美畅股份是天下财经哪个老师推荐的

好啊，非常高兴在这个时间段的陪伴大家啊，那么本周的话是比较忙碌的周末的当中呢，因为，呃，咱们的家人们呢，也是留言比较多一些啊，然后说这个拆解呀，然后自己关注的一些啊，对不对？有好的有坏的啊，当然呢，前面的长成的系列当中呢，可能咱们 呃更多的，因为我前面的话就说过，对不对？太空光伏系列的三公子，嗯，是吧，三公子啊，那么你像那个人家其实长得还是比较多一些的啊，无论是像麦维啊，包括就是说 宾达呀，还有就是说这个咱们本周也专门去拆解的这个叠加是吧啊，其实呢，就是说里边还有什么，还有奥迪系列的，这些也都是非常不错的啊，当然呢，都是更多的参考啊，涨停板之后啊，就是说转平快啊，我们也希望给大家有更多的一些帮助啊，今天的话，那么拆解当中 同样是有家人们更多的去关注的啊，北昌股份为主啊，华民股份为辅好吧，两个股份啊，下面有表格好吧。啊，那么首先当中的话呢，华昌的股份的话，那么这个系列当中，我们会从行业热点，财报，主力资金，未来的发展五个方面给大家理的明明白白的啊， 那么首先看行业怎么样，行业到底是干嘛的啊？有是不是在目前的情况行业系列当中，周期政策，技术三驱动是吧？光伏耗材啊，说白了因为什么上涨呀，啊，因为什么上涨呀？太空光伏对不对？太空光伏的一个情况啊， 光伏的金刚线的赛道符合了什么？周期当中，光伏行业去库存接近尾声对不对啊？周期当中，光伏行业去库存的一个需求的 温暖啊，你想金刚线是什么玩意？就是说你想咱们割玻璃啥的，这都是金刚石啊，等等这些东西是吧？政策端当中的话，那么什么西部开发政策加码公司注册在什么呀？像陕西是吧？那么另外呢，受于什么区域发展的扶持？技术方面呢？太阳光伏啊，这 两天上哪就是因为他啊，别的也别说，这些是不是带动了什么呀？光伏材料的一个需求，金刚线呢？作为什么呀？硅片切割核心的号台同步的一个受益，所以呢， 咱们说了，周期的付出，政策的托底，技术的联动啊，未来可期。那么说白了人家是搞什么的？搞的是金刚线耗材的这个当中是吧？现在怎么样？整个一个光伏行业的一个回暖啊，要这个回暖要破产，那包括就是太阳光伏呢，又带火了整个光伏的材料啊。西部， 呃，开发呢，那么又蹭上了政策的情况，等于周期政策，哎，多成了一个红利的情况对吧？业务是不是真的有啊？是不是玩嘴炮，过两天又没有啊，扯什么这个那个的对不对？那么人家是硬落地 啊，太阳能加新材料核心的产品，金刚线百分之九十五的用于什么呀？光伏的黑片的切割， 乌丝的金刚线渗透率有望提升，对不对？乌丝母线的这个自控力达到百分之五十，技术的一个延伸，半导体专用的金刚线呢，已经量产多年啊，这个是比较成熟的，人家还是非常不错的，对不对啊？工艺比较成熟， 成本的管控，在构建什么生产销售，回收循环的过程当中啊，包括回收废物对冲什么原料的一个涨价的情况，我们要知道有色的话，这个今年是非常猛烈的，对不对啊？就像咱们前面的话，先看银后看金，哎，银的话，什么镶银啊，白白银啊等等多个系列的啊，都是非常非常的猛，对不对？ 那么铝带铜也好啊，各方面也好，无锡的也好，对不对？那么这个当中人家是什么？不是嘴炮，不是嘴炮，是真给光伏切片，哎， 光伏切割线是不是无丝线？那么破产降成本，半导体呢？那么这个人家也卖了好多年了，还是非常不错的，还能什么呀？回收废屋，哎，对价，最终这个目前的涨价，每一块都是什么呀？金融光伏啊，包括就是耗材圈当中的实打实的物件，是吧？我们来看一下，看财报啊，到底挣不挣钱啊啊，然后怎么样啊？ 啊？为什么？我说呢，你看，首先我就写了，震通是不是 q 三的一个盈利暴增，复苏的信号还是明显，对不对？ 前三季度当中，那么营收的话，同比下降了百分之十九啊，至多少？十五点一九亿规模的净利润下降了四十四点二四啊，至多少一点五七亿，但是 q 飞的营收增了百分之二十五 啊，那么净利的话暴增了多少？十一倍啊，这个数字太多了，十一倍毛利率的话到多少？二十二点六五是吧？同比那么下滑，但是边际还可以啊，那么就是说整个的一个经营的现金流啊，降了百分之八十一啊， q 三呢？是转正 啊，是吧？现金流这样子的，那么营收的下滑呢？行业趋乎曾所致？ q 三的这个暴增啊，印证了什么？光伏这个需求回暖的情况啊，有人一看这么多数字，脑瓜子都疼啊，说真的，我也疼啊，那么上半年呢，卖的钱什么呀？整个的啊，前三季度啊，前三季度那么赚的钱啊，赚的 两成啊，赚的钱卡了一半，但是三季度直接回血啊啊，营收涨了百分之二十五，净利润的话十一倍对不对？说明光伏真的是回暖了啊，再加上目前的太空光伏等等这些情况啊，还是什么呀，只能说是有可能未来更多的一些看好，但是这一次的话，咱们看 啊，这一次的当中的话，就是说整个的一个资金的认可度啊，各个方面，对吧。啊，那么资金的就是说什么呀， 大幅的资金的一个净回流啊，然后也是推动了一个涨停的情况啊，更多的一些资金的情况，结合什么周期的复苏，行业的，行业的对不对？其实说白了就是说太空光伏的一个向上的情况，无论是耗材也好，各方面也好啊，那么但是呢，就是说整个的一个当中啊，业绩还是差一些，我还是希望大家更多的短平快理性的来去看待啊， 未来的情况，咱们来看一下，好的，一方面，光伏行业的一个复苏带动什么呀？硅片产的一个扩张 啊，无私金刚线的渗透率提升，半导体线是吧？那么打开新的空间，西部空间政策的一个落地的情况， 坏的一些情况是什么啊？无粉原材料涨价等等，对不对？再加上什么呀？再加上行业的竞争，家具现金能下滑等等多方面情况，太空光伏的业务呢，说真的，现在目前还没有更接直接的一个订单的情况，还是要更多的来去看一下，好吧， 好，因为他的这个净流入啊，因为刚才的话，这上面没有显示啊，我刚才又看了一下，净流入的话，当日是净流入了两个亿啊，还是非常不错的啊，因为有资金的话，他才有更多的一个起涨情况啊，这一天啊，当天净流入两个亿，好吧，我们来看一下府的啊，华民股份啊， 同样是什么呀？同样是在这个光伏设备啊，太阳能啊，华为系列当中，对不对啊？那么就是说在转股当中跟什么呀？跟这个奥晶科技，然后是一定的啊，也就是说京奥无锡系什么呀？上市公司，京奥科技的全资分公司 啊，有一些这些情况啊，债转股的情况，那么当然呢，就是说无论是各方面的原因，咱们也是看什么，你看也都是底部的一些情况，来去看啊，能不能起来，咱们要看什么啊，看这个热度的情况，对不对？所以咱们不是说连板，连板之后的话再去看这个都有点扯淡啊， 那么主力资金的净流入还是非常不错的，二点二个亿啊，但是呢，就是说短线当中的话，更多的来去看待的是什么呀？短平快，短平快的一个情况，对不对啊？快进快出短平快，因为毕竟是一进二的系列当中，能不能有更强的一个拉升和各方面的情况，还要看它的一个整体的热度。好吧， 好，张老鹰大白话拆解，今天就到这里啊，祝大家生活愉快，下期再见。

最近，浙江老牌名企杉杉股份的一场豪门内斗冲上了财经圈热搜。大家好，我是硅谷葛老师。今天我们聊聊，一个做到六百亿市值的中国民营企业，为什么会在创始人去世后短短几年被地方国资接盘。 杉杉很多年轻人可能不熟，但他其实是中国新能源产业链里非常重要的一家公司，做锂电池材料偏光片， 曾经是中国民营制造业转型新能源的代表企业。创始人郑永刚九十年代依靠西装起家，很后来呢，大胆转型新能源，被很多人称为中国服装界最懂资本的人。 但问题来了，二零二三年，六十五岁的郑永刚突然因心脏病去世，而且没有留下正式的书面遗嘱，结果公司立刻陷入家族控制权争夺。 儿子郑居这边认为父亲早就口头确认由自己接班，而另一边则是比郑居值大五岁的继母周婷，也希望掌握公司的控制权。双方围绕股权、董事会、控制权展开拉锯， 很多朋友把他和娃哈哈的情况放在一起讨论。但是问题是，资本市场最怕什么？最怕不确定性。尤其是新能源这种重资产行业，企业一旦内部失控，银行、供应商、地方政府都会开始担心。 最终今年四月，安徽国资旗下皖维集团直接带着七十多亿资金入主杉杉，成为新的大股东。也就是说，一个曾经由民营企业家父子打拼三十多年的企业，最后控制权转到了地方国资手中。 这个新闻其实特别值得年轻人思考。第一，创业难，守业更难。很多企业不是败在市场竞争，而是败在接班与治理。 第二，对普通年轻人来说，无论你是呃创业、做公司，还是管理家庭资产，提前规划都非常重要，包括股权继承、合伙机制，这些听起来离年轻人很远， 但其实很多大公司最后出问题，往往都不是技术问题，而是人和制度的问题。 最后我也想问问大家，你觉得一个企业最重要的到底是创始人的能力，还是制度和治理？虽然听起来很远，但是对于有志向的年轻人来说，我觉得这是一个重要的话题，欢迎大家在评论区聊聊。

所谓天使人是什么？就是比如说你们家第一批你想开个小店，你没有启动资金，没有钱，对不对？但是你说我就想开个小店，我钱不够，我想要融资，对不对？这个时候一般的天使轮的融资人都是亲戚朋友 身边的亲戚啊，朋友啊，说啊，我想开个店，有没有人想当我的股东？来，我现在就是大家来募资， 好吧？募资，然后你就给钱，他，然后你，你分百分之多少股份，他分百分之多少股份，然后大家在这个过程把店开起来，然后多少年回本啊，多少年开始分红啊，或者每年分多少啊，这种比例就大家股东坐在一起商量就可以了，这个是天使轮， 知道吧？啊？那很很多小企业也是小作坊做起来的，你比如说苹果公司都是小作坊，对吧？从车库里边出来的啊，所以我们这边其实也有，比如说之前大家众所周知的摩拜单出， 哈哈哈，也是小作坊两个小伙子给弄出来的，对吧？啊？后面一般的话还有谁经常干这个事情呢？像孙正义， 他就是吧？孙正义把马云给投出来了没有？没有孙正义就没有马云，你可以这么理解，没有马云的，现在没有阿里巴巴， 哎，他就是属于。呃，他这个叫风险投资，风险这两个字，他们是高风险，所以他投的是赛道。就比如说我觉得未来互联网是非常确定的方向，但是我又不知道哪家公司来能够跑的出来，然后假设他他有十家公司，都来问他要钱，对吧？他十家全投 啊，每人一百，每人一百，然后全部投，只要有一家上了，他就赚翻了好不好？关注我想要学习更多干货内容，记得来我直播间，每天下午五点，不见不散！

为了买泡泡玛特，段永平花了整整一百个亿啊！当然，他不是冲进门店，把那些个盲盒一车一车的往家里搬，那画面啊，就有点太惊悚了。他买的是股 份，这一百个亿投下去啊，他就直接成为了泡泡玛特的第二大股东。那么段永平他是谁呢？他是中国最早的一批大学生，上个世纪九十年代，本 本土消费电子神话小霸王和步步高的缔造者，他现在更是隐身幕后，孵化了 oppo 和 vivo， 还是拼多多，黄真的商业启蒙导师。在二级市场上面，他靠着网易一战封神，一年赚了五十多倍。他手握资金超一千亿，长期集中中 仓苹果、伯克希尔、腾讯和贵州茅台，他被公认为是中国最纯正的巴菲特式价值投资实践者。很多人有这么一个疑问， 个长期买苹果、伯克希尔、拼多多和中国神话的人，为什么会中创一家被很多男生嘲笑为智商税的潮玩公司？这是段永平持股霍马特超过百分之五之后，最值得回答的问题。 在传统老派的眼光里，段永平这种纯血价值投资者，就该乖乖的去买现金流稳定、富、整合清晰且价格白菜的公司。而泡泡玛特呢？他浑身上下都贴着潮玩盲盒、排队、社交平台发自拍晒图的轻浮标签，这怎么看都不像是在价值投 的同一个平行宇宙里。但这就是最大的问题了，很多人对于价值啊，有很大的偏见，就不知道从何时起，这个市场上面有这么一种观点，那就是白酒、中药、房地产，那才叫做国资重器，投资瑰宝，这才是有价值的。而芯片、半导体，还有盲盒这一类是 提供情绪价值的东西啊，他会通通的被扫进没有价值的垃圾桶里。但如果你仔细的看一下胖胖马特的财报，你就会发现，他确实富得流油。 二零二五年，胖胖马特的年收入为三百七十一点二亿元，海外收入为一百六十二点六八亿元，海外占比百分之四十三点八，而每周收入更从二零二十年的八点零六亿元，增长到了二零二五年的六十八点零六亿元。 更夸张的是，他的毛利率有百分之七十二点一，这就意味着他每卖一百元的货，他扣掉直接成本之后，还能剩下七十二块左右覆盖费用和利润，这普通零售就根本做不到这一点， 从制造啊，也做不到这一点。泡泡玛特，他卖的是情绪溢价，赚的是审美税、陪伴税、快乐税，当然也可以说他是智商税，但是资本市场他残酷的地方就在这里，你只要有人愿意持续付费税这个词啊，他就不是骂人的，他就叫做定价权。 在胖胖马特这个公司身上面，有一个极度撕裂的社会学现象，在网上，尤其是在男性主导的社区里面，他被骂的体无完肤。你刚刚说的什么智商税啊，什么割韭菜啊，什么工业塑料垃圾啊，但在现实世界的门店里面，只要出了新品， 这个年轻人啊，他就甘愿排队五个小时，甚至在英国伦敦还因为排队抢拉布布爆发了肢体冲突。问题来了就是为什么男生这么讨厌泡泡玛特呢？这本质上是两种消费价值观的激烈碰撞。实话实说啊，很多男性的消费也不理性，但必须他们要给自己 一层功能性的外衣。就是这个买显卡那是为了帧率，买耳机那是为了音质，这个买机械键盘嘛，那为了手感，这个买钓鱼的装备，那要为了性能，为了钓更大的鱼起来，买游戏皮肤， 那是为了二十元叉 p。 哎，好吧，这个就有点编不下去了。但泡泡玛特，他彻底撕破了功能性的伪装。这家公司的创始人王林就说过，无用的东西才是真正的永恒 产品只要有了功能属性，就意味着它的生命周期的短暂和与生俱来的衰变。就假设它的这个茉莉玩偶的头拔掉是一个 u 盘，那么用户还会不会买这么多呢？ 肯定不会，因为每买一个他都会琢磨一下我为什么又买了一个 u 盘，我已经用好几个了，根本用不了这么多。如果商品的价值只由功能决定，那么香水啊，游戏皮肤啊，也是会门票啊，球鞋、潮牌、奢侈品包、收藏卡，很多东西啊，那都解释不通了。男生可以为了机械键盘 皮肤、耳机、球星卡、元神的皮肤付费，然后转头嘲笑女生买那波不是智商税，这就有点像五十步消百步啊。所以真正的问题，他不是泡泡玛特有没有用，而是这种没什么实际用处的喜欢，能不能变成一门稳定赚钱的生意。这才是段永平可能真正关心的问题。 他的成功来自于情绪消费，但情绪是最难伺候的东西。我今天喜欢，明天就不敢了，今天排队啊，明天我就脱坑了，今天全网爆火，明天我就可能被新的 ip 抢走了注意力。段永平，他过去投资网易的故事经常被拿来说明他的逆向能力，但更 正确的说，那是他在极端被不看好的情况下面，还能识别出公司还活着，而且有可能变好的这种能力。这是泡泡玛特，他不是困境反转型公司，他已经很赚钱了。但相似的问题在于，整个市场的分歧都很大，前段时间他的股价从三百一度跌到了一百三， 初次腰斩都不为过了。网易当年的分歧在于互联网公司会不会死，而泡泡玛特今天的分歧在于常温的热度能不能变成长期品牌。所以归根到底，泡泡玛特的火至少来自四股力量，第一， 一，年轻人愿意为了小额快乐付费。第二，女性消费和审美表达的长期被低估，现在更容易被看见。第三，社交平台上面让 ip 的 展示和传播成本下降。 第四，中国在供应链零售和产品迭代上面有很强的执行力，能够把一个形象快速的做成全球商品。当然，他的风险也来自同一个地方，就是小额快乐很容易迁移啊。 女性的审美也不能被粗暴的概括，社交平台的热度它会变化，供应链执行过强也可能导致过度供给。就是泡泡玛特，他就必须要一直的踩准节奏，他不是卖完这一波就结束，而是要让用户下次还愿意过来，毕竟这个价值投资，他不是审美保守主义， 他不是规定你只能买传统行业，而是要求你别把故事当做现金流，别把短期热度当做附赠盒，也别因为自己不消费就否定别人消费这个价值。他不一定长着一张老派的脸啊，他可能是一瓶酒，可能是一台手机，可能是一座煤矿，也可能是一个裂着嘴长着兔耳朵 让无数人排队数小时的小怪物。你可以不喜欢他，但不要急着否定他，这样你就真成一个老嘚儿了。当然最后还是要泼一句冷水啊，就是段永平买了啊，他不代表帕马特一定涨这个价值，投资者看中了，就不代表普通投资者闭眼充。

观风云，问牛士，听董秘针织琢剑，把脉方向，我对 a 股还是非常有信心的，我们同志了，嘴屁来，难为难，为我们的董秘架桥梁，通心声， 看董秘专业守护，传递温度，件件有反馈，事事呢，要落实信心可能比黄金更重要。辨良有识价之跟，董秘穿透迷雾，甄选牛股。 我当时听到这句话的时候，寒毛都出来了，这是一个非常重要的信号。天下财经五一特别节目，全网艾特董秘洞察投资先机。 好，各位好，欢迎收看天下财经五一特别节目，全网艾特董秘。大家好，我是主持人齐雪畅， 这是一个资本市场信息透明化加速的时代，也是一个投资者与上市公司交流越来越直接的时代。 今天呢，我们请来的这位董秘，他的身份非常特别，他不是一位身经百战的老将，而是一个刚刚入行董秘一年级的新生。在科技股风起云涌的今天，他能不能扛起科技公司与投资者沟通的重任？ 他是谁？我们通过一个短片来了解一下。袁志伟，金融学硕士，拥有二十年投行从业经历，先后任职于多家券商，长期深耕智慧交通领域。二零二五年八月加入万吉科技担任董事会秘书，堪称董秘圈的一年级新生。 欢迎回来用掌声欢迎我们现场的两位嘉宾哈，一位是万级科技懂密袁志伟，袁总，欢迎您！主持人好，观众朋友们大家好啊，同时我们也要欢迎中心箭头投资顾问好，陈老师，欢迎您！主持人好，大家好！ 嗯，那袁总刚刚啊，我看完了这个短片哈，其实我心里特别有感触，就是大家印象当中懂密的这个岗位哈，都是属于经验老道，而且呢是滴水不漏的六边形战士。但是 看到您的简历啊，刚刚入职一年，那么这个薪资对您来说到底是属于挑战呢？还是说算是您的一个优势？就董秘而言，啊，的确，我算是一个董秘圈子里的新兵，嗯，从去年呢，才加入董秘这个行当，加入万吉科技的公司， 我在加盟万吉以前，嗯，是效力于银河证券，嗯，投行部的智慧交通行业组，嗯，认过行业组的负责人，嗯，也正是这段时间 啊，我和我的团队持续深根于智慧交通的行业，嗯，也在这个时候拜访过、学习过很多优秀的公司，也真正的能够感觉智慧交通这个赛道是一个非常广泛而且前景非常宽阔的一个赛道。嗯，我也坚信 在这个赛道上一定会成长出非常卓越的上市公司，以及现在还没有上市，可能你上市的，待上市的公司，我相信一定会有的。所以也正是基于这样的信仰，刚好跟 万吉科技，嗯，是相同的行业，相同的科技属性。呃，万吉科技从九四年成立以来，嗯，实际上一直致力于智慧交通行业的板块。嗯，从产品的角度来说呢，从最初的动态称重， 到后来的 etc， 再到现在的激光雷达、车路云，可以说一直围绕着智慧交通、交通数字化、智能化这个主线，刚好和我在投行的这段从业经历高度的匹配了。 所以我觉得回到您的问题，应该说挑战和机遇并存。好。袁总，其实我也有个问题啊，就是我是从业人员的话，其实很多投资者在市场大幅波动的时候呢，经常跟我交流股价的涨跌，那您作为一个懂密，其实能不能适应这种啊，股价大幅波动的时候的投资者跟您交流的这样一个状况呢？ 越是在这个时候啊，从我们整个公司或者说到我个人的电话和联系方式，都是互动的最频繁的时候啊。有的股民，呃，来寻求一种 感情上的支撑，有的寻求上一种技术上的分析，也有的寻求上一些信息上的分享或者共享。 哎，所以越是这个时候呢，我们承受的压力的确是比平时要大一些，但是对我们整体公司来说，我个人背后还站着一个非常强有力的公司团队，非常强有力的团队。是的， 我们团队的小伙伴们越是在这个时候越会是加班加点，甚至比市场反映的稍微更早一些，去关注公司从消息层面或者从股价层面的一些变化 啊，及时关注投资者态度上的一些表达，给投资者一个很好的缓冲，一种很好的解释。 您看郝总啊，我看到你们二位的这个一问一答哈，您老说您是一个一年级新生，刚入董秘这个行业，但是我从旁观者的角度来看哈， 我觉得您对这个好，这个您的这份职业哈，非常从容，非常老道哈，谢谢支持。对，那我也同样有一个问题啊，问问好陈老师哈，有没有一瞬间也心动一下，就是说，哎，要不也试试当当董秘有这种感觉吗？呃，首先，其实我对董秘的理解，我觉得他有一个很高的准入门槛 啊，就是第一呢，他要有非常强的一个专业性，这个专业性可能大的面上体现在两块，第一块你所在的这个公司，包括他的行业，你要有充足的一个认知，这是很关键。 第二点呢，就是这个资本市场啊，尤其是他的股价的波动啊，包括信息批录等一些规范性的条款上，你要研究的非常的透彻， 所以我想在专业性这一块可能就能够屏蔽大多数人。嗯，而同时呢，在真正的啊，做董秘的这个岗位过程之中，我觉得专业能力啊，沟通能力，包括应变能力，我想都是缺一不可的啊，所以我其实内心是非常佩服袁总的。对，看来您对这个董秘这个行业也是心动过哈， 实际上哈，也是说到今天的行业，我们可以看到今年的科技股，可以说这个赛道真的是特别的热闹，热脸属于热度拉满啊。但是呢，我们也看到其中可能板块轮动比较快，还有包括它行情的波动是比较大的，所以呢，大家都在说说今年是一个科技牛市。 呃，所以您啊，之前也是在投行，而且现在本身也是在科技赛道的最前线哈，从您的角度哈，怎么看待当前我们市场当中这一轮科技牛的一个行情？科技构成了本轮牛市的一个主题。嗯，随着中国经济的 迭代升级，我们已经由以前的制造业大国，逐渐转变成今天的科技创新的大国。嗯，那么 推动中国经济发展的也由原来的制造业红利转变成我们现在所说的工程师红利。嗯，那么这个从产业的角度来看是非常清晰的，所以折舍到股市的角度就是人们通常所说的科技牛， 我甚至觉得啊，在未来的一段时间之内，他都将构成推动中国股市稳健增长的一个基础。 嗯，那我重点的问题就来了哈，您觉得这波科技牛市是阶段性机会，还是一个可以长期关注的这样一个尝鲜机会？在未来的一段时间， 科技牛都将成为主宰我们经济转型和推动股市增长的一个最底层的逻辑。从长远看，我认为这轮牛市的基础 还是比较牢固的，这轮行情也绝对值得期待，把问题抛给我们的好老师啊，实际上呢，您作为头部，每天会大量的时间跟我们投资者来打交道啊，你是怎么看待这波科技牛市的这样的一个情况的哈，尤其对我们普通的投资者，怎么样把握这个节奏？ 就科技股的牛市呢，目前来看呢，依然在延续啊，我觉得有主要两个支撑，第一个支撑在于从国内层面来讲，政策的支持，尤其是经济结构的转型啊，是事关重要，未来的话会有一个更长周期的延展。第二个呢，就是从全球的 整体的一个经济的发展脉络上来讲，人工智能啊，所先发的整个这个革命其实仍然在进程之中，所以我认为呢，整个科技的牛市依然会延续很长一段时间。 当然在节奏的把握上，我想每一个投资者应该结合自己的特性呢，来去做选择。嗯，就在今天中午，其实也接到一位投资者电话，正在做这个相应交流，就买了一只 位置相对比较高的股票。嗯，今天的股价呢，出现了大跌，但显然这个投资者其实他都不知道为什么出现大跌。嗯啊，我们其实很简单，在网上一搜就知道他昨天晚上发布的业绩的报告其实是低于市场预期的，嗯，所以导致的股价下跌。所以我想 投资者在选择的时候，第一一定要什么呢？在公司的基本面包括经营上，要做到一定的筛选和研究啊。第二点，在买卖的实质上，尽量的避免追高。刚才也是听了两位老师这样一个分享，让我们对中国的硬科技更有信心了。 但是哈，在当前市场当中，有很多科技类的公司有硬科技，但是也有蹭热度的，所以感觉是鱼龙混杂的一个情况。你看啊，我们接下来要连线这位观众，就有很切实的问题要问两位老师哈，我们来听一下哈，你好，咱们公司这几年 从 etc 到激光雷达，后来又到车路云一体化，感觉咱们公司业务发展太快了，想问问咱们公司这是追热点呢，还是有自己的公司发展规划？首先啊，非常感谢这位股民朋友对我们公司的关注啊，他点的这些点都是我们公司 持续多年的核心产品，我们的产品形态确实一直在变，一直在延伸，老的产品也是有 啊，但是我们万变不离其宗的是，我们一直聚焦在智慧交通行业，特别是智慧交通行业当中最具有智能化，最具有科技性的这种感知设备。我们努力为交通呈现一个非常多元，非常数字化的一个应用场景， 这是我们持续所追求的。其实车路云呢，已经提出来有几年的时间，那我觉得现在很多上市公司也在做这块的业务， 那他大大家关注的点呢？我觉得在于，第一啊，就是这个业务所产生的收入啊，对这个整个公司的收入和利润的占比啊，是不是在逐年提升，这个很关键啊。第二个就是大家也非常关注的一个问题，就是这个行业啊，您认为到什么样的一个阶段，或者未来几年时间里边会迎来一个高速的 增长期啊？或者说行业的拐点能够进入到一个加速成长，那这个我想投资着参与的话，应该会从中获利。嗯，好，老师，我用一个比较形象的诗词来回应您，是春江水暖鸭先知。 其实从行业的从业者的角度来说啊，我先说结论，我们认为这个拐点已经逐渐的在来到哦，哎，因为车路云这个概念，像您说的在咱们市场上 已经这个漂浮了好几年，是哎，从二四年国家部委，对，从顶层设计是吧？到文件落地 是吧？到各个城市，嗯，开始逐渐兴起，一直到去年，包括到今年的上半年，从我们自身的角度都感觉经历了很多城市方案的落地，也有很多 优秀的公司都陆续实现了订单的落地，包括我们万吉科技，嗯，有一些项目甚至已经反映到了我们的精英报表上，反映到了我们新批录的年报和季报当中。嗯，所以从这个角度来说， 我认为，呃，可以说拐点已经开始。对于我们从业者来说，我们觉得呢，未来的这个市场还是一个比较沁润式的， 不会说是特别忽上忽下的那种爆发式或者拐点式的。明白。哎，很冲动式的，脉冲式的发展。嗯，它是一个浸润式的，一定是润物细无声的一个发展，我觉得这样的发展反而对我们从业者来说是一个 比较温和的，比较健康的一个业态啊。这个袁总刚才聊的如果一个公司啊，他在这，比如说激光雷达啊，这个业务上啊，这个虽然是 后续占比呢，目前还没有特别高，但是他如果这一块的业务所带来的收入的增速出现大幅的提升的话，那一定会引发投资者对这家公司 更高的一个关注。那么聊完了行业和公司，接下来我们就聊一聊最真实的投资者哈，把问题要交给我们袁总了哈， 您在这个入行懂的这一年当中啊，每天都是跟啊最直接的这个投资者进行打交道的哈，还适应吗？还有就是在这一年当中的基础当中，有没有哪个投资者让你印象比较深刻的？因为我们的股票市场变化很大。呃，我们的投资者呀，也千千万万，就像您说的， 还真有那么几位投资者给我留下非常深刻的印象，我也从他们身上学到了不少。嗯，我举一个很好玩的一个例子啊。嗯， 金色岁月，浓情相伴。农业银行养老金融助力您享受高质量养老生活，农银养老，您的放心之选。中国农业银行，我那时候刚上任，大概两三个月的时候 来接待过一个投资者的。呃，咨询他关注我们公司的激光雷达业务。嗯啊，我也就公司激光雷达发展的一个现状跟他做了一个报告，呃，让我感到很惊讶的是，嗯， 他不仅对我这个讲的现状比较了如指掌，甚至对我们公司过往在这个业务上一个发展脉络都非常清晰，嗯，甚至可以说比我都如数家珍。那所以他的一些更深刻的问题，嗯，我就当场没有办法回复。 那所以我也呃很汗颜，很诚实的面对他，我跟他说，那我们相约我下来呢补补课， 相约在跟他做第二次交流啊。也正是受此启发，我相当于呢，以我们公司的这个激光雷达产品为例，我，我把我们整体梳理了一下十来年 对激光雷达产业的一个投入啊，以及行业状况，我把它做的，呃，更立体更丰富啊。我们公司的产品线是什么？同样在重要的十点上行业有什么标志性的或者说革命性的技术上的突破，嗯，行业的标杆，我把它做的更立体化， 然后呢应约又和那位朋友做了一次交流，嗯，可以说这次呢效果呢就非常好。 我想这种非常好呢，可能一方面来自于我终于能跟他同频了，嗯，能够把我差的课补上了。另一方面呢，我想呢他也还算比较认可我们公司，包括我本人这种相对来说呢 务实的实事求是的啊，这么一个态度，发现有一个人能够尊重我的一些问题和观点的时候，而且呢还为了我的问题去找资料。学习就是 第二次见面这一刻内心都是暖暖的。所以我觉得您的这种啊学习然后的这种啊包容的姿态会让很多投资者都非常喜欢的，感谢主持人对我的鼓励，我一定把这个案例包括您对我的鼓励和要求记在心里，放在我日常的工作当中，更好的 回馈到我们的股民朋友。其实我比较好奇，就是这位投资者问了您一个什么样的问题，把您给难住了，然后您又做了什么工作，以什么一个答案回馈了这位投资者，他当时问了我一个关于我们公司正在研发的一个很重大的项目，就是激光雷达的光心病的项目， 那他问了我当时的进展，我也把这个进展的情况向他做了报告，但是他同时呢也关注到我们这个项目持续了很长时间， 他也问了我为什么迟迟的没能达到预期，这些不达到预期的原因，到底是我们公司自身的原因，还是确实遇到了一些革命性的技术突破的瓶颈问题，真的是当时把我 彻底的问住了啊，我是完全没有思路，所以呢，也受此启发下来，在这块这个恶补了一下。我 据词也做了一个我们公司激光雷达产品，包括在研发的一些项目的一个小册子，哇，你看我今天也特意带过来 这里边的，对，我把这里边呢，以图表以时间轴的形式把它串起来，我们公司产品从哪一年研发，哪一年落地啊，哪些在研发的项目进展到什么地步，同时呢，也对比啊，同行业的一个状况啊。 来，这样呢，更立体的给这位股民朋友做一个解答，我看你也是这对这个激光雷达的这样有一个发展历程做了一个整理，这大概整理这一册子得是不是花很长时间呀？我用了大概啊，一周的时间，通过， 呃，整理我们自己现有的资料，算是速成，也算是刚入门，我也会呢，以此为开端，因为本身我们产品的技术也在不断的发展下去，我会不断的完善，我这个小册子 做到呢，时时更新，时时应对投资者的问答。从袁总这个案例上能看得出来，就是一个合格的懂币，他应该具备的一些素质啊，比如说，第一个，你一定要专业， 如果入职时间不长，你不够那么专业，我觉得应该要学习，这一点很关键。第二个，要及时的反馈投资者的需求啊，我们经常说的一句话，件件有反馈，事事呢要落实。嗯啊，所以能真正做到这一点的话，我觉得才能够算是一个合格的懂币。 真的，我在准备这期节目的时候，也是特意看了一下哈袁总所在的万际科技的股票哈，确实股价波动挺大的。所以呢，另外一位我们的观众哈，他带着问题来了， 这位朋友叫做声如夏花，说万际科技这只股票为什么总是即涨即跌，根本拿不住，心脏受不了。对于这种即涨即跌，本身呢，也不符合公司的利益，也不符合所有股东的利益， 所以可能这位股民的这问题也给我未来的工作呀，嗯，也提出了一个新的方向，嗯，怎么做好一个 呃，市值的一个稳定啊，能够让公司的市值长期的真实的反映公司的业务，而不是像过山车一样剧烈波动。那为什么出现这种即涨即跌，背后的原因和逻辑是什么呢？公司最近几年来呢， 所拓展的车路云业务也是一个呢政策性相对较强的啊，大家对这里边呢未来的前景 抱有了特别丰富的想象力。去年底的时候啊，大家也关注到了，包括北京市在内，都出台了 关于自动驾驶的这个落地的一些方案。嗯，因为公司呢，也是这个赛道上一个弹性比较大的，比较受大家关注的股票。嗯，所以随着这个政策的落地啊，公司的股票出现了这个连续的拉升。嗯，在内段时间啊，我们都甚至这个自查有没有 未透露的一些信息，嗯，我们也时刻关注古巴有没有对公司一些不时的信息的传输。嗯，甚至呢，也做好了你定公告，发这个股票异动公告的这些准备。但是呢，这个随着这个 热情的过后啊，股价总归要回归理性，慢慢的有一个啊，这个获利的回吐， 公司股票呢，也出现了一个呢相应的调整。哎，这个时候反倒我的电话呢，会比较多。嗯啊，投资者关注度呢，会急剧上升，不管是个人，作为一个董秘来说，还是对股民面前代表着上市公司的一个出口来说，我想可能首先应该安抚股民去提供一个 很好的情绪价值，让他知道可能股价的波动呢，只是一时的啊，公司在做的业务基本面是没有太多的变化的。嗯，给予他信心，我想这个时候就是股市的长期的那句话， 信心可能比黄金更重要。嗯，其实有一个投资者比较关心的问题，就是咱们公司，包括整个科技类的公司，其实这些年都在陆续的加大科研的投入， 那科研的投入呢？无形之中会对这种短期啊经营的业绩会造成冲击，但同时理论上长期呢，确实也是利好公司的经营。就您如何衡量研发投入对这种短期业绩，包括长期的这种影响？随着这段时间科技股的表现，随着他们不断的用自身业务的增长去兑现 他们的能力建设，像现在很多的投资者，不仅仅是我们的机构投资者，甚至一些个人投资者都开始认同 啊，在短期内，哎，让利给研发，在长期内造就护城河这样一个投资理念。所以大家已经不再是原来的单纯利用 收入利润这个指标去衡量一个作为衡量公司的唯一标准，或者说主要标准，不光看现在，还要看未来。是的， 我们的普通投资者对于科技这个行业还是充满了这样的一些渴望的啊，很多投资者是想投科技公司，而在您看来，您觉得一家科技公司，如果他能走远，能够给股东带来长期稳定的回报啊，必须具备哪些最核心的特征？你觉得？ 金色岁月，浓情相伴，农业银行养老金融助力您享受高质量养老生活，农银养老，您的放心之选！中国农业银行 观风云，问牛市，听董秘针织琢剑，把脉方向。我对 a 股还是非常有信心的，我们同志了，嘴屁来难为难，为我们的董秘架桥梁，通心声，看董秘专业守护，传递温度， 件件有反馈，事事呢，要落实信心可能比黄金更重要。辨量有实价值，跟董秘穿透迷雾，甄选牛股。 我当时听到这句话的时候，寒毛都出来了，这是一个非常重要的信号，天下财经五一特别节目全网艾特，懂秘洞察投资先机。 我觉得首先是应该有一个长期主义，嗯，才能感受到这个赛道的变化，才能逐渐的把这个赛道拓展，也把具体的呃领域做细做深。第二重要的呢，呃，就是一种，嗯， 人才主义，这些硬实力落到底，他不是一些生冷的设备啊，要建立自己的符合自己行业属性，符合公司企业文化的一个人才梯队，要让这些人才能够人尽其用，人尽其才。第三呢，就是产品价值 啊，说了硬科技，说了好赛道，说了有研发啊，有人文的投入，那终究我们要向社会提供一个有价值的产品。我觉得这一点，呃， 我们做企业的应该呢，矢志不渝，不忘初心。呃，我觉得其实袁总刚才的介绍更偏向于企业的经营啊，这个确实是投资者需要关注的地方 啊，尤其是我们看到底是真还是假，你是纯炒概念啊，蹭概念还是说真的啊，在这个方向上是继续深耕的。嗯啊，所以这个公司所处的行业我觉得是直观重要，就是如果一个行业他未来的想象空间非常大，因为我场景很多，那其实这个行业里边的公司呢，也一定会从中受益 啊。但是如果这个行业呢，整体上不是一个长坡后雪啊，比较窄的话，那你在这里边即使做到龙头地位，你也很难有 大展拳脚的这个空间。第二点呢，就是这个公司，他的这个赛道里一半一定要有一定的竞争力，这竞争力体现在很多方面，比如说这个他的市场占有率 比较高啊，比如说他的护城河也比较高啊，再比如说他的某个方向啊，技术比较领先啊，或者导致这个公司的某个细分领域呢，增速非常快，所以就给大家看到希望 啊。第三点呢，可能是这个大多数投资者也比较关注的就是这个公司的估值，嗯，值不值得去投资啊？就是如果是一个假冒伪劣产品啊，其实是投资的价值不大，因为它的估值一定会偏离的，但如果这个公司的估值啊，跟他的业绩增速能够匹配 啊，我觉得是直观重要就是一个公司比，比如说啊，我们这一个公司可能三十倍的估值，但他如果业绩增速达到百分之六十甚至更高，哎，我觉得这种公司其实就值得去重点关注。我这个代表普通投资者啊，确实也是看好中国的科技企业，确实也买了一些中国的优质的科技企业， 确实买了，但是呢，拿不住，往往在他启动的时候，就这个蝇头小利就卖掉了，然后呢，发现他后面有波澜壮阔的一波大涨哈，从几十块变成了几百块，然后最后只能拍大腿。这个跟牛股有这样的一个亲密接触的机会， 就是没抓住，这事怎么解决？两位老师有什么好的建议啊？我觉得可以多跟董秘交流交流，哈哈哈，也给您打打电话。哈哈哈，开个玩笑，其实我我是认为，如果，如果真的想长期持有 啊，其实对这个公司要做到持续的跟踪，就是阶段性的涨幅比较大，我觉得适当的做一些减仓是很正常的事情。但如果真的啊，这公司的经营跟得上它上涨是很正常的事情，嗯，但如果真的啊，这公司的经营跟得上它上涨是很正常的事情。嗯，但如果真的啊，这公司的经营跟得上，嗯，并且长期持有，嗯， 就好像我们两家公司，两只股票，你买完之后一只啊，这个是盈利的，一只呢，是亏损的，嗯，你其实很多人是愿意把盈利的卖掉，把亏损的留下，然后慢慢成为股东。嗯，这其实理论上呢，不是一件 呃，很好的选择啊。因为正常情况下，一个公司他的股价上涨，除非是这种阶段性脉冲式的大涨，否则的话上涨一定是有上涨的逻辑。只要是出于基本面的经营，包括行业的赛道的价值上，那体现在股价的上涨，那我觉得这种其实是可持续。所以如果让让我去做二选一，我应该会选择 去弱留强这种才对。还有个问题就是面对科技股哈，就像啊，你们公司这种确实波动幅度不小啊，就是这种波动幅度比较大的，这我们投资者用什么样的一个心态，可能说这个拿得住才能吃到这个行业的红利啊？ 资本市场上呢，呃，往往有一句话说这个你很难挣到你认知以外的钱，所以从这个角度来说啊，刚才您投的那几个股票都挣了钱了，说明您的认知很好，选股能力很高啊。那唯一呢，就是可能没拿住，就是还是需要您呢？既然说到了 呃，长期主义，长期持有，那么首先呢还是在于长期的关注啊，呃，结合您自己的选股的范围和偏好，当然这里边呢 有的是根据股票的所在的行业，嗯，是吧，有的呢是基于股性，有的人喜欢股性大的，有的人喜欢呢股性稳健的，就是每个人选股票要呃符合自身的 这个投资偏好。嗯，一定不能盲目的去追风，在他符合您的偏好的情况下，你也长期关注的情况下，就像刚才郝老师说的，如果基本面呃也 不差啊，总归只是股价的上下波动的话呢，希望您呢比上一次呢更持有的长一点，我相信您的荷包也会更鼓一点。 很多投资者呢，可能会利用啊这个假期时间啊，来梳理一下自己的这个持仓哈，包括自己所投的这个企业所做的赛道，多一些知识。那接下来就想问问两位老师啊，就是对于智能交通这一块啊，如果是长期持有有什么样的建议？ 那首先智慧交通行业呢，正像咱们刚才所聊的一样，它是一个非常新鲜的赛道，嗯啊，我也坚信在这个赛道上，随着科技元素的越来越强，一定会涌现出 很多非常优秀卓越的公司，我也相信这些公司一定能够回报咱们的股民，让咱们的股民赚的盆满钵满。 但是具体到具体股民的持仓操作来说呢，还是要回到自身的风险偏好和认知上，因为有一些股票呢，股性弹性比较大，有一些股票呢是那种稳健增长，但是呢增幅又比较慢，所以呢，股民一定要从自身出发 啊，尽量不要干超于自己认知以外的事情啊，我觉得五一假期啊，大家其实可以做很多事，比如说可以去体验一下无人驾驶啊，这个其实我认为在未来几年应该会有大量的这种机遇出现。 呃，其实无人驾驶跟智慧交通也是密不可分啊，包括用到像这个远动医疗的激光雷达等等，其实未来的应用的场景都会非常多。 现在我们这几年国产的很多汽车，尤其是电动汽车，其实在无人驾驶的发展上取得了飞足的进步啊，包括像鸿蒙的智驾啊，包括像比亚迪的天山之眼等等。我想大家第一个可以去感受一下啊，这个无人驾驶目前处于一个什么样的阶段 啊？第二个就是在未来比这个比较的过程中多试几家，对吧，看一下哪一家做的更优秀，然后寻找它上游、中游、下游的产业的公司啊，也会有助于大家去选择股票。 嗯，好，再次感谢两位老师真诚和走心的这样一个分享。那我们今天也是从一位新懂利的视角哈，我们看到了上市公司的坦诚和担当，同时呢也是从专业头部的分析当中呢， 学到了哈更加理性的投资思路，也希望在我们的投资路上啊，少一点浮躁，多一点认知，少一点追涨杀跌，多一份长期持有。再次感谢各位收看 tia 财经五一特别节目，全网艾特，等密我们下期再见！再见！再见！

大家好，今天我们聊一个最近 a 股科技圈非常热的话题，长新存储。准确地说，这次冲刺科创版 ipo 的 主体叫长新科技集团股份有限公司。市场上大家习惯叫它长新存储， 因为它不是普通芯片概念公司，而是中国 drm 产业里最核心的平台型企业之一。 d r a m 是 什么？简单理解就是电脑、手机、服务器、 ai 算力设备里的运行内存。它和长江存储不一样，长江存储主要做 n a n d flash， 也就是长期存储。长辛主要做 d r a m， 也就是运行内存。 过去很多年，全球 d r a m 市场被三星、 sk、 海力士、镁光三加控制，中国在这个环节长期薄弱。 所以长兴的意义是，中国 d r a m 产业开始真正进入全球主流竞争牌桌。长兴为什么突然这么火？核心原因有三个。第一，它踩中了 ai 和存储涨价周期。过去几年， ai 服务器、数据中心、云计算快速发展， 对内存的需求明显提升， d r n m。 价格一旦上涨，存储厂商的利润弹性非常夸张。公开信息显示，长兴科技预计二零二六年上半年营收一千一百亿到一千两百亿元，规模净利润五百亿到五百七十亿元。二零二六年一季度，公司营收五百零八亿元， 规模净利润两百四十七点六二亿元。这个利润体量放在 a 股科技公司里非常少见。这说明长新已经不是单纯讲故事的科技公司，而是出现了非常强的业绩兑现。但这里一定要注意， d r a m 是 强周期行业，价格上涨时，利润会非常好看，价格下跌时，利润也会被迅速压缩。所以长新的业绩爆发是真实的，但里面也有明显的行业周期红利，不能简单限性外推。第二，它有国产替代的稀缺性。 中国是全球重要的存储芯片消费市场，但 d r a m。 核心供应长期依赖海外巨头。 如果长新能持续提生产能、提高量率，推进 ddr 五、 lp、 ddr 五这些新一代产品，就意味着国产 dram 开始进入大规模商业化竞争。第三，它上市融资会直接拉动产业链。根据公开，譬如长新科技 ipo 拟募资两百九十五亿元， 资金主要用于存储器晶源制造、量产线技术升级改造、 d r a m。 存储器技术升级、动态随机存取存储器钱占技术研发等项目。它上市之后， 钱大概率会继续砸向扩展、产线改造和技术迭代。而这些钱最终会传导到哪里？半导体设备、半导体材料、零部件、电子特器、 c m p。 材料、靶材封测、洁净室工程。 所以，长新上市对普通投资者来说，最重要的机会未必是追长新本身，而是看懂它背后的国产存储产业链。 接下来讲一个很多人关心的问题，长新上市后，市场大概会给他多少估值？很多人可能会问， a 股这些硬科技公司， pe 是 不是都很高？答案是，是的。尤其是 ai 芯片、半导体、机器人、算力这些方向， pe 普遍不低， 因为市场买的不是他们现在赚多少钱，而是在买未来几年的成长空间。国产替代空间、政策支持和稀缺性。 比如韩五 g 就是 典型例子。有公开报导引用 win 的 数据称，截至二零二六年五月十八日，韩五 g p t m 大 约是三百零五倍，预测二零二六年、二零二七年、二零二八年的 p e 分 别约为一百五十四倍、八十三倍、五十三倍。 这说明市场现在在压未来几年国产 ai 芯片的增长。但长鑫不能简单拿韩五 g 的 几百倍 pe 来套，因为两家公司逻辑不一样， 韩五 g 是 ai 芯片成长股，当前利润基数相对没那么大，市场愿意给他非常高的成长估值。但长鑫现在已经有非常大的利润体量，它不是小利润高成长的故事，而是大利润强周期的故事。 所以市场不止问长兴未来能不能成长，市场还会问这个利润是不是周期高点？ d r a m 价格还能维持多久？ ai 服务器需求会不会降温？三星海力士镁光会不会扩产反击？ 这就是长新估值最核心的矛盾。它有硬科技溢价，也有国产替代溢价，但它同时也有 d r a m。 周期风险，所以长新的 pe 大 概率不会像含五 g 那 样几百倍。更合理的方式是看市场愿意给他多少倍周期利润。 如果粗略按全年净利润一千亿元左右推演，八倍 pe 对 应大约一万亿市值， 十五倍 pe 对 应大约一点五万亿市值，二十倍 pe 对 应大约两万亿市值。这里的重点不是猜一个绝对数字，而是看市场给它什么身份。 如果市场把它当成强周期制造公司，估值会偏保守。如果市场把它当成国产 drm 核心资产，估值会更高。如果上市时科技股情绪很热，它还可能享受更高的情绪溢价。 所以长新真正的估值分歧是市场到底把它当周期股，还是当国产科技核心资产？ 我个人更倾向于认为，长新上市后，市场大概率会围绕万亿级市值进行定价博弈。如果 drm 价格继续强势，业绩继续兑现，万亿以上并不奇怪。 但如果上市估值一次性打得太满，或者存储价格开始回落，市场也可能很快从科技成长逻辑切回周期股逻辑。 那它会带动哪些行业？我认为主要有六条线。第一，半导体设备。 drm 是 重资产，制造业扩产和技术升级离不开设备 刻蚀、薄膜沉基清洗、检测量测、 cmp 设备离子注入等环节，都可能因为存储厂扩展和产线升级获得更高关注。 第二，半导体材料存储芯片制造对材料消耗很大，电子特气光刻胶施、电子化学品把材、硅片、 c m p、 抛光液和抛光垫都是国产替代的重要方向。 第三，半导体零部件和耗材。很多人只看设备整机，但设备里面的关键零部件也很重要，比如真空泵、阀门密封件、陶瓷件、石英件、气体输送系统。国内精原厂扩展越多，这些环节国产替代空间越大。 第四，封装和测试。 drm 制造出来以后，还需要封装、测试和可信验证。随着服务器、 ai 移动设备对存储性能要求提高，高端测试设备和封装工艺的重要性也会提升。第五，洁净室工程和敞物系统。 精原厂不是买几台设备就能开工，它需要洁净室超纯水特气系统、废弃废液处理、电力系统和自动化搬运系统，常新这类大规模精原厂扩产会带动工业工程配套需求。第六，下游国产服务器、 ai 算力和智能终端。 如果国产 drm 供给能力提升，长期会增强服务器、数据中心、云计算、 pc 手机、智能汽车的供应链安全。所以，长新上市真正可能带来的不是单一股票行情，而是国产存储产业链的一次重新定价。 但也要提醒一句，产业链受益不等于所有相关公司都会上涨，市场情绪起来的时候，很多公司都会被贴上常新概念，但真正能长期走强的还是那些进入核心供应链、有订单、有收入、有利润兑现的公司。最后总结一下， 长兴科技是国产 drm 从概念趋势走向业绩兑现的标志性公司，它的上市可能会强化市场对国产存储的信心，也可能让半导体设备、材料、零部件封测、洁净式工程、国产服务器和 ai 算力产业链获得更高关注度。 但投资上不能只看战略意义，还要看三个核心变量，第一， d r m 价格周期能不能维持。第二，公司后续业绩能不能继续兑现。第三， 产业链公司是不是真的有订单和利润？所以我对常新上市的看法是，它是国产存储产业链的一次重要重估，短期看，它会带动市场情绪， 中期看，它要接受业绩和价格周期的考验。长期看，它代表的是中国半导体在核心存储环节的突破。普通投资者最该关注的不是上市当天股价冲多高，而是这条产业链里， 哪些公司能真正从长新扩产、产线升级和国产替代中拿到订单，做出利润。 今天的视频不是推荐大家追高，也不是让大家无脑买半导体，只是提醒大家，常新很强，但真正的机会不止在常新本身，而在它背后的国产存储产业链，比猜短期涨幅更重要，看清订单兑现比追热点概念更重要。

来拆解一下乐华娱乐与王一博续约事件的底层逻辑，不是解密，而是作为常识的介绍，因为实际上我们很难去揭开什么密。这条视频的目的只是让大家了解这个操作。这次续约并非传统的艺人经济合同续签， 而是乐华这家港股上市主体针对核心深吸资产完成的风险对冲交易，同时重构了双方的合作模式，是一套环环相扣的闭环资本操作。本次交易同步推进两项核心动作， 第一，双方提前七个月续签，独家一人管理合同，锁定长期合作关系。第二，配套针对性股权激励方案。 乐华董事会正式公告，你向王一博售出一千两百五十万股受限制股份单位，也就是我们常说的 rsu。 这里给大家补个财经常识， rsu 是 上市公司非常常用的核心人才激励工具，和大家常听说的股票期权不同， 期权是给你未来以固定价格买股票的权利，而 rsu 是 直接给你股票，只是带了解锁条件，只要你满足约定的服务器要求，就能拿到对应的股票。这是比期权更直接、更稳定的激励方式，对核心人才的绑定作用也更强。这笔股份占公司总股本百分之一点五一， 认购价为象征性的零点零一港元股，按公告当日收盘价计算，对应市值约两千四百八十七点五万港元。该激励设置严格绑定条款， 股份分四年等额解锁，每年归属百分之二十五，若王一博终止签约，一人身份未解锁，股份自动失效，公司有权无偿收回。要理解本次交易的逻辑，首先要明确王一博作为核心资产对乐华财务基本面的绝对主导作用。 营收结构上，王一博连续多年贡献乐华超百分之六十的总营收。二零二四年乐华总营收七点六五亿元，王一博单人创收四点五九亿元，占比百分之六十。二零二五年，乐华总营收同比增长百分之十八点六至九点零七亿元， 其中核心一人管理业务收入七点四九亿元，占总营收百分之八十二点五。王一博仍是该板块的核心增长引擎， 营收贡献占比稳定维持在百分之六十以上。按港股传媒板块统计口径，该单一资产营收集中度已超过百分之九十五的同业公司，属于极高集中度风险敞口。所谓的单一资产集中度风险，就是公司的收入太依赖某一个业务、某一个客户，这种结构下， 一旦这个核心的部分出问题，公司的业绩就会直接崩盘。所以资本市场给这类公司估值的时候，会专门寄提一笔不确定性估值折价。简单说，就是因为你太依赖单一变量，风险太高，所以我不能给你和同行一样的估值，要打个折。 这是为什么市场会把乐华定义为王一博概念股，以及乐华的市盈率一直比同业低百分之二十左右的核心原因。 盈利质量上，王一博相关业务直接决定乐华的整体盈利水平。二零二五年，乐华一人管理业务毛利率从二零二四年的百分之十七点四提升至百分之二十二点八，毛利贡献占公司总毛利的百分之七十六点四，是公司唯一稳定盈利的核心板块。 王一博的业务以高毛利的商业代言、品牌合作为主，直接拉高了公司整体盈利表现。二零二五年公司规模净利润六千四百一十六点八万元，同比增长百分之三十六点七。若剔除王一博的贡献，其余六十四名签约艺人及所有多样化业务的合计收益无法覆盖公司日常运营开支， 公司将直接陷入经营性亏损。现金流层面，王一博的业务是乐华的核心现金来源，一人代言、商务活动均为预收款模式，无账期坏账率极低，持续为公司提供稳定的经营性现金流。 二零二四年乐华经营活动现金流净利润一点七亿元，王一博相关业务贡献占比超百分之七十，是公司维持流动性安全的核心支撑。更关键的是， 月华的估值与王一博的续约预期直接挂钩，二零二五年十一月仅不续约的市场传闻就导致乐华股价单日暴跌百分之九点四八，市值蒸发超三点八亿港元。 我们继续拆解本次股权激励的专业逻辑，该操作与传统经济合约有本质区别，传统经济模式以常合约高额违约金为约束，一旦一人解约，公司将面临核心资产流失的不可逆损失， 这是传媒行业的长期痛点。而本次月华使用的就是我们刚才说的 rsu 激励，核心逻辑是将核心合作方的个人利益与公司长期发展深度绑定， 从被动约束转为主动利益驱动。很多人会问月华为什么不直接给王一博现金，非要给股份？这里也给大家补个财经常识， 对上市公司来说，现金是真金白银的流出，会直接影响公司的现金流。而用公司的库存股做股权激励，公司不需要掏一分钱的现金，还能把核心人才绑住。同时，股份的增值是未来的， 相当于把未来的收益拿出来分，既不影响当前的现金流，又能绑定长期的合作，这是上市公司留人的常规操作， 比直接给现金划算太多了。合规层面，该方案完全符合港交所上市规则第十七章的股权激励规定。 由于本次激励额度超过总股本百分之一的常规豁免，上线公司触发了股东特别大会的审批流程，所有流程公开合规，不存在损害中小股东利益的情况。拆解方案的设计逻辑就能明白它的绑定作用。 第一，解锁周期与合作周期完全匹配，四年等额解锁的安排与新签的一人管理合约周期对齐， 王一博要拿到全部股份权益，必须完成整个合作周期的履约。第二，强违约约束机制。方案明确，若王一博终止签约，身份未解锁，股份自动失效，将股权权益与合作义务直接绑定，从根本上杜绝了中途解约的道德风险。第三，股东身份的利益协同。 股份解锁后，王一博将成为公司持股百分之一点五一的重要股东，个人利益与公司市值长期发展深度绑定，从雇佣关系转为合伙关系。继续补充一个财经常识， 什么是代理成本？简单说就是委托人和代理人的利益不一致导致的额外成本。比如原来的模式里，一人是打工的，公司是老板，一人干几年就走，根本不关心公司的长期发展，这就是典型的代理问题。而让一人变成股东，他的利益就和公司绑在一起了， 他就会关心公司的长期发展，这个问题就解决了。这就是股权绑定的核心作用。从财务角度，本次操作成本极低，收益确定性极强，交易中公司无大额现金流出，王一博认购股份仅支付十二点五万港元对价，唯一的成本 是按照香港财务报告准则，该限制性股份的激励成本需在四年等待期内按直线法分期摊销至管理费用。直线法摊销，就是把这笔激励的总成本平摊到四年的等待期里，每年算一样的费用。这是会计准则里的强制要求， 不是公司随便做账调节利润，这笔钱是早就确定好的，分期计入成本不会对公司的当期利润造成大的冲击。这笔年均摊销约六百二十万港元，仅占二零二五年公司规模净利润的百分之七点八，对利润表影响极小， 完全可被王一博带来的利润增长覆盖。而对应的收益是直接锁定了未来四年超百分之六十的营收来源。 按二零二四年的创收规模计算，四年合作预计为乐华带来超十八亿元的稳定营收，投入产出比超七十倍，这是上市公司中确定性极高的风险对冲交易，相当于用极小成本为公司核心业绩购买了一份四年的保险。本次交易不仅是乐华的关键财务决策， 更是内地娱乐经济行业的一件大事。行业层面，本次交易打破了内鱼长期以来顶流爆红必节约经济、公司人财两空的魔咒，颠覆了传统经济模式。传统经济模式是公司主导一人从属的强管控模式，公司掌握话语权，用合约约束、一人发展， 而本次合作完成了权力反转，形成一人主导公司服务的全新格局。根据行业公开信息，新合约中王一博的个人工作室完全独立运营，在影视项目、商务代言、内容创作上拥有百分之一百的最终决策权， 个人 ip 相关权力完全归属自身，乐华则从管理者退居为法务、税务合规等基础服务的支持方。同期的行业事件也印证了这个趋势。迪丽热巴离开家行王一博续约乐华底层逻辑完全一致 顶流艺人的核心诉求已经从更高分成升级为绝对的业务自主权。迪丽热巴离开是因为无法在原有体系拿到主导权，王一博留下是因为乐华让渡了完整的主导权。两者共同指向同一个结论， 传统控制型经济模式已经彻底失效，顶流与经济公司的关系已经从雇佣关系转为平等的商业合作，与价值共生。 乐华的股权绑定加自主权让渡加服务型定位模式，也为整个行业提供了破解核心资产流失困局的可复制范本。本次操作本质是精准的风险对冲 解决了乐华短期的生存问题，可能也没有根治公司商业模式的底层脆弱性。第一，单一资产依赖的逻辑没有改变，尽管锁定了四年合作，但百分之六十营收依赖单一，一人的结构性问题没有解决，公司的业绩和股价仍会受王一博个人的口碑、商业价值、职业规划的波动影响， 无法获得稳定的成长性，固执一家。第二，一人梯队断层的困境依然存在。乐华现有数十名签约艺人，还有很多训练生， 没有一人能填补如果王一博流失后的营收缺口，选秀时代结束后，公司也没有孵化出新的头部艺人，艺人梯队严重断层。本次四年续约只是为公司争取了缓冲时间，若周期内新人孵化没有突破， 合约到期后公司仍将面临核心资产续约的二次博弈，再次陷入被动。第三，该操作无法对冲行业系统性风险 以及艺人职业生命周期的内生性风险。顶流艺人的商业价值具备周期性，行业政策变动、个人口碑波动、作品不及预期，都可能导致王一博的商业价值下滑， 进而影响公司营收利润。同时，艺人经济行业整体面临强监管、流量退潮、品牌营销预算收缩的系统性风险。 即便锁定核心艺人，也无法完全规避行业下行的系统性风险。即便锁定核心艺人，也无法完全规避行业下行的系统性风险。即便锁定核心资产， 用成熟资本化工具完成的精准风险对冲与长期绑定，他用极小的成本消除了公司最大的经营不确定性，也为整个传媒行业解决核心人才依赖的普遍痛点提供了重要参考。

朱一鸣又火了，上一次我们聊过他在长兴分股份的事，七点六八亿股，折合一百六十二亿，全分给员工。我说过，这不叫大方，这叫聪明。跟海力士抢人拼现金拼不过，那就用股权锁你十年。逻辑很清楚，不展开了。但今天这个故事的续集，比上一集更值得聊。 赵一创新董事长也是朱一鸣，从四月到现在，股价从两百五十涨到五百二十六，翻了一倍，为什么涨？市场把他当长兴概念股了，赵一能差吗？ 然后朱一鸣做了什么？半个月减持六百三十二点九九万股，套现超过二十亿？注意时间节点，四月初公告减持计划，五月动手，正好卡在股价最高点，这不是临时起意，是计划好的。 然后今天发生了整件事里最值得玩味的一幕，赵毅创新连夜发公告，说了一段非常有意思的话，我司指持有长新百分之一点八的股份，长新 ipo 产生的公允价值变动，对我净利润没有直接影响。翻译一下，你们别把我当长新概念股炒了，我跟他没那么熟。 现在把长兴和赵毅这两个故事放在一起看。长兴这边，朱一鸣拿股份锁住核心团队，十年不能跑，这是长期绑定。 赵毅这边股价翻倍，他高位减持，套现二十亿，这是短期变现。赵毅公司出面澄清，叫停概念炒作，这是风险隔离。三个动作发生在同一个时间窗口，出自同一个人。很多人会问，这个人到底是良心老板，还是套现高手？我的看法是，这个问法本身就是错的。 真正的问题不是朱一鸣这个人怎么样，而是他面对的两张牌桌规则完全不同。长信这桌做的是最硬的 dream 芯片，面对的是海力士和三星，十年才能看出胜负。在这张桌上，最优策略是分股份锁团队拼长期。赵毅这桌做的是 norflash 和 mcu， 市场化程度高，资本流动性强。 在这张桌上，最优策略是在情绪高点减持，落袋为安。同一个人在两张牌桌的利益结构本来就不同， 所以问题的本质不是朱一鸣，问题是当中国最头部的半导体公司，人才绑定和资本套现都系于同一个人身上的时候，这套结构本身有没有风险？我是白话，正经说正经说白话，关注我，带你洞察天下。