cme交易所实物黄金不够交割怎么办

从期货盘面买的黄金能变成实物的小黄鱼吗？经营期货交割，说白了就是把期货合约换成实物。但最后你要拿到盘面的金定银定，要过两道门槛。一道门槛，上海期货交易所规定， 黄金交割单位是三千克，白银交割单位则是三十千克，等于你要拿货持仓至少是三手整数倍的黄金，或者是两手整数倍的白银， 这跟你到珠宝店买实物的门槛差了十万八千里。拿黄金举例，假如牌面交割价是一千一百六，你想牌面拿货就至少是三千克，货款就是三百多万。 那你放心，拿到的金定银定都是交易所认证的标准货，和珠宝店的首饰金纯度、规格可不一样哦。第二个门槛，想参与经营交割，个人投资者无法参与，只能是满足资格的企业。 企业必须是能开辟和接收增值税发票，具有经营经营资质，还得开通上期所标准仓单系统。即使满足量的门槛，但企 业门槛也得再掂量掂量。如果满足以上两个门槛，也完成了初步交割，但交割费用你也得算清，比如仓储费，还有出入库费用这些。不过仓单有效期也很友好，只要符合交易所条件，仓单长期有效，不用怕过期失效。 最后提示下，实物交割涉及到物流、质检、发票、资金等多方面流程，那你感兴趣吗？

最近好多朋友问，就是欧美的贵金属交易所是否会存在食物贵金属无法交割的情况呢？这里先给大家啊，这种情况不会出现啊，不可能出现啊，下面跟大家具体说明一下。 实际上呢，很多朋友对于贵的价格逻辑，价格其实是存在严重误拣的啊，尤其是过去这几个月啊，贵的价格持续上涨的时候呢，国内国外很多人都说啊，是逼控啊，是逼仓导致的价格上涨，你们还记得吗？啊，实际上呢，我一直我在那说，这是完全错误的观点啊，这是完全错误的观点啊，我去年十二分就我俩讲过了啊！ 你们会发现，过去这么些年，每一次贵金属价格上涨，都会有人说是逼空，是逼仓导致的啊，各位每一次都这么胡勒啊，每次都胡说八道，这完全胡扯的啊，贵肉价格是电子盘决定的，而不是实物工具啊！那么大家看到的食物抢购热潮呢？那 是跟风啊，为什么呢？因为捷达牧人他是买涨不买跌啊，捷达牧人食物也是买涨不买跌，所以这是跟风导致的食物供求火爆，这不是逼仓啊，所以这个逻辑一定得理顺了好不好，是电子盘价格上涨带动了食物需求，而不是食物需求推动了价格上涨啊， 这个逻辑一定理顺了好不好，很多朋友到现在都没弄明白啊，一直被骗的，一直被骗啊，因为我们再来看一下，这是伦敦金融市场协会 l b m a 最新公布的截止今年一月底的黄金白银库存情况，我们来看一下啊，黄金的库存呢，是比十二月份还略有增加啊，增加了百分之零点五。白银的库存呢，只比十二月份略微减少了百分之零点三。 你们还记得吗？刚刚过去的今年一月份和去年十二月份啊，国内国外都在疯传，说遭到了几对几题啊，说库存不行了，等等，你们看一下数据啊，各位，库存好好的，没有什么危机啊，没有任何逼仓或者逼抢的情况啊。各位， 这完全胡扯了。你们可见啊，过去这个月关于实物库存不行了，要逼仓了啊，要无法交割的情况，完全胡扯啊！完全胡扯的啊！ 实际上，之所以这种观点会盛销成上，成为主流呢，这是整个的系统性的宣传误导，或者说是一种洗脑操作，是一种洗脑操作，让你们相信说是实物决定的价格， 让你们不要去怀疑是电子盘决定的价格，你知道吗？所以这是完全胡扯的，这颠倒黑白颠倒黑白各种价格是电子盘决定的，而不是实物工序决定的啊！ 所以说啊，最近这种疯狂宣传，说什么逼仓逼空啊，这是一种宣传洗脑啊，这种系统性的宣传洗脑。所以你可见啊，他既然对整个柜子价格管控是多么深，布局多么广啊，不仅在电子盘打压，同时呢，还用各种错误的理论来忽悠你，来骗你啊，让你连原因都搞不明白啊！ 另外，最近疯狂炒作的 comax 三月份无法交流的情况，那也是天大的骗局啊，这也是宣传套路啊！宣传套路啊！为什么呢？因为一直以来绝大部分交割他都只是在仓库内交割啊，都只是在那个贵金属枷锁仓库内交割并没有挪走啊，并没有挪走，所以说不存在无法交割的情况啊，这一点务必弄明白啊！ 实际上，塔尖对整个柜子价格管控是非常全面的，系统化的啊，各种漏洞早被堵上了，这种玩法玩了四五十年了，玩了四五十年了，各位，你们现在每天炒作的什么无法交流的情况，这种套路，这种话术也炒作四五十年了，结果呢？ 啥事没有？啥事没有，啥事没有啊，所以说，很多人是被骗了四五十年，到现在还在被骗啊！的确啊，的确相比海纳电子盘，实物工序是永远不足的啊，是永远不足，但是呢，永远没有严重到说会导致交所无法交够的地步啊，这个细节一定弄明白好不好啊，不要再被骗了啊！ 整个供应链就是电子盘决定价格，而且呢，在上行当中会伴随着电子盘打压，所以整个供应链呢，是弹簧逻辑，打压，反弹，再打压，再反弹，还打压还反弹。所以说，过去这将近一周的时间的打压呢，也是重复了过去的电子盘打压套路，所以结果是什么呢？ 还是反弹啊？你们看一下这个图就明白，这是过去半年进价走的图啊，说打压反弹，打压反弹啊，所以理解底层逻辑好不好，不要再被骗了啊！当然，后面呢，我也会有更多视频跟大家聊聊贵金属的情况，也欢迎大家持续关注的文章和视频内容啊，拜拜了啊！

首先我们先来说说就是这个白银市场现在面临的交割危机啊，为什么会有分析师会警告说，这个纽约商品交易所可能会在二零二六年的三月出现白银的实物交割违约？其实是因为有一个贵金属分析师 bill holder， 他 就是特别强调说， 呃，今年的一月啊，这个纽约商品交易所出现了非常异常的情况，就是在一月本来是一个非交割月，但是他竟然出现了超过四千万昂刺的白银的交割申请。 o， 那 这个是一个非常非常高的数字了，因为你对比一下往年中期可能就只有一两百万昂司，这交割需求确实有点夸张啊。对，然后他就是更担心的是到了三月这个传统的大交割月，这个交割的需求可能会飙升到七千万甚至八千万昂司， 那这就很有可能会超过 comax 目前所登记的可交割的白银的库存，也就是一亿一千万到一亿两千万昂司。 那如果说一旦出现了这种无法交割的情况，那他就说这个现有的定价机制的公信力会完全丧失，嗯，甚至他会引发黄金市场和信用市场的连锁反应，最后会导致整个金融体系的一个崩溃。 现在白银的这个价格走势有没有什么特别值得我们关注的地方？机构又是怎么来评价这种行情呢？就今年这个白银的涨势，真的是非常非常吓人啊，就是他到二零二五年为止已经涨了百分之一百五十四啊，然后一月份单月就涨了将近百分之四十，嗯，就是这个涨幅已经远远超过了同期的股市， 然后瑞银的策略师也出来说了，说这个贵金属和工业金属近期的涨幅已经失控了，交割失败到底会带来什么样的系统性风险？就如果说一旦 comax 真的 没有办法完成白银的交割，会对这个市场，对整个金融体系带来什么样的冲击？目前这个情况真的是很紧张，就是 一月份作为一个非交割月，竟然出现了四千万昂司的交割申请，这是非常罕见的一个情况，所以大家都在担心，说到了三月的这个大交割月，很有可能会爆发更大规模的挤兑， 那如果说一旦出现了这种 comax 没有办法交付十五白银的情况，那这些合约就会变得一文不值，嗯，那这就会彻底地摧毁 comax 定价的权威性，就没有人再相信这个价格了。白银如果真的出现交割危机的话，它会立刻传递到黄金市场， 然后因为黄金又是一个反美元，反美国国债的这样一个资产，所以它的这个危机又会很快的传递到信用市场，嗯，最终可能会动摇整个金融系统的稳定。那其实现在大家也在质疑说这些公布出来的可交割的库存到底是不是真实的，有没有被重复抵押？ 那如果说一旦出现这种大规模的交割的需求的话，可能我们会面临自一九八零年白银星期四以来最严重的流动性危机，如果真的出现了这种白银的交割违约，会对实体经济和货币体系造成什么样的影响？ 如果说二零二六年的三月真的发生了这种白银的交割失败，那按照 hotter 的 说法就是这可能会导致货币变得一文不值，然后整个金融体系彻底的瓦解。天呐，听起来简直像金融末日啊。对，就是这样，因为我们的实体经济它其实是完全离不开信用的，就你不管是买东西还是卖东西，几乎都是建立在信用的基础之上的。 嗯，如果说有一天信用突然之间没有办法流通了，那整个经济活动其实也就停止了，就这个后果比我们想象的要严重的多。我想问一下，为什么现在大家会越来越担心说这个纸面合约会出现信任危机？因为这个贵金属的市场长期以来它都是靠纸面合约来定价的， 但是真正去要求提取食物的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人涌上来要提实物。 但是其实交易所的这个库存是远远不够的。嗯，再加上美国现在整个的债务和承诺的规模已经高达两百万亿美元，整个体系对于信用的依赖已经是历史最高水平了。 所以任何一个关键市场的信心危机都有可能引发连锁反应，而贵金属市场恰恰是整个货币体系信用的最后锚点。 原来是这样啊，那紧接着我们要聊的就是白银的价格走势预测，以及说现在这个市场的供需结构到底是一个什么样的情况。嗯， 现在有一些分析师，他们是怎么来判断白银后面还会涨多少的？他们的依据是什么？目前的话就是，呃，白银的价格虽然已经突破了一百美元美央司，但是有一些分析师还是觉得现在其实还是处于一个上涨的初期。 嗯，比如说有一个分析师，他是叫 bill holter， 他 就甚至直言不讳地说，现在所有的这些目标价，包括之前大家说的六百年美元美银斯，在未来都会被证明是严重低估的。看来他们还是挺有信心的嘛。对，那有没有一些具体的这个关键的因素会推动银价继续走高呢？有啊，比如说 peter cross， 他 就非常看好白银， 他觉得在未来的这个所谓的狂热阶段，银价可能会冲到三百美元每昂司。然后他特别提到说，呃，五十美元每昂司已经变成了一个新的底部。嗯，而且他认为金银比例的大幅修正会是一个关键的推动因素。 另外呢， bill holder， 他 是从货币的角度来出发的，他用美国的政府的债务和黄金的储备来进行计算，他甚至得出了黄金应该是值二十万美元美银斯的。那他说同样的逻辑也可以应用到白银上面，所以白银未来的空间还是非常大的。既然白银的价格一直涨， 那这些大量做空白银的这些大型的交易商和银行，他们现在是一个什么样的情况？他们现在其实已经很危险了，就持续的上涨的这个银价已经让他们承受了巨大的财务压力， 这个也会让整个市场变得更加的脆弱，更加的容易失去平衡。那我们再来说说白银的这个供需关系到底有哪些深层的矛盾？为什么这个东西会支撑白银的价格一直走高？白银它是一个非常特殊的金属，因为它不光是有货币的属性，它同时还是一个工业的原料， 所以它的这个需求是来自于多方面的。嗯，比如说太阳能产业、电动汽车和电子产品，这些都是需要大量的白银的， 所以这就导致了它的工业需求一直都是非常旺盛的。那同时呢，越来越多的投资者也把白银作为一个对抗通胀和货币贬值的一个工具，所以这也导致了投资需求也在同步的激增。需求端这么火热，那供应端能跟得上吗？供应端其实是有很大的问题的，因为白银大部分都是铜、铅、锌这些基本金属的一个副产品， 所以它的产量其实很难说，因为价格涨了就可以马上增加。嗯，所以这就导致了一旦需求起来之后，供应没有办法及时的跟上，那价格就很容易出现大幅的上涨。 所以 cross 就 判断说这种情况会让涨势持续相当长一段时间，虽然说短期可能会有一些回调，但是中长期的这个趋势已经非常明确了。

刚睡醒啊，家人们说个大事。我刚刚听说一个消息啊，就是上海交易所又改了新规则啊，如果你想要自提白银实物啊，你得有企业需求，就是出货的那一种。如果 你是拿来投资赚钱的啊，那么交国日最后的那一天，他会帮你平仓。其实啊， 交易所也不得不这么做啊，因为啥呢？这十年以来库存量最低的啊，非常紧缺。所以说 你手上有黄金、白金、铂金，那么你一定拿稳了，不管他现在的价格浮动，将来一定涨到你怀疑人生啊。家人们拿稳了。

这个套利就是实实在在的跨市场现货搬砖，就说拿了 t 加 d 的 拿出来去上海期货交易所，就是如果有价差的话，他会做 这个，这个套利就是实实在在的跨市场现货搬砖，就说你在合约上面就直接套，对，一般是在二级市场，咱呢用合约用这个，用这个就是电子盘的方式去套做套利。那你你说的呢？那个就是说 我从这个上海环球所，上海外滩有金库，我把金库金库里黄金提出来，然后送到上海期货交易所就交割去，里面只要有空间啊，也会有存在的搬砖的可能， 但是因为毕竟涉及到实物的搬运，而且又是黄金，它的搬运成本比较高，那个上海期货交易所它的交割是有限制的， 对不对？他不是每天交割的，所以说不存在的。每天你来回从浦西到浦东这么简单的一个事情，可能会出现一定的套利空间，但是说他并不是说很多，既说你看到了你再去搬也不一定来得及。第二个里面还有很多很多的一些细节，比如说上海环交易所，环境我们可以提出来， 但是你交到上海期货交易所，你有这个资质吗？环境你要交到交库里面去，你需要有交割资质的，比如说你期货期货交易所也好，环境交易所也好，他是要你是标准的精定的， 他认可的一个提供商，不是说你随便阿猫阿狗。哎，我拿这个金条就去了，首先你要交易所认可，认可是我是你的定的，你 logo 的 金条是符合我标准的，对吧？是我给你贴牌，你是可以可以入库的，比如说我张三李四的申请生产了一个一个金条，我就往里面送啊， 他压根不要了。同样的道理，你现在拿了一个金条，拿到工商银行说，哎，我我我卖给你，他会问你这个金条有没有拆分，原来是哪里买的？是有没有发票。那如果说你是上海黄金交易所提出来的金条呢？ 只要包装没有损坏或者怎么样的情况，那是完好无缺的，他看一下印记 logo， 他 就直接拿走了，不需要去检测。但是你如果说来路不明的金条，或者说上面没有任何标记的，也不是工商银行自己自己发行的那个金条，比如说你拿的那个建设银行的金条拿过去他可能会要检测你的整个成色， 那检测是不是还要另外收费了，对吧？那不收费，但至少我给我，我会加在这个成本里面吧？你，你经常拿去卖的话，他按照按照牌价给你减个二十块钱吧，对吧？一个二十块钱一克吗？二十块钱一克吗？

最近疯传白银三月要爆仓，交易所库存不够，银价要暴涨，这事是真是假？我们用数据说话。根据 cme 官方报告，截至二月六日，三月白银合约值仓量八万零四百七十九张，每张五千昂司，总需求四点零二亿昂司， 交易所可交割库存仅一点零三五亿昂司杠杆倍数三点九倍，也就是说每一昂司白银近四个人在讲。从数据看，风险确实存在， 但是 cme 三月份违约事件大概率不会发生，为什么？因为百分之九十五的人根本不要食物，会在月底前移仓卖掉。三月合约买入。五月或七月的 今天，持仓已经从八万五千八百一十九张降到八万零四百七十九张，减少了五千三百四十张，移仓正在发生。这个爆仓危机多半会像变魔术一样消失。那什么情况会变真？只有一种情况会变空剧本，正常剧本，未来两周持仓快速降到一万张以下，危机解除， 逼空剧本，二月二十五日持仓还在三万张以上，说明有大户贴了新要食物，那时候一点零三五 y 四的库存就是窗户纸，一桶就破。二零一一年白银逼空一个月从三十美元暴涨到五十美元，就是这个剧本。 结论，三月平仓事件，现在看是假的，宜仓已经开始，大概率会化解，但有可能变真。关键看未来两周持仓降补降。 我会每天盯着三个数字，持仓量八万零四百七十九，能不能快速降到一半以下？库存一点零三五亿，有没有突然被提走杠杆？三点九倍，会不会突破十倍警戒线？一旦出现异常，我会第一时间在这里推送， 如果万一变真，那白银就止不住往上翘了。关注睡后情报，你安心睡觉，我负责情报。

所以在这个场景下，他免的是经商品转让的啊，这样的一个增值税。首先啊，卖厨房会员单位或客户免税啊，那我们说下面这下面这句话大家比较好理解，但是下面这句话 啊，这就是大家看不懂的地方，说没有发生实物交割出库的，在这样的业务场景下，交易所免赠增值税呢， 从我们的感觉上，这个交易所只是一个交易的场所啊， 怎么他又要免增增值税呢？这是一个什么样的意思呢啊？很多人看不懂这一点啊，实际上大家的感觉是对的啊，我们说从法律的规定上， 对于上金锁也好，上期锁也好，他既不是黄金的买方，也不是卖方，他是不能参与买卖的，他并不设定价格啊，这个价格是市场进价产生的一个结果啊，不支持上金锁有头寸进行相应的黄金的买卖， 这是从法律上的规定，所以大家的感觉是对的。但是我们说啊，对于上金锁和上期锁来讲啊，他既是交易的场所，同时他也是清算的一个机构，他是场所加清算一体化的这样的一个架构。 那我们说对于黄金产品的买卖来讲啊，对于黄金产品的买卖来讲啊，他的金额设计的都是比较大的，那对于卖出房会员单位来讲，他希望卖出这个黄金，我一定要拿回我的卖出的这个钱， 那对于买入方会员单位来讲呢，我一定要拿到我买入的这个黄金。那这样的话啊，为了降低交易双方的信用风险，那我们说对于上金所上期所来讲啊，它这个清算的功能，从法律上啊，它有一个专门的术语叫 中央对手方清算，就说他在清算的时候可以成为每一个卖方的买方，每一个买方的卖方，他是作为一个担保方啊，有一个这样的一个定位角色， 作为了一个担保方，就是为了降低交易双方的信用风险。 所以我们说啊，在这我们的税收政策，正是利用了上金所上期所的这样的一个法律特性。 我们从税收上啊，是这么规定的啊，大家就这么去理解啊，就说是同，于是同于卖出房源单位或客户先把这个黄金卖给上金所是同， 那这个上金锁的，就视同它作为买入房，同时上金锁又视同卖出房。 这样的话啊，我们整个的发票的流转啊，对于我们这个新的政策，它就建立了这样的一个体系。后面我们第二条就是在这样的一个体系下来进行的。 所以啊，因为上金所啊，我们现在是适同卖房啊，既适同买房，又适同卖房商，他并不交交税啊，他是一进一出，只是发票过一下，从结算的角度过一下啊，所以他适同卖房，所以这加了一句话， 没有发生实物交割出库的交易所免增增值税，因为他适同卖房嘛，所以要免征 啊，这个非常关键，这个理解，因为如果你理解到这个程度，你再看我们第二条的时候， 你就能完全理解这是什么意思。因为从第二条开始，它整个的这个流程啊，是从上筋所往下走的这个链条了，根本不会涉及迈出风。 所以他只要说上金锁即征即退，那就意味着所有的卖出房会员单位或客户即征即退。如果他说上金锁是免税的，那意味着卖出房会员单位或客户是免税的， 因为他流程啊，从第二条他流程都是从上金锁往下走的，所以我们说啊，理解到这点是非常关键的。从税收的角度，你要把上金锁理解成是同买房又是同买房 啊，我们这句话啊，未发生实物交出库的交易所为什么免赠？赠不出来？ 好，我们再看啊。呃，我们政策啊，理解到位了，我们再看整个发票的流转，在这样的交易场景下，我们发票怎么动啊？怎么去流转？ 那对于这个场内交易，没有涉及黄金实物交割出库的这种情形下啊，啊，我们政策说啊，会员单位免增增值税，那卖出房会员单位或客户凭交易所出具的结算发票，按实际成交价格向交易所开普票 啊，这个红字这部分啊，正好是对应我们啊，总局二零二五年二十三号、十一号文的征管政策啊，就是我们的征管文件的第一条， 就说卖出方要向交易所开一张免税的普票，因为他卖出嘛，这个普票啊，大家知道免税的普票是什么样子的，就说他的税率是零啊，或者说他的数额是星星星， 那上金锁的拿到这个普票同时上金锁啊，我们说他要有一个结算，他要给这个外出方会员单位开一张结算发票啊，我们说一下这个结算发票啊，上金锁的这个结算发票，他是一式三连， 其中他的结算联要开给这个卖出方会员单位或客户，由卖出方会员单位客户拿着这个呃上金锁的结算联去税务机关办理免税手续， 然后上金所的这个呃结算发票的存根由他自己留存。同时上金所啊，我们说是同外方，他要给买入方会员单位或客户开这个结算发票的发票联， 所以啊，这个对应着我们我们征管文件第一条的后面啊说呃没有发生实际交割出库的交易所，按实际交易价格向买入方会员单位或客户开据结算发票啊，指的是我们上金所要给买入方 去开结算发票。注意啊，这个结算发票的发票联，它是套用我们税务机关的发票专用章的，所以啊，它就是我们税务机关认可的一个正儿八经的发票啊，当然也是免税的 啊。大家看啊，这就是我们第一个业务的场景，就是场内交易，没有涉及实物黄金出库。

大家好，最近贵金属市场有一个比较重要但容易被误解的变化，就是芝加哥商品交易所，也就是咱们常说的 cme 对 黄金、白银等贵金属合约的保证金计费方式做调整。先把核心结论说清楚， 这次调整并不是对价格走势判断，而是交易规则层面的优化。首先我们先考虑这次为什么要调整保证金。 在过去，贵金属期货的保证金主要采用固定金额方式，这种方式在价格相对稳定的时候问题不大， 但当价格水情明显抬升或者下跌之后，会出现一个情况，就是合约的名义价值在变化， 但保证金并不会同步反应这一变化。在近期呢，贵金属价格处在相对较高的区间，大家也知道黄金、白银等贵金属持续上涨并在高位震荡， 同时市场参与的结构呢也更多样化。在这样背景下，交易所需要让保证金这个机制更贴近合约本身的价值水平， 从而让整体运行更加平稳。那这次具体是怎么调整的呢？这一次关键变化点在于，保证金从之前固定金额调整为按照合约名义价值的一定比例来计算。 咱们举个例子，部分黄金合约保证金对应的名义价值的百分之五左右，那白银的比例呢？会相对相对高一些，意味着随着价格变化，保证金要求 会自动匹配合约规格，让交易规则在不同价格区间下保持一致性。下面也是大家最关心的问题， 这对贵金属价格短期影响都有哪些？从短期来看啊，这类规则调整通常会对贵金属的节奏产生一定影响，比如 交易结构出现阶段性调整，波动幅度相对放大，市场需要一段时间去适应新的规则。这种影响更多体现在节奏层面， 不是真正的长期价格层面，一般会随着市场适应而逐步减弱。从中长期来看呀，按比例计费的保证金机制有助于让价格运行更加有序， 价格在变化更贴合实际。行情结构呢，更偏向长期资金主导， 也就是说它更多是在优化运行方式，而不是改变定价逻辑。咱们用一句话来总结，本次 cme 对 贵金属保证金计费的这个方式的调整，是交易规则层面的完善， 短期可能影响市场运行的节奏，但从中长起来看，更利于提升市场的稳定性和连续性。

各位朋友，一个刚刚从大洋彼岸传来的重磅消息，可能正在悄悄改变你我家庭财富的底色。就在北京时间前天晚上，全球金融衍生品的心脏芝加哥商品交易所 cme 扔下了一颗制毒炸弹。 他宣布，从本周一一月十三日收盘后，黄金、白银这些我们熟悉的硬资产玩法彻底变了，保证金从一口价变成了和实时价格挂钩的比例制。有人说这只是技术调整，但我告诉你，这标志着持续了十几年的低波动贵金属时代已经正式落幕了。 一个更加敏感、更易大幅起落的新时代，正在我们眼前拉开序幕。为什么一个看似专业的规则变动会引发如此剧烈的市场化学反应？核心在于他直接改写了交易的物理定律。过去，无论金价是一千八百美元还是两千两百美元，你要付的入场押金基本固定。 就像你开一辆车，油门和刹车是分开的，很容易在牛市里把杠杆越踩越大。而现在，幸亏把油门和刹车连在了一起，价格涨得越高，你要预备的保证金就同步增加。这相当于给狂奔的市场装上了一个智能限速器。这个限速器带来的第一个也是最直接的冲击， 就是市场参与者的大洗牌。对于那些依赖微小价差、高频进出的量化策略而言，稳定的成本随着价格上蹿下跳，他们的模型就会失灵，要么退出，要么减少活动。 同样，对于资金量不大的普通交易者，这更是一道更高的门槛。金价若从两千三百美元涨到两千五百美元，你需要预备的资金不再是固定数，而是按比例增加，这直接考验着每一个人的现金流管理能力。 可以预见，市场将加速向机构化、专业化演变。这并不是说个人就没有机会了，而是意味着未来的游戏对知识风控和资金规划的要求达到了一个全新的高度。更深刻的转变在于，他如何从根本上重塑了波动性本身。 以前的波动是价格运行的结果，而新规则实施后，波动性反过来成了驱动交易成本和资金需求的先行因素，它会引发一种奇妙的行为反射。想象一下，当所有交易者都知道价格上涨会自动抬高资金占用时，他们在追高时会变得天然更犹豫。 同时，他们对可能因规则复杂化而触发的保证金追缴会抱有更深的恐惧。这种集体性的防御心态反而会让市场在关键时刻更容易失去流动性，导致价格在短期内出现更剧烈的摆动。波动性从一个后台的风险指标，一跃成为了主导前台交易心理的核心主角。 如果我们把视野拉高，会发现 cme 选择在二零二六年初这个时点出手绝非偶然，它是对当前宏观格局的一次精准回应。我们正处在一个充满不确定性的时期，全球性的高债务、对通胀的反复担忧，以及主要经济体货币政策路径的巨大分歧， 黄金的价格中徘已经抬升，传统的平稳区间被打破，交易所此举实际上是用制度正式承认了宽幅震荡将成为常态，这一现实并未可能由宏观数据或政策意外引发的剧烈波动预先修筑防御攻势，这就像气象局在风暴季来临前升级了它的预警系统。 然而，任何制度改革都是一柄双刃剑，这种精巧的设计在极端市场压力下也可能面临考验。比如，在市场恐慌性下跌时，虽然保证金绝对值会随价格下降，但资产贬值会导致交易者整体信用快速恶化。 为了自保，机构可能会采取比规则要求更严厉的封控措施，这反而可能引发非理性的集体抛售，形成下跌抽资在下跌的循环。 这就提醒我们，任何系统都不能百分之百防范人性在极端状态下的放大效应。理解新规则的内在脆弱性与理解它的优势同样重要。那么，面对这个崭新的高波动性新常态，我们应该建立怎样的认知？首先，以不变应万变的粗放式资产配置思路需要升级了。贵金属在家庭财富中的角色可能需要重新评估。 其波动特性的改变意味着它与其他资产的搭配方式也要随之优化。其次，对于我们个人而言，最大的启示莫过于对确定性的重新理解。 过去我们追求价格走势的确定性，未来我们更需要驾驭波动性的确定性。这意味着，深入研究市场微观结构，理解规则变动背后的博弈逻辑，并建立与之匹配的更具弹性的资金管理计划变得前所未有的重要。 cme 的 这一纸通知看似只是金融海洋深处一次专业的技术调整，但其激起的联谊 终将传递到我们每一个关心财富保值增值的人身边，他冷静地宣告，那个可以躺着享受趋势红利的旧周期已经结束， 一个需要更敏睿、更专业、更敬畏市场的新周期已然开始。在这个周期里，最大的给予将属于那些能率先理解规则、适应变化，并将波动内化为自身框架一部分的理性参与者。变化不是威胁，对于那些做好准备的人而言，他永远是重塑格局、脱颖而出最好的朋友。

这两天啊，黄金闪崩，但这事的核心逻辑也许就一个，那就是芝加哥商品交易所 cme 改了黄金期货的保证金规则。 这个调整直接戳中了高杠杆玩家的命门，而且不只是一次调整。可别觉得这就是个小规则的调整，对靠以小博大炒期货的人来说，这就是灭顶之灾。先跟大家用白话解释下，杠杆 保证金就是炒期货的押金。一月中旬， cme 把黄金期货保证金的计算方式改了，从之前的固定金额改成了按合约价值的比例动态浮动，非高风险账户的初试参考比例是百分之五， 百分之五相当于交五块炒一百块黄金二十倍。杠杆调到百分之六以后，杠杆降至约十六点七倍，能撬动的资金直接少了近五分之一啊！ 更关键的是，新规则之下，金价越贵，交的保证金就越多，相当于金价涨的越疯，股的钱就越多。高杠杆散户和小机构根本扛不住股仓的压力，这被后续的踩踏埋下了隐患。更狠的是，一月三十一日， cme 在 黄金暴跌后再度提保， 非高风险账户从百分之六提至了百分之八，高风险账户从百分之六点六升至了百分之八点八，下周一生效，这对亏损的投资者来说更是雪上加霜。 闪崩的过程啊，其实就是个死亡螺旋。金价从一月二十九日的历史高点开始跌，一开始小户下跌，就有账户没钱补保证金了，被平台强制平仓买单一卖，金价继续跌，更多人的止损单被触发自动挂单跑手。 而且这次大跌赶上了黄金亚洲交易时段，这个时候的市场流动性啊，本就偏低，仅为美国时段的五分之一，少量卖单就会引发大幅度波动，再加上程序化交易推波助澜，下跌的趋势近一步加速。 目前啊，很多机构采用电脑自动交易，而且交易模型高度相似，下跌时会形成拥挤交易。摩根大通、高盛等巨头单日合计减持两万手白银和元，占当日总减持量的百分之六十二点五， 叠加散户止损单，触发下跌的势头难以遏制。一月二十九日至三十一日凌晨三十小时内，进价大跌超六百七十美元，盘中最低触及四千六百八十二美元， 最大跌幅一度扩大至百分之十二，收盘跌百分之九点二五，报四千八百八十美元每盎司。国内市场同步巨震，很多人啊，现在都慌了，问，黄金牛市是不是结束了？可以说并没有， 因为黄金市场本来就分成两个互不相干的圈子，这次闪崩的只是其中一个圈子的问题，另一个圈子的支撑并没有发生根本性变化。先来说说没发生根本性变化的圈子，是央行主导的实物黄金市场，这是黄金价格的定海权证。 央行勾金可不是为了赚差价，而是为了去美颜化稳外灰，而且全款购买实物金条，不受期货保证金的影响。 二零二零年一月，全球央行购金量达到一千两百吨，中国央行已经连续十四个月增持，二零二零年一月再添了十五吨，全年计划购金五百吨。 二零二五年年终的时候，世界黄金协会数据显示，百分之九十五的央行计划在未来十二个月继续购金，核心支撑没变。 第二个就是闪崩的圈子了，也就是咱们散户和机构玩的期货市场，这是黄金价格的短期波动主导段， 因为大家在这里玩的是赌涨跌，靠杠杆赚差价。这次闪崩就是这个圈子里的高杠杆玩家互相踩踏，再加上程序化交易放大风险，跟央行的实物黄金市场可没有关系。 央行购金去美元化、国际局势紧张，这些支撑金价上涨的核心因素并没有减少。给大家四个实实在在的投资提醒，记好，也许可以帮助规避部分投资风险，尤其是咱们散户。 第一啊，别在金价新高时跟风追高，全民狂欢喊着赚大钱的时候，也许风险最高，这时候可能大机构都在悄悄减持，进行抗空布局，别做接盘侠。第二，普通人千万别碰黄金期货和杠杆 期货是大机构用来对冲风险的工具，咱们散户没有足够的资金，也没有专业的风险控制能力，保证金一上调，再加上程序化交易的踩踏，很容易面临强制平仓的风险，最终亏损离场。 第三，可以关注头部机构的持仓变化，以此作为参考，避免盲目跟风散户操作。多看看 s、 p、 d、 r 这类头部黄金 etf 的 持仓变化， 多关注监管发布的机构持仓数据。只要机构开始连续减持，进行抗控布局，那就要警惕一些了，别跟风夹仓。第四，买之前先设好止损，别硬扛，提前明确自身的可承受的最大亏损， 跌到那个点位的时候果断卖出，别抱着侥幸心理等反弹。最后， cme 在 一月两次提保的风控动作，其实是把期货市场里的高杠杆投机泡沫给清理掉了， 反而会让金价在未来涨得更稳更久。决定黄金长期走势的，从来不是期货市场的短期踩踏，而是央行的购金力度、去美元化的进程和国际局势的稳定性， 短期别急于介入，待金价彻底稳住后再考虑。长期来看呢，只要核心支撑还在，黄金长期上涨的逻辑就不会被打破。 瑞银在最新发布的二零二六年黄金价格展望里也提到了在不同情景下的价格区间，因此啊，每次短期大跌，更多的是短期市场的情绪释放， 而并非长期的风险。再提醒一下啊，瑞银也提及了，若每连处转向英派或地缘风险减缓，进价可能会调，需保持理性，切勿盲目跟风。 本视频啊，仅为财经知识科普，不构成任何投资建议。黄金投资存在较高风险波动距离，投资者去结合自身的风险承受能力，理性决策。投资有风险，入市需谨慎。

ceme 芝加哥商品交易所的第三道金牌来了，就在昨天晚上，他们又大幅提高了所有贵金属的交易的保证金，其中黄金提高了百分之九，白银提高了百分之三十， 铂金和钛金各提高了百分之二十五跟百分之二十二。这是十二月份之内第三次提高交易保证金了，第一次在十二月十二号，第二次也就是二十九号，第三次就是三十号， 新的保证金将于三十一号收盘之后开始执行。这不由得让大家想到二零一一年的手误倒金牌，直接把白银价格砍到一半的啊这种情形。但是大家可以看到，在这样的消息出来之后，市场的排面写的四平八稳 啊，为什么呢啊，最主要的原因就是十二月份的交割的数据给白银的多头吃了一颗定型丸。 我们可以看一下十二月二十九号啊 cme 的 白银交割单，大家可以看到十二月份整个月份发出的实物交割量高达一万两千九百四十六手，差不多就是六千四百万昂司的天量的实物交割需求。 一般来说，这个数据历史的平均交割量每个月大概也就在在三千万到四千万份合约，差不多也就是一千五百万到两千万昂司，而现在十二月份光这一个月交割量就是历史平均交割量的三倍以上。 而且根据十二月二十九号的最新报告，招商所 cme 现在的白银库存，也就是注册仓单的总量差不多也就是在一点二亿昂司左右，那么这一个月的实物交割的量又占到了整个注册库存的百分之五十以上， 这种信号非常强烈啊，是对实物黄金的一种挤兑啊。所以对于芝加哥商品交易所来说，他不断提高保证金的目的啊，就是为了防范那些做纸白银的交易公司出问题。 什么叫做纸白银呢？也就是那些交易对手，他们根本不持有白银，那么他们主要也就是在市场上进行现金的交割，也就是纯资金的一个博弈，白银的价格的波动 在之前的白银市场上呢，这样做是玩的转的，因为实物的交割的量比较少啊，占比也比较低，所以大多数人都是现金交割。 但现在的问题发生了根本性的变化，就是现在要求实物交割的人实在太多了啊，那些空投很有可能到时候交割不出白银，引发交易所风险。而且大家在这张结算单上可以看到，呃，白银的著名空投啊， j p。 摩根他们已经在用自由的库存再进行结算了啊，不光是客户的库存啊，所以整个市场对于白银的流动性啊，会产生很大的压力。 所以我觉得这一次 cme 的 紧急的调整保证金，不一定会对现在的贵金属价格造成非常大的压力 啊，主要还是要看像白银这样的贵金属的实物需求是否能够持续，那么所以我们可以持续关注各个交易所的实物交割的占比情况，如果到了明年， 也就是二零二六年的第一季度的一月，二月这样的情况还是保持的话，那么我相信白银的价格还将继续上涨。