中国算力第一股是哪家公司

国产算力产业链最强的十家上市公司。第一家，工业互联全球领先的 ai 服务器、云服务器设备厂商，深度绑定英伟达、亚马逊、微软、谷歌等全球头部云服务商。 第二家，海关信息国产高端处理器领军企业，与中科曙光浪潮信息合作服务器整机。二零二五年 d c u 销量同比增长百分之二百一。国产 ai 芯片市场份额超百分之三，全球第二，中国第一。第四家，指官股份 i c t 全站解决方案提供商新华商品牌实战率国内第二。第五家，中科曙光，高端计算基础设施服务商。二零二五年智算中心订单超五十亿元，算力集群交付量同比增长百分之一百五。第六家，天府通信光气件龙头，为光模块厂商提供一站式封装解决方案。第七家，润泽科技 idc 服务商，与腾讯字节跳动签订长期算力租赁协议。第八家，新益盛高速官博快核心供应商。二零二五年前三季度营收一百六十五点零五亿元，同比增长百分之二百二十一点七零。净利润六十三点二七亿元，同比增长百分之二百八十四点三八。第九家中继续创 全球光模块龙头，高端光模块实战率超百分之四十。第一家，含五 g ai 芯片设计龙头，与 deepsea 模型完成适配，实测性能超英伟达 a。 一 百百分之三十五。二零二五年前三季度营收四十六点零七亿元，同比增长百分之二千三百八十六点三八。净利润十六点零四亿元，同比增长百分之三百二十点一九。

头坤第一股上市百日，盘中市值破千亿，年内涨幅已经接近百分之五百。那么四月十日信测盘中涨超百分之二点五，收报三百一十港元，市值呢，也突破了一千亿港元， 距离二零二五年十二月三十日登陆港交所，成为港股头坤第一股，刚满一百天，二零二五年营收是十二点八五亿元，同比翻倍，下半年经调整净利润五千零一十三万元，首次实现半年盈利，客户数稳定在二百三十，加 arpu 值呢，从两百七十二万元飙升到了五百五十九万元，同比大增了百分之一百零五。国泰君安国际将目标价呢，从八十六港元大幅上调至二百四十五港元，上调幅度约百分之一百八十五。 那么市场暴炒偷坑啊，不是没有道理的，中国日军偷坑调研呢，已经突破了一百四十万亿，两年增长超千倍。三月腾讯云核心模型偷坑计费最高涨百分之四百六十三，阿里云、百度智能云、 ai 算力产品最高涨百分之三十四。 那么在这种算力荒下，企业发现用公开数据跑大模型啊，大量偷坑消耗在了无效的施策上，训策的声音呢，就是把这部分浪费给堵住了， 他把金融、电信、能源等高门槛行业的私有数据转化成标准化、可计量的数据，偷坑给大模型加增效器。二零二五年训策呢，从订阅制度跨到了单词调用价格，偷坑调用次数、模块应用数的偷坑付费模式，与 mini max、 制普等大模型公司啊形成了天然的上下有关系。 目前呢，投坑付费收入占比约百分之五，公司预计二零二六年全年将加速增长至百分之二十到百分之三十。更大的想象力在于正在把投坑化经验从金融复制到电力、机器人、商业、航天等九大行业。那么随着 open call 等 ai 智能体的爆发， ai 呢？从训练转向了推理，投坑销量将进一步指数级的增长。 那么在投坑成为 ai 时代基础计价单位的趋势下，谁掌握了数据精炼能力，谁呀就有机会拿到定价权。

哈喽，大家好，我是才哥，你猜怎么着？今天 a 股收盘前最后十分钟，市场突然就炸了，升腾练国产算力概念股集体异动拉升，好多个股直线冲高，场面简直太猛了！ 其实这事不是凭空来的，背后核心导火索是一则路透社的重磅消息引爆了市场预期，再叠加近期产业端、政策端的多重利好共振，这很可能就是国产算力赛道开启新一波行情的强烈信号。 先给大家画个核心重点，三月二十七日，路透社援引知情人士消息称，华为面向 ai 算力市场的新款升腾九五零 pr 芯片客户测试进展非常顺利，自洁、阿里这些国内科技巨头正计划下单采购呢。 可能有朋友会问，这事为啥这么重要？咱们得先说说背景。之前华为的升腾旗舰芯片虽然性能不错，但在民营科技大厂里的渗透率一直不高，核心痛点就是和英伟达的 cuda 软件生态兼容性不够， 大厂门换芯片的迁移成本太高了，谁也不想冒这个风险，对吧？但这次的九五零 p 二不一样，他直接解决了这个最大的痛点，和英伟达 c u d a 系统的兼容性大幅提升，响应速度也更优，等于给了大厂门一个无缝切换的国产替代方案。这下大厂门就没有后不忧了。 更关键的是，华为已经计划二零二六年全年出货约七十五万台，九百五十 pr 四月就会启动量产，下半年全面出货。这意味着什么？这意味着国产 ai 算力终于有了能真正挑战英伟达大规模落地的核心产品，整个产业链的爆发拐点真的来了。 而且咱们要知道，这绝不是单一事件催化，背后是政策、需求、资本开支的三重共振。现在政策端大力支持国产算力，目标非常明确， 新增算力的国产份额要突破百分之六十，你想想这个目标有多高？之前国产算力的份额可能还没这么多，现在政策直接定了这么高的目标，说明上面是铁了心要发展国产算力了。 同时，国内算力算投标的节奏明显加快，三月就会迎来批量招标，四到五月集中落地建设。这就意味着很快就会有大量的国产算力项目上马，产业链上的公司订单肯定会爆发，再加上自洁、阿里这些国内大厂的 ai 资本开支大幅提升，他们对算力的需求是非常大的。 之前可能还依赖英伟达的芯片，但现在有了华为的升腾九五零 pr， 他 们肯定会加大国产算力的采购，国产算力的替代空间简直是巨大无比。接下来咱们就给大家梳理一下这波行情里最直接受益的七家核心公司，帮大家把产业链逻辑理清楚。 第一家，川润股份，它是国内流体控制和冷却系统的龙头，深度绑定华为升腾算力产业链，专门给 ai 服务器、制算中心提供液冷散热的核心部件和检修方案。 你想想， ai 算力集群功率越来越高，传统的风冷已经满足不了散热需求了，夜冷就是刚需中的刚需，随着升腾九五零 p 二大规模出货，需要的 ai 服务器肯定会越来越多，川润股份的夜冷板冷却系统订单就会直接爆发，业绩弹性非常明确， 而且他们和华为的合作已经很深度了，订单的确定性也很高。第二家，华丰科技，公司专注高速连接器，光电连接器是华为升腾 ai 服务器连接器的核心供应商， 产品直接用在升腾算力集群数据中心里， ai 服务器跟着升腾芯片放量，高速连接器的需求会持续旺盛， 因为 ai 服务器之间需要高速的数据传输，连接器就是必不可少的配件。而且华丰科技是华为的核心供应商，只要华为的升腾芯片卖的好，他们的订单就不会断，是算力产业链里最确定的配套受益标的之一。 第三家，益华股份，它是国内连接器和光伏支架的双赛道龙头，在算力领域深度布局了高速连接器、 ai 服务器连接器，给华为升腾算力方案做核心连接配套 产品覆盖高速数据传输、算力集群互联这些关键环节。国产算力建设提速，需要的连接器就会越来越多，易华股份的算力业务订单会持续增长，成为业绩的重要增量。而且他们本身在连接器领域就有很强的技术实力，产品质量也有保障，华为愿意和他们合作，说明他们的产品确实靠谱。 第四家，深林环境，国内专用空调和环境系统的龙头核心业务就是智算中心、数据中心的精密温控。夜冷系统方案是华为升腾算力中心的核心温控服务商， ai 算力集群功率密度越来越高，夜冷温控是算力中心建设的刚需，因为如果温度过高，芯片就会出现故障，影响算力的稳定性。深林环境给升腾算力项目做定制化方案，深度受益于国产算力建设浪潮，订单规模会持续扩大， 他们的温控节选方案已经经过了市场的检验，华为选择他们作为合作伙伴，也是认可他们的技术实力。 第五家，欧陆通公司专注电源管理系统，是 ai 服务器电源算力中心 ups 电源的核心供应商，给华为升腾 ai 服务器提供高效电源配套产品。 ai 服务器智算中心建设加速，需要的电源就会越来越多，而且要求效率高、稳定性好。欧陆通的高频开关电源 ups 正好满足这些需求。同时，受益于国产算力电源的国产替代趋势， 之前可能很多大厂用的是国外的电源，但现在国产电源的技术已经成熟了，大家肯定会优先选择国产电源，欧陆通的成长空间非常明确。 第六家，拓维信息，这是华为升腾生态的核心合作伙伴，深度参与升腾 ai 芯片算力集群的行业落地， 是国内升腾 ai 打造行业大模型 ai 算力算力集群方案覆盖政务、金融、制造等多个领域。升腾九五零 pr 规模化出货，需要的 ai 芯片法案就会越来越多。 拓维信息的 ai 芯片档案订单，算力服务业务会直接迎来爆发，因为他们对升腾芯片的理解非常深，能够根据不同行业的需求定制合适的解决方案，是升腾产业链的核心受益标的。 第七家，泰加股份公司在精密制造和新能源赛道布局同时，深度切入华为升腾算力产业链，给 ai 服务器、算力中心提供精密结构件配套加工服务。 升腾芯片量产， ai 服务器出货量提升，需要的精密结构件就会越来越多，泰加股份的精密结构件需求会持续增长， 同时受益于算力中心建设的配套加工需求，业绩增长有明确的催化。他们的精密制造技术已经很成熟了，能够满足 ai 服务器对结构件的高精度要求，所以华为愿意和他们合作。 好了，今天的分享就到这里了，再次强调，我跟你说的所有内容都是基于公开信息整理的，只是跟你交流下行业动态，绝对不构成任何投资建议。毕竟投资有风险，你自己得做好功课，不能光听别人说就盲目投资。要是你觉得今天的内容对你还有点参考价值，欢迎点赞、关注、评论，咱们下期再见！

第六家，协鑫能科，绿电、储能、算力、换电他全都要。协鑫能科呢，就像一个能源管家，他是做什么的？首先自己有清洁能源发电厂，风电光伏占比是百分之九十七，这是他的粮仓。其次呢，他建了很多储能电站， 相当于充电宝，把多余的电存起来。现在 ai 数据中心需要大量的绿电，还要稳定的供电。谐星说，我有电有储能有场地，干脆给你提供绿电直供和储能的一体方案， 就像在一个园区里，我既当发电厂，又当充电宝，还当供电局。另外还有携心电港的换电站，给重卡换电池，业务线拉的很长，为什么他能讲尽算电协调呢？第一个， 资源协调，自己有风电光伏，有储能设备给数据中心呢？供电是顺水推舟，不是硬蹭概念。第二，民营灵活性， 相比玉林经开这些国企，民营企业转型快，从传统的人员跳到算力赛道，动作快半拍。第三，业务闭环，发电、存电、供电一条龙， 比单纯的卖电呢更有溢价权，也比单纯做算力的更有成本优势。但是呢，风险也是明显的，占率到达了百分之六十几， 摊子铺的很大，资金面的压力也很大。什么都做，意味着每每个赛道都有强敌。后续看点是顺电协同政策，如果继续落地，那携心这个全能型的选手呢，是能吃到多个环节的红利的，你觉得这种什么都做的，能跑过那些单点突破的吗？

来聊聊国产算力圈最近的一件大事。海光 c 八六携手浪潮云海在被称为全球虚拟化性能奥运会的测试中，拿下了三千七百八十二分，国产第一。 那这个第一到底有多硬核？它测试的呢？不是单一的硬件，而是模拟真实数据中心的混合赋载下你的芯片扛不扛造？效率高不高？ 那我们看到测试结果显示，国产芯片呢？就在这样完整云平台载下，一脚迈进了全球第一梯队的能力区间。那这个消息其实还挺令人振奋的，我们来稍微了解一下，这次测试针对的是什么样的能力，以及这个对于国产算力意味着什么。 打个比方，我们其实可以把一台服务器比作是一座港口，那对于一座港口来说，吞吐量高不高，关键来看调度的指挥水平， 那在这个港口中，我们可以理解， cpu 的 核心就相当于是一个个的作业区，那以往调度水平不行，那一个作业区可能一次只能处理一个集装箱，那其他的船可能只有就是干等着，这个就相当于是算力浪费了。 那海关这次考的其实就是码头的调度能力，在这样的一个作业区里，它能不能处理一个以上的集装箱还不乱不堵， 结果呢，他做到了。在测试中，一个物理 cpu 核心能够稳定跑二点一个虚拟机，也就是说一个作业区相当于可以处理二点一个集装箱。这样来理解，那这个对比以往就意味着吞吐效率的进一步提升，因为同样的面积能够处理更多的货物， 那也就意味着它在实际应用中能够塞更多的虚拟机，跑更多的业务，那么云厂商的利润自然就上来了。那我们再来说说 cpu 的 虚拟化能力和大热的 ai 的 这样的一个关系，那我们知道 ai 不 只是有训练，还有大规模的推理的业务， 那比如说我们来问 ai 一个问题的同时，可能有几十万人，上百万人同时在用这样的一个智能的客服，那最终这些呃任务很多都会落到这个服务器的 cpu 上。而我们现在最常提到的这个 token， 也就是大模型计费的最小单位的成本， 其实就是取决于这些 cpu 的 效率的。那这个链条到现在就很清晰了，也就是说 cpu 的 虚拟化效率提升，那会带来单台服务器可以跑更多的虚拟机，那么云厂商的算力成本就会下降，紧接着 token 的 单价就会跟着下降。 所以这次这样的一个国产第一，我们一定意义上可以理解，它本质是把 ai 时代的透坑的成本给它摊薄了，那让国产 ai 的 推理能够用更低的成本去跑起来。 下一个问题，我们再来把海光这个第一放到全球这样的坐标系里去，看一看它到底在什么样的一个位置。 那我们其实可以从现在的这个趋势来看，那就是在 ai 云计算时代， cpu 的 竞争逻辑已经变了，那国际巨头比拼的 已经不只是单核去跑多快，而是长时间多租户这样的负债下的性能保持率，也就是说它稳不稳定，抗不抗燥。 那么海光呢？在这次测试中模拟的就是这种真实混战的环境，那他能拿到这个分数，说明已经进入到了可以对标国际主流平台这样的一个能力区间。那当然我们也清楚，从对标到超越，那真正的 考场不是这样的一份榜单，而是在千行百业的生产系统里，我们还是有很长的一段路要走。那其实这两天两会已经定调到十五末， ai 的 产业规模要破十万亿，那算力网就成了国家的六张网之一。算力它就不能只是单纯的参数，而是心智。生产力的底座是未来产业的水电煤。 那海光的这一步，其实一定程度上让国产算力有了可以参考的坐标，从可对标到可替代，再到可信赖， 国产算力背负着很多实际的期望，那也只有用这个技术创新去降低每一分算力成本，用自主底座撑起智能经济的未来，这才是这个国产第一背后更值得我们期待的东西。关注董欣，看懂 ai 背后核心价值！

这期深度视频目的就一个，让你一口气搞懂为什么说叶冷是当下 ai 算力领域值得重点关注的赛道。这条千亿级新兴产业里，又有哪些核心上市公司值得关注？首先我们来解答第一个问题， 为什么说叶冷是当下 ai 算力风口里值得重点关注的赛道？要知道，现在 ai 大 模型智算中心发展的非常快，算力越来越强，机器发热量也随之大幅增加， 传统的风冷散热已经无法满足高算力设备的降温需求，而夜冷简单说就是用液体给机器降温，散热效率远高于传统风冷，稳定性也更强，是适配高算力时代的刚需方案。这也是夜冷能成为当下 ai 算力领域重点赛道的核心原因。 而这份刚需带来的赛道热度，很快还会迎来一场行业盛会的强力加持。四月十六号，深圳要举办第四届数据中心叶冷技术大会，主题为叶冷遇见八百福。 这场大会可不是小打小闹的行业聚会，参会的全是行业顶流，有腾讯这类国内头部云厂商，还有谷歌、英伟达等国际科技巨头相关代表，以及国内外界冷产业链的核心企业，全都聚在一起， 专门聊 ai 数据中心的未来架构、叶冷前沿技术和真实需求。大家想想，这么多行业大佬凑到一块能干嘛？绝对不是单纯聊天，首先就是直接促成供需对接，聊得投缘，当场就能敲定商业合作，一大批大额订单大概率会跟着落地。 其次，现在叶冷行业最大的痛点就是标准不统一，各家做各家的，很难规模化发展， 这次全产业链核心玩家齐聚，正好能一起探讨统一行业标准，加速行业规范落地。 除了大会的直接催化，海外需求逐步向国内转移，也给叶冷赛道注入了强劲动力。同时，海外科技企业也在主动寻求国内叶冷产品合作，这也让中国叶冷产业链逐步成为全球 ai 基础设施的重要组成部分。 据银河证券叶冷行业深度报告预测，二零二六年中国数据中心叶冷市场规模将突破一千亿元，年复合增长率接近百分之六十。 按照这一增速计算，市场规模每一年半左右就会实现显著增长，这样的增速在科技赛道中表现突出，也进一步印证了叶冷赛道的发展潜力。搞懂了这些，我们再来聊大家最关心的问题，哪些核心上市公司是值得我们关注的？ 第一家，英维克，深圳精密温控龙头企业，在叶冷领域布局较早，技术积淀深厚。他掌握叶冷全链条核心技术，冷板、浸墨式叶冷均有成熟落地方案， 业务优势突出，已深度切入全球 ai 算力温控供应链，为高算力设备提供稳定的降温支持。第二家，同非股份 国内精密温控龙头企业，专注核心业务，不盲目跨界。叶冷业务是其核心布局方向之一，它拥有冷板浸墨式叶冷及叶冷基组等成熟产品， 客户含盖新能源、半导体领域。龙头企业已成功切入 ai 算力中心供应链，产品可能性和规模化供货能力经市场验证，竞争力较强。第三家，思全新材，叶冷上游核心配套企业， 专注热管理材料及液冷模组制造，其核心产品为石墨散热膜导热材料，是液冷系统的关键配套部件，技术参数可与国际水平对标，产品质量稳定，依靠液冷行业风口，配套需求持续增长。第四家，高栏股份， 深耕液冷领域二十余年，核心聚焦数据中心、静默式液冷业务，同时布局特高压冷却领域，技术积淀深厚，其产品通过相关权威认证，是占率处于行业前列， 服务过多家头部云厂商和制算中心，产品和交付能力获得市场高度认可，业务发展态式良好。第五家，川润股份， 叶冷领域核心企业，深耕流体控制领域多年，深度参与叶冷行业标准研讨，它可为 ai 制算中心提供全链条叶冷解决方案，包含设计、生产、安装等全流程服务，技术实力雄厚，在叶冷产业链中占据重要地位。第六家，曙光树创， 国内静默式夜冷领域核心企业，专注夜冷领域不跨界，核心产品为静默式夜冷机柜， 其产品广泛应用于国家超算中心、头部制算中心，斩获众多 ai 算力项目订单，在静默式夜冷领域的技术实力和市场认可度均处于行业前沿，发展前景广阔。第七家，佳丽图， 数据中心温控核心企业，较早布局夜冷技术，主打冷板静默式夜冷解决方案，其客户含盖腾讯、阿里等头部云厂商及大型制算中心，产品经大规模场景验证，稳定性和散热效率突出， 夜冷业务作为重点发展方向正逐步放量，需求持续增长。当然，任何行业都有发展风险，夜冷也不例外。首先，如果行业标准制定进度慢于预期，会拖慢夜冷行业的规范化和规模化发展。 其次，要是海外需求转移速度放缓，国内企业的订单增长会受影响。再者，现在赛道太火，新玩家不断涌入，竞争加聚会压缩企业的利润空间。最后，要是企业技术迭代跟不上 ai 算力的需求，原本的优势也会慢慢消失。这 些风险虽客观存在，但不影响叶冷作为当下 ai 算力领域核心赛道的发展逻辑。最后总结一下，叶冷是当前 ai 算力领域极具潜力的赛道之一， 有四月十六日深圳大会的重磅催化，有海外需求转移的订单支撑，有国内产业链的技术和成本优势，还有千亿级的市场增长空间，更有七家重点企业带头领跑，不管是短期还是长期，行业都有较大的发展空间。 而且根据行业报告，夜冷行业已经迎来景气上行期，未来增长潜力巨大，现在关注能更好的了解行业发展机会。

十大算力核心公司解析一、利通电子算力以英伟达 h、 一 零零 h、 八零零 a 一 百等高端脂皮油为主，是当前 ai 大 模型训练最紧缺的核心算力资源。同时，公司深度绑定英伟达生态，手握腾讯、阿里两大互联网巨头的核心客户资源， 在高端算力供给端拥有极强的溢价权和订单稳定性，是英伟达算力厂商的算力采购需求。 二、润泽科技是字节跳动的核心算力供应商，上架率更是突破百分之九十，这一数据意味着公司算力资源几乎实现满负荷运转，盈利确定性拉满。 更关键的是，公司完成了全国范围的叶冷智算中心布局，叶冷技术是解决高算力集聚散热难题、降低 pe 的 核心方案，在 ai 算力中心规模化建设的趋势下，叶冷技术将成为算力企业的核心竞争力，为公司长期增长筑牢护城河。 三、中备通信采用华为、升腾加、英伟达双路线布局，双路线布局完美对冲了高端 gpu 供应链的不确定性风险。公司在政企市场订单充足，政务、金融等行业的 ai 数字化转型需求持续释放， 国产算力替代的政策红利也为公司打开了长期增长空间，是算力赛道中兼具确定性与成长性的核心标地。 四、中科曙光是国产算力赛道的绝对龙头核心，基于海光、超算等国产芯片，是超算与智算双赛道的龙头企业，更是国产算力替代的核心代替。 公司深度参与国内超算中心、智算中心的建设，在国产高端算力领域拥有不可替代的技术壁垒，完全契合国家信创自主可控的战略方向，是国产算力崛起的核心受益标的。 五、拓维信息是华为升腾生态的核心成员，以 ai 服务器加算力租赁双轮驱动增长， 公司深度绑定华为升腾产业链，在国产 ai 服务器研发、算力服务落地方面拥有极强的优势， 同时受益于华为升腾生态的快速扩张，在政企行业大模型落地等场景拥有充足的订单空间，是国产算力生态的核心受益者。六、网速科技主打边缘加中心算力协调布局，在全球布局超两千八百个节点，核心优势在于低时延推理能力。 在 ai 大 模型推理、实时交互等场景中，边缘算力是降低延迟、提升用户体验的核心。公司的全球节点布局完美契合跨境 ai 服务、实时 ai 应用的需求， 在 ai 推理赛道拥有独特的竞争优势，成长空间广阔。七、数据港是上海国字背景的 idc 龙头，拥有超八零零零屁算力规模，深度绑定阿里、腾讯两大核心客户，出租率长期保持稳定。 国资背景为公司带来了稳定的资源支持与政策红利，核心客户的长期合作保障了业绩的确定性，同时在 ai 算力中心建设、液冷技术落地等方面持续发力， 是算力基建赛道的稳健型核心标的。八、奥菲数据核心亮点在于与百度签订了长期 ai 算力合同，大额长远订单为公司业绩提供了极强的确定性。 订单集中落地的节奏让公司在 ai 算力租赁赛道拥有稳定的现金流，同时持续拓展算力中心布局，深度受益于百度等大模型厂商的算力需求爆发成长逻辑清晰。 九宏博鲁芬是英伟达生态的核心成员，布局北京 ai 创新中心，搭建高端 h 一 零零级群， 公司深度绑定英伟达是国内少数能规模化落地高端 gpu 集聚的企业，直接受益于高端算力的紧缺性，在 ai 大 模型训练、算力租赁等赛道拥有极强的稀缺性，是英伟达算力生态在国内的核心落地标地之一。 十首都算线主打跨境算力服务，核心优势在于充足的 gpu 池与海外算力布局，直接受益于海外 ai 需求的爆发式增长， 公司聚焦跨境算力服务，完美契合国内企业出海海外 ai 厂商算力采购的需求。同时作为小市值标地，在算力赛道拥有极高的业绩弹性，是跨境算力赛道的核心收益标底。

不夸张的讲，没有英伟达， a 股这些炒的绝大多数的算力股根本将不复存在。他现在的主力呢，是 blackberry 架构的 b， 两百 gb 三百的芯片搭配，搭配了 nv 宁可七十二的服务器，支撑了全球所有的大模型。 他下一代的如饼架构，配了全液的 hbm 四推力成本直接降了十倍。他更远的二零二八年，还有飞曼架构，一点六纳米加硅光子，直接定义了下一代的 ai。 很多人只看芯片，没有看他真正的护城河，扩大生态的垄断，全球百分之九十的模型都在上面跑，想换门都换不了。 他的商业模式呢，更加恐怖。他不是不是只卖 gpu， 还卖软件，卖系统，卖自动驾驶的方案。总结一下呢，英伟达定节奏，终极去创新，益盛这些光模块服务器的龙头全都是跟他吃肉的 ai 整条产业链源头只有一个，那就是英伟点。

今天咱们聊一个重磅业绩预告，协创数据一季度净利润六点五亿到八点五个亿，同比增幅最高直接干到百分之四百零二， 什么概念？去年四季度他已经赚了四点六六亿，今年一季度环比还要再增长百分之四十到百分之八十，增速一点没降，还在往上冲。很多人第一反应，这家公司是不是撞大运了？ 我仔细看了公告和财报，负责任地说，不是运气，是三股力量正好汇到一起，同时爆发了。第一股力量，也是最大的引擎，就是智能算力项目在集中交付。协创数据去年算力业务收入二十七点六亿，同比增长了百分之一千七百二十七。 你没听错，百分之一千七百多，这个数字怎么来的？公司在二零二五年累计公告要采购超过两百一十三亿的服务器，光固定资产就暴增了十五倍，再建工程增加了将近二十倍。 这些设备不是在仓库里放着，而是在各地算力中心一台台通电测试交付给头部互联网客户。今年一季度的净利润里面，很大一块就是这些算力订单验收确认收入带来的。而且今年二月公司又公告要再采购一百一十亿的服务器，这说明后面的订单还在排队。 第二股力量存储价格在疯涨。根据疾邦咨询的数据，今年一季度 d、 r、 m 合约价环比涨了百分之九十到百分之九十五， n a、 n、 d 涨了百分之五十五到百分之六十。二季度还要再涨， 原因很简单，存储原厂把产物都拿去做高利润的 h、 b、 m 和企业级 s s d 了，普通存储芯片反而供不应求。 协创数据自己就有数据存储设备业务，去年收入将近四十五个亿，存储涨价意味着库存值钱了，产品毛利抬高了，连服务器再制造业务里拆下来的存储配件都跟着升值，一鱼多吃，三重受益。第三股力量，服务器再制造。 这是一个刚刚被政策点着的赛道。今年三月一号开始，国家把 ai 服务器纳入了废弃电器强制管控范围，全国过去六年累计出货超过一百七十万台 ai 服务器，按照三到五年的寿命，再过一两年就要批量退役 一台。 h 一 零零服务器残值率高达百分之八十到百分之九十，谁有资质拆解翻新，谁就能拿到几百亿的市场。协创数据去年这块业务收入已经二十五点七亿，同比也涨了将近百分之一百七十。规模效应出来了，毛利率再往上走。 所以你看一季度这六点五到八点五个亿的净利润，是算力交付、存储涨价再制造、政策红利。三个风口同时吹到了同一家公司身上。那顺着这三条线往下捋，产业链上还有哪些值得关注的方向？首先，算力基础设施和算力服务这个方向， 协创数据自己就是核心受益者，山西证券给他的目标估值对应今年大概二十六倍 pe， 在 整个算力板块里算便宜的。另外，像 a、 i、 d、 c 运营商、服务器供应商、配套电力设备厂商，都会跟着全链通账的逻辑动。 其次，存储芯片和模组方向，除了协创数据，那些手里有库存、有渠道的企业，以及能供应企业级 ssd 的 公司， 这一轮价格上行周期里弹性都不小。第三，服务器回收再制造方向，有拆解资质的环保龙头、有整机翻新技术的数据中心服务商，都可能在 ai 服务器退役潮里奋到一杯羹。 不过话说回来，数字好看归好看，我们也要把风险看明白。鞋创数据现在股价两百零八块，对应全年预测利润、市盈率不算特别贵，但如果后面季度增速慢下来，高估值就容易撑不住。

今天算力租赁的头部公司基本上都创出了新高，希望借我们上周五的那条视频来告诉大家，不要对你不了解的东西随便喊高，而是要去找原因。高位为什么是高位？低位为什么是低位？高位以后有哪些催化 和变化，会不会让他产生更高位？低位有哪些你不知道的坑？或者是说这么多机构专家、专业投资者都没发现的机会，偏偏就让你发现了，那么这个坑会不会带来以后的更低位？ 上期视频里面我看到很多评论，老师，我这个算不算？算力租赁？老师， a i d c 是 不是没戏了？老师，现在算力已经有泡沫了，那么对这些小可爱呢？我想给你们分享几个生动形象的数据和例子。首先我们前面的视频里面已经给大家讲了很多 算力紧张的原因，源于 agent 智能体的爆发，多任务执行对比以前的单纯文本任务，对 token 的 消耗是十倍 百倍。那么随着 token 调用量的爆发，二零二六年的三月，中国的日军 token 调用量已经突破了一百四十万亿，较二零二四年初的一千亿已经增长了超过一千倍，标志着 ai 大 模型从低频对话迈向了高频执行任务阶段， 那么这是全球 agent 需求的爆发，更何况这会儿大模型只是做到了帮助人类甚至是替代人类工作的一个地步。我们接下来高科技的几个产业，无人机、无人驾驶，甚至还有无人操控的机器人，它们所需要消耗的算力还有多少？ 想这个问题能够回答大家当下对算力的需求，甚至是那些泡沫的担忧，那么其次，中国大模型的全球市场地位。二零二六年三月，中国模型的周度 tok 调用量已经来到了十三万亿，连续第五周超过美国，占全球总调用量的百分之三十六，成为了全球 ai 应用最活跃的市场之一。 那么这对应的就是中国市场里的 ai 投资，不再是以前的炒概念映射美股的走势，而是真正有了自己独立的逻辑与行情，而且还成为了领头羊。那么这背后呢，就是我们中国大模型的定价权的重建。二零二四年，我们的行业那时候还是以 价换市场，甚至是免费。那么到了如今的二零二六年，已经通过模型的性能，比如说代码编写能力、 agent 能力来逐步地拉开差距，并且转向了价值定价，这怎么体现呢？智普二零二六年的一季度累计提价了百分之八十三，而且在提价之后， a p i 的 调用量仍增长了百分之四百， 需求严重的供不应求，所以我们的国内的大模型正在向海外的快速看齐。像头部的智普这样的大模型，完成长链路的任务，单次持续工作时间已经能超过八小时，能达到交付工程级的效果，甚至达到了生产力级别， 也就是从工具来到了创造。那么 a 阵的爆发，尤其用到了大量的编程复杂任务，使得我们的 tock 消耗指数级的越深，这里面包含着多轮的自我修正，上下文的膨胀。工具的调用频繁，比如说整理邮件这样一个简单动作都能触发五到十次的 api 调用，而且实测 callin plan 的 套餐编程六到七小时 大概要消耗四千万 tock， 这对应的就是四百到五百元的人民币，那么七乘二十四小时的工作成本大概在八百到一千五百美金 本快要破万了。那么大家肯定好奇，这凭空多出来的每月上万的 token 消耗是以谁为代价呢？那就是这些程序员们。那么我们机构现在面对 ai 大 模型这样的从未出现过的商业模式，正在以吞一切的一个姿态在工作中，生活中迅速膨胀的时候，那么它的估值怎么估？ 我们也是打有很多问号，资本市场上一个月涨了三倍多，离百年企业还有九十七年的公司纷纷来到了三千亿市值以上，那么他们的市场空间机构是怎么去测算的呢？这是一个很悲催但很有趣的一个测算，国内一共一千一百万程序员， 他们每年差不多要拿平均二十万的薪资，这对应的是两万亿左右的盘子，还有同样要使用我们国产大模型的东南亚，还有三百到四百万程序员，他们年薪大概是十二万左右，这大概对应的是三到四千亿左右的盘子， 那么加起来两万四千亿左右的盘子。假如 ai 大 模型要替代他们百分之二十到三十的人员和收入，那么对应的就是年化 五千亿到七千亿的程序员的年薪转化成为了 ai 大 模型公司的收入。然后再按照中级的一个格局，大概三家大模型厂商和三家头部互联网厂商的大模型来瓜分这五到七千亿的盘子，平均下来每家到时候有年化千亿的收， 这是一个中局思维。但是刚开始机构这么算的时候，我也觉得有点扯，但是实际调研下来，我发现比我想象的进度要快很多，而且不光失业的是程序员，还有各行各业的人， 那么他们现在在拿什么对冲呢？那么就是投资 ai。 就 像当年一八年我们去调研猪场的时候，那时候的散养户发现自己的同行在用无人机给自己的猪投毒的时候， 他这时候去报复同行继续卷，没什么用了，他转手去买了养猪的股票。所以有了爆发且可持续可遇见的一个景气度趋势之后，那么这些互联网厂商和大模型厂商就都出现了一个反馈，非常缺算力，非常缺卡算力需求供不应求。那怎么办？买算力买卡。 买算力分为两种，算力租赁和 a i d c 算力租赁，大家就可以理解为对应的是海外的高端算力，因为他们有所谓的拿卡渠道能力，而且这种能力只要有超额的利润存在，就会一直存在，抖下去一个超微还会冒出来九十九个超 微，别说这些算力租赁厂商拿不拿得到最新的英伟达最高端的算力卡了，我都能拿到。我之前去调研的时候还偷偷混入了人家黄牛群里，现在单个黄牛手里面就能攥着几百台 b 三百的服务。 而且超微出事了以后呢，其实卡的供给并没有改变，反而卡的价格还有所上涨，而且非合规渠道的卡转两手，那就不再有什么合规的问题，就相当于你买的港版 iphone 黄牛拿来的时候是有问题，到你手里面其实没什么问题， 你再卖给二手玩家的时候，那就更没什么问题，最大的风险是第一手货源承担的，所以他们也会要一些更超额的溢价。那么这个溢价算利租赁厂商接不接受呢？欣然接受，因为他们能通过算利租赁涨价的方式传导给这些大厂，大厂再通过偷看涨价的方式传导给终端用户， 终端用户比起来涨价的那几个点更关心自己的工作保不保得住，所以整个逻辑它是通畅的，是一个正循环。那么算利租赁能吃到算利行业短期价的弹性， 那么 a i d c 由于他手里面是没有卡的，而且有待见 a i d c 需求的，这些互联网大厂本身合规要求高，他也不能直接买这些非合规的卡放在他们的 a i d c 里面，所以他们在当前合规的 h 二百还迟迟因为定位问题 没办法正式引入的时候，只能靠国产算力来填 a i d c 的 数据中心机房。所以 a i d c 吃的主要是一个接下来国产算力放量的一个量的弹性， 它是一个更偏中长期的逻辑。但短期的这些算力租赁涨价涨得大头主要是这些海外最高端的算力。所以算力租赁就是当前 海外算力进不来，国产算力量不够的情况下，能解算力需求爆发，但又供给严重不足的燃眉之急最优解。听完这里，大家就能彻底搞清楚算力租赁和 a i d c。 的 区别了。 当然，算利租赁里大家还要注意一个非常非常重要的逻辑，那就是上期视频我们的标题叫做强者恒强，弱者消失，它是具有非常明显的马太效应，具体逻辑大家回看完整的视频，但我要提醒的是， 不要光蹭着一个算力租赁的概念，看着股价所谓的低位，就觉得他对标龙头有很大的补涨空间，并不是，反而是因为龙头吃掉了这些所谓的概念股的市场空间。因为这些所谓的低位算力概念，过去因为没有拿卡能力，没有及时完成交付， 其实已经在陆续的退出市场了，反而剩下的这些龙头公司要接更大的单，需要更强的资金能力，要有更多的收入和利润，蛋糕是在变大的，玩家却是在变少的。那么经过我们调研了解， 虽然算力租赁的这些下游客户，也就是这些互联网大厂、大模型厂考虑低调行事以及合规原因，基本上不让这些算力公司再公告他们的大订单了，因为谁也怕用了海外的这些高端算力被老美再次盯上， 来彻查算利卡的来源是怎么过来的。但是大家能够观察龙头公司不断提升的受信和担保，以及观察他们 足季度释放和加速的业绩，就能够了解到这个行业的景气度和确定性。上周那个被外围消息二次错杀的公司 就是一个非常好的例子。那么相比于依靠着海外高端算利卡的短期涨价业绩爆发的算利租赁来说，但是 a i d c 仍然有一个中长期的基本面趋势，而且 a i d c 的 资源 同样也很紧张。那么接下来我就给大家讲讲 a i d c 的 逻辑，其实中间还有很多故事，跟算利租赁是环环相扣的。大家可以回想一下二零二零年的云计算时代， 当时云计算的巨头阿里、腾讯开始大搞 a i d c。 建设，由于当时卡好满，工号还不高，能耗还平的指标也比较好拿，所以大厂都是自建 a i d c， 降低了对第三方代建的需求，就更别提对算利租赁的需求了。 再加上当时 ai 的 需求又没有爆发，所以二零年到二三年一直是 a i d c 和算力租赁量价双杀的黑暗四年。直到二零二四年开始字节跳动站出来，他的 ai d c 需求开始迅猛的爆发，带动了行业起死回生，触底反弹。 而在二四年、二五年的时候，阿里和腾讯还没有那种居安思危的感觉，就是觉得自己之前已经大量的自建了 ai d c。 有 大量的云服务，所以就不需要去继续大搞建设。之后腾讯阿里已经非常着急了， 所以他们也开始杀出重围，有一个非常大的转变，就是他们明确未来不再进行大规模的自建，而是开始大规模的招标。第三方的 a i d c。 已经开始抢资源，甚至是那种常年卖不出去的 a i d c 也被腾讯包圆了。阿里最近也在抢，而且巨头们都在非常急迫地让 a i d c。 赶公交赴， 因为现在算力约等于收入啊，因为现在大模型光有能力不行，还得有算力才能转化为收入，所以早交付一天都是早一天创收。毕竟 tokins 都是建立在 ai 云的基础之上，你要有云就得有基础设施，有基础设施不行，你还得有卡， 所以 a d c 是 给卡提供一个住宿环境的。而字节的火山云是发展的最晚的，也是之前规模最小的，再加上字节手里的 a i d c 指标也是最少的，所 基本上都是第三方待见或者是租赁的。所以自洁员一直以来都是非常焦虑的，从二三年开始就在行业里面疯狂的找 a i d c， 经过二四年二五年的超前建设，基本上很好的 a i d c。 资源都被自洁给包圆了。现在腾讯阿里也反应过来了，再不搞的话，整个行业的 a i d c。 都是自洁的了， 所以现在腾讯阿里没有办法高枕无忧了，必须得跟着自洁卷起来了。因为自洁现在 top 消耗非常快，全球唯三 top 消耗日均超一百亿的只有自洁、 openai 和谷歌， 所以他们也就进入到了抢占 a i d c。 资源的一个关键阶段。因为他们都意识到了，随着 a 阶的智能体的爆发，钻力不再像是以前文本推理大模型那样的限性增长，而是非限性增长。 那么应对非限性增长，再加上 a i d c， 它又是长达一年的交付周期，你必须得提前规划，所以现在 a i d c。 的 规划都是大幅的上调，但是 a i d c。 的 资源又是相对有限的， a i d c。 的 需求和 ai 芯片是完全挂钩的，总需求量约等于芯片的总功耗乘以二。如果说今年中国有五百万张 ai 芯片，那么大概就需要八到十 万 g 瓦的 ai d c， 那 么基本上就能把现存的 ai d c 的 算力更高了， 能耗也更大了，同时伴随着算力需求，体量也更大。那么这种超大规模的集群，首先它建立的周边要有丰富的绿电资源，而且最好那个地方气候条件比较好，能使得它的 p u 一 直降到最低，全年不用开空调，这种对它的电费节省是最大的，而且还要满足政策要求，在东数西算的核心节点去拿能耗还平的指标。 所以它的资源在去年审批踩了刹车之后，这个存量的资源是越来越稀缺的，只不过吃不到像酸利租赁那样一个月能够涨价百分之三四十的那种短期价的弹性， 但是长期量的弹性也是比较确定的。那么咱们 a 股的这些上市公司， a i d c 是 给大厂代建的，那么现在大厂能拿到的卡主要是以国产卡为主，也就是说随着国产卡的放量，芯片越多，那么 a i d c 的 供需紧张，涨价的节点也就会越来越往前移。 所以今年我们一月七日八日连续给大家强调 a i d c 的 反转，就是源自于这个逻辑。至于后面反转的持续性和高度，那就要取决于 h 二百的放开和 国产卡的放量。那么 h 二百正式引进国内预计要到下半年，同时下半年也是国产算力放量的开始，所以 a i d c 经过了一月二月的反转逻辑之后，在下半年还要等待这两个关键事件的落地，带来更高的需求能见度，才会支撑它的进一步放量。那么 h 二百我们在前期也给大家做过了专门的视频 国产卡，我们今年也强调了丁锦申腾链，我们也在节后全网最早的给大家提示了申腾链的预期差。那么根据我们最近的调研了解，上半年是国产算力卡的出货的相对低谷，下半年将逐渐起量，所以上半年出现了明显的算力缺口。其中申腾的出货节奏整体是快于其他国产厂商的，预计四月份开始小规模出货， 五月份的月产量可达到四万张卡。同时升腾九五零系列在国内市场具有挤压性的优势，首先算力密度高已有伤，其次华为在系统级的能力上优势明显，尤其在光互联高速连接、 集群网络技术构建上取得了突破，而且这也是华为向来擅长的通信网络长板之一，这是竞争对手目前无法达到的。所以对于互联网大厂而言，若在国内采购，会优先倾向于算力密度更高、整机性能更好、集群连接更优的华为方案。而且下半年华 中心还会释放一部分先进制程的产物，其中对华为的产品是优先提供先进制程的保障，所以无论是需求还是供给，华为都在国产算力中占着绝对性的优势。那么接下来深腾链在二季度会随着九五零 p r 芯片从四月的小批量到五月的大批量，再到下半年的大规模出货，会逐渐地体现订单与业。 而且下半年随着国产钻利芯片的放量，也会带动超节点以及芯片分销商的收入和业绩。那么关于升腾链以及更上游的先进制程扩展和后道测试通账，我们还在后期的视频给大家更完整更详细的更新和介绍，所以今天的视频就是给大家把 token 经济等于国产算力加算力租赁加 a i d c 这个大逻辑各环节之间的联系给大家梳理清楚，大家也好根据接下来的产业节奏去厘清市场的投资脉络。同时大家最近也看到了，自从我们上周五发出了算力租赁的那个视频之后， 全网出现了各个版本的模仿，甚至是一字不落的抄袭。更搞笑的是，已经有人用 ai 技术克隆模仿我的声音和视频， 可能正在进行一些非法的活动。在此大家记住，我们不会以任何形式去私底下主动联系大家，大家要警惕上当受骗。同时也希望大家有这样最基本的分辨能力，如果你连真服从和假服从都分辨不清，那你更没法在市场上分辨哪些是机会，哪些是坑。

今天我们继续聊中国的突围国产替代系列第七期主题是算力。现在 ai 大 模型越来越火，算力已经成为科技竞争的核心。过去我们高度依赖海外芯片和海外服务器， 而现在国产算力正在全面突围。今天我就带大家深度剖析三家最具代表性的公司，浪潮信息、中科曙光、紫光股份。先看行业大背景，根据最新数据， 国内 ai 加速卡国产份额已经达到百分之四十一，服务器整机国产化率超过百分之八十，以前国产只是备胎，现在已经成为真正的助力。一方面是 ai 大 模型爆发，算力需求暴涨，另一方面是外部环境变化倒逼我们必须实现自主可控。 在这样的背景下，这三家公司就是国产算力的三架马车。首先说浪潮信息，它是全球 ai 服务器的绝对龙头，全球试战率长期排名第一， 国内份额也稳居前列，规模优势非常明显，营收体量庞大， ai 服务器出货量领先，客户覆盖互联网、云计算等主流厂商。技术上，浪潮在服务器设计、交付能力、业冷方案上都有很强的实力，是目前国内最能扛量的算力厂商。但它的短板也比较明显， 对海外 gpu 的 依赖度相对较高，在纯自主可控这条路上还有提升空间。接下来是中科曙光，他是典型的国家队选手，背靠中科院，天生就是为国产替代而生。中科曙光最大的亮点一个是液冷技术， 在高密度算里节能散热上处于行业第一梯队。另一个是自主可控，深度绑定，国产 cpu 在 信创超算国家制算中心项目中优势巨大，他走的是新端云算全站路线，国产化程度最高，技术壁垒最深， 更偏向高端安全关键领域，缺点是整体市场规模和商业化扩张速度略逊于浪潮。最后是紫光股份，大家最熟悉的就是它旗下的新华。三是紫光股份最核心的业务，它的特点是全站 s a t 能力，不只是做服务器， 还包括交换机、路由器存储、云计算、网络安全等一整套解决方案。在算力加网络的协同上，紫光股份优势突出，政企、运营商、海外市场都有很好的布局。它的综合盈利能力强，业务结构更均衡， 但在纯 ai 服务器的极致规模上不如浪潮，在纯自主可控深度上略弱于曙光。简单总结一下，浪潮信息胜在规模与出货量，是 ai 服务器的量罐。中科曙光胜在自主可控与月冷技术 是国家对硬核担当。紫光股份胜在全站解决方案与综合能力，算力加网络双轮驱动，未来几年国产算力份额还会持续提升，二零二六年有望在上一个台阶。 国产替代不是一家公司打赢，而是整个产业链一起突围，一起变强。最后温馨提示，以上内容仅为行业与公司分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。如果你喜欢这期内容，记得关注我们，点赞、收藏、转发、支持，我们继续做下去，下期国产替代系列我们不见不散！