长电科技会是下一个长飞光纤吗

常飞，光鲜的年报刚出来，但这份财报重点不在他赚了多少钱，而在于他把二零二六年整个光通信行业的趋势提前给你剧透了。很多人说光鲜是数字世界的血管，那这份财报本质上就是给这套血管做了一次体检，结果就四个字，遍天在即。 第一段，底盘很稳，但发动机已经换了。很多人对常飞的认知还停留在卖光鲜、卖光懒。没错，这块业务依然很稳，光传输产品收入八十三亿，同比增长百分之六。 一句话，稳住基本盘，但重点不在这，真正拉动增长的是另一个板块，光互联组建收入三十一亿，同比暴涨百分之四十八点五八，毛利率接近百分之四十，这是什么概念？这块业务的核心其实就是数据中心、高速光模块、有源光缆， 也就是 ai 算力里的神经末梢。所以结论是，二零二六年，驱动光通信行业的不再是运营商铺、基站， 而是 ai 算力中心的互联需求。谁能卡住数据中心互联，谁就拿到了未来五年的入场券。第二段，空心光鲜从概念变成产业。财报里有一个非常关键的词，空心光鲜商用来源。注意，这不是 ppt， 是 已经落地的东西。看几个核心指标 衰减低至零点零四 dbm， 食盐下降百分之三十一，传输速度提升百分之四十七，飞线性效应几乎为零。而且更关键的是，已经在国内三大运营商完成商用部署，广东到香港一百公里，目前全球最长。这意味着什么？你可以这么理解， 传统光纤是高速公路，但会堵。空心光纤是高铁，更快更稳，几乎不卡。所以到了二零二六年，他不再是可选项，而是高端场景的必选项，尤其是在 智算中心、超大规模数据中心这种对食盐极度敏感的地方。第三段，这家公司已经实现国际化。看一个很多人会忽略的数据，海外收入占比百分之四十二点七四，而且同比增长接近百分之四十八，这不是简单出口， 而是实打实的全球布局。印尼基地做了十年，波兰、巴西、墨西哥都有产量，全球八大生产基地， 这已经不是走出去，而是融进去。这点在二零二六年非常关键。因为一个现实是，国内运营商资本开支在放缓， 那怎么办？只能靠海外。所以谁能把海外做成第二曲线，谁就能穿越周期。第四段，现金流翻倍，真正的安全垫。再看一个更硬核的指标，经营性现金流三十六点五亿，同比增长百分之一百零四。这说明两件事， 第一，运营效率在提升。第二，风险控制在增强。在现在这个环境下，现金流是什么？不是数字， 是免疫力。而且常飞还做了几件事，一发了行业首笔科技创新债，利率百分之一点九二，完成 h 股配售，融资二十二亿港元。这背后其实是一个信号，资本市场愿意给他钱，为什么？因为他站在对的赛道上。 第五段，多样化不是分散，而是加深。很多人一听多样化，就觉得是不是主业不行了。但常飞这次不一样，他的多样化是围绕光展开的，现在多元业务占比超过百分之四十，包括工业激光、海洋工程、 石英材料，比如激光这块，他整合了奔腾激光，从特种光纤到激光器，再到激光装备，一整条链的打通，这不叫分散，这叫产业链延伸，本质是把一根光纤织成一张网。最后回到主题， 从这份财报看，二零二六年，结论其实很清晰，光通信行业正在发生一次本质变化。过去时铺路，把光纤铺到千家万户，现在变成 架桥，把算力中心高效连接起来，而这座桥的核心就是 ai 互联。所以问题来了，当光通信被 ai 重塑之后，下一个被重塑的行业会是谁？评论区聊聊。

最近长飞光纤呢，可以说是逆着指数走啊，就像今天有四千多家下跌，而且呢，还是科技集体回调的情况下，他还能大涨，你往前看呢，有好几千都是这样， 为什么长飞股价会这么硬？说到底，还是逻辑够硬。长飞的启动点呢，是在今年一月份，从估值上来看呢，光模块企业当时普遍是几千亿的市值，而作为光模块上游光纤绝对的龙头的长飞，一直呢是在千亿左右徘徊， 所以呢，这就给机构重新定价的理由了。但真正促使长飞在三月份到现在逆势上涨，主要还是因为涨价逻辑。二零年年初啊，三大运营商在光纤项目的招标会上啊，光纤报价涨幅普遍在百分之四十到七十之间， 个别区域项目报价甚至出现了翻倍的情况。另外呢，光纤产能扩展周期比较长，短期需求爆发只能够将这个交货的时间拉长，这就加具了需求焦虑。 那么这段时间逆势大涨呢，也跟这个行业头部的厂商内部会有挺大关联的，你像常飞啊，亨通啊，中天啊，永鼎啊，目前对需求依旧保持乐观，哎，也认为价格呢会持续的涨， 体现的点呢就是光纤当下呢，还是现价出货，而不是所长单目前来看呢，光纤大厂的这个年报利润增幅其实并不明显，但是机构呢，主要还是在压住呃，一二季度的爆量，加上市场近期确实也没有什么特别亮眼的点，直接就演变成了抱团。 然后呢，我们简单来看一下光纤这个东西啊，你可以把它想象成是路，那路是车的通道，这光纤呢，自然就是数据的通道，这全球百分之九十五的数据传输都是通过光纤传输的， 然后在技术的体现上，这难度主要体现在上游的光纤预制棒。所谓的预制棒其实就是一个玻璃芯片啊，就跟这个晶源，它决定了芯片性能的上限是一样的，它预制棒就决定了光纤速度的上限。 秘制棒的制作呢，是需要在极高纯度的石英中控制杂质的含量达到十亿分之一的量级，什么概念？就在平坦道路上，连一颗沙子都不允许存在，否则这光信号就会导致衰减，甚至是数据无法传输。 所以预值棒的扩展周期通常是在十八到二十四个月。设备投入高，工艺复杂，需求超预期增长，产能是跟不上的。需求方面呢，二六年全球光纤预计是超过六亿新公里，而有效产能增长不足百分之十。 那么从机构的角度来看的话啊，现在主要就是去找谁能够出货，我这里呢，也整理了一部分机构调研的信息，大家可以参考一下，你像常飞就不用说了，龙头 f 十大家看一看就知道了，永鼎子公司呢，鼎鑫光电目前 c w 光源呢，已经和客户签署了保供协议，后面预计还会有加单 产能的话呢，预计二六年能翻倍。光鲜产能呢，预计是三千六百万新公里。远东呢，是被安杰诺看上了，但目前呢还是送样旗，所以说不是特别的确定。嗯，但整体预计产能呢，是在八百万新公里以上，据说明年呢是增产到五千二百万新公里，但这个是暂时不确定的， 亨通则主要是出海逻辑，美国六二五 d 光纤的价格呢，是在五点五到六美元，新公里，这个数据是二五年年底的数据，当时的价格是远高于国内的，但现在拿不到海外的报价，暂时呢，无法比较，不过呢，目前产量也是拉满的， 扩产暂时是没有消息。中天呢也是出海量，今年机构呢，预计光纤收入占比呢会大大提升，大概占比呢是在百分六十到七十。 然后中天呢，也是比较特殊，它主要呢还有电网出口的业务，北美市场订单已经拿到了。另外呢就是这个海洋电缆呢，也是中天的绝活，这个呢是属于踩在风口上了。 最后说一下光纤行业的观察重点啊，主要就是产能，一旦产能跟上了，光纤涨价趋势就不存在了。 目前这个行业呢，普遍是看一到两年，但是呢，股价会先行体现，所以说从估值上来讲，对标美国抗定一半的市值是比较合理的。因此呢，空间还有多少，大家呢，用计算器去按一下就好了。至于你说长期光纤行业，历史上都是很少停在高位的。

你有没有想过，我们刷短视频、看四 k 电影，用五 g 网络，这些信息到底是怎么跑到我们手机里的？答案就是光纤。而今天我们要聊的公司，就是全球光纤领域的隐形冠军长飞光纤。 这里是帮你看公司的第四十二期节目，欢迎点赞关注。你可以把你想了解的公司打在评论里，也可以说说你和这家公司的故事。长飞光纤，他的生意就是造光纤、造光缆，咱们上网用的宽带，五 g 基站之间的连接，数据中心里面那些密密麻麻的线，背后都离不开他。 光鲜解决的问题很直白，让信息跑得更快、更远、更稳。按照惯例，咱们先画个生意轮廓，二零二五年，长飞每收进来一百块钱成本，就要花掉六十九块，剩下三十一块是毛利， 但这三十一块毛利里，各种费用又要吃掉二十块。销售、管理、研发、财务成本全都算上，最后兜里能剩下的净利润只有六块钱。没错，卖一百块钱的东西挣六块。 再看收入和利润，二零二五年，长飞营收做到了一百四十二点五二亿元，创了历史新高，营业利润也从二零二四年不到四个亿的低谷，一口气涨到十点八六亿，翻了将近两倍。简单说，二零二四年是最难的一年。二零二五年算是缓过来了， 成本方面也有改善，营业成本率从百分之七十二点七降到了百分之六十九点二七，剩下了三个多百分点。 但别高兴太早，咱们再看看赚钱的质量，毛利率确实在变好，从二零二零年的百分之二十一点七四，一路爬到二零二五年的百分之三十点七三，连续六年往上走，说明产品越来越值钱了。 但问题在哪呢？净利润只有百分之五点七一，那中间的差价去哪了？答案是费用。自费费用率高达百分之二十点四一，也就是说毛利三十块多，费用就占了二十块。其中管理费用十一点六四亿，研发费用八点九四亿，销售费用五点八六亿，财务费用二点六四亿， 研发投入确实大，这算好事，但财务费用越来越高，说明借钱多了，利息负担在加重。咱们接着看现金流。二零二五年，长飞的现金流是个大亮点，经营活动现金流净额三十六点五三亿，比二零二四年翻了一倍还多，说明卖出去的钱实实在在收回来了。 资本支出十四点二二亿，还在扩展投资，扣掉这些自由，现金流达到了二十二点三一亿，比前年涨了四倍多。可以说，二零二五年的长飞造血能力明显增强了。 但他的债务状况怎么样？资产负债率百分之五十一点一二，不算高，中规中矩，但有些负债资产率百分之二十五点二三，净现金是付的三十五点四三亿， 什么意思啊？就是公司手里的现金还不够还完所有借的钱，虽然比二零二四年付六十二亿好了不少，但依然是负数，债务压力还在。 不过，长飞也不是没有家底，他的隐性资产有四十五点六亿，主要包括长期股权投资二十二点五六亿，投资了上下游不少企业，还有交易性金融资产十六点八三亿，就是一些短期金融投资，再加上其他流动资产近六个亿，家底还算厚实。 运营效率方面呢，应收账款周转天数一百四十二天，也就是说货卖出去了，平均要等将近五个月才能收到钱。存货周转天数一百一十五天，产品从入库到卖出去将近四个月，虽然比二零二四年都有所改善，但这个周转速度却是偏慢，资金压在账上的时间比较长。 另外，商誉有九点五二亿，这是收购带来的溢价，如果被收购的公司业绩不达标，就存在减值风险。 那公司运营主要靠什么钱撑着？二零二五年，有息负债九十一点七四亿排第一，留存收益八十三点零八亿排第二，经营性负债六十三点九六亿排第三，股东入资五十七点一八亿排第四。 说白了，公司最大的钱袋子是借来的，而不是靠股东投入或者自己攒的。借了这么多钱，也就解释了财务费用为什么越来越高。 接下来看看股东回报扣除非经常性损溢后的 roe， 二零二五年只有百分之三点七四，比二零二四年的百分之三点一六有所回升，不过绝对值也不算高， 用杜邦分析拆开看就明白了。净利率只有百分之三点六二。第一，总资产周转率零点四二次，资产利用效率不高，全靠权益陈述二点零五倍撑着，也就是说用了将近一倍的杠杆，才勉强维持了这个回报率。管理曾用资本的赚钱能力呢。 投资资本回报率 ros 只有百分之二点三五，虽然比二零二四年的百分之零点二好了很多，但这个水平依然偏低，连资金成本可能都覆盖不了，按照二十倍 pe 约十五块。 最后，有几个需要关注的地方，第一，常飞的净利润不到百分之六，盈利能力偏弱，毛利率虽然在提升，但费用率太高，侵蚀了利润空间。 第二，有息负债九十一点七四亿是最大的资金来源，净现金为负，债务压力不容忽视。第三，账上九点五二亿的商誉如果被收购，公司表现不及预期，可能会有减值风险。

各位投资者家人们晚上好呀，我是你们的财经搭子小茹。上集聊光芯片国产替代？好多朋友问，光纤光缆这种传统赛道，以前打价格战亏的惨，现在居然翻身暴涨，到底靠啥？ 今天就来扒这个老树开新花的赛道，曾经的内卷王，靠着五 g、 东数西算和海外出口三大引擎，再加上价格翻倍，毛利率回升，彻底走出低谷。五分钟聊透复苏逻辑，龙头格局一、复苏逻辑， 三大引擎齐发力，传统赛道枯木逢春。光纤光缆以前为啥惨？二零一九到二零二四年，行业低谷期，价格跌到二十元每新公里， 企业亏的裤衩都不剩。现在能翻身，全靠三大需求引擎同时发力，再加上供给端刚性缺口，形成量价齐生的黄金格局。一、 五 g 基站提速，二零二六年新增一百二十万个需求打底，五 g 建设进入补量加提质阶段，不仅要建更多基站，还得升级网络宽带。光纤光缆是核心基础。二零二六年全国计划新增五 g 基站一百二十万个，比二零二五年增长百分之三十， 仅广东一省就新增二点一万座，还要升级二点六万个十 g p o n 端口，带动光纤需求稳步增长。更关键的是，五 g 基站的光纤用量是四 g 的 二到三倍，而且需要特种光纤适配高速传输，不再是以前的低价刚需，给企业留了更高盈利空间。 二、东数西算加 ai 数据中心，一点二亿新公里需求增量爆发，东数西算工程是超级订单，全国十个数据中心集群需要铺设大量光纤光缆，仅核心区域需求就达一点二亿新公里， 相当于过去三年全国光纤用量的总和。更意外的是， ai 算力中心成了需求黑马， ai 大 模型训练需要万卡 gpu 协调数据传输，靠光纤替代传统铜缆。二零二六年，全球数据中心光纤需求同比暴涨百分之七十六， 三家头部云厂商的需求就接近一家运营商全年采购量。 ai 相关需求今年大概率超过三大运营商总和。 三、海外出口翻倍，全球缺口大，中国企业抢单，海外 ai 基建和通信升级需求爆发，而全球光棒产量紧张，中国光纤企业成了救命稻草。二零二六年三月，中国光纤光缆出口额同比暴涨百分之两百六十三、 四月出口量创历史新高，海外销量增速超百分之五十五。亨通光电、中天科技的境外收入占比已提升至百分之四十五以上，北美 ai 算力中心和无人机需求成了主要增长点。二、盈利信号价格翻倍加毛利率回升企业赚疯了。 需求爆发直接引爆盈利端，三个关键信号证明行业彻底复苏。一、价格暴涨，从八十元涨到一百二十元，特种光鲜涨百分之六百五十， 光纤价格彻底摆脱低价泥潭。普通 g 点六五二 d 光纤从二零二五年初的二十元每新公里涨到现在一百到一百二十元，部分地区甚至更高。用于数据中心的 g 点六五七 a 二、特种光纤涨幅更夸张， 从二十八元涨到两百三十元，暴涨百分之六百五十，这不是短期炒作，而是供需缺口导致的定价权转移。二、毛利率回升至百分之三十，加头部企业更赚钱， 价格上涨直接带动盈利改善，行业整体毛利率从低谷期的百分之十五回升至百分之三十以上。龙头企业因为有光棒自主产能，毛利率更高。 长飞光纤二零二六年一季度毛利率超百分之三十五，规模净利润同比暴涨百分之两百二十六点四，亨通光电净利润接近翻倍，中天科技增长百分之四十六，业绩增速远超预期。 三、库存周期底部反转，去库存完成，补库存开启。经过五年去库存，行业库存已经降到历史低位， 而需求爆发导致供不应求，企业开启补库存周期。现在头部企业的订单排到二零二七年一季度产能利用率超百分之九十，光棒作为核心瓶颈，全球产能利用率超百分之八十九，供需缺口至少持续到二零二七年底。 三、龙头格局，三家企业三种翻身姿势行业复苏下，长飞光纤、亨通光电、中天科技三家龙头各显神通，形成三足鼎立格局，适合不同风险偏好的投资者。一、 长飞光纤全球试占百分之十五，纯赛道龙头稳赚，量价齐生。长飞光纤是全球光纤光缆一哥，二零二五年全球试占率百分之十四点六，光棒产能全球第一，掌握 p c v d o v d 等核心技术，全产业链优势明显。 它的核心逻辑是纯赛道受益，聚焦光纤光缆主业，百分之八十以上收入来自光通信业务， 直接享受价格上涨和需求增长的双重红利。二零二六年一季度营收三十六点九五亿元，规模净利润四点九五亿元，扣非净利润同比暴涨百分之九百六十六，股价年内涨幅超百分之两百， 是赛道复苏的标杆，适合纯看好光纤赛道的投资者。二、亨通光电，海榄加光纤双轮驱动弹性更大亨通光电不只是光纤龙头，全球市占百分之十一点二， 还是海澜行业老二，形成光通信加海洋工程，双轮驱动，光纤业务受益于国内需求和海外出口，海澜业务则赶上海上风电爆发，两大赛道都是高景气，弹性比长飞光纤更大， 它的订单排到二零二七年一季度海外销量增速百分之五十五，而且布局了高端特种光纤， 适配 ai 数据中心需求，毛利率比普通光纤高十到十五个百分点，适合想赚双隧道红利的投资者。 三、中天科技，光通信加新能源协调稳健抗风险。中天科技走的是多样化稳健路线，光通信加新能源协调发展。光通信业务受益于东数西算和 ai 需求，新能源业务平滑，周期波动，抗风险能力最强。 他的客户结构多元，国内运营商加海外云厂商加新能源企业，二零二六年 ai 相关需求占比快速提升，而且分红率超百分之三十，适合求稳的投资者，当压仓时长期持有又赚业绩又拿分红。 四、投资选择按风险偏好对号入座，稳健为主。光纤光缆是复苏加稳健赛道，没有高波动风险，三家龙头各有适配场景。一、风险偏好低选常飞光鲜纯赛道稳赚。 核心逻辑全球市占第一，全产业链自主可控，直接受益于光鲜量价齐升，业绩确定性红利。二、 风险偏好中选中天科技多元抗跌核心逻辑，光通信加新能源双主业，抗周期能力强，分红稳定，既享受赛道复苏，又不用担心单一业务波动，适合大多数投资者作为组合配置。 三、风险偏好中高选亨通光电双赛道弹性核心逻辑，光纤加海澜双高景气赛道，海外出口和海上风电带来额外弹性，业绩增速可能超预期，适合想赚超额收益又不想承担高风险的投资者。五、结论， 传统赛道分身稳健红利才刚开始，光纤光缆的复苏不是短期炒作，而是需求爆发加供给刚性加盈利改善的三重共振。 五 g 东数西算，海外出口三大需求持续发力，光棒扩展周期长，导致供需缺口持续，价格和毛利率稳不提升，行业已经从内卷亏损进入良性复苏， 三家龙头各有优势，长飞光纤稳，中天科技抗跌，亨通光电弹性大，但核心都是稳健增长，现在布局相当于抓住行业复苏的黄金窗口期，而且赛道没有技术颠覆风险，适合长期持有，赚传统行业老树开新花的稳健红利。

就在最近，这个行业里发生了一系列堪称地震级的变化，从最上游的原材料，到最前沿的黑科技，再到全球市场的格局，全都搅在了一起。今天咱们就来当一回行业侦探，把这些线索拼凑起来，看看在二零二六年这个时间点，全球的光鲜江湖 到底正在上演一出怎样的大戏。咱们先从一个最核心也最基础的环节说起，就是光鲜的母体光棒，你可以把光棒想象成是制作光鲜的玻璃预制棒，没有它就拉不出光鲜。在二零二五年底之前， 光鲜市场其实已经挺热闹了，价格一直在涨，但奇怪的是，作为上游原料的光棒价格却一直没怎么动，直到二零二五年十二月，这个局面才被打破， 光棒的价格也开始水涨船高。这里面最值得玩味的就是行业龙头长飞公司的策略，他们现在的报价说出来你可能都不信，高达每公斤三千元人民币， 这个价格高到什么程度呢？基本上就是摆明了拒绝卖棒。长飞的逻辑很简单，这个价格下，非战略客户的利润空间被压的死死的，等于就是在劝退他们。那谁是战略客户呢？比如像特发信息这样的，就能拿到相对优惠的价格，而对于其他一些厂商，比如法尔盛、四川和泰这些， 对不起，就维持三千元的高价。那常飞自己产了这么多光棒，又不卖给别人干嘛呢？答案很简单， 优先保障自己的光纤生产。常飞的光棒产量其实是大于他自己的光纤拉丝产量的，自己率超过百分之百，说白了他自己用都绰绰有余。那富裕的产量怎么办？常飞找到了一个更赚钱的办法，代工。他已经选定了湖北凯乐作为代工厂，这家工厂 有一千八百万新公里的潜能，而且本来就有给常飞代工的经验。常飞把自产的光棒交给凯乐，让他帮忙拉成光纤再卖掉，这样赚的钱更多。预计从二零二六年第二三季度开始，通过这种方式， 常飞的盈利能力会得到不小的改善。你看，这其实就揭示了行业里一个挺有意思的现象，头部厂商对于光棒这种核心资源，销售策略是和市场景气度紧密挂钩的。 行情好的时候，我就把光棒留在自己手里，自己生产光纤去卖高价，实现利润最大化。这时候我宁愿花点代工费，比如每公里十到二十块钱，让代工厂帮忙生产。你想想，光纤一公里能卖到一百块，这点代工费算什么？可要是市场行情不好了， 那我可能就直接在市场上把光棒卖掉，因为光棒本身也能卖个不错的价格。聊到市场行情，就绕不开国内的大买家、运营商。之前市场上有个传言，说因为光纤光缆价格涨得太厉害，运营商可能会在二零二六年大幅削减采购量。这个传言听起来挺有道理的，但实际上 是个谣言。为什么这么说呢？你想想，运营商承担着国家通信网络建设的战略任务，光缆采购在整个资本开支里 其实只占了个位数的百分比，他们怎么可能因为这一点成本的上涨，就放弃建基站、买主设备这些更昂贵、更核心的投资呢？这就像你装修房子，会因为瓷砖贵了几块钱就决定不装修了吗？肯定不会。 而且，虽然我们看到的国家集中采购，也就是集彩的量好像少了点，但别忘了还有各个省的省彩，把省彩的量加在一起， 总需求量并没有减少。现在正好处于国家集采的空档期，各省的采购活动其实非常活跃。有说法甚至认为，我们看到的公开项目可能只占了实际项目总量的三分之一，所以需求依然非常旺盛。好，既然需求没问题， 那价格呢？运营商的招标里都会有一个现价，我们能不能从这个现价里反推出光鲜的实际价格是多少？这里面其实有个固定的计算模型，我给你举个例子 你就明白了。比如招标文件里写着二十四星光缆的不含税现价是两千五百元，我们先减去一个固定的成本，大概是光缆的制造成本和材料成本差不多七百五十块钱， 这样我们就得到了一千七百五十元。这一千七百五十元就是二十四星光纤的总价。然后你用一千七百五十除以二十四，就得到了单星光纤的不含税价格，大约是七十二块九， 最后再乘以一点一的增值税率，就得出了含税的单价，大约是八十二块四。所以在实际投标的时候，厂商的报价都会非常 非常贴近这个现价，比如报个八十二点三九元。了解了这些，我们再来看看行业里的其他玩家。长飞目前的产量大约是四千三百到四千五百吨，但他们很谨慎， 没有扩产计划，怕市场行情变化导致产能闲置。其他头部大厂也基本是这个态度。那行业里有没有什么新动向呢？有的，比如亨通正在帮富通的工厂进行改造。富通之前没有光棒产能，是买贺力士的套管，配合自己的光棒来拉光纤。 现在亨通接手后，因为没法继续采购贺力士的套管了，就要改造生产线去匹配亨通自己的光棒规格。改造完成后，预计富通的工厂年产量能达到一千五百到一千八百万新公里， 和凯乐工厂差不多，对整体供需影响不大。还有一个挺有意思的，就是日本的腾仓公司，他把自己和烽火通信的合资公司股权卖给了烽火。这背后没什么特殊原因，主要就是他们十几年的合同到期了，腾仓选择不续约。更深层次的原因是 腾仓判断中国的光纤光缆行业未来可能会面临产量过剩，所以他们决定抽身，把战略重心和投资重点转移到日本和美国市场。你看， 连行业巨头都在做战略转移，这市场的风向标意义还是很强的。说到全球市场，还有一个重要的外部变量， 就是俄乌冲突。如果未来冲突停战，会对全球光鲜价格，特别是欧美市场产生什么影响？答案是价格会普遍下降。为什么呢？因为当前的冲突挤占了很多全球能源，特别是中国的能源， 停战后，虽然需求不会归零，但预计会从现在的一点二亿新公里回落到五千万到七千万新公里的水平，减少将近一半。 这样一来，整个行业的供需关系就会从供不应求转向供需平衡，价格自然就会下调。而且原先供应俄乌市场的中国厂商可能会把产量转向美国市场，这又会加具美国市场的竞争，进一步导致价格下降。好了， 刚才我们聊的都是传统光纤市场的明争暗斗，接下来我们要进入一个更科幻的领域，一个可能会彻底改变游戏规则的新技术，空心光纤。顾名思义就是光纤的中心是空心的。这有什么好处呢？最大的优势就是低时延 信号在空心结构里传播速度更快，损耗更小。这个特性对于数据中心互联，也就是 dci 以及未来六 g 网络来说 是颠覆性的。在这个新赛道上，长飞又成了焦点。他们在二零二五年七八月份就拿到了亚马逊的第一个订单，金额超过一亿人民币。二零二六年预计会拿到亚马逊的第二个订单，金额在两到三亿人民币之间。更厉害的是，他们还接到了谷歌的大单， 金额大约十亿人民币，需要在二零二七年六月前交付。这个空心光纤有多贵呢？单价是每新公里四千美金，换算过来差不多两万八千元人民币。 那么全球范围内空心光鲜这块新蛋糕是怎么分的呢？主要有几个技术派系。首先是微软系，包括为他代工的康宁和德国的赫利士，他们用的是基于微软专利的结构。长飞是另一个重要派系，它采用的是空心反斜阵结构。这个技术路线可能和微软存在专利争议，但长飞选择承担风险， 抢占市场。此外还有谷核，也就是 o、 f、 s， 它们走的是光子晶体的路线，更多用在特种传感领域。 最近还有一个值得关注的新玩家叫星空光联，他的创始人飞利浦罗素被誉为光子晶体光鲜之父，技术背景非常硬核，所以空心光鲜这个领域现在也是群雄逐鹿，专利和技术路线的竞争非常激烈。除了空心光鲜，还有一个领域也备受关注，就是英伟达的 c p o， 也就是供风装光学技术。在这个项目的叉心和街头供应方面，康宁拿下了大约百分之四十的市场订单份额。当然，这只是市场订单，最终谁能拿到多少商用订单还不好说。那么综合来看，全球哪些光纤光缆公司才是真正的强者呢？全球行业里公认的第一梯队有四家，在技术、 市场、产能和新产品上都遥遥领先，它们分别是美国的康宁、中国的常飞、欧洲的普瑞斯曼和日本的驻友。综合排名大致是，康宁第一，常飞第二， 普瑞斯曼第三，驻友第四。而向腾苍虽然产能有限，但它专注于数据中心、互联光缆这种高附加值的业务，销售额和市值表现也很突出。 在国内，长飞虽然短期业绩可能有点压力，但他在欧美市场的业务持续向好，长期看很有希望接近康宁的水平。第二梯队里，亨通在二零二六年受益于无人机用的特种光纤需求，业绩很亮眼。烽火光纤业务稳健， 但可能受其他设备业务拖累。中天科技则主要依赖国内市场，海外拓展相对弱一些。这里要特别提一下特发信息，在二零二六年，它主要的增长动力并不是我们前面说的光棒，而是向谷歌大规模销售 m p o 产品。 m p o 是 一种高密度光纤连接器， 是数据中心里的关键组建。特发凭借自己的跳线产物，成了谷歌的入围供应商。谷歌的采购额逐年暴增， 二零二六年预计在十六到十七亿美元，二零二七年甚至可能冲击三四十亿美元，这对特发来说是一个巨大的增长机会。 我们再把目光拉回到一个关键市场，北美。为什么大家都盯着北美？因为那里的需求实在是太旺盛了。北美市场在二零二五年的总需求是一点二亿新公里， 二零二六年预计会增长到一点七到一点八亿新公里，到了二零二七年甚至有望突破两亿新公里。这背后最大的驱动力就是 ai 芯片和先进封装技术的扩产。 需求的暴增自然会引发大家对产物的担忧。主流大厂包括康宁目前都还在观望订单的持续性，并没有大规模扩产。康宁的策略是优先扩充数据中心互联、 m p o 这些最紧缺的潜能。如果需求持续火爆， 那么到二零二七年可能会出现光纤短缺，到时候才会真正启动扩展。而光棒扩展周期大约需要一年，拉丝需要七到九个月， 一旦启动，至少也是一千五百吨级别的规模。最后，我们再深入聊聊空心光纤，它目前最主要的应用场景 是数据中心互联，也就是 d c i 里二十到六十公里这个区间，它那个低时延的核心优势，可以放宽数据中心的选址半径，让公司可以选择那些电价更低、地价更便宜的偏远地区来建数据中心，从而大大降低运营成本。 虽然短距离机柜间的光交换系统也能用，但成本是普通光纤的差不多五百倍，性价比太低了。在这个领域，微软可以说是遥遥领先。二零二五年，微软的空心光纤需求是十八到十九万新公里， 二零二六年计划是三十万新公里，虽然受限于供应商的良品率，实际可能完成二十四到二十六万新公里，但这也对应了将近十亿美元的订单价值。相比之下，亚马逊和谷歌还在追赶。 谷歌和亚马逊已经提前锁定了一家叫 relativity network 的 美国初创公司两年的才能，而 meta 则态度比较保守， x a i 和 oracle 也还没入局。长飞就是我们前面提到的是谷歌的核心供应商，所以你看微软的布局非常超前，这对于长飞这些非微软阵营的供应商来说，反而是个利好，因为市场空间还很大。 好了，今天的信息量确实有点大，我们最后来简单梳理一下今天聊到的几个核心要点。第一，在传统的光纤市场，我们看到了一个非常有趣的上下游价格倒挂和核心资源控制的现象，光棒价格启动晚于光纤，而行业龙头长飞通过高价巨售和内部代工的组合权， 在产业链中占据了绝对主动，这反映了当前市场景气度高起下的一种新博弈格局。第二，全球光纤市场的需求引擎，尤其是高增长的需求，已经从传统的电信运营商转移到了以北美为代表的数据中心， 特别是 ai 驱动的数据中心，这导致了 dci 互联、 npu 跳线等特定产品的需求紧喷，也催生了像特发信息这样的新赢家。 第三，空心光鲜已经从实验室走向了商业化的前夜，以长飞、微软、谷歌等为代表的公司正在积极布局。虽然技术路线和专利格局还存在变数，但它作为颠覆性技术，在降低数据中心食盐和运营成本方面的巨大潜力，已经让它成为了各大巨头争夺的下一个战略高地。 总而言之，光鲜这个看似传统的行业，其实正处在一场由 ai、 地缘政治和颠覆性技术共同驱动的深刻改革之中。从上游原材料的策略博弈， 到全球市场的需求变迁，再到未来科技的终极对决，每一个环节都充满了看点。而中国的厂商，尤其是像常飞这样的头部企业，正在从过去的追赶者角色，逐步走向全球舞台的中央，这本身就是一个非常值得关注的趋势。

你以为光纤光缆只是一个传统夕阳产业？摩根石丹利告诉你，这个判断可能大错特错。本期内容，我们带来摩根石丹利于二零二六年五月七日发布的江苏中天科技深度研报， 这家 a 股上市公司获得了全球顶级投行的全面看好，目标价从三十五点七四元人民币大幅上调至四十八点五五元，上调幅度高达百分之三十六。当前股价三十八点三八元，意味着仍有约百分之二十六的潜在上涨空间。 摩根士丹利维持超配评级，并预计中天科技二零二六年净利润将达到七十三亿元，同比大增约百分之三十一。 二零二七年净利润将进一步攀升至九十四亿元，同比再增约百分之五十。如此强劲的盈利增长预期，究竟来自哪些结构性支撑？首先，摩根石丹利指出， 光纤光缆业务正处于明确的上行周期。该机构预计，中天科技二零二六年光通信业务收入将同比增长百分之五十，较二零二五年的约百分之四十显著提升。这一判断基于三大结构性需求。第一， 国内 ai 数据中心需求正在快速升温。中国互联网企业已启动大规模光纤招标，其中两家超大规模运营商的招标量达到约三千万至四千万新公里，较二零二五年的仅有数百万新公里，呈现跨越式增长。第二， 无人机和房屋领域对 g 六五七点 a 二型号光纤的需求保持韧性。第三，来自北美市场的长期合约需求同样由 ai 数据中心建设驱动。此外，国内电信运营商需求保持平稳。摩根士丹利同时强调，产品结构正在持续优化， 传统 g 六五二 d 型号光纤在能耗中的占比，已从二零二五年的超过百分之六十，降至二零二五年底的约百分之五十， 并预计在二零二六年进一步下降。而高端的 g 六五七点 a 二型号占比已从二零二六年年初的约百分之二十， 提升至目前的百分之三十。由 ai 数据中心需求带动的 g 六五七点 a 一 和多膜光纤占比约为百分之十，并将随着超大规模运营商招标落地而快速增长。 从区域分布看，海外出货占比有望超过百分之五十，其中北美市场占比预计到二零二六年年底将达到百分之十五至二十，而此前仅为个位数。国内运营商在一季度占比超过百分之二十，此前曾超过百分之三十。 其次，产能扩张保持审慎有序。中天科技光棒产量从二零二五年的两千八百吨，增至二零二六年的三千二百吨， 并预计在二零二六年年底或二零二七年年初进一步扩展至三千八百吨。公司已在二零二五年四季度在印尼扩建超过一千万新公里的光纤产能， 以覆盖当地 ai 数据中心建设需求，并计划在摩洛哥和波兰额外扩建产能，服务欧洲和北美市场 竞争对手亨通光电同样保持温和扩张，预计从二零二五年年底的三千三百吨，增至二零二七年的超过四千吨。第三，摩根士丹利预计毛利率上升趋势将持续，二零二六年一季度光纤毛利率约为百分之四十， 三月已改善至超过百分之五十，未来有望进一步攀升至百分之七十至八十。生产成本方面，中天科技预期不会出现显著波动，合约结构也对毛利率弹性形成支撑。 海外运营商通常每两至三个月重新定价，每客户则正向直接长期定量协议转型， 价格可能每月或每季重置。最后，海上风电和电力传输业务同样看点十足。摩根士丹利预计，中天科技二零二六年海榄业务收入将同比增长百分之四十至五十，毛利率受益于五百千伏高压电缆和海外项目交付占比提升而保持有利水平。 公司手持约一百二十亿元海澜订单，为二零二六年强劲交付提供保障。电力传输业务方面，二零二六年收入增长目标为百分之十五至二十。欧洲和北美市场需求旺盛， 同时受益于中国十五五规划期间约四万亿元电网投资计划。综合来看，摩根士丹利认为中天科技正受益于光纤光缆价格上涨周期、 ai 数据中心驱动的结构性需求增长，以及持续优化的产品结构这三大引擎。 尽管股价年初至今已上涨约百分之八十七，但基于上调后的盈利预测，当前估值仍具吸引力。 二零二六年市盈率约十八倍，二零二七年仅为约十四倍，低于公司自二零零四年以来的历史峰值约二十九倍，也显著低于亨通光电的约三十倍、 康宁的约四十七倍和股和电工的约三十三倍。目标价四十八点五五元，对应约十七点五倍二零二七年市盈率 p e g 比例仅为约零点九倍。摩根士丹利重申超配评级，看好公司穿越周期的结构性增长动能。 需要提醒的是，本期内容基于摩根士丹利研报观点，仅参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

家人们，光纤加光通信硬核企业，百分之九十的散户、散户、博主全都搞错了。大家总以为中国光纤光通信行业的顶流就是常飞、亨通这些耳熟能详的巨头，天天盯着五 g 光纤概念来回炒作。今天龙一把话放在这， 全错，大错特错，真正撑起中国光通信产业。真正手握从一根光纤、一颗光芯片，到光模块子系统、全链条核心技术的十大硬核企业，根本不是这些天天上热搜炒题材的公司， 他们名气不大，很多名字你听都没听过，但每一家都手握别人拿不走的硬核技术，硬生生把全球光网络建设成本直接打下来。百分之三十更是硬生生从欧美日本巨头手里把高端光芯片、高速光模块的全球定价权抢了回来。 光通信领域真正能走出十倍大牛的，从来不是蹭热点的杂毛，而是这些手握技术命脉，掌握行业话语权的隐形龙头。重点来了，下面这十家企业，我每一家的业绩订单、技术壁垒 全部八字！二零二六年最新公开财报、券商深度调研研报，一份一份扣数据，核对供应链，熬了好几个通宵才整理完成，内容全是硬核干货，没有一句虚话，建议大家立刻点赞、收藏、转发，错过这份名单，你直接错过下半年最确定的超级主线！废话不多说，龙一题材梳理，直接从第十名到第一名，挨个深度拆解。 第十名，元杰科技，国内高速光芯片独苗，高端国产替代绝对扛把子。很多人天天吹光膜块多牛多强，但大家要记住一句话，没有高端光芯片，光膜块全是空壳。而元杰就是国内高速光芯片赛道里少之又少的独苗选手，硬核程度直接拉满 它的二十五 g 五十 g d f b 分 布式反馈激光器光芯片已经顺利通过华为、中芯两大通信巨头验证，实现稳定供货。更高阶的一百 g e m l 电吸收调制激光器芯片已经完成样品交付，进入国内头部光模块厂商供应链。 二零二六年一季度，元节科技光芯片业务营收同比暴涨百分之两百零七，毛利率直接干到百分之五十八。在高端芯片领域，这个盈利能力堪称恐怖。要知道，目前国内高端光芯片整体国产化率还不足百分之十五，大量市场依旧被海外巨头垄断， 元节科技就是这百分之十五国产替代市场里技术最稳定、单最足、壁垒最高的绝对扛把子。第九名，天孚通信八百 g 一 点六 t 光模块的毛细血管英伟达供应链核心玩家 很多人以为天府只是普通光气件企业，大错特错，它不做完整光模块，但全球所有高端光模块全都绕不开它。它自研的 fiber lens 光纤透镜跨尺度光引擎，是八百 g 一 点六 t 超高速光模块内部的核心精密组建，就像人体的毛细血管，少了它，高速光模块根本无法实现高速信号传输。 二零二五年，全球 ai 光模块所用的核心光气件，仅天府通信一家就持下超百分之四十的市场份额，全球话语权极强。 二零二六年一季度，公司营收十八七亿元，同比大涨百分之九十五，净利润高达百分之三十四，盈利能力碾压绝大多数同行。更恐怖的是，就连英伟达顶级 ai 服务器所用的高速光模块， 里面的核心部件都出自天府通信，就像心脏瓣膜一样，是算力网络不可或缺的关键。全球 ai 算力疯狂扩容，天府通信直接躺赢全行业红利。 第八名，德克利东数西算隐形王者闷声拿下超级算力订单。这家企业名字不算响亮，但国内所有东数西算国家级骨干网工程，他都在悄悄供货，真正的闷声发大财。 他的超长聚光传输子系统能实现无中继八十公里以上超长距离传输，完美适配西部绿电算力中心向东部输送数据的核心需求，大幅降低长距离传输的基建成本。二零二六年一季度，公司来自 ai 数据中心互联业务的收入 同比暴涨百分之两百七十，订单直接排到二零二七年三季度，产能满负荷运转，根本忙不过来。第七名，释迦光子全球云巨头降本利器无原光芯片全球龙头，它是全球最便宜、性价比最高的 a w g 阵列波导光山芯片及模组龙头， 全球有一半的 awg 产品都出自这里。 aws、 微软、谷歌这些全球顶级云巨头旗下海量数据中心内部光互联系统，都在大规模采购它的无源光芯片。二零二五年，公司 awg 芯片出货量突破一千万通道，全球试战率高达百分之三十八。 二零二六年一季报营收八点四亿元，同比暴涨百分之一百四十六。简单来说，正是因为世嘉光子的算力建设成本直接大幅下降，堪称全球云聚算巨头降本增效的第一把尖刀。 第六名，华工正源硅光模块卷铺海外大厂，海外收入爆发式增长很多人只知道中际旭创光讯科技做光模块，完全忽略了华工正源的恐怖实力。 他是国内第一批向海外大厂批量交付八百 g 硅光模块的厂商，而且产品价格比国外同类产品低百分之二十五， 直接卷哭海外巨头，抢占全球高端算力市场。二零二六年一季度，公司海外业务收入同比暴涨百分之三百一十，八百 g 硅光模块量率提升至百分之八十一，技术持续突破。更关键的是，他直接把 l p o 限性驱动可插拔光模块方案推进到商用落地阶段，走在全球技术最前沿。第五名，光讯科技 国内唯一全站自研光通信巨头光通信界的华为光讯科技是国内唯一一家实现光芯片、光硬件、光模块、传输子系统全站自研自产的企业，全链条布局，实力直接拉满它的二十五 g d f b 光芯片已经实现自数量产，成功打入国内三大通信设备商的五 g 前传网络， 实现大规模商用。很多人看到二零二六年一季度营收增速放缓，以为他增长乏力，其实全是假象。公司政府科研补贴同比暴涨百分之一百八十，几乎全部资金都砸进三点二 t 下一代超级光模块的研发之中，提前布局下一代算力技术。 行业内不少机构直接评价光讯就是光通信界的华为，哪里被海外卡脖子，它就集中力量突破哪里，硬核程度无人能及，长期成长空间不可估量。 第四名，中际旭创一点六 t 绑定英伟达全球高速光模块绝对龙头聊全球高速光通信，不提中际旭创根本说不过去。很多人不知道，他早就悄悄发力下一代一六 t 高速光模块，并且已经锁定英伟达 b 二零、 h 三零系列 ai 服务器大额订单，深度绑定全球算力龙头。 随着 ai 算力集群从 h 一 百迭代到 blackball 系列，光模块数量翻倍，传输速率翻倍，中际旭创站在全球 ai 算力爆发的最大红利。 三名，光峰科技光芯片跨界王者激光雷达光纤激光器核心心脏他不做传统通信光模块，却是工业激光、车载激光雷达领域的绝对核心， 是光纤激光器、激光雷达的心脏，行业缺一不可。公司自研的十五瓦、二十五瓦单管芯片，已经全面应用在国内主流激光器厂商，大量用于工业切割、焊接等高端智能制造设备。二零二六年，仅车载激光雷达所用的光芯片业务营收就同比暴涨百分之四百三十， 不管是工厂里的智能焊枪，还是路上跑的自动驾驶汽车，全都离不开它的核心芯片。第二名，长飞光纤 全球预制棒成本之王，光纤行业利润霸主很多人以为长飞只是拉光纤、铺光缆的传统企业，太天真了，全球能自主生产大尺寸光纤预制棒的企业一只手都数得过来， 而长飞光纤就是其中生产成本最低、预制棒尺寸最大的龙头企业。二零二五年全球光纤光缆市场长飞份额约百分之二十二，但利润直接占全球百分之四十以上，妥妥的行业利润王者。 二零二六年一季度，公司耐高温、抗弯折特种光纤业务营收大涨百分之七十六，产品直接供应卫星互联网、地面接收站、军用光缆等高精尖领域。它就是整个中国光纤网络的根基，是光通信产业最底层的资源命脉。全球通信基建、太空互联网、军工通信，全都离不开它！第一名，亨通光电 海底光缆隐形霸主抢回全球海洋通信话语权，压轴登场！它是国内海底光缆更新换代，几乎全都离不开它。 他自研的无中继超长距海澜系统，已经拿下东南亚、非洲多个国家级通信基建项目。更恐怖的是，公司量产的超低损耗光纤 衰减低至零点一六分贝每千米，直接追平康宁、谷河等国际老牌巨头的顶尖水平。二零二六年一季度，仅海澜业务订单就高达一百八十三亿元，同比暴涨百分之两百一十，订单量直接碾压同行。 要知道，二十年前，全球海洋通信市场百分之九十都被欧美日巨头垄断，到今天，中国企业全球占比达到百分之四十。而亨通光电就是这百分之四十里体量最大、技术最强的龙头。 没有它，全球互联网的海底毛细血管会完全被海外巨头捏在手里。正是亨通这类企业，硬生生抢回了全球海洋通信的话语权家人们，看完这十大硬核龙头，大家一定要彻底明白一个道理， 光通信的下半场早就不是简单的光纤铺射、五 g 概念炒作，而是高端光芯片、高速光模块、特种器械、海底光缆、超长距传输的硬核技术比拼。这些企业没有天天蹭热点炒概念，却手握从芯片到系统的全链条技术， 硬生生把全球高端光通信的定价权从欧美日巨头手里抢了回来。 ai 算力爆发，全球算力互联，海底光缆升级，卫星互联网落地，东数西算持续推进，多重超级风口叠加，这十家企业，就是下半年光通信赛道最容易走出大牛的核心标地。 今天这条视频，龙一建议大家反复观看，点赞、收藏、转发给有需要的朋友。龙一题材梳理，持续深挖硬核产业逻辑，拆解隐形行业龙头，我们下期视频见！

这是一年涨了十倍的 ai 算力核心票，很多人节前追进去了，如果节后剧烈波动该怎么办呢？ 大家好，我是奥运，欢迎来到一天看懂意识股票。今天是全球光纤老大长飞，光纤长飞是全球光纤光缆连续九年销量第一，它暴涨的原因就两个字， ai。 ai 数据中心之间要高速互联，数据中心里面也要用到大量光纤长飞正好踩中了风口。故事好听，赚钱了吗？看数据， 二零二五年，营收一百四十二点五亿，增长百分之十六点八，净利润八点一四亿，增长百分之二十点四。还有一个指标叫扣费净利润。啥意思？就是把卖房子、卖股票这种一次性的钱去掉，只看主页真正赚了多少。长非扣费净利润增长百分之四十点六，说明主页干得漂亮， 毛利率第一次突破百分之三十，赚的钱更厚了。但是好公司不一定好，价格看一个数， pe， pe 就是 市盈率，大白话就是你买这家公司多少年能回本场费。现在的 pe 是 三百五十八倍，什么意思？按他现在的赚钱速度，你要三百五十八年才能拿回你的本金，而行业平均只需要二十到三十年，贵了十倍以上。 三百五十八倍这个估值水平，意味着未来的预期已经打的很满。我们再来看看资金流向，股价创历史新高，但这一周主力资金，也就是机构和大户净流出了三个亿，散户反而冲进去五个亿，主力在跑，散户在接，另外第三大股东计划减持一百万股，下周开始， 我知道接下来很多人看到长飞猛涨，忍不住追了进去，现在比较忐忑。熬运不说虚的，分享三个思考框架， 第一，复盘买入逻辑。你当初买它是因为看到了 ai 算力的长期趋势，还是因为它涨了想赚快钱？如果是前者的话，短期的波动不必太担心，如果是后者，那你就要小心喽。第二，设好止损线，严格执行自己的计划，计划比预测更加重要。 第三，做一个小的压力测试，如果节后是持续波动的话，自己能不能拿得住？会不会影响自己的生活？用闲钱投资的人，心态会更稳。记住，股市里活得久比赚得快更重要。 那奥运怎么来看长飞光纤呢？我的看法很简单，长期来看，长飞光纤是 ai 算力绕不开的核心标地，业绩好，技术也硬。短期来看，三百五十八倍的 pe 已经把股指拉的很满了，并且主力也在流出，股东也在减持。 如果你还没买，可以先放自选，等市场情绪冷静一下之后再入手，千万别觉高。评论区欢迎沟通交流，你们想看哪只股票？我是奥运，下期见！

欢迎来到智研所，光谷千亿方阵崛起，长江存储冲刺 ipo 估值见指万亿，湖北一季度工业利润暴涨百分之八十五点七，全国第一， 光谷押对了什么？左手光，右手存储，十年苦熬，终于等到 ai 超级周期，华工科技、光讯科技双双迈入千亿市值，长飞光纤三千两百亿，长江存储上市后建值五千亿到八千亿，这不是运气，是十年精准布局的必然爆发。 五大潜力黑马，谁有机会成为下一个千亿？第一，烽火通信，中国光通信发源地，市值八百二十六亿，距千亿一步之遥， 刚研制出全球最大规格光纤预制棒，单根拉两万公里光纤八百 g 跨洋传输突破，填补国内空白。光谷第四个千亿成员基本稳了。 第二，联特科技、光讯科技四位创始人出走创业，专攻海外高端光模块，境外收入占比百分之八十九，客户包括诺基亚 erist， 正在冲刺北美顶级云厂商一点六 t 大 单，一旦突破，市值天花板直接打开。 第三，长飞仙境，长飞光仙亲儿子两百亿碳化居金源厂，光谷投产，年产三十六万片六英寸金源，够一百四十四万辆新能源车装心脏， 完成超十亿 a 加仑融资，省市区三级国资联合领头上市就是奔着千亿去的。 第四，长盈，通常飞，光鲜老将皮亚斌辞职创业，靠光鲜环独门绝技登上科创板，军工导航要用，收购生意商后又切入数据中心。光通信十日暴涨百分之一百一十，市场已经在用脚投票。 第五，云岭光电，华工科技亲手孵化，专攻光芯片，冲刺北交所，华工持股百分之十三点六五，募资扩展近十亿。光芯片是光模块的上游命脉，华工自己就是光模块龙头孵出来的。云岭天然带客户基因。 总结，光谷的千亿方阵靠的是裂变接力，烽火八百二十六亿触手可及，长飞先进碳化硅赛道弹性最大，云岭背靠华工大树，最容易出圈。一代巨头裂变下一代，这就是光谷的造血密码。

一、三家公司所在城市亨通光电六零零四八七， 江苏苏州吴江中天科技六零零五二二，江苏南通海门长飞光鲜六零一八六九，湖北武汉二、核心业绩对比 二零二五，全年加二零二六 q 一， 单位一元一。二零二五年全年亨通光电，营收六百六十八点五五，加百分之十一点四五，规模净利二十六点八零，负百分之三点二零。 中天科技，营收五百二十五点零零，加百分之九点二四，硅母净利二十九点零二，加百分之二点二五，长飞光纤营收一百四十二点五二，加百分之十六点八六，硅母净利八点一四，加百分之二十点四一 二二零二六年一季度高景期验证通通光电营收一百七十七点九一，加百分之三十四点零九，规模净利十一点零五，加百分之九十八点五三，增速最快。 中天科技营收一百三十一点四二，加百分之三十四点七一，规模净利九点一九，加百分之四十六点四二，长飞光纤营收三十六点九五，加百分之二十七点六七，规模净利四点九五，加百分之两百二十八点二九， 净利弹性最大，基数低。三、市值与业务结构二零二六年五月二十二日左右亨通光电市值约一千六百六十二亿，光纤光缆约百分之十一，海蓝加电网加新能源为主。中天科技市值约一千一百七十一亿， 光纤光缆约百分之十七，海蓝加电网加储能更强。长飞光纤市值约两千两百四十六亿， 光鲜光揽约百分之六十五。最纯光通信标的三、股息率分红年化对比二零二五年报最新股价口径亨通光电，使股派二点七五元 股，息率约等于百分之零点四，分红偏低重投入。中天科技，使股派二点六零元股，息率约等于百分之零点六，稳健现金流好。长飞光鲜，使股派二点九五元 股，息率约等于百分之零点七，比例最高现金牛。四、未来前景与投资潜力对比一句话结论，亨通光电，弹性之王优势，全球光缆第一家，海缆龙头 加空心光纤，中标加 ai 加风电，双轮驱动。二零二六 q 一 净利翻倍，订单两百九十亿加短板，现金流波动，负债率偏高，适合高风险偏好。 博益 ai 加海风高景器中天科技，稳健龙头，三星，三星优势，光家电加海加储能，全产业链， 空心光纤规模化交付，电网加海澜，高毛利，高确定性，二零二五年劲力行业第一，短版光纤占比低， ai 弹性略弱于亨通，适合稳健资金，长期配置，攻守兼备。长飞光纤，纯光通信标地三星 优势，全球光棒光鲜龙头，技术壁垒最高， ai 算力直接受益，量价齐升。二零二六 q 一 净利百分之两百二十八，加弹性足，短板业务单一，风电电网增量少， 周期属性强，价格波动风险大，适合纯 ai 算力，主线博弈，光鲜高景气。五、快速总结，帮你抓重点城市两，江苏亨通中天一湖北长飞业绩营收，亨通大于中天，大于长飞。 二零二六 q 一 增速，亨通中天大于长飞。分红，长飞大于中天，大于亨通。股息率潜力激进选亨通 ai 加海风，弹性最大，稳健选中天，全产业链加高毛利，纯 ai 选长飞最纯正，量价弹性足。要不要我把三家的关键风险估值，竞争政策。

长飞光纤一季报出来了，净利润同比暴涨百分之两百二十六四个多亿。但很多人盯着这个数字很纠结，因为最近股价并没有大家想象中那么亢奋，为什么呢？今天咱们就把这份一季报扒开，看明白它背后真正的底色是什么，超莫超预期，风险又藏在哪里？ 咱们先直面那个最核心的问题，这四点九五亿的利润到底符不符合预期？实话告诉你，跟市场此前非常乐观的预期比，没达到布图上分析师一致性预期，当时给到了大约七点七个亿， 一些股票社区的老铁甚至喊出了八到十个亿，实际四个多亿出来，相当于只兑现了五六成。落差从哪来？根本原因出在一季度订单的价格上。光鲜价格在今年三月是坐了火箭的， 从三十多块钱一新公里直接飙到九十四。但长飞很多一季度的货是一月二月就签了单的，那时候价格还在三四十的区间徘徊，也就是说，一季度他没吃上三月价格暴涨最肥的那口肉。 所以营收虽然同比涨得快百分之二十八，但是你仔细看环比，去年四季度营收是将近四十个亿的，一季度反而掉到了三十六点九亿，环比轻微下滑。 这说明量价齐升的价在一季报里还没有完全体现出来。这就引出了一个非常关键的时间差结论，正因为价格跳涨发生在季末，而订单确认往往滞后一到两个月，那么一季度没吃到的利润，大概率会滚到二季度去集中释放。这就好比你已经知道后厨在疯狂涨价，但端上来的这盘菜还是老价格做的， 真正的高价菜在下一轮。所以这份一季报，咱们既要承认数字上表面不及最激进的预期，但也不能得出景气不行的结论，它只是利润兑现的节奏，比乐观派想得要慢一派。那好的一面必须讲清楚。常飞所处的这个光纤赛道，正迎来一轮和过去完全不同的景气周期。 二零一八年那轮涨价，靠的是光纤到户政策推动，后面需求一退潮，价格直接跌到二十块以下。但这次支撑价格的是 ai 数据中心和光纤智导无人机这两个吞金兽。 一个 ai 数据中心内部光互联用的光纤量是传统机房的五到十倍。而无人机就更夸张了，一架光纤制导无人机，一飞出去，二三十公里长的光纤直接是消泡屏，打完就不要了，这种高频消耗属性以前根本不存在。 叠加全球光棒扩产周期长达一年半以上，康宁等巨头扩产延迟，今年全球供需缺口高达一亿八千万新公里， 所以光纤价格才能从二十块一路冲破历史高点，干到九十多。常飞这家公司的命门在于它光棒自己率超过百分之九十五，成本自己手里捏着，涨价的部分，绝大部分都能转化成利润，一季度净利润已经从去年同七五个多点飙升到了百分之十三点四，毛利率在去年四季度已经创下历史新高，达到百分之三十五以上。 可以讲，他的盈利弹性通道是彻底打开了。再算上海外业务占了四成多，北美欧洲都在涨，光互联部件收入也增长了近百分之五十，毛利率接近百分之四十，这几条腿让他在景气周期里走得很稳。但是家人们， 光说好听的没用，咱们得把风险掰开来看清楚，这才是对你们负责。第一个风险，价格充分定价了长飞现在的市盈率，如果按照乐观的全年大几十亿利润去算，大概是三四十倍。但如果拿一季报的利润限性外推，那估值就奔着六七十倍去了。 市场已经把光纤持续高价、利润持续爆发的预期打得相当满，万一后面光纤价格稍微歇一歇，估值承受的压力会非常大。第二个风险，高价格必然会刺激全行业破产，这是周期股逃不掉的宿命。 别看光棒扩产慢，但全行业在高利润面前，一定会有人上产能，两三年后集中释放，一旦那个时候 ai 基建投资降温，光纤价格又会从哪里来，回哪里去？ 那么站在当下的试点，咱们推演一下，如果比较乐观，全年光纤均价能稳定在八十块以上，二季度价格不松动，常非全年净利润有可能做到二十五亿到四十五亿的区间，那现在的估值看起来就还行。但如果悲观一点，下半年北美云厂商砍算力资本开支， 国内又有新增光棒产能头产，光纤价格从九十多块快速回落到五六十块，那长飞全年的利润可能就只有十五到二十个亿，对应现在股价估值就会显得很贵，调整压力会很实在。 最有可能的精准情形是价格回落到七十到八十块，稳住全年二十到三十亿利润，估值合理，股价走正道。所以接下来如果你对长飞感兴趣，不用猜，看看四到六月份光纤现货价格能不能站稳，这是二季度利润的核心。 常飞自己二季度营收和毛利率数据到八月份前分晓，那时候才真正检验涨价利润有没有实打实进账。同时要看亨通、中天这些同行的破产公告，以及北美那几个科技巨头的资本开支指引， 只有这些信号验证了，你才能判断长飞这轮周期到底走到了什么位置。最后总结一句，长飞一季报的实质是，警惕度在，弹性在，但节奏比最乐观的人要慢，估值已经走得比业绩快，它是一匹正在加速的马，可惜骑在上面的人把对未来速度的压注提前下得太重了。

昨天光纤暴跌，说实话我一开始也有点懵的，我当时第一反应是什么？我还想着是不是因为普京要来中国了，是不是俄乌要停战了，所以光纤生意受影响了？不过这个念头只在我脑子里待了三十秒，因为我马上就想明白了一件事，哪怕俄乌真的停 战了，其实对光纤价格影响也没有那么大，因为光纤这轮涨价的主要增量压根就不在俄乌战场，而是在 ai 数据中心。 想明白之后，我当时就在群里面说了，我说慌什么，不用慌的，反倒是机会我真的，昨天我在群里提醒了，然后今天一觉睡醒，真的央视就直接报导了，说是特种光纤供不应求，价格一年涨了十倍，订单要排到二八年去了。 然后网上也开始各种吹光纤的视频如雨后春笋一般冒了出来。虽然现在好像讲光纤的一下子都冒出来了，也不差我这一个了，但还是讲一讲吧。 昨天央视报导，江苏南通一光纤厂，即六五七 a 二光纤出货价格一年涨了十倍，订单同比增长了四倍，但是产量受限，发货量只增长了一倍，也就是说客户要四份，厂家只能给一份，现在必须要提前交保证金才能锁定才能 交钱的，你连排队的资格都没有，就这么拽，这个才是真正的卖方市场。那为什么缺口补不上呢？因为光纤的核心材料是预制棒破产，一座预制棒工厂要破产四十个亿，建设周期两年，也就建厂两年，然后调试还需要半年， 真正放量要到二七年底。而且预制棒的烧结工序必须要用氩气导热，而我们国内氩气的整体进口依赖度呢，高达百分之八十五，即使头部企业也只能做到一半左右的自给额度，你想要破产，你连气都不够啊。现在氩气也是很紧缺的， 而且这个缺口还会持续扩扩大。华泰证券核算呢，二六年全球光纤供需缺口仅为零点三五亿新公里，二七年呢，应该会扩大到零点八二亿。摩根斯丹利核算呢，二六年全球需八亿新公里， 供给呢，只有七亿缺口百分之十二点五。 g 六五七系列，全球总的需求是三点七亿新公里。中国的有效产量呢？中国的有效产量呢，只有二到二点一亿，缺口百分之四十六。这个又不是小周期了，这个又是供需结构性的超级周期了，又是超级周期了。对，没错， 有没有发现我讲到现在好多个视频里面都是超级周期，现在回过头来想着呢，我那个念头虽然只待了三十秒，但也确实是典型的空投思维。昨天真的全网都在传小作文，传那种 故事，说光纤要降价了，但是我当然是不信的了，我当然就在想，就算停站又怎么样？无人机用的是特殊规格的耐高温光纤，虽然需求占比呢约有百分之十，但是真正的核心增量不在战场呀，在 ai 数据中心啊，在机房呀，对吧？ 你要知道， ai 数据中心对光纤的需求是传统数据中心的五到十倍，一个万卡级群光内部的光纤布线就超过了十万新公里，这还不算数据中心之间互联的长距离骨干网。 想明白这一点之后，我当时就在群里说了嘛，慌什么，有什么好慌的，无所畏惧好吧，就昨天你跌的虽然莫名其妙，但是跌的是情绪，不是逻辑啊， 逻辑在的呀，兄弟们，跌的只是筹码对吧？产业区是在的，好好的呀，所以无所畏惧嘛。当然了，我也不是在无脑吹啊，风险我也给你们讲一讲，就是光纤他赚的呢，是供需错配的钱， 不是产业迭代的钱。供需错配呢，是阶段性的，这一轮超级周期呢，大概会持续两到三年，但是等到预制棒的新产能释放之后呢，价格肯定是会回落的，这个时间点呢，大概会到二七年底或者二八年初， 还有呢，就是空心光纤这个变量可能会产生一个技术迭代的加速，会打破现有的产品格局，当然了，这个不用现在就紧张，但是你要记在心里 对吧？另外就是你涨了十二倍以上的票对吧？波动个二三十个点真的就是常态，所以你仓库要是太高的话，心态一定是超出很多人的心心理管理能力的。我敢说无所畏惧呢，是因为我是懂这个的对吧？我知道我的逻辑是什么，我知道风险在哪里对吧？ 那你如果一无所知的话，那昨天这一波下跌你扛不住的是不是？最后简单给你们总结一下，就三句话，第一，昨天光纤的暴跌呢，跌的是情绪， 不是逻辑，今天的央视报道呢，就是市场给你纠错。第二，不管你听到什么版本的空投逻辑，你就记住一点，供给缺口在扩大，预制棒破产的周期长达两年，缺口填不上，涨价就不会停。第三，跌的时候不要慌， 看我视频就这么回事了。好了，以上仅为个人理解，不够参任何投资建议。所以昨天光纤大跌，你慌了吗？评论区留言，还有下期想听什么评论区留言，有兴趣我会讲的。就这么回事，点个关注，一起发财，拜拜。

最近几个月，长飞光纤在市场上非常火，很多人把它和 ai 算力、光模块绑定在一起。但问题是， 热度归热度，财报到底能不能支撑这个逻辑？我们直接看一季报，公司二零二六年一季度营收三十六点九五亿元，同比增长百分之二十七点七。硅木净利润四点九五亿元，同比增长百分之两百二十六点四。 扣非净利润四点六一亿元，同比增长百分之九百六十六点四四。这里面有一个非常关键的信号，扣非利润的增速远远高于净利润， 这说明什么？说明利润增长不是靠一次性收益，而是主营业务在明显改善。这一点是这份财报最核心的变化。那接下来我们拆三个层面，第一，行业层面， 需求是不是在变？长飞本质上做的是光纤光缆，而这轮行情的核心驱动力其实是 ai 算力， ai 带来的不是简单的服务器增长，而是数据中心内部连接需求的爆发。简单说一句话，算力越强，对高速连接的需求就越高。 而光先是最底层的基础设施，所以你会看到一个变化，过去光先是周期行业，现在开始向算力基础设施转变，这就是他这波行情的逻辑起点。第二，公司层面，为什么他能吃到这波红利？ 不是所有做光纤的公司都涨，核心在于两点，第一，产品结构。长飞在高端光纤、特种光纤方面有布局，这些产品更容易进入数据中心算力场景。第二，国际化能力。它的海外收入占比相对较高，在欧洲、东南亚等市场都有布局， 这意味着它可以同时吃到全球算力建设的需求，而不是只依赖国内。第三，利润为什么谈得这么快？这是这份财报最值得深挖的地方。利润大幅增长本质上来自三个因素， 第一，价格端有改善，光纤光缆经历了前几年的价格下行周期，现在处在一个触底回升的阶段。第二，成本端压力减轻，原材料价格相对稳定，毛利率开始修复。 第三，规模效应释放。当订单上来之后，固定成本被摊薄，利润弹性就会非常明显。 这三点叠加，才形成了现在这种利润远快于收入的结构。那问题来了，这种增长是不是可以持续？这是投资里最关键的问题。我给你两个判断点，第一看需求是不是持续。 ai 算力建设现在确实在加速， 但它有没有节奏波动？如果数据中心建设节奏放缓，光纤需求也会同步波动。第二，看利润是不是回归正常， 扣飞增长接近十倍，这种增速本身就是不可持续的，未来更合理的状态是回到一个稳定但不夸张的增长区间。所以这份财报我给你一个比较理性的结论，它确实是基本面改善， 但还没到高景气稳定期。换句话说，现在是从底部往上走的阶段，而不是已经走在高位。那最后给你一个更直接的判断， 常飞光鲜这一轮不是纯炒作，但也不是无脑景气，它处在一个非常典型的位置，逻辑成立，但波动会很大。如果你做中长期，你要盯的是两个东西，订单的持续性以及毛利率的稳定性。如果这两点能持续，那它就从周期股变成成长股， 如果不能，那他还是会回到原来的周期轨道。我最后帮你总结一句话，这不是一份简单的好财报，而是一份开始变好的财报。但市场接下来看的不是你涨了多少，而是你能不能一直好下去。

哈喽，大家好，今天是星期一，大家今天股票做的怎么样？哎，上周啊，我判断失误了。嗯，周五的时候呢，我已经空仓了这个 ai 应用的股票。 哎，没想到啊，周末竟然没有立空，而是大力。好哦，所以啊，周五入场的小伙伴们，今天一定吃到了大肉吧，好羡慕你们啊。哎，打脸， 真的是，我以为特朗普周末总会搞事情，没想到美伊的局势啊，现在已经平稳了很多，而且这个协议已经，嗯，趋近于达成。那霍尔木兹海峡呢，今天也放出消息，会有序的。这个开放 啊，那这样的话，石油肯定是要跌了，而且黄金也是有所回调，也是有所涨的。 嗯，那因为 pcb 带来了这种利好，那存储芯片也是今天涨得很棒，中心国际网直接百分之二十拉涨停。那明天的港股应该也是个高开，可是我空仓了中心国际， 我以为那个行情已经过去了，还等着跌下来坐梯呢，哎，真的是有钱赚不到，难受。 那 ai 应用也是，嗯，这个 deepsea 的 这个价格四分之一一直保持，那这种利好，那也带动了整个板块，那周一的这个 整体的 ai 科技， ai 应用都是非常好的，明天的港股应该智普 ai， deepsea 还会涨，可是我也是恐仓赚不到这个钱，好难过啊。 嗯，再者呢，我一直手里还有这个长飞光鲜，想知道光通信什么时候能够再次爆发呢？让我再涨一波，吃到一口这个红利吧，希望明天能够光通信也涨起来。 那大家呢，嗯，你们看好哪些股票？嗯，可以在下方留言，让我们的小伙伴们能够都分享到你的经验，跟你一起赚钱 哦！对了，还有一件事情要提醒小伙伴们，这两天吃到了，嗯， ai 科技股， ai 应用和存储芯片 pcb 立好的小伙伴们，明天注意 冲高回落哦，大家要注意，见好就收！嗯，把自己的真真正正赚的钱落地才是你赚的钱哦，大家注意减仓！嗯，注意立好兑现哦！

各位朋友，欢迎来到 dx 智研所，这次光博会十二点八 t 高速光模块重磅亮相，这下光模块行业是不是正式开启超级产业大周期了？ 确实如此，十二点八 t 顶级光模块面试直接拉高行业上限， ai 算力互联迎来全新风口，整条产业链都要迎来爆发行情。 我听说这波行情带动了不少相关公司，你快给我讲讲这些公司到底厉害在哪呀？核心就五家，每个都有硬实力。听我给你说细点。先讲华工科技呗，他是这次的主角吧？ 对，华工科技是全球首款十二点八 t 叉 p o 可插拔光模块的首发者，直接把光模块速率拉到行业天花板，速度比当下主流一点六 t 足足快了八倍，还搭载原生液冷散热技术， 完美适配超大规模 ai 算力集群，如今正式跻身全球超高速光模块第一梯队，成功实现技术弯道超车。那中际旭创呢？它和华工科技比起来，实力如何？中际旭创是光模块行业一线龙头，整体实力十分雄厚， 虽然没有首发十二点八 t 产品，但旗下一点六 t 光模块早已实现大规模量产出货，市场占有率稳固，技术储备也十分充足，目前也在紧跟行业趋势，布局新一代高速产品，属于稳健成长的实力派龙头，稳稳紧跟行业风口不掉队。 光讯科技呢？我经常刷到这家公司，光讯科技是国产光模块领域老牌实力派，深耕行业多年，技术底蕴十分深厚，从八百 g 到一点六 t， 全系列产品都已经成熟落地， 不仅主营光模块业务，还布局光芯片等核心核心零部件，产业链布局十分完善。此次十二点八 t 技术革新，它能够快速跟进落地，稳稳吃到行业发展红利。天福通信是做什么的呀？听着像是上游配套企业， 眼光特别准。天福通信是光模块上游核心气件龙头企业，主营光隔离器、透镜阵列等各类关键零部件。华工科技的十二点八 t、 六点四 t 高端光模块方案都离不开它的核心配件，属于行业刚需配套企业， 后续高速光模块持续放量，它的订单量也会同步上涨，业绩增长十分稳定。或你点睛没停。最后还有成飞光纤，它和光模块行业关联大吗？ 关联度特别高。长飞光纤是全球光纤光缆行业龙头企业，光模块负责数据高速传输，而光纤就是必不可少的传输主体。 哪怕十二点八 t 光模块传输速度再快，也离不开优质光纤作为支撑。它是整个光通信产业链最基础的核心环节，妥妥的行业刚需，能够全程吃满这一轮产业红利。 这下彻底懂了，原来每一家企业都有专属核心优势，根本不是盲目跟风炒作。那肯定的，这五家企业覆盖了光通信全产业链，从上游核心器械、基础光鲜，再到终端光模块成品一应俱全，紧跟十二点八 t 光模块商业化落地节奏，后续发展潜力十足。 今天的干货分享就到这里，点赞关注不迷路，评论区交流你最看好的标的，我们下期再见！