富途证券对腾讯股价的影响

想知道复读老虎长桥做了什么事情吗？引的上边这么震动，全部收入没收，未来只准卖出，不准买入。 好多人说，那你不是去年时候二零二五年，国家是鼓励港股市场的发展吗？想让内地的股票大量的去香港去做 ipo， 然后让香港作为外资和内资的一个桥梁吗？ 这个事情现在变了吗？这是第一个点，第二个点，整个这么突然的一个行动，大家一看，今天其实红生长的还是不错的，而但是一盘后就扔出这么一个炸弹来，这种重量级的炸弹背后到底有什么样的故事？这篇我从我的理解上给大家去聊一聊 啊，点赞保存，能看多少看多少吧。就是大家先要知道，香港的 ipo 其实从刚开始，从二零二四年，二零二五，没有我们的出发点是好的，但是 他的监管一直因为是相对比较自由的市场吗？一直是有一点点小问题的。他的小问题在于，其实他的 ipo 的 首发打新的过程要比我们暴力很多，这些 股票在从一级转为二级的这个过程中啊，这些所有人的相关那种制度的管理，比我们 a 股是相对要宽松一点的。 那这里边混进的资金我们就不太好攀比，这些资金混进去之后呢，香港又有一个非常暴力的打新制度，就是这次被惩罚的这些外资的分销商或者成销商，以一千倍以上的 杠杆去让散户参与到打新活动之中。这也就是说，港股其实在这些年啊，尤其近两年的 ipo 过程中，第一天变得非常非常的暴力。 之前 ipo 啊，香港会经常出现爆发的情况，今年爆发的情况已经非常非常少见，大部分 ipo， 尤其是跟人工智能和中国硬科技相关的，开盘就涨个百分之五十不是稀奇事， 涨到四月份的时候，涨个百分之百也成了正常。所以带来一个问题，他这一顿暴涨之后，谁去接盘？以及他这一顿暴涨之后，他自己怎么出来的问题。因为香港是既可以买入又可以卖出的， 那么这些资金傻吗？如果说他买买入啊，暴涨百分五十，然后第二天被打回原形了怎么办呢？因为这里边有一个利益的输送链条的问题， 就是你的资金在里边持续待一段时间，或者说打新的，投点钱，把这个热度凑齐了，就可能让有一些公司获益。 哪些公司呢？理论上讲， a 股和港股之间是分开的，但是大家知道现在通过移动互联网也好，通过就像我们这么大 v 也好，当然我是小 v 啊，然后可以通过情绪面儿传达到 a 股， 大家知道港股东西有东有东西，上市的时候，其实有一些啊， a 股的股东也好，就可以参与到 香港的这一部分 ipo 里边去，让他变成相关的概念股，或者他根本他就是概念股，甚至就是说他是同一只股票的一部分的分拆上市。那么 a 股的相关的这种股票是不就有暴涨的空间？比如说港股现在第一天用暴力打新的方式把这个价格拉上去了，那 a 股相应的股价要不要涨呢？当 a 股的股价涨上去的时候，这里边的资金量是很充足的， 就通过港股的映射，映射到我们 a 股里边去了，那 a 股里边获得利润只要超过他在港股里边参与的成本，他就可以获利。而且所谓参与的成本，他只是起情趣的一特，如果他作为资金的参与方， 另外股动啊，什么股动的大量散户，大量散户以一千倍杠杆的方式去参与到，这就是股票的发行，以及呃， 刚上市的这段时间的买卖过程中，就会容易出现一个大量暴涨的机会。大家可以看到港股的 ip 的 认购率其实在这几个月是暴增的， 尤其是进入二零二六年这一周，大家知道为什么说二零二五年好像看起来港股还好，到了二零二六年出现了，就是认购非常热闹， 但是认购完了之后就会有一个哎，山坡一样的暴跌的过程，但大家知道这些人啊，就是股东的这些人，他有各种办法从中去走掉的，他不会让自己亏的，或者说他亏的已经从 a 股大量的已经赚回来了。那么剩下的呢？ 剩下的就只能是转手让人去接盘了啊。转手接盘是谁呢？要么就是外资接盘，如果这部分人跟外资又形成了一定的默契呢？那就只有内资人去接盘了， 这部分港股内资去接盘啊，甚至是有一些就是往指数奔一奔，甚至是让指数去接盘，是吧？呃， a 股， a 股一样， a 股这部分他们出了之后，是不是也是我们内部的反货在接盘，所以其实最后他们获得了大量的利润，但是普通的反货作为最后的接盘侠，这个事情性质非常的恶劣。恶劣在什么方向呢？首先让整个 本来我是是想做让港股去做一个枢纽，让外资见识到说，哎，我们中国有些核心优质资产是可以通过港股这种更自由的地方去定价的，但是 如果你现在是给人的感觉是这样一个市场的话，外资如何去参与呢？那我还不如直接去大 a 去买流动性更充足的大 a 啊，虽然看起来两个市场都差不多，而且 大 a 看起来多少还有中间会保护对不对？那这啊，港股的作用是不是就失去了？那么对于我们的金融自由是不是也就产生极大影响？第二方面呢，就是说港股我们反复是不是也受损失了？ 而且我们之前所打击的吵小吵炸是不是通过这种方式也被又被传导进来了？然后对外资影响就更不用说了。如果说啊，就是这批搞事情的人跟外资是有一定勾兑的，那么他们就可以让达成一个就是外走内盘去接的效果， 他们跟外资的联合布局吧。可以说导致现在港股的我们的核心的资产其实是处于一种被低估的状态，所以他不管对于外资对中国的资产定价也好，对于港股自身的流动性发展和他市场的良性循环也好，还是真实的，对于我们内地的投资者来说， 伤害都是非常大的。所以对于他的尽兴就是我们在一个好的政策下，想让港股作为一个枢纽的前提下的一个好的政策下，他们发挥了一个充分的搅屎棍的作用，你说像这种搅屎棍能不办他吗？他去拔这只搅屎棍的过程中，必然啊， 对于港股来说是一个短期的打击。但是大家也看到了，今天从夜盘情况下开盘，我们的中国的优质的港股的核心资产，开盘跌的是非常狠的，然后呢，但是开盘短时间之内 基本上已经处于一个微跌的状态，这种情况是有几个方面影响的，呃，第一呢，就是拔胶是这个过程是短期变混的，但是长期来看是个好事情。 那么更直接的就是这些所谓的外资的资金交易量，对整个港股来说，交易量还不算太大 啊。如果按去年二零二五年算的话，他的日交易量这三家加起来，日交易量大概也就是占全部港股交易量的百分之四，如果跟南向资金比的话，那基本上也得差了五到十倍， 所以他们还不能算为港股的一个定价的主力。如果说他们被拔掉啊，未来在两年的时间内被被拔掉，这个事情损失应该是可预估的，所以这个事情是是一个长期利好，但是短期可能有一个冲击的情况， 所以对港股我的态度依然是比较明确的，题材不占优还是他的一个核心的内因。大家也看过我读阿里的研报了， 现在对于应用，同的还是大家的期待更多一点，实际的业绩更少一点，所以现在对于港股的估值来说，现在估值不高，但是呢，整个业绩也有待爆发， 这就是现在港股的一个现状了。那么这次惩罚也好，大家也不必过于担心，因为从今晚美股的表现来看，应该对港股短期有影响，但是未必那么大，这个就是今天的核心解读了，大家且看且珍惜啊，抓紧看，就这样，谢谢关注，拜拜。

家人们全网彻底刷屏。就在五月二十二日，一场顶级资本大清算正式落地。那位腾讯十八号元老，一路逆袭的商界大佬，直接跌落巅峰，不图控股，收到监管泥处罚通知，合计罚没十八点五，创始人李华个人被罚一百二十五万。 很多人只看见十八点五亿天价罚单，却看不懂深层真相。这早已不只是罚款这么简单。李华打拼十几年，搭建的千亿跨境金融版图，内地全部违规业务迎来全面落幕。整改 内容仅做科普，不构成投资建议。今天，胖哥完整拆解这位大佬，大起大落，堪比现实商战的一生。你很难想象，如今跌落神坛的李华，起点有多耀眼。 他是腾讯十八号创始人， qq 初代核心研发人员，更是腾讯视频创始人，手握二十三项中外技术专利，三十岁不到便手握腾讯股权，实现财务自由，实打实的互联网天才。 二零零八年，三十一岁的李华看透传统券商弊病，交易卡顿、手续费高昂，使用体验极差，大量股民炒股，长期忍受落后的交易系统这行业痛点，他决心辞职创业，打造互联网券商。马化腾最终同意其创业想法， 谁都没想到，这份选择开启了他地狱级的创业煎熬之路。本以为背靠腾讯光环创业能顺风顺水，可踏入香港金融圈，他被现实狠狠打压。香港老牌券商抱团垄断，完全排挤这名程序员出身的外行。 为拿下核心券商牌照，他四处奔走对接，全程被嘲讽拒绝，圈内没人看好他。创业至岸时刻到来，原定投资方临时撤资，公司资金链断裂，濒临倒闭。绝境之下，李华和妻子做出极致抠 搜，手中大量腾讯股权，自掏四千万港币死扛续命。家人们划重点，当年忍痛变卖的这批腾讯股权，后续涨幅极其惊人， 他直接错失了千亿级别的财富。巨大压力彻底压垮身心，他甘油三脂远超常人，体重暴涨二十多斤。意气风发的青年被熬得憔悴沧桑。谨接监管拿牌照， 深夜对接监管拿牌照，深夜带队通宵自研系统，最终打造出速度全面领先传统券商的自研交易平台。熬过无数日夜，二零一二年十月，被全行业排挤的李华勇争通共拿下香港一号券商牌照。 那一刻，扛下所有压力的他在办公室独自落泪。自此，李华人生一路开挂。二零一九年，富途成功登陆纳斯达破上市，腾讯连续多轮重仓，红杉、经纬，一众顶级资本集体入局。 二零二一年，平台全球用户接近一千七百万。二零二六年，全球用户突破两千九百万。二零二三年，李华以两百七十亿身家登上胡润百富榜，十年时间，从被行业轻视的门外汉，逆袭成跨境互联网券商行业标杆。 繁华巅峰之下，致命隐患早已埋下。富图核心客源长期来自内地投资者，但富图始终没有取得内地证券经营牌照多年，属于跨境无证违规经营。简单讲，长期绕过国内监管规则开展业务，金融风险持续累积。 在应用商店，全面停止内地新用户开户。二零二二年，富图 app 下架，内地应用商店全面停止内地新用户开户。察觉到危机， 李华全力出海布局香港、新加坡、欧美多国市场。到二零二六年一季度，内地有资产客户占比压缩至百分之十三，试图剥离内地业务翻篇， 可他终究低估了市场监管的底线。二零二六年五月二十二日，八部门联合重拳整治跨境非法证券业务，直接出具处罚告知 十八点五亿顶格伐木。官方明确要求富图全面停止内地违规业务，存量客户按照政策有序整改处置。一夜之间，富图每股盘中暴跌超百分之四十。李华半生打造的商业版图迎来重大变局。 看完李华完整一生感慨万千，他就是国内互联网野蛮生长时代最真实的缩影。腾讯天才绝境创业，逆袭登顶行业巅峰，最终触碰合规红线，迎来整改。这件事也给所有创业者、投资者敲响警中，国 内市场合规红线绝对不能触碰，无论体量多大，背景多强，突破规则终会迎来监管规范。很多人好奇， 四十多岁的李华人生下半场会怎么走？是彻底深耕海外市场，重启商业布局，还是全力配合整改，寻求合规转型？胖哥想说，真正的狠人， 从不会被一次困境彻底打倒。当年他能舍弃巨额腾讯股权绝境翻盘，如今这场危机未必不是全新起点。数年之后，再回望二零二六年五月二十二日，或许不是李华的终点，而是他涅槃重生的开始。我是胖哥，下期再见！

背靠腾讯、小米、阿里的券商为何徒遭重罚？五月二十二日，证监会联合八部门，针对复图、老虎、长桥三家跨境券商，计划全额收缴所有违法所得，叠加高额罚金。消息一出，老虎证券复图控股盘前跌幅一度超过百分之四十，短时间企业市值大幅缩水。当下所有投资者最关心的三个问题， 账户资金还安不安全？手里的持仓该怎么处置？以后还能不能正常做海外证券交易？不少人连夜查询账户，生怕多年积蓄打了水票。这也是本次风波全网热议的核心原因。很多人不知道，这三家根本不是小众草根平台， 他们每一家都背靠顶流互联网巨头，妥妥的跨界金融代表。复图创始人李华是腾讯早期核心员工，创业初期为拿下香港金融牌照四处奔波。公司最难的时候，他变卖自己和家人的腾讯股票，自掏四千多万港币，死撑团队，保住项目。 后续腾讯入局，成为重要股东，一众知名资本跟头。巅峰时期，复图内地活跃用户突破百万级别，成为散户出海炒股首选平台。二零一九年，复图成功上市，稳稳坐稳行业头部。 老虎证券一托小米资源，联合国际券商孵化小米，深度赋能流量与品牌，短短两年估值飙升，直接成长为行业独角兽。长桥证券核心创始人团队全部出自阿里体系， 创立阵容、投资阵容、行业积淀十足。这三家平台靠着互联网极致优势突围，打破传统券商的繁琐模式，快速积累海量内地用户。互联网打法大幅降低开户交易门槛，靠灵活模式野蛮生长，但背后的合规硬伤一直存在，多重深层问题叠加，最终迎来监管重磅出手。 先看行业监管层面，监管态度并非临时发难，而是近五年连续多次发布风险警示，层层收紧管控尺度。从最初的风险预警，到明确界定非法跨境经营，再到完善法律法规，补齐监管漏洞，政策态度从头到尾清晰坚定。 金融牌照有绝对严格的地域边界，三家机构全部境外注册，始终没有内地证券经营资质。在内地开展证券经济、融资融券等业务本身就是违规，没有任何变通侥幸的空间。 再看资金流动层面，无序的跨境资金流转隐患早已积重难返。很多投资者为避开年度勾回额度限制，通过各类非正规渠道划转资金， 脱离正规监管体系的资金流转规模逐年扩大，长年累月形成了游离在监管范围外的资金链路。钱藏不小金融隐患。这次整治违规平台，核心就是规整跨境资金秩序。 除此之外，多年的市场固有认知也被打破，很多人默认背靠大厂平台就绝对安全合规，这也是绝大多数散户踩坑的核心思维误区。资本背书永远无法抵消合规资质的缺失，但金融行业只看资质不看背景， 哪怕资本雄厚、股东大牌也弥补不了内地经营资质的缺失。靠品牌光环判断投资安全，本身就是较大的认知误区。整个海外投资市场格局迎来大幅调整， 此前低门槛入场催生了旺盛的海外投资需求，行业常年处于野蛮生长状态，新规落地后，新开户、转资金、建新仓全部受限，仅保留原有持仓操作权限，粗放无序的发展阶段就此落幕， 市场所有人的心态也随之发生转变。之前大家都抱侥幸心理，觉得只会小幅整改，不会全面限制内地业务。直到重磅处罚落地，市场趋于理性，海外投资不再存在灰色操作空间，过往宽松自由的跨境交易环境正式迎来改变。整场行业大变局，核心就两个关键点， 第一，资金格局大变，跨境投资正式进入存量博弈、存量处置阶段，后续场内资金只会不断缩减，再也不会有新资金进场脱底行情。第二，投资者心态大变，从以前的轻松套利思维，变成全面谨慎避险。这场风波层层渗透整个金融圈。 宏观层面整治跨境违规业务，是守住国家金融底线，补齐资本管控短板，提前规避系统性风险。最后解答所有人最关心的资产安全问题。 监管明确表态权力，保障存量投资者合法权益，账户资金持仓股票不会冻结、不会清零。同时设置两年缓冲整改期，截止时间二零二八年五月二十一日。过渡期内，原有持仓可以正常买卖交易，账户余额可以自由提现划转，唯一限制是不允许新开账户转入资金新建仓位。 过渡期结束后，三家平台将停止内地相关服务，国内用户无法再通过这三个渠道交易。海外证券最后说透，本次监管的核心本质， 管控不是限制普通人理财，而是帮普通投资者屏蔽隐性金融风险。跨境投资格局虽然重塑，但合法渠道完全不受影响。港股通、 qdi 等渠道依旧可以合规参与境外投资。抛弃侥幸投机心态，严守合规交易底线，才是我们普通人守护财富的稳妥方式。

监管这一棒，确实有点狠。周五复图，老虎、长桥这些互联网券商都遭到了重罚，被纳入非法跨境展业整顿。 内地的客户以后持有的股票呢，只许卖不许买，很多人第一反应就是完了，中概股是不是要腥风血雨？港股又是不是要添丁截？我觉得啊，情绪是可以理解，但判断不能太粗。 这次确实不是一般警告，那是动真格了。而且呢，不是单纯的影响增量，更是开始涉及存量资金。 所以呢，市场的反应大不奇怪，因为过去很多内地的投资者啊，通过这些平台开户，那买港股，买美股，买中概，本质上呢，就是走了一条低门槛、低成本，但不那么清晰的灰色通道， 现在这条通道被重新划线了。不过啊，这里咱一定要讲清楚，这不是说海外投资需求消失了，也不是说境内投资者以后完全不能做海外配置，而是灰色捷径要结束。未来呢，走港股通、 qd、 跨境理财通这些合规渠道。 那真正的问题是啊，哪些资产能被合规渠道接住，哪些资产接不住，这个才是核心呢。那很多人一听说跨境券商整顿，就说利空港股， 但我觉得咱要分开看，对于像腾讯、阿里、美团这一类的港股通，标的影响可能是没有大家想象的那么大。为什么？因为一个很现实的问题啊，如果你本来就能通过港股通，用人民币买腾讯，买阿里，买美团，你为什么非要费劲巴拉的把钱换出去，再用境外账户来买这些股票呢？ 而且啊，对于中国税务居民来说，境外投资收益还涉及了全球收入纳税的问题，那相比之下，港股通的路径更清楚，更合规，也更方便。所以啊，我判断，通过复图、老虎这类账户持有的资产里，港股通标的占比不会很高。因为真正高的可能是两类东西， 一类呢，是纯美股，比如说谷歌、苹果、英伟达、特斯拉。另外一类呢，是非港股通的重概，比如说拼多多、携程，还有一些虽然是在香港上市，但还没有进入港股通的公司。那这部分呢，才是这次真正的压力点。 因为啊，港股通的标的如果跌的多了，内地资金可以接啊。南下资金现在体量非常大，整个港股通持股市值是数万亿级的。 那虽然市场上估算富图、老虎、长桥等境内客户存量资产有几千亿港币，但是呢，跟港股通的体量相比，还是有着数量级上的差距。再加上本身港股通标的占比不会太高，放到整个南下资金池里承接完全不是问题了。 但是问题在于啊，南下资金接不了中概股啊，也买不了那些非港股通标的，这个就是爱莫能助。 所以这次最受伤的不是所有的港股，而是那些内地投资者很喜欢，但是合规通道暂时还买不到的资产。这也就是说，为什么未来的一些中概公司可能更有动力回港上市，或者呢，就把第二上市转成双重主要上市，争取纳入港股通。 因为能不能被南下资金买到，已经不只是估值问题了，而是流动性的问题，生存环境的问题了。 那会不会引发系统性的股灾，我觉得概率不高。首先，系统性崩盘通常需要有几个条件，那宏观基本面明显恶化，全球流动性危机，大规模的强制平仓，或者金融系统内部出现连锁反应，而这些条件现在并不冲突。 而且呢，监管这次设置的是两年的过渡期，哦，不，是强制平仓。所以呢，不要把它理解成明天所有人一起砸盘。 但反过来也别轻描淡写，因为只许卖不许买这几个字对市场心理的影响非常大。你想啊， 一个投资者如果知道未来这个账户我只能卖不能买，他的行为模式会不会变？那肯定会嘛，原来我跌了还能补仓，现在我不能补了。这个对部分股票来说，那就是釜底抽薪呀。 尤其是那些估值本来就靠流动性，靠故事、靠内地投资者信仰支撑的中概股，短期压力就会更明显了。 所以呢，我的判断是啊，这件事不会引发整个中概股或者港股的系统性股灾，会带来非常明显的结构性冲击。 那港股通里的大票，比如说腾讯、阿里，短期呢，会有情绪波动，但中长期还是要看基本面，看利润，看现金流，看南下资金的成绩。非港股通的中概纯美股资产呢，尤其是内地投资者，原来特别喜欢，但现在合规渠道买不到的标的，压力就会更直接了。 那至于 a 股呢，咱也别想当然说钱全部就会回流了，这部分的钱本来的需求就是海外配置，分散风险，买境内买不到的东西，那通道堵了，需求不会凭空消失，它可能会转向 qd， 转向港股通，转向黄金证券、现金也可能暂时观望， 但你说它会整齐划一地回到 a 股，这个判断有点太粗糙了。那对于普通投资者来说呢？现在最重要的不是恐慌，也不是抄底，而是重新审视自己的持仓和通道。 如果说你持有的是港股通可以买到的资产，那未来转换的路径还相对清楚。那如果说你持有的是纯美股，或者说非港股中概，那你就要认真想一想了，未来两年里，是继续持有，等待变化，还是分期调整，或是找到合规的替代品？ 但有一点我觉得非常重要啊，咱别幻想政策还会反转。总结一下，这次不是海外投资还会反转。总结一下，这次不是海外投资需求的结束，而是灰色跨境通道的结束。 他不会简单导致所有的资产崩盘，但会改变很多资产的资金结构。港股通标的啊，有南下资金这个合规池子可以承接，影响相对有限。那非港股通中概和纯美股的资产， 原来靠互联网券商连接内地资金，现在呢？这个连接被切断了，未来就要重新定价。那一个时代结束了，我们要重新适应新的秩序，永远记得，合规才是王道。

昨天的中间会公告出来了，我翻了一遍，哈，有一个细节让我愣住了，因为公告里呢，写了不仅仅是公司的名字，还写了个人的名字，这个人呢，叫李华。大家呢，可能都不知道这个人的名字，但是呢，他是复图的创始人。那今天呢，我们就来聊一聊李华这个人，他到底是谁？ 他呢，是腾讯的第十八号员工，千禧年，他从湖南大学计算机毕业去了腾讯，那个时候呢，腾讯还没有万亿的市值， qq 呢，还在摸索的怎么活下去哈，李华呢，在腾讯待了十二年，他也是 qq 的 核心研发人员， 手里呢，有二十三项专利，这个人啊，特别特别牛。所以呢，二零一二年呢，他自己出来创业，做了复读证券， 他的想法呢，特别朴素，中国人呢，想要炒港股美股太麻烦了。我呢，做一个 app， 让大家动动手，就可以直接买到产品，毕竟呢，他是做互联网产品出身的，所以复图的用户呢，体验感是非常好的。他这十年间把复图做到了纳斯达克上市，市值最高的时候能达到四百多亿港币。 几百万的用户差不多成了跨境券商的代名词，但问题就出在了跨境这两个字上。今天的公布处罚呢，副图被罚了十八点五亿，李华个人呢，被罚了一百二十五万，老虎证券呢，也被罚了四个亿。消息一出来之后，副图的股价直接跌盘了百分之四十。 但我今天呢，不是想跟你聊一聊股价哈，我是想跟你聊一聊，你有没有可能注意到一个信号呢，就是在中国的金融监管历史上，公司违规，公司交钱，这是常规的一个操作， 那高管呢，最多也就是警告一下，责令整改，很少会直接往个人身上罚，更别说把名字写在了证监会的公告处罚上。那这一次呢，不一样，名字呢，也直接写进去了，罚款也写进去了， 当然一百二十五万呢，对于李华来讲不算什么大钱，但名字被写进了证监会的公告，这件事可比这一百二十五万要中的多的多。那么他释放出来的是什么信号呢？就是以后公司如果违规， 创始人呢，也别想躲在后面，不要让你的员工，也不要让你的股东来帮你去承担，你不合规呢，你自己也要承担责任的。那这个信号呢，不光是给副图看的， 而是给所有跨境金融业的人看的。好，公司的事我们说完了，再来聊一聊我们个人的，昨天这条消息出来了之后呢，评论区呢，很多很多的人都在问哈， 那我用复图炒美股的话，是不是违法的？我先给你一个明确的答案啊，你没有违法，违法的是复图，因为在境内呢，他没有牌照，就开展了证券的经济业务，这个问题呢，是他的问题，不是你的问题。但现在呢，你确实也要认真思考一个问题了，就是以后你想合法的去炒港股，美股 路径到底在哪？还有没有合适的方法？那合规的方法呢？其实一直都有的，一，你要有一个合法的香港身份。 第二，你呢，要肉身去到香港，到持牌的券商柜台进行开户。那什么是持牌？就是接受香港证监会 s f c 监管的有一四九牌照的券商。第三呢，资金呢，合法的进行出境，转入到香港的券商账户上 之后呢，你的港股美股 etf 你 随便买，合规合法，没有任何的限制。我的客户呢，去年花十几万办的香港的身份，他现在的美股呢，每天都能涨十几万，早就把他的这个成本给赚回来了，所以你有了身份，你才能接住这破天的富贵。点赞、关注，转发！

触毒！长桥、老虎三家香港最大互联网券商被罚，海外投资迎来最强监管，你手里的美股应该怎么办呢？如果说之前禁止给内地人开户是小打小闹，那这次是一记重锤啊，连已经开完户的存量用户都跑不掉，可以说是连根拔掉。 首先，为什么会这样呢？因为证件会官宣，老虎、护徒、长桥，境内外相关主体未经核准就在境内开展证券交易营销推广，处理交易指定，说白了就是无证驾驶。 那罚的有多狠呢？护徒、老虎、长桥三家被没收全部违法所得，并处以罚款。护徒呢，你罚十八点八亿，老虎被罚四点一亿，股价双双暴跌百分之三十以上，而且光罚还不够，还要行业整顿。 八部门联合印发了整治方案，明确用两年集中整治期，全面取缔境外机构非法跨境经营活动。其实这事呢，也不是突然来了，早在二一年开始，监管就一直在敲打， 二二年呢，正式定性二三年呢？证券经济业务管理办法落地，一步一步收紧，这次呢，是直接收网， 从遏制增量直接杀到了清理存量。那问题来了，已经在用复读老虎炒煤股的了，兄弟们，到底该怎么办？先说结论，你的钱不会没，但操作空间被直接锁死。根据方案呢，即日起，三家机构不得再为境内投资者提供买入、转入资金等服务， 只能单向卖出并转出资金。不过这些并不是马上一棒子打死，有两年的过渡期，等两年过渡期内结束，这些平台要全面关停境内网站、交易软件、配套服务器，到时候在境内可能连 app 都打不开。不 过有一点大家放心啊，公告很重要的一条就是保障投资者的财产安全，所以说你的账户不会被强制注销或者强行平仓，财产安全呢？不受整治影响， 手里的持仓还在，只是不能加仓，只能卖。想继续玩呢？要么在境内通过港股通 qdi 基金或者跨境里来动， 要么直接移民香港或者海外，成本变得非常高。最后再聊聊后续影响，这个可能比处罚更值得关注。第一呢，跨境炒股这个口子基本被焊死，以后大家开个户，点点手机就能买美股买港股，往后这条路走不通了。第二呢，合规渠道的重要性直接被拉满了， 这次整治针对的是非法展业，但内地合规渠道不受影响。最后，这次整治的是券商，下次香港银行和香港保险会不会收紧呢？只能走一步看一步了事。就是这个事， 风暴已经来了，如果你手里还拿着这些平台的美股，持仓也不要太急，有两年窗口期，慢慢处理。不知道你是想回流大 a 还是寻找其他合规方法呢？关注小丽，了解更多海外金融资讯！

盘前暴跌百分之四十。复图控股这个让无数内地散户秒开美股账户的明星平台，刚刚收到了中国证监会一纸行政处罚，事先告知韩拟处罚总额十八点五亿元。一句话， 跨境炒股的灰色生意正式被画上句号。很多人问，复图、老虎、长桥，这些平台不是已经存在很多年了吗？怎么突然就被算总账了？ 故事要从二零二二年说起，那一年证监会就已经明确表态，这些境外券商面向境内投资者开展跨境证券业务，属于非法经营证券业务。当时给了一个整改思路，有效遏制增量，有序化解存量。 什么意思？就是先别拉新客户了，老客户慢慢处理。但三年过去了，存量还在，生意还在，甚至有些平台还在变着法子打擦边球。于是，监管层这次直接升级打法。第一， 八部门联合引发综合整治方案规格拉满。第二，设置两年集中整治期。集中整治期内，存量客户只能卖，不能买，不能转入资金。第三，两年期满后，境内网站、 app 服务器全部关停，彻底断根。这不是罚款，这是连根拔起。 如果你还在用复图、老虎炒美股，听好了，你的账户接下来只能单向卖出，不能买入，不能转钱进去，两年之后，连交易软件都可能打不开，资金怎么办？监管的大方向是回流内地， 以开户时的身份证件为准，该回哪来回哪去。这件事释放的信号非常明确，金融牌照没有灰色地带，也没有技术中立的避风港。 互图的玩法很聪明，境内公司做技术，境外公司做交易，服务器全在境外，但证监会认定你在境内做营销推广、处理交易指令获取收益，本质上就是在境内经营证券业务，这套境内技术加境外牌照的架构彻底失效。 短期看，情绪面偏空，复读盘前一度跌超百分之四十，老虎跌近百分之四十五。公开券商股集体中挫，可能连带拖累港股科技板块情绪，但中长期看，这是利好。 资金从灰色渠道回流，要么进 a 股，要么通过合规渠道出海，比如 q d i i 沪港通，正规军的蛋糕反而大了。 富途说，截至二零二六年一季度，内地有资产客户占比已经降到百分之十三，但监管用行动告诉我们，百分之十三不是小事，百分之一百的合规才是底线。跨境投资没有错，但绕过监管的投资，本质上堵的不是市场，是政策。

大家好，我是老周。这两天复图老虎被处罚的新闻，相信不少朋友都刷到了，但这事真不是，几家跨境券商交个罚款，咱们看个热闹就完了。过去几年，咱们用的最顺手、门槛最低的海外资产配置通道，正在面临全面大清退， 而普通投资者恰恰成了夹在中间直接受影响的那批人。可能有人会说，这跟我有啥关系，我又不买美股，也不搞海外投资。 但你要明白，这件事影响的不是那几个互联网券商，而是普通人以后还能不能方便低成本的配置海外资产。过去很多普通散户点开软件注册开户，心里想的其实很简单，他们只是想买几股英伟达特斯拉多一个海外配置选择，根本不是奔着违规去的。大家看到的是金融科技零佣金操作丝滑， 哪分得清背后到底有多少跨境牌照边界。说白了，普通人要的只是多一条扩散风险的路，想参与一下全球科技龙头成长带来的红利。 这种跨市场配置、分散单一风险的动作，在现代财富管理里是人之常情，也是基本的财务逻辑。真正出问题的地方，不是这个需求本身，而是承接这个需求的通道出了问题， 平台为了迅速做大用户量，拿到高估值，把普通人的真实配置需求接到了一条没有境内牌照支撑的灰色通道上。这种做法实际上是在监管边界和用户体验之间打擦边球，让很多不明真相的普通人在不知不觉中走上了有合规风险的钢丝绳。所以这一次 监管定性定的很重，就叫非法跨境展业，这还不是简单罚点钱了事？根据平台透露和媒体报道，副图已被没收违法所得并罚款合计约十八点四亿元人民币，老虎相关处罚金额合计约四点五亿元人民币。长桥也已承认收到监管调查和拟处罚告知， 但真正关键的不是罚多少钱，而是这次还给出了两年的集中整治期限。在这个清退缓冲期内，老客户只能卖出、持仓和取款，不能再进行新增投资， 两年之后，相关未授权服务也将面临清退。对平台来说，过去那套人在境内，牌照在境外，国内客户照样收的擦边球玩法已经走到头了。但对普通投资者来说，这也意味着大家习惯的海外投资渠道，正在进入清退倒计时。很多人会问平台该不该受处理？ 其实换个角度想，平台没有国内牌照，却在境内拉人开户接单交易，从中收钱，监管这时候出手整顿，确实有法可依，但这只是法理上的底线。但老周觉得，法理之外还有一个更现实的问题， 平台面临处罚，通道进入清退，那普通人真实合理的全球配置需求，后续到底该怎么承接？很多人只是想多一个海外配置需求，后续到底该怎么承接。可问题是，他们不是这条灰色通道的设计者， 最后却要承受通道清退后的不便。所以，这场整顿真正触及痛处的，不只是平台该不该罚，而是灰色通道被清掉以后，普通人的合规入口到底在哪里？ 过去平台用流畅的体验和极低的门槛把用户吸引进来，完成了规模扩张。现在通道面临清退，平台因为手里持有其他合规牌照，大不了承受处罚。调整一下业务， 转向其他已合规布局的海外市场，换个地方继续讲他的国际化增长故事。可夹在中间的普通个人投资者没有这种退路。大家现在面临的是不能新增投资资金，通道受阻，两年清退期一过，原本用的最顺手的界面和投资渠道就失效了。 最终平台可以通过业务出海来转移风险，而普通投资者只能留在原地。面对选择变少、入口收窄的现实，原本用来分散风险的海外配置通道，也少了一道关键的安全屏障。老周一直说，投资需求是流动的，不能只靠简单的堵。 咱们先回顾一下这件事的时间轴。早在二零二二年底，监管就已经向这些境外券商敲过警钟，指出他们在境内展业存在跨境合规问题。 当时的原则是关门堵增量，不让招揽新客户，不准新开账户。监管给出的思路是先封住源头，再给平台留出时间去整改和剥离不合格业务。但在这个过程中，平台的整改动作和转型节奏显然没能跟上合格要求。 在过去几年里，存量客户仍然能给他们带来交易、两融、资金沉淀等收入，这些业务也继续支撑着他们的业绩和海外估值。这就导致了今天整顿的升级。 过去是限制新增，现在是存量清退。监管不再只看增量，而是要把过去多年遗留下来的灰色展业彻底清理干净。对普通投资者来说，这两年的缓冲期就成了一个不得不面对的退出窗口， 只允许卖出和取款，不能再注入新的资金。逻辑很明显，就是通过时间换空间，让这条不合规的跨境通道平稳落地，直至彻底归零。 但在这个过程中，最难受的恰恰是那些对全球资产配置有合理需求的普通股民。要理解普通人为什么会被夹在中间，得先把平台这层皮扒开。 他到底只是提供一个好用的软件，还是已经在做证券经济业务？这个问题决定了监管为什么会把他定性为无照展业？ 得看看最底层的金融运行机制。这些互联网券商往往顶着一张极具科技感的皮肤，没有实体网点，没有传统的客户经理，很多投资者一不留神就会觉得，这不就是一个跨国软件吗？我自己下载自己操作，平台不就是提供个行情工具和交易辅助吗？ 但金融逻辑从来不看包装，只看资金流和指令流的终点。标准的证券经纪业务包含账户开设、交易指令、路由清算和资金交收几个环节。 平台在境内虽然不设营业部，但它的软件承担了收集境内投资者指令并将其输送到境外交易所的实际功能。而且平台事实上承接了这些金融中介功能，并从中赚取佣金、两融利息以及代消费。 所以，没有国内证券牌照，却在境内提供这些核心中介服务，在金融监管框架下，就很难再说自己只是一个普通技术平台，如果不与规范，不仅会绕开外汇和反洗钱的管理体系，也会让投资者的资金处在缺乏境内法律兜底的合规盲区里。 这也暴露出另一个深层问题，为什么这种不合规的通道能吸引如此庞大的普通人群体？对普通投资者来说，这次通道清退带来的真正损失，绝不是少了一个交易软件，而是好不容易建立起来的全球资产配置能力突然被打断了。 在现代投资观念里，国际化资产配置早就不再是什么少数人的专利，而是普通人分散单一市场波动风险、实现财富长期保值的正常金融规律。 但跨境投资的底层链条极长，他高度依赖牌照互认、外汇通道、资金结算、税务合规等制度支撑。当合规的桥梁不够通畅时，普通投资者的资产配置能力就变成了租借在灰色通道上的临时待遇。通道一停，大家才猛然发现，原有的分散风险能力被生生切断了。 咱们必须看清一个基本事实，平台作为中介，是无法替个人承担系统性合规风险的。当规则收紧、业务清盘时，平台可以调整全球战略，继续深耕其他合规市场，但普通投资者要直面渠道失效的后果。 你的海外投资不能再新增资金路径，需要重新寻找已经习惯的全球交易工具一夜之间无法使用。通道关闭对平台来说，可能只是一部分报表波动，但对个人来说，却意味着原本用来对风风险的财务安全网，出现了一个难以修补的漏洞。那么有人会问，正规的通道不是一直都在吗？比如 qdi、 港股通， 我们为什么不去走正规通道？正规通道确实在，但在普通投资者的实际交易体验里，这个通道目前被修的太窄、太贵，也太难走了。这就是为什么灰色通道能够大行其道，正门不够宽，老百姓没法顺畅地走过去，这才给了不合格中介钻空子的机会。先说 qdi、 qdi 基金，简单说就是用人民币买海外股票的合规产品，基金公司帮你把钱换成美元出去投。听起来挺正规，但实际用起来问题一堆。首先是额度问题。公募基金的 qdi 额度是需要审批的。在热门海外资产行情阶段，额度紧张，限购和暂停申购经常出现。 只要全球市场出现一些明显的成长红利，比如美股科技龙头或者其他海外成熟市场创新高，大家想通过合规产品去分散一点单一市场的波动风险，扭头就会发现，很多热门 qdi 产品都在排队发布限额申购、暂停申购的公告。 额度紧张的时候，热门方向往往买不满、买不顺，甚至阶段性买不到。其次是隐形成本。国内很多主动型境外投资产品的管理费加托管费综合下来，年化仍在百分之一点二到百分之一点四左右。 相比海外市场上低费率的 etf， 人家普遍在百分之零点零三到百分之零点一之间，差距是十倍以上，这在长期复利下是一笔不小的损耗。 再加上申购赎回的效率问题，买卖一次往往需要好几天确认，还要经历外汇折算之后，你很难做到灵活的资金管理。更糟糕的是，在个别热门产品极端行情下，二级市场相关 etf 经常被炒出离谱的溢价，溢价率有时候能冲到百分之二十甚至更高， 基金公司连续发几十次风险提示都压不住，相当于你还没开始享受全球科技公司的红利，就先在交易成本上亏掉了一大截 再说港股通。港股通是沪深港股票市场互联互通机制下的合规通道，普通 a 股投资者可以通过他直接买香港上市的股票，但他有一道硬门槛，开通前二十个交易日账户日均资产不低于五十万人民币。这道门槛直接把大多数普通散户挡在门外。而且港股通只能买港股，买不了美股， 覆盖范围非常有限，根本满足不了想配置全球资产的需求。正门渠道的额度限制、高成本、低效率，再加上港股通的高门槛和覆盖面窄，没有一条高效通畅的合规通道去承接。这就好比一个收费站，走正规通道得排队等好几天，过了还要交一笔不菲的过路费。 而旁边的撕开小路虽然不合规，但几秒钟就能走过去，路还修的又平又顺摆在面前。就这两条路，你心里其实已经有答案了。灰色通道之所以能野蛮生长，本质上不是老百姓天生喜欢绕道，而是正规的渠道没能修的足够宽、足够顺，没能完全承接住大家资产保值和分散风险的真实需求。 这时候，我们不妨看看隔壁韩国和日本。在这两国家，普通投资者同样有着强烈的全球资产配置需求。拿韩国的情况来说，当地监管部门并没有采取简单粗暴的一刀切式关停措施，而是在顶住外资流动和汇率压力的同时，通过风险警示、额度管控等方式， 把跨境投资的风险圈在监管框架内，有序的制度化管理。韩国普通散户照样能合规买美股买全球 etf， 没人把这条路直接堵死。日本的思路更直接，普通工薪族开个尼塞账户买美股买全球指数基金，收益直接免税。政府用利益驱动把配置需求引进了合规渠道。 这说明一个至关重要的逻辑，全球配置并不是对本土市场的否定，这其实是现代投资里很常规的分散风险操作。本土市场越成熟越具有包容力，越不怕普通人有海外配置的选择。真正决定资金去向的是长期投资回报和制度信心。 如果合规出海通道能和本土资产一样，在制度建设和长期价值上一起做大做强，资金自然不会一股脑往灰色渠道挤。 怕的不是老百姓想出去配置，而是合规通道一直不够顺，才让灰色入口屡禁不绝。这些跨境平台近年来的高增长和财务数据确实显眼，这本质上反映了庞大且真实存在的全球配置需求。 但是，当这条灰色通道被清理之后，平台可以通过转战其他市场来重组业务，而最终承受入口失效、资产管理不变的依然是普通个人投资者，这才是整件事最值得我们反思的逻辑死角。仔细想想，这种局面对普通投资者来说确实有些无奈， 那些没有国内牌照、打着擦边球的灰色通道，根本不是普通散户有能力搭建起来的。可当监管对不合格平台进行规范和清盘时，第一道大门收窄，资产配置便利受到直接影响的，偏偏又是那些什么都没做错的普通投资者。 过去几年，国内的互联网金融最擅长讲的那个好听的故事，是，科技让金融回归平等。一个精美的 app， 就 能让普通人拥有和华尔街顶级投行一样的工具。但这次整顿也给我们上了一课。 在严密的金融世界里，最贵也最稀缺的从来不是华丽的 app 体验，而是那张能安稳印在白纸黑字上的合法入口。没有合规入场券做支撑的投资便利，本质上就像是临时租来的待遇 而缺乏责任保障。把不合规风险藏在精美界面底下的创新，实际上就是把潜在的合规雷区留给了最后接棒的用户。 平台因为违规展业、违法所得面临没收并被处以罚款，在秩序重建的逻辑里是合理的结果。 咱们普通散户不应该只是那个夹在监管铁律与平台违规之间的被动承受者。当通道被关闭，独自留在原地面对投资渠道断裂、配置计划打乱的只有那些最无辜的个人投资者，大家最后才看清自以为拥有的跨境资产配置能力，由于缺乏合规政策的托底，到底有多么脆弱。 一个成熟的市场，不能只靠关掉灰色通道来证明规则存在。灰色平台被清掉是对的，但如果合规通道一直不够顺，真实需求不会凭空消失，他只会继续挤向下一个更隐秘、更不安全的灰色入口。真正成熟的监管，不应该只是让老百姓没有选择， 而是用更完善的制度建设，给普通人提供安全、健康、透明、能承担责任的合规出口。如果一个合规投资渠道，额度经常紧，产品不够顺，成本又偏高， 普通人嘴上知道那是正规渠道，身体还是会被更方便的入口吸过去。这不是老百姓天然爱走灰色通道，而是财富保值的需求，不会因为你把一个平台清掉就消失。 灰色通道该清，这一点没什么好替平台喊冤的。没有境内牌照却长期服务境内客户，最后被处理是他自己种下的。因今天附图老虎这些入口被收窄，明天普通人的海外配置需求还在， 今天这条路被堵住，明天如果正门还是不好走，新的灰色入口就一定还会在别的地方长出来。这才是这件事最值得关注的地方。 监管可以清掉一个平台市场可以送走一批玩家，但普通人想分散风险，想保护自己辛苦攒下的钱，这个需求不会退场。 所以，这件事最后看的不是谁被罚了多少钱，也不是哪个 app 从手机里消失了，真正要看的是普通人以后还能不能有一条安全透明、成本合理、真正能走的正路。如果没有灰色通道被清掉，只是故事的上半场，需求继续往外挤才是下半场。 属于这些境外券商的内地增长故事，也许到监管清场这里就要告一段落了，但千千万万普通投资者想给自己的资产多留一条路，这个需求还在哪里？一天没有足够宽、足够顺的合规入口，这件事就一天不算真正解决。我是老周，带你读懂新闻背后的生意，看透政策底层的博弈，我们下期再见。

下半年大盘挑战四千五的银子又着落了，为什么呢？咱们重点聊一下这个三个跨境券商复图啊，老虎证券啊等被处罚之后的这个影响力， 它的影响呢，首先是定性啊，明显的咱们高层呢，不想让这个资本外流，想让这些资本的还是回流咱大 a， 那这个有多大影响，要看回流大 a 的 这个银子有多少，那有多少呢？先看他的总体资产规模，从目前那几个券商跨境券商旗下的客户资产存量规模来看，公开数据显示呢，是两千一百九十多亿美豆， 而这个内资呢，占了百分之十，也就是两百多亿，不过这里边有很多人间接渠道，所以市场估算内地资金大概一千七百多亿美刀，折合人民币得是一万两千亿左右。 这个处罚之后啊，说要限期两年之内把这个客户资产清退完成啊，给了两年的时间， 假设啊，这个文件一出，有些呢资金就会比较慌，提前回来了一两个月啊，如果有将近一半啊，回来咱大 a， 那 就是六千亿左右吧， 还有一部分呢，人家可能不喜欢啊，可能去港股，当然还有一部分啊，就不知道投铁的啊，就是不回来，非要等到这个两年期限到，或者呢人家换其他的途径出去，对吧？这样咱计算一下，假设啊，有这个六千亿左右来了大 v， 那对咱单位的影响有多大啊，咱们可以参看啊，年初年初的时候呢，我们某队啊，通过这个 etf 啊，大额流出，一个多月的时间，流出了一万多亿，造成咱们大盘跌了四百点， 从这个四千一百九十多点啊，跌到了这个三千七百九十多点，前段时间不是有人天天问勇哥的三千七百九十多点，前段时间不是有人天天问勇哥的三千七百九十多点，前段时间不是有人天天问勇哥的三千七百九十多点。前段时间不是踩到了一次？ 这样一对比的话啊，就好计算了。假设啊，有六千以来的大 v 对 吧，那起码能把大盘指数推升个三百点左右，现在大盘指数呢，是四千一附近，你加个三百点啊，就是四千四了， 再加上情绪的影响，那就有望挑战四千五。简单一句话就是下半年大盘五浪冲击四千五的这个银子呢，有着落了。当然这个银子呢，要真的如咱们所想回来啊，如果回来更多一点，那就更好了。 再看一下板块，通过这几个跨境券商出去的资金大部分都是炒的美股，而且是炒的美股的科技股啊，手把利润炒一下， 他们这些资金回来的话，当然也多半还是进科技啊，炒门炒咱们自己的 ai 科技，也就是说咱们的 ai 科技呢，还没有完啊，还要继续的被炒作，因为要新的资金进来了嘛， 特别是 ai 的 上游硬件啊，什么存储芯片，半导体， pcb， 电路板，电子部，甚至一些光通信等等，还有这个 ai 电力类的啊，就是你再厉害的 ai 对 吧，都需要这个供电它才能运行，现在主要炒的也就是这两类， 至于这个 ai 泡沫有没有什么时候破，哎，这个呢，就要看每联处新上来的卧室六月中旬它怎么做， 如果说他真的下狠手的话，那小米的 ai 泡沫多半是要被戳破的啊，但是如果人家不下狠手，还想拖一段时间，那这个 ai 泡沫呢？就不破，继续炒。 总之呢，现在呢就是破有破的玩法，不破有不破的玩法，破的话，那这个 ai 炒作就往下有转移， 因为你上游破了的话，它的成本特别硬件成本就会降下来，硬件成本降下来呢？下游的应用端啊，中游啊，哎，它就便宜了，它的成本呢就有优势了，包括这个 ai 电源如果说不破的话，当然还继续朝上游的硬件。