石头科技港股上市预计时间

时间紧急，话不多说，就剩最后一个小时了，那招股的两只，呃，乐凯，乐凯士 和景泽和泽景，我选的是乐凯士，那广核的资金回来就正好续上乐凯士，那乐凯士是物流机器人，那物流机器，物流机器人的概念还是有一点点的，虽然他是国内物流机器人，他同类比的是极致家， 他的他当然是不如吉之家的，吉之家是出海的，这业绩还是比较好的，他乐乐凯是呢，在是在国内的物流机器人，然后呢，他市值是八十多亿，其实八十多亿就是奔着深港通去的， 深港通的现在门槛也应该有一百一十多亿去了，那他的涨幅他肯定就不只是去涨，涨到刚刚触摸深港通的门槛，这样的话只如果只涨到深港通的门槛的话， 那风险系数还是比较大的，因为他流通市值还是要考量的，一般的情况下都会超过很超过一些的。 我们看的妈展已经有三百多四百多亿了，最终我估计会达到五八百多亿的样子。时间紧急，还剩最后一个小时，大家赶紧下单吧。

中信这两亿股已经转非流通股了，并且大概率就是回购注销。大家久等了，今天是二零二六年三月十五日礼拜天，中信证券香港坚持小米集团两个多亿的股份。注意，不是两亿港元，是两亿多股。我现在明确的告诉大家，这些股票在十二号就已经退出流通股了，换句话说，很可能他们已经在被注销的路上，至少是转非流通股。 二月二十四号起，这个账户持有的小米股份就定格在了百分之零点八八，这说明小米回购还另有席位。中汽香港这个席位是从去年十一月中下旬开始增持的，到今年的二月二十四日，增持总量是百分之零点八二，而二零二五年计算，小米回购比例略为百分之零点五八，这是一个不太能对得上的数据，但是我们之前的视频中也讲过， 和汇丰对抗的其中一个大主力就是隐藏在前十到前二十之间的，这一点是十分吻合的。而随着这一比例，在港交所登记的流通股也相应的减少了百分之零点八二，这个数字也是完全吻合的， 说明中信这两亿多股小米的股票已经划转为非流通股，那么下一步如果真的是回购账户，很可能也会走向注销。这个行为的意义在于，假如后续真的被注销了，那么所有持股小米的投资者都是潜在受益的，因为他们手中的股票占小米总股本的比 例升高了。虽然我们看到在十三号汇丰背后的资金仍然在减持小米，但是仔细看你会发现，从三月四号到三月十三号，汇丰持股比例其实是在原地打转，并没有实质性的减持， 而汇丰以外的其他国资资本，包括了瑞银、华旗和高盛，总持股比例在百分之二十六附近，从一月到现在总体是微降了不到百分之零点二，说明其他国资资本并没有跟随汇丰形成减持趋势， 而南下资金则是反过来单调递增。不过南下资金并不是孤军奋战，小米集团回购账户是另外一个大剁头。香港证券会发布的三月六号为平仓估空数据，我们可以看到，以小鹏和联想这两个估空重灾区为例，他们其实近期已经得到收敛，也已然进入到了修复周期。而对比小米，三月六号仍然是发散状态， 解除孤空者目前的目标就是将股价拉低到二零二零年年限下方，因为只有这样，新增的孤空筹码才会变得有意义。而空投的这一愿望并未真正实现， 小米的多头已经连续 n 次的将股价维持在二零二零年年限上方，从月线年限角度来看，即便是三月四号的三十一点二港元都只是一瞬间的事情，这些用于孤空的筹码已经像肉包子打狗，有去无回，而股价却依然在年线上方，可以说孤空者在这个区间是遭遇了惨败。 而在年限久攻不下的同时，三月十二号、十三号这两天，小米的量能又迎来了缩量，这说明郭红者的筹码总量在下降，相当于空投的战线没能推进，同时又遭遇了宾利的下降。而接下来小米将接受十九号新款速习发布会和二十四号的业绩评论两项大考，任何基本面的利好都会给空投带来新的压力，那么你认为小米会交出怎样的成绩单呢？请打在评论区 再来说后续回购的事情。其实中信证券香港则在二月二十四日就没有再增持小米，这说明小米后续的回购还另有账户。这就回答了很多同学问到了是不是回购就停止了？答案是暂时并没有， 这长跑还在继续。不过话又说回来，这百分之零点八二的股份被注销，或者说已至少退出了流通股，对全体股东都是实打实的价值红利，这是小米在用实际行动证明股价被低估，对公司的长期价值而言，这又是优化资本结构的一步。 而今年一月小米新启动的不超过二十五亿港元的自动股份回购计划也明确所有的股份都将筑墙，相信小米集团最终一定会奖励那些长期看好小米的持有者。下面是今天的彩蛋环节，摩根纳通十二号纰漏减持阿里巴巴约百分之一的短仓，算是一个好消息。 摩根纳通十三号纰漏增持哔哩哔哩百分之零点五的短仓预示了中长线的风险。摩根纳通十三号纰漏了有条件增持了天企里页百分之零点二的股份，以及宁德时代百分之零点四七的股份。 总体来说，摩根大通中短期还是略微偏好铝矿和新能源好了。一张数据来自香港交易所，香港证劵会，不构成任何投资建议，发布主体不具备证券投资咨询的资质。

大家好，我是塔山广和科技。今天 a 股涨停，同时港股打新也开讲，运气尚可，中了可以等吃肉了。再来聊聊最新的两只港股新股，泽景股份和凯乐氏科技。首先是泽景股份。 呃，首先是公司及行业介绍。呃，泽景股份是一个头婚股，它的主业是车载抬头显示器，也就是 hud。 呃，这个行业的前景不错。按照销量来计算，中国车载 hud 解决方案的市场规模从二零二零年的 一百万台增长到二零二四年的三百九十万台，期间复合增长率是百分之四十一点二。 伴随着座舱全面智能化和车载 hud 解决方案渗透率提升等趋势，预计到二零二九年，中国车载 hud 解决方案将提升到一千二百七十万台，二零二五年到二零二九年的复合增长率将为百分之二十七点九。 呃，业绩情况的话，虽然行业增速很快，但是公司的业绩却不怎么好，营收增速大幅放缓，而且亏损在不断的扩大。 估值情况方面，按照上限定价四十八港币美股来计算，对应的总市值是五十九点二亿港元。如果将公司二零二五年前三季度业绩限行外推，对应的二零二五年的 ps 高达八倍， 这个还是比较高的。 a 股和它有重合业务的有华阳集团和呃德赛希威。呃，他们的二零二五年 eps 呃 ps 倍数分别为一点二倍和一点五倍， 而且这两个公司都是已经稳定盈利的公司，所以这个估值肯定是发高了。那发行安排方面，基时占比是百分之十五，阵容是比较一般，最小申购金额是两千四百二十四港币，按照 b 级值百分之十来发行， 只有三点二万手的货不算多，没有设置绿鞋，计息天数是一天。呃，大概的结论就是，我不会赌这只，我直接放弃，如果有套的话，就不知道会套到什么时候了。 呃。第二是凯乐士科技，呃。首先是公司级行业介绍，呃，这也是一只头昏股，他的主业是物流机器人，他排行业第五，但市场份额只有百分之一点六，这行业比较分散， 物流机器人分为两类，一类是多功能综合系统，另一类，呃，多功能综合系统。这个市场的规模是预计是从二零二零年的呃八十一亿 呃增长到二零二零三零年的五百八十五亿元，二零二四，二零二零到二零二四的复合增速是三十七点四，二零二五到二零三零的复合增速二十三点八。另一类是单一功能机器人， 这个市场预计从二零二零年的呃一百三十九亿呃提升到二零二二零三零年的七百五十四亿， 二零二零到二零二四的复合增速是百分之三十点二，二零二五到二零三零的复合增速十六点三。市场规模增长还是比较快的。呃。业绩情况的话，公司的营收增速是比较快的。呃。但是目前还是在不断的亏损， 好在亏损是有所收窄的。那估值情况的话，如果按照上限定价二十四二十点四港币，每股对应的总市值是八十七点三亿港币，约合人民币七十六点八七亿，对应二零二五年的 ps 倍数是六点七倍。呃， 当然这个也是按二零二五前三季度限行外推得到的业绩。而同行，极致家二零二五年的预计营收是三十一点九亿元，最新市值是二百三十亿人民币，对应的 ps 倍数是八点四倍。考虑到极致家的行业地位更高，而且二零二五年大概率能够扭亏为盈， 所以凯乐仕的这个估值不算低。嗯，此外， a 股还有一些凯乐仕的同行， 我们可以简单了解一下他们的 ps， 二零二五年 ps 倍数分别是蓝尖智能二点三倍，倍资科技二点七五倍。 呃，而且这俩公司都是已经实现盈利的，凯乐士相比他们不盈利，市值高， ps 倍数也高。如果非要说一个估值方面的亮点，就是公司二零二五年前三季度营收增速高达百分之六十 啊，比其他价都高，可以适当高看一眼。那发行安排的话，没有积食，但是有绿鞋，最小申购金额是四千一百二十一港币，按照 b 级制，百分之十发行，只有一万八千三百九十九，手货货比较少，计息天数是一天。 总的结论来说就是公司基本面比较一般，也不盈利，营收增速虽然高，但是固值更高，发行货量少，盘子小，而且发行市值距离入通是比较近，所以属于容易被炒作的新股。 呃，最后总结一下这两只，首先泽景直接放弃凯乐士的话，大部分人撑死可能也就中个一手， 一手也就四千出头，因此如果是本金比较小，连假尾都上不了，或者是利息比较高的，我就就没有必要融资上，或者是呃，你前者，你大概率也中不了，纯是白玩，或者我觉得属实没必要，毕竟这个票也算不上特别的优质， 其他人可以看情况，我个人会打一下凯乐士，但是对他不抱有太高的预期。

最近港股彻底炸了，一只 ai 龙虾带飞整个科技板块，号称 token 三兄弟的 mini max 讯测科技智谱股价直接翻倍暴涨。今天我们就来拆解这波暴涨的经济学逻辑。 第一，刚性供需失衡，这只小龙虾的 ai 智能体火遍全球，执行任务得狂吃算力，算力也就是 token 全网用量，一夜之间指数级暴涨，刚需炸了。而咱们港股这三兄弟手里有啥极致性价比的？ token 单价只有国外巨头的十几分之一，响应快，适配拉满，直接垄断了龙虾生态的核心算力供给，需求暴增，供给卡位，价格优势一拉开，股价不飞才怪。第二，资本业绩预期兑现， ai 炒了这么久，概念这波不一样， token 掉用量冲到全球第一，那是实打实的真金白银收入，不是画大饼， 资本最敏感，算力消耗就是营收，这种看得见的盈利逻辑，直接给高估值衣架。第三，错位竞争红利。国内互联网大厂全在烧钱打用户红包战，没人聚焦 ai 智能体的 token 赛道。三兄弟呢， 提前砍掉融资业务，死磕基础模型研发拉满，营销费大降，结果精准踩中风口，避开大厂正面竞争，独享第一波行业红利。总结一下，这波暴涨根本不是盲目炒作，而是刚需爆发加性价比垄断加业绩确定性，三重逻辑共振，热闹会过去，留下来的是看不见却停不下的消耗。

关于 a 股和港股，我聊一下我个人的理解吧，包括对盘面的感受，这个呢，不是我个人的长项啊，我只是聊感觉，跟大家共同来探讨。 首先呢就是 a 股，那最近无论是上涨还是下跌，大家发现他都是缩量的，而且呢，两融余额最近一段时间没有多么大的变化，但是盘面上无论是在上涨的时候还是下跌的时候，说明卖出和这个买入的意愿都不是很强，那资金整个进入了一种僵持的局面。 港股呢，我个人觉得率先有资金介入，或者说是见底反弹的这种迹象在里边吧。 我们先说港股，港股里边的恒科可能前一段时间最受大家的诟病，但是我要说的是恒科里边的互联网大厂，其实 从我个人的角度来讲，那完全是不需要悲观的。我们举个例子，互联网大厂就是用平台性公司，你不要看他，暂时呢，可能啊，名不见经传，或者说在一些里边，你觉得他表现没有那么惊艳，但是有一个最起码的啊，最基本的观点是什么？比如说以企鹅为例， 那如果未来，比如说龙虾类的产品开始火爆的话，那企鹅完全有能力复制一款更适合中国国情的和使用习惯的一款，就是比如说企鹅版的龙虾， 同时呢，凭借自己在流量端巨大的入口和流量池呢，然后去像当年依靠这个 qq 推广母性的时候那种操作，现在利用母性的这个流量入口大规模的推广应用 这个他自己的龙虾版产品的话，那未来他的潜力或者说快速复制能力我个人认为是非常强的，所以从这个角度来讲，互联网大厂， 那包括像企鹅这一类的，如果你从长期来看，我个人认为他仍然是在我们中国来说非常不可多得的这个投资选择啊，我这里不做任何的投资推荐，我们只只是谈我们的看法。第二是关于 a 股最近就是无论上涨还是下跌， 他的这种塑料的状态呢？我个人认为就是资金，一部分资金在等，一部分人呢，就是说是他不知道怎么选择 这种场景，或者这种现象呢？持续时间越久，磨的底越结实，那么未来向上的弹性空间越大，你不要看他在底部空间的时候上蹿下跳，但是你一定这时候呢把他当成一个磨练你心态的一个非常好的机会， 对认准的方向呢？如果说是我们越摸底，我们其实越要开心，因为什么？如果你手里有子弹，那这时候是给了你一些开枪这个捕获目标的机会，如果没子弹，你看戏去磨练你的心态，那也是一种锻炼。 那真正的目标放在哪呢？我个人还是之前我们一直聊的这个观点，就是你要放在那些真正被 ai 应用， ai 推动的应用场景，比如 ai 能够呃提高效率，能够推动产业发展，甚至是改变产业逻辑的， 那有一些公司是会发生质变，有一些呢会老树开新花，有一些行业整个都比，比如说是呃整个医药行业会不会，那整个 ai 制药行业会不会？ 那么包括这个数据安全、互联网安全方面，它其实是被逼着直接进入这个快通道的，因为 呃这个人工智能的这种应用，或者说是呃癌症的产品的普及呢，会 被迫让这个安全呢进入你的视野，而且是被迫让这些产品要去从安全端去想办法购买产品，那这个对于一些有先发优势、有创新能力的龙头公司来说， 肯定也是一个非常好的一个机会。那同时还有一些，比如说 ai 人工智能改变了一些硬件的一些行业呢，他也在带来机会。那这个时间段我个人认为就是你抓住这个摸底的阶段，一是磨练你的心性，二是呢找准你还有 钱补仓的，有子弹的，去把你的仓底夯实，你现在夯了多大的仓底，未来就收获了多大的种子。我觉得这个就是如果你从这个角度看，你反而对当下的这种市场，是不是觉得他是一个非常实实在在的好事呢？

今天咱们来聊一聊，最近啊这个 a 股和港股市场上面，科技股的表现非常的亮眼啊。是的，这背后其实有很多的原因，既有政策的支持，也有很多产业层面的一些变化，那这些东西其实也在 改变整个市场的一些投资的方向和大家对于未来的一些预期，是最近科技股确实是市场的焦点，那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们首先要聊的呢，是最近 a 股市场的科技股的表现。那说到这个话题啊，上周五，也就是三月十八号这一天， a 股市场 科技股的尾盘的突然拉升，具体是一个什么样的情况，有没有给整个市场带来一些比较明显的变化？ 三月十八号当天呢？ a 股三大指数其实早上还是震荡走弱的，但是在下午临近尾盘的时候啊，突然之间集体拉升翻红，然后沪指最终涨了零点三二个百分点，收在四千零六十二点九八点， 深圳城指涨了一点零五个百分点，创业板指更是大涨百分之二点零二，而且当天有超过三千五百只股票是上涨的。哇，这涨幅还挺厉害的， 是不是说市场的交投也特别火热？也不能这么说，当天两市的成交额是二点零六万亿元，比前一天是减少了一千六百三十五亿元，但是在这种缩量的情况下，指数还能走强，其实就意味着抛压明显减轻了， 然后买盘是在逐步增强的资金正在形成新的合力。那港股方面呢，恒生指数也是上涨了零点九一个百分点，恒生科技指数涨了零点四四， 所以说三月十八号当天啊，这个科技成长赛道是全面爆发了，具体是哪些板块零涨，然后市场的风格出现了哪些新的变化？当天涨幅最明显的就是通信板块，暴涨了百分之五点二三， 然后计算机和电子板块分别上涨了百分之二点四六和百分之二点四一，国防军工也涨了百分之一点八二。 但是呢，石油石化、房地产、食品饮料、钢铁这些传统的板块是下跌的，跌幅在百分之零点五到百分之一点五之间。所以这种非常明显的分化就是资金在大举的从传统行业 涌入到科技成长领域。我们接下来就要说的就是科技股爆发背后的一些产业和政策的双重催化。 对，那最近一段时间在全球的 ai 硬件这个领域和国内的科技产业政策方面到底有哪些新的动向，能够给这个市场带来这么大的推动？首先第一个就是英伟达在 gtc 大 会上面发布了 verubin p o d 平台， 这是一个专门为 ai 工作赋载设计的全新的机架级系统，它其实是大大增强了集群化算力和推理算力的这个产品线的竞争力， 所以一下子就把全球的 ai 硬件的热情点燃了，听起来确实让人兴奋啊，那国内方面呢？有没有什么大的动作？当然有了，上交所办了一个未来产业沙龙， 其中呢就提到了要推动六 g 的 产业化，然后江苏也出台了政策，鼓励脑机接口和聚深智能的发展。另外呢，发改委也新推出了十三个重大外资项目，其中电子制造等高端制造业占比非常高，所以这些都大大提振了科技赛道的信心，看来是国内的利好消息不断啊。 那最近科技股里面又有哪些细分的方向是最受资金追捧的？有没有什么新的产业趋势是值得我们关注的？这波行情里面最亮眼的就是算力租赁、 算电协同、存储芯片和液冷服务器这几个方向。你比如说算力租赁吧，因为腾讯的 qq 开始公测了，然后微信的入口也全面升级了，主打就是本地的 ai 助手免部署，一下子就点燃了资金对于算力需求的重新定价。 然后你看到像世纪恒通直接就是二十厘米涨停，然后美丽云云、赛智联、佳丽图、数据港这些也都涨停了。听你这么一说，我有一个疑问啊，就是这个算电协同为什么突然就成了市场的新宠？这是因为随着 ai 的 算力需求爆发， 电力其实已经变成了一个新的瓶颈。所以你看到像商能股份还有月电力 a 这种，一个是要投十个亿去做清洁电源，一个是要给新能源项目配五百 p f lops 的 智算中心， 所以这个就是所谓的算力加电力一体化的模式，已经从概念开始走向落地了。所以这个是为什么资金会疯狂的去追逐这些掌握了绿电资源的企业，因为他们未来在成本上面的优势会非常的明显。那存储芯片和液冷服务器最近有什么大的消息刺激吗？当然有了， 存储芯片其实最近是受多重利好刺激，比如说同有科技还有朗科科技，都是二十厘米涨停，然后百维存储也是大涨超过百分之九，创下历史新高。这背后的原因呢？一方面是因为美股那边美光科技也是大涨超过百分之四，创下历史新高，然后西部数据和细节科技也是跟着一起涨， 所以这个就是给 a 股的存储芯片板块带来了一个非常好的外部分围。看来不光是美股带动，是不是还有一些国际上的供应的消息也刺激了这个板块？没错没错，因为韩国那边三星电子的工会 正在就是史上最大规模的罢工进行投票，然后有可能会在五月的时候造成芯片生产的中断，所以这个就加重了市场对于芯片供应的担忧。再加上 sk 集团的董事长，他在 gtc 大 会上面也说了，全球的内存芯片的短缺可能会持续到二零三零年， 所以就是这种供需的格局的变化，让资金非常的看好这个存储芯片的未来。除了存储芯片板块，我看叶冷服务器最近也挺火的，这又是为什么呢？叶冷服务器是因为谷歌最近专门派团队到中国来考察 数据中心服务器冷却的叶冷设备，所以这就说明叶冷在 ai 的 数据中心建设里面是非常关键的。所以这就是为什么你看到易美康和高栏股份都涨超百分之十。 咱们刚才聊的都是上涨的板块，那最近周期股表现怎么样呢？就跟科技股正好相反，周期股最近是普遍成压的，你像化肥、环氧丙氨这些化工股，还有油气、铝矿、农业、房地产、煤炭这些板块整体都是比较低迷的， 那我们接下来就要聊的就是后市的展望了，包括市场的一些结构性的机会。那在当前这个阶段，对于科技成长板块有哪些投资的方向是值得我们重点去关注的？ 然后业绩的因素和外资的动向又会给市场带来哪些影响？目前这个市场还是一个结构性的行情，那科技成长这条主线虽然还有空间，但是内部的分化会加大，所以你像有一些细分领域的龙头公司，是有实际订单支撑的，业绩兑现能力又比较强的，反而会更受资金的青睐， 那些纯题材炒作的就很容易掉队。也就是说业绩会成为接下来股价表现的一个试金石。对，三月下旬开始就是年报密集期吗？那这个时候真正业绩超预期的公司是有望获得估值溢价的，但是那些基本面比较弱的，可能就会面临一些调整的压力， 然后再加上有一百三十四亿美元的重大外资项目落地，这个也说明外资对中国市场的信心，同时也给高端制造等领域带来新增量。 从一个更长远的时间维度来看的话，哪些产业趋势和市场变化是最值得我们去关注的？然后哪些板块是具备估值修复的潜力的？从中长期来看的话，市场越来越看重盈利驱动了， 科技创新依然是最确定的主线。那 ai 产业链其实已经不仅仅是在算力硬件了，它已经开始往应用和配套去扩散了，所以那些真正能够把商业化落地的细分领域是更有持续性的， 听起来机会还挺多的，那除了科技股之外，还有哪些方向是值得关注的？现在国内的经济是持续修复的，然后港股的估值其实还是在历史的低位，所以随着经济预期的好转和海外流动性的边际改善， 其实工业、医疗保健、非必需消费这些板块其实都有估值修复的机会，那大家就是要在这种震荡的行情当中，去耐心的寻找业绩和产业趋势能够形成共振的优质公司。对，今天我们给大家梳理了一下科技股爆发背后的一些逻辑， 无论是政策的加码，还是产业趋势的变化，其实都在不断的孕育新的机会。当然了，在这个过程当中，大家还是要多一分理性，然后关注那些真正有业绩有前景的好公司。行，那今天的内容咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜。

猫猫哥，今天科技股怎么大跌啊？今天大盘的下跌，特别是包括 c p u 光通信模块、 p c b 光科技半导体等 ai 硬科技的暴跌，并非单一负面事件引发，仔细盯盘复盘之后，从相关各股走势的蛛丝马迹里发现， 其中一个很重要的原因就是西伯利亚板块龙头天福通信昨晚发了一个要去香港发行 h 股上市的公告。 要知道，绝大部分去港股发行 h 股的 a 股公司，股值都要被拉低，价格都要被打折，股权都要被稀释的，对于高科技成长股来说，就是股值枷锁， 加上半年来港股科技指数已经跌了百分之三十，无数科技股要涨，市场流动性既差又弱，短期来说，对于 a 加 h 上市几乎是确定性的利空，等于是雄市发行股。而天福通信市值两千多亿，是 a 股的 ai 通光通信核心， cpu 赛道的龙头，对于整个 ai 板块甚至创业板大盘指数都是具有影响的。 早盘集合竞价就已经跳空暴跌低开，首先就把包括 cpu 光模块、光基建板块在内的光系列拉下水，然后拖累了整个 ai 硬件板块，包括 pcb、 液冷芯片、光刻机等等，绝大部分科技股都出现大幅杀跌 市场。当时虽然有银行、证券、保险、房地产、呃钢铁、煤炭等板块拉起护盘，但是呢，又跟 ai 科技股形成了翘翘板效应。到了午后呢，随着踏板指数持续向下，在外围原油价格上涨，美元指数上涨， 通胀预期升高，降息预期减弱，叠加战争持续，中东石油运输困局，以及最英伟达 gtc 大 会的各种悲观的解读， 导致恐慌情绪不断蔓延，指数和个股一路向下互相踩踏，最终连个像样的盆盅反抽都没有。而整个 c p o 光模块概念暴跌近七个点，龙头个股基本都跌十个点以上。 但是呢，情绪宣泄过后，我们仔细的斟酌一下，以包括 cpu 光模块为首的整个 ai 硬件科技板块，是基本面和供应链逻辑最靠谱的，处于上升周期的产业。因此，我们不妨耐心等待恐慌情绪的消散，等待非理性的市场抛售结束。 当股价提稳之后，回过头来你会发现前面原来是一个可以捡钱的黄金坑。谢谢大家！好的！

凯乐士是一家综合智能厂内物流机器人的提供商，简单来说，他就是把传统工厂、仓库以及物流中心里面搬运货物的人都换成机器人。他机器人产品主要有三类， 有能横向四处跑的，有能上下搬运的，以及能输送分拣货物的。除此以外，他也有仓库管理系统这类软件业务。这也导致了他的第一个问题，也就是毛利不高。凯乐士二四年的毛利率是百分之十五点七， 而他的同行极致加二四年的毛利是百分之三十四点八。在凯乐仕的收入结构里，七成以上的收入是来自于软件系统，而这部分毛利只有百分之十点八，是远低于他的机器人业务。低毛利水平也导致了连续三年的精力亏损。 虽然亏损的幅度在缩小，但是公司的现金流受到了影响，近三年公司的经营活动现金流都是负值， 现金和现金等家务基本在一亿左右，而同时公司的负债金额已经在十亿以上。那在这种负债压力下，凯乐是怎么能够活下去？目前看起来主要是依靠两个， 一个是三年内待交付订单有二十二亿元，二五年的预计收入增长有百分之二十六，未来短期的业务有保证。另一个是本次上市融资回血，凯乐士二五年的预测收入是九点零九亿， 目前的定价对应市值是七十点一七到八十七点二九一港元，对应的市效率是六点七七到八点四二倍。极致家二五年预测收入是三十一点四到三十一点八亿元，对应的市效率是七点四三到七点五二倍， 差不多是凯乐市的中间值，而极致家二五年已经实现了盈利，它的营收规模和市场地位也都优于凯乐市的定价，不算便宜。 当然，较高定价也有可能是为了尽可能的达到入港股通的设置门槛。按照三月份的九十三亿的门槛计算，卡乐士上线定价上涨百分之七就能够满足。至于是否愿意忽视基本面和较高的估值去选择性这个大饼，就看个人的风险偏好。 发行方面，本次的募资额是六点零三到七点五亿一港元，属于小盘股，一共是一点八万首，获量偏少，也是本批次五家当中最少的一家。他没有积食，是国泰军安和中信联合宝剑。最近比基线更热门的是中信。 这一批五只新股当中，除了飞速创新以外，剩下的四个项目中信都参与了，有一种要从中经的手中争下劳模称号的架势。 国泰君安的历史项目不多，自从二五年打新新贵以后只破发一个，但是大多数都是涨幅有限，大陆的票比较少。绿鞋是国泰君安，它一定程度上能够弥补没有积食的风险。

大空投 michael burry 啊，看多恒生科技了啊，我们有救了吗？ michael burry 是 谁啊？是零八年次贷危机里啊， 做空美国的顶级基金经理啊，电影大空投的原型，哎，就是他，这两天他发文说，说什么呢，他看好恒生科技了，这是怎么回事呢？我来跟大家说一说。他研究了二十世纪以来啊，最严重的十几次啊，全球金融大萧条，还有包括九十年代的日渐崩盘等等啊。 他说啊，恒生科技里面不少公司啊，最近几年的表现啊，从各个维度看啊，都已经是雄冠全球了啊，不是最差的，也基本上是第二第三差的 啊。恒科的股价就好像经历了一九二九年啊，大萧条一样的崩盘。但是呢，很重要的，但是啊，企业的收入啊，却在持续的增长，在市场经历如此大跌幅的情况下，确实从来没发生过。所以他认为啊，市场已经悲观到极致了啊。 换句话说，就是恒生科技的这几年的暴跌啊，是估值杀，不是基本面崩了。比如说腾讯，阿里，京东，美团、快手这些公司啊，股价确实跌的很惨，很多啊， 从高点跌去六七十个点，甚至更多。但是问题在于啊，股价虽然崩了，很多公司收入，业务、市场地位啊，并没有一起崩，甚至啊，都是增长非常稳定的。 所以，压制恒生科技股价的其实是各种宏观情绪跟政策风险，甚至啊，是把所有最坏的情况啊，都算进去。这样的一个估值，根本不是企业经营的本身问题。 就连大空投啊，都开始啊，在恒生科技里面找机会了，说明很可能已经不是没人敢碰的废墟了，而是高风险、高弹性的价值洼地了。关注我，了解更多！

三月十八号解读一下恒生科技指数，恒生科技今天出现了什么啊？缩量的一个调整，这个调整他接下来有没有调整到位，以及这个方向能不能调整之后开始一波上涨行情，咱们通过量价来看一下。首先我们要明白恒生科技这个方向今年的底部他有没有成立， 我们可以看到时间角度来说，他跌了这么长时间了，空间角度也跌了这么大的一个空间，百分之三十的空间，所以说时间和空间上来说都已经形成了什么比较低的一个低位了。这个时候我们看一下他的一个江恩显示，来看一下这个方向有没有跌到位。 咱们通过江恩来看他这个方向已经跌到了什么，江恩的下线那就意味着什么意思，也就是这个方向已经是跌到位了。 因为我给大家讲过，但凡是一个股票，只要是跌破江恩的下限，比如说跌破江恩的下限，他就起来了，你看只要跌破都会反弹。再来看一下月线，我们来看一下显示月线，我们看一下这个月的一个月线和 月线，他这个级别够大。朋友们你们看根据江恩的显示什么情况？月线是什么情况？你看涨上去，跌下来，涨上去，跌下来，只要突破这条上线，下方有两条线，跌破就会反弹，上面呢？同样的道理，只要突破就会下来，你看 突破下来是不是这样一个逻辑。那么现在你看一下他跌破了，跌破下线就会上来。所以说 从大的概念来讲，将这个恒生科技四千多点，四千七百多点就是今年的一个底部了， 他现在能不能起来了？咱们看一下日线，也就是说我预计上涨行情永远看压力，压力在哪里？压力左边的这个地方有个大英磅，所以大英磅直接面临他的压力位， 那么接下来这个方向该怎么了？走了？也就是说根据这个波浪理论来分析，波浪理论讲究的是什么？一浪上涨，二浪调整，三浪走主升。所以这个方向我预计还会有一次一次调整，为什么？因为 macd 还没有上零轴， macd 是 没有上零轴的，你想一下他没有上零轴怎么加速啊？他加速不起来，所以说这个地方我预计会有一个反弹之后会有一个调整，调整之后形成了一个二次的低点之后再次往上走之后，那么这个地方就起来了， 所以说这个地方还会有一次回踩出现，今天他昨天碰到压力位回落了。接下来呢我们重点看什么支撑在哪里支撑呢？就是在这一波上涨行情中比较大的一根阳线来，朋友们看哪一根阳线比较大？是不是这一根是三个点？所以说我们就在这一根阳线的三个点的收盘价 给他画条水平线，这就是我们的支撑位，也就预计打到这个支撑位之后回踩一下，看他是跌破，还是说跌到这个什么 跌到这个中间来，我们看看他怎么走，反正目前是五天线，是金叉，是天线的，你这边只能持持股待涨，等他什么时候跌破这个五天线，我预计会跌到下这个这个下面来，会，如果说跌这个地方守不住，会打到这个地方来， 我们现在看一下这个方向，他是做一个双底之后上去，还是说直接往上走？前方这个地方的压力还是比较大的。好吧？喜欢的朋友们点点关注点点赞，不懂得问题可以在评论区互动交流一下。

别以为评论区发的这些图片，你看这这这还有很多了哈，我都没截出来，你知道吗？我都看到了好不好，还有圈子里面有些哎呀那些有些言论，喜欢我的，调侃我的多了去了， 有些甚至在跟我发私信说，哎呀，松哥是不是要把我拉黑呀，踢出圈子啊，哎，怎么说呢，不至于好不好， 我，我有的时候真的看到这些图片我也哭笑不得，但是我真的觉得你们也挺有才的，有的时候其实怎么去理解呢？我觉得炒股啊，因为我们是在这个市场经历很多年的人，有的时候大家会觉得说挺难受的啊，尤其是亏钱了， 那能够调侃调侃松哥啊，洗算洗算，松哥只要不是人身攻击，开心开心一下，让自己就是释放一下，让心情好一点，我觉得也挺好。 好吧，所以这一点担忧我就直接回复大家了，那然后行情呢？行情的话，今天还可以，对吧？ 然后我们 a 股反弹赶股了，今天也小幅的一个拉升， a 股反弹赶股的这个震荡走高了，我们早上已经跟大家早评的时候说过哈， a 股今日有望拉升，科技有望重新起到领头羊的作用。然后呢，说一下 a 股今天这个拉升了以后怎么样去看，我估计指数还是正大，然后板块的角度呢，是比过去估计要好一点，有点持续性的，估计是先科巨拉升啊，小小拉升一波了以后，比如有个波段 完了以后呢，是这个新能源，然后完了以后资源有可能是这样的一个节奏。为什么这么来说呢？首先给大家来看一下上证指数的情况，指数，上证指数走的并不强 啊，形态的角度了，包括平均股价指数，中证 a 五百，中证三百，中证五百，中证一千，中证两千。其实都还没有明确的趋势，就说这已经是要形成向上趋势吗？不明朗，现在是混沌状态。那第二个量能呢？今天量能其实不咋地，三是呢，只有二点零六万亿， 还相对于昨天缩量了一千多亿，这量能已经在两万亿左右了啊，兄弟们，那意味着什么？那意味着对行情的这个 活跃度啊，其实在下滑的，那要支撑这个指数走多高就更难了，所以最多就是维持板块的分化，某一些局部领域能够有行情就已经不错了。 但是呢，从今天板块的角度还可以啊，今天 a 股领涨的板块有卫星，有通信设备，有云计算，有计算机，有半导体材料设备，有芯片啊，基本上是科技这一条线比较多，因为前期调整的比较多，一般来说哈， 资金啊，他这个去做新的主线的时候，往往容易是先调整的，调整的一轮的，不是说这几天啊，非常强势的继续拉升，为什么呢？因为你先前调整了一波，你的业绩预期依然是比较好的话，这样他相对偏低位一点去拉升的时候， 它的这种安全性更高一点，所以从板块的角度还不错。然后呢，从外围的角度，我觉得就更猛了，今天日本股市涨到二点八七，韩国股市涨到五点零四，这油价稍微一放松一点，你看 油价稍微往上，对吧，跌到一百以内。我的天呐，这一股是纷纷的标，而且外围普遍都是科技标，所以才有。我们今天早上做早评，跟大家说的是为什么看科技的反弹，所以了整个 a 股的话，你看结合的量能，结合到形态，再结合到板块的角度来讲，那就有什么了， 板块活跃还是能做到，但是只能做到某些局部领域，所以说科技暂时能够继续看，有一定持续性，尤其是我们特别看好的什么半导体芯片的方向。当然有些人说，除了半导体芯片方向， a 股还有没有哪些板块是相对值得关注的？我个人觉得哈，保险也值得关注 啊，前期调整调整了一波下来啊，保险的啊，其实在港股市场上，有个对标的板块叫港股通，非银金融，其实都差距不大哈，都是保险这个方向，曼纽行情下，在这个 收益端就是保险的收益端，因为他买了很多股票嘛，他又能择时择股，本来他们的能力都挺强的，就是炒股的能力，所以在这种情况下，保险的话，估计业绩的一个抬升是比较明确的。那么目前调整一波了以后， 如果你是做偏中长线的，可以去考虑布局，至少相对比较安全。然后呢，是关于赶股，今天这个恒生科技指数啊， 微微红啊，恒生互联网呢，稍微好一点点，然后恒生指数也是拉红的。盘中其实有个消息，就中午的时候阿里云的涨价，当时我正在直播，对吧？下午的时候我也跟大家解读了赶股科技的解读，说阿里最近的三件事，对于赶股科技的影响，为什么 ai 应用 啊，或者港股科技依然是看好的，但是呢，还是缺了那么一点点火候，那什么样的火候呢？其实就是业绩，因为港股科技很多是机构投资者在玩，机构投资者玩他更重要的什么？包括港股多年的印象 一定是看财报那过，所以过去的时候外卖大战引起的，对港股科技的这个印象大家都不太好，那现在就需要 ai 带来的业绩 来转变，大家认知其他的东西都是附加的因素，比如说外资啊，内资的资金的增量资金到来呀，包括这个整个趋势的变化啊，等等一系列，这些都是财报的一个什么呢 啊？催化剂，如果你财报好，那这些增量资金这些趋势他慢慢就来了，如果你财报不咋地，或者说在 ai 方方向他看不到投入了以后有更多的一些产出的话，那这个期待值降低了，那对他还是影响很大，所以财报是很重要的。我这是我个人的预估哈，我估计这一次的财报喽 啊，没有那么的强，毕竟外卖大战影响还还在。但是如果今年的一季度完了以后发的那个财报 就是来来解读，今年一季度的我估计会好很多，因为一季度大家可以看到我们 ai 应用的发力是比较明确的，包括从之前的谷歌云涨价，海外就说白了，这个市场需求端需求太高了，那需求太高了，那也相对呢，我涨价就 能够用的起的用呗。其实国内现在阿里云也涨价，其实本质上是逻辑，当然也有原材料涨价逻辑哈，不过从云业务里看到他涨价的幅度比他原材料涨的是要大的多的，对吧？他的转嫁能力是非常强的，因为他很多的客户不是说是我们普通的 c 端的用户，而是企业端、 b 端 啊，这些用户是偏多的，其实你看大模型能够赚到钱的也主要是在 b 端的用户。所以从这个逻辑来讲，财报很关键，其他的就是它的一个催化剂。那财报我们觉得盯紧了，而财报中盯什么？盯 ai 方向我预估好 应该是不差的，到时候我会跟大家做解读好不好？但是无论怎么样，还是我之前说的那个观点啊，恒生科技为代表的贴，港股科技、恒生互联网、港股通、互联网、港股通、中国科技、中概互联等等这一系列。我是觉得如果你能够做个 啊，三到六个月啊，可能还是有很多的期待值的，但是如果你做的更长，这个板块能做长些吗？比如说做一到两年， 那 ai 应用这季，今年是 ai 应用的元年，那你想到明年肯定还会渗透，会更高，更有爆发性，因为现在迭代速度很快了，所以做长线我觉得也是值得期待的，毕竟它的性价比很高。现在能做高性价比的板块其实真的是不多的，就把全市场拉出来，包括美股，包括其他的市场， 很多时候逻辑好高了，对吧？人那个那个涨，涨幅太大了，我们不能说，哎呀，因为那个趋势好，因为那个涨幅大了，所以它就好， 那不是高位去高位去追涨吗？我们要的就是他最好能够跌下来，同时他未来的预期好，这个才是我觉得作为投资更好的选择啊，这是我个人的一些看法。

激光雷达是一个年复合增速非常快的行业，但是这半年来这个板块一直不涨，到底是行业基本面出了问题还是市场的问题？ 那今天咱们就讲一下激光雷达这个赛道，还有相关公司的这个底层逻辑。激光雷达的功能是通过激光的反射来构成三 d 的 视觉，目前主要的作用是放在车上，弥补摄像头的不足和毫米波雷达的不足。 摄像头可以提供的信息是最多的，但是摄像头在很多的场景会发生滞忙或者性能大幅度衰减，比方说超强光，暗光和这个纯白物体，而激光雷达可以提供更准确的距离和速度信息，并且光线和天气的适应性也更强。 毫米波雷达虽然也有这些优势，但是它的分辨率不够。激光雷达它主要的市场就是汽车领域，作为激光雷达最大的应用吸风市场， 这一部分的这个业务随着高阶支架的快速发展和量产车型的加速落地，还有中国 l 三自动驾驶法规的落地，车载激光雷达这部分业务未来的业绩可以预见的会变得更好。而且激光雷达作为基础感知传感器 加油应用，可以是任何需要用眼睛去看的场景，他扮演的是卖铲子的角色，他的业务泛化能力比较强，比方说割草机器人、扫地机器人、无人车上 还有人形机器人，出完的人形机器人就用了激光雷达。他除了主要的车载激光雷达市场在增长以外，他其他的这些应用场景也在不断的挖掘扩张，这个就让整个激光雷达的市场增速变得非常快， 根据和在港股上市资料中提到的这个数据，预计到二零二九年，激光雷达的市场规模将达到上千亿元，行业年复合增长高达百分之六十一。 而且综合来看，激光雷达这个行业技术门槛高，研发投入大，行业格局集中，新玩家是很难突破的。短期的竞争虽然是存在的，但是长期的这个格局其实是相对稳定的，不管是竞争格局还是未来预计的增长速度都是不错的， 对应的这个行业的公司将持续享受行业增长的这个红利，具有一定长期投资的价值。那目前这个行业数得上号的选手只有四家，前三家是这个华为和赛速腾，他们三家加在一起的这个实战率就已经超过了百分之九十。 速腾和和赛我们单从这个基本面不考虑估值去直接去对比的话，和赛已经实现了全年稳定盈利，而速腾目前仅单季度盈利，和赛的综合毛利率是百分之四十二，然后速腾的毛利率大概是百分之二十五到百分之三十，和赛的毛利率要超出速腾不少。 高毛利率是他的一个长期竞争的核心优势，那为什么这个核塞的毛利率要高呢？我初步分析一下，一个是这个核塞的主芯片，还有大部分的这个零部件都是自研的，毛利率高一些是正常的。 另外速腾的这个定制化产品比较多，他部分的这个研发费用归结到成本也有可能是这个部分的原因。后续我们可以看一下这个 下一轮的速腾的财报，除了毛利率以外，二五年整年激光雷达的这个销售额也是核塞要高，所以我们单从企业基本面和经营情况来看，核塞是明显优质一点的， 那速腾就没有优点了吗？那肯定不是，首先他们的这个产品竞争力并没有拉开差距，他们的这个差距是差不多的。然后激光雷达目前尽管竞争格局非常集中，但是不管是技术路线还有市场占有率都没有到了收敛的时候，现在的这个竞争格局不代表未来的竞争格局， 而且用市销率来估值的话，速腾还是比核赛偏低一点的。另外核赛和速腾他们两家的这个公司的战略方向也已经不一样了，核赛是专攻激光雷达，重点提升产品资源和这个新变化。 速腾除了这个提升自己激光雷达的这个业务以外，业务上还开始向机器人领域发展。二五年速腾机器人激光雷达的这个出货量大增，并且他还在研究零巧手和人形机器人相关的配件。 另外速腾二五年四季度前一直是亏损的，有很多的机构包括基金对于亏损股都是有规定不允许他们大笔持仓的。而速腾二五年四季度单季度实现了盈利，二十六年有望实现首年转营， 所以现在他可以说是一个困境，反转加机器人概念的这个逻辑。最后再简单讲一下，图大通作为一千五百五十纳米路线的代表，一八年被未来资本收购的这个图大通收入非常依赖未来的这个汽车销量，并且还面临着产品销售规模不够导致的成本偏高的问题。二十四年以来， 公司也在积极的拥抱了这个九百零五纳米的路线和下一代 spin 的 路线，但是目前的这个结果尚未可知。最近这半年整体激光雷达的这个板块走势不好，是因为当前市场对于激光雷达行业的普遍共识是它的价格一直在持续内卷， 下游景气度不行，行业的这个格局和技术路线尚未固化，属于不确定性比较高的赛道，但我不这么认为。 第一个激光雷达一直在打价格战，所有的机构都不喜欢打价格战的公司，这个是正常的，因为价格战会导致利润偏低。但是我认为 基于芯片和零部件成本的原因，激光雷达快速降价的这个阶段已经过去了，行业初侵即将完成，再往下走下跌的这个空间和幅度也非常有限。第二个原因是汽车大厂一二月份的这个空间和幅度也非常有限。第二个原因是汽车大厂是情绪上的影响大于实际上的影响， 毕竟激光雷达的增速放缓了，但是带有高阶支架的汽车的渗透率还在不断提高，而且还有各种机器人、无人车、 robot、 taxi 这些还在增长，激光雷达本身行业的增速还在增长， 考虑到这个机器人、无人物流、无人仓储这些多种场景，我对激光雷达的这个市场规模呈乐观的态度。第三个原因就是老话题了，就是市面上的这些资金对于自动驾驶方案的不确定性还是有顾忌的，全球目前在共同探索一个空白领域， 从视觉方案的这个数据量大，易标注、易采集，更新迭代的速度要快一些，但是不管怎么样，它的理论上线是不如多感知融合方案的，而多感知融合方案的这个安全领域更高，能覆盖的这个场景更广， 理论上极限条件也更稳，但是也走的困难。因为除了激光雷达本身的性能以外，融合感知算法还有芯片本身的性能限制他也是一个问题。从世界方案走的快，多感知融合方案走的远，到底是哪条路线，我没有办法判断，但是可以确定的一点是， 激光雷达是多感知的标配，如果未来技术路线确定了这条路是对的，那激光雷达就是卖产人，他的市场前景会非常的广阔。 而且即使从视觉成为主流，激光雷达在高阶自动驾驶、 robot、 taxi 机器人这些对安全荣誉非常高的领域，仍然有着不可替代的刚需市场。基于上述逻辑，我认为二六年将是激光雷达行业盈利反转的元年，也是对应龙头公司估值修复的元年。

上一期港股上市的四只新股当中，只有赵薇纪念和美格智能的首日没有破发，这两家都是自带 buff， 也就是 a h 加无绿鞋快速入通， 目前这个配置新股全部都是首日上涨，尤其是每个智能的首日走势，中期已经跌了，尾盘也能够拉回去，起到一个看似没有绿鞋，实则 buff 加深，自带稳架的功能。那这批新股当中又来了一只带这种 buff 的 广核科技。 我们先看广核科技的业务， ai 的 核心是算力， ai 要处理海量数据，训练大模型 需要靠 ai 服务器这个超前大脑。而广核生产的 pcb 就是 把服务器里面的核心零件高速稳定的连接起来，让数据能够顺畅的流通。从输入结构来看，广核七成以上的收入都是来自于算力场景的 pcb， 生产和销售也在有意的发展，传输和散热性能更高、稳定性更强的高多层板和 hdi pcb。 在 顺利服务器 pcb 赛道，广核排名全球第三，中国内地排名第一，有一定的高层数高密度的 pcb 技术壁垒， 他二五年前三季度收入增长百分之四十三，利率也是逐年上涨的趋势，总体来说是有一定的技术壁垒。国内的赛道头部高增长的企业， 虽然他收入结构比较集中，但是是聚焦在当下快速发展的热门行业。估值方面， a h 股优先看折价， 截至三月十三日，黄河科技 a 股价格一百一十九块五毛七，港股定价是七十一块八毛八港元，折价率是百分之四十七，目前的安全垫尚可， a 股的 pe 是 五十六点二， 港股 pe 折算以后大约是三十，同类企业可以参考 a 股的圣红科技、互联股份和深蓝电路，其中后两者的业务并不完全聚焦在赛率算到，因此估值弹性会更弱。 盛虹和广和的赛道更为契合，那盛虹的收入规模和增速上面会优于广和，那同水平 p e 之下，盛虹的性价比更高，而广和的港股折价以后定价会更为合理， 因为是高增长企业，我们可以通过 p e g。 进行进一步的评估。根据之前公开的二五年净利润预计值是九点八亿到十点二亿，对应的 p e g。 区间是零点五九到零点六六，小于一，处于低估到相对合理的区间。 发行背景方面，本次的募资额是三十三点零六亿，属于中等偏上规模， 基石占比百分之四十四点九四，包含了 u v s 井零 c p e。 等多家明星资管公司加入 阵容，在近期这几家当中算是相当不错。它是中信和汇丰联合宝剑，汇丰的历史宝剑项目比较少，但是中信是我心目中二五年最佳的宝剑人之一，它的历史宝剑项目比较多，但是整体的质量有所保证，破发率不高，而且一手收益还不错。 他没有绿血，又是一支 h 加无理学的配置，这是为了快速入港股通历史。一共五家采用这个配置，分别是国恩吉洪沃和才赵维基列，每个智能这五家首日都是上涨。