msci里有航天电子吗

本期内容由老李投研 pro 提供，这期我们来开箱一家错杀的商业航天龙头航天电子。本节目仅供学习参考使用，如有帮助建议点赞收藏。老李商业航天超跌反弹这事靠谱不？航天电子为啥能当前立标地啊， 靠谱的很，这板块前期朝伪概念的全跌透了，现在轮到有真东西的龙头补涨，航天电子就是最稳的标地之一。咱围绕反弹逻辑牢不整。废话，让你明白这波机会咋来的，他背景够硬吗？会不会跟着伪概念一起跌？ 完全不是一类货。航天电子全称航天时代电子技术股份有限公司，时空人，是航天科技集团航天九院唯一上市平台，跟正苗红的央企体系，一九九五年上市至今，专注航天电子配套，不是靠名字蹭热度的杂毛股。 现在板块分化到极致，以概念被抛售，资金全网这种有央企背书有实质业务的标的涌，这就是他反弹的基本盘。他站的赛道为啥能反弹？近两年炒作逻辑硬不硬？ 赛道纯度拉满，一级行业，国防军工二级三级都是航天装备精准卡位，商业航天核心链同花顺概念里的商业航天卫星互联网、无人机，全是近两年实打实的炒作主线。二零二五年政策给了核弹级支持，国家设两百亿商业航天基金，科创版开通 ipo 绿色通道，行业从情绪炒作转向 基本面对线。航天电子作为核心配套商，刚好踩中这波反弹节奏，他到底靠啥赚钱？哪块业务能带动反弹？说穿了就是给新建碳基做核心电子配套，靠技术垄断制红利，两大业务直接对接反弹逻辑。 第一块，航天电子信息产品占二零二四年营收百分之八十三，核心是遥测遥控贯导系统，新载计算机是占率全在百分之九十以上，长征火箭、低轨卫星都得用它的货，毛利率稳定在百分之二十二以上，二零二五年玻璃低毛利，民品后主业更聚焦，毛利还在提升。 第二块，无人系统，飞鸿无人机军贸订单已达五十亿元，二零二五年交付放量，这业务是最大增量。低空经济加军贸出口双风口，毛利率百分之三十五加，比传统配套更赚钱。更关键的是，它是中国新网核心供应商，担心配套价值八十万元新兼激光通信终端技术全球仅中美掌握， 二零二六年量产在即，这就是反弹的核心弹性来源，他在产业链里的位置，能帮他扛住波动不？中邮配套龙头话语全，硬的很， 上游是特种芯片供应商，下游是航天科技集团总体厂。他的产品是单点失效键画一个，整颗卫星都切菜，一旦进入合格明路，十年难被替换，相当于事实所当然。优点就是订单稳，政策在变，行业在跌，他的配套需求都不会少， 虽有电资压力易加弱的问题，但公司正往上下游延伸，靠卫星通信、无人系统提升话语权。这种不可替代性，让他在超跌时跌得少，反弹时涨得快，是天然的安全垫。他在行业里排第几？财务数据会不会拖后腿？ 第二梯队龙头，第一梯队是整新整件总机厂，他是配套领域的老大，比航天电器、宏远电子更全面，还有无人系统王牌。财务上，二零二四年营收一百四十二点八亿，净利润五点四八亿。二零二五前三季度看似成压，营收八十八点三五亿， 净利润二点零九亿，实则是结算节奏问题。航天订单全集中在四季度，且去年有一次性卖子公司收益，亮点很突出，在手订单三百二十五点一一亿，创历史高，经营现金流进流出展，资产负债率百分之四十八合理，还连续分红。 缺点在整改剥离不良资产，投建无人机基地，都是为反弹后的业绩爆发铺路，机构已看到拐点，逆势加仓整个商业。航天行业为啥现在适合反弹？二 零二一到二零二五年，行业完成蜕变，从政策驱动转向商业化爆发。二零二五年，民营火箭、密集融资、蓝箭天兵等加速 ipo， 板块前期涨太猛，后回调为概念退潮导致超跌而蒸笼头被错杀。当前行业卡在技术验证到规模化的拐点，可回收火箭低轨组网提速降本后，商业化空间打开， 统一困境是降本难，盈利模式在探索，但政策托底加需求爆发光明趋势明确。这种行业拐点加板块错杀加资金回流的组合，就是超跌反弹的核心逻辑。航天电子作为底系配套商，是最先受益的一批。最后给句准话，这票值得布局不， 绝对值得。商业航天超跌反弹的核心逻辑就是资金从尾、概念流向真龙头。航天电子兼具央企背书、技术垄断、订单支撑三大优势，无人系统和卫星通信是增量引擎， 三百二十五亿在手，订单锁死，业绩下线，短期靠四季度结算催化，长期吃商业化红利，当前估值被挫杀，是反弹的优质标的。小白小仓位布局就行，跟着行业节奏喝汤，稳得很。老李投言，踏浪而行，点石成金，每天拆解一家上市公司，下一期见！

近期有许多名字中还有航天这样的公司，都出来声明了，声明自己的主营业务不涉及航天，如航天发展，航天动力。 这还好一点主营没有，但次营多少有一点，还有一些干脆一点没有，如航天机电、航天信息、航天长风、航天工程等。这里上一张表， 根据公开信息整理，有心的朋友可以做个备忘，以免踩坑。这些公司跟风上涨，就是因为名字中有航天两字， 有些跟风炒作的相信一些小作文，如某个公司是某个研究院的上市平台，将来可能注入商业航天业务等。 有些跟风潮子的人干脆什么也不想知道，见了航天就潮，这就是大 a 的 一大特色，你也不能说他不对，这本就是一个资金未亡的市场，只要某个资金手中持有某公司的筹码足够多，他就有可能往上拉，但风险也是相当大的， 建议一般散户还是规避一下，好公司多的去了，找一些确定的公司操作就行，何必凑这些热闹呢？ 至于有些公司为什么能顶着航天的名头，那是因为人家的爹确实是做航天的。这些公司是搞副业时创建的，一不小心这个副业做大赚钱了，于是趁着改革的春风就上市了。 有些人幻想了，这些公司的大老板可能将航天资产并入到这个公司中，实则是一厢情愿，难道人家再弄一个上市公司不香吗？当然，关于航天名头的国家对证也有一些真正的商业航天业务的， 比较典型的有两个公司，航天智装和航天电子。其中航天智装是做卫星姿态控制的航天，电子的卫星激光通信有两把刷子。美国的商业航天是由思奇、 spacex 撑起来的， 中国的商业航天也是由于民营公司加入才热闹起来，目前呈现国家队、地方队与民营公司合理推进的局面，相信这个新产业会越来越好。 朋友们想从中分享发展红利的，只要盯住那些以商业航天业务为主营的公司，不要迷信，不盲从逢敌布局，方为制胜之道，朋友们，好运！

今天咱们要聊的话题是商业航天领域最火的核心赛道之一，星间激光通信。不知道大家有没有想过，当马斯克的星链卫星在太空之救、全球网络当中国的 g w 星座、千帆星座加速组网，这些卫星之间是如何实现海量数据高速传输的？ 答案就是星间激光通信，它就像在太空铺设的隐形光纤，撑起了未来太空算力的数据高速公路。今天我们就来全面解析这个藏在卫星背后的关键技术。星间激光通信到底是什么？ 简单说，它就是利用激光束在卫星之间建立高速数据传输链路，把一颗颗孤立的卫星连成一张覆盖全球的太空互联网。 可能有朋友会问，传统的微波通信不也能实现卫星通信吗？为什么非要用激光？这就不得不提激光通信的四大核心优势了。 第一是容量大，激光通信的频段在十一伏到十一后，兹的光频段比传统微波高三到五个数量级，相当于把乡村小路升级成了双向八车道的高速公路，能轻松满足太空算力带来的海量数据传输需求。 第二是 swap 低，也就是体积小、重量轻、功耗低，这对需要大规模部署的低轨卫星来说太重要了，毕竟卫星上的每一寸空间，每一份重量都金贵无比。第三是安全性高，激光的波束角比微波小四个数量级在空间中很难被捕捉和干扰，特别适合军事通信和高保密数据传输。 第四是无电磁频谱约束，现在的电磁频谱资源早就成了稀缺品，而激光指向性强，不用争抢频谱资源，也不容易受外界电磁干扰。 除了心间通信，激光通信还有两个重要应用方向，星地激光通信和深空通信。星地激光通信负责卫星与地面站之间的高速数据传输，比如把遥感卫星拍摄的高清影像实时回传到地面。深空通信则能支持火星探测这样的远距离任务，解决长距离、低延迟的通信难题。 可以说，激光通信技术已经成为全球实时通信的核心基建，也是太空算力时代的必备技术。这里有个关键数据大家可以感受一下。现在一颗互联网卫星上，激光通信终端的价值占比非常高，单个终端报价大概四百万元，而每年全球的需求大约是两千颗卫星。 从配置来看，每颗卫星需要二到六个终端，三个能满足同轨道卫星通信，六个才能支持不同轨道卫星之间的异轨通信。随着卫星数量越来越多，异轨通信的需求会大幅增加，未来六个终端很可能成为主流配置，这个市场规模可想而知。了解了心尖激光通信的优势，接下来咱们深入产业链。 星载激光通信系统较为复杂，上游核心部件涉及光学、电子、精密机械和机电等多个领域，中游包括通信模块和终端整机，下游是系统集成与应用。 先看上游核心部件，这是整个产业链的技术基石，涉及光学、电子、精密机械等多个领域，主要包括激光收发系统、捕获、跟踪、瞄准 atp 系统、光学原件和抗辐射电子原件等。激光收发系统里，光芯片是核心中的核心， 长光华新已经量产了一百 g e m l 光芯片，并且应用在国家重大航天工程中。圆结科技的高速激光器芯片支持一百 g b p s 以上的传输率，这些都是咱们国家自主可控的核心技术。 atp 系统则是建立和保持通信链路的关键，相当于激光通信的瞄准镜， 要在高速运动的卫星之间精准锁定目标。在这个领域，蓝星光域是第一家完成新载激光通信终端交付并在轨验证的中国商业航天公司，技术优势很明显。 极光星通更是厉害，不仅首家完成四百 g b p s 载轨测试，还在五百三十千米轨道高度实现了五千一百千米超远距渐变，单次连续通信时长突破一百一十六小时，技术实力稳居国内第一梯队。光学原件方面，福金科技提供高精度光学晶体原件应用在卫星载荷的光路系统。 藤井科技专注于光学薄膜、滤波器、棱镜等精密原件，能支持激光通信终端的信号捕获与跟踪。光库科技的薄膜泥酸里调制器还有高带宽、低功耗的优势，这些企业都在细分领域默默发力。 抗辐射电子原件也很关键，太空环境的强辐射会严重影响电子设备运行，航天电子新载计算机试占率超百分之九十，为 gw 星座提供心间激光通信终端是卫星通信系统核心电子设备供应商。 振华科技抗辐射、电容、电阻等原件，保障激光通信终端在极端空间环境中的稳定性。复旦微电是国内唯一量产抗辐射 fpga 的 企业，其宇航级是占率超百分之六十，为新尖激光通信系统提供高可靠的计算支持。 这些器械就像给卫星穿上了防辐射铠甲。中游的核心是终端制造与系统集成，这是把上游器械组装成完整产品的关键环节。新在激光通信终端，需要集成通信模块 a t p 系统等多个部件，技术，集成难度很大。 航天电子一托航天科技集团资源，在激光通信领域形成终端加系统解决方案。其核心产品包括中型普化激光通信终端数据分发处理机，即星载计算机，以全面配套用户装备星，并为 gw 星座提供心尖激光通信终端。 蓝星光玉在常熟的生产基地，一期就具备年产千台的能力，理论上能实现年产五千台，产能相当可观。 太星光联建成了国内最大的卫星激光通信终端产线，年产近四百台，还为三体计算星座的首发卫星提供了二十四套终端，实现了千兆级每秒的异轨卫星激光直连。特别值得一提的是光讯科技， 它是全球为二、国内唯一能量产一百 g p p s 新尖激光通信模块的企业，这个模块在卫星单星成本中占比超百分之三十，可见其重要性。 正有科技也在研制激光链路光模块，计划二零二六年第二季度定型。未来市场竞争会越来越激烈，地面激光通信设备也不能忽视。上海汉讯是 g 六零星链激光通信载客的独家供应商，具备百 g 级技术能力。海格通信研发的洞中通天线支持激光通信已经拓展到跨境高铁、能源、物联等领域， 下游则是运营服务与应用，核心是把激光通信技术商业化落地。航天宏图利用高分辨率遥感数据服务，为农业、林业、灾害监测等领域提供实时支持。 三维通信旗下海卫通、联通、航媒等企业也通全链条服务型模式，为海上宽带通信、航空通信等场景提供服务。 风火通信利用通信领域技术积累，探索激光通信与五 g 互联网等技术的融合应用，结合激光通信高速率、大容量优势，开发适用于特殊场景的通信解决方案。 自主研发的低轨新载路由系统与高速相干，激光通信终端成功载轨组网，构建超高速抗干扰新建列路。中国卫通运营着二十颗高轨通信卫星，建成了我国首张超百 gps 高轨卫星，互联网覆盖全球百分之九十五的陆地，为激光通信提供了重要的信号中转平台。 还有中国电信的天通卫星业务，填补了地面网络的盲区，这些应用场景正在让激光通信技术走进我们生活的方方面面。最后，咱们来聊聊心间激光通信的未来趋势。当前，商业航天已经迈入运力基建与新上算力并重的时代，卫星屏轨和太空算力成为稀缺资源。 马斯克的 spacex 计划二零二六年七月前完成 ipo， 筹集资金用于太空算力数据中心建设，这标志着商业航天行业正从私募阶段迈向成熟的大规模资本运作时代。 而心尖激光通信作为太空算力网络的数据传输主干道，未来的需求会持续爆发。未来心尖激光通信会呈现几个重要趋势，一是与五 g、 六 g 量子通信 ai 算力深度融合，助力太空光纤互联网落地。 比如激光通信的高速率的 ai 的 实时数据处理相结合，能让卫星具备更强大的智能决策能力，与量子通信融合则能进一步提升通信的安全性。 二是星座组网加速。国内的 g w 星座、千帆星座等计划正在推进，两大星座在轨卫星数量先后破百，随着卫星批量化、常态化发射，激光通信终端的需求会大幅增长。 三是应用场景不断拓展。从传统的卫星通信、遥感数据传输，到海上宽带、航空通信、跨境高铁通信，再到灾害监测、军事通信、应急通信等，激光通信技术会全面赋能各个行业。 随着政策持续加码，上游核心器械技术不断突破，中游产能逐步释放，下游应用场景持续拓展，新尖激光通信行业已经进入了快速发展的黄金期， 相信在不久的将来，我们就能享受到太空互联网带来的高速、稳定、无死角的通信服务，而新尖激光通信正是实现这一切的核心支撑。好了，今天的内容就到这里，下期再见！

每天带大家认识一家公司，绝不废话，只讲逻辑。今天我们要讲的这家公司，是 a 股航天板块里的正规军，航天酒院旗下的唯一上市平台航天电子。之前很多人在后台问 南哥，这公司看着名头那么大，又是神州又是导弹的，怎么股价总是不温不火？别急，今天南哥不看 k 线， 咱们就拿着他的财务报表和主营业务，把这家公司的骨架、血肉，特别是大家最关心的业绩真相，给你扒的干干净净，敢听真话的留下来。 首先咱们得搞清楚他是卖什么的。简单概括，他是给火箭、卫星、导弹装上眼睛、耳朵和大脑的，业务极其硬核，主要分三块，第一是测控通信与集成电路，这是他的基本盘，国内航天测控领域的绝对霸主。 第二是惯性导航，也就是激光陀螺仪，给导弹指路的，这是高精尖的门槛。第三是无人系统，也就是飞鸿系列无人机，主打战役战术级，这是未来的增长点。业务听着是很牛，但业绩到底怎么样，这是南哥今天要讲的重点。 翻开他的财报，你会发现一个非常典型的央企军工特征，盘子很大，但油水不多。先看营收， 这家公司的营收规模非常稳，常年维持在一百八十亿到一百九十亿人民币这个区间，甚至在向两百亿大官冲击。这说明什么？说明国家的航天任务、国防订单是非常饱满的，作为国家队，他的市场份额雷打不动，饭碗端的很稳。 但是兄弟们看净利润，问题就来了，近两百亿的营收规模，净利润通常只有五亿到六亿左右。 你没听错，竞争力常年徘徊在百分之三到百分之四之间，很多人看到这就骂娘了，合着忙活一年还没卖白酒的一个零头赚的多？ 这里南哥必须得给他深渊，也得给你们讲清楚这背后的逻辑。这里面有两个核心原因。第一，特殊的定价机制。他是军工央企，大部分产品是军品，军品的定价原则是星星成本加成， 也就是国家规定你只能赚成本基础上的一小部分利润通常是百分之五左右。他不是市场化暴力行业，他的首要任务是保交付、保国防星星，而不是保股价保暴利。 所以他的业绩天花板是被这种模式锁死的。第二，巨额的研发投入。你看他利润薄，但你再看他的研发费用，航天电子每年的研发投入都是十几个亿的往里砸，这钱去哪了？都变成了技术壁垒。 作为高科技企业，不砸钱搞研发，明天的导弹就打不准，明天的飞船就上不去，这部分巨额开支直接吞食了当期的利润。所以看航天电子的业绩，你不能指望他像消费股那样业绩爆发式增长，他的逻辑是营收稳不增长， 利润通过规模效应慢慢挤出来。说完利润，再看一个关键指标，现金流和应收账款，这是他的一个引诱。 你看财报会发现他的应收账款非常高，往往也是百亿级别的。为什么？因为客户特说他的客户是各大航天主机厂部队， 这些人会赖账吗？绝对不会，信誉顶级，但是回款周期非常长，审批流程极其繁琐，这就导致公司账面上看着有钱，其实很多是白条，这对公司的资金周转效率是有影响的。 那么既然业绩这样，这家公司未来的看点在哪？南哥觉得，不要盯着传统的测控业务，那个增长是现行的，要盯着星星无人系统和商业航天。星星现在国家在大力搞千帆星座这种商业卫星组网， 几万颗卫星要上天，这对配套的电子产品需求是指数级增长的。其次是他的子公司航天飞鸿。 现在的战争逻辑变了，无人机寻飞弹的需求量大增，如果这块业务能放量，并且出口到海外，外贸的利率可不限价，那才是他业绩改善的真正契忌。最后，南哥做个总结， 非常严谨的三句话，基本面极其扎实，但没有暴力基因。他是中国航天的基石，但受限于军品定价，别指望他业绩一年翻倍，他是走稳健路线的长跑选手， 研发实力是护城河，也是碎钞机。高研发投入保证了技术垄断，但也压制了短期利润释放，这是不得不付出的代价。 未来在于增量，看他能不能在商业航天和外贸无人机上打开缺口，那里的利润才是甜的。今天只做几百面拆解，让大家看清财宝背后的真相，不做任何股票推荐，也不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。这家公司你看懂了吗？ 还有，想看哪个公司在评论区把名字打出来，南哥看到了，下期就给你安排。

三只航天股股价近期表现亮眼，但业绩基本面却呈现出完全不同的途径，有的稳健增长，有的依赖资产处置，还有的从 st 状态强势反转，这背后到底藏着怎样的投资逻辑差异？ 今天咱们就深扒一下这三家，航天电子，六零零八七九，航天科技，零零零九零一，还有程昌科技，零零一二七零，看看他们的基本面到底怎么样，有哪些值得关注的地方，又藏着什么样的风险？ 首先咱们先说说二零二五年航天军工板块的大背景啊，你肯定也注意到了，今年军工产业链的中上游企业业绩都在恢复性高增长， 低轨卫星星座建设进入了密集发射期，像 gw 星座、千帆星座，还有军贸出口也是量价齐升，再加上二零二七年建军百年目标驱动装备采购肯定会加速，这整个行业的东方已经吹起来了。 那咱们先来看第一家航天电子，六零零八七九，你可能对这家公司不太熟悉，但他的背景可不一般，他是航天科技集团九院唯一的上市平台，覆盖了兴建弹基全产业链的电子配套， 也就是说从卫星、火箭、导弹到无人机，它都能提供电子方面的配套产品，这个布局就很全面了，它的核心业务主要有两块，一块是航天电子信息，包括测控通信、惯性导航、新载产品这些。另一块是无人系统装备，就是咱们常说的飞鸿系列无人机。 说到财务数据，二零二五年前三季度它的营收是八十八点三五亿元，同比下降了百分之四点三二， 规模净利润二点零九亿元，同比下降了百分之六十二点七七，看起来好像不太好看，但你别着急。 q 三单季的营收同比大增了百分之九十八， 这就说明业绩的拐点已经明确了，前面可能是受一些因素影响，但是三季度已经开始发力了，它的毛利率大概在百分之十九左右，这个水平在军工电子行业里不算特别高，但也还可以再看存货，它的存货有两百二十二点七亿元， 这可不是坏事啊，这说明他的订单储备非常充足，只是还没来得及交付，等这些订单陆续交付，业绩肯定会有大的提升。 那他的核心看点都有哪些呢？首先他是中国新网 gw 星座的核心配套商单，新配套价值大概在六百到八百万元， g w 星座的规模可是很大的，这一块的业务就能给他带来稳定的收入。然后是无人装备的军贸订单爆发，中东的五十亿元订单已经进入交付期了，军贸的利润一般都比较高，这一块的贡献不容小觑。 还有就是他拟制入西安太乙电子百分之六十七的股权，目的是强化芯片检测能力，这能让他在芯片领域的竞争力更强。 当然风险也不能忽视，他的存货周转天数达到了六百六十六天，这说明卖货的速度有点慢，现金流持续为负，可能会影响公司的运营，而且他现在正处于商业化转型的阵痛期，这个过程可能会有些不确定性。 接下来咱们聊第二家航天科技零零零九零幺，这家公司是航天科工集团旗下的，他走的是航天应用和汽车电子双赛道的路线， 是这两个赛道的龙头。它的核心业务分三块，一块是航天应用，包括是航天应用，包括加速度传感器、精密制造、航天辅材这些。一块是汽车电子，主要是境外的车载座舱传感器和境内的商用车电子，还有一块是互联网技术服务。 财务数据方面，二零二五年前三季度，他的营收是四十点八九亿元，同比下降了百分之十七点九九，规模净利润九千四百八十九点二七万元，扭亏为赢了，但扣非净利润还是亏损了九百一十七点二六万元，这说明他的主业其实还没真正盈利， 主要靠非经常性损溢撑着。二零二五年的业绩预告显示，规模净利润在六千万到九千万之间，同比增长了百分之三百八十八点七四到百分之六百三十三点一一，这个增长幅度看起来很吓人，但你得知道它去年的基数很低，所以增长幅度才这么大。 他的核心看点是什么呢？首先他是导弹传感器的龙头，试战率超过了百分之六十，像红箭、十凡克特导弹、东风导弹都用了他的传感器，这在军工领域可是实打实的硬实力。 然后他也是商业航天的受益者，为快舟系列火箭提供姿态控制传感器。商业航天发展这么快，这一块的业务肯定会跟着增长。还有就是他的财务结构优化了，短期借款下降了百分之九十八点零二，这说明他的负债压力小了很多， 但是风险也很明显，它的业绩严重依赖非经常性损溢，比如出售子公司带来了一点一亿的收益，主业的盈利还是很薄弱。汽车电子业务又面临着激烈的竞争，国内的汽车电子市场竞争非常激烈，它能不能守住自己的市场份额还不好说。 最后咱们说一下程昌科技零零一二七零这家公司有点特别，它是国内唯一能规模化量产新载相控阵 t r 芯片的民营企业，而且它现在已经实现了 v 型反转，这就很厉害了。 它的核心业务包括星载相控阵 t r 芯片，主要是 g a n 工艺的，还有特种雷达芯片和基载通信芯片。 财务数据方面，二零二五年前三季度它的营收是三点零六亿元，同比增长了百分之两百零四点七八，规模净利润九千零三十五点八六万元，扭亏为盈了，毛利率更是高达百分之六十九点七二，这个毛利率在整个军工行业里都是顶尖水平了。 他的在手订单有五十三点六亿元，其中包括千帆新作二期的三十二亿元订单，还有华为六 g 射频模组的十五亿元订单，这些订单足够他未来几年的业绩增长了。 他的核心看点就更多了，首先他在中国新网 gw 星座的试占率超过了百分之八十，在千帆新作全频段芯片的试占率超过了百分之六十， 这说明他在低轨卫星星座的芯片领域处于绝对领先的地位。然后他的业务基地月产量从三十万片提升到了一百二十万片，成本下降了百分之三十，这就意味着他既能生产更多的芯片，又能降低成本， 利润空间会更大。而且他有望在二零二六年四月到五月摘帽，撤销新 st， 这对他的股价肯定是个利好。机构预测，二零二五到二零三零年，他的营收复合率会超过百分之四十，这个增长速度非常快。 不过他的风险也不小，他的客户激动度极高，前两大客户贡献了超过百分之七十的收入，这就意味着如果这两个客户的订单减少，他的业绩会受到很大的影响。 聊完这三家公司，咱们来做个对比分析，看看他们的投资逻辑。从产业链位置来看，承昌科技是中游系统集成，航天科技的位置更靠前，话语权也更大。 从成长弹性来看，程昌科技的增长速度最快，航天电子其次，航天科技最慢。从盈利质量来看，程昌科技的毛利率高达百分之七十，航天电子是百分之十九，航天科技的主业还在亏损，所以程昌科技的盈利质量最好。从确定性来看， 航天电子有国家队背景，还有大订单支撑，确定性最高。成昌科技虽然增长快，但客户集中度高，有一定的不确定性。航天科技依赖非经常性损溢，主业不稳定，确定性最低。 最后咱们来总结一下，这三家公司各有特色。航天电子是国家队背景，全产业链布局，业绩拐点明确，适合追求稳健的投资者。 航天科技双隧道布局，导弹传感器是占率高，但主业盈利薄弱，适合风险偏好较高，愿意等待它转型的投资者。成昌科技是芯片领域的黑马，增长速度快，毛利率高，但客户集中度高，风险也大，适合追求高成长的投资者。 不过我得提醒你，投资有风险，我今天说的这些只是给你提供一些参考，不构成任何投资建议。你在做投资决策的时候，一定要结合自己的风险偏好和投资周期多做研究，多去了解公司的基本面和行业的发展趋势。 同时你还要关注二零二六年新作的发射进度，军贸订单的落地情况，还有公司主业盈利的改善情况，这些因素都会影响公司的股价走势。好了，今天关于这三家航天股的深度剖析就到这里了，如果内容对你有帮助，别忘了点赞、关注、收藏，咱们下期再见！

咱们今天要聊的是航天电子这家公司啊，他在国内商业航天领域电子配套方面的龙头地位，以及他未来的发展潜力，是这家公司最近在市场上挺受关注的，那我们就直接开始吧。我们先说说航天电子的公司定位和行业地位， 这家公司到底在商业航天产业链当中扮演一个什么样的角色？简单来说，航天电子他其实是航天科技集团九院旗下唯一的一个上市平台， 然后他是被称为整个商业航天产业链上面的神经中枢纽。听起来好像他的这个在产业链当中的位置还挺关键的，那他具体都有哪些核心的优势呢？这个的话，首先他是国家队的身份啊，他是航天九院经营性资产注入的唯一平台，然后他也是深度参与国家级的航天工程的。 对，第二个呢，就是他是 a 股市场上唯一的一家覆盖了兴建淡季全产业链电子配套的企业，他可以提供从芯片到分系统的全套解决方案。还有一个就是他的多项核心产品的市占率都是超过百分之九十的，形成了非常高的技术壁垒，而且他的商业转型也非常的快， 商业航天的订单占比预计从二零二三年的百分之二十提升到二零二五年的百分之三十五，增速超过百分之五十。好，了解完航天电子的公司定位和行业地位后，我们再来说说他的核心产品以及这些产品的市场份额和技术壁垒。 嗯，尤其是他在火箭配套领域和卫星配套领域到底有多强的实力？先说火箭配套领域吧，航天电子在这个领域是处于绝对垄断地位的，他的遥测遥控系统是占率超过百分之九十，基本上所有的长征系列火箭和主流的民营火箭型号都是用他的产品， 包括星际荣耀啊，然后深蓝航天啊这种。哇，这覆盖率真的惊人，那舰载计算机的是占率也有百分六十五，并且他为民营火箭提供的产品 不仅可能性非常高，而且成本比 spacex 还要低百分之三十哦。然后它的着陆腿坐动器的技术也是非常先进的，已经在可重复使用火箭的验证项目当中得到了实际应用， 这技术，这市场份额真的太厉害了。那在卫星配套领域，它又有哪些拿得出手的产品呢？到卫星配套领域的话，航天电子的星载计算机是占率也是超过百分之九十的，被列为内称为卫星的大脑。然后它的相控阵天线拿下了中国星网 dw 星座百分之六十的订单， 单星的配套价值大概是八十万元。嗯，另外呢，就是它的星间激光通信终端，这个就更厉害了，目前全球只有中美两国掌握了十 g b p s。 助力的核心技术，而航天电子的武汉产业园已经建成了国内首条量产线，年产能能达到五百台， 如果每颗卫星配备四套的话，就可以直接为单颗卫星增加大概八百万元的价值量。还有它的姿态控制和电源管理组建的技术也非常成熟， 这两个加起来占到了卫星总成本的百分之十五到百分之二十。了解了那在地面与增值服务这方面，航天电子有哪些天地一体化的布局呢？天地一体化布局方面的话，航天电子已经建成了二十个地面测控站点，可以为超过五百颗低轨卫星提供服务， 已经基本形成了一个覆盖全球的测控网络。嗯，另外呢，他还跟华为云联合开发了星载边缘计算模块，也在积极的探索卫星加无人机这样的一个天地一体化的物流场景。说到这，我有个问题啊，航天电子到底在技术壁垒和竞争优势上面有哪些真的是别人难以突破的后尘盒呢？ 而航天电子的技术壁垒和竞争优势还是很多的。首先他的所有的核心技术全部都是国产化的，包括宇航级抗辐射芯片、舰上计算机、星间激光通信等等，这些关键技术全部都是国产化自主可控的，完全打破了国外的垄断。国产化率这么高，确实难得，那他在产业链整合和产品质量上有什么优势吗？ 当然有了，它实现了从芯片设计到核心组建到分系统到整机的全产业链垂直整合，所以它在成本和质量控制上面是非常突出的哦。然后它的产品失效率是低于百分之零点零零一的，满足最严苛的宇航级标准。它也是国内极少数可以为各种航天型号配套的企业， 再加上他跟中国兴网、航天科技科工集团还有民营火箭企业等等都有非常深度的合作关系，所以他的订单也是非常稳定的。明白，那我们再来看看航天电子的商业航天订单和业绩表现吧？嗯，他在这方面有哪些亮眼的数据，或者说有哪些增长的潜力？订单和业绩方面的话， 他在二零二五年的商业航天订单同比增长了百分之九十，其中低轨卫星互联网的订单超过了二十亿元， 然后商业航天业务收入占比从二零二三年的百分之二十提升到了二零二五年的百分之三十五。另外呢，就是在商业订单当中，卫星配套，比如激光通信和相控阵这一块占到了百分之五十八，火箭配套占百分之四十二。 还有就是中国新网未来要发射一点三万颗卫星，这对航天电子来说肯定是持续力好的，再加上可重复使用火箭技术逐渐成熟， 也会让舰上的电子设备需求进一步提升。那在竞争格局对比方面，航天电子跟其他同行相比到底有哪些压倒性的优势？高导性的优势有很多，比如说航天电子在火箭测控和星载计算机这两个领域的市场份额都是超过百分之九十的，但是其他的无论是国企还是民企，他们的实战率都很难达到百分之十。 还有就是他的技术实力也是处于全球领先地位的，他是国内唯一一家可以量产十 g bps 星间激光通信终端的企业，而其他的竞争对手还大多都处于研发或者小批量阶段。确实厉害啊，那航天电子在产业链覆盖和订单质量上的表现怎么样？产业链覆盖的话，航天电子是 a 股唯一一家 可以做到新建淡季全产业链电子配套的企业，但是其他的公司基本都是只做其中的一个环节哦，订单方面的话，航天电子既有国家级项目的订单，同时又有商业客户的订单，所以他的订单来源是非常多元的。嗯，但是其他公司很多都是依赖于某一类客户或者某一个领域， 所以航天电子的订单增长会更稳健一些。行，那我们最后再来看看航天电子的未来发展展望吧。嗯，他最近有哪些新的潜能扩张的动作，然后这些动作跟低轨星座的建设到底有什么联系？能扩张的话，他的武汉激光通信终端产业园和合肥的象空镇天线生产基地 都在加速推进。那这两个项目主要就是为了满足即将到来的低轨星座大规模建设的一个需求。在技术升级和业务拓展方面，航天电子有哪些具体的决策？具体决策有很多，比如航天电子在持续的推进星载 ai 芯片、高速星间链路等等这些前沿技术的研发， 目的就是为了提升产品的附加值。另外呢，就是他也在积极的从配套向系统集成和增值服务去延伸，比如他也在布局卫星的运营、天地一体化的应用等等这些新的业务领域。 还有他作为航天九院下面唯一的一个上市平台，他还有望获得更多的优质资产注入，这也会进一步的巩固他的行业龙头地位。总的来说呢，航天电子他其实是一托于核心电子配套的垄断地位和深厚的技术壁垒，成为了中国商业航天发展不可或缺的中坚力量。 那未来呢？随着低轨卫星星座建设的提速和可重复使用火箭技术的逐渐成熟，他的商业航天业务是非常有机会迎来一个爆发式增长的。好了，那么今天的内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

咱们来聊聊航天发展这家企业，他是航天科工旗下的军工电子公司，主业不是造火箭卫星，而是给军军做电子信息对抗、通信安全。微系统相当于国防装备的大脑神经盾牌，背靠央企， 资质全，门槛高，是正经的国家队，技术上很扎实。电子蓝军、电磁安防、军用通信、网络安全是强项，还有微系统、淡化架、射频这些硬科技，能做复杂电磁环境模拟，毫秒级 ai， 电磁对抗， 信号精度高，专利几百项，很多技术国内领先，对标国际水平，研发投入稳，新产品不断落地，行业地位很硬。电子蓝军是占率超六成，基本是老大。电磁安防是占率超七成，常年第一。 军用通信、军工网络安全也都是第一梯队，关键是资质稀缺，客户认，壁垒高，别人很难抢饭碗，属于细分赛道的隐形冠军，客户基本都是军方各军种 军工集团，国家把场，政务与关键行业合作稳，复购高，回款靠谱，订单持续性强，跟着国防现代化走，不用愁没生意，前景很明朗。国防现代化，实战化训练、网络安全、商业航天 芯片国产替代，都是长期风口，公司主业是刚需，新业务，微系统、射频器械、卫星应用再放量， 政策加需求双推动，增长有支撑，短期业绩有波动。长期赛道宽，龙头地位稳，空间不小。总结，央企背景，细分龙头，技术扎实， 客户稳定，赛道长，是军工电子里靠谱的标的。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

这波商业航天和卫星互联网行情目前并没有称得上绝对龙头的标的，其中的航天电子、航天动力、航天发展、航天基建相对比较有特色，走势基本上遵循着你写我上轮动向上的原则。 这四家公司都是中国航天科工集团和中国航天科技集团旗下有代表性的企业，今天我们不说由政策、资金情绪驱动的股价走势，只从这四家公司核心业务的新建、关联性以及技术实力，简单分析一下他们在商业航天和卫星互联网行业加速发展的优势和收益情况。 首先是星舰关联性极高的航天电子，核心定位是火箭和卫星的大脑和神经系统，受益直接和确定并誉为呃航天领域的电子计量是星舰测控通信、微型化星载电子设备、数据处理和惯性导航系统的绝对主力， 行业壁垒极高，也是板块里的核心中军容量票。其次是新建关联性较高的航天动力，核心定位是火箭的心脏液体动力发动机，是商业航天进入密集发射期和发射进度的风向标以及核心受益者。 火箭液体动力领域是占率达百分之八十，是各大民营航天企业的核心供应商，也是板块里的极先锋。 再次就是关联性中等的航天发展，核心定位是导弹和电子对抗，在航天测控站建设、卫星通信安全设备以及天地一体化信息网络的安全防护方面有独特优势， 虽然目前业务占比不高，但受资产注入和业务转型的预驱驱动，弹性比较大。最后就是关联性低的航天机电核心业务，在汽车零部件和光伏新能源提供，部分航天气结构件精密加工和新材料应用， 相对前三家在航天和卫星领域的直接优势较弱，受消息刺激跟风为主，但又有国企改革的预期。 一轮行情过后，要注意区分哪些公司有实实在在的订单落地以及后续的业绩兑现预期。关注国内可回收火箭的发射回收以及卫星批量出厂的里程碑事件，这些往往是行情走深走实的关键催化剂。谢谢大家！

兄弟们，今天以航电子为首的商业航天板块迎来当头一棒，是错杀还是二波结束？你认为明天会是一个什么表现？ a， 反包今天的阴线 b， 再一次开启下坡路， c， 横盘震荡。 兄弟们，今天的商业航天板块真是惨烈，周五爆发的有多厉害，今天就有多惨，航天发展的低位早已落幕，目前商业航天板块的容量核心已经被行电子替代。首先从竞价来看，周五涨停的行电子竞价直接绿开，就给到了表现不及预期的迹象， 随后的表现也是如竞价图形一样，一泻千里，被按到了地板。不过有意思的是，在上午的十一点零八分，行垫子瞬间按到地板的那一刻，又有着巨量资金的超底，一分钟的成交量接近了二十个亿，虽然有着超大资金拿到了地板的货，但并没有掀起多大的风浪，甚至在下午又被按到了地板上。 但是今天也有很多的板块选手在下午有着精彩的表现，首先是通雨直接从水下三个点拉升到接近涨停，前兆也是在同一时间拉升接近二十厘米，三 d 打印的九顶也是在那个时间点直接上板。 那这三位选手尾盘精彩的表现又给明天的修复埋下了伏笔。今天的尾盘进价还出现了一个重要的事情，那就是多家权重的买一又又又出现了巨额压单。以紫金为例， 今天的紫金创下历史新高，直接晋级万亿家庭，但是尾盘进价出现了四十一亿的巨额压单。从今天的表现来看，商业航天之所以那么惨烈，与贵金属的猛猛抽血紧密相关，单单就一个紫金就贡献了两百多亿的成交量。 对于明天今天这些权重的压单，明天权重的表现会有所调整，这也是一个题材修复的关键节点。 商业航天目前虽然还是处于主线的地位，但 ai 的 地位不可忽视，明天题材方面会是一个航天和 ai 互相 pk 的 局面，明天谁能胜出，谁就能笑到春季行情。好了，今天就说这么多，如果认可记得点赞关注，欢迎讨论，我们回见！

航天电子于一月二十四日发布了一则股票交易风险提示公告，这份公告的措辞相当直接，值得我们所有关注市场动态的人留意。 公告中明确提到，近期公司股价的涨幅已显著高于同行业的平均水平以及大盘走势，但公司同时强调，其基本面并未发生重大变化。公告原文使用了击鼓传花这一表述来描述当前市场可能存在的非理性炒作现象，意在向投资者揭示潜在的交易风险。 与此同时，公告也透露了公司的经营现状，二零二五年前三季度公司净利润出现了同比下滑，而当前的静态市盈率也明显高于所属军工行业的平均水平。 一份由上市公司主动发出的措辞严厉的风险提示，其信号意义不言而喻，它提醒我们在面对市场热点时需要更加冷静的审视基本面，保持理性。以上内容仅为基于公开信息的整理与分享，不构成任何投资建议，请各位听众朋友独立思考，审慎决策。

各位宝子们，那现在很多人考虑的问题就是我该持股过节还是应该持币过节啊？呃，今天作为节前的最后一个交易日，很多人还是比较担忧的，而且成交量也没维持住， 昨天晚上隔夜没股的表现的话，也是差强人意的啊。那么这一次假期时间这么久，那很多的不确定性 让很多人在想，我是不是应该缓一缓啊？那以下的话仅表达个人观念。首先从最近的一周时间来看，周初当时的拉升是来自于美股对于科技股的一个带动和整体的一个修复反弹，包括中概股真正的影响。所以周初一开始的补量更多的是来自于外补因素，而不是我们内在的一些因素， 这点我们先弄清楚。第二点的话，那么大家需要知道，一般情况下市场想去走一个周期行情， 有的时候量化和机构可能会点火，但是合力情绪基本上的话，最强的一般都是油资来做一下合力，这一点各位也是需要清楚的。那么同样大家应该知道现在整个的油资这些对吧？是被套在哪个方向或者是在哪个方躺平的，这我也就不需要多说了。 那么作为目前量化参与度最高的，那就是 ai 方向， ai 方向目前分为硬件线和软件端，那么硬件端这一块其实更多的已经跟海外影射这一块 高度的一个捆绑了，那么海外的一个表现很强他就很强，表现很弱就很弱，但他有个好处，他只要在拉动的过程中可以给市场带来补量行情，那么里面主要的做到资金方的话，今天在外围对吧？整个美股的表现 比较低迷的情况下，今天可以维持已经算是超预期的好了。而软件呢，这一块他的一个体量相对有些分支是比较小的， 最典型的就是前不久前两天的那个影视传媒，刚刚前两天啊，第三天直接开始核弹 a 杀了，那么现在大 a 尤其是一些小的分支线 鬼故事的情况是比较多的。所以我个人观念来讲的话，如果你单纯的你手上拿着的是一些情绪性标的，处于高位情况下的话，那么节前是需要小心的。 但是另外一个问题就是我们回顾过往这十几年以来，每一次的春节行情，节前节后的对比， 那都是不一样的。除了极个别的，比如说关于这个疫情期间或者是一个熊市阶段的情况下，节后是处于一个连续下单的过程中，那么大多数的情况下，如果节前他整体的一个悲观情绪立空，包括整个市场的一个呃，立空情绪是比较重的，那么一般节后多数都会给到一个不亮性的行情，或者说是 由机构性资金回归的一个行情。因为我们需要明白，这一次交接时间比较长，很多人节后第一反应要么就是忙着工作，要么就是回归状态，这个时候想让资金重新回流的话，那如果不动一点利好手段的话，那是很难的，这点我们是需要清楚的。所以我觉得当下我们需要留意的就是第一块 对于超跌反弹方向是需要注意的，比如说涨价周期，他本身逻辑是没有发生什么改变的，里面涉及到的是什么？一些是关于资源类的，还有些的话呢，关于部分的金属类的，还有一些是关于化工类的，这块我们可以留意 已经拉过的，我们要做好相关对线，因为掐速段的很多量化参与的时候，在节后或者节节节节后这段时间更多的是偏对线的，其他的一些分支的话，下午的时候留意一下，可以提前的话做一定的一个布局，那本身的涨价逻辑不变，后面节后资金的一个回归情况下， 会有一些资金会尝试在里面做相关修复的。第二个的话，应该就是科技硬件了，我们需要明白，科技硬件现在分为两类，一个是国产替代这一块的半导体等等，还有一些的话呢，偏向于海外引射，以光波阻居多，但是海外引射这一类， 暂时来看，节前的利好很多，拉伸已经基本上消化差不多了，那么节中如果美股这边出现一些异动的话，那么不排除出现短期补跌的一个问题，所以针对于这个方面的话，如果你是有持仓对吧？ 那你是不是该做哈相关的一些谨慎准备，或者说你的一个风险是不是得稍微管控一下？而对于国产替代这一块，相关的一些题材股，尤其半导体这一块，基本上 没有享受到这一波的拉升福利啊，更多的已经处于超跌甚至跌破支撑线的一个问题了。那么节后如果做量能回归的情况下，这一块是有一定的预期值在里面的，如果你实在不好选择相关的 etf， 不是 也可以关注的吗？这块可以了解一下。第三点的话就是属于什么 量化这一块儿，补跌的方向，量化补跌的方向现在来看更多的是偏向于 ai 应用端里面一些比较小的分支，这类分支体量都比较小，那么这一波差跌是非常迅猛的，用了两三个交易日，很多创业版的跌幅都是在二十个点以上， 而主板跌幅的话一般也是在十到十五个点以上的。那么这一类的前排个股如果今天打到关键之势，会有一个超跌反弹，但是你更多的只是套利。 第四类是什么？就是我前不久整个的油资情绪被套的比较深的啊，懂我说的是什么？我每次一说航天，很多人开始喷，但是目前情况就是这样，航天现在分支走的是比较极端的，尤其是已经拉过的一些小分支， 比如说前不久的这个光伏等等，你说有没有行情？有，但是有一个问题是什么？就是前面已经拉过的这些情绪票 镜面太差了，很多策划热点之后的话，鬼故事太多，昨天双良出一个澄清公告，对吧？今年这一跌停都是一样的一个情况。所以对于目前商业行情这一块的话，我们更多的先看一下 spacex 这条线的，尤其是一些偏向于机构性的尺仓， 昨天当时同花顺的那个置顶，置置顶的那个热榜里面我看了一下，不是有 mci 的 一个指数调入吗？对不对？这块可以留意一下啊， 你要知道能去新做相关条入的也代表市场自信态度，那么他相关的一些，比如说公司基本面啊，包括相关的管理啊，是要跟国际国际接轨的，那么像这一类的话，这个范围之类的正好又有相关又又又有相关联的，我觉得朋友们从中线级别来说的话，可以适当的留意一下。好吧，其 他暂时没什么可说的了。下午的开盘时间也不多了，从明天开始啊，就要进入差不多十天是不开盘的一个状态啊。那么提前也祝福各位啊，股市长虹加油！

兄弟们啊，周末商业航天利好密集砸来，可重获航天器发射啊！低轨卫星组网提速，航天电子作为核心供应商，直接收益手握星网百分之六十的订单， 商业订单二零二五年暴涨百分之两百，但是近期股价震荡二十五点六二元，微跌百分之一点八，那近三个月翻倍后，资金有获利了结，高市盈率也让短期成家公司还是 火箭回收啊。无人机核心玩家业绩拐点以现二零二六年净利润预计大增百分之一百五十啊。我觉得呢，航天电子长期上涨逻辑还是比较硬的，商 业航天再加上进攻双动力加持，短期震荡式洗盘回调，我觉得还是一个不错布局的机会啊。后续呢，咱们紧盯卫星发射进度和资产注入消息啊，我觉得都能够吃上肉呀。

今天咱们聊一聊太空算力这个产业链啊。对，然后看看在这个产业链里面，航宇威、航天电子和光讯科技，它们各自的商业模式、财务情况、竞争优势，以及它们所面临的风险到底是什么样的？那我们就直接开始今天的讨论吧。咱们第一个话题啊，就是大家经常听到的天地一体化计算， 这个东西到底是个什么东西？这个天地一体化计算其实就是把地面上的 ai 算力需求和低轨卫星的这种组网结合在一起。 对，就是让卫星也能够参与到算力的网络当中啊，成为一个一个的太空的节点，所以卫星也可以做服务器了。可以这么理解，就是通过这种 ai 算力和卫星互联网的深度融合。嗯，然后再加上星间激光通信和光模块的这个连接， 把太空当中的这些卫星节点和地面的 ai 数据中心连接在一起。对，就形成了一个覆盖全球的一个算力网络，这个就会成为支撑未来数字世界的一个新的基础设施。唐宇威、航天电子和光讯科技他们在这个产业链里面分别扮演什么样的角色？唐宇威呢？他其实是一个全链条的探路者哦，他涉及到的业务包括 ai 芯片、 卫星的运营，然后还有数据服务啊，它的这个业务的特点就是技术非常的高端，但是同时风险也非常高。看来航宇威的布局非常的广啊。航天电子的话，它其实更像是一个国家队的基石。嗯，它主要是做一些航天的配套 无人机啊，然后还有一些国家的重大专项，它的这个业务呢就非常的稳定，并且在很多领域是处于一个垄断的地位。哦，光讯科技的话，它是一个天地传令官，它在全球的光模块领域是排名前四的， 然后它主要做的是光模块、激光通信和数据中心。它的这个业务特点是一个双轮驱动，既有技术又有全球的市场。这三家公司在产业链的分工上面有什么不一样的地方？杭宇威呢？它是一个，呃，从 ai 芯片设计到数据服务，到卫星制造，到星座运营，它是一个全产业链的布局， 它最核心的资产呢就是玉龙芯片和珠海一号星座。嗯，然后航天电子它主要是做航天配套，就是为国家任务做配套。同时它的无人系统也在逐步的走向海外， 它最核心的就是卫星计算机和军用无人机。光讯科技呢，它主要是聚焦在光通信领域，它是垂直一体化的一个制造，从光芯片到器件到模块它都有， 它的重点是放在这个八百 g 和一点六 t 这些高端的光模块上面。这三家公司在财务上面的表现和增长的动力上面有什么不一样的地方？唐宇威的话，它现在还是在亏损投入期，它二零二五年前三季度的营收是只有两亿零三百万， 然后它整个公司的策略是在等订单的爆发。哦，航天电子的话，它的特点就是营收的基数很大，毛利率大概是在百分之二十左右，然后它的规模很大，主要是靠国家任务在驱动，同时它的无人机出口也是超过了百分之三十。那光纤科技是不是就是受益于这波 ai 热潮带来的算利需求？没错没错， 光纤科技它二零二五年前三季度的营收是达到了八十五点三二亿，同比增长了百分之五十八点六五，然后净利率是七点一九亿，同比增长了百分之五十四点九五， 它就是充分的享受到了 ai 产业链爆发所带来的这个红利，真的是很厉害啊。那下面我们来分析一下这三家公司的护城河和竞争壁垒。唐宇威，它是 a 股市场上面唯一的一个能够打通从芯片到卫星数据的这样一个闭环的公司，所以它的这个生态体系是很难被其他的公司去模仿的。 然后航天电子的话，它是在某些航天电子的关键部件上面，它的视战率是超过了百分之九十，这个主要是靠极高的军工和国家的资质壁垒。 光讯科技的话，它是全球前十的光通信企业，然后它垂直整合的这种制造模式让它有成本的优势，同时它在一点六 t 光模块和星间激光通信这一块的技术也是处于一个领先的地位。那他们三家公司分别都面临哪些主要的风险呢？唐宇威，它主要的不确定性就是在它的数据服务能不能够最终实现盈利， 然后它的这个玉龙芯片的大额订单会不会延期？嗯，航天电子的话，它是对于国家的发射计划是非常依赖的，然后它的无人机出口也很容易受到国际地缘政治的影响。 光讯科技的话，它是处于一个光通信行业，所以它是面临着非常激烈的市场竞争哦，比如说技术更新换代非常的快，像一点六 t 光模块的生命周期可能都非常短， 然后它还要面临光模块的价格战带来的一些压力。了解了，那如果我们用一个综合的画像来看的话，这三家公司分别适合哪一类投资者？唐宇威的话，它更像是一个期权型的资产，就是它的不确定性很高，但是它一旦成功的话，回报是非常大的，所以它比较适合那种愿意去博高风险、高收益的投资者。嗯， 航天电子的话，它就是一个基石型的资产，就是它的确定性很高，然后防御性很强，但是它的弹性没有那么大，所以它比较适合那种追求稳健收益的投资者。光讯科技的话，它是一个实干家型的资产， 就它能够很好地去把握 ai 和卫星这两个行业的周期，所以它比较适合那种看重产业趋势和执行力的投资者。原来是这样啊， 我们要去判断这个行业和这三家公司的走向，有哪些关键的数据点、里程碑，或者说行业的宏观因素是我们必须要盯紧的。首先第一个就是卫星星座的部署进度，嗯，这个是直接决定了产业链的成长空间的。然后第二个就是要看有没有大规模的应用订单落地，这个是可以真正确认这个需求是不是真的起来了。 第三个就是要关注收入结构的优化，就是看这个新业务高毛利业务的占比是不是在提升。听起来这些都是非常重要的信号啊，那除此之外还有哪些具体的事件或者说财务的表现是我们要去关注的，当然有了，比如说航宇微的话，你要去关注他的玉龙九幺零芯片的量产订单，然后还有他的珠海一号数据服务有没有签新的合同。 航天电子的话，你要去在他的季报里面去看他的无人系统的营收占比，然后还有他的毛利是不是在持续的改善。光讯科技的话，你要去看他的八百 g 和一点六 t 光模块的出货占比，然后还有他的激光通信有没有获得新客户的认证。 同时行业层面的话，你还要去关注中国新网的发射计划，以及 ai 产业链的资本开支的节奏。今天我们把太空算力产业链里面的这三家代表性的公司，他们的商业模式、财务表现、竞争优势 及他们所面临的风险都给大家梳理了一遍。嗯，然后也给大家讲了讲不同类型的投资者可以怎么样去根据自己的风险偏好去切入这个产业链。好了，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听。好，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

今天我们想聊一聊中国商业航天这个行业里面最核心的三家公司，那我们就开始吧，我们先说说行业背景的变化，就以前可能航天主要都是国家任务， 那现在怎么就变成了一个万亿级的商业蓝海了呢？就以前的话，航天主要都是由政府拨款，然后去做一些探索性的发射，那现在已经进入到了一个工业化的批量生产和互联网星座大规模组网的阶段，所以整个行业的驱动力就变了。 那这么说的话，是不是市场的规模和发射的频率也有一个大跳跃？没错没错，就是，呃，二零二五年上半年的发射次数已经创了历史新高，然后预计二零三零年全球卫星互联网的市场规模会接近十万亿元。 现在行业就处在一个火箭式爆发的初期，而且它的驱动逻辑已经彻底的转向了明确的商业需求。 那我有个问题啊，这三家公司在中国的商业航天产业链上分别扮演什么样的角色？其实他们三个的定位差别还挺大的，中国卫星的话，它是属于那种国家队主力，就它主要负责卫星的研制和系统的设计， 被称为整个行业的系统总师。真雷科技的话，它是被称为太空芯片独角兽，它在这个射频芯片领域是有非常强的话语权的哦，然后航天电子的话，它是一个 全能老将，就它在航天配套这一块是非常有经验的，同时它在无人系统领域也属于一个新锐力量。这三家公司在上中下游到底是怎么分布的？然后他们各自的进入门槛体现在哪里？好的，我们先看上中下游的分布， 上游的话其实核心就是一些芯片，那这个环节就是真雷科技在做，嗯，像 a、 d、 c、 d、 a、 c 还有电源管理这些芯片。然后中游的话是系统集成，那航天电子的话，它比较特殊，它是横跨了 电子配套和无人系统这两个环节，属于配套和跨界应用。那这么看来这三个环节的进入门槛儿应该也不一样吧？是的，上游的芯片环节的话，它的门槛主要是技术壁垒非常高，就国内能够 全流程覆盖的企业是趋之可数的。嗯，那中游的话，系统集成这块，他不光是需要非常高的资质，还需要大量的资金投入，所以是一个寡头垄断的格局。那配套和无人系统这块的话，他主要的壁垒就是在于长期的产业经验和体系的协调能力。懂了，下面我们来看看增长速度的对比。 真雷科技的营收是同比增长了百分之七十三点六四，然后净利润的话更是暴增了百分之一千零六点九九 啊，中国卫星的话营收是上升了百分之二十八，但是净利润是下滑了百分之四百五十八点六七，那航天电子的话营收和净利润分别下降了百分之二十四点五一和百分之三十点三七。能不能具体说说是什么导致了这样的分化？当然可以， 真雷科技之所以能够有这么强劲的增长啊，主要还是因为它的订单爆满，然后产能利率也非常高。中国卫星的话就是 收入虽然在增加，但是因为成本和费用的压力太大了，所以导致他的利润反而被吃掉了。那航天电子的话，他是因为交付的节奏明显的放慢了，所以他的总量是出现了一个收缩。了解了，那这三家公司的商业模式又是怎么影响他们的利润水平呢？这个问题很关键，其实 真雷科技的毛利率是非常高的，他二零二五年上半年是百分之八十四点五四，那这个主要的原因就是因为他掌握了芯片的 ip， 所以 他有非常强的定价权。 嗯，而中国卫星的话，它是系统集成的模式，它的毛利率只有百分之十二点七四，然后航天电子的话是百分之二十点五一。这么看来，系统集成商的利润压力还是很大的。是啊，中国卫星这种集成制造的，它的成本基本上都是被硬件给吃掉了， 然后二零二五年上半年的毛利率还同比下降了。而航天电子的话，它是靠优化成本控制，所以它的利润只是稍微提升了一点。 那核心还是在于技术垄断的公司，它是可以长期获得高利润的，而集成商的话，始终是要受限于原材料的价格波动。那这三家公司，它们各自最核心的护城河到底体现在什么地方？其实它们的护城河差别还挺大的。中国卫星的话，它是拥有 全产业链的能力和国家级的平台，所以它在垄断星座的设计和运维这一块是很难被撼动的。嗯，真雷科技的话，它是一托于顶尖的技术，然后跟顶级的科研院所深度合作，所以它在 a d、 c、 d、 a c 这些领域的研发门槛儿是非常高的。那航天电子的话，它是靠 长年累月的历史积淀，然后把自己嵌入到了国家的重大工程里面，所以他的体系协调能力是非常强的。看来他们都有自己的独特优势啊。那我想知道他们未来都有哪些增长点，或者说有哪些外部的因素可能会突然引爆他们的成长。 最直接的一个催化剂就是低轨卫星星座的全面建设，然后手机直连卫星，这个也是一个很大的风口。嗯，而且这里面还有可能会出现 跟华为这样的巨头合作的机会，那这个市场空间一下子就被打开了。哦，那除了这些，还有其他领域他们也可以有所作为吗？当然，比如技术迭代和跨界应用，像进军六 g 和汽车雷达这两个领域都是万亿 g 的 市场。 然后无人系统出海以及 c 九幺九国产化，也会带来新的增长空间。嗯，特别是无人系统这块，它的收入占比已经超过了百分之三十，成为了一个重要的业绩支柱。说到业绩，咱们再来说说这三家公司，它们现在分别面临哪些主要的风险。中国卫星的话，它现在最大的问题就是盈利能力在持续的恶化， 就是它虽然收入在增长，但是如果它的产品结构不优化的话，它很有可能会陷入增收不增利甚至亏损的困境。那另外两家公司呢？ 真雷科技的话，它是因为它的高毛利引来了很多国内的巨头来竞争，所以它不仅要面对技术路线的变化，还要担心市场份额被蚕食。嗯，然后航天电子的话，它的业绩很大程度上是取决于国家重大工程的节点，所以它的交付节奏很不稳定，导致它的季度业绩波动非常大。懂了， 那我们再从成长速度、盈利能力、业绩稳定性、规模体量还有技术壁垒这五个纬度来看，这三家公司的能力图谱分别是什么样的？ 简单来说，真雷科技就是强与快，它的成长速度和技术壁垒都是非常突出的。嗯，中国卫星的话是大于权，就是它的规模和 整体的布局是非常全面的。那航天电子的话，就是文与新，它的业绩波动较小，然后在一些新的业务上面也有不错的表现。这么看来，不同类型的投资者可能就会根据这些特点去选自己偏好的标的了。是的是的，就是。呃，中国卫星它是属于那种 行业的受益者，但是它的利润修复还需要一点时间。嗯，真雷科技的话是一个高弹性的选择，就是它在技术和利润上面都有很强的爆发力。 那航天电子的话，就是比较适合那种看重稳健，同时又期待无人机业务带来惊喜的这样的投资者。我们再来说说投资这三家公司应该重点关注哪些核心的指标。中国卫星的话，最关键的就是它的季度毛利率能不能够持续的改善， 然后新签订单是不是能够保持连续，以及他的经营性现金流的状况，因为这些东西都会直接反映他的盈利能力有没有真正的好转。明白了， 那真雷科技和航天电子呢？他们的观测重点是什么？真雷科技的话，你就要盯着他的商业订单落地的情况，然后他在汽车雷达或者消费电子这些新市场的突破。嗯，那航天电子的话，他的无人系统收入占比以及他的现金流是你要重点关注的。就这三个公司你都要去关注他的现金流， 因为现金流是实打实的能反映公司的健康状况，相信大家应该对这个行业有一个比较立体的认识了。没错，那今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

航天电子跌跌撞撞的封上板，这类公司啊，不像一些走一字的票，不带其他人玩，从十二月四号开始放量，每天超过四十亿的资金在里面不断的博弈， 依稀记得上次封板还是八月份的事，今天呢，市场乏善可乘，咱们就来聊聊这些公司，很多人觉得吧，这不就是又一个炒概念的吗？ 但为什么是它？为什么是今天点个赞，我们马上开聊啊！首先，咱们得搞明白今天这个火是怎么点着的，直接的导火索有两个， 第一，公司正在推进一项价值九点四亿元的资产置换的计划，同时呢，他的子公司还拿到了两点八亿的增资，专门搞智能制造和研发。这什么信号呢？说明公司正在减肥增肌，聚焦主业，准备大干一场。 第二，他身上有两个光环，商业航天和低空经济。现在最热的是什么？就是新自生产，就是高端制造。航天电子正好踩了这两个风口，你能不追？但是这都是催化剂。真正值得我们深思的是，这家公司到底凭什么？ 你想一下啊，如果把火箭卫星比作航天的躯干和器官，那么航天电子是干什么呢？他就是确保这些庞然大物能够精确感知、稳定控制高效通讯的神经网络和大脑。 这个定位啊，够不够硬核？他的业务说了就四大金刚了啊。第一，测控通讯是他的王牌，几乎垄断数据。有多夸张呢？在火箭遥测遥控产品的市场呢，他的占有率超过百分之九十，也就是说，咱们国家几乎每一次的航天发射都离不开他的产品。 在商业航天领域，这个数字也超过百分之八十，是绝对的龙头。第二，惯性导航，就是给飞行器提供方向感和位置感，自主可控的关键。第三，基础组建各种连接器，继电器是航天器内部的关节和血管。第四，集成电路，专门为航天设计的中国型。 更关键的是，现在最火的卫星互联网，也就是咱们的卫星载荷， 甚至是激光通信终端，这玩意是干啥的呢？就是给卫星之间啊，搭载超高速的信息高速公路，是卫星互联网主网之间的核心设备，随着未来成百上千的卫星上天，它的需求将是成几何数的增长。 提到这里，你是不是觉得，哎，这公司简直是完美啊，别着急啊，故事最核心的部分来了，我们看一下他二五年三季报的财报，你会发现一个极其矛盾的画面， 第三季度它的营收同比飙升百分之九十七点九七，增长非常迅猛。但与此同时呢，它的规模净利润却暴跌百分之八十八点六五，营收翻倍，利润吸盖大。这到底怎么回事呢？在业绩说明会上，管理层给出了答案，核心呢，就是毛利率下降了，为什么降呢？ 一方面可能是原材料成本上去了，另外一方面呢，可能就是为了抢占商业航天这个新兴市场，他在定价上做了让利，这就像一个高手为了未来站山头，暂时放弃了一些眼前的利益。同时，他的营收战况一直很高，这是航天行业的一个普遍特点，回款都极长， 但也侧面证明了他的订单是真实饱满。所以我们回到一个最初的问题啊，就是这样的一个公司，征收不增利的公司，今天被十个亿的资金封死涨停， 到底为什么呢？这就看你怎么看它估值了，如果你用传统的 pe 来看的话，它的估值已经高的离谱了，但如果你切换到预期呢？你看到的可能是中国商业航天从零到一的爆发， 是未来万亿市场的太空经济，那么今天的市值真可能是万里长征的第一步。但是如果你只是想进来赌一把，那我建议你还是小心为上。

朋友们，之前我们拆解了太空算力的整星制造商、系统总师和运营先锋，但你是否想过，让数千颗卫星在严酷太空编程？一台携同计算机最底层的秘密是什么？ 是看不见的神经网络和大脑。今天的主角航天电子就是这位隐藏在所有荣耀背后的铸剑人，他不直接出现在星座的宏图里， 但你将发现的每一颗中国卫星，每一枚商业火箭，他的生命都依赖这家公司提供的核心系统。 如果说太空算力市场巅峰竞技，那么航天电子就是为所有选手提供最强大脑、最敏神经和最亮眼睛的唯一装备供应商。 太空算力的核心是数据交互，而卫星间海量数据实时互传， 只能依靠激光通信这条太空光鲜。航天电子正是这个关键领域的国内领跑者，其激光通信产品 早已在卫星星间通信领域实现配套使用。性能顶尖，终端支持十千兆比特每秒的超高速率， 轨道链路，建立时间短至五秒，技术指标全球领先，目前仅为中美少数国家掌握，不可或缺。 在三体计算、星座等未来低轨算力网络中，激光通信基建是核心中的核心，市场空间巨大。 航天电子是这条高速路的筑路者，卫星平台本身就是一个复杂的电子生命体，航天电子为他提供了全套的中疏神经系统、 星载综合电子系统、卫星的躯干神经管理整星能源数据和指令。高可靠电源控制器、卫星的心脏起搏器，确保能源万无一失。 抗辐射 fpga 芯片，卫星的耐辐射，大脑太空辐射极强，普通芯片会瞬间失灵。 航天电子实现了宇航级芯片超久时的国产化，破解了卡脖子风险，是卫星智能与可靠的根本算力。卫星与地面联系全靠测控， 航天电子在这一领域拥有近乎垄断的地位。火箭遥测遥控在长征系列等火箭上，其产品实战率超过九十，如同火箭的神经中枢纽， 每秒传递海量飞行数据。惯性导航系统提供高达零点零零一度的超高精度导航， 确保卫星入轨精度。相控阵天线已拿下中国星网 g w 星座项目六十的相控阵天线订单， 单星配套价值可观，是卫星与地面通话的顺风耳。所以，航天电子的故事是一个跟技术决定天花板的故事。它或许不制造最闪亮的整星产品， 但他定义了这些产品性能与可能性的上限。当商业航天发射加速，他的火箭测控产品需求急增。当低轨算力星座组网竞赛白热化，他的激光通信和星载电子系统成为刚需。 面对国家保贫战鬼的战略 deadline， 它是确保每一颗卫星准时可靠上天的关键保障。它的护城河，是一千一百五十八项专利、四十七项行业标准构筑的全链条技术壁垒。 在太空算力这场长跑中，航天电子不是追逐风口的选手，他本身就是承载所有选手狂奔的跑道，确定性是其最大的价值。我是金剑关键技术供应商系列的第一颗硬核 螺丝钉已拆解完毕，下一期你想看我为谁拧螺丝？是打造太空光纤的激光通信芯片新规，还是专攻抗辐射大脑的宇航级芯片龙头？评论区告诉我。