rklb公司是做什么的

各位挚友好，今天是五月九号，欢迎大家来到哲森频道熟悉我个人和我整个体系的各位司总应该都知道，从今年的一月开始啊，到现在我们唯一的 t 一 也是重中之重的 小太阳就只有一个 r k l b。 大家也知道啊，这个昨天呢，也是非常壮的日子， r k l b 呢，创出了历史新高，同时呢也突破了百元整数关口。 关于我对这个小太阳之前的理解与分析，大家也可以回看我三月十八号，包括更早的啊一些视频，了解我对他的一些观点。那么今天呢，借此机会也想重新再跟大家聊一聊 r k l b 近一段时间的成就，以及我对他未来的期待与理解。 第一个，我觉得整体来看，目前的估值体系下， r kl b 的 核心价值并不只是一个小型火箭发射商，他已经成功的构建了一个闭环类的商业航天生态。 那为什么这么说呢？我们详细来解释。第一点就是他目前最重要的这个现金奶牛类的业务，也就是电子火箭。为什么这么说，因为 现在 r k l b 主要的现金流全部来自于电子火箭及其相关的业务 啊，目前啊占了百分之九十以上的收入啊。第二点，电子火箭的发射 现在已经达到了每个月甚至每一两周就有一次发射任务，那么他的这种发射的频率是极高的，而且成功率今年是百分之百啊，所以他的这种发射的所获取的经验， 以及啊未来飞行的数据和有地面测控的这种经验，都为接下来 q 四中子火箭的发射提供了非常多的信息源啊，以及非常宝贵的 一些飞行价值，所以我觉得电子火箭啊，目前是属于现金奶牛类的阶段。那么如果从啊这个企业生命周期的角度来说，接下来更重要的是 q 四的中子火箭。 中足火箭的发射目前来看还是属于明日之星的这样一个角色定位。那么中足火箭啊，已经筹备了接近两年啊，目前预计是在 q 四完成首飞，如果成功的话，将会直接对标马斯克的猎鹰九号， falken 还有 starship 星舰啊。那么说一下中子火箭的几个特点啊，第一个，超大的载荷能力，目前的预计载荷达到了十三吨重啊，同时呢，第二个，它切入了目前市场需求最旺盛的中型卫星组建的这个领域 啊，也就是他的客户源是非常的旺盛的，只要发射成功，客户是绝对不缺啊。第三个就是他最具特色的两个设计，那第一个就是他独立的不脱落的整流罩，也就是我们说的这个 hungry hippo 这个头部的这个部分。 第二个呢，就是创新性的全碳纤维结构啊，目标就是极致的附用和周转速度，也就是极致性的降低成本啊，未来 会不断的循环发射啊。呃，我觉得一旦中子火箭，也就是牛创在今年年底 成功首飞 r kl b 呢，将正式拥有挑战 spacex 统治地位的这种重型运载工具。当然很多啊，哲友会说啊，你现在说是不是有点太早了？当然我不是说一定会成功，而是把所有的情况跟大家详细分析出来。 第三个啊，也是很多人会呃忽略的一点，也是 r k l b 现在的一个新的发展方向，就是它的超高因素 啊，就是我们说的 haste 啊，在这个方向， r k l b 其实非常聪明地利用了电子火箭，就是 election， 它的技术衍生出了 haste， 就是 超高因素测试火箭啊，这部棋走的我觉得是非常的精准，为什么呢？因为第一个它切入了目前国防的痛点， 五角大楼目前对超光因素飞行器的测试需求已经呈现出了超大的爆发性。那么大家，大家，大家也从这个呃一季报中能够看到，一个是雷神，一个就是 r kl b 啊，所以啊，他的这种高单价的定制化发射服务，这种啊超过因素发射的利率是远远高于普通商业航天发射的利率的，而且最大的特点就一个字啊，一个词，稳定。为什么呢？因为客户不同，大家想想 五角大楼客户和一个商业题材客户啊，当然给的订单也是不同的啊，所以我觉得这个方面呢，也是非常有利于 r k l b 长期的发展，也是为其未来中足火箭的不断衍生啊，成功之后的不断衍生演化或者进步提供了更多的技术保障。 好，那么最后一点，我想说一下关于创始人的个人议价啊，当然很多人说创始人只是一部分，但是我认为一个公司的创人和整个管理团队是整个公司成功最最重要的 一环之一啊，就是 peterback， 从今年的三月底开始呢啊，实行的是个人零薪水 啊，也就是说他个人的酬劳全部挂钩在公司的股价和长期的业绩当中，也就是我们说的 option 和 r s u s 这种方式啊，即使压住他自己也是压住公司的成功 啊，这也是呃整个公司管理层，包括他个人对呃这个公司或者叫整个商业航天领域极其看多看好的一个信号 啊。这种创世人和利益啊，把他的个人利益和二级市场绑定的这种情况是很少见的，所以这也是我非常敬佩他的个人魄力以及我看好这个公司的一个重要原因之一啊。 当然前面说了很多的优点优势和过去的这个成就，那我接下来想要更加全面的了解这个公司，也要看看它目前存在的哪些小的隐患，或者叫它的风险点 risk 在 哪。 第一个就是目前它的估值是偏高的啊，我们客观来说它的失效率是远远高于行业的平均水平啊，可以说已经部分透支了啊，不能说 totally 完全透支，但是已经部分透支了啊，纽创火箭 成功发射的一个预期啊，这是第一点，那么第二点就是可能出现的 q 四 啊，发射的延误或者是发射的失败啊，这个商业航天领域发射失败是非常正常的，所以我们不要完全啊，就是百分之百的认为一定会首飞成功啊，所以这也是我想跟大家分享的啊，两个风险点，那么如果 中子火箭的发射出现了问题，我认为各位不应该看作是风险，而同时更应该看作是给你的机会。 首先我在这非常啊感谢各位司总啊，一路以来啊，跟我一起选择了一个非常好的小太阳 啊，我相信未来也会更好，同时呢，新的太阳已经孕育而生。感谢各位，谢谢您的信任，我们精彩继续。

大家好，我是美股豹哥，今天聊一家公司， rocketlab， 股票代码二 kob。 它确实靠小火箭出名，但今天的 rocketlab 已经在做火箭卫星平台、星载组建、太阳能组建、推进系统、光通信甚至国防高超因素测试。它更像是一家正在长大的太空基础设施公司。 rocketlab 是 二零零六年创立的， 创始人叫 peter beck， 新西兰工程师出身。这家公司最有意思的地方是，它不是从硅谷创业故事开始的，而是从新西兰的工程土壤里长出来的。它最早抓住的机会是小卫星发射。以前很多小卫星想上天，要搭大型火箭的顺风车，时间、轨道、节奏都不完全由自己决定。 rocket lab 的 electron 火箭解决的就是这个问题，专门灵活、高频次地把小卫星送上轨道。后来公司总部放在美国加州 long beach， 但它的布局是国际化的， 新西兰马斯也有它的 launch complex， 一 是 electron 的 核心发射场，美国 virginia 的 wall of silent 有 launch complex， 二和三面向美国本土任务和 neutron。 截至二零二五年底，公司全球员工已经超过两千六百人。这家公司现在主要看两大块， 第一块是 launch， 也就是发射服务。 electron 是 基本盘， hates 是 高超音速测试平台， neutron 是 正在开发的中型可附用火箭。第二块是 space systems， 也就是空间系统。这块包括卫星平台 photon、 反作用轮星跟踪器、太阳能组建、推进系统、软件和各种星载部件。简单讲， launch 是 把东西送上天， facebook 是 把天上的东西造出来、装起来、管起来。这也是 rocklab 和很多单纯火箭公司的区别，他想做端到端，不只是发射那一下。再看这次 tv 财报，为什么市场关注度这么高？第一，营收首次突破两亿美元，达到二点零零三亿美元，同比增长百分之六十三点五。 第二， g a a p 毛利率百分之三十三，毛利率明显改善。第三， buglab， 也就是在手订单超过二十二亿美元，环比增长百分之二十点二。 第一次 q 二公司给的收入，这也是二点二五亿到二点四零亿美元，意思是下个季度还要继续创新高。这组数字说明 rocket lab 已经不是只讲未来太空故事的公司，它开始有越来越清楚的收入、订单和客户结构。而且用户提供的研报里提到， q e space systems 收入大约一点三六七亿美元， 比 launch 业务还大。这点很关键，因为它说明 rocket lab 的 收入主力已经不只是发射。第一条增长线是 space systems。 q 一 后， rocket lab 完成 mynerk 收购，补上激光光通信能力，又宣布收购 mode space systems， 补上空间机器人、太阳能阵列、驱动附件和精密运动控制。这些东西听起来很硬核，但逻辑很简单，卫星不止需要被发射， 还需要通信、供电、姿态控制，推荐展开机构和任务管理。 rocket lab 想把这些关键部件尽量自己做，降低外部供应链依赖，也提高单个客户的价值。第二条增长线是国防。 rocket lab 和 radion 一 起进入 golden 洞里的天机拦截器项目演示阶段。它还有 hase 高超因素测试、萨卫星星座以及未来 neutron 的 国家安全发射机会，国防客户的特点是周期长、门槛高、预算大，一旦进入供应链，客户粘性也会更强。第三条增长线就是 neutron。 neutron 是 rocket lab 最大的想象力，也是最大变量。 electron 解决小卫星发射， electron 瞄准的是中型可负用发射目标客户，包括商业星座、国家安全任务和深空任务。最新一个信号很强，一个保密客户在 neutron 首飞之前就预定了五发 neutron 和三发 electron， 任务排到二零二六到二零二九年，这说明市场确实需要 spacex 之外的中型发射选择，也说明 electron 的 履约历史正在给 neutron 背书。 但风险也要讲，第一， utr 还没首飞，火箭研发不是限性进度测试、事故延期、首飞失败都可能影响公司节奏。第二， spacex 是 绕不开的竞争对手， rocket lab 要证明自己不只是第二选择，而是真的能稳定灵活的交付。 第三，并购整合有难度，激光通信、空间机器人和精密附件都不是简单拼图。第四，国防项目空间很大，但节奏不完全由公司控制，预算、招标项目阶段都会影响收入落地时间。第五，公司仍在投入期， p u 一 净亏损还有四千五百万美元， 虽然亏损收窄，流动性充足，但 utron 和并购都会继续消耗资源。所以总结一下， rocketlab 这家公司不能只用小火箭来理解，它的出身是小型发射，但现在的野心是把发射卫星核心部件和国防任务串成一个端到端太空平台。 p v e 财报的看点也不只是营收破两亿，而是公司形态正在变化。 他最值得看的问题是， rocket lab 能不能成为 spacex 之外最完整的商业航天平台之一？你觉得 rocket lab 未来最大的看点是 neutron 首飞，还是国防业务？评论区聊聊？以上内容仅供科普参考，不构成任何投资建议。

一家市值从二十亿标至八百二十亿美元的公司，却从来没有靠火箭发射本身赚过钱。这是 rocket lab 的 故事。 二零二六年第一季度， rocket lab 录得二亿美元营收，同比增长百分之六十三点五，毛利率达到百分之三十八点二，合同积压二十二亿美元。 真正的战略转向，在于，他不再是发射服务商，而是一个垂直整合的航天系统总承包商。航天系统业务贡献了百分之六十八的收入，发射服务仅占百分之三十二，收入结构已经倒置。 rocket lab 用六年时间，系统性地收购了七家关键零部件制造商，从反应轮、太阳电池阵到红外传感器、激光通信终端、太空机械臂， 他正在做一件传统军工巨头从未做过的事，把整个航天气供应链的利润内部化。传统供应商毛利率百分之三十到百分之五十。 rocket lab 通过自研自产，将这些加价全部消除。 这就是百分之三十八点二毛利率的数学来源。垂直整合直接转化为总承包商地位。太空发展局累计合同超十三亿美元，太空军九千万美元地球同步卫星订单。 rocket lab 正在从 spacex 的 竞争者变成洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼的竞争者。 唯一的不确定因素，中子号火箭二零二六年第四季度首次入轨飞行，发动机测试曾发生爆炸，发射台基础设施仍有瓶颈。 这支火箭能否如期升空，将决定八百二十亿美元估值是起点还是顶点。

spacex 下半年就要 ipo 了，估值直奔二万亿美元，但真正能跟着吃大肉的，不是他的股东，而是这家叫 rkl 的 美股小火箭公司。 大家好，我是老王，深耕美股赛道，做了四十多期深度投研分享，只给你扒透最硬核的美股公司基本面，不玩虚的，不吹票，只讲真话。 今天这条视频，我把 r k l b 三十分钟的深度研报浓缩成十分钟干货，用大白话加实打实的数据，给你讲透这家公司的核心技术、护城河、真实财务情况， 以及 spacex 上市到底能给他带来多大的估值上涨空间。想抓美股航前赛道机会的这条视频一定要看完。先一句话给大家说透， r kl b 不是 一家单纯的火箭发射商，而是目前美股市场上唯一一家形成了火箭发射加卫星平台加核心部件加载轨软件运营全产业链闭环的纯航天上市公司，也是最对标 spacex 的 公司， 它的第一个核心护城河，就是别人抢不走的稳定高频的火箭发射能力，这是航天赛道的入场券，也是所有业务的流量入口。 给大家上硬数据，他的电子火箭二零二五年全年执行了二十一次发射任务，做到了百分之一百成功，累计发射次数已经达到七十五次， 成功把两百多个航天器送上了太空。这是什么概念？在全球民航领域，除了 spacex 的 猎鹰九号，他就是发射频次最高、稳定性最强的民航火箭公司。 相当于在航天这个高风险赛道里，他已经给自己修了一道安全壁垒，客户敢把单子交给他，不用怕发射失败打水漂， 而且他即将推出的中子火箭，直接把单次运载能力从三百公斤提升到了幺三零零零公斤，还做到了完全可恢复用，和猎鹰九号站在了同一起跑线上，这就是他未来的增长天花板，我们下期再见。

五十倍存储后，孙哥点名了下一个十年的四个方向，智深智能无人机、空间计算和太空探索。那么太空这条线， r k l b 二六年 q e 营收突破两亿美元， spacex 预计六月底正式登陆纳斯达克 机器人。这条线呢，身体是特斯拉马斯克已宣布 optimus 是 公司史上最重要的产品，二六年七月进行量产。大脑呢，是英伟达黄仁勋在 g t c。 上喊出二零三五年全球十一台任性机器人 无人机。这条线呢，像 a b a v k t o s 用 ai 无人系统合作战操作系统打造未来的战争工具包。那么空间计算呢，是让 ai 理解物理世界，而不是语言，是机器人无人机自动驾驶共同的前提。那么最后想说，仅分享交流，不作为任何投资建议。

最近最疯狂的不是 ai， 是 太空。 spacex 还没上市，整个航天航空版已经开始翻倍。 rockylab、 ast、 space mobile、 卫星低轨通信、太空机器人，几个月的时间，很多股票已经翻了好几倍。 最近我一直在整理调整一张太空产业的配置图，因为我发现很多人以为 太空还只是梦想，但其实整个产业链已经开始像互联网早期一样慢慢的连起来了。所以今天最后我会把这张图完整的展开。 但当我把这些公司一层层放进那些配置图之后，我突然发现了一件很有意思的事情，航空航天板块涨的从来不是业绩，它真正上涨的其实是人类对未来重新燃起的想象力。 海尔街给这个东西起了一个名字， narrative premium， 蓄势溢价，你为一个还没完全发生的未来提前多付的钱。 而我们今天讲 ai， 很多人还在看模型、看应用，但真正的瓶颈已经变了。现在 ai 最缺的不是代码，是电、是水、是散热。马斯克在孟菲斯建 ai 机房，一年电费两亿美元， 越来越难借环保、社区阻力、电网容量、冷却系统，每一个都是应约束。这是第一次 ai 开始被物理世界反过来限制。 现在越来越多人开始讨论把算力送上太空，因为太空里太阳能几乎二十四小时不断，宇宙本身又接近绝对零度。 但真正让我觉得有意思的不是技术，而是情绪。我前段时间去看了那部科幻片 project helmer 挽救计划，后来我突然意识到一件事情，为什么人类永远会拍太空电影？因为当地球开始变得拥挤、 焦虑、内卷的时候，人类就会本能的把希望投向更远的地方。资本市场其实也是一样，一九六九年登月的时候，航空股疯涨，互联网泡沫的时候，卫星通信疯涨，今天 ai 之后又轮到太空。 每一次科技革命，资本都会开始追逐更大的能源，更大的空间，更远的未来。 所以今天 spacex 最可怕的已经不是火箭了，而是它开始把发射卫星、互联网 ai 慢慢装进同一个系统。这个逻辑其实非常像当年的亚马逊。 很多人以为互联网时代最大的赢家是卖技术、卖铲子的人，但最后真正统治时代的是那些改变人类习惯的平台，亚马逊、谷歌、苹果，因为火箭不一定最值钱，真正值钱的永远是人类最后离不开的那个系统。 rockylab 最近宣布了一笔订购，很多人可能觉得这只是普通新闻，但我看到的是另外一件事， 只有真正开始赚钱的行业，才会进入并沟时代，因为梦想时代大家开始讲故事，真正开始商业化之后，行业会开始抢技术、抢供应链、抢入口。 而且当我把这些公司一层层放进那张配置图之后，我突然发现整个太空行业正在从梦想变成真正运转的工业体系。 但这里也是风险最大的地方，因为 narrative for premium 一 旦太高价格里装的就不只是资产了，还有情绪、 formal、 想象力。所以现在很多太空公司的问题已经不是未来会不会来，而是你现在付的价格 是不是已经把未来提前透支了。我相信太空会来，就像我相信互联网会来， ai 会来一样。 但投资最危险的时候，往往不是没有未来，而是所有人都开始相信未来的时候。因为那个时候你很容易分不清你买的到底是资产还是想象力。所以最后我把整个 space economy 整理成了一张配置图， 发射卫星、机器人、对地观测、 ai 基础设施。真正的大时代，从来不是一个英雄，而是整个生态开始一起运转。这张图我放在最后，你可以停下来慢慢看。如果是你， 你觉得这一轮太空热潮是真正的新时代，还是又一次高价买未来？评论区告诉我， love you！

我们接上期内容，它的第二个核心护城河就是全产业链的端到端服务能力，这也是它和其他火箭公司最大的区别。很多人会问， spacex 的 发射成本比它低多了，为什么还有这么多客户找 r k l b？ 我 给大家打个比方， 你是一家制药公司，要发一颗制药实验卫星到六百公里的指定轨道。找 spacex 就 像坐大巴，只能把你送到附近的高速路口，剩下的路你要自己想办法，不仅费燃料，缩短卫星寿命，还有轨道偏差的风险。但找 r kl b 就 像打专车， 直接把你送到目的地门口，还帮你把卫星平台、太阳能板、载轨运营、数据回传全搞定，全程不用你操一点心。 从火箭发射、卫星总装，到霍尔电推进、激光通信，再到飞行软件载轨运营，他全链条都能自己搞定，客户只要提需求，他能一站式全交付，这就是客户愿意为他买单的核心原因。 他的第三个核心护城河就是无可替代的赛道卡位，这也是他最大的预期差。首先，他是全球民航天里除了 spacex 之外，唯一拼齐了全产业链拼图的公司。 spacex 一 旦上市，整个航天赛道的估值都会被彻底打开，而它就是主题纯度最高、最直接的受益标的。其次，不管是美国 nasa、 欧洲航天局，还是各大企业政府，都需要一个 spacex 之外的备胎。 如果所有航天发射都被 spacex 一 家垄断，不仅价格会涨，排队时间会变长，还有国防安全的风险， 所以全球各国都在扶持 r k l b， 给他订单，给他资源，这就是他最硬的长期底气。 更关键的是，他通过自研和收购，已经补全了激光通信、霍尔电推进这些核心技术，直接卡位了未来的太空 ai 算力赛道。哪怕太空算力现在还在蓄势期，他也已经占好了最核心的位置。

二十二亿订单发火箭只占四成？ rocket lab 卖的不是火箭？答案藏在订单里，大半是卫星和空间系统，火箭发射反而是配角， 五乘八是 space systems， 四乘一才是发射本质是航天系统。公司挂的是火箭股招牌， 创始人 peter beck 新西兰起家，二零零六年，至今二十年掌舵 electron 火箭，二十一连发零失败，重点是 neutron 可重复使用中型火箭，对标 falcon nine hungry hippo 装置，通过测试，一级运敌 virginia， 首飞窗口锁定二零二六 q 四，五月七号刚发的财报，全面超预期，营收 e e 零三百万，同比涨百分之六十三点五 g a a p 毛利率百分之三十八点二，历史新高， 订单储备二十二亿，环比涨百分之二十，光 q 一 签的发射合同就超过二零二五整年。 q 二指引，二点二五到二点四亿照样在涨。 spacex 已经申报上市，最快六月十二日挂牌，定价瞄准两万亿，即便上市，市值也是因为达量级。除 spacex 外，公开市场同赛道还能买的只有 rocketlab。 同样的火箭加卫星双引擎，市值只是它的零头风险，三条首飞已延期，估值毛立刻滑动现金流人为负，纽创延期可能触发增发稀释 l e o。 卫星价格战，打打 star 令降价挤压利刃，三条都要盯紧 rocket lab 加近观察清单，下一集获选零四。 marvel ai 网络互联加定制 a s i c。 双引擎，点关注，下期见。以上是个人观察，非投资建议，市场有风险请独立判。

我们接上期内容，讲完了护城河，我们再看实打实的财务数据。先看他的收入结构，这是他商业模式质变的核心， 很多人还把他当成火箭公司，但实际上现在他百分之六十七的收入都来自太空系统业务，也就是卫星平台核心部件载轨服务这些 只有百分之三十三的收入来自火箭发射。这是什么概念？翻译成人话就是他已经从单次赚发射费的包工头，变成了赚客户全生命周期前的服务商。 就像客户第一次只花五百五十万美元找他发火箭，后续会不断复购他的卫星部件载轨服务，最终变成好几亿的长期订单，年性直接拉满，赚钱的天花板也彻底打开了。再看大家最关心的订单储备，这是航天公司未来收入的基本盘。 截至二零二五年末， r k l b 的 在手积压订单已经达到了十八点四七亿美元，其中太空系统业务就占了十三点七二亿美元，发射业务四点七六亿美元。我给大家算笔账， 他二零二五年全年收入才六亿美元，现在手里的订单就接近三年的总额度，哪怕他后面一个新订单都不拿，这些订单也能保证他未来几年的收入稳定增长。 而且这些订单里很大一部分是国防刚需订单，稳定性极强，基本不会出现取消的情况。再看大家最关心的现金流和研发，这决定了他能不能撑到中子火箭发射成功。 首先，他手里有十亿美元的现金储备，每年研发投入二点七亿美元，资本开支只有一点五亿现金流完全能支撑他到中子火箭商业化， 完全没有资金链断裂的风险。而且今年年初他做了一次十亿美元的限价增发，不打折，按市价增发，机构还抢着认购，这就是市场对他的信心。 更关键的是，创始人兼 ceo 彼得贝克直接把自己的年薪降到了一美元，放弃了年度奖金，还注销了大量股份，全力凹印中子火箭的研发 创始人把自己和公司深度绑定，这在美股上市公司里是非常少见的。最后给大家说两个关键的技术落地，一个是他自研的霍尔电推进系统，年产能能做到两百台，能让卫星的燃料利用率提升三点五倍，直接让卫星使用寿命翻倍。 另一个是他四月刚收购的德国激光通信公司，直接补全了兴建高速通信能力，为后续的太空算力布局打下了基础，这些技术都是他未来的利润引擎。 接下来就是大家最关心的问题， r kl b 现在的股价到底是贵了还是便宜了？还有多少上涨空间？先给大家说现状，现在 r kl b 的 市值大概五百亿美元。 ps， 估值在十九到二十七倍之间， 很多人说它估值高，毕竟一年收入才六亿美元。但我要告诉大家，市场现在给他的还是单纯火箭公司的周期估值，完全没有给他全产业链航天平台太空算力 spacex 上市带来的估值重估。 你觉得 r k l b 的 中子火箭能顺利发射成功吗？你还看好美股航天赛道里的哪些公司？欢迎在评论区留言，我们一起讨论，觉得这条视频对你有帮助的一定要点赞收藏，避免想看的时候找不到了。

火箭实验室已成为仅次于 spacex 的 商业火箭发射公司。 就在几天前，北京时间二零二五年十二月二十一日，火箭实验室公司电子号火箭完成其年度收官发射，全年二十一次高频任务，刷新单年发射记录。其中十八次入轨发射、 三次压轨道高超音速测试发射任务，使其成为全球发射频次最高的小型火箭，反映了市场对小卫星快速精准部署需求的显著增长。 随着全球小型卫星市场蓬勃发展，这个总部在美国加州、主要发射基地在新西兰的创新火箭公司，凭借其高频次、低报价 高层公寓的发射记录，在全球小卫星发射市场已占主导地位，正在重塑商业航天发射的市场格局。而该公司下一代可重复使用的中子号大型火箭，两极均使用液氧甲氨推进剂，且全部可回收，预计明年第一季度首飞。

k o v 这次暴涨最容易看错的地方，不是你不知道它涨了多少，而是你可能会把这次上涨理解成一句简单的话，太空谷火了。这句话没错，但太粗了。 rocketlab 一 天涨了三十多个点，背后不是单一原因，它同时集中了市场现在最喜欢的三个关键词，订单、军工，还有 spacex 替代趋势。但这三个词听起来都很热，真正落到股价上，意思完全不同。订单 代表未来收入有了可见度，军工代表需求可能更稳定，预算可能更厚， spacex 替代趋势代表市场开始愿意用更大的天花板给他估值。本期我只看三关，第一关， 二十二亿美元 backlog 到底是扎实订单，还是一个好听的数字？第二关， new 创能不能按现在的节奏飞起来，因为 rockylab 现在的估值已经不只是按 electron 小 伙计来算了。第三关，股价涨到一百美元上方以后，市场到底是在奖励执行力，还是在提前透支？未来几年的故事？这期不是让你追，也不是让你卖，我们要做的是把这次暴涨拆开， 看清楚市场到底在赌什么。先说发生了什么。 rocketlab 刚刚发布一季度财报，收入做到两亿美元以上，同比增长大约六成。多个数字本身已经不小，因为它说明 rocketlab 不是 靠一两次发射在讲故事，空间系统组建、服务，这些业务开始一起贡献收入。更关键的是，公司给出的下一季度收入指引继续往上走。 市场原来担心的是， rocketlab 去年已经涨过一轮，今年会不会只是股市消化期，但这次财报告诉市场，增长没有停，这就是低层上涨理由。但如果只是收入超预期，股价不一定能涨三十多个点。真正点燃情绪的 订单 rocketlab 公布，公司签下了历史上最大的发射合同，一个保密客户一口气定了五次 neutron 发射，还有三次 electron 发射计划，时间横跨两千零二十六到两千零二十九年。注意，这里的重点不是保密客户这四个字。很多人看到保密客户，就会开始猜是谁， 是不是某个大型星座客户，是不是政府相关项目，是不是某个云和数据中心相关。太空计划那些猜测可以有，但不能当事实。真正重要的是， neutron 还没首飞，商业发射名册已经开始被填上。这对市场来说很敏感，因为 rocketlab 过去最清楚的能力 四， electron electron 是 小型火箭，很稳定，发射频率也不错。但小火箭市场的天花板有限，单次发射金额也有限。你可以靠它建立信誉，靠它证明执行力，但很难只靠它撑起一个六百多亿美元市值。公司的想象空间 neutron 不 一样， neutron 是 rocketlab 想进入中型可付用火箭市场的门票， 这个市场才是它真正想跟 spacex 的 falcon 九产生交集的地方。所以这次合同的意思不是又多了几次发射？它的意思是市场开始看到客户愿意提前排队买 neutron 的 发射位。太空公司最难的不是把火箭画在 ppt 上，而是让客户在火箭真正飞起来之前， 愿意把未来任务放进你的排气里。这就是为什么这条新闻能放大股价反应？再看第二条线，军工 rocket lab 这次不只是讲商业发射，他还拿到了 angel 的 三次 hester 高超音速测试发射合同，金额三千万美元。但往前公司三月份还拿到过一份一亿九千万美元的 hester 合同，用 于二十次高超音速测试飞行。这条线非常重要，因为他把 rocket lab 从卫星发射公司往国防测试基础设施推了一步。你可以把 hester 理解成 electron 的 一个压轨道版本， 它不是把卫星送进轨道，而是帮客户测试高超因素相关技术。这个市场跟普通商业发射不一样，商业发射会受卫星客户融资周期、星座建设节奏影响。国防测试则更看预算，更看战略需求，也更看快速响应能力。这就是为什么市场喜欢这类订单，不是因为三千万美元本身大到改变公司命运，而是因为它验证了一个方向， rocketlab 的 火箭能力不 止服务商业卫星，也能服务国防体系。再加上公司和 rating 一 起进入美国太空军的 space space inter sector 项目，也就是勾登洞体系里的一部分。这个项目本身还处在非常早的阶段， 技术和预算都有不确定性。但对市场情绪来说，他给 rocky lab 贴上了一个新的标签，太空军工供应链。腾长谷最怕没有新标签，但有时候新标签也最容易把固质推过头。你现在看到的 r、 k l b， 不 再只是一个发射服务商， 市场正在把它重新理解成三合一公司、发射平台、卫星组建供应商、国防空间系统参与者，那就是这次重估的核心。不过重估不等于稳赚，我们得把另一面讲清楚。 rocky lab 现在的好消息有三个，收入增长很快，订单堆得很厚， 购房需求开始给他打开新天花板。但他的问题也很清楚，还在亏钱，还在烧钱，还在依赖未来兑现。一季度他的净亏损还是四千五百万美元。调整后，亏损虽然比去年中期明显收窄， 但公司并没有进入稳定盈利状态，金银现金流也还是流出。不是说公司差，很多高速成长的硬科技公司，在扩展研发、并购阶段都会这样。问题是，股价涨到这个位置，市场已经不会只问你有没有增长，市场会问你增长这么快，最后能不能留下利润。一个公司 二十亿美元 backlog 到真实收入，中间有时间差，从收入到利润又有一段路，从利润到自由现金流，还要再过一道门。 rockylab 现在最漂亮的是订单和收入，最需要证明的是利润和现金流。高估值股票最怕的不是没有故事，而 是故事兑现的太慢。再看估值，按最新股价， rockylab 市值已经在六百亿美元以上。用一季度两亿美元收入做一个非常粗的年化计算，大概是八亿美元出头，收入对应的销售额非常高。当然，这个算法不代表他未来就只值这么多，因为他二季度指引继续增长， 每年收入可能比这个简单年化更高。 u 创以后如果顺利商业化，收入结构也会变化。但这个初创的目的是提醒你一件事，市场现在买的不是今天的 rockylab， 而是三年后的 rockylab， 这时候股价会非常敏感，只要 u 创进度顺，订单继续来，亏损继续收窄，市场可以容忍它贵。但只要某一关出现延迟， 哪怕财报数字本身还不错，股价也可能重新算账。这事其实刚发生过，两个月前， rocky lab 去年四季度业绩也不差，全年收入创纪录，订单也在增加，但股价当时反而成压。为什么？因为 neutron 时间线又被推后了一个一级磁场测试问题，让市场重新担心首飞进度。这就是 rocky lab 这支股票的特殊性，不是普通财报股， 它的估值开关有很大一部分压在 neutron， 证明了公司能执行， space systems 证明了公司不只靠发射。 pest 和国防订单证明了公司有新需求。但 neutron 才是决定它能不能从小型火箭冠军变成中型发射市场重要玩家的那把钥匙。 如果纽川顺利首飞，后面能稳定爬坡，市场给他的想象空间会完全不同。如果纽川继续延迟，或者首飞之后爬坡很慢，市场也会重新问，那现在这个估值是不是太急了？所以我说，这次暴涨不是简单财报行情，而是一次纽川预期重估。再看分析师，现在华尔杰整体对 rockylab 的 态度偏正面， 很多机构给的评级仍然是买入或偏买入。 rof 把目标价提到一百美元，理由是发射和空间系统业务都有功能，国防和太空科技支出也在加速。滴滴卡文把目标价提到一百二十美元，听起来很乐观对不对？但你要看完整。根据一些聚合平台的数据，十几家分析师的平均目标价反而低于当前股价。 也就是说，股价这次一口气冲上来以后，已经跑到很多分析师模型前面去了。这不是说分析师一定对，也不是说股价一定要回到目标价。目标价本来就经常滞后， 公司新闻出来后，分析师会重新调模型，目标价也可能继续上调。那说明一个状态，市场价格已经先懂了，分析师模型还在追，散户看的是今天涨了多少，机构看的是涨完以后还剩多少预期差。这两个问题不一样。如果你在六七十美元看 rockylab， 你 看到的是业务改善、订单增加、牛床竞战，只要财报不踩雷，市场还有重新定价的空间。但如果你在一百美元以上看 rockylab， 你 看到的是同一家公司，只是风险回报的结构变了，好消息已经被股价吃进去一大块，后面想继续涨，需要更大的好消息。这也是为什么很多高层的股最难处理，公司越来越好， 股票却不一定越来越安全，好公司也会有贵的时候。不过，这次上涨也不是完全没有资金面的解释，自月中旬之前， r k l b 的 空头仓位有上升，虽然它不是那种极端高空头比例股票，但短线空头却是给了上涨一个加速期。当财报、订单指引和分析师上调同时出现，做空的人被迫回补， 股价就容易出现比基本面变化更剧烈的反应。这就是你看到的一天暴涨，它既有基本面，也有资金面，只有基本面，没有空投回补可能涨，只有空投回补，没有基本面，涨完容易塌。这次 r k l b 的 复杂之处就在于两边都有它不是纯粹炒作，但也不是没有情绪。讲这种财报股，最怕只看两个东西，涨幅和标题。 八 k l b 这种票盘后指引电话会成交量、分析师目标价变化最好放在一起看。视频描述栏我放了陌陌的合作链接。如果你本来就会看美股行情、财报日历或者盘前盘后数据，可以自己去看官方活动页，费用和地区规则，奖励条件以官方页面为准，不是无条件福利，也 不是让你跟着下单。回到 rocky lab， 它现在的多头故事其实很清楚，一、 electron 已经不是指面能力，它有真实发射记录，有客户，有节奏。第二， space systems 让公司不只是赚发射的钱，卫星组建光通信、推进太阳能机器人，这些能力让他更像一个垂直整合的太空平台。第三，国防订单给他打开一个更稳定也更敏感的需求词， 高超音速测试、导弹防御、太空传感，这些都不是普通商业周期里的小需求。第四， u 闯如果成功， rockylab 的 市场边界会明显变大，它就不再只是小型发射市场里的优秀公司，而是有机会去抢中型发射星座，部署国家安全任务的一部分。份额不同，买的是这四件事合在一起，他们买的不是这个季度赚多少钱， 而是这家公司会不会变成公开市场里最接近 spacex 趋势的标地。这句话听起来很有诱惑力，但紧身派会怎么反驳？他们会说，正因为这个故事太有诱惑力，所以股价已经提前涨的太多，扭转还没飞大，合同里很多收入还没确认，国防项目有预算周期和政治周期，订购扩张会增加整合复杂度，公司还在亏损，股本还在变大，这些都不是小问题， 其是股本。 rocketlab 一 季度通过 atm equity offering 拿到超过四亿五千万美元资金。现金变厚当然是好事，做火箭、做并购、做国方项目都需要钱。更强的资产负债表可以让公司更有底气推进 nutron 和收购整合。但对股东来说，融资也意味着稀释增长股。融资不是原罪，问题是融资之后，钱能不能变成更高质量的增长。如果他用这笔钱把 nutron 推上轨道， 把 space systems 的 逐渐能力整合起来，把国防订单变成持续收入，那稀释可以被增长消化。如果钱花出去了，项目延期，利润没起来，市场就会重新惩罚估值。所以接下来 rockylab 不 能只继续发新闻，它要把新闻变成账单，把账单变成利润，把利润变成现金流，这才是从热门股票变成长期大公司的路。现在很多人喜欢拿 rockylab 跟 spacex 比， 这个比较有用，但也很危险。有用的地方是，它让你理解为什么市场愿意给 rockylab 更高天花板公开。市场上真正能让普通投资者参与的太空发射和空间系统公司并不多。 spacex 如果上市，预期升温，资金自然会去找影子标的。 rockylab 是 最容易被放进这个篮子的名字之一。危险的地方是 rockylab， 不是 spacex。 spacex 有 starlink， 有 更高发射频率，有重型火箭体系， 有巨大的内部发射需求。 rocky lab 现在还在从小型发射空间系统和国防测试往更大平台过渡，把 rocky lab 当成公开市场版 spacex 可以 解释情绪，但不能替代分析引子标题，涨得快，跌起来也快。因为它涨的时候，市场买的是别人的天花板， 跌的时候，市场会回来省自己的财报。这也是我这期最想提醒你的地方。 rocketlab 的 故事这次确实升级了，它不再只是我会发射小火箭，它正在变成，我能发射，我能造主舰，我能服务国防，我还能充中型可付用火箭。这条主线是真实的，但股价一天涨三十多个点以后，短线风险也是真实的。市场现在给 rocketlab 的 不是普通成长股估值，而是如果你能成为太空基础设施平台，你应该值更多的估值 种估值。最怕两件事，一件事时间变长，另一件事兑现变慢。火箭行业没有办法靠一句指引解决所有问题，你得测试，你得首飞，你得失败后修正，你得量产，你得把发射频率拉起来，每一步都可能延迟，每一步都要钱。所以接下来真正该盯的不是每天涨跌，你要盯三个坐标。第一个， new 床的硬件进度，管理层说今年晚些时候首飞， 市场现在已经把这个预期放进股价。如果后面电话会测试发动机储箱、发射台，任何环节出现新延迟，反应会很敏感。第二个， backlog 有 没有继续增长， 以及增长来自哪里？如果 backlog 继续涨，但主要是长期低毛利，执行复杂的合同，市场会打折。如果 backlog 里有更多 neutral 国防空间系统的高质量订单故事就更稳。第三个，亏损和现金流有没有朝正确方向走，收入增长很重要。 到了现在这个估值，市场会越来越关心毛利率、金银现金流、股本稀释和盈利路径。 rocklab 现在不是没有机会，恰恰相反，它的机会比过去更大。但也正因为机会变大，股价已经提前替他庆祝了一部分未来。这期的结论很简单， r k l b 这次暴涨不是单纯炒太空概念，它反映的是市场开始把 rocklab 从小型发射公司重新定价成太空基础设施和国防空间平台。这次重估 有事实支撑，收入创新高，订单创新高，国防需求增强，纽创商业合同开始排队。但这次重估也有很高门槛，纽创必须飞出来，订单必须变收入，收入必须变利润，公司还要控制烧钱和稀释。所以现在最该问的不是 r k l b 涨得多不多， 真正该问的是 rocky lab 能不能用接下来几个季度的执行，把市场这一天给他的估值做实。你觉得 r k l b 这轮最关键的是哪一款？是纽创首飞？是国防订单还是亏损收窄？把你的看法留在评论区，这里是三元，我们下期见。