美国绕道霍尔木兹原因

全球百分之二十的石油卡在一条缝里，这条缝只有三十九公里宽，一颗水雷就能堵死。二月二十八号，美以空袭伊朗。当晚，伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡禁止通行。 这条海峡最窄只有三十九公里，航道加起来不到十二公里宽。但全世界五分之一的原油，五分之一的液化天然气，每天都要从这条缝里挤过去。 更窒息的是，波斯湾本身就是一个死胡同，北边是里海，一潭死水，西边到地中海要横穿伊拉克、叙利亚，南边几百公里沙漠，连个出海口都没有。整个波斯湾唯一的出口就是霍尔木兹， 没有岔路，没有备选一个口。这就好比你家整栋楼的自来水，全靠一根筷子粗的总管供着，管子一断，全楼停水。 而这根管子有多容易断？游轮过海峡，必须走固定航道，出去的一条，进来的一条，每条只有三公里宽，中间隔三公里。伊朗对这些航线了如指掌，水雷、导弹、无人机，任何一样都够瘫痪整条水稻。 而现在，管子真的断了，美国说要护航，特朗普喊了好几次，很快，结果呢？到现在没动。为什么？ 因为海峡太窄，伊朗的无人机、导弹、水雷、快艇全在岸边等着。麻省理工的安全学者说了一句大实话，在霍尔木兹，伊朗占上风。美国没有好选项， 一条水沟就能制造一场全球危机。那问题来了，能不能绕？能不能挖条运河或者铺管道把这个死胡同打通？人类干过比这疯狂的多的是苏伊士运河，硬生生把沙漠切了一百九十三公里，连通了红海和地中海， 巴拿马运河炸穿了八十公里的山脉，把大西洋和太平洋焊在一起，那霍尔木兹旁边这几十公里凭什么搞不定？ 因为地球在这里摆了一道无解的题。唯一看上去有可能的方案是从慕桑达姆半岛挖过去，纸面上只要八十公里，一刀切开就能绕过伊朗。但这座半岛不是苏伊士那种平坦沙地，它是一座天然堡垒，遍布海拔一千八百多米的尖锐岩山， 几乎没有人烟，只有零星的村庄缩在山麓里。你不是在挖沙子，你是在把整座山从地球上抹掉。而且因为地形剧烈起伏，运河不可能走直线，八十公里的路程会扭成几百公里的迷宫。 更致命的是，地势落差意味着必须修船闸，船闸需要海量的水，而这里是地球上最干旱的地区之一，水从哪来，没人知道。来算笔账，苏伊世运河八十到九十亿， 穆桑达姆运河至少一千亿美元起步，有人估计要两千亿以上。这还只是建设费用，不含维护和安保。打个比方， 这就像你月薪一万，有人让你掏六百万去凿穿一堵墙，而且凿完了，墙内边的问题一模一样。什么问题？花了两千亿，运河修好了，他真的能保住你的石油吗？答案是，不能。因为这条运河离伊朗依然很近，航道依然狭窄，邮轮的路线依然可预测， 导弹不挑目标。打海峡和打运河对伊朗来说没有本质区别。换句话说，你花了一千亿到两千亿美元，用了几十年时间，造出来的不过是第二个咽喉。 同样的弱点，同样的恐惧，同样的保险公司拒保。航运公司一看，和走海峡有什么区别？那管道呢？管道总不怕水雷吧？沙特有一条东西，输油管道设计容量每天五百万桶，但实际只跑了两百万桶。阿联酋也有一条，容量一百五十万桶，实际只用了六十万桶。听起来还行， 但霍尔木兹海峡一天过的游轮超过一百艘，全是超大型原油运输船。管道的运力拿来跟油轮比？就像用吸管给泳池换水，不是没在动，是压根不在一个量级。 而且管道本身也容易遭袭击，一炸就断，修复周期以月计算。所以真相是，运河修不了，修了也白修。管道有，但远远不够。波斯湾这个死胡同没有逃生通道。 大国在棋盘上博弈，但买单的从来不是下棋的人，是困在船上的海员，是油价涨了多掏钱的司机，是原料断工被迫停工的工厂。 人类能把沙漠变运河山脉炸成通道，但改不了波斯湾的几何形状，四面封死，一口进出三十九公里的水分上没有备选方案。你我不下棋，但棋盘上每一步都在替你结账。

伊朗革命卫队打脸特朗普，宣布霍尔木之海峡已关闭。伊朗这是在跟美国直接掰手腕。伊朗的直接目的是直接戳破特朗普的谎言，掌握舆论主动权。就在三月二十六日，美国总统特朗普公开宣称伊朗允许实收邮轮通行霍尔木之海峡， 还把这说成是伊朗送给美国的礼物，试图营造伊朗服软的氛围。然而，时隔一天，伊朗革命卫队直接斥责特朗普的说法是谎言，宣布关闭霍尔木制海峡。革命卫队说到做到， 当天就劝返了三艘试图通行的集装箱船。伊朗要向世界表明，海峡通行规则由我来定，不是你特朗普说了算。第二，展现自身实力，积累谈判筹码。霍尔木斯海峡承载的全球约三分之一的海运石油贸易，是伊朗手中最具威慑力的地源杠杆。 通过高调展示我能让你过，也能让你掉头的能力，伊朗正在向美方传递明确信号，我控制着霍尔木之海峡，任 和军事打击或极限施压都将面临海峡封锁的后果。这是一种典型的倚战醋坛策略，在潜在军事冲突升级前先抬高要价，为后续谈判争取空间。伊朗驻西班牙大使馆的声明也印证了这一点， 西班牙因遵守国际法或准通行，这暗示伊朗愿意区别对待，为外交解决留有余地。第三，回应国内压力，巩固革命卫队地位。不可忽视的是，伊朗内部确实存在不同声音，革命卫队作为强硬派代表，与温和务实派在外交策略上长期存在分歧。此次由革命卫队而非外交部主导发布关闭公告， 多种程度上就是伊朗内部权力斗争的公开化。革命卫队展现强硬姿态，直接批评了国内的妥协、退让声音，同时巩固了自身在国安决策中的核心地位。这一次，伊朗革命卫队强硬表示关闭海峡，劝反了三艘集装箱船，正是强硬派占据上风的体现，说明强硬 硬派开始主导伊朗的对外政策。面对强硬派组织的伊朗，美国并没有太好的办法。若美军强行派军舰护航攻占伊朗关键岛屿，甚至派兵占领海峡沿岸，就会触发伊朗全面封锁海峡、袭击中东地区油气设施等报复行动。此举必然导致油价飙升，进而将重创全球经济， 美国自己也难以承受。但长远来看，霍尔木质海峡的僵局没有赢家。对全球贸易而言，不确定性本身就是成本。对伊朗而言，收费站模式虽然短期创收，却难以替代正常国际贸易。对美国而言，无法保障盟友航运安全，将侵蚀其海湾安全承诺的可信度。这场博弈的真正终点， 或许人事谈判桌上的那份和谐意，但在此之前，双方还要在霍尔木兹的波涛中试探彼此的底线与耐心。

霍尔木兹海峡可不是普通水稻，这可是全球能源的大动脉，数据显示，全球四分之一的海运石油都要从这过，每天高达两千万。美国这时候想把手松开，其实是在逼盟友接盘。之前他就抱怨日本、澳大利亚等国不愿派件，光想福不出力。 他的逻辑很直白，谁受益谁买单，别老让美国当冤大头。但这招其实挺狠，因为盟友们短期内根本组织不起有效的替代力量。特朗普看似在说撤退，实则是拿安全责任当筹码，想让欧洲和亚洲的伙伴们多出钱多出兵。这场责任接力赛，你觉得那些盟友会乖乖？

伊朗说没有封闭，只针对自己敌人和他的盟友向。我国一直在安全通过这里购买石油，但大多数国家，尤其像欧洲，还有亚洲的日韩，这些都是美国忠实信众。 中国是中东产油国的大客户，我国不仅从伊朗买石油，还从其他国家哪里也买，其他国家也是现在这样的情况，中东产油国要把油运出去，找其他地方避开这里，短期应急可行，全面替代完全不可行。 霍尔木兹海峡承担全球日军两千万桶原油的运输，是全球原油贸易的百分之二十到百分之三十，是中东产油国的核心出口生命线。 这里只有沙特、阿联酋有能力采用应急方案绕行，其他产油国没有这个能力找到替代方案绕路走，关键是总运力不足，海峡常态流量的百分之三十无法全面替代。这样干不光是运输成本高的吓人，还有地缘风险，比如美国、以色列这些， 像俄罗斯对欧洲的输油管道被炸一样，沙特阿联酋能绕开，这也是中东能源供应链出现影响的应急方案。阿联酋建成哈布上富察伊拉原油管道，全长四百公里，把阿布扎比内陆核心油田与阿曼湾的富察伊拉港直连，完全避开霍尔木兹海峡， 设计运力是一百八十万桶，能保障阿联酋百分之七十的原油出口量，现在就是满负荷运行。沙特在一九八一年建了横穿阿拉伯半岛的东西走向原油管道，一千二百公里长，把东部波斯湾沿岸的主力油田和西部红海沿岸的盐步港联通，设计运力是七百万桶， 这样能保障百分之六十的原油出口，现在也是满负荷运行，剩下的像伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林纯粹是干瞪眼。伊拉克百分之九十以上的原油产量集中在南部波斯湾沿岸，通航受阻后，伊拉克南部油田产量已暴跌百分之七十。 科威特、卡塔尔、巴林三国在波斯湾内部出口的路子完全被堵死，满打满算可稳定绕行的管道运力只能覆盖原先不到一半的酝酿， 现在想新建完全来不及，而且成本也高，所以沙特和阿联酋也只是暂时的替代方案。正常和平时期经霍尔木兹海峡直达亚洲的邮轮海运，每桶原油运输成本一到三美元，现在核算后的价格是单船运费，折合每桶超二十美元。 还有其他的费用也是水涨船高。危机极端情况下，绕行航线的综合运输成本较和平基线暴涨百分之三百到百分之五百，每桶原油的综合成本增量达十五到二十五美元，部分航线甚至更高。 在海峡面临封锁，安全风险极高的应急下，绕行才有价值，不然是永远无法全面替代霍尔木兹海峡的地位。而且中东的石油亚洲国家是主要买家，对于亚洲国家来说成本上的太多，最后也只是全世界跟着美国买单，所以关键航运位置是十分关键的。

美国军事实力这么强，为何无法阻止伊朗封锁霍尔木兹海峡呢？因为伊朗呢，采用了非常聪明的非对称打法来克制美军。首先，霍尔木兹海峡呢，天生就是为伊朗量身定制的封锁阵地。和平时期，霍尔木兹海峡呢，被称为世界油阀，每天呢大约有一百五十到一百九十周大型传播通过， 将两千万桶原油呢运往世界各地，占全球海运石油的百分之二十，至沙特，伊拉克、科威特，包括伊朗这些国家唯一的海上出口通道。然而这个海峡独特的地理，又使其在战争期间呢，化身为了天然的咽喉陷阱，让美军的远洋优势呢，毫无用武之地。 从地图上来看，霍尔木兹海峡呢，长约一百五十公里，最宽处呢九十七公里，最窄处呢，只有三十三公里。大家是不是以为船只在通过海峡时可以随意设定航线，想去哪就去哪？其实并不是这样的，由于海峡内部呢，暗礁重深，近岸水深呀，还不到二十五米。为了避免事故，提高通行效率， 全球所有游轮呢，都得遵守一个名为 i m o 交通分离方案的规则。简单来说呢，就是在霍尔木兹海峡设置了两条单向主航道，这两条航道呢，分别宽三公里，中间呢有三公里的间隔作为缓冲带。 其中北航道呢，为进波士湾方向，南航道呢，为出波士湾方向，类似于在海峡内呢，必须沿航道通航，沿近越界超速或随意变向。 这就让伊朗封锁海峡呢，变得更为简单。你想想，一艘游轮呢，通常有几百米长，当这么个庞然大物在一条只有三公里宽的航道上以三十到四十迈的速度航行时，在伊朗眼里啊，就和蜗牛蠕动没啥区别，定点打击呢，简直是轻而易举。此外，海峡两岸的控制权呢，也完全不对等， 北岸呢，完全攥在伊朗的手里。伊朗呢，还控制着格什姆岛、霍尔穆之岛和阿布穆沙岛三个关键岛屿。而南岸呢，是阿曼的一块非地，人口少，军事力量弱，根本没法和伊朗抗衡，更别说给美军提供有效的支撑。 在这种情况下，伊朗采用了非常聪明的非对称打法，用最低的成本来克制美军。首先呢，就是水雷，这是伊朗最经济也是最致命的封锁手段。 你想想，一枚普通的水雷，成本呢，也就几千美元，贵一点的智能水雷啊，也就几万美元，而伊朗的手里呢，至少有五千到六千枚个型水雷，有漂浮在水面的，有沉在海底的，还有能自动识别军舰的。 一九八八年，美国的罗伯特号护卫舰在穿越海峡时，踩上了伊朗的水雷，罗伯特号护卫舰呢，直接被炸穿了一个直径近三米的大洞，龙骨都断了，差点沉没，最后花了上亿美元才修好。而伊朗这枚水雷的成本呢，还不如一辆二手摩托车贵。 如今虽然美国宣称伊朗海军在打击下呢，全军覆没，但部署水雷啊，根本不用大型军舰，只需要小琴快艇甚至是无人起航器就能部署。而且他也不需要把霍尔姆指海峡布满， 只需要把主航道布满水雷就行，哪怕没有炸到船，游轮呢，也不敢过去，而且保险费率呢，会暴涨几十倍，最后形成功能性封锁，就算美军派军舰护航，船主呢也不敢冒这个险。 其次呢，就是伊朗的各式导弹和无人机成本低，数量多，而美军的拦截成本呢，往往是伊朗攻击成本的数百倍。伊朗在霍尔木之海峡的北岸部署了超过两千枚反舰导弹，这些导弹的射程呢，完全能覆盖整个霍尔木之海峡。 更关键的是啊，这些导弹的阵地百分之八十七呢，都藏在山体洞窟和地下公室里。虽然美国和以色列摧毁了伊朗的大部分导弹和军事设施，但只要不是百分之百摧毁，就没法打通霍尔木之海峡。 因为导弹从伊朗海岸到航道呢，仅五六公里，一两分钟呢，就能命中，这么短的反应时间，让美军呢，几乎没有拦截窗口。所以伊朗在霍尔木之海峡呢，那就是一夫当关万夫莫开，美军的军事实力再强，也是强龙不压地头蛇。

我们来聊聊霍尔木兹海峡，保护这地方为什么就这么难呢？很多人觉得真出事了，美国派军舰护航不就完了吗？但事情真有这么简单？要想知道答案，咱们看看最近红海那边发生了什么就明白了。 你看，盟军在那投入了那么多军舰，可结果呢？远没有想象中那么好。实际上，商船还是照样被打，航运公司干脆就绕道走了，整个贸易都乱了套， 这次干扰到底有多严重？这么说吧，全球贸易总量的百分之十二都受到了影响。所以你看，这里的关键点就是，只要风险还在，哪怕只是一点点，市场就不会回来。 好，如果说红海已经够难了，那霍尔姆兹海峡难度可以说是指数级上升，对手完全不是一个量级的，这次面对的可是伊朗整个国家的军事力量。而且啊，不光是对手强，霍尔姆兹海峡的地形简直就是天然的防御优势。 你想想，航道那么窄，又紧贴着伊朗海岸，基本上所有船都在岸上炮火的射程里。 有句老话说的好，永远别用你的舰队去硬碰一个陆地上的堡垒，就算不考虑战斗，光是维持护航任务的后勤补给就是一个天文数字。 但你知道吗？真正能卡住航运脖子的，还不是军舰数量不够，是扫雷。扫雷又慢又危险，但只要不下水雷，整个海峡就瘫痪了。退一步说，就算爵士上没问题飞涨的保险费，船员罢工也会让航运自己停摆， 那有没有别的路能走？就算把所有备用管道都算上，酝酿也差得太远了。所以你看，这就揭示了伊朗的真正策略，它的目的根本不是军事封锁， 它根本不需要封锁海峡，只要让这地方变得不安全，航运自己就停了。这么一来，地缘政治风险就不再是一次性的冲击，而是变成了长期的市场成本。 这就引出了一个更深层的问题，在这个新时代，我们到底该如何定义海上控制权？

在狭窄的霍尔木兹海峡，体量不再是荣耀的勋章，反而成了通往海底的入场券。很多人嘲笑伊朗海军没有拿的出手的巨舰大炮，甚至觉得他们在美军的降维打击下早已全军覆没。但这恰恰是最大的战略误判。 德黑兰非常清楚，在波斯湾这块地盘上，跟美国拼航母、拼核潜艇那是自寻死路。所以他们反其道而行之，砸出了整整一千五百艘小型攻击快艇，构建起了一支令人生味的蚊子舰队。 这仗打的是地缘不对称，霍尔木兹海峡最窄处只有三十九公里，真正能走大船的航道也就十八公里宽，平均水深才七十米，最浅的地方竟然只有十米。 这种环境对于每军那种排水量动辘上万吨的宙斯顿舰、薄克级驱逐舰来说，简直就是一个天然的大澡盆。 你体型大，掉头难，雷达反射面积像座山，只要钻进这个胡同，就从海上霸主瞬间沦为了活靶子。 所谓的降维打击，在成千上万枚低成本导弹的蜂群式包围下，往往会演变成一场极其讽刺的大象之死。别看伊朗的小艇寒酸，他们主打的就是一个敌来我走，敌走我追的游击神随。 只要经过简单改造，这些快艇就能搭载纳斯尔反舰导弹。虽然射程只有二十五公里，但在平均宽度不到二十公里的航道里，这二十五公里就是致命的死亡半径。 更绝的是，伊朗还专门为这片潜水区定制了二十艘加迪尔级微型潜艇，排水量才一百二十吨，却能贴着水底礁石潜伏，随手就能甩出假斯克巡航导弹， 你想想看，水面上是一千五百艘快艇在冲锋，水底下是微型潜艇在放冷枪，天上还飞着密密麻麻的自杀式无人机，这种全方位的拦截弹，打一发少一发， 而伊朗的无人机和快艇几乎是按斤卖的。这种乱拳打死老师傅的阵仗，谁进海峡谁就得脱层皮。 当一枚五万美元的无人机能让二十五亿美元的驱逐舰失去战斗力时，这场战争的逻辑就已经从军事较量变成了金融灵石。现在的账算的很清楚，每军一艘伯克级神盾舰造价二十五亿美金，一发拦截弹都要几百万， 而伊朗的小快艇才五十万，一艘无人机更是只要五万。这就是典型的穷人版饱和攻击。我不求一次把你炸沉，我只要击伤击残，甚至只要让你的一艘主力舰在全世界面前狼狈退出海峡，美国的全球霸权神话就会在一夜之间崩塌。 对于五角大楼来说，代价太大了，大到他们根本输不起。霍尔木兹海峡的通航权不是靠几句威胁就能拿回来的，因为在这片遍布礁石和浅滩的死亡走廊里， 伊朗人已经用最廉价的方式，给所有傲慢的巨舰锁上了一道根本无法破解的枷锁。美国想在这里单挑，面对的不是一个国家，而是整个地理环境和无限消耗的泥潭。

每次特朗普张开嘴，就好像打开了薛定谔的盒子，你真的不知道你会听到什么？哈喽哈，我是斯卡尔。前几天呢，特朗普信誓旦旦的说美国不需要霍尔穆兹，也不使用霍尔穆兹，这是真的吗？ 我们会听到不少人附和说美国是原油进出口国，所以呢，美国不仅不受冲击，还能躺着赚钱。但这其实是宏观数据撒下的弥天大谎。今天我们就从这个能源进出口的概念开始，讲讲美国无法回避的三个挑战。 第一，事实比数字更复杂。从宏观账本上来看，美国确实是一个原油进出口国，但和俄罗斯不一样，美国并不会因为原油的水涨船高而躺着赚钱。相反，美国经济受到的深层冲击比我们想象的都大。 美国政客们口中的能源独立，只是一个骗取选票的标语，美国的能源从未独立。这也是为什么过去几十年，美国从来都不愿意对中东和南美放手。 具体来说，这个问题可以分为几个层次。第一层比较简单，原油涨价美国收益的说法并非毫无根据，但这是典型的精英视角。 传统能源商，比如说雪佛龙 x 美孚，当然会暴赚，但普通人正在承受着油价上涨的苦果。作为一个车轮上的国家，美国汽油的全国均价在一个月之内上涨了超过百分之三十。 稍微展开一下，这里说的是全国均价。而美国的不同地区之间油价差别很大，从经济规律上来看，当然没问题，德州产油嘛。 但对于普通人来讲，这确实是一个很现实的问题。在美国人均花销当中，能源的占比大概在百分之八左右，而对于低收入群体来说，这个比例会上升到百分之十五， 那如今这百分之十五又在飞快的膨胀，如果只是生活成本上升，那么做一下心理调整也就过去了。 但是当美国的政客和总统告诉他们说，美国的能源是独立的，不依赖霍尔穆斯海峡，而且原油涨价之后，美国还会大赚特赚。那这个时候，他们再看看手中的能源账单，你觉得心里会是什么感受呢？ 第二层，我们来讲讲原油的炼化。原油被叫做工业之母，可以炼化出无数的工业必需品。但这里有一点值得注意， 不同品种的原油需要的炼化工艺过程不同，产出的内容也不尽相同。知道了这些前置的知识以后，我们来讲一个荒诞的工业错配故事。 上世纪七十年代，美国炼油巨头们砸了上百亿美元，把墨西哥湾的炼油厂改造成了能够吞食加拿大、维内瑞拉和中东劣质重油的钢铁怪兽。 这是因为地源问题，也是因为把垃圾重油炼成柴油，利润极高。结果二零一零年，命运开了一个玩笑，美国搞出了页岩油革命，挖出来的全是极品的轻质油。 但偏偏呢，这些经过了三十年，花了数百亿的高端炼化设备，只能吃重油，消化不了西康。于是美国只能把好油卖给亚洲，卖给欧洲，自己继续炼化重油。本来这样也没什么问题，自由市场嘛。但结果霍尔木兹停摆， 作为原油进出口国的美国确实还在卖轻油，也赚到了不少钱，但同时要买到足够的用来炼化的重油，光靠加价都有点不够看了。而这意味着高昂的经济成本。 其中最离谱的就是飞机用的航空煤油已经暴涨了百分之八十。所以能源问题关乎的不只是出行，还有物流。 国务院 cpi 已经抬头，美国苦苦压制的通胀很有可能在这一次战争期间会彻底爆发。第二，讲完了能源问题，我们讲讲农业。美国这个农业大国，也同样依赖从霍尔木兹过境的化肥，尤其是氮肥。 每年的一到三月，正是美国农民们决定种什么的生死窗口。以往他们会通过做一些价格预测来决定究竟该种什么。但今年他们遇到了一个新问题，没有氮肥。 一般来说呢，农民会提前和供应商签好化肥的合同，到了时间，供应商就会供货。但在今年战争这种不可抗力之下，别说签了合同，就算你是全额付款了。没有化肥，那就是没有化肥。 这个时候，了解农业的小伙伴们可能会说，哎，氮肥有什么好担心的，美国人不是种大豆吗？大豆固氮，根本不需要氮肥。 说对了，大豆确实不需要氮肥，但灾难也由此开始。一直以来，美国农民主要种三种作物，那我们叫 s c w。 那 大豆、玉米和小麦种植面积基本上是二比二比一，每年虽有波动，但相对稳定。 其中大豆不用氮肥，但玉米却是头号氮肥大户，每年美国购买的氮肥有超一半都给了玉米。 如果你是农民，看着中东的战乱化肥无望，你会做什么选择呢？当然是种大豆了，那么大豆确实要丰收了，价格却会垮掉。而另一边玉米怎么办？ 美国的牛鸡猪吃的都是玉米，玉米产量一旦断崖下跌，美国的饲料价格就会原地起飞，不用等到年底，美国超市里的牛肉和鸡肉就会变成奢侈品。能源有没有独立我不知道，反正吃肉的自由是没有了。 到这里，美国人消费当中的大头能源和食物都出了问题。现在看看，最稳定的反而是医保了。第三，物业、农业我们都讲了，现在我们讲讲科技。通过限制高级芯片的供应来压制其他大国的科技发展，是美国当前的国策， 但这个国策正在面临高度的不确定性，而这种不确定性却来自于一种高度确定的气体，氦气。氦气是先进芯片制造过程中必不可少的一部分，它本身的惰性特点为生产过程提供了稳定的温度控制、惰性保护和真空环境。 我们需要明白，先进制程的产线对高纯度氦气的依赖几乎无法替代。而现如今，全球三分之一的氦气正被锁在海湾之内。 没有足够的氦气，台积电、三星海力士会马上进入配级制生产。这也意味着 gpu 的 出货量将不再取决于订单量，而取决于气体的供应。原本美国想卡别人的脖子，现在大家一起缺氧，而不是是缺海。 由此，云厂商的算力基建被迫延期，大模型的 scale 将变慢，华尔街压住的 ai 持续高景气趋势也会重重撞上一堵空气墙。 现在我们把上述的三个点串起来，第一、第二点中讲到的能源和化肥的短缺将推高美国的通胀水平， 在这样的环境下，特朗普心心念念的降息还能如约而至吗？如果不降息，就有可能压垮我们上次讲到的美国私募信贷市场，而这就会危及不少此前大幅举债的 ai 相关公司。 而这些举债的云厂商们本来是打算快速的建造数据中心，然后开始收租，现在因为第三点中说到的害急断供，可能不得不延缓建造的进度，那么回款就会变得遥遥无期。 一旦收入乏力，市场就要开始质疑 ai 的 变现能力，那么估值又会下降，资金链就会绷紧，这一环扣一环的，对所有投资者来说都不是一个好消息。 到这里，我们只能期待薛定格的盒子里能有一些好东西了。好啦，如果你喜欢这样的讲述，关注我，我是斯卡尔，那么再会。