崩盘式暴涨是什么意思

看了今天的视频，我简直惊呆了啊，每股泡沫太大，上涨式崩盘，这是谁发明出来的新词啊？上涨式崩盘，那咱们，咱们是啥？咱们是下跌式繁荣吗？总结啊总结，四个字，横批， 又赢麻了。哎呀我天，这这我听的，我，这是谁？没事总是喜欢发明这种牛逼的新词，我听的我 一脸一脸的震惊啊，真的牛，特别牛啊，基本赢啊，又赢又赢麻，基本成功。哎，佩服，真的佩服。

所有嘲笑上涨式崩盘太搞笑的人，其实都犯了一个同样的致命错误，叫出局。 我为什么敢这么说呢？下面我就好好讲一讲这里的细节。最近啊，有很多人在讨论上涨式崩盘这个话题，认为有人说美国股市是上涨式的崩盘，实在太搞笑了啊。说实话，这根本不是什么搞笑不搞笑的问题，而是一个自身定位的问题。 如果这些人炒过股票，并且有丰富的实操经验，就不会觉得上涨是崩盘这句话搞笑了，因为股价的上涨和经济形势的变化好坏之间从来都不是同步的。你以为股市涨上天，经济就会好的不得了吗？ 近二百年，或者说从一八二六年到二零二六年之间的所有真实数据告诉你，他全都是啪啪打你脸的。 股市和经济从来都不是同步的，长期验证的结果全都是一个不相关，甚至是负相关的。尤其是在资本主义的国家里头，经济好，股市跌，经济差，股市涨是最经常不过的一个常态了。咱们就以美国股市为例， 首先是美股在一百多年的长周期里头，总收益每年在百分之九点八左右，而美国同期的 gdp 增幅是多少呢？百分之六点一，相差巨大。 从一九零零年到二零二零年的一百二十年，美国的实际股票回报率与实际的人均 gdp 增幅相关系数是负零点三七，负相关。咱再具体一点，分几个时间段来看。 先来看看一九零零年到一九二九年这个时间段，美国经济啊，经历了工业化繁荣和一战的战争红利的滋养，那时候它 gdp 的 年化率在百分之七点一左右， 而美国的股市怎么样呢？道指年化率高达百分之九点二，最恐怖的是一九二三年到一九二九年这六年时间，股市六年暴涨百分之三百，被称为咆哮的二十年。那个时候经济增幅完全追不上股市的增幅， 所以说根本没有关联性。那咱随后再看一看，一九二九年到一九四五年， 就更加经典，更加著名了。前期呢，这段时间，前期是著名的大萧条时代，后期是二战。美国经济在一九二九到一九三三年这段时间里头，四年 gdp 平均是负增长百分之三十负增长。 随后二战开始，一九三三年到一九四五年之间，美国 gdp 又实现了年均增长百分之八点五， 可这段时间，美国股市的跌幅远超 gdp。 一 九二九到一九三二年之间，道琼斯指数啊，年均下跌百分之八十九。一九三二年到一九四五年呢，又年均上涨了百分之十二点三， 反差最大的是一九三二和一九三三年这两年，这两年在美国经济最低谷，最难受的时期，美国的股市却出现了一个明显的暴涨。 还有一个非常有意思的时期，就是一九六六到一九八一年之间，美国经济的发展指标啊，看起来非常的好，美国 gdp 年均增长超过百分之九点六，但股市的道琼斯指数却从一九六六年的九百九十五点，下跌到了一九八一年的八百七十五点 十七年涨幅是个负数。再加上后来啊，咱们都知道的次贷危机，还有疫情期间的危机等等，我们可以很清楚的看到，股市和经济的局势之间真的是没有任何相关性的。 说股市上涨要带来经济崩盘，你真的就没什么可挑的了。那么我为什么敢说嘲笑上涨是崩盘，有逻辑问题的这些人都是出局的人呢？ 原因在于啊，这些人肯定都是中国人，没有一个是美国人，而且我确信他们手里都没有美国的股票，有美国股票的人，我们叫他是入局，那没有美国股票的人就是出局吗？ 如果他们手里握着美股，他们的思维方式还有第一反应，绝对不会去嘲笑上涨式崩盘这句话。因为炒股票赚钱的方式非常的简单，那就是逢高价出货嘛，套现。 美国股市现在的价位高不高呢？高啊，历史新高，后续会不会继续走高呢？我个人的观点我认为会，而且至少还有一年左右的时间。但是这些嘲笑别人上涨是崩盘的人，有没有考虑过两个以下事实，第一， 目前股神巴菲特持有的现金量是历史最高的一个称谓。第二，有一条股市里头的核心原则叫做永远不要去赚最后一个铜板。 如果他们懂巴菲特也懂得股市的这个原则的话，他们还会嘲笑上涨式崩盘这句话吗？肯定不会啊，这些冷嘲热讽的人，如果他们一定会谨慎的听从这样的劝告，并深思熟虑的 嘲笑别人是不可能的。所以这些冷嘲热讽的人，他既不是股民，也不懂投资，是彻彻底底的投资圈子外面的人，真正的投资者是一定会对上涨式崩盘和下跌式回暖这种话有一个深刻理解的。 那最后我告诉你，为什么有人敢说美国要出现上涨式崩盘了吧？这里划重点了啊，我给你说一说， 因为股市是虚拟经济的主体，与货币的流动性和金融密切相关，而国民经济，它包括虚拟经济和实体经济两个方面了。如果在中国的话，国民经济是非常典型的以实体经济为主，基本上是二八开八十二虚。 股市和国民经济总体之间的一个联动性那就非常的差，就像上个世纪六七十年代的那个美国一样。 可现在的美国呢？就不好意思了，国民经济是非常典型的是以虚拟经济为主了，基本上是八二开二十八虚。所以啊，美国的股市繁荣，它国家就会繁荣，股市崩盘，国家就会倒退崩盘。 所以当有人说美国即将出现上涨式崩盘的时候，实际上就是在说，美国马上要跟随他的股市指标走出一个历史最高的指数，并很快反转下行了。 连股市带国民经济一起崩溃的美国，是他们判断这一次经济的一个结论。 当然了，不好意思，我并不认可美国会在今年之内短期内轻易崩溃。美国股市支撑个一年半载啊，我觉得是没问题的。那道理很简单，因为美国真的没有别的赚钱的买卖了，股市崩盘，美国可就真的啥都没了。 所以美国一定会拿出自己全部的力气，吃奶的力气，撑住自己的股市的，直到自己的经济被全面掏空为止。上涨式崩盘确实是有，但不一定发生在今年，透过现象看本质，我是老好人。

今天学了个新词啊，叫上涨式崩盘啊，指数连创新高，波动率却在飙升，美股或正上演一场上涨式崩盘。就是你看到这样的评价，你说你咋形容啊，人家长得好确实有科技泡沫吗？啊？ 你说人家崩了啊，这叫上涨式崩盘？咱们这些年的股市确实挺稳定的，稳的一批啊，你咋说这叫稳中的繁荣吗？本身美股它就是全球资本的游戏啊，有泡沫不讲，但资本市场的波动和热钱都在里面。 人家的市场这些年基本上都这样啊，你不能说涨了，反而说人家崩了，那跌的是繁荣吗？也不知道这种词语这些人咋想出来的啊，原视频已经找不到了啊，估计是被网民和股民啊给喷下架了。

聊聊我对这个新词上涨是崩盘的学习心得。如果我没有记错的话，稻琼斯从一八九六年开盘交易就开始崩盘了， 从四十点崩盘到了现在的五万多点，崩盘了一千二百五十倍，崩盘了一百三十年，目前呢，还在持续的崩盘当中。 曾经五年前啊，就有人告诉过我，美股永远上涨，因为呢，全球大部分的科技巨头都在他那里，他要是不涨了，地球都得开始衰退。 我当时说呀，你放屁，世界没了美国照样转。三年前呀，我查了两个时间节点，一个是日本偷袭珍珠港那一天呢，倒止跌了二点九二，那一天呢，美国死了两千多人， 损失了一大堆的军舰，号称呀，半个太平洋舰队都被摧毁了。结果稻琼斯指下跌式起飞了百分之二点九。 我当时呀，愣住了。二战呀，这个地球从诞生以来最大的事情， 波及的人口超过了二十亿，上亿人死亡，美国一个如此怕军人死亡的国家，在二战都死了四十二万人，苏联更是死了超过两千七百万人。 这么大的人类，好奇整个二战期间呀，稻琼斯竟然崩盘式上涨了百分之二十九，并且呢，没有因为过任何战争关停过交易所， 无论是硫磺岛战役，珍珠港偷袭中途岛战役，还是任何大的战役，都没有暂停过交易。从这一刻开始呀，我有点相信那句，美股永远都在崩盘式上场了。 你怎么老说稻城丝呀？别急朋友，因为那个时候呀，还没有纳斯达克，纳斯达克呀，是七一年才推出来的， 纳斯达克一经推出呀，也是五十多年来一路崩盘式上涨，从一百点到现在的两万四千多点，其中有过几次呀起飞式的下降，但大趋势啊，仍然是在崩盘中上涨。 我记得很清楚的一件事，纳斯达克在二零二零年的时候啊，首次崩盘到了一万点。当时呀，一大堆的专家都出来说历史大跌，珠穆朗玛峰，风险大如天。 当时呀，我还比较年轻，我也觉得呀，都一万点了，这风险不得跌到天上去，六千点都能跌到几百点。 其实当时呀，是有点想体验下崩盘式上涨的，但当时呀，还是没有想明白这个崩盘式上涨到底是个怎么回事，底层逻辑是个啥，就错过了。 后来呀，才有了有人告诉我美股永远崩盘式上涨和我自己查了稻雄思的两个节点，才明白啊，原来崩盘才是我想要的。 于是呢，我在一万五千点的时候开始定投，随时会崩盘的。纳斯达克虽然赚的不多呀，到现在也就一万点左右，但是一想到他崩盘是上涨的模式，内心还是比较踏实。 所以呢，如果你想在资本市场赚到钱，你首先要搞明白什么叫崩盘式上涨，什么叫下跌式起飞，这个呀，比你会看财务报表重要的多。

兄弟们，最近刷新闻是不是很懵？一边是标题美股又创新高，另一边是上涨，是崩盘，风险加巨。你心里就一个问号，到底是牛市还是要完犊子了？别急， 这事其实不玄学，我给你翻译成人话，先给结论。现在很多人说美股上涨是崩盘，不是说他已经崩了，而是他正在用上涨的方式把风险堆到极限。就像气球，不是爆的时候才危险， 是你一直往里吹气的时候就已经危险了。为什么会出现这种情况？核心就三件事，你记住就够了。第一件，上涨越来越集中。现在的情况是，指数在涨，但不是所有股票都在涨，你以为是整个市场很强，其实可能只是几只超级巨头在硬拉指数。 简单点说就是表面是全班成绩提高了，实际上就那几个学霸在圈，剩下的人要么原地踏步，要么已经开始掉队。这就很危险，因为一旦学霸不想卷了，全班成绩直接塌。第二件，上场靠的不是基本面，是预期 很多涨幅，其实不是因为公司赚更多钱了，而是因为大家觉得未来他会更赚钱。听着是不是很耳熟？这就像你现在工资五千，但别人按你未来月薪五万给你估值，那问题来了，万一你未来没到五万呢？那这估值是不是就要往回砍？ 这就是所谓的用未来的钱称现在的价格。第三件，流动性开始变紧，但市场还在装，没事。 简单说就是钱没以前那么多了。比如利率高，融资成本高，大资金其实已经在慢慢变谨慎，但市场表面上还在涨， 很多人就会产生一个错觉，都涨成这样了，肯定没问题。这就很像什么音乐已经停了，但大家还在跳舞。这三件事叠在一起，就变成一个很诡异的状态， 指数在涨，情绪在热，风险在积累。于是就有了这个词，上涨是崩盘。重点来了！最反直觉的一点，很多人以为崩盘一定是突然暴跌，但现实是，真正危险的阶段往往是最后那一段加速上涨，因为那一段是最后一批人冲进去接 谈的阶段，也就是经典名场面，老手在撤，新手在冲，媒体在吹，三件套齐了。所以你现在看到热搜一直在讲这个词，本质不是在向你，而是在提醒一个是，这轮上涨越来越不像健康上涨，它更像是一边往上走，一边把地基掏空。 最后我给你一句非常实用的判断逻辑，记住就行。当一个市场好消息越来越多，价格越来越高，但你身边真正稳定赚钱的人却越来越少，那你就要小心了，这时候你看到的上涨 可能不是机会，而是别人递给你的最后一棒。送你一句话，市场最会骗人的是走势，但最不会骗人的是结构。看不懂涨跌的时候，就去看到底是谁在赚钱。点赞转发，下期我们再聊聊别的，拜拜！

老美今晚怎么又在二一上涨了呀？纳斯达克一百红了快两个点了，标普五百一点几个点快奔着两万九去了。纳斯达克一百太夸张了，能不能别涨了呀？你再这么走下去，咱们大 a 很 没有面子啊，赶紧给我跌一跌吧。

哥们，你不然怎么说这个汉字文化博大精深呢？这每个字都认识，可是组在一起怎么这么让人不好理解呢？又学个新词，上涨式崩盘。哈哈哈，我想请问一下 什么是上涨式崩盘？你干脆叫季度式被动崩盘得了呗。哈哈哈，这今天 a 子涨了点，给你们狂的都敢这样说了啊，指数拉的是嗷嗷，有几个是赚钱的，光去拉那些老灯板块了，散户有几个在里边的？ 这家伙给你们狂的上涨式崩盘都出来了，哈哈哈哈。就算是上涨式崩盘，那也比下跌式崩盘强吧，哈哈。

全球都在崩盘式暴涨，大爷，开盘有戏。你是不是发现越来越少人说 ai 泡沫了，很可怕的事实呢？是美国七巨头，还有三星海力士台阶店。从最新财报看啊，全部大潮预期，没有一个例外。完全不是专家说的左脚踩右脚式的大涨。 你像谷歌亚马逊，资本开支几千亿，听着很惊人，但这些资本开支是有下游客户买单的，客户抢着买他们的算力和存储，用来搞 ai 降本增效，所以整条 ai 产业链全部受益啊。对比看呢，两千年内次互联网泡沫，那时企业的盈利是没跟上股价的，所以爆了。 这次 ai 革命，盈利反而走在股价的前面，市场觉得健康的很。那其实我们看海外市场大涨也要平常心，不能太酸，动不动用崩盘式上涨，泡沫巨大，左脚踩右脚这些情绪化的词语去形容 人家大涨，也会带动国内市场。而且只要你花点时间自己去看一下人家几个巨头的估值和业绩增速，搞不好觉得不光没泡沫，反而估值有点保守。和伪专家说的完全不一样。 你比如一年涨了八倍的海力士，市值五万亿人民币，确实吓人，但动态市盈率也还不到八倍，离谱吧。不过呢，我也觉得这么下去哦，全球的贫富差距确实会拉大，那些意志坚定压住半导体 ai 产业的人身家爆发，而很多普通人因为 ai 被裁员，饭碗可能都没了。 随肺腑之言，就是认知决定命运，别听专家和无良媒体会有所泡沫。投资呢，要独立思考，明辨是非。

说那个美股的崩崩盘是上涨是什么意思啊？就是，嗯，我先说那个它现状啊，现状的话就是，呃，像它的标股五百啊，标股五百，那个连涨的同时啊，连满的同时啊，它下跌的股票支数啊，比上涨的多出一千两百多只 啊，就是比如说有呃，一万只，一万只股票，然后呢？其中有六千只都在下跌，只有四四千只上涨，然后这四千只呢，拉动了整个一万只的一个总体指数啊，整体还是上涨的啊，你可以想象这四千只涨的有多猛， 甚至说不是四千只，可能就头部的几只长得特别猛啊，就是我其中有我说的半导体跟存储啊，啊，如果再用简单的例子相当于什么呢？就是比如说我跟马云，我俩去平均资产。嗯，你可以这么理解啊，我跟马云，马云平均资产啊，具体他现在资产多少我也不知道了啊，很久没看了。就比如说他身价的话，比如说有一百亿啊，我身价是两万， 那你觉得我平均身价是多少啊，对吧？啊？如果按收入来说，他一年收入是百分之十，我一年收入是百分之五啊，我们平均一下的话，我们整体收入的话是不是能拉高，对吧？他百分之，哪怕是百分之一，他一年整体收入是十亿，然后我哪怕是我的收益是百分之百，那一年最多四万啊，收入就额外多收入了。两万 啊，他十亿对，两万，那我们两个，我可以说我们两个人整体收入的话是五亿零一百万啊，五亿零一万， 对吧？啊？这么说能理解吧？啊？这个叫崩盘式上涨，就是前头车头跑的太猛了，后面很多只股票都在掉队啊。这个是一个很畸形的情况啊。但是没办法，这个美股的这个情况就比较复杂一点啊。没办法，他拉高美元的指数啊。拉高美元指数干嘛了啊？我之前视频说过了，就不再说了， 这个就叫美。呃，美股是属于那个崩盘式上涨？以上内容都是我个人很主观分析，不构成任何投资建议啊。投资一定要谨慎啊。

最近韩国股市是彻底涨疯了，一年翻七倍，短短二十四个交易日暴涨两千点，刷新了历史新高。这真是美股看了沉默， a 股看了流泪啊，人类史诗级的牛市，竟然被一群韩国人堵！对了，我给大家看一张图啊，去年韩国涨了百分之七十五，全球第一， 今年五个月又涨了百分之七十，如此夸张的学历，如果你说这是某个虚拟币或者是杀猪盘，我都是信的，但是这正在韩国股市的 cosby 指数正在上演。那么如今的韩股到底是牛市的起点还是崩盘的前兆呢？ 我今天就带大家聊一聊韩国股市狂飙的三大原因，以及未来的机会和风险。每一条都事关财富洗牌和大家的钱袋子，建议收藏起来慢慢看！ 首先啊，今年 ai 算力的爆发，把韩国的半导体送上了神坛，那眼下呢，是全球 ai 疯狂算力基建狂飙的时期，那最紧缺的硬通货就是 hbm 高宽带内存，而全世界能做好 hbm 的 就两家，三星电子和 s k 海力士，那全都在韩国。所以这两家企业在一绑定英伟达呢，订单直接接到手软，所以价格就是天天 飙涨，利润直接暴涨，三星一季度利润暴涨百分之七百五十六， h b m 四产能直接受清，而两家这个权重呢，又占韩股的 cosp 指数超百分之四十三，等于说韩股靠半导体的一只手就扛起了整个市场。 第二点就是李再敏上台之后呢，用了一系列手段来整顿市场。以前呢，韩股是普遍估值低呢，都被嫌弃叫韩股折价，那核心呢，就是公司抠门，不分红乱治理。哎，我说的是韩股啊，我可没说别人啊，李上台之后呢，直接硬推企业价值提升计划，逼着上市公司高分红注销库存股， 改善市场的智力，在去年还放开了卖空，取消外资登记等等限制，所以呢，国际资本也进来疯狂的回流，这一系列组合拳的操作呢，就让长期压制韩股的枷锁就直接砸碎，那就彻底放飞了。第三点就是全球资金抱团， ai 主线指认硬实力。那目前啊，全球股市都在涨 ai 嘛，上游基建， 美股靠的就是 ai 芯片， cpu， 光芯片，那韩股涨的就是靠存储芯片的超级周期。那我们 a 股呢，是靠光模块，国内算力芯片和半导体资金不傻啊，谁能在 ai 产业链里面赚真金白银就扎堆谁，而韩国恰好就处在全球 ai 的 风口的最中央。但是 如果现在你要冲进韩股市场的话，我劝你先冷静一下，因为越是疯狂的行情，越藏着致命的风险。韩股现在的热度已经到了全民杠杆甚至叫赌博的地步了。首先第一点啊，韩股的散户已经疯到离谱了， 杠杆拉满韩国总人口才区区五千二百万，但是韩国散户的数量已经高达九千八百万了，也就是平均一人两个股票涨幅， 而且散户的占比高达百分之八十，这个数美股才百分之二十，我们 a 股也不过百分之七十，等于是遍地韭菜还没完。散户炒股的钱从哪里来？你以为都是自己家的本金吗？错，都是加杠杆借上去的。目前韩股的保证金余额已经高达三十四万亿韩元，而且还在急增翻倍， 说白了就是韩国现在全民在借钱炒股，杠杆拉满，这个狂飙的指数大部分都是炒出来的泡沫，而不是真正的业绩价值兑现。那这种情况一旦遇到波动的话，必然要怎么涨上去的，怎么摔下来。第二点啊，就是韩国素来就是一个喜欢全民梭哈的民族， 以前的全租房爆雷，炒房客破产自杀比比皆是，现在的全民炒币也是最后自由落体，一地鸡毛。今年的每一冲突，韩股也曾直接暴跌百分之二十，当时借钱炒股的韭菜被强制平仓，都是倒欠了一屁股债的。 最后啊，市场上没有永远的牛市，只有周期的轮回。韩股涨得猛，目前是因为 ai 存储芯片的周期，但长期依然需要靠业绩的刚性支撑， 周期是有顶点的，估值正在被泡沫化，那种全靠情绪跟杠杆支撑的市场，一旦基本面跟不上的话，散户疯狂的出逃，就是大规模的暴跌和踩踏， 怎么涨上去的暴跌值会比上次更狠。所以对于大多数普通人来讲，我觉得也不用羡慕，也不用酸，更不用焦虑，认清自己的市场节奏，聚焦 ai 硬科技主线， 不要去投机，不要高杠杆，稳稳赚认知内的钱才是最靠谱的选择。那更多的分析笔记呢？会分享到我的小圈子里边，老规矩，点关注找小瑞去安排。所以你觉得如今的韩国股市到底是牛市的起点还是崩盘的前兆呢？评论区等你高姐，老姐想有团队带你看全球更多新彩布马关注老姐高端讲解！

指数连创新高，波动率却在飙升，美股或正上演一场上涨式崩盘。而美银量化模型警告称，这是泡沫阶段的典型信号。不听了不听，真听不下去了，臭不要脸。

欢迎来到深度交锋。呃，试想一下这样一个场景，你是一名就是管理着几十亿元资金的宏观交易员，嗯，非常有画面感， 而且压力巨大，对吧？然后呢，日本央行刚刚宣布把利率上调了，微不足道的呃，二十五个基点。 如果按照教科书上的传统宪性逻辑，日元汇率应该就是温和的上涨一点。没错，一切都在你的计算之中。 但是，现实情况是，屏幕上的价格突然像脱缰的野马一样狂飙，市场瞬间爆发了，那种非限性的剧烈踩踏，你的头寸，呃，可能在几分钟内就被彻底打穿了。这太可怕了， 明明只是一阵微风，结果你遭遇了一场雪崩，就是这样。所以，今天的讨论，我们就要深挖这个在全球宏观金融里极具争议的谜题。为什么如今的日元汇率会呈现出如此暴烈的非限性跳跃？这是一个，呃，极其致命的现实问题。 因为过去很长时间里，我们都习惯了用两国之间的利差去解释汇率波动，利差大资金就走，利差小资金就来。对，很经典的物理学思维。是的，这种现象思维让人觉得很安全。但在如今这个充满高杠杆的外汇市场里， 决定那场雪崩的，说白了，早就不是那片心落下的雪滑，而是雪层底下那些早就千疮百孔的结构。 这也是我们今天要拆解的核心。我们将基于国际清算银行，也就是 b i s。 的 一份深度实证材料 来探讨套息交易，也就是 carrytrade 是 怎么彻底感谢货币政策导轨的，也就是那份包含了十六张核心图表的分析框架，对吧？ 没错，作为这套框架的认同者，我认为它构建了一个呃无懈可击的研究闭环。它完美地证明了，当市场堆满了日元融资空投时，哪怕微小的政策意外，也会变成一场空投，挤压那个著名的 short squeeze。 对， 而且这套框架不仅仅证实了机制，它还真的为交易员提供了一套实用的尾部风险控制系统啊。我明白你为什么觉得它好，这套框架在蓄势上确实，怎么说呢，有种不可抗拒的魅力， 把复杂的波动归结为去杠杆螺旋，听起来非常过瘾，但是我听出了转折，但是让我提供一个完全不同的视角。 作为想要指导真金白银交易的时政框架，他必须得经受住最严苛的统计学拷问，发现那些因果关系在统计上呃，其实极其脆弱，更别说他只用了极小部分的公开数据去盲人摸象版的预测庞大的场外交易市场。 哇，盲人摸象，这个评价很重哦。讲真，过度依赖这种量化框架，很可能会让专业交易员在真正的尾部风险面前翻车。 好，既然分歧这么大，那不如我们把这十六张图一张张拆开来看。我们先不聊复杂的统计，先看它的第一部分，分析目标，也就是那个火药桶的发现好，就是图零一到图五这部分。 对，我们看图零一，这是个核心机制图。传统思维是加息导致升值，但这份研究指出，核心不在利率，在仓位。 日本长期的零日币，导致全世界都在借低息日元买高息美元，也就是形成了极度拥挤的日元空投。没错，所以一旦政策有变， 大家为了止损就必须疯狂买汇。日元价格的变化直接触发了数量的强制调整，这就解释了为什么普通波动会变成踩踏。这点我同意， 借便宜的钱赚高息。风平浪静时确实是提款机，但这就像他了不说的，本质上是在卖出尾部风险。对，赚小钱亏大钱。然后你看图零二，它展示了所谓的干预敏感区， 一五五，一五八一六零，这些不仅仅是价格成了政策反映的红线，对吧？是的，价格本身成了敏感变量。那问题来了，怎么衡量这个火药桶里有多少火药？ 你看图零三和图零四，这里处理得非常绝。图零三是 cftc 的 投机性净投寸没错，但作者没停留在绝对数值上。 图四把净空投除以了未平仓合约总量，也就是 open interest， 这简直是神来之笔，它消除了跨期的规模差异，精准测出了当前坐空到底有多拥挤。 那个很有说服力，思路也很聪明。但是，你有没有考虑过一个致命问题，什么问题？也就是我刚才提到的盲人摸象， 我们想测的是全球宏观资金的去杠杆压力，这就像你要测一座火山里的岩浆量，而你手里只有 cftc 这根极细的碳针。你是说它忽略了 otc 市场？对啊， 全球外汇交易的大头明明在场外市场，那些巨大的远期合约调期， cftc 根本看不到，你拿一根探不到底的针告诉我火山很危险，这难道不草率吗？ 啊？我非常理解你对 otc 黑盒子的顾虑，但话说回来，现实的宏观分析中，我们永远等不到完美的数据， 但用残缺的数据做决策是有代价的。可是 c f t c 是 目前唯一公开可付现的标准化变样啊。而且你看图灵五，作者迟迟非常清醒，图灵五恰恰说明仅仅是空投拥挤并不会直接导致日元暴涨。嗯， 拥挤只是非充分条件，对，空投再多，它只是火药，不是点火器。找对了火药，这已经是巨大的进步了。那行， 既然你提到了点火器，我们就进入第二部分，图零六和图零七，我们来看看这个所谓的点火机制，还有那个听起来很高级的本地投影法。没错，这就是研究的核心方法论了。 图灵六展示了日本央行事件的市场反应，作者用本地投影法区分了八十六个高空头样本和九十个低空头样本，就是用来证明反应是有状态依赖性的，对吧？对，传统 va 二模型只会给你一个平均数， 但本地投影法能告诉你，在低空头状态下，央行的意外就像一滴水落进海里，但在高空头状态下反应会剧烈放大。 图零六 b 也进一步佐证了这一点。说最近六次会议后走势完全分化。是的，机械的看政策日根本没用。然后你看图零七，波动率成了杠杆约束的核心， 波动率一上升，交易员的 vr 二，也就是风险价值空间直接被压缩，也就是风控系统逼着他们不得不平仓。完全正确。这就是为什么本地投影法比传统的 vr 二好用，它能直接处理这种非限性的状态交互。呃， 我不太认同这个推理路线模型算出来高系数是一回事，但现实逻辑是另一回事。 你仔细想想日本央行的历史。历史怎么了？在长期零利率和 y c c 控制下，真正算得上紧缩意外的项目其实少得可怜，确实不多。 那你在高空头状态下跑出一个极高的放大系数，我不得不怀疑，这会不会有少数几个极端的异常值，也就是 outlier 驱动的？你的意思是偶然现象？对啊， 用几个偶然的异常值去倒推一个看似严密的量化规律，这种统计推断是很脆弱的。 样本量的局限确实是所有尾部风险研究的痛点。大地震本来就不常发生嘛。但是我们不能因此就否认断层的存在，但你至少得有个靠谱的地震仪吧。 他们有啊。这就进入我们的第三部分了，也就是图零八到图十一。这套框架不仅是理论， 它直接转化成了一个职业交易员视角的监控系统。那个综合风险数字仪表盘。对，你看图零八，它把波动率、拥挤度、干预区全部融合成了一个风险分数， 然后在图灵九里，它精准拆解了。呃，五天已实现波动率对当前风险的巨大贡献。拆解的很细致， 但我有意义。等一下，我先说完图十和图十一。你看这近三个月的复盘，从二月到四月，风险是一步步累积的。图十显示状态进入了 yellow 黄色警告， 图十一更是完美揭示了四月底价格靠近一五八十的极度脆弱性。这难道不强吗？听起来很强，但作为一个交易员，我看到这套仪表盘的第一反应是， 它严重滞后。滞后？它明明提示了风险啊。你想，当系统要求波动率已经飙升，而且价格已经触及离一六零的干预区，这时候仪表盘亮黄灯， 这有什么实战指导意义？提示你要避险啊。这根本不是在告诉你要下雨了，这明明是在告诉你，你已经淋湿了。 真正的尾部爆发是瞬间的，等你的滞后，系统报警，交易员早就爆仓了。嗯，我觉得你把脆弱性监控和精准则实搞混了。这道系统不是用来评估系统脆弱度的。但如果只能事后诸葛亮，不是事后诸葛亮。你看第四部分的图十二 这张条件编辑相应图可是皇冠上的明珠，它清楚地显示在干预敏感区，空投压力一高，尾部暴涨概率就急剧飙升。理论上是这样，而且你看图十四和图十五的样本外交准， 在二零二二年到二零二六年这段独立数据里，这套系统把尾部事件的捕捉率从十二点一八仙提升到了十八点五八仙，提升了将近一点五倍。对啊， 在这个充满噪音的市场里，这不是预测能力的巨大胜利吗？那个一点五倍作为 ppt 标题是很吸引人，但是既然来到这儿了，我们就得直面这套框架，在统计学上，真正的阿克留蛇之种。你看图十三， bootstrap 稳健性检验。对， 为了预测远期收益，他们用了十天的重叠窗口数据，这就带来了统计学上的灾难。严重的标准无问题，那个核心交互项的批值你知道是多少吗？嗯，报告里写了是零点三二左右，是零点三二到零点五零， 这意味着有将近一半的概率。你看到的这个所谓的规律，纯粹只是随机噪音。谁敢拿几十亿美金去压住一个 p 值高达零点五的模型？ p 值确实偏大，但这在剑士宏观数据里很常见，还没完呢，你再看图十六，也就是非重叠样本的检验。 当他们只用每周五的数据或者换个干预去样本去测算时，结果不但不显著，那个代表挤压效应的核心系数竟然变成了负数。变成负数确实让人头疼。这意味着，只要稍微换一下抽样规则，这套精妙的机制就在统计学上彻底崩盘了。理论很丰满，实证非常骨感。 如果拿顶级学术刊的标准来看，你说的完全没错，刀刀见血。但我反而认为，作者主动把图十三和图十六这些难看的数据放出来，是极度诚实和专业的表现。诚实是一回事儿，模型能不能定是另一回事儿？那你要知道，真实的宏观金融里，噪音本来就大于信号。 如果我们非要等到所有 p 值都小于零点零五才承认风险，交易员不知道破产读啥次了。可是系数转负在复杂的非限性系统里，方向和逻辑闭环往往比单一的统计显著性更重要。 这十六张图，确确实实拼凑出了一副完整的杠杆去杠杆螺旋画像，就算有瑕疵，它依然是我们能拿到的最强大的公开监控工具了。呃，我敬佩这种知识上的诚实， 但我始终认为，理论的优雅绝对不能掩盖时政的薄弱。理解翁挤空投是火药，非常重要，但过度依赖一个屁值不及格，连历史重叠数据都难以稳定通过的模型，本质上就是一场赌博。我们必须对这些工具保持高度的知识前训， 这点我们是有共识的。不管统计学上有多少争论，这十六张图其实成功地证明了一点，金融市场正在发生泛式转型，对从传统的利差决定价格时代向杠杆和仓位结构决定波动的新场台转移。 没错，在这个新世界里，套息交易就是那个最大的放大器。这十六张储表只是我们探索冰山下裂痕的第一步，未来还有场外数据的盲区等着我们去挖掘。 今天的讨论非常深刻，感谢收听本期的深度交锋！

哥姐们，你不然怎么说这个汉字文化博大精深呢？这每个字都认识，可是组在一起怎么这么让人不好理解呢？哈哈，又学个新词，上涨式崩盘。 哈哈哈。我想请问一下什么是上涨式崩盘啊？那干脆叫季度式被动崩盘得了呗。哈哈， 这今天 a 子涨了点，给你们狂的都敢这么说了啊，指数拉的嗷嗷的，有几个赚钱的光去拉那些老登板块了，散户有几个在里边的？这家伙给你们狂的上涨式崩盘都出来了，哈哈哈。 就算是上涨式崩盘，那也比下跌式崩盘强吧哈哈哈哈。

崩盘了，崩盘了，这次真的崩了！大家发现没有，不管跌多少，总有人张口就喊，崩盘了，跌一百也喊，跌五十也喊，就连跌十块钱也喊一嗓子怎么了？你割肉亏钱了，就变成黄金白银对不起你了， 别人赚到钱就非得跟你一起赔钱吗？古叔真心希望大家先把认知提上去，至少要分清楚什么是崩盘，什么是洗盘。崩盘是出再多的利好都拉不起来，资金疯狂出逃，没人敢接盘，那才是真正的没救了。 而现在的金银，不过是集跌砸盘，制造恐慌，受地元的局势，原油美元多重的压制，来回震荡，这就是典型的洗盘。 为什么要洗盘？因为进场的人太多了，人人都想躺着赚钱，觉得买金买银就一定涨，那真就是这样的话，那全世界就没穷人了。市场就是要把认知不够的人洗下去，五千点你不信就砸到四千六， 四千六你不信就砸到四千二，四千二依旧你不服，那就给你砸到三千五。等普通人割的差不多了，行情才会启动， 洗了再长，长了再洗。古书一直跟你们说，别纠结短期涨跌，大行情从来不在热闹里开始，偏偏在绝望中启动，等你不敢买了，也不想买了，彻底放弃的时候，下一波的行情才是真正的起点。

今晚这个美股啊，又是崩盘式上涨啊，世界三大谎言，第一个就是美股要跌，走下坡路，第二个就是 a 字要涨，第三个就是他还爱着我。但是有一说一啊，今天咱们这个 a 字还是挺给力的。 那隔壁日本、韩国对吧？都在疯狂涨，尤其韩国，据说韩国那边出生率在往上走 啊，全民在炒股，那咱们的 a 制不能说像人家一样风流，对吧？那起码也给力点，对吧？那今天表现就不错，还有很多人恐慌，这个美联储，这个十五号左右，这个要换人，对吧？说的马上要回调，要下跌，我觉得这个很正常， 跌就补呗，对吧？很正常，很多人都在等着他跌，然后再进场。所以说你买美股的，包括像买美股基金的，你不要害怕啊，你不要害怕，不要大惊小怪啊，咱们的 a 制这两个月你可以好好的看看， a 制还是也很给力的。

这难道就是上涨式崩盘啊？上涨式崩盘，你以为他要跌下来了，他又给你突破新高？你只要敢做空，你就得死牛逼。你瞅瞅这美股多吓人，多离谱啊。一周五天，他恨不得给你涨六天， 一天二十四小时，他恨不得涨二十五个小时，每次都是突破新高，你第二天以为他会跌下来？哎，他又涨上去了，每次都是等他回调，他又涨上去了，只有那么一点点微调，每天就是不知道下跌是什么，每天活在上涨的恐惧当中。 我靠，这正规市场还是不一样啊。确实是正规市场，这多吓人，多离谱，这合适吗？ 但凡现在 a 股能涨上去的好公司、好指数，好像都和这几个美股七巨头有关联，关联性很强，它们涨了， 我们喝上一口汤，点关注，我们一起新高。

今天我又学会了一个新词，叫上涨式崩盘，机构呢，也发出警告，这是泡沫阶段的典型信号。 有网友就说了，他们这是上涨式崩盘，我们叫下跌式飞升。横批已麻了。你们老是劝我要善良，他们的坏都是你们告诉我的，而你们的坏却是我亲身经历的，怎么解？