中国低压电器绝对龙头是哪家

发掘市场机会，分享选股思路。大家好，欢迎收看上市公司大盘点，今天直击电网设备市值十强，聚焦国网四万亿投资主线的核心玩家，看看有没有你的持仓股。第十名，特瑞德， 相变与充电桩龙头，绑定国网与风光大基地，订单饱满。第九名，金盘科技，干式变压器，打破海外垄断，适配制算中心需求。 第八名，东方电缆，海澜绝对龙头，加减五百三十五千伏柔性直流，海澜技术全球领先，受益深远海丰电。第七名，宏发股份，电力继电器全球试战率超百分之五十，绑定宁德时代，比亚迪，储能业务高增。第六名，远东股份， 特高压陷览核心供应商，具备加减八百千伏供货能力，海外订单放量。第五名，四方股份，二次设备主力祭电保护试战率前三，在手订单超一百零五亿元。第四名，正泰电器， 低压电器龙头，光伏加电网双主业，渠道壁垒深厚，现金流稳健。第三名，中国西电， 央企特高压全产业链标杆，参与百分之八十国内特高压工程中标额，行业第一。第二名，思源电器，民企标杆，一次加二次设备协同，二零二五年净利润增百分之五十三点七四，海外高毛利。第一名，国电南瑞， 绝对龙头，调度自动化试战率超百分之八十，在手订单超六百二十亿元，技术垄断性强。

星星，真龙，不写在 ppt 里，真龙刻在订单簿上。星星，很多人聊电力设备，只看得见一两家明星公司。今天我要把整条产业链上闷声发财的真正王者全部拉出来， 从六百亿到一千八百亿，数字从不说谎。第十位，金盘科技，干式变压器领域的国家级制造业单项冠军，订单超过七十二亿，夜冷设备这块增长特别猛。 第九位，中国西电，高压电器国家队成员，特高压核心设备供应商，订单接近八十亿。 第八位，四方股份，智能电网祭电保护领域的王者，电网自动化订单突破一百亿。第七位，许继电器，柔性直流输电技术的绝对龙头，成功研制世界首套加减八百千伏八 g w 柔直换流阀，仅直流输电板块订单就超一百一十亿。 第六位，上海电器，综合能源装备的超级巨头，火电、核电试战率均居行业第一，年度新增订单突破一千七百亿。第五位，平高电器，特高压 g i s 开关的行业绝对龙头，国内试战率超百分之四十四，稳居行业第一，在手订单超过四百四十亿。 第四位，思源电器，民营电力设备龙头，国际业务突飞猛进，海外营收一年增长百分之八十六，订单接近五百亿。 第三位，国电南瑞电网，自动化领域的绝对龙头，背靠国家电网大树，业绩稳如磐石，订单超过六百二十亿。第二位，特变电工，全球变压器王者，海外订单已经进入超级爆发期，仅沙特一笔就拿下一百六十四亿，订单，突破八百亿。 第一位，东方电器，国内发电设备的绝对龙头，火电、水电、核电、气电全覆盖，是全球最大的发电设备供应商，在手订单直接干到一千四百亿以上，这就是中国电力设备最硬的基本面。关注我，带你了解中国科技前沿资讯！

明确的告诉各位散户朋友，中国五月最强主线不是你们所有人熟知的大唐，也不是华电，如果你还在盯着他们，那你可就大错特错了。 电力真正的超级行情就藏在我接下来要说的这五大龙头里，他们不仅受到国家四万亿级别的电网投资加持，更是正宗的 ai 电力需求霸主级选手。各位一定要明白一件事，那些只会蹭概念的电力股，终究没有十倍基金， 真正的大机会往往出现在那些闲少有人关注却手握产业链命脉的公司身上，他们才能彻底掌握行业话语权。这五家公司现在正处于低价低位，随时可能启动，我费尽心思帮大家梳理出来，记得先点个小红心支持一下，也防止回头找不到了。第一家，望变电器， 他是国内唯一一家同时销售取向硅钢和变压器的全产业链企业，也是国内唯一实现取向硅钢电力变压器、成套电器设备全产业链布局的公司，技术壁垒和产业协调优势极大。 第二家，特瑞德 ai 算力中心的专用供电设备国内试战率高达百分之三十，他家全球仅四家能批量供应，是北美、欧洲头部 ai 数据中心的核心供应商，技术壁垒极高，还曾斩获沙特七亿元的高压移动变电站订单，二零二五年已顺利交付， 深度绑定全球顶尖 ai 算力企业需求，随着 ai 算力扩容持续爆发。第三家，特变电工，国内变压器行业的绝对龙头， 特高压变压器电炕气的市场占有率稳居行业前列，它更是国内唯一实现输变电、煤炭多金龟新材料四轮驱动的平台型公司，护城河极省第四家，神马电力 特高压绝缘件的隐形冠军，国内试战率百分之三十八，全球试战率高达百分之三十五。 他是国内特高压建设的核心配套企业，深度绑定国家电网产品出口全球七十多个国家，同步受益于国内特高压建设和海外的抢单潮，订单排期非常充足。第五家最强王者，之前很多人把他藏着掖着，今天我就直接明牌告诉你，正泰电器， 它是国内低压电器的绝对龙头，全球低压电器行业排名前五，同时还是国内互用光伏加储能的龙头，形成了低压电器加新能源的双轮驱动格局。 这才是真正具备长牛基因，掌握产业链话语权的公司。别再盯着大唐和华电了，中国五月最强主线，这五家才是真正的行情发动机。

中国电力设备十大品牌，第一，国电南瑞电网，自动化与智能调度的龙头，技术壁垒高。第二，中国吸电特高压装备国家队高压超高压实力顶尖。第三，特变电工， 全球变压器王者，新能源加电力工程的双强。第四，平高电器，高压开关 g i s 组合电器，国内一线。第五，许继电器，直流输电继电保护与配网自动化强项。第六，正泰集团，国内知名的低压电器供应商， 在配电设备、电力自动化等领域具有广泛的影响力。第七，得利希集团，与正泰齐名的低压电器品牌， 产品含盖输配电设备、工业控制等多个电力相关的领域。第八，东方电器，发电设备巨头，火电、水电、核电全能。第九，上海电器，综合能源设备的旗舰，海内外项目经验丰富。第十大，全集团 中高压成套母线光伏逆变器，实力强劲，排名不分先后，记不住的可以点赞收藏。还有哪些电力品牌值得推荐呢？可以评论区聊一聊。

盘点国内第二电器十大品牌，看看你用过几个？最后一个，土豪标配第十名，江苏常熟开关第九名，日本合全第八名，浙江人民第七名，浙江天镇第六名，日本欧姆龙第五名，德国西门子 第四名，浙江德瑞斯第三名，瑞士 abb 第二名，镇江正泰第一名，最土豪的法国斯奈德。

盯住这十大电网设备龙头，他们的护城河又宽又深，一、特别电工特高压绝对王者，杀掉二十四亿美元大订单，黄金业务潜力巨大。二、四元电器。二五年报营收净利双创新高。三、国电南瑞。 四、中天科技。五、亨通光电。六、宏发股份。七、中国西电。八、华明装备。九、平高电器。十、汉兰股份。

中国电力设备的十大龙头，关注收藏！第十位，金盘科技，干式变压器领域的龙头，液冷设备这块增长特别快，订单接近六十亿。 第九位，中国吸电高压电器国家队成员，特高压核心设备供应商，订单接近八十亿。第八位，四方股份，智能电网，机电保护领域的王者，订单突破一百亿。 第七位，许际电器，柔性直流输电技术的龙头企业，光直流输电，订单超过了一百一十亿。 第六位，上海电器，综合能源装备的巨头，火电、核电都很强，订单接近四百亿。 第五位，平高电器，特高压 g i s 开关的绝对龙头，国内市占率第一，订单超过了四百四十多亿。 第四位，思源电器，民营电力设备的龙头，订单接近五百亿。第三位，国电南瑞电网，自动化领域的绝对龙头，业绩非常稳定，单超过了六百二十亿。 第二位，特变电工，全球变压器龙头，海外订单进入超级爆发期，订单突破了八百亿。第一位，东方电器， 国内发电设备的绝对龙头，火电、水电、核电全覆盖在手，订单直接干到一千八百五十亿以上。这十家电力设备的龙头，就是当前中国电力设备最硬的基本面。关注段公子就讲这话！

低压电器有两家非常大的一个品牌，一个是正泰，一个是德利西。正泰和德利西啊，年龄是同一家的， 年内呢，是温州这个囚禁开关厂，两个呢，是四寿同盟，后来是分别出来了。年内这个正太的老板南成辉和德利西的老板 福成中，两个人是一个小学同学，都是温州夜行柳市人，当时呢，同学呢，一起创办了这个温州囚禁开官场，一个主内，一个主外，主内呢，是关搞管理师南董，南振飞，主外的搞销售的是福成中。 后来呢，可能因为是经营点念的不一样，等于是分开了。一个呢，创立了，这个震撼，一个创立了德里西，这两家啊，创立了有还是有电的背景，或者有电的故事。 为什么叫正太？就是正道太新那个商标是 chianp， 就是强硬的 tomorrow， 就是中国的明天德里西。德里西这个名字呢，也有连续斯奈德和西门子的组合。 当时呢，因为呢，是国外的品牌，施耐德和这个德利西亚和这个新闻者是很强势的。当时中国呢，很多人起名字希望呢，有一些国外的品牌洋名词组合了，叫这个德利西，这名字呢，蛮洋气，有这么一个咽炎。但是后面两家企业正在和德利西聊出了基本上那两条不一样的道路。什么动态？一直坚持主页 额利息相来讲呢，他比较多元化，后来呢，搞投资，甚至搞过房地产，搞过物流，这跟两个老板的经营的底面认知可能有点差异，也包括上看纽时的两栋楼，德利息的楼却修的很高大，像 一个银行的办公大楼。正泰这个大楼相对讲的就比较稳重，都是低层的看见的，比较稳重。后来正泰一直呢说是发展了上市德里西，发展了一定阶段的西门子，不是不是这个斯奈德，后来呢，说是呢，足够了， 他现在的斯耐德和这个德雷西亚，他的总共是各占百分之五十的股份，其实这一点程度上，我们这德雷西亚他的性质已经在这个这个成分，一个斯耐德的整个高管团队，外资的团队接管了， 因为呢，由斯奈德接盘了以后，整个管理层管理的重塑啊，引起了一些规范的管理，外资的管理这几年发展还算比较快的啊，但是邓泰这几年一直呢是因为行业的头部是值得很多人去尊敬的，我们说一个企业的老板 性格和他的认知高度不一样，导致那个企业的发展的未来也不一样。今天呢，我们先讲讲的这两家企业的蕾丝金身。

今天我们来聚焦瑞银最新发布的关于美的集团的深度研报，主题是从家电龙头转型工业集团。 没错，美的这家公司大家都很熟悉，传统印象里就是做空调、冰箱这些家电的。但瑞银这份研报告诉我们，美的的二 b 业务已经占到二零二五年收入的百分之二十七，而且这个比例还在快速提升。 对，这正是这份研报的核心观点。瑞银预测到，二零三零年，美的的二 b 业务收入占比会从现在的百分之二十七提升到百分之三十三。而且二零二五到二零三零年这五年间，二 b 业务的年负荷增速会达到百分之十三，是二 c 家电业务增速的两倍。 百分之十三对百分之六差距还是很明显的。那具体来说，美的的二 b 业务都包括哪些板块呢？ 瑞银把他们归纳为三大旗舰资产，第一个是智能楼宇科技，主要是暖通空调。第二个是机器人与自动化，核心就是库卡。第三个是新能源业务。 我们一个个来说。先说说智能楼宇科技这块，瑞银给出的二零三零年收入目标是七百亿元，五年复合增速百分之十四，这个增长主要靠什么驱动？ 主要是海外市场。你看美的在二零一六年收购了意大利的 cleveland， 二零二五年又收购了欧洲的 arb 尼亚，现在欧洲已经成为美的暖通空调的第二主场，而且新兴市场增长更快。东南亚、中东、非洲这些地方，二零二五到二零三零年的负荷增速预计能达到百分之三十八。 还有一个亮点是数据中心冷却，对吧？现在 ai 这么火，数据中心需求爆发，美的正好切入了这个赛道。 没错，瑞银提到，二零二五年，国内数据中心冷却设备销售同比增长了百分之十七，而整个暖通空调市场是下降百分之七的。美的不仅做冷水机组，还在积极布局夜冷技术，和高栏股份合作，还在佛山投资建夜冷制造基地。 好，我们再来说说机器人业务，库卡被美的收购也有好几年了，现在情况怎么样？瑞银的判断是，库卡在中国市场的增长正在抵消欧洲的颓势。二零二五年，库卡收入恢复正增长，中国市场收入同比增长百分之二十四，每周增长百分之十三。 而且库卡中国的市场份额还在持续提升，特别是在重载机器人领域，国内份额已经达到百分之四十七。我注意到，研报里还专门提到了人形机器人，这也是现在市场非常关注的方向。 对，美的在这方面布局其实挺深的，他们开发了美罗系列用于工厂自动化，美拉系列面向商业和家庭场景。 特别是美罗优这个超人型机器人，在无锡工厂已经投入使用，单工位十秒能打六颗螺丝，比熟练工人还快，能把换线调整效率提升百分之三十。最后我们来说说新能源业务， 美的的目标是二零三零年新能源收入达到五百亿元，五年负荷增速百分之三十，这个目标可不低啊。 是的，主要通过两个平台来实现，一个是二零二零年收购的和康新能做光伏、 etc 和互用储能，另一个是二零二三年收购的科路电子做公商业和公用事业及储能，美利会给这两家公司提供资金、技术、渠道和运营方面的支持。 说完业务，我们来看看估值和投资建议。瑞银给美的目标价是多少？九十八元维持买入评级，这个目标价是用 s、 o、 t、 p 分 布加总估值法算出来的。智能家居业务十二倍 pe， 智能楼宇科技二十五倍，机器人三十倍，新能源和其他业务十八倍，加起来就是九十八元。 这个估值水平怎么样？对应二零二七年十五倍 pe， 对 比二零二七到二零三零年百分之十的 eps 复合增速，还有二零二六年百分之六的股息率，加上股份回购，瑞银认为股东回报还是很有吸引力的。风险因素呢， 主要三个方面，第一是房地产市场政策收紧可能影响家电需求。第二是人民币汇率波动导致外汇损失。第三是全球机器人市场增长放缓。 好的，总结一下，瑞银这份研报的核心逻辑就是，市场现在主要还是把美当成一家家电公司，但实际上他的工业属性正在快速增强，二 b 业务的成长前景还没有被充分定价。 错，这也是这份研报标题从家电龙头转型工业集团的含义所在。如果二 b 业务能够按照预期增长，美的的估值体系可能会发生重构。好的，以上就是本期瑞银研报解读的全部内容，感谢收听，我们下期再见！

太猛了，营收增长了百分之四十六！温州巨头正泰电器正站在储能的新风口。数据显示，二零二五年，正泰电器储能的业务营收直接冲到了二十三点九个亿，同比增长百分之四十五点一八。 全球互用光伏装了两百万座，年发绿电接近六百亿度。更让人服气的是它国际化的布局， 北美的工商业光伏示范率第一，土耳其、澳大利亚的项目全面开花，连续十个季度入全球一级储能的集成商， 把低压电器的老底子平移到新能源赛道。当别人还在卷价格，他早已靠技术和出海构建了互成合。你认可正泰这是跨界吗？评论区聊聊企业股权就找一阳。

今天给大家盘一盘变压器行业盈利能力最强的十家公司，净资收益从低到高，第一名绝对让你意想不到。第十名，中国西电，净资产回报率百分之四点八三， 这家可是特高压领域的国家队，主要产品覆盖全电压等级的高压开关，还有变压器、电炕气、换流阀、电力电容器、互感器、套管、绝缘子、避雷器等， 属于输配电全产业链龙头。第九名，特变电工，净资产回报率百分之六点四四，在辽宁、湖南、天津、山东、四川、新疆等地都建了研发制造基地， 变压器、电炕气产量稳居国内前三，是名副其实的产能大王。 第八名，伊戈尔，净资产回报率百分之九点二六。这家公司以变压器为核心，主业从基础电源变压器一路做到高端数据中心和新能源专用变压器，产品线，跨度非常大。 第七名，许记电器，净资产回报率百分之十点零八，不是单纯的制造商，而是变压器加智能方案提供商，覆盖传统和新型变压器，强项在于电力电子加智能控制，形成了变压器加技保加监控加运维的系统能力。 第六名，江苏华晨，净资产收益百分之九点三九，主要产品是干式变压器、油浸式变压器、厢式变电站以及电器成套设备， 在配电领域深耕多年。第五名，明洋电器，净资产收益百分之十四点八六，他家的大容量海上风电升压变压器和海上风电充气式中压环网柜 成功打破了外资品牌垄断，是海上风电并网关键设备的国产化先锋。第四名，双节电器，净资产回报率百分之五点一一 变压器是它家智能电器与新能源两大板块的关键产品，已形成全系列加专用化加产能扩张加出海突破的完整布局。第三名，金盘科技，净资产回报率百分之十四点五一、 主要做干式变压器、干式电炕器、中低压成套开关设备、箱式变电站、一体化逆变并网装置等，是输配电及控制设备领域的实力派。第二名，思源电器，净资产收益百分之十八点零五， 变压器核心供应商，尤其擅长特种变压器，走的是核资加自主研发路线，在电网、新能源、储能、工业场景深度协同。 第一名，华明装备，净资产收益高达百分之十八点七四，他是变压器核心调压部件分接开关的隐形冠军， 靠一个小小的分接开关深度嵌入全球变压器供应链，净利率碾压一众整机厂商，这才是闷声发大财的典范。从排名可以看出一个有意思的现象，整机制造业的净资产率普遍在个位数到十几之间， 而排名第一的华明装备只做一个小小的分阶开关，净资产回报率却达到百分之十八点七四， 零部件比整机更赚钱，这就是掌握核心技术的魅力。好了，这十家变压器盈利最强的公司，你记住了吗？关注我，带你深挖产业链，发现好公司！

无需恐慌，石油的高价不可持续。长期盯住这九家新型电力系统垄断性核心龙头，新型电力系统、新能源系统，新能源将占未来能源消费增量的百分之九十以上。 一、国电南瑞，唯一覆盖特高压电网数字化储能全链条的综合企业。二、中国西电 三、平高电器，唯一实现墨西哥、中东等海外高端市场突破的特高压开关企业。四、特变电工、五、许继电器。 六、思源电器，全球唯一覆盖一次设备、二次设备、电力电子设备的综合龙头。七、华明装备。八、金盘科技，字节跳动全球数据中心唯一供应商。九、顺纳股份。

朋友们，说出来你可能不信，全世界最牛的特高压技术不在别处，就在咱们这。今天不聊那些虚头巴脑的，直接上干货， 带你看清国内电力设备圈真正扛把子的五家龙头企业。这五家公司联手统治了咱们国家特高压的半壁江山， 炒股找工作，吹牛都用得上，记得点赞收藏，马上开奖！第五名，民营龙头是输配电领域的民营冠军，思源电器。别以为只有国企才能造大设备，思源在民营电力设备里那是妥妥的扛把子， 他家专注于电力自动化设备和机电保护，在一百二十六千伏 g i s 气体绝缘开关设备这个细分赛道， 试战率干到了百分之二十四点七，配网一二次融合开关试战率甚至达到百分之三十五，如今人家生意已经做到了全球一百多个国家和地区， 这实力，不服不行。第四名，开关巨头停高电器在国家电网辉下，这家公司在高压开关领域那是说一不二的大哥，特别是特高压 g i 设备，他们家交流特高压 g i 试战率高达百分之四十四， 直流 g i s 更是夸张地占到了百分之四十五到百分之五十，都是行业第一名。可以这么说，咱们国家那些西电东送、跨省输电的超级工程里，但凡涉及特高压开关，基本上都得用他们家的设备，技术那是真硬。 第三名，成套巨头中国西电，这是一家极其全能的企业，高压开关变压器、电力电子设备通知，在这个特高压圈子里，他们家交流特高压 g i 试战率大概在百分之三十， 换流变压器试站率也有百分之二十六左右，最关键的是，他是国内少数能提供特高压交直流一站式成套设备的企业，覆盖了全国。百分之八十以上的特高压工程， 无论是交流还是直流，他都能通吃。第二名，变压器之王， 重头戏来了！第二名，特变电工，听名字就知道玩变压器，他是专业的，全球变压器市场里，他独占了百分之十二的份额，在国内特高压变压器领域市占率更是突破百分之三十八， 把第二名甩的远远的。最绝的是在顶尖的政府幺幺零零千伏换流变压器这个皇冠领域，特变电工一家就吃下了百分之五十五的市场份额。 你想想，咱们国家所有特高压工程的建设，没有一家能绕开特变电工，这就是全球输变电领域的绝对核心供应商。第一名，智能化霸主。如果特变电工是管硬件送电的， 那今天的王者第一名国电南瑞就是管大脑调度的，他是整个中国电网的神经系统， 在省级电网调度自动化这一块是占率超过了百分之七十五。电电占自动化是占率在百分之三十五以上，特高压的控保系统是占率也是行业榜首。 可以说你家里灯亮不亮，工厂机器转不转？背后最聪明的那个指挥官就是国电南瑞，他不仅是电力自动化领域的绝对第一，还主导了多项行业标准的制定，妥妥的技术风向标。 好了，今天的电力设备五虎上将就盘点到这里，这五家企业有没有你家那里的，或者哪家让你赚妈了？欢迎评论区告诉我，关注我，带你了解中国科技前沿资讯。

我的天呐，千万不要说国产存储不行了，也别羡慕韩国了，就在刚刚，中国的海力士横空出世了，强行存储，刚刚发布了一季度的财报，我用两个字形容就是 逆天！营收五百零八亿，同比增长七倍多，最牛逼的是净利润，一个季度赚了三百三十亿，利润率百分之六十五啊啊，比茅台还赚钱，要知道茅台的利率也才常年只有百分之五十左右， 长兴呢，直接摇身一变变成了印钞机，开足马力硬钱，这波 ai 纯生的存储逆天周期啊，我们终究还是赶上了， 稍微懂点制造业的都知道，一家企业当季度利润三百三十亿啊，简直就是逆天级别的。我们就以汽车行业为例， 二零二五年所有的国产汽车品牌，包括比亚迪、吉利、奇瑞、魏小李等等，整个汽车行业全年利润总和，相当于长兴一家公司半年的利润规模。 有人说汽车和芯片跨行业对比不公平，毕竟现在有 ai 需求在推动嘛啊，芯片是红利行业嘛。好，那我们就在芯片行业内部对比一下。根据集微网统计的数据，二零二五年上半年， a 股二百二十七家半导体公司的规模净利润总和为三百七十二亿元， 也就是说，在二百二十七家半导体公司的半年利润总和，跟长兴一个季度差不多啊，其中就包括大名鼎鼎的中兴国际啊，还有韩五 g 啊，大家都知道中兴国际很牛对吧？全球第三大芯片代工厂，市值即将破万亿，但是他二零二五年全年净利润只有五十亿， 含五 g 就 更少了，市值七千多亿，但是全年净利润只有二十亿，而长兴按照这个恐怖的利率啊，全年轻松破千亿利润，哪怕是国际存储巨头三星啊，去年的全年利润也就两千两百多亿， 海力士呢，高一点，三千亿啊。但是没关系，至少差距不是指数级的，我们可以继续追赶，按照长兴的产量扩张速度，用不了两年可能就会追平三星。长兴目前在合肥和北京已经布局了三座金源厂，分别是北京工厂，合肥一期啊，还有合肥二期工厂。 这三座工厂目前基本是满负荷的运转状态啊，产能利率接近百分之九十五，客户需要打款，排队抢货。有人说，那还愣着干嘛，还不赶紧扩建，启动第三期的建设。 你能想到的长兴早就想到了，合肥三期已经启动建设，目标是直接把 doran 存储份额干到全球前三啊，至少要把现在长兴前面的美观赶下去， 然后再赶超三星和海力士。而且合肥的三星不光是要扩产 diorama， 还要抢三星和海力士嘴里最肥的一块肉。什么肉呢？ hbm 芯片，这是目前 ai 界最火热的存储芯片。 三星和海力士就是因为垄断了全球的 hbm 产量，股价和利润才逆天增长啊，最近还带动了整个韩国的股市爆发了。 现在长兴呢，不甘落后，一定要在 h p m 的 火热市场中分到一杯羹。而且不光是利润和产量啊，长兴的市值也要逆天了，因为它很有可能会成为中国大陆有史以来市值最高的企业。 目前中国大陆市值最高的企业是腾讯啊，四万亿人民币左右，而长兴在今年上市以后，很有可能会轻松突破五万亿。 有人说啊，我肯定在吹牛，长期的估值才一千五百亿，你说上市后市值五万亿，这牛皮吹的是不是有点大了啊？你听我说完啊，就能理解，这还真不是吹牛。 首先给大家科普一个概念啊， pe 中文名叫市盈率，它代表着市场对你这家企业盈利能力的预期 啊，他的计算公式是， pe 等于公司市值除以净利润啊。比如一家公司的市值是一百亿，那他的 pe 就是 十倍。 在长兴一季度净利润三百三十亿，我们保守估计长兴今年全年的净利润是一千亿，那么长兴的 pe 能给他多少呢？大家都知道，长兴是中国大陆唯一能量产 diorama 芯片的企业，在全球也能排第四，国产替代的溢价很高， 现在市场普遍的预估这波牛市情绪，叠加长兴的国产替代议价和 ai 概念的暴涨，长兴的估值可能会给到四十倍甚至六十倍的 p e 啊，我们取个中间值也就是五十倍，那么一千乘以五十等于多少呢？五万亿市值，现在你还觉得长兴成为中国大陆第一股是不可能的事吗？ 至于一千五百亿的估值，这是长兴在二零二四年三月完成最后一轮融资的时候的啊，头后估值，那个时候长兴还处于巨额亏损的状态。这一千五百亿反映的是当时投资人对一家还在烧钱搞研发的硬科技公司的定价，是一级市场的估值。 现在不一样了，长兴赶上了 ai 存储的超级周期，这是基于他炸裂的盈利能力推算出来的啊，是二级市场的预期市值。资本市场在给上市公司定价的时候，看的是他现在的赚钱能力和未来的增长预期，而不是两年前的融资价格 啊。比如说宁德时代，上市前的估值也就八百五十亿，但现在人家市值两万亿，涨了多少倍，大家自己算。而且呢，宁德时代去年的年利润也才七百多亿，肯定是要低于长兴今年全年的利润的。 那么问题来了，长兴这一波逆天的大爆发，除了科创板的股民和上下游关联企业之外，谁才是最大的受益者呢？答案是合肥这座城市，因为他可能即将迎来全国有史以来最牛逼的一个民营企业， 不管是盈利能力还是市值。可如果你单看合肥的 gdp 排名啊，只有全国第十九啊，好像呢，还有点不太匹配。但是，合肥诞生长兴这个巨无霸，还真不是靠运气。从二零零六年合肥第一次风头京东方开始，合肥模式已经运作了二十年，在 二十年创造了不计其数的成功案例。这种地方政府股权风投的绝活，迟早会诞生像长兴这样跟城市能级不匹配的巨无霸，从而拉动整个城市的能级提升。合肥等这一天已经等了很久了 啊！今年一到二月，合肥规模以上的工业利润增长了将近四倍啊，基本可以归功于长兴发力的结果。长兴为这座城市带来的不只是空前的工业利润和税收，还有行业龙头带来的产业链聚集效应， 规模化的高端人才聚集和落户，以及这些高薪员工在周边的巨大消费里啊，都是常性为这座城市所做的巨大贡献，不夸张的说，光这一家企业可能就会助攻合肥 gdp 向前跃千名次。

好，来了来了，咱们接着说一下电力设备领域，今天啊，咱们说一家国家队企业叫国电南瑞，国电南瑞啊，它的整体的定位其实就是咱们国家电网旗下的核心的这种上市平台 啊，它也是国务院国资委的这种科改的示范企业，它在整个的这个电网设备调度系统领域是绝对有龙头， 行话叫电网二次设备。比如说他在这个省级以上的这个调度系统试占率超过了百分之七十五，他在特高压直流控制保护系统的试占率超过了百分之七十四，然后机电保护的试占率超过了百分之四十，然后柔直换流阀的试占率超过了百分之五十，然后调度自动化的试占率超过了百分之七十， 他整个的特高压的生产线利用率超过百分之九十，而且呢成本做到的比许多国际巨头还低百分之三十， 他也是咱们电网自动化领域绝大多数国家标准的这个制定者，也也是深深影响了整个行业的产品跟技术路线， 所以介于他跟国家电网的深度绑定，所以他百分之六十一的营收都来自国家电网跟下属企业。你可以理解为他是国家电网的准内部研发中心跟首选的这种技术方案提供商，他跟这个特变电工、蓄积电器、中国吸电在特高压智能电网领域形成了这种一超多强的这么一个总体格局。 在国际上他跟 a、 b、 b、 西门子、施耐德在全球市场竞争，同时呢，他也在这个沙特、印尼、巴西这些市场有项目合作，比如说沙特的这个柔直流换阀项目，印尼的这个 s v c 的 供货项目， 在国网二零二五年的这个机电保护五十五亿的这个招财项目里面，国电南瑞以百分之十七的份额居首，然后在这个特高压的换流法领域，他跟许际电器竞争，然后在这个哈密重庆特高压项目里面，他们分别中标了百分之五十一和百分之四十九的份额。 国电南瑞整体上毛利率百分之二十六，净利率百分之十三， roe 百分之九点六，海外营收的占比大概在百分之八左右， 海外的毛利率大概在百分之十九，其实是低于国内的其他竞品的这种平均水平的，主要是因为它在海外出海的这个拓展相比于竞品来说是比较慢的，所以它的这个初期的拓展成本比较高，然后随着后面这个 epc 模式的推进，毛利率其实是有希望提升到百分之二十五的。 说到在全球电网的投资啊，这个 i e a 预测二零三零年全球电网投资市场规模接近八千亿美元，然后中国厂商能够凭借这种成本优势抢占东南亚、中东的 各类市场。这个新型的电力系统建设啊，包括这种全球电网升级是长期的，这种趋势预计能持续二十到三十年，这个特高压的周期二零二五到二零二七年年负荷增长率大概在百分之十五，然后智能电网渗透率预计三年负荷增长率大概有可能超过百分之二十。 然后行业这个技术壁垒还是比较高的，像国内南瑞这些龙头企业拥有这种专利技术标准，客户年性啊，这种多重的互生合，使得这种新进入者很难 去复制，而且电网投资具备这种刚性需求，现金流还是非常稳定的。我们重点说一下国电南瑞的这个电网二次设备领域哈，这里面国电南瑞、许继电器跟四方股份三者相加，合计试战率超过了百分之七十，这里面国电南瑞 占据了百分之四十的市场份额，整个行业集中度还是比较高的。然后在特高压设备领域，国电南瑞市场份额大概在百分之四十二，许继电器在百分之二十八，特变电工在百分之十八，然后这三者相加，合计超过了百分之八十八，所以整个的这个广头垄断格局还是非常明显的。 整体的这个电力设备行业，特变电工、国电南瑞、许继电器这些龙头企业合计试占率大概在百分之四十五，然后中小企业在一些细分领域跟他们有一些这种差异化的竞争， 所以整个这个赛道是超万亿的规模的这种赛道。然后国内电力设备制造业的总产量大概在一点八万亿，然后全球电网设备投资规模大概在八千亿，折合人民币超过五万亿。 然后竞争对手方面啊，许继电器是特高压跟智能电网领域的第二龙头，然后毛利率跟国电南瑞接近，增速是稍快一些的，然后它的市值是国电南瑞的四分之一，然后所以它的弹性也更大。然后特变电工呢，在特高压一次设备领域的优势是比较明显的，然后国电南瑞是二次设备领域 绝对垄断，所以科面电工同时也在布局新能源，它的产业链可能更完整一些，海外营收占比也更高一些，所以抗风点能力也更强一些。然后还有一个就是不得不提的一次设备的龙头是中国吸电，然后它的特高压变压器开关，这些产品的实战率比较高，跟国电南瑞在特高压领域互补性还是比较强的。 所以整体来看，国电南瑞的这个商业模式属于优秀的普通生意模式，接近伟大。但是呢，有一点差距， 主要是这么几个方面的原因啊。首先护城河方面，他具备一些无形资产，比如说跟国家电网的这种深度绑定关系，包括柔植技术、控保系统的这些技术专利，包括他也是行业标准的制定者，这 些都是新进入者非常难以逾越的壁垒，所以他整个护城河价值五百九十三亿，然后新进入者可能要花两倍的钱才能复制他的业务。然后在规模方面，他具备这种全产链变电、配电、用电 整个全部的环节，所以特特高压的生产线利用率超过百分之九十，它的成本比国际巨头还低百分之三十，所以这个规模效应是非常显著的。 再有一个就是转换成本啊，就是电网设备的更换成本特别高，周期长，客户粘性高，国家电网这些大客户不会轻易更换供应商。再说一下盈利能力啊，你知道过去十年国电南瑞的这个 roe 都在百分之十五以上，但我说的是均值啊。然后二零二零年三季报 roe 在 百分之九点八六，稳定在百分之十以上， 然后毛利率稳定在百分之二十六以上，然后净利率在百分之十二以上，盈利能力还是比较强的，现金流也比较稳定，所以整个的这个资本回报率是高于行业平均水平的，资 产负债率在百分之四十三，然后财务结构还是比较稳健的，资本使用效率也比较高。但是不足之处在于变南瑞是强烈依赖这个国家电网的客户集中度过高，百分之六十以上的营收来自于这种单一的客户，其实存在一定的风险的，虽然他是国家电网体系内的企业，但是政策变化也可能会影响订单， 然后整个海外拓展它也是比较慢的，海外营收占比仅仅只有百分之八，其实低于国际巨头的，而且毛利率偏低，国际化程度不足，所以它的整个增长空间是受限的。 然后行业方面它属于这种强周期行业，整个电脑投资节奏影响业绩，二零二五年中报的毛利率同比还下跌了百分之二点六，然后净利润同比还下跌了百分之一点三，所以整个 企业是受行业周期影响非常明显的。所以基于以上原因啊，就是国内南瑞属于典型的稳定增长型的公司，同时也具备一些快速增长的特征 跟潜力。首先就是它的年增长率大概在百分之十八，净利润增长大概在百分之十，其实是符合稳定增长型公司百分之十到二十的这种增速区间的，这高于 gdp 的 gdp 的 增速大概在百分之五，而且它是行业龙头，市场份额稳定，护城河比较深，竞争优势也比较明显，属于这种家喻户晓的白马企业， 然后机构的关注度也比较高，然后现金流比较稳定。但是呢，随着这个全球电网升级，包括新型电力系统建设带来的新的增长空间，所以国电南瑞在这个柔植电力、 ai 这些领域技术领先，所以也具备了一些快速增长的这种潜力，包括它的一些新兴业务，比如说能源碳，比如说海外业务 的增速，还是有非常好的这种潜力空间的。所以国电南瑞所处的这个垂直行业，其实属于整个周期的这种复苏阶段，预计持续时长可能能达两到三年吧。首先就是特高压的这个周期， 目前二零二五到二零二七年，年负荷增长大概在百分之十五，处于这种上升阶段，国电南瑞的这个换流阀试战率百分之五十，然后单条线路贡献订单超过三十亿元， 而且公司处在这个电网投资的这种周期上行期内，大家知道国家电网的十五五的期间预计会投资四万亿，然后二零二五到二零三零年处于这种持续增长的这样一个阶段，整个智能电网投资占比也在逐步提升， 然后全球的电网升级也处在一个上行周期里面，然后中国厂商的这个出海也在加速，国电南瑞的海外收入年负荷增长率大概在百分之二十九，也处于这种快速增长的这样一个阶段。 所以接下来一到两年，随着特高压项目的密集开工，包括二零二六年蒙西、京津冀、藏东南到大湾区这些特高压项目开工，预计国电南瑞的订单 会迎来一个持续的增长，然后中期三到五年后，随着咱们十五五的电网投资推进智能电网、储能啊这些领域的需求旺盛，然后公司的业绩有可能会依然保持百分之十五到百分之二十的这种增速，然后长期五到十年之后，随着这种全球电网升级，包括新型电力系统的建设完成，增速预计会放缓到百分之十左右， 但仍然还是高于 gdp 的 增速的。然后二零二六年到二零三零年，海外营收的增速年复合增长率预计会在百分之三十到四十，主要是随着这个 e p c 模式的推进跟全球电脑的升级，国联南瑞的这个海外增速有可能会 在接下来几年里持续保持高位。二零三零年国联南瑞的海外营收占比有可能会提升到百分之二十五，然后二零三五年可能会提升到百分之三十五，也会成为这个公司第二大的这种业务板块， 预计可能会跟国内业务接近的这种毛利率。然后在海外的话，国电南瑞目前在重点拓展中东、拉美跟东南亚市场，也在设立这种亚太、中东以及欧菲美洲境外的三个区域中心，来提升这种海外的市场运营效率。 结合目前国电南瑞的市值水平，在接下来几年里面，国电南瑞乐观估计的话，有可能还会有三到五倍的这种成长空间， 也就是说在二零三零年它的市值有望达到六千亿这个水位，然后在二零三五年有可能达到万亿的这个市值， 嗯，当然这里面取决于非常多的这种苛刻的条件。首先就是这个电网的投资能够持续增长，比如说十五五期间的这种国家电网投资，包括特高压智能电网的投资，能够完整加速的 推进，中间不会有什么波折。第二个就是他的海外业务一定要顺利拓展，比如说在二零三零年，我们要观察他的海外营收占比能不能提升到百分之二十五，毛利率能不能提升到百分之二十五？他的储能啊，包括电力 ai 这些领域能不能成为他自己的这个新的增长引擎，包括能源碳业务的营收占比能不能提升到百分之三十， 包括他在柔植、电力 ai 这些领域的技术领先能不能一直保持，能不能推出更多的这种创新产品来巩固他企业的护城河。最后我们也要做一些风险提示啊，首先就是指着这个行业竞争的家具，然后国家对民营企业都在布局这个赛道，海外的拓展成本有可能会推高，所以 相关企业的这个保利率有可能会进一步出现下滑。然后这里面也有一些技术变更方面的风险啊。如果像电力 ai 啊，柔植技术国外也实现了这种突破的话，包括竞品 实现了技术突破的话，国联南瑞在这方面的技术壁垒可能会被削弱，然后叠加一些海外的这种政治风险啊。当然这是潜在的风险，比如说中东啊，拉美市场，这个市场政治不稳定，包括海外业务拓展也有可能会出现受阻的情况， 但是综合来看，未来十年全球电力设备升级的这个大的周期上行的趋势还是不可逆的。我们接下来要持续观察咱们中国的这些电力设备龙头，能否在海外再造一个中国电力的星辰大海，让我们拭目以待吧。

咱们今天来聊一聊正泰电器啊，他们在二零二五年是怎么通过降本增效和费用管控，让自己的低压板块的净利润提升的。嗯，然后包括他们的新能源板块虽然营收有所下滑，但是净利润反而增长， 以及他们在数据中心和光伏业务上的一些新的突破。是的，这些变化确实让人非常关注，那我们就直接开始今天的话题吧。咱们先来看一下就是二零二五年正泰电器整体的业绩表现啊，到底怎么样？ 二零二五年的话，其实正泰电器的这个低压板块表现是非常突出的啊，那主要得益于公司对费用的严格管控以及降本增效的不断推进，净利润提升明显。 这个低压板块的海外市场呢，是不是也有新的突破？对，没错，海外营收的增长也是非常亮眼的，尤其是在亚太地区啊， 那新能源板块虽然说营收是略有下降的，但是得益于正泰安能的这个新增装机量的带动啊，净利润是不降反升的啊，然后包括我们的电站出售，在一季度也是有非常大幅的增加的，所以整体来看，各板块的增长势头都是非常良好的。好的，那在原材料价格不断上涨的这个情况下， 正泰电器是怎么做到让低压电器这个板块的利润持续增长的？公司其实采取了很多措施，就是一方面通过降本增效啊，另外就是大宗商品的套期保值啊等等一系列的决策来应对成本的上升，然后还实时的调整了产品价格， 所以就使得利润能够继续的增长，甚至公司还预计说二零二六年的毛利率可能还会比今年一季度还略高一些。 国内市场毛利率有什么差异？虽然说国内的市场毛利率是有一些差异的，但是公司也是通过优化价格体系和严格控制成本啊，所以整体的毛利率还是保持的比较稳定，那这个套期保值也是很好的，对冲了原材料价格的波动。了解了， 那咱们接下来要聊的就是北美数据中心业务进展和固态变压器的研发。那这个正泰电器在北美数据中心业务上面 最近有什么新的突破吗？北美数据中心这块的话，去年的收入是大概一点二亿，那今年的话预计可以做到两亿，然后目前的订单是已经超过五亿了，他们主要是跟一些投资运营商还有包商啊等等建立了合作关系。 固态变压器这个东西现在研发到什么程度了？然后它未来会带来什么样的机会？固态变压器其实是被称为新一代的电力电子设备，它的体积比传统的变压器要小很多，然后效率更高，并且可控性非常强，所以它特别适合用在数据中心这种场景。 那公司已经正式力向研发，并且计划在二零二七年的上半年就可以实现商业化，那这个也会成为公司一个全新的增长引擎。正泰电器在北美市场是怎么做到让低压和高压业务配合起来的？ 他们在北美数据中心市场就是低压电器和高压业务是紧密配合的，就是通过这种分工，然后把各自的优势，比如说像配电变压器、中压柜、低压柜等等这些产品的优势结合起来，为客户去提供一套完整的工配电的解决方案，还有这种模块化的服务， 所以这种协同就是真正的实现了一加一大于二的这种效果。哦，原来是这样啊，那我们下面就聚焦在光伏电站业务的收益，还有他的资产交易策略的变化上。嗯，就是想问一下，在五三一新政之后， 这个光伏电站业务的收益到底发生了哪些变化？然后公司又采取了哪些新的决策来提升毛利呢？五三一新政之后呢，其实新建的电站的这个股本回报率已经降到了百分之七到八，然后毛利也下滑了两个百分点。 那公司为了要提升毛利呢？现在是计划要全面的采用这种大板型的太阳能组建啊，那这个是有望将毛利提升两个百分点，就是回升到百分之九到十。 ok， 那正泰安能在电站的销售规模和资产出表节奏上面最近有什么新的动作？去年的四季度，其实安能的这个电站的销售规模是压的比较低的啊， 主要是因为在五三一政策落地之后呢，公司也是在观望啊，就是对于资产的购买是比较谨慎的啊，同时也在跟一些央国企还有金融机构在谈，更有利于公司的这种交易的结构，所以就是主动的放慢了这个出表的节奏。哎， 那今年一季度有什么不同吗？今年一季度就明显的加快了出表啊，那二季度呢？公司也是预期这个出表量和开发量是会维持在一个三点三到三点五个几瓦的这样的一个平衡啊，那这种新老资产的打包的模式也获得了市场的认可，整体的这个收益也是有一个显著的提升的。 说到这，我想问一下，就是这个电站销售和发电运维分别是处于一个什么样的水平？一季度的话， 新老电站打包出售这块的话，存量资产的毛利是在百分之十到十二之间，嗯，然后新项目的话是在百分之五到八之间，嗯，那发电这块的毛利是受限于这个日照啊，所以是比较低的，但是运维的话是超过百分之六十的，这个运维业务未来还能保持这么高的增长吗？ 随着这个五三一之前的电站的陆续出表啊，那未来的电站交易的毛利是会有下降的，但是呢，运维的收入是会持续的提升的啊，然后它的毛利率也是持续的保持在百分之六十以上啊，所以它会逐渐的变成公司一个非常稳定的利润支柱。明白了， 那紧接着咱们要聊的是安能海外市场的布局和进展，现在安能在德国和肯尼亚这两个市场分别都取得了哪些突破，然后未来在非洲和欧洲还有哪些增长的潜力？目前来看，安能在德国和肯尼亚的进展是非常突出的啊， 那非洲的话，因为电价高，然后竞争相对没那么激烈，所以它的毛利率空间是非常可观的啊。欧 欧洲的话，尤其是德国，虽然说竞争很充分，但是因为中东的一些事件啊，导致德国的市场需求是激增的啊，所以这两个地区未来都是有非常大的增长空间。那二零二六年公司在费用控制和现金流管理方面有什么新的决策吗？ 二零二六年的话，公司还是会继续的强化对销售费用、管理费用和研发费用的一个管控啊，就是在降本增效和研发投入之间去找到一个最佳的平衡点。 在现金流方面的话，公司的经营现金流是有明显改善的，那这主要得益于互用光伏电站板块的应收账款的回收，以及我们对于供应链金融的一个有效利用。好的，那我们接下来看一下低压电器业务的自由品牌盘柜啊， 这个东西进入北美市场之后取得了哪些成绩？自由品牌的盘柜进入北美市场之后，不光是带来了明显的价值提升的，所以整体的业务增速和未来的前景都是非常值得期待的。 然后我们的这个信用减值的冲回也是因为安能电站的预期发电收入的调整。哎，那正泰安能二零二六年在电站开发和转让上面有什么新的目标吗？今年的话， 公司的目标是出表量要比去年更多啊，虽然开发量跟去年差不多，但是公司未来会重点把电站转让给金融机构和央国企， 那同时呢，也会有一些未来的收益分成的新的模式啊。再加上公司也在积极的布局虚拟电厂和电力市场化交易，所以公司也希望能够在服务收入上面有一个比较大的提升。整村汇流和绿电直连这两个新业务 现在推进到什么程度了？整村汇流这个项目的话，我们现在是采用高压直接接入，实现绿电直连，那特别是在江浙一带工厂周边的这种自然村屋顶光伏可开发的潜力是非常大的。 那我们预计今年年底的报表上面会体现出这个资产的增量，对我们的业绩增长也是一个非常强的支撑。好的，我们今天一起梳理了正泰电器的各块业务的最新进展， 然后看到公司在各个层面的变更和成长还是非常显著的。没错，那今天的节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。