中瓷电子有mlcc业务吗

你知道吗？你手机能连上五 g， 新能源车能跑上千公里？ ai 大 模型背后那些烧钱的数据中心，这些最前沿的科技，都离不开一种不起眼的东西。电子陶瓷外壳，它是什么？你可以把它理解为芯片的盔甲， 既要绝缘散热，又要保证信号精准传输。全球高端电子陶瓷外壳市场被日本企业垄断了超过半个世纪。 但今天，一家来自河北石家庄的中国公司，硬生生从这个铁桶镇里撕开了一道口子， 不仅抢下了全球第二的位置，在部分客户那里，甚至把日本京瓷给反超了。这家公司就是中瓷电子。大家好，今天介绍的这家公司来头不小，干货非常多，建议先点赞收藏慢慢看！ 中慈电子，全称河北中慈电子科技股份有限公司，注册地河北石家庄，二零二一年在深交所上市，股票代码零零三零三一，控股股东是河北半导体研究所，也就是中国电子科技集团公司第十三研究所。 这可是咱们国家半导体事业的黄埔军校，一九五六年成立新中国第一支晶体管，第一块硅集成电路都是他们搞出来的。中磁电子，说白了就是十三所为了把电子陶瓷技术产业化而孵化出来的企业，根正苗红的国家队。 根据最新的数据，公司二零二五年全年营收二十八点七八亿元，同比增长八点六三亿元，同比增长四点三六。 更炸裂的是，二零二六年一季度公司单季营收达到十点九九亿元，同比暴增七十九，直接创了历史新高。净利润一点九三亿，增长百分之五十七， 这个增速在整个 a 股半导体板块里都算得上第一梯队。那公司到底做什么？两条腿走路。第一块业务是电子陶瓷材料及原件， 二零二五年贡献了约二十点一一亿元营收，占公司总营收超六十。公司掌握了氧化铝和淡化铝两种核心陶瓷技术，产品主打耐高温、耐腐蚀、性能稳定。 这块业务的全球竞争格局非常清晰。双寡头垄断就是中瓷电子和日本晶瓷，两家合计占了全球高端光模块陶瓷外壳市场超过百分之九十的份额。 以前这个市场长期被日本人说了算，日本京瓷和日本特殊陶业技术积累超过半个世纪，产品覆盖从消费电子到航天军工的全系列。 在全球半导体陶瓷部件市场，京瓷一家就占了百分之五十到百分之六十，两家日起合计控制超过百分之九十。但现在情况正在被改写。中瓷电子不仅在国内八零零 g 光模块外壳市场占了约八成份额， 在一点六 t 基板领域更是国内独家量产。部分北美大客户那边，中磁的份额已经超过了京磁。公司的光通信芯片外壳传输速率已经覆盖了从二五 g bps 一 路到三点二 t bps 的 全系列，是全球光模块公司最核心的陶瓷产品供应商之一。 这背后是什么？在驱动 ai 大 模型、大模型训练和推理需要海量算力，算力背后是数据中心，数据中心里最关键的就是光模块。 据行业预测，全球光通信陶瓷外壳市场规模二零二七年将达到十一亿美元，年复合增长百分之十四一点六。 t 光模块二零二六年出货量预计同比增长超过百分之两百。中瓷电子就是这个 ai 算力基建链条上最核心的卖产人。 第二块业务是第三代半导体器械及模块。二零二三年，公司花三十八点三一亿元从控股股东手里收购了三块资产， 博威公司百分之七十三股权，十三所的淡化加基站射频芯片业务，还有国联万众百分之九十四点六股权， 一下打通了从芯片设计、制造、风测到销售的全产业链。这块业务主要分两个方向，一个方向是弹化架射频芯片与器件，你手机能连上五 g 信号，基站里的功率放大器是关键。 而中瓷电子的子公司博威公司，就是国内最大的基站公放供应商。弹化架射频器件领域国内试战率第一，市场占有率约百分之五十五，全球排名第二。 这个市场有多大？二零二五年，中国淡化价社频旗舰市场规模达到一百一十九亿元，同比增长百分之九点二。薄微的产品已经批量供货给华为、爱立信等国际通信设备巨头，同时还在布局卫星通信、六 g 和低空经济等新赛道。 另一个方向是碳化硅功率模块，碳化硅是比传统硅更高效的半导体材料，用在电动汽车里能让充电更快、续航更长。二零二五年，国内第三代半导体功率电子市场规模约两百二十七亿元，同比增长百分之二十八点六， 其中心能源汽车市场就占了一百四十八亿以上，中慈电子子公司国联万众的碳化硅功率模块已批量供货，比亚迪、格力等头部客户主驱应用也得到多家车企验证通过。 更关键的是，国联万众的八英寸碳化硅晶源产线已经正式通线，从六英寸升级到八英寸，属于产品升级和客户导入阶段，未来将大幅提升碳化硅产品的成本竞争力。 公司的优势在哪？它是全产业链通吃。电子陶瓷这边，它既是材料厂，又是封装厂。 第三代半导体这边，从芯片设计到制造封测全部自己干，掌握了氧化铝和碳化铝陶瓷共烧的核心技术， 累计专利超过两百二十项，热导率、精度等关键指标已经比肩矜持。客户一旦通过认证，验证周期长达两到三年，切换成本极高，粘性非常强。当然，也不是没有风险，公司客户集中度很高，二零二四年前，五大客户贡献了全年营收的百分之五十八， 其中第一大客户占了百分之三十一，这意味着大客户的采购波动会直接冲击业绩，应收账款占营收的比重也在攀升， 从二零二二年的二十二点四涨到了三十二以上，说明回款上公司并不算强势。第三代半导体这边，国际巨头如英菲灵异法半导体的压制依然很强， 国内竞争对手如三安光电、华润微等也在激烈争夺市场份额。财务健康度方面，中磁电子走的是稳健路线，资产负债率极低，仅百分之十六左右，流动比例和速冻比例都在五倍以上， 有些负债很少，几乎不存在债务压力。二零二五年经营性现金流净额达到九点五二亿元，同比暴增七十五点八。等头部客户 主驱应用也得到多家车企验证通过。公司还计划向股东每十股派发现金红利四点四元，诚意满满。中磁电子这家公司本质上是两件事，都踩在了国家战略和产业爆发点的交集上。电子陶瓷外壳、 ai 算力最上游的卡脖子环节， 从日本企业手里抢市场。全球双寡头之一，第三代半导体、五 g、 六 g 通信和新能源车的核心基础。国产替代的标杆风险在于客户集中度高。第三代半导体竞争激烈，但护城河够深，技术壁垒够高。觉得有用的话，别忘了点赞、关注、转发，咱们下期见！

朋友们，这个视频跟大家说一下，我昨天视频里提到的板块是什么，实际上前几天已经明牌告诉大家了，就是消费电子。 很多朋友可能不明白 pcb、 mlcc 和消费电子什么关系，像周五的时候， pcb 和 mlcc 长得这么好， 消费电子也长得非常好，实际上它俩基本上就是一个东西啊，就是说当时我考虑布局消费电子的时候，就是把这两个东西提前考虑进去了。就是你消费电子里面的，比如说手机主机、电脑主机、耳机等等东西，包括充电器，它是需要用到 pcb 的， 也就是印刷电路板。 那么 mlcc 就是 多层陶瓷电容器嘛，比如说一个手机里面，你可能需要用到八百到一千两百克，这是产业链的东西，大家可以去了解一下。所以我在前几天布局消费电子的时候，就是相当于同时布局了 pcb 和 mlcc， 对吧？所以这个没什么可说的啊，就已经明牌了，就是消费电子，所以呢，以后消费电子也会列入我的重点观察板块，可能下一个波段也会有他的身影。

mlcc， 一个高速增长的赛道。第一啊，什么是 mlcc 啊？它的英文全称是 multi layer ceramic capacitors， 呃，就是翻译成中文就是多层陶瓷电容器啊，这个好像，呃听不懂啊，没问题，我们看它用在哪里。 呃，我们看一下它的功能啊，就是做这个呃电路滤波去藕文压储能和信号的这个呃藕合功能哈，是呃这个电子整机的一个呃基础啊。 呃这个是不是也看不懂啊？那不要理它啊，记住这个 m l c c 这几个单词就 ok 啊。 呃第二，和大家说一下 m l c c 的 这个行业的这个发展啊，是根据它的这个，呃应用场景气氛再大啊，可以化为这三个啊。第一个呢是这个呃消费电子机的，就是什么叫消费电子机呢？就是只适配这个，呃，比如说这样智能手机啊，笔记本啊，耳机啊等这种啊，这种的市场是 呃基本上区域饱和的啊，然后呢它的这个年幅增长很小啊个位数。那么第二个呢，是车规级的，就是适配这个 呃新能源汽车，比如说像那个，呃汽车的这个 o b c 啊，电控啊，然后这个域控制器啊啊，然后因为这个新能源汽车这个不断的这个发展，所以呢它的这个呃车规的 m l c 年付的增长呢，也到了这个百分之二十啊，也是一个比较高速的这个发展。 呃第三个呢就是双立计算机啊，也就是我这个标题啊说出的这个位置啊，就是 它用来干什么呢？它是适配这个 air 服务器的这个 gpu 的 这个供电啊，还有四十八伏的这种母线系统，还有税中心的这个 ups 的， 这个呃高压的这个回路啊，那么呃单台的这个 air 服务器的这个 mcc 的 这个用量呢？是传统叉八六服务器的这个起码是十倍以上啊，所以呢，它的这个增长 啊，非常快，是 mcc 整个行业的一个这个快速增长的一个核心啊。 第三，和大家聊聊这个 m l c c 的 这个制造的这个壁垒哈，因为它的这个呃核心工序很复杂啊，包含了这个呃这三个工序啊。那么这个呃榴莲工序呢？它要求戒指的这个膜厚度，呃是微米级别的，这个控制啊，所以呢，这个呃这个要依赖进口的一些设备。 那么第二个呢？叠层的这工序，因为他的这个叠层可能叠几百层哈，对胃的这个呃精度偏差哈，要也要控制在这个微米级哈，所以这个呃量品率啊，难度是很高的啊。 第三个呢是呃高温供烧，对这个呃气温温去的这个曲线要求也是很严格的啊，所以呢，这个要投入很大的。这个呃重资产啊，这个这个呃就是量产的，这个呃爬坡周期很长啊，大家如果听不太懂，无所谓啊，下面讲重点。 呃。第四，树立一下相关的这个企业啊，首先是呃国际上面的哈，那么为什么要说国际上面呢？因为这个是全球第一梯队的哈，也就是说日本、韩国的这些呃寡头哈，这个春田和这个三星，他们合计占了全球 高端的这个双立 m l c c 呃百分之八十以上的这个市场份额哈，覆盖了这种呃头部的这个呃这个 ai 的 啊，还有这个呃车企的啊，他们占的市场份额很大。 第二啊，说一下这个国内的这个中流的这个制造的这个呃厂家啊，那么呃其实不多的哈，风华呢，是国内的这个 m l c c 产能规模它是比较领先的啊，就是呃 车规级的这个认证，然后还有这个算力级的，都已经这个开始批量供货了啊。三环呢，一直以来是工业级，还有高端的这种呃消费级的 mcc 啊，当然目前的这个高端级别的这个呃产品哈也在发力啊，呃火炬这边主要是聚焦那个呃军工这个赛道。 那么第三呢，是呃这个上游的一些核心材料啊，那么呃国瓷是做那个呃钛双倍粉体的哈，这个成本占了整个呃这个 m l c c 的 大概百分之呃三十到百分之四十吧，哈，就说这个材料很重要啊。 第二个薄铅呢，它主要做的是那个纳米面粉啊，适配这种呃 ai 的 这种微型 m l c c 的 这个电极啊，这个也是比较稀缺的。 呃，今天和大家梳理的这个高层赛道啊，双立机械机的这个 m l c c 哈，其中有一些这个呃相关的，这个企业位置已经比较高了哈，所以呢，大家以学习为主。

现在很多人说 mlcc， 但是很多人现在还不知道 mlcc 到底是什么？ mlcc 是 多层陶瓷电容器，被称为电子工业的大米， 体积小，用量极大，几乎每块电路板都要用 mlcc。 这轮爆发的主要原因是因为 ai 需求爆发，英伟达的软本机架，目前 pcb 和 mlcc 用量都暴增，带动了这波行情。 mlcc 呢，主要分为两个板块， 第一呢，成品制造，第二上游材料，有一家做垂直一体化的 m l c c， 它的胜率可能是最高的，而产量比较大的几家可能弹性最大，目前也伸远出来了。而上游卖水的几家概念可能是最稳的。 目前呢， m l c c 属于上涨周期，叠加牛市波动会非常大，现在呢，属于板块集体暴涨，但是后面会分化，主要做高端产品的可能会走出来，低端产品的可能后面还会下去。

m f c c 概念，八大硬核企业全曝光。老八中瓷垫子老七活瓷材料老六云种科技， 老五振华科技老四宏远垫子，老三火炬垫子，老二，三环集团，老一风华高科。

这个产品突然进入超级周期，谁最容易吃到红利？董事长们，今天这条视频我想跟大家聊一个，很多人还没真正重视，但我觉得很可能会越走越强的方向。 m l c c 也就是集成陶瓷电容， 别看它个头小，这东西在电子行业里有个外号叫电子工业的大米。以前大家总觉得 m l c c 就是 手机、家电、新能源车的配角，但现在逻辑彻底变了， i 服务器正在把 mlcc 从一个传统被动原件，硬生生拉成新一轮锦旗主线。为什么这么说？ 因为 ai 服务器吃的不只是 gpu， 也吃电源管理、瞬时电流稳定和高频去藕。 tdk 官方就提到，随着 ai 和云需求扩张，数据中心服务器功率密度快速提升，电源系统对高性能、高密度 mlcc 的 需求明显上升。 也就是说， ai 服务器越往高功耗、高频率升级， m l c c 的 单机用量和规格要求就越高。而且这次不是简单多用一点，而是结构性变化。按产业链测算， g b 三百这一代单机柜 m l c c 用量已经是几十万颗级别，往 rubin 带走还会继续抬升。 真正麻烦的地方在于， ai 服务器需要的不是普通低容产品，而是高容、高温提压、高可靠规格。 这种产品一旦放量，对产线占用比普通 m l c c 大 得多。行业里现在最怕的不是需求不够，而是高端产物切不过来。 transforce 和多家供应链媒体都提到， ai 服务器需求正在推高高规格 m l c c 价格，并拉长焦期， u rata、 三星电机都在评估或推进涨价。 所以这条线真正的核心逻辑就一句话， ai 服务器把高端 mlcc 需求打爆了，而全球高端能源短期又很难迅速补上。一边是需求往上冲，一边是供给切换慢，这就特别容易形成价格和利润一起往上走的超级周期。那 a 股里谁最值得看？ 我今天给你挑五只，逻辑非常顺，两只看成品 m l c c， 一 只看材料，一只看设备，一只看高端国产替代弹性。第一家，风华高科是国内最有辨识度的 m l c c 龙头之一，公司官网写的很清楚，核心产品就包括 m l c c， 而且被动原件布局非常完整， 你可以把它理解成，如果高端 m l c c 真进入锦器上行，风华这种成品龙头，天然就是最直接的受益方， 他吃的不只是量，更可能吃到产品结构升级。第二家，三环集团两千零二十五年年报里已经把话说的很明白，公司两千零二十六年经营计划之一，就是继续突破并量产超高绒大尺寸 m l c c， 加深与服务器、汽车、电子等应用领域客户合作。 这句话分量很重，说明它已经不是泛泛做 m l c c， 而是在往 ai 服务器最需要的高容值方向切换句话说，市场如果开始交易，高端 m l c c 紧缺三环会是最容易被重估的一致。第三家，国瓷材料，它在这轮里非常重要，因为它卡的是上游材料 国资。两千零二十四年年报里明确写到，公司 m l c c。 戒指粉体和电子浆料会直接受益于行业扩展。更关键的是，公司还透露已经实现 ai 服务器专用高温提压高熔电容材料的产业化，并且在国内 m l c c。 龙头企业实现量产。什么意思？ 就是别人涨价可能先涨成品，国驰这种卖核心配方和核心粉体的，后面一样能跟着吃到景气。第四家，薄捷股份是 m l c c。 设备公司两千零二十五年年报明确提到， ai 服务器和新能源汽车下游需求强劲，带动 m l c c。 需求激增，推动公司相关设备订单持续增长。同时， 它的 m l c c 高速测试分选机和叠层机已经在风华高科、三环集团、宇洋科技等客户实现批量导入和交付。 简单说，行业如果真开始大规模扩高，融， m l c c 才能最先吃到新增资本开支的就是这种卖设备的。第五家，洁美科技是 m l c c。 上游的关键耗材和配套材料。 证券时报和公司公开交流都提到，捷美科技的 m l c c 用离心膜已经在国聚、华星科、风华高科、三环集团等主要客户实现稳定批量供货，同时也完成了韩日系大客户三星春田的验证和批量供货，而且在薄城、高融、 m l c c 这类高端产品上已经有稳定应用。 你要知道，这轮真正紧缺的不是普通低容 mlcc， 而是 ai 服务器最需要的高容高规格产品。只要这条线继续放量，解美这种做关键耗材又已经完成大客户导入的公司，就很容易跟着吃到订单和国产替代的双重红利。 更关键的是，公司两千零二十六年批漏的年报和调研信息都显示，电子级薄膜材料正在持续放量，核心电子封装材料业务处在满产满销状态， 说明这不是纯概念，而是已经开始进入业绩兑现阶段。所以把这五只放在一起看，逻辑特别清楚。风华高科、三环集团看成品 m l c c 国瓷材料看上游粉体和浆料，伯爵股份看扩展设备， 节美科技看高端 m l c c。 配套耗材和离心膜国产替代。这就不是一个单点机会，而是一整条产业链的导机会。最关键的是，这条线和以前手机链的被动原件行情不一样，它现在绑定的是 ai 服务器，而 ai 服务器的景气度、规格升级和资本开支强度 明显比传统消费电子更猛。最后我提醒一句风险，以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。

每天关注一家热点上市公司中瓷电子，你有没有想过，手机信号、五 g 网速，甚至 ai 算力背后都离不开一种看不见的陶瓷。今天咱们不说废话，用三组数据，一分钟看懂中瓷电子第一块业务，电子陶瓷说白了就是给光模块、五 g 基站芯片穿盔甲， 这块收入占公司的百分之六十九点三九。它有多牛？全球高端光通信陶瓷封装只有两家能玩转，日本京瓷和它在国内八百 g 以上高速光模块的外壳，它占了大约百分之八十的份额。换句话说，你刷视频、打游戏、 ai 训练 数据跑得越快，越离不开它。第二块业务，第三代半导体分两条腿走路，左腿氮化，家用在五 g 基站和卫星通信，它占了百分之八十以上。你手机信号好，它有功劳。 右腿碳化硅，用在新能源汽车比亚迪小鹏的八百伏高压快充，用的就是它的碳化硅模块，充电更快，续航更稳， 这块收入占百分之四十五点五六。公司背后占着央企大佬中国电科，二零二五年前三季度净利四点四三亿，涨了百分之二十，负债率只有百分之十八点三五，赚钱稳，家底厚， 电子陶瓷打底，第三代半导体开路，央企背书，这就是中瓷电子。关注小鱼，带你实时追踪热点上市公司。

哈喽，小伙伴，说说今天我发现自己集体卖飞了百分之八十的 m l c c 板块版，呃，首先先说我是怎么发现他的啊？去今年的二月份，今年的二月份的时候，我在星球上专门发了个帖子， 就是这个词，当时真的很冷门啊，这个星球的小伙伴可以去找一下二月份的，我的那个帖子上面还附着一个研报，就是 m l c c 的 投资方向，里面啊，明确的说了几个龙头啊，这些公司我既然发出来，我肯定自己做这些研究，我肯定觉得这个板块挺好的，所以我挑了里面的一些股票，对吧？风华啥高科的，三环啥集团的，中瓷啥材料的，对吧？ 都买了，然后我甚至觉得如果能买美股，应该去买村田的存托凭证，但是啊，但是买完之后，发完之后，呃，二月份，二月份，哎呦，后面可能遇到了 一些黑天鹅事件，大家知道的后面打仗了什么的，打仗前这票就可能太前瞻了。就我选这个板块的时候，是因为我真的研究分析到了这一块，我觉得，呃，整个行业还是面临着严重的工序不平衡，这个缺口可能会高达百分之二十六以上，我在里面写的非常的清楚啊。 然后就包括我上个月给大家分享的童博可能缺货，上个月上旬给大家说的十一种新材料，你现在看也都一个月都有个一倍吧，对吧？但但我肯定没有挣那么多，因为 人不可能，对吧？不卖肥，然后结果他就一直不长这个 m l c c， 然后我就又后面又实在耐不住了，因为其他东西长得很好，然后我就去了解一下为什么不长，就发现村田啊， 这个日本公司啊，不厚道，他就一直去掐我们的脖子，他怎么掐呢？通过专利官司就是跟这些企业打专利官司，然后呢，最大的风险可能就是你有的这个产品就用不了了嘛，可能还面临处罚啥的。我当时看完了以后就两个感觉，第一就是这个公司很牛， 因为能被这些国外的巨头打官利，专利官司的公司说明第一你还是值得认真对待的，就说明你的路径还是很有可能威胁到他的。第二就是你已经进入到了国际视野了，是吧？所以我当时觉得挺好挺好，但是耐不住咱花心啊，就那个时候对吧，市场上那么多好东西， cpu， 然后等等，然后就商业航空，那时候有可能卷土重来，二月份嘛，啊，对吧，然后就后面不知道咋的就把它卖了，我发几张 卖废了土一二三，反正就有很多，但没有全卖掉，因为我这个人是这样的，我研究过的票，我有时候过段时间我想要观察他，所以我会留一点点，所以一般我重点持仓可能有个十五只左右，资金量不是那么小，但是观察仓会很多， 结果啊，我去，我一看不知道，我今天因为这些票全面平均涨停，平均涨停啊，涨十六个点的，涨十个点涨停的就是杂毛，都涨停了，我再一看，哇，就我卖的是这个点，现在人家在这个点看上去我收益很高很高的，但是资金量就很少很少， 所以非常难过，但是啊，我觉得也证明了自己的眼光就很奇怪，你看我买存储，去年前年前年二 五年开始，呃，二四年十二月份开始买，二五年一二月份开始大加仓，但人家下半年才开始涨啊，一涨涨那么夸张对吧？我当时买 c p o 去也是去年二月份买的，结果人家四月份才涨，对吧？我买那个就一生啊，一生这家公司大家知道他干什么的吧？最近也涨特别好，天天涨停，就大概半个月百分之四十吧， 半个月就去年去，呃，上个月二十九号我还跟一个朋友分享这票现在已经涨百分之五十了。医生啊，就也是在我一个月前的研究报告里面专门写了这个新材料，我就那个那条视频，可能现在只有抖抖能看到吧。就是关于呃，二十一种缺货新材料的那个视频啊， 星球上当然有文字版本，你去看看那些票平均都涨了多少？才两个月时间。好吧，我的研究真的很厉害，但是我卖飞这件事真的让人。好吧，稳稳的挣钱就好。我也不求说单调一支票一个月一倍这种，但是我觉得未来还是要相。

这个市场真的是瞬息万变，前几天都在说青氟酸涨价，所以很多个股都在涨，结果周末川字说海峡马上就要开放了，今天整个化工板块就大跌，青氟酸龙头多不多，一度跌停，还带动着电解液、隔膜等电池材料一起大跌。 今天我们再来看个涨价概念，叫 mlcc 多层陶瓷电容，近期价格大涨。 mlcc 是 电子电路中负责滤波、稳压和储能的核心基础元气件、 ai 服务器迭代带来的结构性高需求，是本轮 mlcc 涨价预期的核心支撑。 中信证券曾预测到，二零三零年服务器领域的 mlcc 出货量占全球市场的比例将从二零二六年的百分之二提升到百分之五到十， 市场规模占比将达到百分之二十到百分之三十，年均复合增长约百分之四十，行业成长空间较为广阔。相关概念股中，双星新材、风华高科涨停。 我们来看一下这两家公司。双星新材它的主营业务是聚酯薄膜和光学材料， mrcc 是 其二零二二年才拓展的新业务，目前仍处于培植阶段。 而风华高科则相对正宗，它是国内被动元计件龙头企业， m l c c 电阻、电感等是其核心的主营产品， 明显概念更正宗一点。从财务上看，双星新材二零二六年一季度实现扭亏，但营收仍同比下滑，而风华高科一季度连续三年上涨，跟母亲利润同比增长百分之三十七点一四，盈利加速修复。 但从估值上看，两家公司都已经不便宜了，市盈率都是一百倍以上，更多的还是概念级为主。当前 m r c c 板块已经积累了比较大的涨幅，业绩兑现仍存在不确定性，市盈率为负估值，存在波动风险。

今天给大家梳理一下 m l c c。 的 核心概念股，分上游材料和中游制造两个环节。上游材料环节一、国企材料，全球领先的 m l c c。 介质粉体企业， 客户覆盖三星、国巨、风华高科正在加快车规 ai 服务器 m l c c。 粉体的能耗扩张。 二、双星新材电子材料，多领域布局，包含 m l c c。 离型磨基材产品。三、简美科技为三星村田太阳用电、国巨电子等全球 m l c c。 企业提供配套产品。 四、薄欠新材 m l c c。 内电及淀粉重要的供应商， 二零二六年一季度规模、净利润同比增长。中游制造环节一、风华高科，国内 m l c c。 龙头厂商之一，产品覆盖 m l c c。 片式电阻器、电感器，正推进高端 m l c c。 研发扩展。 二、三环集团国内 m l c c。 主力厂商，同时在陶瓷叉芯、陶瓷封装机座领域领先，五月二十二日股价上涨超百分之十。三、火炬电子，主营多层磁介电容器 m l c c。 研发生产， 产品主要应用于军工和高可信领域。四、宏远电子在高可靠 m l c c。 领域具备较强的实力。以上就是 m l c c。 的 核心概念股梳理。

你是不是又错过了一只 ai 牛股？通磁电子一季报出来七天，涨了百分之二十，很多人拍大腿说，早知道就买了。但我告诉你，就算再给你一次机会，你还是会错过。 为什么？因为百分之九十的人根本看不懂他到底在赚什么钱。你以为他是做陶瓷的？错了，他是 ai、 新能源、军工三大赛道最核心的卡脖子环节。今天把这份财报拆透，让你下次不再错过这种闷声发大财的机会。先甩三个炸穿认知的数据，个个都是硬通货，看完你就知道他为什么能偷偷涨不停。 第一个数据，营收暴涨百分之七十九，扣飞净利润干涨百分之六十七，注意这个反常识细节， 扣飞利润比规模利润还高十个点，这意味着赚的每一分钱全是主业卖陶瓷实打实挣来的，没有政府补贴凑数，没有变卖资产充数，纯硬核盈利半毛钱水分都没有。有人揪着营业成本涨百分之九十四唱空， 别傻了，那是公司砸钱囤高端陶瓷粉料，抢新设备扩展线去了，这是主动花钱买未来，不是盈利能力出问题，恰恰说明订单多到做不完。第二个数据更狠，直接暴露他的行业地位， 经营现金流三点七七亿，同比翻倍，而且比当期净利润还多。翻译成人话，卖出去的货一分钱都没欠， 下游客户抢着打钱提货，连白条都没有，没有那种账上赚几个亿，兜里全是应收账款的破事。这种盈利质量在整个制造业里都是尖子生水平。第三个数据，百分之九十的人都扫一眼就过了， 这才是真正的王炸！预付款同比暴涨百分之两百六十，设备预付款涨了百分之两百四十四，什么概念？别人还在开会讨论要不要破产， 他已经拿着真金白银把上游的高端原材料、未来一年的产线设备全锁死了。现在砸进去的每一分钱，都是未来两三年实打实的业绩增量，这比任何 ppt 画饼都靠谱一百倍。那么问题来了，为什么他能在被日本京瓷、美国罗杰斯垄断了几十年的赛道里，跑出这种不讲理的增速？ 两条护城河，整个 a 股找不出第二家。第一条，他是中电科十三所的亲儿子，国内电子陶瓷领域唯一全流程自主可控的玩家。从最上游的陶瓷粉体配方精密成型，到最后的金属化封装全链条，自己干，别人卡不了脖子。 现在八百至一点六 t 光模块用的陶瓷外壳，国内试战率超过百分之四十，是易中天等头部光模块厂商的核心供应商。军工射频陶瓷封装更是百分之一百国产替代性能直接对标海外大牌，成本还便宜了将近三成。在供应链安全大于天的今天， 这种标的的订单确定性根本不是普通元气件厂能比的。别人是抢订单，他是挑订单。第二条更绝，他的业务是典型的三级火箭递进，完全没有增长断档的风险。第一级火箭眼下的基本盘， 吃死 ai 算力爆发的红利，八零零 g 一 点六 t 光模块陶瓷外壳出货量还在加速爬坡，只要 ai 大 模型还在卷，光模块还在扩展，他的业绩就停不下来。 第二级火箭二季度马上点火新能源汽车业务，激光雷达陶瓷基板、碳化硅功率模块陶瓷基板已经拿了比亚迪宁德时代的定点，二季度开始批量交付，这是一个全新的十亿级别增量市场，而一季度的报表里，几乎还没开始体现这块收入。 第三级火箭已经架在发射架上，军工大画家微波封装产线正在建设，刚获批两亿国家专项资金。 这个赛道门槛高到什么程度？高到国内目前没有第二家能做，破产之后直接填补国内空白。当然，我不跟你只报喜不报忧，三个必须盯紧的风险点也得摆到台面上。第一，一季度信用减值损失提了一千四百多万，虽然是按会计准则正常计提，但后续要持续盯着应收账款回款节奏。第二， 存货规模九个亿，如果下游 ai 算力或者新能源汽车需求出现阶段性波动，会存在一定的减值压力。第三， 一季度会对损失几十万，随着海外客户拓展加快，汇率波动会是一个持续的扰动因素。但这些都是阶段性小问题， 根本动摇不了他的核心逻辑。最后给大家一个明确的结论，中瓷这一波的上涨根本不是什么题材炒作，是国产替代逻辑。真正进入业绩兑现期之后，市场给的合理定价回归之前，市场把它当普通陶瓷厂给估值， 现在才慢慢发现它是 ai、 新能源、军工三大高顶起赛道核心卡脖子环节的龙头。接下来你只需要盯住三个信号，第一，一点六 t 光模块陶瓷外壳的月度出货量能不能持续上台阶？第二，汽车电子业务的收入占比 能不能突破百分之十五这个关键分水岭？第三，大画家木头产线能不能提前投产？这三个节点只要兑现，市场对它的估值体系会彻底重塑，再也不会按普通陶瓷厂给定价， 而是按照国内高端电子陶瓷国产替代唯一龙头来重新标价。手里有中瓷或者正在跟踪这家公司的朋友，欢迎评论区聊聊你的看法和目标价。以上内容全部基于公开信息分析，不构成任何投资建议。关注我，每天带你拆解一家热点标的背后的核心逻辑，避开 a 股投资坑！

全球科技圈炸了！三星电机刚刚确认 m l c c 潜能，未来三年几乎被抢空，现在想买最快都得排到三年后。很多人可能连 m l c c 是 什么都不知道。它就像 ai 服务器里的毛细血管，负责供电稳定、抗干扰电流调节。就比如一张英伟达的 ai 卡，就要吃掉上万颗 m l c c， 没有它，再贵的 gpu 都跑不起来。而随着 ai 服务器疯狂爆发，明年全球 m l c c 需求可能逼近两千亿颗。但现在最恐怖的事情来了，三星价格已经暴涨百分之三十五，但依然没货！这意味着什么？过去 ai 拼 gpu， 现在开始拼，十家小零件不断货，而国产 m l c c 可能真的要迎来超级大爆单了！

咱们直接进入今天的深度解析，今天咱们要聊的是一个挺有意思的财务大秘团，主角是市值高达五百五十亿的科技巨头中次电子。 大家如果仔细拆解一下他最近的核心数据，哎，你会发现这些冷冰冰的数字，居然在讲着两个完全相反的股市，那到底是怎么一回事？咱们现在就来扒一扒。 首先啊，你来看这个极其夸张的数字，对比各路顶尖分析时给中次电自定的目标价，分歧简直大到离谱，你看最保守的只给到七十二块钱，但最过乐的呢，一路狂飙看到了二百一十块，这可是差了将近三倍啊！ 在咱们这种成熟的资本市场里面，对同一家大公司出现这么严重的两级分化，说实话真的是挺罕见的。 所以咱们今天得当一回金融侦探了。到底是什么原因，让金融圈里最聪明的这帮人，对这家公司的未来产生了这么彻底的分裂？究竟是哪里出了问题，导致了这种极其矛盾的估值悖论呢？ 要想解开这个谜，咱们得先搞清楚中瓷电子到底是个什么样的存在，他可不是什么普通的名企，背后可是站着中国电科十三所这样的国家队。 更关键的是，现在大家都知道 ai 算力硬件是个大风口对吧？而在这种掏金热里，市场给他贴了个巨吃香的标签， ai 时代的超级卖水人， 这个卖水人的底气在哪呢？咱们看看他的业务盘子，就拿二零二五年的预测来说，预计快二十九个亿的总营收里，他有一个特别稳的双核驱动模型， 将近六十 percent 的 大头是高端电子槽材料和远见，剩下的四十 percent 左右是潜力极大的第三代半导体。这个扎实的股价，其实就是它在行业里叫板的资本好了，底子这么好，那怎么会演变成咱们开头说的那场估值大撕裂呢？ 这就不得不提他们那个万众瞩目，但也绝对让人满头问号的二零二六年一季度财报了。 所有的争议其实都埋在这里面，你看这组数据，太反常了对吧？你敢信吗？一家公司营收同比直接暴涨了差不多七十九趴，经营，现金流更是翻倍往上冲，飙了超过一百零一趴， 这本来应该是一场狂欢了，但是你在看毛利率，竟然出现了一个高达近十五个百分点的断崖式暴跌，直接砸到了大概三十帕，一边是规模狂飙，另一边利润空间却在狂缩水，这到底玩的是哪一出？ 就是这颠没的十五个百分点，直接把市场撕成了两派，悲观的一派觉得完了，这说明公司的盈利能力出现了永久性的结构性的恶化，也就是你规模再大也不赚钱了。 但乐观派呢？他们说，哎呀，别慌，这只是一季度交货的产品组合，刚好不太一样，是个非常短期的波动。那到底谁说的对？要想知道这是致命伤还是小插曲，咱们就不能光死盯着财报看了，得把格局打开，看看整个行业的状况。 特别是他们和日本巨头京瓷形成的这个双寡头垄断格局，还有眼下正在疯狂拉动他们增长的三个核心科技引擎， 这三大引擎现在可是火里全开的啊，首先是面向 ai 爆发期的一点六 t 高端光模块槽资封装，其次是给五 g 通信核心能源车用的碳化加碳化硅第三代半导体芯片，最后就是半导体核心设备里的精密槽资领部件。 可以说，这三块业务现在是同时踩着国产替代和行业爆发的风口，所以才有了刚才咱们看到的那种营收暴涨。 这三个里面最牛的绝对是一点六 t 光模块封装。大家可以把这些高端槽磁外壳想象成 ai 数据中心的信号命脉和扇热隧道， 要是没有它们，那些死贵死贵的 ai 服务器马上就会过热宕基。更戏剧性的是什么呢？日本京瓷最近因为重稀土出口管制被迫大幅减产，就就给了中瓷电子一个千载难逢的好机会，他们正在疯狂抢占市场预期份额，甚至可能会飙到六十八以上。 嗯，有了这些背景，再结合产业里的调研线索，咱们终于能破案了。一季度毛利率为什么会暴跌？其实真相很简单，公司在一季度刚刚集中交了一大批毛利率偏低的通信基站射频芯片，这一下就把整体利润给拽下来了。 而大家真正眼巴巴等着的那种贼赚钱的 ai 光模块订单，其实都压在第二和第三季度才会集中交货。所以呢，看来乐观派说的短期波动确实是有事实依据的。 那咱们是不是可以宣布乐观派大获全胜，公司以后就一路躺赢了呢？先别急， 当咱们拿着放大镜再去扫一遍资产负债表的时候，哎，还真发现了一些藏在暗处的雷。 这里头最扎眼的一个顺字就是一百九十七趴。一季度末，他们的应售账款像吹气球一样涨到了超十一个亿，这居然相当于他们最近一年净利润的一百九十七倍，这说明啥？ 说明账面看着是赚了盆满钵满，但其实一大堆钱都还欠在客户手里，没踩进自己兜里呢。在业务这么疯狂扩张的时候，应收账款也跟着疯涨，这说明公司的回款和现金六正面临着非常真切的压力。 还有一点咱们绝对不能忽视，就是现在头顶上的估值大山。现实情况是，这只股票现在的滚动市盈率已经飘在七十二倍左右了。 七十二倍是什么概念？这就意味着市场已经把对它未来的高预期全部算进现在的股价里了。它现在的价格可以说是容不得半点瑕疵。 要是二季度那些高毛利大单稍微晚交了一点儿，撑不起机构们给的四十八到六十倍的远期市盈率，那等待它的可能就是一场非常残酷的估值大杀路了。 所以啊，咱们得保持理性，接下来几个季度，咱们到底该盯紧什么线索，才能判断他是不是真的能把牛皮吹成现实，一路冲上那个让人热血沸腾的二百一十块钱目标价呢？ 咱们可以借此推演出二零二六年的三种命运剧本。如果是最保守的情况，毛利率每场就回来，利润就卡在五到六个亿，那他现在这么高的市盈率，肯定要崩盘。 如果是中性情况，利润做到七到八个亿，算是个普通操作，但如果是最官僚最炸裂的情况呢？毛利率强势反弹到三十七啪以上，光模块订单接到手软，那他全年利润搞不好真能突破十一甚至十一亿的大关。 那如果咱们想看到那个最爽的乐观剧本，在马上要来的二三季度财报里，大家一定要死死盯住这份清单上的三个指标。第一，毛利率是不是真的像说的那样回血到了三十五到三十八的健康区间？ 第二，一点六 t 光模块的订单有没有像分析师猜的那样翻倍是往上涨？第三，那十几个亿的应收账款增速到底有没有被真正压下来？ 说到底呀，所有的悬念在接下来的这几个月里都会水落石出。中磁电磁马上要迎来的这场财报大考，不光是考他自己的执行力，更是对整个 ai 算力硬件产业链成色的一次极限施压。 他们接下来交出的成绩单，到底会硬核地证明他们就是当之无愧的 ai 供应链之王？还是说那个吹上天的估值泡沫，最终会被现实给狠狠戳破呢？带上咱们今天梳理的这份指南，咱们就一起拭目以待吧！

m l c c 被业内称为电子工业的大米，是应用最广泛、用量最庞大的基础被动电子原件核心，承担稳压滤波、储存、微量电能、隔离、信号干扰的关键作用。从日常使用的手机、耳机、家电，到新能源汽车、 ai 服务器、五 g 基站，再到军工航天、高端公共设备， 每一台电子设备都要搭载成百上千颗。 m l c c 是 支撑整个电子产业运转的隐形基石。随着国产替代持续升华， ai 算力与汽车电动化带动行业需求爆发，国内 m l c c。 产业链从上游材料、中游制造到军工特种分销流通，都诞生了具备核心竞争力的龙头企业。 以下全面梳理十大核心龙头。第一家是薄铅芯材公司，专注高端纳米金属粉体研发生产，是 m l c c。 上游电级材料的绝对龙头。 m l c c。 实现小型化、高融化升级，离不开超细纳米淀粉的支撑。这款材料是 m l c c。 内电级的核心原料，技术壁垒高到全球仅有两家企业能稳定量产，薄千新材就是其中唯一的国内企业。 公司凭借独家工艺突破海外技术垄断，产品直接供货全球头部 m l c c。 大 厂，深度适配 ai 服务器。高端车载电子对高融 m l c c。 的 爆发式需求，是上游材料端最受益于行业高端化扩容的标的， 技术护城河和业绩确定性都位居行业前列。第二家是国磁材料公司，是 m l c c。 上游介制材料的基石企业，主打钛酸贝陶瓷粉体研发生产。钛酸贝粉体是 m l c c。 的 核心介制基材，直接决定电容的容量、耐压性和使用寿命。 此前，该领域长期被日本企业垄断，国内产业一度面临卡脖子困境。国资材料是国内唯一打破海外垄断、全球排名第二的瓷粉供应商，国内试战率常年稳居第一，攻获国内几乎所有 m l c c。 制造企业，还成功切入海外头部厂商。供应链，是全产业链中技术壁垒最高、盈利能力最强的环节， 直接受益于国产 m l c c。 能扩张与高端产品突破。第三家是洁美科技公司，是 m l c c。 上游制成耗材的全球隐形冠军，主营离型膜、载带、电子封装、胶带等产品。 这类耗材是 m l c c。 生产、切割、封装、运输环节的刚需配套品，没有任何可替代方案。行业需求与 m l c c。 整体扩展节奏完全绑定， 公司凭借过硬的产品质量和稳定的供货能力，深度绑定海内外一线 m l c c。 大 厂，客户粘性极强，行业格局高度集中，几乎没有竞争对手，拥有稳固的市场定价权，是产业链中抗周期能力最强、盈利最稳定的企业之一。第四家是风华高科公司，是国内 m l c c。 中游制造的规模龙头， 也是国产替代的核心标杆。作为国资背景企业，公司打造了从原材料到成品制造的完整产业链，产品覆盖民用、公控、车规全品类， m o c c 应用场景囊括消费电子、汽车电子、通信设备、工业控制等全领域，是国内产品线最齐全、产能规模最大的 m l c c 厂商。 公司早已通过车规级产品权威认证，成功切入主流新能源汽车供应链，在行业低端初清、高端集中的趋势下， 凭借规模、技术和品牌优势，持续抢占海外厂商市场份额，是行业发展的核心风向标。第五家是三环集团公司，是国内第二大 m l c c 制造企业，主打全产业链一体化布局。 公司实现从陶瓷粉体到 m l c c 成品的全流程自研自产，省去中间环节成本，具备极强的成本优势。产品聚焦高压高容车规级 ai 服务器、专用高端 m l c c， 避开低端同质化竞争。 公司高端产品占比远超行业平均水平，深度绑定华为、浪潮、新能源车企等核心客户，在高端 m l c c 国产替代进程中增速迅猛， 业绩、成长性在中游制造企业中尤为突出。第六家是顺络电子公司，是全球片式电感龙头，同时布局高端 m l c c 细分赛道。 公司没有涉足低端民用 m l c c 市场，而是依靠电感领域积累的材料与工艺优势，专攻高频射频 m l c c， 主要配套五 g 基站、光模块、通信高端设备等高附加值领域。作为平台型被动原件企业，公司业务多元，分散风险，抗周期能力远超单一品类厂商， 是通信领域高端 mlcc 国产替代的核心力量，未来随着通信技术升级，成长空间持续打开。第七家是火炬电子，公司，是军工 mlcc 领域的核心龙头，专注高压、高可靠特种 mlcc 研发生产， 军工领域对电子原件的稳定性、耐压性、极端环境适配性要求远超民用，市场壁垒极高。公司实现特种陶瓷粉料自产自用，完成上游材料到下游器械的垂直整合，深度绑定国家重点军工装备项目，产品专攻国防军工领域， 具备极强的不可替代性，护城河深厚，盈利水平长期保持高位。第八家是宏远电子，公司，是国内宇航级 moc 绝对龙头， 聚焦航天军工最高端赛道。公司主营宇航级抗辐射、高可靠 m l c c 产品应用于载人航天、卫星发射、国防工程、商业航天等核心领域，是国内首批通过军用 m l c c 生产线认证的企业。 宇航级产品技术要求登顶全行业，没有国产替代，竞品稀缺性极强。公司凭借独家技术优势，牢牢占据军工 m l c c 最高端市场，行业地位难以撼动。第九家是宏达电子 公司，是军工 m l c c 赛道的中坚力量，拥有全套军工资质。公司以高可靠电子原件为核心，同时布局毯电容与军工 m l c c。 产品专为航空航天军工精密设备配套，适配高温、高压、强辐射等极端工况。 宇航级 m l c c 已通过权威行业认证。公司在军工高端原件领域技术实力雄厚，客户资源优质，是国防军工供应链中不可或缺的核心配套企业。第十家是商洛电子， 公司是国内 mlcc 分 销领域的头部企业，处于产业链流通核心环节。公司不直接参与 mlcc 生产研发，而是手握国内外优质原厂授权，专业代理各大品牌 mlcc 产品，衔接上游生产企业与下游终端客户，打通产业链供需链路。 在 mlcc 行业景气上行，价格波动周期中，公司凭借充足的备货和完善的渠道网络，业绩弹性远超生产型企业，是产业链中最能受益于行业景气度提升的流通标的。 整体来看，十大 m l c c 龙头完整覆盖全产业链核心环节，上游企业突破海外技术垄断，筑牢国产产业根基。 中游企业发力高端制造，扛起国产替代大旗。军工企业坚守高端壁垒，独享高毛利市场分销企业畅通供需渠道，把握行业周期红利。 当下， ai 服务器、新能源汽车、五 g 通信持续放量，高端 m l c c 需求缺口不断扩大。国产企业技术持续突破，行业国产替代空间依旧广阔。十大龙头也将持续受益于产业升级与需求扩张，成为电子产业发展的重要支撑力量。

那一颗 macc 啊，能小到什么程度？那最小的那种啊，肉眼几乎都看不清。他呀，不会计算，不会存储，也不会显示，但是手机、汽车服务器，甚至卫星啊，都离不开他，你可以把他理解为电子设备里面的电子芝麻 三颗不起眼全球啊，一年却要消耗超过四万亿颗。那现在市场重新盯上 macc 啊，并不是因为这个小的零件突然新鲜了，而是它背后的需求结构变了。 那 m l c c 啊，就是电子设备里面无处不在的微型储电小电容，就像电路里面的临时充电宝，负责呀，快速存放电，稳定电压以及过滤杂波，是用量最大的基础电子原件。那像过去看， m l c c 啊，基本上是跟着手机周期走的，那手机卖得好， 补库存 m l c c 涨，那手机卖不动啊，去库存 m l c c 跌。但是从这两年开始啊，这个规律却失效了，因为需求的主见啊，正在从手机迁到了汽车， ai 服务器，还有边缘智能。上一辆传统的燃油汽车啊，大概用几千颗 m l c c， 但是纯电车呀，可以用到上万颗， 高端的智能车型就更多了。那像现在 ai 服务器更夸张，它不是多加几个电容，而是 gpu 供电，散热，高速传输啊，全部都变复杂了。所以说它单机的用量以及规格啊，就一起往上走了。 所以这一轮 macc 啊，你不能只问有没有涨价，要先问啊，紧的是哪一种 macc。 所以说最核心的问题就在于 maccc 行业啊，并不是简单的够不够，而是啊，对不对？那像高端的车规， a 服务器以及高容高压的规格，可能啊，供过于求，但是中低端的消费电子规格仍然是属于产融过剩。那同一个行业，一边啊抢不到货，那一边啊卖不出去， 这才是这轮行情里面最容易被大家误读的地方。所以啊，这轮 macc 行情真的要看的只有三件事。第一是看海外龙头涨的是哪一品类，那像村田太阳、秀电，三星电机，如果说涨的是低端的标准品，那这个意义就很有限。 但是如果涨的是高容车规，服务器相关规格说明啊，紧的就是高端的成本。那第二啊，要看交期和客户认证。 高端的 mac 啊，并不是多开几条线就能立刻补上的，它呀，要更高的层数，更薄的戒指以及更稳利的量率，还需要啊，客户验证，交期拉长，客户愿意提前锁单，才说明并不是一阵现货的情绪。那第三是要看价格呀，它有没有传导到厂商的利润。 那如果只是渠道啊，现货展，热度来的快，退的也快，那如果原厂提价，订单排队，库存下降同时出现，那 a 股的公司啊，才有机会从概念走到有业绩。 那落到 a 股啊，咱就先看三环集团，它对应的就是国产高融的 m i c c 和电子的陶瓷平台。那市场后面看它啊，并不是看它有没有 m i c c 的 标签，而是看它的高融产品的占比， 以及服务器还有通信客户的客端情况，那他的毛利率能不能跟到产品升级而逐步改善？那所以啊，三网的关键是从能做走到稳定能供，再走到客户愿意持续加单。第二家啊，再看风华高科， 它是国产被动原件平台， m l c c 电阻、电感都有布局，更适合观察被动原件涨价的扩散以及车规中高压产品啊，它能不能打开客户？如果说车规以及中高压只是样品验证，弹性就有限， 但如果说能进入到稳定的供货，这个意义就大不一样了。那最后一家就看不欠新材，它不是在上游啊，去做高端的金属粉体的，尤其是 m l c c 用的淀粉， 高端的 macc， 越往薄层，高层数车规以及扶起走，那对粉体颗粒的尺寸、纯度一致性的要求啊，就越高。那脖尖这条线，看的就是高端的淀粉出货价格的谈判以及产量的释放。 还有就是客户啊，是不是从普通的粉体切到了 ai 服务器还有车柜的粉体上。其他公司，比如说像顺诺电子，你也可以把它当做分支，它呀，更多的对应是电感还有被动原件的紧急扩散啊，能帮助你看到涨价有没有从电容扩散到整个链条。 所以这几家公司啊，不要混着看。那像三环啊，他是偏器材的升级，风华呀，是偏平台的修复以及车规的突破膜，铅啊，偏材料的卡位顺路就是偏，因近期的扩散 位置不同，验证的指标也不同，那看错位置，就容易把短期的涨价当成了长期的壁垒，把行业的热度误解为每家公司都能兑现， 尤其是像 m a c c 这种行业，越是小的领界，越要看规格的差异。那像低端电容的价格弹性啊，和高端的车规服务器电容的溢价能力啊，那根本不是一回事。所以说这种 m a c c 啊，不要只盯着涨价，含 真正的顺序是先看海外的龙头啊，它涨的是不是高端的规格，那再看国内公司有没有高端的订单和客户认证，最后再看啊，利润表敏的毛利率啊，它有没有变化？ 那短线啊，是可以看情绪的，但是长线一定要看产品的结构。 m i c c 啊，并不是谁有概念就谁能赢，而是谁能拿到高端的订单，谁能做出稳定的量率，并把涨价留在利润表里。 把这个数据记住啊，后面再遇到涨价扩展订单的传闻就不容易啊，被市场的情绪带着跑。兄弟们，你们手里的概念到底是憨还是辣？评论区打出来，我消灭一个商，咱下期见。

被称为电子工业的大米 m l c c 学名是片式多层陶瓷电容器是用量最多的被动元件之一。我们大致来看一下电子元器件的家族构成。根据是否需要电源来实现特定的功能，电子元器件可以分为被动和主动两类， 其中呢，被动元器件主要包括电阻、电容和电杆，以及被动的射频元器件。其中电容约占被动元件市场份额的百分之四十九，而陶瓷电容占据了其中的主要份额。陶瓷电容主要分为单层和多层两类， 多层的 m l c c 占比在九成以上，这样粗略算下来， m l c c 在被动元件中的占比在四分之一以上。虽然长期来看， m l c c 具有成长性，但是过程中有显著的周期性特征，产品价格会受到 到供需关系的影响，呈现出明显的周期性波动。我们先来回顾 mlcc 的历史周期，找到影响行业景气度的主要因素，随后再比较几家企业在经营层面的关键数据。 在回顾周期之前，我们先来看一下产业链的结构。从上游成本的构成来看，主要是陶瓷粉末和电极材料，其中陶瓷粉末对于 mlcc 的性能影响至关重要。对于 mlcc 厂商来说， 陶瓷粉能否自供是影响产品毛利率的关键因素。中游 m l c c 厂商呈现出寡头垄断的竞争格局，并且日韩厂商在高端市场中占有绝对的优势。在下游需求端，主要的需求来源于消费电子、汽车和通讯领域，其中通讯 和汽车属于中高端，而消费电子、家电等属于低端刚需领域。二零一七年以来， mlcc 共经历了两次周期波动，第一次是二零一七至二零一九年的上半年， 主要原因在于供给端。二零一六年的年底，开始生产高端电子元器件产品的日韩厂商春田、三星电机先后退出了低毛利的中低端产品，将产能转向了车规级等高端产品。但因为这些厂商的市场份额占比比较高， 低端产品又具有刚需的特性。在这部分产能退出之后，低端领域出现了供不应求，台资和大陆厂商成为了低端产品的主力。受益于供需缺口，这些公司的业绩大幅上升。二零一八年四季度开始，新增的低端产能逐步释放， 供需开始平衡，行业景气度下行， mlcc 的价格开始回落，经销商的库存也开始了持续调整，这一过程持续到了二零一九年的年底。第二轮的周期是二零二零年的年初到二二年的年末。 这一次周期的主要原因在于需求端。二零年年初，疫情导致了多数厂商停工，而疫情期间的居家办公叠加了五 g 的建设，新能源汽车渗透率的快速提升， 使得 mlcc 出现了供不应求，价格也迅速上升。二一年的三季度末，行业景气度再一次达到了高点。二一年四季度开始，以消费电子为代表的终端需求开始减弱， 厂商的库存较高，行业景气度开始下行，开始了新一轮的去库存。本轮的周期下行已经持续了近七个 季度。今年四月份，国内的 mlcc 厂商三环集团发布了涨价函，这是否意味着本轮的周期下行有望结束呢？我们从价格和库存两个角度来看， 一般来说，现货价格的涨跌往往是行业警惕度最前沿的信号。现货价格低于出厂价出现倒挂情形的时候， 普遍意味着经销商亏本去库存。某台戏厂商的价格倒挂现象一直持续到了二二年的年末，部分产品型号已经开始结束价格倒挂，这有可能意味着去库存已经接近了尾声。行业库存的角度， 正常情况下，两个月左右是比较健康的库存水平，目前主要的原厂和经销商的渠道库存均在两个月以下。结合价格和库存的数据，当前行业确实接近了下行周期的 回升。那么景气度何时回升呢？关键在于需求段。以下由需求占比最高的消费电子为例，根据 canales 发布的二三年二季度手机市场报告，二季度全球的智能手机出货量 继续同比下滑百分之十，但下滑幅度已经有所放缓。在回顾了 mlcc 行业的发展之后，下一段视频我们来分析具体公司目前的经营情况。

根据中信箭头的最新分析， mlcc 行业目前已经进入了一个景气周期。 mlcc 是 什么呢？它叫做多层陶瓷电容器，号称电子行业的大米，不管是手机啊， 电脑啊，汽车还是服务器，几乎所有的电子产品哎，都离不开它，这是刚需中的刚需哎，这次的行情和以往的还有点不太一样， 以前主要是靠手机市场带动，而这一轮的这个超级周期，是靠 ai 服务器和智能这个新能源汽车两大赛道双重拉动，行情呢，有持续度，有力度，比之前的手机周期还要强很多。 咱们看看需求端增长势头啊，是非常猛的，一台普通的服务器哎，他需要一千多颗 m l c c， 但是目前这些高端的 ai 服务器用量呢，就直接飙升到几万克。 再看一下新能源车，和传统的燃油车相比呢， mlcc 用量翻了六倍不止，而且汽车的自动驾驶这个程度越高，那就越需要 mlcc， 需要的越多。除此之外呢，还有 ai 电脑，新款智能手机哎，也在持续地拉动这个市场的需求， 供需关系上也出现了明显的变化。目前呢，中高端的 m l c c 产品那是非常紧缺的，价格已经上涨了百分之十五到百分之三十，行业头部大厂的产能那现在是全部拉满。但是呢，但是呢，高端产能它的扩建 难度比较大，耗时时间长短期啊，那根本补不上缺口，供货比较紧张。目前高端的 m l c c 市场基本还是被海外企业所垄断， 咱们国产企业的替代机会那也是非常大。呃，这个另外大家注意啊，前一段时间 m l c c 板块呢，小幅上涨之后，目前已经回调了，现在大家可以重点关注三个方向， 第一，拿到车规 ai 认证的高端 m l c c 生产企业。第二，上游核心原材料企业。第三，正在加速国产替代的优质本土厂商。