寒武纪上次涨停股市发生了什么

别说含五 g， 这也太狠了吧，股价都这么高了，还能封死涨停，直接把圆结挤下去。今天这排面看的我有点激动，不管是含五 g 还是圆结，只要不再是茅台带头，这 a 股的天就塌不下来。 咱们之前早就讲过， a 股的权重结构已经变了，从以前的喝酒吃药，变成了现在的硬科技。你瞅瞅那个新股洪世达，连续两个三十厘米的大号涨停，市场已经把话挑明了，硬科技就是当下最硬的主线。 主线我是看明白了，可今天这大盘指数看着有点虚啊，四千一百一十二点，但这成交额却放大到了二点七四万亿，这到底是在朝哪出？ 这你就不懂了，这说明大资金压根没想着持币避险过节，而是在借着指数震荡拼命抢筹布局节后的行情。你别光盯着那几个指数看看，科创五十大涨超百分之五，零涨全是 韩五 g、 鑫源股份这些国产芯片的核心票都在发力，今天上涨个股超两千八百， 虽然财报计难免有分化，但业绩好的公司资金是真金白银地在买，盘中还创了四千一百一十八点的反弹性高，这说明上升趋势玩好得很，内在动能十足。那今天这二点七四万亿的资金，到底在抢哪些票？我感觉热点轮动太快， 眼睛都看花了，你啊，还是太心急。今天资金进攻的路线其实非常清晰，就是三条主线，第一条就是你刚才看到的国产算力芯片半导体， 这是硬逻辑，国产替代加上业绩预期，机构资金的主战场就在这。第二条是新能源里的锂电和稀土永山锂业溶解股份走的是产品涨价加一季报业绩好的路子， 也是当下最硬的逻辑之一。第三条就是商业航天、机器人这些支线题材，虽然偏题材炒作，但代表了未来的想象空间， 听您这么一梳理就通透了。不过今天这节奏确实快，昨天还在炒锂电，今天就分歧了，抓不住节奏真难受。这就是二点五万亿以上量能市场的常态，板块极致轮动，早盘资金从分歧的铝矿里出来， 试了试体育消费，又去拉了商业航天。在这种行情里，你如果总想追着热点跑，今天买明天卖，最后只会两头挨打。别说，那明天就是五一长假了，整整五天，外围指不定出什么幺蛾子。我现在心里有点没底， 节后到底该咋办？你啊，就是太心急，对于已经拿在手里的优质筹码，趋势没坏就别轻易下车。至于节后看什么， 你心里要有谱，芯片、 i 硬件、锂电、储能、有色、小金属，还有商业航天，这些有产业趋势的方向都是值得留意的。行了，别整天把自己关在屋里盯盘了，身体都快生锈了，市场永远都在，机会更是一大把。 这个五一，把心放肚子里，好好出去散散心，等到假期最后一天，咱们去开哥那，一边吃烧烤，一边把假期的消息捋一捋，节后再战！

不得了了，韩五 g 韩王今天一股直接涨了二百八十三块钱，你手里要是有一种，那今天直接躺赚两万八，这就是 a 股新股王的含金量。就在今天，韩五 g 用百分之二十的场基板把结缘科技和茅台通通甩到身后，以一千七百元的天价 再一次登顶 a 股固王宝座。那他凭什么这么强？我来给你梳理一下，首先就是业绩太强了，一季度净利润十个亿，暴增百分之一百八十五，而且是实打实现金流，不再烧钱网了。其次就是产量打通，预付款向猛增百分之一百五十五，这说明他已经给中兴国际等代工厂付了巨款，锁定了产的芯片正在疯狂出货，有单就有货。 最后就是筹码看紧，之前的超级牛散张门主已经掏钱离场，现在的韩武基在机构和长线资金眼里就是优等生，那从备胎到股王，韩武基只用了短短一年时间，这背后是国产算力对英伟达的硬杠。这波算力狂潮，你是在车下看还是已经上车了？评论区我们聊聊，关注我，下期我给你讲透为什么说韩武基是中国版的英伟达。

今天我们要聊的就是这个韩五季触及涨停啊，股价报一千六百九十九块九毛六，然后总市值呢也是超过了七千一百亿啊，日内成交额呢将近两百六十亿元。那我们就来聊一聊这个韩五季到底这个惊人的表现背后有什么样的数据支撑，以及说这个业绩和市场的需求是怎么样去推动他这个涨停的， 包括最后我们也来看一看这个机构对他未来的成长空间是怎么看。好的，那我们就开始今天的精彩内容吧。我们先来聊第一个部分，就是这个惊人的表现啊，就这个韩五季这个涨停到底有多惊人啊？首先第一个 这个二零二六年四月三十号这一天，到底这个涨停他的具体的数据有多么惊人，就是当天他是直接一个百分之二十的涨停板就封死了，然后股价是冲到了一千六百九十九块九毛六， 就一下子就创了上市以来的新高，也把这个呃 a 股股王的这个头衔又拿回来了，就总市值是超过了七千一百六十亿哦，这市值确实吓人呐。然后成交额更是达到了两百八十四亿，就这个成交额 不仅是在科创板是历史上是排第一的，就是放在整个 a 股也是非常非常罕见的，就全天的换手率是百分之四点二四， 量比是二点零四，这资金非常非常的活跃，那就是说最近这段时间，韩五 g 的 这个股价到底是涨了多少？他就是这最近这一个月，就从四月初到现在，他的股价是累计涨了百分之七十二点九四， 就这个涨幅在整个市场里面都是非常非常亮眼的，哎呦，这是真的是暴涨啊。然后如果我们再把时间拉长一点看的话，他这三个月是涨了百分之一百四十一点六一，这五年是涨了百分之一千三百三十二点七五， 就是你如果是四年前你投入了一百万，现在已经变成了一千多万，就完全就是一个超级大牛股的这种走势。就说这个寒武纪这一波这么大的涨幅，这么高的市值，在整个市场里面到底意味着什么？就是它这个股价已经远远甩开了很多传统的这种大蓝筹， 然后它的这个市值也一举超过了贵州茅台曾经的这个市值，就它成为了 a 股市场里面的一个新的标杆， 他的这个成交额也非常的大，说明有很多资金非常非常看好他，所以他也带动了整个科技板块，甚至整个市场的人气， 就大家会重新去思考这个硬核科技公司的价值到底应该是多少。然后我们来进入第二部分啊，我们来聊一聊背后的原因啊，就这个业绩和市场需求是怎么推动这个涨停的？首先我们来看看含五 g 刚刚发布的这个二零二六年的一季报， 这个 e g b 里面有哪些亮点是值得我们关注的，就是它这个季度的营业收入是达到了二十八点八五亿元，然后这个同比增长是高达百分之一百五十九点五六，这个环比也是增长的，而且这个单季的收入也是首次突破了二十亿，这个净利润是十点一三亿元， 这个同比增长是百分之一百八十五点零四，这个扣菲净利润是九点三十八，这个基本每股收益是二点四元，这个净资产回报率是百分之八点二， 就这些数据都非常的连夜，这个利润和收入的增速都太夸张了。然后他这个毛利率是百分之五十四点三三，这个净利润是百分之三十五点一三，这个经营现金流也是非常的强劲，这个季度是净流入了八亿三千四百万元，这个 研发投入是三点二四亿元，这个占营收的比例是下降的，同时他的这个存货是减少的，他的这个合同负债是大幅增加的，他的这个资产负债率是只有百分之十六点四，他账上的这个现金和理财是超过了六十一亿元， 就他的这个财务状况是非常非常健康的。你觉得是什么原因导致这个含五 g 的 这个芯片的需求会突然间爆发？就是现在这个国内的这个大模型的训练和推理的这个市场是非常火爆的，那 头部的这个科技公司，他们都在拼命的采购这个算力服务器，然后这个韩五 g 的 这个四元五百九十芯片是成为了他们的一个主力的选择，所以它的这个订单是非常非常多的，能见度也非常的高。哦，怪不得订单量暴增啊。而且这个国产的这个 ai 加速卡在二零二五年的这个市场份额是已经飙升到了百分之四十一。 然后韩五 g 是 已经可以做到跟这个英伟达的这个芯片现在是受限， 所以他们现在就是从备胎直接变成了首选，再加上这个软件的这个生态的适配也做的非常的快，所以他的这个护城河也是越来越高。你觉得韩五 g 这个最近的这个股价的表现是怎么被市场的资金和情绪推动的？就是这个一季度出来之后，大家看到他这个业绩不光是高增长，而且是真的开始赚钱了， 所以这个时候这个机构的资金是加速的流入，然后很多这个主流的券商都给出了买入的评级，目标价都看得非常的高，哦，机构都一致看好啊。对。然后再加上就是节前的这个避险资金也是涌入这个 ai 算力的这个龙头，所以韩五 g 当天是放巨量涨停， 它的这个成交额是将近三百亿元，封单也是高达三十八亿元，就是市场的热情被彻底点燃，大家都在抢筹， 就直接把它推上了这个新高。然后咱们来进入第三个部分啊，就是机构们都怎么看韩五 g 的 未来啊？咱们来看看这些主流的券商给出来的盈利预测和目标价到底是多少。就最近这几天有好几家大的机构都发布了对韩五 g 的 这个点评，然后他们都非常的乐观。就比如说有一家机构， 他是预测二零二六年的营收是在一百二十六到一百六十四亿元之间，净利润是在四十到五十一亿元之间。他同时也给了二零二七年到二零二八年的一个比较高的复合增速，他也给了一个目标价是一千五百七十四元， 哦，这目标价都挺挺激进的啊。对，然后另一家机构他其实给的目标价更高，他是看到一千九百零三元，他的逻辑是二零二七年的时候，含五 g 的 净利润会突破一百亿，所以他觉得现在这个股价对应的是七十倍的市盈率，他也维持了买入。 还有一些机构他们的观点也都差不多，就是大家都觉得这个公司呃会在这个高毛利的芯片的带动下，会进入一个业绩和现金流的一个黄金时期，所以大家都很看好他，就说寒武纪究竟凭什么让这些机构这么看好，他觉得他未来会有这么大的成长空间。 首先就是这个 ai 算力这个赛道本身就非常的大，而且现在正处于一个爆发的前夜，然后它的这个市场空间在接下来的几年可能都是一个年复合超过百分之三十的一个增长，再加上现在这个国际局势的紧张，所以这个高端芯片的国产替代就变成了一个 b 选项， 那韩五 g 又是这里面最市场化的一个玩家，所以行业风口和政策都在推着它走，对，没错没错。然后它本身的技术也很强，就是它的这个芯片和这个大模型的适配做的非常的优质， 它的这个新一代的这个芯片已经开始量产了，它的这个毛利率已经超过了百分之六十五，它的这个库存和供应链也管理的非常的好， 它的这个机构的资金也非常的高度的认同，就是它基本上就是属于这个赛道里面的头号种子选手。对，所以说含五 g 在 现在这种高估值的情况下，它未来的成长空间还有哪些？风险点又有哪些？现在的这个高估值其实 反映了大家对它的未来几年的高成长的一个期待嘛，就是大家都觉得它现在这个高市盈率会被它的这个快速的利润增长给消化掉，就像我们刚才说的，它二零二七年有可能会实现净利润破百亿，所以只要业绩能兑现估值就不泡沫。对，没错，只要它的这个出货量和它的这个新的应用能够不断地落地， 那他的这个高估值是有机会被业绩消化掉了。对，但是如果说他的这个技术路线发生了变化，或者说他的这个大客户的拓展没有那么顺利，或者说竞争格局发生了变化，那他可能也会面临一些 比较大的波动，所以这个是大家也要注意的，好吧。今天我们聊了寒武纪的这个惊人的股价表现，然后也聊了背后的业绩的爆发和市场的需求，也聊了机构们对于他未来的这个成长空间的看法。那最后我们还是回到一个大家可能都关心的问题啊，就是 盘五 g 能不能够坐稳这个股王之位，其实关键还是要看他能不能够持续的兑现业绩，并且不断的推出新的技术和新的产品。好吧，那这个就是我们今天的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜。拜拜。

韩五记一根二十厘米大洋线，科创五十一天飙了五个点，这个行情啊，看的人热血沸腾。节前最后一天， a 股不走寻常路啊，沪值稳在四千一百一十二点，科创五十却一口气涨了百分之五点一九，韩五记鑫源股份双双二十厘米涨停，股价摸到了一千七百元腹肌， 全市场成交额放大到二点七六万亿，比前一天多了一千五百亿。资金流向的很直白啊，半导体板块主力净流入超过四十五亿，电子军工领涨，而贵金属、消费电子、英伟达概念股集体回调，一季报收官后呢，资金正从防御板块大规模的撤出，扑向业绩兑现的硬科技。 其实这可能是典型的业绩落地资金混仓的行情。之前呢，很多人担心假期外围风险，选择持币观望，但是节前最后一天，资金不但没有跑，反而是放量往里冲了。背后的逻辑是，一季报该报的雷呢，都报完了，国产算力芯片的业绩单又硬的不行， 寒武纪净利十个亿，洁面科技翻了十一倍，这个时候不买，等节后回来追啊，就追不上了。但注意一个细节啊，光模块那边，中季去创涨了百分之一点四八，资金开始出现了分歧，工业复联呢，反而低了百分之五。这说明啊，同样是硬科技，内部呢，也在高低切换， 那些已经翻了七八倍的标地主力开始兑现利润，周二流向位置相对低，但同样有业绩的半导体设计设备方向。所以呢，节后的核心不是买不买科技，而是买科技里的谁。总之呢，拿着涨幅过大的票死扛，不如顺着资金轮动的节奏往景气度高但是还没有被爆炒的戏份，赛道里啊，挪一挪。

就在今天，四月三十号， a 股上演了一出王者归来。韩五 g 这家头顶 ai 芯片第一股光环的公司，股价一度触及涨停，报收一千六百九十九块，市值飙到七千一百亿，全摊成交额干到了两百六十个亿。一个涨停不可怕，可怕的是它凭什么涨停？ 就在前一天晚上，韩五 g 扔出了一份让全市场都坐不住的一季报，营收二十八点八五亿，同比暴涨百分之一百六十。净利润十点一三亿，同比暴涨百分之一百八十五。但各位，如果只看这些数字你就冲进去，那就太危险了。 今天我要带你看清这份财报背后韩五 g 的 三重命门！先看好的部分，韩五 g 这次确实不一样，它不是靠讲故事，而是拿出了硬核数据。第一，赚钱能力质变了， 扣非净利润九点三四亿，同比增长百分之两百三十八，说明主业真的在赚钱了，不是靠政府补贴撑门面。金银现金流也从去年同期的负十四亿，变成了正八点三四亿，这是真金白银流进了口袋。 第二，产品被市场认可了。据摩根士丹利的研报，这次超预期的核心原因是思源五九零芯片出货强劲，已经在字节跳动。这样的头部云厂商大规模部署用在了搜索、广告、推荐这些核心系统里， 这含金量有多高，说明含五 g 不是 在实验室里自嗨，而是真正打进了大客户的供应链。大摩甚至预测，思源五九零今年出货量可能达到三十万克，公司全年营收有望冲击两百零九亿，这个预期相当炸裂。 但是股市里有句话，利好出尽是利空。这份财报，炸裂归炸裂，但你得看清楚里面藏着的三根刺。 第一根刺，存货减值。这颗雷还在。同样是一季报，含五季季提了二点四六亿的存货跌价，损失原因是前期战略备货的原材料库龄变长，说白了就是有些芯片可能卖不动了或者过时了，存货规模依然高达四十五亿，未来会不会继续减值，没人能保证。 第二根刺，应收账款和预付款在飙升，应收账款从六点七亿暴涨到十二点二亿，涨幅超百分之八十。预付款项更是从七亿飙到近十九亿，涨幅超过百分之一百五十。 这说明什么？公司在疯狂备货，疯狂扩张，但钱都压在别人手里，万一某个大客户回款慢了，资金链就会成压。第三根刺也是最容易被忽视的，客户集中度太高了，二零二四年，仅字节跳动一家，就贡献了含五 g 近百分之八十的营收。 这种绑在一条大船上的模式，好处是订单稳定，坏处是一融俱融，一损俱损。万一自检，哪天换供应商或者内部降本增效压价，韩五 g 的 业绩可能瞬间变脸。 所以，今天这个涨停板，是一季度业绩超预期的短期狂欢，还是 ai 芯片 c 道长期价值的重估？我个人的判断是，韩五 g 的 商业化确实迈过了从零到一的关键一步， 但从一到一百，它还得证明自己能摆脱大客户依赖，能管住存货风险，能在价格战里守住利润。摩根士丹利也提到了，行业价格战来的比预期更早，已经有厂商开始降价抢份额了， 七千一百亿的市值，一百七十倍的市盈率，市场已经把很高的预期打进去了。这份一季报只是证明了它配得上关注，但能不能配得上这个价格，还得看它后面三个季度能不能持续超预期。 追高的同时，别忘了掂量一下风险。这里是三分钟读懂一家上市公司。以上仅为科普，不构成投资建议，下期见。

a 股超级牛散，张建平家族的最新作业，这可是被称为张盟主的顶级游资，他的一举一动往往就是市场的风向标。根据最新的二零二六年的一季报，张建平家族的核心持仓出现了惊人的大挪移，从科技股全面转向了自愿股， 这背后到底释放了什么信号？咱们一起来拆解一下。首先，最核心的结论是，张建平家族正在汽科技抱资源，简单来说，就是把之前赚的盆满钵满的 ai 芯片大牛股韩五 g 给卖了，转头拿出了三十四个亿重仓买入了北方稀土。 咱们先来看看他卖了什么。张建平最早在二四年就中仓了韩五记，那时候韩五记还在亏钱，但是他眼光毒辣，一路加仓，到了二五年，韩五记股价翻倍，他赚的盆满钵满。但在二六年一季度，他果断选择了落袋为安，套现了至少四十六亿元。 虽然四月份韩五记又涨了一波，但他这一波操作依然锁定了数十亿的巨额浮盈。同时，他的妻子方文艳也精准卖出了数十亿的巨额浮盈，同时他的妻子方文艳也业绩下滑而带来的股价下跌。 那么他卖了科技股的钱去哪了？答案是稀土和黄金。张建平一季度买入金额最多的股票是北方稀土，持仓最高三十四点四五亿元。此外，他还新进了四川黄金、西部材料等资源股。现在的市场热点已经从之前的重概念炒作，转向了有业绩支撑的顺周期的资源股。 除了资源股，张建平的家族还大手笔布局了江淮汽车，他们通过定增和二级市场买入，夫妻俩合计持股市值超过了十亿，这说明他们依然看好汽车产业的长期发展，只是打法变了好。说到最后，本视频不作为任何的公司的推荐，本险自担。

a 股最炸裂的瓜必须是寒武纪，直接把茅台踹下股王宝座，百分之二十涨停拉满。一边是一季报业绩暴利翻倍，国产算力替代大势所趋，另一边却是高达三百倍的市盈率，泡沫争议满天飞，看多的疯狂加仓，看空的坚决跑路，全网炒翻。站在多空双方两个角度， 一次性给八个明白到底是机会还是陷阱。首先，咱们先聊多头逻辑，为什么这么多人坚定看多，疯狂上车？第一点，业绩直接炸裂，逆袭二零二六年一季度营收同比暴涨百分之一百五十九点五六，规模净利润大增百分之一百八十五点零四，扣，非净利润直接狂飙百分之两百三十八点五六。 最关键的是，经营现金流彻底由负转正，曾今年年亏钱机器商业模式彻底完成质变。第二点，赛道垄断自带双重红利， 韩五 g 国产 ai 芯片绝对龙头，全站自研云编端全系算力芯片，也是国内为数不多 能够实现迅推一体，适配各大主流大模型的核心算力底座。英伟达持续受限，海外高端芯片断供，国内大厂算力缺口巨大，思源系列芯片直接变成刚需 ai 爆发，叠加国产替代双重 buff 加持。第三点， 技术壁垒拉满，资金抱团加持自研思源五百九十，思源六九零芯片全面量产，性能对标国际一线，能效直接翻倍，完整软硬件生态绑定头部大厂订单，还有机构 北向资金持续加仓，政策强力扶持，短期行情完全被资金推着走。聊完多头，我们再来看空投逻辑，为什么很多老股民坚决不碰，甚至逢高捡仓。第一点， 估值高得吓人，泡沫严重透支。市盈率 t t m 高达三百倍，市净率六十多倍，远远甩开整个半导体行业平均水平。现在的股价早就透支了未来好几年的增长预期，只要后续业绩增速放缓，随时面临大幅回调。 第二点，内外竞争内卷，供应链暗藏大雷。国内华为升腾避任科技一众选手疯狂追赶海外巨头降价挤压市场。更致命的是，高端制程设计工具高度依赖海外，一旦出口管制再度升级， 高端芯片量产随时受限。第三点，业绩结构单一，稳定性极差。当下的高增长完全依赖头部大客户集中订单，一旦大厂缩减算力采购，行业需求降温，业绩马上成压。 ai 技术迭代速度极快， 研发一旦跟不上，今天的行业龙头随时会被新技术替代。最后，不可否认，韩五 g 是 实打实的国产算力核心资产， 技术订单业绩全部兑现，风口优势肉眼可见。但超高估值、激烈竞争，供应链短板风险真实存在，完全不能忽视。记住，股市没有止涨不跌的股票， 再好的公司也需要合理的价格。投资一定要独立思考，拒绝情绪化跟风。内容仅个人对行情的解读，不构成任何投资建议。觉得内容有用的话，别忘了点赞关注，咱们下期接着聊！

华五 g 二十厘米涨停，股价创历史新高，同时一根阳线吞掉了之前八个月的这么一个震荡的 k 线，也带领着整个科创板为四月份的 a 股画上了一个完美的 k 线句号。在这个位置可能很多投资者会比较纠结，就是 ai 线在五月是不是会有所延续，同时五月份有哪些 快值得投资者去关注？那么本条视频我们开始整个的四月复盘和五月的市场展望。首先我们看四月份的整体 k 线的形态来讲，上证指数出现了一定的这个反包，三月份应线的这么一个动作，但是 可能还没有出现一个完全反包。创业版在之前四月七号开始，在光薄快的带领下出现了一个强势上攻，同时也创了反弹的新高，可能只有一步之遥。科创版后续接替了 这个光膜块的这个半导体来带领整个科创板出现了一定的强势上攻，从月线的角度来讲，也是反包了三月份的阴线之后出现了一个强势反弹，整体来讲市场的节奏符合我们的预期，甚至小票的表现有一些超出我们的这个 预期。当时四月七号的时候，我们就跟大家提到市场开始有反弹缺力，同时开始爬所谓的黄金坑，到今天为止，其实从指数的那个坑里已经爬出来了。 那么对于后续的五月，大家需要关注哪些板块？随着寒五季靓丽的这个一季报的结束，整个的这个我们说 a 股市场的这个报表季正式宣布结束，进入到五月六月之后，市场在基本面的扰动情况下，相对来讲就会少很多， 更多的会偏向于所谓的题材性的炒作和事件性的驱动。那么五月有哪些题材性的机会和事件性的影响？ 我们说五月六月有重要的全球的 i p o 的 出现，我们国内的存储芯片也有重要的 i p o 的 上市，同时我们说五月初在商业航天方面又有很多的消息面的刺激，然后马斯克的擎天柱能不能在二季度顺利地与大家见面，这些可能都是一些事件性方面的影响。那么 回归到相关板块，那么可能在商业航天、人形机器人方面就会有一定的事件性的预期。同时存储芯片 伴随着整个的四月份也是表现的相对强势，在五月份是不是有所催化，这些板块可能都会成为五月份大家关注的 积分领域。那么有些投资者不关心所谓成长板块的这些投资者，那就更多的关心一些有持续涨价预期，基本面确力良好的 新能源方面的板块，电力设备方面的板块和化工方面的一些品种，这些品种可能也是会走出相应的这个强势行情。同时呢，我们说伴随着今年可能会出现一次比较严重的厄尔尼诺的这个现象，农产品 和树木叶，包括我们所谓的橡胶白糖可能都会在这个市场中会形成事件性的扰动和这个我们所谓的 市场情绪的这个带动。但是整体的指数我们认为在五月份可能会进入到一个震荡期，消化一下四月份快速上攻的获利筹码，做一个我们所谓的二次回产确认的这个动作，后续可能对整体的上涨趋势会有一个更好的帮助。 喜欢我们这条视频的，欢迎大家一键三连，喜欢我们对于市场的这个解读的，也欢迎大家在这个五月我们小长假的最后一天，来我们的直播间跟我们聊一聊假期期间的这个消息面的一些变化和整个五月的市场展望。在这里也祝大家小长假快乐，整个的五月投资顺利。

呃，不知道你最近有没有注意到，就是四月底的时候，寒五季的股价一天之内直接拉了个二十 percent 的 涨停吧？对，直接封死涨停，当时大家确实都没怎么反应过来，没错， 而且就在这个时候，摩根士丹利直接甩出了一份重磅研报，那个目标价呀，疯狂上调到了两千块人民币，还维持了增持评级。两千元的目标价，这个数字在当时看确实非常夸张，对吧？这感觉就像是你家楼下那辆。 呃，就是一直被大家吐槽马力不够的国产代步车，突然换上了一台稳定量产的 f n 顶级引擎。 所以今天这档深度解析，我们的任务就是拆解这份大膜在二零二六年五月四日发布的报告。嗯，我们要看看这台新引擎到底是怎么造出来的，对吧？没错，大膜到底凭什么给出这么高的估值呢？ 其实研报里的第一个核心逻辑非常值钱，就是真金白银的订单需求，还有忠于实质性破局的供应链。呃，具体是怎么体现在数据上的呢？报告里有个数据非常惊人，二零二六年一季度，韩五 g 的 预付款还比暴增了一百五十五 percent 直接达到了十九亿人民币。哇， 等等，十九个亿的预付款？对，十九个亿，也就是客户已经拿着现金在排队催发货了。但我比较好奇的是，他们现在真的有产能交货吗？这就是报告里透露的关键点了， 中芯国际代工的 m l u 五八零芯片已经完成了流片。哦，流片完成了？没错，也就是出版硬件大功告成， 预计今年三季度就能批量出货了，而且下一代旗舰 m l u 六九零四季度也会跟上发货。对，紧接着四季度就会发货，可以说一直困扰他们的产能瓶颈正在被实质性的打破。 哦，等等，我得替大家踩个刹车啊。就是，我们都知道，比起英伟达这些海外巨头，国产 ai 芯片在单卡算力上还是有客观差距的吧？确实有差距，这是事实。那现在光靠能把芯片造出来，就能让客户心甘情愿掏出这十九个亿吗？这个问题问得特别好， 这恰恰是很多人没看透的第二层逻辑。现在 ai 算力竞争的玩法已经变了，早就不是单卡性能的拼杀了，也就是说大家不拼极限跑分了。对，现在企业引入 ai， 逐渐变成了一门算经济账的生意。 中国 ai 芯片市场的总盘子预计到二零三零年会达到六十七十一亿美元。这么庞大的需求。没错，在这个宏观大盘下，国产替代是刚需，芯片自挤率预计会从二零二五年的四十一盘直接飙升到多少？飙升到二零三零年的八十六盘。 面对这么庞大的市场，客户现在最看重的是系统级性价比，也就是总体拥有成本。我们常说的 t c o。 呃，这就好比一家物流公司买车队， 你不能光看一辆卡车的极限马力有多大，对，百公里加速多快其实没那么重要，重点得算它的综合油耗啊，维修保养费用这些，也就是车队整体运营的经济性，对吧？完全正确。 大摩在报告里强调，中国国产 ai 芯片的 t c o 比雍维达要低三十到六十派儿哇，能低这么多？ 怎么做到的？就是靠软硬件的系统级协同，单卡性能可能不是最顶级的，但国内厂商通过把几百上千张卡连成集群，在 再针对国内常用的模型做生态优化。明白了。这样一来，在输出同样运算结果的时候，那个衡量大模型落地最关键的单偷坑成本，其实已经可以媲美甚至反超对手了。也就是说，通过生态和网络架构，弥补了单点硬件的不足。 那既然确定的产能有了，又切中了这几百亿美元市场的核心诉求，财务模型肯定也得重新算账了吧？那是肯定的，大模的上调非常果断， 他们把二零二七和二零二八年的收入预期上调了十六倍儿，嗯哼！而且随着高附加值产品卖得越来越多，归挪效应出来了，二零二六年的毛利率预计会达到惊人的五十点九倍儿，毛利率直接过半了。而且我注意到报告里一个让我挺吃惊的细节， 大摩居然把长期分红派息率假设大幅提升到了五十七盘，对，这个转变非常具有标志性。这给人的感觉就像是一个原本还在疯狂烧钱、猛眼狂奔的硬科技初创企业， 突然摇身一变成了一台像蓝筹股那样稳健的硬超级。这就是大摩这套估值逻辑的完整闭环了。强劲的真实需求做基础，加上供应链不带被卡脖子，然后再配上系统级的成本优势。没错，这三点合一，证明了企业不仅造得出、卖得掉， 还能真正赚到丰厚的利润。这就促成了基本面和估值的全面重估梳理下来，你会发现， 当中国 ai 芯片厂商在硬件和系统集聚上站稳脚跟后，其实整个 ai gpu 市场已经正式跨过了那个能不能参与竞争的讨论期，现在是针刀枪枪的市场份额争夺期了， 这种底层的转变在未来几年一定会深刻重塑全球科技硬件的生态格局。欢迎关注钱老师，下期解读更加精彩！

张盟主，你胡多远？就在昨夜，韩王发布一级棒，大超预期，但是看前十张盟主竟然退出，结果今天韩王直接迎来涨停，点燃了整个市场的科技选手。但是 兄弟们仔细想想，当初张盟主出使韩王时，韩王才七百多，随后一路回落至五百多时，都以为韩王只是泡沫，甚至从未有过盈利，都在嘲笑张盟主的选择错误。可就在去年，韩王开始点燃大 a 的 科技， 一路从底部的五百多变成了一千五百多，足足翻了三倍，那个时候相信大家都知道，人人膜拜张盟主的顶级理解力，日入八亿只是张盟主不值一提的功绩。那么从今天来看，张盟主消失在了韩王的前十股东，再一次被集体嘲讽，麦飞后面的剧本会不会再次上演， 一起拭目以待吧！再来说一下，这个月的行情可以用三句话来代替，站在光里有理，走遍天下，做兄弟在心中。相信在五月也还是主要围绕着三个主线来回轮动，但还有一个板块不可忽视，那就是商业航天。 航天在五月份有着比较集中的消息面之城，并且最近的市场每到午后，航天的选手们都在蠢蠢欲动，不过今天也出现了一个不是很好的事情， 互联网的反向指标大增增，今天满手的距离，估计五月的第一天，航天板块要经历一次比较严重的分歧，但分歧并不是坏事，也同样是机缘所在。最后祝大家五一假期快乐，节后再见，一路长虹！

哈哈哈。

四月份的行情终于结束了，本月总结起来就两个字，极端。如果你拥有一颗追光的心，便可成为天选之子，站上山巅。除此之外，能来来回回喝口汤就算不错了。 寒武纪二十厘米涨停，股价不但创历史新高，还重新夺回股王的宝座。骑满门槛两手啊，仅需三十四万元。 韩王揭竿而起的原因是一季报超预期。今年一季度净利润十点一亿，同比增长百分之一百八十五，环比增长百分之一百二十二，仅此一亿。韩五 g 的 滚动市盈率 t t m 瞬间降至二百五十六倍 pe， 虽然市值高达七千一百六十八亿，但如果今年的利润超过五十亿元，那前瞻市盈率便可低至一百四十三倍 pe 貌似很便宜哦。不过说实话，现在全世界的钱确实都在 ai 里面打转，无论赚钱还是花钱，那些海外科技巨头们依然成为全球流动性的新续水池。 昨晚，美股四巨头同时发布财报，其中谷歌一季度营收一千零九十九亿美元，净利润六百二十五点七亿美元，同比高增百分之八十一，大超预期。盘后弄涨百分之七没毛病。 mate 则比较惨，一季度净利润二百六十八亿美元符合预期，但日活用户环比降超百分之五，并计划裁员百分之十，盘后大跌百分之七。最关键的是，这四家公司二六年的资本支出规模有望超过七千亿美元，其 中亚马逊两千亿美元，谷歌一千九百亿，微软一千九百亿， mate 最高一千三百五十亿，比此前预估的六千五百亿美元进一步提升百分之十， 三星更狠，一季度营业利润五十七点二万亿韩元，约合两千六百三十九亿元人民币，单季度同比暴增百分之七百五，创纪录新高。所以说， ai 这泡沫真的很难破。 打个不恰当的比方，一个垃圾袋你卖八千美元，有人愿意买，并且源源不断的买，那它就值八千美元，跟成本和真值价值无关。如果有一亿个人买，那这个市场市值就是八千亿美元，这玩意没折，必须要尊重市场的选择。 当然， a i 泡沫破裂还是有一定概率的，要么 open i 上市爆雷，要么加息。看三季度。目前的情况是，东亚和东南亚主要国家可以挺到五月底，如果六月份中东局势仍不缓和，那大面积停工推升通胀的局面有可能进一步恶化。 比如硫磺是制取硫酸的关键原材料，我最近讲过好多遍，需求端下游磷肥占据半壁江山，未来固态硫化物也会成为新的增量。 此外，金属提炼、化工品合成也会大量的用到硫酸。我国对硫磺的进口依赖度约为百分之五十，其中一半要从中东地区进口。目前供给紧张，镇江港硫磺价格已经涨至六千五百二十元每吨，同比增长百分之一百五，这种情况甚至开始向硫磺非主要来源的硫铁矿扩散。 除此之外，人造钻石、 i g p t 轮胎距离与其数值、半导体、云服务平台等各行各业均开始发出涨价喊。所以我反复说，一定要把握住大通胀这条主线，在通胀压制需求引发智障之前，一定要尽量多吃肉。我估计涨价题材将会成为五月最大的主线， 今天放在成交二点七六万亿，三市总共两千八百七十八家上涨两千四百六十一家代涨资金净流出六百三十六亿， 量能放大一千五百零三亿，涨跌停比九十八，比五十二，涨跌加速差不多五五开，这说明资金分歧非常大， 五月有可能比较颠簸啊，指数大方向向上，但不会一路拔高，而是以轮动家震荡的方式缓慢爬升，大家要适应这种震荡，切记追涨杀跌，保持耐心，稳住，别浪。 peace。