5月11号有色金属怎么操作

有色金属板块今天是没有涨的，是少数几个没有涨的板块，今天有色金属板块基本上是微跌的吧，微跌啊，没有上涨， 但是我们之前跟大家讲的是有色金属，贵金属还有稀土三兄弟，那走势结构基本上一致，有色金属呢，之前走出来反转结构，但是这个反转结构走出来之后，并不意味他马上会向上上涨，也有可能出现一个回调，有色金属这个位置如果出现回调的话，就是越跌越满，这是主主播昨天直播的时候跟大家讲的内容， 对吧？那我们看看，今天三兄弟里面稀土板块大幅的向上拉升了，但是有色金属跟，呃，贵金属没有向上上涨，所以有色金属跟贵金属这个板块呢，后面大家可以继续持有啊，越跌越买，你们就记住了越跌越买四个字啊，后面的话一定会有一波上涨 啊，现在没涨就是你们后面上涨机会，因为这个市场的资金有限，不可能所有板块都上涨，他会是一个轮动的啊，现在没有涨的，后面一定是有一天能够向上上涨，所以有色金属大家就继续持有吧，没什么好说的啊。看到后面有回调，大家可以去入场，如果还没有买的朋友， 就是还没入场不知道买什么的朋友啊，有色金属大家也是可以选择介入的一个一个板块啊，可以可以来去操作一下有色金属，好吧？ ok 啊，这个就是有色金属板块。

聂国胜印尼新政引爆十年暴涨！家人们，今天这条内容值得你认真看完！印尼刚刚扔出一颗重磅炸弹，全球孽市场瞬间炸裂！ 就在二零二六年五月十一日，上海有色金属交易中心的现货孽价一天暴涨一千七百五十元每吨，直接冲破十四点九万元大关。这可不是普通的市场波动，而是印尼政府精心设计的一场资源博弈。 先来看印尼的狠招。作为全球镍矿供应的绝对霸主，印尼掌控着百分之六十五到百分之七十的市场份额。二零二六年四月，印尼突然宣布将镍矿开采配额从三点七九亿吨直接砍到二点五亿吨，降幅高达百分之三十四。更夸张的是，核心矿区维达湾的配额暴跌百分之七十一。这 种断崖式减产，直接导致国际镍业研究组织 i n s g 紧急修正，预测二零二六年全球镍供应将从过剩转为短缺三点二万吨。但这还没完， 五月八日，印尼能矿部又放出更狠的大招，你修改孪矿特许权使用费率，将孪价区间从五档下滑到六档，并在一万六千到两万六千美元每吨区间上调利率一到二个百分点。 这意味着什么？简单说，就是印尼要通过政策手段，把孪价牢牢控制在自己手里。这场博弈最惨的是谁？就是那些没有自有矿源的企业 施法，冶炼厂的成本一夜之间暴涨三百美元每孽吨，很多工厂开工率直接腰斩。而有矿的企业，比如华油谷业，凭借百分之八十二的自有矿山成本涨幅控制在百分之七到百分之十以内，这就是赤裸裸的现实。在资源为王的时代，没有矿就等于任人宰割。更值得关注的是需求端的分化， 新能源电池对高纯度孽的需求持续爆发，硫酸孽价格逆势走高。但另一边，不锈钢市场却深陷库存泥潭，两百系库存同比暴增百分之五十八点五二，四百系库存激增百分之四十七点零五。这种冰火两重天的局面，让整个孽产业链的博弈更加复杂。 印尼这波操作给我们什么启示？首先，资源民族主义正在全球蔓延，掌握核心资源的国家越来越倾向于把矿产武器化。其次，在全球供应链重构的大背景下，没有资源保障的企业将面临巨大风险。最后，这种资源博弈最终都会传导到终端消费品，影响我们每个人的生活。 想要在这样复杂的经济环境中保持清醒认知，我为大家准备了一套课，建立系统的经济分析框架，看透这些重大事件背后的底层逻辑通道在左下角，记得领取。最后问大家一个问题， 你觉得印尼下一步会不会对其他关键矿产资源出手？欢迎在评论区留下你的看法，如果觉得这条内容有价值，别忘了点赞、收藏加关注，我们下期继续深挖全球资源博弈的真相。

全球白银突然的跳涨，下半年有色金属的史诗级行情即将到来啊！但是真正的导火索却是在遥远的秘鲁，这个全球前三的产银国刚刚宣布全国进入能源危机的紧急状态，这个意味着什么？各位啊，这两个月我已经带着群里的朋友躲过了几次的跳水，抓了几波反弹，想赶紧趋势的可以关注我。其实啊，很简单，秘鲁最大的估， 所有石油公司已经负债快八十亿美元了，其中一半是短期债马上就要还的。最大工厂占全国一半的燃油供应，五月中旬就要停产，因为啥？没钱去买原油了？那第二第三大工厂其实已经停了，那么再叠加今年三月天然气管道爆炸，全国电力一直是不稳的，现在呢，已 经是电也缺，油也缺，双重能源的绞杀，政府没办法了，紧急的授权借二十亿美元去救济，直接宣布全国进入能源危机状态。要知道，秘鲁有一半的石油是靠进口的， 中东一乱，油厂成本直接给翻倍，本来这家石油公司就要快破产，油价一涨，供应商只收现金，现金流就更加断了。所以问题来了，为什么会影响到白银呢？因为啊，秘鲁是全球第二大的产源， 占全球银产量的百分之二十左右，而且秘鲁百分之八十的银是铜矿的半生金属，矿山必须二十四小时有电有柴油，它才能运转起来，一旦限电限油，铜矿停产，银的产量也就直接跟着崩了。本来白银库存就低，供需就已经偏紧了，现在突然出现全球百分之二十的银供应危机，那资金趁机直接冲进去去拉涨，才有了你看到的这波情况， 你以为只是这样吗？真相是，这次的冲击不仅是对白银，白银只是最显眼的，其实铜也在被推脱，秘鲁同时还是全球第二大的产铜国，再往下啊，是锌和锡，黄金影响最小，因为啥？黄金主要是看美联储和避险 情绪。所以啊，更值得警惕的是什么？秘鲁可能只是开头，下一个高危国家已经在排队了，比如说智利，智利是全球第一大的产铜国， 前几大产银国百分之七十的电力是靠水，经常性的干旱，国企负债也高，一旦再来一轮干旱，叠加油价的上涨，那铜银产量还会再挨一刀。把所有这些事咱们连起来看，其实啊，我四月的预言已经开始验证了， 缺油的影响是方方面面的，你会发现一个越来越清晰的结构，中东冲突推高了油价，高油价让依赖进口石油的矿产国家成本暴涨，矿业国家减产，金属供应缺口扩大，价格进一步上涨，这是一个正在形成的连锁反应。如果说中东 冲突持续的不缓解，金属供应端的连锁冲击可能才只是刚刚开始，所有矿产都会在下半年迎来大的行情。白银合同这一次只是第一批，那我们普通人到底该咋办？第一个，白银已经拉了一大截了，不要去追高，但是每次回调都是在给你机会，不要相信那些唱空的言论，你现在最核心的目的就是用最少的钱拿到最多的克数。那第二个，下半年关注所有的金属品种 基本面驱动的持续性比消息面炒作强的多，值得你去认真对待。记住我这句话啊，别人凭感觉的时候，你凭逻辑，你就一定能跑赢所有的韭菜。关注王姐，后续任何重大的变化我第一时间给你解读。

有一个东西，它在历史上的是谁呢？就是铜。这个东西哈就很很模范，截止二零二六年的五月十一号伦敦金属交易所三个月期铜价飙升至一万三千六百零九点五美元，毕竟历史的风值。 这就有点意思了哈，霍尔木兹海峡他是持续封锁，全球贸易受阻，经济预期成压，铜价呢，却完全无视这些行情，独自走出他的流势。而且根据花旗集团的最新报告也指出，哈，即便霍尔木兹海峡持续封锁，铜的实物市场价依旧显示出结构韧性，近期目标价维持在 一万三千美元每吨，一到霍尔木兹海峡重新开放，市场情绪改善，铜价有望在年底前均值升至一万五千美元每吨。这个铜价为什么能这么抗打？难道它真的可以无失地源风险，无失经济周期，走出它自己的独立行情？ 当然不是之前嘛，它是属于周期性工业金属，经济好，需求就往铜价就涨，经济差需求就弱，铜价就低。但是现在它的这个逻辑失效了，它现在是能源转型，与 ai 相关，需求就弱，铜价就低。但是现在它的这个逻辑失效了，它现在是能源转型，与 ai 相关需求增长共同构成了它抵御周期性的三重缓冲。 关于新能源和 ai 对 铜的需求，我们之前已经讲过了，还有军事的需求，其实大家能看得到，现在的这个局势，国家对铜的需求会更大。说了三个方面的需求，最后供应端，这其实是铜越来越难挖了。哈，从去年铜走出新行情开始，我们就开始说供需的问题，其实今年它还是这个问题，而且废铜回收了也是遇到了瓶颈， 因为在回收端能源啊，还有燃料与物流成本直接推高了废铜的供应成本，所以这个也是导致它涨价的原因之一。还有个就是就意识到供应链安全比效率更重要，有味道，以防万一。大家都开始囤铜，那这意味着什么？意味着就是说可以高铜价，而且同时高库存 缓冲电就又加了一层啊。在这个铜一路走到的情况，业绩的话可能会持续走的新行情，包括紫禁矿业、洛阳、江西铜业、新矿业、金成信这些种种的企业，大家其实可以往回看一看，我也讲一下关于 关于有色金属怎么去预算，他为收益是我觉得有色金属这边还是比 ai 那 边好很多的，就是有色金属这边他不走预期，他纯走确定性就是他的肤质跟他的业绩完全是直接挂钩的，所以我觉得这个还是蛮适合新手小白去。嗯，看一看的。

各位金友大家好，我是爱理财的小陈，现在是二零二六年五月十一日的晚上九点五十分，有一句话叫我在有色躲牛市啊，我今天差一点把我的有色板块割掉了，去转那个科技板块，比如说半导体芯片之类的，但是我最终还是冷静下来啊，楼下跑了个四公里，让自己冷静下来啊。 那么今天晚上这个银和铜啊，有点走独立行情的感觉，尤其是这个铜啊，晚上的话是这个铜价掀起来的，然后铜的话把银带起来，然后银的话现在分涨啊，然后银的话又把黄金给带了起来啊。 那么因为我之前做过视频就说科技会带动有色板块的上涨，因为铜的话是所有工业属性最强的金属，那么科技 板块，科技相关的那些公司上涨，股价大幅上去之后，他们一定会去采购大量的有色金属，所以说铜价的话，今年是必定上涨的。那么对于银来说，铜价 上涨之后，银的话作为工业属性也很强，它也一定会上涨，那么银的话还伴随着有货币属性，那么银价也会带动黄金的上涨。 那我觉得接下来的话，很有可能就是有色板块会有些金属会走独立行情，那么黄金可能会稍微偏厚一点。黄金的话现在主要受到美联储一个降息预期延后，包括甚至要加息的一个影响，所以说导致黄金迟迟起不来， 如果说不是因为霍尔穆斯海峡封锁导致黄金上不去的话，我个人认为黄金现在至少在五千上下挣到的，但是没有关系，以前的话是黄金啊，作为有色金属主要的这个主板块，黄金带着有色金属涨，那么现在的话是有色板块可能带的黄金涨， 简单来说就是以前大哥带着小弟涨，那这一轮的话可能是小弟带着大哥涨啊，那么我们这些金友也好，持有有色金属板块的基金个股的散户也好，我觉得耐心等待啊，耐心等待，你要在你自己有认知的范围内赚钱，我觉得才比较有意思。

有色金属板块昨天是下跌了百分之零点七六，今天是上涨了百分之零点八六，就妥妥的，主播跟大家说的嘛， 有色金属板块之前已经走出反转结构了，走出反转结构后面这个有色金属要么做一个五分钟级别的上涨趋势， 要么做一个三十分钟级别盘整之后开口方向向上突出，这两种走势后面方向都是向上，目前有色金属板块虽然不是地处低位，但是有色金属板块上面有空间的，目前大家可以继续持股的，耐心的等啊，有色金属后面如果出现回调的话，就给你们机会上车的机会，没有回调的话那就直接上啊，所以就是 就是这个结构我给跟大家讲清楚了，但是剩下的问题就是看你们有色金属你们怎么选择了，是这个位置你们还没买的，要不要进来买，或者你要再等回调，这个就看大家自己了，但是总之呢，有色金属目前这个位置是大家是可以买的，可以买的啊， 然后有色金属，贵金属加稀土，三兄弟都是一个突破结构一样的啊，这三个板块大家记住就是越跌越买就可以了啊。好的，我们就看看这波 川普访华来了之后，那看看这波上涨究竟哪些板块能够选择向上上冲，好吧，这个就是有色金属板块啊。

哈喽，大家好，欢迎大家收看直播看黄金。今天是二零二六年五月十一号，黄金目前分为两个点去讲啊。嗯，我们先看一下今天周一，先看一下天图， 天图这里我们一直在跟着这个这个下跌歇行，这个大家注意啊，我们讲过很多次这个下跌歇行 是看往下破的，那目前来说是往下破位之后并没有怎么样，并没有形成一定的一个加速，那么他失败了吗？他没有走失败啊，他目前还是什么？还是在这个破位之后，还是在这个轨道下面去运行的， 所以啊，后续只要这个形态结构不再回到这个轨道下面去运行的。所以啊，后续只要这个形态结构是怎么样是存在的。 这个啊，夏天限行一一直是存在的，所以目前来说啊，往下走之后并没有怎么样形成一定的加速，这点反而是走了这样的一个小小的震荡。那长期中长期吧， 按月级别来说，中长期啊，这个下跌斜行我们是依旧去看的，中长期来看，下跌斜行依旧去看的。那么往下往下去破位，那这里防止什么哈？他这里真真真有可能再去回踩一下什么他的这个 这个通道的一个下轨，这是目前第一个形态结构，不要把这个忘记， 虽然目前来说黄金并没有走出很好的一个趋势，没有说，呃，往上走或者是往下走，没有走出来一个很好的这样的一个趋势，不代表它不存在。好，这是第一个。那第二个我们看一下中周期， 四小时吧，缩小一点。中周期，我们看一下这个根的这个形态结构， x a、 b c， 然后现在走的是 cd 段，走 cd 段。好，我们看一下前面没有听过的，前面没有听过老师课的好。目前来说啊， 这是一个加特利形态，加特利 这是在 x b 点的延长线， x b 点延长线，这里已经形成了一个破位，对不对？形成破位，那好，我们 c d 段依旧去看。 呃，延长线破位之后，那这里 x 延长线，这里，那我们基本上就是给多单的，给多单空单还是给不进来，这个形态 cd 没有走出来之前，空单还是给不进来，我们看一下 cd 的 能走到哪里。 加特利 d 目标为一百二十七 这一点，所以 cd 段会有这样的一个高度，那目前最高走到了就是四千八左右，那这里还有将近四七四七七零吧， 四七七零，目前这里的空间还是很可观的啊。所以啊，基本上今天周一嘛，今天周一，那周三前的一个操作是靠近 s b 延长线，我们给多 可以给个单，然后往上看，看到什么位置，看到五千的位置，这是我们中期看的一个形态，那这里也符合什么？这里也符合他这一个下跌斜形的， 下跌斜形的一个下面的这个一个轨道的回踩，那么第二目标为一百六十一点八，第二目标为极限的这样的一个多头的地点，正好是回踩到了这个下跌斜形的这个下轨的这个位置， 这个位置，这个位置，那目前来说就是相重合了。所以，呃，个人经验来说，黄金目前怎么走啊？肯定今呃五月份，呃，这种大的趋势上涨和大的这种趋势下跌，呃，目前来说暂时是走不出来的，那个人偏向于现在是怎么走， 先往上去走一波，至于第一目标位还是第二目标，要根据实际情况去看，然后再去下，再去下。那至于能不能下破到把这个完美先从走出来，这里不确定，但是可以确定的是到这两个目标位的空间是可以跟进来的。 很简单啊，目前行情基本上就是这么看的，可能时间周期会稍微长一点，那由于基本面的这个因素啊，所有人都控制不了，所以也是看基本面的一个推动。 那目前来说，看一下今天周一，看一下十五分钟图，最近的喜欢做短线的定位，一般都是十五分钟图嘛。十五分钟图，今天早上压盘是低开低开，那不用想了，那么今天周一的一个日内 任意的一个操作呢？就是低开高走嘛，低开高走，那基本上也就是这个位置 赚多的，但是大家记住，只有低开高走啊，虽然它能高走，但是能走到这个开盘价 是非常完美的，如果说突破开盘价继续往上顶，呃，今天日内来说是看不到的，所以黄金目前啊，呃，长中短期来说，黄金就是这么看的， 不要太极端的去看多空了，我们直接去给他的位置去找位置去做多空，去高抛利息就可以了。带一下白银，白银其实也是一样的啊， 白银目前也是在看的，是这个形态吗？ 也是加特利，那我们上周也给到了一个目标位 一百二十七的位置，哎呀，这白银可以，白银还是速度比黄金快一点。八六 八六，跟我们上周看的一样啊，八八六和九零这个区间，八六和九零这这个这样的一个区间。那目前来说白银也是一样的， 今天周一，白银我觉得空还是空不动。白银空，目前来说是空不动的。那也是这样一个高抛低吸，那就是低位去做他的多， 那目标位就是八六和九零。好，我们看一下啊，七五的位置，也就是周三我会在更新七五附近啊，靠近直接多单给多单就可以了， 最多的看到八六八六，先看八六九零，稍微还有一点远。那目前来说黄金白银今天周一就讲这么多啊，目前来说其实行情还是很简单的。呃，那以上都是个人观点，仅供参考。呃，然后我们周三再见。

家人们，别再死磕卫星、火箭这些名牌赛道了，商业航天真正的暴力主线，最暴力、最卡脖子、最稀缺的环节，根本不在制造，而在材料。四十八小时，双星联发，千帆新作疯狂组网，可回收火箭进入量产，整个市场彻底引爆。 但百分之九十九的人不知道火箭能不能上天，卫星能不能载轨，能不能重复用，全靠这六种比稀土还稀缺的太空金属。国家对权威测算，二零二六年，国内商业航天核心材料市场规模冲破八百亿，这六种金属需求增速全部飙到百分之五十以上，既是产业链最卡薄的环节，也是最赚钱的暴利环节。 今天，我用机构一手调研信息，把六大太空金属稀缺性、核心作用真实入场企业一次性扒透，全程大白话，全是硬逻辑，全是真实产业链！看完直接读懂这条赛道，机会先讲透总逻辑，为什么太空金属是真正的国运主线？ 商业航天已经从炒概念彻底进入量产时代。火箭要可回收，卫星要批量组网，发射密度成倍暴增，拼到最后，拼的不是产能，不是设计，而是材料。火箭发动机要扛两千两百摄氏度以上高温，普通金属直接融化 健体，每减重一公斤，省两万元发射成本。卫星要在太空抗辐射、抗温差、稳跑十到十五年。可回收，火箭要反复用几十次，材料必须极限抗疲劳、抗高温。 这六种金属全球储量极少，能源极集中，技术壁垒极高，不可替代，比黄金稀缺，比稀土紧缺，比芯片更卡脖子。 一句话，太空金属等于商业航天的底牌。第一类泥，可回收火箭，定海神针，耐高温之王，核心作用，火箭发动机燃烧式喷管专属材料，抗两千两百摄氏度加超高温，是可回收火箭能重复使用的关键材料，没有之一。 spacex 全系列火箭喷管，中国民营可回收火箭全都离不开。泥合金稀缺性，全球高端航天级钛合金，产能极度集中， 我国自己率不足百分之三十，随可回收火箭爆发需求二零二六年暴增百分之八十。核心企业，西部材料，泥基合金，国内试战率超百分之六十，唯一批量供货商业航天头部企业，洛阳木业，全球第二大泥资源商，攸紧原料命脉。第二类来，火箭发动机灵魂元素， 全球最稀缺金属核心作用添加剂，高温合金，耐温直接再提三百摄氏度，是发动机叶片燃烧室喷管不可替代的王者元素。全球年产量仅五十到六十吨，比钻石还稀缺， 稀缺性，无独立矿床，百分之九十九靠木矿铜矿副产品回收，我国对外依存度超百分之九十，高端航天级完全卡脖子。核心企业，金木股份，年回收高纯来约十吨，纯度百分之九十九，国内产能第一，持红星者 手握来储量七百八十五吨，资源壁垒拉满，贵盐薄液，宇航级高纯来批量供货，深度绑定航天需求。第三类钛，航天骨骼之王，减重加强度，双巅峰，核心作用，火箭舰体，卫星舱体，燃料储箱第一，结构材料强度是钢的一点五倍，重量轻百分之四十， 单枚火箭用量三十到五十吨，卫星五百公斤以上，稀缺性，航天级高精钛合金，长期被排到二零二七年。核心企业， 保泰股份，航天钛合金绝对龙头，通过 nasa 认证，订单爆满。西部超导低温钛合金，绑定长征系列火箭，西部材料特种钛合金，深度合作商业火箭企业。第四类美，航天减重之王，比铝轻百分之三十成本杀手。核心逻辑，火箭每减重一千克省两万元发射费。 铝合金比铝轻百分之十五到百分之二十都是铝合金，是商业航天降本增效的第一神器。核心企业， 毫五，美业航天级镁铝合金全产业链龙头，星源卓美零点八毫米超薄压住，拿下商业航天定点。宜安科技，稀土镁合金，攻克高温难题，轻量化核心供应商。第五类盘，卫星电子安全密码，抗辐射之王。 核心作用，卫星在太空强辐射环境稳定运行十五年全靠弹，一颗卫星用五百到一百只弹器键控制系统，导航通信全离不开 稀缺性航天级高纯毯几乎被国外垄断，国产突破直接打开百亿替代空间。核心企业，东方毯业，国内独家航天级高纯毯材配套新网银河宏达电子宇航级毯，电容火箭卫星控制系统，刚需正华科技片式毯电容，年产能四点八亿只，绑定低轨卫星。第六类告， 航天防护之王，耐蚀抗辐射，隐形冠军核心作用，火箭发动机高温部件，卫星防腐蚀结构，核热推进系统关键材料，耐极端温度，抗强腐蚀、抗辐射，是长期在轨的防护铠甲。稀缺性 高端宇航级告依赖进口，国产替代空间巨大，随卫星寿命拉长，需求持续爆发。核心企业东方告业，高端宇航级告材料产切入商业航天供应链，嘉宝股份高纯告材，批量供应航天领域。 为什么二零二六年必须盯死太空金属？我把机构内部最真实的三个结论分享给你们。发射密度爆发等于材料需求爆发。长征八号，长征六号改四十八小时双星发射，千帆星座加速组网，商业航天进入高密度发射时代。 金属需求不是增加，是指数级暴增。可回收火箭等于高端高温金属，刚需刚需可回收火箭反复使用，对尼莱钛需求暴增三到五倍，传统材料彻底淘汰，高端太空金属只此一家，别无选择。 低轨卫星量产等于坦美告全面爆发。二零二六年卫星组网进入高峰期，一颗卫星等于一套金属组合套餐，需求持续十年高景气。 一句话总结，卫星火箭是表象，真正的暴力在太空金属，比黄金稀缺，比稀土紧缺，比芯片更卡脖子。二零二六年商业航天最确定、最暴力、最硬核主线就是这六大太空金属。商业航天已经从题材炒作彻底转向业绩驱动， 火箭卫星拼到最后，拼的就是材料。短期看密集发射就是最强催化，长期看，卫星组网的万亿蓝海最确定红利就在卡脖子。核心材料不要再乱追热点了，抓住这六大太空金属，你就抓住了商业航天真正的赛道主线。 关注我龙一题材梳理，只讲硬核真相，只挖最稀缺主线，只看真实产业链。后续我持续跟踪太空金属订单涨价，国产替代进度带你看透这波商业航天材料大行情，不踏空，不做韭菜！

有色金属板块呢，我们昨天跟大家讲过了，有色金属板块已经走出反转结构了，走出反转结构，有色金属后面上涨的天花板就被打开了。有色金属后面要么是做一个五分钟级别上涨趋势， 要么的话就是做三十分钟级别开口方向向上中输，所以有色金属从这个大的级别看的话，上面那个高点就是，呃，一万两千九百一十四点，还是要向上突破的，那我们看看这个点位的话，大家可以打开，呃，打开这个，打开这个 同化顺啊，输入代码 e b 零八幺九，可以看到这个代码啊，一千两一万两千九百一十四点，要向上突破的话，有色金属现在是可以持有， 那我们看一下有色金属今天这个走势，也是一个低开低走之后升低啊，最多的时候跌了两个多点，最多跌时候跌了快两个点，然后后面一度又这个翻红了，直到收盘呢，有色金属是浅跌是吧？啊，最终是啊小涨涨了百分之零点零四啊，依然是个强势走势，所以你们看跌不下去啊，有色金属跌不下去， 有色金属是主播跟大家讲了啊，你们做完了商业航天，做完了军工之后，大家可以切换到有色金属啊， 有色金属，然后稀土贵金属啊，再加上恒盛科技啊，这个都是我们讲的，呃，第三梯队，然后另外的话，这个创新药也可以啊，创新药也可以啊，所以目前是有色金属啊，有色金属大家就记住四个字，现在是上涨天花板没打开的情况下，就四个字啊，越跌越买， 向下跌下去就是给你们机会，但是有没有这个机会了呢？那也不知道，但是现在看有色金属他至少没有突破结构啊。五分钟级别还没有突破结构，所以说不定还有能够低位减筹码的机会啊。好的啊，有色金属现在可以继续持有啊。可以继续持有，大家继续拿着吧。嗯，这个就是有色金属啊。

有色金属板块这几天主播也是天天跟大家讲，有色金属板块从这个下面的低点是在三月二十四号八千八百一十点这个低点开始，已经走出反转结构了， 那到上周五你们看，现在是一个开口方向向上的五分钟级别中书啊，所以按照这个结构来看的话，有色金属后面大概率是要 呃向上冲，这个前面那个高点历史高点，也就是一万两千九百一十四点这个历史高点，这个是个大概率，但是有色金属从下面的八千八百一十点长到上周上周四的那个高点，这个是八呃，一万零八百六十一点 这个高点的话是一个五分钟级别开口方向向上中梳的高点，但是他没有第三类买点，所以有色金属接下去往上走，跟先做一个回调都是正常的，但是回调呢，大家就记住四个字，越跌越买就好了。有色金属这个位置不怕回调， 回调是给大家一个上车机会，不回调直接往上冲，那也是正常的，那就不给大家这个上车机会啊。所以无论是向上也好还是向下也好，有色金属都没有走弯。有色金属按照现在的结构看，要么做一个五分钟级别上涨趋势， 要么的话就是做一个开口方向向上的三十分钟级别中梳，无论哪种走势结构来看的话，在目前的这个位置，有色金属都没有长弯，所以有色金属是我们给大家讲的第三题，对啊，这个位置是可以拿一拿的，还没有开始出现大幅的拉升的， 可以再拿一拿啊，只不过已经把这个结构是走好了，其实你们看要是在这个三千七百九十四点附近买的有色金属，现在也已经是赚钱赚了不少，好吧？好的啊，这个是有色金属板块。

秘鲁能源危机见值有色行情各位朋友，近期大宗商品市场风起云涌，整个有色板块蠢蠢欲动，背后核心驱动就是秘鲁爆发全国性能源危机。就在二零二六年五月十一日，秘鲁正式出台能源危机紧急法令，政策有效期持续至今年年底。 当地为保障民众基础生活，优先供应民生用电，全面限制工业生产用电，再加上国内柴油资源紧缺，也练企业深陷债务困境，多重利空叠加，当地各大有色矿山不得不主动减产， 降低生产负荷。秘鲁在全球矿产领域占据着举足轻重的地位，是全世界第一大产银大国，白银产量占全球总量百分之二十一点八，同时也是全球第三大产银国， 铜矿产量占比超百分之十，市场上七成到八成的白银都是开采铜矿附带产出， 大范围限电减产直接从源头冲击白银的整体供应量。先来看短期行情，逻辑周期参考一到三个月。首先是白银，也是本轮行情当中弹性最强的品种， 秘鲁矿区减产幅度达到百分之三至百分之五，直接让全球白银整体供应缩减百分之一到百分之二。原本白银市场已经连续六年供不应求，社会库存长期处于低位，此次再度加具供需缺口。 五月十一日，现货白银大幅上涨百分之七点零七，价格顺利突破八十六美元美昂斯，短期价格区间看八十五至九十美元，中期有望冲击一百美元关口。 其次就是工业铜行情确定性最高，受限电影响，秘鲁铜矿整体开工率持续下滑，全球铜金矿加工费持续走低，市场库存不断消耗，供应收紧预期越来越强烈。 国际轮铜上涨百分之二点五六，国内沪铜页盘涨幅达到百分之二点七六，整体走势偏强，后续重点跟踪矿山减产实际落地情况。还有电节铝板块属于间接受益品种，能源危机带动全球能源价格走高，国内铝企生产成本不断抬高， 行业整体供给收缩预期增强，叠加光伏、风电等新能源产业持续发力，长期需求稳固，支撑电节率价格稳固上行。 拉长周期来看，六到十二个月中长期趋势同样十分迷茫。秘鲁能源体系本身较为不弱，主要依靠水利发电与进口， 常年遭遇干旱设备故障及债务问题，矿产供应受限将会成为长期常态，加上中东地缘局势紧张，国际油价居高不下，各大资源国管控力度加大，全球矿产供应始终充满不确定性。 而新能源时代全面到来，电网建设、光伏封电、新能源汽车高速发展持续拉动，白银便捷理刚需消费，有色资源稀缺性不断凸显，整个行业价格价值中疏，正式进入长期上行通道。 给大家梳理短线重点、关键方向，仅供参考，不构成投资建议。白银相关，兴业、迎西西部矿业、湖南白银 铜业相关，紫金矿业、江西铜业、铜陵有色。电节铝相关，中国铝业、神火股份、云铝股份。最后提醒各位朋友，行情依旧存在对应风险， 短期需要留意秘鲁能源危机提前缓解、矿山减产力度不及预期、美元强势走强等因素， 中长期警惕全球经济下行衰退、新能源消费不及预期，行业新增能源集中释放带来的压力。个人观点，不构成投资建议。更多内容请关注世界财务。

今天我们要聊的呢，是这个二零二六年五月十一号的不锈钢产业链的一个行情的变化，好的，主要是涉及到轮孽价格的大幅上涨，以及木铁价格的暴涨，还有这背后给市场带来的一些连锁反应。嗯，这两个品种最近确实是表现非常抢眼，那我们就直接开始今天的讨论吧。 好的，我们首先来看一下这个孽价和不锈钢期货这一块的表现啊，就最近这个轮孽和互孽到底涨了多少， 背后有哪些支撑的因素？是这样的，就是二零二六年五月十一号这一天啊，伦敦镑 c f d 是 高开高走，然后中午的时候就冲到了一万九千一百九十九点零五，涨幅是百分之一点六三。 嗯，然后这个价格呢，不光是把上周的跌幅全部都收复了，而且盘中还摸到了一万九千二百四十的高点，这个反弹力度确实挺猛的。 那国内的这个期货市场表现怎么样呢？国内的话互逆主力合约也是同步上涨的啊，涨到了十四万八千三百二十，涨幅是百分之零点八六， 然后这个持仓量是二十三点九五手。嗯，市场的这个做多的情绪明显的回暖，主要是受到成本端以及供应预期收紧的一些消息的支撑。明白了，那不锈钢期货今天的这个表现怎么看？就是各个合约之间有没有什么分化。 哎，今天的不锈钢期货是有点意思的啊，就是近月的合约是比较强的，但是主联合约反而微跌了零点零七个百分点，就是他是一万五千二百六十元每吨，嗯， 但是他的次月合约，比如像二六一一、二七零一、二七零四这些合约都是上涨的。对，其中二七零四合约的涨幅还达到了百分之零点六二。听起来近月合约的这个强势，跟孽价的这个反弹是不是关系很大？有很大关系，一方面是成本端受到了孽价反弹的支撑， 另一方面就是市场对于短期的这个供需是比较乐观的，所以才会出现这种近强远弱的这种分化。确实是这样。然后咱们再来看一下劣铁市场啊，最近这个劣铁价格有没有什么新的变化？然后市场上的博弈主要体现在哪些方面？ 今天的这个高孽生铁的价格是有小幅的回调啊，但是整体还是在一个高位。你比如说十到十二的高孽生铁，他的这个出厂均价是降到了一千一百四十八点五元每孽点，嗯，印尼的高孽生铁到港含税的均价是一千一百五十三点五元每孽点， 就是都有一个两块五的这样的一个下跌，感觉整体还是在高位盘整。那这个博弈主要是在哪些方面呢？博弈的话就是虽然说价格有松动，但是这个上游的厂家挺价的意愿还是很强的，所以下行的空间也有限，目前就是处于一个比较明显的高位拉锯的这样一个格局。 ok， 紧接着咱们来看一下这个墓室啊，最近墓室真的是非常的火啊。那这个木金矿和木铁今天到底涨了多少？可以说是暴涨，就是今天的这个木金矿的主流品种，一下子就涨了九十元每吨度， 嗯，然后木铁更夸张，单日就跳涨了一万两千五百元每吨，然后他的这个均价就直接飙到了三十一万五千元每吨， 这是一个非常非常大的涨幅，创下了今年的新高。涨这么多，那这个供需面是不是特别紧张？没错，就是现在这个木的供应还是持续的偏紧，然后钢厂的这个备库的需求又很稳定，所以就导致价格一涨难跌。 嗯，那除了这个木铁和木金矿之外呢？其实木化工产品今天也是集体的大涨，比如说高纯三氧化木四木酸氨七木酸氨都是涨了五千元， 然后拉丝木条也涨到了六百零三元每千克，看来是整个产业链都受到了影响啊。那咱们接下来就看一下这个不锈钢现货市场的情况， 就是说五月十一号这一天，各地的主流的品种的价格有没有什么大的变动。其实今天的话，就是无锡和佛山的现货的报价是出现了分化， 你像这个三零四二 b 卷毛边，他在无锡的报价是每吨跌了一百，现在是在一万五千三百五到一万五千五百五这个区间，然后均价就是一万五千四百五， 三零四跌了，那三幺六 l 的 价格呢？是不是也跟着一起跌了三幺六 l？ 是， 恰恰相反，他今天是上涨的就是三幺六 l 二 b 卷在无锡是涨了两百，现在是在两万九千一百到两万九千七百，然后均价是两万九千四， 嗯，三幺六 l 的 这个后板也是涨了五十，主要的原因就是因为这个木的原料的成本上升。对，所以它的价格就表现的比三零四要更强势一些。好的，那我们最后要聊的就是这个后世的研判了啊，就说孽，不锈钢，木这几个品种接下来市场会怎么动， 然后有哪些关键的因素是值得大家去关注的？孽的话现在就是伦敦那边的库存持续的下降，然后加上供应端的一些担忧，所以短期应该还是会延续这个反弹的势头。那互孽的话就关注这个十四万八附近的支撑情况。明白了， 那不锈钢和木呢？不锈钢的话就是成本端还是有一定的支撑，但是需求跟进的并不是特别强，所以应该还是一个震荡偏强的走势。嗯， 那木的话就还是供应紧张，然后钢厂的需求又很稳定，那木铁的价格一天就拉涨了一万两千五，所以后期应该还是有上行的空间。对，这些都是市场上的一些公开的报价，然后大家可以去作为一个参考，但是不构成投资建议。没错没错， 我们今天把这个孽，不锈钢、木这几个品种从期货到现货再到后世的一些展望都给大家梳理了一遍，也看到了这些品种在市场上的一些激烈的变化。行，那这期节目咱们就到这里了。

各位上午好。欢，今天是五月十三号，欢迎来来到摩根山里每周三的这个周期论剑的在线直播。我是张雷， rachel， 技术裁判行业的分析师。今天的话呢，我们讨论几个主题。一个呢是请我们中央经那个金融行业的首席徐然会聊一下这个。 呃，出口非常好，为什么债劵利率不不反弹，然后对金融股有什么影响？ 然后接着呢，我们公用事业行业和新能源的首席啊，侯颖会聊一下。这，我靠呢，意外侯会聊一下这个中天科技最近的一些更新，他们上周刚出了一个报告。 然后呢，我会最后聊一下，就是上周正好是 elme 的 这个呃， hong kong week， 所以 来了很多行业里的人，那我们也参加了很多活动，所以会聊一下这个，我们在 elme 这个 hong kong week 有 什么收获。 然后正好周末呢，刚出了一个这个新的矿业资源法的一个实施细则，虽然细则还没出，但是确实就这个法案被批了。 对，我们会聊一下这个，就是大家会觉得这个最新的资源法对我们有什么影响啊。开始呢，例行先读一个 disclaimer。 请注意，本次会议及迎面向摩根时代里的机构客户以及财务顾问。 呃，等会议不对媒体开放。如果您来自媒体的话呢，敬请退出会议。另外呢，提示一下大家，在整个会议的过程中呢，您可以随时在屏幕上发送您的问题。我们不需要等到最后，可以节约一点这个 q a a 的 这个等待的时间。好，那我也不多说了，先把时间交给 richard。 好的啊，非常感谢 rachel， 那 最近呢，我们跟投资者交流呢也啊，也有这个一些投提问呢，就是现在其实经济从零， e d p 啊，有明显的反弹，这个通胀也有明显的上行，但上期利率呢，好像还是在这个一点七到一点八之间的一些波动 啊，主要是什么原因呢啊？其实呢，我们最近也是在这个跟银行啊有一些密切的交流啊，我们看到的情况呢，其实也是啊，其实这个一直支持我们的一些看法，就是整整体的经营 啊，这个市海的利率呢，是在逐渐起稳啊，我们前几次也说到这个贷款利率的起稳，息差的反弹也是超预期的，但是国债利率呢，确实啊，在这个并没有出现持续的一个反弹。 那我们看到的一个情况呢，就是啊，从银行的交流，就是最近出口好了之后，反而这个呃结汇热情也比较高啊，确实因为这个人民币啊，也在升值导致呢，就说这个呃， 被动投放的流动性呢，也是有明显的一个增加啊，在国内，所以这个也导致这个证券的利率啊，反而成压。同时呢，四月份呢啊，还有别处呢，大家也可能知道，这个在传统的这个贷款投放呢，是一个啊，相对比较淡的一个淡季， 因为很多的银行会在预录呢，重点加大投放这个各种贷款，嗯，来这个争取就是早投放的收益。那么二季度呢，相相对本身就是一个比较放缓的一个季节，那么四月份呢，更是明显， 那么在这两个因素叠加呢，确实这个啊，大家会主动配置一些这种证券啊，那也是导致这个证券利率略有成压，但是我们也看到呢，其实央行呢，其实已经在啊抽流动性，维持 啊，证券利率的稳定啊，不会出现去年这个明显的一个下降。那而且呢，从这个政策的表述呢，我们也可以看到，在做新的货币政策报告里面啊，基本上也没有再提降息降准 啊，更多的是提这个加强银行对这个这个啊利率定价能力的一个提升。 其实这个我们也是一直在这个这几年的反应，我们认为为什么觉得贷款利率啊是偏低而而不是偏高啊？那有很多的知识因素啊，这个我们也跟原来这个中国的这个民营 gdp 相比啊，对吧？因为还有就中国的这个融资需求，大家都觉得啊， 产荒融资需求弱，但是呢，这个都是相对的，跟历史上比呢，确实慢一些，但是跟大部分的国家比呢，中国的这个融资的这个增速啊，不管是贷款还是涉融啊，都是还是比较靠前的位置。那么一般呢，任何国家平均 gdp 和这个 呃贷款呃融资需求增速在中国这个位置时候，利率都没有这么低过啊。同时呢，我们也也也说到，就说这个现在贷款定价其实并不覆盖所有成本啊，这个这个呢也是，呃，其实我相信央行提到这个贷款合理定价，加大定价的能力 的一个主要的一个说法，今年的治理机制呢，也是要求银行定价不能过低啊，最近的这个，对啊，综合农资成本的说法呢，也今年都有一个明显的调整，也就是不再说在 继续啊下行，而且维持在第一位运行啊，所以呢，这个原来可能市场上认为这个唯一的衡量利率的就是名义 gdp， 或者啊各都不是名义 gdp 啊，都是这个所谓的啊，实际利率啊，就跟通胀和通缩比。那显然呢，我们觉得这个 实际上呢，其实影响力的因素远远多于这么这么单一的一条因素。而且呢，中国的这个啊啊通胀通缩的一个成因呢，其实啊，我们也反复强调过，可能他还是一个阶段性的供给过剩，并不是过度的，也完全的需求不足的问题。那么中国的 这个工业的这个各种的需求呢，我们看这两年呢，还是维持在相对比较合理的位置啊，今年也有所反弹啊，在百分之五左右。 那所以啊，我们认为当然就随着这个这个呃呃，中国已经走出走，走出通缩 啊，利率呢，逐渐银行行的这个说法也在一点一点变。中国的政策呢，大家也知道他不会出现急转弯的一个情况，毕竟要考虑多种因素，不像美国啊，通胀突然大幅上升也然后呢利率大幅上涨，这个其实对这个经济也会有明显的伤害。 呃，同时呢，我们我们看到就是房地产这块呢，确实啊，可能还是在心理上啊，利率可能啊，会需要有所呵护 啊。那么那我们从我们的一个分析看呢，其实利率啊，你说多对房地产的回暖有多大的帮助？其实利率降了那么多，房地产也是按自己的节奏在逐渐的一个起稳 啊回暖，但是呢，我们相信这个央行在这个房地产呃呃，就是确定啊，回暖之前呢，他可能也不会大规模的抽流性，这个让利率明显的反弹，所以还是也会乎在一个比较稳定的区间。 但是呢他也说到啊，这个在这个利率的引导上啊，这个啊，这个隔夜利率啊等等等等要围绕在这个政策利率旁边的这个 本地波动。那么这也是我个个人感觉在提示啊，现在这个啊，银行间的利率呢，可能略低于了这个政策利率，可能也在提示这个可能会有一些啊，这个正常化，或者啊平滑这个流动性的问题，尤其是考虑到现在这个啊，是从 呃出口刚才说到结汇投放的流动性其实是比较比较大的，所以这一系列的都不是，我们倒觉得他不是反应，呃实体啊觉得，哎，经济还是不行啊，这个呃 通胀其实不可持续。我觉得其实从我们的跟这个银行的分歧和交流看来，还不是这种因素， 趋势上还是维持相对稳定的一个流动性，然后出现的一些问题， 那么我们也反复强调现在这个 ppi 啊，就是明显转正，当然有一些成本推动。当然呃我们看到的就说从我们的分析也有很多主动作为的因素啊，其实我们在这个跟，不管是跟监管还是跟啊这个银行交流的过程中呢， 还是感受到其实从这个科技科技进步啊，这个潜能的升级啊，是对中国长期增长，尤其对金融行业更重要的一个推手啊，就是从现在全球竞争的角度来讲呢，你有潜能， 你想控产能是非常容易的啊，大家可以看到半年其实啊就有非常好的效果啊，就去年开始贷款投放比较理性化，然后再对一些产能投放进行一些控制，那么这个去年啊，这个制造业 呃，这个投资增速就从百分之九降到了啊年底的百分之零点六，那迅速的 ppi 也这个压力也是迅速有所缓解啊。那我们也反复强调这个不光是上游的行业的这个利润改善啊，是比那个要面广一些的，可能跟消费确实啊关系不大，但是呢面 远远比这个原材料要要广，所以呢就是你有想控啊，其实是非常容易的啊，没有 啊，你想去呃造出来啊，不管是去美国还是其他国家，中国其实都是更难的，所以我们觉得对于这个中国持续的有合理的这个制造业的一个投资，基建的一个投资，拉动产业升级 是更加的有意义的。他对长期的真正的拉动中国竞争力拉动的啊，远远比这个短期内的一些这个流动性的一些支持要大的多啊。所以我们看到这个今年也是非常对面的，看到没有大的刺激的情况下呢，所有的大部分的问题呢都已经 解决，那虽然利率呢有快速的反弹，但是 c 叉呢已经啊有明显的一个改善啊。同时呢我们坚信就是说如果啊这个房地产也逐步出现啊，出现了这个大家也可以看到基本尾声的一个趋势呢啊，也会支持整个的金融利率，金融市场的这个资产利率呢， 逐渐的有一个基本反弹的一个作用，拉动整个的这个金融行业的一个收入的增长的一个加速，那我们相信在这个体制下呢，风险继继续得到了解，解解这个 啊，这个消化以及风险增加的速度明显放缓，那么同时收入反弹呢，也会持续啊，推动这个金融股的一个比较啊，稳定且良好的表现。那我先介绍这么多，再把时间借啊，还给 rachel。 好 的，谢谢 richard。 下面请 yvonne 来聊一下这个信赖行业中天科技的情况。 好的，谢谢。 rito 啊啊，大家好，就是我们上周的话也是啊，在啊业绩期之后啊，年报和一季报的业，业绩期之后的话，我们也是啊，上调了啊，中天科技二零二六年和二零二七年的 early 啊，分别是三十二， 然后五十，然后上调目标价也是三十五啊，到四啊，四十八块五毛五啊，那这个也是我们今年第四次上调中天科技的盈利和盈利预测和目标价。那 这一波就是中天科技的啊，股价和以及行业的一个行情的话，其实主要还是它的光通信管板块，然后光纤的涨价 啊，驱动的。那在啊，业绩期之后的话，我们去借记期啊，就是在啊，各家主主流的这些啊，光纤光缆企业的一个啊，业绩会上的话，我们也是啊，啊， 有几个比较确定性的一个啊，一个一个大的方向。首先呢，就是啊中期，在 在中期这个维度上看的话，那个啊，光纤的结构性的需求是确定性啊，更高了。那第一的话，就是我们在年初的时候，可能大家有了解的话，那主要的光纤的一个价格的一个涨，还是因为啊，还有需求的一个爆发，主要还是因为 无人机这一块的一个需求，然后包括啊一些啊，就是啊除了除了美国以外的一个数据中心的一个需求的一个拉动 啊，那我们在啊在啊，在最近几个月的话，在市场的调研以及和工作沟通的话，我们发现就是除了在无人机这一块的一个需求，那需求更加 啊，需求更强以外的话，那我们还有两个更确定性更高的一个需求的一个驱动力，一个呢就是中国的数据中心的一个需求，因为在近期的话啊，中国的两大啊云厂的话，阿里和子杰的话也开始去招标 啊啊光纤，然后他们的两家的体量的话，可能相当于啊中国移动的一家的一个一年的一个招标的体量。那其他的云的厂商，中国的云厂商的这个啊 啊光纤的一个啊招标还没有出来，那这一块是我们比我们年初遇到的啊要强的一块的中国数据中心的对于啊数据啊 光纤的一个需求。那啊第二个比较重要的呢？是啊，在过去的话，其实中国的光纤企业对于美啊美国的啊，北美市场的话，出口是比较比较低调的，比例也是比较低的，那 由于现在整个全球的一个啊光纤的一个区啊缺货呢，那现在北美的一些布线厂，包括北美的一些北美的啊啊光纤公司呢，他们直接来中国啊，直接找中国的光纤企业去采购 啊，采购光鲜。那我们啊，就恒通也是在他的业绩会上讲，就是北美的这些布线企业直接要跟啊恒通去签两年的一个供货的长协那，那中天科技的话也讲就说其实啊北美的企业现在也是要跟他们签长协，但是长协的这个是所量不所价的， 这一块的话，也是比我们年初啊预测的要啊更更更更好的一个需求啊，这是在啊需求端，那在整个的这个产品的结构的话，也是产品结构也是提升的。因为在啊光纤领域的话，他有一个比较基础的产品，他叫 g 六五二 d， g 六五二 d 的 话就是一个比较啊基础的产品，那过去的价格，去年的价格可能平均价格在十八块，那现在的价格已经是 涨到接近一百块了。然后这个是最基础的光纤的啊，最基本的光纤，那这个的结构里面的话，在啊过去的话，比说去年的话，整个在这个最基础的产品的一个占整个各家的一个出货量的话，可能都是在六十以上的，那在今年的话，这个最基础的产品已经降到了 百分之五十以下的，除了它的价格啊上涨以外，这个结构也是在啊下降，那更高端的一些啊光纤，包括就是无人机用的这个 g 六五七 a 二，还有数据中心用的 g 六五七 a 一， 包括多模光纤的话，在整个的啊 啊各家的啊光纤企业的出货比例都是在超过百分之五十以上的，那过去可能只有百分之三四十吧，所以 而且这个价格你像 g 六五二的价格最高涨到二百四，现在可能是二百块，去年去年的价格同比可能是三十多块钱， a 一 的价格也是在一百块钱以上，所以这个的价格包括价格的涨幅，包括结构的提升的话，其实都是 我们在做啊盈利预测上了，好盈利预测的啊，主要的一个 driver， 所以 这是需求，就是需求的话，呃，有除了无人机以外，这个，呃 中国和美国的数据中北美市场的一个需求，是啊，是是非常的非常确定性非常高，而且是在不断的啊增加的。那在供给上的话 啊，在啊中期业绩啊，在啊一季报和年报的这个交流会的话啊，中天合恒通的话也是公告了他们 光棒的一个产能的一个扩产，扩产的幅度呢大概是在百分之二十到三十，那新的产就是新的产能，可能是在明年的年初或者今年年年底会出来，就在百分之二十到三十就是这个光棒，这个光棒呢是生产光鲜的这个原材料， 那这个光棒然后拿去光棒去去拉丝，然后生产了光鲜以后再去做光缆，是这样的一个流程。所以呢，我们从啊 头部企业的一个扩展来说的话，其实大家也都是比较克制的，没有说我一个，我看现在利润特别强了，我一个无序的一个扩展。那啊这个扩展的一个背后的逻辑，也是因为啊，现在啊很多的一些 数据中心要跟啊我们这个几个头部的一个啊光纤企业去签啊中长协，那为满足中长协的需求的话， 就是把这个光棒的才能扩出来了。还有一个原因呢，我们判断呢，也是说啊，就是在过去的十年吧，除了从二五年开始，行业有一个 向上的一个周期以来的，过去的之前的过去的十年的话，整个的光纤行业其实在一个下行的周期，那这些公司的其实毛利率、盈利的水平也都不是很好，可能还有几年是在亏损，所以 大家在这一轮的扩产中呢，我们看到是更加克制了。那上周的话，我们也看到啊，康宁的话也是公告了扩产百分之五十的光纤的产呢，但是只是仅限于光纤，没有这个光棒就是这个光纤的一个上游。所以呢整体上来说，我们 我们看到就说中国的这个头部企业的这个百分之二三十的一个光棒的一个扩产的话，可能还是在 中期的话，我们看到产能还是相对来说啊比较紧的。所以我们觉得在整个的供需环节的话，在中期的话，这从中期的一个纬度来看的话，整个的行业的格局还是没有就是这个价格，价格价格比较高，然后毛利率非常高的一个局面的话，可能还是能够维持一个， 维持，维持一个啊比较长的一个时间。那从毛利率的话，我们在啊啊业绩会上的话，一些一些光鲜的企业的话，也是没有跟市场去隐瞒什么，就说他们在四月份的话啊，那个毛利率已经是到百分之七八十的这个水平了，所以盈利水 也是非常好的。那就是啊，解释了我为什么我们上周把盈利预测又大幅度一个上调 啊，那除了光纤行业的话，他啊中天科技的话，还有两个板块，一个板块就是啊啊路缆，路缆的业务，那路缆的业务的话也是受受益于整个全球的电网投资，包括数据中心的一个对于电网也 输电线路的一些需求的话，其实这在过去几年的话，也是保持一个比较好的一个增速，在十五左右。那在啊，明年，今年二零二六年和中期的话啊，我们也是预测就是在整个的在电线电缆的板块的话， 它是也有啊，每一年也有一个十五十五的一个收入增速，然后率啊，毛利率的话也是相对来说比较齐稳的 啊。那啊对于中天来说，二零二五年的话，他的啊路缆的业务的一个啊，对于利润的贡献是大概是十五个亿左右，十四五个亿左右吧，那今年还有个十五的一个增速啊。第三个主要的一个业务的话，还是他的海洋业务， 海洋板块，那海洋板块主要就是海底电缆，还有就是海工，那从海底电缆的话，我们看到就是今年中国的海上风电的话， 在一个病网的一个病网和啊病网和施啊施工其实都是比去年要加快的。那中去年的话啊，整个中国的海上风电的一个病网大概是在六个集吧，那我们今年预测的话是超过十个集吧，所以呢啊，这个整个的海海啊，就是海上风电的一个海缆的一个交付也会加快。 另外还有就是中天科技，它现在有大概三四十亿的一个啊，三四十亿的一个啊，欧洲的一个海上海底电缆的订单，那今年和明年也开始陆续交付，所以就是中国的加快，加上欧洲海上风电海底电缆的一个交付的话，也能啊 拉动啊，中天科技在这个板块啊，有大概啊，我们我们自己预测可能是在三四十吧，那公公司的话给的指引会更加啊积极一点。然后海工这一块的话，也是受益于整个中国海上风电的一个开工吧，体量有一个提升，那海工的一个收入可能也从去年的二十个亿吧，到 今年也会有一个提升，那因为开工量的一个提升的话，毛利率也会有一个啊，比较好的一个恢复，包括海澜的话，今年的交付的话，特高高压产品的海澜的一个交付的话也会比较好。所以啊，在 啊海海洋业务的话，去年他的利润贡献大概是六个亿吧，但是我们觉得今年的受益于收收入的一个增速，再加上啊 毛利率的一个提升，把我们预计今年海洋业务的一个利润增速，利润呢能够超过十个亿，那就说啊，另外除了光纤以外的另另外两个业务的话，至少也是能够给啊啊中天在贡献超过 二十五到三十个亿的，二十五到三十个亿的啊利润。所以整体上来说，那从估值来说的话，那，呃，虽然 yesterday 的 中天的股价也是涨的比较好，但是从估值来说，那中天二零二六年的 pe 的 话，现在也是在接近二十倍的 pe， 二零二七的话只是 十四五倍的一个 pe， 从估值上来说，他还是比他的同行啊恒通，包括美国的康宁，包括日本的一些公司的话，还 是便宜很多。那很多投资者会问说，为什么中天的啊 pe 会比他的同行恒通呀，或者其他一些光纤企业会便宜？那我我觉得主要几个原因吧，第一呢，就是说在中国的啊光纤的企业里面的话 啊，那从产能产能来排的话，中天是是排第三的，那是排在长飞和恒通的后边，那从整个产品的一个啊，就是高端产品的一个结构，包括高端市场的一个结构的话，那可能头两家的企业的话比中天呀稍微好一些。 那啊这是一个从啊行业上来看，那还有呢，就是说啊，跟其他两家中国的企业相比的话，那啊中天的话还有一些其他的，刚刚我讲的露懒和海洋的业务的利润的贡献，那它不是一个 pure play， 那 不是 pure play 的 话，在估值上可能 也会市场也会给一些折扣，但我们觉得这个这个 valuation 确实跟头部的企业相比还是，嗯，非常有吸引力的。那我也观察到，其实从去上周到 到到这周的话，啊中天也是在啊，跑赢了他的啊，他的同行，那我觉得这个也是反映了一个估值，在在和和头部的企业更加去估值的一个修复吧。 所以呢啊，就是整体上来说，我们啊中天科技还是虽然股价已经涨得很好，还是我们现在啊啊板块里面我们比较喜欢的一只啊那股票，那我们觉得就说这一波的话，可能大家是看的是光鲜的这个贝塔，但是 啊，中海上风电这个贝塔的话，可能在今年下半年和明年的话也会显现出来，那今年下半年的话，我们预期在整个啊，就是啊，中国的海上风电的话，也是有一些动作的，就是我们现在已经期待很久的啊，深源海啊， 中国深源海海上啊，深源海海上风电发展的三年行动方案，那这个行动方案里面可能有超过一百个起把的海上风电这个方案会出来，在今年年的年底，那这个方案出来的话呢，可能整个整体的开工体量的话，中国的海上风电的开工体量会 提高，然后包括啊，这是啊海上风电的第一个 driver， 第二个的话，我觉得整个欧洲现在的海上风电的施工和开工，包括招标也是啊，在加速的。那我们也是期待啊，中天科技可以在欧洲的海上风电的啊，整个的海揽的一个订单里面有更多的一个啊 啊，掌握吧。那也因为其实在过去的话，中天科技已经有一些啊，在手的三四十个亿的订单，然后今年在交付了。如果说欧洲的海上风电进一步 啊，加快发展的话，我们觉得中天科技也是有，可也也是有很大的机会在欧洲的海上封店，然后啊的海蓝的啊，海蓝和海工的领域的话，有更好的一个啊，订单的一个啊，斩获啊，那我就啊讲到这里啊，交给 rachel。 好，谢谢伊瓦。那我就聊一下，就是一个是上周的话， elme 这个香港周的话呢，呃，我们见了很多行业里的人的这个观点的，这个汇总一下，一个的话呢，就是我觉得大家聊得最多的还是吕，但是呢，从前两个月吕的话是一个 一致性的看多，每个人手上都有。到这次的话就是大家开始出现分歧啊，有一部分人就觉得战争基本上结束了，所以这个可以开始 pricing in 这个中东的旅要逐渐复产这件事情， 嗯，另外就是中国的库存还是相对这几年来看是相对比较高，虽然其实绝对量并不太高啊，也就是大概十天的库存，但是呃，市场上还是会担心这个库存比较高的。这个事情，这个反应了，就中国的需求还是不太好。嗯， 因为海外目前它的这个呃 premium 是 很高的，尤其是欧洲，所以我们这次也跟很多人聊了，就是为什么中国的出口还没有看到很明显的变化。 呃，这个主要还是就是因为呃边际铝是高耗能，所以国家并不鼓励出口，所以在铝定的出口上有一个百分之三十的关税，中国自己加的， 然后铝型材上有一个百分之十五的关税，所以这两个关税的话，就导致说从电节铝的不管是上游还是下游出口的情况，就现在的价差就不够。然后的话呢，从 目前看到的能够出口的话，其实就是铝线，铝线是属于极个别的，现在剩下来的还有出口退税补贴的东西了 啊，那么你如果算上出口退税补贴的话，目前是有还有一个利润的，所以这个 arbor charge window 是 有的啊，所以目前有看到这个现才开始出口了啊，但总量也不是特别大，但是是有看是看到量的这个增加了。 嗯，还有就是欧洲的话，它对中国的旅游关税啊，它对俄罗斯有 action， 所以 其实它的这个紧缺这个 premium 就是 由于它自己限制掉了很多的供应。 那中国现在能够出口的地方其实还是亚洲东南亚啊，所以整体来看的话，就是这个以出口来逐渐降低中国的库存，然后呃，去把海外的 premium 拉下来，这件事情就会比较漫长 啊，就是你可以先出口给东南亚国家，然后那些国家再出口他们的产品，没有关税的去欧洲来降低欧洲的 premium， 这事情就会有一个比较长的一个 leg。 所以 整体来看的话，就是 未来几个月我觉得从实体的角度来说，你会开始感觉到履的紧张，就虽然我们从金融行业就是已经炒了好几个月的这个，从战争开始就在炒这个供应紧张这件事情了，但实际你 这会去超市去，去商店里头，你还不会看到铝锅啊，或者是铝的脖啊什么之类的，有什么真的大的奖提价。 但是这个事情因为因为你这行业渠道里有库存，然后有运输周期等等，但是未来几个月确实会感觉到这个库存的这个供应的紧张了，在实体里头会感觉到了。所以这样的话，在未来几个月我们觉得可能 铝的价格还是能够继续涨的啊，但是铝的股票可以明显的感觉到投资者是想要有一定的。 呃， profit taking 了。呃。然后第二个的话，呃，讨论的比较多的。呃，肯定是理，理的话呢，就一个是，嗯，目前来看就说从 这个角度没有任何人敢空。第一啊，我觉得还没有人要空。呃，从理的角度来说，现在到了二十万左右了，大家就开始会有一点纠结， 因为之前有一部分人就觉得到了二十万往上，是不是就开始出现需求开始被影响到抑制到 啊？所以有小作文开始出来，包括今天有小作文出来就说这个什么的，后来都被批咬了啊，但目前来看就是说啊，大家会觉得可能二十二万以上或者是二十五万左右就可能是个顶， 呃，我们自己之前调研下来的时候是觉得二十五万才会看到储能的项目的 i i 二调到五以下，呃，所以在李嘉二十五万前应该都还 ok。 然后这个呃还有一个点就是你进八部维到现在为止，除了华友出了一一呃一传的这个 呃硫化铝之外，那个量也不大，其实到现在为止所有的津巴布韦还没有人可以出口那个 spartan， 所以 理会时还不能出口。到现在为止，那么你已经停了，从二月底开始停的，所以三月四月的这个不出口这件事情会逐渐在 五六月份的进口数据里反应，然后如果到现就是你，你一直五月份也没有出口的话，那么你肯定后面七月份也会受到影响，所以整体来看就是一个供应在 下降，呃，然后大家预期的复产也一直没有发生。呃，然后从呃正好结合这个周末的这个新的矿业法了，那 目前宜春四个矿在进行换证阶段啊，陆陆续续开始停产， 所以供应是在持续下降的，那结合了新的矿业法，呃，就是理，作为一个战略性金属，首先就是说所有的批审批都会去收到北京的国土资源部，不能地方政府批，不管是什么品位。 第二就是呃，你现在的这些换证的过程中是不是会让他复产的更慢啊？这个就是大家现在不确定的地方啊。还有结合就是呃乙醇之前就有的这个， 呃零点四以上才算是铝矿，零点四以下不算铝矿，那么你的这个资源储量肯定会受到影响，就零点四以下的就不算你的储量，那么你你后面这个生产的情况， 呃配合的情况会是怎么样？这个大家现在就开始有很多的不确定性啊，所以对里的这块感觉上就是短期有很多的供应劳动，然后库存又非常低，呃，然后需求目前看都还是很好。呃，所以这就是为什么大家对里的话还是目前一致性的看多的， 嗯，当然了，就是超过二十万以后越往上肯定大家就开始在担心需求了，如果说储能没有看到问题，那么可能还能继续往上走。 还有一个就是提到的是这个广交所的这个理的，呃，这个期货 contract 现在开始要国际化，目前正在进行中，那么海外的资金开始能够呃交易，呃，这个国内的这个理期货之后可能会就首先灵动流动性会增加很多， 在海外其实没有正儿八经的里的期货产品让海外来来做这个呃交易，所以你多了一个产品之后，可能会对里价有一个向上的推动作用。 呃，这是里这一块，然后呃铜的话，呃一直都是大家比较关注的标的，那么重点大家聊的现在就是这个，一个是最近的这个废铜的影响，因为有这个茶这个循环 贸易，循环发票的事情，这是最近的新的叠加，去年就已经在严格执行的这个反向开票的事情，那么这两个事情的影响都是， 呃会对废铜有影响，他不是只针对废铜，但是会对废铜有影响。呃，就是反向开票，就是说你的废铜的使用者，废废金属的使用者，他需要帮他的供货商，就是这些收破烂的来帮他来开呃增值税发票， 那这个事情就会让本来使用废铜的人，他就是依靠补贴，现在补贴已经没了，然后呃你的本来就本来就挣那么点钱，然后你现在还要增加了这个帮你的供货商来发开 v a t 发票这件事情 基本上就是不咋赚钱了，所以这个事情是一个第二的话，就是这个查循环贸易循环发票这件事情，那 因为铜它单位价值比较高，所以就有不少人可能会利用铜这个产品来做这种啊 虚假的这种贸易，就可能 a 卖给 b， b 卖给 c， c 再卖给 a 这样子的循环的贸易，然后通过这个贸易，然后来开发票，来跟来开票，来跟那个银行融资等等。 所以这一块的话，呃现在我的理解里头对废铜肯定会有影响，因为大的国企呃不太会去做这件事情，但是小废铜本来就是一个小的企业为主的一个行业，所以这个里头可以钻漏洞，然后它单位价值也比较高，因为它是跟铜价走的， 所以这里头的话可能会影响到的就是能够有发票的废铜就共就少了，就不是说废铜真的从这市场消失消失了，而是说有票的废铜少了，也就是说你的这个呃 effective supply 少了。呃，那它可能就在那放着，但是它没有票你就不能用 啊，所以这个就代表了就是说废铜的供应少，所以这俩叠加的结果就废铜的总供应少了。那么从电解铜的角度来说，你去年铜矿就出事， 然后铜的矿的供应减少了，然后你看今年以来 ivan hoff 把它的产量指引下降了，然后 fippor 那 个妇产又抵累了，所以其实铜矿的供应没有恢复， 就大家以为会复产，其实到现在为止也没有怎么复产。呃，那铜矿供应还是很紧张。呃，那去年电解铜没有看到铜矿 扰动带来的减产，其实那个电解铜去年产量还增加了，那这主要是因为用了很多很大量的废铜。呃，就是你，你，你把铜元素 一样的废铜也好，还是铜矿的形式也好，你把这个铜元素送呃放进去了这个 smelter， 然后最后出来的电解铜还增加了。那今年的话你的铜矿没有减，没有增加，嗯，还是很低，然后你的废铜减少了，你铜元素总共一起是减少了的。所以后面来看的话，从现在到年底 应该大概率电解铜的产量是要下降的。就算是中国的冶炼企业因为就业啊， gdp 等等不愿意减产， 我觉得，呃海外可能也会出现减产，就中国人可能会加大去进口废铜。呃，那，那可能会造成海外的铜也链的减产，最后的结果就是全球的铜的 refined copper 这块儿，电气铜的这块儿，呃开始出现下降，这个我觉得是一个呃大概率的事件， 然后再回到这个重复开票的这个事情，现在在查的这个事情的影响，就刚才说的都是利好，对吧？然后那个就包括就是原来用废铜的企业，这种废铜， 用废铜做铜杆的企业，他现在可能会用电解铜来做铜杆，对废铜，呃，对电解铜是利好，但是呢，你这个查这个虚假循环贸易的这件事情，会降低了你的市场的流动性，就是这些贸易商之间交易来交易去的这个流动性 还是会有一定的影响。但目前我聊下来没有人能够把它 quant 法量化一下，这个影响到底是多大？这块就是我们能够看到的负面的部分，就是有利好的，有有负面的，呃，对铜的这个影响，还有就是呃 最近有人去非洲那边调研，然后调研出来的话，就说这个柴油和硫磺它的这个整个成本，在中东打仗以来，整个这个这个成本上升，对铜的， 呃，干果精那边的成本上升，大概是三千美金一吨的一个成本上升，就是呃打仗以来，然后跟一季度比的话，大概涨了三千美金，这个是包括了这个柴油的上涨 啊，然后硫磺目前聊下来应该是没有供应紧缺的问题，大家就是去 呃，肯定是结了别人的货啊，因为整个供应全球肯定是下降了，但是同企业比较有钱，所以他们还是能够买的到硫磺的，但是成本会高了很多 啊，柴油这块的供应不太清晰啊，反目前肯定是成本都上升了啊，然后可能会有一点减产啊。这个我觉得是小企业，不是大的，就是我们已知的像什么 嗯，紫荆落幕这些啊，这种大的企业，他们啊还是会有各种各样的渠道去买到货的，但是一些小的企业不管是硫磺也好还是柴油也好，可能会有一些扰动带来的减产啊，所以刚果金那边的量应该会下来一些 啊。这是铜的这块。最后一个部分就是我比较 surprise， 就 过去这一一周多两周以来，黑色突然的性就是大家的嗯，投资意愿强了很多，嗯， 已经很久没有人问我螺纹了，现在开始开始有很多兴趣在螺纹和热卷上了啊，还有那个 coco 等等，就整个黑色的这个兴趣度高了很多。我觉得一个可能是板块流动吧，就是，呃， 就是之前有色呃大家兴趣度很高，然后有色长到呃很高的位置之后，可能大家觉得黑色还是在底部比较有安全边际，所以有些资金去了黑色。第二的话就是， 呃，你确实看到出口的情况很好啊，制造业很好，那么从热卷的角度来说就是制造业确实不错，需求很好 啊。螺纹的话我觉得可能就是真的是很便宜，然后可能有一部分的资金觉得地产呃相对有一定的见底的迹象，所以开始去呃从顺着地产的这个产业链来买了螺纹 啊，所以这个是目前我们看到的，这就是上周 lme 周的这个聊下来的主要的情况 啊。先生，有个问题是问这个动力没在接近去年保供的价格位置，后面监管的态度怎么看？我觉得今年嗯一就是今年是 尔尼诺，大概率是尔尼诺，那么就是说夏天会非常热啊，所以我觉得目前好像看到的情况就是国家对呃保夏季的这个高峰用电的，这个保电力的意愿非常强， 所以是要求煤呃电厂去，呃增加采购煤炭啊，所以我觉得， 嗯，还没有特别有小道消息传，要谈话等等。但是我觉得可能是电力保供是一个首要的问题，而不是美价本身啊，所以就是说，呃， 目前看鄂尔尼多的这个情况应该还是一个比较大的一个 driver 在 和和叠加，就是电厂库存确实不高，然后，嗯，以及就中东会用更多的， 你就是战争结束，你其实，呃，不管是油也好还是天然气也好，不会立马能够恢复供应，所以煤炭还是一个当下的解决电力的，呃， energy 的 一个省委，嗯，还有一个问题是给伊瓦的，呃，光纤的价格涨，生产成本有没有提升？ 好的，呃，谢谢瑞丑。这也是呃非常好的一个问题，那就是刚接着我刚才讲的就是光纤的价格已经是基本上是三到五倍的一个涨幅了 啊，那生产成本的话，主要就是我刚刚提到的一个光棒，那，呃光棒的话它主要的原材料还是一些什么石英石呀，这些石头的东西，然后它的生产过程的话，其实光棒的生产过程的话，也没有太多的一个 啊，一个啊，一个就是额外的一个新增的一个啊，一个费啊，一个其他的一些啊成本吧。所以整体上光棒啊，光纤光棒的一个生产的成本是没有太多的一个 啊提升的，所以我们能看到就说从啊四月五月开始的话，头部企业的这个啊，就是光纤的毛利率已经提升到八十七八十的这种水平，就是涨价的部分，其实都是在涨的，涨到盈利里面的， 那唯一啊，其中有一个可能市场会会问到，就说在啊整个啊生产啊光纤的过程中的话，有一个冷却的一个环节，他是会用到一些啊氦气，那这个氦气的话 啊主要有两个供应的一个国家，一个是卡塔尔，一个是俄罗斯。那中国的这些光纤企业的话，那他 早的话其实就 diversify 它整个的氦气的一个啊，一个采购的，一个从卡塔尔已经，可现在我们中国企业可以从俄罗斯去去采购这个氦气。那可能在其他一些比较敏感的一些国家里面的话，那可能 有一些光纤的企业的话，如果说害害气是可以循环使用的，但是如果害气消耗完，消耗完的话，可能会会有一个啊，可能会有一些害气的一个短缺吧，啊，这就是啊生产成本，生产成本没有太多的一个提升。 好的，谢谢 eva， 那 目前线上的问题我们都回答完了，每周三的十一点呢，我们都有这个周期的在线直播，那期待下周与您再会，谢谢大家！再见！

二零二六年五月十一日期货板块分析一、整体市场概括今日国内商品期货市场维持分化震荡格局，板块轮动特征较为明显。能源化工板块延续偏弱整理趋势，前期涨幅持续消化， 黑色系高位承压运行，多头情绪有所收敛，有色金属整体表现偏强，抗跌属性突出。农产品板块内部走势分化缺乏统一，主线市场整体交投情绪偏谨慎，资金在不同板块间高低切换，多数品种以区间波动为主， 暂无明确单边趋势行情。二、各板块行情分析一、能源化工板块 能源化工板块整体延续弱势，国际原油波动下行，对整个能化产业链形成成本压制，锯齿类品种跟随成本端走入，叠加下游需求处于淡季，市场焦头清淡走势，成压 甲醇、塑料、橡胶等品种相对抗跌，供应端存在一定约束，库存水平相对平稳，下方存在支撑，整体处于弱势震荡状态。燃料油受刚需支撑，表现相对独立，走势更为平稳。二、黑色建材板块 黑色建材板块整体高位回落，市场进入震荡整理阶段，钢材处于传统需求旺季，但终端需求持续性不及预期，叠加供应维持高位，工区格局趋于宽松，价格上行动力不足。焦煤、焦碳受钢厂补库节奏放缓影响，高位成压， 纯件新进展持续不稳定，玻璃下游需求平稳，行业几百亿。 三、有色金属板板， 基本金属社会库存持续供应，国内工艺需求保持不变，宏观环境相对价格具备较强支撑，新能源金属表现强势，上游原料供应端 板块整体维持偏强运行开始。四、农产品板块农产品板块涨跌文化明显。油质油料受外围种植节奏及库存压力影响，整体偏弱，破类工序格局相对稳定，波动幅度有限，以区间震荡为主。 生鲜品类需求逐年规律，现货供应偏紧，价格小不走心，软质农产品需平稳，缺乏明显驱动逻辑，整体波动平缓。三、操作思路当前市场明确， 品牌等级偏弱，分担起稳信号，在择机部 的频中重点关注需求方面。 四、风险提示，需重点关注海外地缘局势变化、全球宏观政策调整、国内地产及基金相关数据 及公信报告。上述因素均可能引发盘面大幅波动。免责声明，本内容仅为行情客观分析，不构成任何投资项目。

有色板块今天小跌零点七六，属于典型的高位分歧，良性回调不是走坏， 早盘高开冲高后一路回落，资金明显分歧，稀土里矿领跌拖累板块，但铜等资源股逆势抗跌，说明资金在内部轮动调仓换股， 前期连续上涨后积累了不少获利盘，今天借大盘调整洗盘换手，量能温和，没有恐慌抛盘， 中期看行情连创新高，比价起稳，行业逻辑没变，回踩是低吸机会，不是理想信号。