恒生科技etf怎么一直阴跌

恒生科技指数从去年十月份最高的六千五百点呢，一路跌到了近期的五千一百五十点，跌幅已经百分之二十了，这个跌幅啊，比我们 a 股的上升指数要惨的多。所以最近网上也流传了很多搞笑的段子啊，比如有个图问你，是什么原因让你选择了恒生科技呢？ 是仇人陷害？还有人说啊，不管上辈子做了什么孽，这辈子呢，只要投了恒生科技，也就算是还清了。 那到底是什么原因让港股跌成这样？这些利空因素现在还在吗？跌了百分之二十以后能不能超底了呢？ 今天我们来仔细的聊一聊啊，一个指数能在短短的三四个月的时间里面跌上百分之二十呢，里面的原因大概率不是单一的，一定是多种原因集合在一起。 比如恒生科技这一波的原因就比较复杂，我梳理了一下啊，那这背后呢，至少叠加了四重压力。第一个呢，就是 i p o 的 抽血效应，二零二五年，港股 i p o 市场迎来了大爆发，全年新上市的公司呢，超过一百一十家，合计募资接近三千亿港元，在隔了五年之后呢，重登全球第一。 特别是像宁德时代啊，恒瑞医药这些 a 股的龙头去港股上市啊，一下子就目走了将近一千四百亿。这种史无前例的供给端的爆发呢，对市场的存量资金形成了非常明显的分流压力。 简单点说呢，就是股票变多了，但是钱没有变多，那现有的股票呢，自然就不那么值钱了。第二个啊，是巨头们的内卷，也就是业绩上， 我们以为互联网巨头们已经上岸了，结果呢，他们又开始重新烧钱换流量。二零二五年第三季度的外卖大战呢，直接导致美团出现了上市以来的最大幅度的亏损，阿里、京东的利润呢，也受到了重创。 那会市场都开玩笑说，这不叫恒生科技指数，叫恒生外卖指数。到了二零二六年初呢，巨头们又搞起了 ai 红包大战， 虽然规模小了一点啊，但是这让市场开始担心，你们到底能不能好好赚钱呢？这种对于盈利的担忧啊，就直接动摇了指数的根本。第三个呢，是产业逻辑的冲击啊，在 ai 发展的越来越好的当下， 市场突然发现呢，那些传统互联网的巨头的护城河没有那么深了，好像以字节跳动、智普、 mini max 为代表的国产 ai 薪资立起来了，在电商、云 ai、 本地生活这些领域，跟阿里、腾讯、美团正面对抗。同时呢，大家也担心啊，大模型会不会直接颠覆掉传统的 s 软件公司呢？这种担忧啊，导致相关的软件股的股价莫名其妙就下跌。第四个啊，也是最惨烈的呢，是资金面的踩踏。 在经历了二零二五年的大涨之后呢，很多人都赚了钱。到了年底啊，机构为了锁定收益，开始从高估值的科技股测出来，去买银行这种防御板块， 这本来是很正常的，但要命的是，因为公共基金之前太看好港股，仓位很重，后来市场一跌，然后公共基金又有新规出现，他们被迫卖出港股，买回 a 股，这就导致了南向资金都开始进流出， 形成了踩踏。而就在这四重利空一起发力，指数一路往下走的时候呢，市场上出现了一个反常现象，按照经典的金融逻辑啊，人民币升值呢，应该会提升人民币资产的吸引力，给恒盛科技指数提供支撑才对。 但是这次我们看到的是什么呢？尼亚人民币汇率在二零二六年二月强势升破六点八三，创了近三年的新高。而恒生科技指数呢，同其大跌。为什么传统的利好逻辑这一次失效了呢？我们要拆开来看啊，这次人民币的升值呢， 底色跟以前不太一样，以前人民币升值往往伴随着中国经济强劲增长，那是基本面加汇率的双重利好。那这一次呢，人民币升值，不是因为我们中国的经济突然变强了，而主要是因为美元自身走弱了。 这就意味着什么呢？意味着基本面并没有因为汇率升值而变强。那些互联网巨头的利润该下滑还是下滑，该内卷还是在内卷， 仅仅是汇率波动带来的这点利好呢，根本不足以对冲利润下滑的预期。而且啊，他还出现了反效果。有一部分港股通的资金啊，看到人民币汇率升到这么高的位置，选择了什么？选择了离开港股 这段时间啊，通过港股通持有港股的朋友就知道，券商软件上面显示的你的人民币持股成本呢，一路在上升，幅度不小。 所以这一波汇率升值啊，不但没有成为支撑，反而加速了一部分资金的离场。这么多的因素叠加在一起，你说恒生科技能不跌吗？但这种汇率涨，股市跌的反常局面呢，被今天的一则消息打破了，就在今天，二月二十七号，央行宣布，将远期受惠业务的外汇风险准备金率呢，从 从百分之二十下跳到百分之零。这个动作怎么理解呢？简单说啊，就是给人民币过快升值踩了一脚刹车。之前企业买美元的成本会高，现在呢，成本降下来了，就会有更多的企业去买美元，市场上对美元的需求就增加了， 自然就缓和了人民币过快升值的势头。更重要的是呢，这个释放的是一个明确的政策信号，央行要打破市场的单边升值预期。接下来啊，人民币汇率更大概率是双向波动，而不是继续的单边上涨。那这对港股意味着什么呢？是一个实实在在的利好。逻辑很简单啊，当大家不再预期人民币只涨不跌 之前，因为担心汇率损失而流出港股通的资金呢，流出的动机会明显减弱，接下来啊，流出的规模会减少，甚至有可能回流。 但是啊，注意这个，但是这个只是缓解了汇率这一个变量，前面四大利空呢，并没有全部被解决，所以呢，我们现在必须把四个利空挨个拿出来，看看他们到底都走到哪一步了。 先说已经解决了啊，第一个呢，资金面上，该卖出的已经卖了，该调长的已经调了，基金新规的限制该执行的已经执行了，再加上人民币升值的速度，接下来放款的话呢， 横向资金踩踏式流出的阶段差不多就过去了。第二个啊， ai 新势力的冲击，这也算是告一段落，大家可以看一个信号啊，美股相关的软件板块呢，已经出现了反弹，这说明全球资本对 ai 的 定价呢，正在趋于理性， 之前那种传统巨头马上要被颠覆的恐慌情绪，已经在股价的下跌中被消化的差不多了，这一项的边际影响呢，正在减弱，但是啊，还有两个利空呢，到现在还没有完全消化。第一个啊， ipo 的 抽血呢，还在继续。根据港交所的官方数据啊，目前还有将近五百家公司在排队等着登陆港交所。 各大机构预测啊，二零二六年港股 ipo 数量呢，大概会在三千亿到三千五百亿港元左右，比二零二五年还要高。 意味着呢，供给端的压力是持续的，不是一次性的，只要场外资金没有大规模的进场，这一项对整体指数的压制呢，就一直存在。第二个啊，内部竞争导致的业绩恶化呢，还没有完全消化。 外卖大战、 ai 红包战的余波还在，市场对巨头盈利修复的观望情绪没有消失。而且根据我得到的消息啊，批媒公司二零二六年的客户增量基本都来源于大模型公司，这说明什么呢？说明 ai 新势力的确在崛起，但他们现在还是处于收钱打广告抢用户的阶段，这部分的广告投入还有的打呀， 那这意味着竞争还在继续，对于人处在战局中心的巨头来说呢，利润的压力就还存在。那所有的因素我们都猜清楚了啊，现在我们来回答最开始的问题，跌了百分之二十以后，能超底了吗？ 先说对指数的判断啊，虽然资金踩踏结束了，汇率压力缓解了，央行也出手帮忙了，这意味着什么呢？意味着单边下跌的行情可以缓一缓了，最惨烈的阶段呢，大概率已经过去了，但是啊，基本面因素还在呀， i p o 抽血还在继续，业绩恶化还没有完全消化。恒生科技指数本身呢，可能需要一个更低的价格，或者一个更长的横盘震荡来消化和反映现在的这些利空。 所以结论很明确啊，现在呢，是不适合盲目着急地去抄低整个指数的。那应该怎么做呢？现在的市场环境呢，反而是在给我们提供一次排雷和选美的机会，跌下来了之后啊，谁在挪泳，谁是被错杀看得更清楚了， 我们应该借着这一轮的下跌，去仔细筛选有哪些公司，他的基本面没有受到上面这些没有消化的利空的影响，这些被错杀的公司呢，才是值得我们重点关注的机会。 对于恒生科技啊，结论就是八个字，放弃指数幻想，把握个股机会，在整体环境逆风的阶段，去寻找那些率先走出逆风的船。你手里持有的恒生科技个股，属于被错杀的那一类，还是基本面真的有问题的呢？欢迎在评论区交流。

跌扑街了啊！港股今天千股飘绿，恒生科技再次重挫百分之二点九，从去年十月的高点到现在，累计已经跌了超百分之二十了， 这是妥妥的技术性雄狮。而更揪心的是，号称聪明钱的南向资金，一天跑了七十四个亿。很多人就想不通了，说今年春节 ai 多火爆啊，而恒生科技为什么就扶不上墙呢？ 去年 deepsea 拉动了多少行情啊，怎么今年就不灵了呢？其实啊，这一轮下跌并不是简单的情绪波动，而是全球资本市场正在经历一轮残酷的定价逻辑重构。我今天呢，用三点来帮大家拆解一下其中的关键。首先就是看结构， 那恒生科技有个特点啊，就是前十大成分股占了将近百分之七十的权重，构成了恒科七姐妹，比如腾讯、阿里、团子、小米，那这些老大哥不涨，指数就很难好看。 所以这些曾经的老大哥，现在也被人叫老登股。那么问题来了，为什么资本开始不买这些曾经巨头的账了呢？他们春节红包大战和送奶茶大战，这些钱都白烧了吗？ 为什么反而是一些小公司，比如天树之星、智普、 ai、 mini max 等等点点。说到资本的追捧呢，其实核心原因就一个，就是二六年定价逻辑从听故事变成了看赚钱。过去啊，市场愿意为了梦想买单，比如说你说有客户，有 有流量，有市场，有未来，资金呢，就敢给你估值，这叫跑马圈地，这叫规模溢价，谁大谁值钱。但是现在全球资本更关注一件事，叫赚钱的确定性， 不管你是巨头还是萌新，只问你一个问题，你能不能赚钱？或者说你有没有赚钱的确定性？比如说最近的谷歌、亚马逊、 mate， 微软就是一个非常典型的代表啊。明明业绩不错，但是一说要加大 ai 资本开支，四加合计六千五百亿美金，这股价就不升反跌呀？为什么呀？ 因为市场算不过来账了，你烧了这么多钱，未来能不能赚回来呀？我先等一等资本再追求确定性。那把这个逻辑搬到港股，一切就清晰了。为什么资金跑去炒天数至新，炒智普、炒 mini max 呢？ 因为这些原生的 ai 公司业务结构相对简单，烧钱能烧在明处，市场能看得懂，愿意相信他们三五年之后能兑现利润，这叫赚钱的确定性。而阿里、腾讯这些互联网大厂在干嘛呢？打红包大战，送奶茶、抢流量入口？烧钱布局花的是今天的真金白银，但未来能不能赚回来就说不清楚了。 业务由于太庞大了，大模型、云计算、电商、本地生活，每一项都在烧钱，而每一项的回报都相对模糊，所以资本暂时就不买账，他是不是大厂就没有未来了呢？千万别被短期的公式忽悠了。小公司涨得猛，并不代表互联网大厂就没有戏了。大厂手里握的是海量的数据、真实的场景、 成熟的云计算基础设施建设和最强的现金流。目前恒科的估值不到十五倍的市盈率，已经被打到了地板价，比起那些几百倍试梦率的 ai 金贵，最后谁能跑出来，谁能笑到最后，还需要时间和真金白银的检 验。而恒科是目前我认为 a 股跟港股中唯一仍被低估的指数，它不适合短炒，更适合长期定投时间换空间嘛。而至于什么更适合短期呢？我这里稍微提示一， 就是每年春节后到重要的大会之前，都有一个指数会必然翻红，不然就不正确了。评论区里边一起猜答案吧！总归二零二六年，祝大家稳稳变富，带你探索全球！更多精彩密码关注老铁，可在讲解。

鸿盛科技，今天继续，下阶段到底是别人恐慌，是我兴奋，还是说趋势坏了赶紧逃走？如果你要是按照辨正法，左边右边都对，辗转反侧难眠吧。 如果你有一套基本的分析方法就大不一样了，你起码能够根据这个事情捋出一个基本结论来。那么今天基本结论放在最后，我们首先看一套这个方法是如何执行的。首先要把这个事情概括出一个模型来， 大家认为现在恒生科技是不是在下跌过程中？如果下跌过程中是否你需要得到的结论就是一或者二这么一个结论，一是什么？加速下跌，然后无止境的整个事情根本性趋势坏了。第二呢， 我现在只是说局部有一些风险，整个逻辑没变，我现在是一个在加速探底的过程中，那两个模型就完全不一样了他，但是我们同从这个模型中得出一个基本的过程，你是不是在下跌过程中买入的？ 好，如果你是在下跌过程中买入的，请问你是左侧交易还是右侧交易？那是不是左侧交易？左侧交易人叫什么？空手接飞刀，空手接飞刀有这样去接的吗？你看赵薇演的少林足球是吧？哎，缓缓的， 慢慢的去分散用力。所以首先大家明确自己现在所谓的行为是在一个下跌的过程中分批买入的那一个行为， 只不过说你不确定是要分批买入，还是说压根我就应该把现在仓位全给抛了。好，那我们回到第二问题，知道了问题我们去溯一下根源，我们现在从从市面上找到的两个比较大的消息面是什么？第一个消息面，软件不值钱了， 在假期的时候，我们看到美国的一篇报告，然后完了之后把整个软件行业形成为世界的末日啊，所有的这个大数据都认为它是没有那么大价值的啊，护城河也没有那么高的数据，也是可以迁移的。然后美国的软件哀鸿一片，但是美国的哀 鸿现在止住了，港股的哀鸿没有止住。我们从我们的认知来看，大家想一个问题，比如玉芝肽， 我们预支菜出来了，对餐饮行业来说是不是门槛变得无比的低了？谁都可以开菜馆，那是不是这些餐馆就应该是立空呢？ 反而预支菜的出现，导致我们整个消费在二零二零年那一波疯狂的涨了一波啊。 所以 ai 让软件门槛变低这个事情，对于软件行业来说好像是一个利好，而不像是立空。尤其是对于这些有巨大资源的互联网巨头来说，他们手里沉淀的各种数据 不仅仅是一个软件编码那么简单。就举一个最简单例子，现在我给你一套 ai 工具，你能立马做出一个微信来，请问你觉得你拿这个微信能赚到钱吗？ 你能替代到原有的地位吗？不可能是吧，它存在各种各样的生态和法规的问题。那所以来说，对于之前的互联网巨头，这条显然 不能作为一个利空因素，那么我们看看第二条利空因素，老中股没希望了，哎，为什么叫老中股没希望了呢？之前互联网巨头还算是我们的新兴的科技行业是吧？还还去去过我们去年的这个民营企业论坛，但是现在不一样了，前面自己模型做的非常漂亮是吧？ 大家认为字节作为新生一代啊，拥有无限的潜能，还有新新生一代小东股也纷纷到港交所上市了，这些上市之后，大家会形成一个共识说，哎，这些人的模型做的可能都比那些中东们做的要好，你们这些中东以后就叫老灯得了， 所以完了之后，这些老东股瞬间变得不香了。但是大家要注意到一个问题，我们分析一点点，分析这些小东股 有可能叫登掉这些巨头的地位吗？就现在 ai 模型来看，我完全看不到。大家如果认真分析一下那两只干叶护城河，你会发现它根本不是一个咖位的，甚至它们的存在有可能是给原有的这种互联网 巨头去完善生态用的。那还有一个字节确实倒对他们造成影响，但是一个时代里边真的就只能有一家巨头吗？请问有哪一个时代允许只有一个强者？ 那大家回到互联网时代啊，当年有微软就没有 amd 吗？啊？大家知道有谷歌它就没有 mate 吗？ 一个强者是绝对唱不了一个时代的一台戏的，他一定要其他的帮衬，所以来说，这些老东古里边必然也有几个能跑的出来，所以从这个逻辑上来说，立空也不存在。 好，如果看到这里大家就发现哦，我现在这个两桥立空因素看起来都是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我还要看一下第三步 我们不知道的原因，或者我们没注意到的原因有什么，大家知道我们得到消息或多或少在这个 ai 时代基本上能跟上大六的节奏，但是我们一定不是得到得到最多信息的一个人， 那这样的情况下，我们就需要把我们得到的基本的逻辑信息跟现在这个产品的基本面，资金面情况，还有他技术面情况去做一下对比。 首先大家看最基本面的情况，大家会发现营收都是增加的啊，就是利润因为各种红包大战受一点影响，看起来等他下个季度或者是下一年他们不去抢这个 ai 入口了，看起来这个事情就结束了，不会造成那么大恐慌。好，基本面的事情排除。 再看去技术面，大家一看技术面不对了，如果说真的是只是这点因素影响的话，他不会有这种加速下滑的这种趋势， 那这里是不是就要打一个疑问了，这个是又打一个问号了，这个技术面和我们基本逻辑面不符的情况由什么原因引起来呢？我们再去看一下资本面情况。哦，发现问题了 大家看看。大家想一想现在我们港股是不是内资影响一部分，然后外资影响一部分内资，我们现在可以看一下 内则是加速流入的，并没有改变这个趋势，只有昨天的时候稍微有点流出的迹象。那大家会想这个流出意味着什么呢？那假设这个流出不是一个根本性的因素，它只是一个短期行为，那么内则在加速流入，外则都流出了， 那否则他不会下跌是吧？那外资的流出去了哪呢？我们去看一下，突然发现问题了，大家看一下现在的港股也好，呃，不是现在的日经也好，现在韩国的股票也好，还有啊，这个有台阶的那个小岛啊， 他们现在长得都还不错啊，哈哈。这里边可能大家就发现一些资金面的区别来了，现在资金正在去软竹硬的过程中， 因为 ai 的 整个成型具体是哪一件，而现在还不是特别确切，那对于追求确定性的这些 玩家来说，他们会选择左侧交易还是右侧交易，他们大部分会选择一个右侧趋势已经形成的交易，那么趋势已经形成的现在在硬件测看起来更加确认一些，而这些这些硬件测恰好在日本，在韩国，甚至在我们 a 股， 所以大家看见这几天整个的市场交易在去软竹硬的过程中，而这个去软竹硬对于港股科技这种偏软件行业的就较为不友好， 这就是现在这轮暴跌引起的原因。所以大家说现在这个趋势来看的话，大家觉得港股会很快的进入到一个触底反弹的过程中吗？我觉得可能还需要一些实质的观察，所以现在大家是不是基本可以得出结论了。 从总体来看的话，港股的互联网巨头没有问题，它一定会在 ai 的 应用时代跑出自己的一线天际，但是现在对于资金链的追逐更偏向于追逐确定性更高的 ai 的 硬件， 所以说对一种 ai 的 软件出现了一性一系列的抛弃行为。加枝，港股扩容加枝，汇率问题加枝，各种各样的问题，导致现在互联网为主的港股红中科技出现了一定程度的波动的影响。如果你想在这个时候加仓的话，你要了解自己的行为是一种 抄底的行为，抄底的行为就不宜仓位过重，分批去寻找一个价格的低点，去降低你的值当成本。 那如果大家从来就没有参与到这里边啊，也最好就不要在这个时间参与了，我们可以去选择更加确定的右侧的机会，再进行相关的交易。这是不是我们 今天通过一系列的分析得出了一些基本的结论，不知道今天这一篇从方法上到逻辑上有没有给大家讲的非常明白，当然这只是其中一样分析方法， 如果大家更偏向于技术分析，那把技术分析挪到最上边来，然后其他的方面印证。如果大家更确定说通过基本面去分析，那么是不是就是价值投资的逻辑，纯价值投资，而不是趋势性投资，那你就看他基本的营收有没有问题。把基本面 挪在最上边，然后看趋势有没有变化，根据这一套框架，大家都能得出自己相应的结论。好，提前开年的第一期，后边就要干活了，拜拜。

恒科是不是完蛋了？完蛋呢？肯定是不至于完蛋了啊，因为呃恒生科技，包括恒生互联网最近这个调整我也看了一下，确实呃调整是比较多的啊，是超出了一定的，超出了我们的预期。 这个但是呢，最近互联网的这些相关的公司呢，它的调整有一些呃原因啊，其实也是相对来说是突发的啊，因为之前的话三大电信运营商征税啊，这个 引发了大家对这种互联网行业啊，这个包括金融行业的一些猜想啊，当然这个征税的话，未来有没有可能实现呢？是有可能的，这个是有可能的 啊，但是的来说的话呢，就是经历过消化之后呢，也不是不至于说呃对整个行业造成造成特别大的这样一个冲击，它可能是一个短期的影响啊，需要消化一下。那么第二个的话呢，其实就是我们看到最近呃这个春节前后吧，特别是像这个呃 呃豆包 ai， 包括字节跳动啊，这个它对 ai 的 一个投入啊，引发了市场的一个 担忧啊。担忧什么呢？担忧这些啊，像腾讯啊，像这些，呃快手啊，呃像这些这个阿里巴巴他们在 ai 当中的一个投入，或者是他们的一个进展， 可能在未来的时间啊，会被这个呃字节跳动这家公司因为字节跳动目前是没有上市的嘛，呃会被这家公司呃这个挤赚他们的一个市场的一个份额，或者是呃对这些传统的互联网企业会造成比较大的一个冲击和影响啊。 呃，但是你去看一下，就是腾讯这家公司呢，呃他一直以来呢，他的战略上这个 其实在重大的一些行业的变更，或者是重大的科技革命啊，前面他可能不一定是跑在最前面的，但是的话呢，这个他的调整能力很强啊，就是当这个行业一旦出现了机会或者是相对成熟的话呢， 这个他就马上能够实现这个弯道超车啊。所以现在来看的话，在 aa 方面确实腾讯啊这些公司他的投入并不是非常多，而且的话 也没有做出特别亮眼的这个大模型出来。但是我们要知道，呃，我们国内的这个流量的大的入口，其实还是掌握在这些互联网的这些龙头公司当中的啊，就是未来不管是哪家公司的 这个大模型也好，或者是他的一个呃，这个技术也好，他做出来了，那应用端啊，流量入口其实还是要通过这些互联网的一些企业来实现的，所以我觉得 就是我对这些行业来说的话，可能没有那么悲观啊。呃，我们回顾了一下过去两年的恒生科技和恒生互联网的这个指数啊，我们会发现一个规律，其实 他呢就是说如果是调整到位了啊，他要么不长啊，有的时候他就很温啊，要么不长 要涨呢，它就是一波流的行情啊。你比如说像去年这个，呃，年初啊，这个它是一波流行情，包括前年的话有过一波反弹啊，二零二四年也有过一波反弹，二五年有两波，一波是年初，一波是这个四月份开始，对吧？ 你会发现他每一波呢，一波流的话，行情都是四十到五十啊，甚至五十更多一点，所以现在来的话，从高点到现在我算大概是二十几个点，二十二十二三吧 啊，百分之二十二到二十三，当然我们谈的很多的行业和板块呢，是谈的更多的是逻辑，最重要的就是逻辑就是它便宜啊，最重要的逻辑就是它便宜，那么这个那么便宜的话呢，加上它又是 etf 的 指数，不会爆雷，也不会说有这个啊，退市的风险， 那么到了一定的程度应该这个位置呢？我不能说它是最低啊，应该也是左侧可以慢慢开始关注的一个位置了，我个人是不会特别去担心的啊。

各位，节后大 a 这两个交易日红包给的挺足，但是手里拿着恒生科技的小伙伴估计就有点失落了。大 a 这边连续上涨，他那边呢，却还在继续下跌， 昨天跌了两个点还不算，今天又开始继续跌，那这到底什么时候是个头呢？关于恒生科技，我在节前的视频里面其实已经说过了，我对他今年的表现确实不像去年那么看。好了，虽然我手里呢，我可能会找着差不多的机会就考虑处理掉了。 最近恒生科技的弱势走势，我认为有两个原因。那第一个原因呢，是市场对 ai 趋势的怀疑越来越严重了。你看啊，不光是港股的科技巨头在跌，美股的科技巨头表现也很差， 再加上咱们这边的一些互联网公司，给人的感觉就是在用 ai 优化老业务，比如像点点外卖什么的，跟过去互联网那种收过路费的模式差别不大， 市场呢，对他们未来的业绩想象空间也就没那么高了。第二个更关键的原因是美元的流动性依然很紧张。 咱们从美联储的资产负债表就能看出来，美国财政部账户余额仍然在高位，而准备进账户余额却处在近年来的低位，隔夜你回各账户更是在零附近，这说明目前美元的流动性依然很紧张，也是最近美元弱势的根源。 而港股呢，受美元流动性的影响更大，表现也就更弱了。在这种流动性紧张的时候，美联储那边还在不断的有官员出来发表英派的言论，强调不着急降息。 那市场呢，对今年首次降息的预期已经从六月推迟到了七月，这对美股和港股，特别是对流动性敏感的科技板块也是个拖累。那么接下来恒生科技还有没有反弹行情？我认为会有，但是短期之内想让它回到去年的高点概率不大。 刚才咱们也说了，港股弱的一个核心原因是美联储流动性紧张，那这个局面什么时候能缓解呢？大概率就要等到美联储降息越来越近的时候，也就是临近年终的时候。 所以呢，短期恒生科技可能还会维持继续弱势的走势，甚至不排除呢，还会继续回落，然后呢，才有可能走出新的上涨的行情。 那接下来咱们该如何应对呢？港股的配置思路我们该如何调整？其实最近呢，港股内部分化也很明显，虽然恒生科技代表的科技板块表现比较差，但是你看像有色、油漆这些板块表现就很亮眼，这也跟最近 a 股的热点基本上是一致的。 那具体我们该怎么调整，这得结合当前的宏观环境来进行判断。那现在的情况是为了管理市场的通胀预期，美联储和建国的表态都很硬派，但是这么多的副作用就是导致流动性紧张，美股涨不动，港股就更弱。可是你有没有发现，尽管美联储这么硬派，但是大多商品的价格却还在涨， 因为大家坚定的认为膨胀迟早会来，建国为了中期选举最终还是会推动放水。所以呢，短期在美联储保持英派的背景之下，对于科技板块我们确实要慎重一些，而那些受益于商品价格上涨的板块可能还会强势一段时间，可以作为我们调整配置的一个方向。 我知道说到这，肯定有人想问，那么现在我到底应该买什么呢？说实在的，如果是在去年那种低位，我可能会有很多看好的方向，但是现在呢，指数已经占上了四千一，我们首先要做的就是降低预期，稳住手，再控制风险。 如果我们把眼光放到全年，基于当前的宏观预期，我的核心思路还是那句话，咬定大宗商品不放松。但是这个咬定不是要你现在去追高，而是把握这个大的方向，在波动中寻找更加稳妥的参与机会。我是杨老师，一名从业十年的基金投资教练，关注我，咱们在投资的路上不兜圈，不绕远，不踩坑。

最近老师看到有很多股民吐槽恒生科技 etf， 我 就看了看啊，就跌的比较凶， 很多股民不了解怎么过了个春节，恒生科技 etf 还加速下跌了？我跟大家简单的讲一讲哈。首先就是字节跳动对恒生科技 etf 的 冲击是巨大的。第一，字节跳动它没有在港股上市，它也不在恒生科技成分股里面， 那恒生科技成分股里面大家可以看一下啊，十大权重，腾讯、阿里、美团、快手、京东、百度等等，这些都不能算是老灯股了吧，这种是老灯中的老灯，老逼灯股，他们合计权重约占了百分之五十， 那字节跳动是跟他们全赛道竞争的，所以字节跳动越强，恒生科技 e t、 f 就 会越弱，因为你算一下哈，像字节跳动的短视频广告现在已经是市场份额占第一的，它全面的，它早就碾压了快手、百度、 腾讯等等的广告市场份额第二，电商，抖音电商现在是市场仅存的还在剧烈增速的。 我以前买东西绝大多数都是阿里巴巴，呃，阿里巴巴那个天猫啊，淘宝呀，闲鱼啊什么的，然后京东偶尔用用拼多多，但我现在真的就是在刷短视频的这个过程中啊，就就下单了。 还有就是抖音的团购业务又分流又分流了，冲击了美团的到店业务。过了个春节，对，大家又发现，哎，在 ai 这条赛道上面，豆包呀，吉梦、二点零啊等等，它已经领先百度、腾讯， 所以它这个定价的逻辑又重够了。那外外资就没办法，因为字节跳动又不上市，又不缺钱， 如果买不了字节跳动的话，那就去做空字节跳动的对手盘就做空恒生科技。 除了这个之外，恒生科技的权重股他们自己的这个竞争也过于激烈了。比如说像阿里巴巴，前阵子不是还发了吗？未来三年不差钱，要做好闪购业务，那他直接冲击的就是美团嘛。美团二四年挣了三百多亿，哎，一下把狼招来了，结果二五年血亏，二六年还会亏。 好多人都觉得，哎呀，又可以白嫖奶茶了，没想到不但要自己买单，还要给别人的奶茶买单。

就在今天啊，恒生科技跌破了五千两百点，可以说已经是全面破位状态了，那五千二百点的恒生科技相当于 a 股三千五到三千六百点，那问题来了， a 股是否会被恒生科技给带下去，这才是我们要关注的重点。至于恒生科技为什么一直下跌啊，这个之前熊猫视频给大家详细分析过，无非就两点， 第一点是美股，他虽然指数没有跌，但是很多的科技公司在下跌，比如说亚马逊，比如说微软，微软这么好的公司，现在基本上已经跌到了去年四月七号的一个价格，像甲骨文全球前几位的云厂商，现在股价已经腰斩了， 所以这些公司直接压制沉深科技相关公司的一个估值，另一块就什么另一块，就要怪这个抖抖了啊，也就是字节了。 他的很多的一些业务，包括他的一些 ai 的 应用，也对恒生科技里边的公司形成了压制，所以就是双向循环。但是大家注意点，虽然是有这些不利因素，但是恒生科技依然是我们整个市场最优质的公司， 但是目前来说，外资依然没有做多我们中国的核心资产，恰恰相反，现在反而是大量的资金在流出恒生科技，这里边就需要我们警醒了， 现在恒生科技唯一的希望就是美股能够拉起来，因为美股现在也横盘了六个月了，到现在还没有选择方向。虽然说二零二六年熊猫预计美国会发生金融危机， 但是在金融危机爆发之前，他可以现在下跌，也可以拉一波之后再下跌，如果能够先拉一波再爆雷的话，那恒生科技还有的看啊，但是如果说直接下杀，那恒生科技很有可能继续跟跌，那就非常的危险啊，所以关键还是要盯住美股的走势。

哈喽各位，这段时间很多人啊，都在让我聊一聊恒生科技，但我其实本质上是不想聊的，因为现在恒生科技啊，我们看不到底，每一次觉得到底了，他都还能再给我们一刀，但架不住问的人实在太多了啊， 所以今天我就从技术面和基本面两个方面来跟大伙们盘点一下。首先从技术上来讲，恒生科技他现在确实接近超卖阶段了， 短线呢，也的确存在着反弹的概率，但在这里我要提醒一句啊，反弹不等于反转，现在的均线还是空头排列的，而趋势也完全没有反转的迹象， 所以如果下一次的反弹他没有放量啊，如果依然没有收回关键的位置，那恒生科技就还不是适合入手的最佳时机。 然后我们来讲一讲最重点的基本面。首先我们要知道恒生科技它到底是什么？ 他不是一堆小票小企业，他最重要的核心成分是互联网平台经济，像腾讯、阿里这些最核心的互联网公司， 这些企业目前的运营啊，没有任何问题，甚至还在蒸蒸日上。所以说，恒生科技爆炸的原因不是因为公司业绩，而是因为外资的风险偏好开始下降， 资金开始流出，导致了整体估值被压。所以现在真正的问题是什么？在外资的风险偏好还没有改善的情况下，恒生科技的表现不会太乐观。 因此我个人的判断是，恒生科技的反弹概率确实在稳固上升，但想反转呢？一切还为时过早。所以不要因为看起来很低就觉得风险变小了，要记住这一句话，位置低从来不等于安全， 有时候越低的位置只是更低的一个开始。 ok 啊各位，这里是疯狂阿峰，我们下期再见。

全球科技都在涨，恒生科技又跌了，到底是为什么？原因很简单，因为全球的科技涨的是 ai 科技，而恒生科技是什么？互联网科技。 大家都知道，现在全球都是以 ai 科技浪潮为主的，尤其是硬件方面，比如美股的英伟达，棒子的三星，海力士、小日子的各种半导体的细分，都是非常受益于这个 ai 浪潮的。 但我们恒生科技是什么科技？腾讯、阿里、美团、小米都是接近二十年前的互联网科技了啊，唯一有一个中心是做半导体的，但也仅仅是做代工。可能你会说，那阿里、腾讯不也是投入 ai 吗？不也是搞了元宝千万吗？对的， 大量投入 ai 代表什么？代表着在烧钱，因为他们要拿真金白银去购买别人那些科技巨头的产品，你才能建设自己的 ai 算力，才能搞自己的元宝，搞自己的钱文。所以现在恒盛的科技其实已经不是当下真正的科技了，因为当下真正的科技是什么？ ai 科技，比如我们 c p o， 我 们的液冷，我们的电源，我们的服务器，还数据中心等等，所以可以看到这几天这些产业链表现的都非常好。华哥也认为今年国内 ai 科技产业链会迎来大爆发，现在还是布局的机会，你觉得呢？

恒生科技呢，依然表现低迷，那么今天呢，我的短视频将从恒生科技指数前十大成份股的一些相关指标，从这个角度出发，来告诉各位恒生科技指数为何表现低迷，恒生科技指数还值不值得投资？希望大家听一听。 恒生科技指数呢，一共有三十只成分股，而前十大成分股的权重占比呢，就达到了七成，所以说这十只股票的表现对于恒科的影响是举足轻重的， 我们从以下几个指标来聊，第一个就是营业收入的这个指标来看，恒科的前十大成分股啊，这些公司大多数的公司的年度营收都超过了千亿级别， 那么我们也知道呢，国内的公司，包括在 a 股上市，在港股上市，在美股上市的所有的上市公司，作为统计，年度营收超过千亿级别的，大约也就在一百八到两百家之间，并且大多数呢都是央国企。 从行业的角度来看呢，大多数呢都是银行、能源、基建等等。而恒科呢，它作为民营企业的代表，作为互联网以及相关科技企业的代表呢，大多数的公司呢，营收规模能够达到千亿级别， 这是比较难得的。而营收的增长情况来看，从最新的财报去看啊，大多数的公司啊，营收都出现了同比增长，只有一家企业出现了同比倒退，也就是说，从营收规模和营收增长的角度来看呢，恒科的这些成分股呢，表现 是可圈可点的。那么第二个我们再来看净利润，净利润的规模啊，恒科的前十大成分股，九成的公司实现了正收益，也就是说九家公司都是盈利的状况啊，只有一家公司出现了一个亏损的状况， 并且呢年度盈利啊，规模超过百亿级别的前十大有七家公司，而我们统计国内的所有上市公司，大概一共有一百二十家年度净利润能够达到百亿级别，并且大多数的行业是集中在银行、能源资源， 白酒白电和券商保险以及基建等等这些传统行业。那么从净利润的增长角度来看啊，恒科的前十大成份股当中呢，有一半出现了同比的净利润的增长，而另外一半呢，出现了一个同比的下降。 其中外卖平台的三家公司，由于啊为了争夺本地生活服务的市场份额，他们的这种支出呢，有些激进，就导致了最新财报的业绩的倒退，这个可能也是呢，使得恒科在近半年 表现相对落后的一个重要因素之一。好，下面一个指标是毛利率啊，恒科的前十大成分股，大部分成分股的啊，毛利率都表现不错，八家公司毛利率超过百分之二十，五家公司毛利率超过百分之四十。如果我们粗略评估啊，就是不区分行业的情况下 来粗略评估市场呢，通常认为呢，毛利率超过百分之二十的，可以被认定为是有一定竞争力的企业， 如果毛利率超过百分之三十呢，可以被认定为是优秀的企业，如果超过百分之五十，则会被认定为呢有高壁垒的这种企业，而超过百分之七十则会被认为是有垄断地位的企业。那么从这个毛利率的指标上来看呢，恒科他的前十大成份股呢， 大多数企业它的毛利率都还算是不错的，那么下面我们再来看净净资产收益 r o e。 巴菲特曾经说过，如果只能用一个指标来选股的话，那么他一定选择 r o e 就是 净资产收益这个指标。那么根据通用原则呢， r o e 超过百分之十，就算比较良好， 超过百分之十五呢，就算比较优秀，超过百分之二十，那就是非常优秀了。而恒科的前十大成分股啊，达到良好标准的就有七家，好通过以上指标呢，我们做一个简单的总结 啊，恒科过去几个月确实从股价的层面表现不是很理想，核心因素之一呢，就是三大外卖平台啊，恶意补贴之后呢，导致业绩倒退啊，这个影响到业绩的事情呢，已经被股价所定价了 啊。现在的恒科呢，已经大部分反映了悲观的事实，所以处在当下，我们应当保持理性，除了看到他们过去啊，表现不理想的地方以外，也应该呢看到恒科前十大成分股，他们身上所有的那些亮点， 比如说高毛利率，比如说高 roe， 包括它的营收规模，也包括它的净利润规模， 所以从性价比的角度，我们至少在当下呢，不应该呢在低位割肉。如果说你对于恒克的瓷仓的占比是比较合理的，比如说在百分之十五以下，我个人观点我认为呢，坚持坚持， 再拿一拿，保持一点耐心，可能是会更加理智的选择。但是如果说你过去啊，由于压住过重啊，持餐占比过高，那么请你要格外留意后续的反弹，要在反弹的时期内呢，要有所动作，要择机把比重降下来， 这是减缓压力，从风险管控的角度出发的。好了，今天晚上八点半直播间再见！

恒生科技今天跌惨了，年前我才说加仓恒生科技啊，最后两个教育我自己还在家，本来想着年后开门红啊，看来要打脸了。 今天是真的有点想不明白啊，今年春节 ai 和机器人不是出尽了风头吗？而且目前国内的三大 ai 巨头，豆包、千万元宝对应的字节阿里、腾讯其中两个。阿里和腾讯不是恒生科技的权重股吗？ a 股里面一堆擦边 ai 都能涨上天，掌股，实打实的应用级的 ai 巨头，跌的连爹妈都不认识了。 再者从流动性来看，港股跟日本韩国应该说没有多大区别的，对美元和全世界都是开放的，现在美元也处于降息周期，大放水，慢观下资产不是应该水涨船高吗？日本韩国都涨上天了，港股怎么这么拉啊。 但是啊，在资本市场，既然跌了挨打就要立正啊，市场永远是对的。今天我也试图找了一下恒盛科技一路下跌不回头的理由啊。有一个理由是这么说的啊，就是恒盛科技它不是真正的科技，而是一堆把握着流量入口的公司。现在 ai 啊，一旦真正发展起来，就会改变大家的生活习惯， 从而从这些互联网的巨头手上抢走他们他们的流量入口，一旦没有了流量入口，他们就啥都不是了。我觉得这个还是值得警惕的， ai 竞争目前还未尘埃落定啊，这次跟不上 ai 时代的很有可能真的会被淘汰啊。 但目前来看呢，几大巨头对 i 的 投资还算是比较重视的，所以目前这个事吧，也算是一个机会，风险和机会并存啊。还有另一个比较有意思的说法，就是你现在你去问任何投资界或者是专业人士，或者像 c 哥这种研究投资的博主，问他关于恒盛科技的看法，几乎都是惊人的一致，大家都会觉得还不错， 这就是恒盛科技还没有跌到位的原因，等大家所有人都对他失望了，不看好了，这才是他真正的跌到位了。我觉得这个说法吧，还真的无法反驳。最后呢，下周应该怎么办呢？熟悉这个粉丝应该都知道我的风格啊，那就是越跌越买，既然看好，那下跌只是在给我加仓的机会。

恒生科技啊，今天看似是涨了，实则也是破新低了，外卖三傻加电动车漆上标，一次次的把散户推向深渊， 真的不开玩笑哈，最近的三十一个交易日，恒生科技从六千一跌到了现在的五千，跌了整整十四个点， 这你敢信吗？按理来讲，人民币的升值，美元的走低哈对恒生科技来讲，它是一个好事啊。但是实际上，外资似乎并不看好恒生科技， 这可能和恒生科技自身的 ipo 有 关。到现在就是今年哈有一百四十多家已经地表了，还有四百多家等着排队呢。但是哈，话说回来，恒生科技的估值现在它并不高，这也是为什么苦苦的含在恒生科技里边挣扎的原因。

家人们，今天上午这盘面看的是不是有点心慌？本来以为过完年能发个红包，结果恒生科技指数又是绿油油一片。打开交易软件一看，好家伙，这哪是回调，这简直就是打折促销！咱们直接看数据，截至今天上午收盘，恒生科技指数继续呈压。 但这还不是最扎心的，如果你把 k 线图拉长，从去年十月份的高点六千七百二十五点算下来，到现在，指数已经跌去了超过百分之二十一。技术上这叫啥？这叫技术性雄势！家人们可能要问了，这到底是怎么了？是咱中国的科技公司不赚钱了吗？还是又有啥黑天鹅？别急， 今天这期视频，咱们就把这层窗户纸捅破，把恒生科技持续下跌的底裤给扒干净。咱们先给今天的情况定个信。今天上午的下跌，其实不是孤立事件，而是一个长期弱势的延续。 为什么跌？咱们得先看看是谁在拖后腿。看今天上午的盘面，像是一些造车新势力，还有部分半导体个股跌幅居前，这说明什么问题？说明市场现在的情绪非常脆弱，哪怕稍微有一点风吹草动，里面的资金就想拔腿就跑。但有意思的是什么？ 家人们记住这个反常识的数据，越跌越买！根据文本数据显示，虽然指数跌得惨，但在过去的半年里，流进恒生科技 etf 的 资金有多少？超过一千亿， 具体数字是一千零四十七点三零亿元，光是二零二六年开年到现在，就已经流进去了三百四十二点五零亿元。 这说明了啥？说明虽然指数在跌，反而在拿着麻袋结筹码。 这就形成了一个巨大的分歧，散户在跑，机构在抢，那么机构抢他们的，咱们得搞明白，为什么股价一直在跌。 作为一个理性的散户，咱们必须搞清楚这背后的三大杀手。杀手一，基本面红包大战的锅，业绩撑不起估值家人们，咱们得承认一个扎心的事实， 虽然恒生科技叫科技指数，但它里面装的到底是什么？打开前十大权重股，看看阿里巴巴、腾讯、美团、京东、快手，这些加起来占了近百分之七十的权重。这些公司是科技吗？是， 但更多的是消费互联网最近为什么跌得很？你看看他们的财报苗头，虽然像中兴国际这种硬科技在搞研发，但那些大平台最近在忙啥？又在搞外卖红包大战，补贴烧的飞起。这就导致了一个结果，看财报数据， 恒生科技前十大成份股里，虽然大部分公司营收还在增长，但有一半的公司净利润是同比下降的， 利润跟不上，甚至为了抢市场在杀利润，那股价自然就撑不住了。用专业的话说，这叫基本面撑不住估值。杀手二，政策面，从管的很严，到不卷不行。以前港股跌，家人们都怪政策打压，但现在政策早就转向支持平台经济了，怎么还跌？ 这次的锅得扣在反内卷和心动能上。大家看二零二六年各地的新春第一会，都在点名 ai， 都在说要从传统的模式创新转向技术创新，这意味着什么？ 意味着市场对那些还在靠烧钱抢市场份额的公司审美疲劳了，市场现在想要的是像英伟达那样搞算力搞模型的硬核科技，而不是天天算计怎么让骑手多跑两单，让商家多抽点的商业模式。恒生科技的权重股在 ai 这波浪潮里， 很多还处在应用层，给人感觉就是软不够硬，所以资金跑去追美股科技七姐妹，就把恒科给落下了 杀手。三，海外流动性，美联储那只看不见的手。这一点也很关键。家人们记住，港股是离岸市场，对美联储的货币政策极其敏感。 现在市场上一直在担心漂亮国那边的通胀像牛皮癣一样，搞得美联储不敢轻易降息，甚至还有人喊出要加息。 美元利息高，资金存在银行吃利息就有百分之五，为什么要冒险来买你这喋喋不休的港股？所以只要美联储不松口，港股的流动性就像被掐住了脖子，难受的很。那跌了这么多，到底是黄金坑还是绞肉机？咱们讲逻辑，不讲点位，长期逻辑其实没变坏，甚至还在变好。 第一，估值确实便宜了。现在恒生科技的市盈率是多少？大概二十一倍，好像不便宜，但你得看它的历史位置， 现在处于近五年百分之二十三左右的分位点，也就是说比历史上百分之七十五的时间都要便宜。对于有经验的投资者来说，这其实进入了逢低布局的区间。第二， 产业转型正在发生。虽然现在权重股还在吃老本儿，但你看看中兴国际这些半导体龙头，随着国产替代和 ai 带来的算力需求，它们正在慢慢长大。二零二六年会是 ai 从概念走向应用的关键一年， 只要这些成分股里能跑出几个真正的硬科技公司，指数的科技含量就会被重新定价。第三，政策在清理门户上面提到的整治内卷式竞争，短期看是利空，因为不让补贴了，营收可能降速，但长期看是绝对的大力好， 一旦不打价格战，这些巨头们的利润就会慢慢释放出来。最后，咱们说说，这跟咱普通老百姓口袋里的钱有什么关系？记住，以下只讲赛道逻辑，不推荐任何具体产品。如果你是那种看着账户绿了，晚上睡不着觉的人， 那对于恒生科技现在最好的策略可能是多看少动，因为杀估值最凶的阶段，往往也是情绪最恐慌的阶段，没必要接飞刀。但如果你心态比较好，认可长期逻辑，那你现在要做的不是判断明天涨跌，而是关注这几个产业链方向。一、 ai 基建与应用。 未来的恒科不再是单纯的外卖和电商，要关注指数里那些搞芯片代工、搞 ai 手机、搞智能车的公司，它们代表着未来。 二、互联网巨头能否降本增效，盯着那几家大厂的财报，看他们啥时候停止价格战，啥时候开始回购注销股份，只要他们开始省钱，把钱还给股东，股价就有救了。 家人们，记住一句话，下跌是风险的释放，而不是来源。恒生科技现在面临的是新旧动能转换的阵痛期， 我们要保持关注，但不要盲目冲进去，为国接盘。好了，今天的视频可能有点长，但都是干货，觉得有帮助的家人们点个赞，转发给你还在亏钱的朋友，咱们评论区见！最后按规矩说一声，以上内容仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。 家人们都知道股市有风险，尤其是港股，波动非常大，投资需谨慎，大家还是要根据自己的实际情况来做决策。

科技都在涨，你恒生科技跌那么多，你要闹哪样？相差百分之二十，创五个月新低。先给结论，别慌，底部价值已经出现 三个夏季的核心原因，看完心中不慌。第一，赛道权重不同，算的也是 ai 的 硬科技，资金集中，那么恒生科技呢，多是互联网巨头， 业务没跟上一点节奏，所以说资金被推流。第二，海外流动性压制，港股啊，对美元比较敏感，美联储高利率担忧，那么外资做空压制不值，但大 a 呢，则由国内的资金主导反弹。 第三，资金的搬家。互联网巨头啊， ai 研发短期无回报，传统业务无放缓，那么资金留下了 ai 新秀。但是啊，产业的长期核心逻辑并没有改变，互联网巨头在 ai 变现的时候，它的想象的空间是巨大，不能因为短期的资金流入新生 ai， 那么互联网企业的股价跌了，就说他不是好公司，这是不对的。划重点，跌成这样正是价值底部的信号，估值够低，适用于二十多倍，处于历史地位，是真的便宜。 第二，有资金朝底，半年 etf 净身购超一千亿，冲牛资金已经布局了。第三，利好将至，巨头的财报加硬科技的成长催化很难， 好的家的投资很难，买入就赢，基本要经历等熬，才会逐渐持有，等待触底反弹。关注我，我会持续跟踪恒盛科技到位我会第一时间说。

今天这个开场呢，想跟大家聊一个比较让人挺让人琢磨不透的一个事情啊，就是这个二零二六年开年之后啊，这个港股一直不太景气，然后呢，尤其是这个二月二十六号这一天啊，这个恒生科技 e t f 突然之间大幅下跌 啊，这个内外资呢，还出现了这种双杀的局面。是啊，这个行情真的是让人有点措手不及。对，所以今天我们就来聊一聊背后的原因到底是什么？我们来展开聊一聊啊。第一部分就是这个暴跌的根源啊，就是这四大因素， 怎么就引发了这个内外资的双杀？首先第一个我们先聊第一个因素啊，就是全球的流动性收紧，这个是怎么就把这个恒生科技 etf 给拉下来的？其实就是今年这个美国的这个经济数据一直都很强，然后通胀也一直下不来，美联储降息的这个预期就一推再推， 美债的收益率就直接飙上去了，美元也很强，那大家肯定就愿意把钱留在美国嘛，那外资流出压力就很大呀。对呀，那就是因为你想啊，香港的市场它本身就是一个离岸的市场，然后外资又持有那么多， 那一旦就是说全球的流动性一收紧，那这些高估值的科技股肯定就是首当其冲啊，就被抛售，所以就导致这个 e t f 就 估值和资金流同时受到冲击。就是说这个恒生科技 etf， 他的这个成分股的盈利如果出现了问题的话，会给这个 etf 带来什么样的具体的影响呢？就是他这个 etf 里面的这些公司啊，其实他们都是一些互联网和科技巨头嘛， 那这些公司其实他们的传统业务，比如电商啊、广告啊、游戏啊，其实增长都已经慢下来了，然后新的业务呢？这个 ai 投入又很大，又一时半会赚不到钱， 这听上去压力很大呀。对啊，你想光这个二零二五年第三季度，这三家头部的公司就烧了将近八百个亿在补贴上面，然后再加上这个新能源这边的权重股，比如小米和比亚迪，他们的业绩也都走弱， 那整个这个 etf 的 这个利润就被挤压的非常厉害，所以市场对他们的这个盈利预期也是一降再降。那最近这段时间资金流和情绪这么差的情况下，你觉得这个 etf 具体都受到了哪些冲击？就是春节假期期间， 这个港股通是暂停的嘛，那这个时候本来可以稳定市场的这个南向资金就一下子没有了，然后外资又因为全球的流动性收紧，在不断的撤离， 那这个时候就几乎没有什么买盘，抛压就特别重，所以说就很难有反弹的动力啊。对，然后再加上这个就是资金都去追捧那些新的 ai 公司，或者说那些硬科技的公司，那这个老的这些成分股的回购也暂停了。还有一些就是 政策的传闻和这个指数调整的传闻，就导致大家信心崩溃，就是大家都恐慌性的出逃，所以这个 etf 就 跌跌的更急。然后咱们来聊第二部分，就是说这个港股的这个科技板块最近这么跌，到底跟资金面有多大关系？其实就是过去这一年， 香港的这个市场的新股上市的数量是远远超过日本和韩国的，然后到了二零二六年，这个节奏依然没有慢下来， 大量的资金都被这些新的公司吸走了，这抽血抽的也太猛了。对，而且就是二零二六年的上半年，有将近四千五百亿港元的解禁的压力，然后同时外资因为美联储那边收紧，也在不断的撤， 所以就是存量资金本来就不多，又加上这种 ipo 和解禁的这种双重的抽血，所以很多科技股就是没有资金去托底，所以一有抛盘他就跌的停不下来。 你觉得现在这种全球的市场环境和这种行业的竞争格局，对这个港股的科技板块到底有多大的影响？就是这一年其实全球的资金都是在 逃离这种高估值的科技类的资产，然后都去追捧黄金和这种国债这种避险的东西，包括美联储那边又很英派，所以就是纳斯达克也是跟着一起大跌。 那港股的科技跟他是联动的嘛？所以也是受拖累，所以大家都在撤啊，没错没错，然后同时呢就是这个字节跳动啊，这些新的势力也在不断的抢占这个传统的互联网公司的蛋糕。 你看抖音的日活已经超过八亿了，那这个本地生活也好，电商也好，广告也好，都在被他抢走很多份额。 那这个阿里啊，美团啊、腾讯啊这些公司，他们的利润和市场地位也都受到了冲击，所以整个这个板块的投资的逻辑也在被重塑。那你觉得这个指数的编制方法对这个港股科技板块的表现有什么影响呢？就是这个恒生科技指数，它其实 有一半以上的权重都是在这种消费互联网上面，真正的这种硬科技半导体啊， ai 算力啊，其实是很少的，所以他这个结构就导致了他很难去享受这种技术创新带来的这种估值的溢价 哦，等于说他本质上就不太像是一个科技指数。对，所以就是为什么很多资金都觉得他就是一个消费指数， 那硬科技的资金就不太愿意进来。然后同时呢，就是这些头部的互联网公司，他们又都在投入大量的资金去开发 ai， 但这个东西短期内又看不到什么利润，所以他们的估值就会被不断的杀下来，杀下来就导致这个整个板块就一直处于这种低迷的状态。然后咱们来进入第三部分啊，就是投资前景的展望了。 那这就绕不开大家现在最关心的一个问题啊，就是现在这个时候到底是不是超底恒生科技的好时机？那现在这个恒生科技指数的估值确实是历史上非常低的一个位置了啊，那有一些成分股的估值甚至比一八年和二二年市场底的时候还要便宜啊，那 这个折价跟美股和 a 股的科技板块比起来也是非常明显的啊。所以这是为什么很多人都在关注说这个是不是一个机会？这么低的估值确实挺诱人的哈，但关键问题就在于这个下跌的趋势，你很难去判断他什么时候会结束， 就是他现在技术面上完全没有出现任何的止跌的信号，而且你也不知道这些互联网巨头他们的这个新业务的投入什么时候能够见到效， 然后这个行业的竞争格局的恶化，你也很难去判断什么时候会结束，包括这个政策的环境的变化。所以我觉得如果你是一个长线的资金，你可以去考虑 分批的去介入一些优质的标的，或者是说这个 etf。 但是你一定要做好你的风控，设好你的止损位，你千万不要想着说我一把就抄到底，因为你很有可能 就抄在这个半山腰上。我们就来拆解一下，就是现在这个时间点去抄底恒生科技到底有哪些吸引你的地方？就是首先它的估值真的很低很低了啊，那这个市盈率只有二十多倍，那已经是比它上市以来百分之六十以上的时间都要便宜了啊，那有些公司的估值甚至都已经 打了骨折了啊。然后股息率也非常的可观，那跟全球的其他的科技指数相比的话，他的这个性价比也是非常突出的， 听起来确实很有吸引力。对，然后再加上政策层面的不断的加持啊，就是平台经济的支持力度不断的加大啊。哎呀，云计算、半导体都被提到了国家战略的这个层面啊， 包括互联互通也在不断的优化，那资金的流入也会更加的顺畅，成分股的调整也让这个指数不断的 吸纳一些新鲜的血液，所以它的结构也会越来越合理。就是说现在如果有人想要去抄底这个恒生科技，最需要警惕的风险是什么？就这个市场现在还没有明显的起稳啊，就这个下跌的趋势还没有完全的 扭转过来啊，那包括这个技术面啊，资金的流向啊，都没有给出一个明确的信号，说它已经止跌了，那这个时候你很有可能就是买在了一个阶段性的高点，所以就是说还远没到这个稳赚不赔的时候。 对，而且就是这个行业里面的竞争格局的恶化，包括这个新业务的投入啊，短期很难见到成果，包括这个美股的波动啊，还有这个美联储的政策啊，都会直接影响到这个港股的走势， 所以就说这个超跌，你真的要非常的小心啊，建议就是最好是用 etf 来分散投资，然后一定要设好止损啊，分批次的慢慢的来建仓。对，今天我们聊了这个恒生科技 etf 啊，最近大跌的一些原因呢， 包括一些资金面的情况呀，包括一些抄底的机会和风险呀。啊，还是那句话吧，就是投资这个东西啊，永远都是风险和机会并存的啊，大家一定要理性的去分析啊，然后谨慎的去决策，那就。

恒生科技现在整个走法就是一个沉船的一个走法，屡刷新低啊，你看是不是在往下沉啊？一点点在往下沉啊， 对吧？那很多人问这个恒生科技怎么会走法是刷新低的节奏呢？一浪比一浪低呢？因为恒生科技的很多成分股啊，它不是我们现在整个市场资金比较喜欢的方向， 现在整个资金科技主线依旧还是会围绕有业绩的人工智能方向，但是恒生科技当中有业绩的人工智能是很少，恒生科技里面更多的是一个互联网加企业，他这个是属于中等方向， 中登概念股都是啊，老登概念股嘛，大家知道比如说白酒啊，房地产啊，建筑产业链啊，啊，纺织服装啊，还有这种传统大消费啊，现在这个不景气，业绩都不好，对吧？这个是老登方向，中登方向呢，就是我们 这个十多年之前啊，甚至二十年之前互联网加的一些企业，那么这个是人类第三次工业革命催生的互联网， 这个家现在是人类第四次工业革命，所以现在整个资金其实都是在人工智能人类第四次工业革命当中。那么对第三次工业革命那些互联网企业，那么资金是一个抛售过程。 然后香港恒生的科技的成分股大部分其实都是偏互联网型企业居多，我们严格其实把它定义为是一些 介于夕阳产业和非夕阳之间的，但是他肯定不是完全是朝阳企业。所以呢，这个既不会遭到资金的抛售，现在整个运行轨迹就跟一个沉船一样，然后一步步往下去沉的一个过程。

恒生科技又跌了，跌的原因我收集整理出两个原因，第一，很多人说恒生科技不是真科技，是流量入口，当 ai 一 来，生活习惯变了，入口可能就被抢走， 用户直接可以访问 ai， 谁还打开 app 呢？当然巨头们也在 o 应，所以这个风险也是机会。 第二，更扎心的是，现在专业人士都觉得恒生科技还不错，说明还没跌透，等哪天大大大家都觉得不看好了，都失望了，那可能真就到底了。