宇树科技注册资金10万是怎么回事

业界有个说法很有意思啊，是说语数科技上市是没有悬念的，有悬念的是它上市之后能涨多少。 今天啊，我们就顺着这家公司的历史发展，来看看一家公司是如何从初创做到百亿规模的。语数科技是二零一六年八月成立的，当时呢，注册资本只有十万元，是有王星星百分百持股。 仅仅在三个月后啊，他就迎来了天使投资人尹芳明投资了二百万，换走了百分之十五的股权。我们简单一算啊，二百万占股百分之十五，用二百万除以百分之十五， 也就是公司的估值来到了一千三百三十三万，仅仅三个月的时间，公司的估值就从十万做到了千万级别。呃，不少人觉得估值只是一个虚数字，没有太大的意义。 呃，其实呢，这话只对了一半，当没有真实的交易去做支撑的时候呢，那估值它只是一个纸面财富，但是一旦有新的投资者进入， 公司的估值上涨，那么他就会成为前面的投资者，通过转让退出，而且真金白银实现套现的一个机会。那在接下来不到十年的时间里呢，语数科技也是接连完成了从天使轮到 a 轮、 b 轮、 c 轮的多轮融资，累计募集规模超过二十亿元， 估值也是一路水涨船高。我们看啊，二零一九年红杉入场的时候，语数科技的估值是一点五亿， 那随着雷军旗下的顺为资本，深创投还有美团这些资本的加入，到了二零二二年的时候，公司的估值就变成了十一点三亿。那在二零二四年到二零二五年期间，公司的估值更是从三十七亿直接拉升到了五十八亿， 尤其是在二零二五年公司临近 ipo 申报的最后一期融资当中，更是把估值直接拉升到了一百二十七亿。 面对这样的估值飙升的语数的资本，投资者们也给出了不同的选择，有的选择中途转让退出，提前锁定收益，也有的坚定选择持有，赌上市之后更大的收益。 正是靠着一轮轮的资本加持和自身的发展，才有了语数科技的今天。如果本次发行获批，发行后的公司市值将达到四百二十亿元。如果你也对早期项目感兴趣，但是不知如何判断，如何签投资协议，欢迎私信留言，我们帮您判断。

我翻来覆去研究了几遍语数科技这份 i p o 招股说明书啊，越看越觉得，这家顶着人形机器人全球出货第一光环的公司，真实面貌和市场想象的完全不是一回事。但真正值得警惕的是，是这一步财务安排。 先看到最外层的光环呢，二零二五年，人形机器人出货量全球第一，扣费净利润更是暴增百分之六百七十四，达到六亿元。更有意思的是它的毛利，整体毛利率接近百分之六十。它现在最便宜的一款人形机器人呢，售价还不到十万块， 按这个毛利倒推成本也就几万块钱。以前总听说在华强北啊，几万块手搓一台人形机器人是段子，没想到今天被语数亲自给失锤了。数据呢，看的确实亮眼，但咱们看这行呢，不会只看表面，人数得一层一层的往里拆。首先 先看他的盈利底色，二零二五年一到九月，他的税收优惠啊，占利润总额高达百分之四十四点三九，接近一半利润居然有近一半来自税收优惠，哎，先别着急下结论，这个其实在高科技行业里啊，非常正常， 这个点就是，只要不是完全的依赖补贴，主业长期亏损呢，这都算是成长阶段的正常现象，算不上硬伤。然后咱再看他的产品结构与客户分层，科研教育场景呢，复购率稳定在百分之五十到百分之六十，是他最稳的基本盘。但商业的消费场景呢，复购率从百分之二十九点五七下滑到百分之二十一点二五。 说白了，他现在卖的大都是科研教学展示用的机器人，离真正进厂干活、替代人工创造工业价值的还有很远的距离，最先买单的永远是高校、实验室、竞赛机构，而工业和消费市场呢，还在极早期的探索阶段。接着第三步看核心供应链， 他的四足机器人呢，自研率很高，但一到有些机器人，像机关雷达、光学相机这些关键零部件呢，目前还不是国产， 基本依赖外购。实话实说，这确实是现状，现阶段全球没有任何一家人行机器人公司，能实现全站直言的基本都是外购部件加系统集成加自言算法，这就是现在的行业标准路线了。那么第四步看它的产能与未来规划。这部我觉得设计的很接近， 你数目前的市值机器人呢，累计销量超三万台，二零二五年呢，人行机器人出货超五千五百台，全年营收十七亿，增速超百分之三百三十五。 在此基础上，他规划打厂后人型机器人年产量七点五万台，四组机器人呢，是十一点五万台， 合计是年产十九万台机器人，目标是年营收五十七个亿，现在一年才卖个几千台，敢直接规划年产近二十万台吗？后续能不能撑得起这么大的销量，消化这么大的产能，是要打个大大的问号的。 当然呢，这也是他要从事 i p o 上市募资的核心原因，加码研发扩产能堵未来的三到五年呢，这个行业能真正的迎来爆发。聊到这，你会发现，前面说的这些其实都是行业发展阶段决定的，能理解也说得过去。但真正值得警惕的是，是这一步财务安排明显超出了正常高科技公司的范畴， 他的股权投资占比啊，从二零二二年的百分之八点二一，一路飙升到了二零二四年的百分之五十四点六九。这个意思就是一个一边高喊研发投入，一边要上市募资扩展的硬科技公司， 在主业还没稳定赚钱的情况下，去把大量的资金拿去做债权，做理财。现在这个指标数据就很容易被业内重点关注了，是不是主业的增长空间有限呢？ 资金的使用效率为何这么偏低啊？财务安排是否足够的聚焦啊？这些问题啊，不是说语速就存在这种情况，只是这种财务安排放到一家硬科技协商上，他不好解释，也确实很难受的让人完全信服。 带着这个疑问，我们再来看他的研发投入，他的研发费用啊，绝对是在增长，但费用率呢，从早年的百分之三十一，一路下滑到百分之七点七三， 远低于科创反应科技企业的平均水平。可以说，他现在的优势集中在机器人的身体，机器灵活，运动能力强，但真正决定下级的胜负的大脑最深，智能呐，大模型呐，工业产品认知啊，这些 都还没有形成真正的壁垒。说真的，能把机器人运动啊，控制做到全球前沿，能把科研市场做透，做到盈利，本身已经是极高的水准了。但人形机器人的终极战场呢？不在实验室，不在舞台表演，不在工厂物流真实的产业场景里。 这首也给所有关注硬科技的人点了个醒。看机器人公司呢？别只看出货量，看跳舞、看春晚亮相得穿透到他的客户结构、研发重心、财务逻辑离去。最后， 我也想问大家一个问题，你觉得人型机器人真正能大规模进场干活还要多少年？不妨在评论区留下你的判断，我们一起聊聊。关注我，咱们一起把产业和资本的底层逻辑看明白。

春晚爆红的人星机器人公司啊，语术科技，哎，要上市了，这只是个序幕，今年啊，至少有六家机器人公司啊在排队敲钟，这背后啊，是一股硬科技的上市大潮。为什么是现在呢？ 说白了，这是国家战略大国博弈啊，到了深水区比的就是科技的家底。以前呢，我们是追赶，现在我们是自主可控资本市场啊，就是给这些冲锋陷阵的科技公司提供最关键的粮草。钱从哪来呢？国家队带头，各路资金啊，都 都在涌入他们呀，看的不是一两天的波动，而是未来十年的格局，这股力量啊，普通人很容易忽视。当然啊，咱们也得保持清醒啊，跟英伟达这些巨头相比啊，咱们在营收跟技术方面还有不小差距，这个是事实， 也是我们未来啊要走的路。目前来看呢，语数科技的 i p o 时间啊，很可能就在二季度，这个时间点啊，非常的微妙，你要知道，在中国里程碑式的公司 i p o 的 时候都不可能啊，是大跌的时候， 这说明啊，即使现在的市场还在震荡啊，但对于核心科技资产，我们还要保持信心。我认为啊，二季度啊，值得我们多 多一份市场行情的期待。所以家人们啊，别再只盯着这两天的市场的下跌了，未来几年啊，真正决定我们财富走向的不是那些短线的故事，而是这一股 硬科技浪潮。你看懂了这盘大棋，才能抓住真正的时代机遇。我是黄一鸣，带你看懂宏观大事。

你能想象吗？一家中国家喻户晓的公司，不花钱搞营销，研发不到一个亿，他的人形机器人出货量却已经做到全球龙头。作为一家制造业企业，却做出了高达百分之三十六白酒级的净利润。把这些放在一起， 你会看到一个非常反常的模式，低营销、低研发，却高增长、高利润。二零二六年三月二十日，上交所公告正式受理语数科技 ipo 申请。语数冲刺科创版人形机器人第一股，有网友已经开始幻想中千后数版的美梦，有人甚至给出了八倍、十倍的涨幅。 当整个资本市场都在为它狂欢时，胡侃想和大家聊点，语数的 ipo 到底是资本市场的盛宴，还是泡沫破灭的前夕？ 我们先来看几组数据，数据一，低研发却高增长据譬如二零二五年一月至九月，语数研发费用约九千万元，占营收比例仅为百分之七点七。而近几年，同行业公司的研发费率普遍在百分之三十以上。 更反常的是，同期语数扣费后净利润高达四点三亿元，扣费后净利润百分之三十六点八八。当同行们还在亏损中挣扎时，语数已经赚的盆满钵满，这个利率甚至超过了同期五粮液的百分之三十五。 一边是远低于行业平均的研发投入，一边是远超行业水平的盈利能力，这背后是一个值得玩味的反差。 我们不说这种模式的对错，但这确实值得我们停下来想一想，一家前沿科技公司，靠什么实现这样的高利润、低研发？是技术红利还在释放，还是商业化路径真的跑通了？ 数据二，销量暴涨，但含金量又几何？语数？二零二五年，人形机器人出货量超五千五百台，这个数字确实亮眼，但招谷书同时透露了一个容易被忽视的细节，二零二五年一月至九月，人形机器人销售收入中，科研、教育领域占比高达百分之七十三点六零。 也就是说，每卖出十台人形机器人，超过七台卖给了高校、科研机构、科技企业，做二次开发和课题研究。真正进入商业场景、家庭场景的少之又少。这说明，目前的人形机器人市场更像是一个开发者市场，而不是消费者市场。 大多数买家买回去是研究机器人，而不是使用机器人。人形机器人的消费级市场尚未形成刚需。 数据三，营收结构暴露的真实底色二零二五年一月至九月，语数营收中，人形机器人占比百分之五十一点五三，首次超过四足机器人。乍一看，这是个里程碑，人形机器人终于成了第一大收入来源。 但仔细想想，百分之五十一点五三这个数字真的够吗？我们对人形机器人的想象是什么？是走进工厂替代工人，是走进家庭帮你做家务，是成为人类生活的标配。要撑起这样的想象，他的营收占比至少应该是个压倒性的数字，百分之七十、百分之八十，甚至更高。 而现在，他只比四足机器人多了一点点。这意味着，资本市场给语数的一百二十亿估值里，依然有很大一部分是在为那个还没有发生的未来买单。不是否定增长，而是提醒我们，从百分之五十一点五三到真正的产业革命，中间还隔着很长一段路。 言归正传，说了那么多问题，但有一件事必须承认，语数已经站在了全球机器人赛道的最前排。二零二五年，人形机器人出货量超五千五百台，全球试战率百分之三十二点四，四足机器人累计销量超三万台，军事行业头牌。反观海外品牌，要么困在实验室，要么无法量产。 中国制造第一次在这个赛道上跑在了最前面。价格上，宇树把四足机器人从奢侈品做成了消费品，更难得的是，降价的同时，技术没掉队。两百六十二项专利，核心零部件国产化率超百分之七十，这背后，是一家中国企业从追赶到超越的硬核底气。 回到开头，宇树 ipo 究竟是资本盛宴，还是泡沫前夕？有人说，那些早早入手宇树机器人的人，是在为这场技术实验买单。 但换个角度想，每一个选择相信语数的人，都是国产制造从追赶到超越的同行者。二零零七年，第一代 iphone 被吐槽连复制粘贴都没有。二零一二年，特斯拉摸抖 s 被质疑富人玩具。今天回头看，那些泡沫和吐槽，都成了技术走向成熟的台阶。 而这一次，站在台阶上的，是一家中国企业。最后引用语数科技创始人王星星在招股书中写的一句话，前路漫漫，我们必将加倍努力。

财经瑞平语术科技招股书撕开遮羞布，人形机器人赛道全是资本骗局！欢迎来到风铃形远的频道，今天咱们直接撕破脸，扒一扒人形机器人这个超级风口背后藏着多大的猫腻。 最近语术科技的招股书曝光，看完我直接笑出声，这哪是搞尖端科技，这分明是拿着鸡毛当令箭，把全市场的人当傻子耍。 先看要命的数据，二零二四年全年语数科技研发费用七千万，二零二五年截至九月砸进去的研发也才九千万。 我给你翻译翻译，这是什么概念？这家号称人形机器人龙头的公司，一整年的研发投入差不多就等于 openai 一个顶级研究员的年薪。人形机器人是什么？ 是集机械算法、电机传感器、动态控制于一身的超级烧钱赛道，势比芯片、新能源还要烧钱的尖端领域。 特斯拉 optimus 烧了几十亿，波士顿动力烧了几十年，国内大厂随便一个研发中心都是几亿起步，到宇叔这儿一年几千万就想当行业龙头，凭什么？凭情怀嘛？真相只有两个，每一个都足够惊悚。 要么它所谓的核心技术机器人产品根本没什么技术含量，就是组装货、高级玩具壁垒几乎为零，几千万完全够用。要么产业资本早就看透了这条赛道，短期根本赚不到钱，长期看不到商业化希望，连多投一分钱都觉得亏。 一边是机构疯狂吹票，券商疯狂喊牛市，把人型机器人吹沉下一个时代风口。一边是所谓龙头企业研发投入寒酸道不如大涨一个高管的年收入， 这不叫高科技，这叫赤裸裸的骗局。语叔这份招股书，炸掉的不是一家公司的估值，而是整个人型机器人赛道的遮羞布。几千万研发就想撑起千亿市值的故事，别做梦了，你以为你在布局未来，其实你只是在接盘泡沫。 所谓的行业龙头，不过是资本包装出来的幌子，未来还会有人炒人心机器人，但记住一句话，没有真金白银的研发投入，所有的概念炒作，全是收割散户的镰刀。别被故事洗脑，别被概念套牢，这个市场谁先清醒，谁才能活下来。

语数科技有可能这次上市要危险了，很多人都在等着看他的笑话。我个人觉得如果一旦马斯克的 oppo tms 三上市了以后，有可能对语数科技的机器人，甚至对整个行业 都可能是一个非常重大重大的打击，有可能会是整个行业都可能被团灭，因为机器人发展到现在，归根结底的核心技术还是机器人的大脑 agi， 那马斯克去年年底的时候就已经说了，有可能特斯拉是第一个实现机器人 agi 的 公司，就看这次的 optim 三能不能真正的实现。所以说今天的语速科技为什么从去年年底就开始张罗的要上市了， 就是要赶在马斯克的机器人 optim 三发布之前，今天的语速它的上市我个人其实还是有很多疑问的，也有很多看不懂的地方，比如第一个 他的盈利能力还是非常非常惊人的，但是这种盈利到底是真的还是假的？你看他二零二五年的数据，全年扣飞后的净利润六亿多，所有在国内甚至在全球的机器人赛道里面唯一一家盈利的公司 u b 选他是亏损的，智源也没有盈利，特斯拉他还在实验室里也没有盈利，所以说他这个盈利能力呢？他这个数字到底是不是包装出来的？这个行业都还没有盈利之前，他为什么就能实现盈利呢？ 而且在他这个整个销售收入里面，去年一到九月份语数机器人的收入百分之七十三点六来自于科研教育，也就是说语数科技卖出的机器人主要是被高校的科研机构买去做研究的， 商业消费只占到了百分之十七点三九，真正行业的盈利只有百分之九点零一。 那第二个问题就是相对于其他公司，语数科技的研发费用在二零二五年低的惊人，只有九千多万，连一个亿都没有。但是你看优必选，去年是五点零七亿的研发费用，占了百分之二十五点四， 越江科技一点一五亿，新松二点三亿，特斯拉九十五亿。那这么低的研发费用，那你真正的价值到底是在哪里？语数科技到底能不能成为中国机器人发展的标杆？让我们一起拭目以待。

宇树科技这次上市啊，感觉是真悬了，你说它为啥这么着急忙慌的呢？很明显啊，就是想赶在马斯克的 optimus 三发布之前先抢个跑道。 你想啊，要是特斯拉那款机器人带着真正的 agi 大 脑一亮相，那别说宇树科技了，整个机器人行业估计都得被它掀个底朝天。毕竟啊，机器人这行竞争到最后 拼的就是那个大脑聪明不聪明。可你再瞅瞅语数的财报，哎呀，看的人心里直犯底。故二零二五年净利润有六个多亿呢，说是全球机器人赛道里唯一盈利的公司，但你仔细看看，那收入都是从哪来的？百分之七十三都是靠高校和科研机构买的， 真正卖给消费者的不到两成，工业应用更是少的可怜，只有百分之九。你说这种盈利模式能持续多久啊？明年要是高校和科研机构不买了，那语数是不是立马就得亏损呢？还有啊，他们那个销售确认访视也挺有意思的， 货一出手就算收入了，我就怕等他们上市之后搞回购，会不会跟汽车行业里的零公里二手车一样，弄出一堆九九新的机器人来。 更离谱的是他们的研发投入二零二五年才九千多万，怪不得他们卖的记忆机器人被爆出各种问题呢。 你看看人家 u b i 研发费用五个亿，越江也有一个多亿，特斯拉更是近百亿的砸。语数就花这么点钱就想做出好产品来，那要是阿里腾讯也随便砸个百亿进去， 岂不是轻松就把他们给碾压了？最关键的是啊，语数科技在 a g i 研发上从来都没批录过啥信息，你说他们也不缺钱，为啥就这么急着上市呢？ 难免让人怀疑啊，是不是背后的资本想套现走人呢？作为人形机器人第一股啊，语术科技到底是行业的旗帜呢，还是只是资本演的一场戏啊？这个还真不好说。

语数机器人的致命短板在于其大脑功能近乎空白，这一硬伤直接决定了他的应用场景。天花板目前具身大模型尚未在其产品中实现规模化应用。语数科技招股书也明确批露，现阶段其人形机器人仅为无自主大脑的硬件躯壳， 所有动作均依赖人工编程或远程操控，完全缺乏独立决策和自主适应的核心智能。其次，其环境泛化能力极差，仅能适配固定流程、单一、结构化的作业场景， 一旦更换作业环境，调整生产工序，就极易出现操作失误，甚至造成零部件损坏，根本无法应对工业生产中的各类复杂变量。除此之外，续航能力严重不足， 实测持续作业时间仅两到三小时，远达不到工业生产八小时的标准工时要求，并且精细操作，事故率是人工的十五倍， 难以满足精密生产需求，单台售价十六到六十五万元，年均使用成本远超人工，导致多数工厂不愿大规模引入，难以实现规模化落地。语术只有在具身智能上进行关键突破，才可能引来真正的人形机器人。

上个月的二十号啊，语数正式向上交所递交了在科创版 ipo 的 申请，我也是利用清明假期的时间啊，仔细的研读了他的招股说明书， 和大家一起来拆解一下语数的股权架构。语数的股权架构呢，非常明细的分为三个部分，一部分是创始人持股，另外一部分是员工激励持股平台，另外一部分呢，就是外部的资本持股。 众所周知，硬科技公司的商业模式就是烧钱筑梦，语术科技也不例外，多轮的融资下来，创始人王星星的直接持股已经仅约为百分之二十三左右，再加上他 持有的员工持股平台，间接控股大约为百分之十左右，二者相加也仅约为百分之三十四， 相对控股百分之五十一有一定的距离，更不用说百分之六十七的绝对控股线了。那王星星靠什么来掌控公司呢？答案就是 a b 股同股不同权，港股的美团和小米都在用， 如今 a 股的科创板和创业板也已经放开。语数的设计非常的明晰，公司的股票分为 a 类股票和 b 类股票， a 类股票一股顶十票， b 类股票一股一票。王星星自己持有的百分之二十三的股票，其中一部分设为了 a 类股， 那么他所直接持有的剩余的股权，再加上他间接控制的部分股权，最终合计的表决权高达百分之六十八，实现了绝对控制。当然，为了保护中小投资者，他的特别表决权呢，也有一定的限制， 比如在修改公司章程，修改特别表决权的表决数量以及公司的合并分利等一些重大事项的时候呢，他的 a 类表决权呢，是一股一票。 另外呢，他的 a 类股是不能够增发的，也是禁止在二级市场进行减持，一旦转让呢，就会自动变为 b 类股，特别表决权丧失。还有啊，如果他离职或者是丧失了履职能力，那么他的 a 类股自动变为 b 类股。 创业十年，王星星凭借着 a、 b 股既拿到了资本助力，又守住了控制权。如果你也正在创业，想要搭建股权架构，守住控制权，控制住风险，欢迎私信我们一起聊聊！

兄弟们，你们有没有发现啊，就是最近语术科技的那个上市新闻啊，怎么突然间就这个消失了。前几个月啊，还是这个国产之光春晚的顶流， 怎么这几天这个连个响声都没听见了呢？我悄悄的去扒了一圈，发现这背后哈比你们想象中的可能还要深。大家呀，别再去搜这个绿通被叫停的谣言了，那个太浅了， 真正的雷啊在这里。四月初的时候，证监会都直接进场了，在这个 ipo 的 圈子里啊，但凡被抽中现场检查的，那简直就是地狱级的难度。这说明什么？说明监管层啊，都觉得你这份报告是不是太完美了，完美的呢，都让人有点不敢相信，咱们呢，来算笔账，这笔账啊，真的就让人后背发凉。 现在机器人赛道啊，谁不是烧钱烧的这个底裤都没有了。但这家公司啊，居然号称连续五年都盈利，而且毛利啊高达百分之六十多，听着都很牛吧，但很诡异的是，自身这种暴利的背后，他的研发投入还不到三个亿，研发费用率啊，只有百分之七左右， 嗯？这是什么概念？这就好比啊，你一个厨子说自己呢，能做出米其林三星的这种满汉全席， 但你发现没有，他连买菜的这个预算啊，都给砍一半，拿去搞装修，搞宣传，这到底是技术真牛呢，还是为了上市把这个财报做的太懂事了呢？再说说这个火遍全网的那个波兰野猪视频啊，那个机器人呢，挥手告别野猪，看着特智能，全网都在疯转， 但懂行的朋友啊，告诉我，这大概率啊，就是抽象营销，你说为什么非要搞这种很玄乎的东西呢？因为真实的商业化场景啊，太难讲了，消费者买回去当一个昂贵的这种电子宠物啊，发个朋友圈，你说他还能干啥？ 当春晚的热度褪去，当黑科技的光环，遇到美国的这个 ftc 对 ai 虚假宣传的重拳语术啊，发现光靠炫技已经讲不好资本的这种故事了。我们呢，是支持这个国产黑科技的，但硬科技吧，你也不能硬演呀。所以呢，新闻刷不到了，不是因为没有新闻了， 是因为可能他正在渡劫吧，从被碰瓷诉送到现在的现场检查，语术科技的 ipo 之路啊，正在经历着从神话到回归现实的这种阵痛。 对于咱们普通人来说哈，其实看个热闹就行了，但对于资本市场来说呢，他不仅是在查账，更是在挤泡沫。毕竟吧，当潮水褪去之后啊，才知道谁在挪泳是吧？

语数科技创始人王鑫鑫的言论可以封神了，在被问到未来机器人是否会免费的时候，他说免费是不可能免费的，但所有利用机器人工作的公司，国家可以向他们征税， 机器人不用发工资，不用交社保，工作效率比人还高的多，还几乎不用休息。现在一台机器人可以干三个人的活，今后可以干十个人的活， 相信不到十年的时间，机器人理论上就可以替代百分之八十的人类工作，国家可以按照他们的工作贡献向企业征收相应的税金。如果这个事情真的朝这个方向去发展，我们以后的退休金、养老金就不是下一代给我们交了，而是相当于机器人在给我们交。 不光是养老金，还有一系列的其他社会福利，全都可以靠机械的工作去产生，这一次的智能化革命将是社会财富再分配的分水岭。 这个方案解决了人工智能时代的一个终极难题，就是机器人只生产不消费，无法维持正常的经济运转，但是机器人创造的价值转移到了普通人的身上，就可以继续产生消费了。 第二个，你不要以为只有企业交税，等到家用机器人开始走进千家万户的时候，到了一定的阶段以后，就会开始向用户收税，就像现在买车需要收购置税，未来有房需要交房产税，这样就可以进一步的增加税收，补贴穷人。 而且在大量的年轻人不结婚，不生孩子，机器人今后就是他们解决孤单的终极答案。 所以这是一个比目前汽车的保有量更有想象空间的超级市场。第三个，由于机器人将来在未来十年会大面积的替代人类的工作，所以除了部分服务业之外， 什么一周、四天甚至三天的工作室，在我们的有生之年都有可能会看到。完全没有工作的人也可以拿到具有一定购买力的低保一零后，这帮孩子十年后刚刚进入社会，他们到底还能干什么呢？花了十几年读的书，可能人工智能一分钟就可以全面覆盖， 如果不能从事顶尖的科研项目，那么他到底会不会成为废物呢？这些废物到底是幸福的废物，还是悲哀的废物？ 你们家的孩子如果不是什么顶级的学霸，现在最重要的是三点。第一，心理健康。因为今后物质会极大的丰富，没有人会因为基本的柴米油盐发愁，所以会有更多的人陷入一种空虚和迷茫，思考生命的意义， 当他发现没有什么意义的时候，就会很糟糕。所以现在那些考试还没有及格，照样乐呵呵的孩子，反而他们一辈子不会太差。如果从小就因为学习成绩把孩子给搞抑郁了，那绝对是得不偿失的。第二个就是培养一个兴趣爱好， 这个兴趣爱好不一定是今后他用来挣钱的，而是一种精神的寄托。今后大把的人都会无所事事的， 充满热爱的生命，他就是有意义的。无聊透顶的生命就是没有意义的。第三，培养孩子与人打交道的能力。今后工作的大多都是机器人，所以人与人交往的情商会显得尤为重要， 这是机器人，至少在一定的时间内不能完全替代的，也是我们普通孩子今后能赚到钱的核心优势。无论你从事什么行业，时代发展的太快了，未来已经展现在我们面前了，悲观者永远正确，乐观者永远前行。

中国语数的 g 一 看来是要迈不动了，现在画面中的这只玩单腿平衡的家伙是韩国的集成公司 robotics 二零二六年四月二十日发布的人形机器人，大家可以看到他的运动能力不比 g 一 差多少。 西京早就说过，足智机器人运控硬件上得益于美国麻省理工学院开源的准直区关节方案，软件上得益于瑞士苏黎世联邦理工学院开源的强化学习框架，只要花点钱就能复刻出视频中的机器人。 相信很多人都看出来了，这只机器人特别像中国语数的 g 一 奇经可以明确的告诉大家，这只机器人就是冲着语数 g 一 去的，他的身高也是一百三十厘米左右，也是冲着科研教育市场去的。 重点的来了，根据官方强调，该机器人是一个完全开源的硬件系统，入门款的价格不到五万元人民币，这样的商业策略对于在科教市场走低价多销路线的语数就是针对性的有力打击。 为什么是有利打击呢？因为宇叔的 g 一 除了先发优势与背后强大的中国供应链，其自身并没有形成有效的技术壁垒，他的商业技术牌就是全球的科教市场， 但主要是以低价拿下的。而现在韩国的这家机器人价格比 g 一 还要便宜，硬件系统直接开源，性能目前来看不会比 g 一 差多少。你是科教市场的采购，你会怎么选呢？ 所以习泗一直以来都在强调中国机器人别被那些蹦蹦跳跳的机器人带偏了。现在人性机器人大家看到的大部分运控技术基本都来自全球高校的开源，这不是哪一家公司自主研发的核心壁垒技术， 如果想以这样的技术支撑在商业市场的竞争，习泗想说，别开玩笑了好吗？开源技术的红利是全球共享的，别再总是强调全站资源技术领先，市场第一了，短暂的先发优势很快就会过去，但机身行业才刚刚开始。 还有，并不是在资本市场成功了，机器人就真的厉害了，西京相信在中国强大的供应链下，一定会诞生真正厉害的机器人。根据西京的观察，目前中国就有很多这样的集成公司在默默的深耕，你们才是中国集成的未来，加油！ ok， 本期的短讯就到这里，关注西京，获得更有营养的集成营养，我们下期见！

语数机器人要上市了，背后最大赢家居然是美团。二零二四年年初语数估值才十个亿，美团直接抄底进场，现在持股百分之九点六五，是语数最大的外部机构股东。等腾讯、阿里字节跟着头的时候，语数估值已经冲到了一百二十亿， ipo 路径都明牌了。别以为他只会在春节上表演节目，人家真的是全球顶流 四足机器人拿下全球百分之七十的市场份额，二零二五年人形机器人出货量全球第一，核心电机算法，全站字眼，跑跳爬楼，稳得很，完全不卡脖子。 肯定有人问，那么牛的公司，为啥偏偏认美团？语数创始人王星星直接说透，机器人最缺的不是钱，是真实世界的场景数据。而美团全国两千八百多个市县的配送网络， 就是机器人最好的训练场。现在双方已经在深圳完成了外卖配送试点，机器狗能直接爬楼把餐送到你家门口，封闭园区里，单台日军最高能送一百五十单。 而语数是美团硬科技版图里的冰山一角，人家已经投出二十八家硬科技独角兽，七家已经完成上市了。别人追风口炒概念的时候，美团已经在硬科技赛道里默默铺了五年的路。他根本不是赌一把运气，是算明白的。长期布局，关注我，带你提前看清未来。

十米每秒，三十六公里每小时，语数再次刷新奔跑记录，这个速度已经追平博尔特，但别只看跑的多快，人形机器人可是公认的烧钱行业， vivo、 ai 一 年亏几十亿，国内几家创业公司还在靠融资输出，但语数赚钱了。 二零二五年营收十七亿，净利六个亿，毛利率百分之六十。这组数据出来的时候，相信很多人和我的第一反应一样，人性机器人不是还没大规模商用吗？连特斯拉都没敢说靠机器人赚钱，语数又凭什么 更反？直觉的是，二零二五年前三季度，语数超七成的人形机器人收入居然来自科研教育领域，别人都扎堆工厂试水工业应用，他靠卖机器人给高校、研究所，硬生生赚了六个亿。那语数的钱到底从哪来？ 时间拉回二零零九年语数的故事，从两百块钱开始。当时还是浙江理工大学大一新生的王欣欣，攥着仅有的两百块零花钱，花了一个寒假，造出了一台能独立行走的小型人形机器人。 那时候的机器人赛道，波士顿动力是绝对的标杆，可他们做的液压机器狗，单台成本就要几十万美元。反观王星星，两百块连个好电机都买不起，买零件都得一分钱掰成两半滑。但也正是这份窘迫，让他早早摸到了机器人赛道的核心逻辑。 二零一三年读研的王星星，在上海大学设计出全新的电驱四足机器人方案 x dog， 而且是真的把事无躁乐出来。两年后，他带着 x dog 参加创业大赛，拿下二等奖，赚了八万块奖金，辍学创业的念头也冒了出来， 但深思熟虑后，他还是选择留在学校打磨设计。当时是头脑一热吧，就想想了，因为当时也知道辍学也不太可能，事情嘛，也没有资金之类的事情。身处快时代，我宁可慢一点，也不去走捷径抄近路。我还是愿意下笨功夫，坚持自主研发。当时几乎所有机器人团队，包括波士顿动力都在压住液压方案， 电驱被认为是力量不够、稳定性差的妥协选择，可王星星偏选了这条没人走的路，理由也很直白，便宜。呃，我们目前其实应该说全球范围性价比最高的机器人吧，因为我从小就是玩这种低成本玩起来的。小时候其实家里也没什么钱，我玩的那些东西全是我零花钱做的，所以说还是比较低成本的。他在硕士论文里写的很清楚， 液压驱动力量虽大，但成本极高，电驱能大幅简化机械结构，降低制造成本，让四足机器人真正实现普及。 这个被当时行业忽视的普及理念，成了语数一路走下去的底层逻辑。这台 x dog 从设计到制造，总成本不到两万块。十年后，王星星的这篇硕士论文被翻出来挂在 get up 上，所有人才恍然大悟。语数的出现早就埋下了伏笔。 而贯穿王星星创业始终的就是那句朴素到极致的话，只有足够便宜，才有足够多的人用。那到底是谁在买语数的产品呢？ 如今在看语数的招募书，答案直接摆在台面上，科研、教育、市场成了他最坚实的基本盘。二零二五年前三季度，语数人形机器人收入的百分之七十三点六都来自高校研究所和科技企业实验室。 二零二四年底，同济大学花八百二十五万采购语数人形机器人训练平台。二零二五年九月，上海大学三百八十万入手人形与足式机器人平台。同年三月，几乎大学更是以单一来源的方式直接采购语数产品。 西湖大学的招标公告说的明明白白，国外同类产品价格高，受技术管制还没售后，国内其他厂家的产品技术又跟不上，全市场只有语数能满足需求。这意味着在科研教育这个细分赛道，语数几乎没有对手， 高校采购用的是科研经费，不看价格，看硬实力，性能、开放度、稳定性缺一不可，这也让语数能稳稳维持高毛利。二零二五年前三季度，其人型机器人毛利率高达百分之六十二点九，一，比四足机器人还高出八个百分点。 而且语数的生意早就做向了全球，二零二五年境外收入占比达到百分之三十九点二，海外毛利率比国内还高出十四到二十个百分点。 就拿勾二 l 来说，海外售价比国内高百分之十六，运费和关税还全由客户承担，靠中国的供应链优势和全占资源能力，把成本压到最低，再用极具竞争力的价格横扫全球市场，这正是语数的打法。那百分之六十的毛利率，语数是怎么做到的？ 能把毛利率做到百分之六十，还能一边降价一边涨毛利。语数的核心底牌就是全占自研自产。我们公司的话，在过去很多年，从一六年开始，我们机器人的核心零部件都是我们自己开发的，包括关节电机、减速器，包括部分的传感器。 行业里人人都知道人性机器人的成本大头在执行器，也就是关节电机加减速器，简单说就是给机器人关节提供动力，放大力量的核心部件，就能占到总物料成本的百分之四十到百分之六十， 而语数从电机减速器到控制器，甚至部分激光雷达，全都是自己造。招谷数数据显示，语数的外购部件采购成本仅占总成本的百分之十四到百分之十八，做个直观对比就懂了。 斜坡减速器，机器人关节里用来精准减速、放大扭矩的核心精密零部件，国内多数机器人公司都靠外采，日本哈莫纳科的产品单价要两三千，语数自研后成本直接压到三分之一。 进口关节电机一套好几千，语数自研的版本成本还不到一半，不是靠压榨供应链，而是靠自研把成本打穿，这才是语数的底气。二零二三年，语数人形机器人均价二十六万，二零二五年前三季度直接降到十六点八万，降幅百分之三十五，但毛利率却从百分之四十四涨到了百分之六十。在 王星星眼里，成本的本质从来不是省出来的，而是靠规模贪薄的，而规模的前提就是价格足够大，才能建立起机器人生态。 二零二五年，语数直接放了个大招发布 r 一 人型机器人起售价仅三万九千九，要知道当时市面上的人型机器人均价还在二十万以上，这个价格直接把行业成本打穿，也引来不少质疑，这么便宜的机器人，真能干活吗？ 王星星的回应很务实，如果哪天用户在场馆里看到一个机器人走来走去，随便说一句话，他就能帮我们干一些事情时，才算到了一个比较好的临界点。 他心里门清，现在的人形机器人还远没到能真正干活的阶段。当下最关键的不是追求完美性能，而是先铺量，把机器人送到尽可能多的人手里，在真实使用场景中完成技术迭代。 这思路和马斯克做特斯拉如出一辙，先做贵的 roadster， 证明技术可行，再做 model s 打磨产品，最后推出 model 三，靠规模降本而语数的铺量效果立竿见影。二零二五年，其人形机器人出货量超过五千五百台，拿下全球第一，王星星更是给二零二六年定下了一到两万台的目标。 对于上市，王星星的比喻很有意思，你可认为我把上市当做一个高考的一个事情？我觉得是企业迈向更成熟的管理、更成熟的运营的一个阶段性的一个事情， 也是对我们过去的九年多的一个时间的一个一个交代，也是对股东的一个交代。如果上市是高考，那语数交出的答卷绝对亮眼。营收十七亿，净利润六亿，毛利率百分之六十，人型机器人出货量全球第一。 但所有人都清楚，高考结束才是真正的考验。科研教育市场的天花板其实并不高，全国三千多所高校就算没错，采购几台，市场容量也就那么大，而且高校采购基本是一次性的，一台机器人能用上好几年，一旦市场饱和增长从哪来？语数自己早就意识到了这个问题。 二零二五年前三季度，语数的四组机器人收入结构已经完成转型，商业消费占比百分之四十二点三，超过了科研教育的百分之三十一点五八。但人型机器人这边，科研教育依然占百分之七十三点六，工业应用仅占百分之九点零一。 换句话说，语数在人型机器人领域还没真正敲开工业市场的大门。语数在招股书里也坦诚，面向工业与家庭的大规模商业化，还需要突破两个关键技术瓶颈，另一个是能灵活完成精细操作的灵巧手。 语数的小脑运动控制技术已经做到了行业顶尖，但大脑的短板还很明显。让机器人理解我要做什么，并自主完成任务，这对整个行业来说都是难题。王昕昕对此的态度很客观，现在最大的技术难点还是具身智能的技术突破，从整个行业来说，也并不足够成熟。 这也是为什么语数此次 ipo 的 募资几乎一半都投向了技术研发，四十二亿总募资额中，二十点二二亿用于智能机器人模型研发，摆明了要补大脑的课。 除此之外，语数还在下一盘更长远的棋。王星星说，三年前，人形机器人相关人才还十分稀缺，如今已经丰富许多。而语数正用自研的机器人为高校提供研究平台，通过产学研合作，培养更多机器人领域的专业人才。今天的科研客户，就是明天的行业中间力量，这份布局远比眼前的利润更有价值。 回到开头的问题，人形机器人还没大规模商用，语数怎么就赚钱了？答案其实很清晰，他现在赚的是卖研究工具的钱，而不是机器人落地后的卖生产力的钱。 科研教育是一个真实且稳定的市场，语数在这个赛道里做到了极致。可资本市场给语数的估值从来不是按科研设备公司算的，如果只是卖研究平台，语数的天花板一眼就能看到。但如果它能成功转型，让人形机器人真正走进工厂、走进家庭，那整个故事的想象空间就完全不一样了。 从卖工具到卖生产力，这是语数必须完成的惊险一跃。而这一跃的成败取决于两件事，一是能否突破大脑具身、大模型和灵巧手的技术瓶颈，二是能否在工业场景中找到非人形机器人不可的杀手级应用。对于人形机器人的商业化时间表，王星星的预判很清醒，机器人能像人一样胜任多种工作， 快的话还需要两到三年，慢的话可能三到五年，而这波行业热潮大概率不会超过十年。十年后再回头看，我们或许会发现，王星星最厉害的地方从来不是造出能空翻、能跑跳的机器人，而是在所有人都扎堆实验室比拼技术参数、追求极致性能的时候， 他最早想明白了一件事，技术只是手段，让更多人用上才是最终的目的。其实我们长远看的话，我们还是希望提高整个人类社会的共同的生产力，就像当年的早些年的像电啊、蒸汽机一样，这个其实是对整个人类都是非常非常好的。首先我们去解决的还是相对，比如说现在人已经不太愿意干的一件事情。

语数科技马上要上市了，值不值得看？我把他的招股说明书呢认真看了一遍。先说结论，我对这家公司整体是偏看好的，但这种看好不是无脑看多，而是他确实很强，但你也要接受，他未来波动会很大。 为什么我会这么看？核心就一句话，语数科技他已经初步证明自己能把机器人真正做成一门生意。很多科技公司最怕概念很好，故事很大，发布会很难，但最后一看财务报表， 根本赚不到钱。语数这次招过手礼啊，最让我眼前一亮的地方就是，他不只是有技术，而且财务数据已经开始说话。二零二五年，公司营业收入达到十七亿多，同比增长了三倍多，扣费净利润也达到了六亿左右，同比增幅更夸张，连经营现金流都在明显改善。 这说明什么？说明他不是靠 ppt 活着的公司，而是已经有明显明确的商业变现能力了。这一点呢，在机器人行业里其实非常重要， 因为这个行业过去最大的问题不是大家不会造机器人，而是造出来以后卖给谁，能不能持续卖，卖多了能不能赚钱。语速现在至少已经给出了一个阶段性的答案，他不但卖的出去，而且卖的还不少，利润 也开始起来了。再往下看业务结构，我觉得语速比很多机器人公司更聪明的一点是，他不是把所有筹码都压在人形机器人上，他现在其实是两条腿走路， 第一条腿是士卒机器人这块相对成熟，已经是他当前的重要收入来源。第二条腿是人前机器人这块更有想象空间，也更容易拉高市场对待未来的预期，你可以把它理解成士卒机器人是他现在赚钱的基本牌，人前机器人是他未来充估值的王牌。这个组合是我比较喜欢的， 因为如果一家公司现在一点成熟业务都没有，完全靠人型机器人讲未来，那风险其实非常大。但语速不是这样，他是先有成熟产品，再往更大的赛道扩张，这种路径啊，会扎实很多。 而且招股书里还有一个细节我觉得很关键，语速的世俗机器人并不是靠卖高价小众产品在撑场面，他是在走一条很典型的制造业升级路线，产品价格往下走，但销量在快速上升， 公司毛利率反而在提升。这说明他不是简单降价甩货，而是背后真的有成本控制能力、自研核心零部件能力以及规模化制造能力。说白了，真正厉害的公司不是只能做出高端产 品，而是能把高端产品慢慢做便宜，最后卖给更多人，而且自己啊还能赚钱。语数现在让我看到的就是这个苗头。当然，讲到这里也不是没有风险，而且有些风险还挺现实。第一个风险就是人型机器人这个行业 到今天为止依然处在很早期的阶段，这个市场现在最吸引人的地方是想象空间很大，但最尴尬的地方也是想象空间很大，因为真正大规模商业化落地，其实还远没有完全跑通。 你现在看到很多人机机器人很酷，很能吸引眼球，但他到底什么时候才能大批量进工厂、进家庭、进服务场景这件事现在没有人能说的清。第二个风险 说语数，现在的人型机器人收入里啊，科研教育类客户占比还是比较高，这个信息很重要，它说明现在买他人型机器人的很多客户还是高校、实验室、科研单位，或者是做开发测试的机构。 换句话说，现阶段更多还是研究需求和展示需求，还不是特别成熟的大众商业需求。这个阶段当然不差，但你离家家户户都要买一个，还有十万八千里啊。第三个风险是海外业务的不确定性。 语速的海外收入占比并不低，这代表他的产品是有全球竞争力的，这是优点。但反过来说，一旦国际贸易环境变化，关税出口、限制、供应链劳动，这些因素一上来对他也会有压力。尤其是机器人这种带有一定科技属性的赛道，未来外部环境的不确定性不能低估。还有一个必须要说的点 就是竞争，今天机器人赛道很热，越热的赛道未来越卷，尤其是人型机器人，未来一定不是一家两家在打，国内外大厂、创业公司、汽车厂、自动化厂商都会往里冲。语速现在有先发优势，但先发优势不等于稳赢啊，后面拼的不只是技术， 还有资金、供应链、量产渠道，以及谁能更快找到真正能落地的大场景。所以我的真实想法就是，语速 值得长期重点跟踪，而且要继续追踪三件事，第一，人群机器人后面能不能真正扩大商业落地？第二，他的利润还能不能稳住？第三，在竞争越来越激烈的情况下，他还能不能继续保持产品和成本优势？ 这三件事如果后面都能兑现，那宇宙的天花板会很高，可如果兑现速度不及市场预期，那他的股价波动一定不会小。

二零二五年六月，语数科技完成最后一轮融资，就是我们通常说的 c 轮融资，融了大概七个亿。这轮融资刚结束，他就提交了上市辅导备案，正式开启了 ipo 进程。节奏紧凑到什么程度呢？中间就隔了一个月。 让人困惑的是，他的账面资金非常充裕，有近十八个亿。你看啊，第一，账面趴着十八个亿， ipo 融资四十二个亿，语数科技到底缺钱吗？ 第二，至少不缺 c 轮融资的七个亿吧。而 c 轮融资才是签了对赌协议的那一轮，回购的资金成本高达百分之十五。 第三， i t o 融资只占总股本的百分之十，是踩着上市的最低要求来募集的，它反映的同样是公司对资金的需求，并没有那么高。但回到资本运作和估值变现的逻辑里，就说得通了。 第一，语数科技的早期 vc 或 pe 大 多是创投基金，这类基金一般会采用三加二或者五加二的模式，前面投后面退，是有自己的业绩和退出时间要求的。第二， 老资金要退出，必须有新资金接盘才行，而且只有估值不断提高，老资金退出的时候才能达到业绩要求。因此， c 轮融资是必然，估值提高也是必然。第三， c 轮的头前估值一周时间从五十八亿提高到一百二十亿，客观上为后续发行定价奠定了比较高的估值机制。而且上市前要完成对赌清理， ipo 加速快跑也就成了明确的时间窗口。 第四，人形机器人赛道竞争激烈，但技术的发展并不成熟，商业化路径并没有真正闭环，上市窗口期可能稍纵即逝，谁抢先谁就占据先发优势。 第五，在多轮融资之后，创始人股权一路从百分之百被稀释到百分之二十几。只有上市之后， a、 b 股特别投票权的设置才能生效，创始人才能真正拥有控制权。总之，即使公司暂时不缺钱， 最快速度推进 ipo， 也是创始人、投资人和公司发展到当前阶段的共同诉求。如果你是创业者，这就是科创公司的发展路径。如果你是投资人， c 轮战略投资人的背书更值得观察。