sqm和天齐锂业有啥关系

天启锂业投资的智利矿场遭遇国有化。各位关注海外投资和新能源赛道的朋友，今天咱们聚焦中国上市公司在智利的投资困局。从天启锂业锂矿被国有话说起， 这场政策变动引发的连锁反应，让多家中企接连踩坑。智利曾是南美投资热土，如今却因捉摸不定的监管态度，成了中企海外布局的政策雷区。二零一八年，天启锂业豪掷四十点六六亿美元蛇吞象， 收购智力化工矿业公司 s q m。 二十二百分之十六股权，成为其第二大股东。 s q m。 手握全球最大里盐湖阿塔卡马，盐湖 里浓度高、开采成本低，是全球离产业链的战略要地。这笔投资一度让天际收获稳定资源供应和可观分红。但二零二二年智力左翼总统伯里奇上任后， 力推里业国有化，将里矿列为战略矿产，要求国企在里项目中控股天启的投资噩梦就此开启。二零二四年五月， s q m。 被迫与智利国家同业公司 codyelco 合并核心开采业务 codyelco 持股百分之五十一，掌控决策权，二零三零年起合并爆表，利润分配更偏向智利政府，二零二五到二零三零年百分之七十运营利润归国家， 二零三一年后升至百分之八十五。天琦作为股东被排除在决策外，多次提起诉讼抗议， 却在二零二六年一月终审败诉，董事席位可能从三个缩减至一个四十亿美元战略投资沦为单纯财务投资。无奈之下， 天琦二零二六年二月公告，你出售一百分之二十五 s k v n 股权股目价连跌两日，市值缩水。天琦并非孤立 佳沃食品，早在此前就栽了大跟头。二零一九年，佳沃斥资八点八亿美元收购智利第二大三文鱼企鹅 striley， 原股东承诺年产能十万吨， 实际环保法规限定上限仅七万吨，且可隐瞒了百分之四十二的长期超产。违规实施收购后，智利监管机构开出巨额罚单，佳沃被迫投入巨资整改，盈利预期彻底落空。二零二三年，佳沃发起国际仲裁诉讼九两亿美元， 二零二五年八月胜诉，获赔两九十八亿美元，但原股东上诉拒付，赔偿款到账至今成谜。加欧还集体大额减值，剥离资产环节亏损，海外扩张计划彻底搁浅，想在治理全新布局的企业，同样难逃政策反复横跳。比亚迪二零二二年中标治理八万吨铝矿开采权， 两天后就被以违反环保原则终止合同，前期投入近四千万元沉没。二零二四年计划投资二点九亿美元建锂电正极材料厂， 却因审批流程拖沓，环保标准频繁变动。二零二五年五月无奈放弃南美产能，不拒炮打李叶巨头干封李叶早年与智利企业合作开发李岩湖，却因国有化政策推进，项目审批无限期延迟， 资源控制权旁落，风险夹具，最终转向阿根廷等政策稳定地区。智利项目搁置轻伤，控股旗下永清科技的遭遇更显无奈，计划投资量三十三亿美元建零酸铁里项目，前期筹备充分， 却因智利政府临时修改招标要求，未及时成立本地法人实体被取消资格且无任何补偿，重新申请也遭拒绝，错失南美市场机会。这些案例之指核心问题，智利政策缺乏稳定性。企业投入巨资后，政府常突然修改规则，提高门槛， 而当地法律和监管机构多偏向本土利益，外资合法权益难获有效保护。智利之所以成为政策雷区， 核心是资源民族主义抬头与政治格局不稳定。随着全球对新能源、资源、高端农产品需求激增，致力试图通过国有化提高外资门槛，掌控资源收益，而左右一政府交替上台，政策缺乏延续性。新政府常推翻前任外资政策， 企业沦为牺牲品。更令人心寒的是双重标准，本土企业违规长期漠视中企收购后却严格执法，外资股东决策权被随意剥夺。从天极的铝矿国有化，到家沃的养殖场纠纷，再到比亚迪干封的项目夭折， 这些案例给中企敲响警钟。海外投资政策风险远比市场风险更致命。布局时不能只看资源和成本优势，需充分评估政策稳定性与监管环境，提前做好风险对冲。对缺乏契约精神的国家，即便资源诱人，也要保持警惕。同时， 中企可通过行业协会抱团协商，签订投资协议时明确政策变动、补偿条款，加快产业升级，实现资源供应多样化， 才能真正抵御海外政策风险。在全球资源民族主义抬头的背景下，中期海外投资之路注定坎坷，但只要吸取教训，做好防范，终将找到生存之道。而那些末世外资权益 政策朝令夕改的国家，最终也会因失去信任付出代价。毕竟投资是双向的，唯有相互尊重，平等互利，才能实现共赢。

天启，你也彻底败诉！四十亿美金的投入和下金蛋的母鸡，全球第一里筐阿塔卡马盐湖控制权正式被智利收归国有了。 很多人说这是中国企业被打劫，其实没那么简单。这次国有化真正的目标不是天启，而是政坛打压，是打压 s k m 的 第一大股东，智利前独裁总统皮洛切特的前女婿胡里奥旁塞 唐在靠年因发家控制 s k m 多年。 s k m 公司呢，就是拥有这个第一大盐湖。天启李业斥巨资 四十点六六亿美元收购了 s k m 百分之二十三点七七的股权，成为了第二大股东。现在智利政府收归国有后，将拿走这个合资公司百分之七十的净利润。二零三一年起，这一比例可能会高达百分之八十五。智利内部的政治清算， 天启锂业就是路过，被踢了一脚，而且同时干封锂业在墨西哥的锂矿也在打官司。宁德时代在宜川的锂矿布局也是深陷纷 争的漩涡，矿点审批、开发进度都受影响。对于高度依赖海外锂资源的中国锂企来说，天启的败诉无疑敲响了警钟啊，不敢想他们以后会打的有多激烈。

首获全球最大李矿湖命脉的天启李业，刚刚彻底输掉一场跨国控制权大战。一月底，智利最高法院一锤定狱毁天启。李业上诉，意味着他正式失去了对阿萨卡马盐湖这个战全球的盐湖里供应近一半的超级资源的话语权。 更扎心的是，从二零三一年起，智利国企将拿走合银公司的百分之八十五的利润，还将全面主导运营。天启作为 s q m 的 第二大股东， 虽然分红和影响力恐怕大打折扣。同时，就在半搜公告发布的第二天，天气甩出一份亮眼的业绩高二零二五年预计净赚三点七亿到五点五亿，直接从二零二四年巨亏八十亿的谷底强势翻身。一方面离境况成本压力缓解，另一方面对 s q m 的 投资收益依然给力。更重要的是，天气早就不把鸡蛋放一个篮子里了。 澳洲有全球最大低成本铝矿格林堡石，在四川、西藏、江苏等地也布局了矿产和生产基地，虽然海外受挫，但多样化布局让它有了抗衰的底气。这场微型反转，或许是新故事的开始。

二零二五年十二月之后，致力矿业化工 s q m 和美国雅宝 alba mareo 的 股价走势显著强于天启里业和赣丰里业，核心原因在于市场对里价长期走势的预期分化、定价权重够，以及海外离企更稳定的资源控制力。 一、市场预期分化，远期价格信心不足一、 a 股与美股市场对理价预期的根本差异 a 股投资者对二零二六到二零二七年碳酸理价格缺乏信心， 尽管当前价格已从二零二五年中低点约六万元每吨反弹至十三万元每吨以上。相比之下，华尔街更认可锂价长期上行逻辑，认为随着储能需求爆发和固态电池技术突破，二零三零年碳酸锂价格可能突破三十万元每吨。 二、小作文对 a 股市场的持续扰动二零二五年九到十二月，关于减下窝里矿妇产的不时消息反复出现至少五次，每次虽被政委，但都对市场造成冲击。 这类消息导致 a 股投资者对理价长期走势产生持续性怀疑，而美股市场受此类干扰较少，更专注于基本面和长期需求。逻辑二、定价权重够天企理业主动调整结算体系 一、天企理业的定价权争夺二零二五年十二月二十五日，天企理业销售中心发布通知，自二零二六年一月一日起，不再参考 smm 报价，改用 ms 电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格。 这一举动表明，天奇里叶主动否认 smm 的 公信力，试图夺回碳酸锂定价权，但也反映出市场对现有定价体系的不满。二、定价权转移的市场影响以广汽所碳酸锂期货为矛的定价体系更透明、更市场化， 但 a 股投资者对期货价格的长期走势缺乏信心，导致股价涨幅远低于期货涨幅。相比之下， s q m 和雅宝的股价与碳酸锂期货高度区同， 其涨幅远大于期货涨幅，体现了市场对这些企业长期价值的认可。三、资源控制力海外离企优势凸显 一、天企里业的海外布局挑战天企里业作为 s q m 的 单一最大股东，持股二十二百分之十六，却面临 s q m 与智利国家同业公司 call dayco 合作的风险。二零二三年底， s q m 与 call dayco 签署协议， 计划二零二五到二零三零年逐步破产阿塔卡马盐湖。二零三一年后，可戴克将控股百分之五十一， sqm， 仅保留百分之四十九权益。 这意味着天企里业对核心资源的控制力正在减弱，影响了投资者对其长期价值的信心。 二、海外离企的资源稳定性 s q m 和雅宝在盐湖提锂领域拥有稳定且低成本的资源，阿塔卡马盐湖的碳酸锂生产成本仅三五到四万元每吨，远低于国内李云母提锂成本五到七万元每吨。 天启锂业的格林布石矿成本优势明显，但受制于海外政策风险。而赣锋锂业则积极布局阿根廷盐湖，成本约三点五万元每吨。 四、行业格局成本为王与技术突围一、低成本产能成为硬通货当前碳酸锂价格稳定在九万元左右，高成本产能面临亏损压力，而低成本产能优势凸显， 盐湖提锂现金成本仅二点二到三五万元每吨，几乎稳赚不赔。澳大利亚优质铝硅石矿成本六到八万元每吨，仍有盈利空间，而国内部分铝云母提锂成本高达五到七万元每吨，易陷入成本倒挂。 二、技术突围创造新空间干峰锂业通过固态电池技术突破打开新空间， 其软包固态电池能量密度达三百二十到五百五十瓦时每千克，已与无人机 e v t o l 企业达成合作，片企里业则依靠海外资源布局，海外营收占比已达百分之七十，通过持股 s q m 获取稳定盐湖里资源收益。 五、未来展望供需拐点与长期价值一、行业拐点即将到来，随着储能需求爆发和供给端调整， 二零二六年可能迎来供需拐点，里价有望进入震荡上行通道。当前全球锂资源自给率低，中国锂盐企业约百分之六十原料依赖进口，资源安全成为关键问题。二、长期价值逻辑固态电池发展将使单位耗锂量翻倍， 储能需求二零三零年占比获达百分之二十，长期支撑里价回升。智利里矿国有化进程加速，但 s q m 和雅宝凭借长期稳定的资源获取能力，仍能保持市场信心。 综上所述， s q m 和雅宝走势强于天启里业和干峰里业，本质是市场对资源控制力、定价权和长期价格预期的差异化判断。 随着全球理资源格局重塑和定价体系优化，国内理企需通过强化资源自己、技术创新和全球布局来提升长期竞争力，而投资者则需以更长远视角看待理行业的周期性波动与结构性机会。

在天气里夜上受伤了是吧？哈哈，早都跟你说过了，全球重要的战略矿产资源，尤其是这些资源国，现在纷纷的在搞国家资本主义， 这些矿产资源都企图把它控制在手心里面，咱们前些年悄无声息的拿下了很多的矿产资源，但是你现在新能源车全球的储能天天在喊电力很重要，储能很重要， 谁不眼馋一眼馋大家发现了你这个是个好东西，那肯定要限制了。而且天奇这个事说起来实际上有点恶心，他不是个孤立。先说天奇， 在天奇其实算是动手比较早的，是在二零一八年左右，而且当时花的钱不少，花了四十亿美金买了智利化工矿山企业找 skm 的 股份，成为了他的第二大股东。嘿，结果二零二三年， 这个智利的前总统上任之后，就宣称说这种战略性资源要掌握在国家手里好吗？ 同年大概十二月份左右吧， s q m 就 和智利国家同业就签了备忘录，第二年就直接明确了， 到二零三一年， skm 完全退出，智利的这个叫阿卡马盐湖的开采权资产直接退出来，天琪就真的是花了四十个亿，成为他股东之后真的是花了个寂寞，花了这么多钱，最后开采权没有了。 接下来从二六年到三一年这五年时间，他无非就是一个财务投资人，而且投资了等于是一个空壳公司啊，因为把最核心的最战略的资产已经退出去了，能不受伤吗？ 但为什么我说这个不是一个孤立？其实你看一下啊，比亚迪当初在智利六千一百万美金中标了智利的一个八万吨左右的铝矿的开采权，嘿，结果没想到才半年就直接被以什么违反环保及安全之类的这种借口就把他的合同直接给终止了， 损失的投标费之类的这些就不说了，但是这些比起来我觉得都比干峰锂业强，至少天气锂业现在算起来你算是一个渐进式的，这种退出至少还是个所谓的财务投资人的身份，逐步的退出。 更恶劣的是墨西哥，干峰锂业在墨西哥身上真的是伤透了。大概在二零二二年左右，干峰锂业拿下了巴卡纳罗全部股权，拥有了在墨西哥的九个铝矿开采权， 干封李业投了几千万美金把生产线建起来了。墨西哥政府就真的很贱， 半年不到就号称这个铝矿是国家战略资源，直接修改法律，原先的合同直接废止，开采权直接授给了一家国有的矿产公司 明抢了。你知道干封李业这几年天天在打官司，九个矿场开场权直接都被取消了，那钱那你得还，我钱也不还。但是我跟你说，这种事情你再比照一下，最近的，比如说澳大利亚要求收回达尔文港， 也是极度的不要脸，号称说在这里能够看到美军基地，澳洲人都说了，待在港口看美军基地，还不如在美军基地对面的这一排咖啡馆外面，直接坐在那边喝着咖啡边看的清楚。这就是个借口，达尔文港前十年都没这么 多问题，好了，投了钱，建设好了，运营上赚钱了，因为二零二五年达尔文港是赚钱的，前一年还亏着三千一百多，看到你赚钱就想要抢回去了。白皮们是建设不行，但是抢钱的本事是一流，其他的地方就有样学样， 包括最近的互联网事件。而且从去年开始，尤其是 ai 带来的，对于电力的，对于重要的有色金属的需求，对于储能的需求，一下子让全世界所有拥有关键矿产的这帮资源国纷纷的都觉得自己腰杆子硬了。我可以跟东大叫板了。 你比如说刚果金的新上任的那个，不就是直接向大漂亮示好，老美来这里开采，我一切矿产优先，洛阳牧业、华油谷业，我们在那边其实拥有很多的资产的，下一步真的又要明抢吗？ 这个事情能理解，但是手法极其的恶劣，极其的下作，但是对于咱家来说，现在这件事情又有点恶心。恶心在哪里？ 咱不可能和全世界为敌，咱是最大的工业国，而且尤其是在新能源，在储能，在光伏等等这一系列跟电核心相关的这些基础建设的工业制造方面，咱们家又是全球断代式的第一，那人家就觉得我有矿，我反而可能拿捏你这个全球最大的甲方， 反正你可选的不多。我都说了，能理解大家对于矿产资源的重视，也能理解他们不希望原矿出口，他们更希望说你把产业链，比如说进加工或者出加工， 或者是最终的一个产品制造，比如说像印尼的孽，他就要求孽原矿是不能出的了，但是你要在这边给我建提纯加深加工， 那咱们的像宁德时代也好，像青山也好等等都在那边建了很大的加工厂，那我觉得大家做生意，你希望这个生意越做越深，这个是可以理解的。但是你现在直接能抢开采权，这就真的是性质非常的恶劣。 但对于咱家来说有点投鼠忌器，你不可能和全世界为敌，你是做全球贸易，你难道谁给你在这里炸翅膀？你就派零五过去弄他一下， 这不合适，所以咱家现在是一手准备是啥？你像咱家这两年加大了关键矿产，比如说铝矿，咱家现在发现了叫亚洲铝，要带从四川、青海、新疆、西藏这四个省横贯长度大概两千八百多公里， 这一个铝矿的储藏量让咱家从百分之六直接蹦到了百分之十六点九，全世界从直接蹦到了第二名 那。但是咱家的态度一向是说，首先最好能是进口的矿产，咱家的矿产先留着压在脚底下，什么时候想开采了再开采，什么时候不得不开采再开采，咱家也不急，对不对？ 另外一个这就是我前几天发的视频在讲为什么国家要把新能源电池的报废这一块用更严苛的新规管起来，因为未来至少有三分之一以上的量要来自于 这些电池的关键矿务的回收循环再利用，这样咱就能减少对于这些矿产的依赖。 这是第一个路子，也就是先找矿加大循环利用，那至少进口的量就相对来说少一些。第二个点就是咱家积极的去发展新的技术路线。你像之前的三元锂电池，大家都说三元锂很好，但是你要用到鼓、用到孽、用到理，这些资源咱家都是相对比较贫瘠的， 所以咱家为什么去大力的发展钻铁锂？一方面磷酸铁锂的百分之七十的专利是掌握在咱家自己手里的， 那知识产权上不被人卡脖子，技术上不被卡脖子。第二，磷酸铁锂的合理利用之后，现在能量密度做到已经可以接近于三亿锂，而磷酸铁锂用的这几样东西除了锂以外都新鲜，整个储藏量也非常的大， 而且磷酸铁锂本身的安全程度其实是非常高的，所以你看现在咱家的要求的所有的大型公共车辆和储能的装置电池必须是用的磷酸铁锂电池，就是因为它的稳定性和安全性在这之外还在积极的发展。另外一个东西，前段时间宁德时代刚刚跳出来了， 说钠电池这一块有了非常大的发展，你想钠是什么东西？咱不用想别的，咱天天吃的那盐液化钠，钠的提纯就不是问题了，而且它能改善低温性能。所以在钠电池整个技术发展上来说，咱家现在是突飞猛进的 背后也是要去摆脱对于这种稀有金属或者是关键性矿产的这种依赖。总体来说这件事挺恶心，未来我估计二六年这种事还会层出不穷，只是有时候想想会让大家觉得有点憋屈， 但是没办法，你不可能和全世界为敌，对吗？所以理性一点，商业上的这种互相的拿捏咱家有，但同时对于保证自身安全，换路线，加大重要矿产的勘测，几条腿一起走路，没办法。哈哈，继续观察。

各位最近在黄金、有色金属上是赚了还是亏了？当然，时间还早，不好下结论。但有一家公司那是彻底栽了跟头，他就是天启李业。一月底，这家铝矿巨头在智利法庭输掉了全球最优质的铝资源阿塔卡马盐湖。 更残酷的是，对所有中企而言，这次势利也摆明了全球矿产资源博弈已经进入到新的阶段，那些拥有矿产的资源国是彻底觉醒了。 咱们先把时间拉回二零一八年，当时天齐砸了四十多亿美元收购了阿塔卡玛盐湖经营方 skm 百分之二十四的股权，虽说咱们青海也有盐湖，但和人家一对比，杂质多，提炼难，成本比还高出一倍多。所以那会看，天齐这笔收购绝对是神来之笔。 可谁能想得到，商业逻辑在国家意志面前，压根就不止一提。二零二二年，智利前总统一上台，就打算把盐湖收归国有，不再让私企掺和进来。原本 s q m 的 盐湖足约二零三零年就要到期了，智利政府就放话，想续约可以，但必须和国企成立合资公司，还得把控制权交出来。 外加二零三一年之前政府要分走七层，利润二零三一年以后再提高到百分之八十五，这公司为了续命，只能照做，好歹又续了三十年， 但对天启而言，这就是非法资产没收。因为这公司的董事会直接拍板做了决定，没有经过股东表决。而天启觉得我作为二股东，必须有发言权，得同意才行，所以天启就上诉。但最后治理法院说，这事董事会说了算就行，天启输了，对治理来说，这事绝对是正义的， 但在外人看来，这就是强盗行为。当然，天启也不孤单，干封里页在墨西哥也有类似处境，墨西哥政府直接取消了他在 sonora 项目上的特许开采权，逼得干封只能走国际仲裁。 天奇这事就是在告诉我们，如今全球南方的资源国都觉醒了，打算靠着手中的资源打破长期以来由西方和新兴产业国主导的全球价值链分工体系。他们除了要税收，还要控制权、定价权完整的产业链。比如在印尼，政府拿掠矿出口禁令当筹码，逼着外资在本土建冶炼厂， 曾从卖土到卖加工金属的产业升级。非洲情况也差不多，开始要求重新审核合同，修改条款。 所以说，天齐这个跟头给所有出海拿资源的企业敲了个警钟，过去那种靠砸钱就能拿到资源的路子已经走不通了。而里孽谷这些在新能源时代也早就不是普通的大宗商品了，更是关系到国家经济安全和竞争力的战略锚点。 所以出海企业只有和那些国家的发展利益深度绑在一起，才能扛得住现在这种越来越盛的资源民族主义。

天启里业败诉全球最大里盐湖阿塔卡马矿业主南美里矿去中国化加速，近日，天启里业就 s q m 与智利国家同业公司的阿塔卡马盐湖合作协议提起的诉讼，历经多轮申诉与审理，终遭终审败诉。这一结果不仅让全球最大里盐 胡阿塔卡马矿的控制权正式收归治理国有，更标志着全球理资源治理格局迎来重塑。回溯世界脉络，二零二三年十二月， s q m 与 kodakel 签署合作谅解备忘录，二零二四年五月正式达成合伙协议， 约定成立合营公司，且 kodakel 持股超百分之五十，二零三一年起主导运营。作为 s q m 持股百分之二十二点一六的第二大股东， 天启里业认为该交易属重大事项，需股东大会审批，先后通过监管申诉、行政附役及司法诉讼维权，但均未获支持。二零二六年一月二十七日，智利最高法院终审维持原判，协议正式生效。此次败诉对天启里业影响深渊， 其一，公司在 s q m 的 治理话语权显著弱，难以干预核心理资产运营。其二，二零二五到二零三零年，合资公司百分之七十利润归治理政府， s q m 分 红能力下滑，偏其长期股权投资减值风险上升。其三，告逼企业调整海外布局策略，更注重资源国政策合规与风险。 行业层面致力理矿国有化进程加速落地。其国家资本控股加公司合营模式，叠加南美理配客协调趋势，让全球理价定价权向资源国倾斜， 海外理矿投资门槛由此提高，企业需接受国家资本介入转向技术换份额、产能换资源的合作新模式。面对新格局，企业需强化资源国政策评估与法律合规布局， 联合当地国企创新合作模式，同时加大国内及澳洲、非洲等地区的资源多样化布局。行业则应加强与资源国政府沟通，推动产业链协调绑定，通过长单锁价稳定供应链，并加速纳电池等替代技术市场化，降低理资源依赖风险。

今天咱们来聊一个特别有意思的话题，就是贝恩斯坦最新发布的天启锂业二零二六年一季度研报里面提到储能驱动锂价上涨，天启锂业迎来增长这事，我觉得特别值得咱们好好唠唠。 对啊，我之前也有关注到锂价的波动，二零二五年的时候，锂价好像跌到谷底了，没想到这么快就开始回暖了。 没错，研报里说，理市场在二零二五年已经度过了周期性低谷，接下来二零二六到二零二七年要进入持续上涨周期了。 主要是库存降到了两年新低价太低，导致新供应的投资严重不足。现在供应增长放缓，那些被削减的项目需要更高的价格才能重启。那具体价格会涨到多少啊？我记得二零二五年碳酸锂现货价格大概是一万零五百美元一吨，对吧？ 嗯，研报预测二零二六年能涨到两万一千美元一吨，二零二七年涨到两万五千美元一吨，比现在的共识预期高不少。而且天启锂业会是储能增长的主要受益者，因为储能现在是理需求的关键驱动力，就算理价涨了，储能的经济效益还是很可观。 哦，这我还挺意外的，我一直以为里价涨了会很大程度影响储能成本呢。其实不然，研报里算了一笔账，当碳酸锂价格是两万美元一吨的时候，包括 etc 在 内的储能系统总成本大概是一百四十五美元，每千瓦时锂只占总成本的百分之九。 就算涨到三万美元一吨，中国的储能项目内部收益还能超过百分之十呢，尤其是两小时储能项目， 这么看来，里加上涨对储能行业的影响确实没想象中那么大呀。那天企里业自身的产量情况怎么样呢？ 天企里业的产量增长也很亮眼，二零二六年产量会增加百分之三十二。他们和合作伙伴去年十二月完成了 green bus trees 矿的扩建，二零二六年产量爬坡后，里金矿产量能达到两百一十四万吨每年。 加上里价上涨的预期，天齐的收入从二零二五年的一百一十一亿人民币，到二零二七年预计能涨到三百零四亿人民币，复合年净利润百分之六十五，二零二六年每股收益预计三点三七人民币，比市场共识的一点六五高不少呢。 哦，这个增长幅度真的挺大的。那天齐里业的估值现在怎么样？还值不值得入手啊？ 虽然最近天齐锂业的股价已经反弹不少了，但研报认为估值还是有很大上涨空间。现在他的一年期远期市盈率是三十五倍，低于历史平均的五十倍，随着理周期走强，市盈率还有可能进一步扩张。 他们基于折现现金流模型给出的目标价， a 股是八十三人民币，港股是七十八港币，比之前的目标价都调高了。看来市场对天齐锂业的未来还是挺看好的。不过，为什么里市场会突然从低谷反转呢？ 这就得从供需两端来看，供几端前两年里价低于边际现金成本。行业投资持续下滑，里生产商的平均资本回报率几乎为零，远低于长期平均的百分之十到百分之十五， 资本支出在二零二三年底达到顶峰后，二零二四年下降了百分之七，二零二五年更是同比下降了百分之五十，到了三年低点。很多高成本项目因为价格太低，都暂停或者减产了，要重启这些项目，需要持续的高价格信号。那需求端呢？是不是储能需求增长特别快啊？ 没错，储能需求是关键驱动力。二零二五年全球锂电池需求是一千八百一十千兆瓦时，预计到二零三零年能涨到四千八百九十七千兆瓦时，复合年增长率百分之二十二。 其中，储能需求二零二六年预计同比增长百分之五十，达到八百三十五千兆瓦时。随着更多可再生能源接入电网，加上电气化带来的电力需求增长，储能的需求只会越来越大， 这样一来，供需就开始失衡了，供应跟不上需求增长，里价自然就涨了。对啊，二零二五年里，市场的库存天数从之前的三十到三十五天降到了十五天，说明市场比之前紧了一倍。 而且里价和库存天数的相关性还挺高的，当库存天数低于二十天的时候，里价就会大幅上涨。二零二六年预计产量只有三十万吨，每年远远跟不上四十九万吨的需求增长，市场会进一步收紧。 那天起锂业自身的成本优势应该也很明显吧，毕竟它有 greenbose 矿这个优质资产。没错， greenbose 矿是全球成本最低的锂矿之一。天起锂业依靠这里的低成本锂金矿，能实现锂原材料自给自足，生产高质量的锂化合物和衍生品。 二零二六年里金矿产量从二零二五年的一百六十二万吨，每年增长到两百一十五万吨，每年增长了百分之三十二。他们的第四座化学级工厂还在规划中，未来产量还能进一步提升到两百六十七万吨每年。 那天企里业的盈利能力会随着里价上涨恢复的怎么样啊？之前里价下跌的时候，他的利润好像下滑挺严重的。 确实，二零二二到二零二三年里价高的时候，天齐的营业利率超过百分之七十，但二零二三到二零二四年，里价暴跌，利率大幅压缩，甚至出现过净亏损。 不过研报认为，二零二五年已经是利率低谷了，接下来二零二六和二零二七年，利率会随着理价上涨而回升。从历史数据来看，天齐的营业利率和碳酸锂价格相关性很高，而平方达到零点七一，所以理价涨了，他的利润肯定会跟着涨。 那天齐里业的财务状况现在怎么样？有没有足够的资金支持才能扩张啊？天齐的资产负债表很强健， 二零二五年底净负债权一比只有百分之九，还能产生大量自由现金流。二零二五年自由现金流是三十一点八五亿人民币，二零二六年预计能涨到八十三点八七亿人民币，二零二七年更是能达到一百五十一点四七亿人民币， 完全有实力继续扩张业务，还给股东返还更多现金。这么看来，天企里业确实是个挺优质的标的啊。不过投资肯定都有风险，天企里业的主要风险点在哪呢？ 研报里也提到了几个主要的下行风险，比如里价低于预期， green bushes 矿的扩张进度不如预期， koala 矿的开发进度慢，还有 s q m 股权投资可能减值。 不过综合来看，这些风险都是可以通过行业趋势和公司自身管理来应对的，整体还是看好天企里业的未来表现。没错，只要里市场的上涨周期能持续，天企里业凭借自身的产能优势和成本优势，应该能获得不错的收益。 对啊，而且从历史周期来看，里价从谷底到顶峰大概需要三年时间，里矿股往往会在价格趋势明显改善前六到十二个月就开始反弹，二零二五年已经是谷底了，所以二零二六和二零二七年，里价和里矿股应该都会有不错的表现。 这么看来，现在布局天企理业应该是个不错的时机啊。研报也是这么认为的，所以才给出了 outperform 的 评级，目标价也调高了。不过投资还是要结合自己的风险承受能力和投资周期来决定，不能盲目跟风。没错，投资有风险，入市需谨慎。

天启里业拟责积储制公司部分参股公司股权财联社二月四日电天启里业二月四日五件公告， 公司拟责积对参股公司中创新行科技集团股份有限公司、下称中创新行和 south e c d i d c。 阿美克 manra d c 把下称 s q m 部分股权进行处置。公司本次拟处置部分参股公司股权，对盘活公司存量资产、提高公司资产流动性等将起到积极作用。 本次参股公司股权处置事项的方式、时点、数量、价格等将适当时的市场环境、股票价格等情况而定，因此存在不确定性。 本次处置公司所持有的 s q m 的 部分 a 类股股权，不会影响公司在 s q m 拥有的董事会席位，不会因此对公司参与 s q m 公司治理造成实质性障碍。建议证券市场股价波动性较大，处置回笼资金的金额存在较大的不确定性。

全球铝矿格局生变，天启铝业在智利的铝矿保卫战终审败诉，这不仅关乎一家企业的投资收益，更给中企海外资源布局敲了警钟。一月二十八日，天启铝业公告智利最高法院驳回上诉，维 持原判。这意味着， s q m 与智利国家同业公司的合作协议正式生效。核心变化很明确， 二零三一年起，阿塔卡马盐湖核心里业务将由智利国企控股， s q m 彻底失去控制权。而天齐作为 s q m 第二大股东，持有约百分之二十二点一六股权权一直接受冲击。这份协议的利润分配更让市场关注。 二零二五到二零三零年，智利政府拿走合资公司百分之七十利润，二零三一年起， 比例升至百分之八十五。要知道，此前治理政府就已从 s q m 里业务获得超百分之六十收入。对 s q m 来说，代价是让渡控制权换来了开采权延长至二零六零年， 还有二零二五到二零三零年三十万吨碳酸锂当量的新增产能。但这些收益能否覆盖损失还是未知数。对天启领域而言，影响实实在在。 s q m 收益缩水，会直接拉低天启的投资分红， 甚至可能即提资产减值。更关键的是，天齐向 s q m 委派的三名独立董事权力或被削弱，作为第二大股东的监督权和话语权难以保障。要知道，天齐二零一八年曾斥资四十点六六亿美元拿下 s q m 股权， 这笔巨额投资的未来回报充满变数。这场诉讼的核心争议是， s q m 的 合作决策权归董事会，还是股东大会致力最高法院的判决给出了明确答案，也让天奇在法律层面几乎没有回旋余地。 不过天启表示仍会保留一切维权途径，这并非个例。全球锂资源国有化浪潮正升温，墨西哥直接将锂矿国有化导致干封锂业，墨西哥项目特许权被取消，目前仍在国际仲裁。 波利维亚等国也在收紧锂矿管控中，其海外锂矿投资的政策和法律风险持续攀升。客观来看， 致力作为主权国家，调整资源管控政策本是正常操作，其核心诉求是掌握理资源主导权，让资源收益更多反哺本国，这也是全球资源国的普遍趋势。但对出海企业而言，如何在遵守当地规则的前提下保障自身权益 成为急待解决的问题。此次天齐败诉也给所有出海中企提了醒，还赖资源布局，不仅要算经济账，更要做好风险预判，完善法律保障。而从行业层面， 全球理资源格局的调整也可能影响未来理价走势和新能源产业链的供应稳定。

为什么天企里业突然抛出五百八十六亿港元融资计划？二零二六年二月四日，花旗银行之天企里业李王筹钱猛破产，股价要起飞还是踩坑言爆？雷哥深度解读短期股价存催化长期扩张线路线图，核心观点，资本齐局暗藏里业新周期 花旗岩报指出，天启里业港股配受叠加可转债的融资组合权，叠加 s q m 股权部分减持计划，本质是为巩固全球里业龙头地位的战略筹谋， 短期看配售或至股价成压，但可转债涉及与里价回暖预期，形成双重催化剂，长期产能扩张弱兑现，将重塑行业竞争格局。 前往何处去？三箭齐发定调扩产主旋律花旗数据显示，天旗计划已配售 h 股，募资五百八十六点零七亿港元，约占现有 h 股百分之三十九点六四，关键在资金用途，近六成资金明确投向烧炭沟里、灰石矿、错拉矿等产能扩建。研报强调， 此举虽短期稀释港股股权，但对 a 股股东无直接影响，且资金将快速转化为资源端控制力。二十六亿港元可转债设计暗藏巧思，转股价定于五十一点五八港元每股，二零二七年二月九日到期。花旗分析认为， 若理价反弹带动股价突破转股价，投资者债转股可减轻公司长债压力，若未达标则维持低息债务属性。 维也纳 m t f 市场上市更显国际资本布局野心，针对市场对减持智利 s q n 股权的疑虑，言爆皆是核心逻辑。 此举主要化解历史并购带来的财务杠杆压力，非战略撤退。花旗特别提示，天旗保留 s q n 董事席位，意味资源话语权位弱势、尽可攻退可守的资产结构优化、 风险与机遇理周期博弈的双面刃严报，给出有效期至二月八日的看涨出发点。若市场消化配受影响，且理价起稳七十一点六九元人民币，目标价隐含百分之三十五上行空间。花旗预警两大风险，轴心 锂电池需求弱于预期，政策黑天鹅尤其强调二零二六年需紧盯南美盐湖产能释放节奏与我国新能源补贴政策拐点。 估值锚点历史均值暗含行业回暖信号。花旗采用市净率估值法，赋予天旗 a 股二点六倍二零二六年预期 p b， 该倍数直接对标两大关键参照系。纵向对比， 据二零二一年以来理业板块历史均值横向对比与赣锋理业估值精准拉齐。分析师指出，该溢价水平实质反应对理工需再平衡的前瞻预判，若二零二六下半年新能源需求复苏，能扩张将转化为利润弹性 路线图。价值巨头齐局的战略启示。本次融资组合权清晰标记理业竞争新阶段从资源争夺转向精细化资本运作。 花旗总结三大里程碑意义，标志着离企从周期波动生存转向主动产能布局，确立了债务优化与资源控制病重的财务新范式，释放出我国离企主导全球供应链的强烈信号。