怎么拯救恒生科技

关于恒生科技的去流，这确实是很多持有者当前的纠结。指数呢，从去年十月的高点至今，回撤已经超过百分之二十，进入了技术性的熊市。要决定去流，咱先要搞懂它下跌的原因。 本轮调整呢，并非是基本面崩塌，而是市场情绪的集中释放。主要是，一、内卷焦虑。市场担心阿里、腾讯等巨头为布局 ai 投入巨额资金，还有外卖的补贴， ai 的 红包会短期内侵蚀利润，且投入产出比不明确。二、颠覆焦虑。 全球投资逻辑，从追逐轻资产平台转向实体硬资产，市场担忧传统互联网巨头会被颠覆。三、缺水的焦虑，美联储降息呢？预期反反复复。作为离岸市场的港股，对全球的流动性较为敏感，资金面短期成压。 但是话说回来啊，尽管短期震痛，但支撑恒生科技的底层逻辑并未改变，甚至经过下跌后变得更健康，估值进入了激求区。 当前指数的市盈率 pe 处于历史百分之十五至百分之二十的低分位区间，这意味着下行做空的动能正在衰，杰 出明的资金呢，已经在行动了。年初至今，南向的资金净流入已超过一千二百亿港元，呈现典型的越跌越买的壮势。 另外呢，盈利增长可期，基本面才是股价的终极支撑。恒生科技指数二零二六年盈利增速预期超百分之四十，随着 ai 应用的落地和成本的控制，盈利有望逐步兑现。 是走是留还是加？究竟怎么选？针对不同的投资者建议，如果你是长期投资者，打算持有三到五年，可以考虑留， 只要中国的核心资产竞争力未变，短期的市场情绪终将过去。但是，如果你仓位很重，感到焦虑，如果恒生科技单一，资产占比过高，导致你夜不能寐， 可以考虑适当减仓制舒服的水平。如果你手握现金，考虑入场，最好分批加，因为拆底非常困难。 更理性的做法是采用定投或者分批买入的方式，在市场震荡中逐步积累廉价的筹码，耐心等待企业盈利改善等催化剂的到来。

恒生科技最近一直在跌，去年十月份到现在，跌幅已经达到了百分之二十五，很多人遇到了这种情况啊，就想到在网上啊，到处发信息，到底发生了什么？是该加仓还是该跑路？所以说的对， 看了半天也得不出一个站得住脚的结论，其实到底还是缺乏分析框架，我一般遇到这种情况是怎么分析的呢？ 一个指数四五个月低了百分之二十五，原因肯定很复杂，但找原因其实都没有用的，不是马后炮，关键是要有一套自己的分析方法。我们可以分成三步来，第一个拆解指数，第二个找到定义，第三个判断现在的位置。 很多人投恒生科技啊，就是看好科技，但具体买的什么一问三不知，那接的时候呢，肯定就蒙圈了。记住，投指数就是投一篮子股票，你不用全研究，只要把它仓位最重要的那几个搞明白啊，就差不多了。 恒生科技指数前六家公司的权重占了快百分之五十了，前十三家占了超过百分之七十，我们就盯着那几个老大就行了。 腾讯、阿里、小米、网易权重都是满格的百分之八，美团中心国际百分之七，比亚迪京东也都在前列， 去年十月份高点算起来，腾讯阿里跌了大概百分之二十五，美团中心国际跌了百分之二十，京东比亚迪跌了接近百分之三十，小米巨蛋跌了百分之四十一。你看权重股都在跌指数能好吗？所以第一步我们要分析这些权重股为什么跌， 股价怎么来的？股价等于每股收益乘以市盈率，每股收益对应业绩，市盈率对应流动性和市场情绪，我们就从这两个方面找原因， 接受下业绩。大家担心巨头们不赚钱了，最典型的例子就是外卖大战，去年三季度那一波，直接让美团出现上市以来的首次巨亏。就有人说了，这哪是恒生科技啊，这不是成了恒生外卖指数了吗？ 到了今年啊，巨头们又搞起了 ai 红包大战啊，市场就慌了，本来以为你们上岸了啊，当收租公了，怎么又回到烧钱抢流量的老路呢？这还能不能好好赚钱了，其他的小弟也有点麻烦啊。比亚迪一月份销量被吉利反超， 小米汽车现舆论啊，携程被约谈，这种对未来业绩担忧，直接动摇了大家的耻辱信心。再说流动性和市场情绪， 钱少了，股票就不值钱了。首先是 ipo 抽血，去年港股 ipo 全球第一，宁德时代、恒瑞医药这些大块头都去上市了，股票一下子多了那么多，但市场的钱没变， 每份股票自然就贬值了。然后再到外资跑路，港股是外资说了算，全球钱顶不顶主要是看美联储。去年老美一直拖着不降息，流动性就紧， 恒生科技成交量最低的时候只有高峰时期的三分之一，没钱了，股价自然撑不住。还有一个资金调仓，最近炒作的热点全跑去 ai 硬件，像腾讯、阿里这些偏 ai 应用的，就成了被抛弃的对象。 最近还有个 oppo ai 的 禁敌，一个月内狂发新产品，导致市场恐慌，觉得 ai 要颠覆一切传统行业，从软件、金融到地产，全球相关股票轮流跌，咱们的恒生科技也被带崩了。 好了，情况就这样，那我们现在该怎么办呢？关键看两点，第一个，估值高不高，以及刚才说的那些利空还在不在。 恒生科技的市盈率大概是二十一倍，处在最近十年不到百分之十的历史分位。什么意思呢？就算不是绝对的历史大底，那肯定也不在高位了。 至于那些业绩担忧，流动性还很大，每个人心里都有一杆秤，我就不替你做决定了。 可能有人会说，道理我都懂了，但是看着账户还很难受。朋友，你难受可能不是因为跌了，而是因为你买的多了。你去问问那些拿一两层仓买它的朋友，他们也难受，但绝对不会睡不着啊。甚至有人还盼着再跌一点好。加仓。 指数通常是用来配置的，如果你把它当成博弈高收益的弹性工具，指望它待你一夜暴富，那你的希望落空时，失望就会被无限的放大。 今天借恒荣科技这个事，主要是想教一下大家这套拆解的方法，不用到处去找碎片化的市场新闻，要做的是先给自己找一套分析框架。首先先拆解指数，抓住主要矛盾，然后再做归音分析，从业绩和估值这两个维度找并音，再结合估值范围和未来的预期，做出理性的决策。 你看再复杂的问题，一层层拆开，是不是就清晰多了？希望下次市场波动时，你也能给自己捋出个结论，不再恐慌。

恒生科技还能守吗？反转何时到来？答案全在这！恒生科技的老铁们是不是越来越慌？全球科技板块正荡上行， 而他却低超百分之二十， macd 死叉，技术面走弱，到底还要不要死扛？能不能加仓呢？先给颗定心丸，他现在是真的便宜。市盈率百分位百分之十一点一二，成立近六年只有百分之十九的时间比现在更低， 股息率也到了低位，价值投资的安全边际可谓是拉满了啊！操作思路大家可以想想看，自己是不是可以对号入座啊！第一条，资金不宽裕的，持仓占比超过百分之十的，坚定守住，别被资金情绪面带偏了。 资金从容的持仓比例低的，有节奏的加仓，左侧布局正当时。核心原则， 单类资产仓位不要太重，均衡配置才是王道。守住低买高卖的那个节奏，把握拐点，重点提醒，短期别急着等反弹，真正的反转从来都是无人问津的时候， 要么其他板块吸走了所有的注意力，要么市场整体进入了沉寂期，现在关注度还太高，那么镇档住底就是常态，他得磨磨你的性情等熬，这都是做好价值投资的必要的啊！好的投资从来很难买入就赢， 你必须能够忍耐，能够等待。当下的恒生科技依然是值得布局的优质标的， 美团、小米等成风股也适用这个逻辑，熬过低谷才能吃到红利。手里面有恒生科技的，你们可以评论区说说你们的仓位，说说你们的想法，还愿不愿意坚守。

恒生科技到底要不要割肉？到底跌完了没有？那么今天就来跟大家从技术分析的角度来讲讲恒生科技。首先我们可以看到的是这一张图啊，恒生科技从二四年的九月份以来啊，这一轮的这个牛市起涨点到现在，其实他一直是处于一个上升通道当中的啊，但是在最近这一轮下跌当中，其实这个上升通道被跌破了， 跌破位了，所以这是以它跌破位比较弱的一个状态。然后我们可以看到这次从六千七百点跌下来，它呈现了一个 a、 b、 c 三浪的这个跌幅，其实在 a 浪的这个跌幅当中，它在这个上升通道的下轨，它其实是有支撑的， 所以出现了一定的反弹，但是相对而言这个反弹是比较弱的。反弹了以后，那么就进行了 c 浪的下跌，这个 c 浪下跌就跌破了这个支撑位啊，支撑位跌破了以后呢，我们来看一下，其实恒生科技从二四年九月份以来，这几轮的上涨，它都有一些图中的调整。首先比如说是二四年九月份以来这一波上涨，接下去十月份跟十一月份进入了两个月 左右的调整，这调整幅度有多少呢？是百分之二十三点五四啊，其实不少的吧。那然后第二个调整是在二五年的三月份，也就是关税这个时期啊，正好遇到了一个恒生科技的高点，这一轮的调整幅度是百分之二十九点六三， 也不小吧啊，将近百分之三十。那么这一轮我们看到从六千七百点到现在五千点以下的位置，现在幅度是多少呢？是百分之二十五点四八哎，所以看起来好像这个调整幅度是比较正常，即使在这一轮恒生科技每次涨幅都超过百分之四五十的情况下， 他的调整其实还是有百分之二十多或将近百分之三十的空间，所以这轮调整其实还是属于一个比较正常的范围的，从空间的角度来讲 啊。然后呢，我们来看看恒生科技到底什么时候有支撑啊，可能会有一个底部出现的。我们先看一下这个图的周线，周线图我们画了一条红线，看到这一条红线是前期几个高点的支撑位啊，这个是一个比较日常的支撑位的方法啊，那么基本上可以看到就是在四千九百点左右，目前恒生科技的指数点位就是在四千九百八十九点， 刚跌破五千点，所以呢，四千九百点下方是有一个支撑的。然后我们再来看从本轮牛市的起涨点，也就是二四年九月二九二四以来的这个低点到最高的恒生科技最高的点位是在六千七百点，在这个位置上面啊，做一个黄金分割位的这个划分的话，正好当前的调整在零点五的分位数也是在四千九百点附近。 然后呢，我们再来看日线图，基本上所有重要的这个日线都跌破了，但是还有一条线是什么呢？五百日的均线，五百日的均线相当于是两年的均线啊，两年的均线它其实是有一个比较强的支撑，目前也在四千八百五十点附近，所以说 目前看有三个技术指标，基本上的支撑位显示都是在四千九到四千八百五十这个附近，离现在还有一点点的距离啊，所以目前来看，从技术分析的角度，恒生科技指数应该跌的没有空间就没有这么大了。 那另外呢，我们最近收到一个统计啊，那么看到就说，呃，利网，每次中东的这个冲突的时候呢，恒生科技的确会出现一些比较大的跌幅，但是当冲突结束以后的一个月内，恒生科技的反弹幅度要比 a 股的都要大 啊，所以这也是一个大家值得期待的，如果恒生科技跌到了这个支撑位，它接下去的反弹可能会给大家比较大的惊喜。 然后呢，那我们来看一下，那么这个反弹的力度啊，接下去会有哪两个压力位可以去参考的呢？我们画了第一条线，如第一条线在这里是五千五百点，也就是距离现在大概百分之十的空间，如果市场比较弱的情况下，可能在这边啊， 那如果市场比较强势，我们可以再往上看，上面还有一个六千点的这个压力位，那么这个压力位距离现在有百分之二十的空间啊，所以这两个位置是大家后期可以去观察的。

上证分红股民说 a 股有韧性，港股大盘在涨，恒生科技却在跌，股民忙着找原因，找着找着，今天恒科开盘涨百分之零点五八，随后又转跌，截止五盘，港股恒生科技指数跌超百分之一，怎么回事呢？ 回顾今年以来的数据，恒生指数涨了百分之一点六七，而恒生科技指数大跌百分之九点五五。如果从去年高点算起来，恒生科技指数的调整幅度百分之二十五点七，可以说已经步入技术性熊市 成本股当中，我们看到超九成个股将二零二五年以来的高位回撤，幅度超百分之二十。那为什么偏偏是港股科技股惨跌呢？目前面临的逆风主要有这几股， 一个是有色金属和原油价格的上涨推高了海外通账，我们看到一月份美国 ppi 在超市场预期压缩了海外主要央行的降息空间。第二个啊， ai 红包 大战，还有之前的外卖补贴等等，这些都是典型的内卷式竞争，国内互联网巨头一位竞争式补贴，但却没法扩张他们的市场份额，就这种困境一直在冲击这几大巨头的估值逻辑，不少投资者都没眼看了。 第三，海外市场的 ai 软硬件表现分化，云服务企业股价的下跌也拖累偏软的恒生科技指数的表现。最近海外市场 ai 趋势逻辑的变化传导到港股市场， 目前整个港股市场已经在重新审视 ai 技术变革带来的影响，也就产生了科技龙头 ai 资本开支的超预期上行，会影响公司现金流和投资回报的质疑。 所以目前恒生科技指数当中部分权重较高的互联网平台企业估值成压，找完原因，那港股科技股何时能逆风翻盘呢？我们看到中金公司最近有一个研究观点 啊，来跟大家分享一下，屏幕前的你听完后看看是否有道理，欢迎你的评论区发表你的观点。中金公司说啊，港股特有的特色板块，对男项资金而言，仍然具备稀缺配置价值，其中就提到了像分红、科技、消费和周期四类板块。 港股科技股是以互联网和 ai 模型为主，硬件占比比较小，那跟 a 股相比呢，就会形成差异。消费特色这边呢，主要是在新消费上，此外还有部分创新要优质标的，这也是吸引男项资金持续配置的一大特色。结构强。周期板块这边，以龙头公司主导，权重小于 a 股， 而分红板块呢，又叫 a 股，补息率更高，具有防御属性。另外，从估值上看，恒生科技指数当前 pe 值处于历史上低分位水平，相较于全球主要指数的配置，性价比还是比较明显。下一阶段啊，如果说观察到各 方面的利空因素消化之后，恒生科技指数还是有望迎来修复行情。而从企业的角度看，恒生科技指数主要成分股是国内的科技互联网龙头企业，同时也是全球 ai 应用落地的重要参与方。目前全球 ai 格局呈现出中美双级主导的特征， 两国 ai 科技发展错位竞争，且互为补充。那么作为中国高科技龙头企业在资本市场的集中反应，从这一点上看，恒生科技指数还是值得有耐心的投资者朋友长期关注。

恒生科技真的是跌满了，连跌了五个月，跌幅已经高达百分之二十七，我们现在还能不能买呢？恒生科技大幅下跌这个事，这锅还真的有字节跳动来背，字节跳动做一家互联网公司， 以一家公司之地单挑恒生科技的六家公司，自己呢又不上市，这就造成了恒生科技是喋喋不休，但是呢，对于恒生科技我是一点都不悲观， 直接说一个最有利的证据，在最近的半年，市场资金是一直在持续的在加仓恒生科技，恒生科技 e t、 f 的 规模是在持续的进增长，量变终究会引 引起质变，恒生科技的上涨那也是早晚的事情，对已经是深度套牢的朋友来说，现在怎么办呢？现在除了坚持持有之外，还建议大家可以通过网购交易这种高抛低吸的方法，去持续的降低自己的持仓成本，努力的去缩短回本的时间，提升未来的收益空间。

鸿盛科技，今天继续，下阶段到底是别人恐慌，是我兴奋，还是说趋势坏了赶紧逃走？如果你要是按照辨正法，左边右边都对，辗转反侧难眠吧。 如果你有一套基本的分析方法就大不一样了，你起码能够根据这个事情捋出一个基本结论来。那么今天基本结论放在最后，我们首先看一套这个方法是如何执行的。首先要把这个事情概括出一个模型来， 大家认为现在恒生科技是不是在下跌过程中？如果下跌过程中是否你需要得到的结论就是一或者二这么一个结论，一是什么？加速下跌，然后无止境的整个事情根本性趋势坏了。第二呢， 我现在只是说局部有一些风险，整个逻辑没变，我现在是一个在加速探底的过程中，那两个模型就完全不一样了他，但是我们同从这个模型中得出一个基本的过程，你是不是在下跌过程中买入的？ 好，如果你是在下跌过程中买入的，请问你是左侧交易还是右侧交易？那是不是左侧交易？左侧交易人叫什么？空手接飞刀，空手接飞刀有这样去接的吗？你看赵薇演的少林足球是吧？哎，缓缓的， 慢慢的去分散用力。所以首先大家明确自己现在所谓的行为是在一个下跌的过程中分批买入的那一个行为， 只不过说你不确定是要分批买入，还是说压根我就应该把现在仓位全给抛了。好，那我们回到第二问题，知道了问题我们去溯一下根源，我们现在从从市面上找到的两个比较大的消息面是什么？第一个消息面，软件不值钱了， 在假期的时候，我们看到美国的一篇报告，然后完了之后把整个软件行业形成为世界的末日啊，所有的这个大数据都认为它是没有那么大价值的啊，护城河也没有那么高的数据，也是可以迁移的。然后美国的软件哀鸿一片，但是美国的哀 鸿现在止住了，港股的哀鸿没有止住。我们从我们的认知来看，大家想一个问题，比如玉芝肽， 我们预支菜出来了，对餐饮行业来说是不是门槛变得无比的低了？谁都可以开菜馆，那是不是这些餐馆就应该是立空呢？ 反而预支菜的出现，导致我们整个消费在二零二零年那一波疯狂的涨了一波啊。 所以 ai 让软件门槛变低这个事情，对于软件行业来说好像是一个利好，而不像是立空。尤其是对于这些有巨大资源的互联网巨头来说，他们手里沉淀的各种数据 不仅仅是一个软件编码那么简单。就举一个最简单例子，现在我给你一套 ai 工具，你能立马做出一个微信来，请问你觉得你拿这个微信能赚到钱吗？ 你能替代到原有的地位吗？不可能是吧，它存在各种各样的生态和法规的问题。那所以来说，对于之前的互联网巨头，这条显然 不能作为一个利空因素，那么我们看看第二条利空因素，老中股没希望了，哎，为什么叫老中股没希望了呢？之前互联网巨头还算是我们的新兴的科技行业是吧？还还去去过我们去年的这个民营企业论坛，但是现在不一样了，前面自己模型做的非常漂亮是吧？ 大家认为字节作为新生一代啊，拥有无限的潜能，还有新新生一代小东股也纷纷到港交所上市了，这些上市之后，大家会形成一个共识说，哎，这些人的模型做的可能都比那些中东们做的要好，你们这些中东以后就叫老灯得了， 所以完了之后，这些老东股瞬间变得不香了。但是大家要注意到一个问题，我们分析一点点，分析这些小东股 有可能叫登掉这些巨头的地位吗？就现在 ai 模型来看，我完全看不到。大家如果认真分析一下那两只干叶护城河，你会发现它根本不是一个咖位的，甚至它们的存在有可能是给原有的这种互联网 巨头去完善生态用的。那还有一个字节确实倒对他们造成影响，但是一个时代里边真的就只能有一家巨头吗？请问有哪一个时代允许只有一个强者？ 那大家回到互联网时代啊，当年有微软就没有 amd 吗？啊？大家知道有谷歌它就没有 mate 吗？ 一个强者是绝对唱不了一个时代的一台戏的，他一定要其他的帮衬，所以来说，这些老东古里边必然也有几个能跑的出来，所以从这个逻辑上来说，立空也不存在。 好，如果看到这里大家就发现哦，我现在这个两桥立空因素看起来都是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我把他认为是一个局部性的情绪影响，基本上我还要看一下第三步 我们不知道的原因，或者我们没注意到的原因有什么，大家知道我们得到消息或多或少在这个 ai 时代基本上能跟上大六的节奏，但是我们一定不是得到得到最多信息的一个人， 那这样的情况下，我们就需要把我们得到的基本的逻辑信息跟现在这个产品的基本面，资金面情况，还有他技术面情况去做一下对比。 首先大家看最基本面的情况，大家会发现营收都是增加的啊，就是利润因为各种红包大战受一点影响，看起来等他下个季度或者是下一年他们不去抢这个 ai 入口了，看起来这个事情就结束了，不会造成那么大恐慌。好，基本面的事情排除。 再看去技术面，大家一看技术面不对了，如果说真的是只是这点因素影响的话，他不会有这种加速下滑的这种趋势， 那这里是不是就要打一个疑问了，这个是又打一个问号了，这个技术面和我们基本逻辑面不符的情况由什么原因引起来呢？我们再去看一下资本面情况。哦，发现问题了 大家看看。大家想一想现在我们港股是不是内资影响一部分，然后外资影响一部分内资，我们现在可以看一下 内则是加速流入的，并没有改变这个趋势，只有昨天的时候稍微有点流出的迹象。那大家会想这个流出意味着什么呢？那假设这个流出不是一个根本性的因素，它只是一个短期行为，那么内则在加速流入，外则都流出了， 那否则他不会下跌是吧？那外资的流出去了哪呢？我们去看一下，突然发现问题了，大家看一下现在的港股也好，呃，不是现在的日经也好，现在韩国的股票也好，还有啊，这个有台阶的那个小岛啊， 他们现在长得都还不错啊，哈哈。这里边可能大家就发现一些资金面的区别来了，现在资金正在去软竹硬的过程中， 因为 ai 的 整个成型具体是哪一件，而现在还不是特别确切，那对于追求确定性的这些 玩家来说，他们会选择左侧交易还是右侧交易，他们大部分会选择一个右侧趋势已经形成的交易，那么趋势已经形成的现在在硬件测看起来更加确认一些，而这些这些硬件测恰好在日本，在韩国，甚至在我们 a 股， 所以大家看见这几天整个的市场交易在去软竹硬的过程中，而这个去软竹硬对于港股科技这种偏软件行业的就较为不友好， 这就是现在这轮暴跌引起的原因。所以大家说现在这个趋势来看的话，大家觉得港股会很快的进入到一个触底反弹的过程中吗？我觉得可能还需要一些实质的观察，所以现在大家是不是基本可以得出结论了。 从总体来看的话，港股的互联网巨头没有问题，它一定会在 ai 的 应用时代跑出自己的一线天际，但是现在对于资金链的追逐更偏向于追逐确定性更高的 ai 的 硬件， 所以说对一种 ai 的 软件出现了一性一系列的抛弃行为。加枝，港股扩容加枝，汇率问题加枝，各种各样的问题，导致现在互联网为主的港股红中科技出现了一定程度的波动的影响。如果你想在这个时候加仓的话，你要了解自己的行为是一种 抄底的行为，抄底的行为就不宜仓位过重，分批去寻找一个价格的低点，去降低你的值当成本。 那如果大家从来就没有参与到这里边啊，也最好就不要在这个时间参与了，我们可以去选择更加确定的右侧的机会，再进行相关的交易。这是不是我们 今天通过一系列的分析得出了一些基本的结论，不知道今天这一篇从方法上到逻辑上有没有给大家讲的非常明白，当然这只是其中一样分析方法， 如果大家更偏向于技术分析，那把技术分析挪到最上边来，然后其他的方面印证。如果大家更确定说通过基本面去分析，那么是不是就是价值投资的逻辑，纯价值投资，而不是趋势性投资，那你就看他基本的营收有没有问题。把基本面 挪在最上边，然后看趋势有没有变化，根据这一套框架，大家都能得出自己相应的结论。好，提前开年的第一期，后边就要干活了，拜拜。

最近恒生科技指数走的非常的弱，主要其实还是被互联网公司带的，恒生科技指数权重划分来看，互联网公司占比百分之四十，半导体占百分之三十二， 新能源汽车占百分之十五，剩下的主要就是消费电子和医疗在线服务公司，所以恒生科技受互联网公司影响还是比较大的。互联网公司为什么最近表现这么糟糕呢？一方面，互联网公司像阿里、腾讯这样的公司已经走完了估值修复阶段， 以前腾讯十倍估值，阿里十倍估值，现在它们已经修复到二十倍的估值，对应未来百分之十到百分之二十的业绩增速，不能算非常的便宜，当然很贵可能也谈不上。 另一方面呢， ai 流量入口争夺已经进入到了白热化的阶段，互联网公司的商业模式都是通过流量入口引流，最后把流量变现。比如腾讯通过微信、 qq 引流， 通过广告游戏金融进行变现。阿里通过淘宝、饿了么、支付宝引流，通过电商金融变现。 b 站呢，通过短视频引流，通过广告游戏变现，百度通过搜索引流，通过广告变现。 这些互联网巨头想要变现，都是需要维护自身的高频流量入口。 为了抢占更多的流量场景呢，巨头们选择了最简单粗暴的方法，就是价格战，比如阿里和美团之前打价格战抢外卖，还有闪购的场景，这个之前也影响过他们的股价。 但是这次影响互联网公司走势的是 ai 应用场景竞争，加锯春晚字节，阿里腾讯砸一百亿广告，推广自自身的 ai 应用，这跟当年阿里、腾讯春晚发红包培养用户的支付习惯如出一辙。 目前来看，赶了个晚级的字节成为行业的领先。目前字节月火两倍于阿里 字节。 cds 二点零视频生成模型的诞生，进一步地推高了字节的估值。根据海外机构的观点，字节估值已经超越阿里，逼近腾讯，过去一年估值上涨三分之二。 如果豆包的份额继续提升，巨头们之间的市值转移可能会延续。如果剔除了互联网巨头的影响，港股走势今年其实并不比 a 股差。比如恒生消费指数今年的走势好于中正消费，香港银行的走势好于中正银行 好。分析完恒生科技，相信大家有了更深的了解，关注我，带你们了解公司、行业还有金融的逻辑，谢谢大家！

恒生科技指数从去年十月初的高点一路回调，尤其是一月底到现在，短短十几个交易日，又砸了百分之十二下去。 当初满心期待的科技红利，怎么走成科技熊了？最近啊，因为字节和恒科里多家互联网公司抢饭碗，网上居然传起了字节做空横指的说法，闹得是沸沸扬扬。最后啊，逼着抖音高管都亲自下场辟谣。 这有意思的是，就在恒科股东手里的股票缩水的时候，这隔壁没上市的字节估值还比去年十一月涨了将近百分之十五。 一边是恒科喋喋不休，一边是竞争对手逆势上涨，这对比啊，太扎心了。恒科指数呢，有个特点就是头重脚轻，前十大权重股占了将近百分之七十。所以说呀，指数涨跌基本就盯着互联网大哥脸色看呢。 咱看看这组扎心的股价啊！腾讯、阿里、美团在恒科的权重都占到顶格的百分之八，最近一个月里，三家分别跌去了百分之十六、百分之十七和百分之十八左右。这权重在百分之五上下的网易、快手、百度，跌幅也分别达到了百分之十三、百分之二十四和百分之二十一。 咱俩来挑几个老熟人说说腾讯互联网势力一哥，大家对他的期待值是拉满了，就盼着他在 ai 能搞点大动作的。 结果呀，这元宝掏出个红包，不仅没让人看到 ai 实力，还反手被微信封杀了，让人看了一出大水冲了龙王庙，自家人打自家人闹剧啊。再来看美团，在外卖大战里，那是被打得毫无还手之力了，一亏直接超过二百三十亿，更别说春节前还被 ai 点外卖这么一招暴击了。 但是呢，把美团打的满地找牙的阿里啊，也没好到哪去，千万请喝奶茶，圈了一波路人缘，但是这资本市场根本没买账啊，春节那波三十亿补贴砸下去，人来了，然后呢？能留住吗？这盈利模式在哪全都是问号啊！那剩下的权重股就没人能站出来复盘吗？翻遍名单啊，还真是没一个能逆势飘红的。 互联网老业务卷不动，中新国际呢，扛着半导体周期的压力苦苦等风来，新能源车企卷的那叫一个昏天黑地啊！何况呢，这指数一阵被动，资金就得按规矩无差别卖出所有成分股，不管你的基本面有没有问题，都得跟着挨打，更不用提港股估值绕不开的流动性问题了。 高盛啊，最近提出了一个 hell 概念，说现在资金变口味了，偏爱重资产难复制， ai 淘汰不了的领域。而恒科权重股呢，大多都是软件消费，互联网这类轻资产，完美采用了调汤枪口啊！看着自己池塘里的这些熟悉名字一路向下，恒科的股民啊，估计都在心里犯嘀咕呢， 难不成这些曾经呼风唤雨的大佬真就被 ai 打蒙了？要不然去给恒科搬点救兵吧？毕竟呢，现在这港股的 mini max 制股，这些 ai 狠角色是否正猛啊？

最近很多朋友都对我们国内版的纳斯达克指数感兴趣，也就是恒生科技指数，为什么大家突然对它感兴趣呢？因为跌的够久够深，从二零二一年高点到现在，恒生科技指数跌了百分之六十以上，估值也回到了历史底部。很多人在问，现在估值处于历史第一位，到底具不具备配置价值？ 今天这条视频呢？我们一起来把恒生科技指数彻底拆开，看看它的特点，它的收益来源，它的优缺点，它现在到底便不便宜。看完你就知道它适不适合放进你的定投清单。先说恒生科技指数是什么， 我们可以把它想象成港股的科技尖子班，专门挑选在香港上市的三十家科技龙头公司组成的指数。这个班的同学都有谁呢？全是咱们熟悉的名字，腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东、网易、中信国际、比亚迪。 前十大成分股占了指数权重的百分之七十，头部非常集中。它的特点是什么呢？第一，纯科技成分股必须是科技相关行业，比如互联网、半导体、新能源汽车、消费电子。第二，龙头主导，前十大权重股占比近七成，涨跌要看这些巨头的脸色。第三， 中国新经济代表基本囊括了中国最核心的互联网平台和硬科技企业。有人说他是中国版纳斯达克，确实是有道理的，因为他和纳斯达克一版一样，都是科技龙头的集中营。那恒生科技指数的选股规则是啥呢？可以概括成这三句话。 第一句必须是科技相关，金融、地产、传统能源，这些是不能进的，只有互联网、软件、半导体、新能源汽车、消费电子这些科技才到才能入围。第二句， 市值要够大，流动性够好。在港股上市的科技公司里，按市值和交易量排名取前三十名，就和咱们之前讲的沪深三百类似，谁大谁进。 第三句，定期调整，每年调整四次，分别是二月、五月、八月、十一月。保持成份股始终是当下最大的三十家科技公司，所以你持有的永远是港股科技赛道里的头部选手。接下来，用咱们的三部分收益框架拆解一下恒生科技赚的是什么钱。 第一部分，股息收益。恒生科技的股息率目前是百分之一点一左右，和沪深三百的二点六、百分之二点六比起来，确实低很多。 为什么呢？因为这些科技公司更倾向于把利润再投资，而不是分红，这是成长型指数的特点，股息不是他的强项。第二部分，盈利增长收益。这是恒生科技的核心。 呃，指数里面的三十家公司呢，几乎是中国最赚钱的科技巨头。从基本面看，二零二五年第二季度，恒盛科技指数收入同比增长了百分之十四点四三，净利润同比增长了百分之十六点一八，剔除几家受短期扰动影响的公司后， 核心成分股净利润增速更是达到了百分之二十一点七。更重要的是，这些公司正站在 ai 的 风口上，春节期间，腾讯、阿里的 ai 软件都在疯狂的发红包抢占市场，一旦 ai 从概念走向应用落地，这些手握数据和场景的巨头是最大的受益者。 第三部分，估值波动收益。这是恒生科技目前核心看点。先看绝对值，截止二月底，恒生科技指数的滚动市盈率 pe 大 约是二十一点五至二十二点一倍，这个数字高还是低呢？要看对比。横向对比， 创业板指大约是四十三点四倍左右，科创五零指数大约是一百七十五倍左右，纳斯达克一百大约是三十四倍左右，恒生科技比他们都便宜，只有创业版的一半左右。 再看历史百分位，当前 pe 处于上市以来的大约百分之二十分位点，什么意思呢？比过去百分之八十的时间都便宜。 市盈率 pb 大 约是二点八至二点九倍，历史百分位大概是百分之五十，也处于中等偏低水平。我们可以简单总结一下恒生科技的收益来源，股息收益百分之一左右不是重点，盈利增长核心动力， ai 时代的故事才刚刚开始，估值波动收益目前处于历史的低位， 但是任何指数都有它的长处和短处，咱们客观的分析一下。先说优点，第一，科技含量高，成长性强，成分股都是中国最核心的科技资产，互联网平台、半导体、新能源车都是未来十年的主赛道。第二，估值处于历史低位， pe 大 约是二十二倍，历史分位是百分之二十，比 a 股和美股的科技股都便宜。第三，盈利基本面稳健，头部公司业绩持续增长，二零二五年净利润增速超过了百分之十五。第四， ai 催化不断，从大模型到应用落地，中国科技公司正处在 ai 产业浪潮的前沿。 再说一下缺点，第一，波动巨大，这是科技指数的共性，近六个月最大回撤超过百分之十一，二零二二年甚至跌过百分之五十以上，心脏不好的要慎重。第二，对海外流动性敏感，港股呢，是联市场，受美联储政策影响大，如果美国加息超预期， 可能会被抽水。第三，权重太集中，前十大战了，百分之七十的权重，腾讯、阿里、美团三家公司就能影响指数的半壁江山，一荣俱荣，一损俱损。 第四，股息率低，百分之一左右的股息，对于想收租的朋友呢，不太友好。刚才说了，恒生科技 pe 大 约是二十二倍，历史百分位呢，百分之二十。但是这个数字背后呢，有几个角度值得细看。 第一个角度，二零二一年初高点时，恒生科技 pe 超过六十倍，现在呢，是二十二倍，相相当于从山顶跌回了山脚。但是光看历史还不够，还要看未来。 第二个角度，和盈利增速来比较，有一个指标呢，叫 pe， 呃，适应率，相对盈利增长比例，恒生科技未来两年的预期盈利增速大约是百分之十五到百分之二十，用二十倍 pe 除以百分之二十的增长， 这个 p e g 大 约是一点一，通常 p e g 小 于一才算是明显低估一点一呢，算是合理偏低。第三个角度看资金的态度。最近半年，恒生科技相关的 etf 近半年累计净身购超过了一千亿，这是新浪财经的数据。 还有第四个角度看潜在的催化剂，如果每年处下半年开始降息，对港股是利好。如果 ai 应用加速落地，这些科技巨头是直接受益者，如果这些因素兑现估值修复的空间就可能打开。 讲了这么多，恒生科技到底适合谁呢？特别适合这几类人。第一，想配置中国科技龙头的长期投资者，腾讯、阿里、美团这些公司， a 股买不到港股指数是合法合规的通道。 第二，能承受高波动的定投的，这个指数呢，波动大定投反而能平滑成本，适合越跌越买，心态稳的人。第三，看好 ai 和科技主线的投资者，如果你相信未来十年是科技的时代，恒盛科技是可以考虑的配置。 第四，手里已经有 a 股核心资产，想分散市场的朋友， a 股配备了沪深三百，再配点港股科技，能降低单一市场的风险。 不太适合这几类人。第一，受受不了波动，一看账户率就心慌的人。这个指数回撤百分百分之三十是常态，心理素质不够的别碰。第二，想短期超底不反弹的，低估不代表马上涨，可能还要磨很久，呃，心态急了的话容易割肉。 第三，追求稳定分红，想收租的股息率只有百分之一，不如红利指数箱。第四，对科技股没信心，不看好中国互联网的人，如果觉得这些公司未来会走下坡路，那就别买。最后说两个冷知识， 第一个，恒生科技指数发布日是哪天呢？是二零二零年七月二十七日，刚发布就赶上了科技股牛市不到半年，涨了百分之五十以上，但是也正因为他年轻，历史数据只有五年多，百分位的参考意义是有限的。 第二，你知道指数里市值最大的公司是谁吗？阿里巴巴大约是四万八千七百六十四亿港元。第二名呢，中兴国际，一个代表互联网，一个代表硬科技，这两个方向基本就决定了指数的底色。 好了，恒生科技指数呢，就讲到这，咱们结合这张指数身份证可以回顾一下，第一，他是港股的科技尖端，二十呃，三十只科技龙头。第二，收益来源主要是盈利增长，股息呢不是重点。第三，当前估值处于历史地位。 第四，适合能承受波动，看好中国科技的长期投资者。下一期咱们聊什么，欢迎在评论区告诉我。如果你对恒生科技还有什么疑问，也欢迎留言，我会尽量回复的。感谢评论转发，我们一起慢慢积累！

国总昨天的直播，他说三月是进新加仓的好时机，重点是月底特朗普防滑前完成布局，国总预判必出重磅好消息。参考之前的行情，特朗普防滑伴随着市场的暴涨，今年可能也不会例外，黄金、化工、稀土和油色。 三月如果有机会的话，可以多买一点 c p o。 下周有机会就可以进恒生科技，下周或者下下周等没人骂的时候就可以抄底了。反正我现在很客套了不少，绝对不会再多投一分钱了。你怎么看呢？

昨天我们聊了一下，美团为什么一年时间亏掉了二百四十亿，是被淘宝清空，抖音三秒为一角的结果。但很多人不知道，美团今天的被动呢，是他五年前买下的伏笔。这期视频我们就来算一笔账，那笔烧掉一千亿的一级战略，到底让美团错过了什么？二零二零年呢，美团 allin 投入了美团优选，也就是社区团购， 把它定义为了一级战略。这场仗呢，美团打了五年，烧掉了超过一千亿的真金白银，最后败给拼多多，黯然退场。这一千亿啊，不只是钱，更重要的是，它让美团错过了整整五年的战略窗口期。我一想问，如果这一千亿没有烧在社区团购上，美团的现在会是什么样的？做个假设， 如果拿去加固自己的护城河，比如优化骑手和商家的忠诚度，现在的饿了吗还能不能站得住？恐怕要打一个大大的问号。如果这一千亿拿去投入 ai 大 模型，那美团的本地生活服务体验恐怕早就不是今天这个样子了。 一步慢，步步被动，现在的本地生活战场已经从蓝海变成了红海，竞争维度呢，也从单纯的配送速度升级到了供应链、流量生态的全面对抗，这或许就是美团必须吞下的战略。苦， 那美团真的没有翻牌的机会了吗？恰恰相反，我认为还是有机会的，美团手里呢，有一张别人拿不走的王牌，就是时间。在外面行业深耕了这么多年，美团的配送经验和后台数据都是新入局者无法比拟的。就拿配送调度来说，美团的系统可以达到蠕动级，而淘宝呢，还停留在街区级，这就导致美团的骑手呢，能比对手平均快上几分。 不要小看这几分钟，他直接决定了客户的使用体验，其他对手想追上这个水平，需要海量的数据去喂养，这和资金的投入关系不大，主要是靠时间的沉淀。这个时间窗口呢，就是美团的机会了。 像美团研发已久的无人车，无人机配送技术，能不能承担起未来成本重构的远景？在反利卷的大趋势下，能不能用科技站打赢价格战？所以美团现在虽然亏，但行业地位只是动摇，并没有颠覆，他的优势还是在的。恒科也是如此，虽然他一路下行， 但我们不得不说，里面的企业还是有自己的能力在的。但现在的内涵意义呢？不是 ai 科技风口，更像是内需复苏的中国经济。给被套的兄弟姐妹们几句实在话。不知道大家还记不记得，二零二二年十月份 外资撤离，每年出加息都在喊港股要完了，恒科一口气呢，砸穿了三千点，那时候的绝望感要比现在强十倍。但结果过了两个月呢， 指数从两千七百点拉回到了四千八百点，涨幅超过了百分之七十。跌的越深呢，往往意味着反弹的空间越大。朋克现在确实像一个怪胎，但要明白，没有止跌不涨的市场的冬天很冷，但春天总归要来。关注我，我会持续分享的。

我们来聊聊恒生科技哈，最近一个月呢，据说恒生科技的股东呢，是全网受伤最深的，因为他表现呢，确实比较弱，而且呢，大家应该都发现了哈，最近一个月，关于恒生科技的各种小作文，鬼故事接连不断， 从最开始的说要对这个互联网平台加税，到后来呢，这个外卖补贴开始，然后网上呢，盛传一种声音说国外的 ai 呢，在做大模型，国内的 ai 呢，在做奶茶，在做这种低端的无效的竞争。紧接着呢是字节推出了 cds 模型，然后震撼全市场。然后呢，大家讲，因为字节太强了，压制了整个恒生科技。然后呢，就是春节期间，港股的大模型股票暴涨， 那么市场又在讲，像大模行为代表的小灯科技，也在压制以恒生科技为代表的老灯科技，再到最近因为存储价格呢一直飙升，所以受益最大的韩国股市呢，持续飙涨，大家又在说恒生科技呢，又被韩国股市压制了，是不是非常阴阳的那句话就是屋漏偏逢连阴雨啊，麻绳专挑细处。 其实像这些小作文或者鬼故事呢，真真假假，大家随便看看就行。那么目前真正影响港股影响恒生科技的最核心的一个因素，我之前一直在讲就是流动性，港股目前呢，就是严重的流动性匮乏，一方面呢，是今年以来整个美联储降息的预期呢，在反复，所以影响呢，外资进入的一个节奏。 同时呢，韩国市场大涨，可能也抽走了一些外资。其实之前呢，港股应该是完全是由外资主导的，但是这两年呢，内资，也就是南向资金对港股的定价权呢？越来越强，南向资金最近有没有来呢？有的，我们看到港股最近在下跌的过程中，有南向资金在逆市的布局， 但是量大不大呢？其实不大，为什么不大？因为被汇率限制了，最近呢，人民币的汇率持续走强，它会抑制南向资金布局港股， 因为你可能在港股上赚的钱还不如汇率上亏的。那么当下能不能买恒生科技？我觉得不是位置高低的问题，而是我们要去想影响它最核心的因素，它是一个短期因素还是长期因素？如果是一个长期的不可逆转的因素呢？当然不能买了， 但如果是短期因素，那是可以布局的，但是要控制好仓位和节奏。最近呢，我看到张一东的一个形容港股的说法呢，非常的准确，他说目前的港股，尤其是恒生科技呢，是非常适合流泪播种的阶段，我觉得是很形象的，我也建议大家可以流泪播种，但是不要流泪割肉。

近期持续疲软的港股市场，尤其是备受关注的恒生科技更是市场的焦点。就在二零二六年三月二日早盘中，他跌破了五千点，创下了阶段性新低。市场上悲观情绪四处蔓延，从二零二五年十月到现在， 恒生科技指数累计跌幅超过了百分之二十五。二零二六年二月单月跌幅就超过了百分之十，成了全球表现最差的主要科技指数。外资不断流出，南向资金也不见踪影，这让港股的流动性变得枯竭，波动也越来越大。 今天盘中跌穿五千点关口后，部分机构觉得从技术面看已经进入熊市区间了，投资者们大多亏损严重，网上也陆续出现了大量调侃的段子。不过呢，也有机构觉得，三月中下旬是个关键的观察窗口期， 到时候压制港股的几个主要利空因素可能会集中释放或者消退，市场情绪说不定会好转。还有个现象值得注意，虽然指数很低迷，但恒生科技 etf 份额却在逆势增长，说明有部分资金在逢低布局。 接下来，咱们分析分析几个大家关心的问题。第一个问题，春节后港股有没有春季躁动呢？结论是不明显。从十五年的历史数据来看，春节后到两会期间，恒生指数和港股通上涨的概率只有百分之五十，就跟抛硬币一样。 恒生科技指数虽然上涨概率达到百分之七十，但它成立时间短，只有十年的数据统计，代表性不够。整体来说，港股春季上涨的日历效应比 a 股弱多了，这是因为 a 股春季躁动是因为国内流动性宽松，大家对两会政策有预期， 但港股受国内基本面和海外流动性影响，这段时间海外流动性容易紧张，而且两会政策对港股权重较大的互联网板块直接拉动有限。第二个问题， 人民币汇率升值会不会立好港股呢？当前是不会的，两者出现了背离。历史上，人民币升值和港股上涨是高度正相关的，因为它们都受中国制造业 pmi 扩张代表的经济基本面改善影响。 经济好了，外资会流入港股和人民币资产。但现在人民币走强，主要是因为美元走弱等外部因素， 不是国内经济基本面预期改善，所以没办法通过盈利预期和外资配置渠道提振港股。而且对于通过港股通投资的男性资金来说，港币是跟着美元的，而人民币升值投资港股还会有汇兑损失，投资体验更差了。 要知道，决定外资流入港股的核心是中国经济基本面，汇率只是结果，不是原因，只有基本面改善了，汇率升值和港股上涨才可能恢复同向关系。第三个问题，节后港股为什么大幅跑出全球市场呢？ 一是解禁高峰，三月会有一轮中大型港股公司的限售股解禁潮，规模大概八百七十二亿港元，比去年末还高，涉及有色金属、茶饮、汽车、医药等行业。南向资金不仅不能参与港股打新，得承担解禁带来的抛压风险，所以很担忧。 二是年报业绩批录期快到了，有业绩利空压力约百分之九十五的港股公司，财年和自然年一样，要在三月三十一日前发布年报或业绩预告，大部分恒生科技成分股会在三月中下旬密集批录。 市场对互联网公司业绩很悲观，向美团都发布大幅亏损预警了，大家担心股价会进一步成压。三是未上市的字节跳动，被说成是恒生科技最大空投头， 它的 ai 应用全面压制成份股，短视频挤压快手、腾讯电商冲击阿里。 ai 工具缺乏百度技术优势，外资没办法直接投资自结，就做空恒生科技来对冲风险。四是成份股内耗和业绩恶化，外卖大战让盈利受影响， 美团、阿里、京东陷入补贴战，美团二零二五年亏损超两百三十亿元，拖累了指数股市。 ai 转型之后，腾讯、百度等巨头在 ai 领域投入保守，技术落后于自结，估值也受到压力。 六是监管与罚款风险。快手因为内容违规被罚一点一九亿元，携程面临反垄断调查，让市场不确定性增加。七是宏观与流动性压力，每年处政策紧缩预期，中东冲突升级让避险情绪上升，对全球风险偏好有短期冲击，离岸市场首当其冲。 八是港股 ipo 扩容分流了资金，流动性危机更明显了。那港股的利空因素什么时候能利空出尽呢？有机构判断窗口期是三月中下旬， 因为假禁高峰过去后，各股往往会起稳见底。恒生科技等公司年报在三月中下旬集中纰漏完，业绩利空有望出尽。 伊朗问题可能在三月中下旬前解决，特朗普计划三月末到四月初访华，历史经验显示，这种高层互动能提振市场情绪。基于力空出击的判断，给大家提出两种情景下的关注策略，如果市场情绪和流动性在三月中下旬如预期好转， 重点关注恒生科技和港股通互联网。因为外资对互联网板块有定价权，情绪好转后可能会回流，而且全球 ai 大 模型投入大，后续应用场景变现可能会催化互联网大厂。 如果出现超预期的流动性收紧事件，重点关注港股通红利板块，因为南向资金在电信、石油、石化、煤炭等高股期板块定价权高， 受外资流出冲击小。而且每年三月到四月中旬，港股红利板块上涨概率高达百分之九十。一。年报透露期超预期的分红预算可能催生分红行情。 总之，港股尤其是恒生科技近期疲软主要是受解禁业绩担忧和地缘事件影响，这些因素有望在三月中下旬迎来转折点，大家可以密切关注这个时间窗口，根据市场流动性情况分析决策。

最近啊，恒生科技指数的走势让不少投资者揪心，这种破产式下跌的背后因素究竟是什么？今天把这事剖析一下和大家分享。我的看法可以从外围趋势印射和宏观与基本面叠加两个方向去概括，大家记得先点赞收藏加关注。 外围趋势印射其实包含三点，第一，今年机构的预期在短期内看不到回报，像 rayon、 谷歌、美特这些海外科技巨头持续巨大的 capax， 市场开始质疑他们的回报率够不够，这种担忧自然会传导到业务模式相似的港股科技公司身上。 第二，美国一个研究机构近期发布了一份七千字的报告，二零二八年全球智能危机。报告主要描述了未来随着 ai 的 迭代进化，将带来优零 gdp， 企业用更少的人能产出更高的效率，更多利润。经济呢，会短期快速繁荣，但失业率同样也会快速提升，导致全社会的总需求会断崖式的下跌，企业只能继续裁员降本，后面将发生人类有史以来最大的经济危机， 最快将在二零二七年发生。第三，最近华尔街以高盛为首的投行是 ai 恐慌下的避风港， 即重资产、低技术淘汰风险的行业包括电网、能源制造、半导体设备、数据中心等等。因为轻资产企业原本最大的优势低成本正在被 ai 快 速瓦解。 背景式 ai 扣顶的出现，让很多资本开始怀疑传统的商业模式是否会被瞬间颠覆掉。所以像软件公司、呃支付公司、 sas 模式的企业股价通通跌的惨不忍睹。而港股科技公司许多也符合轻资产的运营模式。 第二个方向，宏观与基本面叠加影响，我认为是主导恒生科技指数下跌的内在核心。首先是美元流动性的压力，目前啊，美联储内部存在分期担忧，通胀水平可能会减缓，降息周期延迟扩表， 这种言论环境并不利于成长。股恒生科技里面很多公司刚好属于成长属性，估值容易受到影响。 其次是国内互联网平台的内卷竞争，尤其是外卖大战，表面是为了抢夺 ai 流量入口而进行的各种补贴，但目前看 确实属于混账，仍然沿用着移动互联网时代的打法来进行竞争，不仅效果差，还让企业盈利不断成压，资金自然不会认可。 最后是国内 ai 大 模型的激烈竞争，尤其是字节旗下的豆包、鸡梦等，战斗力爆表，以一敌众，确实让人感觉会撼动传统互联网企业的基本盘。 以上两个方向，六点因素主导着市场的短期情绪，那这未来会定格在现在的判断吗？首先我们得承认， ai 的 进化速度和带来的生产力提升必定会取代当下许多标准化岗位和企业， 但是并不代表 ai 明天会引来经济危机。二零二八年全球智能危机的创作者之一阿丽莎在社交媒体也表示了三点， 一、如果裁员的过程是逐步发生的，那么社会能拥有转型和适应的时间，对经济的冲击会减缓许多。二、 ai 本质是制造业工具，跟以往的技术革命一样，需要符合性价比、 稳定性、聪明准确、快速响应等基本要素，而且在这个过程伴随着模式转变，反而会催生更多的岗位。 三、当面对人均收入减少导致社会总需求下降的风险时，政府是有应对办法的，可以通过向行业立法、税收政策等手段来进行调控，防范风险。至于宏观与基本面的影响，我认为，第一，美元仍在降息周期内， 在金发老头的强势诉求下，过了五月美联储新任上马，说不定呢？降息预期马上来个一百八十度的大反转，大家可别忘了，新主席是他提名的。第二，外卖大战吞食平台的经营利润，这点确实 暂时无解，但相信在国家相关部门的多式约谈下，平台企业也能看到这种昏招杀敌一千自损八百的低效。在模型迭代、 ai 应用落地上，将投入更多的资源， 逐步往用户场景创新去发力，这也是国内互联网企业最擅长的事情。第三，关于目前字节压制移动互联网上市企业，大家还记得吗？一开始经理的出圈到二五年初的 d c 时刻， 现在豆包的暂时领先，大模型的发展呈现出不断涌现新势力的特征，并不会某个模型一路领先，而且字节也不是所有领域称王，他在社交领域的多少非聊 抖音社交无法撼动微信在游戏领域的大规模自研，最终放弃不同科技，还转卖给了沙特在长视频领域的西瓜，不仅逼债在语音服务方面落后阿里、腾讯，连基本盘的短视频也要开始面对蝴蝶号的挑战。 总结，随着国内经济的回暖，互联网企业基本面的压力正在逐步缓解，他们依然有强大的场景和用户基础，也在利用 ai 账本真效，只是啊，这个过程需要时间。 恒生科技指数的成分股都是中国科技领域的龙头企业，现在市场风格、情绪冲击导致的估值调整并不代表基本面的恶化。大家觉得恒生科技指数接下来会怎么走？欢迎在评论区留言讨论。