高盛警告原油面临溢价风险的含义解释

今天咱们来聊一聊啊，伊朗遭到空袭之后呢，这个全球的能源市场产生了剧烈的波动。嗯，然后呢？这又如何在短期内影响了全球的经济 和各大类资产的表现？是啊，最近这个话题特别火。对，那么就直接开始吧。我们首先要说的就是伊朗危机对全球经济和各大类资产市场的初期影响会有哪些？嗯，那首先第一个就是伊朗危机到底是通过什么样的渠道 来影响全球经济和金融市场的？其实这个危机啊，主要是通过能源市场来传递他的影响， 就是他会让油价一下子变得更贵，然后更不可预测。嗯，那这样的话，就会让市场一开始的时候就会要求更高的风险溢价， 对各种资产的定价区间也会拉的更宽。那现在这个市场有没有已经把伊朗危机的风险已经消化了一部分了呢？其实已经有一些体现了，就是最近， 呃，市场已经在为经济增长可能会变差，然后通胀可能会走高做一些准备了。嗯，但是如果这个油价的波动没有办法持续的话， 其实这个影响最后还是会集中在能源和相关的一些资产上面。哦，对，并不会立刻扩散到整个经济。明白， 那这个能源价格的冲击到底是通过什么样的具体的渠道来影响不同的资产类别呢？这个影响的严重程度啊，其实是跟能源价格上涨的幅度和持续的时间是高度相关的。嗯，那如果说 真的是像霍尔木兹海峡出现了长时间的断油这种极端情况的话，那对全球经济肯定是非常大的打击，可能就是持续时间是关键。没错没错，除了这个风险溢价的直接上升之外呢，其实还有三条主要的导路径。嗯， 第一个呢，就是总供给的冲击让经济增长的风险整体加大了。第二个呢就是收入会从石油进口国向出口国转移。 第三个呢就是，呃，大宗商品权重比较高的新兴市场，他们的央行会面临更直接的通胀压力。对，因为他们的通胀预期也不是很稳定。如果是这样的话，那对于股票市场会有什么影响呢？尤其是不同的地区，不同的行业， 会有什么不一样的表现呢？整体而言啊，如果油价是持续大幅的上涨的话，对股票肯定是立空的。嗯，但是要像一九九零年或者二零二二年那样的 严重且持久的共赢危机，才会对全球经济增速带来显著的拖累。那哪些国家和行业会首当其冲呢？呃，像韩国啊，台湾地区，日本、土耳其，印度这样的石油进口国是会比较吃亏的。嗯， 然后美国相对会好一些。那行业层面的话，就是航空啊，工业等一些用油大户肯定是压力很大的。对，那能源板块反而会受益。特别是今年以来，这些周期股已经涨了很多的情况下，如果一旦风向变了，他们是很容易出现比较大幅度的调整的。 然后我们再来说说这个信用市场和波动性策略会受到什么样的影响。信用市场其实跟股市有点像，就是整体的信用力差，会扩大。嗯，然后也是能源相关的企业会比较强， 而消费类和周期性的行业会比较弱。金星市场的证券会怎么样？金星市场里面的石油出口过像海湾合作委员会那些国家，他们的证券利差其实也会像去年十月份那样走阔。嗯，特别是那些很依赖外部资金的比较脆弱的主权债会更明显。 那这个时候做多波动性其实是一个很好的分散风险的手段，因为他跟股票和信用的相关性是非常富的。对，而且流动性也很好。原来是这样，那外汇市场会有什么表现呢？尤其是美元、日元和一些商品货币会有什么表现？如果是在风险偏好下降，油价上涨的情况下， 美元和日元通常是最主要的避险选择。嗯，那挪威克拉虽然说会因为油价受益，但是也只是在风险货币里面相对比较强，那一旦市场情绪全面转弱的话，他也很难独善其身。对 那美元的话，其实在这种全球都受到冲击的时候，他的表现会特别突出，因为他既有避险的属性， 也有一些基本面和资金流向上的一些支撑。你们啊，那如果说这个商品价格的变动持续的时间很长的话，那外汇市场里面哪些货币会是最大的受益者？我们的 gstot 模型显示啊，如果说黄金、白银、铜和石油 都一起再涨百分之十的话，那么挪威克拉、马来西亚林吉特家园和哥伦比亚比索 会是最受益于油价上涨的货币。嗯，而瑞士法郎、秘鲁新索尔和南非兰特会因为贵金属的走强而升值，那这些货币的升值空间会不会受到什么限制呢？这些货币其实已经因为商品价格的上涨 有了一定的涨幅了。对，所以未来的上升空间可能也会受到一定的限制。而且一旦市场再次大幅的转向避险的话，他们的这种利好也会很容易被抵消掉。嗯，那瑞士法郎虽然说一开始因为避险属性会冲的比较猛， 但是只要他升值过快，瑞士央行都会出手干预的，历史上看，他们的干预还是很有利的。以色列新谢克尔最近波动也很大， 那这个货币呢？新谢克尔其实是我们比较看好的一个用来做空波动性的融资货币。嗯， 就是因为一旦他出现大幅升值的话，以色列央行也是会出手干预的，就像他们在二零二三年的十月和二零二五年的六月都有过干预。哦，对，虽然说现在美元对新谢克尔的汇率比之前那两次干预的时候都要低， 所以他们可能不会马上行动，但是如果这个汇率再继续下行的话，他们出手的可能性还是会增加的。好的，下面我们要讨论的主题是利率市场和通胀预期到底会怎么变？嗯，那如果说油价是因为供给端的冲击而上涨了， 那美债市场和通胀预期会怎么反应？其实油价如果是因为供给端的原因上涨的话，对通胀曲线和名义利率的推动其实是比较有限的。哦，那我们的模型显示，油价如果上涨百分之十， 只会让两年期的盈亏平衡通胀率也就是 break vents 提升十五到二十个基点。嗯，那对 实际利率是有一个小幅的下行的作用，所以两年期的名义利率可能就只会上五到十个基点。这么说的话，这个影响其实比大家想象中的要小很多。是的，是的，而且供给驱动的这种油价上涨，对市场交易的通胀预期的影响 是明显小于需求驱动的。嗯，你看我们在二零二五年的六月，还有最近的这一波油价上涨，其实美国的 break、 vans 反应都非常的平淡，尤其是曲线的后端几乎没有什么变化。那这就说明市场其实是认为这种供给冲击 多半都是暂时的没错，而且能源紧张带来的这种避险情绪反而会压低经济增长的预期，那这对其他的一些通胀的动力其实起到一个抑制作用。嗯，那如果说油价持续的上涨，那美债的收益曲线 和利率的波动性会怎么变？一般来说，油价大涨会让短期的利率因为通胀的压力而有上升的动力， 但是对经济增长的担忧又会让长短的利率受到压制，所以整个收益曲线的前端会变得更平坦。哦， 那五年期的国债表现会相对突出一些，这是我们最近看到的一个趋势，而且可能还会延续下去，所以说这个市场对地缘冲突持续的时间是非常敏感的。没错没错，一旦市场开始为这种长期的风险定价的话， 那财政的压力啊，就会让长短的利率更难以下降，而且利率的波动性上升也会推高掉期利差和欧洲主权债利差。嗯，那这些都是 一些套利策略会面临的挑战。欧洲的利率市场和通胀预期在面对能源价格冲击的时候，会跟美国有什么不一样的表现呢？欧洲其实在面对能源价格上涨的时候， 实际利率的下行幅度一般都比美国要小。嗯，那这是因为欧元区整体是一个能源进进口地区嘛，所以能源涨价其实是一个负的贸易条件冲击。那这是不是意味着欧洲央行会比美联储更硬派呢？也不是这么说，就虽然说能源价格上涨确实会带来一些 前端利率的应派风险，但是整体的收益曲线其实是会趋于平坦的哦，因为避险情绪会让长短的收益很难大幅的走高，再加上德国的财政刺激，对欧元区经济的提振其实是比能源价格的波动要更重要的。最后我们要聊的就是， 如果说这个能源价格的冲击持续的时间很长的话，那市场的通胀预期和利率的波动性会怎么变？如果说能源价格持续的上涨，像我们在二零二二年看到的那样，呃，通胀预期是很容易脱毛的。对，尤其是在 财政支出很大， ai 投资很热，然后又刚刚降息的这样的一个环境下面，成本推动型的通胀很容易就会自我强化。嗯，那这样的话就会导致利率的波动性明显的加大。那这对于传统的这种证券投资会有什么样的影响呢？ 就是供给端的不确定性会让经济增长和通胀之间的关系变得更复杂，所以证券作为一个投资组合的对冲工具的作用就会被削弱。嗯， 那理论上证券的风险溢价是应该要上升的，但是除非这个油价的冲击又大又持久，不然的话这个初期的变化可能也不会特别明显。好的，今天我们其实把伊朗危机可能带来的 能源冲击，以及他会如何在全球的股市、债市、会市和商品市场之间进行导都给大家捋了一遍，然后也给大家拆解了一下不同的资产在面对这种风险的时候会有什么样的表现。 ok， 那 我们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。拜拜。

过去十年百试百灵的投资铁律，在今天这份研报面前可能彻底失效了。你是不是以为只要无脑买入，美国的科技巨头就能永远躺赢？但你可能没想到，在机构眼中，风向早就变了。 高盛在二零二六年三月四日发布的最新全球战略观点研报中给出了一个极具颠覆性的结论，但好消息是，它并不会滑入漫长的熊市。 不仅如此，曾经不可一世的科技股其实正经历着过去五十年来最疲软的相对回报期。欢 迎收听本期的胶囊播客，今天我们就来深度拆解这份干货满满的高盛研报，看看顶级投行是如何在当下的混沌中寻找确定性的。 研报明确指出，目前的风险资产正面临巨大的短期逆风，这主要归咎于不断上升的地缘政治不确定性，以及市场对 ai 巨额资本支出和其颠覆性影响的日渐焦虑。 我们要明白，自疫情低点以来，由美国主导的这一轮股票牛市异常强劲，这本身就使得近期的市场风险处于升高的状态。 这种异常的强劲直接导致了极其高昂的估值。过去一年里，随着股市回报逐渐向非美国市场扩散，现在全球所有地区的股票估值都已经远超其自身的长期历史水平。 与此同时，衡量股票性价比的核心指标股票风险溢价 erp 已经大幅下降，基本回到了全球金融危机爆发前的危险水位。 这意味着什么？这意味着投资者承担了购买股票的高风险，但市场只愿意支付极其微薄的超额补偿。 这种极限估值状态使得股市在面对科技领域的激烈竞争，或是因为中东局势恶化而导致的经济增长与通胀恶化时显得极度脆弱，哪怕一点小小的利空冲击都可能引发巨震。 首先，市场的底层逻辑正在发生剧烈且深远的风格切换。我们看到，出于对 ai 技术颠覆的担忧，股票市场内部已经出现了极具的领导地位、轮动和高度的波动性。 其实，早在二零二五年初，美国股市相对其他市场的优异表现就开始褪色了。虽然因为强劲的盈利增长，美股指数的绝对值还在涨，但随着估值的修复，日本和欧洲等其他地区的股市已经开始悄悄跑赢大盘。 其核心逻辑在于，市场对未来价值到底在哪的认知彻底改变了。在金融危机之后到疫情结束的这十几年里，由于低通胀、微弱的名义 gdp 增长加上零利率环境，资金拼命涌入那些不需要太多固定资产的轻资产科技公司， 他们是那个增长稀缺时代的主力军。但现在剧本反转了。面对 ai 科技股高昂的估值、深不见底的资本支出计划，以及对传统软件商业模式的颠覆危机，投资者开始恐慌，资金正在无情地抛弃这些长久期的未来现金流。 聪明钱转向了哪里，他们涌向了回报，更确定、更近在眼前的实体资本支出和基础设施领域。 数据显示，目前美国重资产股票的市盈率甚至比轻资产股票高出了百分之三的溢价。而在过去，重资产往往是要被打折的。 不仅如此，原本被视为毫无想象力的全球工业板块，目前的交易估值远超其二十年来的平均水平，甚至已经超越了光鲜亮丽的 it 板块。更深一层来看，这些轮动虽然反映着严峻的回调。大考 随着地缘政治紧张局势加聚，全球金融条件已经迅速收紧了十四个基点。市场极度担忧石油和天然气供应受阻，以及这可能对通胀和经济增长产生的恶劣溢出效应。 此外，周期股在过去一年大幅跑赢了防御股，目前两者的价格已经一样昂贵，这使得周期股毫无容错率。高盛警告，如果油价进一步飙升，周期股将首当其冲遭遇重挫。 同时，大家还要警惕一种次生风险，对 ai 取代人工的恐慌如果演变为对整体失业率上升的担忧，将会打破市场对经济软着陆的完美定价。 最后，既然悬在头顶的达摩克利斯之剑这么多，为什么高盛又笃定这只是一次回调，而不是深渊般的雄势呢？支撑他们这一判断的，是极其扎实的宏观与微观基本面。 第一，全球底层的增长周期依然强劲，高盛预计今年美国经济增长能达到百分之二点八，欧元区也正以百分之一点五的步伐稳步复苏。 第二，企业的赚钱能力依然在线，特别是在美国和新兴市场。而且一反常态的是，今年年初以来，全球盈利预期非但没有下调，反而出现了普遍的上调。 第三，包括家庭、企业和银行在内的私营部门手里都有粮，资产负债表非常健康，这些坚实的盾牌足以保护市场免受更深层次的二次伤害或系统性崩溃。 回顾历史，因中东地缘紧张导致的市场回调，其中位数通常是在十八天内下跌百分之六，影响并不会非常长远。 操作建议与市场展望综合高盛的研报来看，由于当前估值过高、外部地源和科技颠覆情绪的扰动，近期大盘指数出现回调的风险非常高。但是这种回调不仅不是世界末日， 反而将为投资者提供一个绝佳的买入机会，因为演变成漫长熊市的概率很低。在操作策略上，科技股一家独大的时代已经终结，高盛强烈建议投资者放弃单一押注， 必须在更广泛的地理区域因子和行业上进行分散配置，从而提升风险调整后的收益。在区域上，可以多关注估值更具性价比的日本和欧洲市场。 在标的选择上，传统实体资产、工业板块以及经历了猛烈资金流入的价值股将是抵御未来波动的。压仓时，如果担心地源冲突恶化，黄金作为历史上命中率最高的避险资产，依然是极佳的对冲工具。 最后需要提醒的是，以上分析均基于高盛研报观点，不构成任何投资建议。市场变化受多重因素影响，大家请结合自身情况谨慎决策。我们是胶囊播客，关注我们，下期见！

今天上午先给大家梳理一下中东的局势和油价的一个情况，这方面称在战争期间继续关闭霍姆斯海峡，已经做好长期战斗的准备，也已经准备好美国的地面入侵。本王方面称允许油价短期的上涨， 但是也会采取一些措施来减轻石油对于市场的一个压力，每一冲突的升级给原油的价格带来了一定的支撑。另外伊拉克和科威特每日的原油产量减少了三百三十万桶，供应上的减少也是对于油价属于利好。 但是目前国内油价处于高位，地源增值、风险溢价和董王想要打压油价的态度相互博弈，所以说这个时候你去做多原油，很有可能会被董王喊话喊下来， 风险也是有的。如果说想要直接去南下，那么毕竟现在全球的原油供应局势还是比较紧张的，也不太好做，所以我们预计原油仍然是以高波动高位震荡为主，短时间没有那么快下来，但是在这个时间点， 如果说没有很好的价格，不管是南下还是北上都容易被反复收割， 反而可以关注一些深度的看跌需值齐全和深度的看涨期权的卖方，赚取时间的价值反而会更稳妥协。如需了解更多能源化工的信息数据，别忘记点赞加关注。

最近全球市场有点乱啊，中东局势升级，霍尔木兹海峡一度受阻，油价大涨，全球股市出现明显波动。但就在现在市场一片紧张的时候，高社出来说了句话，说这次回调更像一次买入机会，而不是雄狮的开始。 那他们为什么判断呢？其实核心就看一个地方，霍尔木兹海峡就大家可能不知道这条海峡的重要性有多高，全球大概百分之二十的石油运输都要经过这里，如果长期堵住全球的能源供应就会出大问题，油价可能持续飙升，通胀也会重新抬头。但是高渗的判断是，这个冲击大概率是短期的。 他们的石油策略团队给出了一个非常具体的时间表啊，我们听一听啊。第一个阶段是未来五天内，原油运输仍然会维持在比较低的水平，但是到了第二个阶段，就是两周之后，运输量就会恢复到正常水平的百分之七十。 第三阶段，也就是四周之内，霍尔木兹海峡的原油运输就会完全恢复正常。换句话说啊，在高盛看来，这不是一个会持续几个月甚至几年的能源危机，更像是一个几周级别的供应冲击。 如果这个判断成立，那市场现在的惶恐其实就有点过度定价了。所以高盛逻辑很简单啊，一边是短期的地源冲突冲击，另一边是全球经济仍然保持韧性，企业盈利也没有出现系统性下滑。在这种情况下，市场回调的深度和持续时间都会受到限制。 当然了，现在关键的问题其实就一个，就是高盛这次对中东局势的判断到底准不准？如果局势快速缓和，那这波下跌可能是一次不错的买点，但如果说冲突升级，那能源通胀利率可能就是另外一个剧本了，市场接下来看的其实就是时间。

你最近刷到油价猛涨了吗？目前大家一般都是两种情绪，一种是通胀又要回来了，另外一种是能源又要起飞了。我先把结论给大家放在最前面，这波油价里最贵的那一块不是油本身，而是运输风险。 大家好，我是阿新，一个讲实话的财经博主。我们先把价格说一下，截至三月五日，布伦特大概每桶的价格是八十三点八四美元，八个 t i 大 概是七十七点一美元每桶。 但是你要知道，这个价格里除了供需，还有一层叫风险溢价，市场在为不确定提前付钱。那这个不确定到底是指什么呢？他就是霍尔木兹海峡，他为什么关键呢？ 美国能源信息署 eia 给过一个很常用的口径，二零二二年平均每天有两千一百万桶石油从这里经过，相当于全球石油液体消费的大约百分之二十一， 全球能源运输的咽喉一节。市场的第一反应不是油少了，而是油可能走不过来，或者是走的更慢，或者走的更贵。这就引出了第二个容易被大家忽略的点，运费和保险其实是这轮价格波动的一个催化器和放大器。 同样一桶油井那边呢，出厂价可能没变多少，但只是行运风险上来了，船要不要绕，保险要不要加，港口要不要等，这些成本都会加到盗案价里。 路透的梳理中提到，中东到中国的超大型游轮的运费已经从十二万美元每天跳到了四十五万美元一天的这种量级。所以你看到油价上去，别只盯减产了。 你要问更关键的话，这桶油到你这变贵了多少？第三个问题，这件事会怎么影响我们普通人？顺序往往是这样的， 原油涨了，柴油涨了，物流成本会涨，接着传达到我们各种消费品，因为柴油是货车、工程机械、农业以及制造业的血液。路透提到，美国零售柴油的均价已经冲到了四点四美元美加仑，而且市场还在担心它进一步上新。 我把它翻译成人话，就是当柴油更贵了，运输也就更贵了，你最后买了的东西，从快递呀外卖到食品家居，成本都会被推高，这才是大家说的通胀压力的真实入口。 所以现在最容易踩的坑是什么？就是听到油价涨了，立刻做两个很极端的动作，要么就是很恐慌性的囤货，要么就是冲动追高。 我的建议其实很简单，把情绪往后稍微放一放，你真正应该盯的信号，我给你三个，都很简单，但是比盲猜点位要更有用。第一个是 霍尔默兹海峡通行是否恢复，只要这个咽喉不顺，风险溢价就很难自己消失。第二是运费有没有退潮，运费是放大器，运费他不回落到案，成本不可能轻松下来。 第三个是工序段有没有明显的更硬的变化，比如说有没有持续性的减量，持续性的停工，而而不是一天两天的情绪冲击。最后我把这条视频压缩成一句话， 油价这波不是简单的油贵了，而是货尔木子海峡的不确定，加运费和保险的放大，加市场情绪的提前定价，一块在动，别为短期波动带节奏。我们要先看通道，再看运费，再看供给，这里是新民财经，我是阿新，我们下期见。

公开燃料油，哈哈，在这个中东局势的这个影响之下呢，曾经一度是在这个昨天啊出现涨停，但涨停之后啊，燃料油随着这个国际原油价格， wti 是 做一个上下翻飞， 目前呢，我们看到 wti 原油也是在走一个这个高位横盘震荡啊，并没有再创下新高，这样的一个走势，说明目前这个价格基本上已经是充分反映了 地区冲突带来的原油短缺造成的这个溢价，后期再能够充多高啊，很难看得到，我们看看燃油里程合约已经是达到了二零二二年五月以来的这个新高，那么在这么高的位置 啊，再去追北上，对于一个像这样这种原来有这样的一种比较大的一个品种来说的话呢，基本面很难支撑他还有更高的这个价格，除非又发生了一些比较重大的这个影响啊， 冲突波及到更多的地区，更广泛的这个，这个产油的一些这个设施，那有可能，那如果说冲突仅限于目前的这个激烈程度的话呢，排面啊，已经是做了一个这个充分的消化，后期的话呢，是高位震荡啊，我们看到 在三六零零啊到四幺零零之间宽幅震荡，嗯，参与难度相对说比较高， 那么在局势没有完全缓和的情况下，仍然是以逢低啊，进入他的这个北上的波段，更加符合目前的一个境面。那么还没有进粉丝群的朋友，欢迎加入粉丝群。

就在今天，多只石油 loft 基金集体发布公告，提示高溢价风险，甚至直接停牌。数据显示，截至收盘，石油的溢价率超过了百分之三十，这意味着你在场内也就是通过股票账户买这些基金的价格比它本身的净值贵了百分之三十。 今天一开盘，就有两只石油的溢价直接停牌到十点半，给大家一个冷静期，基金公司这么着急的泼冷水，到底在怕什么？我们先来说说这么离谱的溢价是怎么来的。 三重因素的叠加形成了一个死循环。第一，额度告急，场外的门被关上了。这些石油 loft 都是 qdi 基金，投资海外原油市场需要外汇额度。开年以来， 资金疯狂涌入，多家基金公司的外汇额度很快就用完了，只能通过限购甚至暂停申购来控制规模，你想从基金公司那里按净值批发新份额的路基本上被堵死了。第二，供需失衡， 场内价格被炒上天，场外买不到，但看好油价的投资者热情不减，都涌入到场内去抢购现有的份额，买家少卖家多，价格就像拍卖一样，不断的被推高，导致交易价格严重偏离，进行禁止。 第三，套利机制失衡，溢价无法被抹平。正常情况下，如果有高溢价，聪明的套利资金会从场外低价申购份额，然后转到场内高价卖出赚取差价， 这个操作本身就会增加场内供应，从而把溢价打下来。但现在因为场外申购被限死了，这套价格稳定期完全失灵，溢价就像断了线的风筝，越飞越高。但是我们必须清醒的认识到，当前的高溢价更多的是这种结构性失衡和情绪驱动的结果，而不是因为 基金持有的原油资产本身价值暴涨了那么多，基金的净值涨幅远跟不上场内价格的疯狂。如果你现在以高溢价买入，你可能会被溢价收敛和净值波动双重暴击。 风险一，溢价收敛的踩踏这个溢价，他不是铁板一块，他非常的脆弱。一旦市场情绪退潮或者基金公司突然放开申购套利，资金涌入，这个百分之三十的溢价将会被火速磨平。一个月前就在提示风险后，就有四只原油浪伏层全部跌停，这就是血淋淋的教训。 风险二，底层资产的剧烈波动。别忘了，你买的终究是跟踪原油价格或石油公司股票的基金。原油本身就是一个波动巨大的品种，受地缘政治、全球经济、美元走势等多重因素影响，如果溢价已经在高位，油价再来个下跌，那就是双杀，亏损就会被放大。 所以基金公司在公告里说的投资者如果盲目投资于高溢价率的基金，份额就会被放大。所以基金公司在公告里说的投资者几乎是警告了。 面对这种局面，大家要记住三个不要。第一，不要盲目跟风追高，你必须要分清楚你支付的场内价格和基金真正的净值。第二，不要混淆套利与投资石油 off 的 套利逻辑因为限购而依然不同， 普通人缺乏套利所需要的资金速度和通道，盲目参与高溢价交易，很可能成为被收割的对象。第三，不要忽视自身的风险承受能力。 原油主题基金属于中高风险产品，在溢价高位买入，相当于主动给自己加了杠杆，加大了风险等级。总而言之，石油集体提示风险并停牌是一次非常及时和必要的风险教育，要听劝。

大家有没有想过一个问题，油价涨了，股市为什么会跌？很多人第一反应是，石油危机嘛，成本上升且利润下降，股市自然要跌。这个逻辑没错，但是太粗了。真正让华尔街那些顶级交易员睡不着觉的， 不是油价涨了多少，而是一笔来自高盛的一份最新报告。这笔账是这么算的，油价每上涨十美元，会直接吞食美国 gdp 增长约零点一个百分点。 我知道你在想什么，百分之零点一就这？这也太小了吧，美股一天波动都不止这个数，至于这么大惊小怪吗？先别急着划走，本期视频，我们就来把这个零点一掰开揉碎了，讲清楚它到底是怎么一步步拆掉美股二十二倍市盈率这个高台子的。相信我，看完之后，你再看今天的盘面，感受会完全不一样。 我们先说这个百分之零点一是怎么来的。高盛的模型并不是拍脑门出来的，它的核心逻辑其实特别简单，油价涨了，加油就贵了。加油贵了，普通人的钱包就瘪了。 harry partners 的 高级顾问 ed morst 说，美国百分之四十的经济体，是由那些没有储蓄、靠薪水和收入按周生活的人构成的。 这帮人对油价的敏感度远超任何宏观经济模型。他们的消费被挤压是实打实的，而消费恰恰是美国 gdp 的 最大支柱。可能有人会说，不对啊，油价涨了，德州那些石油大佬不是赚翻了吗？他们赚了钱也会消费啊，这不就对冲掉了吗？ 但问题是，财富分配从来不是均匀的。二零二二年那波能源危机，事后有一项研究显示，能源价格飙升带来的超额利润里，超过百分之五十最终流向了美国最富有的那百分之一人群。财富分配不会在一夜之间改变。富人的消费倾向和普通人是完全不一样的。 你让德州能源商多赚一千万美元，他可能就多买一辆游艇，但普通家庭少了一百美元，是真真切切要少买一周的菜。这两者的消费弹性完全不在一个量级上。 最高盛算出来的那个百分之零点一，就是这么来的。它是一个净效应，是把所有正向和反向的力量都算进去之后得出的结论。 好，现在问题来了，百分之零点一的 gdp 增长放缓，听起来确实不大，但为什么放在今天这个市场里，就能引发那么大的动静？答案就四个字，估值太高了。截至二零二六年第一季度，标普五百的预期市盈率是二十二倍，这是什么概念？这意味着市场对未来的预期已经打得很满， 投资者愿意为每一美元的预期盈利支付二十二点三七美元的价格。换句话说，市场已经把未来几年的增长提前折算进了今天的股价。假设你站在平地上，有人推你一下，你可能就往后退一步，没事。但如果你站在悬崖边上，同样推你一下，结果是什么？ 百分之零点一的 gdp 放缓，就是那一推。二十二倍的市盈率，就是那个悬崖。这百分之零点一的宏观放缓，并不会均匀地分布到所有企业身上，它会率先冲击那些对经济周期最敏感的行业， 比如非必需消费，比如工业，比如原材料，这些行业的盈利预期只要下调一点点，反映到股价上可能就是几个百分点的下跌，而它们又是标普五百的重要组成部分。一环扣一环，连锁反应就这么开始了。 这还没完，比 gdp 放缓更让人头疼的是通胀。高盛还算了另一笔账，如果油价持续上涨百分之十，整体 cpi 会被推高二十八个基点。如果这轮油价上涨被证明是有持续性的，那么美国五月份的整体 cpi 可能会重返百分之三点零。 百分之三点零这个数字意味着什么？意味着美联储的降息空间基本上被锁死了。这个逻辑链条现在很清楚了，油价上涨推高通胀，通胀反弹推迟降息，降息推迟压制估值，估值受压，股市下跌，每一步都扣的死死的。 最后，我想说点什么，高盛的那个测算，百分之零点一确实是一个很小的数字，但真正重要的从来不是数字本身，而是它落在哪里。威廉姆斯说，现在评估全面影响为时过早。他说的没错，因为战争还在继续，局势还在演化。 但对投资者来说，等到所有尘埃落定，再开始思考，可能就真的有点晚了。如果你觉得这个拆解对你理解今天的市场有帮助，欢迎在评论区留下你的看法。

大家下午好，今天和大家分享一节视频，三月五日是由尾盘跳水应对策略。 一、尾盘跳水的核心原因多因素共振，供应端呈直接导火索，那么主要体现在，第一是核心触发欧派克加增产政策落地，供应端预期逆转。 那么具体政策呢？就是三月五日欧派克正式发表声明，确认八个核心产油国从四月一日起逐步回撤二零二三年自愿减产措施， 日均增产二十点六万桶的计划如期落地，且后续将灵活调整增产节奏。这一消息直接打破了前期地缘冲突导致供应短缺的直接导货所。 我们可以看到今天市场的原油市场啊，像原油盘中是涨停，在下午的话，大概在两点四十七分突然出现这样一个跳水的砸盘的现象， 包括在原油市场的下跌之下的话，像化工，比如说像今天盘中这个 p t l p t a 市场的话也是涨停，涨停之后突然受到原油市场的这样一个下跌，也出现快速跳水的这样一个现象， 那么可能我们看到市场的话，下跌之后都想去找这个市场的导购所，到底是什么呢？第一个就是增产政策， 第二个是基本面利空，美国原油库存超预期，累计需求疲软信号出现。 美国 e i a 原油库存最新数据显示，截止到二月二十七日当中，美国原油库存增加三百四十七点五万桶，远超市场预期的二百三十点五万桶。 好，这这是我们看到基本面。第三是宏观压制，美联储英派立场强化，美元指数小幅走高，这是我们看到第三个因素，第四个是资金踏，资金踩踏前期多头获利了结，程序化交易，家具跳水。 此前受伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东第一眼局势升级的影响，国际油价三月四日大幅收涨近百分之四点七。布伦特啊，就布伦布伦特 和 wti 原油近多持仓均创历史高位，多头获利积累丰厚， 所以我们看到的话，在三月五日这个欧派克的加这个增产消息出台后的话，那么前期获利多头开始集中平仓，那么另外的话就是叠加期货市场程序化交易的止损盘，触发尾盘出现集中慢压，形成多杀多的踩踏行情，进一步放大了跌幅。 第五就是情绪降温，电源避险溢价快速消化各国应急储备对冲缺口 好，这是我们看到主要的一些呃尾盘跳水的原因。那么第二点是不同主体差异化应对的策略，那么结合石油期货市场短期震荡走走入的啊趋势， 同时考虑定远冲突仍存在反复性，欧派克加增产节奏可灵活调整。针对期货投机交易者应对策略，第一就是严控仓位，官网为主，不追空不抄底， 核心原则是短期规避趋势性风险利用，正当做清仓区间交易，等待多空信号明确贴合期货交易，比如说风控优先，顺势而为的核心逻辑。 比如说我们来看一下像这个是呃燃料油的市场，那么燃料油在盘中今天最高也是基金涨停，尾盘跳水。我们从整个市场的日线图来看的话，日线图今天最高四点一四，留下很长的上影线，比如说像 kdj 这指标的时候， 我们看到 kdj 指标的话，也是处于在高位快速回落，如果日线图形成死叉，那么市场就存在这样一个反向指标修正的信号， 包括我们看到还有走强的像 pta 这市场的话，同样在日线图当中，指标也是处于高位， 但是这个高位当中市场的上升趋势没有改变，但是呢，短期是面对调整的需求， 所以我们需要大家所注意的就是，第一是仓位止损，严控风险敞口，设置有效止损位，比如说是将仓位降至百分之三十以下，避免油价反复波动带来的大幅亏损。 那么第二是操作节奏，观望为主，不追空，不抄底，短期油价处于增产力、空加地源力度的多空博弈中，趋势尚未明确，以观望为主。 第三是核心跟踪指标，紧盯欧派克加增产节奏和 e i a 的 库存，每日跟踪欧派克加产业过的实际增产落地情况，如沙特、阿联酋等产量变动。 第二是关注三月十二日最新 e i a 库存数据，若库存继续累积，油价或进一步下探，若库存超预期去库，油价有望其稳反弹，这是我们在后面所所关注到的一些基本面的消息啊。 那么最后就是后期注意因素，关注电源冲突和美联储政策，把握趋势的切换机会。逆空因素跟踪欧派克加增产节奏、美国原油库存变化、美联储降息政策落地事件、全球经济复苏对原油需求的拖累。 那么利多因素跟踪就是中东地缘冲突的反复性，向沪二自满啊！沪二木资海峡通航情况，亚洲信息市场向中国、印度原油需求复苏，美国页岩油产量是否超预期回落？ 那么这个就是谈到我们在大家在后期所需要注意到的因素啊，那么回到市场当中我想讲的就说大家一定要注意近期这个市场板块的轮动啊，板块的动， 所以就是呃，做一个散户来说，我们不是头脑一发热，看市场涨就追，看你跌就追，而是要冷静思考的话就说你到底想一种什么样的方式去看待这个市场， 所以整体来说就是做自己能够看得懂行，看得懂的行情，看不懂的行情不要去做， 还有人说这些看得懂的行情怎么做呢？啊，这个的话我会在本周会去安排直播，可能去讲的啊，关于课程的具体的信息呢，我会在明天的时候发布视频仅说明的，到时候大家关注一下就可以了。

要不然说真的，这绝对 nancy mc 油爆涨，然后因为涨得太过分了，导致黄金暴跌。这个东西我觉得肯定是超出认知的，因为你只看表面的话，现在谁都知道大乱了，那让胡整了，但是谁也没想到人家把整个海峡给你封锁，这就让全球百分之二十的不光是原油，还有天然气，还有食品，还有很多东西全都中断， 也就是说封锁的力度超过预期。如果单纯是揍，包括接下来接着打，那怎么算？黄金作为最强避险，而且央行都买，它是要涨，但是如果太过分就不一样了啊，油价暴涨成了黄金的毒药 drug like a poison bro， 它会导致通胀预期完全拉满，然后市场马上就去 poison 一个事儿， 就是美联储根本没法降息。我说真的，这惠尔木兹海峡就这么关着，你就是换米兰上来他都没法降啊。然后黄金又作为一个 no yield 对 吧？不产生任何现金流的资产，他不产生利息的话，在高通胀环境下，那越持有成本就越大，所以现在就是闪崩状态。 唯一一点好是什么呢？你对于各大央妈来说基本上肯定是看淡，这个不可能说，比如说咱央妈买了十五个月了，今天一看，哇，黄金跌了百分之六，全体抛售，他不会这样，因为央行不是这么干事的，这是市场情绪的释放，俗称如果原油涨得少一点， 正常上涨，那黄金是基于它的避险，也会上涨。但是原油涨到让全球绝通胀都卖的翻跟儿了，那黄金就没有办法顶住了，现在都有概率压住。欧洲要开始加息了。

国内原油价格太贵了，兄弟们，目前国内原油价格相比海外的美元油溢价非常的高，目前国内原有的价格对标美元油将近一百多美元一桶，而现在美元油的 价格才在七十五至八十美金一桶，溢价整整高了二十美金一桶，这个是不合理的，也不可持续的。从历史的经验上来看， 谈内外价差修复是迟早的事情，而且董王也说了，短时间容忍油价的上行，但是原油价格最终还是要回落的，毕竟高油价会促使美国的通胀上升，导致美国人民的生活成本抬升，而美国的中层老百姓 对于油价的敏感度是非常非常高的，所以过高的油价是不利于董王的中期选举通胀的上升，也不利于每年储降息， 所以后面一定要警惕中东局势，稍微有任何的反核苗头，对于油价来讲都无疑是巨大的利空。无需了解更多能源化工的信息，别忘记点赞加关注！

不错不错，那意外的惊喜， pta 今天呢，盘中也是迟到了一个版了，那三月五号，今天是周四，中东战士还在持续紧张，那短期呢，没有看到缓和的迹象，并且炮火 开始向中东周边以及欧盟蔓延。那油价昨天在低开之后，那今天是再度冲击了四连版， 不过尾盘是炸板跳水了，据说是伊朗军方说没有封锁或不采取，只是对经过的船只进行了处理，反正消息呢，是错综复杂 导致，行情呢，也有一点头晕目眩，昨天我看到已经有不少的人在三板开板的时候就开始去 摸顶做空了，那四板不知道有没有被洗出来，那今天四板炸掉的时候呢？肯定也有不少人去摸的，一直和大家说，那这一次和去年六月份那一波油价快速回落的情况是不一样的， 那一次是因为预期或木质海峡要封闭，但是最后没有封闭，加上冲突呢，也是很快就和谈了， 所以油价出现了快速的一个回落，所以如果暂时没有缓和的一个信号，哪怕盘面出现回落，那大概率也只是正荡洗盘，那就尽量别提前的去逆势搏反向单了。 还有一个问题，那刚好今天有位专属群里的朋友也问到，那就是国内 sc 原油相对于布伦特原油和 wti 原油已经有明显的一个溢价了，那那能不能空呢？今天试版之后，这个溢价差不多是有百分之二十以上了。 其实每一次中东地缘局势的一个冲突，国内的原油都会出现溢价的啊，你像运费保险费的一个暴涨，都会抬升原油的一个到岸成本，再加上税费等等啊，因为我们主要是进口嘛，所以肯定是会有溢价的， 当然这个溢价会慢慢的修复，但是要等到回落的时候，也就是跌的时候会跌的更凶，这样子去修复，而不是在上涨的时候就去交易。这个溢价修复的一个逻辑，溢价只会在上涨当中越走越大。 那今天除原油盘中是一度强势之外，那国内化工的一个分歧呢？也开始加大了，那不少品种最后都收绿了，那尤其是尾盘的一个跳水， 昨天冲高回落是做了一个宽幅的震荡，那今天呢？低开后再一次冲高回落，那加固了这个震荡，震荡加固了，波动率呢，也放大了。那说实话，如果前面没有埋伏到，那没有吃到肉的话呢？我个人是不太建议大家再去参与化工的。 甲醇的话，虽然我们没有走在最高点，但是第二个版走的时机也还算不错，不然这两天这样上蹿下跳对吧，谁受得了目前上涨的一个动能呢？开始有所不足，但还不是回落的时候，只是高位震荡的一个洗盘 情绪驱动的第一个阶段，哎，就是这个高潮结束了，但是后面可能还会有因为供应链的一个中断，导致基本面驱动的第二阶段，所以我们先让价格修复一下，等价格走稳在七天线附近啊，再相对降低仓位， 去尝试参与短线的一个机会。 dta 今天补了个版，虽然前面我们减了半仓，但今天的这个版 也还算是意外的一个惊喜吧，然后尾盘也是跳水了，不过走的还比较及时，下午第一次没封住的时候就先溜了，然后留了一点底仓在手。 那么走的话呢， pda 后续的一个策略，那就要变一变了。原计划呢，我们是想等到通道下轨那再去往回接的，但是现在随着突破，那结构呢，也重新发生了一个变化，那五千三的这个位置可能是不好去倒， 重新找位置可以参考前面这一个正档的区间下沿以及前高的这个位置，那在这一片区域再往回接那，然后昨天新进的 pvc 今天也是冲了一下新高，那可惜尾盘也跳了，不过没有太大的一个波动风险，那继续持有等待， 看看有没有机会到五千二到五千三这一个区间。另外沪铝那还想多说两句，最近我发现好多期货公司的一个专题报道，那都是在推沪 铝，难道预期都这么一致吗？但是盘面的涨幅并不大，难道资金都这么后知后觉吗？ 搞得我就有点虚了啊。就如昨天所说的，当所有的专家和看法都达成一致时，那市场 往往发生的就是另一回事了。所以我想再等等，等一波大的回落之后，把这一波多头洗出去之后再进场，如果错过了就算了，反正现在的位置我觉得也不太理想。

中东局势紧张，全球油价坐上过山车。就在市场一片恐慌时，高盛却逆势很多。他们的核心判断很明确，霍尔木兹海峡将在四周内完全恢复通航。 高盛给出了具体时间表，未来五天油价维持低位，两周内恢复百分之七十，四周后完全回归正常水平。这个判断背后是中东产油国的库存压力。数据显示，这些国家的原油库存最多只能支撑二十多天，再不恢复航运，就不得不面临被迫减产 的局面。基于这个逻辑，高盛上调了二季度油价预期，布伦特原油目标看向七十六美元一桶。 当然，风险也同样极端，如果封锁时间超预期，油价可能冲击一百美元，要是恢复速度快于预期，油价又会大幅回落。高盛这波操作本质上是在堵冲突，快速修复回调或许是机会，但市场永远充满不确定性，投资有风险，入市需谨慎。

美国护航竞称油价助燃剂这一出看似保障航运，实则可能延长地源冲突，增加市场风险溢价。根据博弈论，这种干预会加以安全困境，反而推高原油供应不确定性，给油价提供长期支撑。 朋友们，最近国际原油市场发生了一件大事，直接关系到全球能源的供应和价格。就在昨天，纽约的原油价格一天之内上涨超过百分之二，报收于七十六点一一美元一桶。伦敦的布伦特原油也上涨了百分之一点三六，达到八十二点五一美元一桶。 与此同时，霍尔木兹海峡这条全球能源运输的关键通道航运已经连续多日陷入瘫痪状态。就在这个紧张时刻，美国宣布将为海上原油运输提供保险，并由海军护航，以确保能源流动。但奇怪的是，这个看似保障安全的举动，就可能正在成为推动油价上涨的隐藏力量。 为什么这么说呢？我们来深入分析一下。根据博弈论中的安全困境概念，当一方增强自身安全措施时，另一方可能会感到威胁并采取对抗行动，从而导致双方的安全感都下降。冲突反而加具。 美国海军的高调护航行动虽然意在保护邮轮，但同时也向市场发出了一个强烈的信号，这个区域的危险程度已经达到了需要军事力量直接介入的地步。这种信号非但没有安抚市场情绪，反而加具了航运公司和保险公司的担忧。 他们可能会认为风险已经升级，因此更不愿意让船只通过该区域或者要求更高的保费。这样一来，实际通过海峡的邮轮数量可能减少，运输成本增加，从而加具了供应端的紧张。 从实际数据来看，高盛研究所已经调整了预测，他们认为，如果霍尔木兹海峡关闭的情况再持续五周，布伦特原油价格可能达到一百美元一桶。他们还将二零二六年第二季度布伦特原油的平均价格预测上调了十美元至每桶七十六美元。 将 wti 原油价格上调九美元至每桶七十一美元。中国银河证券也指出，预计三月布伦特原油价格区间为七十五美元到九十美元一桶。 这些机构的看法反映了市场对供应持续中断的担忧。另一方面，虽然上周美国原油库存增加了三百四十七点五万桶，高于预期，但市场目前更关注的是地缘政治带来的供应风险，而不是暂时的库存数据。 这说明了在紧张局势下，市场情绪和未来预期往往比当前的实际数据更能影响价格。此外，伊朗方面的动态也值得关注。据报道，伊朗已确定最高领袖的几位后人即将从中选出最高领袖。 而美国方面，白宫新闻秘书表示，使是怒火行动的主要目标包括摧毁伊朗弹道导弹及其生产体系、打击伊朗海军力量等，并称已打击超过两千个目标，击沉二十多艘伊朗舰艇。 这些行动都显示出冲突范围的扩大和程度的加深，进一步增加了局势的不确定性。综合来看，美国海军的护航行动在试图稳定局势的同时，也可能无意中延长了冲突的时间，并提高了市场对风险的评估。 这种更高的风险溢价会直接体现在原油价格上，形成一种支撑。对于全球市场而言，能源供应的不确定性增加可能会影响多个行业和消费者的成本，我们需要密切关注后续发展，理解这些事件背后的经济逻辑。 希望今天的分享能帮助大家更清晰地看到国际世界与市场波动之间的联系。如果你觉得有收获，欢迎点赞收藏关注，也欢迎在评论区留下你的看法，我们一起交流讨论。

战争危机反而助推油价冲突溢价理论才是真逻辑。就在今天，国际油价又涨了，纽约原油涨到七十四点五六美元一桶， 布伦特原油站上八十一点四美元，国内原油期货涨到五百六十二点四块。数字听着远不远？三月九号二十四点，你常去的加油站价格牌又要换了。这时候肯定有人说，我不开车跟我有啥关系？你要是这么想就太天真了。我今天就跟你掰扯清楚，为什么这次油价暴涨，跟每个人都脱不了干系。 咱们先说油价为啥突然疯了，直接导火索在霍尔木兹海峡，伊朗放话要封锁海峡，邮轮遭袭，以色列本土也挨打了。你得知道一个数据，全球每天有将近五分之一的海运石油，大概一千八百万桶要从这条窄窄的海峡运出去。现在这条咽喉要道上一片混乱， 二十六艘游轮停航，二十七艘满载一千两百万桶原油的巨轮飘在海上不敢动，保险公司的战争险费率直接涨了百分之五十。这就导致什么局面，供给端的大动脉被掐住，但全球几十亿人，每天烧的油一点没少，供需失衡，价格就得涨。 但这次还不止，这次涨价的背后有一个更狠的词，叫冲突溢价，说白了就是恐慌本身在给油价加杠杆。那边炮火一响，华尔街的交易员立刻疯了， 他们不关心明天到底会不会断油，只关心一件事，万一明天真的断了呢？就是这种万一，让油价像座窜天猴。讲到这里，肯定还有兄弟觉得这跟我月薪五千不开车的人有什么关系？ 关系大了，这一轮油价上涨，不是只砍开车的人一刀，他是拿着刀挨个捅咱们每个人的钱包。第一刀捅的是你的饭碗，你不开车，但你吃的饭是坐车来的。咱们餐桌上的每一粒米，每一颗菜，哪样不是靠大货车从几千公里外拉过来的？柴油涨价，运费就得涨， 最后到了泥碗里。以前五块钱一把的青菜，现在卖八块，你以为是被菜贩子坑了？不，你是给霍尔木兹海峡的炮火买的单。第二刀捅的是你的存款。 油价暴涨的直接后果是全球通货膨胀被再次点燃。经济学家算过账，油价每涨百分之十，全球通胀就被推高零点三到零点五个百分点。 通胀高了，各过央行就得加息，利息一加，你的房贷车贷每个月要多还好几百。你存在银行里的钱看着数字没变，但能买的东西越来越少了。 第三刀捅的是你的工作。德国那些行运巨头已经发警告，很多公司陷入运营危机。海运一停，工厂原材料进不来，产品出不去，企业资金链断裂怎么办？裁员降薪？你坐在办公室什么都没干错，但就是因为地球另一端的一场冲突， 你的年终奖没了。更有意思的是，这场危机里，谁在偷笑？咱们 a 股三桶油连着两个交易日集体涨停，两千多亿市值的巨头，像小盘股一样疯涨。 资本从来不会说谎，他们用真金白银告诉你，这场危机是他们狂欢的盛宴。欧佩克那边说四月份每天增产二十万桶。二十万桶听着不少，但对比一下，那边是一千八百万桶的缺口，杯水车薪更像是在给火苗上浇油。所以，回到最现实的问题， 接下来怎么办？在枪炮声停止之前，在霍尔木兹海峡重新平静之前，油价只有一条路继续涨。咱们左右不了千里之外的战火，左右不了华尔街的贪婪，但至少得看懂这场游戏，知道自己的钱是怎么没的。觉得这条视频对你有用，点赞、收藏、关注走一波！

油价暴涨百分之八点五美元，有飙升至二十个月新高，昨晚收盘八十一点零一美元。美伊战争第六天，伊朗强硬表态，沙特火上浇油，上调官方出口价， 市场全面计价风险，油价里面已经包含了二十多美元的战争议价。国内 sc 原油更风光，触及第四个涨停， 但注意浮筹太多，波动巨大，昨晚尾盘的跳水就是警告，从昨天的产销率来看，市场是有价无市。