长江存储a轮融资兆易创新有参与吗

哈喽，大家好，我是文哥，这两天呢，有朋友问文哥最近怎么看赵一创新，借着朋友的问题呢，也来给大家稍微分享一下我是如何跟踪的吧。先来盘点一下赵一创新最近的盘面消息，首当其冲，朱总减持落地，减持了百分之零点九， 从百分之七点九的持股，持股份额呢占比降到了百分之七，累计减持六百三十万股，叠加股价从五月十一号到五月二十五号的公告期内为三百三到五百一十五，我们可以平均以售价四百来计算估 算，最后相当于朱总套了二十五亿。这个消息呢，是发给所有人看的，但是每个人解读后往往结果不同，文哥来说说自己的看法，先说结论， 肯定谈不上利好，但是这其实算是靴子落地了，大家都知道常新和赵毅是同一个董事长，朱毅明朱总， 常新要上市了，那跟赵毅减持有什么关系呢？文哥做的可能是目前全网没有人说的细节，大家且听且珍惜，下面给大家揭晓。以下都是真实数据来源，都为五月二十号公司发布的招股书。 首先第二次平台激励，朱总累计拿到了约十六亿股的股票收益，价格为零点一零八元，简单计算一下就是需要十角一点六六亿，这只是一小部分，大头呢，在税里这里呢，我们按国家税务机关收税，应该是百分三十五到百分之四十五， 这里我们需要计算他的收益表，算出每股的公允价值，应纳税所得额等等。这些呢，文哥帮大家做完了直接说结果，如果按百分之四十五计算，需要缴纳税款二十六点九六亿。如果按百分之三十五计算，需要缴纳税款二十点九七亿。叠加之前的实缴金额，我们就可以得出 需要交税的金额是二十二点六到二十八点六亿。等等。还没结束，大家有没有发现什么？还记得我们刚才算过的朱总套现的金额吗？ 这可不是巧合，大家是不是应该懂是怎么回事了？这次绝对不是简单的高位套现离场，更多的是在给长期输血，所以文哥说靴子落地了，立空也几乎算是出尽了 这些内容够不够干？这才是持续跟踪的真实意义。大家知道文哥是如何从去年五月六月份拿到现在了吧，关注文哥，慢慢致富下课！

上次无情通过三合一的视频，专门强调了关于趋势的力量，唯有把握住趋势，方可在市场中立于不败之地。 其中三合一的一个重点就是无情从二四年一直跟大家强调的一直带着铁铁们玩的，一直以大周期为形式去参与趋势的小姨子赵姨创新。 上次吴行讲到他的时候，就是在这一颗关键的十厘米之时，彼时也就是这个三合一视频之中提到了小姨子他的两个关键点，一个就是在趋势之中，当末端开始呈现的时候，也就意味着他进入到了加速的阶段，而一旦加速，那么就有可能冲出一个顶来。 第一个问题，现在顶不顶？不过上一个视频还讲到了关于二零二六年存储的重心是以原厂为主，这个观点实际上是建立在周期之上的，也就是说今年是原厂的一个大周期。 那么关于这个大周期现在走到何处了呢？只要您相信麻麻变富，那么关注无情，若有牛势就有你。首先第一个问题，这个位置究竟顶不顶？其实上次专门提到了，说是无情陪你们等到他上五百，也专门提到了他在加速了，那么基于此， 实际上这里的短期那就差不多了，该减就要减，只不过这个短期他是属于十五分钟级别的加速，所以说对于日线来讲，他并不是顶。 那么如果说无情在这一天跟大家讲，哎，接下来要加速了，该减要减一减，那么今天无情就要说他又进入到了一个机会阶段，所以这个顶实际上是短期小级别的小顶，而在日线来讲，它并不是顶， 也就是这里的末端加速，它只是加了这一轮的速，对于日线来讲，大的趋势尚未末端加速。那么接下来我们要说的就是第二个重点，二零二六原厂大周期。那么接下来我们要说的就是第二个重点的话，也只能说将将过半，如果不保守的话， 也就是在极端主义者眼中，那只不过是刚刚开始，不过就此二者而言，天差地别。吴昕认为完全可以先当将将过半来看接下来六月到七月的表现。如果六月到七月又出现了一些更加厉害的事情，那么彼时才确立刚刚过半的话，那 现在就是刚刚开始，未来还会更好。短期来讲，在目前的形式之中，这一套量价水平总体来讲是合理的。首先我们可以看到，本界面中最大的量能是一个底部量能，截止今天，没有任何一个量能能够超越这个最大量。不过在整轮上行的过程之中，它的量能却整体是以一个阶梯式放量的姿态，直至现在又进入到对量。 这就是为什么有人说量缩价涨涨不上去，那是因为他没有发现量能里的细节。我们再拆开来看一下，其实这段量价齐升的过程之中，似乎大的量能都是音量，但更加可怕的是，音量过后，要么是一种缩量姿态，进入阳量阶段消化完毕了，要么就是直接阳线配合阳量形成修复与上工， 每每皆是如此，这也就证明在此期间他是处于同龄级别。而在本段之中，似乎最后一天也形成了同样特征，但却没有向这里完成修复，那么其实从主力手法来讲，于此一段还是比较类似的。 这一段的视频你们可以回过头看一看，无情一定讲过很多遍，这里是要突破历史新高的位置的视频，而其实这组 k 线也非常关键，因为它是来到了真正打开周期的关键时刻，所以说，且看它是横向化解在虚图修复，还是说阴量缩阳量也是直接修复，明白了吗？好了，本视频纯继续分享，不作为指导意见。点加收藏评论区，告诉我你的观点。

两场产业链里边，谁才是核心受益的环节？最近大家为什么对两场概念股特别感兴趣？关键是有四件驱动。五月二十七号长兴存储 i p o 商会信息透露的同时，长江存储的保健机构也透露了长江的上市进程，也就说这两 个存储芯片的龙头同时进入了 i p o 周期。整个市场为之振奋的是什么？ a 股市场终于出现一个和 ai 存储最正宗的标的，而且是在全球存储半导体产业里面排名第四的巨头 上司之后会不会带来一波财富效应？会不会对他们财链上的相关公司构成齐整？说到这，我就给大家简单的补充一下，这两家公 公司到底有多重要，你看他的估值，你觉得他上市之后有多么牛掰的表现，关键是他的基本面怎么样。以常新存储招股书纰漏的信息为例，今年一季度的净利润突破三百亿，今年上半年预计净利润将突破五 五百五十亿，全年净利润将突破一千一百亿。这么大的一块利润蛋糕，让大家觉得确确实实，货真价实。第二个呢，就是即便是他们两个在存储领域是分赛道了，做的产品不一样，但是他们两 家在各自的这个领域里面都排全球第四，全球第四不是他们的终极目标，你去看他们产品研发计划 以及才能扩张计划，这两家公司都计划在二零二七年上半年挤进全球前三，这个变化非常重要， 直接关系到他们产业链上相关公司能接到多少来自于他们的订单。有一个简单的数字，截至二零二六年一季度，长新存储月产量大概是二十八万片到三十万片， 长江存储的月产量大概是二十万片。按照他们的扩产计划，二零二六年长江存储大概月产量要达到三十五万片，长新存储也要做到三十万片。这个只是到今年的他明年还在继续扩产，能直接带动 上中下游的设备材料的采购。就以常新存储二零二六年计划扩展五万到六万片每月的新增才能为例，这个扩展规模带来的设备采购需求大概是五十亿美元，绝大部分都会被国内的设备厂 商接走。这就延伸出下一个问题，谁最受益？以产能扩张为支撑，结合着现在大概百分之九十二到百分之九十五的能源，这种满产状态，需求旺盛的背景下， 设备和材料都会带来新增订单。那说到这个环节，就意味着要把国产半导体设备裁裂重新说一遍，这么说就太长 了。就以两常所需国产设备为例，给大家简单举例。比如说北方华创，他是国产半导体设备里面的全能王，除了光刻机不能做，其他的设备基本上都能提供，那就意味着在前道工艺设备里面 就绕不开它。记住这家公司的典型特征，除光刻机之外的全能王第二类设备叫刻蚀设备。 a 股上市公司里面，刻蚀设备做的最好的 就是中微，它的 c c p 和 i c p 的 刻蚀设备已经能覆盖五纳米以下的先进制成工艺，这意味着它能完全满足国产芯片大厂的设备采购。除了刻蚀设备之外，在前道工艺里面还需要一类设备叫薄膜沉淀设备。 两场过往的采购信息里面，我们能清晰的看到，破惊科技的薄膜沉淀设备已经拿到了超过百分之五十的订单，这是第三类设备及核心公司。接着还有第四类设备，离子注入设备。 你们去看这家上市公司此前透露的信息，人家明确的写到他们的离子注入设备已经成功交付国内存储领域龙头公司，这里的龙头公司指的就是两 行，譬如这个信息的公司叫华海青稞，当然我前面给大家提到那个全能王也能供应离子注入设备。还有第五类设备， 清洗设备也是给双龙头供货，这家公司叫圣美上海，他的清洗设备已经是长江存储第一大供货商，拿到了长江存储百分之三十的订单。这五类设备及其关联公司是绕不开的，而且他们的重要性不仅仅只体现在两 行的供货名单里面，他们就是国产半刀齐设备的国产气带龙头。其实我们就借着两场上升的这个气机，把半刀齐领域核心的国产气带标的给大家点了一下。我只是举了五类设备里面的某些公司，不是说只有这一家公司， 比如说那个离子注入设备里面还有一家公司叫凯仕通，它跟哪家上市公司有关系？给你留个作业题，我们说到了制造环节所需要的设备之外，还得围绕着存储芯片，特别是长芯存储的芯片展开一下在封装环节的重要性， 因为大家都知道 hbm 对 先进封装的要求很高，这其实是区别于 gpu、 cpu 之外的另一类芯片的架构形态决定的，它就是多层的，包括长江的三 d nine 的， 它已经在做二百九十四层这个产品呢。也就说存储芯片对 封装环节的要求非常高，基本上就等于说你看存储芯片关注的另一个超额利润的部分，弹性更大的部分是在封装环节。 封装环节只有一个关键词儿叫先进封装。你们提到的 cheaplate 呀，三 d 封装七 s v， 包括封装材料，环氧树脂材料。而封装环节除了长电通微这样你躲不开的封装大厂子， 还涉及到了封装设备，比如说热压键合设备这一类设备就是先进封装绕不开的， t s v 设备也是绕不开的，这里我们就不展开了，但是它的重要性是越来越被凸显出来了，这基本上是从钱到制造工艺所牵扯到的设备，以及封装环节里面的一些核心大场。 除此之外，整个过程中你还是需要光刻胶、抛光液、抛光垫、特气等一系列的材料，整体上都会拉动整个国产设备材料的景气度。围绕着两场把它的真正的核心受益的从订单逻辑上做了一个展开之外，其实四场草的还有另一个方向，概念股 就是谁跟他有关系，但是我觉得这一类的概念炒作不要给他过高的权重，因为等他们真正上市了，谁还去炒他的亲戚啊？你就拿着人家百分之零点五的股权，我直接买这家本企主企不就完了吗？我为什么还去买他那些七大姨八大姑呢？第三点，尽量的不要去炒那些二线三线四 四线的供应商，看起来都是国产半导体产业链上的设备材料。那一定有四战率第一的公司，一定有毛利率第一的公司，一定有技术实力第一的公司。放着第一不去做，你去搞那些二三四五，你难道是在赌一个乌鸡变凤凰的故事吗？我觉得这个靠谱程度也不高。美得很撩咋了？

今天我们来分析一下赵毅创新代码六零三九八六先说结论，赵毅创新站在 ai 存储超级周期的浪潮之巅， q 一 业绩炸裂证明警惕度远超预期。 p e j 估值并不贵，但周期的宿命是均值回归当下赚的每一分钱都来自存储涨价，未来亏的每一分钱也来自存储跌价。买入的核心假设是，你比别人更准确地判断了周期拐点在四百六十七元的价格，赔率中等， 但胜率取决于你对存储周期持续性的判断。这是一道没有标准答案的题。核心数据二零二五年营收九十二点零三亿元，同比增长百分之二十五点一二。规模净利润十六点四八亿元，同比增长百分之四十九点四七。扣非净利润十四点六九亿元，同比增长百分之四十二点五七、毛利率百分之四十点二二， 一季度月升至百分之五十七点零八。净利润百分之十八点二三，一季度月升至百分之三十五。经营现金流二十一点二九亿元，一季度达十七点八三亿元，同比增长百分之四百三十一。研发投入百分之十五点三， 资产负债率仅百分之十点一六。财务及其健康二零二六年一季度单季营收四十一点八八亿，同比增长百分之一百一十九。净利润十四点六一亿，同比增长百分之五百二十三。最新动态第一个亮点，存储超级周期全面爆发， 一季度业绩炸裂，一季度净利十四点六一亿，超越二零二五全年净利润的百分之八十八。核心驱动力是存储芯片供不应求加全面涨价，利基型 drm 因海外大厂退出，价格已持续上行一年，一季度收入占比升至三分之一。 slc nine flash 因二 d n a d 供给缺口，三季度起价格飙升。 n o r flash 因端侧 ai 代码量增长加供应偏紧，价格温和上涨，一季度毛利率跃至百分之五十七点零八，环比提升十二点一七个百分点，经营杠杆堪称恐怖。 第二个亮点，二零二六年长新采购额五十七亿，暴增至五倍。二零二六年预计从长新集团采购代工 drm 金额约五十七亿元，较二零二五年实际的十一点八亿暴增近五倍。 drm 收入一季度占比已升至三分之一，约十四亿， 按年划推算，全年更正 drm 收入有望超一百亿。新量号 lpd 二四小容量和 d 四八 gb 新质程已在年初流篇，预计下半年量产。定制化存储围绕汽车座舱 aipc 机器人端侧 ai， 预计二零二六年贡献数亿元营收。第三个亮点， m c u 加车规打开第二曲线。 m c u 一 季度出货量大幅增长，累计量产六十九系列超七百款产品，车规 flash 出货超三亿颗，车规 m c u 累计出货超八百万颗。 公司率先实现四十五纳米节点 s p i nor flash 大 规模量产。模拟芯片苏州赛新二零二五年收入暴增二十倍至三点三三亿。估值分析， 赵毅创新是吴京原厂半导体设计公司，处于 ai 驱动的存储超级周期中， pe 静态看极高，但增长同样极高，需用 ps 和 peg 来估值。营收轨道二零二三年五十七点六一亿，二零二四年七十三点五六亿，增长百分之二十八。二零二五年九十二点零三亿，增长百分之二十五。研报共识 二零二六年营收约一百四十到一百七十亿。利润，轨道市场共识二零二六年净利润约四十五到五十亿。保守计算，即使一季度年化打八折，约四十七亿。 ford p e。 约七十倍 p s。 估值，当前 p s t t m。 为三十五点五倍。 forward p s。 按二零二六年营收一百四十亿计算，为二十三点四倍。半导体 fabless 行业上行周期 p s。 中数约十五到二十五倍，当前处于合理偏上区间。 p e g。 估值 forward p e。 七十倍，除以二零二六年增速百分之一百八十五 p e g。 约零点三八 p g。 小 于零点五，显著低估区间。核心矛盾在于 p e。 看起来高的离谱，但这是超级周期下利润爆发前的静态 p e。 陷阱。一季度单季净利十四点六亿，已接近二零二五全年十六点五亿， 这意味着二零二六年利润将跳升到一个全新量级。关键在于存储涨价的持续性有多长。这门生意到底是什么？赵毅创新是吴京原厂半导体设计公司，设计存储芯片 n o r flash slc n a d。 密集型 d r a m m c u。 传感器模拟芯片，委托代工厂制造，通过代理商占百分之九十一和直销占百分之九。卖给消费电子 汽车工业客户，赚的是芯片设计加 ip 的 钱。资产极清，负债率仅百分之十。业务结构存储芯片六十五点六六亿，占比百分之七十一点三，毛利率百分之四十二点八四。 m c u 十九点一零亿，占比百分之二十点八， 毛利率百分之三十五点八二，传感器三点八九亿，占比百分之四点二。模拟产品三点三三亿，占比百分之三点六，暴增二十倍。中国大陆收入二十七点八七亿，占百分之三十。中国香港四十三点二零亿，占百分之四十七。 海外二十点九五亿，占百分之二十三。护城河方面，产能绑定壁垒是核心竞争优势，与长兴科技深度绑定，既是客户又是股东。持股百分之一点八，二零二六年五十七亿采购额锁定 drm 精元 n o r flash 全球领先，率先实现四十五纳米节点 s p i n o flash 大 规模量产，车规 flash 出货超三亿颗 m c u 国内龙头三十二位 m c u 国内第一梯队六九系列七百家款产品，全品类矩阵存储加 m c u 加传感器加模拟四轮驱动。 风险在哪？风险一，存储周期逆转最大的风险，公司官方预警，二零二七年之后，随着立即 drm 市场主要产能边际增加，价格可能进入高位震荡阶段，不排除会从峰值向下适当回归，一旦价格回落，百分之五十七的毛利率不可能维持，利润将断崖式回撤。风险二，高估值暗含的永久繁荣，假设 当前四百六十七元引含了二零二六年利润翻两倍，加二零二七年继续增长百分之二十到三十百万的预期，一旦存储价格在二零二六年下半年出现松动信号，估值可能从七十倍压缩到三十到四十倍， 导致戴维斯双杀。风险三，大股东减持信号，朱一鸣董事长通过减持套现超二十一亿，葛卫东一季度少量减持，在股价高位减持始终是信号。风险四，地缘政治加供应链风险半导体是中美博弈的核心战场，美国新一轮出口管制随时可能波及。风险五、 mcu 行业仍处于周期底部， mcu 价格还在底部徘徊，毛利率仅百分之三十六，远低于存储风险六、超级周期的最大陷阱就是在顶部时，理由看起来都对，周期股的估值恰恰应当在理由都对的高位警惕，在所有理由都不对的低位买入。这就是 pe 高时卖， pe 低时买的反直觉周期逻辑。 估值结论， ps 法按二零二六年营收一百四十亿计算，保守十五倍 ps 约三百元，中性二十倍 ps 约四百元，乐观二十五倍 ps 约五百元。 forward pe 法保守五十倍 pe 约三百三十五元，中性七十倍 pe 约四百七十元， 乐观一百倍 pe 约六百七十元。综合估值区间，保守三百到三百五十元，中性四百到五百元，乐观五百五十到六百七十元。当前股价四百六十七元，偏向上沿的合理略偏高区间。 当前四百六十七元估值约对应二零二六年 forward pe 约七十倍， forward ps 约二十三倍， pe 约零点三八。这个估值不算便宜，但也谈不上泡沫，关键在于你对存储价格还能涨多久的判断。最终结论， 估值判断，当前股价四百六十七元等于偏合理到略偏高区间，取决于周期持续性的判断。核心矛盾，超级周期中的高 pe 低 pe， 这 pe 一 百一十四倍，看起来很贵，但 forward pe 约七十倍， p g 只有零点三八。操作的核心不在估值数字，在于你对存储涨价还能持续多久的预判。投资策略有三条路径，趋势跟随，适合能盯盘的人。存储价格还在涨，趋势未破前不宜看空，但需设置严格止损，比如跌破四百元 等待回调。买入适合价值投资者推荐等待一次百分之三十以上的回调到三百到三百五十元区间，进入周期未完但估值合理的甜蜜点。现在买入适合高风险偏好者， 需要能承受百分之三十到百分之五十的回撤，且对存储景气至少持续到二零二七年有坚定信念。免则声明，本人仅为个人投资学习笔记，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

长江存储即将上市，那么六月中旬要冲刺科创板，估值呢？直奔三千亿，这是继中兴国际之后呢，国产半导体领域最大体量的一次 ipo， 那 么今天我们就来拆解一下它，产业链上关联的核心企业啊，下面内容仅为产业分析啊，不构成投资建议。那么历史已经反复验证过了，超级独角兽上市， 从来就不是一个人的狂欢，而是一条产业链的集体爆发。那么二零一九年中兴国际登陆科创板之后发生什么了？ 北方华创从三十多块钱一路奔到两百多，中微公司股价也在内轮的行情中大幅上涨，涨幅接近一点五倍。那么为什么？因为中信要破产了，那就得买设备，买材料，搞捷径式，那么这些订单砸到供应商的头上，业绩和估值就双双起飞了。那么去年的语数科技 ipo 消息一出， 持股只有百分之零点三的首开股份呢？连续涨停，整个 gpu 产业链呢？跟着躁动规律就一句话啊， 超级独角兽上市，上游供应商的呢，往往随之显著上涨，吸引资金关注，那么市场对相关公司的预期呢？通常会明显的升温。那么这一次呢，主角它换成了长江存储，它是中国唯一的，全球第四的三 d lan 的 闪存龙头，二百九十四层 先进制程直接对标呢，为巨头，从设计、制造、封装，全产业链覆盖。那么三千亿的估值呢？国家存储期的核心，称之为上国之重器，那么谁会是这次盛宴的受益者呢？顺着产业链啊往下捋，至少四个环节，它值得拆解。第一环， 洁净室，相当于芯片工厂里的无菌手术台，那么半导体金源厂对环境的要求它是极其苛刻的，一粒灰尘就会毁掉整批的金源。那么长江存储一期到三期持续扩展洁净式工程订单呢，是实打实的刚性需求。 亚翔脐橙，他深度参与了武汉长江存储的厂房改造扩建配套工程，是长春核心洁净室的服务商。那么薄城股份呢？同样是半导体集成式工程的核心供应商，长江存储是其重要的客户，那么这些企业受力拽的可不是概念啊，而是长期的超级订单。第二环， 核心设备，那么设备环节是国产替代的，深水期也是直接受益的方向。那么北方华创，他作为平台型的设备龙头， 课时薄膜层级呢？全品类的供货和长江存储绑定的最深。那么中微公司是国内课时设备领域的龙头企业之一，在存储芯片产线占据着重要的供应份额，是长江存储核心设备供应商之一。拓金科技呢， p e c v d 设备是长江存储薄膜层结环节的 重要国产供应商，在部分招标中呢，占据了较高的份额，会直接受益于三 dlan 的 破产。那么这些设备的企业，他每一台设备的进场，都意味着一笔数千万甚至上亿的订单落地。那么第三环关键的材料了， 设备他装好之后呢？生产线他一开动，材料就要开始持续的消耗。顶龙股份是 c m p。 抛光店的龙头，和长存呢，联合研发并直接供货。安吉科技的 c m p。 抛光液呢？四配三 dlan 的 金元是长存的核心供应商， 雅克科技，它在全体系的材料领域呢，是国内的龙头之一，它的产品呢，是被两百层以上的新一层，已经进入了长江存储的供应链，并长期稳定的供货。华特气体的特种气体呢，已经通过了长存的认证，那么国产替代呢，正在加速。那么这些材料企业有一个共同特点啊，只要产线它不停，订单就不会断第四环 关联企业了。除了直接供货的产业链公司，还有一些通过股权绑定的影子企业也值得关注。万润科技的控股股东呢，是长江存储的战略投资方，子公司呢，还提供风测的服务，并联合研发 h b m。 养元饮品呢，是长江存储最大的市场化股东，直接持股，四倍高薪，通过基金间接持股。历史经验证明啊，这些影子股在 ipo 前后，往往会受到资金的强烈的关注。那么回头看中信国际上市后的设备材料行情，再看语数科技，摩尔县城带来的影子股的炒作剧本，几乎是一模一样的。 那么长江存储三千亿的价值，重复的起点，你从洁净室到客设备，从抛光液到特种气体， 从直接供应商到引资股东，它的每一环都有各自的逻辑。总的来说啊，历史它不会简单地重复，但是总是压着相同的硬角。那么这次长江存储的 i p o 你 准备关注哪个环节呢？

每天研究一家被低估的上市公司，今天咱们来聊一聊赵毅创新上涨背后的逻辑。咱们今天一个视频给你讲清楚，这家公司最早是做一种叫做 no flash 的 存储芯片， 简单说就是车里面、智能家居里面那种小容量的存储，做到全球前三很厉害。后来国家需要他干一件更大的事，搞内存。 先说业绩，去年全年九十二亿收入，今年一个季度干了四十二亿，差不多是去年半年的量，毛利率也从百分之四十飙到百分之五十七。为啥？两个原因，第一，存储行业熬出头了，之前跌了两年，现在周期往上走。 第二， ai 太火了，算力需要大量存储，一下子供不上了。而且全球做存储的三巨头三星、 sk、 海力士、镁光现在都把精力放在做一种叫做 hbm 的 高端存储上，普通内存那块儿就空出来一块儿，市场 正好被国产捡到了。 drum 和 hbm 又是什么？ drum 是 运行内存，那 hbm 是 啥呢？就是把好几个 drum 像盖楼一样叠起来，性能翻好几倍。现在三巨头都在抢这个技术，因为 ai 服务器必须用它。以前咱们国内用 drum 百分百靠进口， 价格人家说了算。二零一六年，国家下定决心自己搞，找到了赵毅创新的创始人朱一鸣，一起成立了长新存储， 专门攻克 drum。 二零一九年终于量产了，但现在跟国际大厂比，技术还差一代半到两代，成熟度上差三年以上。 hbm 呢，现在还在研发阶段，离量产还很远，跟头部差七到十年。所以目前国产主要能吃到的还是普通 drum 那 部分市场。 现在全球存储缺货缺的厉害，进口的太贵，算下来不划算，那便宜的国产 rum 反而成了香饽饽。为什么三巨头不自己扩展普通内存？因为他们以前吃过一次大亏，前几年消费电子特别火，大家拼命扩产，结果二二年到二四年存储价格暴跌，毛利率直接从百分之四十干到负的，亏怕 了，现在学聪明了，不敢再盲目扩产。而且 hbm 的 毛利率比普通 rum 高百分之三十，赚的多的多的多， 如果把钱拿去扩展普通内存，以后全是落后才能。所以三巨头集中火力搞 hbm， 普通内存这块空出来了，正好被国产捡了漏。三巨头让出来的市场大概百分之十几到二十，对应一千多亿的规模，其中大部分是国内市场被长新存储吃掉， 海外那部分交给赵毅创新代销。赵毅去年全年才九十二亿，哪怕只吃到两三百亿的海外增量，也是三四倍的空间，再加上现在存储短切，价格短期下不来，利润很可观， 这就是他最近疯涨的逻辑。最后国产替代这个方向不会回头，长新和赵毅的份额大概率是往上走的，但短期得泼一盆冷水。现在的股价已经把涨价、缺货这些好消息都涨进去了，后面都是情绪在推。况且存储这个行业最大的毛病就是周期太猛， 之前能亏到负毛利，万一哪天三巨头的 hbm 破产完了，再回头降维打击普通内存价格一跌，股价会很惨。市场越疯你越要冷静，好公司也得有好价格才下手，这不是唱空，是让你别被情绪带着跑。

不要把造一创新只当成长兴科技的概念，重要的事情说三遍。不要。为什么这么说？你看现在人人都盯着 ai 算离芯片，盯着海外大厂，半导体底层早就悄悄变天了。很多人都好奇，为啥造一创新一季度的毛利率能够冲到百分之五十七以上， 直逼全球顶尖大厂？答案就四个字，供需错配。今天我们不聊任何投资建议，只从产业视角跟大家聊聊造一创新的业务转型和行业变化。 造衣创新的本质，其实是全球密集市场定价权的博弈。我用一个比喻帮大家看懂这场博弈。假设我们把全球存储市场想象成造房子，那么以前三星、美光这些大厂既造别墅，也 造公寓。随着 ai 浪潮席卷全球，大家突然意识到，算力中心对 hbm 的 需求简直是个无底洞。 海外大厂发现造别墅可太赚钱了，产能根本不够用。于是从二零二五年下半年开始，他们直接做了一个极其狠辣的决定，集体关停并转，立即产陷。这就好比大牌开发商都不造普通住宅了，只盖别墅， 那市面上那些刚需的普通住宅需求又有谁来承接呢？结果，一直在这个领域深耕十年的造艺，就成了全网刚需的核心供应商。以前造艺是求着客户下单，还要内卷打价格战。现在反过来，全球供给缺口出现了， 而造艺成了手里拿着钥匙的人。所以一季报造艺毛利率达到了百分之五十七点零八，环比提高了十二个百分点。这完全就是供需格局变天的真实写照。 为什么你要花时间听我拆解他的业务结构呢？因为很多人看不懂他的增长。赵奕并不是单点爆发，而是三条逻辑一起发力。 第一条，存储周期红利拉满，大家只看到存储涨价，没看到赵奕的产量护城河有多深。他跟合肥长兴深度绑定，二零二六年代工金额从十一点八亿暴涨到了五十七亿。缺才能的行情里，有才能就有定价权。二零二六年一季度 democracy 收入直接环比翻番。第二条，造币正在加速把重心转向中高端市场，这是产品结构的降维打击，整个大中华区能够稳定供应高容量存储产品的，除了造币，基本就没有别家了。这种结构性的升级，让它从芯片的搬运工变成了高附加值的解决方案商。第三条 是 ai 与汽车电子撑起的第二增长曲线。赵毅的非意识性闪存已经大批量进入了 ai 服务器、 mcu 产品在国内，人形机器人和汽车电子获得了较多的应用。这些赛道全踩在了风口上，为啥偏偏是赵毅撞住了鲫鱼，而不是别人呢？这里我就要提到另一个概念， 叫做跨品类携同币类。造物是国内唯一同时手握存储、 m、 c、 u 和模拟芯片三条主线的企业。在人工智能互联网时代，客户要的不单是单颗芯片，而是解决存储加控制加模拟的 全载能力。这种能力让他的客户粘性极强，不是简单的降价就能被取代的。所以造物创新早就不是单纯的存储公司了，他正在向 ai 时代 国产半导体平台型公司一路进化，数据最实在了，二零二六年一季度营收四十一点八八亿， 净利润十四点六一亿，单一个季度利润就已经接近二零二五年全年了。不过理性来讲，也不能盲目跟风，三个风险点一定要牢记。第一，存储行业周期波动大，是典型的三年不开张，开张吃三年的行业，但是后面才能扩的太快，价格回落是迟早的事。 三十二位 mcu 现货已经开始降价，现货波动往往是行情的风向标，要警惕短期的回头可能。第三，金源代工厂的产量已经满载了，万一成本涨幅超过芯片的涨幅， 那么百分之五十七的毛利率大概率就是阶段性高点了。总的来说，赵毅的业务变化反映在全球半导体产业供需重构背景下，国内企业的发展机遇。如果您觉得今天的行业分析对你有所启发，记得点赞收藏，我们下期再见！

在清华大学的教学里，流传着一个传说，无线电八五 g 一 一八五八。在长江存储和长兴存储没有成气候之前，中国每年需要花费进口存储芯片的外费就高达六千多亿人民币。 这一笔钱，几乎可以盖三座三峡大坝，也顶得上合肥数年的财政收入总和。在过去的几十年，中国的半导体几乎是从零起步，处处卡脖子， 撑起中国芯片产业的崛起，扛起存储。图为大器。很大一部分人，正是一代代清华科研系人才，从国内头部芯片企业的创始人、核心掌舵人，到坚定国产格局的关键性人物，几乎是遍布整个行业。 长江存储前掌舵人赵为国、赵毅创新创始人赵立新、卓胜为联合创始人马成辉 科技创始人赵立东、毫微科技开拓者陈大同、展讯科技创始人吴平。三十多年，清华呢，为国内的半导体输送了一代又一代的人才。从早期打通芯片设计赛道，带到如今攻克最难最卡脖子的存储领域，一步一步实现国产的期待， 这个突围是非常难的。第一块，长江存储，从并购狂人到跌落神坛，二零一六年，国家大基金紫光集团和湖北省政府联合砸下重金，成立了长江存储。但道路是极其曲折，路线呢，也是极度调整。 赵卫国的人生轨迹，也是这一条路上最为浓墨重彩的一笔。一九九六年，清华硕士毕业，加入清华紫光集团，在一九九九年互联网泡沫时期创办了中华医疗网，随后被海外基金并购了部分股权，获得了人生中的第一桶大金。 随后呢，向能源、房地产等行业，曾在新疆房地产获利颇丰，据称带一百万去新疆，回来的时候已经赚到四十五个亿。 二零一九年，紫光集团经营困难，急需战略投资者的时候，赵卫国正式出任紫光股份的董事长，拉开了以一场政为业绩的并购浪潮。 在二零一三年到二零一五年，布局手机芯片，连续收购展讯通信，大概是十七点八亿美元和瑞迪科微电子九点一亿美元，整合成紫光展锐，一跃成为全球第三大手机芯片设计企业。 出战告捷之后，紫光呢将目光投向更为关键的存储芯片，曾经试图要收购美国存储巨头美光集团，但是失败， 随后收购西部数据的部分股权，入股台湾西品、历城南贸等风色企业，但是都是因为当地的监管和审批，接连则及海外并购失败之后， 紫光国新八百亿的定增计划也未能获批。二零一六年，在大基金的牵引之下，紫光集团呢和武汉新兴达成合作协议。二零一六年七月份，长江存储正式在武汉东福高新区注册成立，标志着中国存储芯片的国家队正式起航。 然而，曾经的芯片狂人赵伟国等相关人物，涉法问题以官方通报为准，我们视频中就不能对他作为评价了。第二款呢，是长兴存储，合肥千亿豪土中国 dram 逆袭。 如如果说长江存储扛起的是闪存的大旗，那朱一鸣与长兴存储就是国内 dram 的 真正破局者。另外，朱一鸣也是清华毕业的， 清华大学学士、硕士，曼哈顿实习分校工程高材生，科班出身。很多人不知道，在创立长兴存储之前，朱一鸣早已功成名就。他一手创办的造业创新于二零一六年登陆 a 股，把 noflix 做成了全球第三。彼时，三星、 s k、 海力士、美光三家巨头瓜分了全球超过九成的 dm 市场，技术封锁、价格垄断、周期收割，国内很多企业尝试突破，但均受到很大的阻碍。 朱一鸣呢，就不信这个邪。二零一六年，他和合肥市政府展开了一个更为惊天的豪赌，总投资超过千亿， 一头扎入 dm 赛道。为了稳住进军，他带头立下军令状。项目盈利之前不领取一分钱薪酬金和奖金，就是因为这一份底气和底蕴，吸引了很多国内的资本。比如东邪的葛卫东。 一九年，葛卫东首次参与赵一创新的定增，出资约三点八亿，二零二零年再次增支出之约十五亿。最后，赵一创新、合肥国资、 上海馄饨共同出资成立了合肥实习造币创智基金。这一次基金的投资方向正是长青存储所在的半导体产业链。 当然，这是五年之前的事情了，不论成败，都是资本市场一次经典的教训案例。长青存储呢，连续亏损九年，终于在二零二六年的第一季度交出了满意的答案， 单季度营收是超过三百二十亿，同时启动了 hbm 高宽带存储布局，为中国在 ai 算力的引擎之上，配有了一颗强有力的中国心脏。 第三，万亿存储的网座与资本的退出逻辑，你以为到这里就结束了？并没有，国内互联网上出现了一张图，万亿存储的网座一次又一次的刷新资本市场对合肥这座城市的认知。 不仅如此，市场上利好的消息也是铺天盖地。 sk 海力士员工年分红是超过六十万人民币的，如果按照这个银收，二零二七年有可能会超过三百万人民币。 三星电子就要集体大罢工了，恐怕市场上没有一个人不知道这个事情。所有硬科技的攫取离不开产业基金的长期 陪伴，但是产业基金呢，有完整的生命周期。木头管退，常见合规的退出方式， rpo 上市退出、产业并购转让、企业股份回购、基金份额转让和正常退出结算。 任何的风吹草动都有可能影响市场走出风范行情。如此经典的案例，值得我们学习思考探索。 文呢，仅属于产业的历史，行业发展，科普的复盘，不针对于个股，不构成任何的投资建议。再次提醒，仅作为科普教学分享。

长江存储和长兴科技逐鹿为股，中国存储芯片产业的中部双子星来了一场由人工智能、 ai 算力需求引爆的存储芯片超级周期，加速席卷全球产业链。武汉长江存储主攻 n a n d 领域， 合肥长兴科技主攻 d r a m 领域，这两家存储芯片龙头都诞生在中部。据界面新闻消息， 长江存储二零二六年第一季度营收突破两百亿元，同比翻倍，其 n a n d。 闪存芯片全球市场份额超过百分之十，逼近全球第三，而长兴科技则是中国第一、 全球第四的 d r a m 厂商。在过去很长一段时间里，我国半导体产业高度集中在东部沿海，而眼下，新一轮科技革命和产业改革深入推进，给城市竞争带来更多变量。头部城市的核心竞争力不仅取决于区位资源与开放优势，更依赖超长战略 资本与政策。存储芯片类似于手机等电子设备的数据仓库，其中 d r a m 是 手机的运行内存，负责临时储存运行中的程序数据等 断电丢失。 n n d 闪存是手机的存储空间，负责长期保存数据，两者共同构成了电子产品的核心存储系统。此前，存储芯片从设计到制造长期被国外垄断。 长兴科技和长江存储堪称国产存储企业的龙头，双子星投身原本由国际巨头垄断的市场份额争夺国产存储双子星崛起，让背后的武汉、合肥两市产业显示度上升。今年一季度， 湖北高技术制造业增加值增长百分之二十九点一，对硅上工业增长百分之五十点零，增速高于计算机、平板电脑、 新能源汽车等高新产品。二零二六年一到二月，安徽全省规模以上工业产值同比增长百分之十一点二，延续两位数高增长。其中，存储芯片产品产量为两千四百五十九点七万块，增长百分之一百五十五点二， 是增长最快的规模以上工业主要产品。中国电子商会副会长兼秘书长彭李辉表示，武汉与合肥作为缺乏产业根基的内陆城市，能在全球半导体产业竞争中脱颖而出，根本原因在于两地通过国家意志、地方魄力、 长期主义的三重合力，完成了从零到一、从一到 n 的 跨越，走出了区别于沿海城市的产业发展新路径。二零一六年，合肥与赵毅创新共建长新存储项目时， 一期总投资一百八十亿元中，合肥产投出资一百四十四亿元，占比高达百分之八十。此后，长新存储连年亏损，合肥仍联合国家大基金等资本协同参与，累计募资数百亿元，以国资主导，扛住了高风险研发周期，足见当地的决心和魄力。 武汉也是如此，以光谷为载体，省市区三级国资十年如一日支持长江存储技术攻关与产能扩张。这类模式值得其他中西部城市借鉴，但前提是具备科技实力与区位优势 这两大关键因素。具体而言，武汉是具有全国影响力的科技创新中心。合肥市综合型国家科学中心，拥有五大华科、中科大等知名高校，为打造中国芯提供了强大的人才、技术支撑。而中部区位四通八达，物流成本低， 人才成本较沿海更具优势，叠加中部地区崛起战略赋能，成为承接全球半导体产业转移、布局先进产物的优选之地。 存储芯片双子星要追赶国际巨头，还有很长一段路要走。据研究机构 amd 数据， 二零二四年以销售额测算，三星 s k、 海力士、美光等国际巨头市占率合计在百分之九十以上。 排名第四的长兴科技仍处于补充供应的角色，溢价权和市场影响力较弱。长江存储在产能规模和品牌渗透率上同样与国际巨头存在差距。更关键的是，双子星的突围蓄势很大程度依赖于行业上行周期的托底。彭李辉提醒， 存储芯片行业具有强周期性，历史上经历过多次繁荣衰退循环，当前由 ai 驱动的超级周期终将结束，企业必须具备穿越周期的韧性。十五五期间， 合肥提出聚焦集成电路、新型显示等重点领域，加快新技术布局应用，强化重大项目建设和先进制程工艺、核心装备材料公关。武汉的布局则紧扣打造世界级存算一体化产业基地这一目标。合肥、 武汉等中部城市存储产业的崛起，正在撬动中国芯片产业长期以沿海为主的区域分布格局。过去，内陆城市往往被定义为承接沿海转移的角色，陷入在老赛道上异步异趋的被动局面。 武汉和合肥的实践证明，凭借战略定力、科技创新，内陆城市在新兴产业领域比肩沿海并非没有可能。

朋友们，就在刚刚，一条重磅消息让芯片圈炸了锅，长江存储正式启动 i p o 辅导，这意味着，中国唯一能造三 d nine 的 闪存芯片的龙头，正式进入上市倒计时。 你在抖音刷到的消息，八成在告诉你，这是国产替代的大胜利，但很少有人会跟你说清楚，另一层窗户纸，你现在冲进去的方向，很可能跟真正的肉刚好是反的。咱们先把这个事掰开，简单说，长江存储是干嘛的？把手机和电脑里那个存照片、存视频的存储芯片，从设计到生产，全包圆了。 它启动 ipo 辅导，通俗讲就是已经开始正式的上厕所排队准备上桌了。现在市场上对它的估值从两千五百亿喊到了四千亿，很多人已经按着计算器在算，这要是上市，得带飞多少股票？这个逻辑似乎没毛病，但别急，问题就出在这里。 你品品散户现在最容易踩进去的第一个坑，就是把那些影子股当成了核心资产。很多人在搜，到底哪些票跟长江存储有关系，这时候你一定会看到一些名字，比如养源饮品、市北高新。有人会跟你说，养源饮品是 a 股唯一直接持股的公司。这没错， 他确实通过子公司投了十六个亿，按最高的估值算，浮盈可能十几亿，但你想过没有，他主业是卖六个核桃的，这股权的价值波动，对他每年几十亿的核桃乳生意，到底能翻起多大的浪？ 这种票上市前吹得猛，真到立好兑现那天，情绪退潮的速度可能比谁都快。这不是基本面投资，这是压住市场情绪的临门一脚。但真正的认知急转弯在后面， 所有人都盯着长江存储本身，谁能买、怎么买的时候，很多解读都漏掉了最核心的一点，长江存储越扩张，那些真正给他生产线、供设备、供材料的上游公司才是先吃到肉的人。这里有一个可能颠覆你之前认知的逻辑，制裁长江存储还在美国的实体清单里， 高端设备进口被卡着脖子，这就逼着他新盖的工厂必须把国产设备的比例干到超过一半。你算笔账，他现在的月产能是二十万片， 等新厂都盖好，目标是冲到五十万片，这中间多出来的三十万片潜能，每片都需要刻蚀机、薄膜、沉机设备、检测设备去堆出来。这些设备可不是一次性的，用了还会耗损得不停的换零部件和材料。咱们拆一个具体的场景你就明白了，比如刻蚀机，就是用来在芯片上挖出纳米级沟槽的。 长江存储用的是一种叫 xtacking 的 独家架构，简单说就是把两片金源像做汉堡一样精准地盖在一起，这需要挖极深极准的孔。这种活儿国内目前就那几家龙头能干。北方华创、中微公司这两家拿下了长江存储超过一半的相关设备订单。 去年上半年，光北方华创一家就从长江存储手里拿了超过五十个亿的订单，这个钱是已经在账上或者马上进账的。再说材料，比如抛光垫，就是芯片做一层磨一层，保证比镜子还平。顶龙股份的抛光垫已经大规模进了长江存储和长新存储的供应链， 你仔细想想，不管长江存储上市后股价是涨是跌，只要它的工厂还在轰隆隆的转，只要它还在拼命扩产，追三星和海力士这些设备和材料的订单，就是实打实先落袋的。看到这里的朋友，你已经比九成只会追着代码跑的人，多了一份产业链的上帝视角。 但咱们还得再往前想一层，市场已经反映了什么？那些设备龙头的股价其实已经涨了不少，这说明扩产这个预期有一部分已经反映在当前价格里了，还没完全反映的是什么呢？是后续新厂招标时，国产设备份额会不会从现在的五成继续往上提到七成甚至更高？ 是那些还没被大规模验证的国产材料一旦测试通过，带来的从零到一的增量，这才是股票软件里跳动的那些买卖盘。 当然，咱们最后得把丑话说在前头。所有的逻辑都建立在两个前提上，全球 ai 烧钱建数据中心的热情不减，存储芯片的价格能撑住， 一旦哪天大厂们觉得买卡买够了，存储芯片价格一个急刹车往下掉，全产业链都会跟着感冒，这就是周期性的残酷。第二，长江存储的量率能顺利爬坡，国产设备能挺住不出大叉子， 毕竟在顶级工艺上，咱们跟韩国人的差距，说句掏心窝子的话，还有差不多一代要追。什么时候你听说国产设备在最高端产线也能稳定跑通，那才是真正的星辰大海，现在还处在一步一个脚印的爬坡期。 所以，朋友们别再只盯着谁买了长江存储的股份，那个钱没那么好赚。真正值得你花时间去研究的，是，到底谁在帮他把这每年上万片、未来几十万片的金源造出来测清楚， 搞懂了这个链条上的供需关系，你就不会再被网上那些真假难辨的小作文牵着鼻子走。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

历史不会简单的重复，只会惊人的相似啊。长兴 ipo 后半导体可能有三种走势，今天呢，帮大家分析一下，因为昨天长兴科技二十五亿过会啊，成为今年最大的 a 股的 ipo， 可能会走出一些极端分化的行情。你像今天整个半导体就出现非常有意思的分化了啊，整个长兴科技半导体板块最核心的一些概念股啊，像教育创新居然大跌，那其他的啊，半导体的板块反而在上涨，这是为什么呢？ 很多人都在问，当年中芯国际带崩的半导体的这种魔咒会不会重演？今天我给大家三种可能的走势啊，以及对应的这个时间和涨幅，大家可以对照来看看。 我们先讲一个 a 股的铁律，所有的巨无霸上市呢，都是分水岭，过去十年的时候，所有募资超过两百亿的那些科技类的阿平，没有一次是行情的起点，也没有一次直接终结牛市，只会带来剧烈的分化。 在二零二零年的时候，中新国际上市，科创板指数跌了百分之四十，但北方华创，赵毅创新这些龙头，半年之后呢，又创了新高。 二一年的时候呢，宁德时代顶增新能源板块跌了百分之五十，但是比亚迪和宁德时代自己一年之后又涨回来了，核心逻辑没有变，巨无霸呢，会抽走市场的流动性，洗掉没有业绩的泡沫，但不会改变这些行业的长期的趋势。 今天的这个盘面也证明这一点，资金不是跑，是从垃圾股里面跑出来，跑到龙头里面去了。那三种走势判断一下，给大家做一个分享吧。第一种是非常乐观的走势，大约概率百分之三十左右， 那条件的是什么呢？长新上市之前没有批量的这种半导体 ipo 过，会不会分散资金，本项资金呢？继续每天净流入二十亿以上，那存储芯片呢？涨价超过预期这种走势呢？半导体指数一到两周之内上涨百分之十五。你比如说很多个股，中心国际啊，华天科技啊，韩五 g 啊这些今天一直上涨的票，再涨到百分之十五到二十， 这些设备啊，材料啊，封测三个分支升上涨，其他的小票再继续阴跌。那第二种走势呢，就是震荡的走势，这种可能性最大。出发条件呢，就是资金观望的情绪很浓，等待六月一号雨树上会十五号特色单量产，以及六月中旬中报的这种预告。 半导体还在横盘震荡，持续两到三周，各股的表现呢，就是龙头股横盘震荡，涨不动也跌不动啊，没有业绩的票一直在阴跌个百分之二三十，然后电力啊，白酒啊这些避险板块开始轮动。第三种 是悲观的走势，可能性有百分之二十，出发条件呢，是常常新上市的当天，整个成熟板块高开低走，接下来呢，有集体国会啊大跌，整个走势从一个月内跌到百分之十百分之十五，前期涨幅比较高的那些票跌个百分之二三十，龙头股摇跌个百分之十到百分之十五， 那这种板块呢，进入一两个月的一个调整期，那这也可能是比较悲观的一个走势了。那不管是哪种走势，接下来的操作逻辑我觉得都是一样的，第一呢，就是手里拿着龙头股的那些，啊创呀，还有借这些也不用担心慌，也不用怕啊，哪怕跌个百分之十，百分之二十，后面还会涨回来，但手里有那种半导体小票，那些纯属概念票的 反盘，就是捡仓的机会，不要抱任何希望幻想哈。第三呢，就是建仓的时候不要一次性满仓，分三批去建仓，那总仓位不要超过五成。那第四呢，就不要追高，高开低走那种长新概念票，因为那些蹭热点呢，高开就是套住，那再把开口那句话送给大家，历史不会简单重复，只会惊人相似，每一次巨无霸上市都是一次洗牌， 洗掉泡沫，留下真金。以上呢，仅是历史复盘和数据的解读，不做任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，记得点赞关注哦！

今天呢，我们要聊的是赵毅创新这家公司，他一季度的业绩暴增，对，然后呢？这个背后到底是行业的周期的原因，还是说公司自己的竞争力在起作用， 以及现在这个估值是不是已经把这些都算进去了？没错没错，那这个确实是大家都很关心的话题，我们就直接开始吧。好的，咱们先来聊一聊啊，就是这个业绩暴增的情况，以及背后的行业的逻辑 啊，那这个公司一季度营收和净利润都大幅增长啊，这个背后的原因到底是什么？其实主要的原因就是因为存储芯片的这个行业周期反转了 啊，那公司一季报里面也说了，就是存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升。哎，那说到这个产品的携程效应啊，你觉得这个公司在不同的产品线之间的表现 有没有什么特别值得说的？当然有了，除了存储芯片之外呢，其实这个微控制器 mcu 的 出货量也是有一个很大幅度的提升的。 那这个就是工业领域，消费电子领域还有汽车领域都在同步的拉动，那说明公司的这个产品矩阵的布局开始真正的发挥出这种协同的力量了。好，那我们再来说说现金流和资产负债表 啊，这个其实是很多人都容易忽略的一个点，就是公司一季度的这个现金流的情况有没有什么亮点？亮点还是挺多的，最亮眼的就是这个经营性现金流净利润同比增长了百分之四百三十一， 这个增速比净利润还要快，说明公司的这个回款能力非常强，而且赚的钱都是实实在在的现金。那这么说的话，是不是这个公司的资金储备也变得非常雄厚了？可以这么说， 你看他的这个货币资金啊，就一季末的货币资金比年初增加了五十五亿，达到了一百四十六点九四亿，这主要是因为他刚刚完成了 h 股上市，所以现在公司的这个账上现金是非常充沛的。明白了， 下面咱们谈谈毛利率和成本的问题，你觉得这个公司一季度的毛利率表现怎么样？从数据上来看的话，还是非常不错的。嗯，因为它的这个营业成本是十八亿， 营收是四十一点八八亿，那简单的算下来，毛利率差不多是百分之五十七，在这个芯片设计行业里面算是非常优秀的了。但是呢，这个存储芯片价格波动也挺大的嘛，你说如果后面价格跌下来了， 公司的盈利还能这么好吗？这个确实是一个潜在的风险，就是如果说下半年这个产量上来之后，价格出现回调， 那毛利率肯定会面临一些压力，因为公司自己也说了，盈利能力大幅提升是这轮业绩爆发的核心驱动力。对，那公司在研发上面有什么动作吗？研发的话一季度投入了三点五八亿，同比增长了百分之二十三， 就是他并没有因为业绩好就减少在研发上面的投入，这在这种技术更新特别快的行业里面，其实是非常关键的。好，我们下面要探讨的一个主题就是 这个行业的 beta 和公司的 alpha 到底是什么？就是这一波业绩的大幅增长，有多少是行业 beta， 有 多少是公司 alpha。 其实行业的这个向上的周期是主要的原因，就是周期起来了之后，大家都会跟着收益。 是赵玉创新，它的特别之处就在于它是 a 股里面非常稀缺的存储加 mcu 的 双平台， 而且它的这个车规级的产品已经开始放量了，那汽车电子这块的业务，它的周期性又比消费电子要弱很多。说到汽车芯片，那这个东西的验证周期不是很长吗？那它对公司业绩的影响是不是还没真正体现出来？是的是的，汽车芯片从设计到量产一般是需要两到三年的验证周期的 哦，所以现在公司的业绩增长主要还是靠消费电子和数据中心这些，但是市场可能还没有完全把汽车电子未来的成长空间算进去。确实，那我们下面就来谈谈这个股东结构和筹码分布对，那这家公司的前几大股东都是谁？这种结构会有什么潜在的影响？ 目前来看的话，前几大股东里面，朱一鸣持股百分之六点五三，葛卫东持股百分之二点三二， 香港中央结算有限公司持股百分之五点九。整体的这个筹码是比较分散的，没有哪一个股东能够绝对的控制公司，所以说这种分散的结构是不是会导致股价更容易大幅波动？ 没错没错，就是业绩好的时候，大家可能就会扎堆进来，然后一旦业绩不及预期的话，也很容易出现比较集中的抛售。 呃，但是也因为这样，所以它的流动性非常好，机构投资者买卖都很方便，这也让它成为了很多资金配置存储板块时会考虑的一个核心的标的。了解了， 那我们再来讨论一下大家最关心的话题，就是这个股价的估值和投资建议。那现在这个股价到底有没有把一季报的这个利好消化掉？这个其实就是大家分歧比较大的地方，就是虽然说一季报非常亮眼，但是股价其实已经提前反映了大部分的预期了， 所以现在关键就在于这个存储周期到底还能走多远。这么说的话，你怎么看这个存储周期的位置？我个人是觉得最快速的上升阶段可能已经过去了，但是离真正的顶点还有一点距离。 呃，那这个 ai 算力的需求还是非常旺盛的，数据中心的建设也没有停下来，所以中长期来看的话，像赵毅创新这种国产的龙头还是有逻辑支撑的 哦。但是短期的话，因为涨得太多了，所以估值需要一些时间来消化。那对于已经持有和还没有买入的朋友，你有什么操作上的建议吗？已经上车的可以继续持有，但是不建议大家现在去追高加仓， 那没有买的可以等回调的时候再考虑。那接下来重点要看的就是二季度的环比增速，如果还能维持高增长，那说明周期韧性超预期， 一旦环比下滑，估值压力会很大。好的总结一下，今天我们从一季报出发，聊了赵毅创新的业绩增长背后的行业周期，公司的竞争力，现金流的情况， 也聊了汽车电子的潜力，股东的结构，最后也聊了大家最关心的估值和投资建议。好的，那以上就是这期播课的全部内容了，感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜！

常常存储的一次 ipo， 可能能帮武汉赚到十年卖地的钱。以前我都听的新闻上说什么什么城市卖地了，又卖出帝王了，但现在大家都知道地卖不动了， 二六年一月，二月两个月，全国的卖地收入比去年一下子又掉了四分之一。这个时候很多人都会想到一个城市，合肥，现在最火的最牛风投之城，靠着投资京东方未来一战风神。大家都在说这是股权财政的典范，那就是合肥模式。 但是今天我们要跟各位讲另外一个城市，武汉，他用十年时间把一家公司从零养到千亿市值，政府手里的股票就是新的土地， 这家公司就是长江存储，一次 ipo 可能能帮武汉赚到相当于十年卖地的钱啊，这个不是梦，这个事正在发生。 好，我们现在认识一下这家帮武汉挣大钱的公司，产生存储。我们先说一个很反常识的事哈，这家公司没有创始人，你看看，翻遍股东名单，你找不到什么马云、马化腾、雷军，最大的股东是谁啊？ 第一名，湖北长沙发展，一家光谷光友会的全资控股公司。第二名，武汉新飞科技，地方国资。第三第四种，国家集成电路产业投资基金的一期和二期，也还是国家队， 他的前七大股东全是国资，加在一起占了百分之九十二点七，再加上其他的一些金融，国资占比超过百分之九十三。所以说这家未来可能千亿市值甚至上万亿的芯片巨头，创始人那一栏写的是政府， 是不是很颠覆？那政府是怎么把这家公司养出来的呢？这个故事要从二十年前说起， 二零零六年，湖北省武汉市东湖高新三级政府凑了超过一百个亿，成立了一家叫做武汉新星的芯片厂，这在当时很多人是不能理解的，花这么多钱搞芯片，不如多修两条路好吧。 但是武汉没有停下，到二零一六年的时候，国家存储器项目基地正式落户武汉，武汉做了一个特别狠的事，他就直接把自己亲手养了十年的这个武汉新成立的长江存储， 就等于说这个孩子还没有正式出生，就已经有了一套成熟的厂房技术和团队等着了。然后就是国家队的大基金注入武汉地方国资的根基，然后再请来紫光集团的赵国伟当董事长，负责市场化的操盘， 国家给战略地方给厂，国资给钱，市场化的人来管，这一套组合权又整整打了十年，一直到今天，船上存储的今年一季度的营收超过两百个亿，全球闪存市场的份额超过了百分之十，最快今年的营收就能冲到八百到一千个亿。 关注少废话，我们来算一算这个账，这家公司上市到底能给武汉带来多少钱，我们保守一点算啊，年一收八百个亿，净利润我们按百分之二十五来算，这个利润率在芯片制造行业已经算是比较顶尖的水平了，那净利润就是两百个亿， a 股扳到底的工资一般给出二十倍的市盈率，二十个亿乘以二十就是四千个亿的市值。那在这个里面，武汉地方国资占了大概百分之七十的股份，那就是约等于两千八百个亿。两千八百个亿什么概念啊？ 武汉二零二五年的卖地收入是七百三十二个亿，两千八百个亿约等于接近四年的卖地钱了。那如果算的乐观一点， pe 给它二十五倍，那就是五千到七千亿的市值，地方国的部分，那就是三千五到接近五千个亿了。 但是作为一个负责任的频道，我说我必须要在这里说个，但是这个是账面上的钱，他确实不等于能马上装进口袋的。大家想一想啊，如果说武汉国资的上市第一天就把几千个亿的股票全卖了，那会发生什么？都懂，对吧？会崩的。 而且 a 股有所定期，大股东一般一到三年不能卖，就算能卖了，每年能卖到的比例也很有限制。 所以说就就像你手里有一块大金砖，你不能一下子泡到市场里面。那怎么办呢？两个办法，第一个慢慢卖，花个五年到十年，分批减持，找个好买家。第二个不卖，纯拿分红。我们举个例子啊，长江存储第一年赚两百个亿，拿出百分之三十分红，那就是六十个亿。 武汉国资拿七成，光一年的分红就有四十二个亿，有这四十个亿够不够修地铁？够不够给老师们发工资？够了，足够，而且这是一年一年稳定留进来的钱，这才是真正的细水长流。 我们话说到这个地方，我知道各位脑子里可能在想一个事，就是武汉这么牛，那跟合肥比呢？毕竟合肥可是现在最吃手火热的最牛风头之城啊。 那我们就来对比一下，我们先看合肥，合肥的打法是二零零八年的时候，拿出了当年财政收入三分之一压住当时快要倒闭的京东方，结果就是京东方活了合肥赢了一六年，百亿压住长新存储， 二零年七十个亿救活未来汽车，还设置了对赌条款。所以说你看合肥最厉害的地方是什么？是钱赚起来了，京东方赚的钱投了未来，未来赚的钱再投下一个，这个是投退再投的闭环的接力赛。 我们再看武汉，其实武汉的打法是不一样的，长江存储不是武汉自己找的项目，它是国家存储及基地，是国家战略。你看到股东里面有国家的两大基金，两期加在一起大概百分之二十三的股份，这就是国家队的直接下场。 所以说武汉更像是什么呢？更像是一场国家队的百米冲刺，目标非常明确，打破海外的存储垄断，资源很集中，拿上千个亿砸一个项目，不追求短期的回报，但是只要能干成就行。 合肥是接力赛，一棒接着一棒，讲究的是资金周转。武汉是百米冲刺一把说话，讲究的是单点突破， 那你说谁更好呢？中国既需要有合肥这样的接力赛，也需要有武汉这样的百米冲刺。就像人民日报的评论里面说说，武汉与合肥两座中部内陆城市，不追求短期的热点，选定存储芯片赛道，把冷板凳坐热，把硬科技坐实， 武汉跟合肥这两条路都是中国式的股权财政的宝贵探索。但是啊，各位，我们讲了这么多数字对比啊模式，我想请各位思考一个问题， 就是过去这十年，武汉是怎么熬过来的？一六年的时候，长江存储刚刚成立，那个时候全球储存芯片的市场被三星、 sk、 海力士、美光东至牢牢的霸占着，当时真的能有多少人相信中国能把这个事做成呢？这条路太难了。 而且各位要知道，存储芯片的价格跟过山车一样，二十三年的时候全行业巨亏，船上存储也被美国列入了实体清单，先进设备是买不着的，如果是你，你投进去的这几百个亿年年亏损还被卡脖子，你会不会怀疑自己会不会想过要放弃？ 但是幸运的是武汉没有。为什么？因为这不是一个商业项目，这是一个国家使命，因为中国不能没有自己的存储芯片。 所以今天我们看到长江存储的启动 ipo， 我 们看到的不是将来的一堆股票代码，而是一群人，一个城市，一个国家，用十年，把一个不可能变成可能。所以这就是我心里有一个想法，就是我觉得武汉这笔钱，它真的该武汉挣。 当然了，我们要说一些更负责任的话，所以说有几个事我必须要告诉各位，这场盛宴的背后其实有三个风险点。第一个就是被制裁，实体清单可不是闹着玩的，如果未来的技术跟不上三星，来参加海利士的话，估值会打折扣。 第二个，这个行业有周期，现在是高点，那价格什么时候回落呢？有三星的前高管已经预警了，他认为在二零二七年的下半年，价格可能开始下跌。 第三，国资减持的不确定性，怎么卖？卖多少，什么时候卖，搞不好把国家搞低了，那到手的钱就更少了，而且这些风险都不是吓唬人的。但是正因为有这些风险的存在，武汉这十年的坚持才更加值得敬佩， 因为他不是躺赢，他是闯出来的。放到最后啊，我想跟各位说几句心里话，过去几十年，我们习惯了土地财政，卖地这个事来钱快，但是掏空未来的潜力。现在武汉用长江存储告诉我们说还有第二条路， 这条路很难，他需要十年前就开始布局，他需要忍受多年的亏损和质疑，他需要国家，需要地方，需要市场一起使劲， 但是这条路一旦走通，他带来的不仅仅是钱，而是一个城市的产业底气，是一个国家的技术尊严。 所以各位，如果下次你再听到有人说芯片这么难，中国人怎么可能追得上的时候，你可以让他看一看武汉，看一看光谷， 去看看光谷那座十二英寸的金源厂，去看看那家没有创始人的外溢级的公司，去看看那一群普通人用十年时间创造出来的中国奇迹。土地财政正在退场，股权财政也正在开场，那我们已经看到武汉已经站在了舞台的中央。

造一创新二五年是周期反转，业绩气温回升，二六年一季度是量价牺牲加 ai 驱动，业绩急增，毛利率跳升，正式进入了高景气上新期。 我是财报大白话的尖峰三角，专注上市公司财报解读。今天简要聊聊另一国产存储龙头造一创新的二五年年报和二六年一季报中的一些关键点。 微创新成立于二零零五年，是国内存储微控制器双龙头，全球唯一在代码型闪存芯片、数据型闪存芯片、立即内存、 grim 微控制器四大领域都进入全球前十的芯片设计公司。 创新的年报是三月三十一号发的，一季报是四月三十号发的。他最新财报的核心数据是，二五年营收九十二点零三亿，同比增长百分之二十五。净利润十六点四八亿，同比增长百分之四十九。 扣非净利润十四点六九亿，同比增长百分之四十二。净增数显著快与收入增速稳健复苏，周期拐点确定。 毛利率有百分之四十，盈利能力明显改善，现金流也很强劲，经营现金流二十一点二九亿，利润含金量很高，研发投入为十四点零四亿。 二六年一季度营收四十一点八八亿，同比增长百分之一百一十九。净利润十四点六一亿，同比增长百分之五百二十二。扣菲净利润十四点一零亿，同比增长百分之五百二十九，一个季度的净利润接近二五年全年水平， 毛利率有百分之五十七，存储量加其升，毛利率创近年新高，经营现金流十七点八三亿，环比大幅改善。 造一创新最新财报中的亮点一、行业周期向上，三星、美光、西部数据等巨头收缩，密集存储市场供给减少， ai 汽车工业需求猛增，造物创新的存储芯片供不应求，价格持续上涨。 二、国产替代加速造物创新的代码型闪存芯片全球第二、国内第一。微空之际，国内第一内存条 grom 衣托长芯是国内唯一具备设计加销售能力的公司，深度受益，替代滥竽。 三、 ai 成长逻辑确定造物创新已转向 ai 存储解决方案。三、给 ai 服务器边缘设备提供高宽带、低延迟定制化方案，估值逻辑从周期型转向成长型。 造一创新当前阶段的主要风险有周期波动的风险，存储价格现处于高位，如果后续供应恢复或需求不急，预期毛利率会回落，业绩增速放缓。 竞争加聚的风险。国内厂商如旺红、华邦、紫光等加速布局，立即存储价格战风险上升。 ai 进展不及预期的风险。 ai 定制化存储量产进度、客户导入速度，如果低入 低于预期，成长如几何化？小结一下，二五年下半年开始，全球存储芯片行业迎来了强劲的复苏周期，特别是海外大厂纷纷退出锂基型内存存储和传统数据型闪存芯片市场， 导致市场上出现了巨大的供应缺口。一、创新作为国内的龙头，全线产品都在量价齐升，直接吃到了这波最大的红利，在二五年及二六年一季度交出了极具 出色的成绩单，但也需关注后续存储价格波动、毛利率变化以及高企的存货可能带来的经营风险。 好了，本期财报大白话就聊到这，仅供交流用，不构成任何投资建议，下期见。

大多数人看到存土涨停潮，只会问还能不能追，但真正会研究的人会问另一个问题，这一次超级周期，真正吃到大头的，到底是已经涨完的那家，还是还没涨起来的那家？ 今天就拆三家公司，赵毅创新、澜起科技、江波龙。讲清楚之后，你心里自然有答案。而要看懂这三家，得先看懂一件事， 整个存储行业正在经历一场历史级别的超级周期，你听这几个数据就知道分量了。全球存储原厂的库存只剩下四周左右，这是历史极低水平。 drum 价格 q 一 已经涨到百分之九十多，而内讧低涨了百分之七十多，而到 q 二这两个数字，预计还会再涨一轮。更关键的是，中信证券判断，这种供不应求的格局至少持续到二零二七年。 这件事的意义不是涨价那么简单，而是存储这个东西，从过去的周期股，正在变成 ai 时代的成长股。但同一条产业链上，三家公司的位置不一样，逻辑也不一样。 先说受益最直接但又最被市场忽视的那家，第一家乍一创新，它的位置很特殊，处于存储产业链的立即型递缓。 你可以这么理解，大家熟悉的 dramnand 是 大宗存储，而 norflash 更像是小而精的特种存储，用在工业车规、 ai 端侧等高毛利场景。 这家公司有三个数据值得说，第一，它是国产存储设计的绝对龙头， norflash 全球排名前列，什么概念？就是这个细分赛道里，它就是精准。 第二， q 一 净利同比增长百分之五百多，立即存储的涨价才刚刚开始，反映在报表上， q 二、 q 三还会进一步释放。 第三，海外原厂铠侠等正在加速退出密集存储市场，这部分让出来的份额基本是定向给国产龙头的。他最强的护城河是国产替代，加上密集存储的稀缺定价权，这是别人短期内绕不开的。 最大的风险也得说立即存储的整体规模毕竟比通用 dram、 nand 要小，弹性虽大，但天花板有上限。如果你更看重业绩兑现的清晰度，这家公司值得研究，因为它的业绩兑现期就在 q 二到 q 三。 而第二家的逻辑和它截然不同。第二家蓝企科技和第一家不一样，它做的不是存储芯片本身，而是存储和 cpu 之间的翻译官。内存接口芯片。 你可以这么理解，如果存储芯片是仓库， cpu 是 大脑，那内存接口芯片就是仓库和大脑之间的高速公路收费站，没有它，数据进不去也出不来。 和第一家相比，第二家的优势是它直接吃到了 ddr 五和 hbm 待机升级的红利。代价是这条逻辑相对偏隐线，市场对它的认知没有对存储模组，那么直接 三个数据看一下。第一，它是 ddr 五时代内存接口芯片的全球龙头， ddr 五渗透率每提升十个百分点，公司单价和量同步上行。第二，毛利率长期维持在百分之六十以上，是 a 股半导体盈利质量最高的一档。 第三， ddr 五的待机升级周期长达五到七年，然后还有 ddr 六接力，持续性极强。最大的护城河是它在 ddr 五接口芯片的国际标准制定地位，这是技术加客户绑定的双重壁垒 最大的风险。内存接口芯片这条引线，需要 ddr 五渗透率持续上行才能验证，中间可能有波动。如果你更看重待机升级的长周期逻辑，第二家比第一家更值得研究。 说完前两家，第三家才是今天最有意思的第三家，江波龙，它的位置在存储产业链，是国内存储模组的龙头，拥有 lexar 和 fourc 两个品牌。 你可以这么理解，如果说赵玉创新做的是芯片设计，江波龙做的是把这些芯片封装加整合加销售，直接面向数据中心和企业级客户。 这家公司是 a 股存储链里业绩弹性最炸裂的那家。但今天我把它放在第三家讲，不是因为他不好，恰恰相反，他的 q 安业绩是三家里最炸裂的。 我说三个数据你就懂了。第一， qy 净利同比增长百分之二千六百多，是 a 股存储板块业绩弹性最大的。第二，公司账上存货超过八十五亿元，积极备货策略直接捕捉了这一轮涨价红利。 第三，股价已经创出历史新高，市值占上千亿，二零二六年累计涨幅显著。最大的护城河是它的全球品牌渠道和 lta 长期供给协议绑定能力，这是规模加渠道的双重壁垒 最大的风险。模组厂的周期属性比设计公司更强，存储价格如果出现拐点，模组厂受影响也最直接。所以今天为什么把它放最后讲？因为它代表的是已经被市场充分定价的那条线。 简单对比一下这三家，第一家造一，创新，涨价兑现刚开始，认知差最大。第二家蓝企科技 ddr 五待季升级，引线长周期最稳。第三家江波龙业绩最炸，但市场关注度最高，定价空间最小， 意味着什么呢？意味着定价窗口的位置可能恰恰在前两家身上，而第三家更适合作。为毛？告诉你，存储真龙长什么样？三家没有绝对的优劣，取决于你对这次存储超级周期持续性的判断和你自己的风险偏好。 说完这些，最后我想问你一个问题，如果让你在赵毅、创新、澜起科技、江波龙这三家里只选一家研究三个月，你会选已经涨完的那家，还是还没涨起来的那家？ 这次的存储真龙头可能不在大家盯着的地方，而是在那条还没充分定价的认知差里，最先吃到肉的那一家。本内容仅为个人信息整理与分析分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请根据自身情况独立判断。