ppi指数转正利好什么板块

重磅利好啊！经济核心拐点它真的来了！持续下行三年、连续四十多个月负增长的工业生产品价格， ppi 正式由负转正。这个体现到来了关键信号啊，可直接关乎经济走势和每个人的投资决策。 很多人会问，一个宏观工业指标和我们普通人到底有什么关系？他的转正到底是真利好还是假繁荣呢？这条视频会把底层逻辑、确定性机会和需要警惕的风险一次性讲透， 内容敏感，可能会随时下架。建议咱们先点赞收藏，免得等你做投资决策的时候划走，可就找不到核心判断了。 先给大家讲透，这个指标为什么能决定我们的经济体感。很多人都知道，我们每年的 gdp 增长目标在百分之五左右，这可是扣除物价后的实际增速，说白了就是以量换量， 今年生产一百件商品，明年生产一百零五件，就实现了百分之五的增长。但如果产量上去了，商品价格却在持续下跌，哪怕生产了一百零五件， 最终也只赚了一百零四件的钱。这百分之四就是名义 gdp 增速，也就是我们普通人能真实感受到的经济温度。过去两年， gdp 实际增速保持百分之五，但物价水平持续为负，大家的体感增速呢？只有百分之四。这也是为什么很多人觉得数据在涨，日子却没那么好过了。 而 ppi 转正，恰恰是改变这个体感的核心拐点。市场普遍预期的转正节点，整整提前了一个季度到来。 这次 ppi 能提前转正，核心来自三大驱动因素。第一，也是最基础的原因，连续三年多的下行，已经让价格基数跌到了第一位，哪怕只是温和反弹，也能实现同一转正啊。第二，从去年下半年开始， 国内针对上游工业原材料行业的产能调控、市场竞争规范政策持续落地，有效遏制了行业过度竞争带来的价格无序下跌，政策效果逐步显现。 第三呢，近两三个月，中东地缘局势的持续变化，带动了国际原油价格上行， 直接推升了进口原油成本，也带动了整个工业产业链的价格回升。这三大因素共同推动了拐点提前到来。其中哪些是主动改善的积极信号，哪些是被动影响的短期因素呢？大家可以先做个理性判断啊。 但是可以确定的是， ppi 转正首先带来的是实打实的行业利好。对于上游工业原材料龙头、中游具备核心竞争力的制造业企业来说，产品价格的回升会直接带来营收端的改善， 只要成本端可控，企业利润就会迎来实质性的修复。这一点，从今年一到二月的规模以上工业企业、制造业利润的明显回升 就已经得到印证，也正是这个拐点最积极的核心意义所在。但在利好之外，我们更要理性思考三个核心问题，这直接决定了这次拐点是长期复苏的起点，还是短期的脉冲行情。第一呢， 上游原材料价格的上涨，能不能顺利从中游传达到下游的消费端呢？最终的买单者是普通消费者， 而大家愿意接受消费涨价的核心前提是收入能同步上涨，这个收入消费的良性循环，它能不能形成是关键中的关键。 第二呢，如果 ppi 回升了，但终端消费需求和消费价格没有同步跟进呢？这次价格上涨会不会只是一次短期的脉冲式行情，无法形成长期的复苏趋势呢？ 第三，如果 ppi 和 cpi 双重在低位反弹，但经济增长的内生动力没有得到有效提升，会不会出现经济增速成压，物价却持续上行的压力？ 这也是我们投资中必须提前警惕的风险。总而言之呢，持续三年的 ppi 负增长正式终结， 既是经济复苏的重要积极信号，也藏着需要我们理性判断的潜在变量。宏观经济的每一次拐点，都是财富重新分配的节点，只有看懂底层逻辑，才能抓住确定性的机会，避开看不见的风险。 觉得内容有用的，别忘了点赞收藏，反复多看几遍。关注我，带你第一时间拆解宏观经济的核心变化，抓住每一次趋势里的机遇。

高揭秘之财经信号，真心希望每一个女生都能知道这个信息差！最近财经圈里面传了一个周榜信号，你一定要知道，时隔四十一个月，整整三年半，一个关键的经济数据， ppi 终于转正了。很多人刷到这个信息的时候，要么就特别心酸，觉得说，哇，这个经济是不是重要啊，全面的好险了。有的人就是一脸懵，说啊，这个 ppi 是 什么东西呢？我不知道。今天看到视频的你是一 还是二，但是呢，我们来一边化妆一边跟你聊一聊他转正了，跟我们普通人有什么关系？包括工作会不会更好找，工资会不会容易涨？所以今天这条视频呢，我和依依就用最通俗的大白话， 一次性给大家全部讲清楚。而且很多人非常喜欢看这类财经啊信息差的视频，如果你喜欢的话，一定要关注我们的账号，未来会给你 持续推送更多这样的内容来。先说结论， p p i 转正是一个很重要的经济信号，咱们放到美林时钟这个框架里面看，它通常对应着经济从衰退阶段慢慢走向复苏阶段，这个就意味着什么。今天你来说就是你可以理解成之前我们的工业品价格一直在往下跌嘛，但这个阶段呢，马上就要 很多那种中型啊大型企业，他们的盈利很有可能会因为这个逐步的修复扩大再生产，有可能进入新的阶段。所以呢，其实我一直都很想跟大家讲，就是如果你能看懂 ppi 转正，真的可以帮你很清晰的 理解目前的一些经济周期的特征，也可以帮你抓住一个周期内的机遇。有些市民可能会给你讲那种特别特别宏大的命题，那是我和一，我们想先大家搞明白最基础的问题，就是什么是 p p i？ 你 回答一下，其实这个特别好懂啊，就 p p i， 它全称叫做工业生产者出厂价格指数，说白了呢，这个就是工厂第一次把东西卖出去的这个时候的价格。比如说钢铁厂卖钢对不对？化工厂它会卖一些原料，例如厂它会卖一些成品油，然后呢，当我们看到说，比如说这些工业品它们出厂的时候是 涨了还是跌了，你看的什么呢？这个就是 ppi， 而和它对应的另一个概念叫 cpi， 全称就是居民消费价格指数。那 cpi 看的就是我们普通人在买东西的时候的价格，比如说你自己在买菜呀，吃饭啊，坐车买衣服，而且都是贵了呢，还是便宜呢？这个看的呢，都是 c p， 哎，最简单来说啊，就是 p p i， 他 看的是生产端，也就是个工厂的卖货价。 c p i 呢，他看的是消费端，就是我们每个人买到手这个价格。我们再通俗一点啊，你可以把它理解成 p p i， 是 一个奶茶原料的一个进货价， c p i 是 你买到一杯奶茶的价格，那这个时候你知道原料涨了， 奶茶呢，不一定马上涨价，因为这个定价他可能会先自己先扛一扛这个成本，只有当这个需求拉起来了，大家抢着买奶茶，我这个奶茶才会涨。依依说的还比较清晰，对吧？那为什么这次 ppi 转折会引发这么多的关注呢？我给大家讲，其实是因为他已经持续跌了四 十一个月，三年半的时间就过去这么长的时间。很多工业企业他们都在面对一个问题，就是有些东西卖的越来越便宜，但是房租、工资、水 店贷款一分都不能少，现在又说一直在打折卖货，真的是打折卖货，硬可回收。对，很多企业都是这样，那从周期的角度来看，当 p p i 开始逐步转正，这是好的，对吧？市场往往会更关注复苏阶段的资产表现，在这样的阶段里呢，企业的营收和盈利会慢慢改善，然后这个公司自身 价值也会慢慢修复。同时呢，随着市场对经济体系的预期转暖，投资者的分选偏好也会逐渐的提升，他会更愿意给一些优质企业更高的估值。所以这个阶段各类资产他们的收益优先级 是非常非常清晰的。就我们可以看到，变成股票大于商品、大于证券、大于现金，核心的机会会集中出现在股票市场。 过去的十年里面，历史上还有好多好多次 ppi 由负转正的阶段，然后这个期间呢， a 股整体表现通常是都不差的，所以呢， ppi 转正背后，它对应的往往都是企业的利润、市场的预期，甚至整个经济节奏的变化。但是重点来了，这个并不等于经济已经全面复苏， 因为这次 ppi 它的转正其实更像是重要的一个拐点的信号。嗯，不是所有的行业都会一起变好了，最主要的这个推动的其实就是上游价格先涨起来了， 而且是外音和内音共同作用的结果。一一这样说的就是有点过于专业啊，我们大家能不能听懂，对，我们来一步步来讲一下。先说说外音啊，也就是最关键的一点，大家应该现在知道吧，还是中东局势的紧张，美丽相关的冲击，让市场开始担心。一个关键的地方大家听过一万遍，也就是霍尔木兹海峡，我们之前视频里面给 大家科普过，霍尔木兹海峡它是全球石油运输的一个命脉，它承担着全球大约五分之一的石油运输，也就说只要市场担心 这里出问题，那国际的这个油价就蹭蹭蹭往上涨。油价一涨呢，最先被带动的就是石油啊，然后包括化工、运输、能源，就这些上游的行业全都会被影 响，对它们的价格一涨 p t i 它自然也更容易被拉起来，这也就是我们常说的输入性通胀。也就说白了一点，国际的油价一涨，那国内的这个生产的这个成本也会一步步的被推高。当然呢，也不只是外因，你也刚有说了吗？比如说我们国内的一些调控，它也会，一方面是，比如说国家从去年下半年开始， 他们针对于煤炭啊，钢铁啊，多金龟，就这些行业早产能治理反内卷，就是不想让大家再拼命的去生产啊，把价格往死里去压，往死里去卷，因为这控几端一收缩，它这个价格自然就稳住了。而另一方面呢，就是人工智能啊，断力啊这些转型高端制造这些新动能也在一起往上 走，所以他们会带动一部分的这个行业价格和利润修复嘛。然后这一次我们平台转正，其实更像是外面这块 推了一把，然后里面呢，我也在慢慢修复。讲到这里，其实很多人可能会问啊，就是既然 p p i 都转正了，那为什么我还是没有感觉到说咱们经济变好了呢？那对我来说没有任何变化。我跟你讲，原因很简单，就是 p p i， 它不等于我们刚刚说这个 c p i， p p i 涨了不代表你，明天你买菜买衣服，你就全面都涨价了。从 p p i 导到 c， 它中间其实有个过程，而且这个过程呢，如果你想知道的话，一般的视频其实到这就结束了，他不会给你讲，我们还想给你讲的更深一层，我会告诉你主要的三种路径。第一种呢，就是目前最主要的一种叫做 输入型通胀，大家可以做下笔记。这个呢，我们俩刚也讲过的，就是由成本推动的上涨，就是国际油价涨了，国内原材料涨了，工厂的成本也上去了，但是消费者可能还是不愿意为更高的价格买单吗？没错，结果就是什么上游先涨了，国内原材料涨了，工厂的成本也上去了。没错，结果就是什么上游先涨了，中下游的企业却不敢去轻易的提， 就怕这个衣柜失去了客户，最后所有的压力都卡在了中间，不是最健康复苏啊？第二种呢，叫做替代品 受益的上涨，比如说原油，它虽然变贵了，但是一些替代的能源、替代的材料、替代产业链，反而更容易有优势。比如说最近呢非常火的新能源啊，储能啊，还有些国内替代这种制造业，它就更容易被因此发展起来。所以说 p i 上涨，它其实不只是给我们带来了成本的压力，这个也意味着说这些行业开始获得更强的定价权和利润空间。第三种也是最健康的一种，叫做需求拉动的正循环上涨，这个才是真正意义的经济复苏。 其实这个逻辑很简单，就是 p p i 上涨，企业利润改善，对企业赚钱了，他就愿意去扩招，招人涨工资，居民的收入就会提高嘛，然后大家就会敢花钱，就会愿意消费，最后呢，就会带动这个 c p i 温和上涨，形成一个很好的良性循环。 所以呢，真正值得我们高兴的不是 p p i 单独转正，而是它能不能顺利地传达到就业收入和消费信心上。那我现在其实想给大家再讲一点，这一点就是如果未来你想走到更高的决策层上，对你来说很 重要。我们来聊一聊，现在居民的消费信心怎么样呢？讲到这里，还有一个非常有意思的概念，叫做猪肉指数，大家听过吗？听过扣一，没听过扣二，你没有听错啊，这个就是我们平常老百姓经常吃的猪肉 pork， 人们特别特别喜欢通过猪肉的价格来反映消费端和食品价格的一个变化， 也因此来看当下人们这个消费信心是否充足。我讲一下背景啊，因为其实猪肉价格是 cpi 里食品项的一个重要扰动一项，不过它不等于 cpi 本身哈，就通常我们可以这么理解， 如果猪肉涨了，那它通常会推高 c p i， 尤其是食品的 c p i， 然后猪肉低了呢，它通常会压低这个 c p i。 最新的数据里呢，有一个非常有意思的细节，就是现在的猪肉价格还在持续偏弱，猪肉指数呢，在持续的下跌，部分地方猪肉价格甚至啊会比 蔬菜还要更低。但你会发现，即使如此，三月份的 c p i 还没有跌入负值，尽管环比相较二月有所回落，但是它同比依然守住了百分之一的涨幅，也就是它并没有跟着这个猪肉一同走入。这个说明什么？ 这个说明猪肉对 c p i 的 拖累效应正在边际减弱，而服务和其它工业消费品的价格正在形成对冲， 我们的消费篮子更丰富了，不再单纯只看猪的脸色了，而且 cpi 的 结构是比以前更健康的。那么咱们再把 ppi 转正这个信号我们一起串起来看啊，你就会发现，说现在这个生产端，这个 ppi 和消费端的 cpi， 其实它并不同 步。一边呢，是 ppi 转正，这个工业端呢，你会发现说确实也在逐步的这个修复，但这一轮的回升很大程度上是国际油价上涨，上游的这个原材料增长带动了成本型的上涨， 据说他们最先受益回暖的是上流的行业，而刚刚之前说那个涨价的压力，他还没有传导到终端的消费者身上，对终端企业的这个利用空间，反而呢，可能会被继续的被压挤。 然后另一边呢，就是像猪价持续偏弱，以及整体 c p i 虽然保持一个温和的上涨，但是它的力度其实并不强，这点说明消费端的复苏其实还没有完全跟上生产端的节奏。所以呢，如果把这些号全部放在一起看，其实更准确的判断不是全面复苏，也不是全面通缩，而是五个字，结构性修。 这个说的更直白一点，就是上游先热，这个生产端先回暖了，但咱们这个消费端还没有完全去接棒，对普通人意味着一个很大的一个点，我觉得你记住两个东西就行了。第一个点，过去那种工业品一路降价，企业一路打价格战的阶段可能正在结束， 比如说未来一些工业相关的产品，它价格可能会慢慢上涨，包括我们俩看了一些的信息的输入啊，就是能源、原材料和高端的制造业这些行业啊，有望在经济 入苏的周期中获得更好的表现。第二个呢，就是未来先变贵的，其实不一定是猪肉、青菜这些大家能想到的日用品，其实更可能是能源啊，原材料、工业消费品， 大家可以提前心里有一个准备。以上呢，就是一期超级超级干货，希望能帮你更清晰的读懂经济，看懂市场。如果你觉得对你有帮助的话，一定要记得给我们一个 建三连，并且关注我的账号，未来会给你持续源源不断的推送更多账号的新星差。还有个问题，你认为 p p i 转正之后，哪些行业可能会先受益，哪些东西可能会先涨价呢？可以在评论区告诉我们俩，拜拜。

朋友们，最近工业圈最大的好消息就是三月份 ppi 同比正式转正，结束了长达四十一个月的负增长。这可不是小事，是工业真正回暖的硬信号。环比上涨百分之一， 更是四十八个月以来的最大涨幅。其中，光伏、锂电等核心工业品价格大幅回升， 直接带动整个制造业走出低谷，这背后其实是行业的一个重要转向。拼价格的时代已经过去，拼品质、拼技术、拼效率才是未来的生存之道。就像我们倍腾科技，二十年来深耕工业领域， 不贪多、不跟风，只聚焦压缩空气、干燥净化这一件事，沉淀了一百多项自主专利，完成了八代技术迭代。别人在打价格战、偷工减料的时候， 我们使客设备的稳定性、节能性和高品质，现在工业服输企业都在提职增效，我们备等的设备就能帮客户降低能耗，提升器源品质， 减少生产损耗，真正实现降本增效。记住一句话，行业低谷时，技术是底气。行业回暖时，品质是王牌。 倍腾科技始终和制造业企业站在一起，共赢服输风口。

最近全网都在刷一个重磅消息，三月份咱们的 ppi 同比增长了百分之零点五，时隔整整四十一个月，终于游赴转正了，很多人都在凑热闹啊， 我要给你泼盆冷水了。就是，你真的搞明白了 ppi 到底是啥吗？为什么 ppi 转正后，大家的日子会好起来呢？为什么之前大家的日子过得那么难？ 那投资的机会将会发生什么重要变化？如何才能抓住这次变化带来的财富机会？这条视频呢？我给你们彻底讲明白，讲不明白，我把 ppi 三个字吃了， 那 ppi 是 个啥呢？一句话， ppi 就是 工厂老板卖货的价格指数。那说到价格指数，有人肯定要问了，说价格我知道，那指数是个啥呢？那大家上学的时候都考过试吧？ 那你考了六十分，你暗恋的对象考了七十分，你的情敌考了八十分，假如你们班就你们三个人，那你们班的成绩指数就是六十加七十加八十除以三等于七十，是不是很简单？ 不要一听指数就害怕，那 ppi 指数就更简单了，那那些刚刚出厂第一次拿到市场上卖的钢筋、水泥、电器等等啊，这些工业品，把它们的价格求个平均数，那就是 ppi 价格指数。这下彻底明白了吧？ 那我们之前 ppi 的 增长一直是负增长，说明了什么？就是工厂卖啥都得降价卖，赔本赚吆喝，妥妥的工业版的大甩卖。我看之前啊，有一些冰箱恨不得都已经是双开门了，一机能效还双循环，还避免功能区的相互串味，双变频，结果才卖你八百块钱， 不是范航，这些生活的小事，你怎么那么清楚啊？嗨，一家之主嘛，这些都是基本功。哎呀，家里的地位不一般呢。 这么说吧，我在我们家那地位就相当于是上市公司的总监。呦，那哥，您都管哪些大事？ 那家里的现金流要规划管理吧，我是不是得一手抓，然后保证及时上交？嗯，还有就是家务的规划和落实，孩子的教育与接送， 还有尿不湿的采购与更换。哎呀，还得是你呀，哥。哈哈哈，我跟你说啊，这尿不湿是很有讲究的，就是你前边后边，你不能高反了，要不然宝宝他就睡得不舒服，他就容易漏尿。 总之吧，四个字，大权在握。嗨，说多了，咱们还是收回 ppi。 就是 现在 ppi 转正了，那就标志着工厂卖货终于不用降价甩卖了，他开始涨价了，那我们的生意就终于有钱赚了， 这对咱们普通人来说啊，可是有实打实的好处的。等等放好那，那你就冰箱都要涨价了，还对我咱们有实打实的好处啊，这是什么逻辑？ 哎，这你们就有所不知了，工厂企业好起来了，工资啊奖金啊，不就跟着涨了吗？之前 ppi 是 负数，你工厂卖货他不赚钱，不赚钱他就肯定不敢扩张，甚至他还会缩产能省开支，大家别说涨工资了，连工作有没有都是问题。 那现在 ppi 转正了，工厂开始赚钱了，他就敢开足马力去生产，订单就会变多，岗位就变多了，不管是工厂上班的，还是相关的行业啊，工作都变得更稳定了，那年底奖金涨薪，这就都有盼头了，再也不用天天担心自己被优化了， 那经济活了，工厂景气了，上下游就会全跟着动物流，运输、原材料各行业啊，大家就都有钱赚了，那大家收入上去了，消费也敢花钱了啊，也敢逛街了，也敢去吃饭了，也敢去 ktv 了， 那你做生意的是不是就都有客人了？那大家的生意就都好了，日子不就开始幸福快乐起来了吗？ 那我重点要说一下对咱们投资的影响，那根据美林时中经济周期的理论啊， ppi 转正表示经济进入了复苏期，那这个阶段呢，资产的收益的优先级非常明确，就是股票大于商品，大于证券，大于现金。 那咱们普通人呢，可以按照这个方向，结合自己的风险承受能力做出选择。复苏期里边最赚钱的就是股票，尤其是这三个方向啊，他们精准踩中了 ppi 的 转正红利 啊。首先是周期板块，煤炭、油色、化工、钢铁直接受益于工业产品涨价，企业盈利修复的最快，他们股价的弹性也最大。 还有就是高端的制造业板块， ai、 新能源、半导体啊，这些领域的需求本来就很旺盛，价格传导非常顺畅，那企业利润增长又快又稳。 第三个就是工业装备板块，工业母鸡、机械配件、自动化装备，企业扩大生产，肯定要采购新的设备，那这些行业的订单会爆发式的增长。 核心逻辑其实很简单，就是企业赚钱开始变多了啊，盈利在做修复，市场就愿意给企业更高的估值，股价自然会被推动着上涨，我说清楚了吗？很好理解是不是？ 那说完股票。第二个就是经济复苏期会带动对原材料需求的增加，加上 ppi 上涨的推动啊，像原油呀，铜呀，铝呀这些大宗的商品，它们的价格会跟着走强。那我们普通人呢，不用直接去买期货，你也可以通过商品的 e、 t、 f 或者相关的行业的股票来参与， 但一定要注意啊，不要盲目追高，可以等回调的时候布局，避免短期波动被套。第三个就是证券，证券我们低配为主，不用买太多，用时间还利息。 那经济复苏的时候，价格上涨，证券市场会面临一定的压力，所以证券的价格可能会波动，很难靠涨价来赚钱。 所以建议大家少配股权，如果要配，优先选这种短久期高等级的信用债。核心目的啊，就是赚稳定的利息，而不是靠价格本身的上涨来获利，我们用时间来换空间就好了。最后一个就是现金， 那现金的好处啊，就是灵活，你要能够应对突发的情况，但是长期持有肯定不划算，低利率很可能会被通胀不断的稀释。那我们复苏期里面呢，就应该慢慢的把现金转成股票呀，商品呀这些能跟着经济增长赚钱的资产，只留少数硬币的现金就可以了。 同学们四十一个月的转正来得格外不易， 那背后透露的是中国经济的韧性，也是新旧动能转换的成效。在全球经济如此动荡的形势下，这种稳稳的复苏就是咱们中国人的底气，也是中国资产的底气。 好，对了，最后给大家留一道思考题，就是 ppi 转正了，对黄金会有什么影响呢？答不出来的同学啊，我就默认你是你们班平均分拖后腿的那个人了。关注我，你身边的方行长。

你可能没想到，沉寂了四十一个月的工业通缩，竟然在今年三月画上了句号。今天咱们来拆解一下高盛刚刚发布的这份研报， 聊聊能源驱动的通胀到底会不会给中国股市带来那个所谓的甜蜜点。如果你关心 a 股、港股投资，这期内容你不能错过。 先说最重要的，这次通胀是怎么来的？高盛指出，中国 ppi 通胀在二零二六年预计会达到平均百分之一。注意是百分之一，不算高， 但意义重大。结束了连续四十一个月的工业品价格通说。两大推手，第一个，中东石油供应的冲击，地源博弈，加上减产预期，能源价格易涨难跌。第二个，反内卷政策，供给侧触倾，才能压缩 上游价格有了支撑。和以往不同的是，这次通胀走的是上游先行的路子，而不是像过去那样从消费端慢慢传导。这意味着什么？意味着中下游企业在消化成本压力方面有了窗口期。这里有个关键判断， pta 上升其实就是通胀周期的开始信号。 历史数据告诉我们，这个阶段往往对应着股票的正收益。高盛抛出了一个概念，叫通胀甜蜜点。什么意思？ 他们研究了全球主要市场的历史表现，发现当经济增长保持稳定，同时又伴随着温和通胀的时候，股票表现是最好的。具体到 ppi 的 数值，当它在百分之二到百分之四之间的时候，不管是一个月、三个月、六个月，还是十二个月， a 股和港股指数都能拿到最高的回报。其次就是零到百分之二这个区间。现在高盛预计二零二六年的 ppi 平均是百分之一， 刚好落在零到百分之二这个次优区间里。所以他们的结论是，市场正进入一个对投资者非常有利的阶段。这不是我说的，是高盛说的，接下来是最实操的部分。这是通胀离业，哪些行业收益，哪些行业成压？上游板块，能源材料、工业权益 明显。原因很简单， ppi 上涨会推动这些企业的利率扩张，这主要是因为正向的经营杠杆在起作用，产量增加的同时，单位成本在下降。 高盛把能源从低配上调到了市场权重。材料板块维持超配逻辑很清晰，油漆价格展望是更高更久。 下游板块，消费必需品压力山大。食品饮料行业现在面临的是一连串成本暴击， p p p t。 价格上涨百分之四十九，驴大豆涨价中旅游价格飙升，利率被挤压得厉害。高盛把食品饮料下调到了低配，这个判断值得重视。 但消费服务和可选消费就不一样了，这些公司有定价能力，可以把成本上涨转嫁给消费者，或者靠自己的知识产权和品牌溢价来消化压力。总结一下，上游吃肉，中游喝汤，消费必需品挨打。 除了行业配置，高盛还调整了对二零二六年的盈利预测，他们预计 a h 股的 e、 p s 增长会从去年的百分之八和百分之十二背后的三大支撑， ai 的 发展效率提升、利润改善、走出去的政策出口韧性，海外市场拓展，反内卷政策攻给初侵，价格战缓和。而且市场的共识预期在跟着调整，二零二六年的 eps 增长预期已经从二月份的百分之十六上调到了百分之二十三，这个数字很关键， 说明机构投资者对中国市场的盈利预期正在修正，而不是像年初那样悲观。说了这么多，普通投资者该怎么抓住这次机会？高盛给了三个方向，第一，上游通胀受益者 选出了二十家买入或中信评级的商品相关股票，这些股票对 ppi 通胀的回报和基本面都非常敏感，能源材料、工业龙头值得关注。第二，有定价能力的消费防御者， 也就是那些能应对成本上升，能把价格转嫁出去的公司。消费服务可选，消费里找。第三，高集中度的公司， h h i 指数高，意味着行业竞争格局稳定，有正向经营杠杆，意味着扩张时期利润弹性更大。这两个条件叠加在 p p i 在 通胀周期里更容易抓住上行的机会。 最后提醒一点，以上都是高深的研报观点，仅供参考。市场有风险，投资还得自己做决定。但有一点是确定的，追着 ppi 通胀的回升，中国股市正进入一个有利的阶段，上有板块会受益，消费必需品面临压力，盈利预期正在修正， 这个时间窗口值得认真研究。好了，今天的分享就到这里，如果你觉得有用，欢迎转发给身边关心投资的朋友，我们下期见。

p p i， 四十一个月以来第一次油富转正，很多人把它解读成是一个大利好，认为就是经济的拐点。那我先解释一下，啥叫 p p i 呢？ 就是生产要素的价格指数，那么这个生产要素价格指数上涨，油富转正到底是好呢，还是不好？真的不能简单来看这个数字本身，要看导致这个指数油富转正背后的元嫂。如果是 生产扩张，对生产要素的需求增加，导致生产要素的这个价格指数上升了，有福转正当然是好事情。那的的确确是经济拐点到来，是由下转上 的一个转点，但是如果说不是来自于需求的拉动，而是因为赫尔默在海峡丰收，大众商品供给大幅减少， 是生产要素的供给减少，导致了生产要素的价格上升。那你说是好事还是坏事？坏事嘛，我的意思是看数据更重要是看数据背后的原因。所以 ppi 转正 未必像他们解读的那样哦，就是经济拐点的到来，就是一个重大的利好。我恰恰不这样看问题，我觉得这样一个由于生产要素供给减少导致的生产要素价格上升，这并不是好的信号 这并不是好的信号。虽然说一二月份的宏观数据啊，非常亮丽，但是正如以一个特殊的不可持续的因素， 一个就是二零二六年的春节来的晚了一些，于是呢，我们一二月份的生产时间拉长了嘛，哈，那跟去年同期相比，当然我们的数据会好看嘛。第二个呢，因为二零二五年啊，十月份以来经济下的很厉害嘛， 于是呢，政策就提前发力，政策提前发力他也是在一月份的数据， 跟去年同季相比大大的好看，但这些东西它未必是一个内生动力的体现，这就是一个临时的短期因素。所以未来的经济到底怎么样，我觉得还是要谨慎观察。

钱不值钱，好房子值钱的时代又来啦，你准备好了吗？时隔四十一个月，三年半时间，中国 ppi 同比数据有望转正，楼市的东风终于来啦！这就是周期拐点的确切信号。 中国作为制造业和贸易大国，我们的经济周期一个关键的信号就是 ppi。 四月十号，国家统计局发布了三月数据， ppi 转正，对于每年十中里经济从衰退走向复苏。在这个周期里，资产的优先级是股票大于商品， 大于债券，大于现金。可以确认，经济从弱复苏，正式进入强复苏阶段。工业通缩彻底结束， 企业盈利将迎来修复，扩大再生产也会进入一个新阶段啊。简单来说下什么是 cpi 和 ppi？ 大家应该都知道， cpi 是 消费者买东西的价格，而 ppi 就是 工厂卖东西的价格。中国是制造业大国和贸易大国。看经济复苏， ppi 比 cpi 更具代表性。 ppi 转正意味着企业不再降价甩卖产品，价格回升，利润自然修复啊。企业赚钱以后，生产积极性会提高，产能利用率会上升，进而扩大再生产，就业和薪资也会跟着改善，整个经济进入正向循环。 随着输入性通胀的提前到来， p p r 一 旦进入上行周期，一定会传到到房地产市场，进而带动房价上行。比较有意思的一个信号，去年底还在疯狂唱衰中国楼市的高盛 那会，他们说什么？说中国房价还要再跌两年，要跌掉百分之十五到百分之三十到二零二七年才能住地。哎，就这个两天，他们突然改口了，说上海和深圳要领跑中国楼市复苏，上涨空间占百分之十五， 每零时钟里经济从衰退走向复苏，最差的就是拿股票和商品，而一线强二线城市的好房子就是优质商品。 那么问题来了，这波行情你准备好怎么接了吗？再买错可就真熬不出头了。不妨先来找我聊聊，别急着下手。

今天的盘面一句话就能总结， ppi 结束四十一个月，从左首次转正，直接带动涨价主线大规模爆发。这条主线不光体现在泥矿等能源金属上，也扩散到了玻璃纤维、 稀土，尤其板块锂电、光伏今年也都走出非常亮眼的表现。锂电这波强势核心是四部委出手整治行业低价竞争的消息催化，叠加下游新能源车三月产销数据起落回升， 储能赛道更是维持高速增长，宁德时代股价也创出了历史新高。同时中东地缘局势也给铝矿光伏的上涨提供了坚实的中长期逻辑支撑。那铝矿这波行情的持续性到底怎么看？ 先看一下这个行业的基本面情况，二零二六年到二零二七年，锂资源会从二零二三到二零二五年的产能过剩快速转向供需紧平衡， 二零二七年大概率进入结构性轻度短缺，这也是这波行情核心的基本面支撑。但海哥一直不看好的一矿板块， 核心原因有两点，首先这个行业受政策和消息面的影响太大，锂资源大部分依赖海外供应，二零二五年全球锂资源技术 基本上是由海外供应，国内只占百分之二十五左右。随着宜春梨矿项目的推进，二零二六年预计国内占比将有所提升，能占到三成左右。但目前宜春四家核心梨矿预计五月份就要进入停产放证和环评阶段， 后续何时能恢复开采进度存在很大的不确定性。当然，停产时间越长，对国内梨矿价格的上涨越有利，但这个事件本身就说明这个行业受国内的政策的影响实在太大， 海外政策变动也会直接左右理价的走势。其次，就算行业景气度没问题，下游新能源车和储能的需求都在持续释放，但如果理价持续高涨，下游的接受度是成疑的。 比方某某店员的一季报不及预期，这跟理矿价格上涨、成本端高企有相当大的关系。当然，这个行业短期有价格强劲的 上涨刺激，中期有下一个需求的强劲增长，远期也能讲出能源安全以及反内卷的宏大趋势，所以可能会在走市场成为阶段性的热点。但海哥更想强调的，更愿意参与的是那种更长期的，靠产业自身驱动成长逻辑能看更长的行业。 比如 ai 算力这条线，光通信这条线，这也是我对这个板块参与度一直不高的核心原因。相反，像玻璃纤维这种品种，下游核心应用在 pcb 省的，而 pcb 又深入，受益于该产业的大发展，行情能看得更长。而且涨价逻辑受政策消息面的干扰更小， 确定性反而更高。但不管怎么说，在 p b i 转正的大背景下，涨价这条线是有中长期逻辑的。接下来市场风格到底是成长和周期齐飞，还是周期涨价？先建立成长会是我们核心的观察点，大家也要提前做好风格切换的准备。我是海哥，带你看见更多财经。

小伙伴们，重磅消息啊，时隔整整四十一个月，中国的 ppi 同比指数终于转正了，这可不是简单的数字变化哦， 这是周期拐点确认的重要信号，因为 ppi 逐步转正的过程中，对应的是每零时钟里的经济周期从衰退走向复苏的过程， 这就意味着工业通缩结束了，企业盈利将会改善扩大，再生产就会进入到一个新的阶段。所以呢，看懂 ppi 转正啊，对于大家理解当前近期周期中的特点，抓住周期中的机会会很有帮助。 ppi 的 全名呢，是工业生产者出厂价格指数，简单来说啊，就是工厂卖货的价格， 和我们平常比较熟悉的 cpi， 也就是消费者买货的价格不太一样，因为我们中国是制造业大国，所以呢，看经济复苏啊， ppi 可能比 cpi 更有代表性一点，它包含了上游产业，比如说煤炭、铜、铝等等，还有中游产业，比如说机械化工啊，以及下游产业，比如说汽车、消费电子等等。全产业链。 ppi 转正的背后呢，核心逻辑很简单，工厂的产品啊，不再靠低价促销抢占市场了，价格逐步回升，这直接让企业的利润空间得到修复， 企业有了盈利呢，生产积极性自然就会提高，不仅会提升产能的利用率啊，还会扩大在生产，进而呢，增加就业岗位，提高薪资水平，那么整个经济的正向循环就此启动了。按照著名的美菱十种理论啊， p i 转正是经济从衰退走向复苏的确定性信号。在这个周期里，各类资产的收益优先级很清晰，股票大于商品，大于证券，大于现金， 其中呢，关键的就是股票了。 ppi 转正了，相当于是给上市企业送上了戴维斯双击，一方面，企业盈利和营收会稳不提升， 自身的价值不断增加。另一方面，复苏周期里，市场偏好上升，投资者更愿意给企业更高的估值，双重的力量会推动股价上升。回顾过去的十年的历史数据啊，除了这次呢，其实还有三次 ppi 有 负转正，而这期间上证指数都有不错的表现哦。值得注意的是呢，这次 ppi 转正比市场年初预期的要早， 那么大家普遍认为会在五到六月实现，如今呢，提前达成，这既有外部因素的推动啊，不过核心还是靠咱们内部发力。内因像是反内卷政策，严控低效产能，为产品价格回升提供了支撑。同时呢，稳增长政策持续发力，高端制造业加速发展，也拉动了市场的需求。 外因呢，则是每一冲突引起的全球能源危机，带动了全球大宗商品集体涨价，而我们作为全球主要的大宗商品添了一把柴。但这也埋下了隐患， 下游的需求修复速度可能赶不上上游原材料的涨价速度。什么意思呢？就是企业成本涨了，但是消费者可能对产品涨价并不买单，进而影响了盈利修复的节奏。这也导致不同行业在这次 ppi 转正中收益程度差异明显， 上游的行业可能直接受益啊，盈利迎来较大的修复， ai 啊，新能源等等和新质生产链相关的赛道，需求旺盛，价格传导顺畅，盈利修复速度可能最快。中游制造业呢，则呈现分化的趋势，部分企业可能会将成本转嫁出去，而部分则会面临盈利的压力，而下游的行业则会承受较大的成本压力。 四十一个月的等待啊，这份复苏来的格外不易，这期间我们扛住了内外部的多重压力。这份复苏不仅仅是工业周期的阶段性反弹，更是印证了我们中国经济在新旧动能转型过程中的韧性与活力。在 全球经济动荡的大背景下，这种稳稳的复苏态势正是中国资产坚实的底气。我是呆呆，每天带你解读财经，突发拆解资产逻辑。

啊啊。

四月十日的时候，统计局公布了三月的经济数据，三月 ppi 同比油降转升，上涨了百分之零点五，结束了连续四十一个月的负增长。这个数据引起了的广泛关注， 很多分析也据此认为经济即将走出通缩螺旋。但这里还是要说下实际宏观情况并非如此乐观， ppi 就是 工业生产者出厂价格指数，反映了工业产品的销售价格。 通常 ppi 意味着企业盈利改善，愿意扩展招工，经济进入景气周期， 反之则代表需求偏弱，企业收缩。然而本次 ppi 转正主要是由外部输入因素推动，前期的铜铝因为中美地缘 战略性囤积和 ai 需求推动了涨价，原油、天然气、煤炭、大宗商品因每一冲突等原因大幅涨价。原油又是工业的血液，从而导致企业生产成本急剧上升， 然而需求端整体依然偏弱。这就好比手机内存涨价，厂商迫于成本不得不提价，但消费者需求不足，涨价很难真正传播下去。 此前咱们谈人工智能的时候，有个形象的比喻云，厂商就像大型商场，模型厂商就像商场里的餐厅， 只有商场客流量大，需求旺盛，商场才敢涨租金，餐厅才敢提拆价。反之，即便运营成本上升，也没人敢轻易涨价。人工智能需求旺盛，导致阿里云、腾讯云他们敢于提价 导给大模型公司涨价，这个导的路线是通胀的。而本次 ppi 仅微涨百分之零点五，说明并非需求主导的负数，而是输入性通胀提高的成本压力。上游企业迫于成本压力涨价，但中游企业不敢大幅向下游导导价格， 下游面对疲软的需求更是难以提价，所以价格涨了不等于利润修复，更不等于通缩，螺旋桨当下就被打破。 再谈一下 ppi 转正对未来资产的影响，这个本质是流动性问题，而非强宏观驱动。当下 ppi 在 连续四十一个月下跌之后首次转正，对未来资产的影响应该更多从流动性角度理解，而非强宏观反转信号。 这里有个预期节点，就是今年的六月份，当前资产的现状依然是分化的格局。市场前段时间用了一个词汇叫做高含重量， 用这个词指的是业务高度依赖国内需求，因为这种情况，所以在通缩环境下，这类公司股价持续走弱，不断创新低。 反观市场这半年表现较强的两类资产，一类是 ai 卖铲子公司，主要是英伟达及谷歌产业链。另一类就是大众商品，尤其是拥有国外定价权的品种，这个是受输入性通胀推动的。目前创业板创了新高，创业板指数 是由宁德时代中继续创新、益盛、阳光电源等少数高权重个股捆绑推动。但这些公司如果作为一个整体去看待，性质上主要是出口主导型的，受益于外需，而非国内强宏观赋税。 其次，此前咱们提到英伟达产业链的风险节点在于英伟达自身估值框架是否发生变化，关键观察点在四月和六月，四月看英伟达股价在触及远段二十倍 pe 框架后回升，所以未发生框架的变化。因此国内相关公司，比如新益盛终极续创继续创出新高， 那么六月如果英伟达估值框架发生切换，就是从小灯变成老灯，将对国内英伟达产业方向构成较大的负面冲击。 a 股是流动性极端分化的市场，其特点就是某个方向走强就会红吸全市场其他方向的流动性，同时机构也是极致抱团的操作风格。因此，如果六月英伟达产业链出现大的风险点， 同时 ppi 在 四月、五月连续转正，市场可能被迫重新评估流动性的配置，认为高含重量资产已经到拐点，从而出现一个重要的窗口切换奇迹。最近地缘消息非常复杂，同时主导当下的波动，预判今年市场受地缘影响成压。

本周即将发布四月份的物价指标，一个重大的喜讯即将随之而来，而最关键的是工业的生产品价格呢， ppi 的 指标即将有复转正，那么在经历了长达三年的持续下行后，四月份的数据终于迎来了拐点，正式呈现正增长的这一重要的拐点，那这样的一个信息呢，可不能忽视哦，那这个事情咱们该如何理解呢？ 首先呢，我们对年内的 ppi 同比指标由负转正有的过度的预期，不过呢，此次四月份的数据呢，早就实现了由负转正，比我们预想中的还要在涨，而且原本估计的二季度末的三季度初才会转正的，而如今整整提前了大概一个季度，这是个极为关键的变化，所以呢，赶紧把信息告诉你。 许多人可能很疑惑，像 p p i 这样的一个宏观指标，尤其是工业生产品价格的指标，对我们到底有什么影响呢？那下面我来给大家解释一下，为什么他会备受观众以及对经济影响如此重大。很简单的，如果我们每年设定的 gdp 的 增长目标为百分之五， 那么过去几年也就都精准完成了这一增速的目标。但是保林一直强调的是，官方公布百分之五的 gdp 增长目标，以及最终实现的百分之五的增速是同比实际的增速。什么是实际增速呢？也就是说，扣除物价因素后的 gdp 的 增速相当于一量衡量，比如如果今年的生产一百件产品，明年再生产一百零五件产品， 那么也就是增长百分之五，可是要是生产了一百零五件产品的价格就下降了，最后只赚了一百零四，那么这一百零四元所对应的百分之四就是名义 gdp 的 一个增速，也就是说，公众实际上感受到的经济增长指标是要考虑物价情况的。 那么过去两年 gdp 的 产值呢，都是百分之五，但是物价水平约为负一百分比，所以实际上感受的增速只有四百分四，也就是物价指标转正后，我们的经济 增长速度的提赶，可能改变的原因也是我们要高度重视它的。原因有三，第一， ppi 已经连续下跌了三年多四十多个月了，基数是低到不能再低， 稍微有点反弹就容易转正，这里有多少有点无奈。那么其二呢，从去年下半年起，国家已经实施的严肃的反内卷政策，对上亚上上游的工业的原材料的生产企业进行了调控，避免了过度的竞争导致的价格持续下跌，政策呈效非常显著。 那其三，近三个月中东爆发的军事冲突啊，全球的原油价格上涨，直接拉高了我国的原油成本，进而带动了 ppi 的 一个价格上涨， 所以正是这三个因素，推动了这四月份的 ppi 通率指数提前等等。所以大家不妨分析一下，这三个原因当中，哪些是积极的，哪些是被动的，而哪些是超跌后的正常反弹。 那这个是意味着什么？对投资来说意味着什么？影响？其实好消息的是， ppi 者正后对上游的企业，工业原材料的企业和相对强势的中游制造业的企业，财务报表得到实质性的改善，因为产品的价格普遍上涨，收入增加，如果能控制好成本，利润有望提升。 从最近公布的一月到二月份的工业企业制造业规模数据来看，市场利润确实明显的提高，那么这对企业而言呢？财务数据报表会切实的改善，这也是实实在在的利好。 不过呢，除了利好，后续还有哪些影响呢？作为宏观经济学者看到的单页的 ppi 指数由负转正后，我们该对未来就如何推演呢？在这里提示几个要点， 一是工业生产品最上游的原材料价格上涨能否有效的传导到中游，而中游又能有效的传导到下游，最终由消费者买单。 消费者是否愿意接受物价涨价，关键在工作的单位能否给大家涨工资，这个良性循环能否形成，需要你自己思考。二呢， ppi 上涨后，如果消费需求跟价格没有随之而上升，那么这次上涨会不会只是昙花一现的脉冲式上涨呢？值得思考。 三呢，如果是工业生产品的价格以及 cpi 都呈正向的增长，而且在低位反弹，但经济的增长速度没有小的提升，会不会出现宏观经济中令人担忧的智障问题，即经济增长的放法，物价却上涨的风险？这三个问题呢？投资者需要真的去考量， 勿庸置遗憾， ppi 相比增速在这经历三年大幅下行，四十多个月的一个负增长终于迎来了转正，确实会带来明确的投资机会，但是如果从宏观的角度上来说，这究竟是积极的向好呢？还是需要警惕，还是需要大家多加思考的？

中国三月份通胀数据今日出炉，高盛最新报告指出， ppi 同比通胀率在三月份转正至百分之零点五，这是自二零二二年底以来首次出现正增长。 没错，与 ppi 转正形成对比的是，同期 cpi 同比通胀率从二月份的百分之一点三回落至百分之一点零，两份数据一升一降，值得深入解读。 首先看最关键的数据，三月份 ppi 同比上涨百分之零点五，而上个月还是负百分之零点九，一下子反弹了一点四个百分点。高盛分析，这次 ppi 转正主要受三方面因素驱动，一是能源价格上涨，二是天然气价格上涨，三是相关化工产品价格上涨。 报告特别强调了一个细节，上游行业贡献了这次 ppi 反弹的三分之二。上游原材料价格上涨向中下游传导，这是本轮 ppi 转正的核心动力。另外，统计局也指出，供需关系的改善和竞争秩序的优化，也在一定程度上支撑了中下游行业的涨价。 再看 cpi， 三月份 cpi 同比百分之一点零，低于二月份的百分之一点三，回落了零点三个百分点。高盛认为，主要原因是食品价格下跌和旅游相关服务价格下行。 这背后有一个重要的季节性因素。今年春节来得比较晚，二零二六年春节是二月十七日，而二零二五年是一月二十九日。 春节假期推迟后，节后食品和旅游服务价格的回落也相应延迟到三月份。高盛估算，这一因素就把 cpi 同比通胀率压低了约零点四个百分点。 具体看分项数据。先说食品，三月份食品价格同比仅上涨百分之零点三，而二月份还是百分之一点七明显回落。 主要食品涨跌互限。猪肉价格下跌百分之十一点五，跌幅比二月份的百分之八点六还在扩大。鲜菜价格上涨百分之四点九，但涨幅较二月份的百分之十点九大幅收窄。鲜果价格上涨百分之四点零，也低于二月份的百分之五点九。 非食品价格方面，同比上涨百分之一点二，略低于二月份的百分之一点三。其中，燃料成本逆势上涨百分之三点四，而二月份还是下降百分之九点零，这主要受霍尔木兹海峡局势紧张影 响。服务价格则明显走弱，同比仅涨百分之零点八，较二月份的百分之一点六腰斩。交通服务价格表现最为明显，从二月份的上涨百分之一点六， 剔除食品和能源后的核心 cpi， 三月份为百分之一点一，较二月份的百分之一点八也显著回落。 回到 ppi 这边，报告给出了更细致的结构数据，生产资料 ppi 从二月份的负百分之零点七跳升至三月份的正百分之一点零，表现强劲。生活资料， ppi 虽然仍为负值，但跌幅从二月份的负百分之一点六收窄至负百分之一点三。 从环比数据看， ppi 通胀计调后折年率达到百分之十点四，远高于二月份的百分之四点五，表明价格上涨动能明显加速。高盛预计，考虑到油价向通胀传导存在实质，第二季度 ppi 环比增长仍有支撑。 虽然一季度数据低于高盛此前的预期，但报告维持了对二零二六年全年 cpi 和 ppi 的 预测不变，均为百分之一点零。同比原因是油价上涨对通胀的传导需要时间消化，第二季度可能出现补涨。 总结一下今天的数据要点，第一， ppi 同比转正至百分之零点五，是二零二二年底以来首次，主要受益于能源和化工价格上涨，上游行业贡献突出。 第二， cpi 同比回落至百分之一点零，春节错位是主因，扣除季节性因素后服务价格疲弱值得关注。第三，高盛维持全年 cpi 和 ppi 均为百分之一点零的预测。 这两个数据放在一起，反映出当前中国通胀结构的分化，工业品价格在回暖，而消费品价格仍面临下行压力。 这种分化背后既有全球大宗商品市场的外力推动，也有国内需求端的内力制约，值得持续跟踪。本报告由高盛经济研究团队二零二六年四月十日发布，仅供信息参考，不构成投资间隙。

三月份的工业生产者抽涨价格指数，也就是咱们常说的 ppi 环比涨了百分之一点零，这是四十八个月以来的最大涨幅，更关键的是，同比也由负转正了，终于结束了连续四十一个月的下跌趋势。 这数据啊，就意味着困扰中国工业领域好几年的通缩压力总算熬到了阶段性环境，但同时也引发了市场上大讨论， 通缩既然终结了，通胀会不会紧跟着就来呢？首先啊， ppi 创下了四十八个月新高，那肯定是意味着工业通缩正式终结了。 咱们回头看看，过去四年多，从二零二零年十月开始，你 ppi 就 一直处于负增长，形成了一个恶性循环，你价格下跌，企业盈利就收缩，盈利一收缩，需求就更疲软，你工业企业的经营压力越来越大，能耗过剩的隐患一直存在，这就是典型的通缩的表现。 而三月份这组数据直接打破了这个死循环， ppi 同比从上一个月下降了百分之零点九，一下子变成了上涨百分之零点五，那环比更是连续六个月上涨， 而且涨幅还得扩大。这不只是一个简单的数据拐点，那更是中国工业经济景气度慢慢好转的重要信号。 ppi 这次上涨不是单一因素拉起来的，其中最主要的就是国际上大宗商品价格蹭蹭往上涨， 尤其是原油价格，你忽高忽低，波动特别大，直接就带动咱们国内相关行业的价格跟着飙升。有数据显示，你三月份石油和天然气开采价格环比涨了百分之十五点八， 你石油、煤炭及其他燃料加工业也涨了百分之五点八，这些行业的涨价直接就把 ppi 的 环比涨幅给拉上去了。所以这次 ppi 创新高度主要推手 你除了国际上的影响，还有国内部分行业的供需关系改善，你随着国内稳增长的这个政策一步步的落地了，你春节过后，你工业企业、建筑项目都陆续的复工复产， 对能源、钢材这些需求也慢慢多了起来，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压实加工业的价格也从下跌变成了上涨。另外呢，国内的新动能也在慢慢的壮大，也带动了相关行业的价格上涨，比如人工智能加现在发展越来越快了，对算力的需求也跟着暴涨， 这就使得光纤制造价格涨了百分之七十六点一，你外存储设备及部件价格涨了百分之二十一点一。还有绿色转型的带动下，生物质燃料加工这些行业的价格也在涨，这些都能看出来国内经济的内在韧性底气还是很足。 那问题也来了，你通缩终结之后，通胀真的会跟着来吗？要回答这个问题啊，不能简单的把 ppi 上涨和全面通胀化等号。你首先呢，这次 ppi 的 上涨本质上是成本推动型的，你不是需求拉动型的， 这和全面通胀的核心逻辑完全不一样，你全面通胀的形成得是总需求全面扩张，带动所有物价普遍持续上涨。现在咱们国家的 ppi 上涨主要是上游原材料价格涨了，下游的需求还没有形成全面复苏的趋势，你现在是上游通胀中下游通缩的复杂局面，你根本不是全面通胀的样子。 其次呢，价格能不能顺畅导，是决定通胀回不回来的关键。一般来说啊， ppi 往 cpi， 也就是居民消费价格指数的导导，得有六到九个月的时间差，但导导效果好不好，全看下游需求强不强。 现在咱们国家的 cpi 同比涨了百分之一点零，还在温和的区间，核心 cpi 同比涨了百分之一点一，这说明啊，终端消费需求还是比较温和的，没有形成强劲的涨价动力。 而且三月份 c p i 环比还降了百分之零点七，主要是春节过后，你食品和服务价格季节性回落导致的。这也能看出来，你下游消费市场的复苏节奏还是比较慢的。你上游 p p i 涨的这些啊，很难快速全面的传到咱们老百姓买的终端消费品上。 那还有一点呢，咱们得关注 ppi 上涨能不能持续。就像刚才说的，你这次 ppi 创了新高，很大程度上靠的是国际大通商品价格上涨，但地缘政治冲突的不确定性，全球供应链能不能修复，都会影响大通商品的价格走势。 如果以后中东局势缓和了，你国际油价降下来，那输入性通胀的支撑力就弱，你 p b i 上涨势头可能就会放缓。另外呢，咱们国内部分行业的需求改善还是慢慢修复的阶段，还没有形成持续扩张的趋势，你根本撑不起 p b i 长期大幅上涨。其实从历史的经验来看，你温和的 p b i 上涨不是坏事。 咱们常说啊，货币政策的首要目标是稳定物价，但这种稳定不是绝对的通胀水平。 一般认为， ppi 同比涨幅在零到百分之三之间是比较健康的，既能刺激企业愿意投资，又不会严重挤压下游的企业的利润。现在 ppi 上涨，有助于改善工业企业的盈利预期，修复企业的资产负债表，还能带动就业改善。这对中国宏观经济起本回升啊，绝对是基的信号。 我的看法是，通缩终结了，这是百上定金的事。但全面通胀想来啊，还缺乏足够的支撑条件。现在咱们国家的经济啊，正处于弱复苏的阶段，那 ppi 回升是经济回暖的好信号。但这种回升呢，更多是外部输入和内部慢慢改善共同作用的结果， 还没有形成需求拉动的全面涨价格局。未来呢，物价大概率会呈现温和回升的趋势，不太可能出现全面的通胀。但有三个关键点咱们还得密切关注，一是国际大宗商品的价格走势，二是 ppi 往 cpi 传导的效果，三是国内终端需求的辅助节奏。

二零二六年三月，我国 ppi 指数在四十一个月后终于由负转正。我们走珠工业通说了吗？先解释什么是 ppi。 ppi 又叫生产者物价指数，指的是企业卖东西的价格，即工厂出产价，如钢厂卖钢的价格，光伏卖主件的价格，化工厂卖原料的价格。 说到这里，有人可能会把 ppi 和 cpi 混淆，那什么是 cpi？ cpi 又叫消费者物价指数，指的是你买东西的价格，即零售价，如 纸品、房租、日用品的价格。用一句话解释， ppi 代表的是工厂赚不赚钱，而 cpi 代表的是你花钱贵不贵。两者有什么关系呢？ ppi 是 上游，而 cpi 是 下游。 ppi 是 cpi 的 前瞻指标，因为价格先逐级传导， 逻辑链条是 ppi 工厂出厂价会影响企业成本，进而影响商品售价及 cpi， 从而影响居民的消费。中国二零二二年到二零二五年， ppi 长期负增长，处于负的百分之二到负的百分之三之间，本 不是价格低，而是供给过剩加需求不足。典型的表现是光伏、钢铁、新能源车打价格战，企业以量补价，利润被压缩，这是典型的工业通缩周期。二零二六年三月， ppi 同比这 涨百分之零点五，是四十一个月以来首次有负转正，结束连续多年的负增长。驱动因素是有色金属上涨，原有反弹、高端制造的需求回暖。但你注意，这是试探性的回暖，既假复苏，并不是趋势反转。 因为二零二二年二月还是 ppi 处于负的百分之零点九，且需求端 cpi 依旧很弱，消费还没有起来。造成 ppi 长期为负的原因有以下几点，一、供给端严重过剩，这也是核心矛盾。 中国工业的本质问题不是生产不够，而是产量过剩。典型的行业有光伏疯狂破产，新能源车打价格战， 地产下行，导致钢铁水泥的价格下降，结果就是企业拼命的降价， p p i 下跌，利润消失。二、需求端结构性塌陷。核心问题不是没有需求，而是有效需求不足。表现为房地产下行，供应链需求断裂，居民储蓄高，消费弱，企业不敢投资，工 空虚不失衡仍然是核心问题。正常的经济是 ppi 上涨， cpi 上涨，企业利润稳定。而中国当前则是 ppi 下降， cpi 不 涨，加上销量下降，导致企业利润崩， 原因是因为需求不足，企业不敢涨价，怕失去订单。这就是通说螺旋。很多人觉得 p p i 离自己很远，其实完全不是。 p p i 对 普通人来说非常重要，因为它决定了你的工资、行业机会、资金流向。一、它决定你的工资。逻辑是 p p i 下降，企业的利润就会下降，进而导致降薪啊， 裁员。所以 ppi 长期为负的话，打工人的收入是成压的。二、它决定了行业的机会。 ppi 本质是周期行业的一个利润开关，当 ppi 上涨，资源、材料等上游赚钱，当 ppi 下降，消费互联网等下游赚钱。 p 不是直接决定谁赚钱，而是通过成本的变化决定谁赚钱。怎么理解？先建立一个核心模型，经济可以简化成三层，上游主要提供资源，煤油金属等，中游负责制造加工厂啊代工厂，下游负责消费品牌、零售互联网。而利润是等于售价减去成本， 而成本又约等于上游的价格计 ppi， 而售价又约等于下游的价格计 cpi。 ppi 的 本质上是控制的，是全社会的一个成本。当 ppi 上升，意味着原材料变贵，成本上升，那么产业链会发生什么？ 上游资源成本没变，因为它们自己就是成本，而价格上涨，利润就会暴涨。中游制造端成本上升，但卖不贵，因为竞争激烈，利润就会被压。下游消费端可能还能稳得住价格，因为有品牌 而利润影响不大，小浮沉压。总结一句话， p p i 上涨，等于钱被抽到了上游去。而当 p p i 下降时，意味着原材料变便宜了，成本下降。产业链的变化是，上游资源端价格下降，利润下滑，而中游制造端成本下降，但竞争 激励，价格也可能会下降，利润一般不稳定。而下游消费端成本下降，但它可以不降价，因为有品牌，所以利润反而会提升。总结一句话， p p i 下降，等于钱流向了下游消费端， 这就是行业机会的本质，不是哪个行业好，而是哪一层在吃利润。三、 ppi 决定了资金的一个流向，这是你最该关注的。当 ppi 上升的时候，资金流向有色金属、金、铜铝、能源、石油煤炭，还有六七股等。 当 ppi 下降，资金又流向了 ai、 科技、消费轻资产的行业，本质是钱从重资产流向的轻资产。那为什么资金啊？机构基金只做一件事，就是去利润增长最快的地方。 当 ppi 上升，市场会判断谁最先赚钱。通过前面的分析，我们知道， ppi 上涨前被抽到了上游，于是资金就会留下有色金属、金、铜、铝、能源、石油、煤炭等重资产，因为这间公司的利润最先爆发。而当 ppi 下降， 企业会判断谁的利润改善？通过前面的分析，我们知道， ppi 下降前会流向下游消费端，于是资金就会流向消费品牌、互联网、 ai 等轻资产。如果你只看数据，你可能会觉得 ppi 转正就等于经济复苏，但真正的底层逻辑是，这可能只是商品价格的一个反弹，而不是需求复苏。 关键区别在于判断 ppi 上涨是成本推动型还是需求驱动型。成本推动型的 ppi 导致原材料涨价，这是短期的利好。而需求驱动的 ppi 反映的是需求复苏，经济变好，这是长期利好。结合二零二六年三月的 cpi 指数，你就会发现，虽然 ppi 转正了，但 cpi 仍然低迷， 可见需求仍不足。所以，现在中国是处于成本推动型的 p p i。 经济并未真正复苏，这对普通人意味着什么？一、短期收入不会明显改善很多人会误解， p p i 转正就等于 经济好转，等于工资上涨，但现实是 p p i 上涨， c p i 没变，企业的利润是被压缩的，企业会做什么？会控制招聘，控制工资，提高效率，财源降本。结论是，你的收入不会因为 p p i 转正而明显改善。二、行业分化会更加严重，受益的行业有 有色金属、能源等资源型的上游供应商。因为价格上涨、利润改善而被挤压的行业是制造业，特别是代工厂。中小企业因为成本上涨了，但又卖不 贵，潜在的赢家是有定价权的企业，如品牌企业、技术垄断的企业。三、短期内你不会感觉到物价变贵，很多人会担心 ppi 涨了会不会通胀，答案是短期不会。因为消费需求还处于弱势，企业不敢涨价，所以你的日常生活成本变化不大，大家不用过分担心。 四、机会，钱正在换地方，这是普通人最容易忽略但也是最重要的点。资金流向开始变化，过去几年 ppi 为负，钱就流向了 ai、 互联网等新资产。 现在 ppi 转正，钱就开始流向了有色金属、能源周期行业。所以以后你如果看到 ppi， 一定要结合 cpi 一 起来看，不然很容易误判，认为经济真的我输了。

ppi 转正，美零售中正式敲响复苏信号，普通人该怎么布局？财经圈炸了！时隔多月正式转正，这可不是普通数据波动，而是美零售中有经济复苏时期的明确信号。不管是投资还是消费，接下来的风向都要变了。 先搞懂核心逻辑， ppi 转正意味着工业企业盈利改善，上游原材料价格起落回升，企业生产意愿增强，从去库存转向补库存，整个工业链条开始火起来，这背后是内需回暖、政策发力的双重支撑，也印证了经济正在逐步走出低谷。 对普通人来说，这波复苏趋势里，三个机会要抓住。一、投资端和关注顺周期板块， 比如受业于工业复苏的高端制造、建材、化工等领域，通过指数基金或龙头股布局，避免盲目追高，同时远离长期逻辑走弱的行业，聚焦业绩有支撑的企业。二、消费端。 ppi 转正后，部分消费品价格可能逐步起稳，可按需布局耐用品消费，避开短期涨价幅度大的品类，理性规划之初。再一个就是职业端，工业复苏带动制造业供应链相关岗位需求增加，有技术、有经验的从业者和关注相关行业机会，把握职业升级窗口。 还要注意风险，经济复苏是渐进的过程，切勿过度乐观，投资需控制仓位，分散风险，不碰陌生领域消费要量力而行，不被短期趋势裹挟。 dpi 转正触向经济的回暖警报，每时钟的指尖已经转动，看懂这一信号，找准自己参与的节奏，才能在复苏周期里稳稳受益，而不是错过趋势红利。

时隔四十一个月，中国 ppi 同比数据终于转正了，这是周期拐点的重要信号。 ppi 是 工业生产者出厂价格指数，咱们是制造业大国。看经济复苏， ppi 比 cpi 更有代表性。 ppi 转正意味着 企业不再降价甩卖，利润开始回升，企业赚钱了，产能利用率提升扩大，再生产就起来了。根据美联社，中 ppi 转正确认了经济从衰退走向复苏， 这个阶段，股票是最优先受益的资产。企业盈利修复，加上市场风险偏好抬升，戴维斯双击两个手推着股价上行。过去十年三次 ppi 转正过程中，上证指数表现都不错，这次 ppi 转正比预期来得更早，年初市场 普遍预期在五到六月，实际提前到三月内。因是反利卷政策控制，低效产能稳增长加高端制造业发力支撑的需求和价格。 外因是美衣冲突引发全球人员危机，大中商品涨价、输入性通胀给 ppi 添了一把火。但要注意下，有需求修复可能赶不上上有涨价速度，企业成本增加，想涨价消费者不买单，成本就难传导。不同企业利润修复节奏会有差别， 跟新质生产力相关的 ai、 新能源等方向，价格导更顺畅，利润修复更快。四十一个月，三年半， ppi 转正这条路走的艰辛，它不仅是工业周期见底回升，更是中国经济新旧动能转型任性的证明。在全球动荡下稳稳的复苏是中国资产的底气。

回调了半个月了，黑色系有没有见底？先看一下工业品整体的情况啊，三月份的 ppi 啊，时隔四十一个月以后终于转正啊，这可是大力好熟悉，咱们的朋友呢都知道啊，去年四季度啊，我就说过 ppi 转正啊，意味着库存周期进入了被动去库阶段，工业品价格呢，整体上要见底回升。 那再看一下黑色系整体的情况呢，咱们看黑链指数啊，已经跌到了年限支撑的附近啊，所以呢，整个黑色系的下跌呢，要开始放缓， 黑链如果稳住啊，胶媒也差不多啊，毕竟现在的黑链呢跟双胶是最像的。 最近呢，焦煤是临近焦哥啊，因为科技仓单的原因呢，被逼仓，价格是持续的踩踏啊，也兑现了三月底咱们预判的黑色系原料大跌， 当然这个预判也包括铁矿也受到了年限的支撑啊，但是呢，见底的信号呢，还不太明显，所以焦煤这个位置啊，先别追空了啊，等反弹。 下周一啊，是焦炭第二轮提涨的日子啊，对，盘面呢也是一个关键的节点， 最后呢是螺纹和纯碱啊，也有反弹信号啊，但是目前呢只能以反弹看待啊，纯碱呢，听说有人低价囤货了啊，可以关注。 整体上来看呢，黑色系啊还是没有逃出啊，咱们说的四月份弱势震荡的格局啊，目前呢主要是超跌反弹啊，不要贸然的去抄底，要到四月底或者五月份啊，可能才有大的表现啊，黑色系关注我啊，节奏不踩错。