宇树科技一季度业绩是利好还是利空

语数科技刚刚扔出了一份业绩，表面上看是个大雷，但里头的预期差，我觉得大到足以改变很多人的判断。就在今天盘后，语数科技公布了它上市前的招股书，更新数据，一季报加半年预告，很多人看到第一行就坐不住了。 二零二六年一季度营业收入四点二三个亿，增速只有百分之六十八点四九，跟去年动辄百分之三百多的爆发比起来，好像一下子就不性感了。 更吓人的是，扣菲净利润只有四千零二十五万，同比直接腰斩，暴跌了百分之五十二点五五。这个消息一出来，很多网友的第一反应肯定是，完了，增长神话破了，还上什么市？但你如果只看到这一层，那可能就完美错过了隐藏在数字背后的真正转折点。我今天就带着大家用我专业拆财报的方法， 把这里面的预期差一层层剥开。你会发现，一季度的利润下滑，根本不是业务崩了，而是典型的黎明前的最后一道坎。首先，咱们必须得承认，一季度的费用的确冲得很猛，公司自己说了，研发费用、销售费用大幅增加，吃掉了利润， 这很好理解，公司马上要科创版 ipo， 又要出海铺渠道，又要砸钱搞下一代人行机器人，这些钱必须花在当下，但效果是延后的。说白了，一季度就是公司主动选择把未来的护城河先一次性挖好。结果报表暂时看着有点难看， 但真正精彩的是，公司在同一份公告里，对上半年做出了业绩预计。这才是今天我要讲的核心，也是绝大多数人会忽略的地方。 公告里说，预计二零二六年上半年营业收入在十点五二亿到十一点二八亿之间，扣非净利润在二点三六亿到二点八三亿之间。我带着团队第一时间把这些数字拆了一下，拆完我自己都有点吃惊。我们把一季度已经出来的净利润减掉，就得到了一个二季度单季的引韩净利润 下线是一点九六个亿，上限是二点四三个亿，取个中间值大概在二点一九亿上下。各位，一季度扣分净利润是多少？ 四千零二十五万，这意味着什么？二季度单季的赚钱能力还比一季度要直接暴增四到五倍，这还只是还比，最值得品的是同比。 我们根据公告数据回溯，去年二季度公司的扣菲净利润是二点一八亿，那么今年二季度跟去年二季度一比，同比变化从下线的下降百分之十，直接拉到了上限的增长百分之十一。 也就是说，在一季度利润断崖式下滑百分之五十二之后，仅仅过了三个月，二季度的利润可能就不再下滑，甚至有可能反超去年实现正增长。这个修复的斜率有多夸张？从一个腰斩的成绩单，到一个几乎平甚至反超的业绩，只隔了一个季度， 这在实体制造业里头极其罕见。背后只有一种可能，那就是公司收入的规模化效应开始猛烈的释放，前期的巨额投入正在被快速摊薄。我们来还原一下利率的变动，大家就更有体感了，今年一季度与树科技的扣菲净利润大概只有百分之九点五， 你去对比去年一季度百分之三十三点八的水平，落差巨大。这也是为什么股价预期会瞬间跳回到百分之三十一到百分之三十四的区间，几乎和去年最赚钱的时候持平。 这说明语数的商业模型根本没有恶化。一季度的利润差，纯粹就是因为收入体量暂时还没覆盖掉，突然拔高的费用曲线 等。二季度收入稳稳占上六七个亿，那些研发人员的工资、海外渠道的租金，瞬间就被收入吃掉了，利润弹性一下子就出来了。这就好比一家餐厅一月份为了搞全国连锁，一次性招了两百个大厨和店长，工资支出暴增，单月利润血亏。但你刚招完人，二月份所有新店齐刷刷开业， 营业额翻着跟头涨，那点工资还叫事儿吗？语数现在面对的就是这个状态，一季报是他在替未来的增长买单，而半年报的预告已经开始秀出买单之后的肌肉了。 所以我的判断很明确，语数科技一季度的净利润下滑，绝不是需求熄火或者竞争力下降，而是一次彻彻底底的战略性投入换增长的集中兑现。对于盯着机器人赛道的人来说，最大的风险不是公司一季报不好看却没算出来。二季度单季盈利可能创下年内新高， 同比降幅从百分之五十二直接干到个位数甚至转正。这个预期差，一旦在公司上市后的定价或者后续的财报中兑现，引发的估值修复可能会非常剧烈。 当然，所有的预测都基于公司给的指引区间，实际数字可能有波动，研发竞争也依然激烈。但至少从现有的数据锚点来看，语数科技已经用数据告诉市场， 他正站在从疯狂投入切换到规模盈利的临界点。上网后看，下半年是人形机器人传统的交付旺季，只要收入延续上半年的节奏，全年利润的表现会远比一季度的那个负百分之五十二要精彩得多。

兄弟们，语速机器人刚刚公布的一季度的财报大家都看了吧？那个同比去年哈整个净利润下降了四千多万，整个降幅也来到了恐怖的百分之五十二。 嗯，我想问一下哈，就是在这个本质的成本基本上还在持续下降的情况之下，为什么会出现这么大的一个降幅？是把这部分费用拿去做研发了，还是说扣除了这次在春晚上这一个亿的一个广告费呢？

第十个，语数科技 ipo 将于六月一号上会，公司一季度营收四点二三亿，同比增长百分之六十八点四九，规模净利润五千零一点三八万，同比下降百分之四十七点六九，预计上半年营收四点五二亿到十一点二八亿，规模净利润二点五八亿到三点零六亿。 第十一个，和人科技的控股股东等正在谋划控制权变更事项，从明天开始停牌。第十二个，风华高科表示，公司未与英伟达直接开展业务合作， mlcc 产品营收约占整体营收的百分之四十。 第十三个，红河科技表示，公司主要产品电子及玻璃纤维部是 pcb 的 技术材料之一。第十四个，雷电威力签订四点四三亿的震裂天线产品合同，占到公司二五年营收的百分之五十九点八。 第十五个，青云科技的控股子公司签订三点二二亿的企业级 ssd 硬盘销售框架协议。第十六个，顶龙股份的 c n p 抛光液产品取得重大进展，同主导层抛光液获得新客户批量订单， 淡化归趁底抛光液成功落地，批量订单。第十七个，安宁股份，拟发行可转债，募资不超过二十五亿，用于对庆哥尾矿库建设项目等。 第十八个，深圳新兴的指控人，你向家泰资源转让盐代投资百分之一百股权，转让价格五点五七亿。第十九个，博骏科技，你用五点一二亿增资重庆南电科技，获得其百分之五点一五股权。

语数上会的本质是监管出手，戳破科技神话，拉回到商业现实。最新消息，语数科创版 ipo 上会时间定在六月一日儿童节。这个日子也很有深意啊，该给孩子们买玩具了。 这还不是关键，最关键的是，在上交所的多轮问询之下，语数说出了最残酷的真相。可见上交所的同志们也是眼光毒辣，提出的问题直指要害。 首先看财务数据，之前批录的招股书生报稿里面只有二五年一到九月的数据，这次的招股书上会稿里面批录了二五年全年和二六年一季度的数据。 二五年确实是神话之年，收入是七亿，同比增长百分之三百多，扣非净利润六亿，净利润高达百分之三十五，收入暴增，利润巨高。 但是二六年一季度的数据很现实，收入四点二亿，增速回落至百分之六十八，扣费净利只有四千万，同比下降百分之五十三，净利润不到百分之十，收入增速明显变慢，净利润和净利润显著下降。公司的解释是，研发费用、销售费用大幅增加。看完财务再看业务，这里才是真东西。 监管要求宇树补充风险纰漏，到底有没有竞争优势，到底有没有技术壁垒，踏踏实实讲清楚。于是我们看到宇树第一次把竞争压力说得这么直白，他在风险纰漏里点名，一方面，特斯拉 optimus 机器人第三代小批量试产，未来量产后会形成直接竞争。 另一方面，国内整车企业、消费电子企业也会进入人形机器人赛道，我认为国内企业的竞争才是真正可怕的。小鹏的机器人整个外形体态多么像人啊！荣耀的机器人在今年机器人马拉松比赛上一把包揽前三名，压过语数。 还有小米未来大概率也会大笔投入人形机器人，那帮造汽车的、造手机的大公司，在机械和电子领域都有几十年的技术积累，又有人又有钱，对这些初创企业来说，大公司要是进厂，很可能就是降维打击。 除了竞争问题，语数还向监管讲清楚了他的技术水平。承认语数过去的优势是机器人的本体和小脑，但是大脑方面投入较小。 本体是硬件问题，电机减速器怎么设计，小脑是运动控制问题，怎么保持平衡，怎么做出复杂的动作，这些是语数擅长的，但是大脑才是真正重要的。 人形机器人怎么像一个人一样，能够感知这个世界，做出判断，做出高级的行动？在这方面，语数尚未大规模开展真实数据采集与工厂部署训练，说白了还没入门呢。 另外，知识产权也被监管追问出来了。语数透露，截至今年一月，公司境内外注册专利二百六十二项，其中境内发明专利只有二十项。它的解释是出于技术信息保密，申请专利数量相对较少。 针对技术竞争力问题，语数要怎么办呢？本次上市计划募资四十二亿元，其中智能机器人模型研发二十亿元，这个指的就是大脑机器人本质研发十一亿元，新产品开发四点五亿元，制造基地六亿元。 可以说，上交所的问询，把我们从科技神话拉回到行业现实，未来的竞争将会极其残酷，语数的技术很难说有多大的壁垒，在现在人形机器人的热潮下，越来越多的初创企业冒出来，越来越多的大公司开始跨界打击，这给语数造成了收入增长的压力，造成了净利润的压力，这就是最真实的现实。

晚上别睡了，我的个妈，天爷，有没有谁在机器人里边啊？我的妈呀，这可咋整啊？明天这 语术科技刚刚公布了一季度的财报，暴跌暴降，这净利润啊，由原来的八千四百八十三降至四千零二十五了，同比降了百分之五十二。我了个妈，天爷，这明天可咋整？

耶稣语数，六月一日要上会了，就是那个让机器人上春晚扭秧歌的公司。昨天消息一出， 机器人板块应声冲了一波，但还是扭转不了颓势，这是为何？那你要仔细的拆解他的财报，从数据里去寻找答案。我看财报的成绩单是同行业首屈一指的呀，去年营收十七亿，暴涨了百分之三百三十五， 连净利润都干出了六个亿，翻了六倍多，这不是成绩很亮吗？亮，是真亮。那我问你， 这些机器人主要卖给了谁？买去的人是用它来辅助干活的，还是拿着它来搞研究的啊？什么意思？ 招股书写明了，二零二五年前三季度收入里，科研教育这块占了大头百分之七十三点六，而真正的工业产业化却只有百分之九。说的通俗点就是大部分机器人都是高校研究所买的， 买去后让人拆了做研究，不是商用。而科研订单靠的是政策预算，只要风向一变， 这类订单的可持续性就要打个问号。那第二个问题呢？靠春晚的一夜爆红到底能不能持续？机器人扭秧歌几乎零成本带来的红利是高校中标次数从三十八次标到九十二次， 在今年一季度开始，增速从去年的百分之三百三十二直接掉到了百分之六十八，扣菲律利润更是直接腰斩。为什么掉这么快？因为春晚红利吃完了， 现在得真金白银的砸钱做推广搞研发，从运气型增长到花钱买增长，摩擦成本开始疼了。但是语数机器人能跑能跳，操作起来特别丝滑的感觉，而且现在都量产了。说对了一半， 语数机器人的运动控制确实全球领先，因为招股书上就明确写着， 公司报告期内尚未将自研的通用聚深大模型规模化应用于机器人产品， 而竞争对手们却已开跑了。比如星海图把八成研发资源都砸在大脑上， 银河通用自己搞了套视觉语言动作模型、心动计源，做了个能控制全身和灵巧手的端到端模型。这些公司的出货量和收入远比不上语数， 但他们在让机器人看懂环境，自己拿主意，这块的技术积累，很可能决定下一轮谁能翻盘。听起来语数还欠缺护城河啊， 那他募集到的钱要怎么安排？这次 ipo 要募四十二个亿，其中二十个亿砸向大模型研发， 这是过去几年研发总和的十倍，相当于是拿钱补课。但能不能补上来，目前待定。那智媛、特斯拉、小米都在量产的路上， 语数还能守得住吗？大厂一来就要开始卷起来了。语数的上半场确实打得很漂亮，但下半场的评分标准却变了，不再比谁跑得快、跳得高，而是比谁在现实环境里能真正干好活。 四十二亿的弹药已经上膛，如果他能补课成功，今天的质疑全是笑话。如果补课不及格，那光鲜的财报数字就成了高基数的负担，未来的成长空间就很有限。 所以结论是，语数上市之后，才是真正大考的开始，让我们祝福他走的更高更远！

冲刺人形机器人第一股的语数科技，在 ipo 关键节点遭遇业绩降温。二零二六年一季度公司营收四点二三亿元，增速从二零二五年的百分之三百三十二点六四骤降至百分之六十八点四九， 扣菲净利润仅四千零二十五点三六万元，同比大幅下滑百分之五十二点五五，近乎腰斩。 这一利润降幅已触及科创版 ipo 审核的敏感域值，引发市场对其增长持续性与财务理性的双重质疑。针对业绩波动，语树科技给出四大核心解释， 一是研发投入激增，一季度研发费用同比增加三千八百三十二点八万元，扩充研发团队短期投入直接挤压利润。二是品牌推广加码，借助央视、春晚等顶级平台开展品牌营销，销售费用阶段性大增。 三是营收基数抬升，二零二五年营收达十六点九九亿元，高基数下增速自然回落。四是行业竞争加聚，人形机器人赛道玩家增多，价格战出现，公司主动下调产品价格以抢占市场毛利率短期成压。 上述四个原因形成了完美的财务逻辑闭环。跳出公司财报，我们今天详细拆解三个重点，一、费用前置确认 语数，一季度利润骤降，存在研发与销售费用提前确认的财务痕迹。从上市规则看，科创板允许企业根据业务实质归集当期费用，只要费用真实、凭证完整，不属于财务造假。 语数将全年部分研发力向品牌推广费用集中在一季度确认，能避免上市后业绩增速不及预期，降低后续股价波动风险。 这种主动降温的财务处理是 ipo 企业常见的稳健性安排。二、营收增速下滑值得警惕的是，营收增速的持续回落风险，百分之六十八点四九的增速虽仍处高位，但较二零二五年的爆发式增长已显著放缓。 当前人行机器人行业仍处商业化初期，下游场景落地进度不及预期。若语数产品技术迭代放缓，差异化优势减弱，或无法突破规模化应用瓶颈，增速可能进一步下滑。 行业价格战加具公司人行机器人均价从二零二三年的五十九点三四万元每台降至二零二五年的十六点七六万元每台，若降价未能带动销量持续高增，将直接拖累盈利能力。 三、上市重塑行业格局语数科技登陆 a 股，将从估值、市场、资本三方面重塑行业竞争格局。比如优币选，因为港股长期流动性不足，估值折价二零二五年净亏损七点九亿元。 语数 a 股高估值将形成强烈虹吸，到 b u b 选加速商业化或考虑私有化回归。 比如云深处需要与语数形成错位竞争，建立行业热度，加速自身资本化进程。 语数科技的上市将进一步促使资本聚焦技术，加速优胜劣汰，带动资本向具身智能核心零部件领域集中，缺乏自研能力、商业化滞后的企业将被无情淘汰。

今天半导体 ai 直接崩了，资金全都在慌着跑路，但我今天呢，偏要来聊一聊语术科技这个事情。不缺钱的这家公司，为什么抢着要在六月一号的时候上会呢？会不会是暴跌里面唯一的一条活路呢？ 上会后，机器人的板块又会怎么走呢？我觉得百分之九十的人都回答不上来这三个问题，那我们今天呢，就花一点时间把这三个问题全部的聊清楚。 看完视频呢，你就会对于机器人的产业有更全面的认知，内容呢，也包含大量的机构投研的产业干货，先点个爱心收藏，慢慢的再来研究。先说上会这种明面上的热点哈，根本没有什么所谓的信息差，真正的钱也永远是被那批提前把产业链扒透的人先拿走。我们先说一下语数，这家公司它为什么值钱？ 所有的科技说到底只有一个目的，降本增效，能量产能赚钱。可过去的十年，人形机器人最大的问题恰恰就是他不赚钱。 波士顿的动力技术惊艳到全网刷屏，一年烧的钱却是天文数字，被谷歌卖，被软银卖，最后又被现代汽车集团接盘，转手好几次。语数呢，偏偏反过来走这条路， 他是先做结构更简单，能落地能卖钱的。四足的机器人做到了全球的市占率约七成，连续多年的盈利，然后再把电机减速器的身上负用率超过了百分之六十。 那么别人从零烧钱，他是带着现金流和现成的技术入场，用四足赚的这个钱，反腐刑研发，自己造血，自己迭代。结果就是我们今天所看到的这组数数据啊，二零二三年的过程当中呢，实际营收是一点五九亿，二零二四年呢，实际的营收是六点三六亿。只要股书预测 二零二五年营收是十七亿，那么三年复合的增速就超过了百分之二百二十六。二零二四年实际的毛利率呢，百分之五十七点八。 招股书预测二零二五年主营毛利率高达百分之六十点一三，是全球极少数的规模化盈利的机器人公司，那么它一旦过会，就等于给整个行业立了一个第一个看得见摸得着的盈利标尺了。 人形机器人这个行业终于是要从以前的试梦率变成现在的试营率了。可是问题就来了，语数，明明能赚钱，不缺现金，为什么非要着急在六月一号的时候上会呢？这就是我们说过的百分之九十的人都没有看懂的地方。首先他不是缺钱去续命，他是在抢一个窗口期， 其实现在整个行业玩家还少，竞争力还弱，可智猿呢，特斯拉、小米全都在加速的迭代，硬件同质化内卷其实很快就要到来了，那么整机毛利率迟早是要往下走的。 语述，当下的高盈利也只是阶段性的红利，而它最大的短板不在硬件，在巨深的 ai 大 脑，就是现在只会动，还不太会去深度的思考，那么必须要靠这一次四十二亿的募资去补 ai 所能绑定上游的供应链。更何况 a 股的人型机器人的第一股的定价权和资本背书。错过了这次，那我估计后面就很难再遇到了。但你只要听到这还停留在门面上，真正要花心思的， 其实是产业链语数。核心零部件自研自产率超过百分之九十，听着是他自己的本事，但反过来看，他带动的是中国一整条的机电产业链，一台人型机器人，拆开就是几十个关节啊， 整机场看着风光，其实是毛利率低，竞争惨烈。截至到二零二六年的五月份，国内号称做整机的公司超过一百四十家，迟早这些公司都是要去打价格战的。 真正闷声赚钱的是上游那些卡脖子的核心零部件，毛利率普遍是在百分之三十到百分之五十以上的。 那上游我们最该扒哪一块呢？很多人张口就是减速器，可是减速器早就已经被讲烂了。而且要明白一个产业的逻辑，斜坡减速器国产替代基本完成了，产能已经开始过剩了，竞争内卷，那么很难再会有超额的空间。 炒的也从来都不是增量的钱，不是存量内卷的钱。市场真正没有分掉的蛋糕，是又贵又难，又必须要用还没被充分挖的增量的环节，比如 行星的滚珠。四杠机器人除了会转的旋转关节，还有大量需要直线伸缩的关节，把旋转精准变成直线运动的核心零部件。其实就是 四杠，精度呢，堪比航天级，工业级难单排的价值量也是很高的，可它的国产化率在所有的核心零部件里面 几乎是垫底的，长期是被海外攥着的。那么这种没有人关注的增量赛道，才是我们的先手所在。而且行情是有节奏的，通常是分三段上会前这个窗口市场炒的是四杠这种还没有被挖的隐藏细分，那么六月一号过了以后， 情绪就会扩散到整个人型机器人的板块，那么等到真正上市市场高，就会彻底的分化，纯概念定位仓股的那些就会被淘汰，而资金就会往高壁垒的核心零部件集中。这也是为什么不同的人看的东西完全不一样地方，盯短线的人找的其实就是这种四杠这种零炒作独家的细分，赚的是什么？是信息差。 而看重中线的人呢？与其去赌单个的各股的波动，那么更多还是顺着行业估值重塑这条主线去对应整个赛道。 机构其实早就已经开始用真金白银去投票了，比如说高盛在全球范围内提前布局的十几家的人型机器人公司，绝大部分都是上游零部件的供应商， a 股外资持仓市值最高的人型机器人相关的企业又几乎全都是压在了减速器电机转动的。这些上游企业里面几乎没有整机厂， 这不是整机厂不行，是行业阶段不对，任何高端制造的早期都是零部件先吃肉，整机后喝汤，而现代呢，是国产挂替代的初期，卡脖子的零部件才是主线，那么等行业格局稳了，才轮得到整机？百分之九十九的人，我觉得都是把这个里面的顺序 搞反了的。当市场当越热的时候，我还是要提醒大家越要冷静，因为语数这一次商会稿里面也藏着一些冷信号。二零二六年一季度的扣菲净利润同比是下降了百分之五十二点五五， 研发和销售的费用呢，又大增，行业热度呢又在降温，说明这个呢，远没有到说我可以躺着赚钱的这个阶段。所以语数 六月一号上会真正的看点不是说哪只票明天怎么走，而是这个行业第一次被拉进了财报的现实，彻底告别讲故事的时代，而真正的先手，就是先藏在斯刚这种还没被分掉的行业里面。

各位朋友， a 股人行机器人第一股马上迎来关键大考，上交所正式敲定语数科技六月一日科创版 ipo 上会，距离登陆资本市场只剩临门一角。 就在上会前夜，最新一季财报全面曝光，一季度营收依旧增长，但净利润近乎腰斩。这份反差数据到底是成长阵痛还是基本面隐忧？ 今天咱们掰开细节完整讲透第一部分，一季度核心数据。先看真实成绩单，先给大家摆最硬核的数字，二零二六年一季度语数整体营收四点二三亿元，同比上涨百分之六十八点四九， 营收还在稳固扩容，并没有出现订单疲软、销量下滑的情况，但对比过往，增长节奏明显降温。 此前全年营收复合增速超百分之二百二十，去年同期营收增速更是冲到百分之三百三十二，今年一季度直接回落至六成区间。增速放缓是肉眼可见的事实， 核心原因也很现实，体量做大，基数抬高，再叠加整个巨深智能赛道入局，玩家增多，行业竞争加具，高速扩张自然回归理性增速。再看盈利端，也是市场争议最大的地方，一季度扣菲净利润 仅有四千零二十五万，去年同期是八千四百八十三万，同比下滑五十二五十五，直接接近腰斩。不少投资者看到数据第一反应 是不是公司赚钱能力变差了？这里必须纠正一个误区，利润缩水根本不是产品卖不动，毛利率下滑。语数二零二五年整体毛利率稳定在六十高位，自研零部件自己率超九十， 产品盈利底子依旧扎实，利润成压完全来自主动加大投入两大板块，其一，研发费用短期激增，一季度全力加码人形机器人体结构、瓦沃拉二零 巨深大模型、全域运动控制算法扩招技术团队研发开支大幅抬升。其二，今年春晚品牌曝光，海内外渠道铺开，销售推广费用阶段性冲高，两大费用集中在一季度列支， 直接挤压了当期利润空间，属于前置布局、延后兑现的战略性投入，并不是经营恶化。第二部分，前瞻半年指引，看清业绩修复节奏，短期承压不代表全年走弱。公司同步给出了上半年业绩预告，也是非常关键的风向标。 预计上半年总营收十点五二亿到十一二十八亿，同比增长三千五百四十五，扣菲净利润区间二点三六亿至二点八三亿，同比降幅收窄到百分之六到二十二，能明显看出来二季度利润下滑幅度大幅收缩。随着一季度集中投放的营销红利落地， 阶段性研发费用贪消平稳，盈利水平正在快速修复，一季度只是阶段性低谷，并非下行拐点。第三部分，结合 i p o 上会 聊聊赛道逻辑与潜在风险。这次 i p o 募资规模约四十二亿元，资金全部投向机器人主体迭代、巨深大模型研发、智能制造基地建设，说白了就是借着上市募资，继续加码技术壁垒，巩固四足机器人龙头、 人行机器人量产先发优势。但上会审核，监管层势必重点关注两个问题，第一，营收增速持续回落，行业红海竞争下，后续商业化放量天花板再拿第二， 长期高额研发投入如何平衡短期利润与长期技术攻坚？现金流能否稳定支撑持续烧钱？整体总结一句话语数一季度是典型的以短期利润换长期壁垒，营收韧性仍在，利润下滑源于集中投入， 二季度已经迎来修复拐点，六月一日上会结果不光决定自身上市进程，也会直接影响整个人行机器人板块的情绪走向。对于投资者而言， 不必被单季度利润波动过度恐慌，重点后续跟踪订单交付、毛利率、稳定性、研发转化落地效率才是判断长期价值的核心。

就在刚刚，语数科技纰漏二零二六年一到三月实现营业收入约四点二亿元，扣飞后净利润约四千万元，两项同比增幅均有所回落。此外，语数科技将于六月一日上会迎考，冲击 a 股人形机器人第一股。

啊，今天咱们来聊一聊这个语数科技啊，这个公司呢，科创版的 ipo 申请啊，在六月一号啊，接受审核，然后呢，这个公司呢，上半年啊，估计收入已经超过了十亿。嗯，那这个消息还是很受关注的。对，那我们就开始聊吧，咱们先来聊第一个部分，就是上市的进程 揭秘啊，这个语数科技的 ipo 推进到什么程度了？这个语数科技呢，它是在二零二六年三月二十号，这个科创版的 ipo 申请呢，被上交所受理，然后呢，它其实在之前已经经过了呃，科创版的这个 e plus 六的这个预先审阅机制啊，所以它的这个审核问询啊，其实都已经提前都做完了，怪不得大家都说它这个推进速度特别快。没错没错， 然后呢，就是从受理到上会啊，就只用了两个半月的时间，就五月二十号恢复审核，六月一号就上会了啊，那如果顺利的话，其实今年下半年就可以正式登陆科创版了，这个节奏比很多同类的公司都要快很多啊。对，那也是因为这个交易所对于这种硬科技企业的支持嘛。 哎，那语数科技这次的上市的方案里面有哪些地方是比较让人眼前一亮的？嗯，这个公司呢，它是计划公开发行不低于四千零四十四万股， 然后呢，他的这个募资的总额呢，是四十二点零二亿元，那其中呢，有差不多一半的钱啊，是要投到这个智能机器人的大模型的研发上面。那剩下的呢，会投到本底的研发啊，新产品的开发啊，以及制造基地的建设啊。 哦，那这么大的募资规模，确实很有野心啊，而且就是他们还设计了这个表决权差异的安排啊，就是确保创始人团队对公司的绝对的话语权， 那这样的话可以稳定的去应对这个行业的长周期和高投入嘛。啊，有很多这种知名的投资机构啊，包括产业资本都参与了，那大家都很看好这个赛道的龙头啊，稀缺的标定。 那你觉得语数科技在冲刺上市的这个过程当中，他有哪些核心的优势是最能够打动投资者的？首先呢，就是这个公司，他是全球足协机器人领域的绝对龙头啊，无论是四足还是人形机器人，他的这个出货量和市场份额都是领先的啊，人形机器人在二零二五年更是预计能突破五千五百台的出货。 然后呢，呃，他的这个全占字眼的比例是超过百分之九十五的啊，这就意味着他有非常强的技术壁垒哦，这么高的字眼比例确实很厉害。更有意思的是，他的这个四足机器人已经在很多工业场景里面实现了商业化啊，那人形机器人也在加速的落地啊。然后呢，他的这个 毛利率是常年维持在百分之五十九左右啊，净利率呢，在二零二五年是达到了百分之三十五，那这在整个行业里面都是非常非常亮眼的啊，再加上它是属于这种科创版的优先支持的新一代信息技术领域啊，政策和行业的红利也是非常非常明显的。我们聚焦在财务层面啊，咱们来看看这个语数科技这几年的营收和利润的表现到底怎么样？ 这个公司呢？他的这个营收啊，是从二零二三年的一点五九亿元暴涨到了二零二五年的十七点零八亿元啊，这中间的年复合增长率高达百分之二百二十六 啊，这个在整个行业里面都是非常非常罕见的，这个增速真的太夸张了。然后净利润呢，也是同步的从亏损转为了盈利啊，二零二五年的扣菲净利润是六亿元整啊，利润也大幅的提升啊。呃，人形机器人的这个出货量的激增啊，也带动了收入的结构的变化。 嗯，他这个公司的这个业务啊，也不光是在国内做的好，他的海外的收入占比也一直保持在百分之四十以上啊，二零二五年更是达到了七点三二亿元。 哎，那这个语数科技这个毛利率这么高是怎么做到的？然后他的研发投入有什么特点？这公司呢，他的毛利率啊，是从二零二三年的百分之四十四提升到了二零二五年的百分之六十以上啊，这个在行业里面都是非常非常领先的。 对，然后主要的原因就是他的这个全站自研带来的这个成本的优势，以及他的这个量产的规模效应，所以他们在技术上的投入一直很大嘛。对，没错没错没错，然后研发费用呢，也是逐年增长啊，从不到五千万增长到了二零二五年的一点四五个亿啊，主要就是花在这个机器人的本质以及这个大模型的这个创新上面啊。那这个 高毛利其实也让公司有更多的底气去持续的加码研发啊，保持自己的技术优势。哎，那为什么语数科技在二零二六年这个业绩增速会突然慢下来呢？这个主要原因啊，一方面是因为 之前的这个行业的热度有点降下来了啊，然后市场的需求也没有像之前那么爆发式的增长了，再加上大家可以看到竞争也明显的加持了，看来外部环境的变化还是挺明显的。 对，然后除了这个之外呢，就是公司在二零二六年的这个研发和市场的投入啊，都是创了新高的啊，这个也直接影响了短期的利润，加上他的这个营收的基数已经变得很大了啊，所以他的这个同比的增速自然就会下来。但是呢，他的这个现金流 还是很健康的啊，净现比啊，都是大于一的啊，它的这个短期的波动其实并不影响它的这个长期的竞争力。然后咱们来聚焦第三个部分啊，就是关于这个募资的用途和前景啊，那这次语数科技这个 i p o 募了这么多钱，这么多钱都投向哪些地方了呢？这次呢，一共是募集了四十二点零二亿元啊，然后呢，有差不多一半的钱， 也就是二十点二二亿元啊，是投向了这个智能机器人的模型研发啊，主要就是开发这个世界模型动作和这个视觉语言动作这两大核心的技术啊，目标是在三年之内要发布这个通用的人形机器人的基础模型 哦，那除了这个模型研发之外，其他的钱还会用到哪些方面呢？呃，除了这个模型研发之外呢，还有十一点一亿元是投入到这个机器人本质的研发啊，就是主要是攻克这个关节电机等一些核心的部件。 然后呢，还有四点四五亿元是用于这个，呃，不同场景的专用机器人的开发啊，还有六点二四亿元是用于在杭州建设一个新的制造基地， 那这个制造基地呢？呃，打产后每年可以新增七万五千台人形机器人和十一万五千台四足机器人的潜能， 那这些呢，都是为了公司的这个技术升级和这个规模化的量产啊，提前做好准备。对，那你觉得语数科技这次上市 对公司自身来讲到底有哪些重要的意义？首先呢就是他是这个全球人行机器人领域第一家实现盈利并且上市的公司， 那这就给这个行业打开了一个全新的局面啊，就是说，呃，资本市场认可了这种技术加商业的这种双重的价值啊，那同时呢也让公司的这个品牌和行业地位得到了极大的提升。确实啊， 上市等于多了很多资源嘛，没错没错没错。然后呢就是呃，目前的资金呢，让公司可以在技术研发和产能扩张上面进行加速啊，那同时呢也推动了这个核心零部件的国产化和成本的下降啊，管理团队也有了更完善的激励机制啊，公司治理也会更加的透明规范啊等等，这些都为公司的长期发展打下了一个非常坚实的基础。 你觉得语数科技上市会给整个机器人行业和资本市场带来哪些改变？嗯，我觉得首先就是语数的上市呢，会推动这个机器人产业从一个技术的突破啊，走向一个大规模的商业化落地啊，因为它的这个低价量产的这个模式啊，让很多 原本只在实验室里面的这种机器人啊，真正的走进了各行各业，就会让整个行业的发展节奏被加快了。没错没错，对，然后同时呢也会带动上百家的这种零部件的企业啊，进行技术升级啊，同时呢也会吸引更多的资金 引入这个赛道啊，也为国内的这些机器人公司啊，树立了一个新的估值的标准啊。那呃有望在未来呢，推动这个行业产生更多的这种世界级的企业。行吧，反正今天我们跟大家一起梳理了一下 语数科技这个上市的进程啊，包括它的一些财务的亮点啊，以及它的这个募资的用途啊，然后其实最后我们也聊到了它的上市对于整个行业和资本市场的意义， 其实说白了就是这样啊，就是一家公司的上市不光是自身实力的体现，其实他也会推动整个产业链，甚至是市场生态的一次升级。 ok， 那 么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

从受理到上会，语数科技只用了六十六天。这是什么速度？这是科创板预先审阅机制落地后，硬科技企业的绿色通道速度。六月一日，语数科技即将占上科创板上市委的审批台，初始发行市值不低于四百二十亿元。 但就在这个结果眼上，一份成绩单让市场炸了锅。二零二六年一季度营收四点二三亿，同比增长百分之六十八点四九。听起来不错，可你要知道，上一年铜器的增速是百分之三百三十二点六四。 更刺眼的是利润，扣飞净利润四千零二十五万元，同比直接腰斩，下滑百分之五十二点五五，增速断崖。利润腰斩， 这就是人形机器人第一股的真实写照。先别慌，数字会骗人，但商业逻辑不会。零售增速从百分之三百三十二掉到百分之六十八，这叫高基数效应，不叫业务萎缩。二零二五年全年营收十七点零八亿，扣飞净利润六个亿， 同比增长百分之六百七十四。一季度四点二三亿，放在任何一个硬科技初创公司身上，都是天文数字，那利润为什么要占？ 答案就四个字，主动投入。研发费用暴增，销售费用暴增。语数在干什么？他在砸钱，换时间、换技术护城河，换产能壁垒？看看他的产品结构你就明白了。二零二三年，人形机器人收入占比不到百分之二， 二零二五年前三季度，这个数字飙到五十一，百分之五十三，首次反超四足机器人出货量全球第一，超过五千五百台。毛利率从二零二三年的百分之四十四爬升到二零二五年前三季度的百分之五十九点四五， 卖的更贵，赚的更多，但爆表上的净利润却少了。为什么？因为王欣欣选择把赚的钱全部塞回研发里。 但语数面对的不只是自己的账本，而是整个巨深智能行业的成人礼。二零二六年被业内称为量产交付关键年，人型机器人要跨过数万台门槛，四足机器人要冲进十万台区间。可现实很骨感，四大挑战横在面前， 技术成熟度不够，泛化能力带突破，商业化闭环没跑通，规模经济未形成，产业协调有壁垒，标准规范带建立。说白了，机器人能跳舞，但能不能进工厂拧螺丝？能跑能跳，但能不能在真实场景里稳定干活，这是整个行业要回答的问题。 而语数科技的 ipo， 恰恰是打破僵局的那把钥匙。四十二亿亩资怎么花？二十亿砸向智能机器人模型研发，十一亿砸向机器人本体研发，六亿建设智能制造基地，建成后年产七点五万台人型机器人，十一点五万台四足机器人。这意味着什么？ 意味着减速器、电机、传感器、零巧手这些核心零部件，将从项目制切换到标准接口批量制造的工业模式。 语数上市，不只是语数的事，它是整条产业链的催化剂，是中国制造从实验室走向车间的发令枪。记住，真正改变世界的公司，从来不是报表最漂亮的那一家，而是敢于在最该烧钱的时候，把利润烧进未来里的那一家。

利润腰斩啊，估值四百二十亿，羽塑合金六月一号要上会，这是人形机器人的第一股啊，他这一季度是营收涨了百分之六十八， 扣除飞金，利润是从八千四百万砍到了四千万，直接腰斩了。这钱去哪了啊？穿网打广告啊，研发了狂烧钱啊，一个季度研发费用最多就花了三千八百万。但是资本市场并不认这个账啊。四百二十亿估值靠的不是现在利润，是全球出货量第一的故事啊。 可问题是语数啊，七成收入是来自高校科研机构，说白了就是卖教具啊。特斯拉的已经是进厂打工了，那语数还在校园里面跳舞呢。

就在今天啊，官方正式宣布了一个重磅消息，语数科技将在六月一号上会审批，离登陆大约仅仅只剩下了一步之遥。这家国产机器人龙头公司，计划募资四十二个亿，全面加码 聚生智能与机器人的产业化。就在今年的三月二十号，语数科技 ipo 申请正式获得了受理。招股书显示呢， 公司本次计划发行不低于四千零四十四万股，募资四十二个亿，百分之八十五杂想研发重点呢，投入四大方向， 智能机器人模型研发，核心投入二十二二十点二二个亿，占比百分之四十八，以及机器人本质研发、新品开发以及制造基地的建设，全力攻坚，聚焦大模型这一核心大脑。 作为国产机器人领域的全能选手，宇视科技早已经构建起了覆盖四组机器人、人形机器人核心部件的完整产品矩阵，形成了移动加操作加交互的全链路布局。二零二五年，人形机器人突破了，突破了五千五百的 全球第一，产销率超过了百分之九十五。更加亮眼的是其爆发式的业绩啊，在高投入的通用机器人赛道语速，是全球少数实现规模化盈利的企业。二零二三年到二零二五年，营收从一点五九亿飙升到了十七个亿，三年时间翻了十倍， 净利润从亏损一千一百多万到二零二五年暴增至盈利二点八八个亿，增速远超过营收，微薄效益凸显。而核心部件的自研率呢，超过了百分之九十，毛利率超过百分之六十，盈利能力领跑全球同行。不过呢， 高速增长的背后啊，征收放款与利润成压的信号呢，也已经显现了。语数科技在上回搞动直言，随着营收规营收规模的扩大，行业热度的降温，竞争家具二零二六年一季度业绩增速明显回落，一季度营收四点二三个亿，同比只增速了百分之六十八， 比二零二五年的百分之三百三十二下滑了不少。扣费利润四千零二十五万，同比下降了百分之五十二，核心的原因呢，就是研发、销售费等费用大幅的增加。

等了这么久， a 股终于要迎来正宗的人形机器人第一股了。不是概念股，不是沾边股，是那个出货量全国第一、上过春晚、跳过舞的语术科技。根据财联社的消息，语术科技的科创版 ipo 申请将于六月一日上会审批。也就是说，再过几天，我们就知道它能不能正式登陆 a 股了。一、 语术科技到底有多能打？你可能在短视频里刷到过它的机器人后空翻跑跳，甚至给老人递药。这可不是实验室样品，是实实在在卖了约五千台的产品。 二零二五年，语数在国内人形机器人出货量排第一。这次 ipo 透露的数据也很有意思，今年一季度扣菲净利润四千零二十五万，同比下滑了百分之五十二。原因呢？ 研发费用一下子增加了三千八百多万，还在花钱做品牌推广。说白了，他在用短期的利润换长期的爆发，营收依然保持了百分之三十以上的增速， 上半年预计营收增长百分之三十五到百分之四十五。这个节奏像极了早期的特斯拉，产品卖的越来越好，但钱都投进了下一代的研发里。二、为什么说第一股意义重大？国经证券的研报里有一句，判断二零二六年是人形机器人从零到一兑现的重要节点。什么叫从零到一？ 就是以前大家都在炒概念、晒视频，今年开始，特斯拉八月要大规模量产，国产头部厂商出货量要从几千台月升到几万台。 语数如果成功上市，至少会带来三个变化。第一，标杆立住了， a 股有了正宗的人形机器人标地机构想配这个赛道，不用再去炒那些沾边的概念股了。第二，估值有毛了，语数的市值会成为整个行业的一个参考坐标。第三，供应链藏不住了， 谁在给语数？供电机、供传感器、供减速器，会被市场挖出来重新审视。三、哪些公司会跟着收益？注意啊，我只说公开信息，不做推荐。大众公用今天股价已经涨停了， 他的逻辑是什么？他参股了申创投，而申创投旗下的基金直接持有宇视科技的股份，属于间接持股奔途科技，他的子公司集海半导体做 mcu 驱动传感器，这些芯片已经批量供货给宇视科技了，这是实打实的核心供应商。 还有整个机器人产业链的卖产人，比如做减速器的绿的斜坡，做执行器的三花智控，做三 d 视觉的奥比中光，不管哪家整机厂跑出来，这些上游零部件都得用。 四、别忘了，竞争也很激烈。当然，我们要客观看到风险，语数一季度利润下滑，说明他还在稍前阶段，而且竞争对手可没闲着，特斯拉、 optimus 马上要大规模量产，智源机器人优必选也在拼命追赶。第一股的名头固然好听，但上市不是终点，而是新一轮军备竞赛的开始。 六月一日，咱们拭目以待。数据来源于网络，公开信息，只做分享，不构成投资建议，觉得有用点赞加关注。你觉得语数科技上市后， a 股的机器人板块会被彻底激活吗？评论区聊聊你的看法，咱们下期见。