基金为什么看不到海力士的涨幅

基金不能看实时更新了，什么小贝啊，养鸡都看不了了，那怎么办？我教你个办法，就是你弄一个同卯顺的软件，比如说你想看有色金属，然后你就到那里去搜索有色金属 e、 t、 f， 你 从那里去看 一天大概涨跌是多少，你的鸡大概就是多少了。如果你的鸡是半导体设备，然后你就去那里搜索 半导体设备 e、 t、 f， 然后同样的事也是去看涨幅，这样你至少对当天的涨幅心里有个数，不用去盲猜，这两边差不多是对应的。就是这个办法，你可以去试一试。

给大家分享一个买基金胜率比较高的方法，因为基金都是跟着股票买的，所以我们先点开股票 app， 找到下方资金流入最多的板块，比如说今天流入的是医疗， 那我们返回支付宝下面的理财，然后再点最上方的搜索，搜索医疗，点进医疗这个板块，然后往下滑。有个资金就可以看到今天主力资金的实时涨幅和跌幅， 还有前几日的涨跌情况。今天主力入医疗的资金比较多，就可以点旁边的关联基金，随便找一个医疗基金来验证一下。可以看到今天医疗基金确实又在上涨， 那今天航天商业航天跌的比较多，这位看到商业航天板块的资金主力是一直在往外撤的，那究竟是什么时候买入比较合适，到底该不该买入呢？ 到两点半以后再看这个实时的主力资金趋势，这个线是在上涨还是下跌，两点半以后几乎就是确定了。如果资金是一直在流入在上涨的，那明天大概率相应的板块积极也是会上涨的。 当然这个只能作为辅助，辅助去参考，不一定是作为主要的参考，当然肯定还要结合别的实际情况来。

当所有人都在庆祝财富盛宴，一定就有人在准备刀叉。今天，全球最疯狂的股市又熔断了！韩国综合指数早盘涨幅扩大到百分之五，这已经是这个月的第四次熔断了。更疯狂的是，从二零二四年底到现在，韩国股市已经从两千四百点一路狂飙到八千四百点， 不到一年半的时间，大盘翻了有三倍多。光看这数字，你一定觉得韩国这回是真的要发达了。但你没看懂的是，这场看似疯狂的牛市背后藏着的可是一场精心设计的资本游戏。今天猫姐就跟大家聊聊这个疯狂的 韩国股市。咱们先说说这八千多点是怎么来的。这场史诗级牛市的主角其实只有两个，三星电子和 sk 海力士。海力士股价一度飙涨百分之十一，市值突破一万亿美元大关， 成为继台积电和三星电子之后，第三家进入万亿美元俱乐部的亚洲公司。那为什么会涨得这么猛呢？原因很简单，全球 ai 热潮引爆了存储芯片的超级周期，海力士占据了全球高贷款内存市场超过百分之六十的份额，牢牢绑定英伟达 bram 合约价在二零二六年第一季度环比暴涨超过百分之九十。 这两家公司呢，合计占据了韩国综合指数百分之四十五的权重，贡献了整轮涨幅的百分之六十五点五。换句话说，这八千点的繁荣，跟首尔街头那些开便利店、跑外卖、做小生意的韩国普通人没有半点关系。那问题就来了， 这么大的涨幅，钱到底是从哪来的呢？答案就是外资。仅仅五月六号这一天，外资就净买入三点一万亿韩元的韩国股票，创下历史记录。截至五月，外资在韩国股市的持股比例已经冲到百分之三十八点九四， 接近四成。而三星电子的外资持股比例是百分之五十二点三 s k。 海力士更是达到了百分之五十三点八。发现问题了吗？这两家所谓的韩国企业，实际上是外资控股的公司。外资既是大股东，手里攥着大量存货，又在二级市场疯狂倒买倒卖， 这相当于什么呢？相当于用自己家的股票自己炒自己，左手卖右手，硬生生把股价抬上了天。所以说，这不仅仅是韩国的牛市，这更是美元的游戏。那外资为什么会突然蜂拥而入呢？这背后其实是一套精密的设计。就在今年一月，韩国修建了金融投资法，开放了外资综合账户服务。 什么意思？就是外国投资者连韩国本地账户都不用开，直接就能交易韩国股票。这扇门一打开，资本进入的门槛就被推到了历史最低。而几乎在同一时间，太平洋对岸的美联储宣布， 二零二六年下半年预计降息五十个基点。美元利率一下降，存在美国本土的那些美元回报率就被削减了，上万亿的热钱坐不住了，必须找新的出路。这时候，韩国市场就变得格外诱人了。为什么？因为韩元正在贬值。 外资精明的算了一笔账，现在进入韩国市场，等美联储真的降息后，韩元反弹升值，那不就既能赚股价的钱，又能赚汇率的钱吗？这可是双重套利，稳赚不赔。 听起来是不是很完美，但对韩国来说，这可能就是引狼入室。为什么这么说呢？咱得先搞清楚，韩国股市到底是个什么样的结构。韩国是亚洲资本市场开放程度最高的国家之一，仅次于香港和新加坡。但你想啊，香港、新加坡本来就是靠金融吃饭的， 人家就是国际资本的中转站。和韩国不一样，韩国是靠三星、现代、 lg 这些实体企业撑起来的。制造业大国，一个以制造业为主的国家，外资却控制了股市接近百分之四十的筹码。这就好比你家开了个工厂， 结果工厂的股权有一大半握在外人手里，而且这帮外人随时可以把股票一卖，拍屁股走人。平时风平浪静，可一旦有人决定把出水闸拉开，整个池子分分钟就能见底。一九九七年，泰铢与美元脱钩，引爆亚洲金融危机。 外资一看形势不对，二话不说开始从韩国撤钱。韩元一年内跌了近一半，外汇储备从三百亿美元一个月内烧到只剩三十九亿。韩国政府向 imf 申请两百亿美元紧急援助，代价可是交出整个金融系统的钥匙。 那一年，韩国老百姓举着卖金救国的牌子，把家里的金戒指、金项链、孩子的满月金是全倒进国家银行的大桶里，硬是凑了两百二十七吨黄金去还美元债。今天呢， 韩国老百姓不卖金了，改成借钱炒股了。截至五月，信用融资余额冲到三十六点五万亿韩元，一年内翻了一倍， 散户人数达到了一千四百五十万，每三个韩国人就有一个在炒股，更疯狂的是政府推出赠予税优惠，于是家长给刚出生的婴儿开股票账户定投三星和海力士还批准上市了十六只杠杆 e t f， 三日涨跌幅可达正负百分之六十，这也给疯狂的市场又加了一把火。说到这，再看那八千点，他还是经济奇迹吗？ 表面辉煌，本质不过是美元周期。又一轮低买高卖，卖完就跑的标准操作。从一九九四年的墨西哥比索， 到一九九七年的韩元，从一九九八年的卢布，到二零一八年的土耳其里拉，每一场市场狂欢背后，都是同一双大手在操控。那只手最擅长的 就是先把酒倒满，让所有人喝的酩酊大醉，心甘情愿的把家里的积蓄换成筹码，推到牌桌上，然后在最后一秒结账走人。历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚。好了，关注猫姐，带你更多财经认知！

野餐战线版 sk 海力士的目标价从原先的两百三十四万韩元猛增至四百万韩元，相较于当前股价有百分之一百一十的一起涨幅。核心的逻辑就是 ai 政策推动存储行业进入前新的范式，未来面临严重的供不应求，需求端 将会是千倍的爆发。三、证件预计未来五年全球存储需求会增长数千倍。 ai 生成内容正从简单的文本对话迅速向多模态以及智能体进，这会导致单次任务消耗的 token 量发生方向性的巨变。如果只是问一个问题， 输出大概三十个偷看，但如果生成一个小时的视频，需要一亿多个偷看。随着多模态应用的全面铺开，存储数据量将直接脱离传统的数量级。另外就是 ai 智能体跟增强剪索在后台接收到一个复杂任务后，会进行自动拆解，连续思考，调用工具链反复试错， 并且持续运行也将分散在智能体常态化运行的情况下，单用户平均消耗投看量将再次飙升十倍以上，而且这种不间断的推理极大的拉长了处理器的读写负荷时长。要是资本开支，预计全球资数据中心资本开支会从二五年的一点 一六万亿暴增到二零三零年的万到六万亿。海元基础芯片在数据中心的资本开支占比会从目前的百分之二九提升到百分之二十左右。但是供给侧是严重受限的， 产量扩张周期漫长，技术壁垒高，未来五年全行业供给增长预期只有五到六倍，年复合增长大概百分之三十。 另一个的话是估值逻辑的切换，目前三星跟海力士十二个月的眼期市盈率只有六倍，也算证券低于 sk。 海力士在 hbm 上绝对统治地位，提出他的估值逻辑应该向台积电这些一线的今年代工技投靠拢， 目前台积电的市盈率的话是二十倍。然同时韩国可能会被纳入发达国家的市场指数，这种估值的折价会被抹平。 另外，野村证券也预计 hbm 的 平均售价会从今年的 gb 十二点九美元飙升到二零二七年的 gb 二十点九美元。毛利率的话会从今年的百分之六十三提升到二七年的百分之七十二。 业利润的话会有将近五倍的爆发式增长。从二六年到二八年，净资产收益预计分别会达到百分之一、百、百分之七十三、百分之五十四。预计上半年的现金储备会达到一百万亿韩元，这么大的现金储备可能会有激进的分红和回购，同时 将来会在美国发行传托凭证美上市，会进一步吸引全球资本。总的来说，野村证券的这份言报认为市场仍在用传统的眼光看待海力士，但是忽略了它已经成为 ai 核心的基础设施这一结构性的转变。

昨晚纳斯达克、标普五百明明大涨，你买的美股场外基金居然还在跌，是不是一脸懵啊？今天啊，一次性把底层逻辑给你讲透，看完你再也不会踩坑了。很多人除了定投纳指、标普五百指数基金啊，还想找持仓纯美股的场外基金， 觉得能稳稳吃美股的红利。但是你大概率忽略了一个致命问题，这只基金根本不纯， 很多名字，但美股科技海外的基金看就是头美股，扒开持仓才发现毛腻，表面重仓美股科技股，背地里偷偷参了大量的港股、中概股，甚至还有 a 股。美股昨晚收盘全线飘红，可港股 a 股偏偏大跌， 参进去的这些仓位大幅回撤，直接把美股的涨幅全吃掉，基金净值自然跟着跌。说白了，不是美股不涨，是你买的基金是混血期，根本不是纯美股。买之前只看名字看业绩，不查持仓比例，不看美股纯买错就白忙活 长，跟你没有一点关系。第二，你一个都不赖，真正想稳稳吃美股行情啊，核心就一步，买之前一定要查基金季报，看美股持仓比重，重仓地区啊，没有参杂其他市场，纯度不够直接怕死，还不知道怎么快速查美股持仓纯度的评论区告诉我。

兄弟们疯了疯了疯了，昨天美股存储芯片啊，还有那个 cpu 啊，涨疯了，我真昨天啊， 哎呀，真的是加少了感觉啊。我也觉得，我已经是还是比较激进了啊，头天调整我就加加啊，那个存储芯片加了小两万啊，然后光刻机加了两万啊，然后，然后还有那个芯片加了两万，结果，哎呀， 美股昨天散的涨了百分之十六，美光涨了百分之十五，英特尔涨了百分之十四， amd 涨了百分之十一啊，连那个做那个那个那个硬盘的啊也涨了啊，细节涨了百分之二，哎呀，真的太疯狂了 啊。然后这两天小军又看到啊，就是海力士发六百万年终奖这个事情又在刷屏。好吧，我觉得这个事情 啊，一个说明，确实啊，内存真的很赚钱，但是大家不要拿这个事情在喷国中国企业的。首先像宁德啊这种做电池的哪这利率又不高对不对？而且我们中国人最大一个问题啊，就是自己卷自己，本来光伏 啊，电池啊，我们这边都是算是全世界最强的啊，结果你看光伏卷来自己家亏的乱七八糟对不对？就自己人卷自己 啊，然后还有个我们国内的那个风气也不是特别好，你要想想看华为啊，就因为卖的贵一点，你看被网上啊就不断，就很多人就恨死的华为，你知道吧？ 那你要想一下，如果华为，比如说他在通信专利方面啊，他是有绝对的垄断，就是有，至少是就是一哥，对不对？如果说他收很高的专利费，你看国内的这些人会放啊， 会放过华为吗？那简而言之，换了如果说啊，就是假设，如果说我们国内的存储啊，我们是龙头啊，我们是龙头啊，就假设， 如果说啊，一个就说，哎，就是可能自己人卷自己人啊，就自己人把那个内存价格卷的很低啊，这个是一点。第二个如果说存储都是我们自己的，我们卖这么高的价格，你跟你说 网，不要说网上啊，就是你就是你举报啊，然后各种谩骂啊，对吧？甚至就是杀人的心都有啊，如果说我们敢自己人卖这么高的价格，肯定被喷死，所以说海利士这种情况不太可能发生在我们国内，这是因为我们自己的国情和整个 那个就是国内的那个氛围引起的。所以说你就不要喷了啊，很多人都自己有问题啊，就双标对不对啊？人家卖这么贵啊，不喷对吧？然后我们自己人卖这么贵啊，就科技产品卖这么贵就要喷啊，所以这方面我们就不要再去 啊，那个借此去喷国产了啊，就国产企业面临的那个国内这个氛围是完全不一样的，我们是不可能像海力士那样能够啊，赚这么高利润是不可能的， 一个国内企业会卷第二个国内的网民，国内的老百姓也不允许有这么一家高利润的企业啊，给我们卖这么贵，什么什么，但是国外的企业我们就能够接受啊，就是这个，就是我们自己人的问题好不好？ ok， 那 哎呀，小军的话今天确实把钱要到了，下个礼拜打钱给我， 哎呀，但是我这个扩仓，我这个月不是说扩仓吗？扩仓以后就连续涨，但是我那个从就是五百万底仓扩到七百万， 还有百万没到位啊？就看不知道应该，我觉得应该多多少少应该是有个加仓机会的吧？好，那我们就下周先把手上的仓吃肉先吃到， ok。

美光和 sk 海力士的市值已经双双突破了万亿美元大关，过去年 sk 海力士涨了超过十倍，美光也涨了接近八倍，更夸张的是，闪迪的涨幅超过了四十倍。 这种涨法已经不能用普通的上涨来形容了，几乎可以说是恐怖。但更反直觉的是，即使经历了这么夸张的上涨，这些公司的远期市盈率依旧不算高，甚至在很多投资人眼里还有点低。 看到这里，很多人的第一反应一定是那两个字，泡沫。尤其是在存储行业，这本身就是半导体里面最典型的周期行业。 所以问题来了，这一次会不会又是历史重演？现在的高景气到底是存储行业上行阶段的昙花一现？还是说 ai 正在改变这个行业的底层逻辑，让存储逐渐摆脱过去那种强周期属性，变成 ai 基础设施里的战略资产？ 今天我们就好好的来拆解一下这个问题。想要理解这次为什么可能不一样，就必须先理解过去的存储行业为什么是周期性行业。 过去几十年，存储行业的剧本几乎在反复上演，价格上涨的时候，厂商的利润暴涨， 股价也跟着起飞，然后大家开始疯狂的扩产，才能逐渐释放，库存开始堆积，等到价格下跌，毛利率下滑，亏损扩大，整个行业又迅速从高景气跌落到谷底，最后一地鸡毛，甚至可以说是血流成河。这就是存储的周期。 为什么会这样呢？主要有四个方面的原因。第一是产品太标准化，过去的低软软的硬盘，很多时候就是标准品，同样的容量，同样的规格，同样的接口，不同厂商之间可以替代，所以客户天然会比价，行业很容易变成大众商品。 第二就是需求，主要是来自消费电子，过去存储需求主要来自手机、 pc、 平板和普通的服务器，手机卖的好，内存需求就上来，手机卖不动了，供应链就马上砍单，所以需求会跟着终端的销量和库存周期剧烈波动。 第三是供应扩张有滞后性价格上涨的时候，厂商看到利润好就会马上破产建厂，加大资本开支。但产能真正释放往往要一两年，等新产能出来的时候，需求可能已经变弱，于是行业很容易从缺货变成过剩。 第四是技术进步。技术进步本身就会释放供给，制成的缩小， nand 堆叠成熟的提高，单颗容量的变大，都会让同样的金源和设备产出更多的比特。所以只要需求增长跟不上技术释放出来的供给，价格自然就会下跌。 这四方面的因素让存储成为了强周期行业，但这一次 ai 正在改变这四个条件。我们先来看一下需求的变化。 ai 让存储需求的增长曲线变得更加陡峭， ai 生成的文本、图片甚至视频本身就会变成新的数据资产。 而 agent ai， 也就是我们说的代理式 ai 出现之后，这种需求一下子就爆发了。过去的深层式 ai 更像是一次性的问答，你问他一个菜谱，他给你写出来，任务就结束了。 但代理式 ai 不 一样，他要执行连续的工作流，可能要帮你拆任务、查资料、写代码、调用工具、生成文件、修改方案、追踪进度， 他就像一个不知疲倦的数字员工，既然是数字员工，他就需要记忆，需要上下文，需要执行记录，需要操作日记，需要错误回数。 所以 ai 不 只是消耗数据，他还在不断的制造出新数据，而这些新数据又会反馈到未来的模型训练和推理中，形成一个闭环飞轮。 这就是为什么存储需求会变得更刚性，这还只是数字世界里的需求，到物理 ai 时代，存储需求还会进一步放大。想象一下，一辆自动驾驶汽车在路上跑了一个小时，就可能产生大概四 tb 的 数据， 这个量相当夸张。他不是手机里多拍几张照片，多存几个视频那么简单，而是摄像头、雷达、传感器、道路环境、驾驶决策系统日之持续不断的产生数据， 而且这些数据还不能随便删掉，因为他们可能用于模型训练，可能用于事故回溯，可能用于法律合规，也可能用于未来优化自动驾驶系统。 所以 ai 时代的数据不是使用一次就结束了，而是会长期沉淀下来，变成可以被反复训练、调用、审计和回溯的数字资产。需求端的另一个重要变化是客户结构变了， 过去的存储需求核心主要是来自消费电子，而现在新增需求的核心正在转向 ai 基础设施。过去存储的重要客户是手机厂商、 pc 厂商、消费电子品牌、传统的服务器厂商， 他们当然需要稳定的供货，但他们非常在意价格，因为手机、 pc 这些产品竞争非常激烈，存储成本一涨，终端厂商的毛利就会受到挤压。但现在最大的增量客户变成了云巨头， ai 模型公司、自动驾驶公司、 接 ai 客户，甚至主权 ai 项目，这些客户的价格敏感度更低。对他们来说，存储不是简单的零部件，而是 ai 基础设施能不能按时上线的关键。 比如如果 hbn 不 够的话， gpu 就 不能充分发挥。他们更关心的是我的 ai 集群能不能建起来，模型能不能训练、推理服务能不能上线，我的竞争对手会不会先拿到产能？ 所以 ai 客户买存储，买的不是最低价格，而是确定性。这也是为什么美光可以跟客户签五年战略协议，为什么闪迪会有高额的未履约义务？为什么云巨头愿意提前锁定产物？ 最近有一个很有冲击力的信号， sk 海力士甚至收到过大型科技巨头前所未有的投资提议，对方甚至愿意帮他们建设新产线，购买昂贵的设备，只为锁定未来的存储供应。 需求变化之外，产品属性也发生了改变。过去的存储像标准商品，今天的 ai 存储则越来越像标准接口下的高度定制平台组建。 表面上看， hbn、 ssd 都有自己的标准 hdd， 也就是机械硬盘也有成熟接口，好像它们仍然是标准品。但是真正进入 ai 数据中心之后，事情就完全不一样了。 hbn 不是 普通的内存条，不是买回来插上就能用的，它要和 gpu、 ai 加速器先进封装、散热、供电、主板空间、系统功耗一起设计 到 hbm 四，甚至连底部的逻辑底座都开始出现客户定制的趋势不同， ai 加速器平台对容量、贷宽、工号、分装量率和交付节奏的要求都是不一样的。 所以虽然 hbm 有 行业标准，但进入英伟达、 amd、 五格、 tpu、 aws、 trinity 这些平台之后，它就会变成深度绑定的系统组建 阶级。 ssd 也是一样的，接口可能是标准的 m v m e， 但云巨头真正关心的不是能不能插上，而是固件伪延迟、工号寿命错误恢复、遥测系统、平台认证和长期稳定性。同样，一块 ssd 能不能进入某个 ai 基群， 不只是看规格表，而是看它能不能在这个客户的训练、推理、缓存、数据湖系统里稳定跑几年。 这就带来了一个非常重要的商业后果，客户切换供应商也变得更难了。过去买标准化内存的话，今天谁便宜就可以多买谁的。 但 ai 存储就不一样了，一旦某家 hbn ssd 或者企业及存储产品进入客户平台，完成封装、验证、认证和系统调优之后，临时换供应商的成本会非常高。 所以 ai 存储的定制化会削落过去那种纯大中商品式的价格竞争。过去客户买一颗标准芯片，今天客户买的是一套 ai 工厂的确定性。这就是存储行业摆脱周期性的第二层原因。 在需求持续走高的情况下，产品不再完全标准化，客户绑定和平台认证反而提高了厂商的溢价能力。 如果你想理解为什么 ai 时代存储突然变得这么重要，其实看英伟达的产品路线就够了。很多人看 ai 芯片只看 gpu 算力，但这张图真正告诉我们的是另一个变化， 英伟达的每一代 gpu 对 hbm 的 容量需求都在快速上升，从 blackwell 到 blackwell ultra 再到 rubin rubin ultra， 单颗 gpu 搭载的 hbm 容量在不断的提高。后面如果进入飞满这一代，市场预期 hbm 的 需求还会继续放大。 这说明 ai 的 瓶颈已经不只是算得快不快，而是数据能不能及时位给 gpu。 如果 gpu 是 发动机，那么 hbm 就是 离发动机最近的高速燃料管线。发动机再强，如果内存不够，硬盘不够，算力就会空转。 所以，英伟达的产品迭代其实已经在告诉市场， ai 工厂不只是只买 gpu， 而是在买一整套数据吞吐系统。 这也是为什么 hbm delay ssd 和整个储存体系正在从过去的配角变成 ai 基础设施的关键瓶颈。 讲完需求，我们接下来看一下供给端为什么难以快速破产。如果说需求强，但供给可以快速释放，那行业还是会回到过去的周期逻辑， 价格一涨，大家破产，产能一出来，价格就下跌了。但这一次供给端没有那么简单。首先是物理瓶颈，先进存储不是今天想破产就能扩的， 厂商需要无尘室，需要金元，产量，还需要 uv 和关键设备，需要先进封装测试能力，还需要量力爬坡以及大量的工程经验。 美光提到了一个关键问题，节点迁移放缓。过去存储厂商可以靠技术升级自然释放更多的产能，制成变小，密度提升，同样一片金元能够产出更多的比特， 但现在这个红利越来越弱。节点迁移变慢，意味着厂商不能像过去那样轻松通过技术升级获得大幅的供应增长，更关键的是 hbn。 hbn 不 只是难造，它还会挤压普通低润的产能。 因为 hbn 本质上是将更多的低润贷堆叠在一起，用 tsv、 硅通孔和先进封装连接。 我们可以把它理解为原本可以建很多栋平房的土地，现在被拿去建一栋摩天大楼。这栋楼很值钱，但它要消耗更多的 gai， 更多的封装资源、更高的制造难度，还要承受量率损耗。 所以 hbm 需求爆发不止。造成的是 hbm 的 缺货，还把传统的低论产能抽走了。这就解释了为什么传统低论的价格也会很紧张。 在三星最新一季的财报里，就出现了一个非常反常的现象，传统低廉的利率居然比备受追捧的高端 hbn 还要高。这听起来很奇怪， hbn 不是 ai 皇冠上的明珠吗？为什么比传统的内存更赚钱？ 这个细节其实揭露了供应链深处的定价机制。由于制造太复杂， hbm 要提前和 gpu、 客户、金源代工厂以及先进封装供应链协调规划，所以 hbm 的 价格通常会按年度和客户锁定。 也就是说，一年前定好的高价，在今天这种一天一个价的疯狂短缺市场里，反而可能显得便宜。而传统低论就不一样，它很多时候是按季度，甚至按更短的周期去谈判价格。 现在全行业的金源产能都被 hbn 抽走，传统低论反而严重缺货。在逼空行情下，按季度定价的传统低论价格就直接起飞了，所以就出现了利率倒挂的现象。 再进一步， hbn 还会挤压 nand 和 ssd 的 资本开支。三大存储厂商看到了 hbn 利润更高，客户需求急，自然会把更多的资本开支、工程资源和管理层注意力投向 hbn， 但企业的钱、设备无偿是人力，这些都是有限的。更多的资源给到了 hbn， 就 意味着 nand 和 ssd 的 扩展空间会被压缩。 所以 ai 不 只是让 hbm 缺货，还会通过资本开支的分配把整个存储系统都拉紧。这也是为什么市场开始担心 nand 和企业级 ssd 后续也会供需趋近。机械硬盘也是类似的逻辑， 很多人以为机械硬盘在 ai 时代已经过时了，但事实上， ai 产生的海量冷数据和温数据不可能全部放在 ssd 里面， 因为成本太高了，自动驾驶数据、视频数据、传感器数据、日制合规规范都需要低成本、大容量的存储，所以机械硬盘仍然很重要。 但机械硬盘也不是想扩展就扩展的，新建产线不一定划算。所以像西部数据和 c 级这样的厂商，他们更多是通过提高单盘密度，比如四十 tb、 五十 tb 级别的硬盘，来缓解数据中心空间不足的问题。 全球数据中心的物理空间正在变得越来越稀缺，所以存储厂商必须想尽办法在有限的空间里塞进更多的数据。 到这里，整个画面就比较清晰了。无论是高端的 hbn， 还是用作缓存和高速读写的 ssd， 还是底层承载海量冷数据的机械硬盘，整个存储生态的能耗天花板都在被物理规律锁死。 而这一切在最近一季的财报已经给出了验证。美光、闪迪、 sk、 海力士、三星这些内存和闪存巨头最近一季度的财报普遍出现了营收、利润和毛利率的大幅跃升。 细节和西部数据这些硬盘厂商也在 ai 数据中心和云客户需求的推动下维持着高毛利。 这里真正重要的不是某一家公司超预期多少，而是 h b m d r n n 的 企业级 s s d 机械硬盘几乎同时改善。这说明了 ai 不 只是拉动某一款存储产品，而是在重新拉进整个存储体系。 说到技术，就不得不提 turboqant 这类数据压缩方案，还有行业里非常热门的建值缓存优化。这些本质上都是为了让 ai 模型在推理过程中更加高效地使用内存和存储资源。这样的技术越来越成熟， ai 对 于内存和存储的需求会不会反而就下降了呢？ 表面上来看，效率提升确实会降低单次推理所需要的资源。如果一个模型更省闪存、省内存、省存储，那不是立空存储吗？但问题在于，阶阶段 ai 发展还处在快速成长期， 技术效率提升不一定会降低总需求，反而可能进一步刺激需求。这里可以用经济学里的杰文斯贝论来解释， 当一项技术提高资源使用效率的时候，单次使用的成本会下降，但成本下降之后，使用的场景可能大幅扩大，最后消耗的总资源反而可能会上升。 比如高速公路修得更顺畅，不一定让车变得更少，反而可能吸引更多的人开车。 ai 推力成本下降不一定让总算力和总存储的需求下降，反而可能让更多的公司、更多人、更多设备、更多应用都开始使用 ai。 因为更多人能够用得起 ai 了，所以数据压缩和效率提升会改变单位需求结构。但同时也因为扩大了 ai 的 普及率，进一步又放大了总需求。 供应端的另一个变化是商业模式的转变。工虚结构变化之后，商业模式也随之变化。过去存储行业很大程度上是看现货价、合约价和库存周期，价格波动非常剧烈，客户容易推迟采购，厂商也容易互相杀价。 事实上，存储厂商经过多次行业周期的痛苦，对于扩展其实心有余悸。因此，现在高端 ai 存储的商业模式正在转向长期协议预付款、产能预留、共同开发和平台认证。 过去厂商是先扩展再看市场价格卖。现在是客户先锁定产能，厂商再决定是否破产， 这对周期性影响很大。因为厂商不再像过去那样只凭对未来需求的乐观预期就盲目扩展，而是要求客户提供更明确的长期承诺，就是 l t a。 过去客户签订长期协议是为了约束厂商，现在反过来，他们愿意主动签长期协议， 目的是为了确保供应。存储厂商的角色发生了巨大的转变，过去他们更像零部件供应商，现在他们正在变成 ai 基础设施的战略供应商，这就是商业模式对于周期性的虚弱。 聊到这里，也需要补充一点，短期现货价格的波动不能简单地当成存储周期见顶的信号。 sk 海力士管理层专门解释过这个问题， 现货市场占比其实是非常有限的，更多反映渠道库存和短期交易行为，并不代表云巨头长期锁定产物的真实需求，真正重要的还是长约产能分配、客户认证和 ai 基础设施的持续投入。 所以总结下来，存储行业不是从此就没有周期了，而是周期的底层逻辑正在发生变化。 过去的周期是来自标准化产品、消费、电子需求盲目扩展和现货价格的波动。但现在， ai 把纯属需求变成了基础设施需求，把数据变成了长期资产，把很多产品变成了半定制化的平台组建。 更关键的是，供给端又被无城市 hbn 先进封装、粮率和资本开支制约，短时间内很难跟上快速爆发的需求。 所以，在这轮历史级的存储行情中，最重要的不是股票涨了多少，也不是某一季度的财报有多亮眼，而是行业的属性正在被重新定义。存储正在从过去的强周期商品变成 ai 工厂里的战略基础设施资源， 它也许不会彻底摆脱周期，但很可能正在摆脱过去那种涨价、破产、过剩、崩盘的老剧本。

你是不是也遇到过，指数明明涨了百分之二，你的基金却没涨到百分之二？第一反应是，是不是我买错了？先别急，这时候要看页面里的一个字段，跟踪误差。很多新手以为指数基金就是指数涨多少，基金就应该涨多少。 其实指数基金不是复制粘贴，它的目标通常是尽量跟住指数，但现实里也会受到费用、仓位、申赎、汇率、净值、时间等影响，不可能永远分毫不差。打开基金页面，找到跟踪误差， 它不是告诉你未来能赚多少，而是用来观察基金和它跟踪的指数之间偏离大不大。简单说，就是看它跟的稳不稳。 举个简单例子，假设你买入一千元，某天指数涨了百分之二点零零，你的基金可能显示涨百分之一点九零，也可能是百分之一点九五。这种小偏差不一定代表基金出问题， 也不一定说明你买错了。它可能只是跟踪过程里的正常差异。跟踪误差不是凭空来的，费用会影响仓位会变化，身熟会带来资金进出。 如果是 q d i i， 还可能受到汇率、海外市场时间和净值更新时间影响。一般来说，同类指数基金里跟踪误差越小，通常说明它跟指数跟的更稳，但也别只盯这一个数字，还要一起看费率、规模、流动性和交易规则。 有些基金误差小，但费用高，也不一定就是你想要的。普通人可以这样看，先确认它跟踪谁，再看跟踪误差大不大。最后，结合费率和交易规则， 记住，跟踪误差不是收益预测，他只是帮你判断这只基金有没有尽量跟住自己的标的？一句话总结，指数涨了基金没完全同步不一定就是买错了，跟踪误差看的不是赚不赚钱，而是基金跟指数跟的稳不稳。下一条我们拆费率规则。

当光照进了万亿美元俱乐部啊，他终于告别了周期魔咒。昨天晚上，美光上演了一场足以载入史册的狂欢，当时暴涨百分之十九，再创历史新高，那放在任何一只大盘股身上啊，这都是极其罕见的事实。终于突破了一万亿美元， 继英伟达这些芯片巨头之后啊，又一家进入万亿美元俱乐部的芯片企业，今年以来累计涨幅百分之两百亿。四十啊，周一我在会员直播的时候啊，我们大几百人啊，同时在线激烈的讨论，美光和 amd 到底是谁 会率先冲破一万亿市值。那想不到啊，短短的就一个交易日，美光市值涨了两千亿美元。这答案来的猝不及防， 但真正让市场疯狂的不是已经发生的事，而是瑞银对未来画的那张图。瑞银直接喊出了，还能再标百分之一百，将美光目标价一举啊，上调到了一千六百二十五美元，那按这个目标价来算的话，美光市值将达到一点八万亿美元，超过梅塔特斯拉和伯克希尔当前的市值。 为什么敢喊这么高呢？因为瑞银认为美观的估值逻辑已经彻底变了，不再是传统的周期股，而是优质成长型半导体公司。那这个估值逻辑转变的核心是什么呢？答案是长期协议。 在过去的这大半年，我一直强调说啊，存储芯片行业有一个死穴，强周期，价格暴涨暴跌，盈利大起大落，华尔街就会给他周期折价，同样都是赚一块钱啊，存储股的估值只有成长股一半，甚至更低。但现在啊，超大规模云计算厂商正在改变 游戏规则。微软、谷歌之前啊，巨头开始和存储供应商签长期协议，期限是三到五年，带有部分固定定价，他们愿意以一定的定价让步，换取多年期供应保障和成本可测性。 瑞银的供应链调研显示，啊，二零二七年 ddr 出货量中，预计有百分之三十将纳入这类长期协议。微软、谷歌等已经提前锁定了行业百分之七十的服务器。 ddr 五容量模型侧创显示，长期协议可将 ddr 风骨价格波动幅度压缩大概是一半， 这意味着美观的盈利将不再是三年不开张，开张吃三年，而是变成可预测、可定价、可给高估值的稳定增长模型。所以，瑞银放弃了传统的分布估值法，转而参照英伟达给予美观十五倍的未来市盈率，这是根本性的逻辑重估 对盈预测算， l、 t、 a 可将 d、 d、 r 价格波动幅度啊压缩大概一半。对于一个在历史上啊，价格可以在一年内下跌百分之六十的行业，这意味着 e、 p、 s。 的 波动中速会被大幅度抬高，更意味着利润的可预测性发生了质变。这就是根本性的逻辑重估。 周期骨折啊，正在被长期协议一步步的抹掉。在产品端， h、 b、 m 和 d、 r、 n 更是全面开花。美观管理层在摩根大通会议上释放了一连串的重磅信号。首先，受 ai 工作赋载向代理型转变的推动， h、 b、 m、 d、 r、 n 和 n 的 供应紧张状况将持续远超二零二六，这不是短期脉冲，这是长期结构性的供不应求。其次，美观 hbm 四的产能爬坡速度比上一代 hbm 三快了整整一倍，且良率提升显著。 下一代 hbm 四一将携手台积电代工逻辑芯片，计划二零二七年量产，已成功跻身英伟达下一代 ruby ai 计算平台的核心供应链。这意味着美观不再是被动脉存储的供应商，而是英伟达 ai 生态的核心成员。锐影预计，美观 h b m 单位售价将在二零二七同步上涨百分之五十，毛利率届时将攀升至百分之七十五左右，那这是英伟达级别的利率。 eron 方面同样强劲，锐影预计二零二六年 eron 平均售价同比增长百分之一百八十一，二零二七年再增长百分之七三， 即使剔除 hbn 核心地段的供需关系啊，也会全面改善。美国还宣布将佛吉尼亚工厂的 ddr 市场能提升四倍，因为汽车、国防等长生命周期应用中， ddr 四的毛利率甚至可能高于 hbn。 萨迪和西部数据也在同一天狂欢，存储板块集中爆发，巴克莱将萨迪目标价大幅提升至两千三百美元。而二零二五年二月啊，从西部数据分拆以来，一年累计涨幅已经达到了四十倍。萨迪推出的新商业模式合同最长延伸至二零三一年，最近 一季度签署的三份合同提供了四百二十亿美元的最低合约收入，附带财务担保超一百一十亿美元。 数据昨晚收涨百分之八，毛利率首次突破百分之五十，连续四个季度超预期。汇成半导体指数整体收涨百分之五点五。整个存储板块正在被 ai 需求推入一个全新的估值体系。 在这一个如此疯狂的上涨趋势中，风险的信号其实也开始闪烁起来了。首先是空投头寸正在增加，随着分析师不断上调目标价，做空美观的资金也在聚集化街这帮人敢在万亿市值的位置上压住下跌，一定有他们的道理，你觉得你比专业空投更懂美观吗？第二，内部人事活动 严重偏向跑售，仅在五月一号，就集中出现了四十八笔高管减持交易。内部人士比任何人都清楚这家公司的真实状况，他们不是不看好公司的长期前景，而是觉得现在的价格已经超出了他们心里的合理区间。第三，也是最根本的风险周期还没有死透。律 师说，长期协议能抹平周期，但抹平不等于消灭啊。存储芯片行业过去三十年经历了无数次的大 暴涨暴跌，每一次都有人喊这次不一样。 ai 需求确实很强，但强到能彻底改写这个行业的基因吗？我们还需要两个完整的周期才能验证。而在这之前，任何一次需求放缓，都会让美观的价格摔得比 谁都惨。说白了，美观的基本面没毛病，但股价已经把未来两年的乐观预期都涨完了。你现在冲进去不是在买美观，是在买市场对美观的想象。但至少从目前来看， 跨界一边倒着看好。彭博数据显示，跟踪美观的四十九位分析师中，四十九人给予了买入评级，几乎全部看多。 美观的望远市值不是终点，而是新的起点。瑞银说，他还能搂上来，百分之一百能不能到，取决于长期协议能否真正锁住周期，取决于 h b m 四能否在英伟达的供应链中站稳脚， 更取决于 ai 数据需求还能狂奔多久。但有一点是确定的啊，存储芯片正在从周期的奴隶变成了 ai 的 宠儿。这个身份切换本身就是最大的投资信号。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友。

就在昨晚，全球存储芯片行业迎来了一个里程碑时刻，美光科技股价单日暴涨百分之十九，市值首次突破一万亿美元大关，成为继英伟达、台积电、博通之后，又一家迈入万亿俱乐部的芯片企业。 过去十二个月，这家公司的股价涨了超过八倍。与此同时，今天早盘， sk 海力士股价最高上涨百分之十一，市值正式突破一万亿美元，加上几周前率先冲冠的三星，至此全球三大存储原厂全部占上万亿市值。 瑞银更是将每光目标价从五百三十五美元大幅上调至一千六百二十五美元，涨幅超过百分之两百，对应市值高达一点八万亿美元。今天这期视频，我们不了股价能涨到哪？带你从产业逻辑的视角，一次性拆透这轮存储芯片万亿俱乐部背后的三层逻辑。 先搞清楚一个根本问题，存储芯片公司以前从来不被市场待见，为什么突然变成了资本市场的宠儿？ 长期以来，存储芯片被市场看做半导体行业里最典型的周期品，价格涨的时候利润翻倍，价格跌的时候一年利润能被半年亏损全部吃掉。分析师给这类公司的估值逻辑，从来不是这家公司明年赚多少，而是现在处于周期的哪个位置。 顶部给低倍数，因为利润不可持续。底部给低倍数，因为利润直接转负。但这一次，游戏规则变了，变化的核心是一种叫增强型长期供应协议的东西。瑞银在最新的报告中明确指出，到二零二七年，行业 d d 二出货量中，约百分之二十到百分之三十将被长期协议覆盖， 其中美光约百分之二十， sk 海力士约百分之十八，三星约百分之三十。更重要的是，超大规模云厂商已经通过这种协议锁定了服务器 d d r 五，约百分之六十到百分之七十的产物。 这个协议和过去有什么不同？三个关键词，期限更长，通常三到五年，量价双锁，部分价格固定在略低于当前市场水平，违约成本更高。买房要承担预付款和资本开支支持承诺。简单说，科技公司不再等到内存便宜了才买，而是提前几年锁定产能，锁定价格，生怕将来有钱也买不到。 这个变化的结果是，即便下一个内存下行周期到来，固定价格部分的收入不会随现货价崩塌。瑞银的测算显示，这类协议可以让存储价格从高点到低点的波动幅度缩小约一半。 这正是 ai 供应链当前最大的认知差。市场仍按周期股给存储厂商定价，但买方正在用长期合同锁定供应，卖家则用这些合同重塑盈利底线。好到这里，关键问题来了， 存储芯片行业变成万亿俱乐部，跟普通人有什么关系？我把受益逻辑分成三层来拆，第一层，存储原厂确定性最高，但逻辑已经变了。美光上周在摩根大通科技峰会上明确表示， 受 ai 强劲需求驱动， h b m d r a m 和 n a n d 的 供应紧张局面预计将持续到二零二六年，以后很可能延伸到二零二七年乃至更长。光今年的 h b m 能已经全部售罄，新订单在排二零二七年的队。 s k。 海力士那边同样一心难求，客户对未来三年 h b m。 供货的需求已经远超现有产能。硅谷科技公司甚至主动提出愿意出资支持 s k。 海力士建厂和采购 e u v。 光刻设备，但 s k。 海力士晚聚了， 更愿意把这些方案当做谈判筹码，来争取更有利的长期合同。从价格端看，一季度全球常规 d r m m。 合约价环比暴涨百分之九十到百分之六十三， n a n d。 闪存一季度涨幅高达百分之七十到百分之七十五。所以第一层的逻辑很清楚， 三家原厂同时占上万亿市值，不是偶然的股价炒作，而是全球资本对整个存储芯片行业的重新定价，不是按周期股逻辑，而是按 ai 基础设施核心资产的逻辑。第二层，上游设备和材料供应商弹性最大，存储原厂拿到长期合同后，第一件事就是破产。 美光位于福吉尼亚州的工厂已开始投片量，预计到二零二七年第四季度将增长至当前水平的一点五倍。 s k。 海力士龙人一期金源厂仅一期建设费用就高达三十一万亿韩元。三星计划在越南建造价值十五亿美元的存储芯片测试工厂 设备订单。全球半导体资本开支预计二零二六年同比增长百分之三十二，达到两千两百七十二亿美元，单台 hyuneeuv 光刻机的价格已经涨到约四亿美元。 所以第二层的逻辑是，存储原厂越赚钱，资本开支越大。资本开支越大，设备和材料供应商的订单越多，这不是概念，是真金白银的订单落地。第三层，存储芯片涨价的导链最终会影响到每个人。你可能既不买股票，也不买基金，但存储芯片涨价最终还是会影响到你。 一季度存储芯片价格暴涨，已经让智能手机的存储成本在整机物料中的占比从百分之十到百分之十五飙升至百分之三十到百分之四十。 车规及存储芯片近三个月整体涨幅约百分之一百八十。今年以来，已有近二十家车企宣布上调产品售价。反过来看，这种广泛的价格导也说明了一件事， 存储芯片已经渗透到每一个科技产品的底层，当 ai 把存储需求从弹性变量变成刚性增长，整个产业链的定价权都在转移。 所以，第三层逻辑是理解存储芯片的超级周期，不只是为了看懂股价，更是为了理解未来几年你买的手机、电脑、汽车为什么会变贵，以及这种涨价背后的产业逻辑是什么。 如果你想进一步理解这个赛道的长期价值，关注两个指标就够了。第一，长期协议的渗透率。瑞银提出，到二零二七年，行业百分之二十到百分之三十的 ddr 出货量被长期协议覆盖，这是判断存储行业是否真正从周期股变成成长股的核心标志。这个比例越高，意味着行业盈利的稳定性越强。第二， h p m 的 产物扩张节奏。 h p m 是 目前存储芯片里最紧缺的品类， s k。 海力士控制着全球百分之五十七的 h p m 市场。 h p m 的 制造工艺极其复杂，需要通过硅铜孔技术把多层 d r a m 芯片垂直叠起来，良率要求极高， 扩展周期动辄十八到二十四个月。你今天决定新建一条 hbm 产线，最快也要到二零二七年底才能出货。所以，如果你想在这个赛道做长期跟踪，核心观察指标不是短期股价，而是两个长期协议覆盖率、 hbm 产能扩张节奏，谁在这两个指标上领先，谁就能在下一阶段的竞争中占据优势机会。说了这么多，风险也必须讲清楚。第一， 存储芯片行业虽然正在发生结构性变化，但周期性并没有完全消失。如果 ai 需求不及预期，叠加全球新能源释放，供需格局可能在二零二七年后出现逆转。第二，长期协议虽然降低了盈利波动，但也意味着存储原厂在价格上行期放弃了部分涨价弹性。市场当前的估值包含了较高的增长预期， 一旦业绩不及预期，回调压力不容忽视。第三，全球存储的竞争正在加聚，三星在 h p m 领域正在迎头赶上，同时导入英伟达供应链，未来的市场份额争夺会更加激烈。所以，这期视频给你的不是某个结论，而是一套自己分析产业链的方法。 拿到一个产业大事件，先看它改变了什么、底层逻辑，再顺着谁受益、为什么受益、确定性多高这三个问题一层层剥开。这套分析方法值得你收藏起来反复看，不想错过下一期深度拆解的朋友，记得点个关注，我是前沿，我们下期接着拆。

各位好，我们看到海力士今天是从高回落还涨百分之九，三星从高回落涨百分之二点六八，中韩半导体基金停牌了两次，还溢价百分之接近百分之三十， 这个我还是要提醒风险不要过度的基金，美国是用极高的这个估值来红吸全球的基金，我们已经限制了部分的渠道，韩国也是红吸亚太地区的资金，或者是红吸外资， 我们也看看怎么样去把这个渠道给堵上。因为在市场泡沫形成的时候， 就会有越来越多的基金，他会奋不顾身的去追逐泡沫， 往往都是这样，当泡沫形成的时候，是越来越多的钱会追逐泡沫，这个是我觉得还是有责任有义务去提醒一下的，保护一下的， 因为傻乎乎朋友是不懂的，多高的溢价他都会去买的，这是一个我们需要做的工作。我们今天来分析一下行情。行升指数今年其实有几个点要注意的， 首先一月十四日，他那个位置因为中午的时候出了一个内地的抵押品的抵押率降低，中午出台，那么我们把二零二六年一月十四日作为一个要警惕的点了， 关键是一月二十九日不知道多少家了，大量的黄金的上市公司提醒击鼓传花， 提醒泡沫即将回落的风险。那么在二零二六年一月二十九日白天，我连发三个视频提醒贵金属的风险，这个地方可能是成为恒生指数也好，内地也好，还是一个非常重要的 一个风险点，最近的一个风险点有可能是形成了一个拐点，二零二六年五月十四日 形成拐点的可能性值得我们研究。昨天十家公司也出来公告了，要高度警惕风险，提醒风险。这个跟二零二六年一月二十九日白天的很多家公司提醒风险 是如出一辙的，那也就是说进一步的强化了二零二六年五月十四日形成拐点的可能性。这个地方我们已经提示了差不多有半个月的时间的形成拐点的风险了， 因为提醒风险是非常少人愿意这么做的，因为他不产生经济效益，提醒风险也没什么好处，提醒风险也没有多少人受欢迎。但是我觉得我们的散户朋友有二点三亿的投资者， 我们也有七亿的基金投资者，涉及千家万户啊，我们应该保护他们，爱护他们，捍卫他们，让他们赚，而不应该赚，他们 光是鼓励他们买，但是没有人提醒风险，或者比较少提醒风险，这个我觉得不恰当的，不合适的是风险和收益不对称的， 就是光让他们买，但是又有谁愿意提醒风险呢？这个是要我们要反思的。我们在五月十四日也好，拐点可能性也好，一月二十九日贵金属的风险也好，还有一月十四日提醒的因为保证金 抵押品降低比例，当然还有脑机接口、航天航空等等这些风险其实我觉得还是应该有人提的， 比如说我们有一个三百一十九家公司，那个市场有没有多少人提醒风险？答案是很少的，他已经回到二零二四年十月二十四日这样的一个水平了，也就是说这一年多差不多两年时间买进的全部都是风险是吧？而不是收益的。 但是有谁提醒了风险呢？答案是没有或者很少的。微盘股有谁提醒了风险呢？答案是没有或者很少的。中证两千，有人提醒风险吗？答案是没有或者很少的。 很多人把这些非常昂贵的一些指数只是当做一个筹码，而不是投资，这个我觉得还是要警惕一些。还有刺新股有没有人提醒风险呢？一涨就十五倍，合适吗？ 没有人提醒风险或者很少，因为提醒风险他不产生经济效益。还有我说的高估的五类股票，其实是隐藏的极大的风险的，但有没有人告诉我们的投资者呢？ 答案是没有或者很少。这就是我这个小书的一些内容，向大家分享一下，因为拿到的只是百万分之一，我们就将书中的内容向大家做分享。 也就是说，从二零二六年五月十四日以来，我觉得拐点的可能性值得我们研究的，因为这个地方很多天都是四千加，甚至四千五百加，甚至接近五千加待涨了， 这个可能是风险，虽然指数没怎么大跌是吧？像横指还是两万五，但是有一些板块隐藏的风险，他每天都是四千、四千五甚至五千加待涨。那这个地方有谁提醒了风险？ 答案是没有或者很少。我觉得我们在高位，我们在寒冬中应该送温暖，在盛夏中应该送清凉，在盛夏中送清凉的声音是很少的，正如寒冬中送温暖的声音也是很少的， 因为这些都不产生经济效益。在市场比较昂贵的时候，我觉得我还是有责任有义务多说一说。 当然我们讲的是港股啦，还有美股、韩股，日股这些风险暴露的这些市场注意风险，特别是越来越贵的时候，当然余钱好股。如果是我的话，我觉得还是可以， 价值吗？还没有完全发挥，但是大部分都是集前插股，要小心些。杠杆还加杠杆，二点九万亿的杠杆还加，我觉得就不合适了。不顾一切的要去杠杆， 不顾一切的要还钱。这是我个人的观点，不能按按这个来操作。如果是我的话，我会将银行的钱要还了。如果是我的话，我会去上班去是吧？ 如果是我的话，我会去上学了。如果是我的话，就别辞职炒股了。如果是我的话，别听他们忽悠，还是先有份工作，再见。

两只基金，一只赚百分之三十，一只赚百分之二十，是不是就该选百分之三十的那一只呢？那如果你也是这样想，那就太草率了，因为收益高，背后的波动可能也会比较大。那只看收益，容易被高风险或高收益误导。 那怎么评价一只基金的真实性价比呢？今天我们就让夏普利率来告诉你答案。夏普利率由诺贝尔奖得主威廉夏普于一九六六年提出。那简单来说，就是每承担一份风险，能换来多少超额回报。 它是一个衡量投资性价比的指标，在基金评价当中，常常用来衡量基金经理获取超额收益的能力。那我们来看一下他的计算公式就更好理解了。 下估比例等于投资组合收益减去无风险利率，再除以投资组合收益的标准差，那分子端呢，是你做投资获得的收益，那减去被视为无风险的国债收益，那这部分呢，也叫超额收益，是你冒险多赚钱的那部分。 分母端是收益的波动，代表风险。对投资者而言，波动本身就是成本，他会吓得你乱操作，意志不坚定，逼得你割肉离场，最后浮亏变真亏。那所以下扑比例等于赚的除以波动的那分子端越大越好，分母端则越小越好，这样就好理解了。 两只同类基金，如果赚的钱差不多，那下股比例更高的那只，说明他更稳，因为他承受的波动更小，或者换句话说，他在承受相同风险的前提下，换来了更多的收益。一 般来说，下股比例大于一，说明投资回报超过了所承受的波动风险，那这笔投资的性价比还不错，那下股比例在零到一之间，说明收益勉强覆盖风险性价比一般，那下股比例小于零，说明这笔投资的回报较差，甚至在亏钱却还要承受那么多的风险。 那了解了下浮比例到底该怎么用呢？记住三个原则就够了。第一，要同类基金对比， 股票基金和证券基金的风险收益特征是完全不同的，那跨类别对比下浮比例是没有意义的。第二呢，是我们要看长期，那短期数据受到市场情绪的影响比较大，建议看三年、五年的数据，更能反映基金经理的真实水平。 那第三呢，是下浮比例越高越好，但别迷信，下浮比例大于一算值得关注，大于二算表现突出，但他并不是唯一的标准。那具体怎么用这个指标来选择基金呢？记住三个步骤，第一步，初步筛选，在同类基金当中，优先选择下浮比例大于一的基金。 那第二步，横向对比，在收益相近的情况下，选下浮比例更高的那只，说明他实现收益的过程更稳。 第三步，综合来判断，在下铺比例相近的情况之下，再结合收益最大、回撤、基金经理稳定性等因素来做出最终的决策。总结来说，下铺比例解决的就是谁在差不多的风险下效率更高，他不是比谁爆发力最强，而是看谁更省心、更稳定。 高下铺比例的基金未必最快，但他胜在平稳，让你在投资路上不至于因为过度颠簸而中途掉队。如果你有正在关注的基金，可以拿基金经理过往管理的基金下铺比例来对比看看，或许会有新的发现。 当然，过去表现并不代表未来也能复制，用的时候要记住，下铺比例是参考工具，并不是决策神器。好了，没学会金融也可以跟着小雪学养鸡，我的更新是很快的哦，记得点赞、关注和收藏。

hello， hello， 大家好呀，嗯，好不容易美股又迎来了开市，那么呢，其实今天我们看到旁边呢，整个的存储板块都涨得比较好，其实呢，我觉得有部分原因呢，是因为在周末的时候呢，集体就是发了很多有利于 存储板块的新闻，然后呢韩国的那边呢，又新出了不少关于海力士和三星的两倍 etf， 那 么这也是带动整个存储板块大涨的一个原因。那么为什么在现在呢，美光它这一次能够涨十六个点呢？其实我觉得还是因为 美国的本土企业和韩国的企业，它的估值体系以及资金面不同的逻辑还是有差别的。那么在上一轮的调整的时候呢，我是坚定不移的去买入美光的，那么我现在就来说一下，为什么关于美光和海力士会觉得美光稍微好一点呢？ 第一，因为呢，韩国的市场呢，它存量资金比较少，能够去韩国去买股票的机构以及基金呢，都是十分少的， 因为呢，韩国它是一个普遍的一个散户的市场，他们人均的股票数目呢，就是人均已经有两个账户了。那么呢，韩国人呢，他们在金融市场上呢，他们历来的做法呢，都是比较勇于去敢上干岗，然后去梭哈的。那么像韩国这种天然就带毒性的一个市场啊，如果你作为一个经纪经理的话呢，其实他们在买入韩国的股票的时候呢，他们心 里会打一个很大的问号，因为对于经纪来说，他最重要的并不是说这个公司有多好，对他最重要的反而是安全稳当。那么美光呢，就是不二的选择了， 毕竟呢，美光它不但是美国的本土企业，它也在美国，那么资金面支撑力还是说机构买入的数量的那都是在海力士之上，那么机构对于控盘的价格呢，也都是会更加的准确，因为你想一想，海力士涨得那么高呢，大部分是在散户的手里，那么机构他不可能去给你散户去托这个底的，并且一旦有任何的风吹草动， 散户呢是能够比机构更快的脱身，那么这个时候机构他会愿意花钱去稳定股价吗？我想这也是一个很重要的为什么美光要强于海力士的原因之一了。 当然我现在在大涨的时候说这些呢，不少人会觉得有点马后炮，但是其实我觉得长期价值投资的逻辑就是，你一定要明白机构他在想什么，机构他最看重什么，机构他最不会去买什么， 我觉得这是很重要的。那么呢，并不是说海力士我们不能持有，其实我也是坚定的一直在持有海力士的，只是到后面的时候呢，你会发现慢慢的美光呢，他不再去跟随海力士了，并且很多时候美光的涨幅要大于海力士，那么这个时候你就能够知道资金面他已经选出了那个龙头是谁了。 那么接下来我们再说一下昨天华为发布的那个呃，涛吧，就是那个涛的那个呃，一个架构呢，其实就是我之前在四月份所说的那个，就是说我们不再去往更高的先进制程发展了， 而是我们把目光去转向堆叠，我们去堆叠来达成这个算力，其实呢，我觉得这一个呢，对国产的算力啊，对国产的芯片企业是一个特别大的利好，因为呢，堆叠他会需要更多的材料，更多的半导体的上下游的产业链的，一个技术也好啊，一个设备也好，一个材料也好， 这些都是很重要的。所以呢，我觉得大家还是可以细挖一下 a 股的半导体的细分，那么如果你不知道买什么票的时候呢，其实我觉得不妨呢，就去买半导体 的 etf， 我 觉得可能比你去自己选股要强得多。那么其实呢，美股也是同样的道理，我在感觉现在这一轮呢，已经到了一个半导体的，嗯，快速的一个上升阶段了，那么其实在这个时候呢，你去买个股啊，你反而不容易去抓住那 一块的上涨趋势，因为芯片的啊，半导体呢，它会有不同的一个板块，不同的材料，不同的环节，那么所以呢，如果我觉得更好的方法的话呢，其实还是去买半导体的 etf， 但是如果你有美股的账户的话，我更加建议去长期，一定是长期的去持有半导体的二倍左右，我觉得这是一个很好的途径，它绝对不会输于现在任何一个大的，像英特尔，戴尔啊，博通这些优质的半导体芯片股哦。

好兄弟姐妹们，周末愉快啊。小军的话，今天亏的不多啊，基金亏了一万多，基金是大概六百多万啊，亏了一万多，然后 股票三百万的样子，今天也是亏了一万多啊，那今天最主要讲的一个问题就是说最近啊，就是因为 ai 红利，对吧？存储芯片涨的特别多，特别是海力士啊， 人均五六百万的年终奖啊，是刷屏了啊，而且小俊最看的最多的就是很多自媒体啊，特别是那些崇洋媚外的自媒体，一直在讲，哎，你看人家海利斯啊，分员工这么多啊，宁德时代也赚了不少啊，为什么分员工这么少？ 一个，首先的话，大家知道啊，存储芯片那个利润，哇，那这个真的是那个利率跟我们电池的利率根本是没办法比的，对不对？第二个的话，就说我们中国的人口还是比较 基数还是比较大，你要想一下啊，呃，韩国的话基本上就五千万啊，我们中国台湾省的话两千万啊。呃， 这波韩国和我们的台湾省啊，因为 ai 的 红利啊，真的人均 gdp 是 涨的非常多啊，那个我们台湾的人均 gdp 的 话，都快突破四万美元了啊。那最后我再讲一下核心的一点啊，就为什么我们中国没有像啊，海力士这种企业啊，我觉得很重要一个核心一点， 这是我们中国人的双标，大家要设想一下，如果说我们现在有，比如说啊，呃，有那么一家企业啊，在存储方面是处于垄断地位了，还卖这么贵的价格啊，基本上我跟你说， 在中国社会就根本没办法生存，因为你想看以前华为啊，你看华为啊，就因为东西卖的贵啊，价格卖的这么高，都已经被喷的啊，就是在网上你可以看一下啊，基本上很特别，那些网名啊，就就把华为喷的 一无是处啊，就就是割韭菜什么什么的。实际上大家知道科技的发展就是需要 高新人才，这些高新人才不是在我们中国啊，就可能去美国啊啊，或者去其他国家了，所以说高科技啊的人才他就这么贵，实际上华为养的那是人才，薪水已经是相对来说已经不是算太高了 啊，所以说我希望大家啊，我们中国网名就不要这么双标了啊，就觉得，哎，国产东西一定要卖便宜啊，然后国外东西啊，一定要卖的贵，你要知道 ai 的 人才就是这么贵 啊，比如说现在我们的 ai 发展，人才啊，基本上一半以上都是中国人啊，你看，呃，去年不是有消息吗？啊，一个顶尖的 ai 人才啊，浙大的啊，什么上海的什么的，一个亿美元年薪啊，五千万 美元，这你想想看，这你要卖多少贵的产品才能够把它养出来啊，所以说我觉得，呃，就是通过这一点啊，大家一定不要双标啊，不要再埋怨啊，就是中国东西卖的贵啊，什么什么的话，因为核心科技就是这么贵好吧， 好，那其他的话就是说明有一点啊，就存储芯片的话，在这两年的景气度是非常好的啊，呃，小俊的话，就是最近，呃，今天的话又加产了，加仓了。国产的存储啊，因为海，因为海力士，为什么它的那个就是利润这么高，最主要它的 ai 就 hbm 的 那个纯属芯片的话，它的那个利润率是相当高的啊，那么国产的话，只有那个长芯啊才有能力去生产，就说下半年如果说它能够上市啊，我觉得也能够造福一大批人啊，那其他的话，我觉得确实啊，就是我们 啊，那个有些企业家啊，就说就是确确实实应该给员工加点薪水啊，这个我觉得是的，但是我们网中国网名真不要双标，你看华为在财富的分配上面，那比人家海力士 更大方了对不对？分给员工股份啊，什么事的话不比海力士差？那为什么说大家会选择去喷华为而去支持海力士呢？ 这个是值得深思的话题啊，就我们中国人自己人不配高薪啊，然后一边么又妒忌人家对不对？那你想看人，人家能够进入海利士的员工肯定也是巧处对不对？那我们经过能够啊，进入我们华为的也是巧处，那华为对不对？那人家都是 国内人啊，人家赚了高工资以后会缴很高的税啊，他的消费也是留在国位，是利好我们每个人的啊，然后最不要脸最可恶啊， 这就是那些啊挑节奏的自媒体啊，就一边啊说啊，妒忌人家啊，说那个啊，海力士啊，分了这么多薪水，怎么怎么的，一边又在贬低我们中国企业啊，一边又在贬低华为什么什么什么的啊， 那我们的话我相信啊，我们很多企业家就说后面科技真的发展以后啊，就会给我们老百姓啊，给给我们员工啊等等的水平啊，就是分的钱会越来越多，但是这个钱说实话肯定是能力强的分，分的越多啊 啊？对不对？肯定是学历高的分了越多，但是对于我们这种学历没有那么高的，肯定是浮折，对不对啊？ 因为他们赚钱了以后啊，就是我们的税收福利，包括他的消费都会利好我们啊。 ok， 所以 这个是小军今天的核心观点啊。然后其他的话，从投资角度的话，就是我们自己啊，就是虽然说 啊，虽然说我们没有享受高这么高的薪水，但是我们也可以通过投资享受 ai 的 红利，对不对？ ok。

开盘第一天，存储高开没什么悬念，海力士历史新高，涨了百分之十二，山西历史新高涨了百分之五，美光历史新高，山地历史新高，细节还是历史新高。上个月我们的存储盘整了很久，没有长什么，而外面的存储上个月却是实打实的长了一个月。 嗯，不管是存储模组还是存储原厂的问题，不管是正宗不正宗的问题，我们的市场还是看情绪的，外面的行情表现的这么好，汤还是要给我们喝的。 嗯，大家应该都在存储的车上，就耐心等待它爆发就好，喜欢的可以点点关注，日常分享一些基金上的干货。