铜库存为什么突然暴增

欢迎大家走进我们今天的洞见热点节目，那么我们今天跟大家分享的内容呢？是啊来跟大家谈一谈这个铜价的这么一个啊，未来走势的这么一个问题。 因为我们看到呢，就是因为下周快过春节了，那么近期的这个包括铜的这个波动率也异常的一个放大，那么像今天的一个走势来讲的话呢，也是非常的一个平 弱的，因为他在盘中的话，我们看到呢几次是接近了这个十万附近的这么一个啊，价格的这么一个阶段性的这么一个低点啊，所以呢，呃，对于大多数的这个呃投资者来讲的话，他们非常关注就是未来的这个， 嗯，这个桶价或者说投资的一个角度上来讲的话呢，现在是开观望呢？还是说还是可以做一个啊，这个向上的这个 这么一个机会啊？所以我今天的话呢，会从这个相关的就是会给大家一个中长线的这么一个底气的这么一个因素支撑。另外的话呢，从短期的一个角度上来讲的话呢， 也会跟大家复盘一下，就是近期我们家大涨大跌的一个主要的一个原因，就是我们对啊铜的这个未来走势怎么看？那么总的来讲的话呢，呃， 或者说从目前的整个有色金属的这个整个周期来看，哎，应该说二零二六年可能是大周期当中的一个小周期而已，哎，也就是说这个为什么会这么说呢？呃，因为 从我们对于从产业端的一个角度去看啊，包括目前的一个整个全球的一个经济的这么一个大变局之下，那么对于这个有色或者说资源品来讲的话，它其实是一个战略性的这么一个，这个这个投资的这么一个品种啊。 所以呢我们呃更多的是，嗯，觉得在未来的一个价格走势当中，你可能会更多的去选择我在什么样子的一个价位啊？这个去做买入的这么一个操作，可能符合未来的一个节奏的这么一个情况， 那么我会分为从这四个部分跟大家分享一下啊。第一个部分呢，就是先来复盘一下啊，接下来的几个部分呢，是分别从一些产业结构调整的一个角度，跟我们基本面的一个变化的一个趋势跟大家分享一下。那这个的话呢，也是最近我在跟 一些产业做这个路演的时候，也是经常这个这个会提到的一些主要的一些方面。 那么比如说我们来看一下，就是我是用了这个去统计了一下，就从一月份开始到现在也就是将近一个月，就一个多月的这么一个时间内外的铜价，它的一个价格走势的一个节奏是怎么样子的？ 那么应该说在元旦之后，大家可能印象比较深刻嘛，就在元旦之后，呃，国内的一个铜价它是共振的这么一个上涨啊，共振的一个上涨啊， 那么呃在这波上涨的过程当中，我们是很明显的看到资金的一个大量流入的，因为呃快过春节了，那么对于同市场来讲的话，产业端来讲， 那么他们的一个补库的一个意愿会随着你价格的增，这个这个上涨而减弱啊。所以在这种情况之下的话，嗯，从从供需面来讲，它可能并不是说 这个非常利多，这个价格大幅上行。但是从资金的一个角度上来讲的话，是推动了包括贵金属，包括这个有色板块当中啊部分的这个品种大幅的一个上涨。那么在 价格上涨之后，其实交易所也发出了一些相关的一个警，风险预警的一个措施啊，包括调保证金啊等等。所以呢这个时候的话，会有部分的这个资金 受到这个这个这个情绪方面影响，价格是有回落的。但是呢，呃，我们从后面的这个价格的一个回落状态当中去看的话，其实它调整的幅度都不是特别大，因为它一跌下来的话，可能下面就有满盘在支撑， 所以呢直到一月二十九号啊，一月二十九号呢，其实那个时候市场的情绪是达到了一定的一个高点，就包括当时的一个资金的一个呃流入的这么一个状态，包括贵金属啊， 白银，它的一个价格也是突破了前期的这么一个高点，所以像铜啊，或者说是像锡啊，像啊这些这个啊有色的一个强势的一个品种啊，在那个时候它的一个价格的话，也是突破了前期的这么一个高点啊，前期的这么一个高点啊。但是 呃终归这个该调整的时候，那么市场但凡有一点立空的这么一个信息啊，都会让市场的这个神经可能会紧绷。所以我们看到像对铜来讲的话，比较呃影响比较大的可能是美，因为当时的话是美国的呃科技巨头，他是在 发布他的财报的，那么最早的话可能一月二十九号，像 net 或这个，比如说像微软啊都在发布他的一个财报， 那么尽管说 meta 它的一个财报是后续预期，但是微软呢？它的这个，呃，这个这个是不及预期的，所以市场当时的话就可能会部分的一个定价在这个这个里面啊。所以呢，我们看到整个的这个资金的一个流出， 那么价格也是大幅的一个回落啊，大幅的一个回落，但是总体来讲的话，你价格跌到呃这个十万左右的这么一个关口啊，就是我们从技术层面上来看，或者说我们从产业的一个角度去看的话啊，产业都可能会选择在这个点位上去做一定的一个点价，做一定的一个点价， 所以价格又撑住又上去了。那么在这个过程当中的话，之前雁南花上面指数也看到了，就铜价它的一个波动率是异常的一个放大，然后从年度的一个角度去看的话，我们发现了目前的一个铜价的一个波动率是甚至已经达到了这个零零五年到零 零九年这么一个时间的一个阶段。因为我们知道在这个时间段啊，当中的话，像嗯也发生了一个金融危机啊，所以呢当时的一个产业结构的这么一个调整，或者说金融市场上的这么一个大幅的一个波动， 那么我们看到在铜价上面也也也显示出来，而且目前最近零六年、二二六年，我们又看到了它的价格大幅波动啊，所以目前的一个市场的一个，嗯， 多空的一个博弈或资金在这方面的影响是非常大的，所以未来的话，对同家的一个呃，操作角度上来讲的话，应该说难度也在加大啊，难度也在加大。当然投资者也可以除了机会之外，也可以尝试做一些，比如说啊，集权呢啊，或者说等等这些来规避你的风险。 所以呢，我们看了一下近期的一个价格的一个波动的一个主要的一个因素啊，是什么？但是呢，嗯，这里的话呢，我是从一个比较偏长周期的一个角度呢，就给大家吃了一个定心丸， 就是说，呃，假如说你是产业投资者，那么嗯，从产做产业的一个角度去看的话，那么未来的一个方向可能会干的看的更清楚一些，国内的话他的一个方向可能会干的更清楚一些，国内的话他的一个方向可能会干的更清楚一些，我们也也也花了这个，就是 也经常在赶超啊，经常在赶超。那么呃，我们发现呢，在这个加入 wto， wto 之后，其实国内的相关的这个产业也是在不断的一个发展，比如说刚开始的时候是发展房地产、基建或者说制造业， 所以在零一年到零七年，其实对于国内的经济，包括全球其实他都是一个扩张的这么一个状态嘛。那么我们比如说我用了同的一个消费强度和我们经济的一个比例去做了一个比较，就当时的这么一个同的一个消费就能够反映出来，呃，相关的产业在最快的一个，呃， 这个这个需求的这么一个情况，对经济的影响其实是非常大的。那么但是呢，我们发现到金融危机之后，产业端他可能出现了这么一波的这么一个调整，比如说他原来是 发展，比如说制造业或者说房地产基建，那么慢慢的就是可能国家开始培育一些新兴的一个产业，包括新能源汽修、风电、光伏 啊，因为你新的产业他培育是要有一定的周期的，所以他直到比如说二零年，我们发现就是在前面的大波动的一个产业培育期的一个情况之下， 同的一个强度他也是有周期也有波动啊。但是到二零年之后，我们发现呢，像这些产业其实他都已经开始了这个呃，这个一个一个比较相对来讲可能发展慢慢慢慢成熟了。所以呢，对于这个同的一个消费量的这么一个提， 这个这个增量就马上就在我们的一个经济发展过程中就体现出来了。所以我们看到了中国的一个同一个消费强度占经济的比重就慢慢的往上抬啊。那么对全球来讲的话呢，他可能还是处于低位的这么一个波动的啊，因为中国的整个 呃产业链相对来讲还是比较完整的啊，所以这一块的话，他的一个需求也是很明显的这么一个放大。但是到目前来讲的话呢，应该说呃， 从新能源啊、新动能的一个发展，还有传统产业的发展可能都是受到了一定的瓶颈。因为尽管我们说 呃像新能源汽车啊，或者说是充电桩啊、风电啊、光伏啊这些，其实它在前几年可能是呈现高速发展的。但是到二零二六年呢，我们其实看到它的整体的一个消费的一个增幅，它是在下降的。 就是说比如说去年是增百分之三，可能今年只增百分之二点五，所以是呈现了这么一个状态。所以未来的一个同价他如果说需要呈现一个，嗯，这个，这个， 呃一个，比如说一轮牛市啊这种，那么我们必须要看到就是从这个他的需求端来讲啊，真真正正的他的这个需求是进入了新一轮的一个高峰，所以他需要新的一个定价。那么未来新的定价的话，可能就是比如说 ai 和数据中心建设这个呢，也是 这个这个主导这个同价格定价的这么一个主要的参考方面。因为我们看到这个红色的这这根线啊，就是他是新产产新动能他的这个耗铜量的这么一个情况。然后呢蓝色这根线呢是旧动的，这就传统产业包括家电，包括这个 机械啊，或者这方面的它的整个趋势是往下的。那但是我们金属的定价可能不可能是只是是是有新的这个新的一个定价，比如说他跟着这个产业新动能去走， 比如说这个橙色这根线，红色这根线啊它是呈现的一个走势的一个节奏，相对来讲就去一致了。所以未来我们就是要看就新的编制的一个波动的这么一个问题。 那么这个的话呢，是传统的一个产业。呃，就是之前也说过了啊，比如说我们传统产业家电、家用电器，红色这根线呢就是家用电器啊，然后呢黄色这根线呢就是电子产品的一个耗铜量啊，我们发现这两个呢，就是前，比如说在起呃，零八年之前呢，他是经历了 啊，这个非常强劲的这么一个增长的这么一个周期，但是到现在来看的话呢，他是已经是处于一个高位波动了，甚至说甚至说这个市场已经有保，已经饱和了啊。所以呢他的一个耗铜量其实是呈现一个边际递减的这么一个状态。那么从 交通运输啊，他的这个情况来看的话，他还目前还是有一定的一个增长的这么一个趋势啊，增长这么一个趋势，但是从未来的一个增长的一个潜能去看的话，可能就需要看，比如说下面这张图，我所显示的 啊，就从跟传统产业相比啊，像新能源汽车，我们要还是要关注他，比如说今年的一个产量，还有充电桩，新增充电桩的这么一个情况，还有水电 啊，新增装机，风电还有核电、火电啊，新增装机。另外的话，我们还要关注一下工业机器人的这么一个新增的这么一个产量啊。问题那么在未来，可能在十五期间，呃，我们可能就要进一步关注了，它的一个增幅大概是多少啊？那么就可以看出来对同的一个编辑的这么一个利多。 所以上面的话呢，是从产业端，那么从宏观周期的角度上来看，那么这里跟大家介绍一下。呃，这个可能重点讲一讲， 就是因为现在是降息周期嘛，所以我们我我就去专门去看了一下在降息周期过程当中的呃，这个金属他的一个价格的一个变动，那么其实，呃在降息的这个整个周期当中，他是上涨的 啊，他是上涨的啊，只是说不同的降息幅度呢，他的这个涨幅不一样啊，涨幅不一样，因为从抗通胀，或者说是这个，呃，这个这个啊，资金的这个，嗯， 投资的角度上来讲的话，黄金啊或者说铜啊都是硬通货，所以呢他呃会有一定的这个资产配置的这么一个呃需求。那目前呃我们看到的是呃呃二零二五年的他的一个走势呢，跟二零二三年和二零二四年比较相似，就是从产业 结构的调整角度，还有从这个这个宏观，嗯，货币宽松的这么一个角度，其实都是比较吻合的，所以它价格的话在后面就很有爆发力。那么对于二零二六年来讲的话呢，那么我们就需要还要再看一下，就是呃，从呃从金融属性的端 这一块，如果说是剔除掉，那么从产业端或者说是工业需求角度，他是不是有很明显的这么一个抬升，那么我觉得这个也会影响到他的一个估值的这么一个抬升的这么一个情况，否则的话受金融因素影响，他周期进的这个波动可能会加大， 可能会加大，所以这个呢就是他的整个的一个涨跌情况啊，就是除了零八年之外，其他的这个降息啊，周期他都是上涨的啊。 那么我们的话，除了上面这个从中长线角度来看的话，其实大家已经看到了啊，作为铜或者说是其他的有色资产来讲的话呢，其实他未来的潜力是非常大的，只是说在高波动率的这么情况之下，我们怎么去把握这个投资的一个机会啊？其实是非常重要。 那么接下来的话呢，我们再来看一下供需的一个情况，呃，这个呢可能会建议就是从几个比较重要的一个点跟大家啊去去分享。首先呢就是大家后面可能要着重的关注一下未来矿山 产量的一个副产，那么这个矿山呢，就是这个印尼的 glassberg 矿，因为嗯，我们虽然最近看到有很多利拓呀或者智利呀啊这些啊部分的一个铜矿，它的一个产量在提升，但是对于牌面的一个影响的话，的确就是市场可能 不是的关心这个问题。我觉得到呃到矿山产量这个角度，如果说市场影响比较大的话，你要应该要关注六七月份，那么像这个呃矿山恢复啊的这么一个周期啊，矿山恢复的这么一个情况啊，那目前来讲的话，可能大家就关注一下就可以了。 那么还有另外一块的话呢，就是我们后续的话可能就是要关注呃数据中心的这么一个问题，因为之前讲到就是从需求层面上来讲，传统的或者说我们之前的新动能的一个产业，他的需求增速是在下降的， 所以呢我们会把焦点放到 ai 和数据中心建设这个方面啊，包括我们现在也看到了中美国特朗普他不是发布了一个这个呃矿产的金库的这么一个计划嘛，那未来的话，其实对于啊铜资源来讲的话，会展开一个很明显的这么一个，一个一个 也就是类似于收储的这么一个状态啊，包括美国也是，包括中国也是，所以这一块的一个资源的一个争夺问题就已经白热化了啊，白热化了 啊，那么最大的一个关键就是因为像美国他目前来讲的话，占了百分之四十的一个数据中心这么一个数量啊，所以他的一个数据中心数量，他需要消耗大量的这个呃，包括耗电， 包括这个用途，那么也都是，呃，非常的这个需求是非常大的啊，所以他需要这个，呃，这个后边有强大的这么一个储备的这么一个资源， 那么到国内来讲的话，那么其实也一样的，其实也一样。所以全球对于这块的一个数据中心建设这块方面的话，那么后面会有非常明显的这么一个抢夺资源的这么一个问题。 那么为什么我们后面会非常关注 ai 和数据中心建设呢？因为从目前的一个国家之间的一个产业的一个发展的一个结构上来讲，或未来的这个提高你国家竞争力的这个角度来，这样上来讲的话，那么它是起到一个非常 这个关键的这么一个作用。比如说美国他在二零一九年的时候就已经发出了这个要保持美国在人工智能领域的领导地位啊。第二个呢，就是二零二五年呢，他又发了一个叫消除美国人工智能领导的一个障碍。所以在 尤其是特朗普在任的这个啊，这个这个这两节期间，那么对于人工智能的这一块的一个投资，他也会大幅的一个拉大。那么比如说，嗯，到二零三零年的时候，美国数据中心投资将超过一万亿美金， 一万亿美金，那么在二零三零年的时候，美国数据，呃就数据中心的工号可能会达到三十五 g 网啊，这是一个什么概念呢？啊？就是呃，从， 嗯嗯，就是目前，比如说截止到二零二五年，那么全球的这个数据中心的这个耗铜量可能只占到 全球同消费量的这个百分之一点五到二之间啊，就是呃量比较小啊，但是他的潜力非常大。比如说到二零三零年的时候，数据中心功耗达到三十五 g 瓦的时候，我们按照这个 呃这个高低的这么一个耗铜量，就一 g 瓦耗铜量。在比如说，呃这个三到六之间，那么六万吨之间，那么你三十五 g 瓦的话，就相相当于你的耗铜量是在一百零五万吨到这个两百这个一十万吨 这么一个区间。按照假如说我的一个消费量，呃同那个消费量是按照两千八百万吨去算的话，那么也就差不多有百分之，最高的话肯定达到百分之十的这么一个一个，一个一个占比 相对来讲的话就非常大了啊，非常大了。而且这个的话还不包括你的电网升级这块，呃，这个这个升级的这块的一个耗铜量的这么一个支出， 所以你可以发现它辐射的面积是很广的，就相当于我们之前的什么房地产啊，或者是计件啊，它涉及的一个下游的一个终端的一个产业，其实是非常多的，其实也是非常多的， 包括不光是铜，你可能还会涉及到啊，这个铝啊，或者说锌啊，或者说是这个锡啊，那么这些金属的话也会受到一定的这么一个影响，看到美国的这个动作之后，我们后面的话可能会看到啊，再结合一下看中国的这个呃金链铜的一个产量， 他的供应这块的问题，因为呃国内的这个金链铜的一个产量，呃，如果说我们回溯到他的一个来源去看的话，他基本上百分之八十以上的这个资源是靠进口的吧，因为包括他会进口铜矿这个冶炼成为这个这个这个金链铜， 还有一个呢就直接进口铜，还有就是你进口阳极铜和废铜的这种方式，所以我们会用这种方式把它折合成金链铜的这么一个产量，跟我们实际产量去做对比。那么目前所看到的情况，他们两者的节奏是非常一致的。 然后呢，最近的二零二五年的这个整个一年的一个时间周期去看的话，其实四季度的国内的一个金元童的产量虽然说还是增，但是他的一个增幅是在环比的一个下降，所以我们就会想到未来的，比如说一月份的时候，国内这块的一个呃金元童的一个产量的怎么 一个情况？那么可能会对于呃就是一季度啊，尤其是我们放宽一季度来看的话，他的一个需求和这个供给之间会不会有一些错配，那么到时候如果说需求比较大，那么工产量是在下滑的，那么可能会对价格啊会有一定的这么一个影响，会有这么一个影响。 所以呢啊，从长周期的角度来讲，之前也提到了铜或者说有色金属啊啊，他整个板块其实都是一可作为一个战略性的一个资产的一个配置，那么从短周期来讲的话就是，呃，波动率的确是在放大的，所以在波动率放大的这个，呃， 这个这个状态当中的话，那么可能大家对于衍生品的一个把握可能要更丰富一些啊，更丰富一些，那么除了期货的话，可能包括期权，或者说是我们产业投资者可以应用一些场外的一些权，做相应的这个淘宝的一个风险的这么一个议案。啊，风险议案， 所以呢，我今天就是关于同市场的一个分享啊，就到这里，那么也非常感谢大家的收看。

库存翻倍却要涨铜的就周期已终结。全球交易所的铜库存已经堆到了超过八十六万吨，创下近十年来的新高。光是上海期货交易所，仓单一下就增加了七百五十一吨。按照过去的老经验，东西多了卖不动了，价格是不是该往下走？ 但怪事来了不少业内的大佬和分析机构却偏偏在说，同的好日子可能还在后头。这到底是怎么回事？今天咱们就来扒一扒，为什么旧的那套玩法不灵了？这背后又藏着怎样一个和每个人都有关的新故事？首先咱们得明白，为什么老经验会失灵。过去咱们看一个商品， 最基本的逻辑就是，多了就跌，少了就涨，库存就是这个逻辑最直观的体温计。可现在这个体温计好像有点不准了。你看，一边是库存蹭蹭往上涨，另一边铜矿的供应却像是被什么东西卡住了脖子。 全球铜锭矿的采购非常紧张，冶炼厂拿到矿石的加工费已经被压到了十几年来罕见的低水平。这透露了一个核心信号，矿端这个源头，它变紧了。更关键的是，一些在二零二五年因为各种原因停下的大矿，要到二零二六年第二季度才可能慢慢恢复。 这就好比一个水池，虽然眼前池子里的水看着还不少，但上游的进水口已经变小了，未来水池的水位能不能维持是个大问题。 所以，光盯着库存这个果，已经看不清大局了，必须看到供应受限这个因。那么就周期终结了，新周期的动力又从哪里来呢？这就引出了第二个根本变化需求的发动机换新了。以前同最大的买家是谁？是房地产？是传统的家电和基建， 但现在，一台更强劲、更持久的绿色发动机已经全速启动。每一辆新能源车用的铜是传统燃油车的三四倍，每一座巨大的风力发电机要吞下好几吨的铜，还有遍布各地的光伏电站和充电桩，他们都是吃铜大户， 还不算完。未来向人工智能、数据中心、全球范围内的电网升级改造，这些超级工程都建立在同这个工业筋骨之上。这些新需求有一个共同特点，他们不是为了短期消费，而是为了长期的能源转型和科技发展，所以对价格的短期波动不那么敏感，需求非常扎实。这就给铜价拖住了一个前所未有的坚实底部。 最后，这件事和你我有什么关系呢？关系可能比你想的还要紧密。第一层关系是生活成本，电网要用更多的铜来升级，发电和输电的成本结构就会变化，这可能最终会影响到我们每月的电费账单。制造业的原材料成本变化也可能悄然体现在各种商品的价格里。第二层关系是认知层面。 同市场的这种反常，其实是给我们上了一堂生动的经济课。在一个改革的时代，过去简单有效的规律可能会失效。它提醒我们，看问题不能只看表面数据，更要洞察数据背后产业结构和发展方向的深刻变迁。理解这种变迁不是为了让你去压住什么， 而是为了帮助我们更好的理解这个世界的运行逻辑，看懂新闻里那些宏大趋势到底意味着什么？你觉得这种旧周期终结、新规则建立的现象还会出现在其他哪些领域呢？ 如果你觉得今天的内容帮你打开了一个新视角，请务必点赞收藏，也欢迎在评论区留下你的高见，我们一起聊聊，记得关注我，带你用财经的眼光看清世界的底牌！

全球铜市场，一边是各大投行和机构声嘶力竭的警告同即将耗尽，另一边却是交易所的仓库被铜锣塞的满满当当。这到底是一场真实的危机，还是一场精心导演的资本大戏？ 我的观点很明确，当前铜市的短缺是一个充满金融和地缘政治色彩的复杂假象，投资者必须穿透蓄势，看清库存和需求的真实矛盾。 我们先从一个热点事件切入。就在前不久，全球大宗商品贸易巨头摩克瑞突然从伦敦金属交易所注销了大量铜仓单，计划把价值数十亿的铜从亚洲运往美国。这个举动瞬间点燃了市场对供应紧张的恐慌情绪。 但掉鬼的是，同样在这段时间，全球三大交易所的总库存却悄悄攀升到了十年来的最高点。这种左手制造短缺，右手堆积库存的戏码，正是当前铜是最真实的写照。让我们直接看最核心的矛盾库存。 截至近期，伦敦、纽约和上海这全球三大交易所的注册仓库里同库存总量已经突破了九十万吨，这是自二零一三年七月以来的最高水平。 其中，仅美国芝加哥商品交易所的库存就超过了五十四万吨，比去年同期暴涨了百分之三百以上。这就有意思了，一边是仓库同满为患， 另一边几乎所有主流报告都在告诉你，由于新能源和人工智能的爆发，铜马上就要不够用了，明年就会有几十万吨的供应缺口。这巨大的反差从何而来？关键在于这些库存的分布极不均衡。全球超过一半的可见库存都堆在美国的仓库里，但美国自己只消费全球大约百分之六的净炼铜。 那么，是谁把铜运过去的？又为什么要这么做？答案藏在贸易政策预期的博弈里。今年以来，市场一直担忧主要经济体可能调整关键矿产的贸易政策。为了规避这种潜在风险，大型贸易商们选择先下手为强，把大量铜提前囤积到目的地仓库作为一种预防性库存。 这就解释了为什么美国的铜库存会逆天增长，这本质上是一种政策避险行为，而非真实消费的体现。如果未来相关贸易政策明朗化，特别是出现一些宽松迹象，这些堆积如山的沉睡库存完全可能瞬间转化为冲击市场的供应洪流，让所谓的短缺一夜之间变成过剩。我们再来拆解一下支撑铜价和短缺论的需求 故事。当前最时髦的两个概念是绿色转型和人工智能，他们被描述为吞是铜的无底洞。不可否认，电动车电网数据中心确实需要大量铜， 但问题在于这些需求能否顺畅地、按时地兑现。现实存在严重的基础设施瓶颈。以全球 ai 算力建设核心的地区为例，建设新的数据中心首先得接入电网，但根据专业实验室的数据，从申请到通电的平均等待时间已经从十年前的三年拉长到了现在的近五年。 更关键的是，其中的核心设备电力变压器的交付周期竟然长达一百二十八周甚至更久。这意味着，再迫切的需求也可能被卡在设备交付和施工的漫长队列里，无法迅速转化为真实的铜订单。所以总结来说，当前的铜市是一个三层分裂的结构，第一层是金融与投机层，讲述未来稀缺的故事，推高价格。 第二层是贸易与物流层，受政策预期驱动，人为制造了库存的时空错配。第三层才是缓慢兑现的实体需求与受成本挤压的供应层。对于市场参与者而言，当前最需要警惕的就是将长期的结构性故事短期化、泡沫化， 真正的需求驱动需要时间，而堆积在仓库里的库存始终是悬在市场头顶的达摩克利斯之剑。价格的剧烈波动可能更多源于金融情绪和贸易流博弈，而非实体工序的瞬时变化。理解了这三层分裂，你或许就能更冷静的看待下一次同共赢危机的头条新闻了。 你对同市场的未来怎么看？是相信新能源故事足以消化一切，还是认为这场资本游戏终会回调？欢迎在评论区分享你的真知灼见。

你以为铜价站在高位就代表着需求旺盛？你可能没想到，铜的全球显性库存已经在一年内翻倍，达到了五年多来的新高。本期我们将解读摩根大通的最新研报，看看当前铜价背后的隐忧。 首先来看库存的情况。摩根大通指出，全球可见，铜库存已从去年铜库存的约四十七万吨攀升至如今的一百万吨以上， 库存规模在一年内翻了一倍还多。更值得注意的是，即便四季度出现了矿山停产的情况，库存仍在持续增加，这一数据与铜价的高位形成了鲜明反差，也为后续的市场走势埋下了伏笔。 其次是需求端的分化表现。摩根大通认为，尽管库存不断走高，但整体需求仍保持稳健。其中，中国市场二零二五年的铜需求预计同比增长百分之三， 除中国外的其他地区需求则在二零二五年十一月前同比增长百分之五。不过，这种稳健的需求背后却隐藏着显著的结构性分化。中国下游需求表现疲软，现材加工企业的开工率已经降至百分之五十以下， 现材库存较去年铜期高出两百公里以上。这种需求的分化意味着市场对于铜的实际消耗动力并不均衡，也在一定程度上削落了库存高企带来的供给压力。 此外，从高频指标来看，铜市场的信号也呈现出混合状态。摩根大通提到，铜金矿加工费 tc 二 cs 持续为负，这通常意味着铜矿供应相对紧张，冶炼厂的利润空间受到挤压。 但与此同时，伦敦金属交易所 lme 的 净投机持仓正在逐步下降，注销仓单也在减少，这反映出投机资金对铜价的支撑正在减弱，市场情绪趋于谨慎。 在投资标的选择上，摩根大通给出了明确的偏好。在澳大利亚，他们更看好 csc 和 b 和 b 拓。在欧洲、中东和非洲地区，安托法斯塔是首选。 在北美地区则推荐自由港和 first quantum。 这些推荐背后是摩根大通对不同企业在市场环境下竞争优势和抗风险能力的判断。 摩根大通的全球基本金属和贵金属策略主管格雷格希勒指出，尽管铜价目前仍处于高位，但基本面已经进一步走弱，中国出现了反季节性的库存大幅累积，全球库存也在持续上升。 随着中国春节的临近，市场拥有大量的库存缓冲，短期来看，铜价面临下行风险。 摩根大通团队对铜价保持谨慎立场，预计铜价将在一万两千美元每吨左右盘整，直到二零二六年第二季度后期。中国节后需求复苏的迹象更为明确，铜价才有可能重新出现波动和上行空间。 总结来说，摩根大通的这份研报揭示了当前铜市场的核心矛盾，高位的铜价与翻倍的库存、稳健的中国下游需求并存。 这种矛盾意味着同市场短期内面临着调整的压力，投资者需要警惕库存高企和需求分化带来的风险。当然，研报观点仅作为市场分析的参考，不构成投资建议。

三大交易所铜库存暴涨， comax 库存叫去年更是暴涨了四倍多，难道铜价要崩吗？魔幻的事情就出现了，就在库存暴涨的同时，伦敦铜价还突破了每吨一万三千美元的历史天价。 咱按常理来讲啊，说东西多了是不是应该降价对吧？偏偏各个分析师最多也就喊个震荡，更多的呢啊，都是什么门当呢？ 答案很简单，库存暴涨是短期把戏，而同事的终极逻辑依旧是供需缺口。为什么是把戏啊？因为康麦斯库存的暴涨源于美国关税预期导致的囤货， 而国内库存变化呢，则有套利资金扰动的因素。这就像把自己家里面的钱从左口袋挪到右口袋，总数没变啊，只是造成了这个虚胖的假象。 真正的核心逻辑呢，就两个点，一端是全球的铜矿产能卡脖子，新增矿山远水解不了近渴。另外一端的电网、新能源等吞铜巨兽需求狂增，全球电网改造、 光伏风电建设，这些都是实打实的落地需求，都要靠铜来进行支撑。新能源汽车用的铜比传统的燃油车要多四到六倍， ai 数据中心呢，就更费铜了， 芯片功率是越来越大，一个机柜就要几百公斤的铜，供需缺口实实在在就摆在这了，这就是众多机构看多的底气来源。 当然啊，这个绝对不意味着可以无脑的去做追高，毕竟一万三千美元的天价啊，已经部分的反映了未来的需求预期， 那不看下跌和看大涨也完全是两回事。对咱们普通的投资者来说，哪次最高没站岗啊？肯定有人会说啊，那缺铜咱就练再生铜，用铝来替代不行吗？答案是难。 再生铜呢，可以号称为城市矿山，二零零零年到二零一零年投入使用的铜，如今正好也进入到了十五到三十年的报废周期， 这个储量呢，是在增加的。确实有机会，但再生铜能释放是一个慢功夫，提纯呢，回收啊，都需要时间。 而且高端领域对铜的纯度要求极高，再生铜的适配度是不够的，顶多算缓解缺口的原水，它解不了近渴。铝带铜呢，就更有局限性了，铝的导电性只有铜的百分之六十，顶多在低压电缆领域凑合着用，而 新能源、特高压、 ai 数据中心这些对导电散热需求极高的核心场景，那根本就没有办法替代。 当下完全是没有办法来撼动铜需求的这个根基。如果说库存和供需都是底层逻辑，那炼厂倒贴钱炼铜这件事，就是铜真不够用的，直白证明了 二零二五年二季度加工费甚至长期维持在倒贴四十美元每吨的水平。你没有听错啊，就是倒贴啊，而刚定下来的二零二六年的长期合作价直接跌到了零矿山，一分钱加工费都不需要给链长， 这在全球铜行业史上就是头一遭。要知道啊，炼厂炼一吨铜的成本是三十到四十美元，是炼铜时能产出硫酸的副产品，但这也根本不够填窟窿的。你说不行啊， 我就想让他爹你给我说个理由。那下面三种情况咱就要注意了啊。第一，再生铜产能奇迹般暴增。第二，铜价高，逼迫下等代替铜的技术成型。 第三，全球经济陷入衰退，否则当前的供需平衡格局啊，很难被打破。那么终极问题来了，凭啥也练场，亏钱也要练铜？当下这种局面，国内的铜企谁才能真正的赚到大钱呢？点个关注，下期我们猜点，不见不散！

全球铜矿，高级铜价格不涨都难。上周铜价玩了一把心跳，刚冲破十一万，又暴跌近一万，隔夜却突然强势拉回百分之三点五，这过山车背后，根本不是普通工序那么简单。我深耕行业十年，告诉你一个残酷真相，铜正在从一种大宗商品变成大国博弈的战略武器。 今天这条视频，可能会颠覆你对资源市场的认知。先点个关注，我们往下看。你以为铜价波动只是市场买卖错了？一边，全球可见的铜库存一年内翻了一倍，达到约一百万吨，按常理这该压垮价格。但另一边，矿山对冶炼厂却强势到极点， 二零二六年，铜金矿的长单加工费居然定为了零美元每吨，这是什么概念？冶炼厂自己贴钱买原料也要开工？更夸张的是，国内进口铜金矿的现货加工费从去年初就开始变成负数，并且越来越低。 这种高库存与附加工费并存的撕裂局面，在历史上极其罕见。它只说明一件事，全球矿山正在不惜代价的收紧对原材料的控制，供应链的顶层已经出现了结构性紧张，那么矿山凭什么这么硬气？这就是我要说的第二层供应端的长期困局。 首先，全球能找到的新增大型铜矿项目越来越少，而老矿山的品位却在持续下降，这意味着要产出同样一吨铜，需要挖出和处理更多的石头，成本自然飙升。其次，过去几年矿业公司的资本开支普遍不足， 等到现在需求预期起来，再想投资新矿，从勘探到产出，至少需要五到七年。远水解不了近渴。根据专业机构的预测，二零二六年，全球同时可能出现十五万吨的供应缺口。 然而最关键的推动力还不是市场本身。第三层是大国战略的悄然升维。就在最近，中国有色金属工业协会释放信号，正在研究将铜金矿纳入国家战略储备。这意味着什么？ 意味着国家的资源保障从储备精炼的成品，从向前延伸到控制最源头的原料矿。最后，我们看需求，故事远未结束。新能源车、光伏、储能这些未来产业都是吃铜大户。更有趣的是，被很多人忽略的 ai 竞赛正在成为新的需求爆点。全球科技巨头疯狂建设 ai 数据中心，这 些超级电老虎的供电系统和散热系统都需要消耗巨量的铜。新旧需求引擎接力，共同拖住了铜的长期价值底部。 看懂了这个逻辑，你才算读懂了当前资源世界的复杂棋局，这场围绕铜的博弈才刚刚开始。认同我的分析，请点赞支持！关于铜价，你还有什么想了解的？或者你观察到哪些新的信号？欢迎在评论区激烈讨论！关注我，带你穿透数据，看清趋势本质！

别担心，铜锣捋稳，铜牛市正在蓄力！兄弟们，今天铜价暴跌超一千块，很多人慌了，但我要告诉你，这可能是铜牛市启动前的最后一次深蹲。 为什么这么说？让我们用数据说话！今天长江现货铜价跌一千一百三十元，上海更是暴跌三千一百四十元，但诡异的是，现货升贴水反而在涨，这说明什么？期货市场在恐慌抛售，但现货市场却在悄悄抄底。 来看库存数据， i o m e 同库存单日暴增一千九百二十五吨，表面看是立空，但真相是美国在疯狂囤货。 c o m e x 同库存半年暴涨百分之三百，这不是过剩，而是大国在抢战略物资。记住，库存暴增往往是价格拐点的前兆。铜牛市的四大支柱正在形成。 第一是共赢危机，全球铜矿增速只剩百分之一点四，新矿开发成本飙升，高盛明确表示，没有一万零五百美元每吨的价格，新矿根本开不动。第二是需求革命， ai 数据中心、新能源车都在疯狂吞食铜资源，微软一个数据中心就用掉两千一百七十七吨铜。 二零三零年全球 ai 用铜量将达一百二十万吨。第三是宏观东风，美联储即将开启降息周期，历史数据显示，降息后半年铜价平均暴涨百分之三十七。第四是库存玄机，虽然表观库存增加，但实际可用库存只够全球用七天，二季度需求回暖后，库存压力将瞬间逆转。 今天铝价只跌一百九十元，看似更稳，但别被表象迷惑，铝随时可以增产，而铜是挖一吨少一吨。在高端应用领域， 如高压电缆、芯片散热，铜的地位无可替代，铝的稳，恰恰说明它的战略价值不如铜。当然，之前我也跟大家说过，铝的价值也只会增加，不会减少。至于什么时候能够强势起来，之后我也会出个专题来讲讲铝。各位别急，一切都慢慢来， 这场铜价调整，很可能是牛市启动前的最后一次上车机会。如果你想持续跟踪铜石动向，记得点赞、收藏加关注！

这是什么情况？摩根大通全球铜库存已经翻翻，短期铜价或迎来盘整。你没进去的时候说缺这个缺那个，等你进去了你就不缺了，是吗？有这样玩的吗？

铜价反弹非偶然，中国出手皆是真实价值。当伦敦金属交易所铜价上演单日暴涨百分之四点一的逆转行情时， 很多人以为这只是市场的一次普通波动，但当我们穿透表象，会发现这背后是一场深刻的价值重估，而中国的最新战略部署，正是这场改革的核心推动力。近期铜价的剧烈震荡，表面上被归结为需求变化与库存波动， 然而深入审视，这实际反映了全球资源定价权的深度博弈。此前价格的短期回调，部分源于国际资本利用杠杆与市场情绪进行的操作，但真正的转折点出现在中国有色金属工业协会释放出明确的信号， 国家将系统性完善同资源储备体系。这一战略包含三个关键层面，扩大国家战略储备规模、探索通过财政支持方式建立商业储备机制，以及考虑将同心框纳入储备范畴。这一系列决策绝非简单的市场调节，而是一个立体化的资源安全保障网络。 国家储备如同定海神针，为实体经济运行提供稳定的资源供给预期。而创新提出的商业储备机制，则能有效调动市场力量，形成更灵活、更广泛的资源缓冲带。将铜金矿纳入考量，更是将保障能力延伸至产业链上游，提升了整个体系的韧性和积极性， 市场对此迅速做出反应，价格应声反弹。这正是全球资本对中国这一战略决策直接的解读与回应。这一战略部署的深远意义远超稳定价格本身。同作为电气化时代的核心原材料，其供应安全与价格稳定直接关系到每个人的生活。 新能源汽车的普及速度、电力基础设施的建设成本、智能家电的消费价格，乃至众多高新技术产业的发展进程，都与同的可得性密切相关。 治理国家同业委员会近期将二零二六年同均价预测上调至每磅四点九五美元，并预计二零二七年达到五点零零美元。这反映了主要生产国对中长期需求，特别是来自新能源转型领域需求的坚定看好。与此同时，国际主要矿业企业的投资决策也显示， 全球同资源供给体系的行动实质上是在为关键资源的真实价值进行锚定。 这个价值不仅包含开采成本，更包含其对能源转型、产业升级和国家经济安全所承载的战略意义。从更广阔的视角看，这标志着一个重要的转变，资源产品的定价逻辑正从短期资本转向由长期实际需求、供应链安全和战略价值共同定义。 中国通过国家与市场相结合的机制创新，正是在积极参与和塑造这一新秩序。这对于普通公众而言，意味着基础生活成本和重要产业发展的稳定性获得了更深层的保障。 对于市场参与者而言，则指明了关注长期真实需求，绿色科技与资源效率的提升才是未来的主要方向。理解国家的战略布局，有助于我们看清时代发展的底层。 国际铜价波动不是孤立事件，而是观察全球资源格局演变和经济转型方向的一扇窗口。 中国的这次系统性部署，展现的是未雨绸缪的战略思维和保障发展安全的坚定决心。这种立足于长远的规划，正是应对复杂局面、把握发展主动权的关键所在。如果你觉得这个分析有启发，请点赞、收藏、支持。 对于资源安全与产业发展的关系，你有什么样的观察，欢迎在评论区分享你的见解，我们一起探讨。记得关注我，带你穿透信息表层，洞察经济脉络。

你知道吗？未来的铜，你可能根本买不起！铜价上涨信号来了！最近同事上演了一出好戏，把所有人都看蒙了。你不是听到一堆专家说库存高、经济弱，铜价要大跌吗？ 可现实是，价格稍微一低头，就像一块肥肉被扔进了狼群，瞬间就被买爆了。有调研数据显示，就在价格回调时，国内铜感的单日订单量曾出现单日环比暴涨近百分之两百的惊人场面，直接创下历史记录。 这根本不是正常捕获，这是一场有预谋的集体冲锋。他们到底看到了什么？普通人没看到的信号？今天必须给你八个底朝天！第一层信号藏在高库存这个最大的烟雾弹 里。没错，现在全球的铜库存比去年铜期高了不少，这是空投最大的底气。但你看懂库存的结构了吗？ 这就像一个家里米缸看着是满的，但你发现外面的粮店已经快关门了，明年新米可能根本供应不上。国际权威机构普遍认为，未来几年全球铜矿的新增供应会非常有限。 为什么？因为全球能轻易开采的好矿、大矿越来越少了，新矿从发现到头产，没个十年八年根本下不来。所以，现在的高库存，很可能就是未来几年的天花板库存。精明的大资金和下游厂家，正在利用这短暂的价格低头拼命囤积未来可能越来越稀缺的硬通货。 第二层信号来自一场静悄悄的需求革命。过去铜价涨，靠的是房地产和基建狂潮，但现在，新的吞铜巨兽已经长大了。你看到的每一辆新能源汽车，用的同是传统汽车的好几倍，你看到的每一片光伏电站、每一座风力发电机，都是同的消费大户， 甚至支撑未来人工智能的庞大算力中心，其背后的电力系统和散热也离不开巨量的铜。这种需求不是周期性的一阵风，而是结构性的持续洪流。下游企业之所以敢疯狂下单，不是脑子发热， 而是他们真切的感受到，来自新能源、电网改造这些领域的订单，正在构建一个铜需求几十年一遇的坚实底部。他们买的不是现在的铜，是未来五年生产所需的门票。第三层信号是全球资金流动的暗流涌动。 在主要经济体可能开启降息周期的预期下，钱往哪里去？黄金已经涨上天了，那么同样具备抗通胀和金融属性的大宗商品之毛铜自然就成了下一个价值洼地。 全球的聪明钱都在重新配置资产，铜这种兼具实用价值和金融价值的金属，正从一个普通的工业品变成资金眼里的香饽饽。所以表面上是逢低补库，本质上是一场基于长期短缺共识的抢跑游戏。 历史总是惊人相似，每一次商品大牛市启动前，都会伴随这种看似非理性的越跌越买。因为真正看懂趋势的人，害怕的不是眼前的波动，而是再也买不到足够便宜的筹码。如你有不同观点，欢迎在评论区留下你的高见，一起碰撞思维。 如果觉得今天的内容撕开了市场的表象，看懂了底层逻辑，请点赞关注，你的支持是我持续输出硬核干货的最大动力，我们下期见！

铜价暴涨的惊天骗局，美国狂囤五十一万吨铜，全球库存翻倍背后藏着什么？二零二六年刚开年，铜价突然暴涨百分之二十五，华尔街高呼超级周期，但没人告诉你，全球库存一年翻倍，美国仓库堆到爆炸。这根本不是短缺，而是一场精心设计的资本游戏。 过去三个月，铜成了最魔幻的大宗商品。一边是 lme 仓库，却堆满了五十一万吨铜， 放下历史记录。更诡异的是，高盛一边发布报告说铜矿危机将至，一边悄悄减持多单。这种撕裂背后，是二零二五年，美国突然把铜列入关键矿产清单，并威胁二零二七年征收高额关税， 贸易商们疯狂抢铜囤货，硬生生造出了美国爆仓、全球缺货的荒唐局面。这场铜市乱局的根源，在于政策和资本的合谋。去年二月美国启动关税调查时，精明的大机构就嗅到了套利机会。 他们从欧洲和亚洲低价扫货，再运到美国仓库锁定义价。短短半年， comax 库存暴增百分之三百八十四，而 lme 库存腰斩。但这只是表面现象，真正的杀招藏在细节里。美国政策留了后门 丁，炼铜暂时豁免关税却放风，二零二七年可能加税。这就好比赌场老板一边发免费筹码，一边暗示明天筹码会涨价，赌客们能不疯狂囤积吗？更深层的矛盾在于供需错配。印尼矿难和治理罢工确实让短期供应紧张，但全球铜矿品味年年下滑，新矿头产至少要等二零二七年。 另一边，新能源和 ai 的 铜需求神话被过度炒作，微软确实需要天亮铜造数据中心，但全球经济放缓让真实需求跟不上。最致命的是，高铜价正触发技术革命。空调企业用铝替代铜，电网设备也在减铜， 这些变化会像温水煮青蛙一样蚕食长期需求。金融市场的推波助澜，让泡沫越吹越大。对冲击金。把铜包装成绿色时代的石油，却忽视了一个冰冷事实，全球库存已突破一百万吨， 比去年翻了一倍。这就像超市货架明明堆满牛奶，黄牛却堵在门口喊明天断工。更讽刺的是，美联储降息预期反复摇摆，铜价就成了美元流动性的提现木偶。经济数据好时跌，数据差时涨，完全不管仓库里还有多少存货。看清这场游戏，需要跳出短期噪音。同事的三大真相值得牢记， 一，政策扭曲会制造虚假繁荣，但库存数据从不说谎。第二，技术替代是沉默的杀手。电动车再火，也挡不住铝电缆的崛起。第三，所有这次不一样的趋势，最终都会回归成本曲线。当华尔街喊出铜价永远涨时，不妨看看 comax 那 些生锈的铜锭，它们正在提醒， 任何背离基本面的狂欢，都会以仓库大门打开的轰隆声告终。当美国仓库的同堆到天花板时，聪明人已经在问，如果二零二六年关税政策升变，这些囤货会不会像雪崩一样砸向市场？记住，大宗商品市场上最贵的三个字是，这次不一样。保持耐心等泡沫破裂的声音，那才是真正机会到来的信号。

互铜库存创新高，这是短缺问题解决了吗？金银都在不断的刷新自己的历史， 铜的价格就这样了吗？今天我们就来论一论这个问题。首先我们要知道互铜库存创新高，它是一个实际情况，截止到上周，当周互铜的库存形成了明显的内库， 他的周度库存呢增加了百分之二十四点二二，到了十八万吨以上，这个数值直接刷新了九个月的新高。那么仅从这样一个数据来看的话，是不是意味着说铜的短缺问题正在得到解决了呢？ 如果得到解决的话，那是不是铜接下来该要反向了呢？这其实非常的重要。所以要论这个问题，我们得知道这个库存他为什么增加？库存增加的原因核心就两点，第一个就是野炼厂的高开工， 对于野炼厂来讲，他为了要履行长单和维持现金流，他必须要维持高开工这样一种状态， 那野炼厂高开工就意味着铜的产量他在稳定的流入仓库，但对于下游企业来讲， 他们又在大规模的减产，在推迟采购，这又有两个原因，第一呢是因为铜的价格太高，他们不愿意接受。另一个是季节性原因，就是现在马上要过年了，在春节前这样一些企业他都会有停工，这是一个传统， 这就是同库存增高的一个原因。做一个总结，就是同库存增加，他是被动内库，他是国内需求因高价而冻结或抑制，并不是说供给端已经能够满足 旺盛的需求，更不是长期的结构性短缺的问题得到了解决。那么关于铜，我们从博弈的视角，今天我们也给大家做一个同步分享。从博弈的视角来看的话，我们分为美国和中欧， 那毫无疑问，美国它就是铜的多头，这也是一个既定事实。对美国来讲，它大规模虹吸式的囤积铜， 他现在交易所的铜库存占了全球交易所库存的百分之六十二，再加上华尔街那帮人天天讲铜还要上，还要上，对吧？这是一个既定的事实， 那美国当了多头，谁来当空投呢？毫无疑问，只有中国和欧洲，因为这两个作为主要的消费地，他们只能被迫处于防守方， 被迫接受这样一个价格。那么再论铜会不会上行这个问题的话，我们不妨从多头的这个视角去看什么时间 发动这个上行的公式，他的性价比最高，或者说他发力的最佳时间在哪里？因为铜需求市场最大就是中国，那必须要结合中国的情况，或许就是在中国市场开工需求出现之后，也就是说 春节后是一个非常重要的关键点，如果说那个时候还缺铜，那么就必须要从海外高价买铜，那讲到这里，大家应该能够得出答案，就是铜的上行或许会迟到，但很难被缺席。 这一次对于铜，我们继续维持低多的这样一个思路，好希望今天的内容对大家有所参考。

昨天，国内电解铜库存突然暴增三十五点三万吨，一周猛增一点二万吨，但诡异的是，铜价居然没崩！这事他妈反常啊！上海仓库都快塞爆了，冶炼厂发货的车队还在往里面冲。下游企业确实在接货，可入库的速度简直像洪水一样，知道这意味着什么吗？ 供应端在拼命往外抛货。更狠的是现在的时间节点，春节前最后一周，往年这时候库存都在降，今年居然逆势狂飙，这根本不是常规操作，这是有人在提前布局！要么是野练场在疯狂清库存，要么是有大资金在堵节后的牌。 听着，现在市场正在上演一场入库和消耗的生死时速，如果节后到货量还压不住，那他妈库存就要炸了！盯着到货数据，盯紧下游复工节奏，这场库存战争才刚刚开始！

大家都以为囤积资源就是胜利，其实每虽然握有全球一半的铜库存，但丧失精炼霸权以后，那些矿石只是无法变现的工业废土。今天是二零二六年二月一日，腊月十四，在这个春节长假即将开启的节点， 全球大宗商品市场却传出了一个极具迷惑的信号，市场上到处在疯传一份数据，美国目前囤积了全球近百分之五十的铜库存。 很多所谓的专家开始以此论证，美国已经为在工业化和 ai 战争备足了底牌。 甚至有人认为美国在白银市场失守后，要在铜这个领域对中国进行一次战略反杀。作为一名习惯了在清华实验室里透视底层数据，并在马拉松极点中观察物理极限的研究者，我必须冷静的告诉大家， 这个逻辑尤为幼稚，在二十一世纪的资源主权的战争中，库存只是静态财富，而加工能力才是动态的霸权。如果你只看到美国仓库里的那一堆堆矿石，而看不见中国手里的出口许可证和金炼炉， 你就会在这场无声的战争中产生严重的认知偏差。今天我带大家穿透这份二零二六年一月底最新的全球资源简报，拆解这场铜锁喉背后的生死局， 看看中国是如何利用精炼霸权和行政壁垒，让美国的百分之五十的铜库存变成了一堆无法变现的物理垃圾。我们要聊的第一个残酷真相，是关于死库存与活资产的本质区别。 根据我的信息来源，美国确实持有全球约一半的铜库存，但这非但不是力量的体现，反而是工业衰落的证明。大家思考一个基本的工业逻辑， 为什么一个需求量远低于中国的国家，要囤积这么多的原矿呢？答案是因为它空有原材料，却失去了把矿石变成电缆母线和 ai 服务器导线的加工能力。 在二零二六年的今天，全球铜金矿的金链中疏已经彻底的转移到了中国。我们掌控的不是简单的采矿权，而是恐怖的物理过滤网。 即便你有矿，你也必须通过中国的金链的技术剔除杂质，提纯到电子级的纯度，才能进入高金尖的生产线。打个比喻吧， 美国现在的处境就像是一个家里没通水电，没买灶具的人，却囤了半屋子的生肉和原卖。在账面上，这些确实是资产，但在解决饥饿，也就是工业产出的战场上，这些东西毫无意义。 只要中国这个中央厨房关上了行政大门，美国的所谓的库存就只能在仓库里物理性的生锈或腐烂。这就引出了我们要聊的第二个深度的博弈，内到百分之五十的自残式关税， 很多人没看懂，为什么美国在二零二五年八月要对半成品的铜及其衍生物征收高达百分之五十的 section 二三二的关税，却偏偏豁免了金链铜和英镑铜呢？ 作为一个深按全球供应链定价权的研究者，我看到的是美方最深沉的绝望。 美国想要强推制造业回流，但现实却给了一记响亮的耳光，他发现自己国内连最基础的铜深加工的配套都没有了。 征收百分之五十的关税，本意是拦截中国的产品，结果却导致美国本土高科技企业的成本成指数级的暴增，这就是我常说的违反经济物理学的后果。你越是想在纸面上通过行政关税构建围墙， 物理世界里的力差就越是会像洪水一样冲垮你的体系。当美国企业发现他们不得不支付高出全球平均水平百分之五十的溢价去购买那些其实还是由中国经验指示换了一个标签的同产品的时候， 美国的所谓的在工业化就已经在逻辑层面宣告死亡了。我们要聊的第三个维度是正在干果金上演的截击战。 大家都知道，二零二四年中国进口铜矿及金矿的价值高达六百六十亿美元。铜被称为文明的红细胞，是人工智能、绿色能源和一带一路基建的核心的驱动力。为了掐断中国的供应， 美方近期在干果金搞了大量的外交、游税和排他性的协议，试图拦截中国的新的矿产的项目。但在我的底层的解析里，这种维度已经太迟了。中国企业已经深度的参与了全球同资源的价值链的重构。 我们不仅拿到了矿权，更重要的是我们拿到了资源的配己权。正如最最新的情报显示，中国正在系统性的将资源定价从美元铰定转为人民币铰定。最近，中国宣布向海外投资者开放猎合理的期货交易， 铜铝锌紧随其后，这就是我们要夺取的终极解释权。未来全球资源流向不再取决于纽约的纸面的空单，而取决于上海和香港的实物的计算表， 这就引出了每一个深度思考者必须看清的未来的范式转移。第一个洞察是精炼霸权对资源占有的降维打击。过去我们迷信家里有矿， 但在二零二六年的今天，真正的权力叫核的狙击。正如中国对稀土加者实施出口许可政策一样，我们只需要在行政层面制造一些技术性的瓶颈， 制造一些长达数月的安全审查延迟，就能让西方的精密制造业物理性的断其。这种无声的绞杀比任何军事演习都更有杀伤力。未来的红利 将藏在那些掌握了物理的加工闭环且具备行政护城河的领军赛道中。第二个洞察是军事逻辑向资源主权的全面的移交。连美方都已经意识到，全球统治力不再取决于你的航母编队跑的有多快， 而取决于你的供应链里有没有那一颗微小的铜螺丝，取决于你的经验场能不能准时的交付高纯度的材料。 我们正处在一个去军事化的硬核的博弈期，谁手里有白银的十五万吨的底牌，谁手里握着铜的金炼炉，谁才是二十一世纪真正的核威慑力量。 我们需要重新评估那些在海外的资源布局深厚，并且拥有国家级的金炼能力的硬核实体。第三个洞察是关于 ai 时代物理瓶颈的财富心算。 所有的数字化繁荣最终都要落脚到物理的导电率上，没有铜就没有 ai 算力中心的高效的冷却和电力的传输，没有铜就没有五 g 基站的高频信号的争议。目前所谓的囤积，不过是旧体系试图建立的最后一道心理防线。 我们要学会识别哪些资产是建立在纸面信用上的幻象，哪些资产是真正毛定了未来十年的工业心脏的物理真实。我们要深刻意识到， 铜的价格博弈，本质上是中国全产业链优势对西方空心化的一次降维打击。 美国囤积了百分之五十的库存，却发现自己连百分之五十的提纯能力都凑不齐。这种认知的脱节，就是旧霸权的崩塌时最明显的特征。结尾我想引用马拉松赛道上一句话， 在长距离的消耗战中，决定胜负的从来不是你出发的时候背了多少水，而是你体内的造血能力和调节能力。 今天的全球大众商品战场，中国就是那个具备了顶级的造血能力的选手。我们通过一万亿美元的瞬差积累了子弹，通过十五万吨白银的储备构建了防线，通过全球第一的铜金链能掌握了进攻的毛。 过去四十年，我们是西方定价权下的打工者，但在二零二六年的今天，我们正在通过精炼主权，重新定义全球资源的交易代码。 美国那百分之五十的铜库存，在没有中国的钥匙的情况下，只能是一堆无法变成算力的冰冷的矿石。这种从矿权到定价权的跨越， 虽然伴随着巨大的阵痛和官税的围攻，但他却是每一个坚定的唱多中国看懂实业基座的人，必须牢牢把握的历史性的窗口。 有些数字注定要在高额的官税和纸面泡沫中湮灭，而有些物理真实，终将在资源的侵蚀中加冕。 我们正站在一个历史性的节点，既是观众，更是引领这场重塑秩序的参与者。这个动荡的二零二六年，希望我通过这套关于铜和金链霸权的底层的拆解，能为你在资源主权的迷雾当中，指明那个最硬核、最真实的确定性的未来。 不要被囤积的流言遮了眼，要看清谁才是那个拔掉电源的人。铰定真实，才能赢得终局。我是超级宏观畅销书铰定中国的作者，从清华计算机博士、跨界的独立经济学人， 在认知的星球与龙白涛博士一道终身学习，收获认知健康与富足。让我们从阅读铰定中国开始。

铜价突破一万三千美元大关，这可能是二零二六年最危险的财富陷阱。就在全球铜库存严重过剩的情况下，铜价却疯狂暴涨，这背后到底隐藏着什么不为人知的秘密？让我们先来看一组令人震惊的数据对比。根据国际铜业研究组织最新报告，二零二五年全球金链铜矿量达到二十点六万吨， 比二零二四年铜价却在二零二六年一月二十三日飙升至一万三千一百七十三点五美元每吨，创下历史新高。 这种反常现象背后是三个关键因素在推动。首先，地缘政治风险正在重塑全球同式格局。近期美国对多个产铜国实施贸易限制措施，导致全球铜供应链出现严重扭曲。 数据显示，目前美国囤积了全球百分之五十的铜库存，但其实际消费量仅占全球百分之六。这种畸形的库存分布正在制造一场人为的供应紧张。其次，主要产铜国的持续罢工已经导致该国产量下降百分之十一。 更严重的是，印尼 grasberg 铜矿在去年九月遭遇泥石流灾害，这个占全球铜金矿产量百分之五的超级矿山至今仍未完全恢复生产。这些突发事件让市场对短期供应产生了过度担忧。第三，金融资本的疯狂炒作正在放大价格波动。 最新数据显示， lme 同期货的未平仓合约在一月份激增百分之三十五，大量投机资金涌入这个市场。更值得注意的是，现货市场已经出现八十三美元的深度贴水，这是四个月来的最大贴水幅度，说明实际需求根本跟不上期货价格的暴涨。 那么问题来了，这种背离基本面的暴涨能持续多久？我认为需要关注三个关键信号。首先是美元走势，近期美元指数持续走弱，这确实为铜价提供了支撑。其次是库存变化，如果美国囤积的铜库存开始流向其他地区，价格很可能会出现剧烈波动。 最后是替代效应，目前铝对铜的替代正在加速，这可能在未来显著抑制铜的需求增长。对于普通投资者来说，现在最需要警惕的是三个潜在风险，第一是库存验色壶风险，一旦美国库存释放，价格可能暴跌。第二是需求疲软风险，中国十二月电解铜出口暴增五倍，说明国内需求已经跟不上。 第三是技术面超买风险，目前铜价的相对强弱指数高达七十二点二六，远超过七十的警戒线。说到这里，可能有人会问，铜价未来会怎么走，短期可能还会惯性冲高，但中长期来看，这场由地缘政治和金融投机驱动的牛市注定难以持续， 特别是当市场意识到实际需求跟不上时，很可能会出现剧烈调整。最后，我想听听大家的看法，你认为铜价突破一万三千美元是新的起点，还是最后的狂欢？欢迎在评论区留下你的观点，如果你觉得这个分析有价值，请点赞关注！