华工科技和昇腾什么关系

周五升腾产业遭遇大跌，这是为什么呢？明面上是用小中文说自己海外有用英伟达一两百的芯片，那这种头部大厂有海外高端算力的消息，也在情绪上对国内算力替代的逻辑造成了边界的冲击。但这个只是表面事件上的影响，还不算是真正的原因。 真正的原因其实并不是短期的波动，而是微观交易结构的恶化，宏观风险暴露以及估值透支，还有技术面共振的结果。 我们前一个讲相当服务器的视频的，最后也给大家明确提示了行业加速之后的风险。那么结合最近的排名的细节，我们一起来看看这次大跌的深层次的原因。第一个可能是最重要但是被大家忽略的因素啊，就是科技线在持续的缩圈，微观的结构也在持续的恶化，最近 ai 的 板块竟然呈现出比较经典的行业顶部的特征，当然这个是阶段性的啊， 也就是资金炒作在不断地缩圈。我们以光谋快为例，老龙头股的智障已经非常明显了，最近这一段时间市场也在试图去拉升，二三四五线的品种市场在玩的是市值下沉。 那么前些天像华工这样的标的啊，算是这一轮缩圈过程中，还在被资金抱团的少数几个阵地之一，前阵子可能还靠着资金的冲击去玩一玩，但一旦它的行情走弱，这种脆弱的抱团就会瞬间土崩瓦解，这也是当前 ai 以及算力板块最大的担忧所在。 机构在 ai 里面的仓位整体是比较高的，那么当龙头，比如说像旭创这种，虽然业绩不错，但是由于体量比较庞大，而且站在当下前沿点，已经定价了二零二六年业绩，但是暂时还没有办法去进一步展望下一年的 估值。扩张空间的时候，资金为了获取超额的收益，就会被迫进行市值的下沉，而一旦开启市值下沉的炒作模式，就意味着板块的微观交易结构正在持续的恶化，当前短期的维持已经没有基本面的增量逻辑，更多是靠量化资金在顶， 一旦情绪反转，就会比较容易发生踩踏了。第二个，我们从估值层面来看啊，从基本面估值来看，除了少部分核心的标的之外，最近讲的比较好的公司的业绩的预期其实已经打的比较满了， 已经完成了对今年的业绩的定价了。我们以市场高度关注的华工科技为例啊，市场对于他们二零二六年的业绩的预期是，营收大概三百亿，净流入预期大概是二十到三十亿，如果海外的业务突破比较顺利的话，净流入是有望冲击三十到三十五亿的。那 毛估估，按二零二六年三十亿的净利润来算的话，当前的市值对应了前端市盈率大概是在四十倍左右，对应达链里的几家光模块还不到二十倍的市盈率，估值明显是偏高的吧。这里注意一下啊，在计算达链那几家估值的时候，千万不要拿卖方的一次性预期来算，那个是偏低的数据。 所以话又说回来，在这个背景下，我们再回看华工前几天一度被顶到一千四百多亿时候的估值，这显然是一个正在加速的状态了， 一千四百多亿的市值，意味着市场不仅已经完全兑现了今年的所有乐观业绩的预期了，甚至都已经开始定价明年的预期了。可在股价进入加速之后，这种建立在完美假设上的高估值就会面临着剧烈的下跌。 第三个，我们再来看一下技术面发出的信号。那么结合昨天排面的走势，技术面赛其实已经给出了比较明显的信号了。昨天华工科技是在高位放出了巨量，并且走出了经典的对折点的状态， 幺四幺点四幺。而在传统的盘口语言中，高位巨量叠加对子点，通常会被视为主力资金在撤退派发筹码的信号。 ok， 接下来我们再来看一下宏观的信息啊。除了内部交易结构的脆弱， 现在盘面还受到了宏观风险的冲击。最近几天地缘局势的最近进展对盘面产生了直接的扰动，尤其是对科技股影响是比较大的。比如最近原油的价格在经历了短期的回调之后，受到中东冲突溢出风险的影响， 再次掉头向上了。而油价的快速反弹，直接加重了市场对于通胀年性的担忧，进而打压了美元储近期降息的预期。那么在这种降息预期延后，叠加通胀抬头的宏观面下，全球资本市场的风险偏好是明显受到压制的。 所以我们再来看，像这种处于高位并且高估值的科技成长股，自然就是首当其冲了，成为资金率先抽离避险的方向。所以综合来看，宏观上有伊朗地缘风险的惊吓，微观上有机构持仓比较重，炒作缩圈的窘境， 值定价也已经偏高了，在多重因素共振的情况下，导致了周五升腾产业的全面大跌。不过市场也并不是单边直线向下的，如果后续市场宏观情绪有所好转的话，或者是短期超跌之后资金回补， 板块短期内依然会有反弹或者反复的机会，但是在整体微观结构彻底初清改善之前，参与这一类的反弹也需要降低预期，注意好节奏。

朋友们，今天来给大家分析一下华工科技这只股票。首先看看核心结论，华工科技是背靠华中科大的光模块和激光装备双龙头， ai 高速光模块订单都排满二零二六年全年， 是算力赛道高确定性成长标地。目前它的最新股价是八十八元，总市值达到了八百九十三亿元。 f s 分 七十八分点赞关注不迷路。 接下来将从三大维度深度解析，一、核心基础信息二、核心维度分析。三、同行业重要标的。先说他的核心基础信息，华工科技的概念板块涉及 ai 光模块、 c p o、 算力、华为、升腾、激光装备、新能源汽车这些热门领域， 主营业务有光连接与无线连接业务，这是核心业务。还有智能制造装备和传感器业务。他的主要客户有北美头部云厂商、国内算力龙头、新能源车企以及央企、国企。再看看他的营收情况， 二零二五年前三季度营收一百一十点三八亿元，同比增长百分之二十二点六二，规模净利润同比增长百分之四十点九二。再从核心维度来分析，未来发展方面，它聚焦一点六 t、 三点二 t 高速光模块迭代， 还在武汉和泰国双基地扩展，能长期受益于算力基建与国产替代红利。华工科技的竞争力方面，它能自研硅光芯片、激光装备在国内是占率第一，新能源车热管理传感器市占率超百分之六十。市市盈率方面，估值略低于行业均值。 r o e 方面，最新 r o e 约百分之十四，行业平均约百分之九，显著优于行业水平。政策方面，国家算力基建政策加码，订单排到二零二六年四季度，二零二六年产能再提百分之五十，海外业务二零二五年增长百分之五百。华工科技 f s 分 七十八分，加分项有赛道、高景气，订单确定性强， 技术壁垒高，盈利水平优于行业减分，像是光膜块价格占压力，经营性现金流偏紧，高端芯片自己率带提升。最后来看看同行业重要标的，中际趣创是全球光膜块龙头，深度绑定英伟达，最新 pe 四十八倍 roe 百分之十五点二，业绩确定性行业第一， f s 分 八十五分。新益盛是高弹性光膜模块龙头，净利润行业领先最新 pe 三十六倍 roe 百分之十三点八，估值性价比突出， f s 分 七十五分。亲，有哪些需要评测的股票，发到评论区吧！

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客。然后今天咱们要聊的是华工科技这个公司，最近大家也看到了这个公司的股价走的非常的强，很多人都在问说这个公司背后到底有什么样的投资逻辑？其实我们觉得，呃，到了二零二六年，这个公司可能会有一个比较大的变化，就是他有可能会进入到北美市场的供应链。 那这个事情一旦落地的话，我们觉得它的光模块业务可能会带动公司的业绩有一个比较大的增长。没错，对，这个是就是最近大家讨论特别多的，所以我们今天就来好好聊一聊。咱们第一个要聊的呢，就是这个公司发展的转折点，就是这个进入北美产业链这个事情到底有多大的影响。 所以咱们先来聊第一个问题，就是华工科技是在一个什么样的背景下打入的北美市场？就是其实从二零二五年开始，全球的这个 ai 大 模型就开始竞赛嘛， 然后带动了整个算力基础设施的这个建设，那这个时候呢，北美就成为了这个最大的一个需求市场。那同时呢，这个光通信的这个行业就进入了一个爆发期，这波热潮确实让很多公司都加快了脚步。是的，然后那个时候就是正好赶上 美国对中国的这个科技企业进行限制嘛，所以北美那边的云厂商也非常的希望能够 把自己的供应链多样化，就是要培养更多的像华工科技这样的中国的厂商。所以华工科技就抓住了这个机会，在这个技术和市场的这个窗口打开的时候就切入了进去， 华工科技在打入北美市场这件事情上面到底有哪些比较独特的优势呢？就他们家是国内最早的掌握这个硅光引擎，这个光引擎是全球首发的， 而且这个光引擎的这个功耗比传统的方案要低一半以上，同时呢他们家的这个量产的量率已经超过了百分之九十二。哦，这个量率真的很高啊。对，然后他们的这个一点六 t 已经在二零二五年的年底开始小批量的发货了， 同时呢他们的这个自研的这个两百 g 的 硅光芯片的量率也已经超过了百分之八十五，所以他们就既保证了自己的产能，同时呢也有非常强的成本的优势， 所以他们就迅速地成为了这个北美市场的一个有利的竞争者。所以你觉得华光科技打入北美市场会给他们带来哪些具体的变化？首先就是他们已经获得了微软的这个亚太区的这个 c p o 的 独家供应权， 然后同时呢也跟英伟达和 mate 都有大额的订单，那他们在二零二五年的这个北美市场的订单占比已经超过了六成，而且他们的这个市场份额还在持续的上升，这是一个非常亮眼的成绩。然后他们的这个武汉和泰国的这个双基地的布局，也让他们可以做到 北美客户的这个四十八小时的急速交付，他们的这个泰国的工厂的产能二零二五年也提升了五倍。同时呢他们也在规划新的产线，就是到二零二七年可以达到四千多万只的这个高速光模块的产能，那这个时候呢，海外的收入占比也会大幅的提升， 那他们的这个行业地位和业绩增长也会更上一层楼。然后我们再来说说业务板块的这个亮点啊，就是光模块，这个也是大家非常非常关心的，就是华工科技的这个光模块业务，为什么大家都在说这个业务是公司未来最有爆发力的一块，对，其实这个光模块就是它是一个 呃数据中心的一个关键的部件，就所有的这个 ai 训练啊，云计算都需要用到这个东西。对，那随着这个 ai 大 模型的这个竞赛越来越激烈，全球的数据中心都在加速的建设，所以这个对高速光模块的需求是激增的， 那这个市场就是一个非常非常大的增量市场，而且是一个技术门槛非常高的市场，所以就是说谁能够在这个光模块上面实现技术突破，谁就能够吃到这个红利，没错没错，然后华工科技就是率先实现了这个单波两百 g 的 这个硅光芯片的自研，而且他们已经 大规模的用在这个一点六 t 和三点二 t 的 这个光模块上了，所以他们是成本比海外的方案低了百分之四十。 同时呢他们的这个三点二 t 的 这个 cpu 是 全球首发，而且是唯一一家在二零二五年的三季度就可以量产的， 所以他们的这个毛利是超过百分之五十的，所以这就给他们带来了非常强的盈利的弹性。华光科技的这个光模块业务在客户拓展和产能布局上面有哪些亮眼的地方？嗯，订单已经排到了二零二六年的年底。 然后呢，呃，华为已经是连续两年成为他的最大客户了，二零二六年的订单已经锁定了十八点五亿元，其中呢，三点二 t 的 cpu 就 占了十二亿元，而且他的这个对华为的这个 ai 芯片的配套率是超过百分之九十。 同时呢，它也进入了微软的这个亚太区的这个独家公英，还有英伟达和 mate 的 这个核心的供货名单里面，其实合作真的是太硬核了。然后呢，它是，呃，武汉和泰国双基地运行啊，泰国的这个工厂每个月可以生产十五到二十万只 高速光模块啊，他的这个二零二五年的这个海外的收入增长是高达百分之五百，同时呢，他也在扩建他的这个武汉的这个基地，到二零二七年要形成一个四千多万只的产能啊，那这个就可以 保证他的这个交付的速度，同时也可以让他在全球的这个市场上面的份额进一步的提升。那你觉得华工科技的这个光模块业务在接下来几年会有多大的成长空间？嗯， 就是现在全球的这个光模块的市场是非常非常火的，就是这个一点六 t 以上的这个高速的产品，在二零二六年的这个需求量是爆发式的增长，然后呢，这个硅光和 cpu 这些新技术的渗透率也会大幅的提升， 所以这是一个非常非常大的增量市场。华工科技就是在这个时候靠他的这个技术的领先和他的这个全链条的这个自主的优势，成为了一个全球的这个主流的玩家，所以就是说这个公司已经抢占了这个产业升级的这个先机。没错没错，而且呢就是华工科技的这个光模块， 不光是在这个 ai 云计算这个领域是一个刚需，它还在这个六 g 和这个卫星通信这种新的场景里面实现了一个突破。账号，那它的这个三点二 t 的 这个 cpu 已经是拿下了这个行业的标杆的客户，然后它的这个订单的能见度已经可以看到二零二六年的年底了， 所以就是说它的这个高毛利的这个产品的占比会持续的提升，所以它未来的这个业绩的弹性和这个行业地位是非常非常有想象力的。我们来聊第三个部分，就是市场机遇和优势啊，嗯，就是现在这个时间点， 全球的这个光模块的市场到底有多大的需求？然后这个需求的结构有什么样的变化？就是因为这个 ai 大 模型的这个热潮，带动了这个全球的这个云厂商不断地去加大这个算力的投入啊。那这个 光模块的这个市场规模就是一路飙升啊，就预计是从二零二五年的一百八十亿美元到二零二八年要冲到五百亿美元啊，然后这个出货量也是三年要翻一倍呢。 那这个高速的这种八百 g 和一点六 t 的 这种光模块成为了这个主角啊，就是到二零二六年就会超过一半的这个市场都是一些高端的产品哦，所以就说这个高端的这个需求是爆发式的增长，没错没错，而且就是 这个北美依然是最大的一个买家。嗯，然后欧洲和东南亚也起来了。嗯，中国呢？因为这个东数西算的这个工程的推动啊，也是非常的猛啊，那整个这个市场就是一个非常高的复合增长率在增长。嗯，但是呢，这个 高端的这些光模块其实是一直处于一个供不应求的状态。嗯，那这个缺口呢，就会让这个二线的一些厂商有机会去切入到这个 供应链里面去。对，那你觉得华工科技在光模块这个领域最核心的竞争力体现在哪里？嗯，就是华工科技是国内少有的可以实现从芯片到器械到模块到系统的全流程自研的这样的一个公司。嗯，然后它的这个 单波两百 g 和单波四百 g 的 这个硅光芯片都是自己可以做的。嗯，那这个就保证了它的这个高端的光模块里面的核心的这个 零部件是不卡脖子的。嗯，对，而且他的这个八百 g 光模块的国产化率已经做到了百分之九十。哇，这个集成度真的挺高的。对，然后他的这个武汉和泰国的这个双基地也是保障了他的这个交付的速度。嗯，他的这个海外的这个客户的认证也非常的快。 同时呢它的这个研发投入也是舍得花钱的啊，它的这个硕博士的占比也非常的高啊，它的这个专利布局也非常的完善啊，它的这个管理团队也是有这个国资的背景，但是同时又有非常市场化的这种激励的机制啊，所以它的整个 在这个行业里的抗风险能力和他的这个技术创新的能力都是非常领先的。华工科技在最近这几年这个公司的经营和市场拓展上面有哪些比较亮眼的成绩？嗯，他的这个光模块的业务啊，在二零二五年已经超过了公司总营收的一半了，然后他的这个 高速的这个产品的订单已经排到了二零二六年的年底，嗯，他的这个武汉和泰国的工厂都是满负荷运转啊，他的这个二零二六年的这个海外的收入的增速是超过百分之五十，同时呢，他的这个 毛利率也在随着他的这个高毛利的产品的占比的提升而持续的提升，听起来好像是各条业务线都非常的强势，对，没错没错，然后他的这个智能制造和传感器也都是在国内是数一数二的啊，他的这个 传感器的日产能可以达到四百五十万只啊，同时呢，他的这个高端的激光装备也广泛的应用于汽车和新能源领域啊，所以他的这个 多业务的这种协同也让公司的整体的业绩非常的稳健啊，他也有望在未来几年继续保持这种高增长的趋势。所以今天我们把华工科技的这个成长的逻辑以及他的这个业务亮点给大家梳理了一遍啊，其实我们可以看到就是 他的这个打入北美市场带来的这个业绩的弹性，以及他在这个光模块领域的这个技术和市场的地位，都让他非常有机会在二零二六年啊，营收和净利润都能够再创新高。对，今天的分享就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期节目，再见，拜拜。

今天我们聊一下华工科技算力光模块核心龙头，今日大涨百分之三点四三，百分之八十八点八九的筹码获利，这波上涨的核心逻辑一次性给大家讲透。首先看基本面， 基本面，华工科技是全球光模块龙头，八百 g 一 点六 t 两个产品批量出货，深度绑定英伟达、微软等海外巨头，直接受益于 ai 算力需求爆发，算力租赁政策催化，业绩增长，确定性极强。 再看技术形态，技术形态上，嗯，股价从七十二点九二元启动回踩后再度反弹，均线多头排列 趋势完好，筹码集中度平均成本在九十四点一八，嗯，近九成筹码获利，主力所仓溢跃极强，抛压极小。 资金端，今日成交额近九十三亿，换手率百分之七点四六，能量健康，承接有力。电子元界板块同步走强，算力主线持续发力， 板块情绪共振，简单的说就是业绩加趋势加资金加主线四重共振才是上涨的核心。投资有风险，入市需谨慎，关注我发现更多盘中机会。

光模块的订单已经堆到了八十亿，泰国的工人二十四小时三班倒。华工科技的底层逻辑是什么？第一，三点二 t c p u 的 代际跨越，华工科技成为微软三点二 t c p u 亚太区独家供应商，并与英伟达签署三亿美元协议。在三点二 t 时代，硅光集成和 c p u 共分光光学是唯一路径。 华工科技布局武汉加泰国双基地，同时通过了英伟达最严的认证。第二，算力加动力的双赛道之权。华工科技不仅有光，还有激光和传感器， 激光装备和传感器为他提供了非常稳健的现金流，而且客户全是比亚迪、宁德时代、特斯拉这种巨头。这种高毛利光模块加稳健高端制造的结构，让他在算力波动期具备比单纯光模块场 更强的抗风险能力。第三，海外占比的暴利拉升。二零二五年海外占比百分之十七，二零二六年有望突破百分之六十。提升背后是毛利率的质变，北美客户的订单价格远高于国内。

各位投资者大家晚上好啊，那么今天晚上呢，用这个时间呢，给大家这个详细的汇报一下这个华工科技的一个情况啊，那么近期其实大家对公司关注度非常高啊，那么从春节之后呢，到现在呢，公司可以说是走出了一个独立的行情 啊，那么很多小伙伴呢也是在问啊，公司这个逻辑到底是什么啊？那么今天晚上呢，我们是呃把这个我们一月下前发的这个公司的深度报告给大家做一个相应的解读，然后呃给大家梳理一下整体这个公司发展的逻辑。 呃，那么呃虽然说这个就是近期啊，这个公司表面上面有很多的催化剂啊，那么包括这个啊，华为九五零的发布啊，包括这个阿里三零二 t n p o。 的 这个产品的发布啊，那也包括就是说 近期这个，呃，小龙虾 openfloor 这个应用啊， n o 货带动了这个国产专利啊，需求很旺啊，这些都是这个催化剂，或者说可能这个表官上面热点啊 啊，但是我们觉得呢，就是说，呃，一个公司一个持续的上涨啊，或者说他后边这个啊，继续看这个进一步的空间啊，肯定还是要看他这个公司啊，基本面的业绩啊，是否能够支撑这个市值的一个持续的上升啊， 呃，那么这个其实公司这个业绩还是非常扎实的，我们可以说，呃今年呢，公司应该是迎来了一个比较大的一个转折点 啊，就说公司作为国产的，曾经的国产的，或者说目前大家公认意义上的就是国产的，国联网的龙头呢啊，开始进入到这个呃全球或者北美房地产 这个供应链里边呢，开始去分这一这个比较大的一个蛋糕了啊，呃，那个背景呢，可以说是在呃去年十月份以来，大家也都知道整个国联网的这些这个都很缺，那么带来一些涨价， 那么缺了这个背景之下呢，对于这个终端客户而言，如果谁手上有啊比较充足的这个芯片的潜能啊啊，进而来带动国模块足够的一个潜能的话，那么实际上 啊会有更多的一个机会，那么这个就是说可能近几个月啊，二线国模块整个呃行情演绎的主要的逻辑，那么公司呢，恰好也是符合这个产业趋势的 啊，那么大家也都知道这个公司旗下这个云顶光电啊，其实这个近期也在寻求这种逐步转版的一个上市，我们公司这家公司其实整体的芯片能力呢，也是 呃逐步的成熟起来了，嗯，能够支撑这个化工科技啊，比较好的这个后边的一个产业链的供应。 由此呢公司公司开始有机会啊，进入到北美供应链当中啊，进入他们的一个供应商供应商的一个名录当中 啊。呃，那么这个大的背景呢，其实是给了公司一个巨大的一个验证窗口期，或者说时代的一个机遇吧，所以我们也是看好 公司在啊经历了这么一个机遇之后呢，进入到北美产业里边开始去啊，逐步的去扩大自己的一个市场份额，那么那么带来持续的后边的一个高增长啊。呃，那么呃 我们相信的就是说这些当然都是表观上的逻辑啦，至于说公司的具体业务构成是怎么样子啊，公司的产能啊，等等客户啊，等等各方面。那么等会呢，请我的这个呃同事陈立凡 来跟大家做一个详细的汇报，那么今天呢，也是这个就着我们这个深度报告的 ppt 啊，给大家把公司的这个基本面跟业务啊做一个详细的拆解啊。呃，那么后边呢，我们就把这个时间交给啊陈立涵，立涵，那你那边可以开始了啊。 啊，好的，好，谢谢马老师啊，那感谢各位投资者波隆参加今晚的会议啊，那我是东财通信的研究员陈立航，那接下来我主要给大家 呃深度讲解一下我我们呃对华工科技的这个基本面，以及呃他未来业绩的一个理解与展望啊。呃 那首先先从这个公司的一基本历史，我们简单的呃讲解一下。呃公司成立于一九九九年，那原先是由华中科技大学孵化出来的一个校办企业， 那在两千年就已经上社，并且可以看到他在零一年的时候已经设立了这个正源光子分公司，也就是现在的这个华工正源这个主体，做光电器械的这个主体啊，可以说是非常早就涉猎到了，呃这个光电光电行业。呃那呃一直到 呃二一年的时候，呃公司迎来了一个呃这个股权架构上的比较大的改革啊，呃进行了这个校企分离的一个操作，那实控人由原先的华中科技大学变更为了武汉市的国资委啊，这个也是我们后面会重点提到的一个呃比较重要的转折点， 呃，那从公司的这个整体业务板块来看，呃可以分为这个三大业务业务方向啊，一是呃智能制造，也就是 呃提供激光加工装备，或者说整个智能制造解决方案的，呃一个业务啊。那第二是连接业务 啊，也就是我们呃目前主要研究的，也就是呃也是很多投资者非常关注的，呃整个光电器械或者说光模快的这个业务啊。第三就是感知业务啊，包括 呃车用的，呃各种比如说温度传感器，或者说压力传感器，以及用在新能源汽车上的这个 pdc 加热器等等啊，这这方面，尤其是 ptc 加热器这一块，那公司也是可以说是这个气氛领域的一个龙头吧。啊，那总体来看的话，可能呃呃智能制造与感知业务，呃 今年可能会是一个比较稳健的表现，那主要的弹性还是集中在呃连接业务，也就是光模块上 啊。那从公司的这个校企分离的一个改制之后呢？ 那二一年的时候，呃国恒国，呃武汉市国资委通过国恒基金的这个主体啊，进一步的去呃呃帮助这个华工科，华华工科技实现了笑起风靡的改革，同时呢也增加了公司的一个经营自主权 啊，呃可以可以说是呃通过这个呃分离的一个操作吧啊帮助公司以一个国家队的身份进一步融入到武汉市的一个呃冠心病或者说冠通信的一个产业基群之中啊。 那在这个过程中呢，其实呃也引入了相关的一些业绩对赌的操作啊，也就是邀请公司的管理层呃以这个呃有限合伙人的形式啊，入伙到这个呃华工科技的一个呃 这个控股股东国恒基金之中啊，相当于让管理层来间接的持有华工科技的一个股份啊，并且呢设立了一些业绩对赌的条款。 那在二一到二三年这个考核期间呢，呃公司已经完成了这个业绩对赌的条件，并且在二五年的时候已经呃逐步实现了呃一些这个呃这个激励的结算。那二五年的时候，其实呃已经 呃已经这个结算了接接近一半的这个呃股份，那未来在二六年到二九年还会陆续地根据呃前一年的呃规模尽力的一个指标啊来进行考核啊。 那我们也相信呃在这个如如果说呃公司的这业绩能够达标的话，那在结算期呃的这个公司的这个市值可能对于管理层的支撑力来讲也是非常重要的。 然后我们再看这个公司业绩这一块，或者说整个公司的一个营业的情况啊，那总体来看呢，二三年的时候公司受到这个五 g 建设周期的影响，那网络或者说整个这个连接业务的呃 的表现其实是呃有所下滑的。那随之二四年呃整个呃数数据通信光模块的订单复苏，呃营收得到一个明显的回升 啊。在二五年的前三季度呢，也可以看到公司的这个营收通闭呃也是有呃非常明显的一个变化啊。 那在这个呃盈利能力来看，我们可以看到从二零年一直到二五年的前三个季度，公司的呃 呃这个规规模经历也是在稳不增长的，那我们也相信未来随着呃这个公司的呃，随着这个整个全球上利行业的一个景气周期的需求，以及公司这个 规模化交付高端光模块的能力，那也是有希望进一步带动整体的这个盈利规模实现呃进一步的提升的。 呃，接下来是我细分析分到各个这个呃产品线或者说各个业务板块来看，呃公司的这个 呃关键器械，关键器械业务呃占比可以说是呃逐年增加啊，到二五年已经从呃原先二三年的百分之三十左右上升到接近一半，对公司的这个整个业绩的影响啊，是愈发的重要。那 在毛利率方面，呃公司的呃激光加工装备产品是可以说是呃毛利相对较高的盈利，盈利点相对较强的啊。那相比之下呢，光电器械呃经过了一个这个 产品结构或者说整个下游的需求的影响啊，经过了二二三年一个下滑的周期之后呢，也是在二四到二五年迎来一个稳定的回升 啊。那随着公司未来逐步开拓速通高端光模块的业务，呃受益于这个未来这个呃产品结构的升级以及海外市场的拓展，我们也是相信未来他的呃这个毛利率有望进一步的上扬。 呃从整个利率或者说整个这个费用控制的角度来看，那呃公司的毛利率从二一年的这个 百分之十七左右已经回升到二五年前三季度整体的百分之二十一啊，可以说整体来看也是受益于整体费用控制的。呃呃呃包括这个净利也是有明显的提升，那我们也是认为他在这个费控这一这一块呃有一定的改善 啊。比如呃从二零年到二五年前三季度，公司的这个呃销售费用，呃从百分之七下降到百分之三啊，管理费用也能够从百分之四下降到百分之五到百分之二啊。 那我们我们认为未来随着整个公司的这个收入基数的上升，以及公司整体的这个治理能力的增强啊，这个费用可以得到呃相对稳定的控制。那此外呢，在 呃研发费用的这个处理上，呃公司也是呃加大了新技术新产品的研发投入，呃可以看到它的呃 这个如果说我们和友友商进行一个对比的话，也能看到呃他和这个和科比的友商啊，或者说一些同行吧，他们的在官博快业务的这个研发投入啊，是和这个差距是在逐步缩小的啊。 然后同时呢，我接下来我们和呃把公司和一些国内其他梯队的这个呃呃这个同行或者说同业竞竞争可比公司来进行一个比较，呃可以看到公司的这个业务啊，他们在 呃像可以说是呃国内第二梯队的呃一的这个关键七件企业， 那确实可能与这个清一胜或者说中低西创存在一定的差异吧。但目前可能在国内市场上基本上是处于呃比较呃头部或者说比较靠前的一个位置啊，那随着未来向海外市场的进一步的拓展， 也是可以看到它的这个整体的增速会具备一个更高的弹性。 好，那呃讲完公司的一个基本情况的话，那我们接下来还是需要呃铆定他的这个关键细节，或者说光模块的业务，呃来呃进行我们观点的一个论证。呃，那首先先从整个光光模块的这个行业的大悲号开始讲起。 呃也有可能很多这个关注光模块行业，或者说光通信行业的投资者，对于呃光模块整体的这个呃市场预期，市场需求的一个预测，会有一个明显的感受啊。呃，那 呃这里呢，其实总体也是受益于整个光通信行业的一个呃一个需求的变化。那这其中光模块作为光通信行业或者说整个光通信产业中一个非常重要的用于光电信号转换的一个 器械啊，它是能够呃直接受益的。那这其中的光器械，呃这些光模块公司呢？将上游的这些光芯片、电芯片啊、 pcb 结构件等等组装成光模块之后， 通过呃合作商也好，或者说一些呃这个渠道商啊，或者说直销的方式，呃卖给终端的一些需求客户啊。 那这里面一般会包括这个数据通信和电信这两大板块啊。数据通信主要就是各种我们所说的 c c s p、 孕妇提供商等等，那电信板块就是呃像运营商以及一些呃做这种电信终端的一些厂商。 那可以看到，呃这图中展示的这个，呃这个下游应用的份额比例啊，呃那速通的这个应用份额是在今年上升的啊， 也是受益于整体下游的，呃这个 ai 上例建设的一个呃需求的拉动吧。那呃我们认为可能整体在速通市场上会给规模快带来一个非常大的机会 啊。那呃这是整体的一个情况，那呃其实很多光幕快厂商他他的这个业务的呃范围在国内和海外是存在一定的呃差异的。那这里面我们先讲一下国内市场吧。呃国内呢？目前， 呃整体来看，从呃预计到呃未来几年这个中国的智能算力规模啊，是人是处在一个呃稳定上升的一个阶段啊， 也可以看到各大的这个 ai 或者说云服务厂商啊，他们在加大这种呃算力基础设施的建设啊，相当于是呃进一步的能够去 呃进一步的能够扩展，呃扩展到整个呃网络设备或者说一些那个通信设备上啊。那呃有了这么大的一个资本开支的投入， 呃再加上国内的一些呃国产的超节点也好，或者说国产芯片的崛起也好啊， 进一步拉大了整个呃配套的呃算力，呃算力与这个网络设备配套的一个比例，比如说华为的超节点啊，它的呃 gpu 比光模块的配比能够达到一比十八啊。那么我们认为这种也是对于光模块的一个呃催化的利好因素啊。 其次呢就是光模块价值占比的一个提升啊。这里面呢，呃也是呃我们我们观察到可能这光模块啊在 a、 i、 d、 c 中的一个价值占比能够呃远超传统的这个数据中心啊， 并且呢，在呃整个这个国产算力的一个迭代之下，四百 g 光模块也开始逐步成为国内疏通市场的一个主力啊，这也是很多 呃国产的光模块厂商呃主要出货的一个呃呃全球产品吧啊，这是国内市场的呃一些情况，那么认为未来随着呃 a i d c 价格的升级， 八百八百 g 的 这光模块有望开始进行切换啊，节点应该也是在二六年啊，这个时候 啊，比如说像阿里的这个呃 h p h p n 架构从七点零切到八点零啊，整体的呃带动了光模块整个规模以及高端的高速率光模块，比如说八百 g 光模块的一个呃使用啊，这对于光模块厂商来讲也是意大利好 啊，这是国内市场的情况，那海外市场，呃前面这个逻辑也是类似的，首先就是整个 ai 推理量带动了整个云服务行业或者说云计算行业的一个繁荣，那么这些呃海外的 呃这些呃云服务商也在加大对这个上利基础设施的一个投入建设啊，尤其是在北美行业，呃北美地区啊，能够驱动整个光幕快市场在呃未来几年进一步的 呃出现一个明显的增长啊，那对于呃国内的这些呃这个观摩快场上来讲啊，那他们就迎来一个非常好的出海的机会，可以看到呃这些 他在过去一段时，过去几年吧，呃国国内生产的这个光幕快的出口额是维持在一个呃高位的，那可能二四年，二二五年的时候，由于这个地缘政治与贸易的影响有所下降，但是其实我们认为 呃随着这些呃国产厂商相近的在海外去建设一个产能，那总体而言还是能够在呃整个市场的竞争中占据一个非常好的呃一个优势的， 那尤其是呃在整个呃需求还呃需求达到非常旺盛的一个情况之下，那国内的一些二线的呃厂商也是有望去承接住这些外溢的市场需求。 呃。此外呢，还我还观察到海外呢的一个这个产品结构上的一个特点，呃就是可能由于呃我们，我们都说可能海外是呃这个电力或者说能源供应，是呃测走数据、数据中心或是算力建设的一个瓶颈。 那这里北美的一些呃终端客户，他们会考虑使用 l p o 来缓解这个 a i d c 的 功耗与成本压力 啊。这是呃也就是说呃相关的能够供应 l p o 的 一些公司呢，也是有望迎来呃一些这种差异化竞争的机会。 呃。再一个就是呃呃比较熟悉官博会的领导可能也都会发现，就是海外市场在二六年也或者说更早的一段时间已经呃开始呃切换到一点六 t 了。那呃这其中 北美也是占到一个非常大的份额了，那二六年时也是呃有希望迎来一点六 t 进一步的规模化的放量啊。那这其中呢，归光技术或者说这个归光的产品啊，也是有希望 实现一个进一步的突破啊，那这个逻辑其实和 l p o 也是类似的啊，能够呃把归光这个产品做好的一个呃厂家，也是有望迎来一个差异化的呃竞争的一个机会 啊。那呃这是整个市场上的一个变化。那其实我们观察到公司在 呃归光与 l p o 方面啊，也是有非常明显的一些优势啊，这里就不呃过多赘述啊，那其实已经在下游呃也是有了非常明显的一些呃呃这个突破吧，对，包括在呃客户的导入交付上，以及这个 呃整个产能的布局上啊，公司在海外的工厂这个产能也是在逐渐的爬坡，我们认为也是有希望通过硅光与 l p o 的 这个产品啊，来承接住海外市场的一个海量的需求。 呃最后呢，再从公司的这个呃具体的护城河或者说阿尔法上来讲，那公司其实呃它从这个原先华工机关，也就是呃机关加工装备的这个业务上，就已经呃开始做国际化的布局了。 那目前呢，这个皇宫正源，也就是官博快的这个呃全球化布局，也是有希望借鉴此前积累起来的一些这个海外的资源与销售网络来进进行进的呃推广。那此外呢，公司在去年也是开始筹划赴香港上市啊，也是 呃对于呃未来的这个整个资本运作与融资，以及这个海外产线的建设啊，是有非常大的帮助的 啊。其次就是他在物料供应上的一个护城河啊，就是呃很多投资人可能也也都有听说，就是今年可能冠心病或者说其他的一些很快的物料会有非常紧缺的一个情况 啊，那包括这个 eml， 包括这个 c w 啊，他们的一个呃这个整体的产能目前应该说是非常紧张了，包括未来的一个扩产，也是存在一定的这个等待的周期的。 那这个时候呢，公司他与头部的，能够与头部的这个供应商，比如说马薇尔和博通有非常良好的一个合作关系啊，并且提前的做好一个备货啊，来应对整个订单的增长 啊。除此以外，公司也去呃通过自主研发与这个扶持本土供应商的方式来 应对整个呃上游物料或者原材料的这个需求的波动啊。比如说公司在这个 微光芯片上，目前其实已经有具备这个相对完整的呃全站式的一个研发能力了，也推出了用一点六 t 的 这个二百 g 当二百 g 当通美通道的这个微光芯片啊。 同时呢，公司也呃此前也参与设立了这个武汉的云顶光电啊，目前其实也是在呃在 e m l 包括 c w 的 这个光芯片上都有非常呃显著的进展啊。也是有些呃公司在呃 去年的时候，应该是呃能够作为引领光电的一个非常大的客户啊，也是从这边获得了非常多的物料上的支持，那随着这个引领光电产品的进一步的成熟与这个量产能力的增强啊，可以说公司在物料供应上的这个护城河能够进一步的加深。 呃。最后简单介绍一下公司的这个呃呃传统业务板块吧。呃基本上我们认为可能今呃今年还是处于一个稳健增长的一个情况啊，那也比如说激光装备或者说激光加工装备这一块，说还是 呃看下游的这个呃，比如说三 c 电子、汽车电子等行业的情况，目前来看可能传播呃与这个汽车等领域会有比较显著的机会， 要在感知领域呢。汽呃公司的这个新能源 pdc 产品是国内的呃汽丰市场的龙头 啊，也是通过呃呃这些产品把深度的绑定整个新能源汽车市场的一个变化啊，可以说是，呃能够呃今年还是会有一个比较扎实的表现吧。对， 呃以上呢基本上就是公司的一个整个基本面的介绍啊，和业务逻辑的一个梳理啊。所以说整体拆下来话，公司的呃整整个呃二六年的呃营收的话，营收呃应该是能够达到两百多亿啊。 整个的这个呃净利的话，呃预计保守来看是呃二十六个亿，其实还是有希望能够能上三十个亿甚至到三十五个亿啊，这个更主要还是看整个海外市场的一个突破啊。 呃好，呃，以上就是呃我们关于这个公司具体的一个研究，呃和这个呃推荐的一个逻辑 啊，那也是感谢各位呃投资者的时间我，各位后续如果有兴趣的话，也可以联系对口的销售或是联系东财通信团队来进行进一步的一个呃沟通和交流 啊。今天这以上就是呃今晚分享的全部内容，谢谢。

来了，兄弟们，今天咱们来聊一下华工科技，这家公司最近股价连续的大涨，短短十个交易日，股票大涨超过百分之五十，不断的创出历史新高，而这期间作为光模块龙头的中继续创和新意上 还在继续调整。为什么华工科技突然这么牛？今天咱们深度剖析一下，看看华工科技是有真实力还是单纯的炒作。首先咱们先看基本面，华工科技二零二五年交出了一份相当亮眼的成绩单， 前三季度营业收入一百一十点三八亿元，同比增长百分之二十二点六二，净利润十三点二一亿元，同比增长百分之四十， 毛利率百分之二十一点七零。公司的盈利能力呢，也是在持续的提升。二零二五年上半年，光模块业务收入首次超越传统的激光装备业务，成为公司的第一大主业。下面咱们看一下华工科技的核心竞争力有哪些。 第一是公司在全球光模块厂商中排列全球第八，具备从光芯片到光模块的垂直整合能力。二零二五年四月，公司发布了全球首款三点二 t 液冷 cpu 超算光隐形 技术，进度直接反超中继旭创和新医生等对手。目前公司已经具备一点六 t 光模块批量生产的能力， 并且已经有小批量的订单在出货，八百 g lpu 光模块已经在海外工厂开始交付，二零二六年继续商量。第二是华工科技有自研光纤的硬核实力，公司在二零一六年就开始 研究光纤，研发投入持续加大，二零二四年研发费用升到百分之八点四八，如今已经具备微光芯片到模块全自研的设计能力， 这种从光芯片做起的底层字眼，让公司在产品定义和成本控制上更加的灵活自由。 下面咱们说一下华工科技的未来前景。先给个大逻辑，就是 ai 算力需求爆发，光模块迎来黄金的发展期，预计二零二六年全球八百 g 光模块出货量三千八百万至一点六 t 出货量 一千四百万只，华工科技作为全球光模块龙头，有望持续受益。具体来看，华工科技的光模块订单已经排到了二零二六年的第四季度， ai 高速光模块需求十分火爆，春节期间武汉以及泰国两大生产基地全线赶工，全力保证一点六 t、 八百 g 等高速光模块的量产交付， 二零二六年计划将八百 g 一 点六 t 高速光模块产量整体提升百分之五十以上。我想这也是华工科技在春节过后迎来一波大涨的因素之一。但是风险也必须说清楚，光模块行业竞争比较激烈中，继续创新一上 八百 g 一 点六 t 领域是占据了先发的优势，华工科技虽然技术追平，但是营收规模还有差距。 二零二五年前三季度，中际旭创的营收是二百五十亿元，华工科技仅有一百一十点三八亿，但是产能方面的不足呢？ 华工科技也是在通过加班加点来弥补。另外一个就是华工科技的营收主要是在国内海外的营收，相比中际旭创和新一商 还有很大的差距。最后咱们总结一下，华工科技拥有光模块自研、光电片能力、激光装备三大业务协同，三重优势是 ai 算力浪潮中长期会持续的收益。二零二五年业绩高速增长， 光模块业务已经增长为公司的第一增长点。面对能源和规模的不足，华工科技也是在积极的扩展，努力缩小与头部厂商中继续创和新一生的差距。 股价短期涨幅比较大，但是市值不足一千二百亿的华工科技仍然值得我们更高的期待， 毕竟中际旭创是六千亿，新一生是四千亿。相信随着时间的推移，华工科技不断缩小与中际旭创和新一生的差距，甚至感潮。对于华工科技的未来，你怎么看？欢迎评论区聊聊，咱们下期再见！

最近科技方向可以说是一片哀嚎，结果有一家公司华工科技，他逆势走强，成为了市场的顶流。果然应了周董的那句话，滑流才是最屌的。那么华工科技到底是下一个财富密码，还是过热的泡沫呢？两分钟无形给你讲透。 华工科技以前是激光大佬，给汽车、手机做精密焊接，但现在他最重要的标签是 ai 光模块龙头。什么是光模块？ 你可以把它理解成 ai 数据中心的超级快递员，负责在芯片间光速搬运数据， ai 越强，需要的快递员就得越快越多。华宏科技的王炸就是全球首发的三点二 t c p u 光膜快，这个三点二 t 代表目前业界最快的速度， 他凭此拿下了阿里云的独家订单，也是微软的供应商，正在给英伟达的下一代芯片做配套。那么结果就是光模块业务收入飙升至百分之六十二以上， 彻底从制造公司变身算力基建设施商。那正是因为这次转变，市场对他的看法出现了根本性的扭转。花旗银行极度狂热，他们认为三点二 t 光模块将引爆利润，预测，二零二六年净利润能冲到五十六个亿，给出三百八十八元的目标。他们的逻辑是 技术全球领先，加订单接到手软。就目前按公司说法，已经排到了二零二六年的四季度，同时还踩中了 ai 算力爆发的风口。除过光魔快这个故事，他的老家底也非常厚实。青能源汽车激光焊接设备国内市占率第一， 温度传感器全球市占率高达百分之七十，就这两块业务，每年贡献稳定的利润和现金流，是他感头于前沿竞争的底气。 当然，赛道虽好，可竞争惨烈。在光魔快领域，它前面有市值更大的巨头，终继续创新。异盛华工的劣势是规模和市值相对较小，但优势是在三点二 t 技术路线上的布局超前，且客户也都是谷歌、微软这种顶级的巨头。这就是一场与时间和技术赛跑的游戏。 对无情认为，机会在于它是稀缺的，从传统高端制造成功切入 ai 核心赛道的标杆，手握硬核技术，订单能见度非常高。而风险在于股价已经透支了大部分的预期， 未来必须用三点二 t 产品的持续性、超预期的业绩报表来消化现在的高估值，同时以面对巨头的竞争激烈。那么的确，故事宏大，前景可期，但已非便宜之选。这场豪赌，你愿意下注吗？评论区可以给出您的看法。好了，关注无情，我是又可以保护您，钱袋子财经博主。

上条视频发完，评论区里问华工的最多，今天我就把这家公司给你们彻底扒清楚，不要再被那些偷换概念的说法蒙蔽双眼了。最近市场对华工的说法已经不是乐观了，是脱离地表快飘上天了。 什么春节加班订单排到二零二六年，一点六 t 量产，三点二 t n p o 都出来了，再贴上北美核心受益者的标签，给人的感觉好像他下一步就要宣布打进英伟打主力，把龙一龙二踢出局了。 听着很热血，但问题是，资本市场最擅长的就是把有进展讲成已兑现，把测试中说成已放量，把未来可能按照现在已经去估值。 华工现在最大的问题就是市场替他把后面的剧情提前演完了，而且演的太过万物。先说一个结论， 华工不是纯讲故事的公司，但他现在真实的产业位置，更像是一个努力向上拱的二线追赶者，而不是一个已经在北美高端 ai 光模块链条里坐稳核心席位的一线龙头。这个定位一旦搞错，你最后赚的可能不是认知差，而是交了情绪税。 我们不妨来看看化工管理层自己的公开批露，其实已经把它的真实阶段描述的很清楚了。你把它们从二零二五年初到现在的口径连起来看，用词是很讲究的，从加快测试送样，到有望获得批量订单，再到具备批量生产能力， 潜台词都是我们有机会。但这和已经拿下北美头部云大厂的核心份额中间，差的可不是一层纸，差的是一整个验证周期，是客户真正大规模的导入，是连续订单量律爬坡，成本控制。 假如真的到了对英伟达和几大 csp 大 规模供货的阶段，公司的口径至少会出现一点，六 t 量产导入，大批量供货，核心客户订单持续放量。这种更明确的表述现在没有，就说明离市场传的那种程度还有明显的现实差距。 而且这里要补一个很关键的常识，北美的头部客户的供应链核心就一个字，稳！他不会轻易换掉已经合作多年的核心供应商，尤其是在光模块这种关键环节，因为这不是在买普通零件，是在买整个系统的稳定性。 二三线厂商呢？确实有机会，但机会在哪？就是龙头产能吃紧，订单外溢的时候让你当个临时工补一下产能缺口。但是吃到溢出订单和替代原有主力，这完全是两回事。 很多人现在最大的误区就是把有机会吃到边角料，直接脑补成了有机会撬动主力份额， 在供应链已经成熟稳定的情况下，这几乎不可能发生。为什么这么说？因为高端光模块比的不是单点技术，是体系能力、成本良率、稳定性、协同研发、上游所料能力。这些东西龙头最强，新玩家最难补。 就拿上游的 eml 冠芯片来说，一直很紧缺，谁能拿到产能？当然是龙头啊，他们订单大有持续性，上游愿意把资源优先给他们，甚至不涨价， 龙一龙二都明确表示他们已经锁定了 eml 的 产物，不受涨价影响。那你想想，二三线厂商连米都买不到，怎么跟人家拼？ 还有一点，高端光模块很多都是供应商和客户在一起定义，一起研发出来的深度绑定，你一个新玩家没有这个历史积累，怎么去复制？ 所以不要看送样测试的厂商一大堆，最后有谁真的把龙头给取代了吗？几乎没有。现在我们回到最真实的数据上看它的报表，这也是另一个很多人被误导的点。市场给华工讲的故事主要是四百 g、 八百 g 一 点六 t 这些高端疏通， 但公司真实的业务结构没有那么蠢。光模块龙一毛利率百分之四十三，龙二百分之四十七，华工呢？他的连接业务的综合毛利率只有百分之一十三点六， 这个数据说明什么？如果真像吹的那样，八百 g 一 点六 t 都在北美大规模放量了，毛利率不可能是这个水平，只可能两个原因，要么出货的还是四百 g 这种中低端产品为主，要么 ai 光模块的营收占比还很低，被其他低毛利业务严重拖累了。 不管是哪一种，都证明他还没有到可以跟龙头掰手腕的阶段。所以什么春节加班，订单排到二零二六年，这些大概率是真的，但只能说明整体的订单饱满，不能直接推找出说产品结构有多好，客户层级有多高，毛利率有多高。 有些人故意把这两件事情混为一谈，就是为了放大想象空间。那再说说三点二 t 的 n p o， 很多人拿这个说华工技术反超了，这也是没有搞明白产品。人家龙头说的是一点六 t 是 可插拔光模块，华工的三点二 t 是 n p o 光引擎， 而且龙头的 n p o 方案都到六点四 t 一， 十二点八 t 了，谁反超谁？华工的三点二 t n p o 也只是处在应用于头部客户的概念验证阶段，离大规模商业兑现还远着呢。最后还有一个绕不过去的问题，股东背景， 华工是地方国企，越往北美高端 ai 链条走，客户对供应链的身份背景就越敏感。华工自己为什么一再强调海外建厂，本质上就是在努力的避开这些敏感点，这说明路很难走远，没有市场想象的那么顺。所以，华工现在最真实的位置是什么？ 有进展，但是没有你想的那么大，有产品，但也没有你想的那么赚钱，有出海，也没有你想的那么核心。 这个公司不是没有价值，它在积极卡位，没有掉队。但问题是，资本市场不会长期为方向正确付出这么高的溢价，最终付钱的是兑现能力。 市场现在是按照它已经打进了北美核心链去给的估值。可现实是，这块业务的纯度不高，毛利率很低，还面临着龙头和客户壁垒，这个估值逻辑存在着大坑。所以我的看法很明确，华工不是不能跟踪，但不能把它神话， 你要把它当成一个正在追赶的二线公司来看，这个判断可能更接近现实。可你要是把它当成一个已经坐实的 ai 光模块核心龙头，那大概率是第一时间上头了。一一带你穿透科技的迷雾。

上周我发表了一篇视频下一个华工科技，里面写了存储那几个龙头基本演绎了华工的路子，吹的牛算是实现了。感谢主力对我的关照。从上周三晚上来算，上周四、周五、本周一三天下来， 百维、德明照夜的收获都不小。回到华宫本身，连续大调整后，今天下谈反弹，随时可能起稳再度上攻，毕竟人气还在，基本面也未有变化，变得只是情绪和筹码的交换，涨一波调整合适 再继续上攻。如此反复循环的玩法在硬科技股还是挺多见的。晚上如果没股科技如期修复，那么明天 a 股硬科技持续反弹，修复的预期就较高了。存储芯片自从进入高景气、业绩高爆发以来，还未诞生超十倍、二十倍牛股， 而同样的高景气、业绩高增速的一中天、胜红等。因此， 如果把眼光稍微放长远点看中期预期的话，存储芯片的预期空间依然值得期待，至少得有超十倍大牛出来。要知道百维 今年一到二月的业绩增速已经是九到十倍了，这可比当初的光膜快 p c b 还要忙。虽然说存储有明显的周期属性，存储芯片在一季报落地之前，炒作预期依然强烈，在百维德明接连表演二波主声的情况下，其他机油龙头或多多少也会跟上一些， 今天的赵一朗科就是很明显的代表。存储之外，其他科技领域在经过今早和上周的回调后，又开始有资金回流，以华工为首的光模块龙头们也纷纷回流，比如光芯片的长光、 前特原结，跌的时候很克制，反弹的时候都比较积极，以东山为首的 pcb 龙头们还在持续强势，像金安、鼎泰，明显是有做多主力在里面长时间驻扎。再就是向一些西分领域的，如碳针龙头、核磷，包括叶冷电源粒的少数品种，每 每次调整波段后，总能给大反弹波段。再就是像红景优克等算力租赁品种，也是每次调整波段后给不小的反弹波段。规律其实蛮明显的，包括之前一时一场强势的人机英流、东方联德等，经过这一波大调，再次具备博弈价值。科技之外， 接下来的亮点也不会少。电脑连续调整一周，作为最长的慢牛，走势依然遵循温和涨跌，慢慢向上，每次出现这种调整波段后，请务必珍惜再次上车机会，包括新能源 也只是开始。我上周就给大家重点讲解过，宁德风光处的代表龙头都已经走出来了，包括锂电上游，当一个大方向的个子板块的头马都跑出来的时候，本就已经证明是确定性、持续性较高了。这种炒股常识相信不用我过多科普。 最后给大家提个醒，有港股通权限的要注意了，港股的赔率性价比已经非常显著，薄值率很高。同样在港股上市的宁德，这几天反弹幅度是 a 股的两倍，还有此前的长飞也是如此， 包括今天港股的造币涨百分之十八，都是活生生的例子，这很可能是有些人下一波超额收益的所在。

二线光模块龙头公司华工科技、东山精密最近在市场中大放异彩，背后有什么逻辑？作为私募基金经理，我们刚从策略会上面跟有关公司交流了一遍， 再加上前两天正好有一位北美光模块龙头的专家给我们做了线上分享，正好中午一点时间给大家做一个全面的行业点评。 目前无论是中信、上新、一盛还是二线公会厂商，来自海外的订单已经基本向下了，那各个公司也在加班加点生产。不过现在新的问题出现了，光芯片的配套远远跟不上，那么在这种情况之下，芯片厂商只能优先满足头部厂家的需求。 那即使是这样，头部公司周期续创，他计划二零二六年生产的八百激光模块的目标是一千五百万只，很可能只能够交付其中的百分之八十。这还是谷歌等大客户协调后的结果， 那高端的芯片交期动辄五六十周，二线厂商想要拿货，要么自己造，要么有大客户硬撑，否则再牛的订单都是废纸。那么最近这些二线光伏盖厂商为什么这么强势呢？ 我们首先点评一下东山精密的索尔施光电。东山去年通过并购收下了这家被誉为光模块黄埔军校的老牌台资光模块厂商，那前几年因为历史问题的拖累，他远远落后于几个后起之秀，不过这个老牌厂商手上还留着一张王牌， 索尔施能够自己照光镜片，那么在缺芯的年代，这让他瞬间抢占了行业的制高点。 公司致研的 c w 光源和 eml 芯片已经陆续出货，那我们从策略会现场交流情况来看，光芯片的产量正在陆续获产，二零二七年光芯片的产量直接会干到三亿颗。 不过美中不足的是，仅看二六年，它总体的验证进度还比较慢，今年出货主要是四百兆模块，而八百兆模块今年的出货量目标也只有三百万只， 还不到龙头公司的零头。不过自研芯片的优势为他赢得未来的订单砥砺了最大基础。本来都算精密，这些芯片是打算自用的， 不会对外销售，但是在下游大客户的要求之下，他们也可能会改变策略，用光芯片去交换光模块订单，可见现在芯片的战略重要性。 目前说的是已经和北美的麦塔、微软等客户对接，因为他有台资的身份和美资的历史人员，所以说在获得北美客户的时候是帮衬了大忙。我们接下来讲一讲我们持续跟踪了两年的华工科技。 华工的光模块业务春节也没有闲着，年初一就复工了。公司通过公众号透露，订单已经排到二零二六年的四季度， 国内和泰国两地的工厂 ai 光模块的生产线二十四小时满负荷运作，可以保障八百 g 和一点六 t 高速光模块的量产交付。这个新闻也间接揭示了华工海外光模块业务已经完成的量产的突破。 华工的交付实力呢，主要源于他自己提前做好了芯片等核心物料的储备，那上季报业绩交流会的时候就已经提到他储备了三到四个月的库存。 所以说华工为海外光模块业务的爆料也是等待良久，不过长远来看，华工早就实现了硅光芯片的自主可控，还投资了国内光芯片的有关公司，为未来掌握供应链的主导权打下了技术基础。 而且它的国内市场也传来好消息，三月二号华工 ai 新品发布会，上面自研发的全球首款三点二 t npu 产品已经率先用于行业的头部客户。 我分析一下，这里的头部客户很可能就是阿里。二零二六年国产算力将迎来爆发，作为华为字节、阿里等供应链的头牌供应商，华工也将充分受益。 那剩下的几个厂商跟踪相对比较少，有信息大家也可以补充，这里主要根据专家的信息简单分享一下。联特科技据说达到了二零二六年谷歌一百二十万只一点六 t 光模块的大订单，但是他的电芯片卡了脖子， 这年初就已经下了一亿美金的光芯片订单，但是芯片厂商给他的交集预期是五十周到六十周，只能请谷歌帮忙协调，看能不能插队拿到一些芯片。所以他业绩的兑现主要看芯片什么时候拿到，已经能拿到多少。 剑桥抱着斯科的大腿到了三百万只的订单，不过他只能够用斯科的硅光芯片，那目前斯科的芯片也有些短期的问题，所以说他的股价受到消息面的影响非常大。还有一个很重要的观察点就是一季度美团去他们审场的结果， 汇率生态收购了武汉均衡之后，摇身一变成为美国光模块厂商 coherent 的 代工厂，也只有中国厂商才能够解决美国光模块厂商的产能瓶颈了，那因此呢，物料自然是由美国厂商帮忙搞定。 武汉均衡新产线一百五十万只，计划在近期头产，主要以四百 g 和八百 g 光模块为主。而另外一条年产三百万只的产线，预计在二零二七年正式头产。不过他目前还没有完成对武汉均衡剩余百分之四十九股权的收购，而且代工的净利润也会低于自主品牌上。 总结一下，这种光模块行情不能只看订单，要看光纤的自主权，谁就能够在 ai 的 浪潮中分道与归根。 最后做一个小调查，我们前面也说了很多家关门快公司，你最看好哪一家？评论区聊一聊你的逻辑，关注我，真正从一线调研回来分享的私募基金经理，坚持分享专业投研信息，减少散户和机构的信息差。

别划走，最近是不是刷到华工科技都快刷麻了，说他订单排到年底，春节都不放假，还搞出了全球首款三二 t 光模块，甚至要去香港上市，是不是越看越懵？这公司到底啥来头？ 凭啥突然这么火？别急，今天咱就用大白话把这事扒的明明白白，不玩虚的，全是干货，保证你听完就懂。首先问大家一个问题，你们知道 ai 最离不开的东西是啥？不是 chat gpt， 也不是大数据，是算力。 那算力靠啥撑起来？靠的就是光模块，相当于 ai 的 神经网络，没有它，再厉害的 ai 也跑不起来。 而华工科技就是给这些 ai 巨头卖铲子的人，而且是最能打的那个。可能有人会问，卖铲子的多了，凭啥就华工科技火？我来告诉你，他可不是普通的卖铲人， 你们知道不？今年春节咱们都在家过年，吃年夜饭的时候，华工科技的员工压根没休息。 ai 高速光模块产线二十四小时连轴转，为啥？因为订单实在太多了，已经排到今年年底了。再反问一句，订单多就一定厉害吗？那可不一定， 很多公司也有订单，但要么是低端货，要么就是靠组装，没有自己的核心技术。但华工科技不一样，他脱胎于华中科技大学，扎根在中国光谷， 本身就是根正苗红的科技企业，而且他手里有别人没有的王牌硅光全链条自研技术。啥叫硅光全链条自研？简单说就是从最核心的硅光芯片到器械模块，再到系统，全都是自己造的， 不用看别人脸色，也不用担心被卡脖子。你们想想，现在国外技术封锁这么严，能做到这一点的国内没几家，全球也没多少，就这一点就足以让他站稳脚跟。可能还有人疑惑，光有技术不够吧，客户认不认可才是关键。 那我再给你们说个实在的，华工科技的客户是谁？英伟达、微软、谷歌，还有国内的字节、阿里，全是全球顶尖的科技巨头，这些巨头砸钱建算力中心用的光膜快很多都是华工科技的，而且他最近刚发布了全球首款三点二 t n p o 产品， 已经用到头部客户身上了，这技术比同行领先至少一年。说到这，肯定有人要抬杠了，既然这么牛，为啥财报上现金流还是付的？是不是有问题？问的好， 这就是我要跟你们说的甜蜜的烦恼。你们想啊，订单排到年底，公司不得提前花钱买原材料，付加班工资扩充产能？短期现金流付不是经营不行，反而是因为它在抢未来的市场。 这在 ai 算力爆发的行业里其实是好事，说明它在主动布局，不是被动等待。而且华工科技不只是靠光模块吃饭，它还有两大压仓式， 一个是传感器业务，在新能源汽车热管理领域，它就是隐形冠军，全球市场份额高得吓人，能给公司提供稳定的现金流。 另一个是激光装备，不仅能用于工业制造，还能帮 c 九一九飞机发动机降温，历时六年攻关的技术打破了国外封锁，这实力可不是吹出来的。 还有个大动作，你们可能没注意到，华工科技要筹化发行 h 股去香港上市了，这可不是小事，说明它不想只做国内的龙头，要去全球市场跟国际巨头竞争， 去香港上市募资，一方面能扩充海外产能，满足北美市场的需求，另一方面还能吸引国际人才，提升全球影响力，这格局一下子就打开了。 总结一下，华工科技能火不是偶然，也不是炒作，核心就是三点，第一，踩中了 ai 算力的风口，做的是刚需中的刚需。第二，有自己的核心技术，硅光全链条自研，不被卡脖子。 第三，布局全面光模块，传感器、激光装备，三架马车齐驱，抗风险能力强，而且还在主动出海抢占全球市场。 可能有人会说，那他以后会不会一直这么好，我不预测，也不推荐，只跟你们讲逻辑。 ai 算力的浪潮才刚刚开始， 光模块的需求只会越来越大，而且技术一直在迭代，从八零零 g 到一点六 t， 再到三点二 t， 华工科技一直走在前面，再加上国产替代的大趋势，像它这样有核心技术，有稳定客户，有全球布局的硬科技企业，未来的发展空间值得我们关注。 最后互动一下，你们觉得华工科技的核心竞争力到底是技术还是客户？评论区留下你们的看法，咱们一起讨论。记住，不管是关注哪家公司，都要理性看待，不盲目跟风，股市有风险，投资需谨慎。

我昨天聊到华为官模块，说到华工科技，我可以这样说，华工科技有概率成为我们国家的大头，从小锄头成长为二铁铲。我会从这四个内容讲解的，如果你们不喜欢听技术，可以跳到第三板块。 华工前身是托胎于湖北华中科技大学，有顶级实力背景，研发、生产、销售为一体的全球光电子信息企业。其中光模块、传感器、机关设备三大核心业务 因为有 ai 芯片、半导体、新能源等等，这几年猛涨，所以把华工这几个板块都带起来了，而且华工这三大板块也是全球顶级，所以毫无争议地起来了。第二，市场份额三点二 t 光模块，预计全球五十亿美金， 华工可能就占了六成。还有新载刮模块，新能源汽车、 ptc 加热组件等等的，都是全球领先。你就说猛不猛。目前我说一下，华工大部分的业务订单都排到了二零二六年年末了，甚至很多都排到二零二七年，如果你想加单，抱歉， 二零二八年等你。第三板块，我核心说一下和华为合作，华工是第一批愿意跟华为合作的，两个相伴的二十一年， 华为在华为最艰难的时候也不离不弃。之前华为起来了，也倒逼华为在无线网络、数据中心等等的板块加大投入研发。之前华为公布了九五零服务器市场爆火， 作为核心供应商，华工也能分到一杯大羹。我最近建了一个华为专属会员群，如果你们想听华为系的内容，都可以加我的会员的，等着你们。我这里补充一下，很多消息说华为八九六线机关雷达有华工参与了，这是假消息，假消息！假消息，不要被骗了， 八九六线是华为独家研发的科技核心技术，没有和任何公司合作，你们要小心了。 另外在国内，华工还有和比亚迪、宁德时代甚至国产特斯拉合作的，我这里只是列举三个而已， 还有很多国内的巨头和华工合作的，你以为除了国内巨头，其实还有很多国外巨头也和华工合作。华工在欧洲、东南亚都布局了海外公司，现在二十四小时都干冒烟了。给海外巨头供应产品， 我这里说一下，就是因为华工的产品好，质量好，还便宜，所以老美才不敢制裁华工，不然他们的企业都要发飙了。最后，这是我对华工的一些发展前景和思考。 华工最近爆火很大程度都是因为国内的巨头把订单给华为，然后华工又是华为的供应商，所以华工爆发是理所当然的，而且是持续爆发，甚至会让你看不懂的。我的会员群刚刚起来，如果你们喜欢华为，欢迎加入，感谢支持关注！