中国业务。没错，就是那个你平时手机上下单买菜二十九分钟就能送到家的叮咚买菜，以后他可能就要改姓美了。 这可不是什么小打小闹的买卖，咱们拆几个关键数字就能看明白。七点一七亿美元的收购价，比叮咚买菜当前六点九四亿美元的市值还高出一截，这说明美团这次是真心实意想抄底优质资产，可不是随便玩玩的。但更值得琢磨的是这波交易的结构， 叮咚的海外业务早就被提前剥离出去了，转让方还能从公司抽走不超过二点八亿美元的现金，但有个硬性要求，必须保证叮咚账上至少留下一点五亿美元的净现金。 简单说，美团花五十亿买的是叮咚在中国市场的核心家当，成熟的供应链、遍布各地的前置仓，还有上千万的用户群，而海外业务和一部分现金还归原来的股东所有。这波操作简直是资本运作的精准刀法， 既避开了海外市场的潜在风险，又稳稳锁定了最有价值的核心资产。不得不说，有点厉害。问题来了，美团为啥非要在这个时候出手收购叮咚买菜呢？答案其实就藏在叮咚最新的财报里。二零二五年第三季度， 叮咚买菜的营收达到六十六点六亿元，创下历史新高，更关键的是，还实现了零点八亿元的净利润， 而且这已经是他连续第七个季度盈利了。要知道，生鲜电商行业能做到连续盈利可不容易，这足以说明叮咚的商业模式已经跑通了。除此之外，他还有三大硬实力让美团垂涎三尺， 一千多个前置仓组成的配送网络，月活用户超过七百万人，还有高达百分之七十二的生鲜直采比例。这意味着从田间地头到用户餐桌，中间环节少， 既能保证新鲜，又能控制成本。更亮眼的是，它的自由品牌商品占交易总额的比例达到百分之四十四点七， 用户忠诚度特别高。这些东西恰恰是美团自营业务小象超市一直想做却没做到的短板，高频次、高粘性的家庭消费场景，还有成熟的生鲜供应链壁垒。给大家举个直观的例子， 在上海这样的核心城市，叮咚买菜的前置仓密度比美团高的多，用户复购率也是行业领先。而美团的优势在于庞大的配送网络和海量流量， 它的日订单峰值能达到一点五亿单。这两家一旦合并，就相当于美团的腿接上了叮咚的脑，美团瞬间就能补全自己在及时零售领域的短板。业内甚至有传言说， 合并之后，美团在前置仓市场的份额可能会突破百分之六十五，在华东地区更是能直接飙升到百分之八十。这哪是简单的收购啊，简直是给阿里、 京东这些竞争对手贴脸开大，直接在生鲜即食零售赛道上拉开了差距。但话说回来，这桩看似完美的收购也藏着不少悬念。第一个最大的变数就是反垄断审查。美团在外卖市场本来就占据了半壁江山，现在再吞下叮咚买菜在部分区域的生鲜即食零售市场很可能形成垄断。 监管层会不会出手干预，要求美团剥离部分重叠业务呢？这可是决定这桩交易能不能成的关键。另外两家公司合并后的整合阵痛也不容小觑， 他们的业务高度重叠，从区域布局到用户群体都有很多重合的地方，数万员工的岗位该怎么调整？会不会出现内部竞争内耗？更重要的是，叮咚买菜一直主打的是品质生鲜，这种基因能不能在美团的流量逻辑下保留下来？ 毕竟美团擅长的是流量运营，而丁东强在供应链和产品品质两者的运营逻辑能不能磨合好，还是个未知数。 聊完了行业格局，咱们再说说大家最关心的事，这对 a 股投资者来说，有啥机会？其实里面暗藏着两条主线。第一条是直接立好的主线，即时零售供应链相关的企业，比如永辉超市，他的生鲜体系和数字化中台已经成了行业里的基础设施， 美团合并叮咚后，肯定需要更强大的供应链支持，永辉很可能会受益。还有钟柏集团，他靠着区域门店的密度，和美团合作改造前店后仓模式之后，订单量直接暴增了百分之两百三十。 像这样的公司，有望承接美团扩张带来的大量供应链外包需求。第二条是要警惕行业分化的风险。美团和叮咚合并后，市场份额会高度集中，那些中小型的生鲜平台很可能会被边缘化，生存空间越来越小，但也不是没有机会。像红旗连锁这样的区域龙头， 净利润能达到百分之二十九点五，还靠着政务合作拥有独特的壁垒，说不定会成为小而美的避险标的，在 行业整合中反而能稳住阵脚。最后跟大家分享一个小细节，叮咚买菜的创始人梁昌龄在给全员的内部信里说，这次合并是两条强劲河流的汇合，必将奔向更壮阔的海洋。这话听着很有气势，但大家别忘了， 河流汇合的地方往往暗流涌动。美团能不能顺利消化叮咚的供应链体系，监管层会不会亮出黄牌？这些悬念都将是未来半年资本市场最关注的焦点。

美团明明在亏钱，为什么还敢花五十亿去收购叮咚买菜，对吧？我们就先来看一下这个美团的这个亏损到底有多严重，这到底是一个什么样的亏损？他是怎么形成的？美团的这个二零二五年第三季度的财报真的是有点吓人啊，他的净亏损是一百八十六个亿， 如果是调整后的净亏损也有一百六十个亿，这就不光是刷新了他自从二零一八年上市以来的这个记录啊， 甚至让整个资本市场都有点说不出话来，这亏损的速度也太快了吧？对，就短短一年时间，就从赚一百二十九亿直接到亏一百六十个亿，对！而且更夸张的是，高盛的一份研报还指出，美团每送一单及时零售 平均要亏两块六。哦，对，就是他的这个规模越大，反而亏的越多。然后连王兴自己都说，这个外卖的价格战并没有为行业创造长期的价值， 他们现在正在经历一个极其痛苦的调整期，美团过去那种高频带低频的这种打法，现在遇到什么新的麻烦了？以前的话，美团是靠外卖这个高频的入口 把用户拉进来之后，再去带动到店、久旅这些高毛利的业务。但是现在这个二零二五年，随着淘宝闪购和京东秒送的加入， 用户完全就跟着补贴走了，你根本就留不住人。听起来用户的忠诚度几乎为零。对啊，平台就只能不断的去砸钱抢人。没错没错，所以美团的这个获客成本在第三季度直接就暴涨了将近百分之四十， 然后用户的生命周期价值却在持续的缩水，以前的那一套流量闭环已经彻底的被打破了，那美团明明已经亏这么多了，为什么还要花将近五十个亿去全资收购这个叮咚买菜？ 其实在二零二六年的二月五号，美团就在港交所发布了公告，嗯哼，说他要以七点一七亿美元，嗯，也就是四十九点八亿人民币左右的这个价格去买下这个叮咚买菜在中国的全部业务。 这其实是挺让人意外的一个决定，因为美团本身还在亏损吗？然后他还要去收购一个净利润只有百分之一点五，嗯，在生鲜行业里面摸爬滚打这么多年都非常辛苦的一个公司，所以这就让很多人都觉得 这是不是一个太冒险的买卖，但市场好像还挺看好这个交易的是吗？对，就是这个消息一出，嗯，叮咚买菜在美股盘前直接就涨了将近百分之十， 然后美团的港股也是以百分之一点七九的涨幅收盘。嗯，说明资本市场并没有觉得美团买贵了，反而觉得好像是一个大家期待已久的靴子落地了。所以，美团为什么会花这么大的价钱去收购叮咚买菜？他到底图什么？ 这个其实就很残酷了。嗯，美团他不是说要去买一个胜利，嗯，他就是要去抢一张未来的船票， 他没有办法，他只能买，他再贵他都得买，因为这意味着他彻底告别了那个靠流量、靠算法就可以轻松赚钱的时代。嗯，他现在要真刀真枪的去跟人家拼供应链，拼履约，拼这些苦活累活了。哦，就是，不是美团想买，是不能不买。对， 怎么看二零二五年这个及时零售行业的竞争格局？其实二零二四年就已经被称为是及时零售的元年嘛。嗯，那二零二五年绝对是这个行业的一个决战之年， 因为所有的互联网大厂都已经杀红了眼。对，因为传统电商的增长已经到头了，然后用户的配送时效要求也越来越高，嗯，三十分钟送达已经成了一个标配。 那这个时候即食零售就变成了大家最后都要争夺的一个高地。当时阿里突然之间强势的切入这个即食零售，对美团到底造成了多大的压力？ 在二零二五年的四月十五号，美团刚刚发布了自己的即食零售品牌美团闪购，想要去稳固自己的老大地位。嗯，结果呢？半个月不到，阿里直接把淘宝的小十达升级成了淘宝闪购， 嗯，而且直接就上了淘宝 app 的 首页一级入口。对，然后还砸下了五百亿的补贴，这可是他们整个二零二五财年营业成本的百分之八呀。 淘宝闪购的负责人甚至喊出了不设亏损上限，只要市场份额的这样的一个口号，这是很吓人的啊，这么大的补贴，这么大的流量，那这个竞争真的是太激烈。没错，更可怕的是饿了吗也开启了百亿补贴，然后京东也把外卖列为了三大必赢之战， 并且首创了秒送仓的仓配一体。到了七月的时候，美团的日订单量已经冲到了一点五亿单， 但是呢，淘宝闪购仅仅用了两个月的时间，日货就超过了两亿，然后日订单的峰值也飙到了八千万单， 这背后其实是阿里的整个生态协调能力的一次大爆发，就是这几大巨头这么激烈的在拼补贴，那对他们的财务状况带来了什么样的直接冲击？代价其实是非常惨重的。美团在二零二五年的第二季度，他的经调整净利润同比暴跌了百分之八十九， 只剩下了十四点九亿元。然后京东的营销开支同比直接翻了一倍还多，达到了两百七十亿元。 更夸张的是，高盛还预计说，未来的十二个月里面，阿里的外卖业务会亏四百一十亿元，京东会亏两百六十亿元， 而美团的 ebt 会降两百五十亿元。那在这场疯狂的补贴大战当中，美团到底发现了自己有哪些致命的短板？美团发现补贴虽然能够拉来大量的订单，但是根本就没有办法建立起自己的护城河，用户完全是冲着低价来的， 谁便宜就去谁那，没有任何的忠诚度可言。看来光靠快已经不够了。对，那用户现在更在意的是什么？对，就是竞争的重心已经变了，以前大家拼的是说谁送的更快， 现在用户越来越在意的是货品是不是新鲜，价格是不是真的给力。所以这个时候比拼的核心就变成了谁的供应链更深，谁的仓这块到底有哪些明显的短板。美团的这个小象超市， 虽然说二零二五年的农产品销售额可能会超过两百个亿，但是在供应链的深度和前置仓的覆盖上面，他始终是比不过那些深耕这个领域很多年的垂直类的选手的，特别是在江浙沪这种消费力极强的区域，美团是不是更难跟对手抗衡？是的， 美团在江浙沪的生鲜自营几乎是可以忽略不计的。对，然后京东是靠它的亚洲一号智能仓和达达快送， 阿里是靠他的淘宝品牌商家，加上饿了么的配送以及盒马的生鲜，已经早早的把这个阵地牢牢的守住了。那美团如果说现在想要去临时抱佛脚，靠自己去砸钱建仓的话， 他不光是要花很多钱，而且更关键的是时间窗口也已经被对手牢牢的锁住了，用户的心智也已经被对手锁住了。为什么说美团收购叮咚买菜是他唯一能够补上这个基础设施短板的方法？因为美团他现在打的不是一场短期的补贴战， 他打的是一场长期的基础设施的硬仗，那这个基础设施他最缺的就是在江浙沪的这个前置的轨道和分中级的履约体系， 而这些东西正好是叮咚买菜八年的时间一点点磨出来的笨功夫，所以这是美团的一个基因补课，他如果说不在这个及时零售的心脏地带 扎下根的话，他的所谓的万物到家就永远只能是空中楼阁。好的，我们接下来就聚焦一个核心问题啊，就是叮咚买菜到底凭什么值五十个亿？因为你看啊，这个公司在资本市场上面的表现其实是一路下滑的，但是美团给出的这个收购价格却比他的市值高出了很多， 这个溢价到底是从哪来的？京东买菜他其实从二零二一年上市的时候有五十五点四三亿美元的市值，然后到了二零二六年的二月五号，也就是美团收购的消息公布之前，他的市值只剩下了六点九四亿美元， 四年的时间跌掉了差不多百分之八十七，这在资本市场上面，简直就是一个不断被质疑的一个典型。对啊， 为什么市场已经把叮咚买菜看的这么低了，美团还要花七点一七亿美元的初始对价去买它，而且整体的估值差不多是十亿美元，比它的市值高出了百分之四十三点七。美团看中的绝不是叮咚买菜的账面资产， 他看中的是叮咚买菜背后的这张已经铺好的苍茫一套被反复验证过的供应链体系， 还有一批高粘性的用户，这些东西是美团就算有钱有时间，他也很难自己去快速复制出来的，所以这才是这个溢价背后真正的战略价值。原来是这样， 那我们接下来就具体说说，这个江浙沪的前置仓网络到底值多少钱。截止到二零二五年的九月，叮咚买菜在全国运营着超过一千个前置仓，而这些前置仓呢，绝大部分都集中在江浙沪， 这是非常非常关键的，因为这个地区不光是消费力极强，而且是目前为止前置仓模式唯一被证明可以规模化盈利的一个区域。美团在前置仓这块和叮咚买菜比起来，到底差在哪？美团的小象超市在全国的前置仓数量是差不多九百家， 但是呢，大部分都开在北方，在江浙沪这个核心的市场，美团几乎没有什么存在感，所以他是一个客场作战的这样的一个角色， 所以说美团如果想要自己去铺这么多前置仓的话，难度到底有多大？如果要新建一千个前置仓，光建设和初期运营就要花掉五十亿，这还不算最最宝贵的时间成本， 因为叮咚买菜是从二零一七年就开始在这个地方深耕，然后他用了差不多六年的时间才实现了整体的盈利。这六年的试错和经验的积累， 是美团就算砸再多的钱也没有办法买来的。叮咚买菜到底在这个前置仓的运营上面和这个供应链的管理上面，到底有哪些别人学不来的一些绝活？最厉害的一点就是这一千个前置仓已经全部都跑通了盈利模型，他不是说纸上谈兵的， 然后根据他的这个二零二五年第三季度的财报，他的这个履约费用占总额的比例稳稳的控制在百分之二十一点五， 这在整个生鲜电商行业里面都是一个顶尖的水平。能把履约成本压到这么低，说明他的整个运营效率是非常高的。这就是因为他们每一个前置仓的选址，每一条配送路线的规划， 甚至每一个分拣员的动作，都是经过了无数次的优化和迭代的，所以他是一个极限算法下的一个产物。那美团在收购了之后，马上就可以在江浙沪这个地方形成一个绝对的仓网密度， 这个密度不光可以让他的配送更快，而且可以让他的平均每单的履约成本下降，就比如说两个仓之间的距离缩短到了三公里以内，骑手的配送效率可以飙升百分之三十以上， 这就是规模效应带来的一个质变。那为什么说生鲜供应链的能力是叮咚买菜的一个杀手锏？在生鲜零售这个圈子里面，一直有一句话就是生鲜是电商最后一块堡垒，而供应链是攻克堡垒的唯一武器。嗯， 那叮咚买菜最核心的竞争力其实就藏在他的供应链里面，就是说他的这个供应链到底强在哪里？梁朝龄有在内部信里面说过，他们超过百分之八十五的生鲜产品都是直接从源头采购的， 他是深入到了产地直采，然后仓内的精细分拣，自由品牌的开发，再加上数字化的供应链管理， 每一步他都是自己做的。他不是说我只是一个搬运工，这种全链路的深度的掌控，应该不是说你今天有钱就可以马上复制出来了吧？没错没错，这个是需要跟产地去反复的磨合， 然后不断地去试错，去建立起一套自己的品控体系，还要有非常厉害的算法去预测损耗等等。那叮咚买菜它就是因为有了这套数字化的供应链管理系统，才能够连续十二个季度实现 non gay aap 盈利，而这一点是小象超市目前没有办法相比的。 美团他强在配送，但是他的采购和供应链这一块始终是他的一个短板，那这次的收购其实就相当于是给美团装上了一个顶级的买手的大脑。确实是这样。 那怎么看叮咚买菜的这个用户群体，他到底有什么特别之处？叮咚买菜他其实在二零二五年的第三季度，他的月购买用户是超过七百万的，然后这些用户的月均下单频次是高达七点七次， 就是平均每四天就要下一次单。他们已经把叮咚买菜当成了自己的日常采购的主入口， 才不是说我薅一把羊毛就走的那种。这种高粘性的用户对于美团来讲到底有多大的价值？这七百万的用户主要都是在一线城市，消费力也很强，然后已经完全习惯了这种前置仓的及时零售的服务， 那他们对于美团来讲就是一个非常优质的新的血液。更有意思的是，叮咚的用户画像和美团外卖的用户画像是非常互补的， 外卖的用户更多的是解决一顿饭，而叮咚买菜的用户是要经营一个家，这刚好让美团可以从餐这个场景延伸到菜这个场景真正的打进了中国家庭的厨房， 这是他整个零售加科技的战略里面非常关键的一步。那美团和叮咚买菜的这场交易背后都经历了哪些重要的博弈的阶段？ 这场收购其实是从二零二五年的十二月就开始了，一开始的时候其实阿里、京东还有德宏资本都在潜在买家的名单上面，京东甚至都已经做完了尽职调查，就差签字了，但是最后他就是因为内部的评估还有流程的问题就拖了下来。 然后这个时候美团本来没有那么积极的，但是当他看到京东退出来了之后，然后阿里又在边上虎视眈眈，王兴立刻就拍板了， 加快了进程，果断的出手。所以美团为什么一定要不惜一切代价拿下叮咚买菜？他到底在防谁？这五十个亿其实不光是买了叮咚买菜的资产，其实也是一笔竞争对手的排除费。 如果说京东拿下了叮咚买菜，那京东物流加上叮咚买菜的这个前置仓，会直接给美团造成一个毁灭性的危险。如果说阿里拿下了叮咚买菜，那盒马加上叮咚买菜在华东的这个布局，也会让美团彻底的丧失翻盘的机会。 所以美团其实花这五十个亿是为了自己能够在及时零售的这个下半场还有资格留在牌桌上。原来是这样， 那美团最难的部分才刚刚开始。美团从一个轻平台走向一个重零售，他的这个组织基因里面到底有哪些根本性的冲突？过去的美团啊，无论是外卖还是到店久旅，他其实都是一个轻资产的平台模式，他只是负责去撮合信息，然后调度配送， 他不碰货，不碰库存，他所有的核心都是靠算法和流量分配，所以他的这个编辑成本是非常低的，然后容错率也是非常高的，他稍微调一调参数，很多问题就可以解决了。 但是现在有了这近两千个前置仓之后，美团的这个玩法是不是完全不一样？完全不一样啊，现在美团要自己去管供应链，自己去管仓库，自己去跟损耗赛跑， 生鲜的这个损耗率是非常高的，可能百分之五到百分之十就分分钟在吃掉你的利润。这个时候你光靠算法是救不了你的，你必须要靠本地化的精细运营， 这个跟他以前的那一套标准化的规模优先的那一套逻辑是完全不一样的。这种零售的思维和平台的思维在美团内部发生碰撞的时候，最棘手的问题是什么？平台的那一套，他就是看这个大盘的数据， 然后他就调补贴、调流量分配。但是零售你就是要去扣这个土豆新不新鲜，这个蔬菜有没有被压坏，他的这个管理的颗粒度是完全不一样的。所以说这种管理方式的冲突是不是会直接影响到公司的决策机制？是的，这个就会造成一个权力的重新洗牌。 以前可能是算法工程师说的算，那现在可能采购和餐馆才是真正的核心，那这两种不同的权力阵营，他们之间的这种拉锯 往往就是并购失败的一个导火索。了解了那美团在并购了叮咚买菜之后，他在系统和团队的融合上面会碰到哪些具体的难题？首先就是系统的整合。美团的小象超市和叮咚买菜，他们各自有一套独立的仓储管理系统、采购系统、配送调度系统， 然后他们的数据标准也不一样，流程也不一样，对接的供应商也不一样，那这个东西要全部都打通，重新搭建一套统一的信息架构，这个难度是非常高的，而且时间和风险都是非常难以控制的。 听起来光是这个 it 层面的整合就已经让人头大了，那团队的融合是不是更复杂？没错，因为叮咚买菜它有自己非常独特的一套运营文化，虽然说它表面上管理层说要保持稳定，但是其实所有的大型并购都会在半年到一年的时候出现一些隐性的阵痛， 那这个时候能不能够留住那些真正懂生鲜、懂供应链的这些骨干，可能就直接决定了这个并购到底能不能够成功。那美团在品牌和业务的整合上面具体有哪些特别棘手的选择？ 最直接的就是小象超市和叮咚买菜这两个品牌到底要怎么处理？是要双品牌独立的去运营，还是说要合二为一？那如果是双品牌的话，你就要准备两波人马，然后重复的去投入营销和用户运营， 这个内耗是非常严重的。但是如果你要合并的话，你又要担心像叮咚买菜在江浙沪这么强的一个品牌认知，你一旦改掉了之后，会不会让老用户流失，这都是非常两难的。美团现在一边要打补贴战，一边要整合新的业务，一边还要自己内部大转型， 他同时做这么多高难度的动作，会不会风险太大了？对，就是这三件事情，其实每一件都已经很难了，那你要同时推进的话， 这个执行的难度是成倍上升的，你很有可能在任何一个环节出现纰漏，就会满盘皆输。美团现在虽然说股价在收购了之后涨了一点，市场好像是认可了，但是真正的大考还没有来。真正的大考是在后面的半年到一年， 你的这个财报能不能够撑得住？你这张入场券换来的不是一个坦途，而是一个真正的硬仗， 你最终能不能够赢下来，完全要看你后面的整合是不是能够做到极致。说的没错，那美团收购了叮咚买菜之后，中国的这个计时零售行业会形成一个什么样的新格局？ 现在这个行业基本上就被划分成了三大阵营，嗯哼，第一个就是美团阵营，它是靠着小象超市加上叮咚买菜，已经拥有了将近两千个前置仓， 他的仓网是最密的，然后配送也是最快的，但是他在商品和品牌的整合上面还有很长的路要走。另外两大阵营，阿里和京东，他们各自的优势和短板又在哪里？阿里这边是盒马先生，盒马的 n b 硬折扣店，淘宝闪购，再加上饿了吗， 他是靠整个生态的血统以及资金实力非常的雄厚，但是盒马本身还在不断的调整，饿了吗也已经被挤压了很多年了。 然后京东这边的话，他是有京东七鲜和京东秒送，他的供应链是非常扎实的，用户的品质认知也很强，但是他在及时零售这一块的用户基础是最薄弱的， 他的起步也是最晚的。这么说的话，那些独立的前置仓玩家是不是就很难生存了？因为现在几大巨头的格局已经定下来了，独立的玩家空间已经被极度的压缩了。 浦浦超市虽然说二零二四年营收将近三百亿，毛利率也超过百分之二十二，然后也首次实现了全年的盈利，但是他在美团和叮咚买菜合并了之后，他的压力也是剧增的。 所以很多行业的专家都在说，浦浦超市可能最后也只能选择投靠大平台或者说独立去上市， 他可能就是这个独立玩家时代终结的一个代表。没错，那怎么看中国互联网行业从一个轻资产的模式走向一个重资产的模式？这个背后到底发生了什么？ 其实二零二五年的这场及时零售的大战，就已经标志着整个互联网行业的一次大转向。以前大家都是靠人口红利、流量红利，靠做一个平台，做一个连接就可以轻松的赚钱，那个时候是一个黄金年代， 现在是不是就是说这个流量已经见顶了，大家不得不去做一些更苦更累的事情？对，因为现在用户的增长已经几乎停滞了，平台要想再获得新的增长，就只能自己下场，去做经营， 去做供应链，去做仓储，去做物流，真正的靠差价，靠效率来赚钱。这个是一个非常大的变化，就是大家要从一个抽佣的模式走向一个自己赚辛苦钱的模式。为什么说这个前置仓行业已经从拼模式变成了拼资源、拼效率？一开始的时候 可能大家还可以靠讲一个好的故事，然后拿到融资快速的扩张。但是现在这个行业已经进入到了一个谁的供应链更深，谁的资金更雄厚，谁的资产更重，谁才能活下去的阶段。这个已经是一个重资产、低毛利、长周期的赛道了， 只有那些有巨大现金流，有生态协调能力的巨头才能玩的转，创业公司的那点灵活性在这些巨头面前根本就不够看。互联网行业的底层逻辑和社会角色，因为这个转变出现了哪些新的变化？ 以前大家靠一个 app 就 可以搅动一个行业，就可以一夜暴富，但是现在已经变成了实打实的基础设施的比拼，互联网公司也不再是一个流量的机器，它更多的是要深入到实体经济当中去保障民生的供应， 这是一个商业模式的重塑，也是一个社会价值导向的一个大转弯。对，就是说现在这些互联网巨头全都一头扎进了生鲜零售这个苦差市里面， 是不是说明他们已经没有轻松钱可以赚了，只能在这种重资产的赛道里面去拼个你死我活？没错，现在大家都开始为一颗白菜的损耗去精打细算，其实这不是某一家公司的选择，而是整个行业被逼到了一个必须要变重的地步， 只有把自己的根基扎深，才能够在这个存量的时代活下来。所以美团花五十个亿买下这张入场券，到底是一次自我救赎，还是说会变成一个甩不掉的负担？这一切都还是一个未知数， 时间会给出答案，但是留给美团证明自己的时间已经不多了。好的，今天我们聊了美团收购叮咚买菜背后的一些深层逻辑， 其实也聊到了整个互联网行业从一个轻松赚钱的模式走向一个必须要靠拼音供应链拼音基础设施拼音精细化运营的这样的一个时代。那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

今天下午五点多，一条消息直接在投资圈炸开了锅，美团要以七点一七亿美元，大概折合人民币五十亿元的价格收购叮咚买菜的中国业务。没错，就是那个你平时手机上下单买菜二十九分钟就能送到家的叮咚买菜，以后可能就要改姓美了。 这可不是什么小打小闹的买卖，咱们来拆几个关键数字就能看明白，七点一七亿美元的收购价，比叮咚买菜现在六点九四亿美元的市值还高出一截。这说明美团这次是真心实意想抄底优质资产，可不是随便玩玩的。 但更耐人寻味的是这波交易的结构，叮咚的海外业务早就被提前剥离出去了，转让方还能从公司抽走不超过二点八亿美元的现金。 但有个硬性要求，必须保证叮咚账上至少留下一点五亿美元的净现金。简单说，美团花五十亿买的是叮咚在中国市场的核心家当， 成熟的供应链、遍布各地的前置仓，还有上千万的用户群，而海外业务和一部分现金还归原来的股东所有。这波操作简直是资本运作的精准刀法，既避开了海外市场的潜在风险，又稳稳锁定了最有价值的核心资产，不得不说，有点儿厉害。 那问题来了，美团为啥非要在这个时候出手收购叮咚买菜呢？答案其实就藏在叮咚最新的财报里。二零二五年第三季度，叮咚买菜的营收达到了六十六点六亿元，创下了历史新高， 更关键的是，还实现了零点八亿元的净利润，而且这已经是他连续第七个季度盈利了，要知道生鲜电商行业能做到连续盈利可不容易，这足以说明叮咚的商业模式已经跑通了。 除此之外，它还有三大硬实力让美团垂涎三尺，一千多个前置仓组成的配送网络，月活用户超过七百万人，还有高达百分之七十二的生鲜直采比例。这意味着从田间地头到用户餐桌，中间环节少，既能保证新鲜，又能控制成本。 更亮眼的是，它的自由品牌商品占交易总额的比例达到了四十四点七，用户忠诚度特别高。 这些东西恰恰是美团自营业务、小巷超市一直想做却没做到的短板。高频次、高粘性的家庭消费场景，还有成熟的生鲜供应链壁垒。给大家举个直观的例子，在上海这样的核心城市，叮咚买菜的前置仓密度比美团高得多，用户复购率也是行业领先。 而美团的优势在于庞大的配送网络和海量流量，它的日订单峰值能达到一点五亿单。这两家一旦合并，就相当于美团的腿接上了叮咚的脑， 美团瞬间就能补全自己在及时零售领域的短板。日内甚至有传言说，合并之后，美团在前置仓市场的份额可能会突破百分之六十五， 在华东地区更是能直接飙升到百分之八十。这哪是简单的收购啊，简直是给阿里、京东这些竞争对手贴脸开大，直接在生鲜即食零售赛道上拉开了差距。但话说回来，这桩看似完美的收购也藏着不少悬念。第一个最大的变数就是反垄断审查。 美团在外卖市场本来就占据了半壁江山，现在在吞下叮咚买菜在部分区域的生鲜及时零售市场很可能形成垄断。监管层会不会出手干预，要求美团剥离部分重叠业务呢？这可是决定这桩交易能不能成的关键。 另外两家公司合并后的整合阵痛也不容小觑，他们的业务高度重叠，从区域布局到用户群体都有很多重合的地方，数万员工的岗位该怎么调整？会不会出现内部竞争内耗？ 更重要的是，叮咚买菜一直主打的是品质生鲜，这种基因能不能在美团的流量逻辑下保留下来？ 毕竟美团擅长的是流量运营，而叮咚强在供应链和产品品质两者的运营逻辑能不能磨合好，还是个未知数。聊完了行业格局，咱们再说说大家最关心的这事，对 a 股投资者来说，有啥机会？其实里面暗藏着两条主线。第一条是直接立好的主线，及时零售供应链相关的企业。 比如永辉超市，他的生鲜直采体系和数字化中台已经成了行业里的基础设施，美团合并叮咚后，肯定需要更强大的供应链支持，永辉很可能会受益。还有中法集团， 他靠着区域门店的密度，和美团合作改造前店后仓模式，之前订单量直接暴增了百分之二百三十。像这样的公司，有望承接美团扩张带来的大量供应链外包需求。 第二条是要警惕行业分化的风险。美团和叮咚合并后，市场份额会高度集中，那些中小型的生鲜平台很可能会被边缘化，生存空间越来越小，但也不是没有机会。像红旗连锁这样的区域龙头，净利润能达到百分之二十九点五，还靠着政务合作拥有独特的壁垒， 说不定会成为小而美的避险标地，在行业整合中反而能稳住阵脚。最后跟大家分享一个小细节， 叮咚买菜的创始人梁昌龄在给全员的内部信里说，这次合并是两条强劲河流的汇合，必将奔向更壮阔的海洋。 这话听着很有气势，但大家别忘了，河流汇合的地方往往暗流涌动。美团能不能顺利消化叮咚的供应链体系，监管层会不会亮出黄牌？这些悬念都将是未来半年资本市场最关注的焦点。

重磅消息，独家爆料，美团为什么要收购叮咚？美团是不是又想在买菜的市场跟阿里一决高下，报外卖之仇？这对美团、阿里、京东这三家企业的市值到底是利多还是利空？如果你们想上他们的车，以及你们在他们车上的话，这条内容你不看，你放心，你会掐大腿的。首先第一件事情怎么去看待这一次美团的收购？它到底会给美团带来基站利吗？ 不过我告诉你们，我跟你们看到的全球全网的互联网商业博主，我跟他们的观点都不一样，我在六年前我就跟你们说过了，美团他对叮咚也好，对普普也好，对所有的第三方买菜企业也好，是没有任何的兴趣的，已经没有任何的收购的必要。那这是不是会打我的脸？我昨天在直播间也跟你们聊了，我还是坚持我五年前的观点，我可以告诉你们， 叮咚也好，普普也好，对于买菜的格局不会有非常大的改变，但是，但是是什么呢？这点非常的重要。我接下来对美团收购这一次的资本视角的独家解读。 资本市场看待美团这次收购叮咚，他只是美团在战略上的防御性收购，你要知道叮咚、普普重要不重要，不重要，但是不能够落在阿里跟京东手上， 因为一旦让他们落在的话，那又将会实现四两拨千金，强调美团一大部分重要的市场份额，你可以理解为如果这个市场上就只有几家基站力的话，如果他能够跟阿里跟京东合作的话，那么对于美团来说，他损失的可就不是八亿九亿美元的收入。所以你可以看得到这一点，在美团的内部竞争当中，他们的思考模式是拆炸弹的模式， 防御性的战略投资。我说了，我的观点跟你们绝大多数人在外面穿的观点完全不一样，根本不是说为了跟阿里开打。如果你们在我董事会或者有听我直播的话，我六年前就跟你们说过， 美团当时有绝好的时间窗口，可以一统我们本土市场的外卖市场，如果你们是刚刷到我的话，也可以翻看我历史以往的作品。我也有聊过美团当年的绝好的时间窗口是什么呢？那就是在十年之前，美团成立了一家企业，叫做龙珠资本，龙珠资本子上去投连锁的，去投英科技了。 我话放到这里，如果美团的融租资本当年把拿投给王星星语术科技的钱投到了大部分的连锁餐饮门店上面，我告诉你，今天 阿里想打外卖站打都打不起来。虽然语术科技给美团带来了非常丰厚的财务账面回报，但是这笔钱跟阿里打外卖补贴比起来，那简直就是九牛一毛。 而且呢，已经丧失掉自身的基本盘的核心竞争力跟防御程度。你想想十年前每年拿出十个亿，我去投掉这些能够开一百家的连锁餐饮。你们很多人可能不知道，餐饮在资本市场上的融资估值溢价是非常低的，它根本就不会像互联网和科技企业一样有几百倍的 ps 或 pe。 餐饮基本上是什么，你开一家店成本多少钱就按多少钱估值。不明事理，没有做过企业的又会喷我了，你放屁，外卖是个长尾市场，你去投，你能投多少家？那你不就变成了自营吗？像京东的模式吗？我首先问你啊，能够把餐饮连锁店开过一百家的企业，你觉得有多少？ 有没有一百家？你告诉我？你可以看得到，今天无论是在一线城市、二线城市，你们所去的热闹商圈，每一家商场里面的餐饮供给他们都是大同小异的。如果你一个外卖平台没有优良的稳定的连锁供给的话，你告诉我大部分的用户会吃什么？当你能够把一百 一家，能够开一百家店的餐饮企业都笼络的话，你想一下阿里跟京东哪有后面的歧义？所以同样的观点，我可以告诉你们一个点，比如说亚马逊的财报大超预期，为什么亚马逊的市值不涨反跌，而且是暴跌？在这里我给你们扫一个盲啊，你们很多人看财报觉得说财报只要增长，财报的数据只要亮眼，这就代表着这个企业很优秀。好，我同时可以告诉你们 任何的企业，如果你通过横向的扩张你的业务，从而去增加你的营收的话，不好意思，看的是什么？看的是你的基本盘主营业务， 你的基本盘主营业务能够给你撬动多少的杠杆效应，这是资本视角最关心的事情，你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少倍的回报，而不是你横向扩张。横向扩张是什么意思？假设今天你们开了家餐饮店， 你本身是做火锅的， ok？ 你 为了去增加你的营收，你又去做日料，同时你还上了炒菜、炒粉以及夜宵。做过餐饮门店的都知道我在讲什么。没有任何一家餐饮门店可 可以通过横向扩张自己的菜品品类而去实现正向的营收增长的。为什么呢？这种是小儿科的问题，我就不过多解释了。如果你连这点基础问题都不理解的话，那不好意思，我的很多内容你都听不懂。所以，无论你是头一家企业还是做一家企业，你的主营业务基本盘才是决定你市值高低 倍数的真正的基座跟底座。亚马逊今天的问题我就问你们啊，你们有看到全新的中小卖家新进场，亚马逊有任何一个人说过好做了吗？有任何人给你推广过， 你应该去做亚马逊电商吗？就你会发现，亚马逊想逃避现实，亚马逊想逃避他的传统业务的搜索电商的基本版。但不好意思，亚马逊今天你有几万亿市值，百分之九十都来源于这项业务，如果这项业务你觉得你该放弃的话，那太不好意思了，资本市场可不看好你做任何的科技真相，我再免费送你们一个小干货。彩蛋 记好了，对一个企业的估值，基本盘业务给到的资本杠杆是倍数相乘，如果非基本盘业务做的越多，反而他不会现金增加，反而会削减你的增长倍数。所以，如何去训练构建自身对一家企业的估值模型，这就是你们在资本市场上必走的路。 还记得去年我就跟你们说过了吗？千万不要着急上车，黑天鹅它就在水下了，很快就露头了，你会感受到这一次的黑天鹅不一样，为什么大跌，而且市场上传文上没有任何的大新闻，对不对？ 因为他已经在水下了，他都还没有露头，已经市场找出了这种反应，当他露头的话，那么恭喜你们啊，只有我们这些持币在手的现金为王的我们会感受到非常的兴奋，这就是告诉你们 董事会的节奏跟你们圈外的人完全不一样，你们今天很多人都被套牢了，但是如果告诉你，我们董事会所有人大部分的百分之九十九的本金都还在手里，可以自由支配的话，我想问一下你们，你们觉得我们值不值钱呢？所以想学更多，想知道更多的话，董事会，你懂的， yes。

重磅消息！美团为什么要收购叮咚？美团是不是又想在买菜的市场跟阿里一决高下，报外卖之仇？这条内容你不看，你放心，你会掐大腿的。首先第一件事情怎么去看待这一次美团的收购？他到底会给美团带来基站力吗？如果我告诉你们，我跟你们看到的全球全网的互联网商业博主，我跟他们的观点都不一样， 我在六年前我就跟你们说过了，美团他对叮咚也好，对普普也好，对所有的第三方买菜企业也好，是没有任何的兴趣的，已经没有任何的收购的必要。我可以告诉你们， 叮咚也好，普普也好，对于买菜的格局不会有非常大的改变，但是，但是是什么呢？这点非常的重要，这即将会决定美团、阿里、京东他们各自的市值的走向，但凡你做过企业，你就会认同我接下来对美团收购这次的资本视角的独家解读。在资本视角看待美团这次收购叮咚， 他只是美团在战略上的防御性收购，你要知道叮咚、普普重要不重要？不重要，但是不能够落在阿里跟京东手上，因为一旦让他们落在的话，那又将会实现四两拨千斤，强调美团一大部分重要的市场份额， 你可以理解为如果这个市场上就只有几家基站力的话，如果他能够跟阿里跟京东合作的话，那么对于美团来说，他损失的可就不是八亿九亿美元的收入。所以你可以看得到这一点，在美团的内部竞争当中，他们的思考模式是拆炸弹的模式，我是防御性的战略投资，我说了我的观点跟你们绝大多数人在外面穿的观点完全不一样，根本不是说为了跟阿里开档。如果你们在我董事会，我六年前就跟你们说过， 美团当时有绝好的时间窗口，可以一统我们本土市场的外卖市场，如果你们是刚刷到我的话，也可以翻看我历史以往的作品。我也有聊过美团当年的绝好的时间窗口是什么呢？那就是在十年之前，美团成立了一家企业，叫做龙珠资本， 融租资本本质上去投连锁的餐饮店企业，但是投着投着方向动作全部都变形了，投着投着去投硬科技了。我话放在这里，如果美团的融租资本当年把拿投给王星星语术科技的钱投到了大部分的连锁餐饮门店上面，我告诉你，今天阿里想打外卖站打都打不起来。虽然语术科技给美团带来了非常丰厚的财务上面汇报，但 这比钱跟阿里打外卖补贴比起来，那简直就是九牛一毛。而且呢，已经丧失掉自身的基本盘的核心竞争力跟防御程度。你想想十年前每年拿出十个亿，我去头条之前能够开一百家的连锁餐饮，你们很多人可能不知道，餐饮在资本市场上的融资估值溢价是非常低的，他根本就不会像互联网和科技企业一样有几百倍的 ps 和 pe。 餐饮基本上是什么，你开一家店成本多少钱就按多少钱估值。不明事理，没有做过企业的又会喷我的，你放屁，外卖是个长尾市场，你去投你能投多少家？那你不就变成了自营吗？像京东的模式吗？我首先问你啊，能够把餐饮连锁店开过一百家的企业，你觉得有多少？ 有没有一百家你告诉我。你可以看得到，今天无论是在一线城市、二线城市，你们所去的热闹商圈，每一家商场里面的餐饮供给他们都是大动交易的。如果你一个外卖平台没有优良的稳定的连锁供给的话，你告诉我大部分的用户会吃什么？ 当你能够把一百家能够开一百家店的餐饮企业都笼络的话，你想一下阿里跟京东哪有后面的歧义？我同时可以告诉你们，任何的企业，如果你通过横向的扩张你的业务，从而去增加你的营收的话，不好意思，这在资本市场的视角，这不是一个好的事情。资本视角看的是什么？看的是你的基本盘主营业务。 你的基本盘主营业务能够给你撬动多少的杠杆效应，这是资本视角最关心的事情。你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少的杠杆效应，这是资本视角最关心的事情，你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少倍的回报？而假设今天你们开了家餐饮店， 你本身是做火锅的， ok， 你 为了去增加你的营收，你又去做日料，同时你还上了炒菜、炒粉以及夜宵。做过餐饮门店的都知道我在讲什么。没有任何一家餐饮门店 可以通过横向扩张自己的菜品品类而去实现正向的营收增长的，我再免费送你们个小干货菜单你记好了，对一个企业的估值，基本盘业务给到的资本杠杆是倍数相乘，如果非基本盘业务做的越多，反而他不会现金增加，反而会削减你的增长倍数。所以，如何去训练构建自身对一家企业的估值模型，这就是你们在资本市场上必走的路。

美团收购叮咚买菜，作为全网最懂美团的你只能听我的。老粉都记得早在外卖大战前的二四年，我就说过，京东必将下场，美团不可再买。随后二五年我又表示，美团如果有未来，只能是在零售和药店两个领域， 不得不服啊，无论是在看不见摸不着的资本市场价格的精准把控，还是对于现实世界企业发展方向的预判，整个本地生活领域完美的按照我的编剧在上演。那么美团收购叮咚买菜到底是好事还是坏事呢？ 网上有人说，在外卖如此激烈的当下，耗费宝贵的现金流收购一家并不那么出众的企业，完全是在浪费钱。 那么我有一个简单的问题帮你马上顿悟啊，如果今天收购叮咚买菜的不是美团，而是京东或者阿里呢？ 这对于在季时零售展开大战的三国来说，请问美团会好受吗？所以此次收购的本质是一种战略性的防御，避免在可以遇见的主战场啊，更大的投入。那么外卖三国战会何去何从呢？其实要想明白这个问题，我在我是经常推广一种思考方式，叫以中为死。 这个世界上没有凭空产生的需求，很多创业者之所以屡战屡败，说白了就是对这个世界缺乏基本的认知， 这个世界的一切后来的新贵都是取代了过去的既得利益局面。那么外卖三国站到底在打什么？其实餐饮这个领域已经没什么好打的了，中国餐饮一共就五万亿 g m v， 老粉都知道我把餐饮分为体验型精神需求和满足人基本生命体征的必要消费。 后者这个领域啊，顶多也就三万亿。考虑到通货膨胀，老粉都记得我很早就说过，外卖的总订单量就三亿。单这个数字早在一六年我做新人培训和面试的时候是画饼用的，想不到在各方疯狂的努力之下，十年时间就已经离得不远了。 既然餐饮线上化已经快要完毕，那么剩下的市场在呢？其实餐饮线上化的本质正是基于高频消费线下化。顺着这个定律，你不难推出啊，计时零售覆盖面的本质就是高频消费的覆盖面，也就是餐饮零售、日化、药店、寄生、服装、电子这几个领域。 从现实实现角度，非标且无法掌控供应商的超高频餐饮是撮合类的平台交易，而剩下的基本全是相对低频的标频领域。 这块的结局啊，必然是平台亲自掌控供应链，才符合利润压榨的最大化。这里差具体外化啊，你的思考深度到了这里，就会得出和我一样的，明明很忙啊，只打不吵的结论。 当我们解构了世界运转的底层逻辑啊，我们很快就能推导出现实世界在几年后，也就是二零三零年后的表现形式，必然是巨头直营的，数以万计的仓店混合体遍布全国。 你的思考深度抵达这里啊，你就会明白，明明很忙这种线下零食业态，还是叮咚买菜这种线上生鲜业态，都不过是这个最终章的中间态。 你可以理解为鸭骨肉还没有进化成战斗暴龙兽，目前还处于机械暴龙兽阶段，甚至只是暴龙兽阶段。所以你说投资这玩意难吗？他不过是这个富足于现实世界进展的一种由连续短期组成的长期数据记录体。 当你明白内在核心的脉络啊，这些表象也不过是解题过程中的附带品，轻轻松松啊，就能跃然纸上，不用经历就可以提前几年甚至十几年了然于胸。所以我亲爱的朋友啊，现在你理解什么叫宇宙再大，大不过心智一迂了吗？

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客，今天要跟大家聊一聊，最近这个美团以七点一七亿美元收购了这个叮咚买菜在中国的业务，这背后到底有什么样的战略考量？ 为什么叮咚买菜在已经实现盈利的情况下还要选择被收购？以及这个收购案会给整个生鲜及时零售这个赛道带来什么样的新格局？嗯，这几个话题都挺有意思的，那我们就直接开始吧。我们先来聊第一个话题，就是美团为什么要收购叮咚买菜？ 我觉得这个事情其实最直接的问题就是这次收购到底让美团在及时零售这个市场的布局上面获得了什么样的优势？就是美团其实在生鲜这个领域一直都是非常看重的。嗯，那特别是这个前置仓的模式，那之前他自己也有在推小象超市，但是在一些重点的城市，重点的区域， 他的覆盖还有密度都是没有办法跟竞争对手去抗衡的，这确实是一个一直以来都比较困扰的问题。那通过这次收购的话，他一下子就把叮咚买菜的在全国的超过一千个前置仓都收入囊中了，嗯，那他这个前置仓的总量就几乎翻了一倍， 然后他在华东这个最重要的市场的份额一下子就上去了。嗯，那他的用户体验，包括他的配送速度，在这些城市就直接可以拉满。嗯，那他的市场地位也更加稳固了。 那就是说美团在把叮咚买菜收入挥下之后，在供应链和整个业务的运营上面到底会产生哪些新的变化？就是叮咚买菜本身他是有非常强的生鲜的植草的能力的， 那他有百分之八十五以上的生鲜都是直接来自于源头的，嗯，然后他还有自己的十几家工厂，还有农场，嗯，那这些都可以帮助美团去丰富他的商品的选择，同时也让他的生鲜的品质更有保障。听起来就是商品端确实是实力升级了。没错没错，而且美团还可以把自己的 ai 和大数据的技术用在叮咚的这些仓上面，嗯，来提升它的库存的管理，然后包括把自己的骑手和配送网络跟叮咚的这些订单做一个整合，嗯，那它的履约成本也可以降下来，嗯，那用户体验也可以更上一层楼，包括它的毛利率也有机会去 再提升几个点，那这些都是实打实的协调效应，那美团这次这么迅速的拿下了叮咚买菜，在竞争格局和战略防守上面到底意味着什么？就是这其实是一部抢在京东之前的一部棋， 就是如果京东把叮咚买菜收了的话，那京东在华东在这个前置仓这个领域就会有一个质的飞跃。嗯，那现在美团把它收了之后，就相当于把这个核心的资源都锁在了自己手里，嗯，那同时也 抬高了这个集时零售的这个门槛，就直接堵死了竞争对手的一条路。没错没错，然后现在美团的前机舱的规模已经远远甩开了盒马和京东，嗯，他其实把这个行业的主导权和定价权都牢牢的掌握在了自己手里，嗯，那同时他也 提升了自己对抗监管的一个弹性，也为自己未来的业务扩张预留了更多的空间。我们接下来聊一聊这个叮咚买菜为什么在已经盈利的情况之下还要选择被美团收购？对，这是一个比较让人觉得疑惑的问题。嗯，对， 所以我觉得我们可能要先问一个问题，就是叮咚买菜到底在发展过程当中遇到了什么样的难题？就是叮咚买菜他其实这几年一直都是盈利的，但是他的这个利率实在是太低了，就百分之零点一到百分之一点六之间。 然后他的这个二零二五年的第三季度的营收虽然创新高了，但是他的这个增速已经慢到几乎停滞了， 他的这个 gmv 的 增速也是在不断的下滑。增长遇到瓶颈了呀。没错，而且他的这个大部分的业务都是集中在华东，嗯，那他在华北、华南其实都没有什么突破，然后同时他的这个 资产负债率已经高达百分之八十四了， 那他这种其实是很难在面对这种巨头的不断的烧钱的竞争之下去独立的进行扩张的。所以为什么大家都说其实叮咚买菜选择被美团收购其实是一个非常理智的决定，因为就是生鲜电商这个行业已经进入到了一个 巨头的时代，就只有那些超级平台才有足够的流量和配送能力去撑得起这个全国性的生鲜的网络，所以其实留给独立玩家的空间已经很小了。对，就这个行业的这个 烧钱的速度和你要去扩扩张的这个压力太大了，然后再加上你要去 ipo 也很困难，那这个时候你把自己卖一个好价钱给美团这样的一个巨头，其实你不光是帮你的投资人 实现了一个高价退出，同时你也让你的团队和你的这个业务可以继续的在一个更大的生态里面去发挥作用。哎，你觉得这次美团把叮咚买菜收入行业带来哪些新的变化？ 现在这个赛道已经变成了一个三足鼎立的一个局势了，就是已经是一个寡头的竞争了，对大家的这个 中小玩家想逆袭几乎不太可能了。对，那美团的这个整合了之后的前置舱的网络和他的这个配送的能力又上了一个台阶，对，那可能未来大家拼的就是 服务的细节和一些创新的玩法了。然后咱们第三个部分来聊一聊这个收购完成之后，整个生鲜即食零售的行业格局发生了什么样的变化。对，这个赛道到底被重塑成了一个什么样的新的局面？现在就是已经一超多强了，就是美团系 他的这个前置仓已经有将近两千个了，然后他的这个全国的市场份额也已经过半了，在一线城市的话，他的这个份额更是夸张百分之八十以上，这就基本上是形成了一个压倒性的优势了吗？没错没错， 然后其他的玩家像盒马，像京东七仙，像浦浦超市，他们只能在细分的市场里面去努力的寻求差异化， 那那些中小的平台就几乎没有什么生存的空间了。就这个赛道已经从一个大家混战的一个赛道变成了一个巨头割据的一个赛道。 你觉得就是美团把叮咚买菜收了之后，对整个行业的发展的方向会带来什么样的转变？就是以前大家都是在拼补贴、拼扩张，那现在随着这个美团把叮咚的这个供应链和他的这个高毛利率的这种升仙的模式 融合进来之后，大家其实开始拼的是效率，拼的是商品力，拼的是服务体验，所以竞争变得更精细了，不再是单纯的烧钱了。没错，那就是说阿里他可能会更强调他的这个线上线下的一体化，然后京东可能会用他的这个品质和供应链去突围， 那美团可能就是靠他的这个仓网和他的这个骑手的整合去降本提效。那未来的话大家可能会在这种生态的协助、技术的创新上面去持续的拉开差距， 那这个行业也会从一个粗放的竞争变成一个高质量的比拼。你觉得就是美团把叮咚买菜收了之后，最大的挑战和不确定因素是什么？最大的挑战我觉得就是监管的审查，因为他这个市场份额实在是太高了，超过百分之五十了，甚至在一些城市超过百分之八十了， 那这个就很容易触碰这个反垄断的红线。而且现在监管部门对这个事情也非常的重视，所以他们也在加强对这个事情的监管，那可能会要求你拆分，或者是说直接就否决你这个交易，那除了监管之外还有什么难题呢？嗯，还有就是 两个公司的业务和团队怎么去高效的融合，然后还有就是人员的裁撤呀，文化的磨合呀，系统的打通啊等等，这些事情都需要时间，而且在这期间你还要承受亏损的压力和整合的阵痛， 所以这一步能不能走的好，其实决定了这个新的巨头到底能走多远。对，今天我们聊了这个美团收购叮咚买菜背后的一些逻辑，然后也分析了一下这个对于整个行业可能会带来的一些新格局。嗯， 我觉得这一次的整合其实不仅仅是让即时零售的竞争变得更加激烈了，其实也会推动整个行业往更高的效率和更好的服务去升级。嗯，好吧，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再聊，拜拜。拜拜。

美团收购叮咚买菜，即时零售格局生变， a 股几家欢喜几家愁。二月五日，美团宣布以七点一七亿美元收购叮咚买菜中国业务。这 一重磅交易不仅改写即时零售赛道格局，也为 a 股相关产业链带来喜忧参半的影响。对美团而言，收购叮咚是补齐生鲜短板的关键一步。 叮咚拥有超一千个前置仓、七百多万月活用户，且已连续七个季度实现盈利，在华东等核心市场优势显著。 进入后，美团前置仓网络将大幅扩容，结合自身六百万骑手的配送体系，可实现外卖加生鲜顺路配送，显著降低履约成本，进一步拉开与盒马、朴朴等对手的差距。 不过，交易仍面临反垄断审查风险，合并后市场份额过高可能面临业务剥离等要求，审查周期或长达半年以上， 对 a 股上市公司来说影响分化明显。冷链物流龙头海容冷链冰轮环境将受益于前置仓扩容带来的冷链设备需求增长。生鲜供应链企业永辉超市佳佳乐可凭借产地直采和仓储能力与美团叮咚形成协同订单，有望提升 零售数字化服务商时机。信息包装耗材龙头育童科技也将因整合后的系统升级和配送包装需求增加而获益。而区域商超如三江购物、步步高以及中小冷链设备厂商则将面临更大的竞争压力，市场份额会被进一步挤压。 总体来看，此次收购标志着及时零售从烧钱扩规模转向整合提效， a 股中冷链物流、生鲜供应链、零售数字化等领域的龙头企业将优先受益，而区域商超及中小设备厂商则需直面竞争家具的挑战。

重磅消息，独家爆料，美团为什么要收购叮咚？美团是不是又想在买菜的市场跟阿里一决高下，报外卖之仇？这对美团、阿里、京东这三家企业的市值到底是利多还是利空？如果你们想上他们的车，以及你们在他们车上的话，这条内容你不看，你放心，你会掐大腿的。首先第一件事情怎么去看待这一次美团的收购？它到底会给美团带来积攒力吗？ 如果我告诉你们，我跟你们看到的全球全网的互联网商业博主，我跟他们的观点都不一样，我在六年前我就跟你们说过了，美团他对叮咚也好，对普普也好，对所有的第三方买菜企业也好，是没有任何的兴趣的，已经没有任何的收购的必要。那这是不是会打我的脸？ 我昨天在直播间也跟你们聊的，我还是坚持我五年前的观点，我可以告诉你们，叮咚也好，普普也好，对于买菜的格局不会有非常大的改变，但是，但是是什么呢？这点非常的重要， 这即将会决定美团、阿里、京东他们各自的市值的走向，但凡你做过企业，你就会认同我接下来对美团收购这一次的资本视角的独家解读。在资本视角看待美团这一次收购叮咚，他只是美团在战略上的防御性收购。你要知道叮咚普普通重要不重要？不重要，但是不能够落在阿里跟京东手上， 因为一旦让他们拉在的话，那又将会实现四两拨现金。强调美团一大部分重要的市场份额，你可以理解为，如果这个市场上就只有几家基站力的话，如果他能够跟阿里跟京东合作的话，那么对于美团来说，他损失的可就不是八亿九亿美元的收入。所以你可以看得到这一点，在美团的内部竞争当中，他们的思考模式是拆炸弹的模式， 是防御性的战略投资。我说了，我的观点跟你们绝大多数人在外面穿的观点完全不一样，根本不是说为了跟阿里开打。如果你们在我董事会或者有听我直播的话，我六年前就跟你们说过，美团当时有绝好的时间窗口，可以一统我们本土市场的外卖市场。如果你们是刚刷到我的话，也可以翻看我历史以往的作品。我也有聊过美团当年的绝好的时间窗口是什么呢？ 那就是在十年之前，美团成立了一家企业，叫做融租资本。融租资本本质上去投连锁的餐饮店企业，但是投着投着方向动作全部都变形了，投着投着去投英科技了。我话放在这里，如果美团的融租资本当年把拿投给王星星语数科技的钱投到了大部分的连锁餐饮门店上面，我告诉你， 今天阿里想打外卖站打都打不起来。虽然语数科技给美团带来了非常丰厚的财务战力回报，但是这笔钱跟阿里打外卖补贴比起来，那简直就是九牛一毛。 而且呢，已经丧失掉自身的基本盘的核心竞争力跟防御程度。你想想十年前每年拿出十个亿，我去投掉之前能够开一百家的连锁餐饮。你们很多人可能不知道，餐饮在资本市场上的融资估值溢价是非常低的，它根本就不会像互联网和科技企业一样有几百倍的 ps 和 pe。 餐饮基本上是什么？你开一家店成本多少钱就按多少钱估值。不明事理，没有做过企业的又会喷我了，你放屁，外卖是个厂尾市场，你去投，你能投多少家？那你不就变成了自营吗？像京东的模式吗？我首先问你啊，能够把餐饮连锁店开过一百家的企业，你觉得有多少？ 有没有一百家？你告诉我？你可以看得到，今天无论是在一线城市，二线城市，你们所去的热闹商圈，每一家商场里面的餐饮供给他们都是大同小异的。如果你一个外卖平台 没有优良的稳定的连锁供给的话，你告诉我大部分的用户会吃什么？当你能够把一百家能够开一百家店的餐饮企业都沦落的话，你想一下阿里跟京东哪有后面的歧义？所以同样的观点，我可以告诉你一个点，比如说亚马逊的采购大潮预期，为什么亚马逊的市值不涨反跌，而且是暴跌？在这里我给你们扫一个盲啊，你们很多 看财报，觉得说财报只要增长，财报的数据只要亮眼，这就代表着这个企业很优秀。好，我同时可以告诉你们任何的企业，如果你通过横向的扩张你的业务，从而去增加你的营收的话，不好意思，这在资本市场的视角，这不是一个好的事情。资本视角看的是什么？看的是你的基本盘主营业务， 你的基本盘主营业务能够给你撬动多少杠杆效应，这是资本视角最关心的事情，你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少的杠杆效应，这是资本视角最关心的事情，你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少倍的是什么意思？假设今天你们开了家餐饮店， 你本身是做火锅的， ok， 你 为了去增加你的营收，你又去做日料，同时你还上了炒菜、炒粉以及夜宵。做过餐饮门店的都知道我在讲什么，没有任何一家餐饮门店可以通过横向扩张自己的菜品品类而去实现正向的营收增长的。为什么呢？这种是小儿科的问题，我就不过多解释了。如果你连这点基础问题都不理解的话，那不好意思，我的很多内容你都听不懂。 所以，无论你是头一家企业还是做一家企业，你的主营业务基本盘才是决定你市值高低倍数的真正的基座跟底座。亚马逊今天的问题我就问你们啊，你们有看到全新的中小卖家新进场，亚马逊有任何一个人说过好做了吗？有任何人给你推广过，你 应该去做亚马逊电商吗？就你会发现，亚马逊想逃避现实，亚马逊想逃避他的传统业务的搜索电商的基本盘。但不好意思，亚马逊今天你有几万亿市值，百分之九十都来源于这项业务， 如果这项业务你觉得你该放弃的话，那太不好意思了，资本市场可不看好你做任何的科技真相，我再免费送你们一个小干货彩蛋，你记好了，对一个企业的估值基本盘业务给到的资本杠杆是倍数相乘，如果非基本盘业务做的越多，反而他不会现金增加，反而会削减你的增长倍数。所以如何去训练构建自身对一家企业的估值模型， 这就是你们在资本市场上必走的路。还记得去年我就跟你们说过了吗？千万不要着急上车，黑天鹅它就在水下了，很快就露头了，你会感受到这一切的黑天鹅不一样，为什么大跌，而且市场上传闻上没有任何的大新闻，对不对？因为它已经在水下了，它都还没有露头，已经市场找出了这种反应，当它露头的话，那么恭喜你们啊， 只有我们这些吃力在手的现金为王的我们会感受到非常的兴奋，这就是告诉你们董事会的节奏跟你们圈外的人完全不一样， 你们今天很多人都被套路了，但是如果我告诉你，我们董事会所有人大部分的百分之九十九的本金都还在手里，可以自由支配的话，我想问一下你们，你们觉得我们值不值钱呢？所以想学更多，想知道更多的话，董事会，你懂的。你是想知道更多商业资讯，加入主页粉丝群，你懂的。

就在今天，王兴在美团总部轻轻点了一下鼠标，往生鲜电商这个本就拥挤的池子里，扔下了一颗足以让全行业窒息的深水炸弹。 五十亿人民币，美团正式吞掉了叮咚买菜。你可能觉得五十亿是个天文数字，但你知道吗？这笔钱搁在五年前，连买下叮咚买菜的一条腿都不够。把时钟拨回到二零二一年，那时候叮咚上市，市值奔着五十五亿美元去了，折合人民币接近四百亿。 现在呢，美团只用了不到八分之一的价格，就把人家奋斗了十年的家底连锅端到了自己的餐桌上。你肯定会问梁昌林，这么硬的一条汉子， 当年喊着要跟巨头正面刚，怎么现在说卖就卖了？道理很简单，看看叮咚二零二五年第三季度的财报， 营收增长连百分之二都不到，净利润直接蒸发了快四成。说白了，独立的生鲜电商就像一个在沙漠里长跑的运动员，他兜里揣着最顶级的干货，但嗓子眼已经干的冒烟了。 如果没有美团这种自带流量大江大河的超级平台过来喂一口水，等待他的只有彻底出局。很多人看不懂这笔账，美团现在已经是计时零售的老大了，为什么还要花着五十亿的零花钱去买一个已经跑不动的老兵？ 你想想看，美团最牛的是他，那几百万骑手是他的配送网络，但他一直有个心病，就是供应链。 叮咚手里那一千多个江浙沪的前置仓，还有那些直接连着产地的采购线，就是美团最想吃下的那块肥肉。这就好比美团建好了全世界最快的公路，但他手里的货车总是半满不满。 叮咚呢？他手里全是顶级的尖货，却愁没有足够多的车去拉。现在，美团把叮咚收编了，就像正规军收编了一支最能打的游击队，不仅缴获了对方所有的军火库，还顺手把人家的司令官给软禁了。你仔细看那份公告，梁昌林签了五年的敬业协议。 这意味着，在未来的一千八百多天里，这位生鲜老兵在大中华区连卖一根葱的权利都没有了。这不仅是买断了公司， 这是直接买断了一个潜在的对手。在这场交易之后，生鲜电商的战国时代，彻底画上了句号。以前咱们总觉得，只要我做的够垂直、够专业，就能在巨头的眼皮子底下活下去。但事实证明，在流量枯竭的今天，所有的小而美，最终都会面临同一个宿命。 要么变成巨头身上的一块补丁，要么在沉默中渐渐蒸发。我给你们透个底，接下来的生鲜市场，再也不会有那种动不动就打价格战的好戏看了。 当美团把最后一块拼图拼上去，他要做的第一件事，就是利用绝对的垄断优势去收割利润。你以后买的菜，可能还是那款菜，但背后的定价权已经悄悄换了主人。

我们继续用三十条视频跟大家拆解如何开家持续盈利的闪电仓啊。今天刷新闻一定刷到了平台，今天收购了叮咚买菜是吧？美团花了五十个亿， 那这个收购他们对即时零售行业平台是有一些怎么样的一些布局，对我们想做闪电仓的老板 又会有带来一些什么样的影响？我们可以从平台的视角来解读一下啊，收购叮咚买菜中国境内的所有业务，那这个很多老板就会疑惑，觉得美团本身现在是有小象是吧？还有线下的快乐猴哎，有自己的松鼠 收购叮咚，加上现在我们有全国五万家的闪电仓的百货，我们是全品类的， 他们是以生鲜，小象和叮咚都是以生鲜为主的闪电仓，还是以百货为主的快销价百货是吧？ 这样一个生态的背后，他们是想继续加强抢占生鲜赛道，还是有别的一些考量？对未来即使零售这个赛道，美团有什么样的一些野心？我们用这一条视频给大家来拆解一下 核心的逻辑。我觉得美团花三五十亿来收购叮咚买菜，本质上还是去用资本换时间去补短板，一个注币类。我觉得就这三个原因背后的真相其实没那么复杂。第一个确实在生鲜 更加高频的一个赛道，他去补齐自己的供应链和前置仓的一个版本短板，可以省去很多年的一个自建成本是吧？美团旗下的小象超市虽然发展的还不错，现在短板还是比较明显的是吧？一千多个仓，主要也是 覆盖的全国的地区为主，再加上一个前置仓的一个覆盖。 第二个就是生鲜的供应链，叮咚肯定是更强的，从产地的直采，包括生鲜的品控，预制菜的布局，那肯定深耕了八年的叮咚买菜优势还是非常明显，再加上叮咚买菜现在是一家盈利的平台，连续七个季度盈利的，每天会有 单仓，平均下来一千七百单的这个单量，还有我们七百万的一个月活的用户， 都是非常高价值的，再加上他们的生鲜的源头的占比，大家都看到这新闻，生鲜的占比达到百分之八十五以上，这些都是属于成熟的资产，美团如果要去自荐，可能要需要花三到五年甚至超过五十亿以上，也不一定能 打造出来这样一个叮咚现有的一个能力。第二个其实还是一个从平台维度的竞争，因为淘宝采购确实补贴的还是非常 凶的，他们的份额还是进展的非常的大，是吧？美团也因此泄露了上市以来最大的一个亏损。那滴东买菜在华东市场，尤其是上海的前四川，他的优势还是比较显著的，他还是要去对标盒马是吧？ 包括盒马也有大店和小店的这样一些业态的一个布局，他要去跟他有正面一个硬杠的能力，也是去阻断，如果他不买，有可能。之前其实叮咚跟叮咚买菜跟京东是走的很近的，一直在有共同的也去阻断阿里京东 对手去做一些生鲜的供应链的一些补强的路径，他去巩固自身的一个领先地位，这样不会到陷入到越来越内卷的这一个状态，所以也是防守性的收购，大家都把它称之为 那第三个，其实在做生态平台，永远他不会全部自营，他一定是要做生态的。 有一部分的大家觉得松鼠是不是自营，松鼠也不是自营，他还是所有店都是每一个老板去做的加盟开出来的是吧？他自营的就是小巷，自营的小巷加上地中海菜，松鼠加上我们这样生态的这些闪电仓， 做一个整合，去实现一个万物到家。包括现在做的关起仓，是吧？也是属于前闪电仓的一个类目吗？是吧？还是有很多细分的垂类仓 都属于闪电仓。他要做的一个中局的一个生态，是要做万物到家的一个闭环，而且我们不仅是围绕着 餐桌的场景，围绕着百货应急刚需的场景，还有我们现在还有很多运动户外，不同的场景和不同的生态，不同的价格带，都会有平台对即时零售行业的一个布局，所以这一点还是跟想做路局散地上老板还是会有些关联的。背后 未来叮咚的这些生鲜的供应链会不会入驻到现在闪电邦邦是吧？因为平台现在也在力推做一些生鲜，我们的很多的闪电仓里面也刚刚上线了很多生鲜的品类，以后能不能用得上叮咚的这些供应链的优势都是有可能的。通过美团自己生的流量 和自己的其中网络跟叮咚的结合，他们本身在自营这个业生态里面也会大量的一个加强，所以未来一定是打通的整个计时零售的布局，一定会再提速， 覆盖更多的场景，更多的客群，这才是美团的一个终极的野心嘛。自营小象、叮咚前四商加上闪电商的三者的生态的结合，所以这个在他们这里一定是有位置的，不会说一个城市最终全部，只因平台不是这种做法。

美团砸五十亿买下叮咚买菜，背后是一场输不起的豪赌，即时零售终局之战已经打响，这一次对美团可能关乎生存之战。一份深夜公告，让美团从外卖补贴站的泥潭中，找到了一张可能扭转战局的底牌。深夜的香港联交所公告版 一则简短公告引爆了市场，美团将以七点一七亿美元收购叮咚买菜中国业务全部股份。这可能是二零二六年开年最重磅的商业新闻之一。 曾经的生鲜电商明星，如今成为及时零售大战的关键棋子。在美团因补贴战连续亏损一百四十一亿的第三季度后，这笔收购既是美团打破僵局的破局之道，也是这个本地生活巨头将防御战转为进攻战的关键一步。 一、美团巨亏困境美团在集市零售大战中的滑铁卢美团的日子不太好过，二零二五年的第三季度财报显示，其核心本地商业经营利润出现了令人震惊的一百四十一亿元巨亏。这不仅是美团上市以来最糟糕的季度表现，更是一个危险的信号。 这家曾经的市场霸主正在被拖入一场消耗战中。对手们并不客气，京东、阿里巴巴等巨头纷纷入场，将及时零售视为下一个增长点。特别是京东携带着其庞大的物流体系和供应链优势，直接瞄准了美团的核心腹地。 价格战、补贴战、流量战，每一场战役都让美团付出了沉重的代价。数据显示，仅二零二五年下半年，美团在即时零售领域的营销和补贴支出就增长了近三倍。 在这场没有硝烟的战争中，美团需要的不只是更多的资金，更需要一个新的突破口，一个能够扭转战局的战略支点。二、叮咚的价值王牌前置仓网络与供应链的稀缺资产 在生鲜电商行业普遍亏损的背景下，叮咚买菜却创造了一个小小的奇迹，连续七个季度实现盈利。 这背后是一套用近九年时间打磨出来的精密体系，超过一千个前置仓构成的高效网络、百分之八十五以上的源头直采比例，以及占比近百分之四十的自由品牌商品矩阵。 这些数字背后是叮咚买菜建立的护城河。特别是在上海等核心市场，叮咚买菜已经占据了用户心智，其复购率和客单价都远超行业平均水平。 对于美团而言，这不仅仅是一笔资产收购，更是直接获取了一套经过验证的商业模式和成熟运营体系。相比自建收购能够节省至少三到五年的时间窗口。 在这个瞬息万变的市场中，时间可能是最宝贵的资源。三、美团战略突围美团买下的是什么？未来美团收购叮咚买菜的战略意图可以用三个关键词概括，止血、强心、换赛道。 首先，这是美团从无需补贴站中止写的理性选择。与其继续在价格战的泥潭中挣扎，不如通过收购直接获得一个健康的、能自我造血的业务单元。其次，这是为美团本地生活业务强心的关键步骤。 叮咚买菜的高频生鲜消费场景，能够有效提升用户粘性和平台活跃度，为美团带来新的增长动力。 最后，这标志着美团正式换赛道，从传统的外卖平台转型为全品类即时零售服务商。通过整合叮咚买菜的商品供应链，美团能够为用户提供更丰富、更高品质的商品选择。 四、互联网巨头对决即时零售终极之战的序幕这场收购案的完成，将彻底改变即时零售行业的竞争格局。 合并后，美团和叮咚买菜的前置仓网络将接近两千个，在部分核心城市的市场份额可能超过百分之八十。这样的规模优势将给竞争对手带来巨大压力。 京东、阿里巴巴等巨头将不得不重新评估自己的及时零售战略，调整资源配置和竞争策略。对于区域性的生鲜电商平台，如朴浦超市等，生存空间将被进一步挤压。 在这个巨头主导的市场中，中小玩家的日子将更加艰难。但同时，这也意味着及时零售行业将进入一个新的发展阶段，从野蛮生长到理性竞争，从规模扩张到效率提升，从流量为王到供应链为王。 五、隐忧暗藏反垄断与整合难题美团这笔豪赌也并非没有风险。作为曾经因二选一被处以三十四亿元反垄断罚款的企业，美团此次收购势必会面临严格的监管审查， 合并后，双方在前置仓赛道的市场份额将显著提升，这可能触及反垄断审查的红线，即使交易最终获得批准，也可能附带一系列限制性条件。 此外，业务整合也是一大挑战，美团和叮咚买菜在组织文化、管理风格、运营体系等方面都存在差异，如何实现有效融合，发挥一加一大于二的协调效应，是摆在美团面前的一道难题。从以往的大型并购案例来看，成功的整合需要时间、耐心和智慧， 稍有不慎就可能导致人才流失、业务下滑等后果。当美团与叮咚买菜的交易细节逐渐浮出水面，市场已经做出了反应。公告发布当日，叮咚买菜每股盘前大涨近百分之十， 这既是对交易的肯定，也是对及时零售行业未来的重新定价。美团这场看似豪赌的收购，实则是面对挑战时的主动求变。当其他玩家还在为流量与补贴绞尽脑汁，美团已经悄悄将目光投向了供应链的深处。 那些深耕一线城市的前置仓，那些只采农场的源头产品，那些月活七百万的优质用户，构成了美团在及时零售中最坚实的防线。

家人们紧急突发有一则新消息，今天美团官宣，以七点一七亿美元收购叮咚买菜中国业务的百分之一百股权，海外的业务呢？交割前要剥离？ 消息一出，互联网零售股市全部都沸腾了，大家最关心的四个问题，今天我花三分钟帮大家分析一下，尤其是散户朋友，听到最后啊，对你明天操作事关重要。 第一个问题，美团为啥要收购叮咚买菜对他有啥帮助？核心就是补短板扩优势。 美团虽是集市零售老大，但生鲜前置仓一直有短板，而叮咚买菜深耕多年，连续盈利，还有成熟的供应链和大量的前置仓优质客户。 收购后，美团能快速垄断前智商赛道，节省布局的成本，还能借鉴叮咚的盈利模式，带动自身业务盈利，但也面临反垄断的潜在风险。 第二个问题，其他公司会有啥反应？首当其冲的当然是盒马， 大概率会加快布局或走高端差异化路线。多多买菜会继续深耕下沉市场。 阿里会加速临时及时零售布局，甚至可能跟风并购。中小生鲜企业要么抱团，要不退出，赛道的竞争会更集中。 第三个问题，对节前 a 股有啥影响？哪些公司有机会？ 美团是港股，叮咚是美股，直接影响的不大，但会带动生鲜、冷链、农产品供应、钱治仓服务这三类 a 股。 a 股的公司 毕竟合并后相关需求会暴涨。但提醒大家，这是节前短期情绪炒作，别过度解读，盲目。最高 最后的重点，散户明天怎么操作？记好四点，第一，绝对不追高立好，落地了容易被套。 第二，控制仓位，节前尽量三层以内的清仓。第三，只选基本面好的标的，避开垃圾股。第四，不盲目抄底，耐心等节后的信号。 总结一下，美团收购叮咚买菜是强强联合，目的是垄断赛道，但又反垄断风险，对 a 股是短期情绪带动，对散户的核心就是稳妥为主，不被消息带偏。

重磅消息，独家爆料，美团为什么要收购叮咚？美团是不是又想在买菜的市场跟阿里一决高下，报外卖之仇？这对美团、阿里、京东这三家企业的市值到底是利多还是利空？ 如果你们想上他们的车，以及你们在他们车上的话，这条内容你不看，你放心，你会掐大腿的。首先第一件事情怎么去看待这一次美团的收购？他到底会给美团带来基站力吗？如果我告诉你们，我跟你们看到的全球全网的互联网商业博主，我跟他们的观点都不一样，我在六年前我就跟你们说过了，美团他对叮咚也好，对朴朴也好，对所有的第三方买菜企业也好， 是没有任何的兴趣的，已经没有任何的收购的必要。那这是不是会打我的脸？我昨天在直播间也跟你们聊了，我还是坚持我五年前的观点，我可以告诉你们 也好，普普也好，对于买菜的格局不会有非常大的改变，但是，但是是什么呢？这点非常的重要，这即将会决定美团、阿里、京东他们各自的市值的走向。但凡你做过企业，你就会认同我接下来对美团收购这一次的资本视角的独家解读。在资本视角看待美团这次收购叮咚，他只是美团在战略上的防御性收购，你要知道叮咚、普普重要不重要？ 不重要，但是不能够落在阿里一大部分重要的市场份额。你可以理解为，如果这个市场上就只有几家基站力的话，如 果他能够跟阿里，跟京东合作的话，那么对于美团来说，他损失的可就不是八亿九亿美元的收入。所以你可以看得到这一点，在美团的内部竞争当中，他们的思考模式是拆炸弹的模式 或是防御性的战略投资。我说了，我的观点跟你们绝大多数人在外面穿的观点完全不一样，根本不是说为了跟阿里开打。如果你们在我董事会或者有听我直播的话，我六年前就跟你们说过，美团当时有绝好的时间窗口，可以一统 我们本土市场的外卖市场。如果你们是刚刷到我的话，也可以翻看我历史以往的作品。我也有聊过美团当年的绝好的时间窗口是什么呢？那就是在十年之前，美团成立了一家企业，叫做龙珠资本。龙珠资本本质上去投连锁的餐饮店企业，但是投着投着方向动 作全部都变形了，投着投着去投硬科技了。我话放在这里，如果美团的龙珠资本当年把拿投给王星星语术科技的钱投到了大部分的连锁餐饮门店上面，我告诉你，今天 阿里想打外卖站打都打不起来。虽然语数科技给美团带来了非常丰厚的财务账面回报，但是这笔钱跟阿里打外卖补贴比起来，那简直就是九牛一毛。而且呢，已经丧失掉自身的基本盘的核心竞争力跟防御程度。你想想，十年前每年拿出十个亿， 我去投掉这些能够开一百家的连锁餐饮。你们很多人可能不知道，餐饮在资本市场上的融资估值溢价是非常低的，它根本就不会像互联网和科技企业一样有几百倍的 ps 和 p e 餐饮基本上是什么？你开一家店成本多少钱就按多少钱估值。不明事理，没有做过企业的又会喷我了，你放屁，外卖是个长尾市场，你去投，你能投多少家？那你不就变成了自营吗？像京东的模式吗？我首先问你啊，能够把餐饮连锁店开过一百家的企业，你觉得有多少？ 有没有一百家？你告诉我。你可以看得到，今天无论是在一线城市，二线城市，你们所去的热闹商圈，每一家商场里面的餐饮供给他们都是大动小异的。如果你一个外卖平台，没有优良的稳定的连锁供给的话，你告诉我大部分的用户会吃什么？当你能够把一百 一家，能够开一百家店的餐饮企业都笼络的话，你想一下阿里跟京东哪有后面的歧义？所以同样的观点，我可以告诉你们一个点，比如说亚马逊的财报大潮预期，为什么亚马逊的市值不涨反跌，而且是暴跌？ 在这里我给你们扫一个盲哈，你们很多人看财报，觉得说财报只要增长，财报的数据只要亮眼，这就代表着这个企业很优秀。好，我同时可以告诉你们任何的企业，如果你通过横向的扩张，你的数据只要亮眼，这就代表着这个企业很优秀。好，我同时可以告诉你们任何的企业，如果你通过横向的扩张你的业务， 你的基本盘、主营业务能够给你撬动多少的杠杆效应，这是资本视角最关心的事情，你可以理解我投一块钱在同一个业务上面，你能够给我带来多少倍的 回报，而不是你横向扩张。横向扩张是什么意思？假设今天你们开了家餐饮店，你本身是做火锅的， ok， 你 为了去增加你的营收，你又去做日料，同时你还上了炒菜、炒粉以及夜宵。做过餐饮门店的都知道我在讲什么，没有任何一家餐饮门店可以通过横向扩张自己的菜品品类而去实现正向的营收增长的。为什么呢？ 那总是小儿科的问题，我就不过多解释了。如果你连这点技术问题都不理解的话，那不好意思，我的很多内容你都听不懂。所以，无论你是头一家企业还是做一家企业，你的主营业务基本盘才是决定你世界高低 倍数的真正的机座跟底座。亚马逊今天的问题我就问你们啊，你们有看到全新的中小卖家新进场，亚马逊有任何一个人说过好做了吗？有任何人给你推广过你， 你应该去做亚马逊电商吗？就你会发现，亚马逊想逃避现实，亚马逊想逃避他的传统业务的搜索电商的基本范。但不好意思，亚马逊今天你有几万亿市值，百分之九十都来源于这项业务。如果这项业务你觉得你该放弃的话，那太不好意思了，资本市场可不看好你做任何的科技真相，我再免费送你们一个小干货彩蛋 记好了，对一个企业的估值，基本盘业务给到的资本杠杆是倍数相乘，如果非基本盘业务做得越多，反而他不会现金增加，反而会削减你的增长倍数。所以，如何去训练构建自身对一家企业的估值模型，这就是你们在资本市场上必走的路， 还记得去年我就跟你们说过了吗？千万不要着急上车，黑天鹅它就在水下了，很快就露头了，你会感受到这一些的黑天鹅不一样，为什么大跌，而且市场上传文上没有任何的大新闻，对不对？ 因为他已经在水下了，他都还没有露头，已经市场找出了这种反应，当他露头的话，那么恭喜你们啊，只有我们这些持币在手的现金为王的我们会感受到非常的兴奋，这就是告诉你们 董事会的节奏跟你们圈外的人完全不一样，你们今天很多人都被套牢了，但是如果告诉你，我们董事会所有人大部分的百分之九十九的本金都还在手里，可以自由支配的话，我想问一下你们，你们觉得我们值不值钱呢？所以想学更多，想知道更多的话，董事会，你懂的， yes。

最近有条新闻刷屏了啊，美团花了七亿多美金，要把叮咚买菜的中国业务给整个收了。我就纳闷了，一个买菜 app 七亿多美金， 这也太夸张了吧？在很多人眼里，这不就是换个 logo 的 事吗？嗯，如果只把它看成一个 app 换东家，那可真是看错片场了。你看，叮咚在二零二五年第三季度的前值仓玩家，月活用户超过七百万 哦。所以，美团花这么多钱买的不是一个还在烧钱的公司，而是一个已经跑通了的赚钱模型。可以这么说，但更核心的是，美团看中的绝不是那个绿色的图标， 而是叮咚花了八年时间在核心城市铺好的那张底网，从产地直采、冷链仓储到前置仓的网格化管理和算法补货，这套系统已经是个现成的高效运转的分终极供应链操作系统了。分终极供应链系统， 这个词听着有点大，你可以把它想象成修高铁。美团自己是主干线的运营商，已经把大城市的股价都搭好了。这次收购就像是直接把一整段已经修好，甚至已经通车并带着全套信号系统的优质支线，直接并入了自己的主网络。 我明白了，与其说美团再买公司，不如说他再买一张已经画好的分中集配送地图。那么这张地图到底是怎么把我们的城市切成一个个三公里格子的？ 这就是前置仓模式的精髓。很多人好奇，这模式以前老说亏钱，现在怎么就成了香饽饽？其实就是把账算明白了。 叮咚通过自建工厂和超过八成的产地直采，把成本压下来，客单价拉上去，只要在上海这种城市，一个仓的客单价能做到七十块钱，一天能跑个一千五百单，这台挣钱机器就能赚起来。哦，原来是效率跑出来了。但我还有个问题， 美团自己不是也有闪电仓、小象超市这些吗？为什么还要花大价钱去买一个对手？这就涉及到一个买成还是造成的问题。 美团自己当然也在铺网，但叮咚在核心城市，那种细碎到毛细血管的运营经验，是很难用钱快速砸出来的。比如哪个小区晚上九点下单最猛，哪个区域的用户更偏爱海鲜？ 这些数据和经验就是一张现成的微观布线图，有点意思，就是说主干道好修，但每家每户门口那最后一小段路布线特别麻烦。叮咚已经把这活干完了。对这里有个反直觉的点，大家以为前置仓的优势只是快，但真正的啊哈时刻在于 这种密度。把家庭冰箱的功能给社会化了，你不需要再计划性的去超市囤一周的菜，因为整个城市的分布式网络就是你的备用仓。 我明白了，所以这种分终级交付的能力，已经从一种奢侈服务，慢慢变成了像水电煤或者光纤宽带一样的城市普惠基础设施。是的，这种基建的完善不只是让我们买菜快了，它其实正在悄悄重塑每一个普通人的决策逻辑和未来的商业机会。 这听上去就跟我们每个人都有关系了，往后看，这次收购会把我们带向一个什么样的未来。首先，一个万物皆可分终级的时代要来了， 以后不只是生鲜，像药品、数码小配件，甚至一些简单的家政服务，都可能挂在这张网上，而且 ai 会比你更懂你的胃。你是说以后我打开 app， 他 直接告诉我今晚该吃啥？ 很有可能他会根据天气、你最近的购买习惯，甚至你的作息，直接生成几套今晚套餐方案。食材已经在离你三公里的仓里备好了，你做的不再是从零挑选，而是在几个预设方案里做个选择。这听着 生活好像是变简单了，但也感觉自己变懒了，那对于想创业或者找工作的人呢？是不是机会更少了？ 正好相反，如果换个思路看，别再想着造第二个美团了。现在的逻辑是怎么在这条已经修好的配送高速公路旁边开好你的专属服务区。 比如你可以做一个专门适配分中级配送的预制菜品牌，或者给这些平台提供更精细的数字化运营服务。有道理，等于说游戏规则从自己修路变成了怎么在高速上更好的跑车， 完全正确。所以总结一下今天聊的这次收购背后，真正值得我们关注的有这么几点。首先，叮咚买菜的性质变了，它不再只是个 app， 而是一套能盈利的分终极城市基础设施。 嗯，这是最核心的认知转变。其次，美团的收购逻辑是花钱买经验曲线和那张微观布线图，用并购的方式快速补全自己的毛细血管网络。第三，整个行业的分工变了， 未来的机会不再是做平台，而是基于这张大网做垂直的品牌和服务。我明白了。最后，也是和我们每个人最相关的，是生活方式的重塑。我们正从计划囤货变成即兴消费，家庭冰箱的功能被城市分布式冰箱取代了。 也许几年后，当半小时万物到家成为日常，我们会发现，今天这不只是一次商业并购，而是一次城市生活被重新布线的关键节点。

美团五十亿收购叮咚买菜，模式差异加财务真相全拆解！今天的商业头条是美团花五十一点八亿拿下叮咚买菜，这事可不是简单的大鱼吃小鱼， 背后藏着两种前置仓模式的强强联合，还有鲜为人知的用户和地狱密码。今天一次性给大家说透收购原因。为啥美团非买叮咚不可？防御对手守住华东大门，及时零售万亿蛋糕谁都眼馋，京东抖音都在抢地盘， 京东在上海、杭州这些华东城市可是老大哥。用户品牌心智购注多年，将这户老百姓提起叮咚买菜无人不知。要是被京东或其他家收了，美团在长三角的防线直接破防，现在自己拿下，相当于把华东生鲜市场的护城河挖的更深了。补齐生鲜短板，强强联合美团小巷超市，强项是标品和快消品， 如饮料零食这些，但生鲜尤其是鲜活水产，跟叮咚比差一截。叮咚的波士顿龙虾基围虾能鲜活送达，还有菜谱加食材一键购的贴心设计，正好补上美团的短版，省成本超近路。自己建一千多个前置仓，养七百多万月活用户得花好几年还烧钱。现在直接收购现成的仓网，供应链和用户群全到手，相当于坐火箭升级 划算核心五项差异大揭秘！美团小象 vs 叮咚买菜一、前置仓模式，一个拼速度，一个拼品质，一个小仓逻辑，一个中大仓逻辑。美团小象走二十四小时应急加生态协同路线，附用美团外卖的骑手持订单能合并配送，晚高峰平均十五分钟送到核心商圈，甚至只要十三分钟，仓网是小而密，主打全品类， 标品特别全，还有像大厨预制菜这种高毛利，有品特别全，还有像大厨预制菜这种高毛利也不一致。叮咚买菜 品质生鲜平台前置仓是大儿书单仓，覆盖三到五公里，优先保证品类丰富度，晚高峰平均二十五分钟送达，超时还会自动发五元无门槛券补偿。最大优势是鲜活水产舟山梭子蟹，从码头到餐桌只要二十四小时，存活率比行业高百分之二十。加上江浙沪人群消费能力强，配送半径短，消费密集供应链是真能打 人群消费力。年轻人 vs 中产家庭美团小象用户主要是十八到三十五岁的年轻人，比如加班党、租房族，消费需求多元，看重便捷性和二十四小时服务，跨界订单占比高达百分之三十五。 比如买菜顺带定家政、买药，对价格敏感度一般，但追求新鲜体验，品类偏鲜时预制菜、烘焙等年轻人喜欢的产品，但 sku 均价低，客单价 相对二十五到四十岁的中产家庭，客单价比行业均值高百分之二十。这部分人不差钱，更在意食材品质，比如 给孩子买鲜活鱼虾，自己做饭用高端食材，会员复购率超百分之七十，二十四个月留存率高达百分之七十点五，用户粘性特别强，品类偏鲜活鱼虾、中高端食材等家庭消费喜欢的产品，单 sku 均价高，客单也高。三、地域优势， 全国扩张 vs 华东深耕美团小象依靠美团全国资源，扩张速度飞快，二零二五年华东就新增一百五十个前置仓，在美团外卖。成熟的城市能快速起量，主打全域覆盖， 哪里有流量就往哪铺。但是目前地域优势北京比较突出，深圳有个差点错觉，在小区墙根等订单的极致履约效率的普普仗打的也很吃力。如果构建全国市场无一最具商业质量的江浙沪市，兵家必拿下城池。叮咚买菜在华东市场根基太深了，光上海的前置仓，日军订单就突破 一千五百单，还建了宁波专供产地仓，舟山、南通、仓南三大基地联动，梭子蟹运输距离缩短一百五十公里，华东消费者认他的本地鲜，心智忠诚度特别高。四、未来预期双赢，还是一方独大。美团方面，收购后，前置仓数量接近两千个，市场份额可能超百分之五十。直接掌握生鲜及时零售的定价权， 把自己的技术和叮咚的供应链结合，用大数据优化备货，再靠骑手降低配送成本，赚钱效率肯定翻倍。叮咚买菜卖掉中国业务，专心做海外市场，还有美团的资金和资源支持，相当于轻装上阵。本来生鲜供应链能力就强，去海外复制成功经验，说不定能搞出国际版叮咚出海版。买菜 收购价格捡漏还是物有所值。二零二一年，叮咚上市时市值五十五亿美元，现在美团只花七点一七亿美元，约五十一点八亿人民币就拿下，只有巅峰时的百分之十三。但这可不是捡漏，叮咚二零二四年净利润三点零四亿，连续七个季度盈利， 单仓日军订单快到一千五百单的盈利临界点，损耗率控制在百分之五以下，比行业低一半。美团花这些钱买到了前置仓供应链用户心智写赚不亏。叮咚买菜二零二一年上市五十五亿美元， 二零二六年二月市值六点九四亿美元，收购消息一出，涨到七点一六亿美元，股价二零二六年初二点六六美元，二月四日涨到三点二零美元。收购利好带动上涨。收入二零二四年两百三十点六六亿元， 二零二五年前三季度一百八十一点一七亿元，稳不增长。利润二零二五年前三季度一点九八亿元， 盈利越来越稳。总的来说，这次收购是美团补短板、扩地盘的战略操作，也是叮咚换赛道谋新局的机会。以后及时零售行业，美团如果能整合到位，优势将更明显， 是差异化的客户画像、品类结构、前置仓模式、履约特点，整合起来也是一项极具挑战的二零二六年商业大仗。您平常用美团小象还是叮咚买菜，觉得这次收购后体验会更好吗？欢迎在评论区留言讨论，别忘了点赞关注哦！

美团花五十元收购叮咚买菜，大家说美团真有钱，叮咚真幸运，但在顶级的资本棋局里，这五十亿买的根本不是那几根葱姜蒜，也不是那几千个前置仓，他买的是时间。为什么在巨头眼里，人民币是可以无限蒸发的资源，而时间才是唯一不可再生的资源？ 今天我们来算算这笔时空账。当你揭开一个用金钱折叠时间的资本特权，我们先来算算第一笔账， 美团为什么不自己干？你想美团有地推铁军，有着无限的弹药，为什么他不自己去建仓？因为物理规律不可违抗，要建一千个前置仓，要跑通供应链，要培养用户习惯， 哪怕执行力再强，走完这个战略爬坡期，那最快也要一千天。但在互联网的存量绞杀阶段， 一千天意味着什么？意味着可能这个窗口期的关闭，意味着格局的固化。所以这五十亿的本质是买一张时间的穿梭券，他把未来三年的基建成果通过资本手段折叠，到了今天，实现了一手交钱，一手满级神装出门。这就是金钱的魔法， 用空间换时间。我们再来算算第二笔账，为什么美团非要现在买？这其实涉及到一个残酷的博弈论概念，叫联合游戏。 这笔账的核心其实不在于美团得到了什么，而是在于美团绝对不能让对手得到什么。现在的节食零售市场，优质的资产是绝对有限的，但如果美团不买，万一被京东和阿里买了怎么办？ 那对手会拿着叮咚的刀反过来砍向美团。美团要付出的反击成本可能就不止五十亿元了啊，可能是五百亿了，所以看懂了吗？这叫防御型卡位，你花了五十亿买断了对手翻盘的最后一张底牌， 在存量博弈中，不让对手赢得优先级，往往高于让自己赢。我们最后来算算大账，这笔交易到底谁赚了？很多人觉得五十亿太贵了， 但在资本效率的公式里，这太便宜了。你要明白一个逻辑，现金只是燃料，而市场份额才是泥土。在低利率时代，燃料是廉价且过剩的，但在存量时代，市场泥土是永久且稀缺的。 美团是在用廉价的流动性去置换永久的领土权。那对于一家千亿市值的巨头来说，能用钱解决的问题，他们绝不花时间， 因为钱可以再赚，但战绩一旦错过，那就是永久性的出局。所以我们回头来看，美团不叫有钱任性，叫战略倾斜。这给我们的启示是什么？ 就是在起步的时候，时间是朋友，我们用它来换取积累，但是在决战的时候，时间变成了敌人，我们用钱买断它的流逝。 在这个世界上，效率就是最高的护城河。最后评论区，我们做一个思维推演，如果你是美团 ceo， 面对这最后一张入场券，你会选择花五十亿买断？还是省下这笔钱自己慢慢干？评论区，聊聊你的商业直觉，我是志远，这才是商业逻辑下的真相。

don't believe me just what go my shell fight for that white go this one for the mood。