白银交割的流程是怎样的？

hello， 家人们，这条视频主要来说一说三月份如果 comis 交割不了实物白银将会带来什么样的一个影响，那么呃，紫白银究竟会不会迎来暴跌，以及银矿企业将会去做核反应？今天我们针对这一样的一个问题来给大家说一下。首先 如果 comi 承认是没有银子交付在三月份的实物切割上，那么这将会彻底的摧毁金融衍生品市场的一个公信力，也就大众不再相信它了，这也是为什么一直在提提高保保保证金的一个原因，那紫白银会进一步的一个下跌，而实物白银的瞬间疯涨会导致在整个市场上是有价无市的，相当于时最快的一个基础上去实现了二者紫白银跟实物白银之间的脱钩，彻底脱钩，但是很多银本身是有银的实物性脱的，那 那么实物白银是不会有太大的问题，因为它的一个使用和工业属性以及货币属性是天然存在的，那么有实物在手的，只要是能拿的住，不要被这一波给吓到就 ok 了。相当于现在如果说在市场上你们听到很多有说啊暴涨的，有说暴跌的，其实这里很大的一个原因是大家分析的出发点不一样，有的是从纸白银上面去分析，追求的就是快进快出，或者说看好市场之后进行一个类似于期货一般的一个交易， 而实物更多的什么，更多的是看准了他未来的一个工业属性和他的一个实物缺口来去进行一个，二者之间没有对错，就看您更相信哪一个板块的一个附加了。

最近疯传白银三月要爆仓，交易所库存不够，银价要暴涨，这事是真是假？我们用数据说话。根据 cme 官方报告，截至二月六日，三月白银合约值仓量八万零四百七十九张，每张五千昂司，总需求四点零二亿昂司， 交易所可交割库存仅一点零三五亿昂司杠杆倍数三点九倍，也就是说每一昂司白银近四个人在讲。从数据看，风险确实存在， 但是 cme 三月份违约事件大概率不会发生，为什么？因为百分之九十五的人根本不要食物，会在月底前移仓卖掉。三月合约买入。五月或七月的 今天，持仓已经从八万五千八百一十九张降到八万零四百七十九张，减少了五千三百四十张，移仓正在发生。这个爆仓危机多半会像变魔术一样消失。那什么情况会变真？只有一种情况会变空剧本，正常剧本，未来两周持仓快速降到一万张以下，危机解除， 逼空剧本，二月二十五日持仓还在三万张以上，说明有大户贴了新要食物，那时候一点零三五 y 四的库存就是窗户纸，一桶就破。二零一一年白银逼空一个月从三十美元暴涨到五十美元，就是这个剧本。 结论，三月平仓事件，现在看是假的，宜仓已经开始，大概率会化解，但有可能变真。关键看未来两周持仓降补降。 我会每天盯着三个数字，持仓量八万零四百七十九，能不能快速降到一半以下？库存一点零三五亿，有没有突然被提走杠杆？三点九倍，会不会突破十倍警戒线？一旦出现异常，我会第一时间在这里推送， 如果万一变真，那白银就止不住往上翘了。关注睡后情报，你安心睡觉，我负责情报。

首先我们先来说说就是这个白银市场现在面临的交割危机啊，为什么会有分析师会警告说，这个纽约商品交易所可能会在二零二六年的三月出现白银的实物交割违约？其实是因为有一个贵金属分析师 bill holder， 他 就是特别强调说， 呃，今年的一月啊，这个纽约商品交易所出现了非常异常的情况，就是在一月本来是一个非交割月，但是他竟然出现了超过四千万昂刺的白银的交割申请。 o， 那 这个是一个非常非常高的数字了，因为你对比一下往年中期可能就只有一两百万昂司，这交割需求确实有点夸张啊。对，然后他就是更担心的是到了三月这个传统的大交割月，这个交割的需求可能会飙升到七千万甚至八千万昂司， 那这就很有可能会超过 comax 目前所登记的可交割的白银的库存，也就是一亿一千万到一亿两千万昂司。 那如果说一旦出现了这种无法交割的情况，那他就说这个现有的定价机制的公信力会完全丧失，嗯，甚至他会引发黄金市场和信用市场的连锁反应，最后会导致整个金融体系的一个崩溃。 现在白银的这个价格走势有没有什么特别值得我们关注的地方？机构又是怎么来评价这种行情呢？就今年这个白银的涨势，真的是非常非常吓人啊，就是他到二零二五年为止已经涨了百分之一百五十四啊，然后一月份单月就涨了将近百分之四十，嗯，就是这个涨幅已经远远超过了同期的股市， 然后瑞银的策略师也出来说了，说这个贵金属和工业金属近期的涨幅已经失控了，交割失败到底会带来什么样的系统性风险？就如果说一旦 comax 真的 没有办法完成白银的交割，会对这个市场，对整个金融体系带来什么样的冲击？目前这个情况真的是很紧张，就是 一月份作为一个非交割月，竟然出现了四千万昂司的交割申请，这是非常罕见的一个情况，所以大家都在担心，说到了三月的这个大交割月，很有可能会爆发更大规模的挤兑， 那如果说一旦出现了这种 comax 没有办法交付十五白银的情况，那这些合约就会变得一文不值，嗯，那这就会彻底地摧毁 comax 定价的权威性，就没有人再相信这个价格了。白银如果真的出现交割危机的话，它会立刻传递到黄金市场， 然后因为黄金又是一个反美元，反美国国债的这样一个资产，所以它的这个危机又会很快的传递到信用市场，嗯，最终可能会动摇整个金融系统的稳定。那其实现在大家也在质疑说这些公布出来的可交割的库存到底是不是真实的，有没有被重复抵押？ 那如果说一旦出现这种大规模的交割的需求的话，可能我们会面临自一九八零年白银星期四以来最严重的流动性危机，如果真的出现了这种白银的交割违约，会对实体经济和货币体系造成什么样的影响？ 如果说二零二六年的三月真的发生了这种白银的交割失败，那按照 hotter 的 说法就是这可能会导致货币变得一文不值，然后整个金融体系彻底的瓦解。天呐，听起来简直像金融末日啊。对，就是这样，因为我们的实体经济它其实是完全离不开信用的，就你不管是买东西还是卖东西，几乎都是建立在信用的基础之上的。 嗯，如果说有一天信用突然之间没有办法流通了，那整个经济活动其实也就停止了，就这个后果比我们想象的要严重的多。我想问一下，为什么现在大家会越来越担心说这个纸面合约会出现信任危机？因为这个贵金属的市场长期以来它都是靠纸面合约来定价的， 但是真正去要求提取食物的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人涌上来要提实物。 但是其实交易所的这个库存是远远不够的。嗯，再加上美国现在整个的债务和承诺的规模已经高达两百万亿美元，整个体系对于信用的依赖已经是历史最高水平了。 所以任何一个关键市场的信心危机都有可能引发连锁反应，而贵金属市场恰恰是整个货币体系信用的最后锚点。 原来是这样啊，那紧接着我们要聊的就是白银的价格走势预测，以及说现在这个市场的供需结构到底是一个什么样的情况。嗯， 现在有一些分析师，他们是怎么来判断白银后面还会涨多少的？他们的依据是什么？目前的话就是，呃，白银的价格虽然已经突破了一百美元美央司，但是有一些分析师还是觉得现在其实还是处于一个上涨的初期。 嗯，比如说有一个分析师，他是叫 bill holter， 他 就甚至直言不讳地说，现在所有的这些目标价，包括之前大家说的六百年美元美银斯，在未来都会被证明是严重低估的。看来他们还是挺有信心的嘛。对，那有没有一些具体的这个关键的因素会推动银价继续走高呢？有啊，比如说 peter cross， 他 就非常看好白银， 他觉得在未来的这个所谓的狂热阶段，银价可能会冲到三百美元每昂司。然后他特别提到说，呃，五十美元每昂司已经变成了一个新的底部。嗯，而且他认为金银比例的大幅修正会是一个关键的推动因素。 另外呢， bill holder， 他 是从货币的角度来出发的，他用美国的政府的债务和黄金的储备来进行计算，他甚至得出了黄金应该是值二十万美元美银斯的。那他说同样的逻辑也可以应用到白银上面，所以白银未来的空间还是非常大的。既然白银的价格一直涨， 那这些大量做空白银的这些大型的交易商和银行，他们现在是一个什么样的情况？他们现在其实已经很危险了，就持续的上涨的这个银价已经让他们承受了巨大的财务压力， 这个也会让整个市场变得更加的脆弱，更加的容易失去平衡。那我们再来说说白银的这个供需关系到底有哪些深层的矛盾？为什么这个东西会支撑白银的价格一直走高？白银它是一个非常特殊的金属，因为它不光是有货币的属性，它同时还是一个工业的原料， 所以它的这个需求是来自于多方面的。嗯，比如说太阳能产业、电动汽车和电子产品，这些都是需要大量的白银的， 所以这就导致了它的工业需求一直都是非常旺盛的。那同时呢，越来越多的投资者也把白银作为一个对抗通胀和货币贬值的一个工具，所以这也导致了投资需求也在同步的激增。需求端这么火热，那供应端能跟得上吗？供应端其实是有很大的问题的，因为白银大部分都是铜、铅、锌这些基本金属的一个副产品， 所以它的产量其实很难说，因为价格涨了就可以马上增加。嗯，所以这就导致了一旦需求起来之后，供应没有办法及时的跟上，那价格就很容易出现大幅的上涨。 所以 cross 就 判断说这种情况会让涨势持续相当长一段时间，虽然说短期可能会有一些回调，但是中长期的这个趋势已经非常明确了。

从期货盘面买的黄金能变成实物的小黄鱼吗？经营期货交割，说白了就是把期货合约换成实物。但最后你要拿到盘面的金定银定，要过两道门槛。一道门槛，上海期货交易所规定， 黄金交割单位是三千克，白银交割单位则是三十千克，等于你要拿货持仓至少是三手整数倍的黄金，或者是两手整数倍的白银， 这跟你到珠宝店买实物的门槛差了十万八千里。拿黄金举例，假如牌面交割价是一千一百六，你想牌面拿货就至少是三千克，货款就是三百多万。 那你放心，拿到的金定银定都是交易所认证的标准货，和珠宝店的首饰金纯度、规格可不一样哦。第二个门槛，想参与经营交割，个人投资者无法参与，只能是满足资格的企业。 企业必须是能开辟和接收增值税发票，具有经营经营资质，还得开通上期所标准仓单系统。即使满足量的门槛，但企 业门槛也得再掂量掂量。如果满足以上两个门槛，也完成了初步交割，但交割费用你也得算清，比如仓储费，还有出入库费用这些。不过仓单有效期也很友好，只要符合交易所条件，仓单长期有效，不用怕过期失效。 最后提示下，实物交割涉及到物流、质检、发票、资金等多方面流程，那你感兴趣吗？

现在关于白银三月交割全网传的都是。嗯，这交割日你之后你们就等着赚米吧，这玩意得涨疯了，是有史以来躺着赚米最快的一次假话啊。交割日过后这玩意会暴跌，包跌， 为什么跌？不跌他们怎么往上收货呀？所以说千万不要上当啊，不要交割之前去上车，去 焦哥之前肯定会暴涨，让你们上车，上车之后再让你们咋吃的咋吐回来。能听明白我这话啥意思就行啊老铁，千万不要上头，不要听他们胡说八道，焦哥不会涨，只会跌。

距离啊， commax 三月份白银合约交割仅剩下四十天了，一场史无前例的四级级的交割危机即将来临了。当前啊， commax 白银市场的未平仓合约约为十点一万张，对应的是五点零五亿昂司，而可直接用于交割的注册仓库呢，仅存四千二百万昂司， 库存覆盖率仅为百分之八十三二。而虽然 commax 的 合格库存啊，有一点五亿人左右，但是所有钱归属于机构和个人，在现货价格比期货高百分之三十的情况下， 持有者啊，不会主动啊转化为注册库存用于交割。在结合中国啊季节美国五千万奥斯白银订单的消息，五千万的订单相当于 comax 当前注册仓单库存的一点一九一倍，是华尔街缓解交割危机的关键的弹药。但是呢，中国季节呢，成了战略性的一个阵地了。 二零二六年的一月一号啊，中国对白银实行稀土级别的出口管制，这非简单的贸易政策，而是打响白银定价争夺前的信号。过去呢，我们虽然在白银上面吃的苦啊实在太多了，我们既是白银的生产大国，又是白银的消费大国， 一般我们可以掌握白银的定价权，那么就可以很好的维护自身的利益。同时呢，我们可以啊，促进白银的人民币来定价， 更好的推动人民币的国际化。通过升级白银的出口管制呢，既保障了本国的工业白银需求，又整合了国内众多的白银的生产企业，同时呢，也在全球的白银定价权当中啊取得了主动权。

白银期货交割日其实是按合约月份定的，但最近规则有重要调整。首先咱们说清楚，美国白银交割日主要指纽约商品交易所的白银期货交割，这个日子不固定，得看具体合约。 常见的交割月份是单月、五月、七月、九月和十二月。这里有个关键点要注意，最后交易日可不是交割日。 最后交易日通常是合约月份前一个月的倒数第三个交易日，比如某个十二月合约最后交易日就是十一月底左右。真正的交割期是从最后交易日后开始，一直持续到合约月份的最后一天。 之前就出过特殊情况，曾有十二月合约，因为市场库存紧张，部分交易者把交 割日因为临近交割月时，市场会特别在意实物白银能不能顺利交割， 很多人容易搞混。最后交易日和最后交割日，其实他们是两个概念，最后交易日是停止交易的日期，而交割日是完成实物交接的截止时间。下次看白银期货行情，记得先查清楚合约的具体交割日期。

昨天晚上两个重要的事情，一个是美联储主席提名人选真爱落地凯文沃斯，另外一个是黄金白银在昨天晚上继续暴跌，相关的这个分析文章已经铺天盖地了，我也不想重复说，然后今天其实更多是因为黄金和白银 啊，引起了一些我想去简单说一下，就是这种贵金属交易的三个基本概念，现货、期货和交割。现货通俗去理解期就是卖家手上有实物，然后买家手上有钱，呃，一手交钱，一手交货，就完成了这个现货交易。 期货简单来讲就是买家跟卖家去下一个在某个时间以某个价格去交收实物的一个订单。 所以一直说的炒期货，其实本质炒的就是这种纸上那个价格，比如说纸上黄金，纸上白银，其实也就是买卖双方在这里不断的炒这个约定的这个价格，其实根本是没有实物在这里交收的。 那交割呢，就是从期货变为现货的一个过程，就是买卖双方实际对这个下岛的这个期货订单做一个履约，让卖家把手上的这个实物交割给那个买家，买家就把钱给他买家，那这一单呢？这个期货也就完成了这个交易了。 所以这两天的黄金白银以及大量的贵金属价格的一个暴跌啊，其实对卖家和那交易所而言是松了一口气啊，因为买家肯定是不会去兑现的，他们会赶紧把手上的这个期货单子给它给卖掉，处理掉，它是并不会去兑现这个实物的。 最后还想简单说一下，就是我们在 app 上面做这种黄金的一些买卖啊，其实啊存在一个比较大的风险 是什么呢？就是实际的这种啊，贵金属交易的时长跟我们的国内的这个交易时段不是完全重合的，就是它会比我们交易时段会长很多，它会从早上的七点钟一直交易到第二天的 六点，但是我们一般开盘时间就是九点半到三点半吧，所以这中间就是超出这个时间段的话，那些价格的波动其实我们是没有反应的能力的，这其实是一个需要重点关注的一个买卖这种亏心术的风险。嗯，今天就先分享这么多，大家有什么想法的话也可以发到评论区，我们一起讨论一下。

师兄，今天你看起来特别严肃，是发生什么大事了吗？师妹，今天这集可能是这个月最关键的一集，我们要谈的是一个即将在二月底到三月初发生的历史性事件， comics 白银交割危机。 这不是预测，而是基于确凿数据的技术性预测。白银价格很可能在这波交割高峰期迎来跳跃式暴涨， 甚至冲破当前所有理性预期区间。但在真正爆发之前，空投很可能会发动最后一次疯狂反扑，临死前的下杀，试图制造恐慌，逼迫更多杠杆。多头断头。 听起来好紧张，你说的是那个纽约的白银期货交易所对吧？二月底那不就是一个月后的事？ 没错，而且时间窗口非常明确，二月二十七日到三月初这段时间可能会见证整个直白银体系的崩溃。今天我会用最清楚的方式解释为什么这次不一样，以及可能的结局推演。那我们就直接开始吧，听众朋友一定很想知道到底发生什么事了。 好，首先我们要理解一个关键机制，期货合约其实从来不会真正交割实物吗？ 哎，这我听说过，好像百分之九十几的合约都是现金结算，就是到齐前。大家都平常走人，很少真的去拿十五白银。 对，正常情况下，超过百分之九十五的合约会在到齐前平仓或展期。但这次不一样。我们先来看一组惊人的数字，截至一月初， comx 三月白银合约的位平仓量是十万零一千零四十份合约。十万份合约， 如果每份是五千昂司的话，那总量该有多少？五亿昂司换算成公吨是一万五千七百吨。 一万五千七百吨这个数字听起来很大，但我想确认一下， comax 的 仓库里实际上有多少白银可以交割？这就是问题的核心。 comax 目前可以用来交割的注册库存只有一亿两千七百万昂司，也就是大约三千九百五十吨 等等。让我算一下一万五千七百吨的需求，但只有三千九百五十吨的供应，那缺口是一万一千七百五十吨， 这根本就是三倍以上的缺口。确实如此，这就是我们今天要谈的核心问题，但更关键的是时间点，我需要向听众解释一个非常重要的日期，首次通知日。一次通知日，这个我好像在哪听过，是不是期货合约里 卖家可以开始要求买方接货的那一天？宾果，英文叫 first dollar stay， 简称 f n d， 这是期货合约中游戏规则改变的那一天。在 f n d 之前，你买白银期货随时可以平仓走人，没有任何压力。但 f n d 一 到，卖家就可以开始发出实物交割通知。 所以如果我是买方，收到通知就必须接受实物，而且要付全价，不是保证金那种百分之十、百分之二十，是百分之百的全额。 对，一份合约五千昂司，如果白银价格是每昂司一百一十美元，那就是五十五万美元。如果你接到通知却拿不出钱或不想要食物，就只能违约，那三月合约的首次通知是什么时候？ 这应该就你说的关键时间吧。根据 comix 的 规则，是二月的最后一个工作日，也就是二月二十七日或二十八日。这就是为什么我们说二月二十七日到三月初是关键时间窗口。 明白了，所以从二月二十七日开始，那一万五千七百吨的潜在交割需求就要开始兑现了。 但我想你要观察的应该不止那一天吧？非常灵敏。我们要观察的不只是 fmd 当天， 而是 fmd 之前的一周，也就是二月二十日到二十七日这段时间，每周是观察期。因为如果投资人真的要失误，他们会在这周坚守合约不平衡， 但如果只是投机，他们会在 f n d 之前就跑掉，对吧？正是。而且更狠的是，有些人可能会把其他月份的合约往前攒齐，从五月攒齐到三月，甚至从三月再往前攒到二月。咦，这就很反常。正常人都是往后攒， 把近月斩到远月带，避免交割，往前斩旗反而要更快接货，这种操作，除非他们这等不及要拿食物了。英国，这就是一月份已经发生的异常现象。一月初的数据显示，有人把三月合约往前斩到一月、二月，就是为了更快拿到食物。 这种向前斩旗的现象非常罕见，几乎从未见过。那这就说明实物白银的紧张程度已经严重到有人宁愿付出斩旗成本， 也要提前一两个月拿到白银。所以，二月二十日到二十七日，就这周，我们主要看三月合约的未平仓量变化。 对，如果未平仓量正常下降，例如说从十万份降到三万份，那就表示大部分人选择平仓或暂期为期，可能暂时缓解。 但如果未顶仓量不降反升，或只降了一点点，例如还维持在七八万份以上，那就表示有人真的要来逼仓了。而且我猜你还要看注册库存的变化，对吧？如果这周 comax 的 注册库存继续减少，而不是增加，那么压力就更大。 没错，现在让我们来推演几种可能的情形。好，我想这应该是听众最关心的部分，到底会发生什么事？ 情境一，温和几对假设三月合约最后，有百分之二十的人坚持要实物交割，一万五千七百吨的百分之二十是三千一百四十吨， comis 有 三千九百五十吨可交割，库存勉强可以应付。 表面上看起来还可以应付，但我记得你刚才说过银行几对的比喻。就算一开始只有百分之二十的人要实物，当库存开始快速下降， 剩下的人看到会更恐慌，反而会加速挤兑，对吧？没错，交割不是一天完成，而是分散在整个三月。如果前几天就交割了两千吨，库存快速下降，后面的买家会更恐慌， 更多人会坚持要食物。这就像银行门口开始排长龙，原本不打算提款的人也会赶快去排队。那请进二呢？如果不止百分之二十，而是更多人要食物。 情境二，中度危机假设百分之四十到五十的合约要求实物交割，那就是六千到八千吨， comics 绝对应付不了。这时候就会出现我们常说的强制现金结算。强制现金结算 就是 comax 修改规则说因为不可抗力无法提供实物，只能用现金结算。但这里有个大问题，用什么价格结算？如果白银价格因为交割压力已经从一百一十美元涨到一百五十美元，甚至两百美元，他们用哪个价格来算？ 这就是最大的争议点。如果用一百一十美元强制结算，那些本来可以拿到实物等着卖一百五十美元或两百美元的买家会非常愤怒，因为他们等于被强制在低价卖出，这会引发大规模诉讼， 而且更严重的是信心崩溃，对吧？一旦 call max 承认无法履行交割，全世界都会知道指白银的承诺是可以违背的，只有实物才是真的。 那请进三呢？请进三，系统性崩溃！这是如果有百分之七十以上的合约要求食物，也就是一万吨以上的交割需求，这根本不可能交付一万吨，而且问题不会只限于 comax 对 吧？ 白银市场是全球联结的，如果 comax 出现严重短缺，伦敦、上海的市场都会受到影响。而且五月、七月的合约持有者也会恐慌，担心自己的合约能不能兑现， 这样就会形成多米诺骨牌效应。但是而这个时候，如果交割需求达到两万五千吨这个级别，整个纸白银体系就会彻底崩溃。 等等，两万五千吨，这是全球白银一年的产量对吧？如果在两三个月内出现这个规模的需求，那确实没有任何办法应付，而且这个数字已经超过所有交易所的总库存了。 comx 伦敦 上海加起来大约两万对。而且要知道，这些白银不可能全部拿来交割，那很多是属于清算会员自己的合格库存，不是用来交割的注册库存。 没错，现在让我们来谈谈结局推演。第一种结局，卵着陆。卵着陆应该是 comets 在 危机爆发前就采取措施对吧？例如大幅提高保证金要求，逼投机者平仓，让未平仓量快速下降。 对，如果保证金要求突然提高五倍到十倍，大部分投机者会被迫平仓，未平仓量就会迅速下降。另外， comics 也可能按大型银行协商从伦敦紧急调运白银， 但你之前说伦敦的白银也很紧张，所以软着陆的机会应该不高吧。对，我认为大概只有百分之三十的几率。而且即使他们真的从伦敦调运白银，也只是治标不治本，因为实体短缺是全球性的问题，不是某一个交易所的问题。 更何况运输实体白银需要时间，从伦敦运到纽约至少要几天，而市场恐慌可能在几小时内爆发。那为什么还有百分之三十的几率呢？ 毕竟交易所也不想看到危机真的爆发，因为历史上确实有过类似的情况被化解。二零一一年，白银价格从二十多美元飙升到四十九美元。当时也有人尝试逼仓，但 cme 连续五次提高保证金，最后成功压制了多头，价格又跌回二十几美元。 那如果他们这次用同样的手法，就有可能软着陆理论上市。但纳汉这次有个关键差异，二零一年的实际短缺没有这么严重，当时 comix 的 注册库存还有一亿多昂司，现在只剩一亿两千七百万昂司，而且还在持续流失。 对，就算提高保证金，如果实体短缺问题没解决，危机还是会再来。没错，这就是为什么我认为更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十， 混乱式结算听起来就更严重，那会是什么样的情况？这就是我们下集要深入分析的重点。我们会谈到 comix 可能采取的五种干预手段， 如何一步步把白银价格从一百一十美元打压到八十美元，然后强制结算。而且可能更险恶的是，这波从六十美元涨到一百一十美元的行情，很可能本来就是内部人刻意炒作的， 那持有期货的人不就赚了？表面上看是这样，但如果最后被用八十美元强制结算，那从一百一十美元买进的人，每份合约就损失十五万美元。这就是指白银最大的风险规则可以被修改，承诺可以被违背。这太可怕了，那大银行会怎么选择？ 他们是会拿出实体白银来救口麦子，还是会选择保存实体，放弃定价权？这些问题我们下集会一一分析，包括，为什么大银行最理性的选择很可能是放弃定价权，保住实体白银？还有，为什么只有实物才能真正抵御这场危机？ 听众朋友一定要继续听下集。师兄，我们在下集会给出具体的应对建议吗？不会，我们的目的是教育性分析，不是投资建议。但我想特别强调一点，我们分析这些大银行操控市场的手段， 只是帮大家看清真相，绝对不是要鼓励大家去跟这些大机构斗智。为什么呢？师兄，你总说要超前部署，难道不能利用这些知识在市场上获利吗？ 师妹，我们根本斗不过他们的，他们有庞大的资金，有高速运算的交易机器，有大数据分析系统，更可怕的是在后台你的仓位高低、获利、止损规划他们都看得清清楚楚。你是说我们在奇货市场的一举一动，其实都在他们的监控之下？ 对，而且他们还有最后的绝招，规则是他们定的，解释权也是他们说了算。就像我们刚才分析的，当他们需要的时候，可以随时修改保证金要求，限制持仓，甚至暂停交易，强制结算。这样一来，就算我们预测对了方向，也可能被他们用规则修改给消灭掉， 完全正确。所以当你看清这个真相后，最明智的做法就是持有实物黄金白银，从这个系统中完全独立出来，不再被掠夺。 这才是真正的明智之举，不是去跟他们斗，而是跳出这个游戏。正是如此，我们最近推出了系列专辑金融体系魔鬼的工具，就是要帮大家看清楚这个金融体系魔鬼的把戏，看看他是怎么掠夺与欺骗我们底层百姓的。希望大家能仔细听听看。 好，那我们今天就先聊到这里，听众朋友请务必持续关注二月二十到二十七日这一周的数据变化，我们也会在下集为大家带来更深入的分析。 记住，这次的分析完全基于公开数据，看市场机制，一万五千七百吨的交割，潜在需求是四十啊， 三千九百五十吨的可交割库存也是四十，这就是一道简单的数学题。当供给远远小于需求，价格只能上涨，而我们要做的是理解背后的机制，看清财富的本质，超前部署。超前部署的意思就是在危机来临前就已经持有实体白银。 对，今天我们要深入探讨更险恶的可能性。市场操纵与大银行的终极选择对上集，我们谈到软着陆几率只有百分之三十，更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十。 今天就来详细分析这个最可能的剧本。混乱式结算是指 comax 部分履行交割部分强制现金结算，对吧？但是这时候白银价格可能已经涨到一百五十到两百美元， 但那些被强制现金结算的买家只能用一百一十美元结算，这会引发大规模诉讼和市场混乱。但我想到一个更险恶的可能性。我们之前提到， cme 有 五种待遇手段，提高保证金、限制持仓、调整交易时间、 暂停交易。内部人操纵市场。如果他们同时使用这些手段，先把价格打下来，再用低价强制结算呢？ 这个问题非常灵敏，这确实是可能发生的剧本。让我具体描述一下。假设三月初白银价格从一百一十美元涨到一百三十美元，焦哥压力越来越大， cme 突然宣布保证金提高五倍，同时限制多头持仓， 让多头就会被迫平仓，价格开始下跌。对，然后调整交易时间，把交易窗口从二十三小时缩短到六小时， 市场流动性变得很差，当价格被打压到一百美元、九十美元甚至八十美元时，突然宣布暂停交易。 暂停后呢？ c m 宣布，由于市场异常波动，为了保护投资者，三月合约以暂停交易时的价格强制结算。如果暂停在八十美元，就用八十美元结算，那持有一百一十美元合约的多头，被强制以八十美元结算， 每份合约损失十五万美元。没错，一份合约五千二十，从一百一十美元到八十美元，总共十五万美元损失。 但这明明是他们用五种手段把价格打下来的。在法律上，这是合规的。 c m e。 规则写着，极端市场情况下，交易所有权暂停交易并强制结算。他们会说这是为了避免市场崩溃，保护投资者， 但这是保护空投，牺牲赌头。对，这就是纸白银最大的风险。规则是他们定的，裁判是他们当的，球员也是他们，利益冲突发生时，他们可以合法的修改游戏规则。 那实体白银的持有者呢？完全不受影响。你手上的银条还是银条？当纸白银被强制结算后，实体白银的价格反而会爆炸，因为市场会意识到起货价格已完全失去参考价值。 师兄，我突然想到一个更可怕的可能性，就是那个第五种手段，内部人操纵。如果 cme 的 清算会员本来就是自己人在玩，那现在这波从六十美元涨到一百一十美元的多头行情， 会不会就是他们自己炒作起来的？这个问题问得好，你是说大银行可能自己充当多头，把价格从六十美元一路买到一百一十美元，就是为了最后的雪崩做准备？对，就像先把球踢到高处，砸下来的力道才够大。这个推论逻辑上是成立的， 而且有历史案例支持。二零零八年联盟兄弟先大量放空雷曼，然后制造恐慌导致股价崩盘。 那在白银市场可行吗？完全可行。假设大银行从去年底开始用一百亿美元大量买入白银起货，把价格从六十美元推到一百一十美元， 散户看到大涨，纷纷跟进。那大银行会在高点出货吗？这是关键。他们不会出货，他们必须继续持有多头仓位，因为只有手上握着大量多头，才能在关键时刻制造恐慌性抛售。恐慌性抛售？ 你的意思是他们会突然大量抛售自己的多头肠胃？对，等到二月底三月初，焦哥压力浮现，他们突然大量抛售多头的约，如果市场上最大的多头突然疯狂卖出，其他多头也会恐慌，跟着卖，价格就会暴跌。 但如果大银行自己也持有多头，价格崩跌，他们不是也亏钱吗？表面上看是亏了，他们从六十美元买到一百一十美元，结果被强制结算，在八十美元每样时亏二十美元。但你要看更大的途径。 怎么途径？第一，他们作为金算会员，可能同时建立了空投对冲，多头亏二十美元，但空投从一百一十美元做到八十美元，赚三十美元，净赚十美元，对，他们是两边下注。对，而且第二点更重要，他们手上有大量实体白银， 如果这次操作能保住实体白银不被交割出去，这些白银在未来可能价值翻倍，甚至更多。 对，他们在期货上亏的钱，远比不上保住实体白银的价值。正是如此，假设他们手上有三千吨实体白银，现在试价三十五亿美元，如果保住这些白银，等纸白银体系崩溃后，实体白银涨到两百五十美元， 三千吨就是两百四十亿美元。对，他们宁愿在其货上亏几亿，要保住实体百亿。对，而且制造恐慌性抛售还有个好处，可以把责任推给市场恐慌。他们可以说我们不是超重价格，是市场自己崩溃的， 但明明是他们先大量抛售造成恐慌的。对，但法律上很难证明。他们可以说抛售是因为看到焦哥压力太大，担心风险，所以减仓， 这是正常的风险管理，不是操纵市场。这不就是内线交易吗？在一般股票市场，这叫内线交易，是违法的。但在期货市场，清算会员本来就有权看到这些数据，只要他们不公开承认是故意操纵，法律上很难定罪。 那我们怎么知道现在的上涨是真实需求，还是他们刻意炒作？这就是问题所在。我们不知道，但可以看一些线索。比如上涨过程中成交量异常放大，但注册库存没有明显增加，就说明大部分交易都是纸上交易，不是真实的实物需求。 那现在的数据是怎样？一月初的数据显示，汇屏仓量确实大幅增加，但注册库存反而在减少。这可能代表两种情况，第一，真的有人要逼仓。第二，有人在制造逼仓的假象。 如果是第二种，那散户起步都变成炮灰。对，这就是为什么我们一再强调只有实物才安全。如果你买的是期货合约，最后都可能被用八十美元强制结算。 但如果你买的是实体白银，就算期货价格被操纵到八十美元，你手上的银条还是银条，而且实体市场的价格会飞到两百美元。对，无论这波上涨是真是假， 持有实物的人都不会输。对，因为实物无法被规则修改，无法被强制结算，更无法被清算，会员超重，这就是实物汉纸。他们为什么要先拉高再打下来？直接强制结算不就好了？ 如果白银价格一直维持在六十美元，就突然强制结算，损失还是很大。但如果先把价格拉到一百一十美元，制造一个市场过热必须干预的假象，然后再暴跌到八十美元强制结算，在舆论上比较容易说的过去， 他们可以说市场太疯狂了，我们不得不采取措施稳定市场没错，而且这样操作，他们透过对冲可能获利，又保住了实体白银，损失就最小化了。这真的太明显了。 但这只是猜测对吧？我们没有确凿证据。对，这是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据，但正因为无法确定，所以更要谨慎。不管真相如何，持有食物就是最安全的选择， 因为食物不管在哪种剧本里都不会输。没错，现在让我们来谈大银行面临的终极选择。当危机来临时，他们是要交出实体白银维持康美斯的信用，还是选择保存实体， 放弃定价权？很多人会以为他们会尽全力保住定价权，对吧？对，但让我们来算一笔账，假设摩根大通手上有一千吨实体白银，现在市价每样是一百一十美元，总值大约三十五亿美元。 如果他们选择交出这一千吨白银来维持 comax 信用，短期内确实保住了定价权。但接下来三月交割完，五月又要交，七月也在等着。对，他们就算三月交了一千吨，五月可能要交更多， 假设总共有三千吨用来应付三月、五月、七月交割，可能半年就耗尽，然后定价权还是保不住， 因为没有实体就没有定价权，而且他们连实体白银都没了。确实如此，而且如果白银价格在这过程中从一百一十美元涨到两百美元，他们等于把三十五亿美元的资产以低价交给了别人。那从理性角度，他们最好的策略应该是直接宣布强制现金结算。 与其在未来几个月一点一点把白银交出去，最后还是丢掉定价权，不如现在就保住实体白银。苹果这是两害相权取其亲，失去定价权是痛苦的，但至少手上还有几千吨实体白银。 当卡美斯失去定价权后，实体白银的价格会飞天。假设白银涨到两百五十美元，三千吨就是两百四十亿美元。 所以大银行的高层很清楚，指白银体系早晚会崩溃，与其在崩溃过程中不断失血，不如主动结束游戏保存实力。对，这就要看二月二十日那一周的数据。如果魏平、张亮维持高位注册，库存继续流失，他们会意识到这次不一样， 交割压力是真实的。可能在三月初就宣布为了市场稳定，三月合约部分交割，部分现金结算，前面交割一千吨做个姿态，然后宣布剩下的因库存不足只能现金结算。 而且他们会强调这是 comax 规则允许的，不是违法。对， comax 规则里一直有这个条款，极端情况下可以强制现金结算，而实体白银的持有者完全不受影响。不管 comax 怎么决定手上的实体白银还是实体白银， 我们会看到一个历史性的时刻。当全世界最大的白银交易所承认他们无法提供足够的实体白银 那一刻，所有人都意识到，纸白银只是一个承诺，而承诺是可以被违背的。没错，定价权会转移到真正有实体白银的地方。实体交易商，各国的现货市场， 甚至二级市场的银条交易。到时候人们不会再看 comics 的 报价，而是看实体市场今天什么价？ 这就是指白银价格发现机制的崩溃。看实体白银价格发现机制的重建。准确的说是这样，这个过程会非常混乱，但最终会形成新的平衡。实体白银的价格远高于指白银， 那从现在到二月底，白银价格应该会非常混乱，对吧？对，你可能今天看到一百一十美元，明天突然跌到一百美元， 后天又涨回一百二十美元，然后在某个时刻可能突然暴跌到八十美元，并暂停交易。这取决于二月二十日那一周的数据。如果未平仓量维持高位，库存继续流失， 我们可能会看到白银价格在三月份出现阶梯式上涨。阶梯式上涨就是突然跳涨，停一下再跳涨，像爬楼梯一样。对，可能第一周涨到一百三十美元，第二周涨到一百五十美元， 第三周涨到一百八十美元。从二月二十日开始，我们会密切关注 comic 数据，随时为听众更新最新情况。 对，听众朋友一定要持续关注我们的节目。没错，最后我要强调，今天谈到的内部人超重恐慌性抛售，这些都是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据。我们的目的是教育性分析，让听众理解紫白银的系统性风险。 当指白银的承诺无法兑现，人们会突然意识到只有实物才是真的。对，这个月到二月底是观察的关键窗口，二月二十七日之后，市场可能会进入完全不同的状态。 那我们今天就先聊到这里，听众朋友请持续关注我们的节目，我们会在二月二十日后持续追踪最新发展。记住，这不是投资建议，而是基于公开数据的教育性分析，每个人都应该根据自己的情况做出独立的判断。 下一集我们会分析不同白银投资工具在危机中的命运。对，我们会详细分析指白银和实体白银在危机中的本质差异。我们下集见，拜拜！拜拜！

comax 白银的实物交割量在刚刚过去的周五突破了四千份合约，现在仅仅是二月的第六天，而这短短几天的交割量已经与去年整个二月份的总量相当。这也指向白银市场的交割问题并没有因为这段时间下跌或空投的杂盘而缓解，反而在沉默中愈演愈烈了。 这是不是会在未来某个合约到期时，可用于交割的实物可能不足，从而引发巨大的交割违约风险或极端的价格扭曲？白银的波动已不仅仅是多空资金的博弈，更是金融属性与实物商品属性两种定价逻辑的激烈碰撞。当纸上承诺与手中真金白银的差距拉大到一定程度时，一场剧烈的价值重估将不可避免。

还有一个事想跟大家再分享一下我个人的观点啊，就是，呃，有人说三月份是吧，面临到一个黄金啊，特别是白银的这样的一个交割的， 呃，交割困难的这样的一个局面啊。其实你去看啊，历史上就是白银遇到这种交割困难，这种情况是很多很多的啊，特别是在 上个世纪啊，有一个亨特兄弟啊，制造了一个惊天的大案，他把市场上几乎所有的白银他都垄断了，然后想着逼迫纽交所，一个是幸运坍塌，再一个就是要 以天价啊，巨额的资金来回购这些个白银，但是后来他也是就是险些成功啊，没有成功。呃，说到底的话就是资本虽然力量很强大，但是，但是在一定程度上还是干不过这些交易所的啊。所以说那个较高困境我觉得 并不是一个很强大的因素，会对价格有影响，但是影响不会特别的大，关键还是看市场上呃，这些 机构吧。嗯，他们的一些行为。同时呢，还有一个事，就是有人说我们中国 这个黄金啊，到了春节的时候就供应量，就需求量就会非常大。我们这些大妈呀，包括我们的各位爱美的女士啊，包括一些这个有责任感的老公啊，企业家是吧，都会买各种各样的金条啊，金饰啊啊， 这个我不否认啊，但是还是那个事，我现在觉得就是国内的金价，刚才也跟大家说了，就是我们国内的这些购入量，其实对于国际金价 他是够不成影响的。那么至于说对于我们国内的金价有没有影响呢？我觉得影响也不大，为什么？因为 就是国内的金价在一定程度上其实是严重依赖于国际的金价的，我不知道大家发现没有这个问题啊，就这也是我非常不理解的一个点，既然国际跟国内他这个金价他其实并不是说完全相通的，但是国际金价涨的话，国内是一定会涨的。嗯，反倒是 这个国际金价，如果，呃，对，国际金价如果跌的话，国内金价也一定会跌啊。反倒是有一种一种情况，就是国际金价涨的很多，但是国内的话反而不一定能涨那么快，但是跌的话是一定会跌的，同步跌的非常狠的啊。所以我觉得就是这个可能对于 国际金价也好啊，或者说对于国内金价也好啊，我们春节的消费他确实是一个很大的因素，但是 怎么说呢？这个量可能还并不是并不是太多哈，那么对于黄金价格的影响可能也不是说有太大，你像黄金从一月二十多号的九百多克，然后拉升到现在的一千多块钱每克， 我觉得跟我们各位大妈们，阿姨们，姐姐们、妹妹们，包括各位有有实力的男士们大量买入黄金，就是这些东西可能 并不是太有太大的关系的。呃，所以我觉得还是说要看市场吧，就是要，要还是要归结于市场行为，看市场啊的这种公序矛盾。呃，来分析这个事情。

三月份儿，白银期货市场可能会发生一件四十年一件的大事，交割缺口巨大，实物白银和期货的价格可能会出现翻天覆地的变化。今天我跟大家讲一讲到底为什么。先说一下三月份到底会发生什么？ 三月是白银期货的主力交割月，预计交割需求达到七千到八千万昂司，但 comax 可交割库存只剩下一点一亿昂司。 更可怕的是，一月作为非交割月，交割量就已经超过了四千万昂司，是往年的四十倍。三月会更加的疯狂， 伦敦可交割库存只剩下三千八百吨，够全球工业用一点二个月，上海库存创十年新低，全球白银实物真的不太够了， 再加上地缘政治在升温，避险资产在疯狂涌入贵金属，这意味着什么？一旦三月交割出现缺口，期货价格可能大幅缩水，实物白银的价格一定会暴涨。 我的判断是，二月到三月份，白银一定会经历一场史诗级的分化，指白银可能继续剧烈波动，但实物白银肯定会一获难求。为什么？因为交不出货的空投只能从市场上高价买现货，供需缺口这么大，价格能不涨吗？对不对？ 所以我的建议是，有实物的死拿住，这可能是四十年一遇的机会，没货想进的优先实物不要碰期货。三月之后，实物白银的价值会重新定价，我是小新，咱们一起见证这场历史性的时刻！

白银市场正处在一个无法忽视的基本面，限时现货库存，尤其是可用于期货交割的库存仍然处于偏紧状态，三月份的 comax 合约即将到期，届 时市场可能面临一波天亮的交割需求。一边是库存紧张，一边是巨大的潜在交割需求，这两股力量的对撞可能成为点燃下一轮剧烈波动的导火索。从国际上看，伦敦白银的现货报价和借贷利率在短暂回落后再次大幅反弹， 这直接反映了海外现货市场的紧张情绪并未缓解。从国内看，持续的进口一家像一块磁铁正在红吸境外的食物白银流入，有能力进行套利的企业，其行动恐怕不仅仅是为了赚取眼前的差价，他们可能正在为应对一个更大级别的现货短缺事件进行布局和储备。

狗总说三月份白银 conmax 有 一笔十一点八万手的白银期货交割，一手对应五百昂斯的现货大约是一点八万吨。按目前的情况来说啊，这批货肯定是交割不出来的，那也就意味着三月份 白银重回三十巅峰很有希望。大家不用着急啊，虽然我们是小散户，但是大机构会带我们一起吃肉，反正我手里的货暂时不抛。

非交割月凸现四千万昂刺白银交割申请是异常信号还是风暴前兆？资深分析师并 hopper 警告，二零二六年三月 comix 可能爆发史无前例的实物交割违约。点击下方关注和分享，了解更多全球资讯。三月作为主要交割月， 交割需求已达七千万至八千万昂司，而 comax 登记库存仅一点一亿至一点二亿昂司，若全部兑现，库存将激进枯竭，引发一九八零年白银星期四以来最严重流动性危机。 bellholder 强调，如果 comax 无法履行交割义务，合约价值将归零。 纸面合约一旦失去实物支撑，整个贵金属定价体系将崩塌，信用基础随之瓦解。白银违约将立即传导至黄金市场 后特警告，黄金作为反美元资产，其违约将直接冲击信用市场，进而威胁整个金融体系的稳定性。尽管赢价已突破美昂斯一百美元后，特认为所有预测都可笑的低估。他指出，若以美国三十八万亿美元债务为矛，金价应达美昂斯二十万美元。白银同样面临重估， 持续飙升的银价正重创作空贵金属的大型交易商和银行，这些机构的财务压力可能家具市场不稳定性形成恶性循环。白银兼具货币与工业属性，太阳能、电动车等新兴领域需求激增，而供应端受制于副产品开采模式，难以快速响应，这种结构性失衡将支撑银价长期上涨。 实体经济依赖信用运转，一旦信用断裂，一切将停摆。这场潜在的白银交割危机，不仅是市场波动，更是对全球金融体系任性的终极考验， 这场风暴你是选择旁观还是提前布局？欢迎在评论区留下你的判断，关注全球才知道，洞悉天下之先兆！

今天我们聊一聊白银期货的实物交割。期货合约到期后，空头方品仓有两种方式，要么在市场回购合约完成纸面了结，要么直接交付实物白银履约。 选择实物交割，本质是交易主体更认可白银的实物价值，而非单纯的账面数字，这也是市场对实物供需真实态度的直接体现。

最近关于白银很流行的一个说法是，做事商在 call max 的 实物白银库存不够，但是交割需求量大，可能导致交割违约啊。之前看到过这个报导的标题， 我一看就估计是煽动性的报导，所以没点开仔细看。评论区有人拿这个说事，我过去又仔细看了一遍啊，不禁哑然失笑。这个报导存在一个重大的常识错误，大部分老百姓没有期货常识， 可是熟悉期货的朋友就知道这个逻辑的缺陷在哪里。就是做市商在 comax 的 库存仅仅只是做市商在交易所的注册库存，但并不是他们的全部库存。而做市商在场外有多少库存 你不知道，他也没有义务向公众汇报。比如某做市商提交一千手，也就是一点五万公斤白银，到上期所指定仓库 经验收合格后，仓库就会给这个做事商一千手的注册仓单，表示这个做事商有一千手在交易所，随时可以交割给乙方。但是这个做事商并不是只有这一千手库存的，他自己的库存照样可以随时调用过来交割。因为存在这个重大逻辑缺陷， 所以你不能说 comax 库存不够，等于做市商一定会交割违约。我们以国内交易所为例，随便打开一个财经网站，可以很容易查到国内交易所的商品期货库存，比如上期所的黄金库存，上期所的白银库存， 大商所的鸡蛋库存。我们来看看这个比较极端的例子，鸡蛋啊，可以看到鸡蛋的库存几乎为零了，但是假如有会员单位要申请交割，卖家随时可以调动他的库存满足你。既然如此，分析师难道不知道这个常识吗？为什么他这么说很正常， 我认为这个报导大概率就是 comax 的 主做事商主力，他们自己找人放出来的目的就是为了煽动市场情绪。你看我刷到过不止一个主播拿着这个消息说白银，也在评论区刷到无数评论拿这个说事说明这个报导煽动的很成功， 估计很多小白就是因为这个消息在白银二在白银客价二十多甚至三十多冲进了白银。而摩根大通作为 comax 主力做事商， 我好几年前就看到报道说摩根大通囤积了大量的白银，也许你会问他的场外库存你不知道他囤白银，你怎么知道库存？不知道很正常，他囤白银被人知道也很正常，因为他买白银又不像散户，几公斤几公斤的买， 他们是在交易所一买可能就是几千手的，掩盖不了也没必要去掩盖他不掩盖不也让无数人上当了吗？

有贵金属的分析师称，纽约可能最早在二零二六年三月出现白银交割违约，将引发蔓延至黄金以及信用市场的连锁反应。在一月，已经有超过四千万案市的白银申请交割，而晚年铜器这一数字仅仅为一百万或者是两百万案市。 随着三月这个主要的交割月临近，交割需求达到七千至八千万案市可能会耗尽目前登记在册的白银库存。 事实上，贵金属及工业金属近期的涨幅失控，更多是因为奇货逼空或者是短期供应跟不上所引起的，并非存在长期看涨因素。大家在投资决策时要理解资产的底色，理解价值的来源。

周四二十九块四的银价，当时这一包银币粉丝大哥人生之路寄给我的，没有打款，我现在问一句能不能退金？银币这个圈子里面就一句话，涨爹死焦哥，这个价格咱们照收不误， 刚好把我们回收银币的整个过程记录一下，一定是在监控设备下去拆包。嗯，记不清了，有清单。 嗯，把他的清单跟物品核对一下，东西没问题，接下来打款。