纳入恒生指数意味着什么

恒生科技到底有没有救？一个视频告诉你，最近持有恒生科技的家人们真是亏惨了，甚至让人感觉很想割肉。但是今天本人财经小铃铛就要逆势告诉大家，不要怕， 科技的反转很快就要来了，我们买的恒生科技是有就是有价值的，轻轻提要，投资有风险，入市需谨慎。仅代表个人观点，不构成投资建议。 然后呢，首先我们就以三个维度来评价一下恒生科技指数， 一个是它从高点回落百分之二十，为什么它只跟跌不跟涨呢？ 第二个问题是，恒盛科技现在到底贵不贵啊？现在还能入手恒盛科技吗？第三个问题就是我们买了已经恒盛科技的人好想磕肉，该怎么办啊？ 好，现在我们就来告诉你第一个问题的答案，从糕点回落百分之二十。为什么恒盛科技只肯跌不肯涨？ 首先直接原因就是像摩根斯坦利和高盛这样的顶级外资，以及连续四个月的减仓了。 摩根斯丹利这样的投行往往代表了最顶级的外资对于中国资产在港上市的态度。我们可以看到 外资机构自去年二月呃，九月二十五日投资资，投资金额触顶之后，便一路向下，一直是净卖出的状态，像摩根斯丹利也是这个趋势。再看我们的恒生指数， 恒盛指数也是一路跟跌，但是中间因为传统行业上行，像贵金属啊那些的，呃，有一个反抽， 但是呢，恒科就不一样了，恒科就跟这个高盛和摩根士丹利的仓位变化表现是一致的，一直是在下跌的区间。这里我们也可以看到这个卖空资金一直是高企不下， 尤其是对于恒生科技，这个一直是处于百分之二十的高位，尤其是这个二月六号难得涨多了，他们做空的比例又上升了很多， 那根本原因是什么呢？根本原因就是因为我们的恒生科技指数缺少了定价权，像这些外资企业为了追求利益最大化，往往会看空、唱空，做空，掏空我们的优质资产。 像 a 股他们进来投资不太方便，但是港股因为港币对美元是汇率联系制，就很方便他们进来投资我们的港股对于他们的政治立场来说，他们也是极其不正确的， 他们的立场是天然偏空，因为中美科技战的原因， 并且最近我们的港股流动性实在是过低了，主要有主要是因为这个 a 股和 ipo 的 红息， ipo 就是 在香港上市的公司， a 股的话就是赚钱效应太猛了，像我们这个代表 a 股科技已经 呃大方向的深圳指数就是一路上涨，像这个恒生科技呃大趋势是趋同的，但是呢在近几个月表现就很差，像深圳城值这个市值四十六亿，恒生科技城值就只有十六亿， 是人家的三倍，但是呢，深圳城值这个成交额就一万一千多亿，除以三就是三千三百多亿成交额，每天像这个恒生科技呢，只有可怜的六百亿， 这就中中，这中间就直直接差了快五倍了，这个成交额的对比非常的鲜明，像恒正科技严重缺乏流动性。 还有的就是还有一点就是这个 ipo 的 影响，对 ipo 感兴趣的可以网上查一下，有大量的港股 ipo 去收纳资金。 然后呢，这里由于成交额高度缺乏，导致的多空力量不对称，空方主要是外资，多头主要是内资。然后就是整个恒生科技指数的波动率过低了， 我们可以看到近二十六周的波动率，从二六年二月五号的收盘价来， 直到这个四月七号左右，基本都是处于一个关税战的状态， 就连这个关税战的波动率他都是比较高的区间。然后呢，自八月二十九日以来，整个波动率过低了，就导致他的定价出现了一些问题，最健康的波动率还是最好维持在百分之三十加， 严重影响了定价。由于这么多的波动率。然后我们再来看看这个风险溢价，这里风险溢价的数据来源是万德， 我们可以看到风险溢价计算主要是市盈率减去国债，我们可以看到这个蓝色的体积就代表风险值， 在他恒生科技指数触顶的时候，这个风险值是很下的，风险溢价很下，就代表投资性价比极低。但是呢，自这个二四年的中旬开始， 我们的这个风险溢价就开始回归了，这个时候因为企业的盈利状况上升，加上整体估指数也在低位，我们这里也可以看一下历史估值和整个 收益率。对于这个未来表现情况，其其次就是这个权重公司因为上游成本端涨价，导致盈利预期下滑，其中主要由电车和手机等三 c 领域影响比较大。 我们可以看到这个二四年的时候，整个内存条价格只有四百八，这个 ddr 五十六 g 的， 但是现在要两千一百块，整整翻了五倍四五倍呢。还有就是近期的增值税小作文对于我们这个投资者情绪的影响，像元宝就要烧四十亿，而千万呢，就要烧三十亿，真的是吓死投资者了。 接着我们再看这个美股科技高位回调产生的连带效应，这个纳斯达克一百 etf 是 进入汇率表现之后，我们真实投资者到手的收益情况，可以看到。呃，以日 k 来看，从二五年十月到现在，整个持有体验是很差的。 接下来我们就回答第二个问题，恒生科技到底贵不贵？现在到底能不能买恒生科技？答案是完全不贵，下跑下坡率非常高，就是风险回报比 还是比较高的，当然是建立在流动性宽裕以及市场愿意为科技支付一定技术溢价的情况下，其中根本原因就是宏观的流动性是泛滥的。像这个 m 二的货币供应量高企， 可以看到 m 二的就中国的 m 二和美国的 m 二，他们的数值都是处于一个比较高的区间。 然后呢，黄金现在已经维持在五千美元左右了，我一般会把黄金当做流动性指标来看。然后呢，美联储的利息也存款利息也降到了三点五到三点七五的区间， 是比较低了，这会产生一定的比较价值。然后就是廉储停止所表会释放货币流动性，人民币资产荒等等之类的原因，大家有兴趣的可以停下来看一下。接下来就是技术面的超跌资金面，南向资金正在超底， 南向资金在上周两天的时间已经每天均近买入超过一百多亿，像腾讯这个每天能赚七亿的企业，暴跌这么多， 随时反弹。接下来就是基本面公司的盈利情况，这里主要拿小米集团跟腾讯集团去举例子，小米集团的净利润率都是比较高的水平。 然后就是指数的整体估值，对于对比纳指来说并不贵，我们可以看到雪球的数据上显示，恒生科技的估值是在适中的状态， p e p b 只有二十二和二点九三，像纳斯达克的估值偏高。 而我们韩商科技的股息率有一点零四，像纳斯达克 pe 三十五， pb 九点七，股息零点八， pb 百分位在历史高位。他们只有二 oe， 这个净资产收益率是比较高的，因为他们科技比较强，我们的 oe 会略差一些， 像恒生科技的这些估值都是比较便宜的。接下来就政策面的影响，二五年的民营经济论坛为了大方向顶掉了，其中华维比亚迪、腾讯、阿里 deepsea、 小米为代表的民营经济企业就是受到表扬，然后需要促进。当然那个王欣欣啊，王欣欣好像是语数科技的吧，我记得不太清了，反正也是一个大佬。 接下来我就看这个十五五的政策导向，周五明确指出要让金融市场稳中向好，然后鼓励含客量，这里我们可以看到， 呃，推动金融运行稳中向好。然后呢是情绪面，情绪面的话就是含客量，这个 a 股的赚钱效应非常好， a 股的含客量也在提升，像这个内地科技赚钱效应也会蔓延到港股的科技。 接下来就是后地面人民币升期，破期升值会推动港股龙头内在价值的不断抬升，因为像我们的港股啊，它主要是赚取的是人民币为主的，它本质上是以港员计价的人民币资产， 那如果人民币升值，按港币计价的话，按道理来说他们是要填权的，就是说人话，就是他会上涨。对， 可以看到这个呃龙头企业的简介，当然碍于篇幅影响，我们现在就只是呃粗略的代过一下， 主要是腾讯，阿里，小米，中芯级，中芯国际，比亚迪，网易，美团，微小李，还有 bilibili， 华虹半导体，像腾讯市值五万亿港元，估值 pe 二十一， pb 三点八。核心就是他的微信， qq 生态，以及十三亿的月活用户，拥有极强的用户粘性。还有就是年轻人，包括我们这些这些大学生都知道的王者荣耀啊，和平精英，三角洲火影，无畏契约，以及这个 呃这些游戏的赚钱能力，以及云计算和企业服务，他给他带来的 企业收入主要王牌就是元宝， qq， 微信，腾讯游戏，腾讯电竞也搞得不错。 然后呢，这个微信支付也是它的一大生态之一， qq 钱包啊， wechat pay， h h h hong kong 啊。然后就是这个阿里巴巴，阿里巴巴市值是三万亿港元，估值是，呃，市盈率是二点六，然后市盈率是二十二点三。阿里巴巴主要就是它的电商全生态， 他的电商基础设施极其顽固，呃，极其完全。然后他的数据资产也是很强的，阿里云的云计算市场份额在国内也占了百分之三十多，是绝对领先的。支付宝生态， 主要是他的蚂蚁集团，阿里巴巴是蚂蚁集团的大股东之一，然后呢，他的千问也是全球开源大模型 佼佼者，可以说是大魔王了。我们这里可以看到他的淘宝啊，饿了么啊，盒马，支付宝 这些都很强的。然后千万也是他王牌，达摩院，阿里云、平头哥聚集了中国一大堆人才。接下来看小米，小米的市值是九千两百 e 港元，估值是十九倍，市盈率三点一倍的市净。小米的护城河就是人车家全生态， 它主要应用场景就是你可以使用一台手机在家里，然后操控你整个家电和汽车的状况，当然你也不一定在家里用手机，你在哪里用手机都可以这样，知道这个就是知道这个生态。 小米还有 robot 就是 机器人的一些产业链布局，未来想必会大放异彩，然后海外增设一万家门店也是很有看头。这米家和小米生态也是它王牌之一，电车业务也是它王牌，玄界也是它的王牌。 然后呢，这个澎湃 os 现在搞的还行，然后机器人是它未来业务增量的 呃，产生巨大想象空间的重要业务之一，他电车业务做第三年时间，已经做到了行业头部，在牛背的成绩大家也能看到，作为国企也是很强。然后出海业务也是非常有看头， 这个中兴国际的市值五千四百亿港元，估值三点三是净率，然后市销率是七点七，他在中国拥有最先进的金元代工能力，然后主要是受益于新变的国产，自主替代 是仙境之城。然后接下来我们来看比亚迪，比亚迪的汽车呃是王牌，然后呢，三 c 制造也是很强，半导体也是很强，电池也是很强，然后国际卖车也卖的很好，在二五年甚至卖的超过特斯拉了，我记得是在欧洲吧。 接下来我们来看网易，呃，网易的市值五千九百亿，然后估值是呃十五点三，市盈，市盈率是三点五。 网易主要是他自研游戏很强，然后赚钱能力很强，关键他也不烧 ai， 就 躺着赚钱，梦幻西游运营了二十几年。我靠，然后这第五人格、蛋仔派对，阴阳师、炉石荒野、行动烟云十六山、永结无间哦，逆水寒， 这些都是非常强劲的。呃，现金奶牛就很赚钱嘛，这些游戏，而且是常青树，还有其他的网易云音乐啊之类的也是很强。接下来我们来看美团的核心业务， 市值五千八百五千五百八十亿港元，然后市净率是三，然后市效率是一点四四。美团的护城河就是高频打低频的流量平台，最近还收购了叮咚来丰富他的整个呃生活一体化的呃 服务趋势。然后他的这些呃本地业务也是非常强，他的投资眼光也是很周到，像他投资的这些企业呃增长都极高。 接下来我们来看新势力代表魏小李，他们三家的市值总共是三千八百亿，未来主要攻击的是换电基础设施，然后小鹏是自驾，理想是增程 suv， 这几家未来增速主要是依赖电车出海， 毕竟国内存量市场还是比较卷的。当然他们也在向机器人转型，尤其是小鹏还有理想，理想主攻 ai， 然后小鹏是机器人板块，未来则选择换电基础设施。然后看 bilibili， bilibili 的 市值是一千亿港元， 估值是六点一的 pb， 三点一五的 ps， bilibili 主要的核心护城河就是高年度的社区生态以及高粘性的这些游戏，呃，收入 像 fgo 必然航线，本人也在玩，就是非常强，是二次元的最强的龙头公司， 第一股，我将我愿称它为二次元第一股。长视频，四大龙头，接下来我们就看这个华虹半导体在中国 ai 产业链的布局 位置，咳咳，它的市值是一千七百亿港元，估值是三点五的 pb， 九点七的 ps， 它主要是特色工业金源代工，然后呢，也是国产芯片自主替代的重要公司之一。 接下来就是我们的已经买了恒生科技的朋友该怎么办？很想割肉，我相信大家都有这种体会，因为买了恒生科技确实跌惨。接下来就给大家带来一些总结和交易策略指导。 未来是光明的，道路是曲折的，像我们这些龙头公司都可以对标美股七姐妹。然后呢，主要操作方式就是采取定投来平滑成本，或者是正经查加仓，具体也可以看右边的图片啊，需要的朋友可以暂停下来，然后参考一下。 然后呢，本视频主要就到这里了，希望大家对恒生科技的理解能够呃进一步的上升。 然后呢，可以正视自己的投资组合，在呃比较长的时间维度内取得一个满意的投资成绩，谢谢大家。

好，周末今天我再加根一条视频，说当下两个指数要说一下，一个是恒生指数，一个恒科指数，我相信在外盘的影响下，所以说你应该大部分的粉丝对这两个指数比较那个担心。那我们先来看恒科指数，我们看日线， 日线我还是从最低点的这一笔上二二年了，二二年是打出了最低点之后， 他在这里构建了一个日线级别的线段，中疏、延伸中疏之后走了一个低点，不断抬高的一个生长走势，当下的位置。恒生科技是在这个地方， 他前一段的日线一段在这里结束，为什么说结束？因为这一笔是破坏性的笔，破了这个高点之后回踩又拉上去，所以说在这里形成了新的增长。那我要跟你们说的是 周一，我说了从技术面看没问题，但是你们要防的是什么？情绪面的影响。因为在香港这两个指数市场，它其实是一个比较复杂的市场， 它首先会受叶盘外围的指数涨跌的影响，这是一方面。第二方面 白天会因为我们大 a 的 走势的影响，这是两点。那你们也知道我们大 a 主要的是政策式，那外围主要是 自由市场，比较偏向一点，也不排除一定的政策式。那对于香港来讲，他想呢？一半是市场自由发挥，一半是政策，那肯定是我们内地的影响的政策，对不对？所以说他是两面夹击，整个走势 说比较纠结的哈。从日线上看，如果周一、周一主要是周一有情绪的影响，他往下走一下问题不大了，让他走，为什么我说问题不大？ 你们看从这里开始他这一个段的力，就我们的九二四的时候，九二四这一段是出中数之后再回中数，再回到中数，正是出中数了，是不是高低点不断上移的？那好， 从这个低点连接这个低点，整条趋势线，包括这里打到的也是这个趋势线，那我们在这里他如果有情绪的下山， 也就在这个地方破与不破，也就在这个地方去纠结一下，继续大概率是上的好吧，至少上他才有一个断的结构。 为什么我这样说，他这里做出线段的结构，其实在这个地方可以从时间周期拉长来讲，后面肯定在类似于这个地方构成日线的第二个中束结构，所以说在这个地方不用担心，有可能也就情绪那一下， 这是那横身，这里从打到这个低点开始反向生长动作，我们到哪里去看？我们到三十分钟去看， 三十分钟就相当于在这里做了个生长三十分钟，从这里开始一个手势类型，这里应该是五分钟级别的中梳，那好，这里三十分钟线段上去一个线段，那他这里可能会构成第三个线段，形成三十分钟级别的中梳。 那在这个地方我希望你们也不需要过多的担心，因为它高低点是抬高的情况下，也就到这种地方下来反抽，再下够住一个线段，这里形成一个三十分钟级别的中束。不用害怕，我只能说 我们再说一下，横伸指数的日线跟前面是一样的，一个日线级别的中束之后也是走高低点上移的， 但是你们要知道最近这一个多月，一个半月的样子，恒生指数是明显强于恒生科技的，可能成分股的问题不一样，所以在这里你们去看恒生是不是又过前高的，但恒科打到这个地方是横在这边的，他落后于恒生， 所以说恒科会赶上来的，那中间的那种情绪面的影响波动其实是需要过滤掉的。好吧？ 在横身这个地方，他因为这根阳线在我看来应该是有效突破的，他可能突破之后踩一下再上，回踩一下再上，所以说这个高点关注，包括这个次高点关注，那有可能下到这个地方确认一下再来，所以说不复杂， 你把整个走势看明白了就不复杂。好吧，后面一周时间大部分应该都是情绪面的影响，政策面目前我们还是比较稳定的好，周末愉快，两个指数很简单的分析一下，让你们心里有数。谢谢大家，周末愉快！

今天我们要聊的呢是关于宁德时代、洛阳墨烨和老铺黄金这三家公司被纳入香港恒生指数的事情。 我们会先来看看这三家新成员都有哪些过人之处，然后再来聊一聊他们的加入会给恒生指数带来什么样的变化。最后我们也会来看一看市场对于这次调整可能会有什么样的反应。那我们就开始吧，我们先来聊第一个话题啊，就是新成员的实力，嗯，咱们就先来看看这个宁德时代 他到底在动力电池这个领域有什么样的核心竞争力。首先就是他在技术上面他是绝对领先的，二零二四年他的研发投入已经超过了两百个亿，然后他的研发人员也超过了两万，他的这个专利的积累是破了一万五的。 他在麒麟电池啊，神行超冲啊，钠离子电池啊，包括固态电池这几个方面都是走在全球前列的。比如说他的麒麟电池的能量密度已经做到了两百五十五瓦十每公斤， 它的这个固态电池目标是二零二七年小批量生产，能量密度要突破五百瓦十美公斤。哇，这个技术储备真的吓人。然后制造端也是非常厉害，它的那个工厂都是高度自动化的啊，它的那个单体工厂的规模可以做到十 g w h， 它的这个产品的缺陷率是可以做到十亿分之一，它的良品率是百分之九十九点九， 它也在上游的资源和下游的应用全产业链进行布局。同时它的目标是二零二五年要做到全球市占率超过百分之三十五， 他的海外的毛利率已经做到了百分之二十九，就是他是真正的做到了全球的竞争力。然后洛阳牧业呢？在矿业领域他的核心竞争力又体现在哪些方面呢？他就是首先他的资源储备是非常惊人的，嗯，就他在全球他掌控的这个铜的资源量是三千四百多万吨，然后股是五百四十万吨，他的这个铜股矿的品位都是远超全球平均的， 它的这个开采成本也是非常低的。比如说它二零二五年它的铜的成本是每吨两万九千四百元，它的股是一万五千一百元，就是都比行业平均要低很多，怪不得它的利率那么高。对，它不光是这个，它的这个智能化的矿山也做到了极致啊，就是它的这个 ai 的 配矿啊，它这个无人化的开采，让它的这个人工成本降低了百分之四十， 然后他的这个花旗还预计他明年的净利润会突破三百亿元，他的这个全球的布局，还有他的这个全产业链的血统，是他真正的护城河。哎，老铺黄金呢，作为这个高端黄金饰品行业的一个代表，他的竞争力到底体现在什么地方？他其实最最厉害的地方就是他把传统的工艺和现代的审美做了一个很好的结合。嗯， 然后它有很多自己的专利的技术和独特的设计，在这个基础上它还做了很多文化 ip 的 合作，所以它让黄金饰品有了一种独特的风格和故事性。哎，这么有特色的品牌确实让人印象深刻。对，然后除了这个产品端，它的渠道端也做的非常的扎实啊，就是它的门店都是开在顶级的商圈，嗯，同时它也有 很强的这种会员的体系和高端的定制服务，它的这个二零二五年的这个前三季度的净利润是同比增长百分之三十五， 他的这个营收也是一直在持续的上升，就是他的这种专注于高净值人群的这种策略，让他在这个行业里面非常的有不可替代性。咱们来聊第二部分，就是这三家公司加入之后，对恒生指数的行业覆盖有什么样的变化？你觉得这个调整带来的最大的改变是什么？嗯， 就是这三家公司加入之后呢，恒生指数的成分股就从八十八只变成了九十只嘛。然后宁德时代的加入，就让新能源这个板块第一次有了真正的权重， 就是他让这个指数更能代表这个新经济的方向。确实是新能源现在已经成为一个不可或缺的板块了。然后洛阳木业又补全了这个有色金属和这个资源行业的一个空白， 老铺黄金又把这个高端消费和这个文化传承这两个主题带进来了，所以整个这个指数的行业分布就更丰富了，更均衡了，也更能反映中国的这个经济结构的升级。那这三家公司加入之后，恒生指数的这个权重分布会发生什么样的变化呢？就他们的加入会让这个指数的权重更分散到一些新的行业当中去啊，包括新能源这个资源和这个高端消费， 然后就会降低一些传统的金融和地产的一个占比啊，整个的这个结构会更均衡。哦，原来行业分布真的会被重新洗一次牌。对，而且因为这几家公司都是各自行业的龙头，所以会吸引很多被动资金来增持，然后指数也会更偏向于这些新兴的成长领域， 对，对投资者来说也更能分享这些热门行业的红利。所以你觉得这三家企业加入恒生指数，对整个指数到底意味着什么？就是这三家公司的加入，就让恒生指数不光是行业分布更均衡了，它也更能代表中国的这个经济结构的升级和转型， 就是新经济和这个战略资源在这个指数里面的占比大大提升了。听起来好像指数的这个风格都要被刷新了，没错没错，对，然后这次调整也会让全球的资金重新来配置他们的资产， 也会让这个指数更能反映中国的这些优质企业的整体表现，对，也为港股市场带来更多的长期的资金和更多的关注。然后咱们来聊第三部分啊，就是这个市场的反应。嗯，就这次的恒生指数的调整，会对这个被动资金的配置带来哪些具体的变化？就是这个指数调整了之后呢？像一些指数基金啊， e、 t、 f 他 们为了要去跟上这个指数的表现，他们就需要在规定的时间内去买入或者卖出这些成分股。那比如说这次的宁德时代、路亚木业和老铺黄金，他们被纳入之后呢， 就会有被动资金按照他们新的权重来进行一个集中的买入，所以说就是这些新的成分股马上就会成为资金追逐的对象，对，就是这样，就是比如说像跟踪恒生指数的 e t f 是 有几百亿美元的规模，然后呢这个资金呢，会在生效前的最后一个交易日进行一个集中的调仓， 所以你会看到在尾盘的时候会有一些成交量的异常，那就是他们在进行一个调仓，而且被动资金他是要尽可能的减少和这个指数的一个偏离，所以他基本都会在那个时候进行一个操作。那你觉得这些被新纳入的公司的股价会有什么短期的表现呢？ 就是通常呢会有一波被动资金的买入，所以会有一个股价的推升，但是呢这个事情大家都知道了，就是很多资金也会提前进去，所以等到正式纳入的时候，反而会有一些资金趁机兑现，所以会出现一个冲高回落。哦， 原来是利好出来，反而容易波动。家具，对，就会就是这种掉入，掉出其实就是一种资金的重新分配，就是被掉入的呢，会有资金追捧，那被调出的呢就会有短期的抛压。 那其实长期来看的话，还是要看这个公司本身的质地和这个市场环境，有的时候也会出现一些这种意外的波动，比如说有 一些套利的资金，或者说有一些大额的减持，碰上了这个就是系统性的风险，那可能波动就会更大。就说这个指数调整落地之后呢，大家其实最关心的还是说这到底给市场带来哪些实际的影响和投资启示。就是每次这个调整，其实你都会看到一些被动资金的集中的调仓，然后会有一些成分股的成交量会突然放大， 甚至会有一些价格的跳变，那这其实是一个比较好的对于短线的投资者去捕捉一些交易性机会的一个窗口，但是呢，就是你如果是跟在这个消息后面去追涨的话，那经常会踩中一些这种波动的陷阱，所以操作上还真得小心点节奏。对，这确实是这样，就是呃，股价的这种异动背后，其实 最终还是要回归到公司本身的质量和它的成长性上面，那所以提前去布局，或者说你有一些这种分散的策略， 然后去结合一些这个市场的流动性和资金的方向，去挑选一些标的，可能才是一个比较应对这种指数调整的一个比较明智的做法。是，今天咱们跟大家聊了这个恒生指数的这次调整，然后也聊了这三家新成员的亮点，也聊了他们给这个指数带来的一些新的变化，也聊了这个市场的一些反应。 其实从整体来看的话，这次调整其实让这个指数更能代表中国的这个新经济的方向，也给这个指数带来了更多的想象空间。嗯，所以恒生指数的未来表现确实是值得我们持续的关注。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

美国国防部又出手了啊，兄弟们，二月十四日把七十八家中国大型企业呢塞进了所谓的幺二六零 h 清单，阿里，百度，三六零，比亚迪全都在里头。那现在看这个名单啊，干互联网的，造车的，半导体的，医药的，全都给覆盖 被列进去，有什么问题呢？首先第一个是美国的投资者呢，不能买这些公司的股票了，已经买了呢，你也得慢慢的清掉。二呢，是美国政府呢，不能跟他们签合同。三是全球供应链上下游为了避险，可能会主动的减少合作。那说白了不是直接的制裁，但影响呢，也是很实际的。 不过有意思的是啊，长江存储长线存储被移了出来，为什么？很有可能是因为美国企业呢，也要买中国的闪存内存，一边又需要你的货，这波左右互搏呀，也着实有难度啊。 那么消息一出啊，阿里百度的美股盘后啊，直接跌了四五个点，阿里的反应很快，马上声明，我不是涉军企业，我要起诉。百度方面呢，暂时还没有回应。 然后啊，到了今天港股开市，你猜怎么着？确实是低开了啊，恒生科技指数呢，一度跌了近百分之二，但是有意思的是啊，走着走着又回来了，横指翻红，科技指数跌幅收窄，黄金股，半导体股涨的都挺不错， 洛阳木业涨超百分之七，灵宝黄金啊，涨超百分之六。可能是情人节加春节价回调，买金的人反而多了，送礼的，结婚的，投资的都在买 牛的时代。老布黄金呢，也因为被调入了恒生指数成分股，开盘啊，就涨了，八楼的那边呢，更热闹啊，赵毅创新一度涨超百分之十七，为啥呀？ 存储价格在动，内存条虽然回调了一点，但是那的闪存价格翻倍。市场上就是这样，能被别人需要才是底气。总之啊，市场压根就不慌，因为美国的这个套路大家早就看腻了，前脚拉黑了两百多家中国企业，后脚自己公链先崩了， 现在名单都能回撤，信誉啊，也早就透支的差不多。所以说，清单这招啊，还能玩多久呢？兄弟们可以在评论区里聊一聊。

兄弟们，有一个重大利好，宁德时代仅上市八个月就加入了恒生指数！在二零二六年二月十三日， 恒生指数有限公司正式宣布，宁德时代将于三月九号正式加入恒生指数。从二零二五年五月份完成香港上市之后，宁德时代也就是大家所称的宁王，就以如此短的时间加入了恒生指数。大家都知道， 能入选恒生指数的个股都是优中选优的中国最核心的资产，这一举动反映出国际资本对于我们核心资产的价值认可与宁德时代技术价值的高度认同。恒生指数的入选标准极其严苛， 罕盖了市值、规模、流动性、行业地位等多重维度考量。这一次宁德时代能成功入股恒生指数，不仅仅是因为他作为龙头公司受到投资者青睐，更是因为他的技术领先地位在全球新能源产业中不可替代。宁德时代还是外资非常追捧的一家公司， 他在香港上市的股票溢价甚至超过了 a 股，这种情况是极其罕见的，说明外资对他极度看好。宁德时代二零二五年在动力电池 和储能电池中在全球处于出货量第一的地位，已经成为新能源车绕不开的产子股， 其头部客户包含了宝马、特斯拉、小米、未来理想等中国新能源领军车企。宁德时代纳入恒生指数这一现状会给他带来更多的被动资金涌入，比如说我们内地投资者投资的恒生指数 etf， 就会为您的时代带来巨量的被动型买盘。这一结果进一步巩固了其作为中国新制生产力龙头的代表性作用。

今天是一月三号，北京天气不错，我们说一说港股的开门红。昨天一月二号星期五，港股市场的开门事件大涨，恒生指数大涨七百点，应该说给了香港全年股市一个好的兆头。二 零二五年，香港股市上涨是百分之二十七点八，成为全球引人注目的一个上涨市场。那么二零二六年香港股市将如何演变？我们综合来讲呢？分析三点。 第一点呢，香港的中国资产重估并没有结束，从二零二四年九月开始，全球资产重，全球资金重估中国资产。 从美股、中大股和香港股市开始，很多在香港的中国公司，尤其是中国内地的优质的科技公司和制造业公司，价值大幅度的上升，成为引领全球上涨及引领香港股市上涨的一个重要因素。那么这一年半以来呢，应该说香港股市实现了大幅度的上涨， 但是很多中国优质公司的估值仍然比 a 股低，仍然比国际同行要低，所以呢，他们仍然极具潜力成为这个重估的市场。 那么香港股市的活跃呢？我们也看到一些数字，比如说二零二五年前十一个月，每天的每日的成交量是是两千五百亿港币，差不多是之前的将近一倍。所以呢，香港市场极度活跃，外资大量的涌入，这成为呢就是香港重估中国资产的一个重要的集散地。 第二点呢，就是跟香港的地位，就是作为中国最重要的国际金融中心，香港的资金是自由流动的，香港的法律是英美法系的这种，这种海洋法系跟国际更加的融通，同 时呢，香港有更充分的自由，那么对于国际资金的来往投资的话，便利度是极高的。所以呢，香港呢，也是目前亚洲远超过新加坡和东京的最重要的股市和资产管理市场，特别是在资产管理这个里面， 一度被新加坡超过，但是呢，现在反过来，香港重新遥遥领先。在股市的融资上面，香港不是亚洲的，不仅是亚洲第一， 它是全球第一。二零二五年香港的 ipo 和新股融资呢，是反超美国股市，成为全球最重要的融资市场。那么包括很多中国内地公司也是在香港发行股票的融资上市， 特别是一些消费类的公司，在 a 股无法上市的时候，他们在香港获得了很好的这个发行。同时呢，一些科技公司也在香港获得了极好的认可，比如说昨天刚刚开始上市的避任科技， 那么在香港呢，昨天也是涨百分之七十多啊，这总体上来讲的话，香港作为一个国际金融中心啊，他在人民币不完全自由兑换的情况之下，港币做一个完全国际化的货币，香港的这个作为国际金融中心的这么一种地位，也有利于股市的继续的活跃。 第三点呢，就是跟香港的经济和金融的独特性有关系，香港和内地呢紧密联系，但是香港有他的货币，他是和美元呢， 实行连续汇率制，所以呢，二零二五年美元降息，港币呢，也跟着降息，今年预计美元继续降息，港币也会继续降息，这里有利于吸引了国际资金在香港投资中国资产。 第二个呢，就是说香港的他的土地和房产在二零二五年价格有明显的回升，随着新的开发计划的出现，那么二零二六年香港股市的财富效应，以及引发的资产价格，包括房地产价格进一步的上涨， 对香港的这个财富效应应该说是更加的明显。但同时呢，香港应该说还是一个非常好的 一个研发中心，教育中心，医疗中心和其他的国际交流中心，也是中国很多公司进行国际化开发的过程当中国际总部的所在地。所以呢，综合这些因素，我们说香港的呃他的 金融中心地位，然后股市活跃度和他的经济和呃这种美呃经济和货币的独特性，都使得香港的继续能够被看好。只要中国资产 延续，中国经济增长延续，香港经济恢复增长，香港的金融活跃度增加，那么香港的竞争地位呢，将是无出其有。那么我也看了很多的研报，像国际投行的和这 这个顶级的券商，头部券商的，他们都纷纷预计呢，香港今年恒生指数从目前的两万六千多点的，有望奔向这个三万点，甚至最高的估值到三万五千点。那么也就是说呢，香港今年的股市呢，大致还有百分之二十， 百分之二十左右，甚至更多的账户，如果真的是这样的话，那么对于我们观察很多公司的发展可能有好处。同时呢，注意呢，很多公司呃既在香港上市，也在内地上市，他们之间有的有很大的价差，比如说工商银行，港股比 a 股要便宜很多， 但反过来有一些股票呢，像这个，像啊，药明康德啊，包括像美的集团，甚至您的时代呢，港股比 a 股还要贵，所以这里面呢，有很多的差别，那么理性的投资者应该在认真分析他们公司的基本面和业绩增长，知道吗？ 进行理性的投资选择好了。当然呢，香港呢，做一个国际金融中心，他也容易受到呢国际上的风吹草动的影响，比如说二零二五年的关税战对他影响很大，地缘政治冲突带来的这种避险资产的投资变化对他有影响，所以这些因素呢，也是在香港的股市投资当中 可能需要回避的碰，同时呢，它是一个不受涨跌停限制的这个市场，所以它的大涨大跌呢，也会经常的出现，波动性呢，也比内地要更加的 大。所以呢，对于这些初学的投资者，对香港市场呢，还是多观察学习，而不是轻易的去放大杠杆，然后去这个赌博，尤其是投机炒作是非常的不可取的。总之呢，二零二六年开始了，港股开门红 是一个好兆头，我们期待香港市场更好，期待香港经济，香港金融和香港股市都能够变得更好，也也祝大家好运。然后过两天呢，马上就是 a 股市场的开始了，我们期待着一月五号， a 股也能够开门红，好，我们接下来再见。

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们来聊一聊二零二六年恒生科技指数的投资价值和前景啊，我们会先给大家剖析一下这个指数最近下跌的核心原因是什么啊，然后再来说说 他现在的投资价值到底怎么样啊？有哪些矛盾点啊？最后我们也会给大家展望一下二零二六年他的发展趋势到底会怎么样，给大家一些投资建议。好的，那我们就开始今天的内容吧。我们先来聊第一个部分，就是回调的剖析啊，就是指数下跌的核心原因到底是什么，我们就直接开门见山的问啊，就是 二零二五年底到二零二六年初，这个恒生科技指数大幅回调，到底背后是哪些因素在作祟？这一波下跌其实是多重因素叠加造成的，既有外部的全球流动性收紧， 美债利率上行，美元强势导致外资加速撤离，同时美股的科技股也在杀估值，那这种情绪也直接蔓延到了港股，内外夹击确实压力很大。没错没错，而且内部的话，也有一些成分股的业绩也暴露出一些问题，像互联网平台 受监管影响啊，然后一些新业务的投入啊，也让利润成压。智能汽车也是分化的很厉害，再加上一些资金的调仓和这个指数的调整带来的一些被动的买卖，就整个的波动就被放大了。就说这一波这个资金的流动到底在多大程度上 加持了这个恒生科技指数的下跌呢？就是因为，呃，美联储那边的表态是偏硬的嘛，就是市场对于降息的预期减弱，所以美债利率就往上走，美元也变得强势，那全球的资金就会流向美国， 那像港股这种离岸市场就是外资撤离的第一战。哦，这波资金流出确实挺猛的哈，没错，就是单单第四季度，北向资金就净卖出了两百四十亿港元， 然后南下资金虽然说在硬科技上面买买了不少，但是也挡不住这种整体的大撤退， 尤其是在这个头部的互联网平台上面，资金减持是非常明显的，所以整个指数就被往下拖。就最近这个成分股的表现也是分化的很厉害吗？对，那这种结构上的变化，到底是怎么影响了整个恒生科技指数的这个走势的呢？ 就是像这个互联网平台这一块的话，因为受到监管政策的持续的影响，然后加上这个外卖的这个佣金的调整啊等等，那 美团的这个利润就明显的下滑，阿里的这个电商的增速也放缓，再加上这个广告啊，游戏啊这些大的业务板块，也没有说 给你带来一个很强的反弹，所以整个人气就比较低迷。智能汽车呢，半导体呢？是不是也拖累了？智能汽车里面也是啊，就是理想是很强的，但是小鹏是因为销量的问题啊，然后营收下降， 未来是前期跌太多了。那半导体和硬科技这块呢？虽然说有国产替代的这个加持啊，那中芯国际和华鸿啊，业绩都不错，但是整个的这个板块的估值，也是因为大家对于未来的这个 ai 的 商业化落地的节奏还是有分歧的，所以大家的估值也是 受到压制的，所以就是这些头部的公司一动的话，整个指数的波动就会被放大。那我们现在就来进入到第二个部分，就是关于这个恒生科技指数的投资价值的评估。好吧，那我们先来问第一个问题啊，就是说 站在二零二六年的二月份，这个指数到底有哪些值得关注的投资亮点？就首先第一个它的估值现在是非常非常有吸引力的， pe 只有二十四倍左右， 那这个是比纳斯达克一百还要低，然后也比科创五零也要低很多，它的这个历史分位也是在比较低的位置，它的这个 peg 呢，也是在零点七到零点九倍之间， 那这个也是预示着它未来的这个盈利增长是比较好的。那有一些机构甚至预期它在二零二六年的这个成分股的整体的盈利增速是可以达到百分之三十左右的， 听起来确实挺便宜的哈，那还有其他的亮点吗？当然有啊，就是这个指数它覆盖的行业非常的广，你无论是互联网还是半导体，还是新能源车还是 ai， 它都有覆盖，而且它的前十大成分股 都是这个行业里面的绝对的龙头，那这些公司的研发投入都非常的高。然后在这个 ai 和云计算这些新的领域呢，其实已经开始有一些商业化的成果落地了，再加上这个南向资金 在过去的一年里面净流入了超过一千二百亿港元，那这些都是一些长期的资金在不断的增持。这个指数里面的这些资产听起来这么便宜又这么好， 那现在这个时候投资这个恒生科技指数最大的矛盾和风险是什么？最大的矛盾其实我觉得就是现在大家虽然说这个价格很便宜，但是其实短期的这个走势，其实还是要看全球的流动性和外资的这个动向。对，那一旦这个美联储 继续的英派或者说这个美元继续的强势，那外资就很有可能会继续的流出，那这个时候就会压制这个指数的表现，就是说外面的环境的影响还是挺大的。对，没错没错，而且就是板块内部的这个 ai 和半导体，虽然说非常的热门，但是其实他们的这个业绩的兑现也是需要时间的。哎，有些公司可能投入很大，但是短期还看不到利润，那这个时候市场的波动又会比较大， 然后再加上一些政策的调整，或者说一些地源摩擦，或者说一些重磅公司的回购的暂停，都有可能会加聚这种震荡。所以说你想在这里面 赚到钱，其实你也要能够扛得住这种波动。对，那就是说对于不同类型的投资者来说，面对这样的一个恒生科技指数，到底应该怎么去制定自己的操作策略呢？其实现在这个位置，如果是立足两年、三年这样的一个维度的话， 确实是一个非常好的长期的资金去分批配置中国的科技龙头的一个机会。对，但是这个前提是你能够忍受的住他的这种阶段性的起伏。那如果你是一个短线的选手，那你可能就是要眼观六路，耳听八方了啊，你要去盯着这个全球的流动性的变化， 然后去盯着这些公司的业绩的兑现，去盯着这个政策的风向，包括你自己的风险承受能力。那你是适合 去做这种定投也好，还是说去做一些分仓也好，还是说你干脆就等这个市场的情绪和资金的方向彻底的转暖之后，你再去右侧交易可能会更合适？ 那咱们现在要聊的就是第三个部分了啊，就是前景展望，对二零二六年的这个恒生科技指数会有一个怎么的发展趋势，你觉得呢？我觉得首先从估值上面看啊，就是现在这个指数的估值 pe 只有二十四倍左右啊，然后是处于这个历史的四分之一分位以下， 就比纳斯达克和这个 a 谷的科技五零都要便宜很多， p e、 g 也是明显的折价。所以就是说如果一旦市场的情绪回暖的话，其实这个指数是有很大的修复空间的。 看来确实这个指数现在这个位置是有一定的吸引力啊。没错没错，而且就是，呃，政策层面也是暖风频吹啊，就包括这个平台经济的规范已经告一段落了啊，然后这个 ai 大 模型的这个商业化应用加速， 包括这个芯片的这个自主化也是不断的在推进啊，等等吧。就是，呃，虽然说这个外部的流动性 依然是一个变量啊，但是南向资金的这个持续的流入，也给这个市场带来了一些稳定的力量。所以就是说整体上看的话，我觉得这个指数是有望在二零二六年走出一个先抑后扬的行情，结构性的机会也是非常多的。对，就是盈利的分化会是一个主旋律。 那你觉得二零二六年这个恒生科技指数会出现哪些可能的走势呢？我觉得可能有三种局面吧。嗯，第一种局面就是如果说美联储降息的节奏比较快， 然后呢，这个 ai 等这些热门的产业商业化进展的也比较顺利啊，成分股的业绩也比较给力，但我觉得这个指数可能会有百分之二十到百分之三十的涨幅，嗯，那就是可能会冲击六千五到七千点，那这个是比较乐观的一个情况了。 那如果说没有这么理想呢？中性的情况下，就是美联储，呃，还是有点犹豫啊。然后这个盈利的修复呢，也是比较分化啊，外部的环境也还是有一些变数，那我觉得这个指数可能就是涨个百分之五到百分之十五 啊，就在五千到六千点之间晃荡。那如果说遇到一些，比如说全球的经济突然之间变差了，或者说地缘冲突升级了，那可能这个指数会再探底 啊，就是会有百分之十左右的一个跌幅，但是我觉得整体上看的话，往下的空间也不会特别大了。那你觉得二零二六年对于这个恒生科技指数，投资者应该采取什么样的投资策略呢？ 就是我觉得如果是想要中长期布局的人啊，其实现在这个位置是可以逢低分批次的去介入了。对，然后通过 etf 或者是说一些相关的基金去把握这种科技龙头的这种机会是比较好的。那如果你是那种风险承受能力没有那么强的，那你可能最好还是等市场 走稳了之后，有右侧的信号之后再进去会比较安心。操作上有哪些细节是需要特别注意的呢？一定要控制好你的总仓位啊，然后单只的 e、 t、 f 最好不要超过你总资产的两成， 再就是你得有耐心，拿得住，遇到波动也不要太慌。就关键还是要去关注这个美联储的政策啊，公司的业绩啊，以及一些行业的重大的事件，就这些东西才是真正决定这个指数未来方向的。对，今天咱们就把这个恒生科技指数 从他的下跌的原因，到现在的投资价值，到未来的可能的走势都给大家梳理了一遍，希望大家能够在科技投资的这条路上保持理性，然后能够去耐心的抓住一些好的机会。好了，那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！

蛇年收官日，港股市场低开高走， ai 应用概念股成为当日最大亮点， mini max 股价暴涨百分之二十四点五六，智谱上涨百分之四点七四，均创下历史新高。专家分析，这轮行情背后有清晰的产业逻辑支撑， 香港这一次跟全球的主流的发展的方向包括金融和技术结合，产融结合，在新技术突破的一个革命性的改革上，他才能走到同一个 呃起跑线上，或者是在一个同一个模式里头。我们看到几个主要的公司，他们具备产融将 匹配技术，可以有想象空间的盈利的这样的一个基本前提。我认为这种可能性以及这种技术硬科技怎么样去能够成为现实。对于 无论是香港市场，还是对于整个中国的资本市场，都是目前最重要、最新鲜的，也值得我们大家深入的去解决这种问题的领域。

港股今年指数有没有空间啊？港股今年我觉得其实大家是可以期待的啊。呃，有一点是什么呢？就是港股今年可能真的要多一点耐心，就是之前的资金他往外流的时候，港股就是最好的一个避风港，然后就是大家可能 大家不来内地，然后呢资金就直接去港股了。但是今年呢，其实大家会发现，就是从那一波上涨之后，到差不多两万六、两千七、两万七左右，然后就一直在调整啊，没有什么像样的上涨。 呃，但是呃这个地方我觉得整个的二零二六年，第一呢是港股它本身的这个调整之后，它的估值并不是很高了啊，就是其实还是有很大的一个性价比。然后第二一个呢，就是 呃整个的二六年啊，我们呃可以预测的是美美国的这个降息呢，他肯大概率是一个进程，还是在持续的往下走的，他不可能说二六年呢，我立马就加息，所以整个的二六年资金的宽松是， 呃值得大家去预期的，那资金这种宽松呢，其实有利于我们港股的这样的一个表现的。还有一个呢，就是 在前面这个美团大战啊，这个阿里这种大战之后，就是大家可能也是一种担忧，然后到明年之前他也讲过，就到二零二六年，他整体的一个投入会比较少啊，就是会没有之前那么多 啊，这种，然后呢更多的还是会放到我们科技的开支上面，所以这一块啊，他也是会有一个预期的一个流转的。所以整个的二零二六年，我觉得港股就是 有点类似于我们说这个券商的一个感觉，就是当很多人还在关注他的时候，他可能确实没有什么太大的一个表现，一直在这个地方窝着趴着啊，因为资金呢？外资一卖可能他最先受伤。 但是，呃，包括像券商啊，像港股这种，我觉得整个二零二六年我们应该是叫做对他多一点耐心，其实还是值得大家去期待的。嗯嗯，这个 呃港股应该也是有机会，如果说真的呃人民币升值，然后这个中国资产能够大涨的话，我相信这个港股也是有表现机会和空间的。

春节假期的王者绝对是港股，因为最近十年港股在春节假期偷袭上涨的概率高达百分之七十，为什么会有这样的概率，对于我们投资来说又有什么参考价值呢？今天咱们一起来复盘港股的春节效应。 从二零一六年到二零二五年，港股在这十年的春节假期里，上涨的时间有七次，累计最高涨幅百分之四点四三，而且从二零二一年到二零二五年，连续五年都是大涨百分之三左右。春节上涨的规律越来越明显，下跌的时间有三次，累计最高跌幅百分之五点零二，而且这三次下跌有两次是因为重大的黑天鹅 时间。二零一六年春节期间，德意志银行出现了可能破产的鬼故事，叠加国际油价跌破了二十七美元一桶，创下了十二年以来的新低。油价崩盘意味着全球的需求衰退，直接种创了港股的三桶油和资源股。 还有二零二零年春节期间，因为口罩事件， a 股不开门，港股就成了宣泄恐惧的唯一窗口。除了这两次，二零一七年的春节也是下跌的，不过下跌幅度不大，只有百分之零点八一。在连续五个春节强势上涨的情况下，如果今年春节没有黑天鹅影响的话，港股上涨的概率是非常大的。那为什么港股在春节容易大涨呢？ 第一个港股是 a 股休市的替代品，春节期间 a 股不开市，港股在春节期间多开两到三天。如果外资想配置中国的股票，那么港股就成了唯一的通道，而且没有南向资金，完全用外资和香港本地资金参与，更容易拉升，所以经常都是缩量上涨的行情。 第二，春节假期的消费数据如果表现不错，有开门红的预期，也会让资金有信心买入港股的消费和科技板块。 春节期间的港股很强，那春节后的港股呢？答案就完全反过来了，表现很弱。根据数据统计，二零一六年到二零二五年的十年里面， 港股在假期后跟 a 股一起开盘的首日有六次下跌，只有四次上涨。而且从二零二一年到二零二五年，港股在连续五年都大涨的情况下，其中有四年开盘首日都是下跌的，这个规律也是越来越明显。为什么会这样呢？ 第一个， a 股休市的时候，港股作为替代资金，提前埋伏博弈节后的开门红。所以等 a 股开市了，港股已经提前抢跑透支了涨幅，北向资金可以卖出港股，买入还没上涨的 a 股。第二， a 股开市后，南向资金可以买港股了。如果你是南向资金，假期结束后发现港股涨了那么多，你会怎么办？大 概率会选择落袋为安，对吧？通过复盘可以看到，港股在春节假期上涨的概率很高，但是在假期后的首日下跌的概率也很高。所以，如果你有港股账户，在春节期间看到铺天盖地宣传港股大涨，千万不要在假期的最后一天追高，反而应该在那一天适当止盈。 如果你想配置港股基金，最合适的时间应该是春节放假前，然后持股过节。虽然节后首日下跌的概率比较大，但一般跌幅不会大于春节期间的涨幅，就算首日下跌卖出，也有成功盈利的机会。关注佐洛，一起穿越牛熊！