港股通恒生科技etf怎么啦

这会是周二下午，彭博罕见的对恒生的后续走势给出了预判，并分析了机会板块。文章关键词 bad deep 就是 目前恒生科技呢，已经从去年十月的高点呢，下跌了百分之二十五左右，而且跌破了五千点的关键支撑位， 根据历史规律呢，恒科呢，短期可能会继续的下错，目前彭博判断呢，支撑位在四千八的上方， 但是数据显示，目前资金呢，正在疯狂的买入内地发行的港股 e t f， 就 仅二月呢，港股 e t f 的 净买入资金呢，就达到了一百三十七亿人民币，达到了半年内的最高水平， 同时汪汪队呢，也在大量的买入恒生 e t f 来给港股托底。呃，而且历史上每次恒科出现技术性破位，加上大量的资金超底之后不久呢，指数就会迎来一波强力的反弹， 所以彭博分析，恒科短期可能会在互联网板块的带动下，有百分之二十左右的大幅反弹。 ok， 另外彭博再继续看多天然气板块，并分析了有消息聊拜！

恒科是不是完蛋了？完蛋呢？肯定是不至于完蛋了啊，因为呃恒生科技，包括恒生互联网最近这个调整我也看了一下，确实呃调整是比较多的啊，是超出了一定的，超出了我们的预期。 这个但是呢，最近互联网的这些相关的公司呢，它的调整有一些呃原因啊，其实也是相对来说是突发的啊，因为之前的话三大电信运营商征税啊，这个 引发了大家对这种互联网行业啊，这个包括金融行业的一些猜想啊，当然这个征税的话，未来有没有可能实现呢？是有可能的，这个是有可能的 啊，但是的来说的话呢，就是经历过消化之后呢，也不是不至于说呃对整个行业造成造成特别大的这样一个冲击，它可能是一个短期的影响啊，需要消化一下。那么第二个的话呢，其实就是我们看到最近呃这个春节前后吧，特别是像这个呃 呃豆包 ai， 包括字节跳动啊，这个它对 ai 的 一个投入啊，引发了市场的一个 担忧啊。担忧什么呢？担忧这些啊，像腾讯啊，像这些，呃快手啊，呃像这些这个阿里巴巴他们在 ai 当中的一个投入，或者是他们的一个进展， 可能在未来的时间啊，会被这个呃字节跳动这家公司因为字节跳动目前是没有上市的嘛，呃会被这家公司呃这个挤赚他们的一个市场的一个份额，或者是呃对这些传统的互联网企业会造成比较大的一个冲击和影响啊。 呃，但是你去看一下，就是腾讯这家公司呢，呃他一直以来呢，他的战略上这个 其实在重大的一些行业的变更，或者是重大的科技革命啊，前面他可能不一定是跑在最前面的，但是的话呢，这个他的调整能力很强啊，就是当这个行业一旦出现了机会或者是相对成熟的话呢， 这个他就马上能够实现这个弯道超车啊。所以现在来看的话，在 aa 方面确实腾讯啊这些公司他的投入并不是非常多，而且的话 也没有做出特别亮眼的这个大模型出来。但是我们要知道，呃，我们国内的这个流量的大的入口，其实还是掌握在这些互联网的这些龙头公司当中的啊，就是未来不管是哪家公司的 这个大模型也好，或者是他的一个呃，这个技术也好，他做出来了，那应用端啊，流量入口其实还是要通过这些互联网的一些企业来实现的，所以我觉得 就是我对这些行业来说的话，可能没有那么悲观啊。呃，我们回顾了一下过去两年的恒生科技和恒生互联网的这个指数啊，我们会发现一个规律，其实 他呢就是说如果是调整到位了啊，他要么不长啊，有的时候他就很温啊，要么不长 要涨呢，它就是一波流的行情啊。你比如说像去年这个，呃，年初啊，这个它是一波流行情，包括前年的话有过一波反弹啊，二零二四年也有过一波反弹，二五年有两波，一波是年初，一波是这个四月份开始，对吧？ 你会发现他每一波呢，一波流的话，行情都是四十到五十啊，甚至五十更多一点，所以现在来的话，从高点到现在我算大概是二十几个点，二十二十二三吧 啊，百分之二十二到二十三，当然我们谈的很多的行业和板块呢，是谈的更多的是逻辑，最重要的就是逻辑就是它便宜啊，最重要的逻辑就是它便宜，那么这个那么便宜的话呢，加上它又是 etf 的 指数，不会爆雷，也不会说有这个啊，退市的风险， 那么到了一定的程度应该这个位置呢？我不能说它是最低啊，应该也是左侧可以慢慢开始关注的一个位置了，我个人是不会特别去担心的啊。

家人们紧急预告，恒生科技又大跳水了，近一年狂跌百分之十一点九一，最大回撤干到百分之二十六点三二，现在的恒生科技 到底是黄金坑还是无底洞？今天不玩虚的，用硬核数据告诉你答案。首先，咱们先搞懂为啥跌的这么狠？核心就三个关键压制。第一， 流动性卡脖子，美联储降息预期反负，美元走强导致外资从港股科技板块撤离。第二，盈利预期下休，互联网巨头加大该投入， 市场对短期利润成压感到担忧。第三，情绪踩踏，散户扎堆抄底，一旦行情波动，容易形成集体止损的负反馈，但大家别忘了， 微中必有机。从估值来看，恒生科技当前 p e t t m。 处于近五年百分之十五到二十二的历史低分位，已经跌到了极具性价比的区间，而且历史数据显示，它过往最大回撤后 一百六十三天就能完成修复，韧性其实不弱。那普通投资者该怎么布局？如果看好恒生科技 e t f 连接 q d 筛类产品，这类产品主打跟踪指数，误差可控， 适合想布局港股科技又不想直接买 etf 的 朋友。但务必提醒，一定要查他对应的场内 etf 溢价率，溢价过高，再便宜也别碰，这是新手最容易踩的坑。最后给大家定个调，短期看情绪，长期看估值， 现在绝对不是恐慌割肉的时候，更不是盲目满仓的时机。耐心等两个信号，美联储明确降息， 外资持续回流，港股只要出现一个就可以分批定投，两个都出现在考虑加大布局力度。风险提示，本内容仅为个人观点分析，不构成任何投资建议。市场有风险， 投资需谨慎。家人们，你手里的恒生科技相关基金成本是多少？你觉得这次恒生科技会多久修复？评论区打出你的观点，咱们一起跟手抄底信号！

恒生科技跌麻了，却被资金疯抢，年内大跌百分之十二点四五。去年十月资金回撤近三成，但南下资金公司回购 跨境 etf 却逆势大举抄底。这波操作背后藏着什么信号？谁能想到，恒生科技的深度调整，并非基本面走弱，而是流动性和情绪惹的祸。美联储降息预期反复，离岸港股资金面沉压，再加上港股 ipo 募资超两千八百亿港元，稀释资金， 叠加互联网企业 ai 转型投入高流量，在引发盈利担忧情绪错杀，导致技术性深蹲。其实底层需求和政策基石根本没动摇，但市场永远不缺聪明，前三路资金已经悄悄进场。南向资金年内三十六个交易日二十七天净流入狂买一千八百一十八亿港元，腾讯 阿里持仓市值超五千四百亿三千两百亿港元。腾讯小米带头回购金额超六十三亿四十亿港元。还有三支恒生科技相关 etf 份额暴增超百亿份，机构资金成超底主力。更关键的是，内资正在拿下港股定价权，外资因流动性和地源因素离场，南向机构和产业资本逆势接盘， 市场从恐慌性出清转向价值性重塑。而恒生科技的股子已经跌到了黄金坑，当前滚动市值已经跌到了黄金坑，当前滚动市值比美日韩科技股更具优势， 悲观预期早已充分反映，机构集体看好恒生科技反转在即，二零二六年指数 eps 增长一致，预期超百分之四十。 港股科技龙头盈利已改善拐点，外卖补贴退出加科技公司内升增长，叠加头部企业高额研发投入赋能盈利增长动力拉满。随着海外风险缓释，市场焦点回归产业逻辑，恒生科技有望迎来趋势性修复。

昨天市场成交额放大到二点五万亿以上，但指数震荡下跌，各股数量过半。半导体、电网设备、通信表现较好。目前市场流动性充裕，但是总体呈现出科技和资源轮动，其他板块较弱的特征，指数上供动力不足。今天是二零二六年二月二十七日星期五， 全市场指数维度，昨天恒生科技指数净流入二十五亿，证券公司净流入十三亿，电网设备净流入九亿多。另外 c 黄金九九九九和中国互联网五十分别净流入六亿多和四亿多。 昨天中证五百、中证一千净流出超五十亿。大类型来看，昨天行业主题 e t f 净流出四十点九九亿，港股市场 e t f 净流出两百一十四点零三亿。 华夏的 etf 中，昨天电网设备 etf 依然保持较高的单日净流入趋势，净流入九点二亿，恒生科技指数 etf 净流入二点四亿，科创半导体 etf、 自由现金流 etf 净流入都在一亿多。昨天中正一千 etf、 a、 五百 etf 基金和科创五十 etf 净流出都超过十亿。全市场指数维度的资金趋势上，近五日恒生科技指数累计净流入超一百三十亿，中国互联网五十、 c 黄金九九九九和电网设备累计净流入都在三十多亿，证券公司累计净流入二十九亿， 中证 a 五零零、沪深三百近五日累计净流出超百亿。春节后的大事上，市场延续了二月以来的修复态式，从日历效应看，过去十五年春节后二十个交易日，全 a 指数同期上涨，占比有百分之七十五，投资情绪上，普遍对春节后的行情抱有一定的期待， 市场在震荡中凝聚人气，具备震荡走强的可能性。同时需要注意，最近这段时间市场相对杂乱，鱼情或者资讯对投资情绪的影响比较大，我们要留意避免因过度关注各种短期消息而造成频繁交易。 结构上，正当前段风格轮动的概率会提升。从投资方向上看，除了关注 ai 与能源资源配置部分，宽基铆钉大事较为关键，同时以工程机械、自由现金流及港股央企为代表的价值成长方向可以考虑作为对抗波动的底仓，为投资组合提供韧性。

二零二五年的四月九号，港股通互联网这个 etf 它的最低价格是零点七一二，而今天是二零二六年的三月四号，它今天的最低价格是零点七一三。 下面很显然有人在顶着啊，非常大的脱单在下面顶着。那么问题来了，今天会是它未来一年的最低价吗？ 过去那个是过去一年的最低价了，但是今天这个价格零点七一三，会是未来一年的最低价了吗？我不知道，咱走一步看一步。之前群里有朋友问 恒生科技跌这么惨了还能进吗？还敢抄底吗？我就一个回复哈，要么一个月之内他收回去，要么他五年之后他收回去。哎，算了，不说了，都是泪啊。

港股节后走弱，关注恒生科技 etf 一 方达、港股通互联网 etf 一 方达等产品投资机会。 本周，中正港股通消费主题指数下跌百分之零点九，恒生科技指数下跌百分之一点四，恒生港股通新经济指数下跌百分之二点零，中正港股通互联网指数下跌百分之二点八，中正港股通医药卫生综合指数下跌百分之四点五。至今逆势加仓 相关 etf。 wind 数据显示，截至昨日，恒生科技 etf 一 方达和港股通互联网 etf 一 方达近一月分别获四十二亿元和十三亿元资金净流入。 华泰证券研报称，春节期间港股市场内部分化加大， ai 新势力与互联网巨头走势背离，消费数据亮点尽显，但未明显提振板块表现， 涨幅依然集中在科技和周期行业。展望来看，短期提示投资者防范指数和港股通调整日前后相应强跑个股的波动风险。中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线。

大家好，咱们今天来聊一聊恒生科技危险了吗？港股 etf 逼近万亿，是底部信号还是继续观望呢？ 今年以来，南向资金持续流入港股，六周竟买入超一千三百六十亿元，带动跨境 etf 总规模逼近了一万亿元的大关。其中港股主题 etf 成为吸金的主力，尤其是恒生科技和互联网相关产品， 年内净流入已超过一千二百亿元，仅二月以来就涌入了六百多亿元。尽管恒生科技指数二月下跌超百分之六，但相关的 etf 却大幅的吸金， 单月净流入近一百七十三亿元，份额突破了七百亿份，显示出明显的越跌越买的特征。 多支热门 e t f 规模创出了历史新高，反映出投资者对港股科技板块的长期看好。目前港股整体仍然偏弱，部分指数甚至跑输 a 股，市场对是否已经跌到位仍然有分歧。 有观点认为，近期指数已突破连线，说明悲观情绪有所缓解，如果后续有积极因素配合，可能迎来修复行情。但也要留意一个关键时间点，二月下旬到三月初将有一轮大规模限收股解禁，涉及资金接近千亿元， 如果市场能在解禁前充分消化抛压，反而可能在解禁后形成阶段性的低点。因此，若节后港股继续调整，或许会提供更好的布局机会。总的来说，资金已在悄悄行动，但是 是否真正见底，还需观察节后外部环境和内部压力释放情况。当前策略上，可考虑在波动中分批布局 ai、 互联网等近期方向，保持耐心， 等待共振的时机。关注我，带您解读更多的财经观点，咱们下期再见！

恒生科技又大跌了，港股科技又被爆锤了，哎，太难受了。但是我还是要说，港股科技是被错杀的，恒生科技也是被错杀的，包括港股通、互联网，包括恒生互联网、港股通、中国科技、中概互联， 这些指数所对标的 etf， 我 认为都是被错杀的。虽然前面我们讲了一些逻辑，很多人也在说，你讲的这些逻辑有什么用，它不是还在跌吗？但是我今天要给出一个新的东西， 这个拐点的时间节点。对的，你没有听错，我认为恒生科技为代表的港股科技这个反转的时间节点。注意说的是反转，预计就在本周左右 啊，也就是二月底到三月初这样的一个节点。越是这种跌的时候，越来跟大家讲，没有去逃避这问题。那回到说恒生科技、港股科技这些，那为什么依然看好了，今天再来理一理逻辑。第一个估值。 目前呢，市场上很多指数的估值都在整个 pe 分 位数，拿到最近十五年或者十年来讲的话，大概在百分之八十几或者百分之九十几，基本上这样一个程度了。 而恒生科技拿到最近十五年以来的 pe 分 位数大概多少？百分之二十二，也就是相对来说估值是比较低的，那滚动市盈率的话，大概在三十倍左右，相对来说恒生科技的 估值是比较低的，那估值呢？相对有安全性，对吧？或者说相对来说比较低，未来潜力比较大。但是有些人以后反驳说，那白酒估值也低呀，或者有些行业估值也低呀，他喋喋不休。是的，这个确实挺大的一个疑问的，那就涉及到什么 业绩预期，说业绩预期之前，我们先把第二的一个位置给大家说明了，因为估值和位置它是两码事。 当然你估值低，但是你位置其实不一定低哦，尤其像周期，有些时候大涨了以后，他的业绩大量的增长了以后，他的估值是比较低的，但是位置是比较高的。那恒生科技什么状态呢？从去年十月二号一路下来， 差不多是个阴跌的局面呢。而我们的 a 股无论是指数的层面，还是说是一些科技的层面，整体上都是大涨以后大涨，大涨了以后再大涨，不断去走新高，那比恒生科技那其实就强太多了。我想表达什么意思呢？有些人会说，那恒生科技从底部上来也涨了不少了， 这也不算很低了，这是一个相对值的概念，也就是现在你要在全球找绝对低位的，包括美股科技，还能找到以前的三年前、四年前的低位吗？很难。所以他是个相对值的概念，别人已经大涨过一波了，这儿反而在低， 那这个其实就是表明他的一个相对位置。所以说 a 股不断走高， a 股的科技不断走高，但是恒生科技却不断在走低，这个位置确实比较低的，整个下来的跌幅百分之二三十。 那第三的一点呢？是最为核心的就是业绩的预期，如果他未来的业绩越来越差，就像大家说的，你看这个搞外卖，那这个有啥搞头了，对吧？那关键就是这个恒生科技里面 ai 的 属性大概占了百分之七十左右，包括恒生互联网港股通、互联网港股通、中国科技、中关互联也差不多。 那就是 ai 属性其实挺高的，但是市场上并没有特别的定价，那为什么没有定价了？其实是对他盈利模式的怀疑， 你看你这个 ai 不 一定带来业绩，但是呢，你这个外卖补贴办还能损伤你的业绩，带来利润的一个大幅的缩减。尤其是啊某团，它的业绩公布了以后，大家更为担忧了，但实际上 ai 的 模式我觉得大家低估了。首先要理清我们现在的这些大模型呢，它的盈利来源， 它到底是对我们普通的消费者，还是对于这些企业，还有就是相关的公用事业的这些单位，那 到底是哪一种呢？其实从目前大模型的角度来讲，更多的不是我们 c 端普通消费者，而是 b 端企业端和基层公用部门的这些端口来获取费用的，所以那是他利润的一个大头。那边你比如说作为企业端，我们以 b 端的角度来举例的， 你如果行业不去拥抱大模型，你不去富人，你不去降本增效，你如果你的同行其他去拥抱，那其他拥抱了以后，他成本更低了，他的性价比更高了，有可能抢夺是你的市场份额。 所以在很多行业，现在是加速拥抱大模型，他已经是迫不得已，他甚至有的时候这种紧迫感很强。而 b 端客户对大模型对于业务整个溢价能力比较弱，啥意思啊？就说白了，你讲价，你有什么讲价条件？ 那在这种情况之下，大模型对他们赚钱相对来说是比较好的，这不光是在国内，海外也是一样的，无论是谷歌的接下来 还是 openai 公司，其实都是对于 b 端和 g 端的用户，相对来说他们利润的大头，所以这个商业模式当下是这样的。至于说 c 端用户为什么抢，因为这是流量入口， 未来比如说有百分之一，或者说百分之二的付费，对吧？那到时候他是布局的是未来抢夺的是这样一个巨大的入口端，所以这个模式呢，我觉得首先理清，那这里面的盈利了以后，我们知道模式了以后，大概来拆解一下。首先很多的像恒生科技的这些大厂，互联网大厂， 他自己本身有他的生态吧，那生态你想大模型首先当然用于自己的生态，能降本增效吧？连很多的业务，包括客服，包括美工，包括很多的开发，这些成本可以降低吧，提升效率吧，这是没问题的，所以对他这一块的利润是有帮助的。 还有呢，很多大厂商都有云业务，那说白了，其他的厂商，他用这些大模型去拥抱他，他用的他的云业务，这一块是他的利润来源吧？还有什么呢？你看以海外的 s rapid 的 这个角度来讲，你看他的一些插件，那对很多金融行业、软件行业，尤其是海外，大家都知道欧美股市 啊，最近几个月吧，这个包括像微软都是大跌的，就是对软件的冲击比较大。啥意思啊？就这个大模型，它现在已经不光是对自己这个行业的赋能了，对其他行业甚至是有可能会替代掉它。那你想国内这大模型，你看 cds 对 影视的影响，那你想一下大模型还有对其他行业的影响呢？ 那是不是有可能在那一块获取他的一个利润呢？这一块是市场所低估的，所以这三个方面的业绩带来的预期，市场完全没有定价市场基本上焦点就放在什么外卖大战，当然了，这个是他的一些比较好的地方，我们不能屁股决定脑袋， 对吧？说提醒恒生科技，看好恒生科技，然后就看不见啊，他的立空了，不是这样的，还是要相对比较客观。那他有立空吗？有两个，第一个 这是外卖大战，确实外卖补贴了以后，大家可以看到没有团队业绩确实比较弱的，而且阿里也明也表示了的，这个即使零售还会投入，所以呢，这一块的影响肯定持续还会在的哈，这个可能要到什么呢？就是要么就是强有力的一些啊措施出来，要么就是什么 啊复苏的这个阶段。其实你看像有些行业，比如说以打车软件，或者说是以这个 共享单车或者说充电宝这个业务，大家可看当年也是啊，博弈的非常的激烈，但是到现在为止，你看是这样的状态吗？ 反而他们是比较均衡的一个状态，但利润都还都还可以的一个状态，或者他的定价不是很低的状态。随着外卖经过去年到现在为止，我觉得慢慢要走向一个均衡的状态，那对利润的影响会逐步的一个消退。那第二的一个逆空是什么呢？是基金的一个风格漂移。 之前我们其实跟大家聊过，从去年的四季度啊，公募基金整体上来说是对港股科技减仓，而这个减仓在我们的理解不是说他是不看好，而是因为他超配了。 而整个基金的新规啊，是在三月一号正式实行，今天又是二月二十四号了，那这个实行的话，也就说机构资金的一个被动卖出了，因为要吻合到基金的一个新规，不然的话要问走等等一方面的一些内容。 所以呢，这两个逆空确实是存在的，但是结合到逆空和逆好，结合到 a 股很多板块，包括外围市场来看， 我觉得恒生科技、港股科技，包括恒生互联网港股东、互联网港股东、中国科技、中概互联这些港股科技所对标的 etf， 它都是被明显低估的，逻辑实际上更强了。我换一句话说，难道现在的业绩预期逻辑会比去年十月份那个高点的预期更弱了吗？ 实际上预期更强了，但股价位置更低了，而且从高点下来低了百分之二三十，那就是逻辑更强， 在这种大的环境之下，逻辑更强，位置更低，难道不是定投加仓的时间点吗？只是说我们有的时候很难受的，是很难加到最低点，加了以后可能还低，这个对心态考验特别大，但是这个板块就特别适合中长线，我是 尽很大的努力把我思考的一些逻辑啊分享给大家，也希望对你带来帮助，你可以多多点赞，多多点关注。 我不是说我们就啊一顿狂吹，那个毫无意义啊，也不是说只看不见这种立空，只看得见立好，这个也太片面了，我还是希望比较客观的把这个思考 全盘的分析给大家。然后呢，说一下 a 股的情况，今天走的还蛮强的哈，开盘是开门红，有些人挺开心的，但是我要稍微泼一点点冷水，今天的这个走势一般，而且我自己的预判是未来一段时间内 a 股不是太好做 啊，为啥呢？有几个方面的原因。首先指数上你看不出来的风化比较大，有五百或者三百，中证一百，中证两千这些差距不是很大，所以资金其实方向感不是很明朗。当然你要更加聚焦的话，从板块的角度来看，今天领涨的板块有一些啥呢？ 有什么电网设备对吧？有这个信封、化工、有色金属、通信设备等等这一系列的啊。但是你去看今天领涨的板块，他没有明确的主线是说是科技还是资源还是什么之类的，不是很明朗，尤其是像机器人对吧？ 高开了以后直接就往往下走，哎，那个假期对于算力方面的诉求很高，结果半导体芯片今天也没有大涨，所以我觉得这个行情是比较担忧的。再加上大家一定还要记住一个点什么了，就是当下指数的位置是四千一百多点呢， 在一月份的时候很多资金就给了压力，对吧？但现在又是四千一百多点，难道这个位置在他认可下来就已经不高了吗？我不觉得是这样的，所以在这样的一个考虑之下，在节后到现在量能是多少？今天二点二万亿左右，没有特别的大增，就放量两千多亿，节后放量两千多亿不算多哟，你们又放了一个五六千亿。 所以这种情况下，我觉得 a 股当下变得比较难做啊，还是要注意一下，你可以适当的空一空仓位，我就坚守某一两个方向就完事了。而我更加看好 a 股的方向， 还是之前的观点，就是半导体材料设备以及芯片方向，就是半导体芯片这一个大方向，为什么？核心就是 ai 需求，对于上游算力的诉求比较高，这是我看好的原因。 好了，反正我把这个逻辑也说的比较明确的观点，我没有模棱两口，一直是给到非常明确的观点。关注波段，哥带你做波段。

最近老师看到有很多股民吐槽恒生科技 etf， 我 就看了看啊，就跌的比较凶， 很多股民不了解怎么过了个春节，恒生科技 etf 还加速下跌了？我跟大家简单的讲一讲哈。首先就是字节跳动对恒生科技 etf 的 冲击是巨大的。第一，字节跳动它没有在港股上市，它也不在恒生科技成分股里面， 那恒生科技成分股里面大家可以看一下啊，十大权重，腾讯、阿里、美团、快手、京东、百度等等，这些都不能算是老灯股了吧，这种是老灯中的老灯，老逼灯股，他们合计权重约占了百分之五十， 那字节跳动是跟他们全赛道竞争的，所以字节跳动越强，恒生科技 e t、 f 就 会越弱，因为你算一下哈，像字节跳动的短视频广告现在已经是市场份额占第一的，它全面的，它早就碾压了快手、百度、 腾讯等等的广告市场份额第二，电商，抖音电商现在是市场仅存的还在剧烈增速的。 我以前买东西绝大多数都是阿里巴巴，呃，阿里巴巴那个天猫啊，淘宝呀，闲鱼啊什么的，然后京东偶尔用用拼多多，但我现在真的就是在刷短视频的这个过程中啊，就就下单了。 还有就是抖音的团购业务又分流又分流了，冲击了美团的到店业务。过了个春节，对，大家又发现，哎，在 ai 这条赛道上面，豆包呀，吉梦、二点零啊等等，它已经领先百度、腾讯， 所以它这个定价的逻辑又重够了。那外外资就没办法，因为字节跳动又不上市，又不缺钱， 如果买不了字节跳动的话，那就去做空字节跳动的对手盘就做空恒生科技。 除了这个之外，恒生科技的权重股他们自己的这个竞争也过于激烈了。比如说像阿里巴巴，前阵子不是还发了吗？未来三年不差钱，要做好闪购业务，那他直接冲击的就是美团嘛。美团二四年挣了三百多亿，哎，一下把狼招来了，结果二五年血亏，二六年还会亏。 好多人都觉得，哎呀，又可以白嫖奶茶了，没想到不但要自己买单，还要给别人的奶茶买单。

恒生科技今天跌惨了，年前我才说加仓恒生科技啊，最后两个教育我自己还在家，本来想着年后开门红啊，看来要打脸了。 今天是真的有点想不明白啊，今年春节 ai 和机器人不是出尽了风头吗？而且目前国内的三大 ai 巨头，豆包、千万元宝对应的字节阿里、腾讯其中两个。阿里和腾讯不是恒生科技的权重股吗？ a 股里面一堆擦边 ai 都能涨上天，掌股，实打实的应用级的 ai 巨头，跌的连爹妈都不认识了。 再者从流动性来看，港股跟日本韩国应该说没有多大区别的，对美元和全世界都是开放的，现在美元也处于降息周期，大放水，慢观下资产不是应该水涨船高吗？日本韩国都涨上天了，港股怎么这么拉啊。 但是啊，在资本市场，既然跌了挨打就要立正啊，市场永远是对的。今天我也试图找了一下恒盛科技一路下跌不回头的理由啊。有一个理由是这么说的啊，就是恒盛科技它不是真正的科技，而是一堆把握着流量入口的公司。现在 ai 啊，一旦真正发展起来，就会改变大家的生活习惯， 从而从这些互联网的巨头手上抢走他们他们的流量入口，一旦没有了流量入口，他们就啥都不是了。我觉得这个还是值得警惕的， ai 竞争目前还未尘埃落定啊，这次跟不上 ai 时代的很有可能真的会被淘汰啊。 但目前来看呢，几大巨头对 i 的 投资还算是比较重视的，所以目前这个事吧，也算是一个机会，风险和机会并存啊。还有另一个比较有意思的说法，就是你现在你去问任何投资界或者是专业人士，或者像 c 哥这种研究投资的博主，问他关于恒盛科技的看法，几乎都是惊人的一致，大家都会觉得还不错， 这就是恒盛科技还没有跌到位的原因，等大家所有人都对他失望了，不看好了，这才是他真正的跌到位了。我觉得这个说法吧，还真的无法反驳。最后呢，下周应该怎么办呢？熟悉这个粉丝应该都知道我的风格啊，那就是越跌越买，既然看好，那下跌只是在给我加仓的机会。

今天这个开场咱们就来聊一个大家可能都非常关心的话题啊，就是港股怎么突然跌了啊？今天这个港股收盘了，这个恒生科技指数跌了百分之一点九一，然后这个恒生指数呢跌了百分之一点二九，是啊，这个跌幅还是挺让人意外的。 ok， 那 我们今天就来聊一聊这个指数的表现啊，就是今天这个恒生科技和这个恒生指数 到底跌了多少？然后具体的表现是怎么样的？今天这个恒生科技指数是收在了五千五百五十四点六八，然后它是跌了百分之一点九一，它的这个开盘呢是开在五千六百五十六点零七， 他的这个盘中啊，最高摸到了五千六百六十八点二四，最低是下探到了五千五百四十三点八三，他的这个成交额呢是五百五十一亿啊，那就是说这个波动还挺明显的啊。对，那另一个比较重要的指数呢，就是恒升指数，他是收在了两万五千四百三十四点二三，他是跌了百分之一点二九，他的这个开盘呢是开在两万五千八百二十点九七， 然后他的这个盘中啊，最高是到了两万五千八百二十点五八，他的这个成交额呢是两千一百零二亿。 就这两个指数其实都呈现出了一个比较明显的下跌的行情，而且这个科技类的公司啊，其实今天普遍的压力都比较大。哎，那你就说这个这两个指数今天的这个走势啊，有没有什么特别值得关注的一些细节呢？就是这两个指数其实今天都是跳空低开的啊，然后整个枣盘呢，都是在低位进行一个窄幅的震荡，午后呢也没有什么明显的反弹，就是全天基本上都是被这个麦压 压制住了啊，所以说最终收盘的时候是几乎收在了全天的最低点哦，就空投确实挺强势的啊，没错没错，然后就是这个恒生科技指数呢，它是已经连续跌破了五日线和十日线，它的这个十日线呢，还出现了一个拐头向下，那这个就是一个短线走弱的一个信号。 另一个呢就是这个主板的这个成交额呢，是放大到了两千一百零二亿，那这个科技指数呢，是成交了五百五十一亿，那这两个其实都显示出市场的这个下跌到底释放了哪些市场信号呢？ 就今天的这个夏天呢，其实是延续了上周五的这个弱势啊，然后加上今天这个科技和互联网板块的这个集体的走弱，那这个就是直接把这个指数就拖下来了，这是形成了一个比较明显的空投的格局。那这个也反映出了投资者对于 全球的经济的不确定，以及这个利率的走向的不确定，还是有很多的顾虑的啊。所以说短期之内呢，这个市场可能还会继续的盘整，来消化这些压力。 然后咱们来进入第二个部分啊，就是板块和个股的这个表现，那今天哪些板块是涨的？哪些板块是跌的呢？今天涨幅靠前的呢是电力还有建筑产品这两个板块，那电力呢，是因为最近这个气温下降啊，用电需求增加，那同时呢，这个政策对于这个清洁能源的这个支持也是持续的在发力啊，所以这个板块呢，就受到了资金的青睐。 哦，原来是天气和政策一起发力啊，对，没错没错，然后下跌的呢，就比较惨了啊，今天下跌的是客运航空酒店 rate， 还有这个石油天然气， 这几个呢，都是因为，呃，这个市场担心全球经济走弱，会影响到这个出行的需求啊，以及能源的需求，同时呢叠加这个油价的下跌啊，就是双重的打击。哎，那今天有没有什么特别让你觉得印象深刻的，让大涨大跌的股票大跌的？有一个就是做智能云的啊，公司叫云之声，那他今天就是放了巨量下跌。嗯，然后呢，是因为 市场风格的切换，以及前期涨幅过大，获利盘的回吐。对，还有一个呢，就是中国中野啊，它是因为，呃 a 股和 h 股的这个大额的折价啊，以及这个公司的一些经营上面的消息的影响，看来就是这个市场确实对于一些高估值的和有一些不确定的这种公司还是很敏感的。对， 然后涨幅榜这边呢，就是有一个是做游戏的啊，公司叫贪玩，嗯哼，他是因为这个新的游戏上线之后，市场反应非常好，带动了他的这个业绩的预期。还有一个呢是做地产和投资的啊，公司叫失腾控股，他是因为有一些资产的注入啊，还有一些回购的动作啊，刺激了他的股价。那其他的呢，就是涨幅比较靠前的，基本上都是一些 呃业绩有支撑的，或者说有一些利好消息的这种中小市值的公司。哎，那你觉得今天这个市场的这个板块的轮动和这些个股的表现释放了哪些信号呢？ 我觉得今天其实盘面的这个分化还是很明显的，就资金明显的在往有业绩支撑的、防御性的板块在走，那高估值的或者说前期涨幅过大的这些品种就被资金抛弃了，就出现了这种明显的普遍， 是不是就意味着追热门的风险就大了？对，没错没错，这今天就是一个很好的例子，就是热门的概念一旦出现了这种抛压之后，它的回调幅度是非常吓人的。嗯，那 相反那些低位的，有业绩的这种反而成为了资金的避风港，那其实也说明现在市场的风格就是越来越偏向于这种价值和防御。我们接下来要聊的就是港股为什么会出现这种单边下跌的行情，那今天这个下跌到底是受到了哪些外部因素的影响呢？嗯，我觉得今天的这个外部的压力其实还是蛮大的。嗯，首先就是美联储，嗯，利率决意马上就要来了，嗯，然后市场呢， 又普遍的预期他会降息，但是呢又很担心他会在降息的同时释放出比较强硬的这种情况，就会让美债利率 往上走，那资金呢，就会流回美国，那包括港股在内的新兴市场就会被触写，等于说就是全球的资金都在重新算账，重新选择方向。对，没错没错，没错。然后同时呢，就是欧洲央行那边也是放鹰，日本央行那边也是放鹰， 加上这个圣诞节前本来外资就有回流的这种习惯，再加上这个特朗普又突然之间允许英伟达向中国出口这个 ai 芯片，但是要加成百分之二十五的税， 所以就这一系列的消息，就导致全球的这个流动性一下子就收紧了，那港股肯定就会受到冲击啊。那我们来想一想啊，就是说内部的因素，内部的因素到底是怎么让港股今天走成这样的？其实内部我觉得， 嗯，最近的一些经济数据也好，还是什么也好，其实并没有给市场带来太多的惊喜，嗯，然后政策层面呢，又没有看到什么特别大的动作，所以就是资金都在等，所以大家就都很谨慎，就觉得好像 没有什么特别大的动作的话，那我就观望气氛就会比较浓，是不是就是说大家就干脆都不动了？可以这么说，就是临近年底了，机构都在忙着兑现收益，嗯，然后调仓换股，大家都想保住自己的这个成果，嗯，所以就导致抛压比较重，买盘比较少。 所以就哪怕有一些板块，比如说像创新药也好，云计算也好，他们之前涨的比较多，那现在一旦没有什么新的利好的话，那他们肯定就是获利，回头就把整个市场带下来。所以你觉得就是今天这个港股的这种几乎是单边的下跌，其实透露了市场的哪些更深层次的想法？ 其实我觉得今天的这个下跌是多方面因素共同作用的结果，一方面是全球的流动性在收紧，然后另一方面是这个假期之前的这种避险的情绪，还有就是前期的这些热门板块的回调，和资金的这种观望的气氛共同作用的结果， 那其实现在大家都在等，等中央经济工作会议给我们定一个方向，也在等美联储那边的政策的明朗化。所以我觉得在这种情况没有改变之前的话，港股可能还会维持这种弱势震荡，那什么时候这些不确定因素消除了，那可能才会有新的机会出现。好吧， ok 了，那么今天我们跟大家一起梳理了一下港股大跌背后的一些原因啊，然后也看到了其实现在市场上还是有很多这种不确定的因素，那未来到底是会继续的调整，还是说会有一个反转，我觉得还是要多关注。

大家好，再给大家聊一下这几天讨论的比较热闹的港股科技赛道，恒生科技赛道下跌这个事情。 嗯，如果回到 k 线图去看的话，我们可以看到恒生科技赛道是从去年的九月以后就来了一波比较 中长周期的下跌，呃，跌幅达到了两千多点啊，这个跌幅是比较大的。 恒生科技赛道它的主要的构成是什么样子呢？我们先说一下它的结构，其实虽然把它叫恒生科技 e t f 或者说恒生科技 这个指数，但是它的构成的公司绝大部分都是互联网上半场形成的这些头部公司，比如说阿里，比如说腾讯，比如说京东 啊，这些公司，当然还有什么后来的汽车的新能源汽车的比亚迪啊，这些它都纳入了恒生科技指数，当然也包括小米， 大家注意这些公司哈，其实这些公司和现在的人工智能的火热的赛道 主赛道的关系现在还不是特别大，至少不是特别深。虽然这些公司也在涉足大模型这个方向，但是明显它和现在的 ai 硬件这个产业方向 火热的这个状况相比较而言，他基本上没沾到什么边。我 初步的判断呢，就是说现在恒生科技赛道的下跌，他本身就该跌一点，为什么？因为前一段的上涨，整个上涨了半年多的一个恒生科技赛道，其实他是 应该说是被那个 ai 科技赛道带涨的带上来，它这个上涨本来就有点透支，也有点叫做起赛热症，就是提前过热 这轮 ai 硬件的这种炒作和热闹带热的恒生科技赛道这个部分本身就有虚胖的嫌疑， 当然我这里丝毫没有否定恒生科技赛道中的这些成分股，他依然具有未来融入 ai 科技赛道的运用端的巨大的能力和潜力，这一点没有改变。 但是就在这么一个阶段性的这种热点带动下，他的这种持续上涨本身就已经走到了一定的尽头，是应该从理性上需要回调的时候。 我们这个时候既不能过度解读说科技股不行了，因为他们的这种所谓的藤生科技赛道这个属性，它和现在的科技热点的方向它其实不完全同步的，它本身都不完全是一个子赛道。 第二，它并没有真不行了，因为在 ai 的 运用端，我认为未来互联网的这些科技大厂，它依然是主赛道。 所以如果你不信，就在九月十月，去年的九月十月，你在中高位挂在了和生科技赛道的天花板上， 你也不用着急，既然都已经回撤了这么多了，我相信差不多到快到中下位了，你就等呗。 ai 除了硬件的竞争以外，接下来就是运用端的竞争，我相信这些互联网大厂依然是 在流量入口上依然是最具有强劲的竞争力的公司，在 ai 时代应该是他们不会缺席的，这是我们的基本观点。

一个指数五个月的时间就从高点下跌了百分之二十五，近七个交易日呢，下跌了百分之十，他就是恒生科技指数。到底怎么回事，能让大家这么难熬走出这种走势呢？是不是真的无望了呢？今天呢，我们把恒生科技下跌的原因起稳的信号，过往表现一次性跟大家来讲清楚。 老规矩，先点个赞。很多人听到恒生科技啊，就知道，哎，他是港股里的科技指数，现在跌多了呢，又起了个名字，叫做外卖指数，但是并不知道他到底是个啥。我们来看啊，恒生科技指数固定三十只成分股，能入选的必须是网络、 ai、 金融科技这些纯科技主题， 还得研发投入大于等于百分之五，或者是说收入增速是大于等于百分之十的，你空有概念根本进不来。而且每季度呢，还动态的洗牌，实力跟不上的直接就踢走了， 市值和流动性拉满了，研发和增速也都达标，还贴合指数，中国科技核心代表的定位， 前四大权重呢，还控到百分之八上限，避免单只股票影响过大，是咱们中国经济转型，高端科技发展的核心代表。那基本面没有出什么大问题，为什么能跌这么狠呢？要知道这不是公司的事，而是几个事情堆叠到一块，把情绪和资金带偏了。 第一个啊，也是最核心的，恒科的定价权攥在外资手里，天生就对美元比较敏感，美元储迟迟不降息，现在局势呢，又这么紧张，海外资金呢，都在回流美国，港股这边直接被抽血，那恒科作为核心标的自然首当其冲，这是大环境的问题，和他自身是没有问题的。 第二个，全球资金在换赛道之前，大家朝 ai 软件端，那前段时间扎堆跑到硬件端，现在呢，又开始出现了 hollow 资产，钱呢，全被抽走了，股价自然扛不住，要知道钱只会转移，不会凭空消失。 第三点，港股 ipo 确实吸走了不少流动性。现在港股 ipo 规模是全球第一啊，就像一个本就没有多少水的桶，还这咬一口那咬一口，哪怕底层逻辑没毛病的优质公司，也被这种流动性问题带下来了，纯纯被挫杀。 第四个，就是短期情绪放大了恐慌，最近冒出来各种鬼故事，说外卖大战拖了利润， ai 冲击了软件股，自己呢，又抢地盘。 其实啊，外卖份额再怎么争，都在恒科内部转 ai 你 再怎么火，背后大股东还是这几家巨头，字节你再猛，反而呢，是逼着这些大厂拼命地去搞创新。这些呢，都是短期问题，其实核心啊，是改变不了恒科的长期趋势的。 那再来说一说恒科的脾性啊，他历来其实都是这样，波动很大，即涨即跌，从来不是慢牛，都是用短时间完成大涨大跌的。咱们来看看最近走势就知道了。二四年九月到十月，一个月的时间从三千四干到了五千三，涨了快百分之六十， 刚喘口气，二五年一月份到三月份，两个月又涨到了六千，四月稍回落到四千二，又从四月到十月，又涨到六千几，创了新高。你看他从来都是大涨之后跟着大跌，大跌之后又会有反弹，下跌从来就不是终点，只是阶段性的调整，这已经刻在了他骨子里了。 那大家最关心的，你说了这么多，我啥时候能起稳呢？说实话，现在还真是没有到起稳的时候，我们也不要去瞎猜底啊，白被挨套。咱们就精准三个信号，只要出现了就有转机了。第一个，美联储释放明确的降息信号，海外资金可以回流新兴资产。 第二个，全球资金风格切换回来，从硬件端回到软件应用端，恒科的权重板块就能重新吸到钱。第三个， ipo 节奏放宽，流动性压力缓解，南向资金持续净流入。只要这三个信号，咱们耐心等，市场的底其实是不是猜出来的，而是等出来的。 最后说一个最实在的啊，现在手里边有恒生科技的，或者是说想进场的，这个时候该怎么办呢？如果是清仓小抄底的啊，记住，现在是属于左侧布局，千万不要满仓分批低息，做好扛住继续下跌的准备，心里面没底，就等到右侧了之后再去看。 如果是重仓被套的，别急着割肉，因为现在他的 pe 在 多少？二十二倍左右，几乎可以说是全球最低估的核心资产了，跟自己比呢，也是历史上百分之八十以上的时间都便宜，这个时候割肉，就是把便宜的筹码白白交出去了， 如果实在不行，就用网格交易去贪薄成本。还有一个核心的原则，不管是什么仓位，单赛道占比别超百分之三十，做好资产配置，仓位对了，心态才能稳。其实说到底，这波恒科的下跌 不是底层逻辑走坏了，就是短期各种因素他就都凑到一块了，哎，被错杀了。所以对于想要长期布局的来说，其实反而可能会看成一个机会。 投资这件事情呢，看的是长远的事情，而不是短期的涨涨跌跌。今天呢，跟大家来说透了，恒生科技这个事情也跟大家来捋清楚了，大家也不要再慌了，有什么问题可以在评论区里留言，咱们慢慢来聊。关注我平时多跟大家来聊一聊财经里边的实在话。

在过去短短一周内，恒生科技指数经历了剧烈的动荡，跌幅大约达到了十个百分点。如果你把时间线再拉长一点看，从二零二五年十月的高点算起，这个指数已经回调了约二十个百分点。二十个百分点， 这在金融界就意味着我们已经正式进入了所谓的技术性雄市。没错，技术性雄市。面对这种级别的抛售，很多人可能看着不断缩水的账户余额，心里都在发问， 这到底到底是科技巨头们的末日狂奔，还是千载难逢的世纪大饕餮？在表面汹涌的抛崇潮背后， 往往隐藏着机构、资金，也就是那些聪明的钱，暗流涌动的重新布局。我们今天就是要帮你跳出那种嗯，看着大跌就想割肉的散户恐慌视角， 去看看那些顶级机构到底在想些什么，对吧？今天咱们不聊虚的，我们手头现在堆着几份最新出炉的沉甸甸的重磅深度报告，分别来自瑞银、高盛还有 fsm one、 新加坡。 是的，都是非常有分量的机构，我们就借着这些机构的视角，替你搞清楚两个最核心，也是你现在最关心的问题。第一，恒生科技股到底为什么跌得这么惨？这背后到底是谁在砸盘？第二，也是更关键的，这波让人揪心的调整，到底什么时候才能真正见底？ fsm 一 的报告敏锐地捕捉到了一个全球宏观情绪的恐慌点，也就是外部流动性的挤压。外部流动性，简单来说就是全球市场最近对美国美联储主席提名人 kevin watcher 政策风险产生了一种极其强烈的甚至可以说是过度的反应。 美联储主席的提名人选，怎么就把远在亚洲的恒生科技股给砸出了一个大坑了？这听起来有点像蝴蝶效应，但逻辑其实很直接。 市场最初极其担忧 kevin wash 上台后，会采取非常英派的立场。嗯，英派？在投资者的潜意识里，美联储英派就等于强势，美元等于全球市场里的热钱会被迅速抽干。 你要知道，香港市场是一个极其典型的离岸市场，资金挨去自由，对它的资金面受全球流动性的影响极大。 而恒生科技指数里的这些大公司，属于典型的高贝特资产。说到高贝特资产，咱们得稍微给听众翻译一下。你可以把它想象成呃过山车最前排的座位。这个比喻不错，当市场情绪好、资金充裕的时候，它冲得最猛，涨得最快。 但当像现在这样，外部资金因为恐慌想要抽离避险时，它跌得也最惨。非常贴切。当外资因为美元走强的预期而感到恐慌，想要收缩防线时，这些对流动性极其敏感的高贝塔科技股，自然就首当其冲，成为了外资系统性减仓的提款机。 高盛的报导中特别指出，投资者现在极度担心二零二零到二零二一年的那一轮监管周期会重演啊。监管和税收的恐惧，这才是真正砸盘的核心痛点吧。最近引发这种历史记忆被唤醒的直接导火线，是一场关于增值税的风波，对吧？对 增值税 v a t 具体来说，是中国财政部和税务总局宣布，将电信业务的增值税率从六盘上调至九。这个消息一出来，我看到各大论坛和投资群里立刻就开始疯狂脑补了。这就是典型的恐慌性脑补。 高盛在报告里做了一个非常关键的澄清，他们怎么说？根据二零二六年一月一日生效的新增值税法， 互联网企业的核心垂直业务，比如广告、游戏平台佣金、直播打赏等等，依然适用。六趴的利率还是六趴？对目前的法律白纸黑字写着，并没有任何迹象表明，针对电信运营商的增值税上调会同步给互联网公司。 而且高盛为了安抚这种情绪，还特意算了一笔极其相近的账，做了一个敏感性分析。你看，高盛那边算的这笔账特别有意思。他们假设，退一万步讲，即便游戏、广告这些互联网增值服务的增值税率真的上调了一个百分点， 对这些巨头的影响到底有多大？结果很惊人吧？结果可能让你大跌眼睛。如果上调一个百分点，对阿里、拼多多、网易和腾讯在今年的税前利润影响分别仅仅只有零点四怕、零点六怕， 零点八趴和零点五趴，非常微小。你没听错，连一趴都不倒！对，这就是数据和情绪之间的巨大鸿沟。不到一趴的利润影响，在平时的市场里连个水花都集不起来，但在现在的恐慌氛围里，却演变成了一场不计成本的抛售。难怪大家会紧张 长期盈利。预期的不确定性就像是一块看不见的天花板，死死压制了科技巨头们的估值。 资金面对这种巨大的不确定性，本能的反应绝对是先卖出再提问，完全正确！这就是为什么过去一周市场跌得如此惨烈的原因。外部宏观流动性收紧，跌加内部对于经济数据和税收政策的过度反应，形成了一场完美风暴。懂了。 但是这就引出了我们今天要探讨的第二个深层问题，没错，那么，这一切到底意味着什么呢？跌了二十 percent 作为听众，你现在最纠结的肯定是手里的股票是被撮杀了，还是这些巨头真的失去了核心竞争力？这里引人入胜的是， 综合这几份机构的深度分析，我们发现，事实和情绪之间存在着巨大的落差。落差在哪？ 近期的抛售，绝大部分是流动性压力和宏观情绪驱动的，而不是基本面的结构性恶化。恰恰相反，高盛明确指出，二零二六年正是中国互联网巨头们的战略转折点。战略转折点 这个词听起来分量很重，但也容易让人觉得是在画大饼。到底是什么在驱动这个转折？难道又是把 ai 拿出来炒概念吗？这次还真不是炒概念，而是 ai 商业化真正进入了变现期。 高盛和 fsm one 的 观点非常一致， ai 正在完成一次质的飞跃，从过去的工具逻辑，彻底转向了生产力逻辑等等。 从工具逻辑到生产力逻辑，这听起来有点像学术黑话，我们怎么落地去理解它？简单来说，以前的 ai 可能只是帮你写个邮件、润色个文章的小工具，好玩，但很难直接赚大钱，对，是个辅助。但现在的 ai 正在深入到企业的核心业务线里， 实实在在地创造可规模化的利润，成为一种真正的生产力。这就好比当年移动互联网爆发的前夜。而且高盛也特别强调了一个词，资本支出，也就是 capx。 这是关键。 二零二六到二零二七年，大陆云业务巨头在 ai 领域的资本支出上升，将是决定长远胜负的核心。 换句话说，这些巨头不是在乱花钱搞营销，而是在砸真金白银，建工厂、买 server、 囤芯片，构建深不可测的基础设施护城河。是的，这非常类似于当年谷歌构建 ai 生态式等的过程。 谁在今天敢于投入底层的 kpx， 谁就能在明天主导市场。不仅企业微观层面在发力，如果我们往大一点儿看，整个宏观经济的底盘依然稳固。 瑞元的报告带来了一个极其宏观视角的支撑。什么支撑？中国国内的科居创新正在全面加速，不仅是 ai， 还包括半导体的本土化以及云计算的突飞猛进。 而且，瑞元还提到了一个不容忽视的数据，二零二五年，中国贸易瞬差达到了创纪录的一点二万亿美元。一点二万亿美元。 在现在这种全球贸易壁垒日渐增加的新闻满天飞的背景下，这个数字真的能说明问题。绝对的，它强有力地证明了全球对中国商品的需求依然具有极强的韧性。 也就是说，尽管我们在前面聊了那么多情绪上的恐慌，但这些科技巨头脚下踩着的宏观基本面底盘，其实并没有崩塌。是的， 所以，这就自然而然地引出了听众现在最关心的一个实操问题。对，既然基本面不仅没问题，反而还处于 ai 大 爆发的前夕。那么现在的问题就是，这波回调到底什么时候是个头儿？如果我们把刚才聊的这些与宏观途径联系起来， 我们可以通过三个维度的清晰信号来判断这波调整是否已经到位。这也是专业机构与普通散户拉开差距的地方，他们看的是数据，对，他们看的是数据和历史规律，而不是红绿颜色的面积。好让我们一个一个来拆解。第一个信号是什么？ 第一个信号是历史规律的重演，也就是技术面与估值的双重见底。瑞莹的报告给我们提供了一个非常有安全感的数据，嗯，自二零二四年以来，恒生科技指数实际上已经经历了四次这样重大的回调， 但重点是，每一次回调之后，都迎来了更加强劲的反弹，每次都弹回来了。瑞莹认为，我们目前正处于第五次经历这种回调的恢复期。 接下来是第二个信号，挤出乐观乙价，也就是风险的充分释放。这个词有点意思，乐观乙价怎么理解？ fsm one 的 分析非常犀利， 在去年年底那一波快速上涨中，市场其实是在为一种完美的政策刺激预期定价，这就是乐观溢价， 大家都觉得肯定会有大力，好对，大家都在抢跑。而现在从高点回落这二十帕看似惨烈，但实际上极其有效地把前驱因为抢跑而积累的泡沫给戳破了。换句话说，市场已经完成了深度的仓位出清， 就是把不坚定的钱洗出去了。是的，现在的定价反映了已经是市场对最坏情况的重新测试，把加税的传闻、宏观的恐慌都算进去了，而绝对不是基本面的结构性恶化，也就是说，现在留下的都是挤干了水分的硬资产。 那第三个信号呢？这可是直观重要的，也是最能说明问题的资金面信号。聪明前的逆向操作。没错，当散户还在因为恐慌而绝望割肉的时候， fsm one 监测到了极其强烈的资金流向分化，南向资金的净买入量创下了两周以来的新高。 南向资金，也就是从内地进入香港市场的资金，对国内的机构投资者正在疯狂增持腾讯、阿里、小米等核心券中股。这呈现出了一个极其明显的量价背离。 量价背离翻译过来就是股价还在往下掉，但底下的买入量却在疯狂飙升。 机构张开了血盆大口，在底部贪婪地吸收散户交出来的筹码。这就是一个极其经典的左侧建仓窗口期， 长线资金看到了估值的极致洼地，它们正在战略性的买入。除此之外，这还不够，光便宜不行，还得有触发反弹的引擎导火索。高盛为我们列出了未来三到六个月内即将到来的一系列行业催化剂，让我来看看这些可能点燃反弹导火索的催化剂。 第一，春节之后全新 ai 大 模型以及各种 agent， 也就是智能体应用的密集发布。 第二，向 deepsea 可能取得的重大技术突破。所以，理清了这三大信号和未来的催化剂之后，我们可以得出一个非常清晰的结论，目前的科技股大跌，在很大程度上是一场系统性的错杀，被错杀了， 它是由外部的宏观扰民，比如对美联储政策的误判、流动性的短期收缩，以及国内对税收政策过度的恼火共同造成的。 但在这些冰冷的、令人焦虑的绿光之下，隐藏的却是火热的现实。面对每天让人焦虑的账户波动，当你大拇指悬在卖出键上想要清仓时，只有理解了这些背后的真相，你才能避免在黎明前的最黑暗时刻恐慌性的割肉。

我想问一下恒生科技，你这是触犯了天条了吗？能这么跌的？我在我的基友圈里面，我都不好意思说我拿了恒生科技，生怕他们笑掉大牙。