高盛点名的 5 家电力公司有哪些？

今天我们看一下，高盛在二零二六年一月发布的中国工业科技研报中，重点推荐了六家在 ai 电力赛道具有核心竞争力的中国企业。 随着 ai 数据中心建设爆发式增长，带来巨大电力需求，而美国本土电力设备产能仅能满足百分之四十的需求，燃气轮机和变压器等关键设备交付周期长达三到五年。中国企业凭借交付速度优势和技术突破，在海外市场获得百分之十到百分之八十的溢价空间。 这些企业分别是，一英流股份，是国内高端精密铸造龙头企业，公司的核心产品是燃气轮机叶片， 这是 ai 数据中心电力供应系统中最关键和最紧缺的组建之一。在 ai 电力应用方面，其产品主要服务于数据中心的燃气轮机电站建设，是西门子能源燃机透平热端叶片中国唯一供应商，同时也是 geoenova 燃气轮机核心零部件战略合作伙伴。 高盛认为，英流股份作为国内领先的高端精密铸造组建制造商，当前全球市场份额很低，具备广阔的全球扩张空间。二思源电器是智能电网设备的国际化先锋，是中国国家电网前三大供应商之一，在智能电网设备领域占据重要地位。 公司业务覆盖电力系统全环节，产品含盖开关类、线圈类、变压器类等，是国内外电网设备龙头企业。 在 ai 电力应用方面，四元电器的核心产品是电力变压器，这是 ai 数据中心建设中最紧缺的设备之一。公司能够根据 ai 数据中心的高电压、高负债、特殊需求定制变压器，交付周期比欧美快一到二年。 三、科士达是中国本土规模最大的 ups 研发生产企业，国内 ups 市场占有率连续十余年位居第一。公司自主研发的产品已形成多元集成化布局，包含 ups、 精密空调、电池等全系列设备与系统。在 ai 电力应用领域，科士达是全球电力设备巨头的关键 odm 合作伙伴，已成功获得美国 ai 数据中心 ups 订单，产品支持八百伏直流架构。四、 英维克是国内领先的精密温控设备供应商，专注于液冷技术领域，是全链条液冷解决方案的开创者。英维克的液冷产品专门针对 ai 服务器的高功率密度设计，能够解决 ai 服务器因高功耗带来的散热难题。 公司的产品是专门为 ai 服务器突破一百千瓦高功率密度而开发的，可以帮助客户解决百分之三十因服务器能耗带来的散热难题。 英伟克的核心竞争力在于其全链条、全场景、全周期的液冷解决方案。五、江海股份是国内电容器行业的龙头企业，是全球少数几家同时覆盖铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类主要电容器的生产商。 其铝电解电容器在 ai 数据中心领域的需求落地快于预期，主要用于 ups 和整流器等电源系统。公司的超级电容器具有高功率密度和长寿命特点，非常适合 ai 数据中心的峰值负债调节， 其八百伏直流电容器完全符合数据中心的架构转型式。六、弘发股份是全球继电器行业的龙头企业，在高压直流继电器领域占据全球主导份额，全球市占率超过百分之四十。 其高压直流继电器是 ai 数据中心向八百伏直流架构转型的关键组建。随着 ai 机柜功率密度突破一百千瓦并向一兆瓦迈进， 数据中心的电器架构正在从传统的交流电向八百伏直流电架构转型，这为高压直流继电器带来了巨大的市场机遇。高盛对这六家企业均给予买入评级， 核心逻辑在于，市场低估了这些企业依托出口具备直流适配能力的业务扩张所蕴涵的可持续性与定价权，以及交付周期长达数年的稀缺性价值。高盛对中国 ai 电力赛道的看好，反映了其对中国制造业升级和技术创新能力的认可。 在全球 ai 竞赛的大背景下，电力基础设施正成为决定 ai 发展速度的关键因素，而中国企业凭借技术成本和交付速度的综合优势，有望在这一轮产业改革中占据重要地位。

咱今天来聊聊高盛这波操作啊。高盛是谁？那可是国际上响当当的金融大鳄，他重金压住的企业，咱不得好奇为啥吗？哎，对了，今天就给你们唠唠他二零二六年看中的十家中国企业，咱看看这些企业到底有啥魅力。首先说小诚科技，高盛买了四百二十七点六五万股， 这公司是干啥的呢？简单说就是搞电力线载波通信芯片的，还有相关解决方案。啥叫电力线载波通信？就是利用咱们家里的电线来传输数据，不用另外拉网线啥的，它在智能电网、能源管理这些领域有技术积累。 你想啊，现在都讲究智能电网节能管理，这公司不就踩在风口上了吗？然后是连胜化学，高盛持仓五百万股，这公司是做精细化工中间体的，就是给医药、农药这些行业提供原材料的， 咱平时吃的药，用的农药，背后都可能有它的身影。医药和农药行业一直是刚需吧，那它的发展能差吗？再说说金普太业，高盛拿了六百六十七点九八万股。 肽白粉是啥？就是涂料，塑料里常用的白色颜料。这公司在肽白粉行业是骨干企业，产业链很完整，产品质量和成本都有优势。你看现在不管是建筑涂料还是塑料用品，需求都不少，它能不被看好吗？交大昂立你们听说过没？高盛买了六百七十一点九八万股， 这公司专注于益生菌和营养健康领域，有自己的核心菌种和技术平台。现在大家越来越注重健康益生菌产品，营养保健品需求越来越大， 他还有品牌和渠道优势，这不就有发展空间了吗？科森科技，高盛持仓六百八十二点五亿万股，这里注意哦，可能是数据表述误差，实际应关注其业务。他是做精密结构件的龙头企业，像消费电子、新能源汽车这些领域的客户，他都服务， 咱们用的手机，开的新能源汽车，里面的精密零件可能就有它生产的，这行业需求能小吗？华盛天成，高盛拿了八百一十八点七三万股，它是国内领先的 it 综合服务商，云计算、大数据，还有各种行业解决方案它都搞， 现在各行各业都在数字化转型，云计算、大数据多重要啊，它的布局这么广，能不被高盛持仓八百九十点四四万股， 这是光电子信息产业的领军企业。激光加工、光通信、传感器这些领域技术都很领先，还准备去香港上市呢。光电子技术在很多高端领域都有用，比如激光切割、光纤通信，发展前景那是杠杠的。华测检测，高盛买了一万两千三百六十二万股， 它是国内第三方检测认证的龙头。环境、食品、工业品这些领域都有它的业务，咱们平时吃的食品安不安全，用的工业品合不合格都可能经过它检测。现在大家对安全质量要求越来越高，这行业能不火吗？好微集团，高盛持仓一千零九十点五二万股， 它是全球领先的 cmos 图像传感器供应商，手机、汽车、安防这些领域都用它的产品。咱们手机的摄像头、汽车的倒车影像里面的传感器可能就来自它。这些领域的发展多快啊，它能不受重视吗？ 最后是兴业迎西，高盛拿了一千四百七十四点五九万股，它主要搞锡、银，这些有色金属的采选资源，储量很丰富，尤其是白银，储量 在国内那是独一份的，还在不断增加储量。有色金属是工业的基础，锡和银的用途也很广泛。资源这么多，能不让人关注吗？ 家人们，你们看高盛挑的这些企业，是不是都在各自领域有两把刷子，要么是行业龙头，要么是技术领先，要么是踩中了发展风口。咱普通人了解这些，不是说要去炒股啥的， 而是能从这些信息里看看未来哪些行业可能有机会，也能明白这些大企业的布局逻辑。你们平时还对哪些财经信息感兴趣？评论区可以聊聊，下次咱接着唠。

高盛最新研报又放大招了，这次直接压住中国 ai 电力赛道，点名英流股份、思源电器、科士达、英维克、江海股份这五家硬核企业，说他们能在全球 ai 算力电力荒里杀出来，想知道他们到底有啥硬实力？先点赞收藏，咱们今天就把这事聊透。 哎，你们觉得在 ai 算力狂飙的当下，电力设备会不会成为下一个风口？欢迎评论区聊聊你的看法。为啥高盛会这么看好中国 ai 电力赛道？核心就是全球 ai 数据中心爆发式增长，把电力需求直接干到了爆表。 高盛预测，二零二五到二零三零年，全球得新增七十三瓦电力容量，美国那边增速更是飙到百分之一百七十五。 但燃气轮机、变压器这些关键设备，交货期要三至五年，直接卡住了 ai 行业扩张的脖子。这时候，中国电力设备企业的机会就来了。高盛总结了三大优势，交付快到飞起。比如电力变压器，中国企业比欧美快一至二年交货， ai 数据中心运营商就馋这个，快速供电的能力， 技术壁垒硬邦邦。像硬流股份能造燃气轮机的单晶高温合金叶片、思源电器能定制化设计变压器，都是国际一流水平。海外市场赚溢价，现在海外供不应求，中国企业能拿百分之十至百分之八十的溢价，就算加了关税，物流利润也很可观。 高盛把 ai 电力设备分成六类，最紧缺的是燃气轮机叶片和电力变压器，这俩技术门槛高、缺口大，是核心投资方向。 接下来重点看这五家被高盛点名的企业。英流股份，国内高端精密铸造龙头，专攻燃气轮机叶片，掌握三大核心技术，技术壁垒超高， 还和三家全球巨头签了长期协议，燃气轮机短缺可能持续到二零三零年，它的营收和美股收益复合增速预计能到百分之二十五和百分之四十。 思源电器，国家电网前三大供应商，能根据 ai 数据中心特殊需求定制变压器，交付比欧美快一至二年。 二零二五年上半年海外收入占比百分之三十四，未来几年美国市场收入占比还会提升，营收和净利润增速也很亮眼。科士达，全球电力设备巨头的 odm 伙伴，拿到美国 ai 数据中心 ups 订单，产品支持八百伏直流架构，契合行业趋势。 海外高功率电力设备收入预计从一亿涨到二零三零年的十七点八二亿。迎维克，专注夜冷产品，专为 ai 服务器高功率密度设计，能解决百分之三十散热难题。海外市场需求猛增，夜冷技术门槛高，它在这领域风险收益比很好。 江海股份，在铝电解电容器领域表现突出，产品用于 ups 和整流器。超级电容器适合 ai 数据中心峰值赋载调节。八百伏直流电容器也符合架构转型趋势。 高盛认为， ai 电力赛道是中国电力企业新的增长引擎，尤其是那些有高端技术和全球交付能力的企业，未来业绩和估值都有很大想象空间。 今天咱们把高盛看好的中国 ai 电力赛道企业给大家拆解清楚了，要是你想深入研究这个赛道的投资机会，关注睡前投资课，咱们下期好好聊聊。

今天咱们来聊聊高盛近期最为看好的中国 ai 电力赛道五家企业。在全球 ai 算力竞赛、电力紧缺的大环境下，高盛认为这五家企业有望凭借技术与交付优势崭露头角。高盛二零二六年一月的研报指出， ai 数据中心爆发式增长， 电力需求猛增，预计二零二五至二零三零年全球新增约七十三瓦容量，美国需求增速更是高达百分之一百七十五。 然而关键电力设备如燃气轮机、变压器等，交霍期长达三至五年，严重拖慢 ai 行业扩张步伐。电力短缺成为全球 ai 竞赛的最大瓶颈， 那中国电力设备企业为何能脱颖而出呢？高盛总结了核心优势，一是交付速度快，中国电力变压器企业比欧美快一二年，这对追求快速供电的 ai 数据中心运营商极具吸引力。 二是技术有突破，像引流股份能做燃气轮机、单晶高温合金叶片、思源电器有定制化变压器设计能力均达国际一流水平。 而且海外市场供不应求，中国企业有百分之十至百分之八十的溢价空间，即便算上官税和物流，利润也相当可观。 高盛将 ai 电力设备分为六大类，最紧缺的是燃气轮基叶片和电力变压器，因其技术门槛高、供应缺口大，被列为核心投资方向。下面看看高盛点名的五家中国企业。 硬流股份是国内高端精密铸造龙头，掌握单晶高温合金、特殊涂层、复杂空气动力学设计三大核心技术，与贝克休斯、安萨尔多、通用电器、航空等全球巨头签了长期协议，预计二零二五至二零三零年营收和每股收益复合增速 分别达百分之二十五和百分之四十。思源电器是国家电网前三大供应商之一，能根据 ai 数据中心需求定制变压器，交付周期比欧美快。意二年、二零二五年上半年 海外收入占比百分之三十四。预计二零二六至二零二八年美国市场收入占海外收入百分之二十六，年复合增速分别达百分之二十三和百分之二十八。 科士达是全球电力设备巨头的关键， o d m 伙伴拿到美国 ai 数据中心 ups 订单，产品支持八百伏直流架构。预计二零二五 至二零三零年海外高功率电力设备收入大幅增长。英维克专注夜冷产品，为 ai 服务器高功率密度开发，能解决百分之三十的服务器能耗问题。 在海外，美国和欧洲市场需求快速增长。江海股份的铝电解电容器在 ai 数据中心需求落地快，超级电容器适合数据中心峰值负债调节。八百伏直流电容器符合架构转型趋势。 高盛认为， ai 电力赛道已成为中国电力企业新增长动力，掌握高端技术和具备全球交付能力的企业有望承接海外增量需求，迎来估值重估。

高盛最近重金压住了十家中国公司，可能会成为二零二六年 a 股的黑马。第一家，小陈科技高盛磁藏四百二十七点六五万股，公司聚焦电力线、载波通信芯片与解决方案，在智能电网、能源管理等领域具备技术积累。第二家，连胜化学高盛磁藏五百万股， 他是国内精细化工中间体重要供应商，产品用于医药、农药等领域。第三家，金普泰业高盛资产六百六十七点九八万股，作为太白粉行业的骨干企业，公司具备完整产业链，产品质量与成本优势明显。第四家，交大安利 高盛资产六百七十一点九八万股，公司生根益生菌与营养健康领域拥有核心菌种与技术平台，在大健康消费升级的背景下，品牌与渠道优势支撑其成长空间。第五家，科生科技 高盛慈善六百八十二点五一万股，它是精密结构件制造龙头，深度服务消费电子、新能源汽车等领域客户。第六家，华盛天城高盛慈善八百一十八点七三万股，它是国内领先的 it 综合服务商，在云计算、大数据及行业解决方案方面布局广泛。第七家，华工科技高盛慈善八百九十点四四万股， 它是光电子信息产业领军企业，在激光加工、光通信、传感器等领域技术领先，正准备赴港上市。第八家，华测检测高盛磁场一千零六十五点八三万股，它是国内第三方检测认证行业龙头，业务覆盖环境、食品、工业品等多个领域。 第九家，华为集团高盛磁场一千零九十点五二万股，它是全球领先的 csm 图像传感器供应商，产品广泛应用于手机、汽车、安防等领域。第十家新业迎稀高盛磁场一千四百七十四点五九万股， 主营锡银等有色金属采选资源储量丰富，他们家现在的底气在于白银的储量在国内都是独一档的存在，而且还在不断地增储。

英伟达的显卡你可能买到了，但你的插座有电吗？高盛在本篇报告中直接点名了七十二只买入评级的电力生态股，我将其对 a 股买入评级的各股分类放到了视频结尾。 研报内容都是来自机构内部，同时创建了抖音群，要获取原版研报的朋友点我个人主页，加入群聊，群聊内会有研报获取步骤。回到本篇研报，高盛最近紧急上调了二零三零年全球数据中心的电力需求预期，把增长幅度从之前的百分之一百七十五，直接拉到了百分之两百二十。 预计到二零三零年，全球将增加九百零五泰瓦石的电力需求，其中整整六成都在漂亮国。为什么突然调高电力需求？ 因为超大规模巨头们都太疯狂了。仅仅在过去两个月，亚马逊、谷歌这些巨头对二零二六至二零二七年的投资预算就增加了超过三千亿美金。而且 ai 正从训练转向推理，这种新型服务器的耗电密度远超想象。那么投资机会在哪？高盛明确看好可能性。投资主题， 尽管科技股波动大，但电力供应链的表现却非常稳。电力生成设备、冷却方案、电网承包商这些板块的收益自二零二五年以来已经远超大盘和超大规模企业。本身， 我们正从 ai 的 梦想阶段正式跨入执行阶段。在这个阶段，谁掌握了插座，谁才是真正的地主。获取原版研报，点我头像，进入个人主页，加入群聊，里面有步骤。

摩根、高盛等外资机构中仓最多的七家电力设备、变压器龙头电力设备已成为外资机构中仓中国的首选行业之一。 一、思源电器，摩根士丹利为其最大外资股东，二零二五年首家被外资买到限购的公司。二、中国西电、 g e g p 摩根均为十大流通股东，二者持有数量约四点八九亿股。三、华明装备，境外投资者实物比例合计超百分之二十五。 四、弘发股份，外资持股比例超百分之二十五。五、双环船动代码稀为其十大流通股东。六、伊戈尔瑞士银行为其十大股东。七、保变电器，北向资金合计持有八百四十一万股。

谁能想到，在全球头部科技企业代号为 stargate 旗舰级数据中心里，竟然出现了中国动力企业的身影。这不是传闻，而是根据美国德克萨斯州最新的空气许可申请文件曝露的实锤消息。 高盛在二零二六年二月二十四日发布的最新研报中给出了一个非常关键的观察，潍柴动力全资持有的 butwin 大 功率发动机已经正式获得了美国超大规模数据中心的验证， 这不仅是一次产品出海，更是中国制造在 a i d c 这一高门槛赛道上的重要里程碑。我们可以直接看许可文件中的核心数据。在阿比林的这个数据中心项目中，列出了二十八台由伯德湾驱动的备用发电机组， 每台额定功率高达二点八 mw。 根据譬如，博德湾提供了约七十八 mw 的 备用容量，在整个获批的约一百七十 mw 机组 fleece 中占比接近一半，直接与行业巨头卡特比勒同台竞技。那么，高盛为何选择在此时重申其买入评级？ 核心逻辑在于，潍柴动力的投资趋势正在发生深刻重构。过去，市场对潍柴的认知大多停留在重型卡车市场，但现在，它正在展现出作为 ai 数据中心动力解决方案商的新价值。算力竞赛的背后是电力竞赛，而 ai dc 发电正是潍柴未来的业绩增长引擎。 高盛预测，该业务目前约占潍柴二零二五年预期净利润的百分之十，但到二零三零年，这一数字预计将增长三点三倍，利润贡献占比可 能达到约三分之一，驱动公司约百分之五十的增量 e p s。 增长。同时，潍柴在海外市场的布局也起到了关键作用。虽然许可文件为指明提供商，但分析认为其长期合作伙伴 generic 极有可能是这批基组的供应商。这种成熟的海外渠道优势，是潍柴区别于国内同行的重要稀缺价值。 展望接下来的三月份，有两个节点值得重点关注。首先是三月二十五日 generate 的 投资者日，预计将讨论更多关于数据中心战略的细节。紧接着是三月二十六日潍柴动力的二零二五 年全年业绩发布，高盛预计，届时管理层可能会就发电业务的长期前景给出指引，甚至可能调整分布纰漏方式，将能源电力业务更直观的呈现给投资者。最后看估值参考，高盛维持了较为积极的预期， 集于 a 股十二个月目标价为三十四元人民币， h 股目标价为三十七港元。这一估值参考了全球同行在 a i、 d c 领域的重估模式，体现了市场对算力基建赛道增长潜力的认可。正如言报所述，潍柴正在从重卡龙头的身份向 ai 算力的电力保障者跨越。

欢迎回到华尔街播客，当 ai 算力狂飙，阻碍科技巨头前进的致命瓶颈，竟然已经从先进晶片变成了电线，感叹变压器，这到底是怎么回事？ 这是由华尔街播客团队调研带来的深度内容。高盛在二零二六年二月二十三日发布的全球资料中心供需深度解析研究报告。没错，市场上其实普遍有个致命的误区， 大家以为以为只要资本疯狂涌入，就能迅速解决能源紧缺，但现实很残酷，物理基础设施的建设时间是绝对无法被资金折叠的，砸钱也凭空变不出变压器，对吧？ 报告里的数据非常惊人，这种功需极度紧缺的趋势将直接贯穿至二零二六年全年， 预计二零二六年供需充裕度仅仅微升至百分之九十四。也就是说，扩张的战场已经正式从抢夺晶片潜能转移到真实世界的电力与基建落地了。 这直接让存量资料中心的营运商掌握了极强的定价权，绝对的卖方市场。不过，这里有个非常有趣的能效备论，大家直觉会认为新一代晶片更节能，总耗电量理应减少才对。杰文斯备论正在发生，单位算力成本下降 反人会刺激客户成倍增加采购量。受 ai 驱动，二零三零年全球资料中心电力需求将较二零二三年激增百分之二百二十， 成长幅度太夸张了。而且这其中高达百分之六十的增量将来自美国，这对当地的公共电网绝对是史无前例的考验，电网完全无法负荷。我们现在面临严峻的物理约束， 不仅电网审批严重延迟，目前市场上还面临高达七万八千名熟谙蓝领的劳动力缺口，像是专业的电工 培训，这些技术人员动辄好几年，那科技巨头为了抢占上市时间，他们怎么应对这种死局？他们被迫转向表后天然气发电， 也就是直接绕开公共电网，在资料中心旁边自己盖小型的发电厂。这个妥协代价太大了。报告指出，这会导致二零三零年的碳排放量预计暴增百分之一百五十，完全把之前的绿能承诺抛在脑后，商业利益面前只能先妥协。 但也正因为如此，高达三千亿美元的资本施主洪流正从 ai 半导体往下游实体扩张， 带动了一冷陷懒及工业电气公司迎来历史级的增长，可以说是遍地黄金。但整份报告的紧缺逻辑基石，其实都压铸在 ai 的 投资回报率上，这是最大的结构性风险。 一旦 ai 货币化不及预期，目前疯狂扩建的资道中心与电网设施将瞬间沦为过剩产物。风险所以为大家留下最后的思考， 在狂热的基础建设与资本涌入背后， ai 应用端何时能产生足以支撑这庞大成本的实质收益？这将是决定算力竞赛下半场走向的决得关键。 今天的内容先到这里，欢迎在评论区留下您的观点和见解。想要阅读完整研究报告原文和每天的华尔街年报，请访问我们的店铺进行订阅，一站式满足你的深度阅读需求。我们下集见！

大家好，欢迎收看今天的财报研究所。今天是二零二六年二月二日，在这个时间节点，我们手握一份刚刚更新的高盛闭门会记，要结合达沃斯论坛传来的最新信号， 带你穿透市场的喧嚣，看看二零二六年硬科技最真实的底牌。现在的市场充满了魔幻色彩，一边是人形机器人概念股股价飞涨，另一边是 ai 算力的疯狂扩张，另一边是电网不堪重负的警报， 一点三万台的年出货量，四十四 g 瓦的电力缺口，以及两百 g 瓦的太空潜能豪赌，这些数字背后，藏着二零二六年真正的财富密码。 ai 的 尽头不是光电，而是电力，我们直接开始现在的产业链，最大的矛盾是资本市场的极度狂热与实体落地的极度缓慢之间的时差。高盛数据显示，覆盖的人型机器人供应链股票今年迄今平均上涨了百分之四十八，这说明资金对未来的预期非常高。但现实呢？ 市场普遍乐观，预期二零二七年出货量能达到五十万台。然而，高盛的模型预测却给这股热潮泼了一盆冷水。二零二七年全球出货量预计仅为七点六万台， 这中间存在着近七倍的预期差。这种股价在天上飞，出货量在地上爬的割裂感，就是我们今天要拆解的核心。在二零二六年，我们该如何在这种巨大的预期差中，找到真正能兑现业绩的赛道？第一站，我们来看人型机器人。我的核心观点是，现在的机器人板块处于销量，罗生门与技术爬坡起， 业绩兑现尚早，更多是主题投资。为什么这么说？我们看数据，根据最新的行业调研，二零二五年全球人形机器人出货量仅一点三万台，这与同期工业机器人五十万台的销量相比，简直是零头中的零头。更有趣的是，现在的行业连谁是销量第一都说不清。 智源声称出货五千一百六十八台，语数声称出货超五千五百台。这种数据混乱，恰恰说明行业标准尚未建立，大家都在自说自话。再看核心变量，特斯拉原定二零二六年初发布的 optimus 三推迟了，马斯克在达沃斯明确表示 要到二零二七年底才可能向公众销售。这说明即便是行业龙头，也卡在了从能走到能干活的物理数据积累上。为什么扩展这么难？ 核心瓶颈不在硬件，而在数据。现在的机器人在真实场景的模拟成功率仅百分之五十，必须靠人工标注才能提升，这就导致了有手有脚没脑子的尴尬。虽然国内头部企业如拓普、三花都在积极扩展，甚至规划了百万台的潜能， 但目前大多还停留在样品阶段。高盛的报告题目很精准，产能乐观，前置带实际订单落地。所以对于机器人板块，我的判断是在二零二七年之前，这更多是一个讲故事的板块，而非业绩驱动的板块。第二站，我们把目光转向 ai 电力。我的观点非常明确， 电力设备是二零二六年最确定的卖产人逻辑，且是中美共振的刚需。摩根士丹利最近发布了一份震撼的报告， 预测到二零二八年美国数据中心的潜在电力缺口将达到四十四瓦，这是什么概念？相当于四十四座核电站的发电量，或者超过三千三百万美国家庭的用电需求。 ai 是 吞电巨兽，科技巨头们建数据中心只要两年，但修输电线路要十年，这种算力跑得比电线快的现状， 导致电力供应成为了 ai 扩张的阿卡留斯之种。微软 ceo 纳德拉坦言，现在最大的问题不是计算能力，而是电力。如果没有电，再强的 gpu 也只能闲置。中国机会在哪里？美国缺电，西方巨头能源满载，这就给了中国电力设备商绝佳的切入机会。 比如在变压器、燃气轮机领域，国内龙头凭借性价比和性能优势，正在填补这一巨大的缺口。这不仅仅是简单的出口，而是真正进入了施耐德、伊顿等国际巨头的供应链。只要 ai 的 热潮不退，对电力设备的需求就会持续高升。第三站，我们来看最科幻的太空光伏。 我的观点是，太空光伏是长期的星辰大海，但在二零二六年，它是看远做近的。事件驱动游戏马斯克在达沃斯放出大招， spacex 与特斯拉计划在未来三年内 实现每年一百几瓦的太阳能制造能力。更有券商预测，如果太空算力落地，对应市场空间将超七万亿人民币。地面光伏已经卷成红海了，大家都在找新出路。太空拥有一千三百六十七瓦，每平方米的太阳浮照强度比地面高出百分之三十以上，且能二十四小时不间断发电。 虽然现在成本高昂，但随着火箭回收技术成熟，这将是光伏行业的第二增长曲线。短期看， p 型 h j t 电池因抗辐射、轻量化特性成为太空光伏新宠。远期看，钙钛矿叠层电池效率可达百分之三十五，是终极解决方案。基于以上数据和逻辑，我建议大家关注三条主线，一、 电力设备出海逻辑最顺，业绩最硬。关注在燃气轮机、电压气领域有实质订单的隐形冠军。只要美国四十四 g 瓦的缺口不补上，这个逻辑就一直成立。二、 光伏设备受益于马斯克两百 g 瓦节能计划的设备商，如 h j t topcon 设备龙头，这是典型的事件驱动，只要马斯克一发生，市场就会跟着动。三、机器人 除非有实质订单落地，否则目前的股价已严重透支预期。建议观望，等待二零二七年的验证节点。听完之后，你该如何自己判断行业的真实进展？请盯住这三个指标，宏观指标，美国电力缺口数据、光伏组件出口数据微观指标，特斯拉 optimus 的 产能爬坡进度。 这是机器人的总开关，国内电力设备商的海外订单增速。最后总结一下，二零二六年是电力与算力的现实之年，而非机器人与太空的幻想之年。 对于投资者来说，与其去赌那个遥远的通用人工智能，不如抓住眼前这波卖铲子的红利。电力设备是现在，数据中心是未来，而人形机器人还需要再等等。这里是深度财经，我们下期再见。

你可能以为潍柴动力还只是那个靠重卡发动机打天下的传统制造业巨头，但高盛最新发布的研报却给出了完全不同的判断。 首先，高盛的分析始于潍柴动力的美国合作伙伴 generic 的 二零二五年第四季度业绩简报。 作为全球备用电源系统的领导者， generate 在 这一季度交出了亮眼的成绩单，其数据中心业务表现尤为强劲，现有积压订单约四亿美元，主要来自共同托管商和开发商。 generate 的 管理层预计，未来几个季度订单量将加速增长，因为公司已经与两家超大规模数据中心运营商进入试点，项目预计在二零二六年第一季度末至第二季度初完成验证。 二零二六年， generalac 的 公商业部门销售额预计将同比增长百分之三十，其中数据中心业务将占据大部分增长。不仅如此， generalac 对 二零二六年后的前景也持乐观态度，因为大部分超大规模数据中心相关的采购订单预计将在二零二七到二零二八年交付。 为了满足加速增长的客户需求，特别是来自超大规模数据中心运营商的需求， generic 加快了产能扩张计划，预计到二零二六年第四季度，美国的设计产值将超过十亿美元，是二零二五年第三季度末产能的两倍。 值得注意的是，高马力发动机的供应是关键的供应链瓶颈，许多竞争对手的交货期长达两年。而 jonnerlik 强调，其发动机合作伙伴的冲突产能是其关键竞争优势之一，能够支持比同行更短的交货期和更快的产能提升。 其次，高盛认为，潍柴动力的投资趋势已经从重型卡车转向人工智能数据中心发电业务。潍柴动力是中国最大的内燃机制造商， 中国多缸发动机市场占据约百分之二十的份额，主要应用于商用车、工程机械、农业设备、传播和发电等领域。 除了发动机业务，潍柴动力还通过控股子公司构建了多样化的业务组合，包含整车和汽车零变件、 农业设备业务以及智能物流业务。更重要的是，潍柴动力已经构建了包含柴油发动机组、燃气料电机组合和燃气料电磁的全面技术与产品组合， 能够为人工智能数据中心提供完整的发电接轨方案。目前，人工智能数据中心发电业务约占维柴动力二零二五年预期净利润的百分之十， 预计到二零三零年将增长三点三倍，其盈利贡献将超过三倍，达到总盈利的约三分之一，将推动维柴动力到二零三零年约百分之五十的每股收益增量增长。 最后，高盛对潍柴动力的 h 股和 a 股均急于买入。评级。估值方面，高盛对潍柴动力 h 股的估值为二十倍，二零二六年预期市盈率十二个月目标价为三十七点零零港元， 小其中长期周期平均市盈率约十一倍，溢价约百分之九十，以反映投资趋势向高增长的人工智能数据中心发电业务的转变。高盛假设的重估幅度参考了其全球发动机同行过去一年的重估模式，并考虑到潍柴动力发电业务相对于同行的更强增长前景。 对于 a 股，高盛根据六个月平均 a h 溢价对 h 股股权价值及百分之一的折扣，得出十二个月目标价为三十四点零零元人民币。 需要注意的是，高盛在研报中也指出了关键风险，包括宏观活动低于预期、全球经济增长弱于预期、 动力系统向更高电气化渗透率和更低 lng 渗透率的转变、重型卡车发动机市场份额表现弱于预期，以及发电业务发展慢于预期。 总体而言，高盛认为潍柴动力的投资趋势转变值得重新估值，人工智能数据中心发电业务将成为公司未来增长的新引擎，但研报观点仅作参考，投资决策需谨慎考量相关风险。

你以为国内的输配电设备厂商还只是在本土市场里卷价格、拼产能？摩根士丹利给出了不一样的答案。今天咱们来解读一份来自摩根士丹利的深度研报。这份题为思源电器股份有限公司坚守航向的研报发布于二月十一日， 是外资机构对思源电器这家国内输配电龙头企业的最新观察。摩根士丹利在研报中指出，思源电器的估值水平已经低于全球可比公司的平均水平，这一数据直接呼应了开头的问题，市场似乎低估了这家公司的长期价值。 摩根施丹利的核心观点非常明确，思源电器凭借其在核心产品领域的技术积累和市场地位，有望在全球能源转型的浪潮中实现营收和利润的持续增长，当前的估值具备较高的安全边际和投资价值。首先，摩根施丹利指出， 思源电器在核心产品领域的竞争优势正在不断强化，公司在 svg、 变压器、断路器等产品上的市场份额持续提升，尤其是 svg 产品，凭借领先的技术性能和稳定的产品质量，已经成为国内市场的绝对龙头，市占率超过百分之三十。 摩根士丹利认为，这些核心产品不仅为公司带来了稳定的现金流和利润贡献，更为公司拓展海外市场和新业务领域砥砺了坚实的技术基础。其次， 摩根士丹利强调，思源电器的海外市场拓展正在进入加速期，公司已经在东南亚、欧洲、南美等多个地区建立了销售和服务网络，海外营收占比持续提升。摩根士丹利分析，随着全球能源转型的推进， 海外市场对输配电设备的需求将持续增长，借其凭借其产品性价比和技术优势， 有望在海外市场获得更大的市场份额，成为公司未来增长的重要动力。此外，摩根士丹利还关注到了思源电器在新业务领域的布局和进展，公司在储能、氢能等新能源领域的投入正在逐步见效，尤其是储能业务 已经形成了从电芯、 p、 a、 c、 k 到系统集成的完整产业链布局。摩根石丹利认为，这些新业务领域不仅为公司打开了新的增长空间，也体现了公司管理层对行业趋势的敏感判断和战略远见。最后， 摩根石丹利对资源电气的财务状况和估值水平进行了详细分析，公司的盈利能力持续提升，毛利率和净利润均保持在行业较高水平，现金流状况健康，资产负债率较低， 具备较强的抗风险能力和持续投入能力。摩根施丹利给出的目标价较当前股价有明显的上涨空间，表明外资机构对这家公司的长期发展前景充满信心。总结一下，摩根施丹利这份研报的核心观点可以概括为三个方面， 一是思源电器在核心产品领域的竞争优势稳固，为公司提供了稳定的业绩支撑。二是海外市场拓展和新业务布局正在成为公司新的增长引擎。三是当前的估值水平具备较高的投资价值，安全边际充足。结合当前的市场趋势和行业逻辑来看， 全球能源转型的大方向已经明确，输配电设备作为能源基础设施的重要组成部分，市场需求将持续增长。 思源电器作为国内输配电行业的龙头企业，凭借其技术实力、市场地位和战略布局，有望在这一浪潮中脱颖而出，实现业绩的持续增长。当然，需要提醒的是，研报观点仅作为投资参考， 市场存在不确定性，投资决策还需要结合自身的风险承受能力和投资目标，谨慎作出判断。

你以为盈利达标就能获得外资大行的正面评级？本期我们解读来自花旗的最新研报。花旗在研报中指出，长江电力二零二五年初步净利润同比增长百分之五点一至三百四十一点六七亿元， 虽叫蓬勃一至预期低百分之一，但四季度净利润同比增速升至百分之三十三点六至五十九点七四亿元，主要源于发电量提升。全年净利润增长主要受水电发电量增加及利率扩张驱动，后者得益于水电厂利用率提升及财务成本削减。 长江电力二零二五年加权平均净资产收音率同比微增零点零三个百分点至百分之十五点七四。 但从经常性利润看，二零二五年其将强性利润进净资产回报率同比微增零点零三个百分点至百分之十五点七四亿元。花旗认为，部分净利润增长来自投资收益等非经常性项目。 首先，花旗指出，长江电力二零二五年发电量增长偏低。二零二五年长江电力总水电发电量同比增长百分之三点八至三百零七点一九亿兆瓦时，其中四季度发电量同比增长百分之十九点九至七十二点零七亿兆瓦时，主要源于去年中期低基数。 全年发电量增长主要来自三峡电厂同比增长百分之十五点四至九十五点七一亿兆瓦时，以及葛洲坝电厂同比增长百分之十一点四至十九点三八亿兆瓦时，背后是三峡水库涞水，同比增加百分之五点九至三千九百六十三亿平方米， 但乌东德、西洛渡、白鹤滩等上游电场发电量凸显下滑。乌东德电场发电量同比下降百分之六点九至三十六点九二亿兆瓦时，西洛渡电场同比下降百分之一点二至六十一点三六亿兆瓦时， 白鹤滩电场同比下降百分之零点五至六十点一零亿兆瓦时。乌东德水库涝水同比减少百分之六点四至一千零五十一亿平方米是主要原因。 其次，花旗提到，高水电出力下经营杠杆推动利率率上升。二零二五年，长江电力营业利润和净利润分别同比提升二点二个百分点至百分之四十九点一、一点三个百分点至百分之三十九点八，主要受水电厂利用率提升及财务成本降低推动。 而上网电价和营业支出基本保持稳定。谢季度营业利润和净利润分别同比提升七点一个百分点至百分之二十九点七， 幅度大于全年水平，源于四季度发电量增长幅度更高。不过，四季度利率绝对值低于全年，主要因为四季度是水电出力淡季。同时，长江电力二零二五年资产泛债率同比下降二点五个百分点至百分之六十点四， 花旗认为这得益于强劲自由现金流支撑下的债务偿还。基于上述分析，花旗维持长江电力中性平级。 花旗认为，长江电力具备优质盈利，约百分之八十五的利润来自水电业务，电价和成本结构相对稳定，在房地产低迷拖累中国经济增长的环境下，是理想的防御性投资标的。 但负面因素同样显著。一方面，未来几年长江电力水电装机容量难有明显增长。另一方面，其二零二五年预期国债收益百分之四点二显得偏低， 尽管在人民币降息背景下，对国内投资者可能更具吸引力。当前中国十年期国债利率约百分之一点九。花旗表示，将在四月底长江电力发布详细年报后跟进更多解读。在中港市场高估期标的中，花旗更青睐预期股息利率百分之六点四的粤海投资。 花旗对长江电力的目标价三十元每股，基于现金流折现模型，该模型适用于长江电力这类行业稳定现金流可预测的电力企业。模型纳入了对二零三零年前的盈利预测，以及之后百分之一的终端利率。 花旗加权平均资本成本为百分之六点四，假设无风险利率百分之五点二，市场风险溢价百分之六点八，股权贝塔系数零点三倍，债务成本百分之五点二，目标资产负债率百分之三十，企业所得税率百分之十七。 按此目标价，长江电力二零二五年预期市盈率为二十点八倍，市净率为三点三倍。 花旗同时提示了长江电力股价不达目标价的潜在风险，包括电价超预期下调或上调、降雨量波动导致发电量不及或超预期潜在并购的不会确定性影响以及利率上调或下调。 总结来看，花旗认为，长江电力虽然盈利符合预期，但发电量增长受限、股息收益吸引力不足等因素使其难以获得更高贫瘠。当前研报观点仅作参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。