国产算力彻底翻身了吗

朋友们，国产算力这个方向啊，最近我一直在跟大家讲，二零二六年真的是值得重点关注，我也收到了不少粉丝的留言和私信啊，都在问这个板块到底怎么样？说实话啊，这个行业正好踩在了一个特别关键的需求拐点上， 大家知道我一向喜欢看的早一点是吧？想的前一点，那么今天这期视频，我就想带着大家把国产算力的逻辑好好的捋一捋，咱们认真听完，说不定今年能够带来一些实在的机会。 其实呢，最近的算力卡供应已经越来越充足了，再加上 ai 应用需求这块一直在增加啊，整个行业很可能在二零二六年迎来一波高速的上涨。 我花了不少时间把国产算力产业的核心逻辑和信息都整理了一遍啊，今天就给大家做一个深度的分享，也欢迎大家转发收藏。如果说觉得有帮助的，麻烦顺便点个赞啊，给我一点鼓励，让我知道我这些功课没有白做。不过在开始之前，照例先提醒几句， 股市里面变数很多，选对了方向可能走的顺，选错了也是挺难受的，希望大家能够保持平常心，理性的分析，冷静的判断。 好了啊，我们直接说正题，为什么我觉得二零二六年会是国产算力全面崛起，集中放量的一年呢？ 背后其实有几个关键的信号和逻辑的支撑。首先最根本的推动力就两点，供给瓶颈的一个打破，加上 ai 需求的大爆发。回过头来看一下二零二五年算力行业，特别是高端的 ai 算力，其实卡在了一个矛盾里面， 就是被卡脖子对吧？顶尖算力卡供应紧张，国产替代的产人和性能又没有完全的跟上，直接拖慢了很多互联网大厂和数据中心的建设进度。但是现在这个局面正在彻底改变。 从供给来看，二零二六年算力卡供应会好上很多，国产算力卡预计在二零二六年会迎来大规模的产量释放， 市场预测光是国产算力卡年出货量可能就非常的可观。也就是说，之前困扰我们行业缺芯少卡的问题啊，真的要缓解了。而且更给力的是，国产 gpu 的 性能正在快速的追赶国际巨头。 根据行业的对比，二零二五年底到二零二六年，不分顶尖的算力节点的性能会跟国际最先进的产品同台竞争， 甚至在极品规模上会实现一些反超，这意味着国产算力正从能用、卖相、好用和敢用。从需求上面来看， ai 应用端的爆发是实实在在的， 不光是训练需求，随着大模型越来越成熟，应用的一些落地推理需求正在飞速的增长，大家其实应该是感受的到的，从智能助手到内容生成， ai 已经渗透到了生活的方方面面， 这种需求直接拉动了底层算力的基础设施的建设。互联网大厂为了支撑自己，在大模型和用户的调用上面，对于数据中心，尤其是 a、 i、 d、 c 方面，他的投资是特别迫切的。其次 一个很明确的信号是，需求拐点真的来了啊，大厂正在用真金白银给国产算力投票。最能够反映行业热度的就是互联网大厂的招投标，从二零二五年四季度开始啊，出现了一个非常明显的变化， 头部公司对于 a、 i、 d、 c 的 招投标需求环比大幅度提升，势头是非常的猛的。有数据显示，最近一个季度释放的招投标的总量已经接近了甚至超过了二零二五年的全年。这说明什么？说明需求不是温和回暖， 而是一个非常明确的陡峭的上升拐点。为什么大厂突然这么着急？除了刚才说的 ai 需求的推动，还有一个重要的原因就是共几端的资源收紧， 逼出了抢资源的一个窗口期。从二零二五年开始，数据中心的能耗指标审批权已经收归国家啊，新增的指标也是变得非常的稀缺， 尤其是在北上广深、内蒙古这些核心算力枢纽，资源几乎绝版。面对这种情况，大厂的策略非常的明确，必须把未来一两年的需求提前锁定，现在不抢，后面可能是真的抢不到了。所以说你看啊， 字节、阿里、腾讯这些公司最近都抛出了几百兆瓦甚至是几瓦级别的大订单，就是为了提前占领核心区域的机会资源。这种集中抢购的行为，进一步推高了行业的热度，也让我们对于二零二六年的招投标总量翻倍增长有了更大的信心。 第三，国产算力生态和价格体系有了见底的迹象，估值空间也在开始慢慢的修复。在这么旺的需求下，行业的商业模式和价格也在变。之前市场可能担心行业竞争太激烈，价格会一直跌， 但是最新的情况是，近期大型的项目招标价格已经稳住了啊，跟二零二四年、二零二五年年初的水平差不多啊，为什么低不下去了？因为现在的价格已经接近了很多大厂自建数据中心的成本线，甚至是更低啊。对于第三方服务商来说，这个价格已经能够保证健康的一个利润了， 随着后面的大订单的陆续销售，价格甚至有可能会小幅的回升。再看估值，现在整个 a、 d、 c 的 板块估值水平比起它未来的成长性和行业的景气度其实并不算高。那用专业的话来说，主要公司的估值倍数不仅低于历史行业高景气水平的时期， 也是低于市场那些以稳定运营数据中心为主的公木 r t i s。 的 估值啊。这种差距本来就意味着未来可能有估值修复的空间啊。等行业的增长逻辑被市场更广泛的认可， 资本的重新定价可能会迎来戴维斯双击。最后一点，二零二零年我们还可以期待一些明确的催化剂来推高行业的景气度。第一个，国内高端算力卡陆续到货，之前缺卡建的慢的数据中心项目上架的进度会大幅加快啊，直接变成相关的企业收入。 第二个，预计二零二六年初，多个国产主流大模型会迎来重大的升级，模型迭代和性能的提升肯定会带动对于散利设施的新一轮的投资和扩容。 第三个，历年一季度的二季度初，本来就是数据中心招投标的旺季，加上现在大厂抢资源的心态，二零二六年上半年很可能还会看到几百兆瓦级别的大单的陆续出来，为全年的高增长打上一个很坚实的基础。 简单总结一下，我们看好二零二六年国产算力板块，是因为有一条扎实的逻辑链， 长期 a 需求爆发，加上短期的供给突破，再加上眼前资源抢窗口期，还有就是健康的行业价格和低估的板块估值， 这四个因素叠加在一起，同样都指向了一个结论，就是国产算力基础设施产业正在进入一个高确定性、高景气的周期。 希望今天这期视频能够帮助你捋清国产算力在二零二六年主要的脉络和关键节点，这是一个充满机遇的赛道，值得咱们多花点时间和精力去研究。最后还是那句话，市场有风险，投资需谨慎， 在跟上趋势的同时，一定要做好自己的功课，保持独立思考。如果说觉得今天的内容有收获，记得点点赞，也欢迎分享给有兴趣的朋友，我们明天老地方再见！拜拜！

三万卡算力池落地郑州，国产 ai 算力龙头引爆三大投资风口，三万张 ai 加速卡协同作战，总算力超五亿 flops， 这不是科幻，而是中国算力基础设施的硬核现实。二月五日，中科曙光三套 skill x one 卡超级群在国家超算互联网郑州核心节点正式上线，成为全国首个实现三万卡部署且实际投入运营的最大国产 ai 算力池。 对于 a 股投资者来说，这不仅是技术突破，更是实打实的投资机会。从投资角度看，这一事件标志着国产 ai 算力正式迈入万卡时代，算力竞争格局正在发生根本性改变。 回顾 skyx 万卡超级群的诞生历程，二零二五年十二月在黑 a c 大 会首次征集亮相，不到两个月即完成超三万卡的规模化落地。这背后是中科曙光系统性创新的成果， 攻克高速互联网络存算传并藕合设计、高密供电与散热统一资源高效调度等关键技术难题。 更重要的是， scalex 万卡超级群基于 ai 计算开放架构，可全面兼容 cuda 等主流软件生态， 支持多品牌国产加速卡混合部署，大幅降低开发者迁移门槛，更具备像十万卡、百万卡规模的灵活扩展能力。这轮算力基础设施建设，将为 a 股市场带来三大投资机会。首先是国产算力基础设施题材， scale x 万卡超级群的核心技术优势令人惊叹，全球首创的单机柜六百四十卡超节点设计，将算力密度提升二十倍 p u， 一 直压低至一点零四的极致水平。自主研发的 scale fabric 高速网络实现四百 g b 每秒超高待宽，低于 ev 秒端侧通信延迟， 相比传统 i b 网络通信性能提升二点三三倍，网络总体成本降低百分之三十。从投资逻辑看，算力基础设施是 ai 产业的基石，随着东数西算工程深入推进，国产算力替代进程将加速，相关企业将迎来黄金发展期。 郑州节点作为国家超算互联网的核心调度枢纽，已实现全国算力一体化调度，相关技术方案将作为样本向全国推广， 这意味着后续将有更多超算节点复制这一模式，市场需求空间巨大。其次是液冷散热题材， scalex one 卡超级群采用浸墨相变液冷技术，解决了高密度部署带来的散热难题。 中科曙光控股子公司曙光树创在液冷市场占有率超百分之六十，连续四年排名第一。从投资逻辑看，随着 ai 算力需求爆发，数据中心能耗问题日一突出，液冷技术成为绿色算力的必选项。 根据政策要求，到二零二五年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过百分之八十，并鼓励叶冷技术应用，这意味着叶冷将从可选项变为必选项，市场空间将迎来爆发式增长。 中科曙光在液冷领域的技术壁垒极高，其 s f p 一 零二五 f 环保冷媒解决了传统液冷的安全与腐蚀问题，单机柜功率密度高达两百到七百五十千瓦，是普通液冷方案的三到七倍，适配 ai 高密度计算需求。最后是算力运营与服务题材， skyx 万卡超级群已完成四百余个主流大模型、世界模型的适配优化，一托国家超算互联网，可接入上千款应用。 在实际应用中，该系统在 ai for science 领域支撑材料研发大模型登顶国际权威榜单，助力国内顶级科研团队将蛋白质研究效率提升三到六个数量级。 在高通量推理领域，已服务于多家头部互联网用户的核心智能化业务，推理效率较传统方案提升百分之四十以上。 从投资逻辑看，算力正在从卖硬件向卖服务转变，算力租赁、算力调度等新业态正在兴起。中科曙光已启动郑州节点部分算力的租赁试点，目前算力利用率达百分之六十二，预计二零二六年下半年利用率将提升至百分之八十以上，这将为公司带来稳定的经常性收入。 从投资时机看，短期市场情绪可能被这一事件点燃，相关概念股估值提升。中期看，郑州节点上线后，后续运维扩容订单将持续落地，预计二零二六年 q 二到 q 三仍将有超亿元级运维服务订单确认。 长期而言，国产算力基础设施建设将重塑行业格局，具备全产业链优势的企业将占据主导地位。核心投资逻辑有四点，一是算力基础设施是 ai 产业的基石，国产替代是必然趋势。二是业冷技术是绿色算力的关键政策驱动需求爆发。 三是算力运营是新业态从卖硬件到卖服务的商业模式升级。四是全产业链优势是核心竞争力，只有具备芯片、硬件、系统、服务全链条能力的企业才能在竞争中胜出。

刚刚这个国家级算力心脏在郑州起搏了，这是个既硬核又振奋的事啊，可能啊，直接会关系到咱们未来几年搞研发做创新的成本和效率。 那就在二月五号，国家超算互联网核心节点在郑州正式上线试运行了。大家可能一听，什么超算互联网核心节点啊，觉得离自己特别的远， 其实不然，这事呢，跟咱们未来能用上什么样的 ai 服务，能享受到什么样的数字生活，关系还是很大的。 简单说呢，它就是要解决一个很现实的算力矛盾。啥矛盾呢？就现在啊， ai 这么火，各行各业都急需算力。但另一方面啊，很多已经建好的大型算力中心，它的利用率其实并不高。为啥呢？因为它用起来门槛不低，适配麻烦，成本也很高， 那这就导致了很多资源闲置。那这里呢，有个数据还挺能说明问题的，就在接入超算互联网平台之后，一些算力中心的平均资源利用率啊，提升了百分之四十， 你看，这就是连接和调度带来的直接价值。那郑州这个新枢纽，它实力咋样呢？这么说吧，它这次呢，是直接部署了中科曙光提供的 skill x 万卡超级群系统， 能对外提供超过三万张国产 ai 加速卡的算力。那这一下呢，就构成了国家超算互联网平台上线以来，接入的全国最大的单体国产 ai 算力资源池啊。 那如此一来啊，就以前一些需要跑几个月的大模型训练任务呢，现在可能几周啊，就能看到结果，那这对迭代速度的影响那是实实在在的。但我觉得啊，最牛的还不是他自己有多强，而是他的连接和调度能力， 他能让东部的研发需求高效匹配上西部的绿色算力，能让一个中小企业或者是高校团队，像在应用商店下载软件一样，轻松的就调用以前根本就不敢想的强大算力。 那平台上现在啊，有上千款的应用，从训练大模型到搞材料模拟，基本上是即开即用的。那他们还搞了个腰侧计划，甚至啊，给创客初创团队大学生提供免费算利额度去尝试，那这个呢，还是很香的。 所以你看这部棋，他下的就很有神意，他不是在单纯的堆硬件，而是在构建一套开放的普惠的算力服务体系。那目标呢，就是让算力啊，真正能像水电一样，方便便宜的流向每一个需要他的创建者。 那这既是在打造我们自主可控的算力底牌，也是在真正降低整个社会的创新门槛。总之啊，这件事的走向，很可能就直接决定了我们未来获取核心计算资源的成本和便利度， 无论是做科研的，还是在企业里搞技术创新的，都可以保持关注啊，说不定呢，下一个突破口啊，就源于您能更便宜更快的用上这股高端算力啊，您觉得呢？

我们曾经正重点关注过北美算力链，那么最近相关的个股呢，近期涨，近期涨幅也比较大，但是呢，很多股票呢，现在已经进入了性价比不高的阶段，大模型的发展呢，已经上升到了美国的国家战略的程程度，所以呢，最近北美的算力链走的是比较超预期的， 这个时候呢，我觉得投资者朋友们呢，可以多看一看国产算力的机会，因为当前呢，国产算力的板块基本上跌的也比较深了啊，那么龙头的股价呢，甚至有一些回到了去年年底的水平， 那么年年初的这种乐观的预期，到了现在这个节点上，我认为已经消化的差不多了，估值呢，也比较合理，尽管呢，可能看空的人说，国产算力行业还有啊，行业竞争激烈啊，这个毛利率低啊，客户压价等等问题。但是下跌的主因 主要其实还是阿里腾讯的资本开支不及预期，而产业链调查的显示呢，这些 自企业的资本开支它是有弹性的啊，比如说进入三季度啊，如果 oai 投资的需求增长的话，那么很多的企业就会重新开始进行买卡，所以国产算力的话呢，我认为没有结束 对于国产算力的投资呢，紧盯还是新主题，或者是一些阿里腾讯啊，或者三大运营商等等企业去释放加速的投资信号的时候， 那么到时候呢，就是比较介入的良机了，密切，我们需要密切的关注行业动态，把握这一波国产算力反弹的机遇。

这个是首先做的这个 ai 端啊，或者说整个对于这个，呃，大中的这个难的啊，那现在的一个看法，那确实从价格的涨幅上来看，我们觉得现在看到一些三方机构啊，比如说像川作协也有在透露啊， e p、 d 度其实是上调到了整个 合约价百分之三十三到三十八的一个增长啊。那二季度、三季度啊，确实不同的机构也给出了一些不同的看法啊，虽然说涨幅上啊，可能不能一直维持百分之三十以上的这个增长， 按我们说从持续性上来说啊，维持二六年，全年啊，反比每个季度啊，整个卖的这个涨幅， a s p 啊，稳定的向上啊，这样的一个情况，我觉得是没有问题的。再加上刚才也讲到了啊，就是说如果说这种石化的存储啊，现在在整个的这个 统一主线的这样的一个趋势之下吧，那 rap 里面啊，大家在这个 ktv 开始增长，对于存储一些这个温热数据的需求上升啊，真的会带来一些这个 n 的 啊，单机容量啊，三倍多的这样的一个 需求增长的事实的话啊，那我们认为其实也不排除哈，未来大东体 n 的 这块有可能啊，未来还存在这个 需求上行的一个逻辑啊，那到时候供给侧啊，如果持续的不能释放的话，那我们觉得整个价格的涨幅啊，也许会在现代啊这种偏中性市场一个预期的状况之下，再迎来进一步的上涨啊，这个是我们对于这个大宗品的这个观点啊，那第二点来说呢，除了大宗品以外啊，我们看看还有这个立体型存储， 那立体型存储其实大家现在对于整个的这个产能的这个讨论啊，其实是非常的丰富的， 那我们觉得目前哈这个二 d n 的 这个产能几站啊，这个情况应该说也是越来越这个明确了啊，那我们看呢，其实从结论上来讲啊，就是二二 d 的 n 的 啊，产能其实正正在从这个国际原厂啊，比如说像三星啊， sk 好 迪士，还有包括美光， 像这个专注力激起的这个台式厂商，还有包括像东南大陆厂商去转移啊，那这个格局是非常的明显的，那三星也是宣布了，其实在二零二六年的六月啊，这个 m l c 的 产品被定为这个最后的出货日啊， 那三星退出呢？我们认为作为网日啊，最大的这个 m l c 存储的一个供应商啊，大厂的退出也无疑是直接抽离了市场的这个核心的政绩。 那我们同时也看到了其他的国际大厂啊，包括 s k 海力士啊，也包括美光啊，其实现在我们看到哈，就是暂无破产计划啊，那我们认为这个大厂在为时这个存量吧，或者说跟随推出这样的一个策略啊，还是会持续导致市场出现 比较严重的这个空虚实防啊，那这是 mlc 啊，那 mlc 这块其实也是一样的啊，你看了其实也是说大厂在退啊，那大厂退出以后呢，其实市场份额也在同时啊，向这个中国台湾场上，包括中国大陆场上去转移啊，那 mlc 难的下游，相对我们觉得 整体的这个应援啊，需求相对初地，难的这个 mlc 这块啊，其实更为刚性啊，比如说像这个 汽车电子啊，这个网络通信相关的一些应用啊，其实都是说啊，这个是属于这个二 g 链的需求核心的一个下游的消化点啊，那包括还有一些工业的应用啊，包括工业自动化设备啊，包括这个 智能电表啊，包括 pos 机啊，安防监控啊，这些相对对于环境要求比较恶劣啊，要求这个处理器 在这个提高温度下保持这个数据稳定性。这样的一些行业啊，其实我们觉得都对整个的初地站呢，还是有非常强的需求的。那我们觉得这样的一个背景之下呢，这个行业大厂的一个退出啊，尤其是这个最大的这个二地站的厂商，三星在今年的六月份啊，退出整个行业供应的这样一个事实啊， 还是会加聚啊，整个租赁站的行业的一个短缺。那我们也是看到啊，未来其实国内的大陆厂商啊，一些啊，这个做 slc 站的啊，现在其实大家都往 mlc 的 靓号去迁移啊，包括还有一些中国台湾法院。 其实在突地纳的领域啊，是有非常好的哈，其实类似于啊，我们之前老生常谈的立即进行 dram 的 这样的一个逻辑的啊，那这个是突地纳的这一块，那进突地纳呢？我们进一步延伸哈，其实因为突地纳的产能在排场那边啊， 很多的是根据这个呃金源的这个分配来看啊，其实是跟 no flash 产能有一些共音的啊，共共性的啊，或者我们说 整个同类的金源啊，这个产线集成式的角度啊，其实也会对整个的这个 norflash 的 这个产能进行一些挤压啊，所以我们未来其实也比较看好啊，这个 norflash 的 这个价格啊，有望 这一步上行的这样的一个逻辑。那根据我们现在的一个产线观察啊，其实我们已经看到目前 norflash 的 涨价啊，其实不仅仅啊，就在于这种中小容量的这种，哎，中大容量的产品啊，就是我们以前 常说的啊，六十四 macbook 以上的产品，那对于中小容量啊，其实现在也是一个普涨的情况啊，其实现在我们看到 norflash 的 价格的涨幅哈，更多的其实是取决于这个 norflash 原厂对于下游客户的一个溢价能力。 你不仅仅是以前呢，我们说对于一个这个容量的一个风格或者说判断啊，那更进一步的也证明了我们刚才讲到的一个观点，就是说租地站的一个起站啊，已经进一步的延伸到了 north flash 端啊，所以对于未来一到两个季度啊，其实 north flash 的 一个产能的一个紧缺情况， 包括价格的一个上行的一个弹性啊，其实我们都是维持一个相对比较乐观的一个判定的啊，那这个其实是整个当 mozilla 这边的一个情况啊，那讲完所有的这个存储啊，那最后可能跟存储相关呢，还有一个就是 存储的接口啊，那接口芯片这边呢，之前因为更多的是跟着这个服务器的这个 dm 的 模组去走啊，那大家对于涨价啊，包括需求的一些报导啊，其实预期是不够充分的， 但是我们现在看到呢，随着整个的啊，这个 ai 模型的话，进一步像我们刚才讲到的这个对于这个同一类同啊这样的一个需求的一个变化，那其实背后的一个逻辑就是说 cpu 啊，这个 beyond 啊，在整个 ai 推理中啊，整个任务端的一个， 这个我们说任务端的一个角色吧啊，或者说整个任务的一个扮演者来说啊，这个支持者来说，其实未来的角色啊，会进一步的往上往上走。 那 dm 的 这个迟缓啊，进一步开始之后，我们看到其实背后最大的一个变化，就是说可能高速的这个 ddr 五的这个接口芯片啊，比如说像 mrtm 啊，再包括还有像到我们讲到的先偏新一点的啊， cx 到三点零啊， 这些相关的一些芯片啊，其实未来的需求我们认为也是相对比较乐观的啊，所以最后我觉得现在可能 市场相对比较有细差的啊，就说在存储接口芯片这边啊，也建议大家啊，去持续关注大模型里边的一些这个实际应用的一些变化，以及对于整个存储接口芯片啊带来的一些这个变化吧和一些讨论啊，我觉得这个可能是大家 下一步要去思考的一个事情啊，那这个可能是我就清楚整体的一个汇报啊，那再到国产三立这边啊，那其实这边其实之前我们也给大家讲了很多遍了啊，那大的逻辑其实我们也不再赘述啊，那最近呢，我们觉得其实可以看到两个巨大的一个 产业的变化。第一还是说产能端啊，那无论是这个国产的产线啊，还是包括这个进口海外的一些产线，其实整个对产能端的配套来说，我们是认为在二六年下半年开始啊，国产算力的这个产能会带来进一步的一个拐点啊，那对于大家整个的这个突破量啊，包括一些界定实际的兑现度， 二十六年下半年无疑啊，会去上一个台阶的这样的一个情况。那大家知啊，之前大家交易这个海外的芯片 h 两百定了国内的这样的一个事实来说啊，那近期我们也看到可 能 h 两百的供应端啊，又会出现啊，一些大大小小的这个不确定性的问题啊，那我们还是说这个 ai 芯片啊，国产这边啊，其实最近其实是 跑输啊，这个存主机板块非常明显的啊，但是我们说从业绩的兑现度来说啊，这个也是我们之前一直在强调的，那一定是哈，今年从半导体设计板块来说哈，业绩兑现度最确定啊，这个增速啊，相对最快的这样的一个环节， 所以我们也看到啊，那这一块的一个实际的一个变化啊，应该说会在一季度往后的一个业绩中啊，逐步的兑现。 那再加上春节期间啊，我觉得大家对于一些新的国产大模型也有一些发布的预期啊，我觉得可能对于整体的国产算力啊，应该说也是一个重点的催化因素啊，所以在这样的一个背景之下呢， 我们是认为啊，整体的这个国产 ai 芯片啊，其实从这个下周开始的一个大的投资逻辑上啊，应该说也会回一个主线啊，所以说也像刚才啊，一康老师讲到的啊，也是我们现在这个重点啊，建议大家关注的一个核心的方向啊，那这个可能是我对于今天 这个处理器行业啊，包括还有国产算力一些观点的一个汇报啊，那下面我们再把时间交给给我的同事啊，李康老师再为大家制造呃，再给大家讲一下这个半导体大制造产业的一些观点的一些更新，谢谢。 对，好的，谢谢陈乔生老师。下面的话，呃，这个因为刚刚陈乔生老师对需求做了一个这个呃 判断，然后呢我下面会对这个芯片制造啊，这个首先是全球呃存储扩展，然后是经验制造，然后呢会发表一下我们对海外设备国内自主可控，然后是这个分测和分测设备的一些认知和我们的这个推荐。 那首先是这个全球存储的扩展啊，刚刚也一开始也提到了，呃，本身这个，尤其是 dram 的 这个产量是非常集中的啊，三星海力士、镁光，然后再加国产的这个处理器，基本上就是所有的份额了。 那么我们看下来呢，二零二五年全球末的这个总 dram 的 产量呢，是大概是在两百万片十二英寸的微缝， 这个是单月的产量，我们预计二零二六年末呢，整体的产量可以增加至二百二十万片啊，其实也就是呃扩展二十万片，同比增速呢是百分之十左右，那么加上这个戴季的眼镜，我们预计总的这个 呃 gigabyte 的 这个按比特数的这个增速呢会在百分之二十左右。然后呢这个 nand 的 总产量，实际上我们目前看下来呢，在二六年并没有特别明显的这个增长啊，继续维持呃一百三十万片每个月的这个产量啊，当然考虑到这个 呃比特数的这个增量会有一定的这个增长，所以说呢，总的资本开支还是以 dram 为主，那么像其中三星二零二五年末的产量差不多是呃七十五万片，然后呢，这个通过韩国厂区扩产新新增的这个资本开支大约是三百亿美元， 呃，然后海迪士的话，二五年末是差不多六十万片的这个产能，二六年的资本开支是在两百亿美元上，然后美光的话，这个二五年末产能是四十五万片左右，那么到二六年资本开支要也要到两百亿美元呃，以上。那么 即使是如此之大的这个资本开支啊。三就是全球前三家的这个总额超过七百亿美金。呃，当然有部分预测已经超过八百亿美金了，这个可能是在市场上限。呃，再加上国产的中国大陆的这个一百多亿美金，从 呃这个总量上来讲啊，这个量已经非常大了，但是呢，从可扩出来这个总量，我们觉得 总额上看呢，确实仍然无法满足 ai 芯片的这个需求和呃加上这个消费电子的总需求啊。还是我刚刚那个观点，相比于光模块 p c p 的 这个扩展存储的这个扩展速度相对是比较慢的啊，即使这个资本开支投出去了，呃，这个设备也很难在非常短的时间内到位。 呃，另外一方面呢，就是我们认为原厂的这个扩产速度啊，这个不一定会在呃价格高分期有非常明显的这个调涨，调涨，而是在产的内部的积改啊，并且呢会有这个倾向于，呃， hbm 的 这个这个这个扩产，所以说，呃，我们认为缺货情况 至少是持续一年以上啊，但是这个价格幅度的话，后续我们可能会在二阶岛上一定的这个回稳。那么在这样的这个基础上呢，我们还是维持对海外这个多家存储原厂的一个这个呃看多的态度， 这个是关于存储以及存储扩展。呃，那么当然这个上周还有另外一个热点呢，是这个台积电就是在静安代工的这么一个这个板块，那确实这个业绩还是非常超预期的啊，成为了这个 ai 确实非常明显的这个驱动的呃核心。那么在现在这个时间点呢，我们还是维持看好前道设备，后道设备 啊，前后道的这个呃半导体的这个材料。那么从具体的来看呢，台积电的这个二零二五年的四季度收入已经来到了三百三十七点三亿美元，同比增长是呃二十点五，然后呢净利润也达到了一百六十三亿美元的这么一个这个规模同比增长 百分之三十五啊，然后毛利率呢达到非常惊人的六十多啊，环比也有这个提升将近三个点，创了一个这个历史新高。 那总的来看呢，还是这个 ai 芯片的， ai 芯片的这个大芯片的这个需求， n 三、 n 五、 n 七这些先行占比呢，已经来到了这个百分之七十七的这个占比之前，几乎是维持一个百分之七十左右的这么一个这个呃占比， 那么像这个 gpu asic 的 这些需求确实是还没有，呃，看到这个在疲软的这个现象啊，那么 amd 啊，因为它谷歌还有这 tpu 的 asic 的 这客户还是在呃持续加单的啊，排单时间也比较长啊，产能利率呢，也维持的比较高的这么一个位置 啊。当然我们也看到一些这个说法，就是面对 ai 芯片的这个极度紧缺的产能呢，有些客户的策略已经发生转变了，那像一些传统的这个客户， 呃是通过产能预定的方式去所产的，那现在也有说是这个 ai 芯片的客户直接提出了用土地换供应的方式啊，直接包下这个新厂的这个土地，那么 来推动台积电将原本用于这个消费电子的能源来转向呃这个 ai 芯片。那这样子呢？确实是呃对这个资本开支的确定性又一次加强了，所以说呢，原本二六年的资本开支预期是四百五十到五百亿美元，现在要上调到这个呃 上限是在五百六十亿美元啊，甚至是接近六百亿美元的这么一个这个规模，然后还是百分之七十用于先进之城扩展， 然后呢，用于 kolos 的 这个扩展的这个口径是有提升的，从原本的百分之十，现在调长到了百分之十到呃二十，然后呢，剩下的用来这个做特色工艺的这个扩展， 所以说非常明显的变化就是相较于之前的这个扩展口径啊，是更加倾向于去做呃先进芯片跟这个先进分装，从而降低了对这个特色产品的这个重心。 呃，所以呢，我们在这个时间点去不管怎么强调 ai 芯片的重要性都不为过的，但是也要注意到另外一点了，就是呃在 台积电去降低这个所谓特色工艺，或者说是成熟制成的这个呃制造重心的情况下呢，我们可以观察到的就是国内的金元厂，实际上 啊还是比较受益的啊，中国大陆的这个禁烟厂是非常受益的。呃，实际上我们在过去的两年一直在讲这个 china for china， local for local 的 这么一个这个呃现象，实际上这个现象在二零二六年才真正的开始 呃起量，那在这个二零二五年的下半年和二零二零二六年的上半年才真的看到起量。所以说我们看到呃二零二五年的这个四季度啊，中国厂商的，就中国大陆的这个金源厂的这个加动率还是维持比较满的，并且呢也有部分的这个呃价格的这个调涨， 所以说加上这个国内先进制程的资产的这个资本运作和这个产品的扩展，我们也觉得会在二零二六年看到明显的变化。所以说呃这个时间点呢，我们认为国内的大型金源厂，像华丰半导体啊，中兴国际也会有明显的这个 上行空间啊，当然一方面是来自于这个自身，还一方面呢是来自于全球的这个 ai 呃产品的这个呃挤兑。 那么这个时候我们来看一下这个设备的呃情况啊，首先是这个海外设备，那么总的来看呢，存储扩展对于半导体的设备需求是有肯定是有明显提振的，但是呢并不是 全面，全面性的，还是呢有有一个这个结构化的，呃，当然呢，也有就是像这个 hbm 对 dm 的 这个消耗呢，是在三倍左右，那么这个三倍主要是包括了 经验制造、设备、材料、分装、模组多个环节的这个需求，并不是说它直接就会吃掉三倍的这个呃潜能，所以说呢，对各类的这个设备需求是不同的啊，我们呢在现在这个时间点，也还是对海外全球设备看持有一个这个看好的态度啊。 我们的，呃这个 topic 的 话是这个 asimar， 然后啊， live research， k o a， 呃，首先的话是这个， 呃，对于阿斯麦尔来说啊，因为之前市场比较佯病的是中国大陆的这个经验制造和成熟场上的这个囤货基本上已经结束了，但是现在又看到了这个 呃 dram 的 重新恢复破产和这个 hbm 的 高端制程，那么对阿斯麦尔来说还是比较重要的这个变化，呃，虽然说这个 nand 的 光科技需求相对没有那么强啊，但是， 呃，我们还是觉得 dm， 尤其是 hbm 会在这个二六年成为 asim 的 这个核心。当然还有呃一些这个逻辑的先定之成，那这一块呢，不仅仅是产量的增加啊，更加是这个光刻强度的增加， 因为从技术角度来看呢， hbm 的 这个芯片会比普通的这个 ddr 芯片更大，呃，良率呢，实际上是比较低的，那么为了产出更多的这个 gb 容量呢，确实需需要消耗更多的金元啊，所以也需要这个消耗更多的这个光刻机。 那另外呢，这个三星海力士也会在二六年大规模量产这个 e c 的 这个产品啊，是接近十纳米级别的这个 dm， 那 这个光刻层数也会相较于 e b 产品有更多的这个呃这个 u v 光刻机的这个增量， 那这个是一方面，这个是纯增量，还有一方面呢，就是 h b m 的 这个背带也在呃逐步变得这个先进逻辑化，那 像这个 hbm 四的这个 base 啊，可能采采用更多的这个 uv 工艺制造的这么一个呃这个产品，所以说，呃各方面来看吧， duram 的 这个扩展，对于阿司麦尔，阿司阿司麦尔来说呢，是非常明显的这个呃受益， 那当然还有是这个 memory search 啊，尤其是在 hbm 对 于课时的这个强度啊，提升也是有的。那么无论 hbm 用什么键合方式，都还是需要有用这个打孔和 tsv 的 这个 呃方式，那么不仅是有这个 dm 潜能的扩张，那也是有一个这个架构变化的这么一个红利啊。 呃，另外呢，就是对于这个 k o a k o a c 柯磊来说呢，只要呃目前的这个 h b m 还存在良率的瓶颈，那么 k o a 的 这些量检测设备就还是明确的这个 呃刚需，那我们觉得，呃就是在它这个全球占比比较大的情况下呢，还是这个趋势的比较明显的这个受益者。 呃，相比来讲呢，这个像应用材料和东京电子，那么应用材料覆盖面会相对广一点，不太依赖这个单一功率。呃，然后呢，在这个呃 d m 的 电容材料， h b m 的 材料，还有这个先进的逻辑上面都有呃布局，但是我们可能观察到， 相比 lamb 的 话，它受益的这个程度啊，并不算是特别。呃，这个明显啊，虽然也是有，但稍弱一点。 然后呢，这个对于呃东京电子来说呢，我们可能站在这个时间点来讲，会觉得地缘政治的环境对它影响会大一点。 这个呃，如果说中国的 gm 跟 nand 的 这个扩展不太受阻啊，这个也有持续的。这个呃采购的话，东京电子的业绩可能弹性会相对大一点。但是呢，呃，此前我们认为中美关系对这个 东京链子是相对立好，但目前来看呢，我们可能会呃有一定程度上担心这个中日的 d n 政治风险的。这个家具，呃，对，那这个呢，是我们对呃海外设备的一个这个看法。呃，然后呢，是关于这个国产设备 呃材料的一个这个情况。那个国产设备材料呢，我们是比较看好的，主要还是因为呃这个中国大陆的金源，所有金源制造的这个资本开支的 beta 在 市场的这个预期下，呃有非常明显的这个提升。我们对世惯市场的这个呃增速保持乐观，但是呢比市场最高预期要稍微低一点。 呃，首先的话是这个国产存储扩产，我们的预期是在十到十五万片，这个是二零二六年，对应一百五十亿到两百亿美金的资本开支。 呃，国产先进制程扩产的预期是五到八万片，对应一百到一百六十亿美金的这个资本开支。成熟逻辑的话是在二十万片左右，这个包含了所有其他的东西，那么对应是一百五十亿到两百亿美金的这个资本开支。呃，所以说 总的这个数字的话，会落在一个四百五十亿到五百亿美金的这个总规模，呃，然后呢我们也列过一个四百五十亿到五百亿美金的这个总规模，呃，然后呢我们也可以问我们要， 呃就是给一个这个总国产化率平均是百分之七十的远期目标啊，因为这个数字它确实很难达到百分之一百， 呃，然后呢给一个百分之二十的净利润和一个当期的这个四十倍的 pe 来对应远期的这个空间。那么我们如果说把半导体设备的所有公司看做一个整体的话，平均的涨幅 空间是在百分之七十左右，百分之七十左右，呃，这个我们认为再向上的空间呢，更多的还是来自于总的扩展规模来决定的。那么目前的这个市场预期最高是在七百亿美金一年，呃，这个当然也是对应这个某一年份的 这个这个远期的这个静态的数字，那这样子来看呢，就是向上空间再增加啊，百分之五十， 呃，但是呢，我们也需要考虑到这个未来几年行业的竞争和呃这个平均毛利和净利的下降，所以呢我们还是维持百分之七十左右的总的呃一个这个远期上行空间，那当然这个空间感实际上 长期以来，尤其是从二零二零年吧这个市场开始去全方位的炒作国产替代的时候，这个逻辑就一直没有变过。但是呢，因为总的这个国产化率的，呃，这个这个就是单位的 国产新国产设备能做的这个空间，以及总的这个资本开支有在提升。所以说呢，整个的这个呃总的水位是在有有在往上涨的啊，那么我们到现在为止呢，是觉得呃有一个这样的一个这个空间啊，呃，这个刚刚是讲了 存储的扩产，然后是今年制造的扩产和这个海外设备和国内的这个前道设备，然后最后的话是这个 呃分册板块，那也是近期关注度比较高的。呃，然后呢，我们觉得也是主要因为是新进分装和这个分装代工的一个价格调涨。 那么二零二五年以来呢，我们首先看到的是材料的涨价，像铜、银、金等等的这些关键 呃金属的这个期货价格有在上涨，实际上是直接推高了这个中油制造的这么一个这个成本的，不管是精原制造还是呃分册的这么一个这个成本。所以说呢，我们现在可以看到涨价的这个效应已经从 上游材料开始传导过来的。呃，那么前段时间呢，我们也可以看到一些这个大的厂商，呃代工的厂商在 呃这个价格的涨幅上是有一定的这个变化的。首先我们可以看到的是一些传统的呃这个小银角的这种产品价格涨幅呢是在五到十个点 啊，一些这个多银角的。然后是像呃类似于 qf 这种产品呢，这个涨幅可能是在呃这个十到十五个点，那更加先进的一些产品的涨幅可能会呃接近二十个点这么一个水平 啊。当然我们认为这个结构性肯定是呃存在的啊。不过呢，我们呃就是可以看到整个的这个产业链，从上到下，从总的终端的需求，到最终的这个产业链末端的分测， ai 产业的大风大爆发，到分测的涨价这个 链条呢，已经经历了非常非常长的这个导了，因为这里面肯定是有制造的这个时间存在的，那么所以说呢，呃也更加证实了产业的这个影响力已经啊延伸到了每一个这个角落。呃，我们认为呢，目前的这个分策产业是存在 呃中短期机会的啊，其中具备先进分装能力的这个能跟 ai 这个有高度相关的啊，像这个长电科技啊，通服 a 电，永磁电子啊，尾测科技这些代工厂和测试场是我们的这个首选 啊。那同时呢，在这个分测架动率高涨和价格调涨的情况下呢，市场是呃会一定是会注意到测试设备高涨和价格调涨的情况下呢，市场是呃会一定是会注意到的一个这个情况，因为在 呃分测加动力比较高的情况下啊，至少是在百分之八十的这个情况下呢，这个呃分测的这个资本支出就会有一定的提升。 那么其实相较于前道设备啊，这个这些金源制造的设备，它主要依靠呃整体的这个 beta 来提升总空间啊，我们认为后道设备反而是更具备呃 alpha 的。 当然不是说有采一捧一的这个情况，而是说呃国产化程度啊，在这个 厚道设备这个它的这个国产化率其实是不高的啊，因为确实是分装设备在跟材料在过去的二十年内呢，都没有非常明确的国产化需求， 一方面呢是这个地缘政治影响并不波及这一块。而另一方面呢，是呃国产分测厂商是占据了接近全球百分之四十的产量，所以说现在有大量的这个海外海外客户啊，对， 呃这个采用国产设备，他们一直都是相对比较谨慎的，所以说呢，催生出了厚道分装设备的一个能力，就是说呃必须要你要达到国际领先的这个能力，才有机会进入 国产的供应链。那所以说呢，在这个里面，这些呃这个厚道的设备场上一旦走出来之后呢，实际上都是能够站在全球供应链里面都能说得上话的。并且呢 不仅仅是在呃目前这个 ai 芯片需求比较强的这个情况下对国产链的需求，那么他们在海外的这个供应链，尤其是在 目前我们可以看到东南亚、中国台湾这些供应链上已经在发挥出自己的这个呃销售能力了。那这个里面的话呢，我们优选的是华文测控跟这个金海通，这两家公司分别代表了这个 ai 测试机和呃 ai 分 选机的这么一个这个呃能力 啊。那么以上呢，就是我这边对大制造板块的一些这个看法，那么我们还是重申我们 呃今天对于这个接下来的这个行情的一个观点，那么就是进入业绩预告密集期，我们确实是认为市场有望重归这个具备业绩基础的这个硬科技板块，那么其中呢，这个国产 算力的这个订单，我们觉得是有在持续超预期的啊，并且呢市场对这个 hr 百的这个博弈也逐步进入尾声。 呃，另外呢，就是关于这个存储产量瓶颈，我们预计呃起码是持续一年以上推价，推动价格持续上涨的，并且带动呃资本开支的这个增长啊，设备和材料是有明显受益的。 那么回到今年制造呢， ai 芯片的这个需求，不仅挤兑了这个台积电的产，也会带来更多的这个 china 或 china 的 一个这个需求。 那最后呢，这个整个中原材料的价格的这个涨价呢，也逐步蔓延到啊晋源代工和这个代工分册，包括对于设备的一个这个采购。那么我们认为这个呃整个半导体的大板块呢，还是有很强的这个做多空间的。所以说呢，我们建议各位投资人， 呃，从下周开始可以关注一些这个大市值，然后各个板块的这个龙头半导体企业啊。呃，那么以上呢，是我们今天的这个路演，也感谢这个各位投资人在周日晚上的这个时间啊，我们今天就先到这边，谢谢。

各位线上投资者大家晚上好，我是看店的首席陈文芳啊，那我给各位领导分享一下我们店的这边的一个观点啊。那确实啊，最近电子科技板块啊，回调的一个幅度还是比较大的，特别是像国产专利的啊，龙头公司可能有这样的一个展东的这样的一个局面啊，那就包括其他的一些板块，其实也 有不同程度的这样一个回调啊，那一个波动的话，主要还是因为相对于科技板块的话，其实涨幅也是比较偏高嘛，包括之前的一个涨幅也是比较过快的 啊，这些龙头股啊，出现这样一个阶段性的一个调整，这样的一个行为啊。那后面来讲，关于 ai 这个方面，我们觉得短期之内变化最大的还是 cpu 这个环节啊，因为你看最近的不管是接连发的啊，像英特尔 amd 以及像 winbass 啊，他们的财报以及啊后对后面一个指引，对于 cpu 后面的一个警惕度指引，都是很不错的， 所以我们觉得就是还是持续看好 c p u 的 景气度的一个向上，包括涨价，包括后面的一个量的一个增长啊。那像今天的话，像这个 c p u 配套的一个芯片，比如说南极科技啊，也是出现了一定的这样的一个回调啊，我们觉得还是有很大的一个机会可以去做这样一个布局的啊。南啊，那 c p u 的 三个票的话，主要是 南起科技以及 p c b 版的广核科技，以及像这个梯部的这样的一个红核科技，这三个核心的这样的一个标地啊。那除了这个环节以外的话，我们觉得就是电子各个环节还是以循围着景区路去找找相应的一个方向啊。那像涨价的一些品种的话，是尤其值得去长期关注的。那最近的一个 七分赛道的一个涨价品种是把才这样一个赛道啊，那把才的一个涨价主要有以下几几点。一个原因。那第一个来讲的话，还是因为金属的一个价格带动的，你把才需要向下楼去去做这样一个顺降的一个行为。第二个来讲啊，中中期的一个逻辑，主要还是有比较明显的这样一个工序的一个缺口。 原因在于中国他是限制这个对稀口稀土的这样一个出口做这样一个管制。所以像板材的话，他的一些用料里面也或多或少会会用到一些稀土的这样一些材料啊。所以日本那边的厂商扩产速度跟扩产的一个幅度其实其实是受限的，所以国那他就会更加减少对中国的这样一个出口， 所以他这块还是有比较大的一个工具的这样一个缺口的。那像把台相关的一个企业，我们了解到他们一季度的话也是向上调价了接近二十个人这样的一个价格，他们前期也囤的比较多的这样的一个库存这样的一个情况，所以基本上啊，从业绩一个情况的话， q 一 就会体现出来。 这样子来讲的话，涨价的一些品种的话，我们还是比较看好 idm 的 这样的一个功率半导体，那像功率半导体的话，其实也是在一个周期这样一个底部，而且，呃，经历了好几年的这样一个价格的一个厮杀，包括在二五年的 q 三功率也是较，就是一边承受这个上游的一个成本的一个上涨啊，一边还杀过一波价， 所以 q 四二五年的 q 三相当于是功率的这样的一个绝对一个底部啊，那像 q 一 开始的话，这些厂商就逐步开始向向一个客户顺驾啊，所以我们认为功率这个板块，二六年的 q 一 的一个财报也会开始显现出来 啊，那像一些开店模式的一些，比如说像杨杰科技、杰杰微店啊，在这个位置我们也是相对比较看好的。那还有一些涨价的一个品种，但是他们的一个顺驾的一个逻辑，可能只是 简单的这样的一个顺顺，这样的一个原材料成本这样一个价格，比如说之前大家传的一些封装这样的一个环节啊，或者是说一些一些框架等等之类的 啊，那这些的话他可能短期之内还没有看到明显的这样的一个连续涨价这样一个可能性。但对于新进封装这个赛道的话，我们还是比较看好的，那的话主要还是在二六年，我们预计在二六年的下半年开始新进封装这个赛道，在国内这边也会迎来这样一个爆发期。 呃，那，呃，像那个长电跟通付的话，它短期也是略涨了一波。呃，我们觉得就是等 q 一 过完之后的话，这两个标点也是 值得比较长布局的这样的一个情况的。呃，从二六年全年的一个维度上来讲，我们最看好的项目还是半导体设备。呃，那昨昨天其实也是有一些新闻在讲一些两存扩展的这样的一些进度跟节奏。呃，基本上 啊，对于二六年开始的这样的一个实物规划的话，不管是先定制裁还是存储这块，一个扩展的一个幅度跟量级也是会显比较大的一个超预期的啊。那设备这个板块也是科技板块里面最先开始调整的，基本上已经调了快有两个周这样的一个时间了啊，那调整的幅度的话，可能就是十多个点这样的一个幅度啊，那所以其实大家也是 相对比较惜筹的，珍惜筹码这样一个阶段啊，那我们觉得设备这个板块，它后面的一些订单陆陆续续的一些出来的话，有有有希望可以在 q 二的时候逐步开始有一些厂商陆陆续续的一些订单的一个释放啊，因为每年的 q 一 的话，可能是这些外部厂商他们的一个预算的这样的一个季度， 确定预算的这样一个季度，包括他们啊过年的这样一个季度，所以的话，基本上订单的一些下放，可能是二季度开始逐步做这样的一个订单的一个下放。 所以我们认为就是大老底设备这个板块也是值得多家重视的啊，那尤其是像龙头公司的北极华创的话，其实它的估值都还是偏低的这样的一个阶段啊，包括像一些就是两层占比比较高的，像中微公司等等之类的，以及像坚定制程比较标志的一项综合飞测啊，一个电子啊等等之类的 啊，所以我们觉得在这个大老底设备这个板块啊，其实它调整的一个时间跟幅度算是逐步开始布局起来啊。那以上是我们电子相关的一个观点。

大家好，快去看人民网刚刚发布了对 skyx 万卡超级群的大篇幅报道，核心就一件事，他们的三套万卡超级群在国家超算互联网核心节点正式投入运营并试运行了。这种级别的媒体，他不发则已，一发这种产业新闻背后往往有风向标的意思。 报道通篇有一个词反复出现，是理解这一切的钥匙。开放指向 ai 计算、开放架构。在国产芯片路线多元啊生态割裂的当下，它具体做了两件打破僵局的事。 第一，全面兼容、扩大等主流生态。这不是在否定自主，而是在尊重一个基础现实生态迁移的成本高如山，这一步兼容，相当于为国产专利。这座新大陆修建了与现有全球开发体系连接的高速公路和标准港口，让人才代码和经验能够低成本、高效率的涌入。 这是生态建设的第一性原理，先让人进来。第二，支持多品牌国产加速卡混合部署。这意味着，在这个国家级的算力池里，不同品牌的国产芯片可以像乐高积木一样，根据任务需求灵活组合。这彻底打破了一个平台绑定一种芯片的传统封闭模式。 对用户来说，他们拥有了选择权和应价权。对芯片厂商来说，他迎接的是一个靠性能、功耗、性价比和软件优化能力来公平竞争的市场化舞台。报道中点出一托，国家超算互联网接入了上千款应用，正是要让最真实、最海量的应用需求 盗逼和锤炼每一种硬件生态，将在应用中融合，在竞争中进化。这是因为有了这样开放的根基，成果才显得格外有说服力。目前他已经完成了四百多个主流模型的深度适配优化，并且同时啃下万亿参数训练、高并发症推理、尖端科研这三款硬骨头。 这就是一个有能力并且能力全面的六边形战士，尤其是在 afo science 领域，助力效率提升了数个数量级，这标志着国产算力已经深入到国家科研创新的主行道。 所以人民网的这篇报道在我看来是一份面向全行业的开放宣言。在多种技术路线并存的现实下，如何形成合力？答案就是打造一个足够强大、足够开放的公共平台，让市场和应用成为最好的裁判员。 这部棋走的相当老道，国产算力的竞争从此可能从硬件军备竞赛悄然转向平台生态、运营能力的更高维度较量。这场大戏才刚刚进入最精彩的章节。 好，今天就到这，我是瑞小张，关注我，带大家看中国科技的高度和温度，我们下期见，拜拜！

朋友们好啊，刚才刚看完谷歌内部电话会议的资料，我总结了在二零二六年我看好的三个投资主线。首先第一个主线就是国产半导体里面的存储芯片，第二个主线就是国产算力，第三个主线就是国产大模型。首先啊，我先说一下谷歌内部资料里面他有一 句话，我就是划红线的部分，就是说他们的资本支出将在一千七百五十亿美元到一千八百五十亿美元之间，这仅仅是在一个公司的 之初。另外呢，他们计划继续在 ai 和语音等关键投资领域进行招聘，说明这个行业的人才是缺乏的，缺乏人才正说明这个行业正处于发展而且发展的时候，他这个业绩在近一到两年之内是可以兑现的，他并不是炒作 啊。首先第一个国产半导体，我为什么把它列为第一个啊？因为你算力和大模型的发展，它都是需要半导体这些硬件支持的，你看你训练大模型而是算法，它都需要半导体硬件的支持，比如说 gpu， 对 吧？ cpu 还有 asrc 这些东西都是和半导体相关的，所以说把它列为了第一主线，目前我的仓位是 计划百分之五十放到半导体的，纯属芯片。然后第二主线呢，就是国产算力，我这个计划放百分之三十到百分之二十五。然后国产大模型的话， 就是一些互联网大厂吗？但是他只要在港股，其实这个我不太喜欢哈，因为港股的话他比较容易受外部环境的影响，因为外部的话可能出一些事情把港股就带下来了，所以说我本身就不太愿意给港股太大的仓位，当然并不是说我不看好这个国产大模型，国产大模型的话非常重要，因为你大模型应用可以应用于机器人， 对吧？就等等等等领域，包括智能家具什么的，他都是可以用的，所以说我还是比较看好的，但是由于港股容易受外部环境的影响，所以说我并没有放太多的仓位 啊。总而言之，国产半导体面的纯属芯片，国产专利，国产大模型，这是我看好的三大投资主线啊，资产比例是五比三比二，或者是五比二点，五比二点五啊。另外的话，很多 评论区的朋友问哈，就是说那个商业航天涨百分多少多少多少，然后有的金属涨多少多少多少，记住哈，这个主线呢，它在每一个 时间段他都不是表现最突出的，但是你把他放眼整个牛市来看，他的最低点和最高点绝对是拉的最长的，长的最高的，这才是主线，主线游资很少参与，都是机构提前两到三年进行布局的啊， 我为什么这么说呢？因为之前我的公司就是和我们这边的券商合作的，所以说我非常了解机构和券商，他们是如何运作一个行业或者说一个股票的啊。当然以上仅仅是我的个人意见和个人分享，如果大家有意见的话，也欢迎在评论区里面交流，这条视频我会置顶，等到年底的时候我们来一起验证。

近期韩五 g、 摩尔穆西等国产芯片股大跌，并非是其国产替代的核心逻辑动摇，而是市场正经历了一次去伪、纯真的价值重估。 随着平头哥这类真正有技术实力的头号玩家下场，行业格局正从身多肉少的草率期转向了真枪时代的拼技术、拼产品的硬仗。 股价大跌，更深层次的原因呢，是前期资本狂热后的价值重估。以摩尔县城木溪股份为例，上市初期呢，曾暴涨数倍，但随后均从高点回调了近百分之四十， 市场正从听国产英伟达的故事转向了省市其盈利现实。而现在呢，平头哥即将下场，他是什么样的实力呢？你可以理解成天龙八部里面深藏不露的扫地僧。 背靠阿里的持续投入，平头哥在过去八年低调地完成了全站技术积累，覆盖 ai 训练芯片、真物 p p u 通用服务器 cpu、 以天 ai 推理芯片含光等， 其最新发布的真物八幺零 e ai 芯片在多项关键参数上已经实现了对英伟达 a 八零零的超越。平头哥并非孤立兆星，而是阿里大模型千玺加云、阿里云芯片平头哥黄金三角的核心一环。 这种国模国行模式，使其芯片在阿里云海量业务中反复锤炼、优化，拥有从设计到应用端到大规模部署的完整闭环， 这是绝大多数创业公司不具备的顶级优势。总而言之呢，国产算力芯片的星辰大海逻辑是未变的，但路径更加清晰。当前的市场调整实质上是一次残酷的筛选， 未来能真正上桌分蛋糕的，大概率是像华为平头哥这样的具备全站制言、软硬协调、场景落地的综合实力巨头，以及少数能在特定领域做到极致小而精的专家。

说一下国产卡最近的行情，先说华为，华为的鲲鹏加升腾目前是需求很旺盛的，价格有所上涨啊，库存不多了，产能有限，所以说呢，未来我们是看涨的。 第二呢，如果说要部署七零币或者七幺币的话，也可以选择其他的方案，比方说海关 cpu 加木西或者加摩尔县城，或者加天数之星或者加昆仑星，目前也能卖的动，相对来说要比征腾要便宜点，要省钱一点。我这里都有方案，如果大家需要可以过来测试，或者说可以做一套方案给大家参考。 总而言之，目前来看国产卡的行情挺旺的，询价的特别多，当然落地都没有那么快，那真正能够从繁荣的表象落地为实质的生意，还要稍微再观望一下。如果各位有国产化的需求的话，可以和我链接，我们做一些方案，大家 参考一下。当然了，实际测下来还是恩卡最便宜。补充一点就是四零九零的涡轮卡涨价了，因为五零九零价格也挺高的，大家也不想等了，很多项目要上了，四零九零真的成为经典了， 四万率又高，而且现在出现了四十八 g 的膜改版，非常稳定，大家不用担心。四零九零膜改版是可以质保三年的，很多人在买，性价比比较高。呃，业内我们判断四零九零的四十八 g 膜改版价格有可能升到三万以上，这可能性有多大，大家也可以讨论一下。

二月五日，中科曙光 scalex 万卡超级群双喜临门，他不仅在国家超算互联网核心节点正式上线，实现全国首个三万卡规模的国产 ai 算力持部署， 还入选人民邮电报 ict 优秀案例。这套系统不晚虚的核心指标，甚至超越了海外巨头计划二零二七年发布的 nvl 五七六节点。 他最牛的地方在于兼容与扩展，全面支持扩大生态，国产加速卡即插即用，还能灵活扩容至十万卡集群。目前，该系统已完成四百多个大模型优化，结合 one size 科学大模型一站式开发平台， 可大幅降低多学科交叉研究创新门槛，标志着国产算力正式告别 ppt 时代，迈入万卡规模化实战新纪元。