美联储议息对油价影响

昨天美联储的一期会议啊，结果出来了，维持利率不变，整体多空都不算特别明显，外文讲话整体偏硬，但并没有超出市场的预期，态度也不算极端强硬。他传出来的关键信息主要有三点，第一，短期不会加息，即便后续有变数，也不会立刻转向加息。 第二，从点阵图来看，今年还有一次降息，明年也有一次。第三，关于油价，他说的也很明确，虽然地缘冲突在推高国际油价，但美国国内供应充足，主要石油生产国会加大产量对冲油价上涨压力，原油很难出现失控式暴涨。 但这些信息对黄金有什么影响？短期来看，偏硬的表态会支撑美元指数，美元走强，金价就会冲压。 昨晚金价也确实出现了一波下探，但大家一定要听明白后半段，这才是影响中长期的关键。黄金想要真正走弱，出现持续大跌，需要一个重要的前提， 那就是美联储大幅的持续加息，而这一次鲍威尔并没有释放出要加息的信号，所以股熟总结下来，这次亦会对黄金短期有压力，中长期反而更明朗，趋势不会改变。

降不降？降多少？怎么降？这可是二零二五年全世界都在争论的话题，因为这背后可不止关乎你我的钱袋子，他藏着的可是牵动全球亿万财富流向的核心议题，就是 二零二六年的美联储一息决策。美联储表面上看，他是美国的央行，他是掌管着印钱、发钱和制定货币政策的机构，但事实上，他的影响力可绝非止于美国境内，他的每一个指令也都牵动着全球财富的流向。 所以你可以把美联储想象成是全球经济的总调度员，虽然他只负责美国货币政策，但是由于美元的特殊地位，让他拥有了全球影响力， 因为美元，即使目前我们已经反复强调他早已不复往日之荣光，但是当下他依然是全球主要的储存和结算货币， 全球百分之六十的外汇储备是美元，超过百分之八十的国际贸易依然还是在用美元结算。所以美联储的一举一动，他都会引发资本流动波动，甚至物价的变化，最终影响到我们每一个人的消费、储蓄和投资。 比如美联储加息，那么全球资金可能就会流向美国，因为能够赚到更高的利息，那就会导致其他国家的股市下跌，货币贬值，外债压力上升。所以有的时候，哪怕美联储只是打个喷嚏， 华尔街都会立刻调整仓位，引发一系列的连锁反应。所以这就像一场盛大的音乐会，美联储是那个最重要的指挥官，哪怕他只是轻轻抬起手，整个乐队可能都会并息，等待着下一个动作。而大家也千万不要以为这是资本圈必须要深安的老黄历，离我们远得很。 其实此时此刻，你我的房贷、存款、基金，包括你出国旅游的费用，甚至你买一杯咖啡的价格，可能都已经因为它而悄悄发生改变。就在刚刚过去的三月十九号凌晨两点，美联储新一轮的 e c 会议刚刚结束， 鲍威尔在全球媒体面前公布了此次 e c 的 最终结果，就是推迟降息，维持利率。而此前在二零二五年年底的时候，大家普遍认为今年美联储的主要动作就是连续降息。 二零二五年下半年的时候，美国的就业数据就已经惨不忍睹，九月份 a d p 的 数据就显示，私营部门减少了三点二万个就业岗位，劳动力需求在不断的变得低迷，而企业也不断上演裁员潮，失业率的数据更是不可能好看， 此刻就需要通过降息来刺激经济。举个简单的例子大家就能理解，这就像银行把利息下降了，那么存款变得就没那么合适了，只有这样，钱才能从死钱变成活钱，那活钱最后才有机会变成消费。消费繁荣了，才能使得商品的订单有所增加。商品订单增加了，企业 才需要招聘大量的员工，那么就业率的问题才能够得到解决。所以这本是二零二六年早就已经预设过的脚本，那为何此次没有选择降息，而是选择维持不变呢？为什么没有按照预定好的脚本去继续演绎呢？因为这世界每分每秒都有可能会出现我们无法预判的黑天鹅事件，尤其是现在正在延续和不断扩大的中东炮火，中 东炮火的燃起，几乎可以说他直接推翻了美联储过去所有的既定决策逻辑。当前呢，每一局势依然还很紧张，而布伦特原油的价格已经一度逼近一百二十美元美桶， 目前仍然在一百美元附近的高位震荡。伊朗又控制着最重要的霍尔木兹海峡，哪怕他是一会封一会开，就这个动作就已经直接导致全球约百分之二十的石油运输受阻， 那么能源供给的风险是显著提升的。短期石油的价格上涨，这已经是市场层面必然的反应了，但是中长期石油的价格依然还要看市场真实的需求到底如何，当然也要看这场战争到底会演变到什么样的程度和烈度。 好，那么说回来，石油价格上涨，他其实并不是最恐怖的，恐怖的是你要明白石油涨价的逻辑的背后，是涨价的只会是石油吗？这个世界可早就已经是牵一发而动全身啊。 石油价格的上涨，他也会直接导致交通运输、加工制造等所有需要消耗石油的行业集体成本上涨，那么最后他一定会传导到超市货架上的每一个跟你我息息相关的商品上，那么届时恐怕就是物价上涨，手里的货币的购买力持续下降，钱感觉越来越不值钱，不禁花了， 这不就是我们反复说的通胀吗？于是乎，这个时候，我们停下来要思考一个问题，这个世界到底谁最怕通胀？这几乎是一道送命题了，当然是美国。因为首先大家要理解通胀本质，它其实就是一种全民税，它和税收和失业并不同。 通胀影响的是每一个人，无论你的收入高还是低。对于低收入家庭来说，食品、能源、租房等必需物品的价格的上涨，他可能直接挤压的就是他们生存的空间和生存的成本。数据显示，通胀使得他们不得不减少外出就餐的时间，取消一些订阅服务，推迟汽车维修。 那么中产家庭呢？房贷、车贷、子女教育的成本也会出现上涨，而储蓄的实际价值也会不断缩水，原本计划的度假或者一些大件商品的消费可能就会被立刻取消。而退休人群呢，固定的养老金的购买力在下降，原本规划好的养老生活恐怕也会面临挑战。 这就像温水煮青蛙，每天多花几美元去加油，去买菜，日积月累，他可能就会成为沉重的负担。而多项权威民调已经显示，通胀长期占据美国民众担忧的榜首， 尤其是过去几年的时间里，美国的通胀是非常严重的。百分之五十五的美国人是非常担心这个问题的，他们认为通胀会影响家庭的财务状况，远超过其他问题的影响。而更普遍的一个数据是，百分之九十四的美国人对通胀都会产生担忧，而 百分之四十四的人感到十分沮丧。在二零二四年的盖洛普民调的过程当中，百分之十七的美国人认为通胀是当下国家的头号问题，甚至认为当下美国的通胀水平已经达到自一九八五年以来的最高水平。这也表明美国这几年的通胀问题已经不是简单的经济现象，而是成为了一种普遍的社会焦虑。 尽管在去年下半年，官方数据显示通胀率是有所回落的，但是民众的感受却是截然不同的。二零二五年十二月， cpi 同比上涨百分之二点七，看似很温和，但食品价格上涨了百分之零点七，能源账单票价了百分之一，这可是恰恰是家庭支出最敏感的部分。这就像爬山， 虽然你现在爬的变慢了，但是你还在往上走，你离山顶更近了，而不是在下山。同时，通胀二次的背后更是政治斗争的焦点， 共和党当中呢，百分之七十九的人非常担心通胀，而民主党只有百分之三十五，这就已经显现出党派的分化。拜登政府 将通胀归结于俄乌冲突以及全球供应链的问题，但是许多美国人都依然认为是国内政策失误所导致的，这也反映出民众对于政府的解释的不信任，而就是这种不信任的本身，它更放大了人们对通胀的恐惧。在过去几年，美联储为了对抗通胀，采取了激进的加息的政策， 每年首次，二零二二年三月到二零二三年七月，为了对抗通胀，可是连续假期了整整十一次，房贷利率一度突破了百分之七，这让许多首次买房者望而却步， 而信用卡的利率也上升到了百分之二十以上，让那些依赖信代生存的家庭雪上加霜。虽然这个动作有助于对抗通胀，但是代价是普通老百姓承担了更高的借贷成本， 所以老百姓的感受就是通胀伤害了我，而抗通胀的政策又一次伤害了我。于是乎呢，去年年底，面对着开始好转的通胀病情，美联储本来今年是要开始连续降息的，把利息降下来，大家银行里的钱才能拿出来消费，市场才能回暖。而且利息降下来，企业的贷款的成本， 包括个人的房贷、车贷才会降低，那么企业才有胆量去继续开疆拓土，而个人才能没负担的大胆消费。可是就是当下这一场炮火，让终于压下来的通胀变得死灰复燃，甚至他会以更猛烈的方式席卷全美，这才是特朗普头顶，真正的达摩克里斯之剑。更重要的是， 如果油价长期维持在高位，并且在辅助上通胀的后劲，那则有可能会导致央行不断的推迟降息的行为。那目前呢？市场已经预期， 美联储的首次降息预计从六月要推迟到九月甚至是十二月了。你看，本来在今年要开启的降息之旅月这一杆子可就知道了，十二月，十二月再不降息，那就是二零二七年了，所以二零二零年的降息，他去哪里了？ 好，那么我们接下来再说说，这次美联储的决策，对美股、黄金以及人民币汇率会产生什么样的影响。美股很简单，短期一定是成压的，而那些高估值的科技股，很有可能面临着要下休的风险， 尤其是那些 ai 的 概念股。那黄金呢？因为它避险的属性，再加上未来美元的实力的不确定性，所以相对来说，黄金依然会维持一个比较亮眼的状态。 而人民币层面呢，短期必然是撑压，但是韧性十足。中国经济的基本面依然是稳定的，科技创新也依然是在稳固发展，我们也正在全力从中国制造向中国创新转型，所以大幅贬值的这个现象大概率不会发生。那么 我们普通人最关心的物价又会产生什么样的影响呢？第一，出国留学和旅游的费用，这个预算可能要提升了，他短期变贵了，因为换一万美元，他需要更多人民币了。第二，很 明显就是进口食品、能源的价格已经无法避免要小范围波动起来了。第三，尤其是些以美元计价的代购商品，比如化妆品、电子产品等等，价格也会慢慢涨起来。 所以此刻你必须要理解，美联储的政策看起来是遥远的声音，但他最后也确实牵动着我们每一个人实实在在的口袋，而他背后所传递出来的哲学启示，其实更是近在咫尺。未来的通胀到底会不会卷土重来？经济到底会不会彻底陷入衰退？降息的窗口何时才能开启？ 这些问题其实没有标准答案，但是我们唯一可以确定的是，在一个不断变化的经济环境当中，保持敬畏，拥抱变化，寻找平衡，这就是永恒的生存智慧。毕竟经济学的本质其实是一门关于选择的学科，而选择的艺术恰恰就藏在在纷繁复杂的变量当中，找到那条通往平衡的道路。 所以，一个不确定性的世界当中，唯一的确定性就是变化本身。无论是投资者的资产配置，还是家庭的财务规划，都需要向每年 处一样，在进攻和防守之间保持好属于你自己的动态平衡。正如老子在道德经中所言，反者道之动，弱者道之用。当市场陷入极度的乐观或悲观时，逆向思考、适度保守往往是穿越周期真正的秘密。

昨晚，美联储彻底撕毁了二零二六年的剧本。如果你今天还在按年初的降息预期抄底黄金，那你绝对逃不掉这波财富大洗牌。两分钟带你扒开昨晚这场价值万亿的一席会议，看懂华尔街的绞肉机！ if we have a long period of much higher gas prices that's gonna weigh on consumption， not a weigh on disposable personal income， and it a weigh on consumption， but we don't know if that's gonna happen。 散户往往只看表象，看到美联储硬生生把利率旱死在百分之三点五的高位，死不降息。 但你看昨晚鲍威尔在发布会上的表态是怎么说的？老头面色极其凝重地承认，中东试探带来的影响高， 高度不确定，高油价必然会推升短期通胀，这就是机构看到的底牌呀！鲍威尔为什么突然变脸了？年初说好的大放水，现在点阵图却告诉你，今年可能只剩一次降息，根本原因的是通胀被原油死死绑架了。 中东战火一烧，油价狂飙呀！这叫供给侧通胀倒灌，油价下不来，鲍威尔只能被迫上调通胀预期，通胀一抬头，他绝对不敢扣下放水的扳机。 你可能又会问啊，中东打的这么凶，为什么你的避险黄金这两天却惨遭暴打呢？答案就藏在实际收益中。 美联主要维持高息，全球资金呢，就在疯狂抢筹高息，美元美元指数成了全市场最强的吸金黑洞。记住一条铁律啊，黄金是不生息的，在强势的高息美元面前，那点地源，避险情绪根本不堪一击。 黄金这波暴跌呢，就是被美联储的超预期鹰牌一箭封喉。所以啊，兄弟们，时代变了，市场主线已经从降息交易强行切到了类智障防御交易。很多人会问啊，那接下来该怎么操作呀？ 哎，听好了，这三点啊，第一，千万别去左侧盲目接黄金的飞刀，只要美联储的高息态度不松口，黄金就还要被强美元继续压制。 第二，立刻审视你手里的科技股，那些全靠低息环境画大饼，没有及其利润支撑的题材股，在长期高利率的烘烤下，很快就会迎来惨烈的杀估值。第三，跟着聪明资金去拥抱智障时代的避风港。 什么叫避风港？就是能在高通胀里赚取暴利的传统能源，以及在动荡局势下订单及其确定的国防军工。 关于这次的会议，我已经分析完了啊，说点题外话，投资最大的悲哀就是宏观剧本都已经换了，你还在刻舟求剑？昨晚的美联储会议呢，是一个极其明确的分水岭， 时代变了呀，你的仓位调过来了吗？把你目前最重仓的板块打在评论区，我来帮你看看，你现在究竟是在风口上还是在枪口上。

当黑色黄金燃烧时，别跑，那是美联储降息的烟火信号。你发现没有，只要中东那边一冒烟，只要油价这根神经被狠狠撩拨一下，整个市场的肌肉记忆就瞬间激活完了。通胀要来，美联储要加息，跑吧！这个逻辑太顺滑了，顺滑到就像刻在我们骨子里的本能反应。 但这一次，如果油价飙升真的发生，美联储不仅不会转阴，反而可能被迫大幅降息。这不是我在胡说八道，这是美银的美国家经济学家 aditi above 最近扔向市场的一枚升水炸弹。他说，市场对加息的恐慌可能错得离谱。 每一次中东起火，人们都会捧起一九七三年的石油危机，那本老黄历念叨着当年的惨状，油价涨四倍，每年处暴力加息，结果通胀没按住，经济倒是被打残了，酿成十年的智障。后来沃克尔把利率干到百分之十九，才终于掐死了通胀这条恶龙。 于是，一代又一代的交易员形成了肌肉记忆。油价涨，通胀起，美联储必须下重手。但我请你冷静想一个问题，今天的美国，还是一九七三年的那个美国吗？一九七三年，美国的制造业如日中天，能源就是经济的主动脉，油价上涨，是针网血管里注射毒药。 而二零二五年的今天，美国是什么？是能源进出口国，是页岩油革命的赢家。更重要的是，那些真正决定长期通胀预期的核心指标。比如那个通过国债交易推算出来的五年期通胀展望，不仅没跟着油价涨，反而在持续走低。 这说明，在券市场里的那批钱，根本不认为油价能掀起什么结构性通胀的浪花。能源在 cpi 里的权重早就不比当年了，美联储真正盯着的是核心 pce， 那 里边几乎剔除了能源和食物的波动。如果这时候硬要为了一个短期脉冲去暴力加息，那就不是治病，是找死，是亲手重负一九七三年的悲剧。 但可能有人会问，就算通胀影响不大，美联储的面子呢？他不得展示一下抗通胀的决心吗？这就涉及到另一个被市场严重低估的致命矛盾。 你记不记得美联储有一个双重使命，物价稳定和最大限度就业。平时这俩相安无事，但一到能源冲击这种外生灾难面前，他们就变成了死对头。当油价上涨，推高生产成本，企业的第一反应是什么？裁员或者冻结招聘？ 二零二五年的今天，美国的劳动力市场已经释放出微妙的疲软信号了。这时候，如果美联储为了物价稳定去加息，那就相当于在就业的伤口上撒盐。 加息能压下供给端引发的通胀吗？根本不能，他只会让企业借贷成本更高，对经济的伤害被放大。 所以，美联储现在面临的根本不是简单的物价问题，而是一个血腥的二选一。是保住摇摇欲坠的就业，还是为了一个账面上的通胀毒素去捅经济一刀？ 历史早就给过答案，一九九八年亚洲金融危机的时候，当时美国经济其实挺热的，但格林斯潘做了什么？他连续降息， 因为在他眼里，对抗外部冲击，保住就业和金融体系，比什么所谓的通胀隐患都重要？今天的情况何其相似？地缘政治点燃能源隐性，但内核逻辑从来没变过。当外生冲击来临时，美联储的底色从来不是什么冷酷的通胀斗士，而是经济的最后救火队长。 而且这里有一个极其残酷的真相，被市场噪音淹没了。油价冲击本身未必引发衰退，真正的经济屠杀者，是美联储在油价冲击时同步采取的紧缩政策。那些一听到油价涨就喊着要加息的人，已经被过去四十年的投资惯性洗脑了。醒醒吧， 摆在美联储面前的从来不是一个简单的方程。油价飙升推高通道毒素，但同时也在加速经济基本面的恶化。如果美联储在这时候选择紧缩，那他就会亲手把经济推进衰退的深渊。 然后在更深的下行周期里，面对更低的通胀和更绝望的失业，他最终不得不以更快的速度把利率降回零。面对这个即将到来的违背直觉的逻辑逆转，作为一个普通投资者，你应该抛弃什么，盯住什么？首先，抛弃那个简单粗暴的肌肉记忆。别以为油价涨就要抛成涨股，买能源股去对冲美联储加息。 如果最终的剧本是油价涨导致降息，那么最受伤的反而是那些你以为是避风港的周期股。当名义利率因为经济担忧而下行时，真正的受益者是对利率极度敏感、靠贴现率活着的科技成长股，是那些此前被加息预期压得喘不过气的长久期资产。 其次，丁锦那个说话总是含含糊糊的鲍威尔。如果有一天，当油价真的冲破天际线，他不仅没有露出鹰拍的凶狠， 反而展现出一副悲天悯人的面孔，开始谈论经济下行风险和就业市场的脆弱，那你要做好准备。市场的反应可能不是崩溃，而是一场真正意义上的狂欢，是对旧时代思维定势的彻底埋葬。当黑色黄金燃烧的时候，别跑，那不是紧缩的上中，那可能是降息的烟火信号。关注我，我们下期见！

这周，全球金融市场的目光都集中在华盛顿，美联储正在开为期两天的会议，北京时间周四凌晨就会出结果。这不是一次普通的一席会议，它可能决定今年全球资产的节奏。市场之前最关心的是什么时候降息，现在已经变成了今年到底还能不能降息。 很多人一直等着降息信号，但他们可能也意识到，降息可能不会那么快来了。这也是最近美元走强，黄金成压，全球市场震荡的核心原因。那为什么一场美国的会议会影响全世界？ 美联储定的不仅仅是美国利率，更是全球最核心资金。美元的精准价格，大宗商品用美元定价，国际贸易用美元结算。全球资本市场围着美元转，美元利率高，钱更愿意留在美国吃利息。利率低，资金会往外找高回报， 钱一动，全球市场就跟着动。这次美联储难办的原因很简单，一边是通胀还没完全压下去，油价最近突破一百美元，一周涨了百分之十一。运输和生产成本上升，物价容易继续走高。 美国二季度通胀可能回到百分之四以上，如果这个时候降息，通胀可能彻底失控。另一边是经济已经开始露出疲态，最新的就业数据显示，美国新增就业跌到了负数，这说明经济可能撑不住了， 再往下走就是衰退。如果不降息，企业融资成本一直那么高，失业的人会越来越多。 这就是典型的按下一个葫芦浮起一个瓢。那我们不妨推演一下两种可能。先说第一种，如果开始降息呢？钱会变便宜，企业借钱成本下降，投资增加市场流动性，改善 那些依赖未来增长的资产，比如科技股，往往会重新受欢迎。同时，美元一般会走弱，资金部分流出，黄金则会向翘翘板的另一头顺势上扬， 因为利息下降，存银行或者买证券的机会成本高了，持有黄金就显得划算了。但这里有个点我们要注意， 美联储不会在一切都好的时候降息，它之所以降，往往是因为经济已经出现明显压力。所以降息从来不是单纯的利好， 它往往意味着系统已经开始需要被拖住。再说，不降息把利率维持在高位，会带来三个影响，第一，经济被慢慢压住，融资成本高，消费和投资都受影响。第二，全球资金更愿意留在美元体系里，高利率加安全，美元资产依然是香饽饽。 第三，市场预期会被重新调整。所以我们看到黄金和美元就像跷跷板的两头，一个上去，另一个就下来。 中东一打仗，大家第一反应不是冲进黄金，而是冲进美元。为什么？因为美元是目前全球流动性最强的硬通货，乱世之下，大家都想手里攥着目前最通用的钱，美元指数直接破了一百大关，创了近十个月新高，美元一强，黄金自然就被抽血了。 所以，这一波黄金下跌，不是说避险功能失灵了，而是当前利率预期压过了打仗避险。市场最怕的不是战争本身，而是战争带来的油价暴涨，通胀压不住，美联储不降息，对黄金来说，这是双重打击。所以这波黄金下跌并不是避险功能失灵。 最后，我们把市场的动向和美联储主席一直以来的表态综合起来看，美联储可能短期内不会急着降息，而是继续观察， 把利率维持在高位更久。通胀还没有完全稳定，尤其是油价这种变量，一旦反弹会很麻烦。 经济虽然有压力，但还没到必须立刻救的程度。更重要的是，美联储现在最在意的是避免过早行动的错误，换句话说，他宁愿慢一点，也不愿意堵错方向。所以这次会议可能没有剧烈动作，但最重要的是改变市场对未来的预期， 钱可能比大家想象的更贵的久一点，这也正是最近全球市场动荡的真正来源。

特朗普与鲍威尔的博弈，降息到底谁说了算？二零二六年三月，美国总统特朗普与美联储的公开对决，将央行独立性问题推向了历史性转折点。这场博弈不仅关乎利率调整，更将重塑全球对美元体系的信任基础。事件始于三月十九日，特朗普总统突然纰漏， 美联储主席鲍威尔正因总部装修费用问题接受司法部调查，同时直接要求其立即降息。这一罕见的政治干预发生在美联储刚结束议息会议的敏感时刻。此前一天，美联储刚一 的利率区间维持不变，但内部已出现明显分歧。值得注意的是，特朗普提及的调查确有歧事，但联邦法官詹姆斯博斯伯格已裁定，司法部传票出于不正当目的， 直指其试图挟迫鲍威尔降息或辞职。法官在判决书中援引特朗普过往要求撤换鲍威尔的言论，认为装修调查显然另有目的。 然而，司法部宣布上诉，使得这场法律战持续升级。这场博弈将美联储推向现代史上最严峻的双重困局，若顶住压力维持利率，虽保全独立性， 却坐实政治干预的继承事实，若妥协降息，则面临通胀失控风险。当前经济数据已亮起红灯，二月 p p i。 同比上涨百分之三四， 核心 p c e。 通胀仍远超百分之二目标，叠加中东局势推高油价宽松政策可能火上浇油。更深层的危机在于美联储内部裂痕。 三位特朗普认命的李氏、米兰沃勒和暴曼被市场视为可能联手推动降息的关键票，若其投票倾向与总统诉求高度重合，将彻底打破美联储百年来的非政治化传统。前波士顿联储主席埃里克罗森格伦警告，这会使市场陷入极其危险的境地， 人事变动更添变数。鲍威尔任期将于五月结束，特朗普提名的继任者凯文沃什因调查风波在参议院受阻， 若出现临时主席真空期，将进一步冲击市场信心。这种不确定性正引发连锁反应。黄金价格波动加锯，每债利率异常起伏，都在无声诉说着市场对美元铰定效应的质疑。 历史教训历历在目。上世纪七十年代正值妥协酿成的大通胀，直到沃尔克铁腕加息才得以修正。而土耳其近年因总统干预央行导致的货币崩盘，更展示政治化操作的灾难性后果。 正如诺贝尔奖得主弗里德曼所言，通胀永远是一种货币现象，其治理前提正是央行的独立信誉。当前局势的本质是行政权对货币政策权的越界干预。白宫虽声称要恢复央行公信力，但司法调查与人事提名交织的操作 反而侵蚀着制度的根基。经济学家文森特莱因哈特指出，投资者现在更关注政治经济学，而非宏观经济学。这句话道破了问题的核心。站在历史维度看，这场危机正在测试美国制度的深层韧性。美元霸权依赖的两大支柱，法治传统与央行独立， 如今后者正遭遇空前挑战。无论鲍威尔是否妥协，政治干预本身已造成信誉损耗。就像鲍威尔自己提醒的，通胀治理需要时间与耐心， 但政治时钟往往与经济周期并不同步。这场博弈的终局或将决定美元体系在未来数十年的全球地位。 当各国央行开始重新评估外汇储备结构，当投资者认真考虑美元资产的无风险议价，这场看似关于利率的争执，实际已演变为对西方金融秩序根基的动摇。

昨天晚上啊，美联储利率的决意出来了，结果呢是维持利率不变，暂停降息。这个结果本身是符合预期的啊，没有太大的悬念。但与此同时呢，美联储上调了二零二六年的通胀增速，美 联储主席鲍瑞尔呢，在会后的发言也强调了观望的态度，美联储偏音的基调带动隔夜美股以及国际金价全线下跌，美元和美债的收益上涨。在我们三月八号的视频里面啊，我详细的讲了通胀会怎么样来影响降息，进而影响到资本市场。 当时呢，我给了结论，我说我对这件事情的判断呢，是中性偏悲观的。之后在三月十号呢，特朗普单方面宣布战争结束的时候，我说事情没有那么简单，冲突还没有结束，更像是技术性的反弹反馈到 a 股的大盘上啊，上证指数的走势应该是能够印证我们之前的说法了， 风险还在蔓延，那跌到现在大家都人心惶惶， a 股的牛市是不是就这么结束了呢？现在这个市场到底应该怎么应对啊？那今天呢，我再斗胆跟大家讲讲我的看法。不废话啊，我们直接上结论。首先第一个结论，每年初要结束降息周期， a 股要重回二二二三二四年的熊市了吗？我认为不至于啊， 但在二零二六年的当下，我认为 a 股的指数下限是有底的。主要的论据呢，有两个，第一，当下市场主要交易的呢，是鲍威尔偏英派的发言，认为可能真的油价如果影响通胀的话，那么降息周期结束，加息周期真的要来， 这种对流动性的忧虑很明确地影响着这个市场，但实际上呢，虽然美国嘴上喊着想，但很多人现在都已经意识到了，美国现在想要在控制住通胀的同时把经济搞好呢，是不现实的。你看这一次啊，美国的 ppi 百分之三点四，核心 ppi 百分之三点九，双双爆表， 全线高于预期，直接创下了二零二五年以来的最高。降息又降不了，加息经济又要崩，每年出现的也很难呀， 还有四十多天报热就要下台了，到时候呢，一切都有可能被推翻。未来很大的概率是美国在控制不住通胀的情况下，源源不断的印钱，不管是降息还是扩表，流动性宽松的问题已经不在它们的控制范围了。所以呢，我们可以预期短期市场因为担心不降息而下跌，但是呢， 不用担心，每年储真的不降息。第二啊，从二五年的四五月份开始呢，在 a 股投资的朋友们应该都能够感受到那一双无形的大手，大家都把这一批资金叫做国家队，那我们现在回过头去看看，国家队对于这个市场，至少对于上阵指数的操盘能力是强还是弱啊， 不用质疑，是很强的。而我们大多数的股民也都知道，在去年一月份的时候，眼看着风流就要启动的时间节点，国家队连续卖出了接近一万亿，把之前在低位买入的筹码呢， 成本全部都卖出了，只留下了盈利。一个操盘能力这么强的团队，手上又有大把的资金，在我们对于资本市场的表现有诉求的这个时间节点，我们需要担心一路跌回三千点吗？再打一次三千点的宝贝在，我觉得不需要有这种担心啊，所以这个是第一个结论，我认为二零二六年 a 股的指数下限是有底的。 当然啊，如果非要猜一个点位，那么我从二五年刚开始的时候跟大家讲，再也看不见三千三百点，再到后来呢，说大家再也看不见三千五百点。那么现在呢，我也可以给大家吃一个定型丸。我认为从指数的角度啊，大家在二六年呢， 大概率是看不见三千八百点的。那接下来我们说第二个结论啊，二零二六年 a 股的上限空间呢，可能也并不大，可能要比我两个月之前预想的还要再低一些。 我之前讲券商的时候呢，给大家讲的最主要的逻辑就是，二六年有可能出现快牛成交量爆发，带动整体的市场情绪。我们回过头去看啊，一月份元旦刚过的那几天，其实成交量已经急剧放大，一波快牛把上阵指数推到一个高点，然后又进入熊市的这种可能性越来越大。 但是呢，接二连三的世界，把这样子的节奏完全打断了。首先是国家对大批量的卖出啊，给市场加大供应量，直接把要疯的情绪给压制下来。然后又是地缘冲突，导致市场的风险偏好继续下降，最后到现在已经开始交易加息之后的流动性危机了， 这种市场的情绪都是积累了很长时间的赚钱效应以后才起来的。现在被打断以后呢，至少二六年出现的可能性是非常的低了。所以二六年的 a 股啊，我现在判断是下线有人兜底，上限空间不大，大概率呢是一个正大向上但幅度有限的行情。 那么面对这样的市场，我们具体应该怎么做呢？我跟大家讲讲我自己的思路啊，供大家参考。第一件事情呢，是每一次思想情绪不太好的时候，我都会拿出来跟大家重复的，是叫抛弃预测宏观事件的想法，把我们的关注重点呢，回归到公司经营这件事情本身， 很多人总觉得这些宏观事件可以分析出个一二三四来，但事实呢，就是鲍威尔自己都说他在观望特朗普，也没想到一个小小的伊朗可以套他这么久， 当初俄乌战争开始的时候，也没有谁能够预测到会打这么多年，我自认为啊，我可以分析一下一些事件发生以后，市场大概会怎么走，但是对于这种随时都会有新进展的事件本身呢，我并不具备预测能力，我预测不了的事情，就不会拿着我自己的钱和投资人的钱去赌。 那宏观是背景不是答案，我们能够左右的啊，是尽可能的去买入和持有经营情况不会受到这些事件影响的公司。当然啊，大环境是这样，大部分的公司或多或少都会被影响，这个时候呢，我们就需要学会去拆分一家公司现在的股价里面到底有没有包含这样的影响， 比如石油公司现在的股价对应的是八十美元一桶的石油，还是一百二十美元一桶的石油呢？第二件事啊，是接下来我们买入任何一个资产的时候，对于安全边界的要求可能要比过去更高了。这次一级会议，普通自媒体都在跟你讲一起，结果 鲍威尔发言，但很多人都忽略了一个消息，那就是在这次的会议里面呢，每年处把长期中性利率的预期，从去年的百分之三上调到了百分之三点一。表面上看啊，只是微调了百分之零点一。但是在动辄涉及到数十万亿美元资产的全球金融市场，这百分之零点一的变动呢，意味着底层逻辑的重塑。 美联储上调这个预期啊，就是在说未来就算是没有通胀，经济平稳，利率也回不到过去的水平了。而无风险利率的中性提升呢，就会长期压制风险资产的固值， 尤其是高估值的成长股和长期的国债价值，他们相对无风险收益的吸引力下降了。未来的投资逻辑里面啊，那些有稳定的现金流，能够把上涨的成本转嫁给下游的硬资产呢，可能会比单纯讲故事的高科技公司更受青睐。打个比方啊，以前无风险利率是百分之二的时候，你买一只股票，要求年化回报百分之八， 你觉得有六个点的超额回报就可以接受了。但现在无风险利率如果是百分之三、百分之八的话，超额回报就只有百分之四到五个点。 同样的生意出一样的价，合理吗？不合理的，应该要出更低的价格，才能保证同样的超额回报率。内容有点多啊，我简单总结一下，二零二六年的 a 股呢，下线有人都抵，但上线的空间也并不宽松。 面对这样的环境啊，我们能做的有两件事，第一呢是回归公司本身，第二是买任何东西要比过去更加谨慎，尽量用更低的价格去买。这两点听起来都不是很性感啊，一点都不刺激。但是我想说的是呢，这年头啊，能在 a 股站着走出来本来就已经很不容易了。

那些嘴硬的人又说什么原油会造成通胀，然后利好黄金，你能不能看全面一点，你忘了还有加息吗？现在我们好好说一下这四者的关系，给你讲清楚好不好？ 你看黄金，现在五千原油是一百，精油笔是五十倍左右，历史均值大概十六倍左右，正常的一个区间大概是十到二十左右波动，现在是在五十倍以上了，严重偏离这个均值和正常的波动期间了。看清楚啊， 但原油价格是要扣除通胀因素的，一九八零年油价三十七相当于二零二五年的一百三左右，二零零八年的一百四十七相当于现在在两百左右，按实际购买力当前如果一百左右的话，还没到极端水平，这个油价是慢慢上来的，因为有个通胀的因素， 但是每次这个原油标到一百以上，都会造成这个 cpi 的 暴涨，以及一个加息的过程。当前精油比是五十倍左右，这是个历史极端，看清楚必然修复， 这修复路径有两条，第一条可能是你们嘴硬的人最想听的就是原油涨到两百五以上，这样的话精油笔降至二十接近均值你就舒服了。第二条是你最不想听的，黄金回调到两千五以下，这精油笔到二十左右， 这是你最不想听的，但是这是最可能发生的好吧，按这个精油扣出通胀到一百五左右一桶的话， 黄金的合理价位大概是两千五到三千三左右，这样的话，精油笔是一个十五到二十一个正常期间，这是你最不想听的，但是这是最可能发生的。然后来看一下这个通胀哈，原油确实会造成这个全球通胀， 但是这里会有一个美联储加息的过程，历次原油票涨都是造美联储加息，这是对黄金一个大杀器，但这个大杀器是有个前提条件的，要看这个实际利率，实际利率如果大于零，这个黄金就会被打压，一般都是大跌， 实际利率如果小一点，这是你最想看到的，加息影响不大，黄金还是涨，但是现状你要看清楚，现在实际利率是二是二， 属于正常期间，油价一旦推高通胀导致再加息，那么黄金的价格将会被终结。你看这个历史，认真看一看。好吧，告诉你结论啊，未来十年四大压力叠加，精油比极端偏高，回归均值是必然结果。哼哼， 油价涨到一百以上，触发通胀，会造成加息，这是一个大杀器。然后黄金确实是一直上涨的，但是百年年化收益只有四点三左右， 现在已经透支了过未来十年的一个涨幅，涨至少等十年之后，你有几个十年啊？你有几个十年可以等啊。然后这个全球主要央行，特别是美联储根本就没有增持好吧，其他个别国家增持根本就无法支持黄金持续上涨。