光通信idm是什么

哈喽，大家好，我是投资小未来。今天咱们来聊一家我觉得被严重低估的光通信龙头光讯科技。 你可能最近在关注光模块行业的新闻，毕竟 ai 算力的爆发让光模块成了香饽饽，但很多人可能只知道中继续创新益盛，却忽略了光讯科技。其实光讯的年报出来之后，我仔细研究了一下，发现这家公司的潜力真的被市场低估了不少。 先看二零二五年的年报数据，营收十一九点二九亿元，同比增长四十四点二零。规模净利润九点四六亿元，同比增长四十三点一零九，比增长四十三点一零。咱们先不着急下结论，我从六个维度帮你拆解一下光讯的真实实力。 首先最核心的优势就是它的全产业链 idm 模式，这在国内是独一无二的稀缺资产。你可能不太清楚 idm 是 什么意思，就是从最底层的光芯片到器件模块，再到子系统，光讯都能自己生产， 这可不是一般公司能做到的。大部分光模块厂商其实都是封装厂，芯片得靠买。而光讯不一样，它能自己造芯片，这意味着什么？ 你想想，高速光模块里，光芯片占了 b o m 成本的五十到七十分到七十分，也就是说一块光模块一半以上的成本都是芯片。如果芯片自己能做，那利润的大头就留在自己口袋里，不用被芯片厂商卡脖子， 也不用分给别人太多利润。年报里说了，二五 g 以下的光芯片自给率超过九十万，二五 g 的 光芯片已经在量产推进了，而且在产品端，四零两核俊是八零两核俊的光模块已经批量出货， 一点六 t 的 也能批量高富。更厉害的是，在 ofc 二零二六展会上，光讯全球首发了三点二 t 的 n p o 产品，这又站在了技术的制高点上。这就说明光讯不仅能覆盖全产业链，技术实力也不差，能跟上行业的最新节奏。 然后咱们再说说客户结构，光讯的基本盘其实非常稳固，国内的大客户绑定得很深，字节跳动，每年能贡献十五到二十亿元的收入，是核心客户，阿里云、华为、中兴也都是前几名的客户，三大运营商的采购占比超过三十。这些客户都是国内通信和算力行业的巨头， 合作稳定，账期风险也比较可控，基本盘没问题，但短板也很明显，就是海外市场拓展的不够好，海外收入只有三十一点八四亿元，占比才二十七左右。对比一下中继续创 海外收入占比八十七九，差距一下子就出来了。北美那些云厂商，比如谷歌、亚马逊、英伟达，光讯的认证还在推进中，份额还不到五百分之五。这就意味着，在全球最大的北美 ai 算力市场，光讯现在的存在感还很弱。北美云厂商的订单量有多大 你应该知道， ai 算力的大部分投资都在北美，如果能拿到这些订单，光讯的营收和利润肯定能再上一个台阶，但现在还需要时间。 接下来，我觉得光讯当下最值得关注的变化就是股东变更。二零二六年四月，光讯的共股东从烽火科技集团变成了新科技术， 这看起来只是股权整合，但背后的深层逻辑是为了规避美国的实体清单。你可能还记得，烽火科技早在二零二零年就被列入美国实体清单了，二零二三年又被列入贸易管制黑名单。 实体清单有什么影响呢？就是如果产品里美国技术成分超过二十五，就不能出口。就算光讯的产品完全自主，只要供应链里有美国的技术占比超标，就会成为出口的障碍。 而新科技术是二零二六年二月新设立的，没有被列入任何管制清单。中国信科把光讯划转到新科，一方面是内部资源整合，更重要的是为产品出海北美扫清了合规障碍。这一步的战略意义真的很大， 北美云厂商占了全球 ai 算力投资的六十倍以上，如果能拿到北美市场的入场券，光讯的天花板就彻底打开了，之前的海外短板可能会慢慢补上来。 再说说研发，这是长期竞争力的保障。二零二五年，光讯的研发费用是十一点三六亿元，同比增长了四十八点二一，研发费用率是九点五二。这个投入力度在 a 股光模块同行里属于中上水平， 成果也很显著，累计专利有二十四期零项，主导了二百多项国家标准和行业标准。在 c p o、 n、 p o、 硅光、液冷这些前沿方向上，光讯的 c p o 专利超过八五件， 国内排第一。这些专利储备可不是摆着看的，它们决定了光讯未来三到五年的技术竞争力，能让光讯在技术迭代中不掉队。 然后咱们聊聊市场格局，光讯和头部厂商的差距确实存在，全球光模块六强里中，继续创占二百分之到三十的份额，新益盛占二百分之二十的份额，新益盛是二百分之十、五百分之二，光讯大概只有五百分之八百分之 排第六。但光讯走的路和他们不一样，续创和新一胜靠的是极致的大客户集中度和海外市场。光讯靠的是全产业链纵深和央企资源背书。现在国产替代、东数西算、算力自主，这些政策红利越来越明显，光讯的供应链安全优势就凸显出来了，这是竞争对手很难复制的。 比如在一些对供应链安全要求高的项目里，光讯能做到，这就是他的独特之处。 科技术的整合进度如何，还有毛利率能不能持续改善。 如果你投资光迅，既要看到它的优势，比如全产业链技术实力基本盘稳固，也要意识到它的风险，比如盈利能力、估值、海外拓展、体制问题等等。 光讯不是没有缺点，但他的全产业链优势和央企背书，在国产替代的大背景下，确实有独特的价值。是被低估的光通信龙头吗？我觉得从长期来看，他的潜力还是很大的，但短期可能需要消化估值，解决一些现实问题。 好了，今天关于光讯科技的分析就到这里，我是投资向未来，咱们下期再见。

今天咱们要聊的呢，是一家在光芯片、光器械领域掌握了从无缘到有缘的双平台 idm 能力的企业，这家企业啊，已经实现了全产业链的布局， 而且在技术创新、国际化的产物和多样化的市场应用当中不断的突破，使目前这个光通信上游的卖水者啊，直接受益于 ai 算力和 cpo 技术的发展，带来了一些新的机遇。没错，听起来就很有看头，那我们就直接开始今天的讨论吧。好的， 咱们先来说说这家公司的整体的情况和战略转型，就这几年，这家公司到底是靠什么在业绩上实现了这么大的突破？其实他们就是很早就打造了无缘加有缘的双平台的 idm 模式。对，然后就覆盖了芯片设计、精研制造到封装测试的每一个环节。 所以这就是为什么他们在二零二五年的前三季度能够实现营收十五点六亿元，同比增长百分之一百一十四，规模净利润更是同比暴涨百分之七百二十七点七四，这数据确实亮眼，那他们具体是怎么做到的呢？他们主要是抓住了 ai 算力需求的爆发，数据中心高速升级和 c p u 技术商业化加速的这个风口， 然后他们就从一个传统的光器械的制造商，转身成为了光通信上游核心的供应商。对，然后再加上他们在核心技术体系、国际化产物的布局以及多样化的应用领域这几个方面同时发力，所以就打开了全新的增长空间。哦，了解了， 那这家公司在无源芯片技术上面到底有哪些过人之处？说到无源芯片技术啊，他们其实是 awg 芯片国产化的先行者，然后也是全球少数几家可以批量供应 awg 金源的公司之一。 那现在他们的四百 g 和八百 g 的 awg 组建已经大规模地出货了，一千六百 t 的 awg 芯片和组建也已经研发完成了，进入了客户验证的阶段。这么说的话，他们的技术在高速光模块领域是不是也有很大的优势？对的，在八百 g 和一千六百 t 的 高速光模块里面，传统的方案是 z block， 现在因为工艺太复杂了，然后通道扩展也很困难，所以正在被 awg 方案迅速地取代。嗯，那 awg 芯片它的好处就是可以降低信号的损耗，然后提升带宽的密度， 所以每个模块里面是需要用到两颗 awg 芯片的。明白了，那这家公司在成本控制上面和市场份额上面有没有什么特别突出的表现？他们是 idm 模式嘛，所以他们的量率可以做到百分之九十二，成本比代工要低百分之十五，比国外的同行要低百分之三十。 嗯，所以这也是为什么国内的光模块厂商都选择他们来替代进口的 zblock 方案。他们现在在数据中心的 awg 芯片领域的全球市占率已经超过了百分之十五，部分产品线甚至达到了百分之三十。太厉害了， 那他们在 plc 分 路器芯片这个领域的表现怎么样？这家公司的 plc 分 路器芯片技术也是全球领先的。嗯，是占率高达百分之三十二， 然后产品被广泛地应用在光纤到户，还有五 g 基站的前传、中传和回传，以及各种传统的光通信网络当中。他们的产品用了这么多啊，那他们在技术升级上面有没有什么新的动作？当然有了，他们也在不断地开发高精度、高密度的 plc 分 路器，来满足光网络不断地往更高速率去引进的需求， 这也是他们能够一直保持现金流稳定的一个关键的基础业务。好，那这家公司在有源芯片技术上面最近有什么突破性的进展吗？他们在有源芯片这一块也是实现了重大的突破，就是他们现在已经可以做到从传统的 d f b 激光器到高端的 e m l 激光器的全覆盖，部分产品甚至已经进入了国际的供应链， 他们的产品已经打入国际市场了。那他们的这些产品主要是用在哪些地方呢？比如说他们的高功率连续波 d f b 激光器芯片，功率可以做到五百毫瓦以上，嗯，已经开始小批量的出货了，主要就是用在数据中心的短距离光互联，以及五 g 基站的前传和中传。 然后他们也已经进入了华为、中兴这些国内顶级通信设备上的供应链。听起来他们的产品很受欢迎啊，那他们在高端的芯片上面有什么进展吗？他们现在在开发的数据中心用的一百 g e m l 激光器已经完成了初步的开发，嗯，然后也已经送样去验证了。同时呢，他们也在开发五十 g p o n 用的 e m l 激光器，也已经进入到了客户验证的阶段， 而且他们的二十五 g 级以上的光芯片其实国产化率是不到百分之十的，所以他们的 eml 产品其实是有望打破国外的这种垄断的。那这个 eml 激光器相比传统的 d f b 激光器在性能上有什么明显的提升吗？ eml 它的好处就是有更宽的调制带宽和更低的驱动电压， 所以它更适合那种高速率、长距离的传输场景。对，然后这家公司也在积极地去布局硅光技术，他们的硅光用的连续波激光器已经小批量的出货了， 也已经跟英伟达的 g b 二百的供应链达成了合作，就是为了去适配 ai 算力集群的这种高密度互联的需求。他们的技术发展的很快啊，那他们在专利方面有没有什么优势？截至到二零二五年上半年，他们已经累积获得了二百七十八项知识产权， 其中发明专利有五十六项。嗯，那这些专利呢，就覆盖了光芯片的设计，精髓的制造，还有封装测试的每一个关键环节。他们的这个一百 g e m l 激光器也已经完成了初步的开发， 所以他们也很有希望能够在高端光芯片这个领域实现国产化的突破，也为硅光和 c p o 的 时代提前打下了一个技术的基础。说到这儿，我很好奇，这家公司到底是怎么通过掌握 m t 叉芯的关键工艺， 就能够在全球的高密度光纤连接器市场独占鳌头的呢？其实他们是通过收购了福壳喜玛就掌握了 m t 叉芯的核心技术， 然后他们的产品精度可以控制在正负五微米，这个精度是远远高于行业的平均水平的。嗯，所以他们就可以去满足八零零 g 和一点六 t 这种高速光模块的一个需求。 现在他们在全球的高密度光纤连接器市场已经拿下了超过百分之六十的份额。对，所以他们也是 c p o 和 n p o 技术路线下面最核心的一个受益者。原来是这样啊，那他们在产业链的整合上面有没有什么特别的动作？他们通过收购福科喜马就直接打通了从光纤插芯到组建的全产业链，这样的话，他们不光是保证了关键原材料的稳定供应， 同时也可以在成本上面进行一个有效的优化。嗯，然后他们也在不断地去开发一些新产品，比如说大芯数的主干光跳线，还有液冷散热跳线， 这些都是为了数据中心的高密度布线专门打造的一些产品。说到这儿，那他们在 m p o m t p 光纤跳线上面有什么技术和市场上面的亮点呢？他们的 m p o m t p 光纤跳线呢，是采用了高精度的活动连接器，嗯，然后差损是小于零点三五分贝，可以支持十 g、 四十 g 和一百 g 链路的这种混搭。 而且它们的高密度的十六芯 m p o 的 单价是传统的八芯 m p o 的 两倍，所以就说它的密度越高，它的产品价值也就越高。明白了， 那下面咱们谈谈这家公司的全球化产物布局，特别是泰国基地，到底在产能扩张上面都取得了哪些成果。泰国的这个生产基地呢，其实它的一期工程在二零二四年的八月就已经正式投产了，然后它的初期的产量呢，是每年可以生产二十万套光气件， 嗯，主要就是 m p o 连接器和室内光缆。到了二零二五年的第一季度呢，又增加了两栋厂房，然后整体的产能就提升到了每年六十万套， 这个时候就开始生产一些高密度的光纤跳线，还有就是液冷散热跳线，这些都是 ai 数据中心专用的一些产品，他们的产能提升的很快啊，那他们后续的投资和产能的调整是不是也很灵活？没错，二零二五年的五月，新加坡的子公司又对泰国的子公司进行了五千万美元的增增， 然后就全部都投入到了这个产业园的建设当中。嗯，到了二零二零年的二月呢，泰国子公司的扩产也一直在按照计划推进，主要也是为了光气件和室内光缆的全球布局。 对，让它的产能呢，也是会根据客户的订单来进行灵活的调整，现在的产能利率一直都是保持在百分之八十以上。好，那这家公司在泰国建厂，在资金的投入和资金的使用上面有什么值得说的吗？整个泰国的产业园项目，它的总投资是在五千五百万美元左右。嗯， 然后其中呢，二零二五年的五月份那一次就追加了五千万美元。这些资金呢，主要就是用来建设光器械、室内光缆和硅光相关的一些生产线，就是为了去满足 ai 数据中心和 c p o 技术对这些高端产品的一个需求。资金的投入真不少啊，那这么做对它们提升盈利能力有帮助吗？ 当然有了，因为泰国它本身和二 c p 国家之间是有一些关税协定的，所以它们出口到欧美是可以避开一部分关税的，然后再加上那边的人力成本要比国内低百分之二十到三十。嗯，还有泰国政府给的一些税收优惠， 所以整体下来它们的毛利率可以提升大概五个百分点。这么说的话，这家公司在国内和海外的产能布局上面，具体是怎么协调运作的呢？它们是在河南鹤壁和深圳设立了研发基地。嗯，然后这两个地方主要就是负责一些高端产品的研发和生产，比如说 awg 芯片和硅光器件 生产制造的话呢，主要就放在泰国的基地，这样就形成了一个国内研发、东南亚制造、全球销售这样的一个分工。 然后他们也通过收购福科喜马，实现了 m t 叉心的自给自足，这样泰国和国内的工厂就可以互相配合，保证他们的产品可以及时的交付。 那他们现在的能满足市场的需求吗？未来还有什么新的规划？他们在二零二五年上半年的时候，已经做到了每年六十万套的产量。嗯，然后他们的产品主要就是 m p o 连接器、光纤阵列单元，还有高密度的光纤跳线。 那他们接下来的二期扩展呢？会新增硅光气件和一点六 t 的 a w g 芯片组件的生产线。对，然后他们的目标是到时候可以做到年产超过一百万套， 这样的话就可以全面的覆盖高速率和 c p o n p o 等这些高端光通信市场的需求。看来他们的能源规划很远大。那在全球化交付这方面，他们具体是怎么做的？他们通过泰国的基地可以把产品更快地送到海外客户的手里， 就是他们的交付周期可以从原来的四到六周缩短到现在的两周以内，大大提高了他们的响应速度。确实，那他们在全球的市场覆盖和主要的客户群体有哪些？他们现在已经形成了中国加上东南亚，再加上欧美的一个完整的生产网络， 然后他们也在为华为、终极续创、英伟达、 mate 这些全球顶尖的企业提供服务。了解了，那这家公司在数据中心领域有哪些拳头产品是可以帮助他们成为高速光互联的核心部件？是被大量的用在八零零 g 和一点六 t 的 光模块里面， 这些光模块又是 ai 算力基群里面非常关键的一个部分。嗯，然后他们也已经顺利地进入了华为、终极续创、光库科技这些行业巨头的供应链。听起来他们的产品很受欢迎啊，那他们的 awg 芯片相比传统的方案有什么优势呢？在一点六 t 的 这个光模块里面呢？ awg 芯片是正在快速地取代传统的 zblock 方案， 然后他们通过 idm 的 模式呢，让成本降低了百分之三十到五十。嗯，再加上国内的高端光芯片的自己率还不到百分之十， 所以他们就成了国内模块厂商升级换代的首选。明白了，那在 m p o 连接器这一块，他们又是怎么通过技术升级和性能提升来抓住这个高速发展的市场机遇的呢？他们的 m p o 连接器是专门为八零零 g 和一点六 t 光模块以及 ai 算力基群打造的。嗯，包括他们的大芯数的主干光跳线，还有液冷散热跳线， 都是针对数据中心高密度的不懈难题。而且他们的十六芯的 m p o 的 单价是传统的八芯 m p o 的 两倍。泰国那边的新能源释放之后呢，他们也可以更快的去满足海外客户的需求，所以他们的收入也有了一个非常明显的提升。那这家公司在 c p o 和 n p o 这两个前沿的技术方向上面有什么具体的动作吗？ 他们其实已经为 c p o 封装准备好了耐高温的 fa u 器件，然后硅光用的 c w d f b 激光器也已经小批量的出货了。嗯，也跟英伟达的 g b 二百的供应链达成了合作， 他们也有部分产品通过了客户的验证，并且已经开始供货了。看来他们的技术储备还挺充足的。那他们是怎么去规避技术路线选择的风险呢？他们其实是两条腿走路，就是同时在做 cpo 和 npo 这两个方向。嗯，所以他们就可以灵活地去应对市场上不同阶段的需求变化， 这样的话就不至于说因为某一条技术路线的变化而被市场边缘化。那在电信网络领域，这家公司到底是怎么通过核心产品抓住五 g 杠 a 和东数西算带来的机会呢？他们的 dmw 这芯片是被大量的用在骨干网的升级， 以及五 g 杠 a 和东数西算这样的重大工程里面，然后他们也已经在给国内的主要设备商，比如华为中心进行大批量的供货，他们在国内的电信市场是处于一个领先的地位。那随着千兆城市的渗透率不断的提升，以及万兆光网试点的不断铺开，再加上二零二六年预计要新建超过五十万个五 g a 基站， 所以对 d w d m a w g 芯片的需求肯定是会持续的增长的。这样的话，他们在高端的光通信芯片上面有没有什么突破？他们现在已经在研发五十 g p o n 的 eml 激光器了， 这个也是为了万兆光网的试点做准备的。嗯，然后目前也已经进入到了客户验证的阶段，未来接入网的速率升级，这个肯定是主力。而且现在高端的 eml 激光器芯片国产化率是不到百分之十的， 他们的这个突破也是会大力的去推动国产替代的进程。明白了，那他们的光分路器和分光器件这几年表现怎么样？他们的 plc 分 路器全球涉战率已经达到了百分之三十二。 嗯，然后这些产品也是被广泛的应用在五 g 基站的前传、中传和回传以及光纤到户的网络里面，他们也在持续的去开发高精度、高密度的分路器，去满足光网络不断升级的需求， 这是他们一个非常稳定的现金流来源。听起来他们的产品很受欢迎啊，那他们在光纤传感领域有哪些新的产品和新的市场方向呢？他们的光纤传感产品现在已经在医疗、工业、自动驾驶这三个方向都有布局。嗯，比如说在工业领域，他们有高精度的气体传感器， 可以用在石化、电力、化工这些地方去做一些气体泄露的监测。因为现在工业安全的标准越来越高嘛，所以这个市场的需求也是在不断的增长的。 感觉他们的产品应用场景很丰富啊，那他们在自动驾驶和医疗这两个领域的表现怎么样？在自动驾驶领域，他们的 dtof 激光雷达芯片因为有独特的一根上反设计，所以他的抗风能力特别强。然后他们也已经进入了未来小鹏这些车企的供应链。 然后在医疗领域呢，他们的光纤传感器是用在磁共振设备里面的，已经跟联影医疗、新华医疗、东软医疗这些头部的企业合作了。而且这个 mri 用的光纤传感器国内的市场规模大概是十五亿元，他们的这个毛利率是超过百分之四十的。好，那我们下面就来分析一下市场前景。 首先第一个问题就是 ai 算力的爆发到底给光通信产业链带来了多大的市场机会？花旗银行预测说，二零二六年到二零三零年这五年，全球在 ai 上的资本开支会高达八点九万亿美元，然后光模块的需求占比会超过百分之十五。 对，那就是大概一千三百三十五亿美元的一个市场。规模。这么大的一个市场，那国内的情况和主要的厂商又有哪些变化呢？国内的话就是二零二六年预计算利基建的投资是会达到四千五百亿元，然后智能算利的占比会提升到百分之五十八，所以就会带动八零零 g 和一点六 t 光模块的需求。 那主要的云巨头，像英伟达、谷歌、微软，他们二零二六年的 ai 算利的资本开支都是接近或者超过他们过去三年的总和的。 对，这单加的支出都是刷新了过去十年的记录。那光模块的速率升级这几年有什么新的趋势？目前来看的话，八零零 g 光模块在二零二五年全球的出货量大概是一千八百万只， 然后二零二六年是会突破四千万只，所以八零零 g 会成为数据中心的一个主流配置。嗯，一点六 t 的 光模块呢，会在二零二六年迎来它的量产，原年出货量是在八百六十万只到两千万只之间， 增速是超过百分之百的。然后三点二 t 及以上的光模块会在二零二六年年底的时候开始小批量出货，真正的大规模商用是在二零二七年到二零二八年， 那个时候就是一个新的增长引擎了。也就是说，这家公司在光模块产业链里面到底是处于一个什么样的位置？他们其实是属于产业链的上游，是给光模块厂商提供核心的芯片和器械的。嗯， 对他们的受益是非常直接的，不管是哪家做光模块的，只要升级就必须要用到他们的产品，这样的话，他们的客户应该都是行业里的顶尖企业吧？他们已经进入了华为、中际、旭创、英伟达、 mate 这些全球最顶级的光模块厂商和云服务商的供应链， 然后他们的产品也是覆盖了四零零 g 到三点二 t 的 全系列光模块的核心组建，所以他们的产品矩阵也是非常完整的。确实，那 c p o 技术的商业化进程现在到哪一步了？未来几年它的渗透率和市场规模会怎么变化？ k p o 技术其实是在二零二六年开始进入商业化的，那个时候英伟达会在下半年开始量产， 嗯，然后整个市场的渗透率还是比较低的，只有百分之三到百分之五，全球的市场规模大概是二十亿美元，中国市场大概是一百亿元人民币左右。这么说的话，那这之后 cpu 技术的普及速度会加快吗？会的，就是二零二七年到二零二八年， 这个时候 cpu 会进入小规模的测试和验证，然后渗透率会提升到百分之二十五到百分之三十，全球市场规模会到八十到一百亿美元。嗯，到了二零二九年到二零三零年， cpu 就 会在高密度的系统里面开始大规模的部署，渗透率会进一步地提升到百分之二十到百分之三十五。 对，那到二零三零年， cpu 在 ai 数据中心的光通信模块里面会成为主流，渗透率大概会稳定在百分之三十五左右。哦， 那 n p o 和 c p o 这两种技术路线在接下来几年的竞争格局会是怎么样的？ n p o 其实是一种过渡方案，它是把光引擎放在芯片旁边的基板上，所以它的技术难度和成本都是要低于 c p o 的。 嗯，但是它的性能提升也是有限的。 所以在二零二六年到二零二七年， n p o 会先一步实现商用，渗透率会达到百分之三十到百分之四十，成为数据中心的一个主流的选择。明白了，那 c p o 大 概会在什么时候开始大规模的开始规模化？ 然后谷歌、微软、 mate 这些头部的云厂商，现在都已经在小批量的部署 c p o 了。嗯，预计到二零二八年， c p o 在 机柜里面的渗透率会超过百分之十。了解了， 那这家公司在 c p o 和 n p o 这两个方向上面，分别有哪些核心的产品和布局呢？它们其实在 c p o 和 n p o 这两个领域都有布局。在 c p o 这边呢，它们是开发了耐高温的 fa u 器件，还有硅光用的 c w d f b 激光器， 这两个产品都已经实现了小批量的供货。嗯，然后在 n p o 这边呢，他们的高密度的光纤跳线，比如 m t p 和 m p o 已经通过了全球主要的布线厂商的认证，可以批量出货了，所以也可以很好地去配合 n p o 技术的应用。这样的话，他们在技术路线的选择上面是不是就会比较灵活？没错，他们就是同时在推进 c p o 和 n p o 这两个方向，这样就可以满足不同阶段客户的需求，然后也可以有效地降低因为技术路线变化带来的风险。哦， 那我们再来看看光纤传感这个市场在未来几年它的整体规模和主要的细分领域会有哪些新的变化。国内的光纤传感解决方案市场到二零二六年是会达到二百零八点七亿元，嗯，然后它的年复合增长率是百分之二十三点二。那细分来看的话，油气能源基建这块到二零二六年是会达到三十一点零亿元， 电网基建是会达到十三点八亿元。自动驾驶领域，因为这家公司的 dtof 激光雷达芯片已经进入了未来小鹏的供应链，所以到二零二六年国内的搭载率是有望超过百分之十五的。这么说的话，那这家公司在光纤传感领域相比其他公司有哪些明显的优势？首先它们是在技术上面有很深的积累， 他们已经开发出了气体激光传感器和 d t o f 激光雷达芯片。嗯，这就构建了他们的技术壁垒。然后在客户资源这块呢，他们不光是跟联影医疗、新华医疗这些医疗设备龙头合作， 还打入了未来小鹏这些新能源车企的供应链。听起来他们的产品很受欢迎啊，那他们在医疗传感器这块的表现怎么样？物流这块的话，国内的光纤传感器的国产化率还不到百分之三十，然后他们是通过自主研发打破了这个局面， 现在他们在这个领域的毛利率是超过百分之四十的。好，那这家公司的几个核心产品，未来几年在市场空间和业绩贡献上面会有哪些值得关注的变化？首先就是 awg 芯片全球的市场规模，到二零二六年是会达到四十三点二亿元， 同比增长百分之十八点七，嗯，到二零二七年只会涨到六十一亿元，同比增长百分之四十一。那这家公司的市占率呢？在二零二六年是预计会达到百分之十五。对，然后会带来六点五亿元的营收，到二零二七年是会提升到百分之二十五， 营收贡献是会达到十五点三亿元，感觉他们的产品很受欢迎啊。那 awg 芯片的单价和价值量有什么新的变化？现在八零零 g 和一点六 t 光模块里面用的 awg 芯片，它的价值量是比四零零 g 模块里面的要高一点五到两倍的，嗯，然后单颗芯片的价格大概是在五千元左右， 所以它的价值量提升还是非常明显的。那 m p o 连接器这几年在全球市场的表现怎么样？ m p o 连接器的全球市场规模到二零二六年是会达到二十亿美元，嗯，同比增速是在百分之五十到百分之百之间。这家公司呢，它是全球的市场份额超过百分之三十五， 国内的市场份额超过百分之五十。而且它的高密度的十六芯 m p o 的 单价是普通的八芯 m p o 的 两倍， 就是密度越高，价值越高。这样的话，那 c p o 和 n p o 这两个新的组建未来几年的市场空间和这家公司的业绩贡献会有多少？二零二六年， c p o 的 全球市场规模是预计在二十亿美元左右， n p o 是 会到四十五亿美元。 那这家公司呢？它在 c p o 组建的试战率是会从二零二六年的百分之五提升到二零二七年的百分之十五。嗯，然后它的营收贡献分别是一亿元和四点五亿元，而且 c p o 组建的单价是在一千元每套左右，是传统的 m p o。 连接器的三到五倍。 好，那这家公司在光纤传感产品这一块，未来几年的市场空间和业绩贡献会有多少？国内的光纤传感市场到二零二六年是会达到二百零八点七亿元， 然后年复合增速是百分之二十三点二。嗯，那这家公司呢，它是在二零二六年的市占率是百分之五，会带来十点四亿元的营收。 到二零二七年呢，它的市占率会提升到百分之十，营收贡献会到二十点九亿元。它的产品呢是包括气体传感器、 d o f 激光雷达芯片和医疗传感器， 这几个业务是会协同发展的。了解了，那泰国基地未来几年在产能利用率和产能扩张上面有什么新的规划？他们在二零二六年是计划把泰国基地的产能利用率提升到百分之八十五，嗯，然后二零二七年是会到百分之九十。 而且他们的二期项目的一部分会在二零二七年投产，那到二零二八年他们的二期就会全面投产，产能利用率会提升到百分之九十五， 那这样的话就会为他们的高端产品的放量打下一个基础。可能利用率提升的还挺快啊。那这家公司在未来三年的营收和利润会有一个什么样的增长？他们是预计在二零二六年营收会达到三十点三亿元，同比增长百分之八十三。 嗯，到二零二七年营收是四十一点零亿元，同比增长百分之三十五。规模净利润是九点零亿元，同比增长百分之四十四。 然后到二零二八年营收是五十五点零亿元，同比增长百分之三十五。规模净利润是十三点零亿元，同比增长百分之四十，听起来他们的业绩增长的还挺快啊，那他们的毛利率在未来几年会有一个什么样的变化？他们是预计在二零二六年，毛利率会提升到百分之三十八点七，同比提升五个百分点。嗯， 然后二零二七年是会提升到百分之四十二，同比提升两个百分点。毛利率提升的还挺快啊， 那他们这个盈利提升的背后主要的推动力是什么？主要有三点。第一个呢，是因为 ai 算力的需求带动了数据中心的升级，所以他们的 awg 芯片和高密度的 mpo 这些高端的产品就卖得非常好。嗯，第二个呢，是泰国基地的产能释放，让他们的成本降低了很多，毛利率提升了，然后在海外也更有竞争力了。 第三个呢，是它们的产品结构优化了，就是一点六 t 的 a w g c p o 组建和光纤传感产品，这些高毛利的产品占比上升了，所以整体的盈利能力就增强了。明白了，那这家公司在技术迭代、行业周期、贸易壁垒、客户集中这几个方面会遇到什么风险？在技术迭代这块呢，就是光通信的技术更新是非常快的， 那硅光技术有可能会让原有的架构被颠覆，然后 c p o 和 n p o 这两条路线到底谁会最终胜出，现在也不是特别的明确， 所以这可能会给他们带来一些技术路线选择上面的风险。听起来技术升级也不完全是好事儿啊，那他们在应对这些挑战时都做了哪些努力呢？他们一方面是在 c p u 和 n p o 这两条路线上面都有布局，所以他们可以适应不同阶段的市场需求。嗯，然后另一方面呢，他们也在加大对硅光技术的投入，并且和英伟达等行业巨头合作， 这样的话就可以确保他们的技术始终是处于领先地位的。这样的话，那行业的周期性波动和国际贸易环境的变化会给他们带来什么影响？光通信行业本身就是有周期性的嘛，那如果说需求一旦下滑的话，他们的业绩也会有波动的风险。 然后再加上现在国际贸易壁垒越来越多，也会对他们的出口业务造成一定的压力。确实，那他们在应对这些风险时都做了哪些努力呢？他们是通过产品的多样化，就是靠传统的业务来稳住现金流，然后靠高端的产品来带动增长。嗯，这样的话就可以有效地降低单一市场波动的影响。 再加上他们在泰国设立了生产基地，充分地利用了泰国和 rcep 国家的一些关税协定，所以他们不光是规避了一些贸易壁垒， 也让他们的全球供应链变得更加有韧性。这样的话，那客户集中度比较高，会给他们带来什么风险呢？因为他们高端产品的客户就那么几家， 所以如果这些大客户的订单有波动的话，就会直接影响他们的业绩。确实，那他们在应对这些风险时都做了哪些努力呢？他们一方面是跟主流的光模块厂商、设备商和综合布线企业建立了非常稳固的合作关系。嗯，另一方面呢，他们也在大力的开拓海外的市场， 所以就说通过这种多样化的客户结构来分散风险。好，那我们最后来总结一下啊，就是这家公司在光通信产业链里面到底是一个什么样的地位？他们有哪些核心的竞争力？这家公司是国内光芯片光气件的领军企业， 他们是同时拥有无缘和有缘的双平台的 ibm 能力，然后从芯片设计到精元制造到封装测试，每一步他们都可以自己做。嗯，他们也正在从一个传统的光气件的厂商转型成为光通信上游的卖水者， 所以他们是可以充分的享受 ai 算力需求爆发和 c p o 技术商业化带来的红利的。听起来他们的实力很强啊，那他们在技术和成本控制上面有什么特别突出的地方？技术上面的话，就是他们实现了从 d f b 激光器到高端 eml 激光器的全覆盖，然后 awg 芯片也是全球领先的， m p o 连接器更是拿下了全球六成以上的市场。 嗯，然后他们通过 idm 的 模式低了百分之十五，比国外的竞争对手低了百分之三十， 所以他们在全球的竞争当中是处于一个非常有利的位置的。这么说的话，那他们在国际化的布局上面和高端市场的拓展上面都取得了哪些成果呢？成果还是很明显的，他们现在已经在泰国建立了生产基地，然后产量也是在逐步的释放， 再加上他们新加坡子公司的成立，他们已经形成了东南亚制造加全球销售的这样一个网络。嗯，泰国那边的产能利用率已经超过了百分之八十，而且人力成本比国内要低百分之二十到三十，再加上有一些税收的优惠，所以他们的毛利率也提升了大概五个百分点。看来他们的盈利能力提升的还挺快啊，那他们在高端产品上面有什么新的突破吗？有的， 就是他们的 a w g 芯片在一点六 t 光模块里面的渗透率不断地提升，然后 m p o 连接器也是直接受益于 ai 数据中心高密度的不限需求，嗯，再加上 c p o 和 n p o 的 组建，随着技术的成熟和商业化的加速，也成为了他们新的增长点。 还有就是光纤传感在医疗工业、自动驾驶这些领域的拓展，也给他们带来了全新的增长空间。明白了，那这家公司未来三年的成长性、盈利能力还有哪些值得我们关注的投资要点呢？就是我们如果综合来看行业的趋势，技术的壁垒才能的释放和客户的结构的话， 它们未来三年的营收和净利润的复合增长率是可以分别达到百分之三十五和百分之四十四的。嗯，然后毛利率也会从二零二五年的百分之三十八点七逐步地提升到二零三零年的百分之四十五左右， 整体的盈利能力是在持续的增强的。听起来它们的业绩增长的还挺快啊，那投资者在跟踪这家公司的时候，最应该关注哪些核心的指标呢？首先就是 a w g 芯片在一点六 t 光模块里面的渗透率，然后是泰国基地的产能释放的节奏， c p o 和 n p o 技术路线的变化， 还有就是光纤传感产品的市场推广的情况，嗯，这些都会直接影响公司未来的业绩和估值。确实，那他们在高成长赛道上面的投资价值还有哪些值得我们关注的地方呢？他们的投资亮点就在于技术的领先性和 ai 算力红利的共振。 嗯，他们在二零二五年到二零二七年的净利润的复合增速是可以达到百分之五十四的，然后他们的目标价对应的 pe 只有六十五倍，是低于行业平均水平的。 所以就是说一点六， t a w g 芯片的客户拓展， eml 等有源芯片的量产能力，还有就是毛利率能否持续地维持在高位，这些都是判断他们长期成长和估值的关键。好的，那今天我们就带大家梳理了这家光通信上游企业从技术创新到全球化布局再到市场前景的全方位的投资逻辑， 也看到了他如何在 ai 算力和 cpo 浪潮中抢占先机。好了，那这期节目咱们就到这里了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！

第一家、第二家、第三家、第四家、第五家、第六家、第七家、第八家、第九家、第十家。

每天带你看懂一家被低估的上市公司。大家好，我是麦麦。今天我们来聊一聊光芯片、隐形光讯科技。光讯是做什么的呢？它是中国 上市的光电子器械公司，背靠中国信科集团，全球份额稳居前五。但很多人不知道，他早已不是传统做光模块组装的那类企业了，而是国内极少数 能从光芯片部件到模块实现全产业链垂直整合的公司。怎么理解他的基本面变化？过去他主要做电信运营商生意，毛利低，回款慢，净利润只有个位数，本质是辛苦钱。现在呢，业务重心已切向数据通信 客户，变成 ai， 算力大涨，叠加自研光芯片边际回报率正拉升至百分之十以上。核心差异在哪呢？别人买芯片搞组装，他自己做芯片， 每一单的利润都比纯代工厚很多。财务上一线拐点，前三季度营收增速超百分之五十八，净利润增速近百分之五十五，综合毛利率稳固进入百分之二十三至百分之二十五区间。自研芯片能让 降低百分之十五至百分之二十五，这部分省下来的钱全部转换成了净利润。再看发展情况，行业红利确定，二零二六年， ai 像素十万 gpu 引进光模块正在从八百 g 向一点六 t 切换。而光讯刚在 o f c 展会上拿出了全 三点二 t 硅光模块，并在国内互联网大厂完成验证，在硅光时代真正实现了与海外巨头并跑。 此外，他还有第二增长曲线，卫星互联网已进入放量期。这不是一阵风，而是长达三至五年的网络架构迭代大周期，管理层对方向的判断也很清晰，近期拿到的三点五亿顶峰 全部打向高端芯片和硅光平台商业化怎么看当前的价值？市场过去给他的是二十倍左右的制造业估值，现在正在向四十倍左右的科技估值切换，溢价买的正是芯片突破的预期差。但作为理性， 也要盯住三个信号，一是一点六 t 送样验证进度是否落后。二是芯片两类提升能否跑赢云厂商的压架速度。三是高端外延设备仍有进口依赖。总结来说，光讯是一张高壁垒、确定性强、 现金流稳健的名牌，下线由传统电信基本盘护地，上线由光芯片国产替代和一点六 t 爆发决定，真正要等的是芯片毛利率质变的右侧确认。今天关于光讯科技的分析就到这里，感谢大家。

今天聊一个让你听完可能会拍大腿的公司，东山金蜜，你敢信吗？一个季度十一个亿的净利润，他去年一整年才赚了十三点八六亿，等于说今年头三个月就几乎把去年全年的钱给赚了，而且比上个季度足足翻了将近六倍， 这哪是增长，这简直就是原地起飞。那这钱到底是怎么突然冒出来的？核心就俩字，光模块。东山金蜜收购了一家叫索尔斯光变的公司，这家公司在一季度彻底爆发了。 光模块这个行业现在有多疯狂？ ai 算力需求大爆发，北美那边的大客户催订单跟催命一样，用公告的原话说，叫客户订单加急，结果呢？索尔斯单季收入直接翻倍，更吓人的是，他净利润做到了百分之二十七。 很多人可能对这个数字没概念，我告诉你，传统做光模块封装的公司，毛利能有个百分之十几二十就谢天谢地了，它凭什么这么高？因为索尔斯自己能做光芯片。光芯片这个东西，是光模块的心脏，也是整个产业链里面技术壁垒最高的环节。尤其是高端的 eml 光芯片，全球能稳定量产的企业，一只手数得过来。 现在供需缺口大到据说产量都排到二零二八年去了，还能单独拿出去卖给其他模块厂？ 一颗二零零 g 的 eml 芯片现在能卖到十五美金，你看，这吃的就是技术垄断的红利。正是因为有这层护城河，东山精密这波转型绝对不是简单的蹭概念， 它是在往整个产业链利润最厚的地方切。好，聊完了东山精密本身，我们得把这个逻辑往深了吧，这种级别的业绩爆发，一定不是孤立事件，意味着整个产业链都在沸腾。 如果你觉得东山精密已经长高了，那顺着他的爆发原因去找，会发现背后还站着一批同样在闷声发大财的公司。首先最直接受益的就是光模块，同行行业龙头中继续创，人家一季报也很猛，营收还比涨了百分之四十七，利润还比涨了百分之五十六。 关键是什么？他们的大客户直接把二零二六年全年的订单都给下了，现在已经在聊二零二七年甚至二零二八年的需求了， 这种能见度说明整个赛道的高景器至少还能跑两三年。另外像新益盛主攻低攻号方案，业绩也是持续翻倍增长。所以东山精密这份财报不是他一个人的狂欢，是给整个光模块板块的高景器度盖了一个确认章， 再往上油挖，机会就更大了。光芯片这么缺，国产替代的窗口就彻底打开了。像元杰科技做的那种硅光用的 c w 激光器芯片，世嘉光子做的无源光芯片，都在加速导入下游客户， 以前是国外巨头说了算，现在国产只要能做出来，就有机会拿到入场券，这个市场空间是非常有想象力的。还有更细分的一个领域，电芯片，也就是驱动光和信号处理的芯片。有一家公司叫优讯股份，在低速电芯片这块已经是全球第二了，现在正在往八零零 g 这种高速率产品上突破， 一旦放量，弹性会非常大。另外像给光模块造设备的，比如罗伯特科科睿技术，下游疯狂扩产，他们这些卖铲子的订单也是接到手软。 但是家人们，咱们任何投资都得把风险看清楚了。第一，索尔斯的大客户集中度很高，万一哪天订单节奏变了，波动风险是存在的。第二，光模块技术迭代太快了，从八百 g 到一六 t 到三点二 t， 要是下一代产品没跟上龙头地位，说换人就换人。 第三，整个板块今年已经涨了不少，估值不算便宜，好资产你也得有个好价格才行。所以总结一下东山金币这份一季报给我们的启示是， 他通过并购拿了光芯片的 i d m 能力，一次性把业绩和估值逻辑全改变了，同时这个业绩也实锤了 ai 算力产业链的景气度还在加速，从光模块到光芯片、电芯片，一批在细分环节有核心技术、能完成国产替代的公司，都处在一个业绩爆发的前夜。

每天了解一家上市公司，我们今天要了解的是长光华兴。公司二零一二年成立于江苏苏州，二零二二年四月登陆上交所科创板，专注于半导体激光芯片及器械的研发、生产与销售， 是国内具备 idm 全产业链能力的高功率半导体芯片企业。公司聚焦激光芯片核心赛道，构建以高功率半导体激光芯片为基本盘， 高速光通信芯片、激光雷达芯片、商业航天芯片协调发展的业务体系。高功率激光芯片广泛应用于工业制造、医疗美容等领域， 市场认可度较高。光通信与传感芯片契合算力基础设施与智能装备发展趋势，逐步形成新的业务增长点，多品类布局有助于提升整体抗风险能力。 核心业务方面，高功率激光芯片贡献稳定收入，是公司业绩的重要支撑。光通信、激光雷达等新业务处于市场拓展阶段，与主业形成互补，业务结构持续优化。公司坚持全流程自主研发与制造， 覆盖芯片设计、外延生长、精元制造、封装、测试等环节，形成完整工艺平台与量产能力。技术与研发能力上，公司为高新技术企业持续加大研发投入，在高功率激光芯片、光通信芯片等领域拥有多项自主知识产权， 产品性能与可能性达到行业较好水平，能够满足工业、通信、航天等领域的应用需求，综合技术实力稳不提升。厂光华兴优势突出，全产业链布局完善，技术积累扎实，产品应用场景丰富，客户资源逐步优化， 同时也面临挑战，行业竞争加聚，研发投入持续偏高，新业务拓展不及预期，盈利水平存在阶段性压力。根据二零二五年年度报告显示，二零二五年，公司实现营业收入四点七七亿元，同比增长百分之七十五点零九， 规模净利润两千一百七十六点四一万元，同比实现扭亏为盈，扣除非经常性损溢，净利润为负三千两百九十三点五七万元，亏损幅度较上年收 窄，营收实现较快增长。主营业务持续放量，但盈利仍受研发与扩展投入影响，整体处于业务成长与盈利修复阶段。你觉得长光华新怎么样？欢迎在评论区留言！

哈喽，各位朋友，今天咱们来聊一个特别硬核的话题，国产光芯片的崛起，还有几家核心龙头公司的情况。哎，你之前有没有听过光芯片这个词？听过呀，感觉这几年这个领域的新闻挺多的，不过具体是啥我还真不太清楚，你先给我讲一讲呗。 行，那我就先给你捋一捋。光芯片其实就是实现光电信号转换的核心原件，用的是三五族化合物半导体材料做的，主要分成激光器芯片和探测器芯片两种。它属于半导体行业里的重要分支，也是光电子器件的核心部分，就好比是光模块的心脏一样。 哦，原来是这样，那它到底有多重要啊？可太重要了。光芯片的性能直接决定了光通信系统的传输效率，不管是光纤接入、四 g、 五 g 移动通信网络，还是数据中心这些网络系统，它都是影响信息传输速度和网络可能性的关键。 尤其是高速光芯片，那可是现代高速通信网络的核心之一。而且从技术层面来说，光芯片代表着现代光电技术和微电子技术的前沿研究领域，从产业层面看，他的发展对光电子产业和电子信息产业都有重大影响。 这么厉害啊，那光模块的发展和光芯片的价值占比有啥关系吗？关系可大了。光模块的速率一直在迭代升级，从一九九八年的一点二五 g b t、 m s 到现在八百 g 已经成了智算中心的标配，一点六 t 成了新的发展方向，三点二 t 还有更高规格的也在研发当中。 光模块越往高速高端发展，光芯片的价值占比就越核心。 那现在国产光芯片的发展情况怎么样啊？是不是已经有很大突破了？确实，现在国产替代的需求非常旺盛。 首先是行业的核心逻辑， ai 算力和技术迭代在双轮驱动光芯片行业的发展。从需求端来看，全球 ai 算力指数级增长推动光模块向八百 g 一 点六 t 升级，直接拉动了光芯片的需求。 二零二四年全球市场规模达到了两百四十九亿元，二零二四到二零二九年的复合增长率是百分之二十一点七，高速率产品的增速明显更高。北美云厂商二零二六年六千六百亿美元的资本开支重点投向 ai 基建，这也会进一步带动光模块和光芯片的采购。 那技术端和供给端呢？技术端方面，光模块向一点六 t 及以上速域引进硅光集成方案，逐步替代传统的分立式方案，推动了 c w 光源需求的增长， 硅光芯片成了八百 g 一 点六 t 的 主流技术路线。同时 eml 芯片在高端市场还是占重要地位，不过现在也面临国产替代的突破。 供给端的话，核心原料磷化应趁底的产能比较集中，扩展周期是一到一点五年。当前全球的供需缺口达到了百分之二十五到百分之三十，预计二零二六年年终这个情况会缓解。 国内向源节科技、世嘉光子这些厂商通过 idm 模式加速扩产，二零二五年部分高速率芯片的量率已经达到了百分之八十五到百分之九十二，接近国际水平了。 那市场规模现在具体是多少啊？工商产业研究院的数据显示，二零二四年全球光芯片市场规模大概是三十五亿美元，二零二五年预计会增加到三十七点六亿美元。 中国光芯片市场二零二四年的规模大概是一百五十一点六亿元，二零二五年预计会提升到一百五十九点一亿元。那现在全球的竞争格局是啥样的？咱们国产光芯片在里面处于什么位置啊？ 现在全球光芯片市场的竞争格局可以概括为，美日双强主导，中国在关键领域实现突破。 在高端市场，美国的 coherent lumentum 和日本的三菱电机驻友电工，这些企业凭借深厚的技术积累，在二十五 g 及以上高速率的 d、 f、 b、 e、 m、 l 芯片领域筑起了坚固的专利和技术壁垒，牢牢占据着主导地位。 不过咱们中国光芯片产业也在进步，正在从中低端自主向高端攻坚转型，在二点五 g、 一 零 g 这些中低速率产品上，已经实现了高度国产化。 在二十五 g、 d、 f、 b 芯片领域，向武汉敏新、元杰科技这些企业已经实现了规模化商用，成功切入了五 g 前传和数据中心市场。 但是在真正决定产业话语权的 eml 芯片及高端 apd 芯片这些卡脖子环节，国产化率还是很低，这也是本土厂商集中攻坚的核心挑战。 原来是这样，那咱们国内有哪些核心的公司在做这个事啊？你刚才提到了元杰科技和世嘉光子，能详细给我讲讲吗？ 当然可以了，我今天就给你介绍三家核心公司，分别是元杰科技、世嘉光子和长光华新。 先说说元杰科技，这家公司二零一三年成立，是国内领先的 idm 光芯片厂商，产品覆盖了二点五 g、 十 g、 二十五 g 及以上的 dfeml 激光器芯片。 二零二零年在阴屁及半导体激光器芯片厂商中收入排名第一，十 g 和二五 g 芯片的出货量在行业里是首位。那这家公司最近的发展情况怎么样啊？ 二零二三年起，公司的增长重心转向了树通市场，产品线扩展到了大功率 c w 光源。二零二五年前三季度的营收达到了三点八亿元，同比增速超过了百分之一百一十五， 规模净利润是一点一亿元，实现了纽亏为盈。它的核心逻辑主要有两个，一个是技术壁垒和 idm 模式优势。它是国内唯一实现一百 g e m l 芯片量产的企业，采用 idm 全流程业务体系，包括芯片设计、精研制造、加工、测试，产能是自主可控的。 在全球光芯片供需缺口百分之二十五到百分之三十的背景下，它具备很强的溢价权。另一个就是 ai 算力驱动高速产品放量， 它的七十米瓦、一百米瓦大功率激光器芯片适配八百 g 一 点六 t 光模块，客户覆盖了中际、旭创、海信宽带这些头部光模块厂商能深度受益于北美云厂商的 ai 算力基建需求。那它还有啥核心亮点吗？ 核心亮点也挺多的，公司实现了技术突破，一百 g e m l 芯片稳定供货，两百 g e m l 样品已经出来了，三百米瓦产品适配 cpu 技术，还同步布局了车载激光雷达，光源拓展了第二增长曲线。 听起来挺厉害的，那世嘉光子呢？世嘉光子的主营业务覆盖了光芯片及器件、室内光缆、线缆、高分子材料三大板块。 光芯片产品包括 plc 分 路器芯片、 awg 芯片、 df 激光器芯片、 eml 激光器芯片，这些应用在光纤通信、数据中心、激光雷达这些领域。 它的核心逻辑是无缘加有缘协同布局，它是国内少数掌握 mqw 设计、 mocvd 外延等核心技术的 idm 厂商。 awg 芯片和 dfeml 芯片形成了产品矩阵，适配硅光模块的降粉需求， 还有就是国产替代和政策支持。 cpu 归光技术推动了 c w 光源的需求，公司归光用 c w 光源实现了小批量出货，再加上有源光芯片专项政府补助，累计有两千三百二十九万元，加速了技术迭代。 那他的业绩表现怎么样啊？业绩增长的特别快，二零二五年营收预计是二十一点二九，净利润是三点四二亿元，同比增长百分之四百二十五点九五。 光芯片和器械的订单增长显著，良率提升，带动了毛利率的改善。它的技术也很稀缺， awg 芯片方案降低了光模块的成本， eml 原型样品开发完成，在十 g 二五 g dfb 芯片领域实现了稳定供货，再接入网市场的份额领先。 那长光华新呢？长光华新聚焦在高功率半导体激光器、高速光通信、激光雷达与三 d 传感芯片的严产销，搭建了身画家、林画家三大材料平台，完整的 idm 工艺体系， 产品线覆盖了高功率单管八条与叠阵 vc s e l d f b e m l 芯片，这些应用在工业激光、生物医学光通信、航天激光通信这些领域。 它的核心逻辑是一平台、一支点、横阔纵延的战略 idm 模式，实现了全流程自主可控，具备供应链安全优势。靠工业激光基本盘和光通信高端芯片国产替代新动能双轮驱动，同时还布局了航天激光通信、 cpo、 硅光这些高增长赛道。 那它的核心亮点是啥？它的核心亮点可不少，首先是技术领先，高功率芯片的指标创了行业新高，一百 g e m l 芯片量产量率超过了百分之九十二，是国内少数能稳定出货的企业。 然后是产品多元，工业激光绑定了瑞克激光这些头部客户，光通信芯片实现了零到一的突破，二零二五年前三季度批量出货，成了新的增长点。 还有就是前瞻布局，子公司布局了硅光平台，预计二零二六年底通线投资切入了薄膜泥酸里，储备了 c p o m p o 核心技术。最后就是航天稀缺，它是国内唯一参与国家重大航天工程的上市企业。 v c s e l。 芯片获得了卫星厂商的认证，能支撑低轨卫星组网。原来咱们国产光芯片领域有这么多厉害的啊，感觉未来发展前景挺好的。 没错，虽然现在在一些高端领域还面临着挑战，但是这些国内的龙头企业都在积极攻坚，相信随着技术的不断突破，国产光芯片肯定能实现全面的国产替代，在全球市场上占据更重要的位置， 希望这一天能早点到来。那今天关于国产光芯片和三大核心龙头公司的分享就到这里了，感谢大家的收听。没错，咱们下次再聊。

云厂商他对 c p u 方案他是有顾虑的，为什么第二趴呢？今天给大家想讲一下 l p o 叉 p o n p o 还有 c p u 的 区别，就如果大家对光光块了解的要是不多的话呢，可能你听不太懂，你也听不太明白，这里边到底就这些技术迭代，它为什么这么迭代，它有啥区别？ 所以这个事呢？为了给大家讲呢更清楚一点，我就往回倒，所以就想给大家从光猫块这个产品是怎么出来的，它能解决什么问题？咱们从根上聊，后面呢我们讲到一些关键环节的时候呢，也会跟大家去提重点的标的。那么光猫块这个东西呢？首先它这个需求的起点是怎么出来的？ 我们现在都知道，从二零二三年年初的时候 chat gpt 出来之后，大模型的参数是快速放量的，对吧？像我们现在出的万亿级别参数这种大模型，它所需的总算力就是你要想玩得动它，让它能够正常运转，这个总算力 和单一的一颗 gpu， 它的算力之间的这个差距啊就在百万倍以上了。所以就如果你要想让这个东西运转的好，你要需要大量的 gpu， 但是这么大量的 gpu 你 又不可能给它搁到一个机柜里边，单一机柜的容量是有限的，所以这就会产生有很多机柜去组成这种算力集群， 那么这些算理集群之间呢，是必须要连接的，因为他们要传输数据，你说各算各的行不行？就比如说我们问我从北京到三亚，给我规划个行程，我们看似是用自然语言去给他发了一个指令，但是这个对于大模型来讲，可 可能他要把这个任务要拆解为了完成输出我这样一个答案，他可能是要调用不同芯片之间去相互配合去做这道题的。比如说有人负责算行程有多远，有人负责算你要称作什么交通工具，有人负责可能算经济价值，你要到底是坐飞机去啊，你还是走着去，哪个更便宜？ 比如说这三件事做完了之后汇总到一起，最后给我输出这个答案。那么不同芯片执行的这个任务，这些不同芯片可未必是在同一个机柜里的。 即便是在同一个机柜里，芯片与芯片之间要传输这些数据的时候，他也是有传输需求的。何况如果这个芯片是不在同一个机柜里，跨机柜的数据的调用包括这种传输， 所以这个光模块的需求就由此产生了。为什么呢？因为我们现在传统的方案，芯片与芯片之间的这种连接，可能都是比如说通过一些铜缆的方式去传输电信号，传输的过程当中呢，你这个距离一拉长，他自然的这个信号就会耗损。 就比如说你考试的时候，你想让你同桌帮你传个小纸条，告诉你答案，对吧？但是他着急写，写完了快速团一个纸条扔给你，你打开一看，坏了， 墨迹未干吗？存在一起的话全都阴了，你也看不清楚了，这个时候就有人帮你能修复一下，把这个字迹不清楚这个纸条帮你修复的倍清楚。哎，你一看好这个考试你通过了， 当然这个修复这个事不是光模块来干啊，这个事首先说让这个字迹未干的你打开的时候不背音，不背模糊，这件事就是光模块他在干，也就是说他把你的电信号给你转化成光信号， 那么转化成光信号之后，他传输的时候有什么好处呢？第一就是减少了这个信号的耗损，当然这里边有一些其他的电子元气件啊，会帮你去增强信号的，这个我们就不过多展开了，然后传输的速度呢，还会很快， 同时呢降低功耗，因为如果你是传统的这种传输的方式的话，它的功耗很大呀，很热呀，对吧？我们都经常说散热散热，包括我们之前我们也反复强调的，我很看好夜冷，夜冷是干嘛用的？不就是降温用的吗？对吧？那因为你功耗大，你烫你，所以你才需要降温嘛？ 还有一个问题呢，就是他可以去提高传输的距离，原来这种同缆连接的方式，因为信号耗损的问题，就是芯片与芯片之间你的距离不能太远，你不能太远，那你只能封装在一个机柜里，那你封装在一个机柜里的话，你解决不了机柜与机柜之间传输的问题，你整个会限制你大模型能力的问题， 所以有了光波块，包括光波块与光波块之间通过光纤去连接，这个传输距离的问题就从厘米级就直接放大到数十公里，而且还降低了时延和功耗，所以这是从需求的起点，这块这是光波块的一些基本的作用。 反之我们现在所实现的一些比如说同款链接的方式啊，那么它的最大的问题就是信号衰减是比较快，而且传输距离呢是受限的。那 光光块的优点呢，除了刚才我们所说的解决了传输的距离的问题，放大到公里级，然后降低了散热，降低了功耗，最为关键的一点就是它的带宽一下就放大了，像这种头部的厂家，一中天 动不动就给你出八百 g， 甚至一点六 t， 这个八百 g 一 点六 t 就是 指的它的带宽，那么一般来讲，比如说单通道，如果是二百 g 的 话，那么八百 g 就是 四通道，所以它能够实现高速的传输，你可以把它理解为就比如说一条路， 现在这个车流量很大，对吧？五一十一放假了，大家都想出去玩，这个车堵在这了，如果你是一个单通道，一个通道的话，每次只能过一辆车，那你等吧，假期结束了，你还没出去呢，那现在好了，我把这个通道给你扩成八通道，那你同时出的车就快了嘛。 那么另外呢，光模块它本身是以很成熟的产品，是可插拔、热插拔的，这种产品既有方案成熟，维护的方便。所以这以上就是光模块的一些基本的功能。那么它的产品基本的构成是什么呢？首先呢第一个呢是发射组的组件，光发射的组件。 其次是光接收的组件，就是它把这个电信号转为光信号之后，它得发射出去，通过光纤光缆，然后那边呢也要接收， 接收的时候呢，他就需要光接收的组建。除此之外呢，还有功能的电路，比如说驱动芯片啊，放大芯片等等，这个放大芯片就是把里面的电信号去放大的，就刚才我们说了，这个信号有衰减吗？ 同时还有光电的接口，这个接口就比如说我们笔记本电脑上，或者说我们看到原来那种台式机后边插那个网线的那个口，就跟那意思差不太多。 那么这里面的成本的占比我简单跟大家说一下。首先光气件在光模块当中的占比是非常高的，它是成本主体，那么它大概能够占到光模块总成本的百分之七十以上。 那么在光气件里边，刚才我们所说的光发射组件，也就是 t o s a 和光接收组件 r o s a， 这两块的总成本占比又是很高的，它俩合计能够占百分之八十左右， 所以我们说买光波块，买光波块，就后边你去看谁去做这种光气件的。就如果说光波块刚开始普涨行情下，可能大家都一起涨，但后边如果要往细分方向去分了，像这种价值量比较高的企业，那么他一定是最先一步受益的。 这个光发射组件和光接收组件如果是两个都有，而且两个是不同的硬件，那么这种叫做分立式的光引擎，那么后来为了更好的去和其他芯片进行通力的配合协助，把这两个部件给取消了，但是把它的功能保留了，集中在同一个硬件上，那么这个就叫做硅光芯片。 之后这个硅光芯片就可以和其他的比如说计算芯片，包括说其他的一些交换芯片再进行封装。我们一会下面会提， 那么光波块的核心作用呢？就首先就是光电转换，刚才我们强调了把电信号变光信号，光信号变电信号。其次呢，它是连接的这个桥梁，你可以把它理解为翻译器，这个翻译器是给谁翻译？是为了给通讯设备，比如说像交换机啊，路由器啊，服务器等等这些和光纤传输戒指之间进行翻译。 那么在这次 gtc 大 会上呢，其实新出了一个概念叫叉 p o， 我 们以前可能有的听说过 c p o， 对 吧？包括之前咱们其实也问过，我就说 c p o 会不会马上替代可插拔的光模块，你听我后面讲完你就明白，短期是不太会的，一两年之内不太会的。 那么之前除了我们现在刚提到的叉 p o， 还有 l p o、 n p o 以及我们刚才讲的 c p o， 这是代表了一些技术迭代的方向啊，这几个名词，那么这些技术名词分别是什么意思呢？ 首先这个 l p o 呢，它仍然是可插拔的这种形态，就是这个光块的，依然是可插拔的形态，但它里边移除了模块之内的 d s p。 的 芯片，并且将一部分信号补偿的功能转移到了交换机侧的 x 芯片。 那么这里面提到了一个 d s p。 芯片，这个 d s p。 芯片是干嘛的呢？它主要负责对高速的电信号进行复杂的数字信号处理， 补偿和纠正信号在传输过程当中产生的损伤，确保数据能够被准确误的传输，对吧？就像刚才我给大家讲的举那个例子一样，对吧？就你同桌帮你写了一个纸条答案，但是墨迹未干，传了以后模糊了 这个芯片的功能，就是你传的时候它也不会让你模糊打开，跟刚写的一样，这种 l p o 的 光雾块就已经比传统光雾块要先进一些了，就因为它移除了一些功能嘛，它的功耗降低了，但是呢，又保留了可插拔的这种便捷性。 那么再往下呢，就是叉 p u 了。首先呢，单个的叉 p u 呢，它的模块带宽高达十二点八 t bps， 就是 传统一点六 t 模块的八倍，就刚才我们讲的那个通道那个概念，原来是两百 g， 我 现在是八百 g 就 翻了四倍，现在十二点八 t 上来了， 在原来翻四倍的基础上，再立体给你再翻八倍，那么这就使得这种交换机的机架的高度提升了大概四倍，能够大幅减少 ai 数据中心所需的机会数量。 为了解决单模块高达四百瓦的功耗问题呢，叉 p o 模块内部直接集成了液冷冷板，突破了风冷散热极限。所以我跟大家讲这个叉 p o， 我 重点是想强调后边这句话，就是现在光模块上面都要直接放液冷了。 老群众都知道啊，我是非常看好夜冷的，夜冷是从零到一的这个环节，那么包括像叉 p o 这种方案，那么它出现了这种夜冷，它光包块都要去上夜冷，那么小个气件它都能够去上夜冷了，就可见夜冷依然是处于一个新东西，它是一个从零到一的这么一个过程。 我刚才说的这些 l p o 啊，叉 p o 这依然还是一个可插拔的单独的一个光气件，那么再往后这个 n p o 它就已经不 是这样了。那么 n p o 呢，它做到了光引擎与交换芯片分离，它通过更短的高性能的 p c b 或者是归了这种中介层，然后紧密连接，光引擎呢放在 p c b 之上，但是呢还没有跟 ace 芯片封装在一起，就是它可以跟交换芯片呢挨得很近， 它为什么要挨得很近？就是要再次去缩短这个传输的距离，那你距离越短的话，那相当于你传输的信号耗损啊，你的功耗啊，都会降低，你的速度啊，也会更快。 而且呢它这种距离的缩短是介于 cpu 和可插拔两种产品之间的。那么最后一点呢，就是 cpu， cpu， 这是未来的技术，当然虽然说是未来，但是现在其实市场讨论的已经非常充分了，大家对它认知理解的也比较深刻了。 那么 cpu 呢，就是将光引擎，就刚才我们所说那个两个单独器件，你不是要再合并吗？再合并成一个硅光芯片吗？就这个东西它依然叫做光引擎，把这个光引擎和交换芯片集成在同一个封装板上，然后呢光信号通过光纤直接藕合到封装体内，然后电互联之间的距离呢，就非常的短， 这就相当于把光引擎和交换芯片给它封在一起了。所以说为什么大家之前也问说 cpu 会不会代替传统的光模块？因为它更短嘛，就封装到一起了，那它可能传输速度是无限大的，是更好的嘛？ 那更好的话满足了我们现在比如说什么大模型上量啊，养龙虾呀，透坑爆发呀等等，就满足这种需求了。所以这是未来技术发展所必须的，因为产业发展到这，它就必须要你出这个东西了， 那这就是因为最终的需求对大摩星的使用放量了，然后它反向向硬件提出更高的这种功耗的需求。那么最后我想说一点呢，就是为什么这一两年 c p u 这种产品它还不能去替代传统的光模块，也 就说比如说像易中天这种厂商，可能他们在估值这方面未必会有很大的这种向下的空间，或者说重大利空。很重要的一点就是云厂商，云厂商你可以简单理解为互联网大厂云 云厂商他对 cpu 方案他是有顾虑的，为什么？刚才我们讲了 cpu 方案他是把光引擎、硅光芯片和交换芯片封装在一起了，有的他还会和计算芯片封装在一起， 有的甚至三个封装在一起，这个三个封装一起堆叠，这个封装就是我们所说的什么二 d 啊，二点五 d 啊，三 d 啊。封装就是这种封装技术，你一旦封装到一起之后，如果坏了，你更换的成本是非常高的。 而且他的更换呢，就是维护难度更大吗？你原来是可插拔那个多简单，你坏了拔下来换个新的上去，很快就解决了。但现在你换一个，不仅换起来麻烦，你换的成本还高呢，对吧？一颗计算芯片多贵啊？那你原来只是你自己一个小光模块，那个没有多少钱吧？相比而言啊， 所以说云厂商现在其实对这种 c p u 方案它是有顾虑的。以上这些呢，就是我们给大家普及的我们从光模块技术它是怎么来的，对吧？就是它是因为有了大模型的出现，那么它对于整 而算力的需求提升了，那么他对于这种数据传输的要求提升之后，那么才出现了这种光模块，而且这种光模块呢，技术迭代的方向就是要为了满足更快的传输，更大的数据量，同时呢要降低功耗，降低缩短它的距离等等一系列这种诉求，他才出现了这种不断的进化的这种方向。

中国有一个产业，全球没人争得过，但却有被赶超的风险了，那就是光模快，因为有一条新的技术路线，可能把咱们这块最强的优势给废了。 v 四刚发布啊，百万字上下文，所有人都在看参数，但真正的战场其实不在这，而是在芯片之间的数据，高速公路上，因为啊， ai 他不是一块芯片在算，是几万甚至是几十万块芯片一起算的， 芯片之间要不停的传数据啊，如果这个参数翻了几番，传输通道却没有同步扩大的话，那也是白扯的。这就好比就几万人同时挤一部电梯，那你说不办才怪呢。 而解决这个拥堵的啊，那就叫光模快，那现在主流的光模快传输速率呢？是八百 g 啊，也就是每秒传一百 gb， 相当于啊，你一部高清电影，咱是按两三 g 来算吧，这一秒钟能传个几十部。但 ai 模型它还在 疯狂的升级啊，下一代要到一千六百 g 啊，速度翻了一倍。八百 g 到一千六百 g， 那不是简单的加倍就行了，工号他也要跟着变大，这体积也跟着大了，信号还可能会出现串线失真，你说结果呢？这工程师啊，是试了一圈，说发现传统方案基本就到此为止了，就怎么调好像都不太行了， 必须得换一条新的路走才行。而另一条路，那就叫 cpo， 叫光电共封装。听着有点悬殊啊，说白了就是给芯片找一条捷径，就以前的方案呢，这光模块呢，是外接的，信号呢，是从芯片出来穿过主板再穿过接口啊，这跑个几十厘米吧就才能到。 这 cpo 呢，是直接就把这个光引擎啊，就贴在这个芯片的旁边了，信号跑几毫米就够了啊。这打个比方啊，这个相当于啊，就是以前咱们从家里出来，你总得走几步才能到电梯吗？那现在 就直接把这个电梯啊，就修在你家门口了啊，出门就坐电梯啊，工号就能大幅的降低，对信号损耗呢，也就是大幅减少了，但这个技术他靠谱吗？啊，目前啊，四家行业顶流啊，同时在往这里面砸钱呢， 像英伟达啊，三月份呢，宣布 cpo 交换机全面投产，还有台机电四月确认啊，龟光平台今年量产，还有日月光，今年动工了六座新厂啊， 七十亿美元砸向了 cpu， 那还有不通啊，他就更早了，这二零二四年就交付了业界第一款五十一点二 t cpu 交换机啊，迈塔拿去跑了超过九千万七件小时的验证啊，可高兴确认了， 五十一点二 t 什么概念啊，就是每秒处理五十一点二万亿比特啊，就一部四 k 电影，咱按一百 g 来算啊，就这台机器啊，一秒钟能传六十多部，要只是按刚才那高清电影的话，那一秒就得上千部了。那这四家全都在往 一个方向砸钱，就是行业方向基本确认了，那产业链现在卡在哪了呢？首先是原材料，先说一个啊，你可能没听过的东西啊，就是最底层的原材料，磷化音，就一种半导底材料啊，叫激光器的底座，就没有他，你做不出激光器，就像这个手电筒你没有灯泡一样，这有电你也发不了光。 这东西啊，全球供需缺口百分之七十一片呢，从八百美元涨到了两千三百美元左右了 了将近三倍啊，破产也要两到三年，所以短期内他会很紧张。那这块呢，主要还是被美国和日本的企业卡着。 第二种关键材料呢，叫薄膜泥酸里啊，如果说这个磷化因他是负责发光的，那这个薄膜磷酸里啊，他就是负责这个控制光的开关，那他比现在的主流的像硅光方案呢，省了百分之三十的功耗。你看再往下一代到三点二 t， 那传输速度啊，又要翻一倍了。那到时候对光 信号调制器的这个要求啊，那就更高了。那薄膜磷酸里啊，几乎是唯一能扛住的材料了。所以说啊，就是绕过去他了。那再看制造设备啊，这一层呢，是最容易被忽视的啊，也是最卡脖子的 啊。其实呢，做光芯片跟那个做普通芯片他是一样的啊，先要在这个金源上刻出电路，哎，这就得用到光刻机了啊，那还要配套这个涂胶显影设备啊，就这两样，一个荷兰厉害，一个日本厉害啊。 但 cpo 最关键的一步，它不是光刻，是混合间合，就是把光芯片和这个电芯片它面对面的，它贴在一起，这不需要焊料，直接的在这个原子层面啊，就粘合了。 那你可以理解为啊，就是不用胶水啊，就粘两块板子，这样两两块板子表面的这个分子直接咬合，那精度呢，要求是亚微米啊，对准的时候不能有丝毫的偏差。那这块的核 核心设备呢，也是被国外把持的，那国内呢，有少数企业也正在突破。那再往下一层呢，就是光芯片和器件了，这光芯片是零件，这光模块他就是成品啊，就像是发动机和汽车的区别啊。 核心零件呢，有两个，一个是 e m l 激光器啊，它负责把电变成光的，还有 d s p 芯片，它是负责处理这个信号编码解码的， 两个加起来占光模块成本的大头了。但这个 eml 激光器啊，他这个行业缺口也接近了百分之七十。 dsp 芯片呢，他那个胶漆呢，也是拉到了五十周啊，而且呢，多为不可取消订单。那咱们国内的光芯片自己率呢，只有百分之十六，高端的呢，绝大部分还是要靠进口的。 不过咱们国内企业呢，也是在奋起直追啊，咱们有一家公司呢，是做光芯片的，去年利润就涨了十一点五倍啊。还有另外一家公司的一点六 t 芯片呢，也是实现了 零的突破。那什么是一点六 t 芯片呢？就是前面说的啊，就每秒传输一千六百 g 数据的这个光芯片。以前呢，这个啊，这也是只有国外做的出来的。那最后就是光模块成品了，那就是把上面啊，所有东西组装成一起啊，就是最终卖出去的这个光模块 这个赛道啊，曾经有个所谓的铁三角啊，叫易中天，但现在啊，格局变了，这个姓天的掉队了啊，新上来一个姓山的，走的是芯片加模块一体化的路线啊，由此呢，这个易中天就变成了易中山了。那一进一出说明什么呢？就光模块这个赛道啊，光做组装他是不够的了，得往上游走，就得自己掌控这个芯片。 那现在啊，整个产业链当中呢，日子比较好过的就是光模块公司嘛，因为啊， cpu 它还在过渡期，但是这个 cpu 一旦成熟，光模块将不再是一个独立产品，它会变成芯片 封装里的一个零件。那光模块厂商呢，就从卖成品呢，就变成了卖零件的了，这个利润的大伙就要归到芯片公司和封装厂去了。例如你像台机电，日月光就已经在大举布局了吗？连阿斯麦啊都在研发这个精元健和设备，要从这光客垄断延伸到这个封装垄断了。 说白了啊，中国在这个产业链目前的处境啊，是光模块啊，是全球的王者啊，这个毋庸置疑啊，成品很强。但往上看啊，光芯片国产化还不够，核心材料磷化因依赖进口啊，先进封装跟台机电的差距还是很明显的。 所以啊，我们在欢呼已经取得的成绩，同时啊，必须也同时看到危机。如果这个 cpu 这个技术没有跟上的话，那我们光模块的优势可能会被釜底抽薪呢。因为啊， ai 模型他只会是越来越强大的，上下文只会是越来越吵，数据传输的瓶颈也只 只会是越来越明显。 cpo 啊，他不是做不做的问题，是做成什么样的问题了，那我们现在的 cpo 发展成什么样了呢？我一句话概括就是啊，在制造环节啊，已占主导地位，但在核心技术自主化上啊，仍面临着差距。 正如我前面说的啊，就咱们凭借在光模块制造端的这个绝对优势，已经成了全球 cpu 产业链中不可忽视的主角。 一点六， tcpo 光引擎产品呢，已经实现量产三点二， tcpo 光引擎呢，也正在突破。那这场光速革命啊，大家都已经起跑了，就看谁是最终的赢家了。当然啊，最好的结果是赢家不止一个。新闻看热闹，严格看门道，关注我，看懂经济科技与国家发展。

各位投资者家人们晚上好呀，我是你们的财经搭子小茹。上集咱们扒完光通信的逆袭发展史，好多朋友在评论区留言，市面上一百 g、 四百 g、 八百 g 光模块看得眼花缭乱，到底该怎么判断好坏？ 其实真不用蒙，今天咱们就解锁三个专业工具，贷、宽、速率、工号，堪称光通信的三大金刚。看懂它们，你就能像老股民一样精准判断企业实力。选对赛道龙头，全程生活化类比，没有复杂术语，小白也能轻松 get。 一 核心指标一 带宽数据传输的车道宽度带宽是光通信最核心的指标，咱们用一个超形象的类比就能懂它。就像数据传输的车道宽度， 车道越宽，能同时通过的数据车辆就越多。一百 g 光模块相当于双向两车道，满足日常需求，完全够用。比如五 g 基站传输信号、家庭光纤宽带上网同时刷短视频、开视频会议都不卡顿。 四百 g 光模块升级成双向八车道，适配大型企业和普通数据中心，能支撑上千人同时办公，上万用户同时访问网站。 八零零 g 一 点六 t 光模块直接拉满成双向十六车道甚至三十二车道，专门服务 ai、 大 模型、超级计算机。这些数据吞金兽就像 chat gpt， 一 次训练要传输一千 pb 数据，相当于一百万部高清电影。 只有八百 g 以上的宽车道才能快速搞定，换成一百 g 得传好几天。贷款直接决定了光模块的身价和企业的利润水平。一百 g 光模块单价大概几千元，一百 g 涨到一到两万元，八百 g 能卖到三到五万元，一点六 t 更是突破十万元。 而且贷款越高，适配的场景越高端企业的毛利率也越高。中际续创之所以能成为行业龙头，就是因为八百 g 一 点六 t 高端光模块卖得好，毛利率稳定在百分之三十左右，比做中低端产品的企业赚得多太多。 二、核心指标二，速率数据传输的车速快不快全看它。如果说待宽是车道宽度，那速率就是车辆行驶速度，指的是每秒能传输多少数据，单位是 g b 每秒。车速越快，数据送达目的地的时间就越短。举个直观的例子， 十 g 光模块的速率是十 gb 每秒，下载一部十 g 的 高清电影大概要十秒。八百 g 光模块的速率是八百 gb 每秒，下载同样一部电影只要零点一二五秒，快到几乎眨眼间完成。 再看硬核数据，二零二六年，中国信科刷新世界纪录，实现二点五 p b 每秒实时双向传输，相当于速度达到两百五十万 g b， 每秒， 能同时传输六千两百八十八个并行通道的数据，这速度就像数据坐上了火箭，以前需要几小时的传输任务，现在几分钟就能搞定。这里要划重点，速率和宽带是相辅相成的黄金搭档，只有车道宽、车速快，整体传输效率才能拉满。 如果只有宽车道，但车速慢，就像堵车一样，只有快车速，但车道窄，也没法大规模传输数据，两者缺一不可。 三、核心指标三，功耗光模块的油耗成本控制关键功耗指的是光模块工作时的耗电量，单位是 w， 咱们可以把它理解成汽车的油耗， 油耗越低，长期使用的成本就越低，这对企业来说太重要了。对数据中心来说，成千上万的光模块，二十四小时不间断工作，功耗每降低一瓦，一年就能省下不少电费。 比如一个拥有十万台服务器的数据中心，每台服务器配四个光模块，要是每个光模块功耗降低五瓦，一年能省近两百万度电，折算成电费就是一笔不小的开支。所以谷歌、微软这些云厂商采购时对低功耗产品特别青睐， 实战对比更能看出差距。同样是八百 g 光模块， a 企业产品功耗只有二十瓦， b 企业却要二十五瓦，看似只差五瓦，但大规模采购后，成本差距会被无限放大。 天孚通信之所以能成为英伟达的核心供应商，就是因为它的光引擎不仅性能达标，功耗还比同行低，能帮客户实实在在省钱， 自然能拿到更多订单。现在行业的趋势是高带宽加低功耗，一点六 t 光模块的目标功耗是控制在三十瓦以内，和八百 g 光模块二十五到三十瓦的功耗差不多，但带宽直接翻倍， 这就是技术进步的魅力。花同样的电费，能传输两倍的数据，企业当然愿意买单。四、实战应用，三个指标组合用选龙头一看一个准。掌握了这三个指标，咱们就能轻松判断光通信企业的真实竞争力。投资时再也不会盲目跟风 看贷宽量产进度，谁先抢跑，谁就掌握主动权。高端光膜快的量产能力是企业实力的硬指标。中季续创新益盛已经批量出货一点六 t， 六 t 光膜快订单排到了明年，而有些企业还在主攻四零零 j 甚至一百 g， 技术贷差直接拉开，业绩增长潜力自然不一样。看速率和工耗的，虽然达标，但工耗居高不下。 比如某企业一点六 t 光模块速率够快，但工耗高达四十瓦，比行业平均水平高百分之三十，长期来看，肯定不如工耗三十瓦的企业有竞争力。毕竟客户都想花小钱办大事， 看客户认可度，大客户的选择就是最好的背书。谷歌、微软、英伟达这些国际巨头采购标准特别严苛，只有贷款速率、工号都达标的企业才能入围。 比如天孚通信的光引擎，全球试战率百分之六十到百分之六十五，是英伟达 nv link 六的核心供应商中继续创的。八百 g 光模块进入谷歌 mate 的 供应链，这都是企业硬实力的直接证明，跟着大客户选，大概率不会错。 总结一下，贷款决定光模块的赛道级别，速率决定传输效率，工耗决定成本优势，三个指标结合起来，就能看透一家光通信企业的真实实力。以后再看到企业宣传新推出 x x g 光模块，别只看数字，先问问速率多少，工耗多少， 瞬间就能专业起来。下一集，咱们就来拆解光通信产业链的全景图，看看上中下游谁是真正的赚钱王者。光芯片、光模块、光纤、光缆，哪个环节最暴力？评论区告诉我，你觉得未来光模块的功耗能降到多少？一零 w 以下有可能实现吗？咱们明天同一时间，不见不散！

咱们来聊聊天福通信这家企业，他是一家专注做光通信核心器械的公司，主打光器械封装、无源光器械以及高速光引擎产品，简单说就是给光模块、 ai 算力设备做关键零部件。 扎根光通信行业多年，一直聚焦主业业务方向，始终围绕算力传输的核心硬件展开。 在技术水平上，公司不靠模仿跟风，主打自主研发，主打高精度制造和高速光气件封装能力。 不管是传统无源光气件，还是适配 ai 算力的八百 g 一 点六 t 高速光引擎，甚至下一代 c p、 u 供风装光学相关技术都有扎实的技术储备， 产品精度、可信度都能达到行业高端标准，能跟得上全球顶尖算力设备的技术迭代节奏，技术实力处在国内第一梯队，完全能满足高端客户的严苛要求。 行业地位方面，片幅属于光通信上游的隐形实力派，不直接做终端光模块整机，而是可以整机厂商供应核心器械， 凭借稳定的品质和快速的研发能力，成为国内光器械领域的核心供应商，在高速光引擎、高端无源器械系分赛道更是国内领先全球知名的供货商， 是 ai 算力光互联环节不可或缺的上游企业，行业话语权和认可度都很高。 客户资源上，公司合作的全是行业头部企业，客户壁垒非常高，国内向中继续创新、益盛这些光模块龙头，华为、中兴通信等设备巨头都是他的长期合作客户， 海外也打入了全球顶尖供应链，直接对接海外头部光模块厂商、云算力厂商，客户合作关系稳定，一旦进入供应商名单就很难被替代，业务订单有持续保障， 财务状况十分稳健，是典型的优质成长型企业，营收和利润常年保持稳不增长，毛利率处于行业较高水平，赚钱能力突出，而且公司负债低，现金流充裕，业绩增长主要靠主业驱动。 随着 ai 算力需求爆发，财务数据还在持续向好。发展前景上，当下 ai 算力高速发展，对高速光器械的需求爆发式增长篇幅，刚好踩中行业风口， 现有高速光引擎产品订单持续放量，下一代 c p u 技术也在提前布局，客户需求不断提，生产能也在稳步跟进， 未来很长一段时间都能一拖， ai 算力产业链的红利持续拓展业务提升业绩，长期发展潜力十分可观。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

可能大部分的股民到现在都搞不清楚半导体、芯片、光模块，他们到底是啥，天天跟着乱炒。今天我用最接地气的话，一分钟让你彻底明白，看完再也不被忽悠。先讲半导体，它就是一种特殊的材料，介于导电和绝缘之间，做出来的是小零件，比如像晶体管、二极管、电阻这些， 你就把它当成电子行业的基础小零件，没有它呢，所有的电器都造不出来。第二再讲晶元，就是从石英砂里提纯出硅啊，拉成柱子，再切成薄薄的圆片，这个就是晶片，说白了它就是芯片的地基，盖楼的一个地皮。 第三接下来是芯片，在晶元上刻满电路，把无数的半导体小零件集成在一起，再封装好就是芯片。一句话就是把一堆零件压缩在一个小小的一片硅上，就是芯片。 芯片呢分为五大类，就包括我们都知道的算力芯片和存储芯片，这个图大家可以保存，特别好记。第四个 pcb 板，就是我们小时候拆玩具拆电器都用过的那种绿色电路板，用来插芯片连电路，就相当于是芯片的插座和连接线。 五个是服务器，把装好的芯片的 pcb 板给装进去，就是服务器，你可以直接理解成是超级大号的电脑主机。第六个重点来了啊，光模块服务器之间要互相传输数据，电信号呢太慢，中间就必须转， 转成光，光模块就把电信号转成光信号的转换器，相当于是高速公路上的转换器，让数据跑的能又快又稳。第七个就是 cpu， 就是 光模块，直接去贴在芯片上，能减少能耗和提升传输的速度，属于升级版的光模块。第八个夜冷 服务器跑 ai 算力就会疯狂地发热，风扇是扛不住的，夜冷就是把服务器不断地泡在水里面去降温啊，相当于是超级空调，当然这个水是不一样的水。 最后就是数据中心，把成千上万台的服务器集中放在一个大楼里，二十四小时不停地去运转，这个就是数据中心，也就是 ai 的 总机房。最后呢，我们一张图来总结整个的 ai 算例链，就这么简单，你听懂了吗？