2026年美股大跌的几率是多少

朋友们啊，熊猫呢，之前提出来二零二六年美国有发生金融危机的可能，这个观点可以说是熊猫是全网第一个提出来的，那么今天这个视频啊，熊猫就把自己主要的一个思考逻辑跟大家一个视频讲清楚，关于危机的全景啊，熊猫只讲一次， 因为内容非常的敏感，随时可能下架，请大家提前收藏保存。首先为什么熊猫预测二零二六年美国有发生金融危机的可能，并且美股有大幅度回撤的风险， 就是因为熊猫观察的各项指标都预示着危机的风险越来越大，那么很多指标比较复杂，这里熊猫给大家介绍其中一个非常简单也非常易懂的指标， 就是针对美股的估值的一个评判指标，叫做喜乐市盈率。那这个指标呢，它是用来评估当前美股剔除通胀影响的一个估值。那目前美股的一个喜乐市盈率是如何的呢？我们看这档图啊，大家可以注意到啊，目前美股的喜乐市盈率 已经超过了四十倍的 pe， 这个指标已经是美股历史上仅次于两千年互联网泡沫破裂时期，当时的喜乐市盈率超过了四十四，也就是说目前的美股只要再涨百分之五到十，从估值角度来说，就已经达到了历史的峰值。 但是有一点熊猫要说明，美股即便达到历史峰值，估值非常的贵，但是它并不是下跌的理由，因为如果观看市盈率可以了解到，目前美股估值确实比较高，确实有泡沫， 但是如果说老美政府那边通过大规模的放水，其实也能够有效解决这个泡沫，因为一旦大规模放水，强大的流动性通胀也能带来很多企业更高的营收。 所以这也就为什么老特一定要催促美联储进行降息的原因，因为只有降息才能重新给当前非常高估的美股注入新的流动性，那美股才能够持续向上，不至于爆雷。那么问题来了， 为什么降息对于美股这么有利，但是美联储硬挺着不降息呢？奥威尔甚至为此要跟老特翻脸。那么官方说法就是说，美联储是为了抑制通胀。其实啊，这并不是真实的原因，因为美联储真正害怕的并不是通胀，而是通胀的 plus 版 智障。那么智障和通胀的差异在哪里呢？通俗一点给大家解释啊，通胀的意思就是说，现在各项的物价，包括资产，房价，还有你日常用的一些物品都在上涨， 但同时呢，你的工资也在涨，虽然说你的工资上涨不一定啊，能比股价或者房价涨得快，但是从体感来说，至少你的收入是节节攀升的，你对未来还是有盼头的。如果不理解的，可以想想看二零一六年之前的我们的一个情况。那么关于智障呢，这个就不一样了啊， 智障的智就是停滞的意思，也就是说经济是一个停滞的状态，就是虽然说物价在飞涨，但是你的工资不但不涨，甚至还可能降薪。 而更可怜的是，很多人可能连工作都找不到了，因为很多企业都在裁员。一旦美国发生了智障，美国经济降到现在的繁荣期， 直接转向衰退，同时美股也可能因为智障发生大幅度的下跌，智障也会引发大量的资金从美国流出，流入到其他新兴经济体，而新兴经济体里面最亮眼的那个星，哈哈，没错，正是东大。 所以这个才是美联储真正害怕的东西啊，就是一旦资本大幅度流出美国，那这个时候美联储再想通过暴力加息收回这部分资金，就是难上加难了，同样的路径不可能走第二次。 那么现在问题是如何能够判断当前有没有发生智障的可能？这里就要讲到第三层关系了， 就是要看大宗商品的价格，而其中大宗商品里面最重要的指标就是黄金，大家还记得吗？熊猫一直发视频跟大家讲啊，美国发生金融危机的前置的一个指标就是美股和黄金的走势背离， 为什么黄金和美国走势会出现背离，就是金融危机的前兆呢？这里啊，又要说到黄金的本质了，黄金的本质其实就两个方面，一方面是抗通胀，另一方面就是抗风险。 黄金从走势来说，历史上都是长期上涨的，但是黄金很多时候或者说大多数时候都是横盘甚至下跌的， 因为在经济繁荣期啊，大家都会把钱拿出来去买股票，做投资或者买房子。黄金啊，这个资产有很多好处，但是就有一个问题，他是不深吸的，也就是说他不产生利息， 你买股票可以收股息，你投资房产可以收房租，就算你把钱放在银行，你也有利息拿，但是黄金你只能放在家里，你不能吃也不能用， 因此大多数情况下，黄金的涨幅都是远胜于房产和股票的，而这一点在二零二五年以及二零二六年发生了根本性的改变，黄金开始大幅度的上涨。 当时很多专家在黄金上涨上找原因啊，主要的观点就是说因为美联储的降息预期，从而导致黄金的快速上涨。那么从熊猫的角度来说，这个原因对黄金的上涨不是说没有影响，但是远达不到能让黄金的涨幅接近翻倍的效果。 在降息周期，所有的资产都会快速上涨，按照一般逻辑，股市楼市的上涨速度应该是远超黄金的，但是事实上，黄金目前的涨幅是远远跑赢楼市和美股的。 那既然黄金这个资产是不深吸的，为什么现在这么多资金都在疯狂追求黄金，包括跟黄金相关的这些大宗商品呢？答案就呼之欲出了，就是刚才熊猫讲的，黄金的第二个作用就是抗风险，因为这些大资金在害怕， 他们害怕出现智障。就像熊猫刚才说的，一旦美国的经济发生了智障，公司的盈利会大幅度的下滑，同时物价飞涨，伴随着大规模的失业，所以这个时候你投资公司其实风险非常高， 所以这些资金都在疯狂的追求这些实物的资产，以避免智商发生了财富的大幅度的缩水的风险。一旦黄金的走势和美股发生背离，发展到一个极致，也就是说黄金的大幅上涨，那美股呢？不但不涨，还在下跌，那就有可能引发踩踏，从而引爆危机。 而眼下最后一个指标就是美股的一百二十天线，如果说美股下杀直接跌破一百二十天线，并且反弹不上去之后继续下跌的话，那么美股就进入了技术性的雄势，并且呢，按照以往危机的经验，美股一旦快速下跌，会把黄金一起带下去， 而这就是真正的经济危机的表征。而经济危机出现之后，你会看到所有的资产都在下跌，包括美股黄金以及各类的金属，也包括石油。其实啊，对比于美国的走势啊，还有一个更加领先的指标，可以判断美国现在的流动性的一个情况， 那么就是大饼的走势啊，不知道大饼的可以搜索一下，因为大饼可以说是金融系统里边的一个金丝雀， 如果有发生系统性危机的前兆，那么大饼作为风险偏好非常高的资产，他必然是先一步下跌的。那么大家可以看到，在美股现在横盘的这段时间里，大饼已经跌了非常多了， 这是一个比美股走势更加领先的指标。那最后就是有些朋友问啊，如果说发生了金融危机怎么办？首先我说一下目前美国的这些大资本，他们的操作方式已经在应对可能的危机了， 因为这些资本的资金啊，不可能存在银行里变成死钱，他们既要补现在美股科技股的高收益，但是又惧怕风险，所以这个时候这些大资金采取了一个措施，也就是杠铃策略，左手黄金，右手美股的科技公司 进行一个对冲。虽然说一旦发生了危机啊，美股的下跌会把黄金也带下来，但是按照以往的经验，危机发生之后，必然是天亮的放水，这个时候黄金会被直接拉起来， 所以历史金融危机啊，黄金的走势都是先跌后涨，这也是为什么大资金这样配置的原因啊。那么对于我们广大的散户啊，如果说趁的不幸被熊猫严重，二零二六年美国发生的金融危机，我们的核心是什么？就是保留火种，并且关注我们低位的核心资产， 控制仓位，如果说一旦各类资产大幅度下跌，这个不是风险，而是我们十年一遇的大机会，我们一起见证，关注熊猫不吃亏！

各位，就在最近那个过去三年最坚定的死多头 fustraet 的 掌门人汤利突然给狂热的市场浇了一盆冰水，他预测二零二六年美股可能会出现高达百分之二十的史诗级回调。 你知道这是什么概念吗？这意味着你的账户资产可能在短短几周内缩水五分之一，意味着纳斯达破指数会抹去过去一整年的涨幅。 在金融技术定义中，下跌百分之二十不仅是调整，它已经触碰到了熊市的红线。几乎所有的主流媒体和恐慌的散户都会用崩盘、牛市终结、泡沫破裂这样的字眼来形容即将到来的这一天。只是，如果你只看表面的预测数字，这种恐惧完全合理， 毕竟连最准的多头司令都叛变了，这不就是市场走向衰亡、狂欢派对彻底结束的标准信号吗？ 但是，如果你真的无脑相信这套雄势论，那你可能正在犯下一个价值连城的认知误判。因为当你去好好研究 tommy 这番言论的下半句时，你会发现他眼里的暴跌并没有那么简单。这百分之二十的深坑不是意外，而是剧本的一部分。 甚至可以说，如果没有这场看起来血流成河的暴跌，标普五百就不可能在年底冲上七千七百点甚至八千点的高位。这不是趋势的反转，这是战略性清洗。 主力资金正在策划一件任何散户都不敢想的事，他们要通过一次极端的深蹲，主动把过去两年积累的数万亿获利盘和高杠杆资金全部镇出局，去供养那个即将在下半年诞生的富苏牛。 本期视频我们就来扒开这份所谓暴跌预警的皮，看看里面到底藏着怎样的洗盘逻辑。为什么我说现在的下跌根本就不是灾难， 而是一张只有极少数人敢去捡的七千七百点入场券？为了理解为什么市场必须跌这一跤，我们需要看一组被大多数人忽略，但在华尔街精英眼中如同定时炸弹般的数据。纽约证券交易所的保证金债务， 这是衡量市场投机热度最硬核的指标，代表了投资者借钱买股票的规模。根据汤姆利团队的监测，截至二零二五年十一月，这个数字已经膨胀到了创纪录的一点二万亿美元。但这还不是最让主力忌惮的 金额，绝对值高或许可以用市值膨胀来解释，真正让人警惕的是它的加速度。数据显示，保证金债务的年同比增长率已经接近百分之三十八。 请务必记住百分之三十八这条红线。在华尔街百年的历史上，一旦杠杆的增长速度突破这个界限，往往预示着市场已经进入了极度不稳定的热失控状态。这意味着，现在的标普五百不再是一辆平稳行驶的轿车，而是一辆装满了汽油桶且还在疯狂加速的超载列车。 在这种情况下，任何一点火星，也许是新任美联储主席的一句英派发言，也许是某个地缘政治的小摩擦，甚至是毫无理由的风吹草动，都能引发一场连环爆炸。 所以，汤姆利预测的这场暴跌，本质上不是经济基本面的崩溃，而是一次系统性的去杠杆， 主力资金需要通过一次深蹲，一次剧烈到让所有投机客胆寒的震荡，把那些依附在车身上的高杠杆筹码，那些不坚定的获利盘，全部无情地清洗出局。为了让大家更精准的定性这次下跌， tommy 也抛出了一个极具画面感的比喻，我们正处于一个完全黑暗的房间里， 在这个房间里，你看不到出口，也看不到家具的位置。过去两年，那种闭眼买巨头的简单逻辑失效了，因为二零二六年的宏观环境发生了质变，我们面临着美联储主席的换届中期选举后的政策迷雾，以及全球地缘格局的重塑。 这就是为什么他说，这次下跌是政策冲击或压力测试，而不是经济衰退。我们必须要把这两种形势区分开，这是抄底的关键。 如果是经济衰退，如二零零八年，那是企业的盈利能力出了问题，资产负债表烂了。下跌是漫长且痛苦的修复，需要数年。但如果是压力测试，如一九八七年或一九九八年，那是市场情绪和流动性的瞬间休克。这种下跌的特征是来得极快，跌得极深，但反弹也极猛， 也就是完美的微型反转。汤姆利认为，二零二六年的市场就像一个顽皮的孩子在试探新老师的底线， 如果我死给你看，你会不会救我？这是一种博弈，一种华尔街与华盛顿之间的极限施压。所以，汤姆利的这番预警，根本不是在劝你离场， 恰恰相反，他是在给你发放一张通往二零二六年下半场财富盛宴的入场券。他预测，标普五百在经历这次深蹲后，将以一种不可思议的弹性，在年底反攻至七千七百点，甚至摸高八千点。这意味着，那百分之二十的坑，就是传说中的黄金坑。 但问题是，当暴跌真的发生时，当你的账户缩水，当 v i x 恐慌指数飙升到三十以上，当媒体铺天盖地喊着大萧条来了的时候，你还有胆量伸手去接那把掉下来的刀子吗？你还能分得清这是牛市的回头，还是熊市的开始吗？ 对此，很多人的本能反应是恐慌，如果真的跌这么多，我是不是该把股票全卖了，躲进防空洞里？请先按住你想要清仓的手。 因为汤莉之所以敢在这个时候喊出暴跌，并不是因为他看到了大萧条的影子，而是因为他看到了一段极其熟悉的历史回想，让我们把时钟拨回二十八年前。回到一九九八年，那个年份与今天有着惊人的相似度。 当时互联网技术刚刚开始爆发，就像今天的 ai 一 样。当时美股经历了一轮长达几年的狂奔，市盈率高企。就像今天一样，当时所有人都在问同一个问题，这辆疯狂的列车什么时候会脱轨？然后那只黑天鹅来了。 一九九八年夏天，俄罗斯宣布国债违约，长期资本管理公司濒临倒闭，美股在短短六周内从高点暴跌了百分之十九点三。请注意这个数字，百分之十九点三！ 这与汤姆利现在预测的百分之二十回调，在数学上几乎是完美的镜像。当时华尔街的恐慌程度比现在严重十倍，所有人都以为牛市结束了，大崩盘来了，但结果呢？那个百分之十九点三的深坑，竟然成了美股历史上最传奇的黄金坑！ 就在市场触底的那一刻，美联储介入，恐慌消散，标普五百不仅收复了所有湿地，更是在随后的十八个月里，开启了人类金融史上最疯狂的互联网泡沫冲刺，纳斯达破指数直接翻了三倍。 汤姆利的核心逻辑就在于此，二零二六年就是一九九八年的数字化转生，我们并没有站在悬崖边上， 我们是站在牛市中继的加油站里。这一次暴跌，不是为了埋葬牛市，而是为了甩掉那些胆小的乘客，为了给下半场更疯狂的 ai 泡沫腾出空间。那么问题来了，到底是什么力量，能把现在的市场硬生生砸下去？百分之二十？汤姆利给出了一个非常具体的催化剂， 不是国外的战争，也不是经济的崩溃，而是来自华盛顿的权力真空。二零二六年，我们将面临一个极度敏感的时间窗口，美联储主席的换届。 在金融市场里，没有任何东西比不确定性更像毒药。市场不怕坏消息，因为坏消息可以定价。市场最怕的是盲盒，是你不知道坐在美联储主席那个位置上的人，到底是哥派还是鹰派。汤姆利用了一个极其生动的比喻来形容这种博弈市场就像一个顽皮的坏孩子。 而新上任的美联储主席，就像一个严厉的新老师，当新老师走进教室，坏孩子为了试探老师的底线，一定会故意捣乱。在金融市场里，这种捣乱就表现为剧烈的杂盘， 市场在用暴跌向美联储喊话，如果你敢收紧流动性，如果你敢在这个时候撤火，我就死给你看。这是一种赤裸裸的绑架， 而在这种绑架发生时，政策的能见度会降到零。没人知道特朗普的官税大棒会打向谁，没人知道新美联储主席会不会为了利微而牺牲股市。这种政策迷雾就是主力资金砸盘的最佳掩护， 他们会利用散户对未知的恐惧，把恐慌指数推高到三十甚至四十。当你在新闻里看到美联储失控、政策混乱的标题时，请记住，这正是坏孩子在逼迫老师发糖果，而一旦老师妥协，反转就会在瞬间发生。 而除开政策层面的博弈，还有一个更底层的物理原因迫使市场必须跌。现在的标普五百实在是吃的太撑了。我们在前面视频提到过，每股的盈利在增长，这很好，但问题是股价涨的比盈利还快。 经过连续三年的上涨，市场的估值已经绷紧到了极致，这就像一根被拉到极限的橡皮筋，已经失去了继续向上的弹性。汤姆利指出，现在的市场对坏消息的缓冲电已经磨没了。 在估值合理的时候，一个利空消息可能只会让股市跌百分之一，但在估值高企的今天，同样的利空能让股市跌百分之五。这就是为什么我们需要那百分之二十的下跌。这不仅仅是恐慌，这是估值消肿的必要过程。 主力资金需要通过这次深蹲完成两个战略目标，第一，让估值回归均值，把那些被炒上天的伪 ai 概念股打回原形，让市盈率回到一个有吸引力的区间。第二，制造价格挖地。现在的场外资金之所以不进场，就是因为觉得太贵了， 只有把价格砸出一个深坑，这些极其精明的资金才会像饿狼一样扑进来。请大家务必理解这个反直觉的逻辑， 下跌是上涨的燃料，没有这次百分之二十的释放，市场就没有能量去冲击那个看似遥不可及的七千七百点。所以，当我们把视线拉长，穿过那即将到来的百分之二十暴风雨，汤姆丽让我们看到了什么？他看到的是一个微型反转的奇迹。 他预测，一旦美联储完成了权力的交接，一旦压力测试结束，市场将以一种报复性的姿态反攻。那个时候，驱动市场的不再是犹豫和怀疑，而是错失恐惧症。 那些在暴跌中割肉离场的人，将眼睁睁看着指数绝尘而去，直奔七千七百点，甚至八千点。这将是 ai 技术从炒作期进入落地期的辉煌时刻。 正如一九九八年之后互联网真正开始改变世界一样，二零二六年下半年，我们将看到 ai 真正开始在财报上兑现利润，但这里藏着一个极易被忽视，却足以让投资者踏空的认知盲区。你以为那个带领大盘冲上七千七百点的还是你熟悉的七巨头吗？ 如果你还抱着抄底就买英伟达的旧地图，你很可能会在新大陆迷路。汤姆利也敏地捕捉到了一个标志性的裂变时刻。就在不久前的财报季，市场发生了一件史无前例的事， 作为 ai 领头羊的微软在发布财报后股价重挫，而同一天， mate 却凭借业绩大涨。在过去三年里，七巨头几乎是连体婴儿，同涨同跌，共同以此定义了美股的牛市。但这一次，他们走出了完全相反的极端行情。这绝非偶然，这宣告了一个时代的终结， 无脑买巨头的 etf 式投资逻辑已经失效了。市场正在拿起显微镜，极其挑剔地审视每一家公司的含金量。 mate 涨，是因为它证明了能用 ai 让广告变现效率在提升。突然跌，是因为市场开始质疑，它在 ai 上的巨额资本开支到底能不能换回真金白银的利润。这意味着，资金不再为 ai 概念买单，资金只为 ai 业绩买单。 那个曾经铁板一块的七巨头同盟已经彻底解体。而在新主角到来之前，我们必须先避开一个正在发生的屠杀现场。以 igv 为代表的板块，近期在指数新高的背景下，竟然走出了技术性雄市，暴跌了百分之二十五。 为什么？按照常理， ai 爆发软件不应该更强吗？汤姆利给出了一个让所有 size ceo 背脊发凉的底层逻辑， ai 不是 软件的救世主， ai 是 软件的通缩因子。过去十年， adobe、 salesforce 这些公司躺着赚钱，靠的是按人头收费。但现在，如果 ai 能自动写代码，能自动处理企业流程，企业还需要雇那么多初级程序员吗？ 还需要买那么多软件账号吗？当 ai 不 仅仅是工具，而开始替代操作工具的人时，依附于人头数的 sas 商业模式就崩塌了。这就是市场正在进行的隐形清洗。对于处于顶层的英伟达和 matea， ai 是 杠杆，但对于处于中间层的传统软件公司， ai 是 来抢饭碗的竞争对手。 如果你看不懂这个逻辑，在暴跌后去抄底所谓的低估值软件股，那你必然会输得很惨。那接下来呢？既然旧王已死，谁是新王？ 汤姆利和沃顿商学院的传奇教授杰里米希格尔把目光投向的那片被冷落了整整三年的荒原，标普四九三。所谓标普四九三，就是标普五百指数里剔除掉七巨头之后，那剩下的四百九十三家普通公司。在过去两年，他们就像是全班倒数的差生，无人问津，估值被压在地板上。 但现在，风向变了，希格尔教授给出了一个极其硬核的量化预测，二零二六年，标普四九三的整体盈利增速将史无前例地跑赢七巨头。 他甚至断言，如果标普五百全年只涨百分之五到百分之十，那么由这四百九十三家公司构成的等权重指数可能会大涨百分之十五甚至更多。这背后的逻辑是 ai 红利的下渗。 第一阶段， ai 红利被造 ai 的 人吃掉了。第二阶段， ai 红利将被用 ai 的 人吃掉。那些传统的工业巨头、医疗公司、金融银行，正在利用 ai 大 幅削减成本，提升效率，它们的利率在修复，而它们的估值却还停留在旧时代。 这就好比七巨头是市中心的豪宅，价格已经炒到了天花板，租售比极低。而标普四九三是郊区的平房，价格便宜且正在通地铁。聪明的资金正在进行一场资产大搬家， 从拥挤的豪宅区流向了性价比极高的平房区，这就是汤姆利所说的市场广度在扩大。当只有将军冲锋时，那是假牛市。当士兵们也开始冲锋时，那才是真牛市。而在这其中，汤姆利最看好甚至已经在真金白银买入的是小盘股。 请盯紧罗素两千指数或小盘股 e t f。 在 过去几年，小盘股是加息周期的最大受害者，因为小公司对利率最敏感，借钱成本一高，他们就先死。 但现在的剧本反过来了。汤姆立指出，小盘股目前正处于一种双击的前夜。第一，估值极低。相比于大盘股，小盘股的估值处于几十年来的历史低位，简直是白菜价。 第二，利率敏感度的反转。随着美联储加息周期的结束，利率的潜在致命风险已经移开。这就像一根被死死按在水底的弹簧，当前的压力被持续压制，一旦条件变化，波动可能被快速释放。 一旦二零二六年的暴跌砸出了黄金坑，小盘股将是弹性最大、反攻最猛的板块。汤姆莉的公司 fongstratt 已经开始向机构客户推荐买入 igg， 因为在这一轮复苏中，它可能就是那个能带你实现阶层跨越的超级黑马。 但还有个关键值得注意，我们虽然知道了剧本，这可并不代表你能演好这场戏。因为当在百分之二十的史诗级回调真的降临时，你所面对的不会是冷静的 k 线图，而是铺天盖地的崩盘论。飙升到三十以上的 v i x 恐慌指数，以及账户里触目惊心的亏损数字， 在那一刻，人类的本能会尖叫着让你快跑，但请务必将 tom lee 的 这个判断刻在脑海里。这不是雄狮的开始， 这是牛市的深蹲。主力资金制造这场混乱，唯一的目的，就是逼迫你在黎明前交出代谢的筹码。如果你在深蹲的最低点跳车， 你就成了那个被清洗出的枯枝败叶，成了七千七百点盛宴的旁观者。所以，在这场剧本杀中活下来的第一法则是情绪的逆行。我们要做的不是预测每一天的涨跌，而是构建一个能在暴风雨中屹立不倒的哑铃式组合。先看哑铃的左端， 在科技股的喧嚣之外，汤姆利提醒我们关注一片被冷落了整整十年的荒原能源与基础材料在过去很长一段时间里，由于 esg 的 政治正确，资金对石油、天然气、铜铝这些板块避之不及。这导致了一个极端的现象， 这些掌控着物理世界运行命脉的公司，估值被压到了地板上，但这恰恰构成了最坚实的安全垫。泡沫莉指出，三个宏观趋势正在引爆这个板块的价值重估。第一，去全球化的供应链重构。当各国都在强调安全而非效率时，掌握原材料就是掌握咽喉。第二， ai 的 能源黑洞， 数据中心不只吃芯片，更吃电。能源不再是夕阳产业，它是算力的口粮。第三，币源冲突的常态化。 在动荡年代，实物资产永远优于纸面承诺。当市场因政策冲击而剧烈震荡时，这些拥有强劲现金流、低估值、高分红的硬资产，就是你账户里的压仓石。 他们或许不会像英伟达那样一天涨百分之十，但他们能保证你在风暴中不会被吹翻，并享受到通胀带来的隐形红利。哑铃的右端则是我们进攻的矛头。这里有两个核心标地，机器人与小盘股。首先是机器人，汤姆利做出了一个极具前瞻性的判断， 机器人技术将接棒 ai， 成为驱动市场的下一轮超级引擎。看看马斯克的动作，停产 model s x， 孤注一掷于 optimus 人形机器人。这不仅是产品线的调整，这是对人类未来需求的豪赌。 那为什么必须是机器人呢？因为人口结构是不可逆的，发达国家面临劳动力的断崖式下跌，谁来制造汽车？谁来照顾老人？不要担心机器人会抢走工作导致萧条。 汤姆利引用了一九三五年速冻技术发明的历史，效率的提升从未导致贫穷，反而释放了巨大的可支配收入，创造了繁荣。二零二六年的机器人浪潮，就是我们这代人最大的生产力跃迁机会。其次的是小盘股， 他们是对利率最敏感的弹簧。当暴跌发生，美联储被迫安抚市场时，被压抑了三年的螺素两千指数将展现出惊人的爆发力。 对于想要在暴跌后实现阶层跨越的投资者来说，这里是性价比最高的战场。除此之外，在这个投资组合中，还有一个特殊的变量，加密货币。汤姆立对这个板块的看法展现出了极罕见的分化思维。 对于比特币，他看到了隐忧，量子计算对早期未升级钱包的安全性构成了尾部风险，但对于以太坊，他却表现出了极度的乐观，这个逻辑在于蓄势的变迁。以太坊不再仅仅是数字白银，他正在演变为华尔街的全球结算层， 看看贝莱德和瑞银在做什么。他们不仅仅是发 e t f， 他 们是在把股票、证券、稳定币搬到以太坊的链上来。 当全球金融巨头决定在某个基础设施上盖房子时，这个基础设施的价值就不再取决于散户的情绪，而取决于其实用价值。当然，这也是汤姆利最具争议的观点，但作为投资者，我们需要听懂其中的弦外之音， 加密市场将告别其涨其跌的草莽时代，进入应用为王的价值筛选期。最后，让我们重新审视这张二零二六年的航海图。前方有百分之二十的政策冲击与驱杠杆， 中间有 s a s 软件和伪 ai 公司的沉船残骸。但在风暴的彼岸，是七千七百点的黄金海岸。如何度过这段至暗时刻？盯着 v i x 指数，当它飙升到三十四十，当周围人都在绝望迈出时，那就是你的发令枪，握紧你的哑铃， 左手能源防守，右手机器人进攻，中间配置标普、四九三和小盘谷。享受广度复苏。保持清醒， 别被牛市终结的噪音干扰。这是剧本，是为了清洗掉那些不坚定的筹码，为了给真正的信徒腾出座位。二零二六年的美股不再是那种傻瓜式上涨的温氏，它将是一场惊心动魄的过山车。 暴跌是门票，七千七百点是奖赏。只有那些看懂了剧本，拿住了筹码，并且敢于在黑夜中睁眼的人，才有资格在终点举杯。记得点赞关注哦！

马上到来的二零二六年，全球股市会泡沫崩盘，还是迎来一波超级大牛市呢？十二月，华尔街两位全球投资界的巨头给出了针锋相对的预测，已经不是什么简单的乐观和悲观的分歧了，而是两种完完全全对立的资本正面对撞啊。 二零二五年十二月二十三日，罗杰斯，量子基金创始人巴菲特的老战友，这位曾经预测过多次全球大事件的老牌投资人 再次发出了警告，他说，二零二六年，我们将迎来一生中见过最惨烈、最恐怖的金融大崩溃。讲真的，他这个观点，哪个股民看了不心里发慌？ 还好另一边，十二月四日，全球最大的资产管理公司贝莱德，他们认为二零二六年是巨变之年，是一次由人工智能驱动的经济换引擎的时刻。那说看他们的理由，分别是什么？ 罗杰斯的核心逻辑其实很简单，一是债务泡沫撑不住了。美国现在是人类历史上债务最大的国家，二零二五年底总债务破了三十六万亿美元，再加上日本、欧洲也在借着低利率猛加杠杆， 觉得这种玩法早晚会崩。二是通胀还没有死，利率可能会再飙升。虽然央行二零二五年在降息，但是罗杰斯觉得这是假象，一旦通胀反扑，利率可能会冲到八十年代那种让人喘不过气的高度。 第三点呢，是传染效应会放大危机。他警告二零二五年的银行小风波只是预热，二零二六年可能会全面引爆，从一角开始全球蔓延。仓位决定态度，罗杰斯不仅这么说，也这么做了，他清空了所有美国股票，疯狂的买入了黄金和白银 一些实实在在东西，比如农产品、能源。所以罗杰斯的应对策略在我看来就是极致的回归，基本清空泡沫资产，如美股，拥抱真实价值。像黄金白银这种穿越几千年周期的硬通货，买入能源、农产品这些人类生存的刚需。那听完这些让人后背发凉的话，看贝莱德是怎么说 的。贝莱德认为，二零二六年确实风险重重，但一个更宏大的故事正在上演， ai 正在重塑世界， 债务在涨。没错啊，但钱花对了地方。贝莱德说， ai 的 发展需要天文数字的投入，建数据中心、铺电网、卖芯片，这些巨大的投资本身就是在拉动经济。所以说债务不是问题，债务的用途才是关键。 贝莱德还说，老一套的百分之六十股票加百分之四十证券的避险方法已经过时了，把钱投向那些能从 ai 浪潮中真正受益的领域。他明确看好美国 ai 核心、日本企业改革这两大资本市场 和印度未来的人口红利，特别是 ai 带动的能源、电力、高端材料。可以看到，罗杰斯是一位现实主义者，他看向历史，相信周期，认为人性不会变，贪婪的终点必然是全面崩溃。贝莱德呢，一个理想主义的巨头，他望向未来，相信技术， 认为 ai 是 文明级别的泛式转移。不过我觉得他们还是有唯一的共识的，可能就是那个闭着眼睛买指数基金就能赚钱的躺赢时代已经彻底结束了。无论是大崩溃还是大转型，都意味着剧烈的波动和结构性的大洗牌。

关于美股黄金下周的走势剧本直接说结论，整体就一句话，现在的这个阶段流动性并没有松啊，你就别指望趋势行情震荡才是主旋律， 谨慎追高相关的事件铺垫。老徐上一条视频已经讲了，大的背景非常清楚，那就是不管是美元流动性还是美在供给端的压力，市场都不具备持续反攻的土壤。所以看到反弹，第一反应不应该是兴奋，而是警惕。 既然是正的，那肯定不能全是利空对吧？将即将发布的非农 cpi 数据，大概率会给出有利于美联储进一步宽松的信号，这是支撑反弹的因素， 因为目前美国的就业情况仍旧比较寡淡，尤其是近期很多巨头都爆出了加大财源力度的新闻，这个我们后续做进一步分析。 再一个历号就是在当前的财报季，到目前为止并没有出现系统性的业绩暴雷，这对情绪是个托底，每股上周五伴随那个市场恐慌情绪缓解，你看像科技股纳斯达克一百收涨三个点， 但这更像是情绪修复型的反弹，而非趋势反转。综合多空因素来看，美股大概率还是偏震荡成压。再提一嘴黄金啊， 在美元方向和实际利率没有给出明确指引之前，黄金大概率还是区间震荡，四千六到五千一的这个区间反复横跳。当然如果有地源冲突冒出来，可能会上冲， 后面如果有突发的变量，咱们就随机应变，保持跟进。注意，老徐个人无意持有多空倾向，我只是替市场已经出现的信息说话。 当然上面所有的都是剧本演绎，非投资建议，仅供娱乐关注老徐，咱们后续保持持续跟进。

听说最近有大佬预测美股二零二六年将暴跌百分之二十，这是真的吗？猪猪？是的，华尔街大佬汤蜜预测会在二零二六年上半年美股会下跌百分之二十，但他不会像两千年和零八年那样暴跌。 他认为这次下跌并不是牛市的结束，而是倒车来接我们。在我看来，对于 ai 行业来说， 我们要抓住的是人口危机会倒逼技术革命的这个底层逻辑，只要这个逻辑不变，中间的波动都只是噪声而已。你有投资美股吗？点个收藏加爱心，我们一起来。

昨晚标普百下跌零点五亿个 percent， 纳斯达克下跌一点五亿个 percent， 我 的账户下跌二点二个 percent， 本年暂时跑出纳斯达克一点八三个 percent， 隔壁大饼都跌破七万了，不出意外的话，两个小时后开盘就开始砸， 我是彻底没招了，超威能砸十七个点，闪迪也能砸十七个点。博通昨晚一度跌穿年限， 谷歌盘后公布财报依旧炸裂，预估资本开支达到一千八百亿美元，超去年一倍，把资本市场吓尿了，页盘也才跌三个点而已，只有微软受伤的世界达成了 财报，也不比那哥几个差呀。盯着软件股砸个没完，我真的很想知道，二十五倍市盈率的微软，你们还能砸到哪里去？ 我陈某人不服我就不割肉，我就硬扛你们砸吧，我直接装死，你们能把我咋地？嘿嘿嘿。种仓美股大盘四个月分币没赚，甚至还亏了点汇率 建仓日股大盘不到二十四小时怒赚三个点，造化弄人啊，可惜只有百分之五的仓位，哈哈哈哈。嗯，感觉太对了，今晚不看盘了，多半又是扣款的一天，直接睡觉，晚安么么哒。

投资美股的朋友注意了，美股二零二六年可能先跌百分之二十再创新高。这是一个非常典型，也非常容易被忽视的周期判断。他们利最近的观点并不是在预测熊市，而是在提醒一种反复出现的市场行为模式。当美联储迎来新的权力，核心 市场往往会先试探，而不是立刻买单。它的假设前提很明确，如果 kevin watson 成为新一任美联储主席，二零二六年的走势很可能高度复刻。二零二五年上半年，市场出现一次深度快速情绪驱动的回撤， 幅度可能在百分之二十左右。这并不是基本面崩坏，而是市场在测试新美联储的反应函数。这种下跌会类似二零二五年四月那一波急跌，来得快，情绪重，但并非趋势性终结，关键不再跌不跌，而在跌完之后发生什么。历史上，只要新美联储主席 没有在第一次压力测试中失控，市场往往会在下半年迅速完成修复，甚至直接推向新高。这背后的逻辑很冷静，也很现实。市场需要确认三件事，新主席如何处理通胀残余，如何看待金融条件收紧， 以及在资产价格回调时是否允许痛感存在。在这三件事被验证之前，风险溢价会被主动抬高，而这几乎必然意味着一次像样的调整。所以，汤姆立的核心判断不是看空二零二六，而是二零二六可能是前低后高的经典年份。如果你再等确定性再进厂， 那你大概率会在下半年甚至创新高后才重新变得乐观。但如果你理解这是一次制度切换期必然发生的市场试探，那么上半年的剧烈回撤反而更像是一次结构性机会，而不是风险本身。 更重要的问题是，你更担心短期的百分之二十波动，还是错过一次在新美联储周期起点建立仓位的窗口。我会持续跟踪宏观拐点，以及它们如何真实影响资产定价与市场节奏，欢迎点赞关注！

二零二六年初的美股正在经历一场惊心动魄的断壁求生，这几天的暴跌，无疑是一场从溢价到基本面的强制演习。如果你只看科技股， 会觉得末日将至，但如果你看全市场，却发现大多数股票正在悄悄反弹。这就是目前美股最核心的真相，一场由市场自发驱动的去泡沫化自我修复已经开启，市场不再等待崩盘，而是通过定向爆破那些过度拥挤、 预期透支的 ai 板块，来换取整体流动性的安全。曾经被视为永动机的 ai 产业链，如今成了毒性蔓延的重灾区。 不知不觉，英伟打股价已横盘半年之久，甲骨文被债务危机打压，把之前的天价合同涨幅全部回吐。芯片板块正经历从全面狂热到残酷筛选的转变。当市场发现算力不再是无脑买入的护身符， 那些估值顶破天的硬件商，必须经历一场硬着陆才能回到基本面的盈利场。而软件板块的调整更为深刻， ai 到底是在赋能软件，还是在吞食传统 sales 的 市场空间？ 资金正在用脚投票。这种局部的流动性踩踏，实际上是市场在强制清理那些只讲故事，没有真实产出的 ai 寄生虫。 就在科技股血流成河时，今天谷歌发布财报，盘后震荡超过百分之十。这份几乎全部 beat 的 财报，最亮眼的之一，莫过于谷歌抛出了震撼市场的资本支出计划。 这笔巨款成了这场反向救市的关键。一方面，他给风雨飘摇的芯片商提供了最硬的订单底牌，强行在行业崩溃的边缘筑起了一道防线， 英伟达、博通等在今天盘后小涨。但另一方面，这也是一场豪赌，如此规模的投入，如果无法在短期内转化成利润，未来的折旧将变成吞市利润的黑洞。这种操作的本质是用明天的风险换今天的支撑，它延缓了硬着陆的劣度， 但也拉成了泡沫去化的周期，弃之投得。资金的反向搬家为什么标普五百等全指数能逆势走强？ 因为资金正在进行一场大规模的搬家。当 ai 的 想象力遭遇天花板，资金开始寻找避风港。那些被冷落已久、拥有稳定现金流和高分红的周期性个股， 成了这场自我修复中的最大受益者。这是一种极其高明的自我保护机制，通过牺牲局部溢价过高的科技股，释放出大量的存量资金，转而支撑起整个宏观经济的腰杆。 标普五百指数中跌加少、涨加多的倍离，证明了资金正在进行异常主动的避险迁移，而非恐慌离场。那些能证明 ai 确实提升了毛利率的企业，将在废墟中率先完成助攻。当芯片和软件板块的成交量回归平稳，市场将寻找新的估值。中书 应见的周期性上涨逻辑依然强烈，但存储不是长线蓝筹，而是对于功需极度敏感的周期品。 短期内的直线拉升和翻倍的股价，是否会成为下一个市场去泡沫化的目标呢？只有时间会给我们答案。 下一波行情不再是全线狂欢，而是精选龙头的结构性优势。当泡沫褪去，真正拥有硬核利润的企业才会在这次自我修复之后，开启通往下一个时代的领涨之路，祝各位看官朋友好运，我们下期再见！

什么叫十大意外啊，这可不是瑞银的精准预测，不是说他们觉得二零二六年一定会这样，而是这些事都是现在市场共识根本没考虑到的黑天鹅，或者说是被严重低估了的尾部风险。简单来说就是现在市场觉得这些事最多只有百分之二十的概率发生，但瑞银觉得 真实概率可能超过百分之八十，你想想这差距多大？你要是还跟着市场共识去布局，到时候可能怎么亏的都不知道。 咱们先来说最吓人的第一个，每股先暴涨百分之二十，然后泡沫破裂，直接崩盘，你敢信吗？报告说我们现在其实已经身处泡沫里面了，只是还没到顶。为什么这么说呢？瑞银列了七个泡沫形成的先决条件，现在竟然全部满足了， 股票长期跑赢债券，大家都在说这次不一样，毕竟有 ai 嘛。距离上一次泡沫整好二十五年了，企业整体利率在成压，市场高度集中在那几家科技巨头手里，散户疯狂进场，加上每年处现在又是宽松的政策， 你看看这几条是不是跟二零零零年那波互联网泡沫特别像？而且瑞银还说了，这次泡沫理由比以前更充分，一方面是生成式 ai 可能真的打破了那个叫阿玛拉定律的东西，就是我们通常会高估技术的短期影响，低估长期影响， 但这次可能两者都被低估了。你看美国现在的季度生产率增长已经飙到百分之四点九了，如果从二零二八年开始，生产率每年提升百分之二，那标普五百的工价值价直接能到八千六百点，现在才多少？ 你自己算算差了多少，你自己算算差了多少。另外一方面就是政府债务的问题，美国现在的联邦赤字占 gdp 比是百分之一百二十五点一，比 tmt 泡沫那时候还高。 瑞银说，政府现在有三个选择，违约，这个概率很低，被迫紧缩财政大概百分之五十的概率，或者就是央行直接印钞买债，这个概率至少有百分之三十。你想想印钞买债意味着什么？那不就是往市场里继续灌水吗？泡沫能不大吗？ 但有意思是，瑞银又说，现在还远没到泡沫顶峰，他们也列了七个泡沫顶峰的警示信号，现在一个都没出现。比如麦格六的市盈率现在才三十三倍，泡沫顶峰的时候通常是四十五到七十二倍。股权风险溢价还有百分之二点六，到顶的时候会降到百分之一。信用利差现在是接近历史低点，而不是上升， 波动率也没增加。标普五百自四月八日以来最大回撤才百分之五。美联储现在是在降息，不是加息。 ism 新订单也没暴跌，也没出现那种疯狂的并购交易。所以按照这个逻辑，股市还能再涨百分之二十，直到这些信号都出现了，泡沫才会破。 那泡沫什么时候会破呢？瑞银也说了几个可能的触发因素，科技领域过度投资，最后利率暴跌，证券收益因为大家担心财政纪律彻底崩了，直接飙升，移民骤减，加上经济太好，工资涨的太快。 ai 最后不是重构了行业，而是把很多行业直接搞贬值了， 还有更高的利率和更高的公司税率，这些影响慢慢显现出来，随便哪一个发生，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。 然后就是第二个意外，美债收银率破百分之五。瑞银的精准预测是年底会回落至百分之四，但风险情景是直接突破之前百分之五点零四的高点。为什么会这样呢？报告里说了一个很扎心的词，政府可能会花到崩溃为止。 你看，过去两年，大部分发达国家的现任政府都输掉了选举，原因是什么？就是二零一八年以来，人均 gdp 几乎没增长。 那现任政府为了保住选票，短期之内最直接的办法就是花钱啊。就拿美国来说，特朗普现在支持率百分之三十八，中期选举又快到了， 他就提出了一堆开支计划，到二零二七财年，国防开支要增加百分之五十，这成本大概占 gdp 的 百分之一点二，还要给每人发两千美元的减税，这又占 gdp 的 百分之二，你想想这钱从哪来？只能借啊。 而现在美国的财政状况已经紧张到什么地步了？他们需要有百分之一点五二的初次预算盈余才能稳住债务，但实际是负百分之四点二的驱自缺口，足足有百分之三点四。 如果所有债务都用长期方式融资，又没有央行帮忙接盘，那情况会更糟。除了这个，还有其他因素在推高收益，比如通胀预期， 现在五年、五年期通胀预期引含的核心 pce 是 百分之二，但美联储已经连续快五年没达到通胀目标了。还有日本和德国的收益也在往上走，会带动全球利率上行。全球经济增长一直在上调，也会推高利率。 还有地缘政治的问题，外国投资者可能会开始抛售美债，加上养老金从固定收益转向固定缴款计划，也会导致证券被抛售。这么多因素加起来，美债利率破百分之五真不是危言耸听。如果真到了那一步，传统的证券对冲股票策略就彻底失效了。 你手里的债券不仅不能帮你抵消股市下跌的风险，反而可能跟着一起跌。接下来第三个意外，美国 gdp 增速突破百分之三，逼得美联储不得不加息。瑞银的精准预测是二零二六年 gdp 增长百分之二点六，美联储还会再降息两次。 但他们担心的是，经济可能会意外的强。比如股市每涨百分之十，就能给家庭财富增加六万万亿美元，如果其中百分之三到百分之五被用来消费，就能给 gdp 贡献百分之零点七到百分之一。 还有科技投资，过去四个季度已经为 gdp 增长贡献了八十五个基点。那些超大规模的云计算公司，二零二六年的资本开支预计要增长百分之三十。 你看甲骨文，直接把二零二六年的资本开支预算从三百五十亿美元上调到五百亿美元，涨了百分之四十二。还有政策不确定性下降，非 ai 领域的资本开支回升。全球都在搞货币刺激，日本可能再宽松百分之零点八的 gdp， 中国的刺激也可能超过预期的百分之一到百分之一点五。 但问题就出在这，经济太好也不是好事，尤其是现在美国的劳动力是零，如果经济过热，工资就会涨的太快， 到时候如果工资增长加速，通胀又起来了。瑞银预测核心 pce 会升到百分之三点一，那美联储就不得不赶紧刹车，甚至反过来加息。如果真到那一步，二零二六年底的利率可能就是百分之四，而不是市场预期的百分之三点一五。 那对投资者来说，这意味着什么？金融股可能会跑赢，因为利率高了，银行能赚更多利差，美元会走墙，然后市场可能就会转向防御性板块，大家都不敢冒风险了。 然后第四个意外也是很多人想不到的，制药股会抑军突起，跑赢大盘。瑞银的精准配置力，制药股只是标配，但他们觉得在风险情境下，制药股可能会大幅跑赢。为什么这么说呢？ 首先，现在制药股的估值隐含着欧元区 pmi， 新订单能到五十五，相当于 gdp 增长百分之二点五，但这几乎不可能实现，说明制药股现在被低估了。 而且制药股是杠杆率最低的防御性板块之一，信用利差扩大的时候，他们表现会很好，而现在信用利差正好处于历史低点，也就是说，接下来只要信用利差稍微扩大一点，制药股就能受益。 还有他们的盈利修正和市场一致，相对 cpi 的 定价也处于中等水平，估值确实便宜。 还有几个积极催化剂，比如美元大幅走强的话，制药股作为欧洲最大的美元收入板块，直接就能受益。如果美国工资增长加速，市场转向防御性板块，制药股肯定是首选。 还有药品定价的压力到十一月之后可能会继续缓解。最关键的是 ai 在 药物发现中的应用，深城市 ai 能把临床前试验的时间从五年缩短到两年，把药物上市的成本从二十九亿美元直接砍半。 你想想，这对制药公司来说意味着什么？研发效率大大提高，成本大大降低，利润空间自然就出来了。 和制药股相反的就是第五个意外，科技股可能会大幅跑熟。瑞银的精准预测是，科技股会温和跑赢，但他们警告说，科技股现在的问题也不小， 最大的问题就是资本开支太高了。超大规模云计算公司的资本开支占销售比已经突破了二零零零年电信公司达到的百分之二十六峰值。 你看甲骨文，资本开支上调之后，二零二六年的自由现金流利率变成了负百分之五点二，净债务 ebitd 达到三倍，这对软件公司来说，简直是不可思议的数字。而且甲骨文宣布资本开支增加之后，股价反而跌了，市场已经开始担心这个问题了。 还有半导体行业现在的利率处于历史高位，金伟达的净利润率甚至达到了百分之五十三。瑞银就质疑，这么高的利率能一直维持下去吗？他们查了一下数据库，历史上只有一家大型公司把这么高的净利润维持了超过五年。 而且现在竞争也越来越激烈了，谷歌的 tpu 芯片、亚马逊的 trinity 三芯片都在跟英伟达抢市场。 在线广告也是个大问题，现在百分之七十三的广告已经在线上了，这行业其实已经成熟了，增长空间很有限。如果 openai 也来做广告，那竞争就更激烈了。 互联网发工者 tim berner's lee 都警告说，当大语言模型开始代替人类阅读内容的时候，那些基于广告的收入模式可能就直接崩溃了。而且去年社交媒体的使用时间已经下降了百分之七，这对依赖广告收入的科技公司来说，可不是个好信号。 还有软件行业，瑞银说可能会从软件吞食世界转向 ai 吞食软件。生成式 ai 会减少很多白领工作岗位，那软件公司的订阅和许可证收入自然就会减少。你看 clara 已经说不再用 salesforce 和 workday 了。 可口可乐最近用 open ai 做广告，成本只是传统方式的零头，这些都是信号啊，说明 ai 正在颠覆软件行业的商乐势幕。 好了，前面五个是最核心的，咱们再快速过一下后面五个。第六个是美国市场持续跑书。现在以美元计算，美股已经经历了近十五年来相对全球市场最大的回撤。 如果全球增长加速到百分之三点五以上，美国通常会跑输，因为美国的运营杠杆是最低的，加上美元可能走弱，回购收益也不再突出，扣除科技股之后的板块估值还是偏高。如果科技股在跑输，那美国市场大概率会继续落后。 第七个是美元全年持续走弱。瑞银的外汇团队本来预测，欧元对美元在第一季度会到一点二二，到二零二七年底回落至一点一四，但他们担心美元会一直弱下去，因为美国的境外债占 gdp 的 百分之八十， 美元还是被高估的，而且全球外汇储备里，美元占百分之五十七，但它只占全球贸易的百分之十六，这明显不对等， 加上美元的牛市和熊市通常会持续九点五到十年，现在这个牛市可能已经走到头了。还有特朗普总统也多次表示不希望美元走强，这也会有影响。 第八个是欧元区 gdp 增长显著强于预期。现在欧元区综合 pmi 对 应的 gdp 增长是百分之一点五，但瑞银觉得可能会更高， 因为储蓄率还是比疫情前高百分之三，超额储蓄有 gdp 的 百分之十，这些钱如果拿出来消费，就能拉动经济。 还有能源和食品价格在下跌，瑞银预测天然气价格会跌百分之二十五，如果乌克兰能停火，十二到十八个月内就能给欧洲 gdp 增长贡献百分之零点三，加上财政宽松的影响可能比预期的大，欧元区的经济说不定能给我们一个惊喜。 第九个是印度市场跑赢。印度现在经历了自二零零九年以来相对新兴市场最大的回撤，但瑞银看好它。首先它的结构性增长故事很好，名义 gdp 增长百分之八点七，是中国的两倍， 相对全球股市的市盈率回到了历史平均水平，印度的经济表现和 pmi 重新颓和了。如果油价下跌百分之十，能给 gdp 增长贡献四十个基点， 印度储备银行可能会比预期更割派，卢比也看起来便宜，还有官税逆转的可能性，这些都让印度市场很有吸引力。 第十个是铜矿股跑书，这个可能很多人没想到，毕竟现在大家都觉得铜是新能源的刚需， 铜矿股应该是香饽饽。但瑞银警告说，铜矿股的估值已经到了极端水平，比如南方铜业二零二九年的预期市盈率是三十六点四倍， antifag 是 二十三点四倍，这都太高了。而且铜铝比价已经到了可以用铝替代铜百分之二十的水平， 如果真的发生替代，铜的需求就会下降。还有，铜矿股现在只是跟着铜价涨，市场假设铜价会一直涨， 但其实如果经济衰退或者需求被破坏，铜价肯定会跌。最重要的是，中国百分之五十八的铜需求都来自投资相关领域，如果中国从投资主导转向消费主导，那铜的需求肯定会受影响，到时候铜矿股自然就跑输了。 好了，说了这么多，你可能会问，这些对我们普通投资者来说到底有什么启示？瑞银说，这个十大意外框架就是要提醒我们， 市场共识不是铁板一块，二零二六年可能会有剧烈的波动。对我们来说，关键就是在核心配置的基础上，为这些尾部风险做好准备。比如适度配点黄金，对冲一下债务货币化的风险。 多关注制药这种防御性板块，别把鸡蛋都放在科技股一个篮子里，就算是投科技股，也要精选个股，别盲目追高那些估值离谱的巨头，还要警惕高估值科技股的回调风险，随时准备调整策略。 最后，我想跟你说，历史经验告诉我们，当市场所有泡沫的先决条件都齐备的时候，往往是机会和风险并存的时刻，既可能再涨百分之二十，也可能最终暴跌百分之八十。 这就要求我们必须保持高度警惕，不能掉以轻心。你不能只听市场上那些乐观的声音，也要听听这些预警，毕竟在投资里活下去比赚快钱更重要。

全球资本正在疯狂逃离美国市场，这不是危言耸听，而是当下真实发生的金融海啸， 美股、美债、美元集体遭遇血洗啊！曾经的全球投资圣地，如今成了资本避之不及的风险洼地。就在一月二十号呢，美股的倒止一天暴跌八百七十点，跌幅百分之一点七五的那止跌超百分之二点三九， 标普五百跌百分之一点八二，英伟达、特斯拉这些科技巨头跌幅直接突破百分之四。而美债市场更是一片坍塌， 十年期收益飙升到百分之四点二九，三，十年期收益冲到百分之四点九二，创下了去年九月以来的新高。更加罕见的是，美元指数同步大跌近百分之一，彻底打破了美股跌美元涨的传统避险规律。 这背后藏着的是全球投资者对美国资产的信任彻底坍塌。大家肯定会好奇，为什么曾经人人追捧的美国资产突然就不香了？其实这不是一两天的事情了，而是多重风险集中爆发的结果。 最先打响撤离第一枪的是丹麦那家超千亿美元的养老基金 uh capacord pension， 他 直接宣布了一月底清仓所有美债，理由说得明明白白，美国财政不可持续，信用风险越来越高。这一举动就像一颗投入湖面的石子， 引发了全球资本的羊群效应。加拿大那家国有管理的二点二万亿加元的奎北克储蓄投资集团，直接宣布大幅削减占其投资组合百分之四十的美国资产。 像素资本施罗德这些巨头也纷纷跟上，全球资本撤离美国的脚步根本就停不下来。而点燃这场抛售潮的导火索就是美国接二连三的激进政策。 汤普政府一边公开威胁对丹麦等七个欧洲国家征收惩罚性关税，一边又反复调整关税政策。二零二五年初把平均有效关税利率从百分之二点五直接调到百分之十以上， 半年后又因为经济压力大范围妥协。这种翻手为云覆手为雨的操作，让全球企业和投资者都慌了神。 更让市场不安的是，特朗普政府还对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，大家都担心美联储会失去货币政策的独立性，变成白宫的印钞机。当美债这个曾经的无风险资产都打上了信用问号，谁还敢放心持有？ 当然，短期的政策冲击只是表面原因，更深层的是，美国经济早已经埋下了三大结构性隐患，这才是资本逃离的根本原因。 首先就是美国的财政窟窿越捅越大，联邦政府债务已经突破了三十五万亿美元，市值率超百分之六，而且一点改善的迹象都没有。外国官方持有的可流通美债占比从十五年前的近百分之十三左右， 二零二五年一月到十月就累计减少了四百六十亿美元。大家都担心美国早晚要靠印钞继续来填补这个债务，最后让持有的美元资产不断贬值。 其次就是全球去美元化的脚步越来越快。二零二五年以来，多国央行都在加速减持美债，增持黄金。 高盛数据显示，二零二五年三月以来，外国投资者已经抛售了六百三十亿美元的美股，我跟大通更加是预测呢，美股会成为二零二六年全球资本流出最多的市场之一。最 后就是美国资产的估值泡沫和流动性风险，美股标普五百的动态 pe 已经到了二十亿倍，科技股估值更高，散户杠杆交易盛行， 保证金债务达到了八千亿美元。市场脆弱性越来越高，稍微一点风吹草动就会引发大跌。资本永远是逐利且避险的，从美国市场淘出来的钱并没有凭空消失，而是找到了新的去处。 首当其冲的就是黄金，一月二十一号，现货黄金直接冲破了四千八百美元美，按时单日的涨幅是超过百分之一点五啊！ 全球黄金 etf 单日净流入超过二十八亿美元，大家都把黄金当成了最靠谱的避险工具，截 至一月二十二号九点钟呢，现货黄金是去到四千七百九十九美元每盎似的，虽有回落，但仍然在历史高位附近震荡，开年二十多天涨幅已经超过了百分之十一。除了黄金，日元、瑞士法郎这些传统避险货币也成了香饽饽， 对美元分别升值百分零点八和百分零点七。毕竟瑞士的政治中立和央行独立性，日元的低利率和高流动性在当下的市场里面都是难得的安全感，还有一部分资金转向了经济基本面稳健、政策稳定的新兴市场。 一月二十号当天，北向资金净流入 a 股就超过五十亿元，主要是流向黄金、银行这些防御性的板块，这也能看出来，全球资本正在寻找价值洼地。 说到这里，大家应该能看清楚整个逻辑，美国的激进政策引发了短期的市场恐慌，叠加了长期的财政信用估值隐患，让全球投资者失去了信心，进而引发了资本大规模撤离。而资本的撤离又导致美股、美元、美债三杀、 美元贬值，又进一步加重了通胀压力，迫使美国可能出台更加激进的政策，这就形成了一个恶性循环。而这场资本撤离也不是简单的短期市场波动， 而是全球资本配置的结构性转变。曾经美国靠政策稳定经济，强势吸引全球资金的时代正在慢慢过去，全球资金的流动地图正在被重新改写。 其实这场资本大撤离里面，我们也能看清一个道理，不管是个人投资还是机构布局，真正的安全感从来不是来自某个市场的光环， 而是来自稳定的政策、健康的经济基本面和实实在在的价值。那些只靠炒作、靠政策反复支撑的资产， 早晚都会被资本抛弃。而对于我们普通投资者来说，更要看清全球市场的变化，不要盲目追捧所谓的热门资产， 分散风险，选择基本面稳健的标的才是长久之道。不知道大家怎么看这次全球资本逃离美国市场的现象，觉得这波调整又会持续多久？又有哪些市场会成为新的投资风口呢？ 欢迎评论区留言讨论，也别忘了点赞关注，后续我会持续跟进全球市场的最新变化，为大家带来最接地气的解读的。

十四点五十八分，大盘掉八个指数点，估计今天的成交量呢，也萎缩了，截止到五十八分，散户还是买了十七点六亿，这个信号值得重视。恒生指数呢，这个时候呢，是跌百分之 百分之一点二四，跌幅加大了一些。恒盛科技呢，跌百分之一点零七，美股的二零二六年一月二十八日，这个可能的顶部呢？呃，概率在加大，这个是什么一个逻辑呢？一个是估值水平，第二呢 贵金属的矩阵，第三个呢是虚拟货币的崩塌，再有一个它是 债务过大了，怎么样解决债务问题？更重要的是他原来吸引全球的十七万亿美元这样的一个信仰崩塌了之后，他怎么样去 维系他的高的估值水平？这个是一个严重的挑战。因为美股这些年以来，给全球的投资人，包括国内的投资人一个印象就是他是永远上涨的，他不会跌的，他就是好，他好的不得了啊。 而且我们很多的美股取得成功的投资人大有人在，美股的辉煌的过去， 他并不等于他有辉煌的未来啊，这是两个概念。当然好股票例外，事物都有两面性的，既然他有那么辉煌的过去，他也意味着他高了呢，就像有什么东西比真金白银还要好呢？他为什么真金白银还会聚震呢？ 那既然真金白银都会惧阵，那美股能不能惧阵呢？这个风险不得不防，那由此美股惧阵所给 a 股带来的压力，我们不得不防。当然我们讲的是美股的风险，我们讲的一切都是美股 有可能在二零二六年的一月二十八号见顶，这个概率是越来越高，越来越高，因为 大部分人都认为美股不会跌的，所以就很放心很放心的去购买美股或者是美股的金融产品啊，这个误区可大了，怎么能够在高峰的时候去买呢？这不开国际玩笑吗？ 那我们的有没有责任提提醒一下美股的风险？我们有没有责任提醒一下美股的金融产品的风险呢？他不会跌的吗？他有那么好吗？这个时候购买合适吗？虽然之前赚了那么多，是赚了很多，但赚了很多之后去购买合适吗？就像一月二十九号， 我们提醒贵金属的风险，白天啊，白天提醒了，一样的道理，为什么晚上就会跌？有比真金白银还要好吗？没有了，但真金白银为什么会跌呢？长高了就会跌，那每股同样的道理，以前是好啊，好的不得了，但未来有没有可能好呢？ 但也有可能，但未来有没有可能调整或者是下跌呢？有可能的，太贵了，在历史的高位区。那这个时候有没有提醒美股的风险呢？是很少的，不敢不认为它会跌。 我讲的是美股啊，同志们，我再重复一次，我现在所讲的全部都是美股，再见。

黄金还在涨，你敢不敢卖？别急着骂我疯了。今天我要说的这三件事，可能和你脑子里的认知完全相反，但正是这些反常识的逻辑，才是二零二六年赚钱的真正钥匙。如果你还抱着老黄历，觉得黄金必涨，美股长牛， ai 就是 买科技股，那我只能说， 你可能还在山脚下，而别人已经看到了山顶的风景。一、黄金暴涨是陷阱，不暴跌才是终极信号。黄金都长这么高了，是不是在冲你？千万别哭，我要告诉你一个扎心的真相，黄金在二零二六年如果出现暴跌，那不是末日， 反而是趣美文化成功的气功面。这逻辑听着反人类，但你细品，全球央行拼命买黄金是为了啥？ 是为了替代免债，建立新秩序。一旦这个平衡建成了，或者数字货币开始流通，黄金这个临时工的使用就完成了，这时候资金会撤退，市场会回调， 这叫立好出境，是立空。真正的高手不会在山顶接最后一棒，而是会在回调时看清他作为世界货币底座的真正价值，现在追高，那就是送人头。二、美股不崩才是最大的阴谋。美股跌了， a 股是不是也要晚？恰恰相反， 二零二六年最大的机会可能就藏在美股的不死不活里。美国现在是高债务加高利贷，股市没增量资金，只能阴跌横盘。资金是有奖的，他在美国赚不到钱就会跑，跑去哪。中国有政策底，印度有增 长，美股变成死水，恰恰是为了衬托出咱们这些国家。所以下次看到美股跌，有眼光， 那可能人脉都会存在的，准备跨过太平洋来超导。三、 ai 的 赢家不是英伟达。那是什么？不买英伟达买啥？买电买车。 我在开玩笑， ai 不是 靠代码跑，只靠千马匹训练一个模型，靠别人的训练。当 ai 全面落地和投矿进军卖水，永远不靠人工的那些科技巨头可能还在消遣化水，但发电厂的投矿商却在不断的扩 大，这叫物为保。在二零二六年抓住能源和贷款，你抓住那些虚无缥缈的概念，它是一万倍 黄金暴跌为主。拼爹， ai 不 买科技买店。这三个反常识的逻辑就是二零二零年的中端，看懂的就是明白人，看不懂的那就是留在山顶的站岗。

美国经济会不会持续向好？持续向好，美国股市会不会持续走牛？持续走牛还会创新。美联储会不会大幅度降息？不会，因为经济没垮，不可能大幅的降息，所以经济在高速的运转。那怎么可能大幅度的降息？你这把底层逻辑怎么样搞明白？ 美股会继续流失，但是波动幅度要比今年小。为啥清明节我们在放假？美国股市跌了百分之二十五，会不会像去年再来一个百分之二十以上的暴跌？绝对不会， 所以美股会持续创新高。而且各种数据显示，美国的科技巨头的盈利二零二六年加速，所以盈利前景会加速。人工智能的投资应用推动企业的盈利端 和生产率的提升，特别是搞模型宽松的政策会延续市场的关注点原来是七姐妹，现在他的衍生的几个，比如贾古恩，博通等等。延伸了什么？爱的基础设施， 包括电力，美国缺电呀，电力不够呀。哎呀，全面大发展，对电力的需求怎么样暴增？电力的需求暴增就需要智能的什么电网，智能的什么开关，所以这些基础设施今年会有戏。江西会 使得一些周期性的股修复，所以美国的金融，美国的传统的什么制造业也会怎么样复苏，所以美股会再现流失。

美股这几年因为人工智能爆发，标普盈利大幅增长，连续上涨三年，估值越来越高，高位的情况下，二零二六年波动会越来越大。华尔街预测，标普五百预期 eps 同比二五年增长百分之十二左右，盈利增长大约百分之四十六是由七大科技巨头贡献，二六年的主线依旧是围绕人工智能。科技巨头在 ai 领域的资本支出还在增加，只是要从基建算力转向关注 ai 应用的落地。算力需要转化为可持续的商业收入， 否则蒜粒泡沫的风险一直存在。美联储降息仍将继续，并开始购买国债，市场流动性好于二五年，特朗普的减税将提升企业的净利润， 经济整体有望保持增长。高波动不是坏事，百分之十的回撤都是很正常，耐心等待优质公司被市场错杀的机会。