格力电器的最大股东是谁？

格力电器发了个公告，说第一大股东珠海明俊要减持不超过百分之二的股份。消息一出，很多股友问，是不是天塌了，要不要跑路？别急，今天我就把这事给你掰扯明白， 到底是利空还是机会。咱们用数据说话。首先咱们得搞清楚这个珠海明俊是谁，他可不是什么短线炒家，而是二零二零年格力集团手里百分之十五的股份。这钱哪来的？ 大部分是银行贷款，简单说就是当年借钱买的格力股票，现在得还钱了。那这次减持多少呢？不超过一点一二亿股，按现在三十八块多的股价算，大概能套现四十三个亿左右。减持完人家手里还剩百分之十四多，依然是第一大股东，根本不是清仓跑路。 有意思的是，减持方式选的是大宗交易，不是直接在二级市场砸盘。这意味着什么？就是场外找机构接盘， 对咱们散户每天买卖的股价冲击会小很多。而且你看看现在的格力，市盈率才七五倍左右，股息率接近百分之七点八，所以接盘的资金很可能是险资、社保这类长线机构，他们最喜欢这种高股息品种。那格力的基本面到底行不行， 咱们得客观看。二零二五年三季报显示，前三季度营收一千三百七十六亿，下滑百分之六点六二， 净利润两百一十四点六亿，下滑百分之二点二七。单看第三季度，营收下滑百分之十五，净利润下滑接近百分之十，这个数据确实不太好看，说明格力还是太依赖空调、房地产后周期的影响，加上多样化还没完全跑通，增长确实遇到了瓶颈。 就连高盛最近也把格力评级从买入下调到中信，理由是格力太依赖中国市场，受行业竞争影响会比美的、海尔更明显。所以咱们怎么看待这次减持？我的判断是，这是一次被动还债的操作，不是大股东不看好公司未来， 毕竟当年杠杆买进来，现在降杠杆是理性选择，对公司内在价值没什么实质性影响，但短期情绪上肯定会有成压。最后提醒一句，咱们重点盯着大宗交易的接盘方是谁，如果是知名长线机构接盘，那就是积极信号， 如果是分散给各路资管，那还得再观察投资这事，别被情绪带着跑。咱们用数据说话，用逻辑判断。

今天我们继续学习价值投资啊，咱们呢，先看一个案例，就在近期突发事件，高领呢，突然减持格力啊，这个高领的话呢，创始人叫张磊，那是很出名的， 六年四百亿的投资，终究呢还是栽了，到底是怎么回事呢？我们一起来看一下。在二零一九年的时候，高领资本呢，以四十六点一七元，每一股砸下四百一十六亿元，拿下格力百分之十五的股份。 这笔资金呢，一半是自由资金，一半是银行贷款。当时呢，事件很大，可以说是高调成为格力的第一大股东，但是很多人没有想到，这笔白马家价值的完美投资会走到今天这一步。在持有的过程当中，二零二二年格力股价就腰斩了， 杠杆资金呢，当时频临爆仓，本金几乎损失殆尽啊，不过终于熬到了后面的反弹，那现在六年过去了，股价呢，实际上仍然没有回到曾经的成本线，今年呢，贷款也到期，只能提前被动减持，应对接下来的还债。这样的投资呢，不止格力 啊，高领曾经在龙机率能上，同样是高位定增接盘，最后亏损出局。 那这两个案例呢，给我们 a 股所有的价值投资人敲响了警钟，好公司不一定等于好投资， 你买在了高位，你加了杠杆，再优质的资产也可能会最终造成亏损。在我们看来，真正能赚钱的投资必须满足三点，就是我们常说的好公司，好估值，好位置，三者缺一不可，大家同意吗？

不会吧，高领在格力上也认输了吗？格力的第一大股东珠海明俊就是高领的那个合伙企业，预计未来减持百分之二的股份。格力可是中巴们就是国内的这些传统价投人很喜欢的一只股票啊。 他确实是非常的便宜，但是他的基本面也面临了很多问题，包括他上游一直在涨价，这个铜，尤其是铜。第二个呢，就是这个国补还在退坡，第三个呢，他还有一个不太受这个市场待见的这个董小姐， 现在他的第一大股东也有点扛不住了啊，按原来二零二零年的价格进去的话，以现在的逻辑算，他是亏着出的。亏着都出了，格力真的是屋漏偏逢连夜雨啊。

格力电器昨晚发布了一份重要的公告，大股东要卖股票了啊，大家争议很大，说今天的股价是不是要跌停啊，而且大股东说的很明白了啊，卖股票主要是用来还贷款的，明明格力的账上呢，有一千四百的现金，又不缺钱，而且分红率呢，已经高达百分之七点七， 估值呢仅有六点八倍啊，比银行股的性价比还要高了。那大股东为什么还要卖呢？对股价到底有没有影响？买了格力的投资者要不要赶紧跑呢？这个背后的逻辑又是什么呢？ 今天我给大家把这个事情说清楚啊，这件事情呢，还要回到五年前了，二零二零年的年初，珠海明俊投资以四百一十六亿入驻格力，累计持股高达百分之十六啊，成为格力的第一大股东。 但是这个四百一十六亿呢，有一半二百零八亿是从银行借来的，现在到期了，自然要还钱了吗？在未来的三个月内，要卖出约一点一二亿股，累计呢是百分之二的股份啊，以目前三十八元的价格来计算，套现金额是四十三亿， 那你两百零八亿的借款还远远不够啊，对不对？那以后是不是还会卖嘞？这里呢还有另外一笔账，就是明俊投资从入驻格力以来，公司累计分红回购呢，高达一千一百六十亿啊， 以百分之十六的持股比例来算，民俊已经入账了一百八十五亿了啊，再加上这四十三亿，合计是二百二十八亿，这么一算呢，完全是够还这个银行借款的啊，所以大家不用担心。还有一个让投资者放心的就是，这百分之二的股份不会卖给散户啊，你想买也买不到， 而是以大众交易直接卖给已经谈好的对方，所以啊，跟股票市场没什么大的关系，在目前资金过剩的情况下，每年以百分之七点七的分红率，很多保险资金都是争着要的， 从百分之二的减持比例来看，刚好达到银行借款金额，大股东是不舍得卖的。这里有一笔账，我给大家算一下你就知道了。通过这一系列的操作，民均投资呢，只用了二百零八亿就拥有了格力百分之十四的股权， 以目前分红金额来算，民军投资一年可入账二十三亿，剩下的二百零八亿的成本呢，九年就可以回本了。所以呢，这笔四百一十六亿的巨额投资，民军只用了自己的二百零八亿， 十五年通过分红就可以完全回本了，十五年暴赚两百零八亿。另外呢，还拥有了格力百分之十四的股权， 这期间根本就没有考虑股价的变化啊，你觉得划不划算呢？你知道明君投资是谁吗？就是大名鼎鼎的高领投资张磊，就是价值这本书的作者啊，对于格力电器的大股东兼持，你怎么看呢？可以一起聊一聊。

揭榜董明珠，从而一度执掌格力集团大权的那个人栽了！四月二十八日，前格力集团董事长周乐伟主动投案，正接受纪律审查和监查调查。 一切风波都要从董明珠被免去格力集团董事长一直说起。自那之后，珠海国资与董明珠之间，一场旷日持久的去董明珠画商界暗战彻底打响。 先科普一下哈，格力集团不是格力电器，它是珠海国资委百分之一百控股的市属国企，主营产业投资建设、投资城市更新。只是，格力电器的重要股东，和格力电器是完全不同的两个主体。 想理清周乐伟投案的深层脉络，就必须复盘当年那场轰动整个商界，步步惊心的去董画大战，扒完整个过程，你会发现，铁娘子董明珠能走到今天，骨子里的狠绝果断远超常人想象。 这场博弈的结果更令人细嘘。珠海国资用三十五年时间在格力电器身上狂赚超八百亿，却在短短不到三年里，险些将这笔巨额收益败得一干二净。大家好，我是青松，一个只说大实话的财经博主。 众所周知，董明珠做事一向强势，说一不二，对公司管理特别严。比如他的管理细致到要求公司所有办公用水直比接待用品，必须统一比价采购，不能随便买贵的。 曾经有子公司私自用高价定制水接待客人，被他当场叫停，负责人还被通报批评。但他的底气不是职位，而是实打实的业绩和严格管理。 然而，这种强势往往容易让人感觉的不好管。二零一二年，格力换董事长，国资就派了周少强进董事会，外界解读，这是用来制衡董明珠。 可让所有人意外的是，股东大会上，周少强只拿到百分之三十六点六的票，直接落选。 明珠不仅顺利当上格力电器董事长，还兼任了格力集团董事长，权力更大，矛盾越积越多。直到二零一六年，董明珠坚持要收购银龙做新能源，和国资意见彻底对立。 最后，因上市公司董事长不得兼任集团董事长为由，董明珠格力集团董事长的职务被免除。这一次，他们以为去懂画一定能成功，结果整个过程却让人大跌眼镜。 二零一六年十一月二十八日，周乐伟正式出任格力集团党委书记、董事长。命运的巧合在于，他履新的同一天，格力电器银龙收购案股东大会召开，一场无声的风暴正在等候。 据现场人士回忆，董明珠步入会场时，没有厉行的掌声，也无人起身致意。股东与国资代表集体沉默，形成一种冰冷而尖锐的对抗。 一案被中小股东当场否决后，董明珠情绪彻底爆发，我五年不给你们分红，你们又能把我怎么样？一句话震彻全场。周乐伟代表的国字态度鲜明，不支持银龙收购。 更微妙的是，这时，同在格力大厦办公的格力集团与格力电器悄悄调整了内部管理权限，会议室预约会议系统行政流程逐步切割分离。没有公开声明，却用最实际的动作释放信号，从物理空间到管理体系，都要开始去动画。 二零一八年五月，格力电器董事会到期，本该按时换届，结果这一换拖了整整七个月。深交所两次发函追问原因，明眼人都看得出来，双方在暗中较劲。期间还有一个小细节，集团派到电器的一些财务、行政人员被要求两边都要汇报。 明珠直接反击，在会上明确上市公司独立运作，不允许多头管理。几个违规汇报的人很快被调离关键岗位。二零一九年初，结果出来了，董明珠高票连任，他推荐的刘淑薇也进入董事会。国资一方明显弱势， 上层想通过董事会制衡董明珠的计划再一次失败。董事会战场失利，去董化使命只能转向了另一个决定性战场，混合所有制改革。二零一九年， a 股史上最大规模国企混改在格力落地， 格力集团转让百分之十五格力电器股权给高龄资本牵头的珠海明俊，交易总价超四百亿。 周乐伟作为格力集团董事长，亲笔在转让协议上签字。这一笔落下，格力集团持股比例从百分之十八骤降至百分之三，彻底退出控股股东地位，格力电器进入无实际控制人时代，周乐伟似乎圆满完成了任务。 可最讽刺的是，这场被视为去董化终极一步的混改，反而把董明珠彻底送进了更自由的舞台。董明珠通过员工持股和高龄资本站到一起，牢牢掌握公司经营权，彻底摆脱行政干预。董明珠的权力比以往任何时候都更加稳固。 这笔交易，相当于格力集团把最值钱的资产卖掉了大部分。对珠海市国资委而言，这笔资金意味着资本运作的充足弹药， 但卖完之后，格力集团失去了格力电器这只现金奶牛，营收从二零一九年的两千多亿，骤降到二零二零年的二十二亿。 这时候，格力集团提出的二次创业战略，格力集团到处落子，投资版图迅速铺开，但粗放的扩张模式也为后续风险埋下了伏笔。更多背后的事情，松哥不能继续说了。但不得不提的是，董明珠的稳不是靠职位庇护， 而是用几十年如一日的严苛管理，实打实的业绩对企业的绝对负责，一点点旱死了自己在格力的位置。所以啊，真正的掌控从来不是被赋予，而是自己挣来的。我是青松，关注松哥，看更多资本秘闻！

格力集团前董事长周乐伟主动投案，这到底是怎么回事啊？到目前为止，跟出售格力电器四百一十六亿按有关的所有大人物基本都落网了，十任珠海一哥，还有前后三任的珠海国资委一把手，全部都 game over 了。 周乐伟作为当时主导这个并购案的格力集团前董事长啊，显然他也扛不住压力了，与其等着我后面被查出来，我不如主动来投案，可能未来量行还能轻一些。 那格力集团本来就是格力电器的最大股东，可是在二零一九年的时候，格力集团突然卖掉了格力电器百分之十五的股份，套现了四百一十六亿。又知道格力电器不仅是格力集团的下蛋母鸡啊，而且是整个金海的， 而且是整个珠海的经济支柱之一。可是这些人表面上是拿着混改的大旗，实际上干的却是中保私人的工作。如果只是从出售格力电器的股份来看啊，四百一十六亿绝对是一个好价格。这不能算是一笔错误的决策， 哪怕格力集团一直拿到现在，其实整体的收益还不如四百一十六亿。所以说在二零一九年高位出售并不是一个大问题。 最大问题是，四百一十六亿入贷之后，立刻就被这些光老爷们给挥霍掉了，他们疯狂投资大量的上市公司，高喊打造下一个格力电器的口号，可是实际上大部分投资都是亏损的，而且投资的公司都是相当耐人寻味， 不少媒体统计过，这些投资累计亏损超过了一百个亿。在 a 股从两千六百点涨到四千点的时候，珠海国资完美避开了牛市，这也是相当不容易的， 前任努力了几十年才让珠海有了格力电器这颗油钱树，可是后任的领导却短短几年就挥霍光了前任留下的家底啊。如果只是投资决策失误，绝对不会导致这么多领导人进去，显然这些投资背后有我们看不到的东西。 现在来看，二零一六年提走董明珠，真正的目的就再简单不过了。当年董明珠坚持要投资珠海银龙，他们就借机反对，他们反对的 难道真的是珠海云龙不好吗？他们只是想把董明珠逼走，随后他们就以国企领导不能兼任上市公司领导为理由，最终逼着董明珠主动辞职啊。 随后他们就让听话的周乐伟升上台，那成显然周乐伟他其实就是一个傀儡。之后呢，四百一十六亿的惊天交易就发生了，格力集团二零一八年的利润是两百八十个亿， 可是二零一九年之后，每年利润就跌到几个亿了。格力电器被卖掉之后，格力集团就是杀鸡取卵，他们把生鸡蛋的母鸡拿去换了一百个鸡蛋，可是却不想用这一百个鸡蛋去换到更多的小鸡， 而是把一百个鸡蛋一次性都吃到自己肚子里面。当然母鸡谁都不能抱回家，可是吃到肚子里面的鸡蛋却就是自己的。 不过鸡蛋可以吃到肚子里面，可是想要连人带蛋都跑到国外去，那就不简单。在反腐高压之下，这些人竟然还敢如此明目张胆的操作，真的让人匪夷所思。对于珠海而言，经过这些人折腾，如今不仅找不到第二家格力电器， 而且距离一二线城市的差距也是更大了。现在啊，连卖掉格力电器挣到的钱也给丢掉了，可以说，格力集团还有珠海，现在都是一夜回到解放前。

近日，格力电器发布二零二五年中期权益分派实施公告，此次分红近五十六亿元，以剔除回购股份后的五十五点八五亿股为基数，每时股派十元含税，一月二十二日登记，二十三日除权除息且红利到账。 董明珠等三大股东由公司自行派发。此次分红约占上半年净利润百分之三十八至百分之三十九，于二零二四年终期持平。 上市以来，格力累计派现超一千四百七十六亿，近十年分五次分红背后基本面稳健，上半年规模净利润涨幅百分之一点九五。面对履带铜，公司承诺不牺牲品质不涨价，董明珠也强调，格力会坚守品质优先。

格力电器刚刚发布重磅公告，第一大股东珠海明俊计划通过大宗交易减持一点一二亿股，套现约四十三亿元，套现资金主要用于偿还银行贷款。减持过后，珠海明俊持股比例降至百分之十四左右，仍为单一。第一大股东 格力电器呢，将继续保持无控股股东和实际控制的一个状态。珠海明俊的股份是二零二零年格力电器混改时从格力集团协议转让获得，当时的价格是每股四十六元，交易的总价是四百一十六亿元，其中二百亿元是来自于银团的贷款 投资。六年来，珠海明俊累计获得分红约一百五十七亿元，整体上看是没有亏损，但是从资金利率来说，这不是一笔成功的投资。 珠海民俊的背后主要是高领资本张磊和董明珠。在混改过后，珠海民俊与董明珠达成了一致行动人关系， 董明珠个人持有格力电器约百分之一点八的股份，所以格力电器还是董明珠说了算。本次减持，我认为短期对格力电器市场的表现影响很大，长期来看不影响格力电器的质地结构和生产经营。你看好格力的后续发展吗？

四月二十八日，整个商界都被一条消息镇住了。当年接棒董明珠执掌格力集团的周乐伟主动投案接受审查。调查 至此，当初操盘格力电器四百一十六亿股权出售，主导那场去懂化大战的核心人员已全部落马。持续近十年的商战大戏，终于以一种最讽刺也最惨痛的结局收场。先搞清楚一个概念， 格力集团不等于格力电器。格力集团是珠海国资委全资控股的地方国企，曾是格力电器的大股东、坐收分红的东家。格力电器是深耕市场的上市龙头、珠海最核心的摇钱树。珠海国资依靠格力电器三十五年稳赚超八百亿，却在短短几年内把家底败光。 这一切风波，都源于那场针对董明珠的趣动画闹剧。董明珠的行事风格强势果决，管理严苛，小到办公用水、接待物资 都要求统一比价，严禁铺张。曾有子公司违规使用高价定制水，被他当场叫停，严肃追责。但他的强势从来不是耍威风，而是靠实打实的业绩撑起来的。他带着格力从地方小厂一路干成了全球空调龙头。可这份说一不二的作风， 在珠海国资眼里却成了难以管控、不听调度。早在二零一二年，国资就试图安插人员进董事会制衡董明珠，但股东大会上选派人员只拿了百分之三十六点六的选票，直接被中小股东否决。董明珠反而顺利身兼格力集团与格力电器双董事长， 权力空前高涨，双方的矛盾就此埋下。二零一六年，矛盾彻底爆发，董明珠立主收购银龙布局新能源，与珠海国资意见完全对立， 国资随即以上市公司董事长不得兼任集团董事长为由，免去董明珠的格力集团董事长职务，由周乐伟接任，明目张胆开启了去董化运动。极具戏剧性的是，周乐伟上任当天，正是格力电器银龙收购案的股东大会，会场气氛冷到冰点。 董明珠走进会场，没有厉行的掌声，没人起身致意。国资代表与大股东集体沉默，用无声的方式摆出对抗姿态。收购一案被否决后，董明珠当众放话， 我五年不给你们分红，你们又能把我怎么样？一句话震慑全场，也彻底宣告双方撕破脸，再无回旋余地。此后，格力集团与格力电器从办公权限、行政系统到管理流程、权限切割，无声宣告分家。 二零一八年，格力电器董事会换届流程无故拖延七个月，深交所两次发寒问询，双方暗斗彻底摆上台面，国资试图派驻人员搞死哪头管理，架空董明珠权限。董明珠则强硬反击，坚守上市公司独立运作。 二零一九年换届结果出炉，董明珠高票连任。国资失利后，国资使出了终极杀招，混改。 苏洛伟亲手签署协议，将格力集团持有的百分之十五格力电器股权，以四百一十六亿元的价格转让给高龄资本，集团持股比例从百分之十八骤降至百分之三，彻底失去控股权。 本以为这部棋能彻底清除董明珠的影响力，结果反倒成全了他。后来，董明珠通过员工持股平台与高龄资本达成协坐，牢牢成全了他。后来董明珠通过员工持股平台达成空前稳固。而失去格力电器这只现金奶牛的格力集团， 直接坠入深渊。二零一八年，集团净利润还有两百六十亿，二零二零年营收就暴跌到二十二亿，后续年均净利润只剩几亿元。 手握四百一十六亿巨额国资，周乐伟团队盲目跨界扩张，到处投资，却屡屡踩雷，累计亏损超百亿，在牛市中全线溃败，国有资产被挥霍一空。如今，四百一十六亿股权转让款已消耗殆尽， 格力集团连年亏损，背负百亿负债，二零二四年一季度更是创下成立三十多年来首次季度亏损的记录。当年如果坚守格力股权，光分红就能入账一百五十亿，如今却一地鸡毛。回到原点，再看整场闹剧，是非高下一目了然。 董明珠能牢牢站稳格力，靠的从来不是职位给的权力，而是几十年如一日的实干与担当。当年珠海国资想把格力核心股权低价卖给外资，是他拼死阻拦，守住了民族品牌。 而那些一心策划去董化的人，打着国企改革的旗号，行中饱私囊之时，把几代人攒下的家底肆意挥霍，最终尽数落马，难逃制裁。

今天的话题是高领资本为什么要减持格力电器的股份？其实啊，这背后是一个很直接的原因，就是因为他当时做这个投资的时候用了很高的杠杆， 那现在这个杠杆到期了，他需要还债，所以他不得不卖这个股票，并不是说他不看好格力了。是的是的，这个事情最近在投资圈里面也是讨论蛮多的，那我们就直接开始今天的讨论吧。好的，咱们先来看看，就是这个高领资本为什么要减持格力电器， 背后到底有什么样的原因。根据格力电器在二零二六年二月二十五号发布的公告啊，这个公司的第一大股东珠海明俊，嗯， 他是计划减持不超过百分之二的股份，那这次对应的就是大约四十三亿元，然后呢，资金全部都用于偿还银行贷款，所以这次减持跟格力的本身经营没有什么关系，是吗？对的对的，这次减持其实就是因为高领资本在二零一九年的时候， 花了四百一十六点六二亿元参与了格力的这个混改，当时他是用了一半自有资金，一半银行贷款的这样的一个方式。那现在六年之后，这个银行贷款到期了，他就必须要卖股票来还债，这是一个纯粹的财务上的安排，并不是说他对格力的未来没有信心。明白了， 那我们下面就来谈谈高领资本当初收购格力电器的时候，到底是一个什么样的压力。 当时呢，高领资本是以每股四十六点一七元的价格售让了格力电器九点零二亿股的股份。嗯，那总共的交易的对价是超过了四百一十六亿元， 但他的这个资金的结构呢，就是自有资金和银行贷款是各占一半。嗯，其中银行贷款这部分呢，是两百零八点三亿元， 是来自于一个银团贷款。了解了，那这样的一个高杠杆的收购，在现在这个时间点会带来什么样的具体的压力呢？压力肯定是很大的，因为这个贷款呢，他是期限是六十到七十二个月， 前二十四个月只需要付利息，不用还本金。但是从二零二六年的四月份开始，嗯，他就要开始还本金了，那这个时候加上他这么多年累积的利息，他的这个长债的压力是非常大的。而且截至到二零二五年的三季度，珠海名郡所持有的格力的股份还是全部都质押的， 所以他这次减持套现是他能够去偿还银行贷款，并且解除质押的唯一的合规的方式。对，他公告里面也写的非常清楚，就是他套现的钱专门用来还银行贷款，所以这完全是一个被动的去偿债的行为。好的， 那我有个疑问啊，就是高领资本作为格力电器这么多年的一个大股东，为什么一直都没有能够获得理想的回报呢？这格力其实他这几年的分红还是挺可观的。嗯，被六年的时间，高领累计拿到了超过一百三十亿元的分红，基本上也把他当时贷款的利息都覆盖掉了。 但是呢，他的这个股价一直都没有涨过他当时的入股价。这么说的话，高领资本这笔投资其实并没有赚到什么钱。是这样的，现在格力的股价差不多是三十八块钱左右，嗯，比高领当时买的四十六块一毛七还低不少。 就算把分红算进去，他的这个年化收益也是非常低的，这几乎是一个保本微利的状态。对，再加上家电行业整体的增速也慢下来了，然后格力的这个多样化也一直都没有什么大的突破，所以他就从一个高速成长的公司变成了一个稳定分红的公司， 这完全不符合高龄当时进去的时候要追求高回报的这样的一个预期，所以他现在选择卖掉一部分股份，把这个资金拿回来，其实是一个很正常的优化他的投资组合的一个动作。原来是这样，那高领资本这次减持了之后，格力电器的股权结构会有什么样的变化？这个你不用担心， 就是高领资本这次减持之后，他还持有百分之十四点一的股份，他还是格力的第一大股东， 然后他和董明珠团队的这个一致行动关系也没有变，所以公司的实际控制权其实是没有发生任何的变化的。嗯，对公司的日常经营和管理团队也都没有什么影响，所以说这次的减持其实并不会影响到格力的这个治理结构，是吧？没错没错，因为高领资本其实一直都是一个财务投资者的角色， 他也没有参与到公司的日常运营当中，他这次也只是通过大宗交易的方式温和的减持，并且售让方还要锁定六个月。嗯，所以他既不会造成这个控制权的动荡，也不会对市场造成一个很大的抛压， 这反而体现了高领对于格力的长期价值的信心，对，他跟那种单纯的套现离场是完全不一样的。好的， 那我们现在就来聚焦一个非常关键的问题啊，就是这次高岭的减持和格力电器的基本面到底有没有关系？其实外界很多人都把这次的减持解读成了格力不行了，但其实不是的，格力它作为空调行业的龙头， 他的现金流一直都很充沛，然后他的竞争壁垒也很扎实。对，他二零二五年的前三季度的营收和利润的小幅波动，完全就是行业的周期导致的，根本就谈不上什么经营危机。 这么看来，就是说市场上的这种担心其实有点反应过度了。是的，高龄的这个问题，说白了就是他的杠杆用的太高了，然后他的贷款期限和他的投资期限没有匹配上。嗯，他当时就是赌这个混改能够带来一个爆发式的成长， 但是现在成长没有他预期的那么快，然后贷款又到期了，他就只能卖股票来还债。对，所以这完全是一个资本运作上面的一个事， 跟格力的这个公司本身的好坏没有什么直接的关系。我有个问题啊，就是这个高领的减持到底会对格力的股价和投资者的信心带来什么样的影响？短期来看的话，这个消息出来肯定会影响市场情绪，可能股价会有一定的压力。嗯，但是从中长期来看的话， 随着高龄把他的杠杆逐步的降下来之后，他的这个股权质押的风险也会减少。嗯，公司的这个股权结构反而会变得更加健康，这其实是有利于格力的估值修复的， 也就是说，投资者其实没有必要因为这个事情就过度的恐慌。没错，投资者更应该看到的是，这本质上是高龄的一个财务安排。对，而不是格力的经营出现了什么问题。 格力他依然是一家很优秀的制造企业，而高龄也还是他的一个重要的长期股东。嗯，所以这只是两个周期错位带来的一个调整， 并不是一个什么危机。对，其实我们今天就是帮大家梳理清楚了高龄减持格力背后的这个真正的原因，并不是说他不看好格力了，嗯，也不是说格力的经营出了什么问题，而只是因为当初的这个杠杆收购到期了之后，他的一个不得不做的财务操作。

一个卖空调起家的打工妹，所有人都曾断言他会被扫地出门，可结果却是他稳如泰山，并且在长达二十年的权力暗战中，把这五位手握行政大权的国资大佬轮番送出局。 那些想方设法要剧懂化的操盘手们，要么落马，要么退休，这场涉及千亿资产的豪门恩怨，简直比任何商战剧都要现实。 首先明确一个概念，格力集团和格力电器，他们在法律上根本不是一回事。格力集团是珠海国资委全额控股的亲儿子，是地地道道的国企，而格力电器是做空调搞实业的上市公司。在很长一段时间里，格力集团虽然是格力电器的大股东，也就是名义上的甲方爸爸， 但是这个爸爸其实是个不怎么赚钱的甩手掌柜。反观格力电器，他才是那个每年能产生源源不断现金流，养活一大家子的超级工厂。 这种富弱子强的奇葩结构，正是所有矛盾的导火索。格力集团总盯着儿子的钱袋子，想搞各种资本动作，而作为管家的董明珠，却把格力电器看成了自己的命，死活不让外人乱插手。 这场明里暗里的角逐，早在二十年前就露出了獠牙。那是二零零五年，格力集团因为自己欠了一屁股债，竟然动了歪心思，想把当时如日中天的格力电器卖给美国开利集团。 那时候董明珠还没有上到最高位，但是他直接带着员工遵守大门，甚至跑到省里去告狱状，硬生生把这桩丧权辱国的买卖给搅黄了。那是第一位想卖掉格力的领导，结果没多久啊，他就被免职，提前退休， 后来还查出是资产早已转移到国外的裸官。这一仗，董明珠让所有人都见识到了他骨子里那股狠劲。到了二零一二年，随着创始人朱江红退休，博弈进入了白热化，珠海国资空降了一个叫周少强的年轻人，明摆着是想让他进董事会来制衡，甚至接替董明珠。可戏剧性的一幕发生了， 在股东大会上，那些真金白银投钱的机构和散户根本不认这个外行。钟少强只拿到了百分之三十六点六的选票，直接成了 a 股历史上最尴尬的落选董事。没过多久啊，这位准接班人又因为一顿两万多块的豪华天价饭局，成了反腐纪录片里的反面典型。这 直接一撸到底。真正的高潮出现在二零一六年，当时董明珠想带着格力跨界做芯片和新能源，结果遭到了国资的强烈反对，上面紧接着就发了文件，免去了他格力集团董事长的职位，只让他留在了格力电器。 随后，拥有金融博士背景的周洛伟走马上任，摆出了一副要彻底去懂化的架势。那时候两家公司虽然还在同一栋大楼办公，但行政系统、会议室甚至审批流程都被强行切割，双方连面啊都不想见， 空气中全是火药味，周乐伟甚至想试图通过多头管理来架空董明珠的权限，但董明珠反手要求上市公司完全独立运营， 直接叫停了所有违规汇报。就在这僵持不下的结果眼，周乐伟甩出了在他看来终极杀招的混改。二零一九年，他签字把格力集团持有的百分之十股的格力电器股份座驾四百一十六亿卖给了高领资本。 他的算盘打的很精，大股东换成了外来资本，管理层以后肯定得看资方脸色。可他万万没想到，董明珠比他更懂资本博弈。他迅速联合经销商和管理层，通过持股平台与高领资本达成了战略绑定，反而彻底甩掉了行政干预的紧箍咒，话语权比之前还要稳固， 结局极其讽刺且惨烈。拿着四百一十六亿现金的周乐伟开启了疯狂的二次创业，跨界买半导体、买商业航天、买建筑公司，结果几乎是投一个亏一个。短短几年的时间，格力集团从年赚几十亿的收租大户跌到了首次季度亏损，败光了珠海外资三十五年积攒下的几百亿家底。 二零二六年四月二十八日，周乐伟主动投案，这场持续了十年的商界暗战，以操盘手们全军覆没，彻底告终。为什么五位大佬轮番重击，都没能撼动董明珠？因为他手里握着普通职业经理人根本没有的四张王牌。 第一张是利益共同体，他把全国各地渠道经销商变成了公司的大股东。第二张是极高的品牌衣架，董明珠这三个字已经跟格力绑定在一起了，换掉它，等于砸了格力的招牌。 第三张是硬核的现金回报，格力电器上市以来累计分红超过了一千四百亿，借了五十块钱，还给股东一千四百块，这种赚钱能力，让任何资本都不敢轻易的得罪他。最后一张王牌，是他对实业的极致掌控，那种小到一张纸一瓶水都要严审的严苛风控，让他在面对那些只会资本运作的玩家时， 拥有天然的道德和管理高地。在真正财富战场上，行政大权有时就像一张脆弱的薄纸，而实实在在的业绩和对核心资源的掌控力，才是真正能够保命的铠甲。对于我们普通人来说，这不只是个八卦，它证明了一个硬道理，只有手里有活， 能带大家赚到钱的人，才会有真正的溢价权。未来失去了工厂供养的格力集团，可能会继续在债务泥滩里挣扎，而董明珠治下的格力电器，只要还能守住那庞大的现金流，他就依然是那个没法被取代的实业标杆。靠算计得来的权力终究是虚火，只有真正干出来的实力，才能笑到最后。

朱江红是格力的创始人，而不是董明珠。一九七零年，他从华南理工大学机械系毕业以后，分配到摆设机械厂，十八年后回到故乡发展。九二年，在珠海国资委的支持下，成立格力电器公司，当年就将一条年产两万台空调的落后生产线， 改造成年产十二万台的电器公司。彼时，董明珠刚刚进入格力担任区域负责人，九四年才调回总部担任业务部长。 九六年，格力电器在深交所上市，珠海国资委持股百分之六十为控股股东。二零一二年，格力营收已经超过千亿。珠江红退休，董明珠散位。二零一九年，格力电器股权调整， 高领资本成为第一大股东，珠海国资委仅占股百分之三点六四。从此，格力电器不再是国资控股企业。董明珠通过技术操作，成为格力电器实控人。也正是这一年，同行美的开始大幅度反超格力。 二四年，美的营收四千零九十亿，海外占比超过百分之四十。格力电器虽然也尝试过多样化发展，二四年营收一千九百亿，海外占比只有百分之十六， 已经连续三年业绩下滑，二五年预估还会下滑。今天，在格力电器，已经很难找到朱江红存在的痕迹，仿佛他从来就不曾来过。