光膜板块cpo在哪里看

光模块 c p o 概念是这两三年里持续强势的主流趋势性板块，更是 ai 算力硬件里最强的领头板块，涌现了不少的十倍、二十倍涨幅的公司。 随着全球 ai 算力数据中心基建的建设狂潮，光模块 c p o 整个产业链的能赶不上订单的增速， 一线大厂全球扩产能，二线、三线厂家也在疯狂的新建，才能导致相关产业链的装备设备厂家站在了产业链价值的最核心，成为了光模块 cbo 大 规模量产的关键卖产能。 尤其是 ai 驱动的下一代光互联技术、 cpu 供风装光模块技术的需求正在爆发，是实实在在的产业趋势。不管是海外的英伟达、台积电、博通、鲁闷腾、老馒头、高逸科技，还是国内的中继续创新力盛、天福通信等三节 和华工科技、光讯科技等光模块的七小龙，以及其他众多光互联板块的厂家，都迫切地需要各种自动化生产检测设备。 因此，在这场光互联技术的革命中，上游的设备供应商，尤其是光藕和设备的制造商，就是产业链皇冠商的明珠。继续用图标梳理相关概念公司，谢谢大家！

大家好，我是发哥，我们来复盘一下， c p o c p o。 今天可以说是最亮眼的一个仔了，盘中很多的一个股是新高，也有突破千元的一个大股， 那我们看到整个早盘其实它的资金是蛮不错的，但是它伴随的一个大盘呢，它也是资金源源不断的一个流出，在前面这个位置呢，我就讲了它是属于错杀， 那我也讲了反弹先看三天，三天发现他的一个反弹力度的很多都是蛮好，但是板块啊，因为个股太多原因了，所以 啊没有说直接向上，那这里面我们就要做筛选了。什么筛选呢？就是找到有业绩的，然后你找到要相对应的一个光模块的龙头啊，或者是说比较优秀的一些龙头啊去做， 因为里面有很多是一些伪 c p o 的 一些企业，他蹭的个概念，然后跌呢，他是跌幅也是蛮大的，所以这里面一定什么就要纯真， 然后呢去伪伪一定要去，然后找的是什么？就是这两天资金放量是进厂的，这代表是说是被认可的，能在啊下跌的市场中被人家认可的企业就是好企业，你要记住这句话。

c p o 的 代码是八八六零三三八八六零三三啊，大家可以打开， 大家可以打开同化顺啊，八八六零三三，这是 c p o 的 行业板块的代码。 c p u 我 们看一下，就是上礼拜五下跌了百分之一点零五，但是总体上来讲 c p u 还是在高位的。 c p u 在 呃，三月十一号的时候达到了高点四千八百五十四点，然后礼拜五跌了百分之一点零五， 那总体上来看， c p o。 跟大家讲一下啊，呃，各个级别跟大家说一下。首先日线级别来看是个盘整的一个结构， c p o 是 没有第三类买点的，所以从日线级别上面看，看不出它要大幅的向上去上冲的。 三十分钟级别呢，也是一个盘整的结构啊，三十分钟级别也是个盘整结构， 然后这个呃上面有第三类买点，但是三十分钟级别看不出来，后面要做一个向上的，这个三十分钟级别中疏，还是开口方向向下的，三十分钟级别中疏，所以三十分钟级别上面看，现在 c p o 是 不是能上也是有未知数的。 那我们再往下拆解，再看五分钟级别啊，五分钟级别呢，从这个三千五百一十八点开始，最后的一个五分钟级别啊，形成的一个上涨趋势了已经是， 所以五分钟级别整体是个上涨趋势，但是最后一个五分钟级别中书呢，依然没有第三类买点， 所以从日线级别三十分钟级别，五分钟级别目前都看不出来，他是要向上去冲的， 看不出来上面有这个高点，然后看不出来这个上面的四千八百五十四点能够向上冲啊，但是呢跟大家讲啊，从四千八百五十四点这个高点的回调，我们看这个高点的回调，从结构上面看， 这个要看很小的结构了啊。四千八百五十四点，从高点这个回调 c、 p、 o 很 小的结构看，这个回调是没有走完的， 这个回调是没有走完的啊，这个回调有可能走完，是见到一个一分钟级别的下跌趋势， 或者是一个开口方向向下的五分钟级别中书才有可能走完，但是这个级别是非常小的。家人们啊，是一个这个级别呢，是一个这个一分钟级别， 是它，它是一个一分钟级别。所以 cpo 接下去如果往下再打一段，往下再打一段，然后做一个一分钟级别的一个下跌趋势的话，我们给大家看一下， 那这样上边是有一个一分钟级别中疏的，下面再有一个一分钟级别中疏， cpu 在 这个低点， 在一分钟级别趋势的背时段里的低点， cpu 有 可能就会见底，见底之后后面又会向上上涨， 后面又会向上上涨，这种走势的话，后面有可能会有新高的。

股友们，四月三日通信板块彻底火了， c p o 光纤概念股集体大涨，多只个股直接冲板。四月三日早盘， a 股 c p o 概念逆势走高，多只个股跟涨。近期多重政策与产业利好集中落地，催化了这波行情， 整个通信板块持续活跃，成为市场关注的绝对焦点。这波行情的爆发从来都不是空穴来风，背后是三层核心逻辑的共振。 首先是政策端的持续加码托底。根据工信部办公厅四月二日发布的通知，明确提出要推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用端到服务器的网络食盐。同时，深圳市工信局近期也引发了相关行动计划， 明确重点发展高速率、低功耗硅光模块儿、 c p o 等封装核心技术。政策端的明确支持，给整个行业的发展指明了方向。 其次是产业端的落地进程远超市场预期。根据近期硅光子产业联盟论坛的信息，台积电表示，旗下硅光整合平台 qpo 预计今年实现全面量产，这被业界视作 cpo 产业从技术验证转向商用落地的重要里程碑。 同时，全球算力龙头英伟达近期宣布向美国半导体企业 marvell 投资二十亿美元，双方将在硅光子技术上展开合作。此前，英伟达已经向光通信企业进行过类似的二十亿美元级战略投资，龙头企业的真金白银布局直接带动了整个赛道的景气度。 公司层面也有实打实的订单验证，根据罗伯特科发布的公告，今年以来已经连续五次拿下相关设备订单合同合计金额达到人民币十点二一亿元，直接验证了赛道的高景气度。最后也是最核心的是底层需求的持续爆发。这里给大家打个通俗的比方， 传统的电互联技术，就像咱们日常用的普通网线，传输，距离长，信号损耗大、功耗还高，在海量数据传输面前已经逐步触碰到性能上限。 而 c p u 技术相当于直接把光纤和芯片做在了同一块载板上，把电信号的传输路径从几厘米缩短到了毫米级，大幅降低了 ai 算力对高速低功耗数据互联的核心需求， 这也是整个赛道长期发展的核心支撑。根据东方财富的相关数据，当前 a 股市场共有四十余股涉及 c p o 概念，合计总市值超三点四万亿元。 近年以来，多只相关各股获得不错的涨幅，近一周更是有十四只相关概念股获得北向资金加仓，融资客大举抢筹超六点七六亿元。西部证券的刊报观点指出，台积电的 c p a 封装平台正在成为 c p o 系统化的关键底座。 广发证券也表示，随着 ai 服务器互联对数据传输效率的要求越来越高， cpu 作为光模块的下一代技术，已经成为全球头部厂商的重点布局方向。对于我们普通朋友来说，这波行情的意义从来都不是跟风炒作短期的涨跌， 而是让我们清晰地看到，中国的光通信高端封装产业正在跟着全球 ai 算力的浪潮，实现快速的技术突破和产业升级，这也是我们国家高端制造实现自主可控的重要缩影。对于普通人而言，我们可以重点关注三个客观的观察维度， 一是行业核心技术的商用落地进度。二是相关企业的真实订单和业绩兑现能力。三是政策端的持续支持力度。 资本市场从来都不缺短期的热闹，缺的是对产业长期价值的坚守与认知。内容仅为行业知识分享，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

上周初开 gtc 大 会的时候，大家说老黄的演讲是 cpu 预期密死，光场一练被砸，结果下半周 gtc o f c 开完了，大家又说要坚定地拥抱光。周五光之王一大早就全面觉醒， 绝了。上一次机构的预期转变如此之快，还是周初以为海外冲突能够速战速决早点结束，结果过了几天发现不对劲，这个好像是持久战。那因为上周的大牌很差，所以这次在讲光之前插播另外两个事，第一个 是潮牛卖牛，肯定是有涨有跌，有买有卖，没有系统性的风险，其实就没事，核心还是选对板块。第二个就是为什么有电风扇行情，因为信息传播太快，板块上涨太快。如果当前已知信息包含的基本面预期导致对应的板块公司价格太贵了，那肯定会有买有卖有轮动的嘛。 包括最近其实也有人觉得电相关的公司已经太贵了。那我们回来讲光。对于光产业链，空方最早的观点是因为老黄讲光同并存分场景推进光学方案，并没有表达要让 c p u 成为规模化强制标配的意思。 这里就暗含了 c p u 技术还不够成熟，主要是相对之前的可插拔收发器， c p u 在 总成本和工程复杂度上的压倒性优势并没有确力，所以高渗透或者说规模化就很难实现。那对于这观点，多方试图一开始说服市场不要悲观，给出的其中一个逻辑就是，你不要看老黄说了什么，你要看他做了什么。 比如有分析师说老黄向两家光学上游企业各投资了二十亿美元，这个就意味着未来方案的供给侧在加速建设，那这种级别的战略投入，要比一个 ppt 上面的时间表更有分量。再叠加，从技术角度来看，投揽的速率 距离都已经逼近了物理极限，这些都指向 cpo 的 大爆发。可是对于这段论述，就连 ai 都说有逻辑错位，长期在推动 cpo 产业链不等于短期内的爆发，那你怎么去说服 投资人相信呢？所以第一次劝说失败论，到了周四晚上，也就是 g t c o f c 开完会了，多方卷土重来，核心观点是都给了明确的进展，怎么还会有人觉得不行呢？成长股要看产业趋势的呀，增长已经很明确了， 还需要谨慎吗？因为有机构参加完 o f c 会议后，点评说，多家光模块厂商表示，二零二五年八百 g 一 点六 t 的 光模块出货量达到了四千到四千五百万件，二零二六年预期翻倍到八千到九千万件，二零二七年将再次翻倍到一点五到一点六亿。 于是国内的机构都嗨了，这个数据是什么概念呢？二零二五年十二月的时候，预测机构 china 八百 g 以上的光模块在两千四百万只，其中呢，因为一点六 t 还没有量产， 所以先不计入二零二六年能够达到六千三百万只。也就是说，这次机构从 o f c 大 会上获得的信息是，二零二五年，全球实际上八百 g 以上的光模块出货量可能比之前大家的认知翻了一倍。咱们先不管为什么短短三个月，市场对二零二五年的实际出货数据 认知竟然能有一倍的差距，但是机构的预期是被实实在在拔高了，它就是能够推动光的全面觉醒。你们不是觉得 c p u 技术的进展低于预期吗？没关系， 光模块的出货量高于预期，那估值是不是还能往上提？我看了好几家券商的点评，这个数据源头好像出自某家头部知名外资机构，所以说 炒股还是得跟外资学，那么这一波操作就属于鸡犬升天，光产业链里面已经量产的，夹杂着送样的、演示的、布局的、参展的样机研发完成的一起涨。尤其是大家有一个共识，市场永远是正确的，这个数据哪怕你有怀疑，你都有可能先需要自我怀疑。所以呢，券商就喊出 二零二六年是 ai 光互联的大年，要全面拥抱光行情，包括光芯片、光机电、光模块、光设备、光交换、光纤、光缆。那一方面呢，八百 g 和一点六 t 共同放量高增驱动。另一方面，光互联新技术包括 cpu、 npu、 xpo、 三点二 t、 o o i o 蒸羊羔、蒸熊掌、蒸鹿眼儿。真有意思，百花齐放。那么咱们就来总结一下，在 g d、 c、 o、 f c 两个大会上，机构们到底觉得哪些点令人兴奋？第一个就是我们前面重点说的光膜快出货量，那首先就是我们前面说过的， 二零二五年给出的光模块实际出货数据比三个月前的预期翻了一倍。我个人觉得二零二五年实际比预期增量肯定是有增量的，但是到底有没有放量这么多，这个数据总归是非常令人震惊和亢奋的。当然了， 头部光模块公司马上要透露二零二五年的年报，也能够根据数据倒推测算一下。那插播一句，为什么市场震荡成这样，光板块还表现这么好的原因之一，就是当前光产业链的公司股价不仅包含了二零二五年的业绩预期， 二零二六年的它也包含了，尤其是在三四月份这种业绩窗口期，因为媒体和大众根本不会拍估值，对二零二五年全年和二零二六年 q 一 的业绩其实根本就没有预期。所以只要出现一个比较好看的业绩绝对值或者增速，就能够引起大家的高度关注和积极的情绪。 这个情绪对于股价来说是一个非常有利的支撑因素，而且站在当下，几乎可以百分之一百的确认，这些公司的业绩都会非常亮眼，个个批露出来都可能超预期。所以哪怕就是冲着财报季这个因素，光在最近也会很强势。第二个就是机构从 o f c 前线来报， 在产品细分化上，二零二五年至二零二六年，八百 g 仍然是主流规格。到了二零二七年，一点六 t 模块会大幅放量，占比接近百分之五十。那做出这个判断的原因就是生产八百 g 一 点六 t 光模块的上游零部件厂商主要是美国公司，据称某头部公司在光模块的上游技术 p a m 四 d s p 订单积压量相较月初的财报进一步增加，管理层表示对一点六 t 在 未来云厂商和超大规模部署中的量产充满信心。那咱们先不管这个数据准不准，简单来说，这个其实就相当于把一点六 t 的 量产预期进一步明确了。大家注意啊， 之前行业里只是说一点六 t 要量产，但是没有明确的预期要量产多少。那现在明确了，就意味着机构能够给光膜快公司做二零二七年的业绩预期了，也就是 拉估值。这里面有一个知识点啊，光互联产业，尤其是光模块，他每一次比较大的行情都是在涨下一年的业绩。我们对照着这张表来看，比如之前的光模块出货时间线，二零二三年八 百 g 小 批量出货，二零二四年实现量产，二零二五年一点六 t 技术成熟且龙头公司率先量产，预期二零二六年实现规模化量产。同时三点二 t 在 测试。在当时的逻辑趋势里面，二零二七年是一个怎样的产业图景 大家其实并不知道，所以去年大家就能看到行情就横在那里了。那在这个时间线下，光模块公司二零二三年 其实就把二零二四年的业绩预期涨进去了，二零二四年那个都不叫涨，它后面甚至都跌回去了，直到二零二五年，龙头对一点六 t 小 批量量产，再结合这么火热的行情，当时的价格已经把当时对二零二六年的业绩预期涨进去了。那现在呢？故事预期更新到了二零二七年， 那二零二七年的业绩预期是不是就能派进公司的估值里面了？估值就是这么一路爬上去的。那这个大会上第二个让大家关注的东西是数据中心互联 dci 与跨规模网络 skyline cross 临近拐点，这个意思就是 即将突破单个数据中心的物理极限，将多个地理上分散的数据中心互联起来，形成一个虚拟的超级 ai 工厂。那这个东西目前显然是没有实现的。顺便再插播一句， 根据我们从产业链的情况，算电协同实施的卡点其实也在算力端，如果数据中心互联与跨规模网络能落地， 那算电协同的推进力度也能上一个台阶。机构说主要是 z r 加和相干 light 技术为其提供支撑。一些技术细节包括这次 o f c 大 会展示的 p r o 方案，相较传统的可插拔光模块节能百分之三十到百分之三十五。同 红蓝领域 a e c 方案支持八百 g 数据下传输约九米，一点六 t 数据下传输约六米。同时还有为三点二 t 光模块奠定基础的新技术， l o p 方案进展积 极， cpu 解决方案进展顺利等等等等一系列的技术进展。但是这个跟前面光模块不一样的是，光模块那边是在实打实的测算业绩预期技术这里通过不断更新，再打一个迎来技术拐点的预期， 相对来说不确定性就更大嘛。那第三个关注的点就是 c p o。 总的来说就是再怎么做技术论证，投资角度质疑的问题始终没有回答。比如从投资的角度来说，想要看到的是 c p o 在 总成本和工程复杂度上实现压倒性的优势，从而能够实现规模化。但是呢，技术的进展是可喜的， 它每年也的确有一个明确的预期。当然了，这 次 o f c 大 会也的确没有特别令人亢奋的相关技术捷报。此外呢，就是根据部分券商的调研，美国技术公司的态度方面，有些公司对 c p u 的 商用表态一直很乐观，但是也有公司称，行业对 c p u 的 乐观情绪正在减弱。这里有一个点就是 c p u， 它是一个技术路径，一直都没有规模化的应用，也就是在上市公司层面没有带来业绩。可是呢，它作为一个概念， 朗朗上口，非常好记，且充满了想象空间。对资金来说，这个故事就非常的好，尤其是一群人天天喊 c p o， c p o， 连 c p o 是 个啥都不知道。但是呢，这里面正儿八经有业绩的那些公司，主要就是生产光模块、光引擎的那一批，这个才是真实带来业绩预期和兑现的东西。 比如大家耳熟能详的八百 g， 一 点六 t， 三点二 t。 那 所以呢，也不拍出一种可能性，就是在部分公司业绩高增长的带动下，相关板块还是会集全市天。但是二零二六新的一年，可能新的故事主角就 不是 c p o 了，包括 c p o 概念相关的公司都可能退下来，而很有可能是另一批公司换一个新的概念，在光之王的带领下重新杀回来。好了，本期的视频就到这里，希望对你有用，有用的话点个赞！

上周盟主说的 cpu 的 第一个点，现在信了吧？昨天 cpu 板块直接跳水百分之五，有的朋友就在问，现在可以抄底了吗？ 接下来我用三分钟给你明确答案。如果你手里面有的，或者接下来想要抄底 cpu 的 朋友，一定要认真看完本条视频。先看最近半年 cpu 板块整体的一个表现， 减则可以说是过山车。从去年十月到今年三月，板块先涨后跌，起伏剧烈。前期记者 ai 算力的风口，板块指数一度冲高，不少个股涨幅超百分之五十。但进入二六年以来，回调走势也明显， 尤其是三月份单日暴跌百分之六的个股很多，多支龙头放量跳水。截至目前，近半年板块的 震荡下行，回调幅度多的接近百分之二十。可能有人问，跌了这么多，是不是可以超跌了？别急，咱们看一下资金层面。 答案很明显，最近半年 cpu 板块的资金高度集中，高的离谱，而且呈现出抱团取暖、即涨即低的特征。从农夫榜数据来看， 资金彻底向核心龙头集中，机构、油资北向资金纷纷加仓，光迅、长光等头部标地小票几乎被彻底抛弃，三十家上榜的标的全是高成交 资金，虹吸效应极致。这种高度集中的资金布局，好处是上涨时能快速拉涨，就像 前天的行情，坏处就是一旦资金开始兑现，就会引发多沙多踩踏，最近的暴跌就是最好的证明。 机构获利了结，油脂快速出逃，散户跟风割肉，抛压巨大。而且当前板块核心标的估值普遍偏高，很多个股批超百倍估值，与业绩严重错配，泡沫还没完全消化，所以我的核心观点很明确，现在绝对不能盲目抄底 c p o 一定要等大回落。不是说 c p o 赛道不行了，而是它长期逻辑虽然没问题，作为 ai 算力的核心基建， c p o 的 长期需求依然旺盛，但短期来看， 板块回调没到位，资金抱团瓦解后的抛压还没释放完，而且骨折泡沫需要时间消化，现在抄底容易，抄在半山腰，被套在高位。想知道具体回落多少，可以重点去看。想知道哪些标的值得关注，记得点击下方 关注盟主，盟主会定期更新行业资料，再给大家提个醒， cpu 板块现在行情 短期还会回调，但长期向好，咱们要做的就是不要着急抄底，而是耐心耐心等待， 等板块合合理回落，等资金情绪稳定，等业绩兑现跟上估值，到时候再分批考虑，才是最稳妥的做法。记得点赞收藏，反复看，咱们下期干货见！

三月二十九日 cpu 板块走势分析首先看一下走势啊，上周五 cpu 早盘大幅跳空低开，然后市场大哥下场作多， 整个科技线开始拉升，直接一步就把上周三的缺口给补了。 cpu 从水下两个多点一路拉到五盘将近两个点，当日正负最大呢达到了四点五，虽然尾盘有所回落啊，但这个拉升力度还是很强的，为什么呢？ 周五这一天的强势拉升，实际上直接打破了之前向下回踩相提下沿的预期，原本以为要踩一脚之后再起来，结果直接空中加油， 这种走势呢，就属于典型的该弱不弱。那说一下我的看法，今天这个强势 k 线打出来之后，能不能尝试右侧一波？从形态复盘的视角来看是可以考虑的， 但是千万不能贸然冲进去啊，主要看这种级别的拉伸后续能不能稳住。好的，以上就是 cpu 板块的本周复盘，这里只做分析，不构成任何建议，我们下期再见。

卧槽，今天 cpu 这么猛，你说是不是因为伊朗炸了？美国的数据中心到底炸没炸？怎么又 p r 了？炸了嘛，我们好去重建了呀。你重建你不得买 cpu， 不 得买光模块啊？

今日 c p o 概念持续活跃，华工科技强势领涨，带动圆结科技、天府通信等相关各股同步走强，成为算力产业链中最具爆发力的吸分方向。 核心支撑是 ai 算力需求爆发带来的高端光模块需求激增， c p o 作为算力传输的核心组建需求，随着大模型迭代持续提升，行业景气度处于高位。华工科技作为板块龙头，技术优势显著，成为资金布局的核心表弟。 华工科技上下游布局完善，上游自主研发光芯片，打破海外垄断，降低原材料依赖，下游绑定浪潮信息、润泽科技等算力龙头订单量持续增长，二零二五年三季报营收一百一十，规模净利润十三点二一亿，业绩稳健。 但 c p o 行业技术迭代极快，若出现新的技术路线，可能导致现有产品落后，且板块短期涨幅过高，回调风险凸显。 长期来看， ai 算力需求持续释放，具备核心技术的龙头仍有成长空间。投资建议重点关注华工科技等龙头，等待合理回调后布局，避免高位追入。投资有风险，入市需谨慎。

各位上午好，今天是三月六日星期五，欢迎来到摩根时代里搜新经济板块热点潜在的直播。我是安妮梦科技硬件行业的分析员， 今天很高兴的能和我的同事讨论最新的这些新经济板块的科技热点。好，那我们就开始我们今天的讨论。 那上周五呢，我们发了一个 global insight on 这个 ai 光模块，那很重要的一个内容呢，是我们把 cpu 对 于整个光模块可能产生的一些带路讯的影响都进行了一个分析。啊，那从我们跟市场沟通的情况来看呢， 去年四季度，实际上我们是有一个非共识的观点，相信在那个时候，所有人都在推光模块，说这个是屡创新高的过程当中，逐渐的做一些逃利 perfecting 本身的报告的那个开头应该去 take some profit， 不是 让我们大家卖完，但是逐渐的去做一些 profit taking 的 动作。现在看来基本的策略应该从十点啊位置来讲都是合理的。 那么在二月份呢，我们也观察到像 rumpton， goiriman、 二百纳这些都是在讲 c p o。 那 这里面我们形成一个反差，就是在去年我们说要去做 profit taking 的 时候，实际上市场上遇到了很大的反反对声音，特别是国内的 a 股的这些投资人， 其中有一个很重要原因就是他们觉得 cpu 是 nothing， 不 会有任何影响。这个我们是觉得挺奇怪的，因为整个 cpu 从可能二零二四年之前就已经开始在研发。二零二四年九月份，实际上在市场上引起过一个争论，因为因为他开始去讲若斌的架构会去推 cpu， 但 a 股市场是在二零二四年九月份到二零二五年三月到四月之间消化了这个负面国家下跌以后之后就迎来了一大波上涨， 在这个上涨过程当中形成了一个正循环，投资人认为股价上涨就意味着这个 cpu 的 影响就是没有。 所以我们在去年四季度能感知到整个市场对 cpu 是 非常鄙视的，觉得没有任何影响不足为据。 当我们看到在二月份，当所有的这些欧美场上都在谈这个概念，并且有很具体的几亿美金的订单时间表的时候，我觉得 a 股市场一开始的反应是恐慌的， 这从股价的表现能反映出来。从 a 股投资人的反应当中我们能看到，呃，他们到处在去研究，有专家会有各种各样非常高频的讨论，所以我们在出这个报告的时候，实际上是考虑到它其实情景跟去年四季度又是反过来的。现在这个位置，我们认为对 c p o 的 认知、 理解风险的这样的一个就 pricing， 我 们觉得是相对充分的。就所有现在在研究和投资光模块的投资人，可以说没有一个人不知道 c p u 可能会产生负面影响。 在这样的基础上，我们认为整个光模块的它的风险回报是合理的。在这个位置上，既然大家都知道了 c p u 的 风险，我们再去投资光模块，实际上就不会出现一个我们无视风险，过度乐观的这样一个情况。 所以我们认为整个光雾快现在去买入和投资很重要的一个点就是跟去年四季度不一样，去年四季度我们认为是过度乐观，因此要做一些 taking， 而现在我们认为是风险比较好的反应了，是更好的一个风险回报的一个架构。这是关于 cpu 的 情况。 那么在量化的这个数据上，我们也通过 tiffany 给我们的一些假设的数据，我们做了测算。那整个 cpu 我 们认为对光模块的这个量的影响在二零二六年可能只有百分之三左右，二零二七年也只有百分之十左右，所以我们觉得这个影响是非常小的。 我们更做的一个类比，这个类比我们认为它们之间的关系可能跟在英伟达 gpu 和其他 csp 的 asic 的 镜片当中这样的一个竞争关系， 看上去市场份额可能 asic 会提升，因为它 gpu 可能会有些下降，但本质上这两个东西的需求都是有急速增长的， 整个蛋糕是在几何级数的增长。所以在这个过程当中，大家可能更多的应该关注本身它的量的增长，而不是去关注它的份额之间的相对变化，这是一个非常次要的因素。 所以我们觉得在光模块和 cpu 之间，在目前的这个阶段也还是处于这种状态。 cpu 本身的这样一个产生和它的高速成长，并不会影响光模块在未来几年的高速成长。这里面的核心驱动力包括我们刚才这幅已经谈到的 scale out， scale across， 这两个是很确定的，是以光模块为主体的。就算在 skill up 当中，我们觉得其实光模块也会有一些机会，只是说现在大家对技术路线对它实现这种增量收入的方式并没有特别好的一个理解， 所以我们综合这些情况呢，我们把整个光模块在二零二五年到二零二八年的整个全球的这样一个 time， 他的行业的规模做了一个计算，我们认为他至少能从二零二五年的一百八十亿美金，可以成长到二零二八年的五百亿美金， 这样一个翻三倍的这样一个成长空间。我们认为这样的一个假设，其实可以让投资人看到， 在目前的估值当中，这样的一个成长依然是很有吸引力的。而且我们觉得这样的成长可能还有继续向上上修的这种可能性啊，因为整个在新的这些架构当中使用的它的用量，我们讲 decency 可能还是会继续上升的。 ok， 那我们也做了这样一个模型，综合了我们对于光模块的预测，综合了 c、 p、 u 的 这样一个假设。那从股票的层面呢，我们把新一胜从这个评级上调到了奔驰，我们也调高了天府的目标价。 在整个光模块的产业链当中呢，实际上我们也看好北美的 korea， 在 台有两家公司，一个是 demarc， 一个是 vpc， 这两家公司也会在光模块的高速成长当中受益，这些都是光模块这一块的主要的受益标的。 在 c、 p、 u 这个领域呢，那受益的标的可能会更多，包括 tsmc， 包括 a s c， 包括 f c 垄断、 bymax、 midtech l chip 等等这些公司。所以我们觉得两个板块都会有很好的一个成长机会，投资者们可以在现在风险回报比较好的时候进行研究和关注。 那我先讲到这里，那我们也看到随着英伟达不断推出新的这个架构，接下来也马上有 gtc， 所以 在液冷和电源等基础设施方面呢，我们也会看到持续升级的趋势。 下面呢，我们就把时间交给萨曼萨我们的科技硬件行业分析师，让他来跟我们分享一下最新的在液冷和电源这些 ai 基础设施方面的一些动态。谢谢 啊，谢谢 andy， 那 我接下来就分享一下我们在 gtc 快 要来临的时候，那我们在电源跟液冷方面就看到了最近一些的公司都有发出了财报最新的一些更新那，呃，首先在电源方面的话，主要我们是 覆盖台达电以及光宝科这两家公司那上周他们两家都有举办法社会，我觉得在这两家公司最新的法社会里面的重点其实都还是 a c d c 就是 高压直流电的 power rack， 也就是整个独立的电源的机架。那在这样的架构上来讲话，其实主要就是从首先 nvidia 在 提出的嘛，那他们那边 本来的目标是二零二四年才会导入，但是在两家电源厂商的发售会之中都有提到说其实在 c s e 客人这边的导入的时程是比想象中还来得提前的。所以在 在台达这边的话，他们会看到说八百伏的 dc power rack 的 出货是今年就会有小量，那明年会是比较的大量那，呃，在光宝科这边的话，他们也是同样说在今年就会看到第二十六列的相关的出货，所以我觉得这个是投资人相对 关注，也会比较乐观。其他，毕竟如果是以一个电源机架来看的话，我们之前做过的研究，我们推测出来说，整个价值含量会是整个在一般的 computer rack 机架当中的电源相关的 component 的 十倍以上，那因此这样的整个价值含量的成长话，对这两大电源厂商来讲都是非常补的嘛。那除了八百伏的 石榴店相关的进展优于预期之外，他家店有提到说就他们蛮积极的在破产那。嗯，他们在破产的话，其实不是给 最近两年的需求，他们目前的控料是他们的。呃，去年底薪增加的增值税都已经被填满了，那目前看到其实是现在家的 才能是为了二零二八甚至二零二九的才能，所以我觉得中长期来看的话，对于这样的电影台家店这样的厂商来看的话，中长期的发展都还是看好的，因此我们还是把台家店当做我们的首选。那木调高目标要达到一一千九百块台币， 所以这这这部分是电源的部分那。呃，在散热易冷的方面来看的话，其实今年来看散散热易冷其实年初表现是相对迅于整个市场跟这个科技肋骨的。那近期因为 gtc 要来了嘛，那可能所谓的旧 ai 就是 之前已已经有经历过一遍一遍 re rating 的 这些散热的股票，其实近期反而回到了市场的焦点。那主要原因其实除了在今年来看的话，每季的营收应该都会是逐季成长，特别是下半年会有新的 ace 的 各种专案来开始出货，水冷的 目前都会相关出货之外，那下半年也会开始出 bear robbin 相关的专案嘛。所以对，呃音乐面基本面来讲都是一个逐季上升的状况。那 martin 上表现上来看的话，如果 asic 的 比众生价的话，当然 martin 也会表现得更好。但是除了 这个仿的馒头大家都知道的会逐渐上升的好表现之外，其实目前发现的焦点其实是 l p s l p u 这个可能会在 g t c 发表了新的架构，那这个新架构来看的话，其实 目前看到水轮版用量是蛮大的，那这个水轮版用量的话，公司的说法是会用到两百五十块左右，两百五十六个水轮版整个 rap， 那 呃会用到 q d 的 对数会是三百对以上，那其实对 相关的散热厂商来讲的话，这个用量是蛮大的。虽然 server rack 的 前辈们现在还不太确定。呃，因为毕竟这个东西这产品也还没有正式的发表嘛，那还算蛮出奇的那呃我们认为市场的共识会是，呃预期在今年可能是比较少少量，那 明年可能是有有听到会是一个六到八 k 的 一个水平那。呃，在这样子，虽然量不相对于 n b 的， 其他的可能 g b 或 vr 系列来讲不是很大，但是在价值含量相对高的一重之下，其实 对这些散热场上来讲也会是一个新的动能，也是一个新的题材。所以这也是为什么散热相关的股 票又回到了最近，又回到了市场的 local 投资人的焦点。这样子。对，那除了电源跟散热之外，我快速提点一提一下，刚刚安迪走提到的，我们这边也有覆盖连亚根全新这两张是 transceiver play， 那 他们是做啊 transceiver 里面的 tv for 那。 呃。我觉得在最近广通表现都非常强了，股价表现都非常强，那连雅士一直表现都很好，已经涨了非常多，那在全新方面的话，我们其实最近的确有听到，就是 有比较多投资人回来 revisit 这个 name， 那 主要是公司已经发完可转债了，那有分享更多，就是更正面的展望，那看起来的话，今年的光 方便相关的营收会成长。呃。高双位数 year over year， 那 主要应该就是 m y 大 于五十个 percent year over year 那。 呃。过去的话，公司是主要出 p d 的 i t wafer 为主，那目前也开始会出 ld 相关的 i t wafer， 那 今年也会有新的客户的贡献，那看起来整体的展望都是非常好的，两个厂商也都这样积极在进行产的扩充，那因此我们认为说这也是 跟安迪总刚提到的 transfer 的 正正顺顺的三口循环是一致的。那我先把时间转还给安迪总，谢谢。那我们接下来呢是讨论 cpu。 其实从今年的二月份开始， cpu 成为半导体和科技行业一个非常热议的话题， 那蒂夫尼正好也发了一个关于 cpu 的 一个新的报告，我们想请蒂夫尼跟我们分享一下他对 cpu 的 最新的看法，谢谢安迪总。 那我们这礼拜也发了关于 c p o 在 skill out 跟 skill up 这边的一个更新，那根据我们的供应边调查显示，今年 skill l c p o 主要就是会以 n v d r 的 spectrum x 这个机柜为主，那基本上它主要配备的是在 vera rubin n v l 七二的机柜里面， 那以 optical engine 就是 在这个 cpo package 上面的光引擎的生产量来看话，大概是六百 k 到一个 million unit 左右的 level， 那 目前因为还要考虑一些 assemble 的 异态什么的，那如果以整柜的出货量话，大概就是 在二十到二十五 k 左右这个 range， 那 looking into twenty twenty seven 的 话，我们目前看到以 scale l 的 cpo switch 和光影琴的量大概就是两个 million units 左右，那我们目前看可能是一个 million 的 optical engines for the spectrum， 那 另外一个 million 话就是 for quantum 这边的产品，那在这次的 gtc 的 话，我们也预期 nvdia， 它除了再继续 promote 它这个 spectrum x 的 gpu switch 之外，它应该会再 launch 一个新的版本的 quantum switch， 那 quantum switch 的 话主要放量的时间点就会是在明年， 对，那我们也有更新了，我们这个对于 skilll cpu switch 的 一个预估，那我们觉得到二零三零年时候 it play 的 keger 大 概是一百四十四 percent， 那 除了 skilll 之外， 我们看到其实在 skill up 这边其实也有一些进展，那以短期而言就是 skill up， 我 们是看 nvd 好 像是走得比较快的一个 vendor， 那目前看起来就是在 ruben ultra 的 这个 generation 的 时候，就是除了原本它去年 launch 的 这个开背的这种刀锋式架构之外，它还会再推出一个 cfo 的 设路线。 那开背其实您看它的架构啊，它主要就是以刀锋式，也就是说它会把 n v l 五七六全部都塞在同一个柜子里面，它变成从原本横的放变成直的放 动电话，就是用 midplane 跟后面的 management note 跟啊 switchblade 这样子去做连接。那目前看起来的话， mvp 还持续在 work on 这个 solution， 那 除此之外的话，他们也有在 work on cpo 的 version， 那 cpo 的 version 的 话，它就会是呈现 n v l 七二两柜互联的一个 solution， 它就不会是 n v l 五七六，那基本上柜内的话，它还是采用可能是 cable cartridge， 或是也有可能会是踩一个 c p c 的 方式去做 nvlink switch 到 gpu 的 互联。 但如果是七二跟七二柜中间的这个互联的话，它就会采取 c p l 的 方法，也就是这些 nv links switch ac， 它就会出现这个 co package optic 的 工装形式，那因为从呃 top of rack 到我们 computer 上面的话，你也需要做这个 top of rex switch 跟 nic 网卡的互联，那我们现在看起来就是这个 nic 网卡，它也会出现有 cpo 的 首选，那基本上这个可以把它想成这个是到 ultimate cpo， 或者说 ultimate go out solution optical io， 也就是我们把这个 optical engine 放到 interporter 上面的这种最终形态的一个过渡设置。选 对，那目前的话，我们是假设明年可能会看到五 k 左右的一个这种 ruben o 超 cpu rack 的 量，那二八年就是会进步看到二十八 k 左右。对，那这个 对于我们 cover 的 一家公司叫做上全 f o c i 而言话，我们觉得这个 ip 明年的 revenue 大 概是四十四 percent， 那 到二八年的话就会 further scale 到大概八十 percent 左右。 对，那目前看起来的话，的确 skill out 比较积极的是 nvidia， 那 后面也有几个算是 第二梯队的厂商，包含像 cisco 啊， bro 这些也是紧追在后。那 skill up 的 部分话，我们现在看到比较积极的也是 nvidia， 那 amd 的 部分话，他们现在就是直接 explore 这个 optical io 的 solution， 但因为 optical io 基本上它的封装形式或是说它的藕合形式是它把原本的这种 gpu 大 牙 i o 大 牙都做好了 koas 之后，它再等于说再把你这个 koas koas package， 再用镭射或是用 plasma 的 方式把它打一个孔 在这个 gpu 上面，或者说 interpreter 上面，你再放上这个啊非 u 来做光藕和还有光讯号的对联啊。基本上现在的话，这个 你打镭射或者用 plusma 打的话，都会产生一些 particle 的 问题，那导致它的两率都会稍微比较差强人意一点。那这部分的话就是整个台机或者这些 end customer 都在很努力 work on 的 部分，那 amd 的 wifi 他 们希望可能在明年的 m i 五五零的时候可以 先有一个呃 demo， 或是说有一个非常小的试量产，那到 m i 六五零的时候可能才会看到就是它变成一个 mainstream 的 侧路选，但具体它到底会不会在 m m i 五五零 推出的话，可能还是要看今年这个市场的状况。对，那这主要就是我们在 skill out 跟 skill up 这边观察到的状况。

各位领导，大家晚上好，那向各位领导更新一下通信板块的观点，那从最近的一个整体盘面来看，因为受到冲突带来的一个宏观不稳定因素的影响，所以整体通信板块近期表现是相对比较弱的。 那针对我们光通信这一块的话，我大体梳理了一下，呃，具体信息如下，首先是针对可差跋光泵快来看的话，目前结合美国的一个情况看，整体二六二七年的产业景气度是得到了进一步的证实， 像四大的 csp 场上的需求量哦，都比大家之前预期的要更高一点。那经过这一轮上调以后，今年整体行业的八百 g 需求的预期可以看到差不多六到七千万， 呃，一点六 t 的 话也差不多要接近三千万只。那在二七年来看的话，整体八百 g 的 需求量仍然会有一个同比微增，同时一点六 t 也是呃大幅增长，要上修到差不多八到九千万， 这是整个光模块需求量的一个情况。另一个就是从海外 光通信的一些公司来看的话，整体订单的可见度也是大幅得到了提升。以 coherent 为例，目前 coherent 整体公司的订单可见度已经延伸到了二零二八年， 二零二六年的产能基本上都已经被锁定了，所以整体来看，我们觉得虽然在短期会受到冲突的这样一个影响 哦，带来盘面的一定的调整，但是我们从更加中长期的一个维度来看，其实整体的产业链，各个产业链上下游的指引都是非常积极，非常向上的。 那第二个比较大的新闻，三大 msa 多元协议组织的一个建立，那这三大组织不管是说这个 npo 的 光引擎标准化，还是 xpo 的 标准化，或者是 scale up 的 接口规范化， 整体这三个多元协议组织的建立，本质上其实是希望在这个光互联应用场景打开，整体 t a m 打开的一个背景下去通过协议的标准化来实现， 呃，就是去建立一个更加开放和解偶的生态，从而去保障整体供应链的一个稳定性和安全性。 那我们也是看到以这个旭创、新艺盛为代表的头部观摩快厂商都对这些多元协议组织保持一个非常 非常积极的一个参与态度，所以目前总结来看的话，我们仍然觉得像头部的新艺盛、旭创这两家公司在当前位置整体业绩确定也非常强，那目前看的话，因为也步入了一个四月的业绩期， 但整体就是如果要走主升的话，还是要等冲突这样一系列的宏观因素得到缓和以后再去看。那以上就是我们对大票的一个看法。 另一个就是关于对 cpu 的 一个看法，目前来看的话，我们仍然是看好二六年 整体 cpu 从零到一的一个产业趋势。对于二六二七年的这样一个 cpu 交换机的出货量， 之前我们二七年差不多 scale up 和 out 是 看到二十万左右，目前来看的话，这个数量级仍有望继续上升到三十万甚至四十万的这样一个预期， 那我们相对保守预估的话，仍然看二十万，但即使是这二十万针对这些 cpo 公司目前的一个市场价值仍然是没有去 price 引导这个预期的， 所以我们觉得当前位置来看的话啊，整体 cpu 板块还是处在一个偏正当调整的阶段，市场没有去 pricing 到二十万的这个预期， 但在这个阶段，我们是比较建议就是前期没有参与的这个资金去多捡一些便宜的筹码。因为今年的 cpu 产业趋势总体来看是非常明确的，一方面供应链各个位置的供应链 都有收到积极的一个订单的指引，同时从本质来看的话，这一轮其实 ai 去就是砸钱啊， nb 去砸钱就是养活供应链的决心是非常坚定的。 所以我们觉得在之后，特别是下半年逐步开始量起的这个量产的这个阶段，整体 cpu 产业链会不断的有催化， 所以在当前震荡调整阶段，会建议各位领导多捡一些便宜的筹码。那目前就从当前的一个股价位置来看的话，像 聚光，然后裸剥以这两家公司为代表的 c、 p、 u 票，其实在经过前一轮的换手以后啊，目前位置 本上是呈现一个注底，然后横盘带涨的这样一个阶段，那整体 cpu 链这边我们仍然是偏浮啊，聚光至上和萝卜 好，然后再下一个板块是针对二线光模块来看的话，这一块我们还是仍然继续看好，那逻辑就是和之前讲的就没有 逻，没有逻辑上的一个变化，还是说二七年 csp 的 需求能够去支撑整个光通信板块的一个贝塔？同时呃，以剑桥汇率为代表的二线光模块厂商在一季度也会有一个业绩上的放量 啊，整体二线观摩快场商也是当前处在一个赔率更高的这样一个位置上，所以整体我们会看好二线观摩快场去向上走一波行情。那这里面我们建议关注的是客户以及产品结构更加优质， 同时能够在供应链物料端具有比较强的物料锁定能力的一些个股。那从弹性或者说赔率角度来看的话，我们是比较看好世家家园，那从业绩的确定性来看的话，我们比较看好汇率。 那最后就是我们，呃，也建议各位领导关注一下 m p o 板块，那根据我们的这样一个调研研究，我们可以看到整体二六年谷歌的 m p o 需求量的量级的这个指引会非常超市场此前的一个预期， 那像去年的话，大家就不管是公司还是产业链给的口径基本上在百分之六十左右，但今年我们了解下来的话， 可以同比看到，呃，就是二点五甚至三倍的这样一个预期，那同时 m p o 也是下一个涨价的板块，呃， 整体就是在光纤涨价的这样一个背景下， m p o 的 整入壁垒也会进一步的去抬高。那我们预计在接下来的呃三四五 这几个月份里面会持续的有催化，包括像海关的出口数据， m p o 的 啊，涨价的这个斜率的增长啊，然后一些 这个四月份一季度 m p o 场上业绩的落地啊，我们觉得会不断的有催化，这一块是长兴博创、汇聚科技、泰城光等等。那以上就是通讯组的一个观点更新，感谢各位领导的收听。