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【20250927】花旗十五五规划展望: 2025年9月18日花旗研报指出,“十五五”规划核心为“强制性再平衡”,标志中国经济迈向深度转型。政策重心从过去以供给驱动、投资拉动的模式,转向供需协同、内需主导的高质量发展路径。宏观上聚焦两大再平衡:一是发展与风险的再平衡。在房地产调整、地方债务与外部压力阶段性缓和后,政策重心重回经济增长。面对通缩压力,规划将锚定GDP年均增速4.5%-5.0%,确保2035年经济总量翻番目标,并以GDP平减指数稳定在2%左右作为再平衡成功的关键指标。二是供给与需求的再平衡。供给侧坚持新质生产力为核心,2025-2030年AI领域资本开支预计超3.3万亿元,工业政策突出“反内卷”,遏制钢铁、光伏、汽车等行业产能过剩。技术投入聚焦AI芯片、半导体与基础研究,新基建年增8%-12%,覆盖数字化、绿色能源与先进制造。需求侧则大力提振消费,需新增约20万亿元内需。花旗建议16万亿元结构性支持,包括育儿补贴、老年护理券、提高养老金及降低企业缴费负担。剩余4万亿元缺口通过改革最低工资机制、改善工时制度、扩大保障房供给释放储蓄潜力。这一转型将重塑大宗商品格局:铜、铝受益于科技与能源革命,迎来中长期牛市;石油需求见顶,LNG进口放缓冲击全球市场。房地产加速构建“商品房+租赁+保障房”三元结构,建立“人—房—地—钱”联动机制,投资较峰值回落35%后趋于筑底,预计2026年底行业触底,为温和再通胀铺路。政策增量将聚焦保障房、城市更新与智能绿色住房,一线及核心城市将领跑。股市方面,超配医疗、保险(受益老龄化),低配电信、油气与地产;科技(AI生态)、旅游、新能源为增长主引擎,体育服饰、休闲餐饮、酒店、潮玩等体验消费将显著受益。这不仅是增长蓝图,更是一场系统性重构——通过可量化的政策组合,推动中国经济迈向内需驱动、结构优化、可持续发展的新阶段。#十五五规划 #房地产 #扩大内需 #人工智能 #花旗
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